Accordo con il FMI: anche se 9,8 miliardi di dollari arrivano alla Banca centrale, raggiungere i suoi obiettivi è diventato molto difficile

L'approvazione dell'accordo con il FMI al Senato significa che apre automaticamente le porte al suo trattamento nel consiglio di amministrazione dell'agenzia, cosa che potrebbe avvenire la prossima settimana. Se il tempo previsto sarà rispettato, dovrebbero essere pagati 9,8 miliardi di dollari nei prossimi dieci giorni, il che aumenterà le riserve nette, che erano scese quasi a zero dalla fine dello scorso anno.

Ma al di là del sollievo finanziario, i dubbi del mercato comportano il raggiungimento degli obiettivi fiscali e finanziari, che diventano più complicati dal cambiamento delle condizioni internazionali. L'invasione dell'Ucraina da parte della Russia implica maggiori entrate in valuta estera a causa degli alti prezzi delle materie prime agricole. Ma allo stesso tempo sarà molto più costoso importare energia durante l'inverno, il che rappresenterà un costo fiscale elevato. Un rapporto della società di consulenza ACM ha considerato l'accordo «conforme, ma non senza sfide». «Il raggiungimento di un deficit del 2,5% del Pil sembra un obiettivo raggiungibile, anche se non c'è un aggiustamento dello 0,6% nei sussidi». Secondo queste stime, l'anno sta già iniziando con significativi risparmi sulle spese per il Covid-19 e le elezioni, che consentirebbero di raggiungere l'obiettivo proposto.

Nel caso dell'obiettivo monetario, che propone di scendere dal 3,7% del PIL a solo l'1%, questo sarebbe un obiettivo più complesso. «Questo accade perché significa aumentare notevolmente il risparmio in pesos». «È positivo che l'accordo impedisca all'economia di cadere in una situazione molto complicata e difficile da superare», ha affermato la società di consulenza.

L'accordo è per un totale di 45 miliardi di dollari, che saranno erogati man mano che gli obiettivi fissati in ciascuna revisione trimestrale saranno raggiunti. Ma questa prima tranche del credito dell'agenzia ha un duplice obiettivo: rimborsare i 2,8 miliardi di dollari dovuti la prossima settimana e allo stesso tempo migliorare il livello delle riserve. Ciò sarà possibile perché il Fondo restituisce effettivamente le ultime cancellazioni di scadenze effettuate dal governo.

Il BCRA entra così in «alta stagione» in termini di afflussi di valuta estera. Oltre ai pagamenti del Fondo, da aprile arriveranno i dollari del raccolto grossolano, con l'aggiunta di prezzi internazionali alle stelle a causa della guerra. I semi di soia, ad esempio, rimangono sopra i $600 e rimangono ai massimi dell'ultimo decennio.

L'effetto a breve termine dell'accordo con il Fondo rappresenterà un miglioramento del saldo dei tassi di cambio. Il calo del divario dei tassi di cambio dal 100% a livelli inferiori all'80% riflette anche una maggiore tranquillità da parte degli investitori. Il calo dei dollari finanziari è iniziato solo alla fine di gennaio, quando il governo ha confermato che c'era finalmente un'intesa con l'agenzia. Tuttavia, il tasso di cambio sembra aver trovato un minimo e ieri il dollaro libero è rimbalzato a $202 e lo «spot liquidato», che era finito sotto i $190 entro la fine della scorsa settimana è tornato ai livelli di $195.

D'altra parte, l'aspettativa indica anche l'evoluzione dell'inflazione, poiché l'accordo prevede un intervallo dal 38% al 48% entro il 2022, che poi scende di 5 punti percentuali all'anno. È, tuttavia, un'indicazione che non rappresenta un obiettivo che deve essere necessariamente raggiunto. L'inizio dell'inflazione nei primi mesi del 2022 indica già che il tasso di inflazione per l'anno sarà comodamente superiore al 55%, molto più alto del calcolo contenuto nell'accordo.

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