Banco central de Brasil interviene para apuntalar al débil real

(Bloomberg) -- Los activos brasileños van rumbo a cerrar el año por detrás sus principales pares, mientras que el real está a punto de registrar su mayor caída desde la pandemia de 2020, debido al creciente escepticismo sobre el compromiso del presidente Luiz Inácio Lula da Silva de reducir el creciente déficit presupuestario.

El real se ha debilitado casi un 22% frente al dólar estadounidense este año, lo que lo sitúa como la peor de las 31 divisas principales analizadas por Bloomberg. Las pérdidas se aceleraron en noviembre, después de que un paquete fiscal largamente esperado decepcionara a los inversionistas. Ni siquiera la histórica intervención del banco central, que gastó US$20.000 millones en reservas en dos semanas, ha logrado revertir la tendencia.

La autoridad monetaria intervino de nuevo el lunes, la última sesión del año para los activos locales, vendiendo alrededor de US$1.800 millones en una venta spot. La divisa revirtió las pérdidas anteriores y subió un 0,4% tras el anuncio, en un día de escasa liquidez.

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Contagio

A pesar de los rebotes cuando interviene el banco central, la venta de divisas se ha propagado a otros activos. Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se ampliaron más que los de cualquier par del mundo en desarrollo, y los rendimientos de los bonos del gobierno local se dispararon a su nivel más alto desde que la expresidenta Dilma Rousseff fue destituida en 2016.

Debido a que el banco central se vio obligado a subir las tasas de interés para tratar de contener el daño a las expectativas de inflación, un desplome de la renta variable borró más de US$290.000 millones en valor de mercado e hizo que el Ibovespa quedara rezagado en términos de dólares con respecto a todos los principales índices de renta variable, a excepción del de Letonia.

La acción de los precios “nos dice que los dirigentes de Brasil probablemente tengan que abordar las preocupaciones fiscales del mercado más pronto que tarde”, dijo Simon Quijano-Evans, estratega jefe de Gramercy Ltd. en Londres.

El déficit presupuestario de Lula se ha ampliado hasta el equivalente al 10% del producto interno bruto de Brasil. Su equipo económico presentó el mes pasado una serie de medidas fiscales, pero también introdujo exenciones tributarias, lo que arroja dudas sobre la voluntad del gobierno de controlar el gasto público.

El abultado déficit —un tema que ha alimentado la preocupación de los inversionistas desde Francia hasta Colombia— también llega en un momento difícil para los mercados emergentes. Los países en desarrollo se enfrentan en 2025 a los problemas económicos de China, las persistentes tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre el impacto de las políticas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, sobre el dólar y la trayectoria de las tasas de interés mundiales.

Aunque la intervención del banco central podría proporcionar cierto alivio temporal al real, los analistas siguen luchando por encontrar un piso para la divisa después de que se debilitara hasta nuevos mínimos históricos. La gestora de patrimonios local Oriz Partners ve “poco margen” para que se aprecie, y Wells Fargo afirma que podría alcanzar los 7 por dólar en el primer trimestre de 2026, lo que supondría una caída del 13% respecto de los niveles actuales.

“Las altas tasas de Brasil y las valoraciones relativamente baratas podrían proporcionar cierto apoyo, pero es difícil revertir el curso a falta de una mayor confianza del mercado en la sostenibilidad fiscal”, dijo Dan Pan, economista de Standard Chartered Bank.

Traducción editada por Paulina Steffens.

Nota Original: Brazil Central Bank Steps In to Prop Up World’s Worst Currency

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