La actividad económica se contrajo 0,3% en noviembre de 2025, tanto en la variación mensual como en la comparación interanual, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). El dato positivo, es que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) aun registra un alza del 4,5% en el acumulado enero-noviembre, aunque se trata del punto más bajo de la serie anual.
Según el Indec, diez de los sectores relevados presentaron subas en la comparación interanual de noviembre. Entre ellos, se destacaron Intermediación financiera, que creció 13,9% por el mayor volumen de operaciones de agentes y sociedades de bolsa, y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con un avance de 10,5%. Estos dos rubros aportaron en conjunto 0,94 puntos porcentuales al resultado global del EMAE.
En contraste, cinco sectores anotaron descensos interanuales. Las mayores bajas correspondieron a Pesca, con una caída de 25%, e Industria manufacturera, que retrocedió 8,2%. A esto se sumó el desempeño negativo de Comercio mayorista, minorista y reparaciones, que bajó 6,4%. Entre los tres, restaron 2,23 puntos porcentuales al indicador mensual.
Una racha que llegó a su fin
La caída del EMAE en la comparación interanual resulta bastante sorpresiva. Si bien el Indec ya publicó otros indicadores económicos con números en rojo, como el estudio que mide la evolución de la industria manufacturera, la baja de la actividad económica en general es bastante llamativa. ¿Por qué? Por el simple hecho de que la retracción del 0,3% le puso fin a una larga racha de números “en verde”.
Según los valores históricos publicados por el organismo de estadísticas, el -0,3% interanual de noviembre es el peor resultado de todo el 2025. De hecho, en ningún otro mes se observó una variación negativa. Hay que remontarse a septiembre de 2024 para encontrar un resultado interanual que empiece con el signo menos. En esa oportunidad, la actividad económica mostró un retroceso de 2,4%. A partir de entonces el EMAE no volvió a caer, hasta hoy.
Pese a esto, el acumulado del año se mantiene en crecimiento, gracias a los buenos resultados registrados entre enero y octubre. Eso sí, el 4,5% de mejora del período enero-noviembre es el valor más bajo del año. El punto más alto se dio en enero y en abril, cuando el acumulado respecto al año anterior crecía a un ritmo del 6,4%.
Tendencias positivas y negativas
Así como el EMAE en su totalidad cortó una racha positiva de 14 meses, hay algunas ramas de actividad que en forma individual sufrieron bajas inesperadas.
Se puede mencionar como ejemplo el caso de la construcción, que pese a crecer en nueve de los primeros diez meses del año, en noviembre sufrió una caída del 2,3%. Se trata del pero resultado en todo el 2025 para esa actividad.
Es similar el caso del comercio. Las empresas de ese rubro tuvieron un 2025 mayormente positivo (sólo habían caído en agosto), pero en noviembre se desplomaron un 6,4%. Al analizar los valores históricos, se encuentra que ese resultado fue el peor de los últimos 14 meses.
Otras ramas de actividad atraviesan una realidad diferente. La agroindustria, por ejemplo, creció 10,5% en noviembre y con eso obtuvo el mejor resultado interanual desde julio de 2024. Además, el agro ha caído en sólo uno de los últimos 26 meses medidos por el Indec.
Otra racha positiva fuerte es la de la “explotación de minas y canteras”, un sector que logró en noviembre un crecimiento del nivel de actividad del 7% y que lleva cuatro años enteros sin conocer lo que se sufrir una baja.
Otros rubros ofrecen una lectura algo ambigua, como es el caso de la intermediación financiera. Como se mencionó, ese sector creció 13,9% en el penúltimo mes del 2025, lo cual es sin duda un dato alentador, pero la serie histórica marca que se trató del pero resultado del 2025.