La acción de Cementos Pacasmayo registró una fuerte revalorización en la Bolsa de Valores de Lima tras el anuncio de la compra mayoritaria por parte de Holcim, la multinacional suiza, en una operación que cambió el panorama del sector cementero peruano.
El precio del título tocó máximos intradía sin precedentes recientes y captó el interés de grandes y pequeños inversionistas, como se reflejaba en la alta volatilidad de cotización durante la jornada.
Holcim compra la participación de Hochschild en Pacasmayo
En las primeras horas del martes, Holcim Ltd. anunció la adquisición del 50,01% de Cementos Pacasmayo por un monto total de 1.500 millones de dólares, que contempla el pago inicial de 550 millones al Grupo Hochschild y la asunción de una deuda neta de 400 millones de dólares.
El acuerdo, que será sometido a la aprobación de los reguladores y se espera cerrar en el primer semestre de 2026, es la mayor transacción peruana en el sector cementero y marca la entrada definitiva de Holcim al mercado del norte del país.
La alpeciense, que ya había adquirido Comacsa y Mixercon en 2024 por 100 millones de dólares, prevé lograr sinergias superiores a 40 millones de dólares anuales tras su integración. La valoración de Pacasmayo se realizó a un múltiplo de nueve veces el EBITDA del periodo septiembre 2024 - septiembre 2025, donde la empresa alcanzó cifras históricas.
Según datos proyectados, Pacasmayo espera ventas netas por 630 millones de dólares en 2025, mantiene un margen EBITDA del 28% y opera 3 plantas con capacidad total superior a 5 millones de toneladas anuales, 28 instalaciones de concreto premezclado y una red de más de 300 puntos de venta bajo la marca DINO.
¿Qué tan importante era Pacasmayo para el mercado cementero y la bolsa peruana?
Consultado por Infobae Perú, Cesar Huiman, Senior Analyst, Equity Research de Renta4 SAB, explicó el impacto real de la operación, la reacción bursátil y los escenarios para el inversionista minoritario.
“La adquisición de control de Pacasmayo por parte de Holcim debe ser entendido como uno de los movimientos corporativos más relevantes en la historia del mercado, especialmente en la industria cementera”, destacó.
Pacasmayo representa casi un 20% del market share, tiene un rol clave en la región norte y el múltiplo de la operación (alrededor de 8,8 veces EBITDA) está por encima del promedio histórico, validando el verdadero valor de la empresa, según el experto.
“El mercado venía subestimando la calidad de este activo; una acción con dividendo cercano al 10% y márgenes EBITDA sostenidos en 28% era difícil de justificar tan barata”, dijo.
Holcim dispara la acción de Pacasmayo en un 51% en las primeras horas del martes
Huiman asegura que, considerando el equity value y las acciones en circulación, el precio implícito ronda los 8,3 soles por acción. “Al cierre del lunes, la acción valía 4,50 soles. Hoy llegó a marcar hasta 7,10 soles antes de retroceder hacia los 6,80, donde se mantiene”, explicó para Infobae Perú.
Este nivel no debe interpretarse como un precio objetivo de mercado, “sino como una ancla estratégica que marca un piso para futuras operaciones y refleja la prima de control que Holcim paga por el activo”.
De acuerdo con el especialista, la transacción también limita las caídas de la acción en el corto y mediano plazo, pues la regulación exige que, tras superar el 50% de propiedad, Holcim lance una Oferta Pública de Adquisición (OPA) por al menos un 25% adicional del capital.
“El precio mínimo de la OPA debe ser igual o superior al de la transacción, lo que introduce un piso regulatorio atractivo y reduce el riesgo para los minoritarios de ver caídas bruscas”, sugirió el portavoz de Renta4.
Holcim: Unacem, Yura y cómo queda el sector construcción tras la compra de Pacasmayo
El especialista también observó un “efecto arrastre” sobre otras acciones del sector, notablemente UNACEM, líder en la zona centro y sur del país, propiedad de la familia Rizo Patrón. Si bien Huiman aclaró que no existe un anuncio oficial de compra sobre UNACEM, comentó que la operación “podría abrir la puerta a movimientos similares a futuro”.
“No me sorprendería que en el mediano o largo plazo, Holcim también evalúe un coqueteo con UNACEM, aunque por ahora todo es especulativo y el anuncio actual es solo por Pacasmayo. El mercado lee este tipo de operaciones como parte de una estrategia de consolidación sectorial”, expresó. El otro gran jugador es Yura, del Grupo Gloria, en el sur.
Al analizar las perspectivas, Huiman ve un 2026 positivo para la industria. Espera que la demanda de cemento crezca alrededor de 5% el próximo año, apalancada por la ejecución de proyectos estatales de infraestructura, como las obras en torno al aeropuerto Jorge Chávez, además de inversión privada.
“Recordemos que 2024 fue un año flojo para el sector, pero el ciclo está cambiando y el atractivo de dividendos altos en empresas como Pacasmayo y UNACEM podría llamar la atención de más inversionistas”, continuó.
¿Una venta que cae como ‘anillo al dedo’ para las AFP?
Los movimientos también generaron especulaciones en otros papeles del sector y podrían abrir nuevas opciones para inversionistas institucionales como las AFP peruanas, que están en el accionariado de Pacasmayo con el 24%.
Según Huiman, las AFP podrían aprovechar la OPA para deshacerse de su posición y hacer rebalanceo de portafolios. Este evento llega en un contexto de retiros de fondos de pensiones y necesidades de liquidez, por lo que la venta a precios superiores “será vista con buenos ojos por los fondos”.
Vale precisar que la estructura accionaria resultante de la venta -que todavía debe pasar por Indecopi- dejará a Holcim como controlador, mientras un 7% permanece en ADR, las AFP peruanas con 24% y un 19% en otros.
En suma, el anuncio y la reacción bursátil muestran cómo una operación internacional puede redefinir de inmediato el valor de una compañía clave en el sector industrial peruano, e impactar la cartera de inversionistas institucionales y minoritarios. “A las AFP les cae como anillo al dedo”, sentenció Huiman.
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