El presidente de la Nación, Alberto Fernández
El presidente de la Nación, Alberto Fernández

Hagas lo que hagas, no intentes esto en casa.

El viejo y cansado modelo argentino de fijación de precios y controles de capital está de vuelta, como siempre. Está ayudando a crear un superávit artificial de la balanza de pagos de la nada, con la esperanza de que los tenedores de bonos traten con el nuevo gobierno de Alberto Fernández para extender los pagos al menos un año más.

La economía argentina de hoy puede resumirse muy bien en una escena de la comedia clásica The Three Amigos, cuando el desventurado e ingenuo personaje de Martin Short le pregunta a un cantinero mexicano si el tequila era como la cerveza. A lo que el barman dice, inseguro de su propia respuesta: “Uhh, sabe a cerveza. ... ".

El plan de Argentina para reestructurar su deuda podría funcionar, y esta es la razón: el Fondo Monetario Internacional tiene su credibilidad en juego. Le dieron al ex presidente Mauricio Macri USD 56.000 millones en una línea de crédito especial, lo que lo convierte en el mayor paquete de ayuda del FMI en la historia. No hay forma de que el FMI abandone a Argentina ahora.

Teóricamente, el Banco Central podría acumular más reservas en dólares durante todo el año para reconstruir la liquidez suficiente para los pagos diferidos de deuda a mediano plazo de los bonos en moneda local en particular.

Que Argentina se declare en quiebra o no depende de los acreedores extranjeros. Y si los acreedores extranjeros rescatan a Argentina o no depende del FMI

Este es probablemente el enfoque más efectivo a corto plazo para la solvencia, dice Siobhan Morden, jefe de renta fija para América Latina de Amherst Pierpont Securities.

“La estrategia a mediano plazo requerirá un monitoreo cercano de las reservas de divisas y si los controles de capital podrían ser efectivos durante un período prolongado”, dice Morden, y agrega que aún se desconoce si la administración de Fernández podrá resistir otro crecimiento cero, alta inflación y pagar sus cuentas a tiempo.

Nadie en el mercado parece saber qué surgirá de la fecha límite autoimpuesta de marzo para reestructurar su deuda con prestamistas extranjeros. El FMI parece ser clave aquí, ya que la mayor parte del dinero adeudado el próximo año es para ese fondo; dinero que Argentina no tendrá si paga a los tenedores de bonos privados este año y aún está en recesión.

Para salvar a Argentina de un incumplimiento seguro, se requiere una “flexibilidad extraordinaria” por parte del FMI para respaldar la extensión de los pagos de préstamos en el Acuerdo Stand-By del FMI en un acuerdo de Fondo Extendido.

La directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva REUTERS/Charles Platiau
La directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva REUTERS/Charles Platiau

O tal vez el acuerdo del FMI es político en lugar de un acuerdo técnico. Estados Unidos, como el mayor contribuyente al FMI, podría acordar extender los vencimientos para un “quid pro quo” de relaciones regionales diplomáticas más amigables. Esto también es plausible. Y se entendería lo que esas relaciones diplomáticas significan para Fernández.

Fernández comenzó sus primeros días como presidente electo alentando a Brasil a que libere de la prisión al ex presidente y ex convicto Luiz Inácio Lula da Silva. También es uno de los líderes que apoyan al Grupo Puebla, un grupo de defensores de la política de izquierda en América Latina que también incluye a Lula.

Hablando de líderes con atractivo para los malos títulos, Fernández también ha apoyado al presidente venezolano, Nicolás Maduro, un hombre que Estados Unidos, Brasil y Bolivia, por ejemplo, no consideran el líder constitucional del país.

Si Fernández estaba haciendo eso para agitar a los EEUU y lograr que aceptaran un cambio en el plan de pago del FMI en favor de renunciar al apoyo de su gobierno a Maduro en particular, podría haber sido su mejor movimiento como el nuevo líder de Argentina.

Dicho acuerdo político con Washington permitiría un proceso más rápido para las negociaciones del FMI, dice Morden. Sería un "alivio de liquidez importante" para los inversores en bonos, aunque no necesariamente tranquilizaría a nadie sobre la sostenibilidad de la deuda a mediano plazo y los pagos de intereses que vencen este año.

Todavía no está claro si las conversaciones de los tenedores de bonos son anteriores o coinciden con las conversaciones del FMI este trimestre. Sin embargo, las conversaciones de los tenedores de bonos pueden ser más rápidas y más eficientes si el FMI recibe una recepción amplia de los términos “más amigables”.

El miércoles, el Banco Mundial pronosticó otro año de contracción económica para la economía argentina. Prevé una contracción del 1,3% en 2020, que es mejor que el 3,1% en 2019 y el 2,5% en 2018.

El Banco Mundial espera una caída del 1,3% de la economía argentina en 2020
El Banco Mundial espera una caída del 1,3% de la economía argentina en 2020

El Banco Mundial pronostica un crecimiento del 1,4% en 2021 si todo va bien con los acreedores, pero eso es una corrección del 3,5% de su estimación anterior, lo que sugiere que no estaban de acuerdo con esa apuesta en junio pasado cuando publicaron su último pronóstico del PIB mundial.

Argentina eventualmente saldrá de este desastre. La economía está casi totalmente dolarizada, con bienes inmuebles con precios en dólares, sus materias primas se comercializan en dólares y su industria de viajes también está dolarizada. La clase media y los ricos, como en Venezuela, tienen cuentas bancarias en dólares y dólares en cajas fuertes en casa.

Un día, los precios máximos en cosas como la nafta caerán. Las fuerzas del mercado volverán a los precios. Tal vez los inversores extranjeros compren e inviertan viendo cómo las ganancias no serán desperdiciadas por la intervención del gobierno. Luego, cuando todo vuelva al infierno, y lo hará, los precios máximos volverán y los dólares se limitarán una vez más.

Que Argentina se declare en quiebra o no depende de los acreedores extranjeros. Y si los acreedores extranjeros rescatan a Argentina o no depende del FMI.

El FMI no puede renunciar a Argentina, o serían considerados, si no lo son, los mayores fracasos en América Latina por la mayoría de las personas a excepción de los que negocian divisas y bonos.

El autor lleva una carrera de más de 20 años el mundo de los mercados. Durante años fue el corresponsal en Brasil del Wall Street Journal y desde 2011 se convirtió en el especialista en mercados emergentes de la revista Forbes. También ha trabajado para medios como Boston Globe o USA Today. El artículo fue publicado en la revista Forbes.

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