Il dollaro ha toccato il «minimo» del 2022: le 5 chiavi dietro la rinnovata pressione sui tassi di cambio

I dollari alternativi al controllo dei cambi hanno negli ultimi giorni invertito la tendenza al ribasso che si è mantenuta per sei settimane, da quando l'accordo con il Fondo monetario internazionale è stato annunciato il 28 gennaio.

Il dollaro libero, che è arrivato a 199 pesos martedì 15, ma da allora è decollato 3,50 pesos o l'1,8%, a $202,50 in vendita.

Per quanto riguarda i dollari che vengono scambiati in borsa, lo «spot liquidato» è avanzato di circa sette pesos, pari al 3,8%, a $195,47 attraverso Global 30 (GD30C), così come l'eurodeputato, che ha chiuso un accordo a $196,40 attraverso Bonar 30 (AL30D).

Qual è stato il risultato del cambiamento nella percezione del mercato del dollaro? Durante la settimana ci sono stati sviluppi che hanno alterato la «pace dei tassi di cambio» prevalente.

1) L'inflazione ha accelerato. L'indice dei prezzi al consumo (IPC) del 4,7% riportato dall'INDEC ha sorpreso il governo e anche gli analisti, soprattutto se si considera che il secondo mese dell'anno non è stagionalmente quello con l'inflazione più alta. Un aumento dei prezzi di questa portata non si è verificato dal marzo dello scorso anno, undici mesi fa.

L'inflazione al dettaglio è aumentata dell'8,8% nei primi due mesi del 2022, mentre rispetto a febbraio 2021 è aumentata del 52,3%, secondo i dati ufficiali.

Una volta che è stato conosciuto il dato dell'inflazione elevata per febbraio, pubblicato martedì, i dollari alternativi sono rimbalzati dal loro «minimo». La perdita di potere d'acquisto del dollaro è stata molto forte, considerando che il «blu» è di 5,50 pesos o del 2,6% sotto i $208 alla fine dello scorso anno, quando l'inflazione si accumula del 10%.

In un confronto su base annua, il dollaro libero aumenta del 41%, con un'inflazione che supera la soglia del 50%. «Con il dato dell'inflazione, il calo del dollaro si è concluso. Non si può sostenere che i dollari scendano con un'inflazione del 5% al mese. Il dollaro è un altro prezzo nell'economia, se tutti stanno aumentando a un tasso così alto, perché il dollaro non dovrebbe farlo?» , riflette l'analista finanziario Christian Buteler.

«Dovremo seguirlo da vicino e vedere se si tratta di un cambiamento di tendenza, o se rimarrà stabilizzato a questi livelli - cosa che non escludiamo se consideriamo che la forte stagione della liquidazione agricola inizierà presto. Il problema è che ci sono molti pesos in giro, le scadenze stanno diventando più grandi e il problema sta crescendo «, ha affermato Ariel Manito, direttore commerciale di Portfolio Personal Inversiones.

2) C'è poco spazio per ritardare il dollaro ufficiale. Allo stesso modo, anche il graduale aumento del tasso di cambio ufficiale, chiamato crawling-peg, sta cominciando a essere impedito, dato il suo effetto limitato nel frenare l'inflazione e, allo stesso tempo, il disincentivo che rappresenta per le esportazioni.

Lucas Yatche, Head of Strategy and Investments di Liebre Capital, osserva «un contesto di forti aspettative inflazionistiche per i prossimi mesi, dove l'aumento del peg crawling, lo scongelamento delle tariffe, l'aumento dei prezzi internazionali delle materie prime, la stagionalità di marzo/aprile di il settore tessile/educativo, tra gli altri».

A questo proposito, il memorandum d'intesa con il Fondo non prevede una svalutazione significativa, ma stabilisce che «il tasso di aggiustamento del tasso di cambio ufficiale manterrà il tasso di cambio reale effettivo nel 2022, generalmente invariato rispetto ai livelli del 2021, al fine di preservare la competitività», che di fatto comporterà una svalutazione che dovrebbe rispettare il ritmo dell'inflazione.

Nery Persichini, Head of Strategy di GMA Capital, ha sottolineato che «l'apprezzamento reale è sinonimo di inflazione in dollari. Per quasi un anno, il costo della vita è stato in media del 2% al mese in valuta forte», secondo il percorso al rialzo del tasso di cambio ufficiale.

3) Il limite del dollaro «risparmio». Il prezzo del dollaro a cui il pubblico accede nelle banche, oggi intorno ai 190 dollari, con la quota di 200 dollari, è anche un segno di inversione per le quotazioni alternative alle «azioni». E nell'ultima settimana, il dollaro a cui viene applicata la maggiorazione del 30% per l'imposta PAIS e il 35% come anticipo sugli utili è stato offerto di più costoso rispetto alle varianti MEP e «liqui», prima che venga attivato il rimbalzo.

4) Difficoltà ad aggiungere riserve. A marzo, la Banca centrale aveva un tasso di acquisto di valuta estera molto importante sul mercato all'ingrosso, per quasi 600 milioni di dollari, e questo reddito di dollari aveva contribuito a calmare le aspettative di svalutazione a breve termine. Va notato che le riserve internazionali lorde sono al livello più basso dalla fine del 2016 e quando rappresentano dollari liquidi, sono negative, poiché sono fondamentalmente costituite da prestiti e depositi privati.

Ma dopo la decisione del Ministero dell'Agricoltura di sospendere «fino a nuovo avviso» l'approvazione delle domande per l'Affidavit of Export Operations (DJE) dei sottoprodotti della soia, come farina e olio, la quantità scambiata nel segmento spot è tornata a livelli prossimi a 200 milioni di dollari al giorno , che ha comportato un freno all'acquisto delle riserve dell'istituzione monetaria.

Un rapporto di Quinquela-Megainver ha indicato che «sono necessarie eccedenze di valuta estera per accumulare riserve e questo dipende dal fattore climatico e dai prezzi internazionali. Il conflitto di guerra in Europa aggiunge incertezza e diventa un rischio, soprattutto a causa del costo dell'energia e delle importazioni».

5) Aumentare i tassi della Fed Dall'estero è arrivato anche un segnale rialzista per il dollaro a livello interno. Mercoledì, la Federal Reserve americana ha invertito la sua politica monetaria ultra-lassista dell'era COVID-19, per intensificare la sua lotta contro l'inflazione persistente nel Stati Uniti, annunciando il primo di una serie di aumenti attesi dei tassi di interesse quest'anno.

I prezzi massimi osservati per le materie prime potrebbero essere corretti a causa del rafforzamento del dollaro, sostenuto da maggiori rendimenti derivanti dalle scommesse sui tassi nel NOI. Va ricordato che i cereali hanno raggiunto valori record in quasi un decennio e che il petrolio greggio ha raggiunto il picco in quasi 14 anni.

Sebbene le esportazioni argentine, basate sulla produzione agricola, potrebbero risentirne, in parte questo effetto potrebbe essere neutralizzato a causa della dipendenza dell'Argentina dalle importazioni di energia, che diminuirebbe anche dei prezzi.

Un rafforzamento globale del dollaro colpisce anche l'Argentina dal lato commerciale, se un calo dei prezzi dei prodotti esportabili si combina con un deprezzamento delle valute dei principali paesi che li richiedono: Cina e Brasile.

CONTINUA A LEGGERE: