En la primera licitación de títulos públicos tras el canje de deuda en los primeros días de enero, la Secretaría de Finanzas logró refinanciar vencimientos por $350.000 millones y obtuvo financiamiento extra por otros $65.000 millones. La colocación ascendió a un total de casi $420.000 millones, por lo que el “Tesoro comienza el año con un financiamiento neto positivo de $64.132 millones, lo que implica una tasa de refinanciamiento del 118%”, según celebró el Ministerio de Economía en un comunicado. En un posteo de la red social Twitter, el secretario de Finanzas, Eduardo Setti, había anticipado parcialmente el resultado de la operación.
Ocurre que, si bien se trató de un monto relativamente bajo, representaba un desafío para el ministro Sergio Massa, ya que los vencimientos que operan el viernes se concentran mayormente en manos privadas, a los que Finanzas buscó tentar con diverso menú de bonos, que incluía dos títulos con vencimiento posterior a las elecciones de octubre que no resultaron muy demandados. De hecho, al igual que en las colocaciones anteriores, los plazos volvieron a concentrarse entre abril y agosto con el agravante de que ayer se convalidó una suba de la tasa de interés. Y, aunque se obtuvo financiamiento adicional, todavía quedan vencimientos por renovar.
“No se cubrió el mes aún, hay un vencimiento de LEDES el 31 de enero. Se pagó una tasa efectiva anual (TEA) de 111% a fines de abril y se sigue colocando corto plazo”, sintetizó el economista Gabriel Caamaño, director de la consultora Ledesma,
En total, el abanico de instrumentos ofrecidos estuvo conformado por 7 títulos: se emitió una LELITE con vencimiento el 17 de febrero de 2023 exclusiva para fondos comunes de Inversión y reabrieron dos letras a descuento (S28A3 y S31Y3) con vencimiento el 28 de abril y el 31 de mayo del 2023, respectivamente, y una letra ajustable por CER (X19Y3) con vencimiento el 19 de mayo del 2023. Estos instrumentos -aclaró Economía- integran el programa de Creadores de Mercado.
blockquote class="twitter-tweet">La Secretaría de Finanzas afrontaba vencimientos por aprox. $ 350 MM en la primera licitación del año. Se recibieron ofertas por un total de VNO $ 690 MM adjudicando un VE de casi $ 420 MM. Con estos resultados, se obtuvo nuevo financiamiento en torno a los $ 65 MM @SergioMassa
— Eduardo Setti (@EduardoSettiOk) January 18, 2023
Por otro lado, hubo una reapertura del bono TB27P con vencimiento el 27 de noviembre de 2027, y el nacimiento de una nueva letra vinculada a la cotización del dólar estadounidense con vencimiento el 31 de octubre de 2023. Por último, se reabrió un bono también vinculado al dólar (T3V3), con vencimiento el 28 de abril de 2023, exclusivamente para los importadores. “Del total del financiamiento obtenido, el 71% estuvo representado por instrumentos a tasa fija, el 8% a tasa variable, y el 21% restante a instrumentos ajustados: el 19% por CER y el 81% por el tipo de cambio”, detalló Economía.
El objetivo de la licitación apuntó a recolectar la mayor cantidad de pesos posibles del mercado tras la operación de canje de deuda, hace dos semanas, en la que logró postergar 67% de los vencimientos del primer trimestre. Sin embargo, no logró despejar la fuerte acumulación de compromisos antes de octubre próximo, lo que tampoco se logró en la colocación de este miércoles.
Por eso, persiste para el equipo económico el desafío de ensanchar todo lo que pueda el colchón de toma de deuda neta en pesos y extender los vencimientos más allá de las fechas de elecciones presidenciales, un plazo al que los inversores vienen esquivando para depositar su liquidez. La próxima fecha es el viernes 27 de enero.
Los resultados de la operación confirman la percepción del mercado, que considera que el Gobierno tiene poco margen para extender vencimientos. “En las licitaciones no van a tener problemas, hay muchos pesos en el mercado y tienen aceitado el mecanismo. Pero el mercado seguirá a corto”, afirmó una fuente de mercado, que consideró una variable importante a monitorear.
En ese sentido, la consultora Equilibra destacó que “los vencimientos se están concentrando en los meses pre-electorales y es cada vez mayor la participación privada en las tenencias de corto plazo: entre abril y julio, los vencimientos en manos privadas promedian $915.000 millones (0,6% del PBI) por mes y totalizan más de la mitad de los vencimientos privados de todo 2023″.
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