Netflix se plantea modificar su oferta sobre Warner Bros para hacerla 100% en efectivo

El anuncio de una demanda presentada este lunes por Paramount Skydance (PSKY) contra Warner Bros Discovery (WBD), destinada a obligar a la empresa a revelar los detalles de la propuesta que le hizo Netflix, profundizó las tensiones en torno a la adquisición de activos clave en la industria del entretenimiento. Según consignó Bloomberg, la junta directiva de WBD ha señalado en diversas ocasiones que ve con mejores ojos la oferta de Netflix para fusionarse con los estudios y la plataforma HBO Max, en comparación con la presentada por PSKY, a pesar de modificaciones recientes.

De acuerdo con lo detallado por Bloomberg, Netflix evalúa transformar su propuesta original de adquisición —planteada el 5 de diciembre— en una oferta totalmente en efectivo. Bajo los términos iniciales, los accionistas de WBD recibirían 23,25 dólares en efectivo y 4,50 dólares en acciones comunes de Netflix, lo que situaba el valor total del acuerdo en aproximadamente 82.700 millones de dólares. Sin embargo, fuentes cercanas a las negociaciones mencionadas por Bloomberg señalaron que la compañía de Los Gatos sopesa eliminar la parte de acciones y abonar la suma íntegramente en efectivo. Esta reconsideración surge después de que las acciones de Netflix hayan caído cerca de un 25% desde el pasado octubre, momento en que la plataforma mostró públicamente su interés por WBD.

El respaldo financiero para esta operación lleva el apoyo de bancos de Wall Street, que ya habrían comprometido 59.000 millones de dólares para apuntalar la adquisición, según explicó Stephen Flynn, analista senior de crédito en Bloomberg Intelligence. Flynn añadió que Netflix conserva la capacidad de acudir a más préstamos manteniendo buenas calificaciones crediticias, en caso de que sea necesario adaptar la estructura de la oferta a un pago total en efectivo.

Por otra parte, la pugna con Paramount Skydance cobró fuerza cuando la dirección de WBD rechazó por unanimidad la propuesta rival modificada el 22 de diciembre, que incluía una garantía personal irrevocable de Larry Ellison, cofundador de Oracle y padre del CEO de PSKY, David Ellison. Samuel di Piazza, presidente del consejo de WBD, argumentó que la oferta de Paramount continuaba sin ofrecer el valor adecuado para los accionistas y subrayó el elevado volumen de cláusulas vinculadas a la financiación de deuda que añadían riesgos considerables para la concreción de la operación. Di Piazza remarcó además que la oferta de Paramount pondría en juego la protección de los accionistas en caso de que la adquisición no se concretara.

Detalló Bloomberg que la propuesta global de Paramount por la totalidad de Warner Bros Discovery alcanzaría los 108.400 millones de dólares, cifra considerablemente superior a los 82.700 millones planteados por Netflix. No obstante, la oferta de la plataforma de Los Gatos se circunscribe a los estudios de cine y televisión y los servicios HBO Max y HBO, sin buscar todo el conglomerado WBD. A pesar de que la oferta de PSKY es económicamente mayor, la junta de WBD defendió que la propuesta de Netflix aporta mayor certidumbre y menos riesgos regulatorios o financieros para completar la transacción, además de un coste menor para sus accionistas.

Fuentes consultadas por Bloomberg explicaron que una mayor parte de efectivo en la oferta de Netflix limitaría la exposición de los accionistas de WBD a la volatilidad en los mercados de valores, sobre todo ante la caída reciente en el valor de las acciones de la multinacional del streaming. Además, esta estrategia podría anticipar posibles obstáculos políticos o regulatorios, agilizando el cierre de la adquisición frente a la presión de otros competidores interesados, como lo representa la oferta de Paramount.

Mientras tanto, la discusión sobre el futuro de Warner Bros Discovery permanece bajo intensa vigilancia del sector, en medio del interés de otras tecnológicas y productoras que consideran estratégica la adquisición de propiedad intelectual y acceso a catálogos de contenido. Según reportó Bloomberg, el desenlace de esta puja impactará de forma directa en el mapa competitivo de la producción y distribución audiovisual a escala internacional, con repercusiones tanto para las plataformas de streaming como para los estudios tradicionales de cine y televisión.