وصل الدولار إلى «الحد الأدنى» لعام 2022: المفاتيح الخمسة وراء ضغوط سعر الصرف المتجددة

وقد عكس الدولار البديل لمراقبة الصرف في الأيام الأخيرة الاتجاه الهبوطي الذي استمر لمدة ستة أسابيع، منذ الإعلان عن الاتفاق مع صندوق النقد الدولي في 28 يناير.

الدولار الحر، الذي جاء للتداول عند 199 بيزو يوم الثلاثاء 15، ولكن منذ ذلك الحين أقلع 3.50 بيزو أو 1.8٪، إلى 202.50 دولار للبيع.

أما بالنسبة للدولار الذي يتم تداوله في البورصة، فإن «البقعة المصفاة» تقدمت بنحو سبعة بيزو أو 3.8٪، إلى 195.47 دولارًا من خلال Global 30 (GD30C)، كما فعل MEP، الذي أغلق صفقة عند 196.40 دولارًا من خلال Bonar 30 (AL30D).

ماذا كانت نتيجة التغيير في تصور السوق للدولار؟ خلال الأسبوع كانت هناك تطورات غيرت «سلام سعر الصرف» السائد.

1) تسارع التضخم. فاجأ مؤشر أسعار المستهلك 4.7٪ (CPI) الذي أبلغ عنه INDEC الحكومة وكذلك المحللين، خاصة إذا اعتبرنا أن الشهر الثاني من العام ليس موسميًا الشهر الذي يتمتع بأعلى تضخم. لم تحدث زيادة في الأسعار بهذا الحجم منذ مارس من العام الماضي، قبل أحد عشر شهرًا.

ارتفع تضخم التجزئة بنسبة 8.8٪ في الشهرين الأولين من عام 2022، في حين مقارنة بشهر فبراير 2021 ارتفع بنسبة 52.3٪، وفقًا للبيانات الرسمية.

وبمجرد معرفة رقم التضخم المرتفع لشهر فبراير، الذي صدر يوم الثلاثاء، ارتدت الدولارات البديلة من «الحد الأدنى». كانت خسارة الدولار في القوة الشرائية قوية للغاية، بالنظر إلى أن «الأزرق» هو 5.50 بيزو أو 2.6٪ أقل من 208 دولار في نهاية العام الماضي، عندما يتراكم التضخم بنسبة 10 في المائة.

في مقارنة سنوية، يرتفع الدولار الحر بنسبة 41٪، مع هروب التضخم فوق عتبة 50٪. «مع رقم التضخم، انتهى انخفاض الدولار. لا يمكنك الحفاظ على انخفاض الدولار مع تضخم بنسبة 5٪ شهريًا. الدولار هو سعر آخر في الاقتصاد، إذا كان الجميع يرتفع بمعدل مرتفع، فلماذا لا يفعل الدولار ذلك؟» ، عكس المحلل المالي كريستيان بوتيلر.

«سيتعين علينا متابعته عن كثب ونرى ما إذا كان تغييرًا في الاتجاه، أو ما إذا كان سيظل مستقرًا عند هذه المستويات - وهو ما لا نستبعده إذا اعتبرنا أن الموسم القوي للتصفية الزراعية سيبدأ قريبًا. قال أرييل مانيتو، المدير التجاري لشركة Portfolio Personal Inversiones، إن المشكلة هي أن هناك الكثير من البيزو يدور، وأن آجال الاستحقاق تتزايد، والقضية آخذة في الازدياد».

2) مساحة صغيرة لتأخير الدولار الرسمي. وعلى نفس المنوال، بدأ أيضا منع الارتفاع التدريجي لسعر الصرف الرسمي، الذي يطلق عليه الزحف، نظرا لتأثيره المحدود في الحد من التضخم، وفي الوقت نفسه، المثبط الذي يمثله للصادرات.

لوكاس ياتش, رئيس الاستراتيجية والاستثمارات في Liebre Capital, يلاحظ «سياق التوقعات التضخمية القوية للأشهر المقبلة, حيث الزيادة في الزحف الوتد, ذوبان التعريفات, الزيادة في أسعار السلع الدولية, موسمية مارس/أبريل قطاع النسيج/التعليم, من بين أمور أخرى».

وفي هذا الصدد، لا تتوقع مذكرة التفاهم مع الصندوق انخفاضاً كبيراً في قيمة العملة، ولكنها تنص على أن «معدل تعديل سعر الصرف الرسمي سيحافظ على سعر الصرف الحقيقي الفعلي في عام 2022، دون تغيير بشكل عام فيما يتعلق بمستويات عام 2021، من أجل الحفاظ على القدرة التنافسية», الأمر الذي يعني في الواقع انخفاض قيمة العملة الذي ينبغي أن يحترم وتيرة التضخم.

أكد نيري بيرسيشيني، رئيس الاستراتيجية في GMA Capital، أن «الارتفاع الحقيقي مرادف لتضخم الدولار. لمدة عام تقريبًا، بلغ متوسط تكلفة المعيشة 2٪ شهريًا بالعملة الصعبة»، وفقًا للمسار التصاعدي لسعر الصرف الرسمي.

3) حد الدولار «الادخار». سعر الدولار الذي وصل إليه الجمهور في البنوك، اليوم حوالي 190 دولارًا، مع حصة 200 دولار أمريكي، هو أيضًا علامة على انعكاس الأسعار البديلة لـ «الأسهم». وفي الأسبوع الماضي، تم تقديم الدولار الذي يتم تطبيق رسوم إضافية بنسبة 30٪ لضريبة PAIS و 35٪ كسلفة من الأرباح أكثر مكلفة من متغيرات MEP و «liqui»، قبل أن يتم تشغيل الارتداد.

4) صعوبة إضافة الاحتياطيات. في مارس، كان لدى البنك المركزي سعر شراء مهم للغاية من العملات الأجنبية في سوق الجملة، لما يقرب من 600 مليون دولار أمريكي، وقد ساعد هذا الدخل من الدولارات على تهدئة توقعات تخفيض قيمة العملة على المدى القصير. وتجدر الإشارة إلى أن إجمالي الاحتياطيات الدولية في أدنى مستوى لها منذ نهاية عام 2016، وعند احتساب الدولارات السائلة، تكون سلبية، لأنها تتكون أساسًا من قروض وودائع خاصة.

ولكن بعد قرار وزارة الزراعة بتعليق «حتى إشعار آخر» الموافقة على طلبات الحصول على إفادة عمليات التصدير (DJE) من المنتجات الثانوية لفول الصويا، مثل الدقيق والنفط، عاد المبلغ المتداولة في القطاع الفوري إلى مستويات قريبة من 200 مليون دولار أمريكي في اليوم , مما أدى إلى كبح شراء احتياطيات المؤسسة النقدية.

أشار تقرير صادر عن Quinquela-Megainver إلى أن «فوائض العملات الأجنبية مطلوبة لتجميع الاحتياطيات وهذا يعتمد على عامل المناخ والأسعار الدولية. ويضيف الصراع الحربي في أوروبا عدم اليقين ويصبح مخاطرة، خاصة بسبب تكلفة الطاقة والواردات».

5) رفع أسعار الفائدة الفيدرالية. من الخارج جاءت أيضًا إشارة صعودية للدولار على المستوى المحلي. يوم الأربعاء، عكس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسته النقدية المتراهلة للغاية في عصر COVID-19، لتكثيف كفاحه ضد التضخم المستمر في الولايات المتحدة، من خلال الإعلان عن الأول في سلسلة من الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة هذا العام.

يمكن تعديل الحد الأقصى للأسعار المرصودة للسلع بسبب تعزيز الدولار، مدعومًا بعوائد أعلى من المراهنة على الأسعار في لنا. يجب أن نتذكر أن الحبوب وصلت إلى قيم قياسية في ما يقرب من عقد من الزمان وأن النفط الخام بلغ ذروته في ما يقرب من 14 عامًا.

وعلى الرغم من أن الصادرات الأرجنتينية، القائمة على الإنتاج الزراعي، يمكن أن تعاني، إلا أنه يمكن تحييد هذا التأثير جزئياً بسبب اعتماد الأرجنتين على واردات الطاقة التي ستنخفض أيضاً في الأسعار.

يؤثر التعزيز العالمي للدولار أيضًا على الأرجنتين على الجانب التجاري، إذا تم الجمع بين انخفاض أسعار المنتجات القابلة للتصدير مع انخفاض قيمة عملات الدول الرئيسية التي تطالب بها: الصين والبرازيل.

استمر في القراءة: