El Salvador afronta la paralización del programa de financiamiento del Fondo Monetario Internacional, valorado en USD 1,400 millones, ante la falta de avances en reformas clave y la acumulación de retrasos en las revisiones acordadas, según la financiera británica Emerging Finance (EMFI). La firma indica que el estancamiento de este acuerdo genera incertidumbre entre los inversores y presiona el desempeño de los bonos soberanos salvadoreños.
El informe de EMFI explica que el programa EFF (Facilidad de Servicio Ampliado) del Fondo Monetario Internacional continúa bajo revisión, sin progresos concretos anunciados públicamente ni más desembolsos realizados. El año pasado el organismo desembolsó poco más de $232 millones.
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“El programa EFF de USD 1400 millones del FMI, continua sin avanzar, con dos revisiones programadas retrasadas y desembolsos asociados aún por materializarse”, dice en el documento revisado por Infobae.
El documento destaca que dos reformas estructurales permanecen sin resolverse: la reforma del sistema de pensiones y el plan gubernamental de acumulación de Bitcoin.
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En febrero de este año, el gobierno de Nayib Bukele debía presentar una propuesta para modificar el régimen previsional, pero según confirma EMFI, no se presentó. Además, indica que el Ejecutivo mantiene su estrategia de compra diaria de Bitcoin, acumulando 7,586 BTC, equivalentes a USD 536 millones al valor actual, en contraste con el acuerdo con el Fondo.
“No se observó ningún progreso en el último mes en ninguno de los dos frentes”, añade la agencia en su reporte.
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Preocupaciones de los inversores
El análisis de EMFI sostiene que el mercado ya ha reflejado en los precios de los bonos salvadoreños los temores a un posible “colapso” del acuerdo con el FMI. El Bono de Solo Interés vinculado a los objetivos macroeconómicos subió 13% en el mes, alcanzando 3.85 centavos USD. Los inversores, de acuerdo con este informe, consideran probable que se produzcan nuevos retrasos en la implementación del programa durante el año.
La financiera británica indica que el retraso resulta difícil de justificar, dados los sólidos datos de crecimiento económico. El reporte menciona que el Ejecutivo podría evaluar que el apoyo del Fondo Monetario Internacional dejó de ser imprescindible. No obstante, EMFI advierte que el acuerdo representa un ancla relevante para las expectativas económicas y ayuda a reducir las presiones financieras de mediano plazo para el país.
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“Por el contrario, mantenerse pegado al plan del FMI podría actuar como catalizador, desbloqueando la compresión de diferenciales y apoyando una mejora en la calificación crediticia”, destaca el informe.
El Salvador tiene mejores rendimientos en la región
Además, el análisis financiero sostiene que adherirse al programa del FMI podría favorecer una mejora en la calificación crediticia del país y permitir que los rendimientos de los bonos converjan hacia la media de países con calificación “B a B+”. Actualmente, El Salvador ofrece los rendimientos más altos de la región, con un promedio del 7.9%, superando a Honduras (7.4%), Costa Rica (6.1%) y Guatemala (6.1%).
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EMFI concluye que, en el contexto de los mercados emergentes y frente a los riesgos internos, la recomendación para los eurobonos salvadoreños es mantener la posición en espera (HOLD) mientras persista la incertidumbre sobre el futuro del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
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