El Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf) proyectó que el impuesto inflacionario caerá 2,3 puntos porcentuales del Producto Bruto Interno (PBI) durante 2025, convirtiéndose en la principal baja impositiva del año. El informe destacó que el descenso estará vinculado a una combinación de desaceleración inflacionaria y crecimiento del agregado monetario M2 privado, en línea con las metas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para la “Fase 3 del Programa Económico”.
Según la definición técnica provista por el Iaraf, el impuesto inflacionario representa la pérdida de poder adquisitivo del dinero líquido en manos de consumidores y empresas. Este tributo implícito recae sobre los tenedores de pesos y se mide a través de dos variables clave: el M2 privado, que agrupa el circulante y los depósitos a la vista, y la tasa de inflación del período analizado. La potestad del BCRA para emitir dinero genera inflación, lo que a su vez erosiona el valor real de esos activos líquidos y representa una transferencia desde los agentes económicos hacia el Estado y el sistema financiero.
El Iaraf analizó la evolución de este impuesto desde 2017 hasta 2024 y señaló que la recaudación se incrementó significativamente en ese lapso. El gráfico incluido en el informe muestra que el peso del impuesto inflacionario pasó de 2,2% del PBI en 2017 a 4,8% en 2023, y se mantuvo elevado en 2024 con 4,7% del PBI. Ese comportamiento respondió al fuerte salto en la inflación promedio anual, que contrarrestó la reducción del M2 privado durante 2024. Este agregado monetario descendió de 8,3% del PBI en 2023 a 6,8% en 2024.
Para el año en curso, el Iaraf estimó que el proceso de desinflación, combinado con una expansión del dinero transaccional, provocará una caída interanual del impuesto inflacionario de 2,3 puntos porcentuales. Bajo estos supuestos, el tributo cerraría 2025 en 2,4% del PBI, el nivel más bajo desde 2017. El cálculo parte de una inflación promedio esperada del 41% anual, basada en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el BCRA, y una recuperación proyectada del M2 privado como porcentaje del PBI.
El informe enfatizó que esta reducción representa la baja más significativa entre todos los tributos que impactan sobre los ingresos del Estado. En segundo lugar se ubicó la desaparición del impuesto PAIS, que durante 2024 generó una recaudación de 1,1% del PBI. De concretarse ambos fenómenos, el peso del Estado sobre el sector privado se vería disminuido en más de tres puntos porcentuales del producto en el período analizado.
En el desglose metodológico, el Iaraf explicó que el cálculo del impuesto inflacionario considera el impacto de la inflación sobre los activos líquidos del sector privado, excluyendo a las colocaciones a plazo y otras formas de ahorro que no están sujetas al uso inmediato. En ese sentido, el tributo funciona como una forma de recaudación no legislada, derivada directamente de la política monetaria y de la dinámica de precios.
El Iaraf analizó la evolución de este impuesto desde 2017 hasta 2024 y señaló que la recaudación se incrementó significativamente en ese lapso
La reducción proyectada responde, en parte, al cumplimiento del ancla monetaria fijada por el BCRA, que desde principios de año adoptó metas estrictas para el crecimiento del M2 privado transaccional. Esta estrategia se enmarca en un programa de estabilización que busca frenar la inercia inflacionaria acumulada durante los últimos años, con foco en la emisión cero y el equilibrio fiscal.
El informe también detalló que el 2023 marcó el pico del impuesto inflacionario, con una recaudación de 4,8% del PBI. El efecto de la inflación sobre el circulante y los depósitos a la vista superó ampliamente el de años anteriores, debido a una inflación anual que superó el 200%, mientras que la base imponible, el M2 privado, se redujo en términos reales. La persistencia de ese nivel en 2024, con una recaudación de 4,7% del PBI, reflejó la continuidad del proceso inflacionario y su impacto negativo sobre los activos líquidos.
En cambio, para 2025, el escenario base del Iaraf supone una disminución significativa de la inflación y una reactivación del dinero transaccional, factores que convergen para reducir drásticamente la carga del impuesto inflacionario. Esta combinación de menor inflación y mayor volumen de M2 permitiría alcanzar una recaudación del 2,4% del PBI, lo que implicaría un alivio para los agentes económicos que mantienen dinero líquido en el sistema.
El documento del Iaraf utilizó como fuente de proyecciones los datos oficiales del Ministerio de Economía, el Banco Central y el INDEC, y elaboró sus estimaciones en base a supuestos consistentes con el programa económico en curso. El análisis incluyó también una gráfica comparativa que muestra la evolución anual del impuesto desde 2017 y que permite visualizar el cambio estructural previsto para 2025 en caso de cumplirse los supuestos señalados.