Ferrovial ante su junta decisiva: las claves de su traslado a Países Bajos

La relación entre Ferrovial y el Gobierno de España se ha basado en un cruce de acusaciones constante desde que el pasado 28 de febrero la compañía anunciara el traslado de su sede social a Países Bajos. Este jueves 13 de abril, a las 12:30, será el momento en el que la Junta de accionistas decida el futuro. Tanto el ejecutivo como la cotizada del Ibex 35 han dado distintos argumentos justificando sus posturas, desde los intereses fiscales a la falta de protección jurídica.

Norges Bank

Una de las principales incógnitas es si Rafael del Pino -presidente de Ferrovial- cuenta con suficientes apoyos para llevar a cabo la operación. Distintas informaciones apuntaban a que el fondo noruego que posee un 1,5% de la compañía no estaba a favor de trasladar la sede social fuera de España, pero Norges Bank finalmente votará ‘sí'. El Gobierno ha intentado frenar la salida de la empresa, en último término con una carta del secretario de Estado de Economía en la que se desliza que los motivos alegados por Ferrovial para su marcha no serían los reales e instando a la compañía a “informar” a los accionistas convenientemente.

Del Pino cuenta con su 20,45% del accionariado y también tiene asegurados los votos de su hermana María, que posee un 8,2% y del fondo TCI (The Children’s Investment Fund), que alberga un 6,5% de la compañía. Otros accionistas, como los fondos de los planes de pensiones californianos Calpers y Calstrs, el fondo canadiense CPPIB y Calvert Investments (gestora de Morgan Stanley), también votarán a favor, lo que ya sitúa la balanza del lado de los Del Pino, a excepción de su otro hermano, Leopoldo, que cuenta con un 4,25% y se conoce que votará en contra.

Triple Cotización

Otro de los puntos clave de la salida es la posibilidad de una triple cotización. Ferrovial se mantendría en el Ibex 35, con el traslado de la sede social comenzaría a cotizar en el Euronext Ámsterdam -la bolsa de Ámsterdam- y de ahí daría el paso a la bolsa de Nueva York. Esta posibilidad es uno de los motivos que defiende la multinacional española para su salida, una posibilidad que la normativa holandesa tiene y que algunas de sus empresas como Unilever, ING Bank, Heineken o Just Eat ya han aprovechado.

Ante este hecho cabe una pregunta: ¿España permite cotizar en Estados Unidos a sus empresas? Según la Comisión de Mercados de Valores (CNMV), sí, ya que no existe ningún impedimento para ello. Sin embargo, en la actualidad no existe ninguna cotizada española que también lo haga en la bolsa estadounidense con acciones ordinarias. Empresas como Inditex, Grifols, Banco Santander o Repsol cotizan en ese país, pero no lo hacen directamente, sino a través de los American Depositary Receipt (ADR). Estos son un título emitido por un banco estadounidense que representa una propiedad de acciones de una empresa extranjera, lo que permite a inversores estadounidenses comprar y vender en empresas fuera de su mercado.

Régimen especial de fusiones

Entre las “opciones” del Gobierno para frenar esta fusión está la intención de Ferrovial de acogerse al régimen fiscal especial de fusiones. Esto le permitiría diferir la tributación de las plusvalías que pueda haber durante la operación mercantil, siempre y cuando no exista una motivación meramente fiscal. Si la junta vota “sí” al cambio de sede, la Agencia Tributaria podrá comprobar si hay “motivos económicos válidos”, algo que diferentes personalidades del Gobierno ya han puesto en entredicho.

La directora de la Agencia Tributaria, Soledad Fernández, ha avisado de que Inspección revisará la operación si se diese lugar. Las comprobaciones durarían entre uno o dos años. Si se comprueba que no existen “motivos económicos válidos”, la Agencia Tributaria podría determinar que no se cumple con el régimen especial de fusiones y en ese caso se tendrían que retornar los beneficios. “Lógicamente este tipo de regularizaciones siempre va acompañado de importes elevados”, comenta Fernández.