Droits de douane, ajustements de prix et déficits : que pensent les experts en inflation qui travaillent avec Martín Guzmán ?

Fernando Morra est arrivé au cabinet du ministère de l'Économie en janvier 2021, à la suite d'une série de changements dans l'organigramme de l'Hacienda Palace. Pendant plus d'un an, il a été ministre de la Politique économique, considéré comme le ministre de l'Économie, et sa spécialité académique est l'étude du processus d'inflation parce qu'il a été officiellement annoncé lors du débarquement de l'équipe économique.

Le sujet du processus d'inflation était une thèse de troisième cycle après l'avoir reçu à l'Université de La Plata, qui était également alma mater pour Martín Guzmán. Son premier emploi dans le milieu universitaire a été chez Guzmán en tant qu'assistant de recherche et professeur de monnaie, de crédit et de banque à l'UNLP. Il occupe même ce fauteuil avec le ministre depuis 10 ans et demi.

Mora, fan de San Lorenzo, a commencé la gestion publique en 2006 et a travaillé pour le ministère de l'Économie pendant la période Nestor Kirchner. Puis elle passe à la province de Banco et passe plus tard au gouvernement local de Buenos Aires pendant l'administration de Daniel Sioli. Dans l'administration de Buenos Aires, il a occupé divers postes techniques.

Le deuxième ministère de Guzmán participe régulièrement à des réunions avec le secteur privé, mais ne s'est pas présenté en public depuis son arrivée au Cabinet économique. Depuis que Mora est devenu ministre de la Politique économique, l'économie argentine a accumulé 52,3 % de l'inflation entre février 2021 et le mois dernier.

Son travail académique le plus célèbre est un mémoire de maîtrise publié en 2014. Il porte le nom d' « assouplissement modéré de l'inflation ». La thèse était dirigée par Daniel Heymann, économiste renommé, professeur à l'actuel ministre de l'Économie et conseiller honoraire de sa publicité, déjà engagé dans les services publics.

L'objectif de ses recherches était d'étudier « les épisodes dans lesquels les hausses de prix se situent dans la fourchette moyenne, pas assez élevées pour représenter un grave désavantage dans l'activité économique, ou assez faibles pour être considérées comme non pertinentes ». Dans ce cas, il a couvert un groupe de 128 pays entre 1960 et 2011. Pour cette raison, les 10 dernières années d'inflation en Argentine ne sont pas prises en compte.

Son document précise que « l'état normal de l'inflation est considéré comme une hausse des niveaux de prix entre 15% et 30% pendant plus de trois ans ». Il a également défini « Une inflation élevée fait référence à une situation dans laquelle l'économie a 30% d'inflation pour la troisième année consécutive ». Par conséquent, selon cette définition, l'Argentine serait reconnue comme une économie fortement inflationniste.

Des études universitaires ont identifié huit types de processus d'inflation, parmi lesquels l'Argentine a été présente depuis deux ans au cours des dernières décennies. Tout d'abord, pour les économies nationales dans les années 1960 et au début des années 1970, la sortie des longs épisodes d'inflation moyenne parmi les pays à faible inflation, où la sortie de l'inflation moyenne était irrégulière, y compris un nouveau pic d'inflation moyenne et élevée, a été que la faible inflation est rapidement revenue à l'état de une inflation élevée que le pays resterait jusqu'au début des années 1990, a défini Morra.

Deuxièmement, dans la catégorie des pays qui connaissent actuellement une inflation modérée (voir 2011). « Dans ce cas, j'ai trouvé l'Argentine depuis 2007 et le Venezuela depuis 1999. »

Il analyse plus tard à quoi ressemblait le processus d'inflation dans certains cas. « Sur les 106 pays au total, 57 (54 %) ont semblé ordonnés avec des niveaux d'inflation faibles dans une situation d'inflation moyenne, tandis qu'une transition de 33 (31 %) a été considérée comme un court renversement dans la fourchette d'inflation moyenne et élevée, et 16 (15 %) l'ont fait vers des épisodes d'inflation élevée.

« Le processus d'inflation réussi dû à une inflation modérée a duré en moyenne 4 ans, avec un taux d'inflation moyen d'environ 5,9 % par an et une valeur médiane de 4,7 %. En général, ce type de déflation peut se caractériser par une transition assez lente, du moins par rapport aux événements de stabilisation provoqués par une inflation élevée. » Morra a dit.

« Il existe trois cas dans lesquels une sortie d'inflation modérée a pris plus de 10 ans, et deux d'entre eux se situent en Amérique latine (Colombie et Chili). Dans ce cas, nous pouvons observer que les deux pays font partie de l'inflation modérée la plus durable et de l'une des transitions les plus lentes entre les deux pays. » Il a poursuivi.

Dans les deux cas, en Colombie et au Chili, Morra a identifié deux facteurs essentiels à l'indépendance de la banque centrale et à l'établissement d'objectifs d'inflation pour rétablir la trajectoire de l'inflation.

Parmi les problèmes importants liés à la baisse des taux d'inflation considérés comme normaux, Guzmán, un expert en inflation présenté au ministère de l'Économie par Guzmán, a déclaré : « Il est naturel que la décision correcte de l'ancrage nominal soit un point fondamental dans une économie à inflation moyenne. La réussite de la transition vers une faible inflation dépend de la capacité à coordonner l'évolution harmonieuse d'une série de prix relatifs. »

En particulier, a-t-il déclaré, « La transition d'une inflation modérée à une inflation faible représente un défi pour remplacer cette ressource par une autre ressource (dans la mention précédente de la taxe sur l'inflation) ou, alternativement, pour provoquer un ralentissement de la croissance des dépenses sur les ressources dans le secteur », a-t-il dit à propos de la réduction de la déficit.

Il a également assuré dans une autre tranchée que les prix réglementaires, comme les droits de douane que le gouvernement devrait relever cette année dans le cadre d'un programme avec le FMI, sont aussi des facteurs décisifs. « Dans ce cas, l'économie peut maintenir une série de prix réglementés, ce qui complique encore la gestion du processus d'inflation. Lorsqu'elle est effectuée conjointement, la déréglementation des prix peut affecter les conditions initiales. Il a été créé et a conduit à un niveau d'inflation initial plus élevé. »

En ce qui concerne les options classiques du menu gouvernemental d'Alberto Fernández, telles que l'ajustement des attentes, Morra déclare dans cet article : « Cela ne signifie pas nécessairement que la capacité d'ajuster les attentes est réalisée en faveur d'un pays souhaitable. Un exemple historique intéressant de l'Argentine a été celui du carburant, et les ajustements de prix ont servi de signal de volonté d'ajustement, déclenchant des anticipations individuelles d'inflation. »

Un autre aspect analysé par la recherche de Morra est la façon dont les salaires « suivent » l'inflation dans le contexte de la baisse des rythmes des prix. « En ce qui concerne les économies chilienne et colombienne, les deux économies ont un niveau élevé d'indice des salaires par rapport aux mouvements de prix passés. » Il l'a dit.

« Comme indiqué dans le document, ce phénomène d'indexation signifie que les augmentations des salaires réels sont directement liées au taux d'inflation, ce qui est l'une des principales raisons pour lesquelles la déflation doit nécessairement ralentir dans une situation d'inflation modérée. » Il a prévenu. « Une forte variation du taux de croissance des prix, couplée à la forte indexation des salaires par rapport à l'inflation dans le passé, entraînera une augmentation significative du revenu réel, ce qui peut créer un déséquilibre qui soulèvera des questions sur le processus d'inflation lui-même », conclut-il.

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