Die Inflation im Februar flog: Wie werden die nächsten Monate aussehen?

Nichts was überrascht. Die Inflation beschleunigte sich im Februar zum dritten Mal in Folge nach dem November-Tief von 2,5%. Auf diese Weise wird das, was wir seit Oktober 2021 erwartet haben, bestätigt: Wir bewegen uns auf eine höhere Inflation zu. In den kommenden Monaten schätzen wir sogar, dass die Preisschwankungen im letzten Monat 4,7% übersteigen könnten.

Im Februar stieg die Hauptkomponente der Inflation, der Kern, der 69% des VPI betraf, nach 3,3% im Januar auf 4,5% und übertraf damit den durchschnittlichen monatlichen Rekord von 3,4% in den letzten 6 Monaten um mehr als einen Punkt. Gleichzeitig stiegen im Februar die saisonalen und regulierten Preise, die 21% und 10% des VPI ausmachten, auf die Ähnlichkeit im Januar.

Die Inflation beschleunigte sich nicht nur, sondern war auch weit verbreitet, da 8 der 13 Kapitel, in die der VPI unterteilt ist, ihre Preise über Januar erhöhten.

Es gibt drei verschiedene Kräfte, die die Beschleunigung und Verallgemeinerung der Inflation erklären. Die erste ist die starke Unterstützung der Zentralbank (BCRA) in Höhe von 4% des BIP (1,857 Milliarden US-Dollar), die in der zweiten Jahreshälfte 2021 ausgegeben wurde. Wie wir erwartet hatten, fordert das starke Problem im darauffolgenden Semester seinen Tribut einer höheren Inflation.

Die zweite ist auf die Änderung des offiziellen Wechselkurses zurückzuführen, die sich im November um 1% pro Monat auf 2,4% im Februar und auf 2,8% im März bewegte. Wird er es wagen, es zu reduzieren, um das Kurstempo zu beruhigen? Der Wechselkurs wirkt sich auf handelbare Güter (Lebensmittel und Industrie) aus und wirkt sich mehr als 80% auf den VPI aus.

Die dritte Kraft wird durch regulierte private und öffentliche Preise bestimmt. In dieser Linie wird in den kommenden Monaten die Inzidenz von Tariferhöhungen weit verbreitet sein: Naphthas mit monatlichen Zuwächsen, während Gas und Strom im April bzw. Mai hinzugefügt werden. Darüber hinaus werden saisonale Zuwächse auch in Schulen und Textilien erwartet.

In Zukunft sollte auch eine höhere Inflation nicht überraschen, da sie das vergangene Problem, die größte Krabbelwelle und eine Welle von Anstiegen der öffentlichen und privaten Vorschriften und Saisonalitäten, die sich voll auswirken werden, weiterhin belasten wird. Als bullische Erdbeere würden diejenigen, die mit Rohstoffen in Verbindung stehen, die Auswirkungen auf Lebensmittel haben (27% des VPI), zum Konflikt in der Ukraine hinzugefügt. Zusammenfassend gehen wir davon aus, dass sich die Inflation in den kommenden Monaten im monatlichen Durchschnitt bei 4,6% bewegen wird.

Kann die Beschleunigung der letzten drei Monate als Teil eines Prozesses der Inflationsspiralisierung betrachtet werden? Wir verstehen, dass dies nicht der Fall ist. Das Abkommen mit dem IWF - das kein Anti-Inflationsprogramm ist - kann nur als stabilisierende „hohe Inflation“ bezeichnet werden. Das Programm stützt sich auf eine milde Haushaltsanpassung (es hat laxe Ziele) und einen Prozess der Anhebung der Nominalzinsen hin zu positiven Realzinsen (es hat kein Ziel), der ebenfalls sehr leicht ist. Diese Punkte dienen zusammen mit der Beschränkung der Begrenzung der fiskalischen Emission der BCRA auf nur 1% des BIP im Jahr 2022 zumindest dazu, ein störendes Szenario zu vermeiden.

Diese Kombination von Programmkräften könnte zusammen mit einer Inflation von fast 5% in den kommenden Monaten für das vierte Quartal-22 auf 3,5% pro Monat konvergieren. Auf diese Weise würde die Inflation für das Jahr 60% pro Jahr erreichen, was das historische Hoch nach der Konvertierbarkeit von 2019 (Macri) von 54% übertreffen würde.

In diesem Zusammenhang werden durch CER anpassbare Instrumente eindeutig als Favoriten des Peso-Marktes prognostiziert, vor denen mit variablen Zinssätzen und solchen, die durch den Wechselkurs einstellbar sind.