A política monetária e a teoria moderna do Fed

Em 1929, Erich Paul Remark escreveu uma extraordinária história anti-guerra, levada em várias ocasiões ao cinema. Este é “No New on the Front”, onde ele conta os horrores da Primeira Guerra Mundial, concentrando-se na história de um grupo de amigos, entre os quais ele é ele mesmo, enquanto conta sua própria experiência no campo de batalha. A cena final, na primeira versão cinematográfica, filmada por Lewis Milestone, é memorável. Nele, ao mesmo tempo em que o final do concurso é anunciado, um dos meninos enfia a cabeça para fora da trincheira, observando com curiosidade o vôo de uma borboleta.

A última bala da conflagração explode em sua cabeça, enquanto na tela a parte do dia do batalhão é observada: “Tudo quieto na frente”. Assemelha-se à antítese da frase que imortalizou a descida de Neil Armstrong à lua. “Um pequeno passo para o homem e um grande salto para a humanidade.” Por outro lado, na cena mencionada, a mensagem poderia ser: “Uma pequena história para a humanidade e uma tragédia para o menino, seus amigos e sua família”.

A invasão russa da Ucrânia é um evento igualmente trágico, que está tirando centenas de vidas inocentes. No entanto, não há novos desenvolvimentos no cenário monetário internacional que mereçam ser mencionados. Esta é uma parte rotineira, chata e monocórdica. Assim como no filme.

“Nada aconteceu aqui”, o Federal Reserve poderia se gabar. Não há motivo para modificar o roteiro desenhado anteriormente. “Tudo quieto na frente monetária.”

Como eu antecipei em duas notas anteriores neste meio, o aumento das taxas de juros e a retirada quantitativa da liquidez continuam a ser lentos e sem compromissos. Como fingir resistência cambial.

O “mercado” de vez em quando “finge” estar assustado, como se quisesse evitar uma ação mais decisiva do órgão monetário. O Fed teme provocar uma recessão e o início de um memorável mercado baixista, após um mercado crescente de treze anos ininterruptos.

Ambos os comportamentos podem ser considerados complementares ou, forçando um pouco os termos, “cúmplices”. São duas engrenagens do mesmo mecanismo, que se alimentam mutuamente e permanentemente. Eles não fariam sentido sem o outro e vice-versa.

Tudo a mesma coisa, mas diferente

O “fantasma de Paul Volcker” foi substituído pelos ruídos que o surto da nova contenção na cadeia de abastecimento de petróleo e o resto dos preços internacionais das commodities energéticas e agrícolas.

A desaceleração da demanda mundial, que certamente causará o preço brutal das matérias-primas, pode ser equiparada a cerca de oito doses de um quarto de pontos percentuais na taxa de referência na qual o Fed geralmente “aperta” sua política monetária.

O resultado, no entanto, deve ser o mesmo. A inflação pode aumentar, como resultado do oceano de dólares que inunda a economia mundial. Também não faltam alarmistas, que anunciam uma estagflação cruel. De acordo com o vencedor do Prêmio Nobel Milton Friedman, a inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário.

Mudanças em alguns valores-chave, neste caso valores de “agroenergia”, devem ser consideradas, mais alguns, entre os muitos veículos de transmissão utilizados, no curto prazo, pelo sistema de preços. Esses mecanismos estão lentamente e ficando para trás, os efeitos da maior oferta monetária, para os milhões de pares de taxas de câmbio que governam o padrão de troca dos diferentes bens e serviços que são negociados diariamente na economia mundial.

A magnitude do crescimento da quantidade de dinheiro, nos EUA, é o resultado do acúmulo de dívida do Tesouro, devido ao excesso de gastos públicos. Também é notável a perda de importância do setor gerador de riqueza, nas mãos da crescente burocracia, que sufoca o mundo extraordinariamente dinâmico das empresas produtivas com impostos e regulamentações. Eles produzem bens e serviços com o aumento da produtividade, permitindo que o poder de compra da população seja aumentado.

Esse último fenômeno é o que permitiu que o crescimento não parasse e, muito pelo contrário, arrastasse com seu ímpeto para o resto das atividades locais e internacionais. Em 1980, após 190 anos de crescimento, a dívida nacional dos EUA atingiu, pela primeira vez, a incrível cifra de “um bilhão de dólares”, sendo esta a capa de todos os meios de comunicação de massa. No momento, 40 anos depois, sua magnitude é de $30 trilhões. Os comentários batem, os números falam por si.

O Fed, para tudo isso, não pode fazer nada para evitar as consequências econômicas da perda de direção do que antes era chamado de Ocidente. Este parece ter extraviado a bússola e abraçado, há várias décadas, o MMT (em espanhol, TMM, Teoria Monetária Moderna). A ideia principal de seus criadores é que a emissão monetária não é inflacionária e que é obrigação dos países gerar o máximo de liquidez possível para lubrificar o crescimento das receitas populares.

Kennet Rogoff o renomeou como Modern Monetary Foolishness, mas seu reinado é ininterrupto, mesmo que todos os especialistas em moeda e crédito neguem isso.

Em conclusão

Poderia ser propício mudar para um sistema que usa frugalidade monetária, baixa tributação e abertura irrestrita ao comércio mundial como ferramentas para facilitar a reimplantação da revolução tecnológica em curso.

O objetivo seria retornar a um caminho de crescimento global inclusivo, que derrama os benefícios em proporção inversa ao desenvolvimento relativo dos países, devolvendo a escada de volta ao seu lugar original.

É isso que a seção da biblioteca prevê que a liberdade de mercados é uma ferramenta tão sutil e incomparável que, para estreitar seu reinado, é um crime contra a humanidade e que, além disso, condena muitos países a permanecerem nas sombras, com o aumento da pobreza e desigualdade, que apenas um novo onda de capitalismo competitivo poderia curar.

Uma opinião final, como um “re-truque” em relação ao livro de Joseph Stiglitz: “Agitação na Globalização” tem como único remédio mais globalização.

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