Los ahorradores siguen con ‘hambre’ de letras del Tesoro, aunque su rentabilidad baja a mínimos de 2022

La caída generalizada de la bolsa tras la decisión de Donald Trump de subir los aranceles a los productos y servicios importados por EEUU ha llevado a muchos ahorradores a buscar refugio en la deuda española. Esta estrategia ha hecho que el Tesoro Público colocara este martes 5.826,297 millones de euros en letras a seis y doce meses a pesar de recortar su rentabilidad a mínimos de 2022. Esta bajada del interés no ha hecho mella en el apetito de los ahorradores por las letras, todo lo contrario, la demanda conjunta de ambas emisiones ha superado los 10.680 millones de euros.

En cuanto a las letras a seis meses, el Tesoro ha colocado 1.812,503 millones de euros, frente a una demanda de 4.208,197 millones de euros, más del doble de lo adjudicado, y el interés marginal se ha situado en el 2,119%, el más bajo desde diciembre de 2022, e inferior al 2,275% ofrecido en la subasta anterior.

Respecto a las letras a doce meses, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha colocado 4.013,794 millones de euros, también por debajo de las peticiones de más de 6.471 millones, y la rentabilidad marginal ofrecida se ha situado en el 2,189%, la más baja desde octubre del 2022, mientras que en la última subasta alcanzó el 2,023%.

Estos descensos de rentabilidad van en paralelo a la bajada de tipos de interés que está llevando a cabo el Banco Central Europeo. En marzo los volvió a bajar en 25 puntos básicos hasta colocar el precio del dinero en el 2,5%, lo que supuso su quinta bajada tras conseguir doblegar la inflación la en la eurozona hasta el 2,2% en marzo, muy cerca del objetivo del 2% que se ha marcado el guardián del euro.

Apetito de letras

Los ahorradores ven en la deuda española una inversión más segura que la bolsa tras las trabas arancelarias impuestas por Donald Trump, así lo reconocen los analistas: “Los ahorradores españoles siguen con hambre de letras” y tras la caída en picado de las bolsas “buscan refugio en activos de deuda pública y de renta fija”, señalan.

Javier Cabrera, analista de XTB, reconoce que “la renta fija a corto plazo es ahora una alternativa de inversión, ya que puede tener un buen desempeño, sobre todo la estatal”, debido a que “los tipos siguen siendo atractivos en vencimientos cortos, con las letras del Tesoro por encima del 2%”. También Sergio Ávila, analista de IG, considera que “los mejores refugios son ahora los Bonos del Tesoro, renta fija a corto plazo o coberturas con opciones barrera en cualquier activo”.

Nuevas subastas

Los ahorradores podrán volver a saciar su apetito por las letras el próximo jueves, cuando el Tesoro vuelva a los mercados de deuda con una subasta de bonos y obligaciones del Estado, en la que espera adjudicar entre 5.500 millones y 6.500 millones de euros. Subastará bonos del Estado, con una vida residual de 4 años y un mes, con cupón del 3,50%; obligaciones del Estado con una vida residual de 7 años y 6 meses, con cupón del 2,55% y obligaciones del Estado a 10 años, con cupón del 3,15%.

En cuanto a las rentabilidades marginales de referencia en esta subasta son del 2,582% para los bonos del Estado, con una vida residual de 4 años y un mes; del 3,407% para las obligaciones del Estado con una vida residual de 7 años y 6 meses y del 3,388% para las obligaciones del Estado a 10 años.

Financiación para 2025

El Tesoro Público prevé unas necesidades de financiación nuevas que rondan los 60.000 millones para este ejercicio 2025, lo que supone un incremento de 5.000 millones respecto a las de 2024, debido a la necesidad de dar respuesta a la reconstrucción y relanzamiento de las zonas afectadas por la catástrofe de la Dana. En términos brutos, las emisiones totales alcanzarán los 278.000 millones de euros, un 7,4% más respecto al cierre de 2024, debido al mayor volumen de amortizaciones y el ligero incremento en las emisiones netas.

El organismo dependiente del Ministerio de Economía prevé mantener una vida media de la deuda en circulación en el entorno de los 8 años, máximo histórico alcanzado en 2021. Esta elevada vida media ha permitido suavizar el impacto de la subida de los tipos de interés en los últimos años, de manera que, el coste medio de la deuda en circulación ha subido 57 puntos básicos desde su mínimo histórico en 2021, frente a una subida acumulada de 350 puntos básicos de los tipos oficiales en el mismo período.

Mantendrá el objetivo de diversificación de la base inversora y se seguirá apostando por la emisión de bonos verdes como elemento estructural del programa de financiación, reforzando de esta forma el mercado de finanzas sostenibles en España. Para ello, el Tesoro continuará realizando reaperturas del bono verde emitido en 2021 con el objetivo de alcanzar en los próximos años un volumen similar al del resto de referencias de la curva del Tesoro y seguir contribuyendo a la financiación de los proyectos para la transición ecológica.

En total, está prevista la realización de 48 subastas ordinarias de letras y bonos y obligaciones del Estado. Además, en 2025 el Tesoro recurrirá nuevamente a las sindicaciones para la emisión de determinadas referencias de Obligaciones del Estado.