Les obligations du Pérou chutent alors que les investisseurs s'inquiètent de

La dette extérieure du Pérou a chuté à des niveaux historiques alors qu'une vague de troubles sociaux dans un contexte d'inflation accélérée bouleverse le marché qui était autrefois célèbre pour sa résistance à une crise politique presque perpétuelle.

Les obligations d'État à échéance en 2031 ont chuté de 6 cents la semaine dernière pour atteindre un niveau record de 88,5 cents pour le dollar, ce qui a stimulé les rendements le long de la courbe de la dette du Pérou. L'obligation à 100 ans du pays est tombée à un niveau record de 68 cents tandis que le soleil s'est affaibli de 2 % au cours des cinq derniers jours.

Le président Pedro Castillo se bat pour mettre fin aux émeutes en réponse à la flambée des prix des denrées alimentaires et du carburant, exacerbée par la guerre en Ukraine. Il y a de plus en plus de pression pour qu'il démissionne, après seulement huit mois de début de son mandat et même après qu'il soit récemment sorti victorieux d'un deuxième scrutin de destitution. Avec cinq présidents en un peu plus de quatre ans, on a l'impression que le Pérou est en train de devenir ingouvernable.

« Je ne me préoccupe pas d'un mouvement à gauche, mais d'un effondrement total de l'élaboration des politiques », a déclaré Alvaro Vivanco, directeur de la stratégie des marchés émergents chez NatWest Markets. « Dans cet environnement mondial des titres à revenu fixe, il est très difficile de voir de la valeur au Pérou. »

Les obligations en dollars du Pérou sont les deuxièmes moins performantes au monde à ce jour en avril, selon les données compilées par un indice obligataire Bloomberg, juste derrière celles du Sri Lanka, qui a annoncé mardi des plans pour suspendre les paiements de la dette extérieure. Cette année, les obligations en dollars péruviens ont chuté de plus de 10 %.

INFLATION CROISSANTE

L'automne révèle un marché qui perd patience à l'égard du Pérou. Il y a à peine 16 mois, malgré une période de troubles politiques, le gouvernement a été en mesure de vendre l'obligation à 100 ans ayant le rendement le plus faible jamais mis aux enchères par un pays émergent.

Ce qui a changé au Pérou, c'est un rejet encore plus grand de la classe politique dominante et une inflation galopante. Alors que les prix à la consommation, qui s'établissent à 6,8 %, sont inférieurs à ceux de nombreux pays d'Amérique latine et du monde, ils continuent d'enregistrer le taux le plus élevé depuis 1998. Cela expose de réels risques économiques et fiscaux.

L'économie devrait croître d'environ 3 % en 2022.

Un sondage publié dimanche par Ipsos montre que 79 % des personnes désapprouvent le Congrès, 76 % rejettent le gouvernement de Castillo et 63 % souhaitent qu'il démissionne.

La décision prise par Castillo au début du mois de déclarer l'état d'urgence pour empêcher les pillages et les manifestations dans la capitale après des grèves à grande échelle menées par des camionneurs et des agriculteurs a encore alimenté le mécontentement.

Le Congrès a également adopté un projet de loi opposé par son veto à Castillo visant à restituer environ 42 milliards de soles (11,3 milliards de dollars américains) aux travailleurs qui ont contribué à un fonds de logement manquant, et les législateurs débattent des propositions visant à permettre aux gens de retirer la totalité de leur épargne-pension.

INVESTMENT GRADE

Olga Yangol, responsable de la stratégie des marchés émergents pour les Amériques chez Credit Agricole, a noté que la viabilité de la dette n'est pas une préoccupation pour le Pérou, qui a rétabli sa règle budgétaire avec un plafond de déficit budgétaire nominal de 3,7 % du produit intérieur brut et 38 % du PIB pour la dette brute.

Le Pérou a toujours une cote investment grade pour sa dette et son écart sur les obligations du Trésor américain est parmi les plus faibles d'Amérique latine, à 192 points de base. Mais ces mesures pourraient ne pas tenir longtemps, selon l'économiste de Barclays Capital Inc. Alejandro Arreaza et le stratège Juan Prada.

« Le Pérou est sur la bonne voie pour perdre son statut investment grade », ont-ils écrit dans une note. « Jusqu'à présent, l'effet de l'instabilité politique persistante sur la situation budgétaire a été limité. Cependant, les mesures prises par les autorités, associées à la détérioration des perspectives de croissance, pourraient accélérer l'affaiblissement des mesures budgétaires. »

Avec des informations de Bloomberg.

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