一世紀ぶりのロシアの不履行は避けられないようだ

ロシアの1世紀ぶりの債務不履行は、国の財政にとって別の残酷な週の後、ほとんど避けられないようです。第一に、財務省は、米国の銀行におけるロシアの口座からのドル建ての債務の支払いを停止し、国に対する規制を強化した。その後、外国為替での支払いの試みが阻止されたとき、ロシアは投資家にドルの代わりにルーブルを支払うことによって2つの債券の条件を破った。

これにより、カウントダウンクロックがデフォルトに少し近づきました。2月にロシアがウクライナを侵略して以来、米国およびその他の国々は、銀行、企業、オリガルヒに対して行動を起こしてきました。中央銀行の外貨準備高の凍結により、ロシアは世界の金融システムから切り離され、数日のうちに世界で最も制裁措置が取られた国となりました。

ウラジーミル・プーチン政権が資産封鎖によって妨げられ、西側諸国から、政治的、経済的、財政的にパリアと名付けられたため、ロシアは長い間デフォルトを回避することしかできないという憶測がありました。ICE Data Servicesの最新の数値によると、同国の債券はすでに危険な地域で取引されており、債務保険は今年ほぼ90％の債務不履行確率を示唆している。

ロシアが最後にデフォルトに入ったのは1998年でしたが、国内債務でした。対外債務に関する最後のものは、1917年の革命後でした。S＆Pは土曜日に、4月4日にルーブルを使用してドル建ての債券支払いを行った後、ロシアが選択的不履行であると宣言したと述べた。

今週ルーブルで支払われたドル債には30日間の猶予期間があり、アントン・シルアノフ財務相は解決策を見つけるか、技術的に作られたためデフォルトではないという彼の主張を擁護する時間を与えます。今週、彼は、準備金の凍結が緩和されるとすぐに、ドルの代わりに送金されたルーブルを債権者に転換できると述べた。

「西側諸国はロシアにデフォルトを宣言させるためにどうしても努力している」とシルアノフは今週、州のニュースサービスTassに語った。彼はまた、ロシアは「他のメカニズム」を使って支払いを行うと述べた。

一方、金融界は、債務不履行が発生したかどうかの公式な決定を待っている。

しかし、その決定がどこから来るのかは明らかではありません。ロシアを「ゴミ」のカテゴリーに導いた一連の削減に続いて、EUが国への格付けの提供を禁止したため、格付会社は補償を放棄している。ムーディーズ・インベスターズ・サービスとフィッチ・レーティングスはすでに撤回しており、S＆Pグローバルは土曜日の声明で、4月15日のEU禁止令を尊重し、ロシアに対するすべての格付けはその後撤回されたと述べた。

クレジットデリバティブ決定委員会もあります。これは、クレジットイベントが発生したかどうか、およびデフォルトスワップがトリガーされたかどうかを投票する売買会社で構成されています。委員会は、3月に期限内に債券に利息を支払わなかった州の鉄道事業者の債務不履行の可能性に関する問題をすでに検討している。

「ロシアが猶予期間内に債券保有者への支払いルートを整理できず、ドルが口座に届かない場合、それはデフォルトであり、CDSが有効になります」と、ベルリンに拠点を置くキャピチュラム・アセット・マネジメントの投資担当ディレクター、ルッツ・レーマイヤーは述べた。

2月24日の侵攻とそれに続く大規模な制裁以来、ロシアの債務者は期限内に債権者に資金を得ることが困難でした。銀行のコンプライアンス部門は、追加の統制で支払いを調査しました。当初、この障害は企業部門でより顕著であり、多くの企業は期限内に債券を支払うことができませんでした。今週、Sovcombank PJSCは、外貨建て債券を支払わないと発表した最初の銀行となりました。

銀行口座へのアクセスをブロックすることにより、彼は中央銀行の準備金の凍結にもかかわらず、海外のロシアの口座からの債券の支払いを許可していた財務省制裁の免除を魚雷で撃った。

この支払いルートをブロックする決定は、ウクライナの都市でロシアが犯した残虐行為の報告の後に行われました。週末のブッカ。

この措置の目的は、ロシアが国内の資金源または石油とガスの輸出による外国為替収入に頼ることを強制し、それによって政府が都市を破壊し、何千人もの人々を殺し、1100万人を追放した侵略を続けるために利用できる現金を減らすことでした。

経済的インパクト

債券市場のドラマは、歪んだ経済状況の中で起こります。一方で、経済は深刻な不況に陥っています。一方、資本規制はルーブルの驚異的な回復を支え、中央銀行は今週、驚くべき程度に300ベーシスポイントで金利を引き下げることができた。

西側諸国はロシアの原材料への依存を急速に減らしていますが、同国は石油とガスの輸出から数十億ドルを獲得し続けており、今のところ多額の資金を提供しています。

これらの収入のおかげで、政府は債権者に支払う資金があると言います。彼は、中央銀行の資産凍結とそれに伴う不確実性による支払いの問題のせいにした。

ブルーベイ・アセット・マネジメントの新興市場ストラテジスト、ティム・アッシュ氏によると、制裁措置は継続し、誰もそこでビジネスをしたくないので、ロシアには迅速な解決策はないだろう。

「プーチン大統領はウクライナでの行動と一線を越えた」と彼は言った。「ロシアはおそらく10年間デフォルトになるだろう。これは、国際資本市場にアクセスできなくなり、中国人にとっても借入コストが非常に高くなり、投資がなく、成長がなく、生活水準が低くなることを意味します。それはロシアとロシア人にとってひどい絵だ」

(c) 2022、ブルームバーグ

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