S&P ha revisado la perspectiva de Volvo Cars de 'estable' a 'negativa' ante los numerosos desafíos que enfrentará la compañia en los próximos dos años, marcados por la evolución de los aranceles de Estados Unidos a la industria automovilística y el plan de reestructuración de la compañía.
"La perspectiva 'negativa' indica nuestra opinión de que Volvo Cars se enfrentará a numerosos desafíos en los próximos dos años, lo que amenaza su recuperación hacia una senda de crecimiento sostenible", ha subrayado la agencia de calificación.
El comportamiento del mercado estadounidense, así como la creciente marginación en el mercado chino, son los dos factores que pondrán la rentabilidad y la generación de flujo de caja de Volvo Cars "bajo presión" en 2025 y 2026, a pesar del plan de acción de mitigación que el grupo ya anunció al mercado.
IMPACTO DESDE ESTADOS UNIDOS
S&P ha apuntado que Volvo Cars sería la empresa más afectada por los aranceles comerciales estadounidenses, puesto que las ventas en dicho mercado representaron un considerable 16% de sus ventas globales en 2024 y, salvo un modelo (el EX90, producido en Charleston), el resto es importado y, por lo tanto, está sujeto a aranceles.
Si los aranceles de importación estadounidenses se fijan en el 25%, S&P estima que el Ebit declarado de Volvo Cars se verá afectado entre 6.000 y 7.000 millones de coronas suecas (552 y 644 millones de euros) en 2025, o 10.000 millones de coronas suecas anuales (920 millones de euros), antes de considerar medidas de mitigación.
A corto plazo, Volvo podría mitigar el impacto mediante aumentos de precios seleccionados y algunos beneficios derivados de la gestión de vehículos usados. Sin embargo, incluso después de la mitigación, la rentabilidad y la generación de flujo de caja se desviarían significativamente de las proyecciones anteriores.
En este escenario, el flujo de caja libre operativo volvería a ser negativo tanto en 2025 --de 10.000 millones de coronas suecas (920 millones de euros) negativas frente a los 1.200 millones de coronas suecas positivas anteriores (110 millones de euros)-- como en 2026, ya que las inversiones se mantienen elevadas.
PLAN DE RENTABILIDAD
Volvo ha presentado un plan de reducción de costes que busca reducir sus costes variables y sus gastos indirectos. Como parte del plan, el grupo anunció 3.000 despidos (incluidos consultores) en todo el grupo, lo que representa el 15% de la plantilla total de oficinas a nivel mundial. Esto supondrá un cargo único de hasta 1.500 millones de coronas suecas (138 millones de euros) en los resultados financieros del segundo trimestre de 2025, con efectos a partir de finales de este año y hasta 2026.
En el escenario base de S&P, el plan debería permitir al grupo recuperar las métricas crediticias correspondientes a 2024 solo para 2027, siempre que para entonces se haya diluido la prohibición estadounidense contra los coches fabricados por fabricantes de automóviles controlados por accionistas chinos.
La agencia podría revisar la perspectiva a 'estable' si Volvo Cars cumpliera con éxito su plan de reducción de costes y protección de efectivo, revirtiendo el lastre en la rentabilidad y la generación de flujo de efectivo que anticipa para 2025 y 2026. "Esperamos observar una trayectoria hacia una rentabilidad más fuerte y una generación de FOCF que regrese a territorio positivo", ha constatado.
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