Einigung mit dem IWF: Selbst wenn 9,8 Milliarden US-Dollar an die Zentralbank kommen, wurde es sehr schwierig, ihre Ziele zu erreichen

Die Genehmigung der Vereinbarung mit dem IWF im Senat bedeutet, dass sie automatisch die Tür für ihre Behandlung im Verwaltungsrat der Agentur öffnet, was nächste Woche geschehen könnte. Wenn die erwartete Zeit eingehalten wird, sollten in den nächsten zehn Tagen 9,8 Milliarden USD gezahlt werden, wodurch sich die Nettoreserven erhöhen werden, die seit Ende letzten Jahres auf fast Null gefallen waren.

Aber abgesehen von der finanziellen Entlastung, beinhalten Marktzweifel die Erfüllung der fiskalischen und finanziellen Ziele, die durch die Änderung der internationalen Bedingungen noch komplizierter werden. Russlands Invasion in die Ukraine impliziert aufgrund der hohen Preise für landwirtschaftliche Rohstoffe mehr Deviseneinnahmen. Gleichzeitig wird es im Winter viel teurer sein, Energie zu importieren, was hohe steuerliche Kosten mit sich bringt. In einem Bericht des ACM-Beratungsunternehmens wurde die Vereinbarung als „konform, aber nicht ohne Herausforderungen“ eingestuft. „Ein Defizit von 2,5% des BIP zu erreichen, scheint ein erreichbares Ziel zu sein, auch wenn es keine Anpassung der Subventionen um 0,6% gibt.“ Nach diesen Schätzungen beginnt das Jahr bereits mit erheblichen Einsparungen durch Ausgaben für Covid-19 und Wahlen, die es ermöglichen würden, das vorgeschlagene Ziel zu erreichen.

Im Fall des monetären Ziels, das vorschlägt, von 3,7% des BIP auf nur 1% zu sinken, wäre dies ein komplexeres Ziel. „Dies geschieht, weil dies bedeutet, dass die Einsparungen in Pesos erheblich erhöht werden.“ „Es ist gut, dass das Abkommen verhindert, dass die Wirtschaft in eine sehr komplizierte Situation gerät, die schwer zu überwinden ist“, sagte das Beratungsunternehmen.

Die Vereinbarung sieht insgesamt 45 Milliarden US-Dollar vor, die ausgezahlt werden, wenn die in jeder vierteljährlichen Überprüfung festgelegten Ziele erreicht werden. Diese erste Tranche des Kredits der Agentur verfolgt jedoch ein zweifaches Ziel: die Rückzahlung der in der nächsten Woche fälligen 2,8 Milliarden USD und gleichzeitig die Verbesserung der Reserven. Dies wird möglich sein, da der Fonds tatsächlich die letzten von der Regierung vorgenommenen Kündigungen von Laufzeiten zurückgibt.

Die BCRA tritt somit in Bezug auf die Devisenzuflüsse in die „Hochsaison“ ein. Zusätzlich zu den Zahlungen des Fonds werden ab April die Dollar der groben Ernte eingehen, wobei die internationalen Preise aufgrund des Krieges himmelhoch sind. Sojabohnen zum Beispiel bleiben über 600 USD und bleiben auf dem Höchststand des letzten Jahrzehnts.

Die kurzfristigen Auswirkungen der Vereinbarung mit dem Fonds werden eine Verbesserung des Wechselkurssaldos bedeuten. Der Rückgang des Wechselkursgefälles von 100% auf ein Niveau unter 80% spiegelt auch eine größere Sicherheit der Anleger wider. Der Rückgang der finanziellen Dollars begann erst Ende Januar, als die Regierung bestätigte, dass es endlich eine Einigung mit der Behörde gab. Der Wechselkurs scheint jedoch eine Untergrenze gefunden zu haben, und gestern erholte sich der freie Dollar wieder auf 202 USD, und der „liquidierte Spot“, der Ende letzter Woche unter 190 USD geendet hatte, kehrte auf 195 USD zurück.

Andererseits deutet die Erwartung auch auf die Entwicklung der Inflation hin, da die Vereinbarung bis 2022 eine Spanne von 38% bis 48% vorsieht, die dann um 5 Prozentpunkte pro Jahr fällt. Es ist jedoch ein Hinweis, der kein Ziel darstellt, das unbedingt erreicht werden muss. Der Beginn der Inflation in den ersten Monaten des Jahres 2022 deutet bereits darauf hin, dass die Inflationsrate für das Jahr deutlich über 55% liegen wird, viel höher als die in der Vereinbarung enthaltene Berechnung.

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