Operadores macro se preparan para el “día de los aranceles”

(Bloomberg) -- Desde Nueva York hasta Londres y Hong Kong, los inversionistas están reduciendo el riesgo antes de los anuncios arancelarios de la próxima semana, mientras mantienen el efectivo listo para aprovechar las oportunidades en cuanto surjan.

Los gestores de fondos de todo el mundo dicen que están adoptando una postura neutral, reduciendo su exposición o eliminando el riesgo de sus carteras. Los volúmenes de los bonos del Tesoro han caído, ya que los operadores se abstienen de tomar grandes posiciones, y algunos recurren a las operaciones con opciones como seguro antes de que el presidente Donald Trump anuncie los llamados aranceles recíprocos la próxima semana.

Al mismo tiempo, muchos están preparados para volver a entrar, especialmente si el anuncio pone fin al tira y afloja sobre los aranceles que ha agitado los mercados durante meses.

“Si obtenemos más claridad sobre el plan final de la administración Trump en materia de aranceles, podríamos ver un repunte de alivio inesperado”, señaló Anders Faergemann, codirector de renta fija global de mercados emergentes de Pinebridge Investments en Londres. “En el peor de los casos, habría otra fecha límite”.

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Al igual que muchos de sus colegas mundiales, Faergemann ha estado buscando activos más seguros, alejándose de bonos basura de mercados emergentes y agregando nombres de mayor calidad que estén menos expuestos al crecimiento estadounidense.

Pregunte a Xin-Yao Ng, de Aberdeen Investments, cómo se está preparando, y la respuesta del gestor de fondos con sede en Singapur es similar.

“Es una tarea imposible intentar predecir lo que hará Trump”, afirma. Pero el plan es “asegurarnos de invertir en empresas cuyo destino no se vea tan afectado por las decisiones arancelarias. Luego aprovecharemos la volatilidad, si la hay, para buscar gangas si hay una debilidad significativa”.

Las apuestas que incluyen posiciones largas en el dólar parecían ser la mejor cobertura al comienzo del año, pero esa opción se ha visto afectada por un debilitamiento del sentimiento estadounidense, dijo Anthony Kettle, gestor de cartera sénior de RBC BlueBay Asset Management. Kettle ha estado utilizando instrumentos de renta variable, en lugar de divisas, como forma de proteger su cartera, afirmando que las opciones de venta (puts) sobre acciones estadounidenses podrían ofrecer cierta protección.

“Ha sido muy difícil posicionarse para los anuncios de políticas de Trump, ya que parecen bastante erráticos, tal vez a propósito”, señaló Kettle. “Nos estamos centrando en los aspectos clave que nos gustan de la renta fija de mercados emergentes, pero con un presupuesto de riesgo bruto reducido y con una mayor cobertura superpuesta (en renta variable) de la que tendríamos normalmente”.

Esto es lo que dicen otros gestores de fondos y estrategas antes de la fecha límite del 2 de abril para los aranceles:

Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management

“Nos posicionamos para el 2 de abril con duración en el sector de cinco años, 5s30s curve steepeners, y hemos reducido el riesgo de nuestra cartera de crédito para compensar las mayores primas de riesgo”.El posicionamiento en bonos del Tesoro a cinco años no es solo para el 2 de abril, sino también para las nóminas del 4 de abril.“Existe un shock de incertidumbre constante para los consumidores y las empresas, y ya podemos ver evidencia de ello en las encuestas de confianza de los consumidores y los directores ejecutivos. Los datos duros han sido resilientes hasta ahora, pero me preocupa que el daño ya esté hecho. Preveo que los datos duros se debilitarán en los próximos meses y que el mercado comenzará a descontar más recortes de tasas de la Fed”.“Por mucho que el mercado esté obsesionado con el 2 de abril, no creo que el ‘Día de la Liberación’ nos libere de la incertidumbre comercial, porque las negociaciones probablemente continuarán después de esa fecha y los aranceles se han convertido en un arma”.

Ed Al-Hussainy, estratega de tasas en Columbia Threadneedle Investment

“En el caso de los bonos del Tesoro, la gente simplemente está dando un paso atrás y no está tomando posiciones de forma agresiva. El volumen ha caído, especialmente en las últimas dos semanas, y la liquidez se ha reducido ligeramente”.“Aún nos esperan grandes reevaluaciones y movimientos del mercado. La zona de indiferencia es muy amplia, el efecto del anuncio [de los aranceles] tendría que ser enorme, y el impacto, el alcance y todo eso tendrían que ser muy grandes para que nos conmovieran”.“En cuanto al crédito, estábamos esperando una mayor ampliación de los diferenciales de crédito para añadir riesgo, y eso no ha sucedido”.

Greg Lesko, gestor de cartera de Deltec Asset Management LLC, centrado en acciones de mercados emergentes

El mantra para los inversionistas en acciones long-only es “ser ágil y adquirir grandes empresas que resistirán mejor la tormenta”.“He mantenido una cantidad considerable de efectivo para aprovechar cualquier volatilidad”.

Bipan Rai, director de estrategia de ETF en BMO Asset Management

“Sospecho que la primera reacción será hacia un repunte del dólar por diversas razones. Por lo tanto, la manera más prudente de proceder sería reducir los ratios de cobertura para los asignadores de activos fuera de EE.UU.”“Los mercados, especialmente el de divisas, son pésimos para predecir eventos no lineales. No te metes en una habitación oscura por la noche; lo mejor es siempre ir tanteando”.

Brent Donnelly, presidente de Spectra FX Solutions LLC

Para el veterano operador de divisas, es probable que los mercados subestimen —y subestimen en los precios— el impacto económico total de los aranceles de Trump de inmediato.“Lo que probablemente veremos es un gran repunte de alivio en los activos de riesgo después del 2 de abril, ya que el mercado simplemente dará un suspiro de alivio al ver que la incertidumbre ha pasado”, escribió Donnelly esta semana. “Luego, tendremos de seis a ocho semanas de calma y, finalmente, los datos económicos decidirán el destino del mundo libre”.

Traducción editada por Paulina Munita.

Nota Original: Macro Traders From New York to Hong Kong Prep for Tariff Day (1)

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--Con la colaboración de Naomi Tajitsu, Anya Andrianova, Iris Ouyang, Abhishek Vishnoi, Sangmi Cha, Zijia Song, Alice Atkins y Catherine Bosley.

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