El servicio de estudios de BBVA proyecta que el cumplimiento de las normas fiscales en España solo será posible si se implementan nuevas medidas de ajuste, advirtió el grupo financiero en su más reciente ‘Observatorio fiscal’ de enero. De acuerdo con BBVA Research, la senda de reducción del déficit público ganará impulso durante 2025, con una caída prevista de ocho décimas del PIB, situándose cerca del 2,4%. Esto se atribuye a factores como la recuperación cíclica de la recaudación tributaria y la normalización de los tipos impositivos, junto a una menor intervención de elementos extraordinarios presentes a finales de 2024, según consignó el informe. El análisis remarca que estos factores ayudarán a contrarrestar las presiones crecientes sobre el gasto en áreas como defensa, pensiones e intereses de la deuda.
El medio especializado detalló que, si se adoptan nuevas acciones de consolidación fiscal, se prevé que el déficit público pueda reducirse hasta el 2,1% del PIB en 2026 y descender hasta el 1,7% en 2027. BBVA Research subraya que, para alcanzar estos umbrales y alinearse con las exigencias fiscales europeas, el Gobierno deberá identificar y ejecutar políticas concretas de ajuste presupuestario adicionales en ambos ejercicios. El informe precisa que el entorno fiscal en los próximos años estará condicionado por la vigorosidad de la actividad económica nacional y por la retirada tanto de las ayudas relacionadas con la crisis energética como de las correspondientes a eventos atmosféricos adversos de ciclos previos.
Según el reporte de BBVA Research, la consolidación fiscal en 2026 se beneficiará de la fortaleza económica y del final de ciertas medidas extraordinarias, a pesar del incremento previsto en pensiones y desembolsos de defensa. Pues bien, para lograr la disciplina fiscal estipulada, será imprescindible un esfuerzo extra equivalente a dos décimas del PIB en 2026, ampliándose hasta cuatro décimas del PIB adicionales en 2027. De acuerdo con los expertos, el escenario de ajuste dependerá principalmente de la contención del gasto público, lo que requerirá decisiones explícitas desde el Ejecutivo y el Legislativo.
El ‘Observatorio fiscal’ subraya que, una vez concluido el Plan de Recuperación, tanto los ingresos públicos como el gasto descenderán de forma sincronizada. El informe estima que, durante 2026 y 2027, los ingresos por tributos y las cotizaciones sociales podrían incrementarse en tres décimas del PIB cada año, impulsados por la dinámica económica y modificaciones legales, especialmente en el ámbito de la seguridad social. Este efecto permitiría amortiguar la merma de ingresos relacionada con el retiro de los fondos de recuperación europeos, según reportó BBVA Research.
En cuanto a la gestión del gasto, BBVA Research prevé un crecimiento más moderado para el periodo analizado. La evolución proyectada apunta a una reducción de dos décimas del PIB en 2026 y cinco décimas en 2027, donde dos décimas y cuatro décimas, respectivamente, responderían a recortes o ajustes aún pendientes de definir para el adecuado cumplimiento de las normas fiscales. Los especialistas de BBVA indican que el gasto primario neto -descontando los ingresos- mantendría un incremento medio anual cercano al 3,5% entre 2025 y 2030, en comparación con el 3% promedio contemplado en el Plan fiscal y estructural. Según el análisis, una aplicación estricta de la regla de gasto requeriría una restricción adicional, situando así el saldo primario ajustado en torno al equilibrio a finales de 2027. Sin los recortes recomendados, este saldo se mantendría negativo, alrededor del -0,8% del PIB.
Respecto a la deuda pública, el servicio de estudios de BBVA anticipa que la ratio de endeudamiento sobre el PIB seguirá disminuyendo y podría alcanzar alrededor del 96,6% al concluir 2027. El informe señala que la adhesión a las reglas fiscales aportará estabilidad y ayudará a recortar progresivamente la carga de la deuda pública española a medio plazo. Sin embargo, advierte que este escenario favorable solo se sostendría si el diferencial entre el crecimiento económico y el coste de la deuda no se reduce en exceso, pues su estrechamiento supondría un factor de vulnerabilidad que pondría en riesgo la tendencia descendente de la deuda.
BBVA Research concluye en su análisis que la senda descendente del déficit y de la deuda, así como el equilibrio fiscal estructural, dependerán esencialmente de la capacidad de las autoridades para definir e implementar medidas de ajuste claras y eficientes en el corto y mediano plazo.
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