La economía arranca partida en dos: sube la confianza en las vitrinas, pero las fábricas y exportaciones siguen en rojo

El ánimo empresarial arrancó 2026 con señales cruzadas. Mientras los comerciantes recuperaron terreno en confianza y muestran mayor disposición a mover inventarios, los industriales siguen midiendo cada paso ante la debilidad de los pedidos. En paralelo, los exportadores cerraron 2025 con resultados en rojo, aunque comienzan a mirar el corto plazo con algo más de optimismo.

Así lo refleja la Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) de Fedesarrollo correspondiente a enero, un sondeo que funciona como termómetro adelantado del pulso productivo del país.

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El contraste más marcado se observa en el comercio. El Índice de Confianza Comercial (Icco) se ubicó en 26,0% en enero, lo que representa un aumento de 8,2 puntos porcentuales frente a diciembre (17,8%) y un avance de 4,4 puntos frente a enero de 2025. En el promedio móvil de tres meses, el indicador alcanzó 22,0%, superando tanto el registro mensual previo como el de hace un año.

Detrás de este salto hay dos factores claros, mejores expectativas y menores inventarios. El balance sobre la situación económica para el próximo semestre subió 13,4 puntos porcentuales, mientras que el nivel de existencias cayó 15,0 puntos frente a diciembre. Esa combinación bodegas más livianas y mayor optimismo, suele anticipar nuevos pedidos y una rotación más dinámica en las próximas semanas.

No todo es euforia. La percepción sobre la situación actual del negocio retrocedió 4,0 puntos en el mes. Aun así, en la comparación anual el comercio luce más cómodo con su presente, con una mejora de 12,5 puntos en esa variable y una reducción de 7,1 puntos en inventarios. En enero, los componentes se ubicaron en 45,0% para percepción actual, -3,5% en existencias y 29,4% en expectativas.

Si el consumo interno logra consolidarse, apoyado en ingresos reales más favorables y una inflación en descenso, el sector podría sostener este impulso durante el primer trimestre. El panorama cambia al mirar la industria manufacturera. El Índice de Confianza Industrial (ICI) se situó en -1,5% en enero, 0,8 puntos por debajo de diciembre y 3,5 puntos menos que un año atrás. El promedio móvil de tres meses cayó a -2,1%, lo que confirma una prudencia persistente entre los fabricantes.

El componente más preocupante es el volumen actual de pedidos, que se ubicó en -32,0%, con una caída mensual de 11,7 puntos. Las existencias marcaron -2,7%, mientras que las expectativas de producción para el próximo trimestre repuntaron a 24,9%, con un avance de 11,9 puntos.

La industria parece moverse entre dos fuerzas, una demanda todavía débil y costos exigentes, frente a una expectativa de reactivación en el corto plazo. Los empresarios muestran disposición a aumentar producción, pero sin comprometerse plenamente hasta que los pedidos den señales más firmes. En el frente externo, el cierre de 2025 fue complejo. El balance del valor exportado en dólares durante el cuarto trimestre se ubicó en -5,1%, con una caída significativa frente al trimestre anterior y frente al mismo periodo de 2024. Los pedidos de exportación también retrocedieron a -4,3%.

La más crítica fue la rentabilidad exportadora, que cayó a -33,0%. La tasa de cambio fue señalada como el factor más desfavorable, con un balance de -50,4%, seguida por el transporte interno, los costos de producción y los trámites de exportación. Para muchos empresarios, el dólar dejó de ser un alivio y se convirtió en una presión adicional al cierre del año.

No obstante, hay matices. El Plan Vallejo apareció como uno de los factores más favorables, junto con mejoras en servicios de información y mercadeo. Además, se registró un alivio en la percepción sobre transporte internacional frente al trimestre previo.

El giro más relevante está en las expectativas. El balance a tres meses para el valor exportado subió a 5,0%, un salto notable frente al trimestre anterior. El 26,9% de los exportadores espera aumentar ventas, 21,8% prevé una disminución y 51,3% anticipa estabilidad. El sesgo, aunque moderado, ya apunta hacia la expansión.