ドルは2022年の「フロア」に達しました：新たな為替レート圧力の背後にある5つの鍵

1月28日に国際通貨基金（IMF）との合意が発表されて以来、為替管理のための代替ドルは、最近6週間続いてきた下落トレンドを逆転させた。

火曜日15日に199ペソで取引されるようになったフリードルですが、それ以来、3.50ペソ（1.8％）引き上げられ、202.50ドルが売りに出されました。

証券取引所で取引されているドルについては、「清算スポット」が約7ペソ（3.8％）上昇し、グローバル30（GD30C）を通じて195.47ドルになりました。MEPは、Bonar 30（AL30D）を通じて196.40ドルで取引を終了しました。

ドルに対する市場認識の変化の結果は何ですか？その週の間に、優勢な「為替平和」を変える動向があった。

1）インフレが加速した。INDECが報告した4.7％の消費者物価指数（CPI）は、特に第2月が季節的に最もインフレ率の高い月ではないと考えると、政府とアナリストを驚かせた。11か月前の昨年3月以降、この規模の価格上昇は発生していません。

公式データによると、小売インフレ率は2022年の最初の2か月で8.8％増加し、2021年2月と比較して 52.3% 増加しました。

火曜日に発表された2月の高インフレ率が知られると、代替ドルは「フロア」から跳ね返った。ドルの購買力の損失は、インフレ率が10％を累積する昨年末の「青」が5.50ペソ、つまり208ドルを2.6％下回っていることを考えると、非常に強いものでした。

前年比で見ると、自由ドルは41％上昇し、インフレ率は50％のしきい値を上回っています。「インフレ率で、ドルの下落は終わった。月に5％のインフレ率でドルが下がるのを維持することはできません。ドルは経済のもう一つの価格だ。もし皆がこんなに高いレートで上昇しているのなら、なぜドルはそれをすべきではないのか？」は、金融アナリストのクリスチャン・バトラーを反映しています。

「私たちはそれを注意深く追跡し、トレンドの変化なのか、それともこれらのレベルで安定し続けるのかを確認する必要があります。これは、農業清算の好調なシーズンが間もなく始まると考える場合は除外しません。問題は、多くのペソが動き回っており、成熟度が大きくなり、問題が増大していることです」と、ポートフォリオパーソナルインバージョンのコマーシャルマネージャーであるアリエルマニトは述べています。

2）公式ドルを遅らせる余地はほとんどない。同様に、クロールペグと呼ばれる公式為替レートの段階的な上昇も、インフレ抑制の効果が限られていると同時に、輸出に対する阻害要因を考えると、防止され始めています。

Liebre Capitalの戦略および投資責任者であるLucas Yatcheは、「ペグクロールの増加、関税の解除、国際商品価格の上昇、3月/ 4月の季節性など、今後数か月間の強いインフレ期待のコンテキストを観察します。とりわけ、繊維/教育部門」。

この点に関して、基金との覚書は大幅な切り下げを予見するものではないが、「公式為替レートの調整率は、2022年の実効実効為替レートを、2021年の水準に関して一般的に変わらずに維持する」と規定している。競争力を維持する」ということは、実際にはインフレのペースを尊重すべき切り下げを意味する。

GMAキャピタルの戦略責任者であるNery Persichiniは、「実質的な上昇はドルのインフレと同義である。公式為替レートの上昇経路によると、ほぼ1年間、生活費はハードカレンシーで月平均2％でした。

3）ドルの上限「節約」。銀行で一般市民がアクセスするドルの価格（今日は190ドル前後、クォータは200米ドル）も、「株式」の代替相場の逆転の兆候です。そして先週、PAIS税の30％の追加料金が適用されるドルと、収益の前払いとして35％がより多く提供されるようになりましたバウンスがトリガーされる前に、MEP および「liqui」バリアントよりも高価です。

4）埋蔵量の追加が難しい。3月、中央銀行は、卸売市場における外国為替の買いレートが6億米ドル近くと非常に重要であり、このドルの収入は、短期的な切り下げ期待を落ち着かせるのに役立った。国際総準備高は2016年末以降最低水準にあり、流動性のあるドルを計上する場合、基本的に民間ローンと預金で構成されているため、マイナスであることに注意してください。

しかし、小麦粉や石油などの大豆副産物の輸出業務宣誓供述書（DJE）の申請の承認を 「追って通知があるまで」一時停止するという農業省の決定後、スポットセグメントで取引された金額は1日あたり2億米ドルに近い水準に戻りました。その結果、金融機関の準備金の購入にブレーキがかかった。

Quinquela-Megainverのレポートによると、「準備金を蓄積するには外国為替黒字が必要であり、これは気候要因と国際価格に依存する。ヨーロッパでの戦争紛争は、特にエネルギーと輸入のコストのために、不確実性を増し、リスクとなります。」

5) FRBの金利を引き上げる海外からは、国内レベルでのドルに対する強気のシグナルも出てきました。水曜日に、米連邦準備制度理事会はCOVID-19時代の超緩い金融政策を覆し、持続的なインフレとの戦いを強化しました。米国, 今年の一連の予想金利引き上げの第1を発表することにより.

観測されたコモディティの最大価格は、ドルの高騰により調整される可能性があります。これは、金利に賭けることによるより高いリターンに支えられています。私たち。穀物はほぼ10年で記録的な価値に達し、原油はほぼ14年でピークに達したことを覚えておく必要があります。

農業生産に基づくアルゼンチンの輸出は損なわれる可能性がありますが、アルゼンチンのエネルギー輸入への依存により、この影響の一部は中和され、価格も下がる可能性があります。

輸出可能な製品の価格の下落と、それを要求する主要国、中国とブラジルの通貨の下落が組み合わされた場合、世界的なドルの高騰は貿易側のアルゼンチンにも影響を及ぼします。

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