Ley de pensiones amenaza buen desempeño de Chile: Bonos Latam

(Bloomberg) -- El rendimiento superior de los bonos locales de Chile puede estar llegando a su fin después de que el Congreso aprobara un controvertido proyecto de ley que obligaría a los fondos de pensiones a vender hasta US$20.000 millones en activos.

El proyecto de ley permite a las personas retirar durante la pandemia hasta 10% de sus ahorros de los fondos, que se han convertido en la base del mercado de capitales de Chile desde su creación hace casi cuatro décadas.

Los bonos locales se habían recuperado de los mínimos de marzo, a medida que el banco central redujo las tasas de interés e indicó que mantendría la tasa clave en un mínimo histórico de 0,5% durante dos años. Por el contrario, los operadores en Brasil están considerando alzas en las tasas por solo seis meses, mientras que un repunte de la inflación en México puede llevar a los operadores a revisar las apuestas sobre cuánto tiempo continuará el ciclo de flexibilización.

El Senado y la Cámara de Diputados de Chile aprobaron el proyecto de ley de pensiones con una mayoría de dos tercios, a pesar de la amarga oposición de la administración del presidente, Sebastián Pinera. Ese apoyo mayoritario y popular al proyecto de ley en Chile llevó a Piñera a abandonar cualquier idea de vetar o retrasar la iniciativa, y el jueves dijo que se promulgaría hoy.

Los fondos de pensiones, conocidos localmente como AFP, son grandes actores en el mercado local y se estima que poseen 75% de la deuda del Gobierno.

Si las AFP enfrentan una carrera repentina por dinero en efectivo, se verán obligadas a deshacerse de los activos que son más fáciles de liquidar, que serían instrumentos extranjeros o bonos soberanos locales. La ley concede a los ahorradores hasta un año para retirar sus ahorros y a los fondos de pensiones no más de 40 días para pagar el dinero. Se espera que muchos retiren el dinero lo antes posible, a medida que la pandemia reduce los ingresos.

Rumor local

“Han sido semanas de alta tensión y un debate áspero”, dijo el ministro de Hacienda, Ignacio Briones, después de la votación final en el Congreso el jueves. “Ha sido un período de polarización”.

Briones y otros ministros abandonaron inmediatamente la cámara baja cuando terminó el debate final, mientras los legisladores de la oposición celebraban en el piso de la cámara, ondeando la bandera nacional.

El presidente Piñera criticó las propuestas y advirtió que socavarían las pensiones futuras y tendrían un impacto potencialmente perjudicial en los precios de los activos y las cuentas fiscales del Gobierno.

Aun así, los bonos chilenos ganaron 0,9% el jueves cuando el banco central reiteró que mitigará posibles interrupciones en el mercado financiero y podría ajustar su programa de compra de bonos. No está claro si eso será suficiente para mantener los precios de los activos estables en las próximas semanas.

QUÉ OBSERVAR:

• El peso chileno ha estado superando a los pares de los mercados emergentes por las expectativas de que los fondos de pensiones venderán activos extranjeros para satisfacer la demanda, un impulso que podría continuar en los próximos días
• Después de que el IPC quincenal de Brasil estuvo por debajo de las expectativas de los analistas, el mercado de bonos comenzará sus cambios finales antes de la decisión de tasa del banco central el 4 de agosto. Los pronósticos de los inversionistas se dividen entre una reducción final de 25 puntos base y ningún cambio
• Los debates del Congreso sobre las reformas tributarias brasileñas se reanudaron esta semana con la presentación por parte del Gobierno de su primera propuesta, unificando dos impuestos en un gravamen del IVA
  • El sector de servicios, que emplea a 70% de los trabajadores de Brasil, está amenazando con bloquear el avance de la reforma si el Gobierno no se retracta de la idea de gravar los servicios en 12%, en comparación con el promedio de 4,5% que las compañías pagan actualmente
  • Esta es probablemente la primera de muchas fricciones en torno al proyecto de ley
• México informará los datos del PIB del segundo trimestre el 30 de julio, después de decir que la actividad económica cayó 22,7% en mayo frente al año anterior. Los operadores estarán atentos a las cifras para corroborar el precio actual, que considera que Banxico continuará con el ciclo de flexibilización y recortará 100 puntos base en los próximos 6 meses

NOTA: Davison Santana es un estratega FX que escribe para Bloomberg. Sus observaciones son propias y no pretenden ser un consejo de inversión

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Nota Original:Chile’s Outperformance Threatened by Pension Bill: Latam Bonds

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