La fotografía financiera de ISA dejó varios frentes abiertos. Mientras la compañía alista un ambicioso plan de inversiones para los próximos cinco años, arrastra una deuda millonaria que golpea de lleno sus indicadores y mantiene tensiones en el sector eléctrico.
Durante la llamada de resultados de 2025, la empresa —filial de Ecopetrol y uno de los mayores jugadores en transmisión de energía en América Latina— reveló que Air-e le adeuda $467.000 millones. No es un dato menor. Según explicó la administración, este rubro es uno de los que más presiona sus cifras.
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El problema, además, viene creciendo. Solo en 2025, la deuda de Air-e aumentó en $314.000 millones, acumulando retrasos que se arrastran desde 2024. En paralelo a los procesos judiciales que ya están en marcha para recuperar estos recursos, ISA confirmó que sostuvo conversaciones con la Superintendencia de Servicios Públicos para fortalecer su Fondo Empresarial. También hubo reuniones con el Ministerio de Minas y Energía para abordar la situación de Air-e y revisar medidas de respaldo al sector.
Pero no es el único frente complejo. En Chile, la compañía enfrenta una multa de USD14 millones relacionada con los eventos del apagón. Frente a ese proceso, el presidente interino de ISA, Gabriel Melguizo, explicó que, “Interchile, que es nuestra filial, y que opera en línea con nuestras prácticas corporativas, está analizando los detalles y continuará gestionando este proceso conforme a los mecanismos y disposiciones establecidos por la normativa local”.
ISA precisó que ya presentó un recurso de reposición ante las autoridades chilenas y que impugnará las medidas en todas las instancias posibles. La empresa reiteró que no tiene obligación de pagar ninguna suma. En contraste con estos retos, el ritmo de inversión fue uno de los puntos fuertes del año. En 2025, ISA ejecutó $6,3 billones, un incremento del 31% frente a 2024. La mayor parte del Capex se concentró en Brasil (58%), seguido de Colombia (19%), Chile (12%), Perú (8%) y Panamá (3%). Por sectores, el 92% se destinó a energía, 7 % a infraestructura y 1 % a telecomunicaciones.
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Durante el año, la empresa adjudicó proyectos por cerca de US$283 millones y energizó otros por USD664 millones. Entre los hitos destacan 94 planes de refuerzo en Brasil, contratos de conexión y ampliaciones en Colombia —incluida la reconfiguración de Sabanalarga y la ampliación del segundo circuito Montería-Urabá— y, en Chile, el proyecto de control de flujo Las Palmas-Centella, con un Capex de US$84 millones.
La hoja de ruta hacia 2030 también es ambiciosa. El plan de inversiones 2026-2030 asciende a $25,5 billones. De ese total, se prevé ejecutar $7,9 billones en 2026; $7 billones en 2027; $5,3 billones en 2028; y $5,3 billones tanto en 2029 como en 2030. El programa contempla 29 proyectos en construcción, 5.000 kilómetros de líneas y 296 kilómetros de vías, con una distribución geográfica encabezada por Brasil (47%) y Colombia (23%), seguidos de Chile (16%), Perú (10%) y Panamá (4%).
Sin embargo, el desempeño financiero mostró señales de ajuste. El Ebitda cayó 11%, al pasar de $9,7 billones en 2024 a $8,6 billones en 2025. La mayor participación provino del negocio de energía (83%), seguido de vías (15%) y telecomunicaciones (2%). La utilidad neta también retrocedió 14%, ubicándose en $2,4 billones frente a los $2,8 billones del año anterior. Por países, Brasil aportó el 31% de la utilidad; Colombia, 27%; Perú, 21%; Chile, 20%; y Panamá, 1%.
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Pese a la caída en estos indicadores, la compañía defendió la solidez de su estructura. Reportó activos por $76,1 billones, concentrados principalmente en energía, infraestructura y telecomunicaciones, con fuerte presencia en Brasil y Colombia. Los pasivos disminuyeron 1,9% entre diciembre de 2024 y 2025. El patrimonio se mantuvo en $17,8 billones y el patrimonio de interés minoritario alcanzó $10,5 billones.
En el mercado bursátil, la acción registró una valorización del 48% y un retorno total del 45%. ISA propuso distribuir el 50% de la utilidad neta correspondiente a 2025. Sobre el intercambio eléctrico con Ecuador, la empresa explicó que opera líneas desde la estación Jamundí, en Pasto, hasta la estación Pomasqui, en territorio ecuatoriano. Frente al incremento de aranceles entre ambos países, Melguizo fue enfático en que no se prevén consecuencias operativas ni financieras.
“Los ingresos normales por las líneas se mantienen. Las líneas están disponibles para cuando se necesiten. Lamentamos que no haya habido transferencias internacionales, pero XM (filial de ISA y operador del sistema eléctrico en Colombia) no se ve afectada, ya que no compra ni vende energía directamente”, concluyó. Así, ISA cierra 2025 con una mezcla de expansión y cautela, más inversiones y proyectos en marcha, al tiempo que con presiones financieras que obligan a blindar la caja en un entorno energético que no da tregua.
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