Para Melconian, el escenario actual representa un régimen de transición entre un modelo “agotado” y un futuro que definió como un “signo de interrogación”. En este contexto, subrayó que el fenómeno político de Javier Milei respondió a un momento histórico de ruptura con lo anterior, pero advirtió que la gestión carece de la estructura humana necesaria para las tareas de gobierno. Esta falta de solidez institucional se traduce, según su visión, en una incapacidad para revertir la conducta histórica de los argentinos frente a la moneda extranjera.

La falta de confianza y la presión sobre el dólar

El eje central del análisis de Melconian se situó en la relación entre la credibilidad gubernamental y el mercado cambiario. Al ser consultado sobre la continua compra de divisas por parte de los ciudadanos, el economista fue categórico al afirmar que “todavía este no es un gobierno que genere confianza”. Según su diagnóstico, existe una vinculación directa entre la falta de seguridad en el rumbo oficial y la decisión de dolarizar ahorros, una conducta que, lejos de detenerse, se mantiene en niveles que comprometen las metas del Banco Central.

Melconian vinculó esta desconfianza con una historia de inestabilidad donde el ahorrista “ha sido estafado en numerosas ocasiones”, lo que ha consolidado una cultura bimonetaria. Sin embargo, enfatizó que la gestión actual ha cometido errores de política económica, como la liberación del mercado a personas humanas en el mes de abril. Bajo su perspectiva, la dinámica actual es insostenible si no se logra un cambio en la percepción social: “A USD 2.000 millones por mes que compre la gente, no dan los números”, advirtió y aseguró que “la dolarización va a continuar”.

En este sentido, el economista explicó que la desconfianza no se manifiesta solamente en la adquisición del billete, sino en el hecho de que esos dólares son retirados del circuito financiero. Además, señaló que el Gobierno ha “forzado” el valor de la moneda estadounidense a un nivel que no corresponde, lo que incentiva el drenaje de divisas a través de gastos en el exterior.

“En la Argentina pasó siempre lo mismo y vuelven a forzar el valor del dólar. La desconfianza no es sólo comprar dólares, sino también sacarlos del circuito”, insistió.

Qué hubiera hecho Melconian

Al comparar el programa económico vigente con el que él mismo diseñó para una eventual gestión, Melconian marcó distancias profundas. Aseguró que ambos planes solo se parecen en el “título” de ser modelos capitalistas occidentales de mercado libre, pero que difieren totalmente en la instrumentalidad, la secuencia y la implementación.

Su propuesta contemplaba un régimen cambiario de convivencia de dos monedas, apoyado en reformas al Código Civil y un paquete de doce leyes para el Parlamento, en contraposición al formato de leyes con cientos de artículos del oficialismo. Melconian destacó que su plan buscaba un dólar realmente libre desde el primer día que pusiera al Banco Central en funciones, sin utilizar el tipo de cambio para “tapar la basura” de sectores no productivos.

Respecto a la situación del sector industrial, el economista se refirió al concepto de “zona de confort” que utiliza el Ejecutivo. Si bien reconoció que conoce a “200 tipos a los que les va muy mal” por la situación actual, también señaló que el desafío del sector es superar el “achanchamiento” de los créditos subsidiados y demostrar competitividad frente al mercado externo.

El ajuste y la aceptación social

Melconian analizó también el impacto del ajuste fiscal, destacando una diferencia en la aceptación por parte de la sociedad durante el primer semestre, periodo marcado por una “licuación fuertísima” del gasto público. No obstante, advirtió que el superávit que ostenta el Gobierno “se ha construido sobre la interrupción de la obra pública y el recorte de transferencias a las provincias”.

De cara al futuro inmediato, el economista alertó que el esfuerzo para el próximo año se trasladará de forma directa al sector privado. “Este ajuste del 2025 es un ajuste al sector privado”, sentenció. A pesar de que la inflación pueda mostrar signos de descenso debido a la disciplina fiscal y la austeridad monetaria, Melconian remarcó que el verdadero desafío es la capacidad de la población para resistir ese proceso hasta que se logre la estabilidad.

Perspectivas de reactivación y el factor político

En el tramo final de la entrevista, Melconian evaluó las posibilidades de una reactivación económica. Sostuvo que, en la coyuntura actual, el único elemento capaz de dinamizar la economía es la monetización a través de una “emisión virtuosa” generada por la compra de dólares por parte del Banco Central.

Asimismo, reconoció el mérito de haber aprobado una reforma laboral que estuvo estancada durante décadas, aunque advirtió sobre la paradoja que atraviesan las cuentas externas: “En el medio de esta discusión de la reforma competitiva, se derrumbaron las importaciones. Es insólito. Tiene que subir la importación y bajar la dolarización”.

Finalmente, el economista se refirió a la estrategia política del oficialismo, señalando que las banderas originales de campaña como el cierre del Banco Central, la dolarización y el combate a la “casta” siguen “vivitas y coleando” sin haberse ejecutado.

En medio de la volatilidad en el mercado tras las elecciones de medio término bonaerenses, el economista Carlos Melconian volvió a criticar la política cambiaria del Gobierno y los mecanismos de intervención para contener el dólar antes de los comicios nacionales de octubre. Calificó la estrategia de “populismo berreta para clase alta”.

El ex director del Banco Nación señaló la necesidad de corregir lo que consideró un error cometido en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril. Aclaró que el problema no radica en la implementación de bandas cambiarias, sino en la dinámica de oferta y demanda en el mercado de divisas.

“El problema para los ingenieros que calcularon esto es que la demanda en un mercado que se presenta como libre supera a la oferta. En ese contexto, el precio no es realmente libre, y se vienen haciendo malabarismos desde hace tiempo para sostener algo que no es real”, aseguró en diálogo con radio La Red.

Y consideró que dentro de la demanda de dólares, debe incluirse también al Gobierno como un actor más, al igual que las personas o las empresas. El Estado necesita divisas para honrar sus deudas, y esa exigencia forma parte de un programa que quedó incumplido.

“Yo no soy hincha del cepo, soy hincha de los mercados libres, pero si a vos no te da el cuero, ¿quién te mandó a vos a reventar los dólares de Vaca Muerta en Punta Cana?, ¿qué clase de populismo berreta para clase alta es eso?"

Entonces, “lo que el Gobierno evita hacer en el plano fiscal intenta hacerlo con los dólares externos, que constituyen otra caja distinta. Desde el inicio se supo que, aunque durante mucho tiempo el dólar se mantuvo estable y accesible para la gente común, esa era una situación anormal. No lo decimos por golpistas devaluacionistas, sino porque es una situación a ser corregida”, aseguró.

Consultado por qué se puede hacer de acá a octubre, señaló que hay dos caminos: uno es liberar la oferta y la demanda de dólares con la consecuencia que el tipo de cambio llegue a un nivel mucho más elevado, y otro es buscar algún mecanismo indirecto de “encepar”.

“Encarecimiento es la palabra, pero no corporativo porque vos no podés, en este momento empresarial, encarecer, o abrochar la importación de insumos, la brecha. Todo eso tiene que ir a una normalización en los tiempos adecuados”, precisó.

Por otro lado, en su análisis, Melconian remarcó que el equilibrio fiscal constituye el pilar fundamental para cualquier avance económico sostenible. Según su visión, la mejora del poder adquisitivo y el crecimiento económico solo pueden alcanzarse si el Estado mantiene sus cuentas ordenadas, descartando la idea de que el déficit fiscal sea un motor de expansión.

No obstante, criticó el ajuste a los discapacitados y señaló que “esa es la cintura que no ha tenido el Gobierno, sabiendo que los jugadores de enfrente son jodidos”, refiriéndose al proceso electoral. Asimismo, tildó los ministros de “provocadores y soberbios”.

También, Melconian habló sobre el panorama después de las elecciones y mencionó lo que denominó “el síndrome del tercer año” de gestión. Para ilustrarlo, citó los casos de las administraciones de Cristina Kirchner, Mauricio Macri y Alberto Fernández, que en ese período enfrentaron lo que describió como “una especie de vía crucis para sostenerse”.

Según señaló, ese tercer año suele convertirse en un detonante de inflación, tensiones cambiarias, riesgo de default y búsqueda de financiamiento a través del FMI.

“La conjunción de síndrome del tercer año, el evento electoral, el formato político que ha implementado esta administración para avanzar y la necesidad de apoyo popular permanente, genera un combo que abre una expectativa que de acá a octubre no va a ser lineal”, sostuvo.

“El tercer año de gobierno es un año, entre comillas, libre de elección. Un año donde ya maduraste y ya te conocen, ya no sos nuevo”, afirmó Melconian. Y agregó: “Tuvimos tres administraciones donde dos perdieron la elección de término medio y uno la ganó, pero no distinguió en el tercer año. El tercer año en todos fue conflictivo. En dos de ellos, trajo la inflación. En uno trajo un conflicto peor con la dolarización y la pérdida de los mercados”.

Melconian repasó los antecedentes recientes para ilustrar su planteo. “Estos dos (por los gobiernos de Alberto Fernández y Cristina Kirchner) no perdieron mercado porque no tenían mercado. El presidente Macri sí perdió mercado porque justamente Caputo le traía plata de afuera y se le cerró. Tuvo que ir al Fondo. Acá ya fuiste al Fondo antes, porque lo recibiste de herencia”.

En ese contexto, señaló que en el tercer año suelen encenderse señales de alarma en torno a la reelección o la continuidad del proyecto oficialista. “Los otros dos presidentes Fernández entraron en conflicto donde empezaba a prenderse la luz amarilla de la no reelección. En el caso de Cristina Fernández no tenía reelección, pero fue dinamitando a su candidato oficial. En el caso de Alberto Fernández apareció Cambiemos con chance, apareció Javier Milei. En el caso del presidente Macri, ganador y todo, le tocó hacer 18-19 lo que no quiso hacer en 16-17”, recordó.

“El tercer año de Milei no es muy distinto comparado con los anteriores. Vamos a ver”, agregó el economista.

La situación macroeconómica y el rol del dólar

Durante la entrevista, Melconian también se refirió a la dinámica del tipo de cambio y al modo en que el Gobierno administra el mercado cambiario. “El dólar es un producto de oferta y demanda. Hay una oferta y demanda que no es de equilibrio. Es un mercado semi flotante, porque el Gobierno no lo interviene, pero al no participar con un número de demanda importante, le resta demanda. Lo hace a propósito, porque si le pone demanda, el precio es más alto”.

Según explicó, esa estrategia repercute en el cumplimiento de metas oficiales. “De ahí viene la idea de que no cumplió con la meta de comprar dólares. Si compraba, el dólar de equilibrio iba a ser más alto. Este es un dólar al cual le está faltando una demanda, que es inherente a intereses que tiene que pagar el sector público. Lo paga en pesos porque hay superávit fiscal en pesos. Ese dólar le mete presión a la demanda y si no hay una nueva oferta, el precio sube. En algún momento va a venir la demanda”.

Consultado sobre las posibles correcciones en el valor del tipo de cambio, aseguró: “El dólar no va a ir a $1.000. Tampoco va a unificar a $1.100. Ahora ya subió, pero no lo que la oferta y la demanda marcan”.

Melconian sostuvo que parte de esa suba puede trasladarse a los precios, aunque relativizó el impacto inmediato. “Algo se va a ir a precios. Se trasladará lo que pueda e irá a inflación. ¿Dónde está escrito que la inflación es del 1,5%? No digo que el Indec mienta, pero no tenés la variable en equilibrio”.

En cuanto a los factores que inciden en la evolución de precios, afirmó: “En orden de causalidad, el que lidera es el consumo, no la inflación. Lo que se llama pass through. Sube el tipo de cambio y hay un traslado. Si la cosa está fría, habrá menos traslado. Yo diría que hay que dejar que se acomode el dólar, porque va a ir poco a los precios”.

Tasas de interés y crédito

Otro punto que abordó Melconian fue la suba de tasas y sus consecuencias sobre el financiamiento. “Va a traer consecuencias. Es un punto muy relevante que fue subestimado en esta coyuntura. Hay que saber igual que la tasa de interés de corto plazo vale 60% y para dentro de un año vale 35%. Hay que salir rápido de eso”, sostuvo.

Melconian cuestionó la transferencia de pasivos del Banco Central al Tesoro. “Fuera del show, donde agarró la deuda del Banco Central y se la pasó al Tesoro, lo único que significa es que dejó de tirar la basura en un lugar para tirarla en otro”.

Según el economista, mientras la tasa de interés real siga siendo negativa, la situación es manejable. “Mientras la tasa de interés vaya por debajo de la inflación, la situación está bajo control. Cuando la tasa de interés es positiva, empieza a crecer la deuda. Desde el punto de vista fiscal, es muy importante que la tasa de interés vuelva a ser negativa o neutra”.

Además, advirtió sobre el impacto en el sector privado. “Después viene el impacto popular, que se divide en el tomador empresa o persona. Es matadora esta tasa para las pymes”, expresó.

El rumbo y las chances de éxito

Melconian reconoció que el actual Gobierno todavía tiene condiciones para avanzar con su programa. “Llega en plenitud, con la chance de seguir haciendo bien las cosas, siempre y cuando esté dispuesto”, dijo.

También planteó que, en caso de que se logre una transformación estructural, el actual Presidente podría ser apenas el primer paso de un proceso más largo. “Si la Argentina se arregla, Milei es sólo el comienzo. No hay país que hayamos estudiado que no le haya llevado 20 o 25 años. No necesariamente el primero es el que termina pasando a la historia”, señaló.

Finalmente, puso como ejemplo el inicio del ciclo kirchnerista. “A todos nos conviene que le vaya bien a Milei. Néstor Kirchner recibió un país capitalizado por Carlos Menem, entonces tuvo chances, aun con una política de 180 grados diferente. Para mí, Kirchner descapitalizó al país”

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Carlos Melconian estimó hoy que la inflación de mayo puede estar en el orden del 2%, pero restó importancia al dato del día a día. “Si la inflación (mensual) empieza con uno o con dos lo empiezo a dejar de lado. Acá hay tres variables, que son la inflación, el tipo de cambio y la política en sí misma, que están en modo electoral. Significa que el gobierno está tratando de administrar el valor del dólar, la tasa de inflación y, volviendo a lo que fueron sus fuentes en materia política, por lo menos asegurar el núcleo duro de lo que es suyo”, señaló.

“Acá ya se sabe que hay una economía doble o triple, donde los que acceden al crédito es una cosa, la clase alta es una cosa, la clase baja es otra. Los supermercados es una cosa y autos y viajes otra cosa”, señaló. Respecto del valor del dólar, dijo: “la Argentina a este tipo de cambio supera cualquier colchón y supera cualquier Vaca Muerta. En el tipo de cambio hay un problema, en esta inflación de resaca, lo que te viene después de la borrachera, hay un problema. Y en el formato electoral que le dio rédito al gobierno también hay un problema. Estas tres cosas tienen que ser resueltas”, señaló, entrevistado en el programa “Aire de Radio”, por Mitre.

Incluso si al gobierno se le diera un buen resultado, afirmó, después de la elección, “la realidad va a imponer un volantazo”. Pero, insistió, “salvo que lo empuje la realidad por algún motivo, el gobierno va a tratar de seguir en este estadio, con independencia de que la inflación dé 1,9 o 2,1 por ciento”.

Sin horizonte

El problema, consideró, es que este número “no tiene horizonte: cuando alguien habla solo no genera horizonte y la gente quiere tener horizonte. Dentro de poco eso queda obsoleto, el dólar a mil pesos. El fondo de reparación histórica (del ahorro) eso que dijeron del dólar del colchón, se gasta en Miami, no en la Argentina”.

“Lo que tiene que generarse hacia adelante es horizonte. Un programa claro y que tenga chance de ser alcanzado. Una política cambiaria, una política de shock anti-inflacionario, sin sacarle ningún mérito a lo logrado hasta acá, y una política de saber qué panorama hay en la Argentina después de lo que está pasando, frente al desierto del Sahara en el que está la política argentina, para generar horizonte. Si no, no alcanza Vaca Muerta, no llega nunca la tierra prometida”, afirmó Melconian.

El economista advirtió diferencias en el panorama económico: “el consumo masivo no vende, hay récord de venta de autos, récord en Miami y en materia cambiaria hay más dólares que salen que los que se quedan acá y seguimos con la fantasía del dólar a mil”. Por eso, prosiguió, “quiero cortar por lo sano (sobre) si la inflación da 1,9 o 2,1%. Estamos en una tasa de inflación del 20 y pico o 30 anual, muy inferior al desastre que recibió este gobierno. Pero es una inflación de resaca. O la matás o convivís heterodoxamente. Porque la inflación al 2% mensual te come el salario y la informalidad no llega”.

En cualquier caso, señaló, son cuestiones que por ahora están silenciadas, porque “el tipo de cambio, la tasa de inflación y el formato político están los tres en modo electoral”.

Sin embargo, machacó, “pasado el modo electoral hay que dar señas de horizonte de nuevo. No es firmar con Jaldo y Jalil (gobernadores de Tucumán y Catamarca) los dólares del colchón (porque) mientras firmás se te fueron más dólares que Vaca Muerta”.

Inflación “de resaca”

Melconian insistió con la idea de que la actual inflación es “de resaca” y el riesgo de que transforme en inflación “de recesión”.

“Las caídas de inflación en la Argentina fueron históricamente reactivantes. Cuando la inflación es recesiva, de resaca, hay liquidaciones porque no se vende. Hay que tratar de tener un programa anti-inflacionario que la mate. Y si no la mata, como explicó un economista chileno sobre los primeros años del programa chileno y de los primeros años de México y de los primeros años de Israel, convivir heterodoxamente. No podés tener inflación de 3%, intervenir paritarias al 1% y dólar a 1.000, porque eso no tiene ni pies ni cabeza”, advirtió.

“La política no tiene que ser el desierto del Sahara, que si gana B se termina todo, que es a lo que juega el gobierno”

Según Melconian, el problema de base es político. “El horizonte político es muy difícil, está roto, hay que reconstruirlo todo”, dijo. La política, explicó, “no tiene que ser el desierto del Sahara, que si gana B se termina todo, que es a lo que juega el gobierno, porque si me voy yo vienen los kukas y se termina todo. Esa mirada miope no sirve. Se necesita crear un horizonte y condiciones de inversión. Que no puede ser la vaca atada de Vaca Muerta. Tiene que ser algo más masivo, que si gana el Frente Amplio o Lula no pasa nada”.

En cuanto a la economía, siguió, “tenemos una tasa de inflación meritoria, pero de resaca, (pasamos) del 200 al 100 y al 20 y pico anual. Empezás a convivir y vas por esa ruta del 20 y pico (pero) tenés que matarla. Porque no podés convivir con 20 de inflación y cero de salario. En un momento dado se llega a esa instancia. Y este tipo de cambio no es porque llevás 6 años de lo mismo o la inversión te está inundando. Este es un tipo de cambio en que las autoridades lo quieren a mil y se fueron al exterior o al colchón 8.000 millones de dólares. Estamos en un escenario electoral, claramente. Tenés el acuerdo con el FMI, en que el Fondo baja entre USD 12.000 y 15.000 millones (a la Argentina) y a los 15 días el gobierno ya está incumpliendo el acuerdo”.

La Argentina, concluyó, “está incubando un formato poselectoral. Hay que ver qué tenemos a partir de ahí. En este momento lo único que le interesa al gobierno es estar bailando en el escenario la noche del domingo de la elección”.