与国际货币基金组织的协议几乎是事实：债券会上涨并降低国家风险吗？

经济部长马丁·古兹曼（MartínGuzman）于2019年12月上任时委托给他的主要任务即将结束。对私人债务进行了重组，如果没有黑天鹅，国际货币基金组织（IMF）董事会将在未来几天内批准该计划，该计划已经与该组织的工作人员达成协议，并获得国会的批准。到那时，债务问题是否开始找到解决办法，国家风险是否有可能下降，在这种情况下，阿根廷债券是否再次成为中等或中等风险的投资选择，还有待质疑。

第一个答案是市场价格给出的。该国的风险为1789点，即周五收盘的水平，表明在投注方面，市场继续将阿根廷债务视为高风险。在工作人员一级达成协议之前，最近几周可以看到一些改善，不如说是在价格方面，而是在美元的隐含价值方面。由于欧洲战争导致的国际形势恶化，你的攀升有些稀释。

全球债券表明阿根廷主权债务的健康状况仍然远非良好。2020年交易所产生的六种股票的技术价值远低于40美分兑美元，而其中两个股票的交易价格远低于30美分。这个大关，即30美分，在债务市场中非常重要：这是债务往往陷入困境（困境）、濒临违约或需要重组的债务的价格。

同时，在 Infoba e的咨询下，专家们试图阐明他们下一步的想法。目前情况不好，但是实施避免与国际货币基金组织违约并改变一些宏观变量的计划可能会对债券价格产生影响。

答案不是一致的。与市场价格一致，最普遍的观点是，债务价格的预期改善充其量是微不足道的。否则，由于预期会有所改善，价格已经在上涨。尽管应该澄清，但比其他观点更悲观。

看起来之一是，市场价格暗示与基金组织的协议避免了更糟糕的情况，但它无法使我们考虑改善。而且，在这种情况下，市场没有错。

“国际货币基金组织计划标志的财政路径被认为是雄心勃勃的。它并没有消除人们对新重组的担忧。因此，市场以复苏值（美元约为30美分）作为参考值。如果有坏消息使价格低于该值，则会产生买入机会。另一方面，如果气候改善，潜在的增长是有限的，因为美元汇率超过35美分，你有一排卖家，” 投资证券交易所的诺贝托·索萨说。

这位分析师认为，与基金组织商定的计划的进展相比，国际环境更有可能决定阿根廷债券的发展方向。

索萨说：“今年美元债券价格与一般新兴债券之间存在很强的相关性。”

“当似乎没有达成协议时，这些债券受到了严厉的惩罚，并产生了购买机会。与国际货币基金组织的和解使价格回升，但随后价格的走势与所有新兴债券的步伐相同。因此，如果战争消散，阿根廷债券将继续恢复，但我强调，它们的复苏将受到外部资金对阿根廷的技术地位的限制，” 他总结道。

“技术地位” 对于地方债务来说是一个相当古老的业力。2015年至2018年期间，阿根廷债务激增，导致许多基金持有阿根廷债券的大量头寸。在2018年国际收支危机以及2019年对比索的冲击之后，这些基金想要出售时，他们发现市场规模太小，无法释放如此庞大的持股量。

这些基金决心放弃阿根廷债券，最终对所有涨幅设定了上限，因为面对市场的每一次上涨，它们都会利用价格的上涨来大量出售，这再次压低了价格。

安克经济学家马丁·沃蒂尔说：“与基金组织的协议虽然避免了非常重要的违约，但并不能解决阿根廷面临的任何问题。”

“它涉及一个非常渐进的宏观体系，没有纳入任何结构性改革，使阿根廷能够摆脱15年的停滞。因此，尽管它消除了极具破坏性的情景，但阿根廷宏观的问题仍然存在。因此，在我看来，该协议并不能扭转预期，实际上，它们反映了需要进行重组的可能性很大，” 他补充说。

但并非所有分析都认为阿根廷债券是一种不会产生投资机会的资产。尽管IOL InvestOnline的策略建议远未描绘出黄金画面，但敢于暗示，作为风险投资，阿根廷美元债券价格今天提供了机会。

马克西米利亚诺·唐泽利（Maximiliano Donzelli）和达米安·弗拉西奇（DamiánVlassich）进行的分析指出，今天的美元债券低于去年1月协议之前宣布谅解之前的价值。通过观察该地区其他国家的国家风险的演变，该报告得出结论，看跌走势普遍存在。而且，同时发生的比索债券的改善可能表明两个市场之间存在分歧，这种分歧最终应该会消失。

分析指出：“因此，美元债券表现不佳不会源于当地宏观经济形势恶化，而是更具全球性的现象的一部分，与影响非质量固定收益头寸的欧洲冲突有关。”

“因此，我们认为现在是将一些主权美元债券纳入投资组合的好时机。我们基于这样一个事实，即我们看到，一旦债券像其他金融资产一样更准确地反映当地的金融状况（与国际货币基金组织的协议、国际储备的积累、农产品价格上涨），报价价值就有可能增加。”在线投资。

他们总结说：“因此，在短期内，我们预计美元债券将伴随着其余金融资产的良好表现，其风险回报率是全球 35 和全球 41 国外法律债券中最好的。”

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