Settimana finanziaria: le attività argentine riflettono nei loro prezzi l'accordo con il FMI

Non è stata solo una settimana finanziaria. Il necessario processo legislativo dell'accordo con il Fondo monetario internazionale, che è stato superato dal voto al Senato, ha condizionato gli affari finanziari, influenzati anche dalla reazione dei mercati internazionali alle novità della guerra in Ucraina.

Il risultato è stato positivo per gli investitori. Il panel S&P Merval della Borsa di Buenos Aires, a 89.057 punti, è avanzato di un minimo dello 0,1% in pesos e ha fruttato l'1,4% misurato in dollari, ma già scontato l'accordo dal debito con l'agenzia, mantiene un utile in valuta forte dell'11,2% nel 2022, in un trimestre storicamente negativo per Wall Street.

Pertanto, aver evitato un prevedibile disarmo delle posizioni con l'accordo approvato («vendere con la notizia») è un buon segno, visto che l'attuazione delle richieste impegnate al Fondo fa presagire mesi molto duri per la macroeconomia, nel processo di stagflazione e mancanza di dollari.

«L'approvazione finale dell'accordo con il FMI è un passo avanti che evita per il momento una maggiore complessità macroeconomica, principalmente in termini finanziari. Tuttavia, questo non risolve i problemi interni che affliggono l'economia argentina, che dovranno essere affrontati, prima piuttosto che poi, e nonostante la resistenza all'interno dello spazio politico dominante, attraverso un programma di stabilizzazione. Non è inutile che l'annuncio del Presidente, sebbene non molto saggio dato il contesto, sulla guerra che sta iniziando», ha riassunto Martín Calveira, ricercatore presso la IAE Business School dell'Universidad Austral.

Le obbligazioni in dollari hanno guadagnato il 2% settimanale secondo il benchmark Globales, in un movimento di ripresa che deve essere contestualizzato, poiché questi titoli ristrutturati sono diminuiti in media del 2,5% finora a marzo e del 6% dall'inizio del 2022.

«Le obbligazioni sovrane hanno naturalmente avuto una reazione positiva all'avanzamento dell'accordo con il FMI, ma finora hanno mostrato molta volatilità quest'anno. L'incertezza generata dal conflitto armato in Ucraina è stato uno dei fattori che non hanno aiutato i titoli sovrani a ottenere risultati migliori, mentre il ciclo di aggiustamento monetario avviato dal La Fed potrebbe rallentare la velocità di recupero dei titoli sovrani «, hanno affermato gli esperti di Balanz Capital.

Allo stesso modo, il rischio paese di JP Morgan, che misura il gap di tasso per i buoni del Tesoro USA con emissioni emergenti simili, è sceso al di sotto di 1.800 unità, a 1.786 punti base, dopo aver raggiunto i 2.000 punti l'8 marzo.

«Le obbligazioni sovrane in dollari, con molta volatilità e sensibilità al debito emergente, continuano a essere punite nelle loro parità e perdono la correlazione che di solito hanno con il 'conteggio delle liquidazioni' e l'accumulo di riserve BCRA. Sottolineiamo che i titoli continuano a prezzi di ipervenduto e possono essere una notevole alternativa all'ingresso con i pesos, ipotizzando anche il calo del tasso di cambio «, ha sottolineato Lucas Yatche, Head of Strategy and Investments di Liebre Capital.

I progressi del dialogo tra Russia e Ucraina hanno decompresso la tensione sui mercati esteri, che sono ancora soggetti a una volatilità molto ampia. Nella settimana, il Dow Jones di Industriales ha guadagnato il 5,5%; l'S&P 500 il 6,2% e il Nasdaq tech l'8,2%. Tuttavia, nel 2022 questi indicatori sono rimasti rossi rispettivamente al 4,4%, 6,3% e 11,5%.

La Federal Reserve americana ha anche ratificato mercoledì 16 il segnale di inversione della sua politica monetaria ultra-laxa dell'era COVID-19, per intensificare la sua lotta contro l'inflazione persistente, annunciando il primo di una serie di aumenti attesi dei tassi di interesse quest'anno.

Nella dichiarazione rilasciata dall'entità, ha ritenuto che in futuro saranno necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse. Inoltre, la Fed prevede un'inflazione del 4,3% negli Stati Uniti nel 2022.

Il cambio di posizione, con un aumento di un quarto di punto del tasso di riferimento a un giorno, è stato preparato dallo scorso anno e ha già ha spinto al rialzo il costo dei mutui per le case negli Stati Uniti e altri tipi di credito di riferimento, in previsione di ciò che la Fed farà per frenare i prezzi che giovedì scorso hanno mostrato il loro il più grande aumento annuo negli anni 40%.

Dollari gratuiti ai minimi dell'anno

Sul mercato dei cambi è proseguito il percorso di graduale svalutazione imposto dalla Banca Centrale, con un dollaro all'ingrosso che ha guadagnato 82 centesimi o lo 0,8% a settimana in $109,70.

Due notizie con un'accoglienza negativa hanno colpito la piazza dello scambio. Da un lato, la chiusura delle esportazioni dovuta ad un eventuale adeguamento delle ritenute alla fonte per questi prodotti dal 31% al 33%, ha schiacciato il volume operato nel mercato formale e ha impedito all'autorità monetaria di ricostituire le riserve al ritmo che aveva fatto nella prima tranche di marzo.

D'altra parte, il dato ufficiale sull'inflazione di febbraio, al 4,7%, è stato deludente e ha posto un limite al prezzo al ribasso del dollaro alternativa al controllo dei cambi, che aveva perforato il minimo di 200 pesos.

Il dollaro libero ha chiuso la settimana a $202,50, mentre il dollaro «liquidato spot» e l'eurodeputato convergono a $196, prezzi che potrebbero segnare una chiusura fase di correzione iniziata il 28 gennaio, quando il presidente Alberto Fernández ha annunciato l'intesa con il FMI.

«L'inflazione è sempre più preoccupante e purtroppo il peggio deve ancora venire, perché per l'IPC di marzo, nessuno si aspetta una cifra migliore, con la guerra come sfondo, aumenti dei combustibili e il fatto che, stagionalmente, è un mese difficile», ha detto Ariel Manito, direttore commerciale di Investimenti di portafoglio personale.

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