El anuncio sorpresa de Evo Morales agrava el colapso de la deuda boliviana

Una publicación en las redes sociales del ex presidente Evo Morales ha vuelto a poner a Bolivia en el punto de mira de los inversores en bonos.

Los bonos del país latinoamericano con vencimiento en 2028 han perdido 10 centavos de dólar desde que el líder indígena de izquierdas anunciara el 24 de septiembre que planeaba presentarse a las elecciones presidenciales de 2025, uno de los peores resultados de los mercados de deuda soberana de todo el mundo en ese periodo.

El sorpresivo regreso de Morales, que gobernó el país durante casi 14 años, añade un nuevo nivel de riesgo político a un país que ya está sufriendo una crisis económica que ha provocado la fuga de reservas de dólares del banco central. Esto pone en peligro una paridad monetaria que ha durado más de una década y cuyo fin dificultaría el cumplimiento de los pagos de una deuda de 2.360 millones de dólares.

“Estamos entrando en un período de inestabilidad política en medio del deterioro de la dinámica de la balanza de pagos”, dijo Nathalie Marshik, directora gerente de renta fija para América Latina de BNP Paribas SA. “No hay apoyo para los bonos”.

Las notas más líquidas del país, con vencimiento en 2028, recuperaron algunas pérdidas el miércoles, subiendo a alrededor de 50 centavos de dólar, pero aún cerca de los mínimos desde mediados de abril, cuando el banco central impuso estrictos controles de capital para evitar la compra de dólares.

Según datos de JPMorgan Chase & Co., el rendimiento adicional que exigen los inversores por los bonos del país respecto a los bonos similares del Tesoro de EE.UU. se ha disparado más de 9 puntos porcentuales hasta situarse en torno a los 15 puntos este año. Se trata de una cifra muy cercana al nivel de “distressed”, lo que indica que muchos esperan un impago.

Una larga espera

La crisis de Bolivia lleva años gestándose. La caída de las exportaciones de gas natural ha provocado un fuerte déficit en la balanza por cuenta corriente, agotando las reservas del banco central en cada uno de los últimos ocho años, ya que el tipo de cambio fijo mantiene limitadas otras exportaciones.

Los últimos datos disponibles en el sitio web del banco, fechados en abril, muestran unas reservas netas de 3.160 millones de dólares, de los que 2.760 millones estaban en oro. Desde entonces, el banco dijo en un informe trimestral que vendió 1.000 millones de dólares de oro, lo que le deja con unas 26 toneladas.

Los representantes del banco no respondieron a los mensajes en busca de comentarios.

A principios de este año, la gente hacía una cola de tres manzanas para comprar dólares en las ventanillas del banco central, en medio de crecientes temores de que las menguantes reservas de efectivo de la nación forzaran una devaluación de la moneda boliviana. Ahora, quien quiera comprar dólares debe concertar una cita con semanas, si no meses, de antelación.

En el mercado negro, mientras tanto, el bolívar se cotiza a 7,5 por dólar, frente a los 6,9 del tipo de cambio oficial.

Según Marshik, la subida de los precios del petróleo también está incrementando el coste de los subsidios, lo que supone una merma adicional de los saldos fiscales y aumenta la presión sobre las autoridades para que impriman más dinero.

“Es difícil justificar una posición larga en Bolivia”, afirma.

Sentimiento de aversión al riesgo

Según Oren Barack, director gerente de renta fija de Alliance Global Partners, con sede en Nueva York, la venta masiva en los mercados emergentes también está frenando la demanda de deuda boliviana.

“La combinación del ‘más alto por más tiempo’ de la Reserva Federal de EE.UU. y la acritud en el Congreso está creando un entorno de aversión al riesgo”, dijo Barack. “Bolivia es un soberano emergente de mayor beta y está sufriendo las consecuencias”.

Pero algunos dicen que la caída puede haber ido demasiado lejos. Las elecciones están muy lejos y Bolivia no tiene que hacer ningún pago del principal de su deuda en dólares hasta 2026. Antes de eso, el banco central sólo necesita encontrar 108,8 millones de dólares para el pago de intereses tanto en 2024 como en 2025, según datos recopilados por Bloomberg.

“Falta mucho para las elecciones de 2025, así que pueden llegar a ese punto arreglándoselas con más controles de capital y utilizando las reservas que tengan”, dijo Ricardo Penfold, director gerente de Seaport Global Holdings LLC. “Su solución sería acudir al FMI, obtener financiación multilateral y no necesitar reestructurar su deuda externa. Es una solución fácil sobre el papel, pero políticamente es costosa”.

Tan costoso que puede que no se lleve a cabo, dejando que los bonos, que ya carecen de liquidez, caigan aún más.

“Hay algo de valor a estos niveles”, dijo Barack. “Pero es probable que veamos más presión sobre los bonos con los rendimientos de EE.UU. moviéndose más alto y espero que los mínimos estén todavía un poco más lejos de aquí”.

Es una opinión de la que se hace eco EMFI Group Ltd, que recientemente cambió su recomendación de “mantener” sobre los bonos soberanos del país a “vender”.

“Las crisis no siempre crean oportunidades”, según el informe de EMFI. “Aunque no esperamos un impago a corto plazo, el Gobierno sigue negándose a abordar los principales desequilibrios macroeconómicos o a recurrir a un programa del FMI, lo que significa que hay más vientos en contra que posibles desencadenantes positivos en el horizonte.”

(C) Bloomberg.-