Llamados de margen por repunte de acciones chinas presiona a fondos cuantitativos de cobertura

(Bloomberg) -- El mayor repunte bursátil de China en más de una década ha añadido presión a los fondos cuantitativos de cobertura del país.

Los fondos cuantitativos de cobertura que venden futuros sobre índices como parte de sus estrategias de neutralidad del mercado se enfrentaron el lunes a nuevas llamadas de márgenes a medida que las acciones seguían subiendo, según personas familiarizadas con el asunto. La escala de las llamadas fue en general menor que el viernes, cuando un fallo en la bolsa dificultó a los fondos reunir efectivo, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque la información era privada.

Algunos gestores comunicaron informalmente a los reguladores la necesidad de más tiempo para responder a los llamados de margen, añadieron las personas, subrayando la magnitud de la presión a la que se enfrentaban. Algunos pudieron cumplir una ronda inicial de llamados de margen antes de ampliar los plazos para evitar verse afectados por liquidaciones.

Los productos neutros al mercado, que consisten en mantener posiciones largas en acciones individuales y cortas en futuros sobre índices bursátiles, sufrieron una reducción de entre 3 y 5 puntos porcentuales la semana pasada. Los descensos suponen un revés para los fondos cuantitativos, que siguen recuperándose de la caída del mercado en febrero.

Según Liangkui Asset Management —que supervisa alrededor de 3.000 millones de yuanes (US$428 millones— el viernes se produjo una confluencia de acontecimientos, entre ellos un “inusual agotamiento técnico de la liquidez” en la bolsa de Shanghái, que desencadenó el caos.

Las corredoras forzaron el cierre de las posiciones cortas en futuros sobre índices de los clientes que no pudieron añadir el margen requerido, lo que fue “la gota que colmó el vaso”, escribió el fondo en una carta a los inversionistas, vista por Bloomberg. Liangkui Asset registró una caída promedio de entre 1,5 y 2,5 puntos porcentuales, según la carta.

Los descensos contrastan con un repunte del 13% en el índice bursátil de referencia CSI 300 desde el viernes, el mayor avance en dos días desde septiembre de 2008.

Cuando el aumento de los futuros sobre índices superó el viernes las ganancias de las acciones subyacentes, impuso pérdidas en papel en las posiciones de cobertura de algunos fondos cuantitativos, según Liangkui Asset. Cuando los corredores cerraron las posiciones cortas, impulsaron aún más al alza los futuros sobre índices junto con los inversionistas que apostaban por un nuevo repunte, lo que empeoró el estrangulamiento del mercado, señaló.

Se espera que la enorme prima se reduzca, lo que permitirá a los fondos cuantitativos recuperar parte de las pérdidas no realizadas en las posiciones de cobertura, afirman algunos gestores. Los futuros sobre índices bursátiles chinos suelen mantener un descuento respecto a los índices subyacentes, lo que constituye una parte fundamental de los costos de cobertura en la estrategia de mercado neutral. Sus estrategias exclusivamente a largo plazo, como los productos de índices mejorados, se vieron reforzadas por el repunte del mercado.

Nota Original: Quant Hedge Funds Face More Margin Calls as Chinese Stocks Surge

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