Las acciones japonesas abren un nuevo capítulo y el Nikkei recupera su máximo de 1989

Las notables ganancias se deben al regreso masivo de los fondos mundiales. Las reformas empresariales y el debilitamiento del yen favorecen al mercado

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Varias personas con sus teléfonos inteligentes toman fotos de las pantallas electrónicas que muestran la media de acciones Nikkei de Japón, que superó un récord histórico alcanzado en diciembre de 1989, fuera de una agencia de valores en Tokio, Japón, 22 de febrero de 2024.  REUTERS/Issei Kato
Varias personas con sus teléfonos inteligentes toman fotos de las pantallas electrónicas que muestran la media de acciones Nikkei de Japón, que superó un récord histórico alcanzado en diciembre de 1989, fuera de una agencia de valores en Tokio, Japón, 22 de febrero de 2024. REUTERS/Issei Kato

El Nikkei 225 prolongó su estelar subida hasta alcanzar un máximo histórico, a medida que los fondos mundiales se apilan de nuevo en un mercado que fue pasado por alto durante años en favor de mercados de crecimiento más rápido como China.

Con el país saliendo de la deflación y en la senda del crecimiento sostenible, el indicador cerró el jueves en 39.098,68 puntos, superando el máximo anterior, establecido en diciembre de 1989.

La subida pone fin a 34 años de montaña rusa en los que las acciones han pasado de ser las más valoradas del mundo a estar entre las más deprimidas, antes de encontrar un equilibrio entre ambos extremos.

A medida que Japón se convierta en un país normal con inflación, sus empresas tendrán todo tipo de potencial”, afirma Masayuki Murata, director general de inversiones de cartera equilibrada de Sumitomo Life Insurance. “Parece que están entrando en un mundo en el que los ingresos aumentan aunque suban los costes, en lugar de un lugar en el que hay que recortar continuamente el gasto a medida que se reducen las ventas”.

En el récord anterior, el mercado japonés se había hinchado hasta el punto de representar el 37% de las acciones mundiales, superando el 29% de EE.UU., según el Banco Mundial. Estaba sobrevalorado desde casi cualquier punto de vista, al igual que los precios inmobiliarios, lo que invitaba a un desplome que arrastró consigo a la economía en general, sumiendo finalmente al país en décadas de estancamiento.

Sin embargo, las tornas cambiaron. Las reformas empresariales prometidas en los primeros años del gobierno del ex primer ministro Shinzo Abe están cobrando fuerza. Mientras tanto, las subidas de precios provocadas inicialmente por un yen más débil y el aumento de los precios de las materias primas tras la guerra de Ucrania han resultado ser más fuertes y permanentes de lo que muchos esperaban. Ello está contribuyendo a alimentar un ciclo de inflación saludable que se persigue desde hace tiempo.

El Nikkei se ha disparado cerca de un 17% en lo que va de año, superando las ganancias de otros grandes mercados. Los estrategas son cada vez más optimistas, y algunos prevén nuevas subidas de hasta el 15%.

Incluso después del repunte, muchas acciones japonesas siguen en niveles deprimidos, con un 37% de los miembros del Nikkei cotizando por debajo de su valor contable. En teoría, esto significa que los inversores podrían ganar más dinero vendiendo todos los activos de la empresa que manteniéndola en funcionamiento. Esto equivale a un voto de desconfianza en la gestión, pero también sugiere un potencial alcista si las empresas se gestionan correctamente.

Sólo el 3% de las acciones del S&P 500 cotizan por debajo de su valor contable. En el Stoxx Europe 600 Index, sólo una quinta parte entra en esta categoría. Las bajas valoraciones actuales en Japón contrastan fuertemente con las de 1989, cuando los precios de los activos estaban en el otro extremo.

Sin embargo, sigue habiendo motivos para la cautela. Los fondos podrían volver rápidamente a China si el sentimiento mundial hacia ese mercado se recupera, y la India se está convirtiendo en un destino rival para los inversores mundiales.

La economía japonesa entró inesperadamente en recesión en el último trimestre del año pasado, a pesar de que el banco central sigue expresando su optimismo sobre la evolución de los salarios, clave para la recuperación continuada del país.

Mientras tanto, algunos analistas han sugerido que el Nikkei se ha convertido en un juego de impulso, con los valores del índice divergiendo de los fundamentales.

Por el momento, sin embargo, en Japón continúa el impulso para mejorar la rentabilidad de los accionistas. La Bolsa de Tokio anima a las empresas a publicar informes sobre sus planes para aumentar la valoración de sus acciones. Algunas han anunciado recompras de acciones y aumentos de dividendos. Aumentan las compras de empresas por sus directivos y los inversores activistas también intensifican sus campañas.

Alrededor de un tercio de las empresas Nikkei, excluido el sector financiero, tienen una posición neta de caja, lo que significa que tienen más efectivo que deuda, lo que refuerza la causa de los inversores activistas y de la TSE. Es aproximadamente el doble de la cifra comparable del S&P 500.

El prolongado periodo de debilidad del yen -que ha caído a su nivel más bajo en casi medio siglo en términos de precios ajustados ponderados por el comercio- también ha apoyado a los exportadores.

Mientras que en 1989 los bancos japoneses eran los verdaderos pesos pesados del mercado, gracias a los precios inflados de los activos, ahora las cosas están más equilibradas y diversas. Los principales actores van desde Toyota Motor Corp. y Sony Group Corp. hasta el operador de la cadena de ropa informal Fast Retailing Co., pasando por empresas que ocupan posiciones clave en la vasta cadena de suministro de semiconductores, como Tokyo Electron Ltd. (TES).

Es bastante simbólico haber superado esta cifra”, dijo Seiji Nakata, director ejecutivo de Daiwa Securities Group Inc. sobre el récord alcanzado. “Es una prueba de que Japón ha cambiado”.

(C) Bloomberg.-