En el mundo la convulsión geopolítica que representó el conflicto en Medio Oriente tuvo enormes repercusiones financieras. El petróleo regresó a niveles históricamente elevados por encima de USD 100 el barril, exacerbó los temores por una estanflación global y disipó el optimismo que había impulsado a Wall Street a niveles récord en el inicio del año.

El juego de las inversiones bursátiles dejó pérdidas generalizadas, pero algunas posiciones ampliamente ganadoras, con la Argentina como protagonista.

Así fe como algunos papeles ligados a la producción y exportación de energía consiguieron capitalizar los efectos de la incertidumbre, con ganancias de 30,6% mensual para el ADR de YPF, y de 30,7% para Vista Energy como activos destacados. El S&P Merval quedó próximo a dos barreras psicológicas que en los últimos meses parecieron ser una resistencia, pero podrían ser un nuevo piso: los 3 millones de puntos en pesos y los 2.000 puntos en dólares.

Las ganancias fueron más ajustadas para los papeles bancarios (entre 0,3% y 7,1%), pero aceptables dado el contexto global, mientras que otras acciones argentinas avanzaron dos dígitos en dólares, como Transportadora Gas del Sur y Edenor (+16,9%), Pampa Energía (+13,8%) y Cresud (+11,8%).

En cambio, no fue bueno el desempeño de las acciones argentinas cuyos negocios se concentran en clientes en el exterior, como fue el caso de Bioceres (-20,5%), Corporación América (-11,3%), Ternium (-7,6%), Globant (-7,3%) y Mercado Libre (-1,6%). La excepción en este segmento fue Tenaris (+7%), apuntalada por el salto del crudo, dado que se trata de el principal proveedor de tubos de acero sin costura para la industria petrolera.

La continuidad de la guerra entre los EEUU e Israel contra Irán causó secuelas financieras e inclinó el balance de índices bursátiles que aún no encontraban su tendencia en 2026.

Así fue que transcurrido un marzo claramente negativo para las acciones que no desarrollen actividades ligadas al mercado petrolero, el Dow Jones de Industriales de Wall Street completó un descenso de 4,2% en el primer trimestre; el S&P 500, un 4,8%, y el panel tecnológico Nasdaq, un 7,1 por ciento. Las “Siete Magníficas”, grandes compañías que habían impulsado a las bolsas mundiales en 2025, se alejaron de su récord, tal como ocurrió con Meta (-16% trimestral), Microsoft (-24,9%) Tesla (-19,3%), Nvidia (-11,5%) o Apple (-10,1%).

En cuanto al petróleo, la variedad Brent que llegó a operar sobre USD 118 el barril por primera vez desde junio de 2022, para finalizar marzo a USD 104, con un alza acumulada de 82% desde el final de 2025.

En ese contexto frágil, el panel de acciones líderes S&P Merval redondeó en marzo un alza de 13,5% en pesos y de 12% en dólares “contado con liqui”, para reducir las pérdidas de 2026 a solo un 1,8 por ciento.

Este balance puede alterarse rápidamente con información que cambia las expectativas minuto a minuto, incluso en fechas de receso bursátil. Basta recordar que las hostilidades en torno al estratégico Estrecho de Ormuz se desataron el sábado 28 de febrero y cambiaron de plano el ánimo financiero global.

Los mercados domésticos retomarán la actividad recién el lunes 6, debido a la conmemoración del Día de los Caídos y Veteranos de la Guerra de Malvinas, y la celebración religiosa de Semana Santa. Wall Street permanecerá cerrado el viernes 3 por la celebración del Viernes Santo.

Un informe de GMA Capital detalló que “el mes dejó un mapa de retornos con un claro sesgo hacia instrumentos en moneda local. Las acciones lideraron el ranking con una suba de 13,5% en pesos, equivalente a un 10% real y 12,7% en dólares ‘contado con liquidación’”.

En ese contexto, precisó que “los bonos CER y las Lecaps se ubicaron en un segundo escalón. Los Boncer avanzaron 6,7% en pesos (3,4% real), mientras que las Lecaps y duales se movieron en torno al 3% y 4%, con retornos reales levemente positivos. En un escenario de una inflación que coquetea con el 3% mensual, la curva en pesos logró sostener tasas reales, favoreciendo estrategias de carry”.

“En el otro extremo, la cobertura cambiaria no ofreció refugio. El dólar oficial impulsó su racha bajista y perforó la barrera de los $1.400, mientras que los instrumentos hard-dollar, tanto soberanos como corporativos, mostraron caídas de hasta 2,6% en moneda dura", indicó GMA Capital.

El riesgo país de JP Morgan avanzó en marzo 41 unidades para la Argentina, en los 617 puntos básicos., frente a bonos del Tesoro de los EEUU cuyos retornos se elevaron al ritmo de la crisis geopolítica y volvieron a sobrepasar el 45 anual.

“Se consolidó en Estados Unidos el escenario de inflación higher for longer. Al impacto sostenido de la suba de aranceles y mayores restricciones comerciales, se sumó un efecto muy fuerte de aumento de combustibles, minerales estratégicos, encarecimiento de logística y aumento de alimentos. La inflación viene más alta y lo sienten hasta las tasas más largas", definió MegaQM.

Bajó el dólar y el BCRA compró divisas

La oferta de divisas en el mercado de cambios fue absorbida en parte por el Banco Central, pero esta iniciativa no impidió que a lo largo de marzo la cotización de la divisa retrocediera de 15 pesos o 1,1%, a 1.382 pesos en la plaza mayorista. En el primer trimestre del año el tipo de cambio oficial se redujo en 73 pesos o un 5%, que contrastó con una inflación acumulada que se aproximó al 10 por ciento.

Dado que el Banco Central fijó un límite superior de su régimen de bandas cambiarias en los $1.655,22, el dólar quedó a 273,22 pesos o 19,8% de ese límite para la libre flotación, que revela las escasas expectativas de devaluación que ponderan los agentes financieros para el corto plazo y que también se refleja en las cotizaciones del dólar en los contratos de dólar futuro.

El precio del dólar al público terminó marzo a $1.405 para la venta en el Banco Nación. De este modo, el billete minorista completó el mes con una caída de 15 pesos, mientras que en el balance del primer trimestre de 2026 experimentó una baja de 75 pesos o 5,1 por ciento. Por otra parte, el dólar blue, a $1.410 para la venta, retrocedió 15 pesos en marzo, y 120 pesos o 7,8% en el primer trimestre del año.

El BCRA no dejó de comprar divisas en el segmento de contado de la rueda mayorista desde el 2 de enero. Registró en marzo una absorción de USD 1.671 millones, el mes con mejor saldo desde febrero de 2025 (USD 1.948 millones).

En el primer trimestre las compras alcanzaron además un total de USD 4.386 millones. La presente se trató de la segunda serie histórica para un primer trimestre del año, detrás de los USD 8.512 millones del período enero-marzo de 2024.

En tanto, las reservas internacionales brutas completaron el primer trimestre en los USD 42.091 millones, un mínimo de 2026, básicamente por el pago de deudas con el exterior y la reciente baja del oro, un importante activo dentro del stock de reservas, dada la tenencia oficial de unos dos millones onzas.

Las reservas brutas cayeron USD 3.475 millones en marzo (-7,6%), mientras que crecieron en USD 924 millones (+2,2%) en el balance trimestral, desde los USD 41.167 millones del cierre de 2025.

Los indicadores financieros de Argentina continuaron dando muestras favorables en enero, un mes que había iniciado con dificultades para sostener valuaciones, dados los acontecimientos geopolíticos -como la detención de Nicolás Maduro, la disputa por el estatus de Groenlandia y amenazas de aranceles de EEUU, entre otros-, que sembraron incertidumbre en los pronósticos.

La evolución de los activos bursátiles, que tuvo como pilares la paulatina recuperación de reservas -con las compras de divisas efectuadas por el Banco Central- y una sensible baja en el índice de riesgo país, abre el camino para un pronto regreso de Argentina a los mercados internacionales, con tasas de interés aún altas pero accesibles.

Esta dinámica despejaría el calendario de vencimientos soberanos, aliviaría la presión sobre la demanda de divisas -por las necesidades del Tesoro- y le daría mayor margen al Gobierno en materia de ajuste fiscal.

El efecto macroeconómico sería proclive al crecimiento de la actividad -estabilidad cambiaria, desinflación y un ajuste más laxo- y en consecuencia un respaldo firme para los precios de los activos

El efecto macroeconómico de esta dinámica también sería proclive al crecimiento de la actividad -estabilidad cambiaria, desinflación y un ajuste más laxo- y en consecuencia un respaldo firme para los precios de los activos bursátiles.

Indicadores positivos

Los bonos argentinos alcanzaron precios récord desde la salida a mercado de la deuda reestructurada en septiembre de 2020, el índice de riesgo país alcanzó nuevos mínimos desde 2018, la cotización del dólar conservó el nivel de estabilidad junto con la acumulación de reservas, mientras que las acciones argentinas registraron nuevos máximos en pesos, y alcanzaron su mejor nivel en dólares en un año.

El índice de riesgo país de JP Morgan tocó el jueves por la mañana los 475 puntos básicos, para igualar su nivel mínimo desde el 8 junio de 2018.

El riesgo país argentino se aproximó al nivel de Ecuador (ahora en 440 puntos), que fue noticia en la semana por su regreso al mercado internacional con la emisión de dos bonos por un total de USD 4.000 millones -algo que no ocurría desde 2019-, a una tasa de interés de apenas inferior al 9% anual en dólares. Este hecho representa una referencia para una posible colocación de deuda soberana de Argentina en el corto plazo.

En tanto, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires tocó un máximo nominal intradiario en pesos de 3.296.502 puntos del miércoles por la mañana. Medido en dólares, el panel de acciones líderes se ubicó por encima de los 2.100 puntos, su marca más alta desde el 31 de enero de 2025, y a poco más de 10% del récord del 9 de enero del año pasado (2.386 puntos).

La estabilización del dólar fue otra señal positiva en el primer mes del año, más aún cuando se produjo en simultáneo con la absorción de divisas del Banco Central por unos 1.200 millones de dólares:

1. - No hubo impacto devaluatorio, pues la cotización del dólar bajó en todos los segmentos del mercado y, por ende, volvió a perder con la inflación.
2. - Las compras del BCRA inyectaron pesos, que tuvieron compensación de una demanda de dinero.
3. - No hubo “pass through”: el traslado a precios también fue neutralizado por la absorción de liquidez vía licitaciones del Tesoro.
4. - El Gobierno no recurre al financiamiento monetario del BCRA al Tesoro como en el pasado, que tenían como contrapartida los crecientes pasivos remunerados en el balance del BCRA.
5. - Desde el exterior vino el efecto extra del incremento del precio internacional del oro, por primera vez sobre USD 5.000 la onza, que ayudó a mejorar el stock de reservas sobre USD 46.000 millones y en máximos desde septiembre de 2021.

Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital destacó: “Aumenta la expectativa de un eventual regreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda, luego de que el índice de riesgo país perforara el último martes los 500 puntos básicos por primera vez en ocho años. La mejora estuvo impulsada por un marcado repunte de los bonos soberanos que cotizan en Wall Street. La suba de los títulos públicos en dólares provocó una compresión de los spreads y derivó en una nueva baja del indicador elaborado por JP Morgan”.

María Belén San Martino, economista en Balanz, resaltó que “en el corto plazo, el proceso se ve favorecido por mayor demanda estacional de pesos y por un flujo positivo de dólares, impulsado tanto por la liquidación de la cosecha de trigo como por la emisión de deuda corporativa. Según informó el propio Banco Central, todavía quedan por liquidarse USD 3.600 millones de emisiones, lo que debería seguir dando soporte al proceso de acumulación de reservas”.

“Hacia adelante, vemos margen para una mayor compresión del índice de riesgo país si el BCRA mantiene la compra de reservas durante la temporada alta de cosecha gruesa. En términos comparativos, los países como Ecuador accedieron recientemente al mercado internacional con un riesgo país en torno a 430 puntos básicos, por lo que creemos que Argentina todavía necesita algo más de compresión para volver de manera fluida al mercado. En este sentido, eventuales operaciones de manejo de pasivos, como Ecuador, podrían acelerar ese proceso y facilitar el acceso al financiamiento externo”, observó San Martino.

El índice de riesgo país argentino se ubica ahora por debajo del de Bolivia (519 puntos básicos) y por encima del de ecuador 440 puntos). No obstante continúa lejos de los guarismos de otros países de la región, como Brasil (187 puntos), Perú (129 puntos), Paraguay (109), Chile (87) y Uruguay (71 pb).

Iván Cachanosky, economista Jefe en Fundación Libertad y Progreso evaluó: “La baja del índice de riesgo país es muy positiva: quebró los 500 pb, lo cual ya empieza a ser una señal muy, muy buena. La última vez que estuvo en estos niveles fue en 2018. Dado el contexto internacional -con la tasa de interés de la Fed de EEUU-, para que Argentina pueda volver a los mercados internacionales y endeudarse a una tasa razonable, el riesgo país debería caer a los 400 puntos. Obviamente, si cae más, mejor; pero con 400 pb ya podría volver a los mercados internacionales a una tasa razonable”.

“Se viene la discusión en el Congreso de la reforma laboral; si esto avanza, va a presionar todavía más a la baja el riesgo país, lo cual sería espectacular. La baja que estamos viendo responde a varios drivers, pero diría que está principalmente explicada por dos factores: primero, Argentina mantiene el equilibrio fiscal; y segundo, ahora empezó a comprar reservas de manera sostenida. Argentina tiene vencimientos no mayores de acá a junio; si continúa con este ritmo de compra de reservas, los puede afrontar con seguridad“, añadió Cachanosky.

Se viene la discusión en el Congreso de la reforma laboral; si esto avanza, va a presionar todavía más a la baja el riesgo país, lo cual sería espectacular (Iván Cachanosky)

El economista Gustavo Ber observó que “los activos domésticos registran una fuerte la escalada recientemente, la cual tomó impulso principalmente por el envión externo que se traslada a emergentes y las compras de reservas del BCRA”.

“Dicha favorable dinámica desde el frente cambiario podría verse favorecida incluso más cuando las autoridades decidan avanzar con una estrategia de administración de pasivos, toda vez que descomprimiría el programa financiero. Ahora las miradas se dirigen al timing -y estructuración- de la operación, con el debate centrado en si resultaría más conveniente arrancar ahora con una refinanciación a las actuales tasas o esperar a un índice de riesgo país más cercano a los 400 puntos básicos, aprovechando el positivo ‘momentum’ y la mayor valoración de la mejora de los fundamentals“, agregó el director del Estudio Ber.

Mariano Ortiz Villafañe, chief economist de Aldazábal y Compañía consideró: “La racha sostenida de compras de dólares del Central desde principios de enero empezó a traducirse en una mayor confianza del mercado en la sostenibilidad del programa, lo que explica la notable compresión del riesgo país en las últimas ruedas -más de 80 puntos básicos para situarse debajo de 500 pb-. En este contexto, el retorno de Ecuador al mercado de deuda, emitiendo bonos internacionales por primera vez desde 2019, generó expectativas de que Argentina siga sus pasos en el corto plazo”.

En las últimas semanas se evidenció que el Gobierno mantendrá el esfuerzo por estabilizar los dólares alternativos debajo de $1.200, mediante su intervención en el mercado de bonos, donde se concentran los negocios del “contado con liquidación” y el MEP. La intención es transitar sin sobresaltos el período de negociaciones con el FMI (Fondo Monetario Internacional), que podría llegar con financiamiento extra y apuntalar las reservas del Banco Central.

El inicio de 2025 también llegó con la decisión de un recorte de las tasas de interés en pesos, justificada por el consolidado proceso de desinflación de la economía.

El Banco Central bajó la tasa de política monetaria en tres puntos, del 32% al 29% nominal anual para el rendimiento de las Lefi (Letras Fiscales de Liquidez que el Tesoro, con plazo máximo a un año), en conjunto co una reducción de la tasa de Pases activos del 36% al 33% anual.

El escenario de dólar “planchado” y tasas en descenso obliga a recalcular algunas estrategias de inversión y en ello ponen el foco los analistas.

“El Gobierno decidió ajustar la tasa de interés para priorizar la estabilidad cambiaria y asegurar el carry trade, evitando desalentar los flujos que sostienen el superávit de la cuenta financiera y las compras de divisas”, indicó Cohen en un informe.

“Con este ajuste, la tasa efectiva mensual se ubica en 2,4%, ampliando la diferencia con el ritmo de devaluación mensual, que se mantiene en 1%. Esta brecha de 1,4 puntos porcentuales refuerza la rentabilidad del carry trade, elevando su rendimiento anualizado en dólares al 18,4%, el nivel más alto desde mayo de 2024″, precisó.

Los analistas prevén para los próximos meses que los retornos de los bonos en pesos deberían superarán al de los bonos en dólares.

Un informe de los estrategas de Adcap Grupo Financiero consideró que “la reacción del mercado fue en gran medida moderada, lo que refleja que este anuncio ya se había descontado. Creemos que este ajuste cauteloso subraya la fuerte aversión del Gobierno a la volatilidad del dólar, como lo demuestran las intervenciones del Banco Central para mantener un techo de facto en el rango de $1.160-$1.190. Estas intervenciones, combinadas con un déficit persistente de cuenta corriente (sobre una base de caja), sugieren que el BCRA enfrenta vientos en contra cada vez mayores en sus esfuerzos por acumular reservas”.

Para el universo de bonos en pesos, desde Adcap consideraron que “los nuevos bonos Duales se negocian a poco menos de 100 puntos básicos por debajo de la curva de tasa fija, y el mercado los fija a un precio casi idéntico al de los Boncap. En nuestra opinión, la característica dual tendrá un valor en caso de que se interrumpa el proceso de desinflación y el Gobierno necesite mantener las tasas de interés más altas de lo que espera el mercado”, afirmaron desde Adcap.

“Con el aumento de la demanda por instrumentos CER, la inflación breakeven para 2026 subió a 19%, mientras que para 2025 se mantiene en 21%, por encima de lo proyectado por el REM. En cuanto a la devaluación esperada, el mercado estima un ritmo promedio de 1,6% mensual hasta diciembre de 2025″, proyectó Cohen.

Desde IOL (InvertirOnline) destacaron dos títulos públicos en pesos. La Lecap S31M5 (Letra Capitalizable del Tesoro con vencimiento en marzo de 2025), emitida por el Tesoro de la Nación en pesos que capitaliza sus intereses mensualmente y cuenta con un pago final total al vencimiento. “Es un instrumento que rinde 2,4% mensual con una duración aproximada de dos meses. Luce atractivo fijar una tasa de interés mensual en línea con la inflación en un contexto de inflación a la baja. También hay que tener en cuenta que la corta duración de este instrumento permite reducir el riesgo, manteniendo un devengamiento de tasa interesante”, explicaron desde IOL.

Por otra parte, ponderaron el TX26, ajustable por CER. “El TX26 es un bono con vencimiento en noviembre del 2026 que ajusta su capital por la inflación a través del coeficiente CER y amortiza en cinco cuotas desde este año. Hoy rinde CER+6%, lo que lo convierte en una opción atractiva dada su elevada tasa real comparada con otros bonos de similar vencimiento y sus inminentes amortizaciones semestrales”, destacó IOL, que subrayó que se trata de un “instrumento ideal para apostar a que la variación de la inflación será mayor que el tipo de cambio (carry trade)“.

En cuanto a los bonos en dólares (Bonares y Globales), desde Adcap enfatizaron: “con un enfoque más defensivo para los próximos días en el caso de los bonos soberanos, seguimos favoreciendo el extremo corto de la curva, ya que los bonos a 2029 y 2030 ofrecen casi un 4% de alza adicional en comparación con los bonos a 2035 (12,9% frente a 9%), suponiendo que los bonos se pongan al día con el desempeño reciente de Ecuador. Este enfoque es consistente con objetivos menos optimistas (Egipto), con un empinamiento de la curva, pero casi sin compresión en el extremo largo”.

Un análisis del equipo de Research de Portfolio Personal Inversiones estimó que “los factores que podrían contribuir a una nueva reducción del riesgo país ganarían mayor relevancia en la segunda mitad del año. No obstante, esto no descarta la posibilidad de que el mercado anticipe estos movimientos. Destacamos tres elementos clave en este proceso: las elecciones de medio término, la normalización del mercado cambiario y la recuperación del acceso al financiamiento internacional”.

Qué pasa con los activos de renta variable

El arranque de 2025 trajo un movimiento contrapuesto para las cotizaciones de los títulos privados. Luego de un inicio de fuerte alza, que llevó a las acciones a precios récord en pesos y dólares entre el 7 y el 9 de enero, llegó una súbita toma de ganancias que retrajo a los precios a niveles de casi dos meses antes. El índice Merval, que marcó máximos sobre 2.800.000 puntos, ahora intenta sostenerse en torno a 2.300.000 puntos.

“El mercado esperaba una suba de los aranceles por parte de los Estados Unidos con la asunción de Donald Trump. Lo que no preveía es que esta suba fuese de manera tan abrupta. Y esto generó una fuerte baja en los activos financieros por el temor a que derive en una batalla comercial”, observó Walter Morales, CEO y estratega de Wise Capital.

“En lo que respecta a los activos argentinos, consideramos que el efecto será limitado por la hoja de ruta que lleva adelante el presidente Milei, que es pro mercado. Y, en este sentido, proyectamos que los bonos en dólares pueden sufrir una caída adicional de 2%. Y en relación a las acciones medidas en dólares, la baja adicional puede alcanzar el 5%. En conclusión, hay que aprovechar esta baja para ingresar a los mercados ya que estamos cerca de que se consoliden nuevos pisos para los activos argentinos”, sostuvo Morales.

El índice Merval aún está un 20% por debajo de sus máximos de enero. “Después de esta corrección, los bancos ya no parecen sobrevaluados, lo que presenta una oportunidad en el sector financiero, particularmente en Banco Macro, que tiene la relación precio/valor contable más baja. También vemos sólidos fundamentos en el sector energético, con un precio objetivo de USD 60 para YPF y USD 90 para Vista Energy”, precisaron desde Adcap.

Desde IOL sugieren incorporar al menú los Cedear DIA y SPY. El DIA replica el comportamiento del índice Dow Jones de Industriales de Wall Street. “El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en las 30 empresas de primera línea (blue chip) de Estados Unidos”. En tanto, el SPY “busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos” y “se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil”.

También en un menú diversificado toma posición por YPF, Transener y el Cedear de Disney. De la petrolera estatal señaló que “volvió a mostrar resultados sólidos en el trimestre, con un crecimiento del 47% en su Ebitda (sigla en inglés de resultados antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) ajustado y del 21,2% en su flujo de caja operativo que alcanzó los USD 1.695 millones. Cotiza a 4,39 x Earning Value (valor ganado)/Ebitda ajustado (tomando un precio actual de USD 38,96 por ADR), y teniendo en cuenta el crecimiento que la compañía estima para los próximos años, vemos mucho valor en la compañía”.

IOL puntualizó que Transener (TRAN) “destaca por una posición financiera totalmente desendeudada y un notorio crecimiento del Ebitda por encima del crecimiento de sus ingresos, mostrando una ampliación en el margen gracias a que los costos no siguen el mismo ritmo que los ingresos. Viene de presentar resultados excelentes para el tercer trimestre del año, posee una posición financiera excelente y ha quedado rezagada frente a otras compañías del sector luego del rally reciente, por lo que creemos que es una sólida alternativa para un perfil moderado/conservador”.

“Disney (DIS) presenta una atractiva oportunidad de inversión tras un cambio en la estrategia de su directiva, que marcó distancia de controversias políticas y fue bien recibido por el mercado hacia el cierre de 2024, impulsando un cambio de tendencia en la acción”.

Después de las extraordinarias ganancias de 2024, las acciones y los bonos argentinos atraviesan un comienzo de año con movimiento lateral, lo que puede interpretarse como que los fondos de inversión ya no están dispuestos a convalidar nuevas alzas sin mayores fundamentos macroeconómicos.

Cabe recordar que los activos argentinos alcanzaron sus valores máximos -en dólares y pesos- tanto a precios corrientes como constantes. El S&P Merval tocó los 2.400 puntos en dólares, una marca inédita, mientras que en pesos llegó a un récord nominal de 2.867.775 puntos el 7 de enero. Desde entonces, el panel de acciones líderes resta 8,3% en pesos, y 7,5% en dólares.

El S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un 2,8%, en los 2.629.377 puntos. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociadas en dólares en Wall Street se imponen las bajas encabezadas por Telecom (-5,5%) y Edenor (-5,2%).

De todos modos, el panel de acciones líderes de Argentina conserva en enero una ganancia de 3,8% en pesos y de 4% en dólares. Para el economista Gustavo Ber se transita “un clima de mayor selectividad y volatilidad entre los principales ADR, más allá de que los respiros viendo rápidamente siendo usados por los operadores para reforzar apuestas”.

Los niveles del riesgo país de Argentina subieron este jueves por arriba de los 600 puntos básicos como parte de lo que algunos analistas consideran un “respiro” por parte del mercado.

Los bonos en dólares cayeron un 1,5% en promedio, mientras que el indicador de JP Morgan ascendió 23 unidades para la Argentina, en los 626 puntos básicos, un máximo desde el 30 de diciembre (635 puntos). Tras el pago de vencimientos de renta y capital de la semana pasada, los títulos Globales y Bonares, con un menor potencial de suba dadas las actuales valuaciones en torno a USD 70, dejaron paso a una toma de utilidades.

El Tesoro debió pagar mayor rendimiento este miércoles, en una licitación de títulos en pesos de corto plazo para absorber liquidez del mercado, un día antes que el directorio del BCRA concrete su reunión semanal para analizar las tendencias coyunturales.

La colocación del Ministerio de Economía alcanzó un valor efectivo de 3,49 billones de pesos (equivalentes a unos USD 3.352 millones al tipo de cambio oficial) en una licitación doméstica de cuatro instrumentos, frente a vencimientos por 1,7 billones de pesos.

El Banco Central dejó sin cambios la tasa de referencia. Pese a la expectativa que existía dentro del mercado de un nuevo recorte, la autoridad monetaria de momento deja la tasa de referencia en 32% nominal anual.

“El mercado espera que luego de este dato se de una baja de las tasas de referencia, tanto en Lecap que podrían comprimir aún más su rendimientos, como también en el mercado de Rofex que aún tiene en precio un crawling peg de 2%. Si bien esto en el corto plazo puede darle volatilidad en el tipo de cambio, en el largo plazo es positivo pensando en seguir estabilizando las variables macroeconómicas pensando en una eventual salida del ‘cepo’”, consideraron los analistas de Rava Bursátil.

“La absorción neta responde en parte al doble rol de las licitaciones bajo el esquema actual, que funcionan parcialmente como un mecanismo para absorber excedentes de liquidez, que disminuyen tras el período festivo. Sumado a las expectativas de un recorte en las tasas de las LEFI, el resultado fue una emisión atractiva”, aportó Max Capital.

“Para el 2025, proyectamos un nivel de inflación cercano al 22,3%, considerando eventos estacionales y el repunte económico. Esperamos una balanza comercial y balanza energética positiva, potenciando así el ingreso de divisas”, indicó Wise Capital.

ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos) y Banco Comafi incorporaron al mercado de capitales argentino 13 nuevos Cedear de ETF a partir de este martes, una iniciativa que amplía las alternativas para transformar los ahorros en inversiones en activos bursátiles.

Los Cedear (Certificados de Depósito Argentinos) son instrumentos de renta variable que cotizan en la Bolsa de Valores (ByMA) y representan acciones que no tienen oferta pública ni cotización en el mercado argentino, sino en una Bolsa de otro país. Por lo tanto, con su evolución en la cotización diaria replican tanto el cambio de precios de las acciones en el exterior como la devaluación en el mercado interno.

Maximiliano Donzelli, manager de Estrategias de Inversión en IOL (Invertir Online), explicó que “a diferencia de los Cedear tradicionales, que son certificados que representan a empresas que cotizan en el exterior, en este caso, estos tipos de Cedear siguen a ETF, que son Fondos de Estados Unidos que invierten en las principales compañías y sectores de la economía. Por ejemplo, el Cedear con el símbolo SPY replica al ETF del mismo nombre, que sigue a las 500 principales empresas de Estados Unidos (S&P 500)”.

Desde Bull Market Brokers señalaron que “un Cedear representa una porción de una acción que cotiza en Estados Unidos o en otra Bolsa importante del mundo. Por ejemplo, se pueden adquirir Cedears de Apple, Google, Microsoft, MercadoLibre, McDonald’s, Coca Cola, etcétera. Cotizan en pesos y en dólares y son activos que en su mayoría son de renta variable. Encontraremos mayor volumen de operaciones en pesos”.

Ahora se incorporan a los Cedear que ya son negociados en la Bolsa porteña 13 nuevos instrumentos de ETF (sigla del inglés Exchange Traded Fund o fondo cotizado en Bolsa) que ofrecen amplias opciones de inversión y exposición a empresas de diferentes tamaños, sectores y regiones. La entidad emisora es Banco Comafi.

¿Qué son los ETF? Son un producto intermedio entre los fondos comunes de inversión tradicionales y las acciones, que replican un índice de un mercado específico. Es decir que integran una canasta de instrumentos y generalmente replican índices u otros activos (sectores, regiones, monedas, commodities, etcétera).

“Los Cedear de ETF permiten a los inversores obtener una gran diversificación comprando un sólo instrumento y accediendo a los múltiples activos que lo componen, lo que favorece la reducción del riesgo. En este sentido, algunos ETF invierten metodológicamente en una extensa cartera de instrumentos, otorgando amplia exposición a diferentes regiones, sectores y segmentos”, precisó ByMA a través de un comunicado.

“Asimismo, estos instrumentos poseen una gran liquidez en sus mercados de origen, lo que hace posible que los inversores puedan comprar o vender con facilidad los Cedear en cualquier momento de la sesión de negociación. Con estas nuevas incorporaciones, alcanza 27 el total de Cedear de ETF disponibles para negociar en ByMA”, añadió la entidad.

¿Cuáles son los nuevos Cedear de ETF?

1. IEUR. Este ETF invierte en acciones de empresas pequeñas, medianas y grandes de Europa, proporcionando exposición a una amplia variedad de sectores y empresas de estos mercados. Ratio 11:1. “Invertir en este instrumento ofrece una forma sencilla y accesible de invertir en el mercado de valores europeo, lo cual es algo muy positivo ya que brinda exposición a un mercado que, antes de este instrumento, no era de fácil acceso desde la Bolsa local. Comprando este ETF, vas a poder invertir en grandes empresas como Nestlé SA, ASML Holdings, Novo Nordisk, Shell PLC, Total Energies, Allianz, Siemens y SAP, entre otras”, expresó Maximiliano Donzelli, de IOL.
2. IBB. Busca replicar un índice compuesto por acciones del sector de la biotecnología, invirtiendo en empresas de esta industria que cotizan en Nasdaq. Es adecuado para los inversores interesados en el crecimiento impulsado por la innovación científica y médica. Ratio 27:1.
3. VEA. Ofrece exposición a mercados desarrollados fuera de EEUU, siguiendo el rendimiento de un grupo diversificado de empresas ubicadas en Canadá, Europa, Asia y el Pacífico. Es una opción popular para diversificar globalmente en países con economías avanzadas. Ratio 10:1.
4. IVE. Invierte en acciones del índice S&P 500 que se consideran subvaluadas en relación con sus ganancias y otras empresas comparables. Un instrumento para quienes buscan inclinar los portafolios de inversión hacia acciones con características de valor. Ratio 40:1. Donzelli destacó que “se trata de un instrumento que replica el índice ‘S&P 500 Value Index’, que selecciona empresas con características de valor con buenos fundamentals y un alto rendimiento de dividendos. El fondo en cuestión invierte en empresas grandes y establecidas con un historial sólido. Desde nuestro punto de vista, consideramos que es una buena alternativa para inversores que buscan exposición a empresas de valor dentro del S&P 500 con un costo bajo. Comprando este ETF, vas a poder invertir en grandes empresas como Berkshire Hathaway, UnitedHealth, Johnson&Johnson, Exxon Mobil, JP Morgan Chase, Procter&Gamble y Pfizer, entre otras”.
5. IVW. Se centra en las acciones del índice S&P 500 con un mayor potencial de crecimiento, cuyas ganancias se espera crezcan a una tasa superior a la del mercado. Este instrumento permite inclinar los portafolios de inversión hacia acciones con características de crecimiento. Ratio 20:1.
6. XLC. Este ETF invierte en empresas del sector de servicios de comunicación, incluyendo telecomunicaciones, medios y entretenimiento, del índice S&P 500. Proporciona exposición a compañías de este sector. Ratio 19:1. Donzelli indicó que “replica el índice ‘Communication Services Select Sector Index’, que incluye empresas líderes en telecomunicaciones, medios de comunicación, entretenimiento e internet. El fondo en cuestión invierte en empresas que están a la vanguardia de la innovación en tecnologías de comunicación, como la transmisión de contenido, las redes 5G y la inteligencia artificial. Comprando este ETF, vas a poder invertir en grandes empresas como Meta Platforms, Google, Netflix, Disney, Verizon y AT&T, entre otras”.
7. XLY. Invierte en empresas del sector de consumo discrecional, es decir, aquellas que venden productos y servicios no esenciales (como autos, ropa, entretenimiento y bienes durables), del índice S&P 500. Ratio 43:1.
8. XLB. Ofrece exposición a empresas del sector de materiales básicos, como metales, minería, productos químicos y construcción que formen parte del índice S&P 500. Ratio 18:1.
9. XLI. Invierte en grandes empresas del sector industrial, como las que operan en la manufactura, maquinaria, transporte e infraestructura, entre otros. Ofrece una exposición adecuada para los inversores interesados en el sector impulsado por la infraestructura y la manufactura. Ratio 28:1.
10. XLK. Está orientado a empresas tecnológicas del índice S&P 500, como software, hardware, semiconductores, equipos de comunicación y otros servicios relacionados. Ratio 46:1.
11. XLV. Permite invertir en empresas del sector salud, incluyendo farmacéuticas, biotecnología, equipos médicos y servicios de salud, que formen parte del índice S&P 500. Ratio 29:1.
12. XLP. Ofrece exposición a grandes empresas del sector de productos básicos de consumo, como alimentos, bebidas y productos de cuidado personal. Ratio 16:1.
13. XLRE. Invierte en grandes empresas del sector inmobiliario de Estados Unidos, que forman parte del índice S&P 500. Este ETF permite a inversores interesados obtener exposición al mercado inmobiliario, tanto comercial como residencial. Ratio 9:1. “Este fondo replica al índice ‘Real Estate Select Sector Index’, que incluye REIT (fideicomisos de inversión en bienes raíces) y empresas que operan en el sector inmobiliario. Consideramos que se trata de un sector que puede ofrecer una buena diversificación en una cartera y protección contra la inflación. Las empresas inmobiliarias suelen pagar dividendos, lo que puede proporcionar un flujo de ingresos constante. A su vez, el sector inmobiliario tiende a crecer a largo plazo, impulsado por factores demográficos y económicos. Desde nuestro punto de vista, es una alternativa interesante para inversores que buscan exposición al sector inmobiliario norteamericano de forma diversificada y a un muy bajo costo”, dijo Donzelli.

Los bonos soberanos de Argentina eran negociados con ganancia de 1,4% en promedio, según la referencia de los Globales en dólares en el exterior, que ya promedian en máximo de USD 71 en promedio, con un riesgo país que descontó 25 unidades, en los 610 puntos básicos, un mínimo desde el 8 de noviembre de 2018 (607 puntos). Por la tarde tocó las 608 unidades.

Vale recordar que el indicador de JP Morgan se redujo en unos 1.400 puntos el año pasado, desde los 1.908 puntos del cierre de 2023.

“A su propio ritmo, también los bonos arrancan con importantes mejoras en sus cotizaciones en dólares entre las principales referencias, con el riesgo país ya camino a los 600 puntos básicos, dado que siguen prevaleciendo los pronósticos de contracciones hacia adelante”, explicó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.

“Una vez más se confirma que los operadores continúan aprovechando cualquier descanso para reforzar sus apuestas en los activos domésticos, y así es que aún cuando venían intercalando algunos respiros rápidamente encuentran espacio para extender la escalada de cotizaciones”, afirmó Ber, quien diferenció la euforia por los activos domésticos de lo que ocurre en los mercados internacionales. “Wall Street arranca el 2025 con tono más cauto y volátil, luego de las fuertes subas de los últimos años, más allá de lo cual los estrategas continúan esperando mejoras en la nueva gestión de Trump a partir de la firme marcha de la economía y las utilidades corporativas”, afirmó.

Para Ignacio Murúa, asesor financiero de Quicktrade SBS, “los bonos tienen espacio para seguir creciendo, si bien ya se deberían empezar a comportar más como bonos y no como activos de altísimo riesgo como venían haciendo hasta ahora. Con un target de riesgo país de entre 550 y 600 puntos, todavía vemos valor en el tramo largo de la curva soberana, es decir, GD35, GD41 y GD38, entendiendo que podrían subir entre un 5%, un 10% dependiendo de dónde se ubique el riesgo país para 2025″.

Walter Morales, CEO y estratega de Wise Capital, subrayó que en Argentina “el superávit fiscal más la liberación del cepo aseguran que los bonos argentinos van a continuar subiendo, ya que nada impide que el riesgo país vuelva a los 380 puntos básicos que se exhibieron durante el gobierno de (Mauricio) Macri. Esto equivale a subas en dólares por arriba de 25%, el que seguramente se va a producir durante de 2025.

Hay que recordar que este mes habrá pago de capital de los títulos públicos Globales y Bonares, emitidos en agosto de 2020, en el marco de una reestructuración de deuda soberana por más de USD 100.000 millones con acreedores encarada por la administración de Alberto Fernández.

En diciembre, el Tesoro nacional dispuso a tal efecto aprovechar la liquidez en pesos del superávit fiscal para pasar a divisas parte de sus depósitos, para totalizar ahora depósitos por USD 5.698 millones, muestra de solvencia de las arcas públicas para honrar la deuda.

Según consultoras, esta cifra será suficiente para afrontar los pagos del primer mes del año, unos USD 3.100 millones, y le permite ya tener cubierta la mayor parte de los pagos previstos para el 9 de julio.

“Un dato a tener en cuenta es hasta cuándo se pueden comprar los bonos para cobrar el capital y el interés. Se pueden adquirir hasta el 7 de enero en 24 horas de plazo y el 8 de enero en CI (Contado Inmediato)”, aportaron los expertos de Rava Bursátil.

Un informe de GMA Capital expresó que “los bonos en dólares experimentaron un año apoteótico. Con un retorno promedio de un 100% en moneda dura, fueron una de las perlas del mercado internacional. El increíble año de la deuda argentina se reflejó en la curva de rendimientos, la cual se encuentra casi plana en torno al 10%. Así, habiendo dejado atrás países como Ecuador, Argentina pasa a sentarse en la mesa de nombres como Pakistán y Angola, que coquetean con los rendimientos de un dígito”.

Este lunes no hubo negocios en la Bolsa de Buenos Aires debido al feriado en conmemoración del Día de la Soberanía Nacional, pero en el exterior las acciones argentinas operaron con importantes alzas que en algunos papeles llegaron a arañar el 10% en dólares al promediar la rueda.

Los papeles argentinos se desacoplaron de la tendencia general, dado que las acciones estadounidenses cotizaron con tono mixto, en medio de un debilitamiento del optimismo por los recortes de las tasas de interés que decide la Reserva Federal (Fed), mientras los inversores esperan el miércoles el balance del gigante de los microchips Nvidia, para corroborar la consistencia de este mercado vinculado al desarrollo de la Inteligencia Artificial.

A las 17:10 horas, el Dow Jones de Industriales caía 0,1%, mientras que el S&P 500 ganaba 0,3% y el promedio tecnológico Nasdaq avanzaba 0,6% impulsado por un salto en las acciones de Tesla (+4%).

Las acciones globales carecieron entonces de impulso, ya que la perspectiva de tasas más altas durante más tiempo de lo previsto mantiene acotado el optimismo que produjo recientemente el triunfo electoral en los EEUU del candidato republicano Donald Trump. A pesar de este contexto, el comportamiento de los precios de las acciones argentinas mantuvo ritmo propio y permitió asentar la muy firme tendencia alcista corroborada a lo largo de 2024.

Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociadas en dólares en Wall Street lideraban los títulos de Banco Francés (+9,4%), escoltados por el ADR de YPF, que subía un 7%, a los USD 34,65, en lo más alto desde el 26 de noviembre de 2014 (USD 35,35), diez años atrás. YPF llegó a subir 9,5% al promediar la sesión.

Un dato sobresaliente para la cotización de la petrolera fue que el gobierno de Brasil anunció la firma de un memorando de entendimiento con Argentina para desarrollar infraestructura e interconexiones para la exportación de gas natural del país vecino, un convenio que favorecerá a la compañía estatal y líder del sector. El Ministerio de Minas y Energía brasileño dijo que el acta crea un grupo de trabajo bilateral para identificar las medidas necesarias para viabilizar el suministro de gas natural argentino, con énfasis en la región de Vaca Muerta.

YPF informó además que es “el principal exportador de petróleo” de la Argentina. “A partir de la aceleración en el desarrollo de Vaca Muerta, la puesta en marcha de obras de infraestructura de transporte y la consolidación de las ventas a Chile, YPF se convirtió en la principal empresa exportadora de petróleo de Argentina”, explicó la compañía en un comunicado.

Por otra parte “YPF inicia un nuevo capítulo, alejado de la solicitud de Burford de quedarse con el paquete accionario, con el apoyo del departamento de justicia de EEUU y un balance positivo del tercer trimestre que deslumbró al público inversor”, ponderó Ayelén Romero, ejecutiva de Cuentas de Rava Bursátil.

También destacan las ganancias diarias de Edenor (+7%), Banco Supervielle ( (+5,7%) y Grupo Galicia (+5,4%).

“Continúa la expectativa alcista en el mercado local. Dentro de la renta variable, el índice que replica las principales acciones que cotizan en la plaza porteña continúa con nuevo rally alcista mayor a 5% respecto a la corrección que tuvo al cierre del viernes pasado, alcanzando a superar la zona de 1.800 puntos básicos para el Merval medido en dólares”, manifestó Ayelén Romero.

“Más allá del clima más cauto del norte, los activos domésticos continúan sostenidos dado que los operadores no aflojan con sus apuestas a partir de las positivas señales económicas y políticas, con las reuniones en EEUU otorgando un envión adicional al optimismo inversor”, aportó el economista Gustavo Ber. “De ahí la fuerte mejora en las valuaciones, ya que los progresos en el plan de normalización de la ‘macro’ se vienen complementando con la expectativa que abre el contundente triunfo de Trump, a partir del marcado alineamiento político, dado que podría abrir la puerta a inversiones privadas y a llegar a obtener importantes fondos frescos por parte del FMI en un nuevo acuerdo”, añadió el titular del Estudio Ber.

En cuanto a los bonos soberanos, los títulos en dólares negociados en Nueva York exhibieron movimiento marginal, a falta de referencia de la operatoria de la Bolsa de Buenos Aires, con un riesgo país estabilizado en los 769 puntos básicos, un mínimo desde abril de 2019.

Juan Luis Bour, director de FIEL (Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas) afirmó que “si uno mira en muy corto plazo, no hay otra alternativa a ser extraordinariamente optimista, porque hubo un ajuste importante de las cuentas fiscales, cambios monetarios importantes, un comienzo de reformas estructurales importantes, y todo eso ha llevado a una mejora sustancial de lo que es el sistema financiero y con ello todo lo que es depósitos y préstamos en el sistema, baja de riesgo por la entrada de dólares, etcétera”.

“Tenés factores objetivos que no podés soslayar y que van a generar un rebote de la economía importante. De hecho, la economía de este año, que teníamos pensado que iba a caer 4%, probablemente termine cayendo solo un 3%, que no es una caída histórica ni novedosa para Argentina”, explicó Bour a FM Milenium.

Fuerte suba para Tesla

Destacó en la rueda neoyorquina la suba de hasta 7% para las acciones de Tesla en el inicio de la operatoria, la automotriz y compañía emblema de Elon Musk, luego de que Bloomberg News informó que el equipo de transición del presidente electo Donald Trump planea establecer regulaciones federales para los vehículos autónomos. El informe llega días después de que Trump nombró al presidente ejecutivo de la automotriz codirector del departamento de eficiencia gubernamental del Gobierno entrante.

El mes pasado, Musk criticó el proceso de aprobación estado por estado que deben superar los vehículos de conducción autónoma como “increíblemente doloroso”, semanas después de presentar un robotaxi de dos plazas “Cybercab” sin volante ni pedales, que entrará en producción en 2026.

El equipo de Trump está buscando líderes políticos para el departamento de Transporte para desarrollar un marco regulatorio federal, según el informe. “Una regulación federal unificada podría agilizar esto (el proceso de aprobación), permitiendo a Tesla impulsar más rápidamente las pruebas de FSD” (del inglés Full Self-Driving o conducción autónoma total), comentó Mamta Valechha, analista de Quilter Cheviot.

Sin embargo, la normativa no es el principal obstáculo que frena a Tesla en estos momentos, sino su tecnología de asistencia al conductor FSD, que aún no es totalmente autónoma y requiere la supervisión del conductor. La tecnología FSD, que estuvo en desarrollo durante más de cuatro años, también se encuentra bajo una investigación del organismo de seguridad automotriz de Estados Unidos, después de cuatro colisiones reportadas que involucraron a vehículos Tesla equipados con el software, incluyendo un accidente fatal en 2023.

La victoria de Trump impulsó a la empresa a superar el billón de dólares de valoración de mercado, con una subida de las acciones de casi el 28% desde el 5 de noviembre, ya que los inversores esperan que los estrechos vínculos de Musk con la Casa Blanca faciliten la regulación de los vehículos autónomos. La fuerte subida también ha impulsado el múltiplo precio-utilidad de las acciones, una referencia común para valorar las acciones, muy por encima de automotrices como Ford Motor y General Motors, e incluso de gigantes tecnológicos como Apple y Nvidia.

El cambio de expectativas sobre el futuro de la economía Argentina, que mejoraron detrás de una política fiscal ultra ortodoxa aplicada por el gobierno de Javier Milei, le dió un inmejorable impulso a las cotizaciones de los activos financieros.

Las acciones argentinas alcanzaron un pico nominal en cuanto a sus precios en dólares y plasman el tercer año consecutivo como las más ganadoras en la comparación global. El S&P Merval, por encima de los 2 millones de puntos, anota en 2024 un alza de 112,2% en pesos y de 90,8% en dólares (”contado con liquidación”), los bonos en dólares ganan 78% en el mismo lapso, en sus precios más altos desde su salida al mercado hace cuatro años, mientras que el riesgo país de Argentina cedió a 769 puntos básicos, una cifra no vista desde el 3 de abril de 2019 (753 unidades).

Es indudable que el mercado argentino atraviesa lo que se llama un “bull market”, donde los precios de las acciones suben durante un período sostenido, simbolizado por la arremetida de un toro, tal la acepción del inglés -en contraste con el “bear market” o bajista, graficado por el paso cansino y bamboleante del oso-.

En este sentido, un informe de FMyA (Fernando Marull y Asociados) señala que en una comparación con otros períodos alcistas de la Bolsa de Buenos Aires, y al tomar precios constantes dada la devaluación del dólar, el del presente es el segundo “bull market” más importante en la serie histórica.

En detalle, el análisis precisó que las cuatro mayores rachas alcistas tuvieron una duración promedio de 60 meses, unos cinco años y generaron una ganancia 11% “mensual en dólares”.

1. Encabeza el listado el “bull market” que FMyA identifica con lo sucedido después de la reestatización de YPF en junio de 2012 y que se extendió por unos 66 meses hasta 2018, con un máximo del Merval en dólares de 2.254 puntos a precios constantes (USD 1.832 puntos nominales el 1 de febrero de 2018).
2. En segundo puesto está el registro post hiperinflación de 1989, que arrojó una ganancia 1.250% en dólares a lo largo de 52 meses, con un máximo de USD 2.000 para el índice Merval a precios de hoy.
3. Le sigue el recorrido actual, que en base a la medición de FMyA, dio inicio en septiembre de 2020 y acumula 50 meses de duración, con una ganancia de 426% en dólares, con un récord de 1.820 puntos en “contado con liqui” en el cierre de este viernes.
4. En el comparativo también se destaca el lapso post 2001, que luego de la caída de la convertibilidad aportó a partir de mayo de 2002 una ganancia promedio de 560% en dólares, con un Merval que llegó a los 1.000 puntos en moneda dura.

“Los bonos siguen subiendo, y el riesgo país esta debajo de 800 puntos. Los riesgos de que se queden sin flujo ‘post blanqueo’ no se convalidaron porque se compensó con el ‘efecto Trump’, que mejoró el humor a los activos argentinos. Los bonos tienen upside (margen de suba) todavía. En cuanto a las acciones, hay ‘rotación’ de bancos a energía y gasíferas. YPF, CEPU, TGN y Pampa son las que nos siguen gustando. Hoy el Merval está en torno a los USD 1.800, y si el riesgo país sigue bajando, el índice va a superar los USD 2.000″, puntualizó FyMA.

En tanto, los expertos del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) señalaron que “el ‘Trump Trade’ continuó durante la semana favoreciendo especialmente los mercados de renta variable y el Bitcoin. Ese factor, más el muy buen desempeño de la deuda soberana argentina, volvieron a darle impulso al S&P Merval que, en dólar ‘contado con liquidación’, tocó nuevos máximos desde la segunda vuelta en la que Javier Milei fue electo como Presidente”. Añadieron que “los fundamentos para que el índice se encamine a los máximos registrados durante la administración Macri (USD 2.200 puntos al ‘contado con liqui’ y ajustado por inflación de EEUU) están dados”.

“A nivel local, el Gobierno anotó otra semana de noticias positivas. Destacamos como principal la dinámica de las variables financieras en un contexto en que el mercado pondera más la buena relación del Gobierno con la futura Administración Trump que los efectos potencialmente adversos para mercados emergentes que las presuntas políticas comerciales del nuevo gobierno de EEUU podría implementar. Asimismo, volvió a desacelerar la inflación en octubre a la vez que el riesgo país pudo perforar los 800 puntos y el Merval en ‘contado con liquidación’ superó los máximos nominales de enero 2018″, consideró Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.

En el mismo sentido, los analistas de Invecq Consultora Económica observaron que “el Merval -medido en ‘contado con liqui’- alcanzó los USD 1.819 y superó el máximo registrado en febrero 2018, que había sido de USD 1.793, aunque si se considera la inflación de EEUU transcurrida, el valor de ese entonces se ubicaría en USD 2.225″.

Acotaron que “las buenas noticias en el mercado local fueron tomadas muy positivamente por los bancos internacionales. La calificadora de riesgo Fitch Ratings actualizó de CC a CCC la calificación para Argentina. Asimismo, el miércoles después de la publicación del IPC de octubre, el JP Morgan ajustó a la baja su proyección de inflación para Argentina y espera una inflación media de 2,5% vs 3,8% estimado previamente. Asimismo, el Bank of America en un documento destacó su exposición en activos de Argentina por sobre activos de otros países de Latinoamérica, lo que sitúa al país en una posición más atractiva para las inversiones”.

La Comisión Nacional de Valores (CNV) avanza en la implementación de nuevos instrumentos financieros que permitirán invertir en activos hoy no disponibles en el mercado de capitales local, entre ellos, las criptomonedas. ¿De qué se trata? El organismo regulador que preside Roberto Silva habilitará nuevos ETF spot -es decir con operaciones al contado- que replicarán las cotizaciones decenas de índices de todo el mundo, incluyendo oro, soja o criptomonedas, entre otros.

Los ETF (sigla del inglés exchange traded fund) son fondos cotizados que pueden ser negociados en el mercado secundario. Por sus características, no están atados al precio de un activo en particular, sino que son vehículos de inversión colectiva que replican el movimiento de índices sectoriales y, por lo tanto, tienen la ventaja de la diversificación de la cartera. Además, su amplia liquidez permite concretar transacciones en horario de mercado.

La normativa de la CNV, publicada en el Boletín Oficial este miércoles, precisó los cambios en la regulación de fondos de inversión constituidos en el extranjero y su oferta pública en el mercado local, con un nuevo régimen que incluye a los ETF en el mercado argentino, cuya oferta deberá efectuarse exclusivamente a través de Fondos Comunes de Inversión (FCI) registrados en la CNV.

La reglamentación habilita tres alternativas, con inversiones en:

1. ETF (Exchange Traded Fund) que replique en forma pasiva índices que cuenten con amplia difusión referidos a renta variable, activos virtuales y/o materias primas (commodities).
2. En activos externos sin aplicación del límite del 25% para la constitución de la cartera.
3. En activos locales, flexibilizando límites de diversificación.

Las últimas dos categorías estarán disponibles exclusivamente para inversores calificados y las dos primeras solo podrán ser suscriptas en moneda extranjera depositada en el exterior (dólar Cable). Asimismo, se habilita la creación de Cedear (Certificados de Depósito Argentinos) de ETF que cumplan con los requisitos antedichos.

De esta forma la letra de la normativa apunta a que la oferta pública de fondos extranjeros se efectúe se a través de FCI locales, que cuentan con mayor supervisión regulatoria y garantías para el inversor, que reduce los eventuales riesgos implícitos en estos productos.

Alejandro Barbarotta, ejecutivo de Cuentas de Rava Bursátil, precisó que “la nueva norma de la CNV para incrementar la oferta de Cedear vinculados a ETF en EEUU implica que para lanzar en Argentina un ETF, tiene que haber algún agente -hoy hay dos, el más grande es Banco Comafi- que tiene que reunir ciertas características para comprar una gran cantidad de acciones en el exterior que es ese ETF, y acá conformarlo dentro de un paquete un certificado para que pueda cotizar, conocido como Cedear, bajo el cumplimiento de algunos ratios técnicos.

“Se está flexibilizando el mercado y esos ratios o niveles técnicos que tiene que cumplir para que FCI y Cedear puedan tener más ETF que los que ya están en el mercado en oferta. Próximamente van a venir nuevos ETF cotizantes en Argentina. No tenemos cuáles son hoy, recién salió la norma de la CNV con la disposición, pero habilita a que puedan aparecer en el corto plazo nuevos ETF cotizando en la Argentina. Tengamos en cuenta que en EEUU hay montones de ETF cotizando del rubro que se quiera: de commodities -oro, plata-, de una región geográfica -hay de Brasil, del Sudeste Asiático-, de sectores económicos -inteligencia artificial, defensa, aeronavegación espacial, etcétera”, agregó Barbarotta.

“Habiendo transcurrido 6 años de la sanción de la ley N° 27.440 que salió a consulta pública a través de la Resolución General N° 765, es un placer anunciar nuevas opciones de inversión que estaban previstas en esa ley tan innovadora“, indicó Roberto Silva, presidente de la CNV, a través de su ceunta en la red social “X”. ”Finalmente vamos a tener Cedear y Fondos Comunes de Inversión de Activos Virtuales, commodities e índices conocidos de gestión pasiva. Se van a poder negociar Bitcoin y Ethereum, entre otros, en el mercado de capitales”, agregó.

Por lo tanto, estas nuevas alternativas contempladas la en esa innovadora legislación permitirán a través de los ETF invertir en criptoactivos en el mercado de capitales, es decir una plaza con mayor volumen y profundidad y transparencia, a través de un agente de bolsa o una Agente de Liquidación y Compensación (ALyC), que se complementa con la actividad de los exchanges.

Martín Mazza, director de MM Investments, precisó que “la CNV ha lanzado un régimen especial de Fondos Comunes de Inversión Abiertos, dirigido a inversores calificados, con el objetivo de ofrecer opciones de diversificación y protección frente a la volatilidad. Este nuevo régimen permite ETF en índices de renta variable, activos externos sin el límite usual del 25%, y activos locales con mayor flexibilidad en diversificación. Además, se habilita la creación de Cedear de ETF que cumplan con estos requisitos, ampliando el abanico de opciones de inversión en el mercado local. Estas medidas apuntan a robustecer la estructura de inversión institucional, ofreciendo alternativas que puedan adaptarse mejor al perfil de riesgo y las necesidades de protección patrimonial en un escenario global y local con desafíos y oportunidades”.

En los considerandos de la resolución, la CNV argumentó que la iniciativa busca “promover mejoras regulatorias que permitan fortalecer el desarrollo del mercado de capitales, favoreciendo una mayor diversificación y liquidez dentro de las opciones de inversión disponibles”.

El organismo consideró “necesario establecer un régimen transitorio que contemple la situación de los programas de Cedear autorizados por esta CNV, cuyo subyacente sean fondos de gestión activa que repliquen índices, a fin de brindar seguridad jurídica a los emisores y proteger las inversiones realizadas bajo el marco normativo anterior”.

“Habida cuenta del tiempo transcurrido y en base a la experiencia adquirida, se propicia efectuar una revisión del régimen vigente en pos de promover mejoras regulatorias que permitan fortalecer el desarrollo del mercado de capitales favoreciendo una mayor diversificación y liquidez dentro de las opciones de inversión disponibles”, señaló el texto oficial.

Hay que recordar que la Ley de Financiamiento Productivo (N° 27.440) introdujo en su Título IV, modificaciones a la Ley de Fondos Comunes de Inversión N° 24.083, a través de las cuales se actualizó el régimen legal aplicable a los Fondos Comunes de Inversión (FCI), “en el entendimiento de que estos constituyen un vehículo de captación de ahorro e inversión fundamental para el desarrollo de las economías, permitiendo robustecer la demanda de valores negociables en los mercados de capitales, aumentando así su profundidad y liquidez”, explicó la resolución publicada en el Boletín Oficial.

Récord para el Bitcoin

La pertinencia de sumar instrumentos que permitan la inversión en criptomonedas en un mercado regulado coincide con una revitalizada demanda global después del triunfo electoral de Donald Trump en los EEUU. Este jueves por la mañana la cotización del Bitcoin superó un récord de USD 93.000, lo que significa una ganancia de 110% en lo que va de 2024.

Un informe de Binance destacó que desde el 5 de noviembre, los precios de Bitcoin subieron casi un 20%, mientras que los precios de Ether subieron un 30%. Estos movimientos de precios enfatizan el papel de los activos digitales como un componente crítico del escenario financiero moderno.

Richard Teng, CEO de Binance, comentó que esta etapa de precios récord “refleja la creciente aceptación y crecimiento de los activos digitales en el escenario financiero global. El aumento de las discusiones sobre las criptomonedas durante grandes eventos políticos, como las elecciones presidenciales de EEUU, también destaca el papel cada vez más importante que las criptomonedas desempeñan en la formación del futuro de las finanzas y la política. De hecho, estamos presenciando la era dorada de las criptomonedas, donde su potencial está siendo desarrollado y abrazado globalmente”.

La desaceleración de la inflación que viene concretando el gobierno de Javier Milei, el dólar en franca caída en términos reales -en un piso desde 2019-, junto con un proceso de reconversión de la deuda “cuasi fiscal” (en el pasivo del BCRA) a deuda del Tesoro, puso en el centro de la escena inversora a las Lecap, una alternativa conservadora y rentable, en una etapa de ebullición del “carry trade”.

¿Qué son las Lecap? Las Letras del Tesoro Nacional capitalizables en pesos, conocidas como Lecap, son títulos de deuda de corto plazo emitidos por el Estado Nacional. Estos títulos pagan una renta que se capitaliza mensualmente hasta la fecha de vencimiento. ¿Cuáles son sus ventajas? Los expertos de IOL (InvertirOnline) destacan que “es un instrumento de poco riesgo y rinde más que el plazo fijo, aporta variedad a tu portafolio y se puede invertir en mercado primario (cuando licita el Tesoro) y mercado secundario (se pueden revender a privados cuando se necesita liquidez)”.

En detalle, en el mercado primario se puede invertir en Lecap al momento que se emiten (por ejemplo, este miércoles 14 de octubre hay una nueva colocación). Hay que tener en cuenta que tienen fechas límite, y se conoce de antemano información como el monto mínimo, la tasa de interés y el vencimiento. Asimismo, en el mercado secundario se pueden comprar y vender Letras a otros inversores cualquier día hábil contra pesos o dólares en horario de mercado, de 11 a 17 horas. En este caso hay que tener en cuenta la cotización variable a lo largo de la rueda y la liquidez de cada instrumento.

“La tasa de interés que pagan una Lecap se define en términos de tasa efectiva mensual, en el llamado mercado primario. El mercado primario es donde se realiza la oferta pública inicial (OPI). Esto, es cuando el emisor, en este caso, el Estado Nacional, pone a la venta las letras, habitualmente mediante una subasta pública, con el fin de obtener el fondeo que necesita”, precisaron desde IOL.

“La alta tasa de interés en pesos que pagan las Lecap superan holgadamente la inflación y devaluación esperada a doce meses. Cuidado con las financiaciones. En el mes de septiembre, la devaluación del peso fue el 2,0%, y todo hace pensar que en los meses sucesivos se va a consolidar una devaluación anualizada del 26,8% anual. Las tasas de las Lecap se ubican en el 3,7% mensual, esto implica que estamos con tasas positivas en dólares que son muy elevadas. No podríamos descartar que en las próximas semanas el gobierno proceda a bajar las tasas en las próximas licitaciones de Lecap”, evaluó el analista y asesor Salvador Di Stefano.

A través de su cuenta personal en la red social “X”, Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, expresó: “¿Alguien tiene pesos todavía en billeteras? Las Lecap cortas rinden 52% de tasa efectiva anual, 10 puntos arriba de las billeteras. ¿Riesgo? El mismo que las billeteras. ¿Por qué? Porque los pesos de las billeteras compran indirectamente las mismas Letras que podes comprar vos”.

Para poder comparar con el plazo fijo minorista tradicional, la mejor tasa del mercado está en el 40% nominal anual, lo que equivale al 3,29% mientras que la del Banco Nación al 39% nominal anual equivale a un rendimiento en 30 días del 3,21% efectivo mensual. Entonces, el mercado de deuda en pesos de corto plazo -accesible a través de cualquier home banking o app de sociedad de Bolsa- permite colocar pesos a un rendimiento más alto que el tradicional plazo fijo. Y con un plus: la liquidez. A diferencia del depósito a plazo, que no se puede cancelar antes del vencimiento, las Lecap tienen un muy nutrido mercado secundario que permite cambiar esos papeles por efectivo ante cualquier necesidad, en cualquier rueda hábil del año. No es necesario esperar.

Puesto en números más concretos, si un ahorrista colocara $1.000.000 a 30 días a un plazo fijo del 40%, obtendría al cabo de un mes $1.032.876,71, es decir, $32.876,71 de intereses por sobre el capital original invertido.

Si en cambio colocara durante el mismo período de tiempo (algo imposible, dado el vencimiento fijo de las Lecap, pero válido a fines comparativos) la misma cantidad de dinero en la Lecap más corta, el rendimiento en un plazo equivalente alcanzaría $1.034.400 o $34.400 en intereses por sobre el capital. El mismo plazo, pero considerado con la segunda Lecap más corta, arrojaría $1.037.500 de resultado, es decir $37.500 en intereses.

Maximiliano Donzelli, manager de Estrategias de Inversión de IOL comentó que la Lecap a diciembre “rinde una tasa del 3,6% mensual, la cual creemos que puede ser atractiva en el corto plazo para mantener el poder adquisitivo de los ahorros, y a su vez, buscar beneficiarse de una disminución de la inflación en los próximos meses, la cual esperamos que sea menor al rendimiento de este instrumento”.

Juan Manuel Franco, economista Jefe de Grupo SBS, indicó que “las últimas ruedas siguen mostrando a un mercado con apetito por instrumentos de tasa fija, con los Boncap (como las Lecap, pero con vencimiento mayor a un año) comprimiendo en la rueda del lunes y ya rindiendo alrededor de 3,4% de tasa efectiva mensual. Esto muestra que los inversores siguen apostando por la desinflación de aquí hacia adelante, motivados, creemos, por la convicción de que el gobierno no enfrentará episodios de tensión cambiaria o que de haber, podría controlarlos. Si bien seguimos pensando que la fuerte apreciación del peso hace más arriesgadas posiciones de carry, el Gobierno se mantiene firme en contener la brecha dado el objetivo de desinflación”, subrayó.

“A nivel macroeconómico, Argentina continúa emitiendo señales positivas. El proceso de desinflación se afianza cada mes y marcó un 3,5% en septiembre, mientras que la consultora Pricestats está registrando una inflación mensual para octubre del 2,36%. Se fijaron tasas de referencia en pesos en torno al 3,85% y 4% en la última licitación del Ministerio de Economía. Paralelamente, los bancos privados han estado reduciendo su exposición a las Letras de Liquidez (Lefi) y han alcanzando un nuevo mínimo impulsados por una creciente demanda de pesos”, observó Mariano Meza, analista de Research y Estrategia de MM Investments.

“El optimismo continúa alimentado principalmente por una creciente valoración del proceso de normalización de la economía, un mayor apetito por riesgo global y el blanqueo. Los inversores se vuelcan al mercado en busca de rentabilidad para sus fondos, todo ello en un mundo donde los bancos centrales se encuentran en esta etapa más orientados a estrategias de easing (relajación monetaria)”, afirmó el economista Gustavo Ber, titular del Estudio Ber.

“Si el Gobierno decidiera reducir el crawling para apuntalar aún más el proceso desinflacionario, sería esperable que el Tesoro disminuya las tasas en pesos -no convalide ‘premio’ en la próxima licitación- para evitar una ampliación del spread con el ritmo de devaluación”, estimó Portfolio Personal Inversiones.

En el caso de contar con pesos excedentes, los ahorristas e inversores ponen su atención en dos variables principales: la evolución de la inflación y la del precio del dólar. No es imprescindible ganarle a la inflación con las apuestas con acciones y bonos si se le puede ganar al avance de la divisa y realizar la ganancia en moneda dura, tal como ha sido moneda corriente en el transcurso de 2024.

En las últimas semanas, las estrategias de “carry trade” se imponen como las ganadoras. Los rendimientos que ofrecen las Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Lecap) atraen la mirada a la hora de colocar pesos a una tasa que le viene ganando a la inflación, con resultados que superan incluso al de los tradicionales depósitos a plazo fijo a 30 días.

La Lecap más corta, con vencimiento el 31 de octubre, operaba ayera un rendimiento consecuente con un 45,01% nominal anual, o visto en términos de 30 días, al equivalente a una tasa efectiva mensual del 3,44 por ciento. La siguiente en términos de duración, con vencimiento el 11 de noviembre, paga un 49,37% nominal anual o un 3,75% de tasa efectiva mensual. Dada una inflación de 3,5% en septiembre, y que podría acercarse más al 3% en octubre, esta apuesta garantiza cubrir el valor real del capital invertido.

En contraste, el impacto del blanqueo sigue manteniendo a raya a las cotizaciones financieras del dólar. Si se observa el comportamiento del dólar MEP en el último mes, éste cotiza ahora a $1.157, unos 58 pesos o 4,8% debajo de los $1.215 del 16 de septiembre de este año.

De esta forma, la ganancia en dólar MEP que estuvieron ofreciendo los bonos del Tesoro en pesos más negociados puede estimarse en un 8,4% en moneda dura, al contabilizar tanto la tasa de interés del título público como el retroceso del tipo de cambio implícito.

Con un dólar más débil, evidentemente, también es exitoso el resultado con una inversión mucho más conservadora, como la del plazo fijo en pesos. Según datos del Banco Central, el Banco Nación está ofreciendo una tasa nominal anual del 39% para colocaciones a plazo fijo a 30 días. Esto da un rendimiento efectivo mensual de 3,25%, que si bien corre el riesgo de perder por algunas décimas con la inflación, al compararse con la evolución del MEP, estaría dando un beneficio considerable de 8,05% mensual en dólares.

Qué prevén los analistas financieros

Walter Morales, presidente & estratega de Wise Capital, expresó que es de esperar “que la baja de las tasas continúe en la medida que la inflación siga cediendo. Tengamos en cuenta que la TEA de la tasa de Política Monetaria es de 49,15% anual y que la inflación estimada para los próximos doce meses es de 38,2%. En relación al anuncio de sostener tasas reales positivas, estimamos que esto implicaría algún incremento de la tasa de política o una disminución sustancial del nivel de inflación. De acuerdo al REM, se espera una baja en la tasa Badlar hasta ubicarse en 30% para diciembre de 2025″.

“Actualmente, los futuros de dólar muestran estabilidad. Tanto el rendimiento implícito mensual derivado de los contratos de futuros como la Tasa Efectiva Mensual (TEM) de las Lecap (Letras Capitalizables del Tesoro) están alineados. Sin embargo, en ambas curvas en los meses correspondientes a enero, febrero y marzo presentan un incremento en el rendimiento, lo que sugiere que el mercado está anticipando una posible salida del cepo en esas fechas. Esta interpretación nos parece razonable, ya que, de suceder, el Gobierno contaría con tiempo suficiente para normalizar la inflación y la economía para así llegar bien posicionado a las elecciones de medio término. Eso sí, en el caso de que hubiera un levantamiento del cepo en el primer trimestre de 2025, sería parcial”, agregó Walter Morales.

Un reporte de GMA Capital subrayó que “el mercado está dispuesto a alargar duration en pesos, cada vez más motivado por la calma cambiaria actual. Además, con cierta expectativa de que la nueva administración ha superado los niveles más volátiles de inflación, los inversores parecen ver con buenos ojos lockear tasas fijas largas en moneda local algo por debajo del 3,7% mensual”.

El analista y asesor de negocios Salvador Di Stefano afirmó que “en el último trimestre del año, el Gobierno podía convalidar superávit financiero gracias a los ingresos de la moratoria y mejora de actividad económica, una baja a 0 del impuesto PAIS (para importaciones), caída del riesgo país, convergencia de la tasa en pesos ajustada por inflación con la tasa en dólares, y que los dólares alternativos coticen a niveles similares al dólar mayorista. En este contexto los bonos argentinos siguen siendo una buena opción de inversión y las acciones asoman como las estrellas de este verano”.

“Cuando asumió Javier Milei el dólar MEP valía $986, y hoy vale $1.135. Esto implica una suba del 15,1%, mientras que la inflación de diciembre al 30 de septiembre fue del 153%: esto implica que la inflación aumento 10 veces más que el dólar MEP. Los que mantuvieron dólares en cartera perdieron fuertemente poder adquisitivo”, cotejó Di Stefano.

El economista Gustavo Ber comentó que “la mejora en las reservas, alimentada por la dinámica del blanqueo, también contribuye al optimismo financiero y así es que los dólares financieros continúan aflojando camino a la convergencia cambiaria, condición necesaria para seguir avanzando hacia la salida del cepo. Este escenario sigue también impulsando apuestas hacia el carry-trade, principalmente a través de Lecaps desde operadores que continúan apostando por la desinflación y ante ello es que buscan asegurarse la tasa en especial a través de colocaciones en los instrumentos más largos”.

En un informe, la Consultora 1816 describió que “el Ministerio de Economía lanzó los Boncap -son como Lecap, pero con plazo mayor a un año- y marcó una curva prácticamente flat -emitieron seis títulos a tasa fija y todos cortaron entre 3,87% y 3,90% de tasa efectiva mensual-. Volvió el rollover superior al 100 por ciento -vencían $5,07 billones y colocaron $5,9 billones- , en un contexto en el que los bancos tenían más liquidez -a juzgar por el stock de Lefi-. De todos modos, si sigue volando el crédito en pesos, el ‘financiamiento neto negativo’ -es decir crowding in- volverá pronto. Y no es algo malo. Si el Gobierno mantiene los distintos grifos de emisión cerrados, la única manera de monetizar esta economía es con los bancos renovando el 100 por ciento de los vencimientos de deuda del Tesoro”.

Los activos bursátiles de la Argentina operan con leves alzas este martes, mediante el reingreso de fondos de inversiones, en momentos en que se ajustan las carteras de clientes dada la cercanía de fin de mes. Las acciones argentinas mantienen en el recorrido de 2024 un movimiento muy positivo, que dista de la euforia, pero que le permiten al mercado local sostenerse como el de mayores beneficios en la comparación global, un podio que ya había alcanzado en 2022 y 2023.

Un cuadro comparativo publicado por el influyente inversor y analista Charlie Bilello en su cuenta de la red social “X” refleja este momentum favorable al que se aferran las acciones argentinas, aún cuando la economía doméstica atraviesa un duro período recesivo. El equity argentino promedia un alza de 22,3% en lo que va de 2024, seguido por el mercado peruano (+21%) y Malasia (+20,2%). En esa comparación, los índices de Wall Street avanzan un 19 por ciento.

El citado “ARGT” es un ETF Global de MSCI, que en el caso de Argentina está compuesto por Mercado Libre (MELI) en casi 27% del fondo, una acción que opera directamente en Wall Street pero no en la Bolsa local. Otros papeles preponderantes son YPF (YPF), Grupo Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA) y Pampa Energía (PAMP).

Sin embargo, al despejar la incidencia de compañías de capitales argentinos que cotizan directamente en Nueva York y el análisis se concentra solo en las compañías nacionales que operan en el S&P Merval (muchas de ellas con ADR en dólares en Wall Street), la ganancia en lo que va del año es aún mayor, pues tanto el panel líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires acumula una ganancia de 29,7% en dólares -según la cotización del “contado con liquidación”- y de 72,9% en pesos.

Entre las acciones argentinas que se negocian en Wall Street, este año las palmas se las llevan los bancos. Grupo Galicia duplica su valor en dólares en 2024 (+100,7%), seguido por Banco Macro, que crece 85,7%; Banco Francés, que gana 72,4%, y Banco Supervielle, con un 70,1 por ciento.

De todos modos, los activos argentinos atraviesan ruedas con cierta cautela inversora, con un panorama macroeconómico que no está despejado -alta inflación, caída del PBI y creciente deuda pública- y también tensiones políticas que pusieron en jaque la estrategia legislativa del presidente libertario Javier Milei, lo que preocupa a los fondos.

“El mercado local estará esta semana atento principalmente a cuestiones políticas, luego de que la semana pasada hubiera algunos sucesos en ese ámbito. Se espera, tras la aprobación en el Congreso, el veto del presidente Milei a la ley que modifica la fórmula de ajustes previsionales aunque, recordamos, diputados y senadores pueden insistir con el proyecto si reúnen dos tercios de los votos en cada Cámara. Esto ya se dio en el Senado, por lo que los ojos estarán en el ‘poroteo’ en Diputados, si es que el Congreso insiste tras el veto”, explicó Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.

Para Jorge Fedio, analista técnico de Clave Bursátil, “los ruidos políticos perturbaron a la bolsa, se comportó distinto a Wall Street, debió ceder ante adversidades que se proyectan y dificultan el proceso económico, al acusar el Gobierno sendas derrotas legislativas, tanto en Diputados, como en Senadores. No obstante, el daño pareciera hasta ahora menor. Técnicamente, el Merval desde el mes de mayo al presente se extiende en una lateralización que no supera, ni tampoco la quiebra. Como se suele decir, ‘se dobla, pero no se quiebra’. Toda esa pausa lateralizada permanece dentro de la estructura técnica de un ‘canal de suba’ por el que en clara tendencia con avances y retrocesos escala. Increíblemente, mantiene muy prolija y limpia esa estructura alcista con la que se sostiene erguida, muy próxima a sus registros máximos”.

“La temporada de balances del Merval está llegando a su fin. En general, las empresas mostraron un buen desempeño, incluso en aquellas que se dedican a industrias más afectadas, como el consumo masivo, la construcción o la industria. De aquí en adelante, seguiremos los indicadores de alta frecuencia de actividad para monitorear si estos sectores extienden las mejoras. Al momento, muestran indicios de recuperación”, definieron los analistas de Portfolio Personal Inversiones.

Los expertos del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) consideraron que “por el lado de la estrategia que adoptamos para nuestra cartera, creemos que es conveniente continuar con una fuerte posición en el sector de Oil & Gas, ya que en él encontramos fundamentals más sólidos y un gran potencial de crecimiento, lo que permite obtener tanto defensividad como upside futuro. Mientras que continuamos manteniendo las ponderaciones asignadas al resto de sectores (bancos, reguladas, materiales y ByMA). Asimismo, entre las acciones que encontramos más atractivas están YPF (YPFD), Pampa Energía (PAMP), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Central Puerto (CEPU), Vista Energy (VIST) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4). Mientras que en el sector bancario optamos por Banco Macro (BMA) y Grupo Supervielle (SUPV)”.

“A pesar de un contexto externo más inclinado hacia el apetito por riesgo, los activos domésticos recientemente sólo lo vienen aprovechando con intermitencias dado que los ruidos políticos vienen abriendo escenarios de preocupación ante las posibles implicancias económicas a futuro”, afirmó el economista Gutstavo Ber.

“Ocurre que no sólo generan tensiones sobre el proceso de ordenamiento en marcha, incluso desafiando el ancla fiscal sino que también elevan la incertidumbre y ello podría afectar el proceso de desinflación, además de deteriorar la confianza de los agentes económicos dado que un clima de respaldo político resulta crucial para poder avanzar con las reformas estructurales”, agregó el titular del Estudio Ber.

Marcelo Elizondo, experto en comercio internacional y director general de DNI Consultores, destacó que “el Régimen de incentivo para las grandes inversiones (RIGI) incluido en la denominada Ley Bases tiene como una de sus metas la creación de incentivos para la formación de inversión extranjera directa.Si bien el objeto de la norma es la inversión en general -no solo la extranjera- la Argentina ha sido una economía que ha expulsado capitales durante muchos lustros, por lo que buena parte de la inversión a ser atraída será extranjera o tendrá parcialmente un componente extranjero”.

Mucho se ha discutido sobre si la gran dimensión de los incentivos previstos en esta norma es necesaria. Pues una respuesta posible es que, considerando el dramático desacople del proceso de inversión extranjera mundial que ha vivido Argentina como consecuencia de una agresividad regulativa contraria a la inversión ocurrida en lo transcurrido del siglo, esa atracción a través de regímenes generosos aparece como apropiada”, consideró Elizondo.

Los mercados bursátiles globales atravesaron dos ruedas de pánico el viernes 2 y el lunes 5 de agosto, de la mano de la suba de tasas en Japón y un aumento del desempleo en EEUU. La resolución de esas jornadas de volatilidad financiera resultó sorpresivamente positiva para los emergentes: en el caso de la Argentina el S&P Merval se sobrepuso al “lunes negro” y acumuló en dólares un 27% desde el piso intradiario de 1.000 puntos en “contado con liquidación”. A la vez, el S&P Merval avanzó 23% en pesos, desde el piso intradiario de 1.333.622 puntos del 5 de agosto a 1.649.329 puntos del presente.

En el caso de los bonos soberanos, la recuperación fue inferior pero consistente, en torno al 8% para las cotizaciones de Globales y 4% para los Bonares en dólares. Hay que señalar que los títulos públicos del canje de 2020 acumulan en lo que va del año una mejora promedio de 31% y 25%, respectivamente.

Detrás del rally de corto plazo para los activos argentinos subsiste cierto optimismo inversor que puede resumirse en 4 factores que apuntalan las expectativas de cara al fin de año:

1) Probable baja de tasas en EEUU

El índice de precios de consumo (IPC) de Estados Unidos se situó en el 2,9% interanual en el mes de julio, lo que implica una desaceleración de una décima respecto al dato previo y su menor cifra desde marzo de 2021. El dato de julio podría contribuir a la normalización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en máximos desde enero de 2001.

Un sendero de baja de tasas en EEUU puede traer aparejado un nuevo impulso para las acciones -tanto locales como en el exterior-, que, si bien vienen con firme tendencia ganadora en 2024, sufrieron una muy fuerte volatilidad en el comienzo de agosto, lo que trajo a debate si se estaba frente a un punto de quiebre en el ciclo alcista.

“Los activos argentinos mostraron una buena performance relativa en un contexto de alta incertidumbre. Dicho esto, los desafíos domésticos lejos están de ser resueltos y el mercado sigue poniendo su foco de atención en las cuentas externas y en cuándo el Gobierno removerá finalmente los controles de cambios”, dijo Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.

2) Indicios de rebote actividad doméstica

La evolución de los precios de los activos financieros depende en buena parte de la coyuntura económica. Un PBI en alza garantiza más demanda y mejores resultados corporativos. A la vez, una economía que crece ayuda a mejorar la recaudación y los resultados fiscales de los que depende el pago de la deuda pública.

“Los datos de alta frecuencia de julio dan cuenta de una incipiente recuperación en gran parte de los sectores. Si bien la gran mayoría de los sectores aumentaron en términos intermensuales cabe destacar que dichos indicadores aún se encuentran -en promedio- un 5% por debajo del mismo mes de 2023; de hecho, solo dos de los nueve crecieron en términos anuales”, reportó Invecq Consultora Económica.

Luego de ocho meses del cambio de Gobierno, “comienzan a registrarse algunas señales de repunte”, estimó un informe del IERAL de la Fundación Mediterránea, aunque señaló que “de todos modos, aún son incipientes y hay divergencias marcadas entre sectores”.

3) Apreciación de monedas emergentes

Una política de tasas más laxa en EEUU incidiría en un dólar más débil frente a otras monedas -incluidas las emergentes- y un encarecimiento relativo de las commodities cotizadas en moneda norteamericana. Aunque la cotización de la soja cae 21% en 2024 por fundamentos propios -exceso de oferta-, la baja de tasas de la Fed contribuiría a darle mayor sostén a los precios de los productos exportables, base del ingreso de divisas a la economía doméstica.

“El dólar encontró un viento de frente en el aumento marcado en la tasa de desempleo en julio, lo que elevó la incertidumbre acerca de si la economía de EEUU se dirige a una recesión. Comentábamos en nuestro informe previo que lo restrictivo de la política monetaria de la Fed es un riesgo latente para la economía de este país, aunque no veíamos un escenario claro de depreciación del dólar, más si Trump resulta reelecto presidente, expectativa que se ha moderado en el margen. Ante el debilitamiento de sus principales drivers -tasas altas y crecimiento económico sólido-, el dólar mostró una depreciación de 1,7% en el mes frente al resto de las monedas desarrolladas”, puntualizó Balanz.

Un punto que también puede adjudicarse a favor de la economía argentina -con influencia en el nivel de precios de activos- es el fortalecimiento del real brasileño, que llegó a negociarse en el inicio del mes a 5,85 unidades por dólar y ahora retrocedió a la zona de 5,48 reales por dólar.

Esta recuperación del 6% del real contribuye a la continuidad del superávit comercial argentino -Brasil es el principal socio comercial-, mejora indirectamente la competitividad cambiaria de la Argentina y quita presión devaluatoria sobre el peso.

4) Blanqueo de capitales

Las condiciones para el blanqueo de capitales impuestas por el gobierno de Milei son muy flexibles en cuanto a la posibilidad de evitar el pago de 5% de la penalización para aquellos contribuyentes que mantengan el stock regularizado hasta diciembre de 2025 en una cuenta bancaria especial para tal fin o en cualquier activo financiero, sean acciones, bonos, Fondos Comunes de Inversión u Obligaciones Negociables. Esta alternativa brindaría abundante liquidez al mercado.

“Lo más interesante es que no hay obligación de mantener un activo en el portafolio hasta diciembre de 2025: se puede ir comprando y vendiendo papeles, siempre que se mantenga el stock depositado o en activos elegibles, y el blanqueador puede incluso arrepentirse en el camino a diciembre de 2025, desprenderse todo antes de ese deadline -girando al exterior- y pagar la penalidad”, aportaron desde la Consultora 1816.

“Hay viento de frente del exterior, pero el Gobierno tiene delineado un plan para enfrentar sin problemas las turbulencias externas”, estimó el analista Salvador Di Stefano y estimó que “es un buen momento para posicionarse en bonos soberanos y propiedades, por la mayor demanda que tendrán para esquivar la multa del blanqueo”.

“La reducción de la inflación por el fuerte ajuste fiscal y financiero de los primeros meses del año y la mejora en los resultados financieros del sector público encabezan los factores que explican la mejora de los indicadores de solvencia”, indicó el Departamento de Economía y Finanzas de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Católica Argentina (UCA).

Los analistas del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) afirmaron que “la deuda soberana Hard Dollar parece haber resistido ante el contexto internacional adverso progresando de menor a mayor con rendimientos positivos. Si comparamos la deuda emergente contra los soberanos, Argentina ha demostrado una mayor resiliencia”. Por otra parte, “trascendió que el Gobierno estaría negociando un repo con el Banco Santander por USD 1.000 millones para pagar los vencimientos de enero 2025 que también puede haber impulsado en alguna medida las paridades de la deuda local”, apuntaron.

Javier Casabal, analista de Adcap Grupo Financiero, dijo que “los argentinos estamos acostumbrados a sacar los dólares del sistema financiero, nos llevamos USD 20.000 millones por año. En el blanqueo, lo que se necesita es mucho más grande, por eso es importante que existan los incentivos para hacerlo. La pregunta es si van a ser suficientes y si llegan a tiempo, pero creo que a nivel impositivo los incentivos son muy muy buenos”.

De todas formas, agregó Casabal: “Para el inversor las expectativas de un buen blanqueo no reemplazan a la necesidad genuina de dólares que tiene la Argentina. Lo que necesitaríamos sería o un ingreso mejor por las exportaciones, que con el cepo va a estar difícil que ocurre de acá a fin de año o bien un acuerdo con el Fondo Monetario que también es muy extraño que de aquí a fin de año puedan venir”.

La economía argentina atraviesa una etapa de transición que tiene como puntos destacados una desaceleración inflacionaria y un encarecimiento real en dólares, debido a la devaluación controlada, la puesta en práctica de la “emisión cero” y “pesos escasos”.

El mes de julio dejó secuelas por esto. El dólar libre subió apenas cinco pesos o 0,4%, a $1.370, un beneficio muy inferior a la inflación prevista para el mes. Las paridades bursátiles del dólar, firmemente intervenidas por el BCRA, cayeron entre 4% y 6%, para quedar debajo de los 1.300 pesos. Este nuevo panorama cambiario afectó a las acciones y los bonos, que venían encaminados como jugadas ampliamente ganadoras en 2024.

El S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cerró el mes con un saldo negativo de 8% en pesos y de 3,4% en dólares, según la paridad del “contado con liquidación”. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas negociadas en dólares en Wall Street hubo bajas mensuales de hasta 12%, como en el caso de Telecom y Despegar, y de hasta 8% para los papeles del sector bancario.

En el caso de los bonos soberanos, las emisiones en dólares registraron una leve mejora en sus cotizaciones en esa moneda, pero sus precios en pesos, dada la nueva ecuación cambiaria con un dólar más débil, redundó en una pérdida promedio de 2,8% en pesos en el balance mensual.

¿Hubo resguardo de valor para la inversión financiera? En principio, la caída de los dólares libres impulsó un apreciable aumento de la demanda por bonos en pesos. Y dado el anticipado escenario de desaceleración inflacionaria, el instrumento elegido por los inversores fueron las Lecap, títulos que emite el Tesoro para financiarse, que mostraron fuerte aumento del volumen operado y sobre todo importantes subas de precios en prácticamente todos los plazos.

Desactivados los Pases pasivos del BCRA como instrumento de absorción monetaria, esta masa de pesos quedó en manos del Tesoro, que tiene como principal instrumento para financiarse y esterilizar el excedente de liquidez en las Lecap (Letra Capitalizable en Pesos). Con una inflación mensual que estaría quebrando el piso del 4% mensual, la Secretaría de Finanzas colocó deuda en la licitación de la semana pasada en Lecap a 126 días a una tasa efectiva mensual del 4,21% y con vencimiento al 31 de marzo de 2025 a una tasa del 4,5% mensual. Dada la estabilidad del dólar y la firme señal política de que no habrá un salto discreto del tipo de cambio oficial en el corto plazo, el apetito por obtener rentabilidad real en pesos también ayuda a quitarle fuerza a la demanda de divisas.

“En materia de tasas, el mercado seguirá la dinámica de las Lecap y bonos CER, en un contexto en el que la inflación implícita en estos dos asset class evidencia que los inversores siguen apostando por un sendero de fuerte desinflación hacia adelante, aún con el importante tramo de ajustes en precios relativos que aún queda en el tintero”, explicó Juan Manuel Franco, economista Jefe del Grupo SBS.

“Respecto de otros temas, se seguirá de cerca el dato de recaudación de julio, mientras que también veremos qué tanto grado de adhesión tiene el canje de Boncer ofrecido a los bancos que rescindieron puts de liquidez hace algunos días”, añadió Franco.

¿Qué hacer con los dólares?

Dado el empeño del Gobierno por mantener controlado el desempeño de los dólares bursátiles, resguardarse en divisas líquidas no sería lo adecuado. En este sentido hay varias opciones rentables para darle un espacio a los billetes en el menú inversor, como las Obligaciones Negociables, los bonos soberanos en dólares y los Bopreal (Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre) emitidos por el BCRA.

“Consideramos atractiva la deuda hard dollar con un view de mediano plazo, en un contexto donde el Gobierno logre mantener la agenda de reforma, y avance en la normalización y desregulación de la economía”, estimó Capital Markets Argentina. “En lo que refiere a pesos, en un momento de incertidumbre dados los distintos escenarios para la salida del ‘cepo’, consideramos la mejor alternativa reducir duration hasta contar con mayores precisiones sobre el camino a seguir”, añadió.

“Estamos viendo bastante valor en la emisión de Bopreales, sobre todo la Serie 1 en los steps A, B y C, porque tienen garantías realmente interesantes para el inversor. Estos tres instrumentos tienen la garantía de que pueden ser canjeados como dólar link a partir de unas fechas dadas, o pueden ser utilizados como para el pago de impuestos a su valor técnico y al tipo de cambio financiero u oficial, el que sea mayor. Entendemos que estos instrumentos son realmente interesantes y están ofreciendo tasas internas de retorno entres 15% y 20% en dólares”, comentó Ignacio Murúa, asesor financiero del Grupo SBS.

Los expertos de PwC Argentina destacaron que “durante junio se observó un incremento de las emisiones de deuda corporativa con respecto al mes anterior, tanto en volumen como en montos nominales. El informe indica que durante el mes pasado se emitieron 27 obligaciones negociables (ON) por un importe total de $786.684 millones, de las cuales 12 fueron licitaciones en la modalidad dólar-linked por un monto total de USD 607 millones, cifra que representó la mayor cantidad de emisiones en este segmento, tanto en volumen y montos nominales, desde octubre de 2023. Además, “junio fue junto con febrero el mes con mayor cantidad de emisiones de todo 2024, lo que demuestra que cada vez más empresas están volviendo al mercado de capitales y nos permite inferir que esta tendencia podría continuar en los próximos meses”.

El primer semestre de 2024 se mostró realmente desafiante para poder ganarle a la inflación a través de inversiones financieras. Aunque el IPC del Indec viene en carrera descendente mes a mes, Argentina todavía ostenta el trono como el país con la inflación más alta del mundo: aunque ésta se ubique ahora en la zona del 5% mensual, prácticamente duplica a la tasa anual de la mayoría de las economías del mundo.

Por este motivo, al analizar las inversiones más ventajosas, hay un punto central a tener en cuenta: la inflación acumulada de casi 80% que tuvo Argentina entre enero y junio. Y si se contempla el 25,5% de diciembre, la inflación alcanzó el 126% desde el cambio de gobierno. A la vez, un segundo punto es si, efectivamente, la inversión dejó alguna ganancia medida en dólares, aún si se estuvo perdiendo contra la inflación.

Con esta vara “bien alta” hubo una posición que pudo coronarse ganadora de la primera mitad del año, el plazo fijo UVA, que dejó un beneficio del 60% medido en dólares, y que además obtuvo una ganancia respecto de la inflación.

Nery Persichini, Head of Research de GMA Capital, indicó que “ en el primer semestre, el Plazo Fijo UVA (atado a inflación) fue imbatible. Rindió 126% en pesos y 61% en dólares. Sacando el rally del bono TO26, fue destacado lo de bonos soberanos en dólares (+30% en dólares) y acciones (+24% en dólares)”. En cuanto a los inversores que apostaron al dólar, éste avanzó solo 40% en pesos entre enero y junio, mientras que el tipo de cambio oficial se movió apenas un 13 por ciento.

En el mismo sentido, los bonos soberanos en pesos de corto plazo que indexaron por CER se alinearon con lo que fue el rendimiento de los plazos fijos UVA, con un alza de 60% medido en dólares “contado con liquidación” (CCL).

No obstante, Persichini advirtió que el panorama podría cambiar para la segunda parte del año. “En junio hubo un giro de 180% grados. La demanda de cobertura volvió. Bonos dollar-linked fueron el activo con mejor performance (+10%), seguidos de cerca por Bopreal (+9,5%). El CCL se despertó: escaló 9,5% en el mes, e hizo que la brecha trepara desde 38% hasta 48%” respecto del dólar mayorista.

Asimismo, el dólar libre escaló a lo largo de mayo un 18,8%; un 11,4% en junio, y en la primera semana de julio adicionó otro 2,9%, que lo posiciona muy por encima de la inflación en las últimas semanas, aunque sigue negativo en el recorrido del 2024, con una mejora nominal del 37,6% -desde los $1.025 del cierre del año pasado- contra una inflación que avanzó unos 40 puntos porcentuales más.

En cuanto a las acciones argentinas, hay que subrayar que fueron una apuesta con extraordinarios beneficios en los últimos tres años, aunque en el primer semestre de 2024 fueron contados los papeles que engrosaron la cartera inversora. Los bancos destacaron con alzas que duplicaron la posición en dólares, según la paridad del “contado con liqui”: Banco Macro (+100,1%), Grupo Galicia (+77%) Banco Francés (+70%) y Banco Supervielle (+67,7%).

Sin embargo, a partir de junio se observó una rápida toma de ganancias, que quedó reflejada en el retroceso del índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, que cayó un 2,4% en pesos, que se amplió a un 7,9% al contemplar la inflación prevista para el mes, y que si se la mide por la evolución del dólar “contado con liqui” arrojó una caída del 10,9 por ciento.

A través de su cuenta en la red social “X”, Belfort expresó: “Acabo de regresar de la Argentina y, como siempre, ¡Estoy absolutamente impresionado! Un país tan prometedor y con infinitas posibilidades ¡Ya estoy planeando mi próximo viaje de regreso!”.

Eso no fue todo: Belfort posteó un video donde reconoce que ama al país. “Me encanta Argentina, es un país muy interesante, pero en el pasado, el gobierno realmente lo metió en un desastre. Esperanzado creo que todo ha cambiado. Está todo a su favor: tiene una gran gente, gente educada, recursos naturales. Tengo todo el equipo técnico argentino, algunos de los mejores programadores y trabajadores. Un amigo mío tiene un rancho de polo justo afuera de Buenos Aires. Además mi mujer es cordobesa, por lo que pasé mucho tiempo en Córdoba. Entonces sí, amo Argentina”.

La película “El Lobo de Wall Street” dirigida por Martin Scorsese y protagonizada por Leonardo Di Caprio hizo de Jordan Belfort un personaje conocido a nivel mundial. El film se basó en dos libros que Belfort escribió sobre su historia personal.

La mítica vida de Belfort no está exenta de polémica. Llegó a ganar hasta 10 millones de dólares por día, pero en 1998 acabó acusado de fraude, blanqueo de dinero y manipulación del mercado de valores, lo que provocó pérdidas de unos 200 millones de dólares a los inversores. Debido a esto, fue condenado a 22 meses de cárcel en una prisión federal, tras colaborar con el FBI.

Nacido en el barrio de Bronx, Nueva York, en 1962, Belfort comenzó su carrera en el mundo financiero como un corredor de bolsa en la década de 1980. Pronto fundó su propia firma, Stratton Oakmont, que se convirtió en el epicentro de una de las mayores estafas de valores en la historia de Estados Unidos. A través de prácticas poco éticas y fraudulentas, Belfort y su firma amasaron una fortuna, pero a un costo moral y legal inmenso.

Una vida de leyenda

Belfort nació en el seno de una familia de clase media y con apenas 21 años ya se había convertido en uno de los personajes más polémicos del mundo de las finanzas en Wall Street. Su ferocidad para hacer negocios y conseguir dinero velozmente le valió el apodo de “El Lobo de Wall Street”.

A los 24 años, lo tenía absolutamente todo: Wall Street estaba a sus pies, sus millones de dólares se duplicaban, disfrutaba de una vida llena de lujos, manejaba muchísimo poder y estaba rodeado de las mujeres más hermosas. Pero cayó en los excesos, consumió drogas y terminó encarcelado durante dos años, acusado de manipulación del mercado de valores y lavado de dinero.

Su autobiografía, llamada al igual que el célebre film “El Lobo de Wall Street”, fue publicada en 2007 y es una crónica detallada de su vida en Stratton Oakmont. Más allá de las extravagantes fiestas y el estilo de vida hedonista, el libro ofrece una visión profunda de las tácticas de ventas y persuasión que Belfort y su equipo utilizaron para alcanzar el éxito. Aunque muchas de estas tácticas estaban teñidas de ilegalidad, hay lecciones subyacentes sobre la psicología de ventas y la importancia de la persuasión en el comercio.

Después de su caída y su tiempo en prisión, Belfort se embarcó en un camino de redención. Se convirtió en un orador motivacional y consultor de ventas, y en esa nueva actividad utilizó su experiencia para enseñar a otros sobre ética empresarial y cómo evitar los errores que él cometió en el pasado. En sus conferencias y seminarios, Belfort enfatiza la importancia de la integridad y la responsabilidad en los negocios. A través de su propia historia, ilustra las consecuencias devastadoras de la codicia y la falta de ética, ofreciendo una perspectiva única sobre cómo construir negocios sostenibles y éticos.

Hoy, ya no queda nada de aquella vida alocada y de excesos que muestra la película de Scorsese. Jordan vive enfocado en su familia y, hace dos años, encontró el amor en México de la mano de su esposa argentina, Cristina Invernizzi, con quien se casó en Las Vegas.

“Siento que viví muchas vidas diferentes. Hay una vida que tuve cuando era muy joven, a los 21 años. Venía de una muy buena familia, donde la educación era lo más importante. Mis padres tienen un nivel de educación muy alto y son muy buenas personas. Mi madre se graduó de abogada a los 68 años y hoy sigue estudiando porque es brillante. Yo no tenía mucho dinero, pero entré a Wall Street y, de repente, empecé a ganar demasiado. Fue muy difícil porque era muy joven. De golpe, me encontré con mucho dinero, poder, mujeres... Quería tener todo pero, por dentro, me sentía inseguro y no entendía la razón. Todos te dicen, ‘Cuando seas rico te vas a sentir bien’, pero no es así porque, de repente, lo tienes todo y te sigues sintiendo igual de inseguro”, reconoció en una entrevista con Infobae en 2022.

En otra entrevista a este medio, en enero de 2023, declaró que “en Argentina, no se puede ahorrar en pesos: siempre se tiene que recurrir al dólar por la inestabilidad del país y la gran inflación. Hubo ciertas épocas en la historia en las que la moneda tenía estabilidad. No hubo inflación por pequeños períodos de tiempo, especialmente, en los años 40 y algunos antes”. Y aseguró que “lo mejor para invertir es el índice S&P 500. Se trata de las 500 empresas más grandes que cotizan en Bolsa en los Estados Unidos. ¿Por qué lo recomiendo? Porque en los últimos cien años ha demostrado ser la mejor inversión que existe. Por lo tanto, Usted compra esto, lo mantiene a largo plazo, reinvierte sus dividendos... Y, simplemente, no se puede superar”.

La novedad financiera de las últimas semanas fue la disparada de los preicos de los dólares alternativos al “cepo”, que este miércoles son negociados holgadamente sobre los 1.200 pesos.

La cotización “blue” del dólar amplía las ganancias del día a 50 pesos o un 4,8%, a un récord de $1.280 para la venta. El dólar “blue” avanza en mayo unos 240 pesos o 23,1 por ciento. Y en lo que va de 2024, el billete informal registra un incremento de 255 pesos o 24,9%, muy por debajo de la inflación acumulada en el período, en torno al 70 por ciento.

En la consideración del ahorrista promedio, el dólar es la alternativa de cobertura más elegida, junto con otro instrumento tradicional y conservador, el plazo fijo. Desde que empezó el año, y hasta inicios de mayo, se estuvo dando una particularidad: que si bien la tasa de interés en pesos se vino ajustando a la baja y también quedó por debajo de la inflación, el stock de depósitos no se vio afectado y el dólar libre no subió.

Pero con el último ajuste de la tasa de política monetaria del Banco Central, que redujo los rendimientos de referencia al 40% nominal anual, se dio una súbita reacción en el los dólares libres, que se encaminan a concluir mayo con una ganancia muy superior a la de la inflación, el primer mes positivo desde octubre 2023.

Con la rebaja de la tasa de política monetaria implementada por el Banco Central el 14 de mayo, desde el 50% nominal anual al 40%, también cayeron los rendimientos de los plazos fijos. Aunque éstos están desregulados desde marzo, los bancos aplican un recorte proporcional de la remuneración por las colocaciones, ahora en la zona del 30% anual, que significa una tasa de interés mensual del 3,3%, aún negativa respecto de la inflación.

Las autoridades del Banco Central argumentaron que han “venido observando que la firmeza del compromiso del gobierno con la meta de déficit fiscal cero acrecienta la credibilidad en el ancla central del programa económico y afianza un sendero de baja de las expectativas de inflación. La confirmación sostenida de ese compromiso le ha facilitado al BCRA contraer en términos reales aquellos factores que en años anteriores alimentaron crecientes desequilibrios monetarios e impulsaron la inestabilidad inflacionaria”.

¿Cómo queda la carrera entre el dólar y el plazo fijo?

Para entender cuál de las dos alternativas de ahorro es la que por ahora mejor compensó a los inversores, hay que analizar el beneficio de dejar los pesos en el banco por la ganancia medida en dólares. No puede obviarse en este contexto que aún la inflación le está ganando por amplia diferencia ambas opciones, con una tasa acumulada próxima al 70% en los casi cinco meses transcurridos de 2024.

Si un ahorrista decidió destinar 1 millón de pesos a la compra de dólares en el mercado libre en el inicio del año, se habrá alzado con USD 975,61. Pasados hoy a pesos son $1.248.781, una ganancia de 248.781 pesos sobre el monto original. Es una ganancia nominal en pesos de 24,9% que, al descontarse la inflación, significó una pérdida real de 26,5% respecto de lo que subieron en promedio los precios de bienes y servicios de la economía.

Quien hizo un plazo fijo tradicional, y atendiendo a la variación estimada de las tasas de retorno, habría transformado en cinco meses el millón de pesos en $1.312.500 aproximadamente. Con este capital podría hoy comprar USD 1.025 en el mercado informal. Esto es una ganancia estimada de 5% en dólares en en cinco meses, siempre en base a la cotización “blue”.

Sin embargo, medido por inflación, el beneficio del plazo fijo no fue tal, pues ante una inflación acumulada de 70% en lo que va del año, los $1.312.500 de capital más intereses obtenidos al cierre de mayo serán, en términos reales, un 22,8% menos que el millón de pesos original que se tenía en el inicio de 2024.

La entidad brasileña BTG Pactual, el mayor banco de inversiones de América Latina, trazó una proyección optimista para las acciones argentinas en el corto plazo. “Creemos que las acciones locales pueden subir más del 50% en los próximos 12 a 18 meses. El riesgo país es el factor clave”, resumió el informe.

Las acciones argentinas vienen atravesando un 2024 muy favorable en los mercados. Los ADR de compañías argentinas que cotizan en Wall Street avanzan hasta 100% en dólares, tal es el caso de los bancos, un desempeño extraordinario en la comparación global.

“En un escenario de estabilización económica, esperamos que las acciones locales aumenten +50% -en dólares estadounidenses- en los próximos 12 a 18 meses, impulsadas por un menor riesgo país, lo que refleja la estabilidad económica y mejores expectativas de crecimiento estructural”, consideró el estudio de BTG Pactual.

Después de tocar un piso en las valuaciones durante la pandemia, las acciones argentinas registraron amplias ganancias por tres años consecutivos y aunque la tendencia no está siendo acompañada por las condiciones macroeconómicas locales, en este 2024 también lideran las alzas en la comparación internacional, ahora con el impulso de un giro en la política económica con la llegada de Javier Milei a la Presidencia.

“En 2025 también se celebrarán elecciones de mitad de período. Si el Gobierno puede mantener sus índices de aprobación y obtener buenos resultados en las elecciones, la posibilidad de cambios positivos en la estructura LT (long term o largo plazo) de la economía mejorará aún más, lo que probablemente proporcione un mayor potencial de crecimiento. A medida que mejora la visibilidad del éxito, suponiendo que ese sea el caso, aquellas empresas con una exposición relevante a Argentina también deberían comenzar a valorar la mejora estructural de sus operaciones”, definió la entidad brasileña.

Cabe destacar que el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires exhibe una mejora en pesos del 57% este año -algo por debajo de la inflación doméstica- y del 39% en dólares, según la paridad del “contado con liquidación” implícito en los ADR operados en Nueva York. En comparación con otros mercados es un beneficio destacado, ante las alzas del S&P 500 de Wall Street (+12%), el tecnológico Nasdaq (+10%) y el índice Dow Jones de Industriales (+6%). El índice Bovespa de San Pablo pierde en el mismo lapso un 10 por ciento.

No obstante el potencial de ganancias trazado por el gigante financiero de Brasil para la renta variable de Argentina está condicionado a la estabilización de la economía, las expectativas de crecimiento estructural de la actividad y también a un descenso consistente del riesgo país, que le permitiría al Gobierno acceder al financiamiento en dólares en los mercados voluntarios de deuda.

“El riesgo país cayó en los últimos meses, pero se mantiene muy por encima de los niveles alcanzados durante el gobierno de Macri y frente a sus pares latinoamericanos. No estamos haciendo ninguna previsión sobre la evolución del riesgo país, pero está claro que una mejora de los fundamentos macroeconómicos puede provocar una nueva caída importante del riesgo. Una mejora de este tipo sería un importante impulsor del aumento de los precios de los activos”, indicó el informe de BTG Pactual.

BTG Pactual obtuvo en el primer trimestre un beneficio neto de 2.889 millones de reales (unos USD 520 millones), un 27,6 % más que en el del mismo período de 2023, informó este lunes la empresa. Se trata del mayor volumen de ganancias obtenido en un trimestre por esta institución líder en la región. Según el balance financiero difundido por la entidad, sus ingresos brutos en los tres primeros meses de 2024 aumentaron un 22,7%, hasta el récord de 5.891 millones de reales (unos USD 1.144 millones).

El paulatino recorte de las tasas de interés de referencia que dispone el Banco Central desplaza a una importante masa de pesos de ahorristas y empresas colocada en plazos fijos y cuantas remuneradas a procurarse de mayor rentabilidad en otros activos financieros que permitan ganarle a la inflación.

Con esta coyuntura de corto plazo, los expertos observan aún potencial de alza en los bonos en dólares y aquellos títulos públicos en pesos que indexan por CER (el Coeficiente de Estabilización de Referencia atado a la inflación) y posiciones selectivas en acciones con horizonte en el mediano plazo.

“En términos de estrategia, creemos que los precios de los activos de mayor riesgo, Globales y Merval, descuentan con mayor probabilidad una resolución favorable en términos legislativos para el gobierno respecto a la Ley Bases y el paquete fiscal. Si bien no descartamos que el Senado pueda introducir cambios a las iniciativas que implicarían su vuelta a Diputados, creemos que ambas podrían terminar aprobándose, aunque la clave estará por qué tantos cambios terminen realizándose respecto a los proyectos que ya cuentan con media sanción en Diputados. Por ello, si bien algunos factores tanto políticos como de dinámica reciente -el muy fuerte rally sostenido durante los últimos meses- podrían contener el upside, seguimos viendo valor a mediano plazo en Globales”, indicaron los analistas del Grupo SBS.

“Nos parecen atractivos GD35/38/41, destacando al GD41 como el bono más defensivo para conservadores. En tanto, reiteramos la atractiva relación riesgo-retorno del PBA 2037 para perfiles arriesgados. Finalmente, mantenemos el view constructivo a mediano plazo en renta variable, aunque reiteramos que el nivel del índice pone valor a estrategias selectivas, y destacamos a papeles como Vista Energy, YPF, Pampa Energía, Transportadora Gas del Sur, Transportadora Gas del Norte o Central Puerto, del sector energético, a la vez que los niveles de valuación de Ternium y Loma Negra, del sector materiales, nos parecen atractivos para pensar en una recuperación de la economía real a mediano plazo. Destacamos también el atractivo de Mercado Libre para el mediano plazo”, detallaron desde el Grupo SBS.

“Muchos analistas piensan que la tasa de política monetaria que está en el 50% anual podría volver a bajar, el plazo fijo que está en el 40% anual se hundiría un poco más en ese escenario, sin embargo, la tasa implícita del dólar futuro al día viernes se ubicaba en el 46,5% anual y no da señales de que se ubique mucho más debajo de dicho nivel. Por ahora, parecería que la baja de tasas no está asegurada”, consideró el economista Salvador Di Stefano.

“En este contexto, los bonos soberanos en dólares llegaron a USD 60 y se tomaran un tiempo para ver si están en condiciones de llegar a los USD 72 por lámina. Necesitan que se aprueben leyes, lleguen inversiones, que el blanqueo sea un éxito y la economía se reactive. Los bonos en pesos que ajustan por inflación siguen una ruta diferente”, expresó Di Stefano. “Mientras la economía se define entre una recesión dura o muy dura, la inflación seguirá ubicándose en niveles más elevados que los dólares billetes y el dólar mayorista, con lo cual todo lo que ajuste por inflación será un buen negocio”, agregó.

“Las bajas tasas de interés que vemos en la caución (38%, unos 12 puntos por debajo de la tasa actual) y en la Lecap de octubre (Tasa Fija, la más corta de la curva), que tiene una Tasa Nominal Anual del 40% (Tasa Efectiva Anual del 49%), indicando entre otras cosas que el mercado ya está poniendo en precios un recorte de tasa”, comentó Walter Morales, presidente y estratega de Wise Capital.

“El mercado debate si el Banco Central volverá a bajar tasas o no. Por un lado, la actual tasa de política monetaria en 4% mensual no implica que hay mucho margen versus una devaluación del 2% mensual para no perjudicar la liquidación de divisas”, afirmó el economista Roberto Geretto, y señaló que “sin embargo, con la inflación descendiendo y un cepo que continúa en su versión más rígida otorgan cierto margen”.

“Ante el significativo descenso en el riesgo país y los consecutivos recortes en la tasa de interés del BCRA, es crucial evaluar si es conveniente invertir en pesos o en moneda dura y los riesgos que conlleva cada alternativa”, estimó la consultora Delphos Investment. “El alto riesgo país, expresa más nuestra mala voluntad de pago, que la capacidad de pago o que el tamaño de la deuda”, aportó el analista Claudio Zuchovicki.

”La posibilidad de alcanzar el equilibrio fiscal durante todo el año 2024 no es tarea fácil, pero hay mucho más de motosierra que de licuadora -recorte y licuación- y eso puede extenderse todavía más si finalmente la ley de Bases es aprobada en el Senado de la Nación. En definitiva, con convicción política la tarea de balancear las cuentas se debería poder lograr”, estimó un informe de FIEL (Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas).

“Atrasar el tipo de cambio mientras envía el 20% de las exportaciones (80% de la balanza comercial) a abastecer el mercado de ‘contado con liquidación’ no luce consistente. Al final del día para estabilizar la demanda de pesos sin cepo, se necesita que la tasa de interés que remunera los pesos sea igual a la tasa de dólares más la expectativa de devaluación”, indicó la consultora EcoGo.