Warner sopesa reabrir las negociaciones con Paramount

Tras la última modificación en la oferta presentada por Paramount Skydance, los integrantes de la junta directiva de Warner Bros. Discovery (WBD) han empezado a analizar si aceptar estas nuevas condiciones podría suponer un acuerdo más ventajoso que el ya establecido con Netflix. El análisis incluye la posibilidad de que este movimiento eleve la competencia entre los dos gigantes del entretenimiento y provoque mejoras en los términos ofrecidos inicialmente por la plataforma de Los Gatos. De acuerdo con información de Bloomberg, este debate dentro de la dirección de WBD surge tras la recepción de la última propuesta de Paramount la semana pasada, la cual introduce varios incentivos económicos y medidas de protección financiera ante posibles retrasos en la operación.

El medio Bloomberg detalló que algunos miembros de la junta directiva de la compañía que encabeza HBO Max contemplan si la vía que propone Paramount representa una oportunidad concreta de lograr lo que han definido como un “acuerdo superior”. Según fuentes consultadas por Bloomberg, esta sería la primera ocasión en la que la máxima dirección de Warner Bros. Discovery valora que la oferta de Paramount podría generar mejores condiciones o instar a que Netflix incremente su propuesta financiera previamente acordada. Por ahora, el órgano de gobierno de WBD no ha adoptado una decisión definitiva sobre cómo abordar esta situación, manteniendo aún vigente el acuerdo legalmente vinculante con Netflix.

En diciembre pasado, Warner Bros. Discovery y Netflix suscribieron un compromiso de venta del estudio homónimo y del servicio de streaming HBO Max por un valor de 27,75 dólares por acción. Paramount, propietaria de canales y plataformas emblemáticos como CBS y MTV, busca mejorar esta propuesta con una oferta de 30 dólares por acción para la totalidad de la compañía, lo que plantea una diferencia significativa respecto al valor ofrecido por Netflix. Según consignó Bloomberg, la última propuesta de Paramount Skydance eleva el atractivo económico mediante la incorporación de una “ticking fee” o tarifa de demora. Este mecanismo establece pagos adicionales proporcionales al período en que la transacción permanezca pendiente de cierre, junto a una comisión de rescisión destinada a cubrir el coste de la indemnización a Netflix en caso de que el acuerdo actual se rompa. Pese a estos ajustes, la valoración primaria de la oferta suma aproximadamente 108.000 millones de dólares, equivalentes a 90.990 millones de euros.

En los detalles revelados por Bloomberg, la oferta renovada de Paramount Skydance introdujo una comisión de 0,25 dólares en efectivo suplementarios por acción para los accionistas de WBD por cada trimestre que el cierre de la transacción no se concrete, activándose a partir del 1 de enero de 2027. Este instrumento podría representar un incremento de 650 millones de dólares (547 millones de euros) cada trimestre para los titulares de acciones de WBD, mientras permanezca pendiente la operación. David Ellison, quien lidera la propuesta de Paramount Skydance, subrayó en las comunicaciones recogidas por Bloomberg que la compañía ya ha respondido sustancialmente a la segunda solicitud de información del Departamento de Justicia de Estados Unidos y mantiene la cooperación con las autoridades antimonopolio y otros entes reguladores globales, avanzando hacia la obtención de todos los permisos necesarios. Además, ya se obtuvo el visto bueno de las autoridades de inversión extranjera en Alemania.

La operación también contempla el reembolso por parte de Paramount del posible coste de 1.500 millones de dólares (1.263 millones de euros) asociado a la oferta de canje de deuda de WBD. Esta medida asegura que la transacción se pueda completar sin que se vean afectados ni los bonistas ni la propia WBD, incluso en el escenario en el que la transacción no llegue a formalizarse. Bloomberg indicó que este respaldo financiero busca blindar los intereses de ambas partes y aumentar la transparencia y la solidez del proceso de adquisición.

En el mismo contexto, Paramount Skydance ha anunciado su intención de financiar como un desembolso independiente la comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares (2.360 millones de euros), que Warner Bros. Discovery tendría que abonar a Netflix si optara por cancelar el pacto de fusión vigente con la plataforma de streaming. De acuerdo con lo publicado por Bloomberg, este pago no repercutirá sobre la comisión de rescisión inversa de 5.800 millones de dólares (4.884 millones de euros), preservando así el valor de los activos de WBD y evitando que los accionistas enfrenten pérdidas por este motivo.

Respecto a la mecánica de los posibles movimientos futuros, Bloomberg informó que si Warner Bros. Discovery determinara reiniciar conversaciones formales con Paramount, tendría la obligación de notificar primero a Netflix. En caso de que la compañía llegara a la conclusión de que la propuesta de Paramount constituye una oferta superior, Netflix dispondría de la posibilidad de igualar los términos económicos propuestos.

Todo este proceso sitúa a Warner Bros. Discovery en el centro de una posible escalada de ofertas entre dos de los protagonistas más relevantes del sector. La última jugada de Paramount Skydance aumenta la presión sobre Netflix y deja abierta la puerta a un desenlace incierto, en el que la valoración final de la compañía y el alcance de sus activos podría evolucionar en función de la respuesta de ambas partes y de las decisiones que tomen sus respectivos consejos de administración.