Por qué la mayoría de los países prefieren otras monedas antes que el yuan

En un movimiento que ha generado más preguntas que respuestas, China ha ofrecido recientemente un crédito de 9.200 millones de dólares a líderes latinoamericanos reunidos en Beijing, pero con una condición inusual: el préstamo se realizará en yuanes chinos en lugar de dólares estadounidenses.

Según informó Foreign Policy, esta decisión plantea interrogantes sobre quién realmente desea endeudarse en una moneda que, a diferencia del euro, no ha logrado capitalizar la reciente caída del dólar.

China ha estado intentando internacionalizar su moneda durante al menos los últimos quince años, desarrollando infraestructuras como el “Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos” (CIPS) para competir con SWIFT, y el mBridge para transacciones de moneda digital de bancos centrales. Sin embargo, el control sobre quién compra o utiliza el yuan sigue siendo un desafío.

De acuerdo a Foreign Policy -en un artículo firmado por Henry Tugendhat-, China ha incrementado sus préstamos en yuanes de un 15% en 2021 a casi un 40% en 2024, principalmente en Asia, lo que sugiere que podría encontrar prestatarios en América Latina.

A pesar de estos esfuerzos, la dependencia de la deuda para promover el yuan tiene sus límites. Varios países latinoamericanos enfrentan riesgos de impago por primera vez en décadas, lo que limita su interés en préstamos chinos para adquirir bienes y servicios del mismo origen.

El informe de deuda internacional del Banco Mundial de 2024 indica que las economías del sur global ya no enfrentan una crisis de liquidez como en el pasado, ya que han demostrado ser capaces de obtener financiamiento en mercados de bonos y bancos comerciales. Por lo tanto, el yuan debe ser atractivo para competir.

Las restricciones de capital de China son un obstáculo significativo. Aunque el régimen de Xi Jinping teme liberalizar su cuenta de capital por posibles consecuencias negativas, como las experimentadas por Japón en los años 80 o Corea del Sur en los 90, también busca convencer al mundo de usar más yuanes garantizando la estabilidad de su valor.

Sin embargo, esto es complicado en el contexto de la guerra comercial con Estados Unidos, y paradójicamente, depende de que Beijing mantenga dólares estadounidenses como respaldo.

Además, China enfrenta presión para prestar dinero y estimular la demanda externa de sus exportaciones. Según detalló Foreign Policy, los datos sobre la tenencia de yuanes más allá de los préstamos sugieren que la mayoría de los países prefieren mantener otras monedas antes que el yuan.

Incluso los mayores aliados de China han incorporado modestamente reservas de yuanes en sus bancos centrales. La excepción notable es Rusia, que ha acumulado grandes cantidades de yuanes a cambio de petróleo y gas debido a las sanciones por la sangrienta invasión de Ucrania. Sin embargo, Rusia enfrenta dificultades para convertir esos yuanes en dólares estadounidenses en Hong Kong.

La realidad es que la mayoría de las facturas de exportación, emisiones de deuda y reservas de divisas del mundo todavía están en dólares estadounidenses. Hasta que el régimen chino relaje significativamente sus controles de capital, pocos querrán exponerse demasiado al yuan debido a su falta de convertibilidad. Históricamente, los mercados mundiales han gravitado hacia una moneda hegemónica por la facilidad de hacer negocios, independientemente de la simpatía hacia el país emisor.

Por ahora, la pregunta más relevante podría ser cuántos dólares estadounidenses destinará China al comercio con América Latina antes de la próxima conferencia con líderes latinoamericanos en tres años. Es probable que sea una cantidad mayor que los 9.200 millones de yuanes, ya sea en forma de créditos a compradores para los gobiernos de la región o créditos a vendedores emitidos directamente a los exportadores chinos para cubrir costos antes de recibir sus pagos en dólares.

Finalmente, China no es el único país que ha intentado desplazar la hegemonía del dólar estadounidense. Desde los años 60 y 70, Francia ha criticado el “privilegio exorbitante” de Estados Unidos de tener la moneda de reserva mundial. A pesar de los esfuerzos por democratizar las tenencias de reservas de divisas, los avances han sido limitados.

El euro, que se esperaba que impulsara estos modestos logros, ha aumentado su participación en las reservas globales de un 18% al 20% en 2025. De manera similar, el yuan ha pasado de nada en 2000 a un 2% en 2025, habiendo superado brevemente al dólar canadiense en 2018, solo para quedar nuevamente por detrás en 2023.

China probablemente seguirá impulsando el uso del yuan en todos los ámbitos posibles, y los prestatarios como los líderes latinoamericanos en Beijing podrían ser su mejor oportunidad a corto plazo. Sin embargo, este enfoque tiene sus límites, y alcanzar al euro, y mucho menos al dólar estadounidense, solo será posible con un cambio en la demanda. Sin ese cambio, China podría encontrarse rápidamente en una situación complicada.