BBVA Research recorta al 2,9% su previsión para el PIB de 2025, pero eleva su estimación de 2026 al 2,4%

La posibilidad de que la inversión en construcción no residencial alcance un incremento del 6,7% en 2026 se vincula directamente con la urgencia de gastar los fondos europeos antes del verano de ese año. Según informó BBVA Research, gran parte de este alza en la actividad económica dependerá de la aceleración en el despliegue del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia, sumado al aumento del gasto en defensa y una demanda interna revitalizada. Con este telón de fondo, el servicio de estudios del banco ha reducido su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) español para 2025 en una décima, hasta situarla en el 2,9%, aunque para 2026 establece una mejora al 2,4% y estima que la expansión continuará en 2027 a un ritmo del 2%.

Tal como publicó el medio, el informe Situación España de diciembre de 2025 señala que el incremento promedio del PIB de este año supera no solo la media de las últimas tres décadas (2,1%), sino también la previsión de crecimiento de la Eurozona (1,4%). BBVA Research destaca que este comportamiento obedece en mayor medida al retorno del dinamismo de la demanda interna frente a una demanda externa menos favorable. El consumo de los hogares españoles y la inversión muestran signos positivos, mientras que las exportaciones y el turismo extranjero pierden fuerza.

El reporte del banco indica una ralentización de la economía española durante los próximos años. En 2026 y 2027 se prevé que el crecimiento descienda paulatinamente debido a varios factores: el agotamiento de la aportación positiva del turismo internacional, las dificultades persistentes que enfrentan las exportaciones de bienes y la previsión de una política fiscal más restrictiva a partir de la segunda mitad de 2026. De acuerdo con BBVA Research, la combinación de un probable aumento de los aranceles, una mayor incertidumbre en el comercio internacional y la apreciación del euro respecto al dólar podría tener un impacto negativo superior al esperado en la economía española. Además, la competitividad del sector exportador se ha visto afectada tanto por la apreciación de la moneda como por el encarecimiento de los costes de exportación, siendo estos factores elementos de mayor permanencia que lo que inicialmente se pronosticaba.

En materia laboral, BBVA Research calcula que la economía española generará en torno a 480.000 empleos anuales durante 2026 y 2027, estimulada por un crecimiento sostenido de la fuerza laboral. El aumento de la población activa, estimado en 400.000 personas cada año, guarda relación con la inmigración y con un incremento observado en la tasa de participación de los trabajadores españoles. El análisis recogido por el medio atribuye buena parte de este impulso al aumento de la población extranjera residente en el país.

Respecto a los precios, BBVA Research presenta estimaciones de una disminución lenta de la inflación, con tasas previstas del 2,5% en 2026 y del 2,2% en 2027. Según el estudio, la evolución de la inflación facilitará la recuperación del poder adquisitivo de los salarios y posibilitará una mejora de la renta disponible de los hogares. En términos reales, la renta de los hogares podría crecer un 2,4% en 2026 y un 1,9% en 2027, lo que sería decisivo para la recuperación del consumo privado, proyectado en un repunte del 2,9% y del 2% en esos años, respectivamente. Estas previsiones se sustentan en la continuidad de la creación de empleo y en la paulatina recuperación de los salarios, según detalló la entidad.

El informe también evalúa el futuro de la política monetaria y financiera en España. Según publicó el medio, BBVA Research anticipa que la política monetaria adoptará un perfil expansivo, lo que, unido al saneamiento de los balances de empresas, hogares y bancos, favorecerá el acceso a la financiación y potenciará la inversión. La inversión total podría incrementarse un 6,4% en 2026 y un 4,9% en 2027. El banco asume que el Banco Central Europeo mantendrá el tipo de depósito en el 2% durante los siguientes 12 a 18 meses, condicionado por las cifras de inflación, el bajo crecimiento de la Eurozona y la incertidumbre generada por el aumento del gasto en defensa y la utilización del fondo de infraestructuras en Alemania.

En el sector inmobiliario, el análisis de BBVA Research prevé una aceleración de la inversión en vivienda, con tasas de crecimiento del 6,2% en 2026 y del 6,4% en 2027. Sin embargo, las ventas anuales de vivienda se mantendrán estables, próximas a las 725.000 unidades durante 2025 y 2026. El medio reportó que el mantenimiento de estas cifras no se debe a una demanda débil, sino a un desajuste en la oferta de viviendas y al consiguiente encarecimiento de los inmuebles. La entidad prevé que los precios de la vivienda se incrementarán más del 10% este año y cerca del 9% en 2026, lo que dejará fuera del mercado a parte de la demanda potencial incapaz de asumir estos costes.

Respecto al uso de recursos europeos, el informe pone el foco en la aceleración de los fondos asociados al Mecanismo de Recuperación y Resiliencia. Según consignó el medio, la presión temporal llevará a que, conforme se aproxime el verano de 2026, las administraciones busquen agotar los fondos NGEU antes de que expire el plazo, en agosto de ese año. BBVA Research detalla que alcanzar este objetivo requeriría incrementar la ejecución de dichos fondos en más del 60% frente a lo observado en 2025, con esfuerzos como la redistribución de recursos no utilizados y una agilización de las licitaciones y subvenciones. De acuerdo con el banco, esto podría traducirse en un aumento notable de la inversión en construcción no residencial para 2026.

El estudio también destaca la influencia de los compromisos gubernamentales en materia de defensa, que desde abril de este año han supuesto la aprobación de casi 40.000 millones de euros en gasto militar, según informó BBVA Research. El efecto multiplicador de este gasto dependerá tanto del ciclo económico como de la capacidad de la industria nacional para hacer frente a la mayor demanda, sin tener que recurrir en exceso a importaciones.

Algunas claves adicionales que subraya BBVA Research, según recogió el medio, incluyen la volatilidad reciente de los datos y los riesgos que conlleva la situación internacional, como la dependencia energética o las tensiones geopolíticas. El informe concluye que, pese a la desaceleración esperada, la economía española seguirá por encima de la media de la Eurozona y de su propio promedio histórico a corto plazo, impulsada por los fondos europeos, un consumo más robusto y un mercado laboral en expansión.