El 71% de fondos de capital riesgo revisa sus planes de expansión internacional por la presión arancelaria

El 78% de los inversores de private equity está revisando sus planes de creación de valor para las empresas de su cartera como consecuencia de la amenaza de aranceles de EEUU a Europa, según la encuesta de Alvarez & Marsal, donde también se recoge que un 71% de estos fondos se está replanteando sus planes de expansión internacional y el 68% está acelerando iniciativas de mejora para contrarrestar el aumento de costes asociados a los aranceles.

En lo que respecta a nuevas inversiones, la firma señala que el 88% de los fondos de private equity de gran y muy gran capitalización --es decir, aquellos con más de 5.000 millones de euros-- han optado por pausar sus operaciones, actuar con mayor prudencia o centrarse en adquisiciones más pequeñas y menos arriesgadas, con el objetivo de reducir su exposición a los aranceles.

En cambio, los inversores de capitalización media muestran una mayor resistencia a cambiar de estrategia de forma generalizada: el 38% afirma no haber modificado sus decisiones de inversión en respuesta a los aranceles.

A nivel geográfico, los inversores del Reino Unido son "los más cautelosos": el 50% informa de una retirada en nuevas operaciones, frente al 32% en Alemania y solo el 18% en Francia.

Por su parte, en España, el 54% de las empresas encuestadas considera que la situación macroeconómica actual no está afectando, al menos por el momento, a sus decisiones empresariales, lo que sugiere una cierta estabilidad o confianza en el entorno económico a corto plazo. No obstante, un 31% admite sentirse incómodo a la hora de tomar decisiones difíciles ante la incertidumbre, lo que les lleva a evitar iniciativas transformadoras de creación de valor.

"Estamos viendo una clara evolución a modelos centrados en la eficiencia operativa, la optimización de costes y la resiliencia ante disrupciones externas en lugar de al crecimiento. Por ello, la capacidad para identificar e implantar mejoras tangibles desde las primeras etapas del ciclo de inversión está ganando relevancia", comenta el corresponsable regional de Alvarez & Marsal en España y Portugal, Alejandro González.

PREPARACIÓN PARA LA DESINVERSIÓN

La consultora indica que el régimen de tarifas también está generando una "bifurcación" en las estrategias de salida. En concreto, explica que la mitad de los fondos de gran capitalización está acelerando su programa de preparación para la desinversión con el objetivo de facilitar salidas tácticas más ágiles. Sin embargo, un 38% prevé retrasos en la venta de activos debido a las condiciones actuales del mercado.

En paralelo, los fondos de capitalización media muestran mayor confianza: un 38% afirma que las tarifas no tendrán ningún impacto en sus planes ni en los plazos previstos para la desinversión.

A nivel europeo, el Reino Unido presenta el mayor porcentaje de fondos que anticipan retrasos en sus salidas (44%), mientras que en el extremo opuesto se sitúa Alemania, donde el 80% de los fondos asegura que sus desinversiones no se verán afectadas.

Para hacer frente a esta situación de bloqueo en las desinversiones, casi la mitad de los fondos (47%) están gestionando activos envejecidos en cartera mediante la refinanciación de deuda y la ampliación de programas de creación de valor, a la espera de que el mercado se estabilice y ofrezca mejores condiciones para vender.

Un tercio de los inversores afirma estar vendiendo activos a valoraciones más bajas, con una ligera mayor propensión entre los fondos de gran tamaño (34%), posiblemente reflejando una "mayor presión por devolver liquidez a sus inversores".

Además, los fondos siguen recurriendo a fórmulas "más creativas" para generar liquidez: un 24% declara haber trasladado inversiones existentes a vehículos de continuidad o fondos secundarios.

El directivo senior, Benjamin Reick, explica que la devolución de capital a los inversores sigue siendo "la prueba definitiva", y los periodos prolongados de permanencia están poniendo a prueba la capacidad del capital privado para cumplir con este objetivo.

"Aún son demasiadas las firmas que posponen la creación de valor hasta las fases finales del ciclo, un modelo que ya no es sostenible. Para preservar las opciones de salida y proteger las valoraciones, los patrocinadores deben anticipar la ejecución desde el principio, actuando con rapidez tras el cierre para impulsar mejoras tangibles que resistan el escrutinio cuando se reabra la ventana de desinversión", sostiene Reick.

ENFOQUE "MÁS INTROSPECTIVO"

Ante un escenario geopolítico en constante cambio, los inversores están adoptando un enfoque "más introspectivo" para revisar sus cadenas de suministro y redefinir sus estrategias de creación de valor, con el objetivo de garantizar una mayor resiliencia. Más de la mitad (53%) afirma estar dedicando más tiempo a optimizar sus carteras actuales, en detrimento de la búsqueda de nuevas adquisiciones.

En este contexto, la digitalización sigue siendo fundamental en la creación de valor, según Alvarez & Marsal: el 94% de los encuestados la considera un componente "esencial" en sus planes de transformación. También se ha avanzado significativamente en la planificación e implantación de la inteligencia artificial (IA) como herramienta de apoyo a la generación de valor. "Este avance es especialmente notable entre los fondos de capital privado de gran capitalización, donde un 58% ya está utilizando la IA, frente al 24% de los fondos de capitalización media", apostilla.

A pesar del "reciente retroceso" de algunos aspectos relacionados con los criterios ESG, estos siguen siendo una pieza clave en los planes de creación de valor. El 90% de los fondos de capital privado declara integrar criterios ESG en sus estrategias. Las aproximaciones varían: cerca de la mitad (47%) considera los criterios ESG como un requisito regulatorio, mientras que el 43% ha establecido compromisos impulsados por objetivos de negocio.