El dólar libre subió 62% en un año

El dólar libre alcanzó los 15,10 pesos, en un nuevo máximo histórico para el billete norteamericano. Desde enero acumula un ascenso de 50,4%, superior al 47% que subió en los doce meses de 2013 y del 44% de 2012.

Desde el 17 de septiembre de 2013 a ayer, el "blue" subió 61,8%, desde los $9,33 a los actuales 15 pesos. El dólar oficial subió en ese lapso un 47,7%, desde los $5,74 a los $8,48 que promedia en bancos y casas de cambio. En tanto, la inflación acumuló entre 38 y 40 por ciento, según las estimaciones privadas.

El salto de la divisa fue incentivado por dos noticias recientes que definen un escenario económico y financiero muy diferente para lo que resta del año y el inicio de 2015: el default "selectivo" y las previsiones oficiales asentadas en el proyecto de Presupuesto 2015.

Para graficar la influencia del default "selectivo" en la renovada tensión cambiaria, basta llevar la comparación al 30 de julio último, cuando se concretó la cesación de pagos al extinguirse los 30 días de gracia luego del vencimiento de obligaciones de los bonos Discount, cuyo pago fue bloqueado por el juez Thomas Griesa. Entonces, el dólar informal se pactaba a $12,38 y el oficial promediaba $8,27, el primero acumulaba un incremento interanual de 42,9% y el segundo subía más, un 50,1 por ciento. Con la cesación de pagos, la tendencia se revirtió y el "blue" aventaja al formal, cuyo precio controla el Banco Central a través de las operaciones mayoristas.

En cuanto al Presupuesto 2015, el Gobierno reincidió en subestimar la inflación, el déficit fiscal y tipo de cambio y sobreestimar el crecimiento del PBI y el superávit comercial. Ante esa distorsión, los agentes del mercado informal no tardaron en reaccionar con velocidad.

El default y Presupuesto 2015 deterioraron las expectativas sobre la economía

En la iniciativa se fija la utilización de cerca de u$s12.000 millones de reservas del Banco Central para el pago de deuda el año próximo. Con el recorrido bajista que llevan los activos líquidos de la entidad, es probable que ese monto signifique prácticamente la mitad de las reservas internacionales.

El presupuesto defendido por Axel Kicillof ante los legisladores hace manifiesta la quietud del dólar oficial, a un promedio de $8,21 para todo 2014 –cuando ya cotiza a $8,415 en el mercado mayorista- y $9,45 para 2015. El ministro de Economía dijo que "este proyecto no es una predicción sobre lo que va a pasar en el mundo, sino un plan de trabajo para la administración". Este argumento debilitó aún más las débiles expectativas de los actores de mercado sobre el futuro de la economía, habida cuenta de los groseros errores del presupuesto 2014 que el Congreso votó hace un año, con una previsión de crecimiento del PBI de 6,2% y que hoy los propios cálculos oficiales estiman en un magro 0,5 por ciento.

También la inflación es un potente "driver" del mercado cambiario. En este punto es llamativo cómo históricamente en la Argentina el precio del litro de nafta replica al del dólar. Si bien ahora el valor del litro de súper es un poco inferior al del "blue", la progresión alcista es casi idéntica.

Hace un año, un litro de nafta súper se pagaba a $8,10 y hoy, $13,41 (+65,6%); el dólar libre avanzó de $9,33 a $15,10 (+61,8%). El litro de gasoil subió de 6,689 a 10,82 pesos (+61,8%).

Más caro que el dólar de "convertibilidad"

Otra comparación puede hacerse respecto del llamado dólar de "convertibilidad", resultado de dividir la Base Monetaria por el monto de reservas internacionales. Hoy, el dólar paralelo está un 5% más caro que el deducido por esta relación.

Según el último balance, hay $406.292 millones de monedas y billetes en circulación, cheques cancelatorios y cuentas corrientes frente a unos 28.261 millones dólares. Si todos los argentinos fueran con todos los pesos en su poder a demandar a cambio los dólares que los respaldan por reservas, la relación matemática sería de $14,38 aproximadamente. Esto es imposible, necesitamos los pesos para vivir, es la moneda nacional y la economía a grandes rasgos sigue pesificada; ese es un plus de valor de nuestra castigada moneda. Además, claro está, hay un cepo cambiario que restringe esta conversión, que deja al dólar "implícito" en el plano del debate teórico que no sirve en el día a día.

Por ejemplo, cuando el dólar informal alcanzó su techo de 2013, a $10,45 el 8 de mayo, la relación Base Monetaria contra reservas resultaba en un dólar teórico mucho más bajo, de 7,66 pesos ($301.029 millones de Base Monetaria contra u$s39.280 millones de reservas), cuando la brecha cambiaria entre el dólar libre y el oficial llegó a un récord del 100 por ciento.