Delcy Rodríguez anunció un aumento “responsable” del salario mínimo que ella misma se ha encargado de disminuir.

“Han creado un ambiente de sobreexpectativa para el primero de mayo. Habrá mejoras, pero que ese remedio no sea peor que la enfermedad, es la lógica que nos ha dirigido”, expresó la presidenta encargada el martes 28 de abril.

De alguna manera, esa “sobreexpectativa” fue promovida por la propia Rodríguez, quien en fecha tan temprana como el 8 de abril adelantó que oficializaría un incremento el Día del Trabajador.

En un país que acumula cuatro años sin una mejora en el salario mínimo, que hoy equivale a menos de 30 centavos de dólar, las especulaciones e ilusiones se dispararon tanto como la inflación anualizada, que supera el 600%.

El ministro de Interior y secretario general del Partido Socialista Unido de Venezuela (PSUV), Diosdado Cabello, también se encargó de echarle un balde de agua fría a las aspiraciones de los trabajadores.

“Es muy fácil pararse y decir: aumenten el sueldo a 1.000 dólares. Buen discurso. ¿De dónde saco la plata para sustentarlo? Un aumento de sueldo responsable es que no tengamos que imprimir dinero inorgánico y que se haga con recursos asegurados, reales”, detalló Cabello, haciendo referencia a una práctica del régimen chavista -la impresión de dinero inorgánico- que ha conducido a la hiperinflación y la pulverización de la moneda local.

Bajarse de la nube

Los expertos descartan que el aumento del salario mínimo sea significativo. Mucho menos que se acerque al costo de la cesta básica para una familia de cinco personas, monto estimado para este mes de abril en 692 dólares, según el Centro de Documentación y Análisis de la Federación Venezolana de Maestros.

En 2022, el salario mínimo se fijó en 130 bolívares, que equivalían a 30 dólares. Hoy la tasa oficial está en 487,11 bolívares por dólar. Una versión extraoficial apunta que el incremento ubicaría el sueldo básico en unos 60 dólares, pero que a través de bonificaciones especiales el ingreso integral podría pasar de los 200 dólares.

El chavismo ha convertido en norma aquello que tanto cuestionó: La bonificación del salario, con pagos especiales que no tienen incidencia en las prestaciones sociales de los trabajadores. Además, los bonos se reparten de forma discrecional y no están amparados por ninguna ley, dependiendo exclusivamente de las decisiones del Ejecutivo.

¿Dónde está?

“¿De dónde saco la plata para sustentarlo (el aumento del salario)?”, preguntó Cabello, muy preocupado por la disciplina fiscal. El régimen suele culpar por su escaso flujo de caja a las sanciones impuestas por Estados Unidos, pero no ve la viga en su propio ojo: Los milmillonarios escándalos de corrupción que han saqueado las arcas públicas.

Venezuela ocupa el puesto 180 entre 182 países en el índice de percepción de corrupción de la ONG Transparencia Internacional, siendo la nación peor evaluada de América.

“En Venezuela, los dirigentes han despojado a las instituciones de control de casi toda independencia. También han utilizado empresas estatales para su beneficio personal, incluida la gigante petrolera estatal, Pdvsa”, sostiene el informe.

El gobierno de Delcy Rodríguez justifica su regreso al Fondo Monetario Internacional destacando que de esa manera podrá tener acceso a unos 5 mil millones de dólares como Derechos Especiales de Giro. Mucho dinero, pero menos que los 5,5 mil millones de dólares que según el Ministerio Público se habrían robado en la trama Pdvsa-Cripto, que concluyó con el encarcelamiento del exministro Tareck El Aissami y otros altos funcionarios.

En 2013, la entonces presidenta del Banco Central de Venezuela, Edmée Betancourt, admitió que unos 25 mil millones de dólares se habían desviado a “empresas de maletín” en el marco del férreo control de cambio que regía en el país. La ONG Transparencia Venezuela calcula que en estos 27 años el desfalco supera los 200 mil millones de dólares.

Gran preocupación

A escasas horas de que Delcy Rodríguez desvele el secreto del aumento del salario mínimo, el director de la encuestadora Datanálisis, Luis Vicente León, indicó que su último sondeo nacional arroja que 55% de los venezolanos identifica como sus problemas principales la inflación y los bajos salarios.

“Le siguen de cerca la devaluación y las fallas en el sistema eléctrico y los próximos tres problemas mencionados siguen siendo económicos. Este enfoque económico no es aislado: 65% de la población está de acuerdo en que la prioridad de la acción en Venezuela debe ser resolver la crisis económica”, resumió León.

Las penurias que padecen las mayorías contrastan con la danza de millones que asoma detrás de los acuerdos petroleros que Delcy Rodríguez firma casi a diario con transnacionales como Chevron, Repsol, Eni, Shell y British Petroleum.

Sin embargo, los economistas sostienen que tendrán que pasar varios meses para que los ciudadanos perciban un alivio en sus bolsillos, además de subrayar la necesidad de cambios profundos en la legislación laboral. “Tienen que venir reformas importantes y discusión alrededor de la Ley del Trabajo”, subrayó el economista Asdrúbal Oliveros.

Neidy Zambrano trabajó durante 20 años en una oficina de ingenieros hasta que resolvió montar su propia despacho junto con dos colegas. Cuenta que en 2019 “comenzó la debacle” de su empresa por la caída de los créditos bancarios, situación que la obligó a cerrar en 2020.

En medio de la pandemia, resolvió viajar a Ecuador para conocer a su nieto y abrazar a su hijo, al que tenía cuatro años sin ver. Estaba previsto que la visita se extendiera por tres meses, pero terminó quedándose tres años. Regresó a Caracas en octubre de 2023 y en diciembre ya instalaba un nuevo emprendimiento: un pequeño restaurante en un centro comercial afincado en una zona popular del oeste de la ciudad.

“El camino recorrido no ha sido fácil”, confiesa Neidy, de 50 años. “De hecho, tuvimos que entregar el local, no contamos con ayuda de ningún tipo, nunca conseguimos un crédito y ahora estamos operando desde nuestro apartamento y solo vendemos delivery”, detalla.

El alquiler del establecimiento era de 520 dólares al mes, una suma que a veces superaba ampliamente sus ganancias. “Nos endeudábamos pidiendo dinero aquí y allá, tocamos puertas solicitando créditos para emprendedores, pero te piden demasiados requisitos. Tienes que tener dinero propio porque no se cuenta con ninguna ayuda”, detalla su experiencia.

Su negocio lleva por nombre “El reino del sabor” y es netamente familiar con su esposo y tres sobrinos. Mientras continúa en los fogones, intenta retomar su proyecto de ingeniería. “Conozco a mucha gente que atraviesa la misma situación. Aquí nada es fácil y no se puede tener un solo trabajo porque no te da para vivir como uno quiere”, observa Neidy.

Caída libre

El informe GEM (Global Entrepreneurship Monitor) Venezuela 2025, elaborado por la Universidad Católica Andrés Bello (UCAB) y el Instituto de Estudios Superiores de Administración (IESA), concluye que un total de 2 millones de emprendedores salieron del mercado local desde 2023.

El análisis apunta que “77,8% de la actividad emprendedora se encuentra en etapa naciente (sin pagar salarios aún), lo que indica un sistema que intenta reiniciarse constantemente, pero no logra madurar”.

Otro dato llamativo: 8 de cada 10 emprendedores “sigue motivado por la escasez de empleos, confirmando que el emprendimiento en Venezuela es una estrategia de supervivencia individual ante la precariedad salarial”.

La Tasa de Actividad Emprendedora Temprana -que mide el porcentaje de población adulta que tiene un negocio naciente o con menos de 42 meses- se desplomó a un mínimo histórico de 7,7%. En 2023 había sido de 22,7% y en 2024 de 11,7%.

“Esta caída sugiere un agotamiento definitivo de los ahorros familiares utilizados para el autofinanciamiento (bootstrapping), elevando el costo de entrada al ecosistema más allá de las capacidades de la mayoría de la población”, sostienen los expertos.

El profesor Luis Lauriño, miembro del Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales de la UCAB, expone que “el capital inicial de un emprendimiento en este momento está entre los 5.000 y los 20.000 dólares, y eso básicamente sale de ahorros, de capital familiar y de remesas. Eso explica por qué los emprendimientos cierran por falta de financiamiento”.

Morir al nacer

La evaluación revela que “la gran mayoría de las iniciativas están atrapadas en la fase de gestación y mueren antes de lograr operatividad real”. De hecho, apenas dos de cada 100 sobrevivieron más allá de los 3,5 años, estadística que mantiene a Venezuela “en los niveles de sostenibilidad empresarial más bajos del mundo”.

El “principal filtro mortal” que enfrentan los emprendedores es la “incapacidad de generar flujo de caja suficiente para pagar salarios más allá del tercer mes”, razón por la cual terminan en “la inactividad o la informalidad de subsistencia”.

Lauriño resume las causas del descalabro. “Convergen aspectos negativos: sanciones sobre la economía, inflación, asfixia tributaria y erosión del poder adquisitivo. Hay una fatiga económica que implica el cierre de un ciclo de un boom de emprendimiento, que comenzó en 2023, y esto se estrelló con una realidad de un mercado que se hacía cada vez más pequeño”.

En el marco de la peor crisis de su historia, la economía venezolana perdió 2/3 de su tamaño, sufriendo hiperinflación, megadevaluación, la desaparición del crédito y el descalabro de los servicios públicos. Las consecuencias de la política económica chavista luego se potenciaron por las sanciones que impuso Estados Unidos al país.

Sin ayuda

Juan Carlos Sosa se cansó de escuchar en los bancos una promesa jamás cumplida: “Yo te llamo”. Ingeniero electrónico de 47 años, comenzó a emprender en 2011, tras nueve años de carrera corporativa. “Son casi 15 años desde que salí a buscar mi propio camino”, dice.

En este periodo ha lanzado diez emprendimientos. “Ocho han sido fracasos, uno ha madurado bien y está activo y otro está en proceso”, resume. Su larga experiencia le permitiría hacer un libro sobre los desafíos del emprendimiento en Venezuela.

“No solo se trata de construir una solución para un problema de la sociedad, es todo lo que viene después: facturación, nómina, inflación, manejo de flujo de caja, distintas tasas cambiarias, constitución de la compañía. Además, tienes que inscribirte en 17 entidades regulatorias, nada está claramente tipificado sino que te vas tropezando con las instituciones”, relata la carrera de obstáculos.

A pesar de su insistencia, jamás ha logrado tener acceso a un crédito bancario. “Te piden una cantidad de requisitos como si fueras una empresa constituida. Yo he presentado cualquier cantidad de solicitudes y siempre es lo mismo: ‘Yo te llamo’”.

El Índice Nacional de Contexto Emprendedor, utilizado por el GEM para evaluar el entorno de un país para emprender, ubica a Venezuela en el penúltimo lugar con 3,23% en una lista conformada por 52 naciones, solo por delante de Angola. En esa misma medición Argentina aparece con 4,19 en el puesto 38.

La investigación enumera entre las fallas las dificultades de financiamiento y la falta de programas gubernamentales para respaldar al emprendedor. Juan Carlos lo sabe porque lo ha vivido. “Aquí hay una ausencia de políticas públicas, el 70% de tus ingresos se van en compromisos fiscales y parafiscales y la brecha cambiaria genera distorsiones enormes. Es un ambiente muy hostil”. subraya.

El economista y académico Roberto Frenkel, exprofesor de Javier Milei, advirtió que la sostenibilidad del plan económico impulsado por el Gobierno, que actualmente atraviesa momentos de fuerte incertidumbre, quedará en duda en el mediano y largo plazo “si no se produce un ajuste del tipo de cambio que permita generar superávit de cuenta corriente y acumular reservas legítimas”.

Así lo afirmó Frenkel en una entrevista en Plan M con Maximiliano Montenegro, al mismo tiempo que señaló que el ciclo de expansión inicial puede transformarse rápidamente en una crisis si se repite el esquema histórico de atraso cambiario y déficit externo.

“En las últimas décadas, la Argentina y países como México y Chile experimentaron numerosos episodios en los que programas de desinflación basados en atraso del tipo de cambio terminan en una crisis de balance de pagos", dijo. Y, según describió el especialista, el esquema suele iniciar con una fase expansiva: “Una maxi devaluación permite un ajuste fiscal rápido, acelera la inflación —por el shock de costos importados— y el poder adquisitivo salarial se recupera de forma transitoria, lo que estimula la demanda y reduce el déficit. Sin embargo, este proceso nunca es duradero, ya que en la siguiente etapa aumenta la incertidumbre y las tasas de interés deben subir para sostener la financiación externa, lo que finalmente desencadena una contracción económica“.

En este sentido, Roberto Frenkel recordó que este patrón se documentó extensamente en la literatura económica. Citó su propio trabajo “Mercado financiero, expectativas cambiarias y movimientos de capital”, donde analizó las experiencias de Martínez de Hoz en Argentina y de las dictaduras chilena y argentina en los años ‘80.

El desenlace, dijo, resulta familiar: “Llega un punto en el que el balance de pagos se resiente, se quedan sin reservas, hay incertidumbre, hay que subir las tasas de interés, entra una fase contractiva. La incertidumbre dificulta aún más el financiamiento de la situación deficitaria que se genera por el atraso cambiario y termina en una crisis financiera de balance de pagos que tiene que ser resuelta vía una maxi devaluación”.

Un ciclo repetido

Para el economista, la clave de la sostenibilidad no está en los ajustes de corto plazo, sino en corregir los desequilibrios de fondo. Puntualizó que la experiencia reciente de Colombia, que logró reducir la inflación de 30% a menos de 5% en ocho años adoptando un régimen de metas de inflación con ajuste del tipo de cambio real, demuestra que este proceso requiere tiempo y cambios estructurales en la política monetaria y cambiaria.

En su intervención en Plan M, Frenkel enfatizó: “Es claro que hay que subir el tipo de cambio, hay que partir de la inflación que genere esa actualización para que sea una estabilización sostenible”.

Su análisis añade que, a pesar del éxito inicial del plan de Milei tras la “maxi devaluación” —un camino similar al recorrido por Martínez de Hoz—, la etapa expansiva solo perdura “hasta que el financiamiento externo encuentra su límite”. La reducción del déficit fiscal, lograda en parte ajustando salarios, jubilaciones y otros gastos públicos por debajo de la inflación, resulta eficaz solo en el corto plazo “pero no es sostenible, ya que, cuando se agotan las alternativas de financiamiento, suben las tasas de interés y estalla la crisis”.

En este punto, Frenkel señaló una novedad relevante de la era Milei respecto de episodios previos: “Hubo una corrida que ocurrió antes de las elecciones porque la gente sabía que el tipo de cambio estaba muy atrasado y que se estaba postergando una devaluación porque había elecciones. Apareció el gobierno norteamericano poniendo lo que faltaba. Esa fue una novedad completa”. Subrayó que el Gobierno de Estados Unidos, y no el FMI, intervino con recursos adicionales para evitar un descalabro mayor, lo que permitió mantener la prima cambiaria en torno de “520 y no de 1.000”.

Tres condiciones para una estabilización sostenible, según Frenkel

“La única manera de tener reservas es con superávit de la cuenta corriente o bien con inversión extranjera directa”, sostuvo Frenkel. Advirtió que, si las reservas del Banco Central solo se alimentan de deuda, el esquema resulta endeble y vulnerable a los ciclos del endeudamiento internacional.

Como ejemplo de la falta de sustentabilidad inmediata, el economista mencionó la existencia de proyectos aprobados bajo el RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones) por USD 78.000 millones, principalmente en el sector energético, que aún demoran años en concretarse y no representan ingresos inmediatos para el país.

En un contexto de incertidumbre global y con expectativas postergadas respecto a la llegada de inversiones, Frenkel agregó que el auge de actividades como la minería y el petróleo, al igual que el crecimiento en el sector agropecuario, “no garantiza empleos ni ingresos en la mayor parte de la población”. El economista resumió: “Entonces no es sostenible, ni durable”.

La advertencia de Frenkel se reforzó al recordar que “varios de los principales referentes académicos e intelectuales de los programas de estabilización en Argentina —incluidos Carlos Rodríguez y Domingo Cavallo— manifestaron sus críticas al programa de Milei", destacando que el ajuste cambiario pendiente es una de las principales amenazas a la efectividad del plan.

Como respuesta directa a la pregunta sobre el futuro del plan de Javier Milei, Roberto Frenkel aseguró que la sostenibilidad de la estabilización económica depende de cumplir tres condiciones: ajustar el tipo de cambio, corregir el déficit de cuenta corriente y acumular reservas genuinas. De lo contrario, los riesgos de repetir las crisis pasadas se mantienen intactos, pese a las innovaciones y apoyos internacionales que han diferenciado el escenario actual de los precedentes históricos.

Carlos Melconian señaló hoy que un problema básico de la política económica del gobierno es que no logra generar confianza y descartó que los economistas profesionales que, como él, critican la política cambiaria del gobierno, estén propiciando una devaluación.

A diferencia de países como Uruguay y Chile, que tienen 20 años o más de programas económicos y políticas cambiarias afianzadas e inflación baja, señaló el economista en diálogo con radio Mitre, “la Argentina no tiene un régimen cambiario definitivo, no tiene un precio (del dólar) definitivo. Y nadie quiere devaluar para mejorar la productividad; basta de decir esas mentiras, nadie quiere defender ineficientes en la Argentina devaluando. Una cosa es cuando le hablan a Kicillof y a quienes gobernaron 50, 40 o 70 años la Argentina. Otra cosa es cuando hablamos profesionales en serio. Que no nos corran más con eso de la productividad y de qué les da ganas de dar patadas en el culo. Que se dediquen a tener un programa y reganar la confianza, así la gente deja de comprar 2.500 millones de dólares por mes. Argentina tiene un problema gravísimo de confianza, por su prontuario y gran parte porque está perdiendo la confianza, porque no tiene horizonte”.

A Melconian le hicieron escuchar las recientes palabras del ministro de Economía, Luis Caputo, que en la Bolsa de Comercio de Rosario dijo que “a los que piden devaluar me dan ganas de cagarlos a patadas en el culo” y le pidieron un comentario al respecto.

“No soy de responder en público a esas cosas”, respondió el economista, quien dijo mantener hace más de 30 años “un diálogo serio con gente muy razonable y profesional y no conozco realmente ningún economista profesional que como propuesta esté hablando de devaluar”.

Ahí pidió distinguir entre “países como Chile u Uruguay, donde el tipo de cambio está afianzado, tiene 20 años de programa, donde el tipo de cambio puede subir y bajar, flota, y un programa como el de la Argentina, que todavía no rompió el cascarón, pero (al que) no le conviene meterse en un problema de queda o atraso del tipo de cambio. Ningún profesional serio tiene como propuesta devaluar, sino que se pide un programa integral, que el gobierno no tiene”. Y acotó: “a mí me gustaría cagar a patadas en el culo a tantos, que no tiene que ver con devaluar”.

Eso sí, Melconian consideró “malo” que el tipo de cambio (el precio del dólar) “no acompañe los precios relativos”. Haber reducido la inflación de niveles del 300 a 25 o 30% anual, señaló, es meritorio, “pero todavía es inflación”. La reconstrucción económica, prosiguió, puede llevar 10, 15, 20 años. “Este gobierno no va resolver esos problemas, pero puede dejar un legado”. Mientras tanto, señaló, con la inflación en niveles mensuales de 2 a 3% “los precios de salarios, tarifas, no pueden atrasarse contra la inflación. Es un problema que el gobierno tiene que admitir. Nadie quiere inflación, pero los salarios, tarifas, tipo de cambio, si la inflación sigue y no se mueven, saltan como un resorte después”.

Cuando Milei asumió, recordó el economista, el tipo de cambio oficial estaba, a valores de hoy, a $1.300 y (también a valores de hoy), el gobierno decidió llevarlo a 1.900/2.000 pesos. “Lo hizo él, no nosotros”, enfatizó.

Según Melconian, “la Argentina no tiene régimen cambiario ni monetario definitivos, no tiene un precio (del dólar) definitivo y nadie quiere devaluar para mejorar la productividad. Basta de decir esas mentiras, nadie quiere defender ineficientes en la Argentina devaluando. Una cosa es cuando le hablan a Kicillof y a quienes gobernaron 50, 40 o 70 años la Argentina. Otra cosa cuando hablamos profesionalmente en serio. Que no nos corran más con eso de la productividad y de que les da ganas de dar patadas en el culo. Que se dediquen a tener un programa y reganar la confianza, así la gente deja de comprar USD 2.500 millones por mes, porque Argentina tiene un problema gravísimo de confianza; gran parte por su prontuario y gran parte porque está perdiendo la confianza, porque no tiene horizonte; es importante ratificar convicciones, pero hay que hacer los cambios necesarios”.

Sobre la posibilidad, que señala el gobierno, de que la inflación empiece a bajar a partir de abril, Melconian dijo que lo primero que hay que hacer es “ratificar la idea de que el destino es bajar la inflación y hay un programa consistente para hacer eso, y ejecutarlo”.

Sucede, prosiguió, que hace un año y medio que la inflación mensual está entre 2 y 3 por ciento. “Hay que dejar de hablar de la inflación cero coma no sé cuánto. Porque acá mientras Milei habla de cero coma no sé qué incorporan un asesor (por el economista uruguayo Ernesto Talvi, ex senador y canciller de Uruguay, en el ministerio de Economía ) que viene a decir que ellos tardaron 5 años para llegar a un dígito y cuando uno mira la serie les llevó 20 años. Hay confusión. Esto no se hace ni gritando ni insultando. Hay que tener un programa que recupere la esperanza y fundamentalmente la confianza".

A la vez, se explayó Melconian, “hay que mirar números: ¿por qué el BCRA compra dólares y las reservas no suben? En parte porque correctamente paga intereses de deuda. Hace dos meses teníamos una discusión ideológica y cultural sobre las importaciones chinas y nunca vi importaciones tan bajas en la Argentina como ahora. Las importaciones están derrumbadas por la recesión" .

Al mismo tiempo, dijo, los argentinos compran 2.500 millones de dólares por mes, “unos 25.000 a 30.000 millones al año, como ya pasó en el gobierno del presidente Macri, que van a los bolsillos y portafolios, dentro de la ley, del sector privado. El BCRA publica todos los meses esos datos y se ignoran. No veo hablar de eso. ¿Por qué hoy no estamos en crisis? Por el campo y Vaca Muerta, pero son dólares que al final del día terminan en margaritas a los chanchos, no quedan en la producción".

Para Melconian, la pregunta es cómo hacer para que la confianza haga que ese dinero sea para la producción. “El propio presidente cuando era candidato lo explicaba muy bien y los trataba (a quienes ”fugaban" dinero del sistema) de héroes. ¿Por qué compran hoy, a quién le tienen desconfianza, a los kukas?“, se preguntó. Y concluyó aconsejó al gobierno ”levantar el pie del acelerador de los kukas. Eso lo que está haciendo es que los mismos bancos que cuando lo ven cara a cara y les arman el Argentina Week, cuando termina el Argentina Week escriben informes desconfiando de Argentina”.

“Tenemos que terminar de comer el cuento de que para ser competitivos hay que devaluar, encuentro patético a la gente que dice eso. Me parece casi que le están tomando el pelo a la gente, no sé si lo hacen porque les pagan, por desconocimiento. ¿Esa es la propuesta que tienen como economistas? Un país que devaluó en los últimos 25 años de 1 a 1.400, ¿En serio la solución que tienen es devaluar? A los que piden devaluar me dan ganas de cagarlos a patadas en el culo a todos”, sostuvo durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario.

La declaración se da en medio de la compra de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que en lo que va del año ya compró más de USD 4.000 millones y superó el 40% de la meta que se fijó para el 2026 de USD 10.000 millones. Aunque gran parte de esas compras no se pudieron acumular ante el pago de vencimientos a organismos internacionales.

Pero el dato está en que, mientras el Central compra reservas, la mayoría de las jornadas, en una proporción mayor al 5% del volumen diario -como tenía permitido-, el dólar se mantiene en relativa calma y no tuvo sobresaltos en los primeros meses del año. Lo que fue declarado días atrás por Caputo, quien aseguró que sin las intervenciones para compra del Central el dólar estaría en 1.100 pesos.

En el contexto de cuestionamientos sobre el rumbo del programa económico, especialmente en lo referente a la actividad, el ministro Caputo pidió centrar la atención en los datos oficiales, al considerar que estos reflejan la situación real. Aseguró que las resistencias suelen intensificarse cuando las condiciones empiezan a mejorar en el país.

Caputo remarcó que se lograron avances que antes parecían inalcanzables y que esto generó interés internacional. Subrayó que el proceso se realizó sin recurrir a medidas excepcionales como el plan Bonex, la confiscación de depósitos o el corralito, y que se respetó la propiedad privada. Destacó el reconocimiento del presidente a nivel global y planteó que, a medida que se evidencian mejoras, aparecen más resistencias.

El ministro indicó que su gestión se basa en el análisis de indicadores y registros estadísticos, y que los datos permiten distinguir entre hechos y opiniones. Señaló que discrepar es válido, pero que no se puede desconocer la evidencia empírica. Caputo afirmó que el Gobierno y el presidente lideraron una transformación que superó expectativas y atrajo la atención internacional.

Durante su exposición, Caputo informó que “12 de los 16 sectores que integran el PBI muestran crecimiento”. Indicó que el consumo privado, las exportaciones y la producción agrícola alcanzaron niveles históricos. Al enumerar estos resultados, buscó reforzar el mensaje de recuperación y puntualizó que la mejora se observa en buena parte del sector productivo.

Pronosticos de la inflación

Respecto a la inflación de marzo, Caputo cuestionó a quienes sostienen que el Gobierno debe optar entre controlar la inflación o evitar la recesión. Recordó que la recesión comenzó en junio-julio de 2022 y tocó su piso en el primer semestre de 2024, durante un periodo en el que la inflación subió considerablemente. Explicó que, tras el repunte de la actividad, la inflación empezó a ceder y proyectó que esta tendencia continuará, previendo un crecimiento sostenido y una inflación en descenso. Esto sucede en un escenario donde el IPC de febrero fue del 2,9% y las consultoras estiman que en marzo podría superar el 3%.

Caputo también consideró que la situación económica es diversa y que la confianza juega un papel central. Criticó a la oposición por generalizar dificultades de sectores puntuales a toda la economía y defendió el rumbo elegido por los votantes en 2023. Sostuvo que la macroeconomía resulta de la suma de las realidades microeconómicas y que, si la macro muestra buenos resultados, lo mismo ocurre en promedio a nivel micro. Remarcó que el sector público debe limitarse a crear condiciones para que el sector privado identifique oportunidades y emprenda.

Finalmente, reconoció que las respuestas varían incluso dentro de una misma industria, como la textil, donde conviven quienes compiten y quienes expresan quejas constantes. En relación al cierre de la fábrica de neumáticos Fate, lo atribuyó a una decisión empresarial tras un largo periodo de condiciones favorables, calificándola como válida dentro de las reglas del mercado.

En una entrevista exclusiva para Infobae en Vivo, el exviceministro de Economía, Joaquín Cottani, analizó la coyuntura monetaria del país y planteó la necesidad de eliminar los controles cambiarios vigentes. Para el economista, el esquema actual agotó su capacidad de traccionar la actividad económica y es imperativo avanzar hacia una liberalización definitiva para evitar nuevos escenarios de inestabilidad y fomentar la llegada de inversiones genuinas. Según su visión, el mantenimiento de restricciones bajo una administración que profesa ideales liberales resulta contradictorio y perjudicial para la credibilidad a largo plazo.

El eje central de la preocupación de Cottani reside en la gestión del mercado de cambios y la persistencia de mecanismos de intervención. El exfuncionario sostuvo que, si bien el Gobierno pudo haber considerado el esquema actual como óptimo dadas las condiciones iniciales, la realidad actual exige un cambio de régimen hacia la ortodoxia.

En ese sentido, remarcó que ante la escasez de reservas internacionales, la única alternativa técnica viable es la liberación total del precio del dólar. “Si no hay reservas, el único esquema monetario compatible con la ortodoxia es el tipo de cambio libre”, sentenció Cottani, añadiendo que la permanencia de controles alimenta la incertidumbre sobre el valor futuro de la moneda.

La trampa del esquema cambiario y el cepo corporativo

A la vez, el ex funcionario nacional describió un escenario donde el temor a una depreciación del tipo de cambio actúa como un ancla para el desarrollo financiero. A su juicio, al intentar evitar que el valor de la divisa se desplace, el Gobierno incurre en intervenciones que mantienen las tasas de interés en niveles elevados, lo cual impacta directamente en la morosidad y retrae la oferta de crédito bancario. Para el economista, este círculo se rompe únicamente con un “sinceramiento” que elimine la desconfianza de los actores económicos.

Al profundizar en las restricciones vigentes, el exviceministro hizo especial hincapié en la situación de las empresas, señalando que el “cepo corporativo” sigue siendo un obstáculo insalvable para la normalización económica. “Hay un cepo a las empresas. El Gobierno no deja que las multinacionales remesen dividendos desde hace años”, explicó. Aunque recientemente se autorizó el giro de utilidades correspondientes al ejercicio 2025, Cottani advirtió que el problema de fondo persiste: las compañías no tienen libertad para adquirir divisas para sus operaciones habituales, lo que mantiene viva la brecha cambiaria.

A diferencia de las personas físicas, que gozan de mayores libertades, el sector productivo y financiero se encuentra limitado en el manejo de sus cajas en pesos y dólares. Esta asimetría, según el entrevistado, impide que el capital entre al país, ya que los inversores temen quedar atrapados por las restricciones a la salida. “El miedo a que se deprecie el tipo de cambio lo que hace es mantener altas las tasas de interés y eso hace que aumente la morosidad y, además, hacen que los bancos no presten”, precisó el especialista.

Las reservas y el rol del Estado en el mercado

Uno de los puntos más críticos del análisis de Cottani fue la contabilidad de las reservas internacionales y la capacidad real del Banco Central para intervenir en el mercado. El economista desglosó las cifras oficiales para advertir sobre la fragilidad del respaldo monetario actual. Explicó que, de un bruto de aproximadamente USD 44.000 millones, unos USD 13.000 millones corresponden al swap con China, un recurso que no es “dinero constante” y cuya disponibilidad depende de factores políticos externos.

Al restar esos conceptos y considerar que más de la mitad de los USD 31.000 millones restantes pertenecen a los encajes de los bancos, la capacidad de intervención neta es prácticamente nula. “Si un país no puede intervenir para manejar el dólar, es mejor que trate de manejar la tasa de interés, como hacen todos los países, y que deje que flote el dólar hasta encontrar su valor de equilibrio”, sugirió. Para Cottani, el proceso de acumulación de reservas solo será exitoso si primero se sincera la economía desde el punto de vista monetario, permitiendo que el mercado encuentre su propio precio sin distorsiones artificiales.

El exviceministro argumentó que la estabilidad basada en controles es precaria y que la confianza de la sociedad y los mercados depende de la convicción de que existe una convertibilidad real entre el peso y el dólar. En su análisis histórico, recordó que durante el período de convertibilidad de los años 90, la ausencia de controles permitió el crecimiento de las exportaciones y la entrada sostenida de capitales. “A nadie le conviene que un presidente libertario siga controlando el mercado cambiario”, afirmó, subrayando la paradoja de mantener una economía intervenida bajo una gestión que busca la desregulación.

El freno a la recuperación y la situación social

Respecto a la evolución de la actividad económica, Cottani identificó una ruptura en la tendencia positiva que se observó durante 2024 y la primera parte de 2025. Según su diagnóstico, ese crecimiento fue impulsado por una remonetización de la economía en pesos que permitió una expansión del crédito. Sin embargo, este proceso se detuvo cuando el Ejecutivo, en su afán por acelerar la reducción de la inflación, endureció la política monetaria.

A pesar de que la baja de la inflación ha mejorado las expectativas y brindado previsibilidad a las pequeñas y medianas empresas, Cottani advirtió que la economía argentina permanece estancada. “No crece desde 2012”, remarcó, señalando que el Producto Interno Bruto (PIB) per cápita se sitúa actualmente un 8% por debajo de los niveles de aquel año. Esta situación de estancamiento prolongado por 14 años es, para el economista, el principal desafío que el gobierno de Javier Milei debe resolver mediante reformas estructurales que aún no han dado los resultados esperados.

Disparidad sectorial y el impacto del ajuste

El análisis de Cottani también puso de relieve una marcada diferencia en el desempeño de los distintos sectores de la economía. Mientras que actividades como el petróleo, el gas, la minería y la agricultura muestran capacidad de generar divisas y sostener niveles de actividad, los sectores que más empleo generan atraviesan una fase de contracción. “Los sectores que no están en crecimiento y que caen, como la construcción, la industria y el comercio, son justamente los que generan empleo y ahí está la preocupación”, detalló.

Si bien calificó como “saludable” el proceso de apertura económica que busca la administración actual, Cottani advirtió que el impacto social del ajuste es todavía muy profundo. En su visión, la mayoría de la sociedad continúa sufriendo las consecuencias de las medidas fiscales y monetarias. Por ello, instó a discutir soluciones que hagan que la transición hacia una economía abierta sea “más digerible” para los sectores más vulnerables y para la industria nacional que debe reconvertirse.

Finalmente, el economista recalcó la importancia de aprovechar el actual período de relativa calma cambiaria para ejecutar las reformas pendientes antes de que el calendario electoral de 2027 comience a generar nuevas dudas sobre la continuidad del rumbo económico. “La desconfianza va a aparecer el día que el Gobierno se complique y piense que no va a ser reelegido”, concluyó, insistiendo en que la entrada de capitales a largo plazo solo se producirá cuando se eliminen definitivamente las restricciones que hoy impiden el libre flujo de fondos en el país.

La última ronda de conversaciones entre Bolivia y el Fondo Monetario Internacional (FMI) gira en torno a la aplicación de medidas económicas previas al acceso a un préstamo que podría oscilar entre 2.184 y 2.772 millones de euros, informó Bloomberg. El proceso de negociación contempla la exigencia, por parte del FMI, de que Bolivia adopte reformas que incluyan el ajuste del tipo de cambio y posibles devaluaciones de la moneda nacional, tras años de mantener un valor casi fijo frente al dólar estadounidense.

El Gobierno de Rodrigo Paz se encuentra evaluando la posibilidad de solicitar este importe a medio y largo plazo, bajo la figura del Servicio Ampliado del Fondo Monetario Internacional (SAF), según detalló el medio. La cuantía negociada representaría entre ocho y diez veces la cuota habitual de Bolivia en el FMI, de acuerdo con personas con conocimiento directo de las negociaciones citadas por Bloomberg.

Estas conversaciones se desarrollan en el contexto de un deterioro fiscal y una desaceleración del crecimiento económico en Bolivia durante las últimas dos décadas. El objetivo oficial es restaurar la sostenibilidad de las finanzas públicas y sentar bases para la reactivación económica. Para ello, el SAF proporcionaría a Bolivia un período de gracia mínimo de cuatro años y medio antes de comenzar a saldar la deuda principal, según reportó Bloomberg.

A diferencia de otros programas, el desembolso tradicional del FMI se da en varias etapas, siempre condicionado al cumplimiento de determinadas metas económicas y políticas pactadas entre el país receptor y el organismo internacional. No obstante, el Gobierno boliviano estaría solicitando un pago inicial sustancial —una modalidad conocida como 'frontloading'— que permitiría disponer de una cantidad significativa de fondos desde el inicio. Tal como precisó Bloomberg, el año pasado Argentina negoció un esquema similar con el FMI, en el contexto de un programa total de 16.806 millones de euros.

En el marco de este acuerdo potencial, una de las condiciones esenciales que el FMI exige a Bolivia reside en su política cambiaria. Durante más de diez años, el gobierno de La Paz ha mantenido la cotización oficial del boliviano cercana a los 7 por dólar. Sin embargo, el banco central ha comenzado recientemente a introducir un tipo de referencia alternativo, con una paridad aproximada de 9 bolivianos por cada dólar estadounidense, según publicó Bloomberg.

Entre los compromisos que acompañarían un eventual acuerdo, destacan reformas estructurales orientadas a rectificar distorsiones en la economía boliviana y mejorar la transparencia y control sobre el gasto público, consignó el medio. Estos puntos buscan abordar los desequilibrios fiscales generados por políticas expansivas y la disminución de ingresos provenientes de sectores clave, como la exportación de gas y minerales.

La decisión de solicitar un préstamo de estas dimensiones responde a la necesidad boliviana de afrontar pagos y obligaciones externas, e impulsar medidas que contribuyan al retorno de inversores y a la normalización de las reservas internacionales del país, reportó Bloomberg. El SAF se destaca, entre los programas del FMI, por permitir desembolsos de mayor volumen y exigir una agenda de reformas más comprensiva y de largo alcance que otros instrumentos de financiamiento.

Fuentes consultadas por Bloomberg advirtieron que la aprobación del programa dependerá del grado de cumplimiento que Bolivia logre respecto a las condiciones exigidas en términos de ajustes previos y el compromiso con la futura consolidación fiscal. Las conversaciones técnicas continúan en curso, mientras representantes del gobierno boliviano negocian la viabilidad y el calendario de las exigencias formuladas por el FMI.

José Luis Daza, secretario de Política Económica y virtual viceministro del equipo que encabeza Luis Caputo, se hartó de las críticas de Robin Brooks, un persistente impugnador de la política económica del gobierno de Javier Milei y, en particular, de la política cambiaria.

En las últimas horas, Daza, que tiene nacionalidad chilena y argentina y es señalado como posible ministro de Economía del presidente electo de Chile, José Antonio Kast, consideró un posteo de Brooks la gota que rebasó el vaso y le respondió diciendo que la interpretación que tiene de la economía argentina es “100% incorrecta” y que la realidad “es precisamente lo opuesto de lo que planteás”.

El núcleo del desacuerdo es la política cambiaria. El sábado Brooks, investigador de la Brookings Institution, un think tank bipartidario de Washington, posteó en X que a la “elite en la Argentina” le gusta la política cambiaria de anclar el precio del dólar “porque tienen un montón de riqueza financiera y de otro tipo que perdería valor si esa política es abandonada”. Se trata, subrayó, “de una política para pocos a expensas de muchos; el PBI de la Argentina está aplastado por esa locura”.

Daza no soportó el nuevo dardo y respondió por X que si bien conoce de hace muchos años a Brooks como “un economista serio”, su reciente comentario lo impulsó a responder, cosa que no había hecho hasta ahora, explicó, porque los posteos de su viejo conocido tenían “poca información sustantiva”. No obstante, señaló, “el último va demasiado lejos y revela un serio malentendido acerca de la realidad económica de la Argentina”.

El vice de Caputo explicó que la economía argentina es “una de las más dolarizadas del mundo”. Casi toda la riqueza, explicó, está dolarizada, el dólar sirve como unidad de cuenta para formas ilíquidas de riqueza, mientras el peso tiene “un rol muy limitado, casi exclusivamente para propósitos transaccionales”. De hecho, precisó, la base monetaria representa menos del 4,5% del PBI argentino, “uno de los ratios más bajos del mundo”. Por otro lado, citó, “los argentinos tienen aproximadamente USD 200.000 millones en dólares billete”, los llamados “dólares del colchón”, y tendrían otros USD 400.000 millones en el exterior. Hasta ahora, nunca se había calculado semejante nivel de dolarización por parte de los residentes argentinos.

Dólares del colchón y dólares en el exterior

“Los sectores más ricos de la sociedad están completamente dolarizados, periódicamente convierten dólares a pesos solo para cubrir sus expensas diarias y prácticamente no tienen posiciones en pesos”, explicó Daza. En ese marco, prosiguió, “las depreciaciones del peso generan masivas transferencias de riqueza desde los asalariados hacia los ricos; erosionan los salarios reales y profundizan la pobreza entre los más vulnerables. Las devaluaciones benefician masivamente a los ricos a expensas de los trabajadores asalariados sin activos”. Por eso, concluyó, “Robin, en esta instancia tu interpretación es 100% incorrecta; la realidad es precisamente lo opuesto de lo que planteás”.

Lo extraño es que Brooks, que ya sacó de las casillas a Caputo, acompañó su posteo con un análisis sobre “el costo enorme” de la política cambiaria argentina, que publicó en Brookings el 2 de noviembre, días después de la victoria del gobierno en las elecciones legislativas, incluyendo gráficos sobre la evolución del PBI y estimaciones de fuga de capitales.

Aquella vez, Brooks dijo que el impacto de esa política “se vuelve cada vez más visible ante la magnitud de la salida de capitales que se intensificó en los meses previos a las elecciones recientes”. Citaba al respecto datos del BCRA según los cuales la fuga “no solo igualó sino que superó los niveles observados durante las turbulentas jornadas de agosto de 2019”, luego de las PASO en que la fórmula Fernández-Fernández sacó 15 puntos de ventaja sobre Mauricio Macri.

Brooks afirmó entonces: “la historia muestra que una vez que los ahorros abandonan el país, se pierden para Argentina, y estas salidas masivas de fondos rara vez, o nunca, revierten su curso. El efecto inmediato de este proceso es la descapitalización del sistema financiero argentino, con consecuencias profundas y duraderas para la economía”. Y todo, explicó, por la decisión de “anclar” el peso al dólar, una medida popular y políticamente redituable a corto plazo, pero que genera una profunda distorsión porque -fundamentó- “cuando la moneda local se encuentra sobrevaluada, la incertidumbre política y económica motiva a los hogares a refugiar sus ahorros en monedas fuertes, lo cual acelera el ritmo de la fuga de capitales”.

En cambio, consideró Brooks, “de haberse dejado flotar el peso antes de las elecciones, la salida de capitales se habría detenido, puesto que desaparecería el incentivo para adelantar una devaluación”. En cambio, afirmó, sostener la paridad por razones políticas “es la causa directa de la fuga de capitales”. Brooks calificó la persistente preferencia de la política económica argentina por anclar el valor del peso al dólar como “una fijación casi patológica” que distrae la atención de las soluciones posibles y priva al país del ingreso de capitales, lo que más necesita para combatir su recurrente escasez de divisas”.

Habrá que ver qué informe publica ahora Brooks y qué polémica genera dentro de un par de meses.

El director del Banco Central de Irán renunció el lunes cuando estallaron protestas en Teherán y varias otras ciudades después de que la moneda del país se desplomara a un nuevo mínimo histórico frente al dólar estadounidense

La televisión estatal informó sobre la renuncia de Mohammad Reza Farzin, mientras cientos de comerciantes y tenderos se congregaban en la calle Saadi, en el centro de Teherán, así como en el barrio de Shush, cerca del Gran Bazar. Los comerciantes del mercado desempeñaron un papel crucial en la Revolución Islámica de 1979, que derrocó a la monarquía y llevó a los islamistas al poder.

La agencia oficial de noticias IRNA confirmó las concentraciones de protesta. Testigos informaron de manifestaciones similares en otras ciudades importantes, como Isfahán, en el centro de Irán, Shiraz, en el sur, y Mashhad, en el noreste. En algunos puntos de Teherán, la policía utilizó gas lacrimógeno para dispersar a los manifestantes.

Testigos declararon a The Associated Press que los comerciantes cerraron sus tiendas y pidieron a otros que hicieran lo mismo. La agencia de noticias semioficial ILNA indicó que muchos negocios suspendieron sus operaciones, aunque algunos mantuvieron sus tiendas abiertas.

El domingo, las protestas se limitaron a dos importantes mercados móviles en el centro de Teherán, donde los manifestantes corearon consignas antigubernamentales.

El rial iraní se desplomó el domingo a 1,42 millones por dólar. El lunes, se negociaba a 1,38 millones de riales por dólar.

Durante la última semana circularon rumores sobre la posible dimisión de Farzin. Cuando asumió el cargo en 2022, el rial cotizaba a unos 430.000 por dólar.

La rápida depreciación está agravando la presión inflacionaria, haciendo subir los precios de los alimentos y otros productos básicos y tensionando aún más los presupuestos familiares, una tendencia que podría empeorar con un cambio en el precio de la gasolina introducido en los últimos días.

Según el centro estatal de estadísticas, la tasa de inflación en diciembre ascendió al 42,2% con respecto al mismo período del año anterior, un 1,8% más que en noviembre. Los precios de los alimentos subieron un 72% y los de los artículos médicos y de salud subieron un 50% con respecto a diciembre del año pasado, según el centro. Muchos críticos consideran esta tasa un indicio de una inminente hiperinflación.

Los informes en los medios oficiales iraníes de que el gobierno planea aumentar los impuestos en el año nuevo iraní que comienza el 21 de marzo han causado más preocupación.

La moneda iraní cotizaba a 32.000 riales por dólar cuando se firmó el acuerdo nuclear de 2015, que levantó las sanciones internacionales a cambio de un control estricto del programa nuclear iraní. Dicho acuerdo fracasó después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, retirara unilateralmente a Estados Unidos del mismo en 2018. También existe incertidumbre sobre el riesgo de que se reanude el conflicto tras la guerra de 12 días de junio entre Irán e Israel. Muchos iraníes también temen la posibilidad de una confrontación más amplia que podría involucrar a Estados Unidos, lo que aumentaría la ansiedad en el mercado.

En septiembre, las Naciones Unidas reimpusieron sanciones nucleares contra Irán mediante lo que diplomáticos describieron como el mecanismo de “recuperación rápida”. Estas medidas congelaron nuevamente los activos iraníes en el extranjero, suspendieron las transacciones de armas con Teherán e impusieron sanciones relacionadas con el programa de misiles balísticos de Irán.

(con información de AP)

Por sexto día operativo consecutivo, el dólar al público finalizó a $1.475 para la venta en el Banco Nación. Por lo tanto, el billete minorista no ofreció variantes durante la semana “corta” por las festividades navideñas.

El movimiento estable se debió a las mínimas variaciones del dólar mayorista, que este viernes ganó 1,50 peso o 0,1%, a $1.452,50, mientras que en la semana el tipo de cambio oficial avanzó 2,50 pesos o 0,2%.

El Banco Central fijó un techo del esquema de las bandas cambiarias en los $1.524,07. Por lo tanto, el mayorista quedó a 72,57 pesos o 5% de ese límite de libre flotación.

Las expectativas de devaluación prácticamente se diluyeron en el corto plazo. Los contratos de dólar futuro tuvieron este viernes movimientos marginales, con un volumen operado por relevante, equivalente a USD 598,7 millones. El contrato para fin de mes (que expira el martes próximo) cedió 50 centavos, a $1.454, mientras que para febrero de 2026 quedó a $1.520,50, aún debajo del “contado con liqui” presente.

“Al dólar no lo vemos subiendo, porque si el Gobierno va a comprar dólares es porque va a haber demanda de pesos, con lo cual va a haber una oferta importante de dólares en el mercado ¿Y por qué habría una oferta importante de dólares en el mercado? Porque se va a aprobar la ley de Olvido Fiscal y porque va a haber muchas inversiones que van a estar llegando desde el exterior, también empresas que colocan Obligaciones Negociables en el exterior y que tienen que vender sus dólares en la República Argentina”, afirmó el analista y asesor Salvador Di Stefano.

“El foco va a estar puesto en tres variables clave: la compra de dólares del Tesoro, la dinámica del tipo de cambio y la evolución de las tasas. A eso se suma un factor político relevante: la aprobación del Presupuesto 2026, que habilitaría al Gobierno a volver a emitir deuda en el exterior”, afirmó Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group.

En una rueda de estabilidad generalizada para las cotizaciones formales del dólar, el blue se distinguió por un avance de 25 pesos o 1,7% en el día, a $1.530 para la venta. El informal anotó un incremento de 45 pesos o 3%, para arrimarse al precio del “contado con liquidación”, el más caro de todos. Además el blue alcanzó su precio más elevado desde el 22 de octubre ($1.550).

“Más allá de resultar bienvenida la recalibración de la estrategia sobre las bandas y la acumulación de reservas, que se pueda avanzar en la refinanciación (de deuda en dólares) descomprimiría las necesidades financieras, y así permitiría avanzar con decisión en la compra de divisas. Progresos desde frente el cambiario podrían activar una nueva ronda de convergencia del riesgo país a la región, crucial para que el soberano pueda ir evaluando sumarse a la ola de colocaciones corporativas y provinciales a condiciones más competitivas (tasas, plazos) en el exterior”, consideró Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.

Un año con fuerte presión dolarizadora

Un dato saliente es la pasividad experimentada por el dólar formal después de las elecciones legislativas del 24 de octubre. El mayorista está ahora 39,50 pesos o 2,6% más barato que dos meses atrás, mientras que el billete al público cedió 42,50 pesos.

Para darle dimensión a la presión dolarizadora previa a las últimas elecciones, el informe de “Balanza de pagos, posición de inversión internacional y deuda externa” del INDEC correspondiente al tercer trimestre de 2025 estimó en unos USD 11.000 millones el incremento de activos externos entre julio y septiembre.

El INDEC precisó que “los activos financieros externos, a valor de mercado, se estimaron en USD 483.278 millones; USD 11.055 millones más que lo registrado en el segundo trimestre de 2025. Esta suba se explicó por el aumento en los activos de todos los sectores institucionales, pero, fundamentalmente, por el incremento de otros sectores por USD 9.742 millones”. En el ítem “otros sectores” tienen lugar en la contabilidad las transacciones de Hogares y Residentes no Financieros.

En este sentido, más de la mitad de los activos financieros externos de argentinos estaban integrados por tenencias de moneda extranjera en efectivo, que se incrementaron en USD 4.715 millones (+1,9%) en el tercer trimestre, a USD 251.210 millones.

Como el stock de depósitos en dólares en efectivo del sector privado entre julio y septiembre aumentó en USD 3.032 millones, a USD 33.852 millones, se infiere que casi USD 1.683 millones salieron del sistema en el período. A la vez, dados depósitos y billetes en manos de argentinos por USD 251.210 millones al 30 de septiembre, se estima que el atesoramiento de divisas fuera de los bancos argentinos se remonta a USD 217.358 millones, un shock de divisas que el Gobierno anhela reincorporar a la economía formal como motor del crédito y la inversión.

En tiempos de crisis, el arte siempre ha sido una herramienta contestataria, no sólo para el artista que crea una pieza, sino incluso, para el consumidor de la obra que termina identificándose y siendo parte de esa forma de expresión.

América Latina, por su condición propia de estar envuelta en constantes crisis, es un nicho extraordinario para la explotación cultural, que no se limita únicamente a géneros tradicionales, sino que, por la misma situación heterogénea del continente hace que se mezclen una diversidad de estilos y formas de expresión que convierten a este lado del mundo en una cuna riquísima del ingenio y la creatividad.

Como lo expresaría el destacado dramaturgo José Ignacio Cabrujas: “Los latinoameriacanos somos los ciudadanos más privilegiados del mundo, porque nosotros somos los únicos ciudadanos universales. Un venezolano es un francés de paso y un noruego también, pero además es un indígena y un negro, por eso debemos aprovechar ese derecho a la cultura que nos dio la historia”.

Es así como Karina Freites o Rubby Cobain, como firma sus obras, una joven venezolana extraordinariamente expresiva, carismática y elocuente, ha logrado con su arte lo que ningún político ni economista ha podido en las últimas décadas, revaluar la moneda de un país, pero en su caso, a través de la pintura.

Esta “chama” (como se le dice a los jóvenes en Venezuela), transformó lo que en principio para ella era un sentimiento de frustración e indignación en arte y por lo tanto, en un estilo de vida. Y es que, un día mientras estaba distraída en medio de una clase de matemáticas en los últimos años de la secundaria, reflexionaba sobre lo vergonzoso que era para ella, que el billete de menor denominación de su país, estaba tan devaluado que ya no le servía ni siquiera para pagar el transporte público.

Por lo que aprovechó su sentimiento de decepción y su rato de “ocio” para preguntarse: “¿Por qué mejor no intervenir este billete para darle algo de valor?”.

Así que, aprovechó su talento, tomó un bolígrafo y sobre el rostro de Francisco de Miranda, el prócer venezolano conocido como el Precursor de la Independencia Americana, quien paradójicamente decoraba el billete de dos bolívares, el de más baja denominación para ese entonces, y lo convirtió en una especie de zombie artístico que generó dos reacciones polarizadas.

Por una parte algunos de sus profesores reprobaron el dibujo porque lo vieron como una falta de respeto al prócer y a la moneda. Y por otro lado, sus compañeros de clase la respaldaron y la apoyaron en su iniciativa, porque vieron graficado en ese “Miranda zombie”, el reflejo de en lo que se había convertido la moneda venezolana, una suerte de cadáver en circulación.

Este sólo fue el comienzo de una carrera ascendente para quien hoy es conocida como “La Chama que pinta billetes” y que con su talento, rinde tributo a grandes artistas y personas influyentes sobre el papel moneda, lo que la ha llevado a participar en muestras de arte como en el “One Art Space” de Nueva York y a conocer a grandes figuras públicas como Jorge Drexler y hasta recibir un mensaje de reconocimiento del ganador del Grammy, Bad Bunny.

- ¿Quién es la Chama que pinta billetes?

- Yo siempre he sido muy punk, muy contestataria, no solamente en esto, sino en todos los ámbitos de mi vida. Siempre he manifestado las cosas que me hacen feliz, pero mis descontentos también los manifiesto. Había algo que a mi me estaba molestando, que no sabía cómo arreglar, pero yo tengo una herramienta que desde muy pequeña he estado trabajando y es el arte, no solamente en la parte pictórica, sino también en la musical, así que yo soy arte para todo lo que tú quieras.

- ¿Cómo pasaste de pintar estas figuras decadentes como el Miranda zombie que refleja una clara protesta contra la devaluación, a empezar a rendir tributo a personajes influyentes y embellecer aún más tus obras?

- Mi arte ha tomado otro vuelo, porque no se trata sólo de incorporar lo que nos aqueja como venezolanos sino también de ver en los billetes a personas y sitios que a mi me representen. Por ejemplo, una vez en un viaje para Nueva York, estaba haciendo conexión en Colombia y agarré un billete colombiano y me sorprendí al ver que en él estaba (Gabriel) García Márquez y dije ´¿por qué nosotros no podemos tener esto?´.

En el de 500 pesos mexicanos está Frida (Kahlo), y en ese mismo está Diego Rivera, entonces por eso a mi también me gusta incorporar a gente que a mi me representa como Daniel Dhers, Carolina Herrera o Arca, pero sin dejar de lado el porqué empezó todo esto, entonces a este nuevo proyecto lo llamé ´la República Revaluada de Venezuela´.

- ¿En qué consiste el proyecto de la República Revaluada de Venezuela?

- Eso lo que busca es romper con el patrón de lo que nos enseñan en el colegio de que los únicos importantes son los próceres militares. Yo siento que nosotros tenemos un montón de cosas increíbles para destacar, para dar sólo un ejemplo, el bisturí de punta de diamante, el que se usa para las cirugías, lo inventó un venezolano, eso no lo enseñan, ¿por qué yo tengo que aprender eso en otro lado?.

¿Por qué no tenemos el Salto Ángel en los billetes?, si es la caída de agua más alta del mundo, casi un kilómetro y está en Venezuela.

¿Por qué no ponemos a nuestros atletas como Daniel Dhers o Yulimar Rojas que a cada rato rompe un nuevo récord?, esa chama respira y rompe un récord, pero sacan un montón de billetes con una sola imagen de un Bolívar que nadie conoce. Eso no sólo es un problema de diseño, sino que también confunden a la gente porque todos los billetes son iguales.

El material de nuestros billetes es muy bueno y lo estamos desperdiciando, estamos teniendo una pérdida de recursos tan importante por todos lados, como los venezolanos que se fueron, la gente que no está invirtiendo y yo siento que lo de nuestros billetes también es un reflejo de esa pérdida.

- ¿Qué opinas de que en la mayoría de los billetes se le rinde tributo a militares?

- Hay algo que decía Renny Ottolina, y es que, poner el nombre de Bolívar en la moneda es quitarle valor, yo siento que cada vez que uno va a pagar con un bolívar se devalúa más el nombre del Libertador y aunque tengamos muchos próceres como Miranda, en realidad no los respetamos para nada. Es muy triste que Simón Bolívar que fue un personaje tan imporante para toda América, hoy simplemente sea un papel.

- Tú también has colaborado con varias ONG que defienden los derechos humanos como ´Sin Mordaza´, incluso en tus redes te defines como “activista”, ¿alguna vez has tenido algún tipo de amenaza o persecución por lo que haces?

- El primer año que lo empecé a hacer, recibí un mensaje en redes sociales de una cuenta de un organismo del Estado que me decía que yo no podía estar haciendo eso, yo pensaba que era un bot, pero cuando entré al perfil me llevó a la cuenta de una institución chavista, yo en el momento sentí miedo, pero después lo desestimé, me pregunté ¿qué clase de amenaza es esta? si yo ni siquiera era mayor de edad. Pero hace unos meses, antes de visitar Venezuela, volví a sentir miedo porque hoy en día hay gente que me reconoce y no sabía si podía llegar un funcionario y decirme que estaba detenida, esas cosas pasan y me asustaba pensarlo.

- ¿Por qué te fuiste de Venezuela?

Por las razones del venezolano común, del venezolano que estaba harto. Yo siempre digo que yo me fui del país como cuando te separas o te divorcias estando aún enamorada, así me fui yo de Venezuela. Lamentablemente me fui porque no tenía oportunidades, porque llegó un punto en el que sentía una especie de claustrofobia.

- ¿Cómo fue tu regreso a Venezuela después de seis años?

- La verdad es que uno va con mucho miedo, porque uno cree que va a encontrar lo que dejó, la gente protestanto, las colas para todo, pero la verdad es que no. Venezuela no se arregló, pero hay muchas cosas pasando al mismo tiempo, a mi me botaron de mi país y lo primero que recibí al volver fue que me dijeran “bienvenida a tu país”, eso fue como un balde de agua fría, (dijo entre risas).

Uno pasa por zonas como Las Mercedes en Caracas y parece Dubai, pero vas al centro y hay zonas donde no llega el agua, hay personas para las que un dólar representa muchísimo y hay otras que pagan hasta 180 dólares para comer en un restaurante que está suspendido en el aire, todo es muy surreal.

- Volviste a la Argentina donde la economía también está muy devaluada, incluso hay billetes que también han salido de circulación y los has empezado a intervenir pese a que hace unos años dijiste que no pintarías pesos, ¿qué te motivó a cambiar de parecer?

- Aunque yo soy caraqueña hasta los tuétanos y Venezuela es mi casa para siempre, a veces uno no elige el hogar y yo ya siento a Argentina como mía, me abrieron las puertas han sido buena nota conmigo, los argentinos son excelentes anfitriones y les gustan los tequeños, te hacen sentir bienvenida. Yo dije que no iba a pintar pesos, pero llega un punto en que haces click y te das cuenta que también perteneces a acá, yo le pago impuestos a la Afip, por lo tanto, yo también soy campeona del mundo (dijo entre carcajadas).

Por eso difiero un poco de Facundo Cabral cuando decía “no soy de aquí ni soy de allá”, no, yo si soy de aquí y también soy de allá, citando a Jorge Drexler “somos una especie en viaje, no tenemos pertenencias sino equipaje”, estamos vivos porque estamos en movimiento.

- Pintar bolívares te llevó a exposiciones de arte en Nueva York y ha hecho que te compren piezas en países como Israel, Francia y otros, ahora con los pesos ¿cuál ha sido la reacción de los argentinos?

Ahora le he llegado al argentino, porque antes no entendían por qué pintaba los billetes de mi país, pero ahora el argentino empatiza y lo entiende, porque les conmueve no sólo la pintura sino el sentimiento de que no solamente somos como una especie de primos latinoamericanos, sino que además, somos primos en lo que nos está pasando y sienten que esa realidad les está golpeando y cuando ven el arte que hago en sus billetes me lo agradecen, me dicen “gracias chama”.

- ¿Cómo lograste llegar con tus billetes hasta una exposición de arte en Nueva York?

- Eso fue en el One Art Space y fue muy loco porque me contactaron para sumarme a ese proyecto y yo no tenía dinero para ir y los mismos venezolanos en las redes empezaron a apoyarme, alguien apareció y me dijo que me compraba el pasaje y que me pagaba el hospedaje y ese apoyo fue tan lindo que yo no me contuve y me puse a llorar. Yo fui por una semana y estando allá me agarró la pandemia y mi forma de mantenerme fue a punta de arte, la gente empezó a enviarme billetes y yo lo único que hacía era pintar, no cambiaría nada de esa experiencia. Eso hizo que empezaran a contactarme de todos lados y que mis billetes viajaran por el mundo.

- Tu arte llegó a las manos de Bad Bunny y él te mandó un mensaje, ¿cómo fue eso?

- Ese fue un momento de shock, a mi me encanta el rock, pero eso fue una locura porque yo no me encierro con la música. Los que son más fans de él no paraban de escribirme en redes sorprendidos porque él no le escribe a nadie, a lo sumo te deja un like. Para mi fue surreal porque es casi imposible llegarle a ese chamo y ese día me di cuenta que nada es imposible, yo logré hacerle llegar el billete a través de su mejor amigo y él me contestó, eso fue muy bonito.

- Otro artista al que cautivaste fue a Jorge Drexler que hasta te escribió para recibir personalmente su billete, ¿cómo viviste esa experiencia?

- Conectar con él fue hermoso, yo soy demasiado fan de su música, iba a verlo en un concierto y de pronto recibí una notificación de él diciéndome que me esperaba después del show en el backstage y yo no podía creer que él me estuviera invitando al backstage del mítico Gran Rex de Buenos Aires, donde se han presentado artistas legandarios como Gustavo Cerati y Charly García. Él es una de las personas más increibles del mundo, es muy sencillo, tomamos vino de la misma copa, yo no podía estar más feliz y él también lo estaba porque lo pinté en un billete uruguayo, él se lo mostraba a todos sus músicos. Conectamos mucho porque tiene familiares venezolanos, fue simplemente maravilloso.

- ¿Qué sientes al saber que con tu arte has logrado algo de lo que ningún ministro de economía ha podido, que es volver a darle valor a esos billetes?

- Yo estoy haciendo algo que había que hacer, porque tal vez había un vacío pero nadie lo había hecho, y esta es la manera más natural que encontré para hacerlo. Es muy bonito poder recibir ese reconomiento de la gente, lo que significa que si algún día tengo que dejar este mundo, aunque espero que no sea todavía, yo me voy feliz, porque me siento orgullosa, porque mis padres están orgullosos y senté las bases de algo muy cool. Como dijo Cerati refiéndose a su disco Fuerza Natural, “si con esto me tengo retirar, me retiro feliz”.

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El yen registró una fuerte caída el viernes frente al dólar y las principales divisas internacionales, en un contexto de alta volatilidad tras la decisión del Banco de Japón (BoJ) de elevar sus tasas de interés al nivel más alto de los últimos 30 años. Los mercados reaccionaron con ventas masivas de la moneda nipona, presionándola hacia niveles que podrían llevar a una intervención oficial.

El Banco de Japón incrementó su tasa oficial del 0,5% al 0,75%, una medida que, según varias autoridades monetarias, ya estaba ampliamente anticipada. Sin embargo, la rueda de prensa posterior de Kazuo Ueda, gobernador del BoJ, generó incertidumbre entre los operadores, ya que evitó precisar el calendario y el ritmo de futuras alzas de tipos. Este clima de ambigüedad incentivó la salida de posiciones en yen, lo que agudizó su debilidad.

El viernes, el dólar llegó a subir hasta un 1,2% frente a la moneda japonesa, alcanzando los 157,48 yenes, el mayor avance en cuatro semanas y en camino de registrar la subida diaria más importante desde comienzos de octubre. La última cotización lo situaba en 157,410 yenes, un aumento del 1,19%. Otras monedas también marcaron máximos históricos respecto al yen: el euro alcanzó los 184,6 yenes, el franco suizo los 197,23 yenes y la libra esterlina los 210,58 yenes, en lo que representó su valor más alto desde 2008.

“Creo que la mayoría de las divisas se están consolidando, pero la más importante, por supuesto, es el yen”, aseguró Marc Chandler, de Bannockburn Global Forex en Nueva York, en una declaración publicada por Reuters. “Creo que mucha gente está diciendo que el Banco de Japón no fue lo suficientemente agresivo”.

Frente a la abrupta depreciación del yen, la ministra japonesa de Finanzas, Satsuki Katayama, expresó la preocupación del Gobierno y advirtió sobre la posibilidad de actuar para frenar movimientos excesivos. “Estamos alarmados porque estamos viendo claramente movimientos unilaterales y bruscos en el último medio día o en las últimas horas”, dijo Katayama a la prensa, tras una reunión virtual con sus homólogos del Grupo de los Siete, de acuerdo con declaraciones recogidas por Reuters.

Katayama subrayó que Tokio adoptará “medidas oportunas” para enfrentar una volatilidad desmesurada, indicando que estas acciones incluirán respuestas frente a movimientos impulsados por especuladores, conforme al acuerdo bilateral con Estados Unidos firmado en septiembre y dirigido a contener fluctuaciones extremas. Tras las advertencias de la ministra, el dólar descendió brevemente por debajo del umbral de los 157 yenes, aunque la presión sobre la moneda japonesa persistió.

De acuerdo con operadores citados por Reuters, la percepción general es que el Gobierno japonés podría intervenir en los mercados de divisas si el yen supera la barrera de los 160 por dólar, rememorando la intervención de julio de 2024, cuando la moneda nipona se depreció hasta valores mínimos de los últimos 38 años.

Preguntada sobre el reciente movimiento de tasas del BoJ, Katayama explicó que la decisión se fundamentó en la dinámica de salarios y precios, con el objetivo de alcanzar de manera sostenible la meta de inflación del 2%. La ministra manifestó su confianza en que el Banco de Japón continúe cooperando estrechamente con el Gobierno para implementar una política monetaria coherente conforme avancen los salarios y se consolide el objetivo inflacionario.

En tanto, el euro se mantenía estable frente al dólar, con una cotización de 1,1716 dólares, luego de que la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, evitó ofrecer señales claras sobre próximos pasos y dejó todas las opciones abiertas durante su comparecencia el jueves. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra redujo su tasa al 3,75%, en una decisión más reñida de lo previsto por el mercado; la libra cotizaba a 1,3378 dólares, lo que podría limitar el margen para nuevos recortes.

(Con información de Reuters)

El valor del dólar en Argentina suele ser un reflejo de los niveles de incertidumbre política y económica. En particular, las elecciones legislativas han ejercido un impacto relevante en la cotización tanto del dólar oficial como del paralelo o “blue”. Los movimientos cambiarios después de las elecciones de 2017 y 2021 con el foco en la semana posterior a cada comicio, pueden ayudar a anticipar lo que ocurrirá en los próximos días.

Elecciones de 2017

El 22 de octubre de 2017 se celebraron elecciones legislativas durante el gobierno de Mauricio Macri, en un contexto de relativa estabilidad cambiaria y expectativas favorables de los mercados. En ese momento, el dólar oficial se cotizaba en torno a los $17 por dólar, y la economía mostraba señales de crecimiento tras la recesión de 2016, impulsada por la apertura financiera y el ingreso de capitales. El oficialismo, representado por Cambiemos, obtuvo un buen resultado electoral que consolidó su posición en el Congreso, lo que reforzó la confianza en la continuidad del programa económico orientado al gradualismo fiscal y la reducción de la inflación.

En las semanas posteriores al comicio no se registró una corrida pronunciada en el tipo de cambio, y el peso continuó su depreciación moderada. Los mercados esperaban una continuidad del rumbo económico y no hubo un temblor cambiario claramente asociado al resultado electoral. El dólar paralelo tampoco amplió su brecha de modo abrupto en esos días. De este modo, el impacto inmediato en el tipo de cambio fue limitado y controlado.

Elecciones de 2021

El 14 de noviembre de 2021 tuvo lugar la elección legislativa durante el gobierno de Alberto Fernández, en un contexto marcado por la alta inflación, el control de cambios y la lenta recuperación económica tras la pandemia de Covid-19. En ese momento, el dólar oficial se ubicaba en torno a los $100 a $110 por dólar, según los promedios mensuales del año, mientras que el dólar paralelo o “blue” rondaba los $200, reflejando una brecha cambiaria superior al 90%. El oficialismo, representado por el Frente de Todos, sufrió una derrota en la mayoría de los distritos, lo que implicó la pérdida del quórum propio en el Senado y generó tensiones políticas internas.

En la semana posterior al comicio no se produjo un salto abrupto como el de 2019, pero la trayectoria del tipo de cambio siguió mostrando depreciación del peso, volatilidad en el mercado informal y ampliación de la brecha cambiaria. El dólar oficial continuó su pérdida de valor, mientras que el paralelo mantuvo su crecimiento relativo. Así, aunque el impacto electoral inmediato fue moderado, el comportamiento del tipo de cambio reflejó la persistente fragilidad cambiaria y la desconfianza del mercado respecto de la política económica del Gobierno.

Dolarización desenfrenada

De cara a estas elecciones legislativas el panorama es diferente. GMA Capital subrayó que las últimas semanas tuvieron como telón de fondo el recrudecimiento de la búsqueda de cobertura. “No hablamos de los típicos movimientos de comicios legislativos. La intensidad de la salida del peso fue comparable con elecciones presidenciales, en los que un fin de ciclo está en juego”, explicaron.

“Los números de la formación de activos externos del sector privados dan cuenta de esta voracidad dolarizadora: en tan solo ocho meses hubo un desarme de posiciones en pesos superior a los USD 17.400 millones según el Informe de la Evolución del Mercado de Cambios del BCRA. La cifra casi duplica el comportamiento promedio hasta octubre en otros años en los que se votaron legisladores. Es incluso superadora de períodos con comicios presidenciales (+14%). En todos los casos, los cálculos están actualizados por la inflación norteamericana”, consignó GMA Capital.

El documento apunta además que, si el resultado electoral genera dudas sobre la continuidad del programa económico vigente, podría desencadenarse un ajuste abrupto en el tipo de cambio. Asimismo, se resalta que una victoria de señales claras de continuidad o de cambio moderado podría limitar la reacción del dólar, mientras que un desenlace con polarización o incertidumbre aumentaría la volatilidad.

Ese contexto de mayor fragilidad cambiaria antecede las elecciones, y según el informe la brecha entre dólar oficial y paralelo y la demanda de dólar como refugio se encuentran entre los focos de tensión.

“No va a haber ningún cambio al esquema actual”, insistió esta mañana el ministro de Economía, Luis Caputo, a través de su cuenta de la red social X. Lo hizo en respuesta a otro posteo de un periodista y analista de mercados que auguraba “cambios” luego de las elecciones legislativas del domingo.

El ministro ratificó así lo que viene manifestando desde hace semanas, y reiterado por otros funcionarios de su equipo, a raíz de los trascendidos que comenzaron a circular en el mercado sobre posibles modificaciones al esquema cambiario en función de la presión que sigue teniendo el dólar, a pesar del anuncio de acuerdo con Estados Unidos (swap), e incluso de las intervenciones directas realizadas por el Tesoro norteamericano.

“Ayer se vendieron USD 45,5 millones para sostener el tipo de cambio dentro de la banda. El esquema tendrá que ser modificado ya que el techo fue vulnerado. Tras las elecciones, probablemente se vendrán cambios. El mercado quiere ver al BCRA comprando dolares, a pesar de todo lo que compró en 2024 (USD 25.000 millones). La necesidad de comprar dolares es un pedido del FMI, del mercado y probablemente tambien del Tesoro”, dice el posteo del periodista y al que Caputo respondió. La contestación del Ministro fue luego reposteada por el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.

Durante la jornada del martes, solo el dólar mayorista quedó debajo de los $ 1.500, ya que el techo definido por el BCRA se encuentra en $ 1.491. El resto operó bien por encima de esos niveles. El minorista mostró tendencia alcista desde temprano y finalizó a $ 1.515. Pero los dólares financieros treparon mucho más aún: el MEP cerró a $ 1.586 y el contado con liquidación se fue hasta $ 1.610, con una fuerte suba en la última hora de la operatoria.

El Gobierno cree que esta volatilidad se relaciona exclusivamente con la incertidumbre pre-electoral y que una vez que pase, el tipo de cambio tenderá a apreciarse, es decir, que el dólar no solo no va a subir sino que mostrará una tendencia a la baja. Cree la actual gestión que podrá recuperar la confianza y que aumentará la demanda de dinero luego de los comicios. Claro que dependerá del resultado y de cómo lo tome el mercado.

La apreciación del peso no es el escenario que se impone por estas horas, como lo demuestra la demanda permanente de dólares que prácticamente no tuvo tregua desde la previa a las elecciones bonaerenses, el 7 de septiembre. Los depósitos en dólares aumentaron hasta un récord de USD 35.000 millones, pero la contracara es una caída de los depósitos en pesos, que justamente van a comprar divisas.

Transición natural hacia esquema libre

En una de las últimas apariciones públicas, en agosto, tras varios días de tensión cambiaria, el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, había explicado que la estructura de bandas cambiarias amplias está pensada justamente para facilitar una transición natural hacia un nuevo régimen sin generar “nerviosismo” en el mercado.

El objetivo, explicó oportunamente Bausili, es que las bandas “se alejen progresivamente hasta volverse irrelevantes”, lo que permitiría que el tipo de cambio fluya libremente. “Con cualquier cambio de régimen, el mercado se pone nervioso”, señaló, al subrayar que el actual esquema está diseñado para evitar esa incertidumbre, algo clave para mantener la estabilidad financiera y cambiar las expectativas de los actores económicos.

En una entrevista en el canal de streaming Carajo, Caputo también había dejado claro que, pese a los rumores y las especulaciones que ya circulaban dos meses atrás, “no habrá ningún cambio, no va a pasar nada” en cuanto al esquema cambiario. El ministro de Economía había enfatizado que los resultados alcanzados por el actual régimen ya demuestran su efectividad, y las declaraciones en contrario carecen de fundamento. “Nosotros decimos exactamente lo que vamos a hacer”, enfatizó, refiriéndose a la continuidad de la política sin modificaciones post-elecciones.

Todas las discusiones sobre el programa económico del gobierno de Milei parecen reducirse al valor del dólar, considerado subvaluado. Como prueba de esa afirmación se recurre a señalar las filas de automóviles argentinos que se trasladan a Chile para hacer compras trayendo productos informáticos, electrodomésticos y textiles. Ninguno señala que Chile importa esos productos con aranceles reducidos en comparación a los aplicados en el país, lo que explicaría el menor valor en ese mercado y justificaría las compras en ese país. Otros sostienen que la recurrir a la sobrevaluación de la moneda es una estrategia utilizada en el pasado para reducir la inflación que termina con una drástica devaluación para contener la salida de dólares.

Las distintas opiniones recomiendan la intervención de las autoridades para acelerar la pérdida de valor del peso con el propósito de generar un nuevo equilibrio que desaliente el atesoramiento en moneda extranjera. Una cotización competitiva favorecería el ingreso de dólares, reduciría las importaciones, impulsaría las exportaciones y los argentinos elegirían pasar sus vacaciones en el país en vez de malversar las divisas en el extranjero. La devaluación favorecería esa estabilidad añorada por la mayoría de los economistas.

La recomendación pareciera de aplicación sencilla. Más aún, la Argentina tiene una larga experiencia en recurrir a esa receta con resultados no siempre satisfactorios porque al cabo de un tiempo se vuelven a plantear los mismos problemas generando otra vez el clamor de los expertos por otro ajuste del valor del peso. En realidad, las recetas devaluatorias han tenido poco éxito, pero sí han servido para aumentar el escepticismo logrando que los argentinos no tengan dudas de desechar el peso y volcarse a la acumulación de otras monedas incluso aquéllas de países vecinos donde esas discusiones pertenecen a épocas pretéritas. Pocas dudas quedan que tarde o temprano los que apuestan al dólar ganan.

Las recomendaciones de devaluar siempre son incompletas. Nunca presentan todo el panorama para evaluar sus consecuencias. El menor valor del peso implica una caída de los ingresos porque lleva a un ajuste de los precios no solo por el aumento de los productos importados y exportados sino también por las expectativas en futuros ajustes. No sólo encarece los bienes importados de consumo sino también aquellos intermedios o de capital utilizados en la producción local. Cuando todos claman por una recuperación del consumo, la fórmula apunta a buscar una recesión para equilibrar las cuentas externas.

Tampoco está garantizado o es falsa la premisa de un posible aumento de las exportaciones. La estructura de las exportaciones ha permanecido inalterable en las últimas décadas; no hubo un aumento en las cantidades ni tampoco la aparición de nuevos sectores como consecuencia de un cambio en la estructura productiva. La modificación solo puede provenir de inversiones para el desarrollo de nuevas áreas como se está produciendo ahora en petróleo, minería, gas, petroquímica y siderurgia que necesitan de bienes importados que por su complejidad no son producidos localmente.

La devaluación apunta también contra un aspecto central de la política oficial. El mayor precio del dólar implica más pesos del presupuesto para el pago de la deuda externa y sus intereses por la falta de refinanciación internacional. Estos pesos solo pueden provenir en un ajuste de otras partidas si se mantuviera la premisa del equilibrio fiscal como ancla del objetivo de restaurar la confianza perdida ya hace muchos años. No solo para obtener la refinanciación de la deuda o atraer capitales para inversión sino también para lograr que los argentinos mantengan sus ahorros en el país en vez de llevarlos a otros lares para evitar su confiscación.

Las expectativas constituyen una piedra angular en las decisiones de los agentes económicos. Cuando la evaluación basada en experiencias pasadas asegura que constituye una ilusión las posibilidades de que el peso mantenga su valor se abre como única alternativa “atesorar en moneda extranjera”. Más aún cuando se le brinda la posibilidad de adquirirlo sin restricciones sabiendo que en la Argentina todo es transitorio y que todo volverá a ser como antes. La memoria juega un papel fundamental en la construcción de las decisiones y esto explicaría las razones que llevan a desprenderse de los pesos. Esa falta de confianza minada con el repiqueteo de los mensajes de los devaluadores compulsivos se suma a los intentos de dinamitar la premisa de “gastar con lo nuestro”.

El economista Daron Acemuglu, conocido por sus estudios sobre la importancia de las instituciones, sostuvo hace tiempo en un reportaje que “Los procesos dependen de la confianza y el éxito de ellos depende de la confianza. Este es el talón de Aquiles de la existencia de cualquier país en el pasillo estrecho”. El Presidente Milei suele repetir que la economía es la ciencia de la distribución de bienes escasos. Como la confianza pareciera pertenecer a esa categoría, quizás sería necesario con sus conocimientos que le dedicara más tiempo y paciencia para aumentar su disponibilidad en este mercado.

En la Argentina, cada salto del dólar tiene consecuencias directas sobre los precios y el poder adquisitivo. Sin embargo, el reciente movimiento del tipo de cambio en 2025 parece haber tenido un impacto más moderado que en otros episodios históricos. Así lo revela un informe de Focus Market, elaborado por el analista Damián Di Pace, que compara el comportamiento de la inflación antes y después de las principales correcciones cambiarias de los últimos 15 años.

“Desde el gobierno de Cristina Fernández pasando al de Mauricio Macri, Alberto Fernández y Javier Milei, el tipo de cambio oficial ha protagonizado saltos que, en cuestión de días, alteran la vida cotidiana. Pero en 2025 el panorama es otro: una depreciación gradual, contenida por bandas cambiarias, parecería tener un destino diferente respecto de otras ocasiones, al menos en el impacto en la variación de precios en la economía”, señaló Di Pace.

Devaluaciones y traspaso inflacionario

El estudio detalla cómo reaccionaron los precios ante las devaluaciones más significativas ocurridas desde 2014. En todos los casos, salvo el actual, el efecto fue inmediato y pronunciado.

Enero de 2014: el primer ajuste en la era Cristina Fernández. El 23 de enero de 2014, el Banco Central dispuso una corrección cambiaria para achicar la brecha con el dólar paralelo, que se aproximaba al 80%. El tipo de cambio oficial pasó de $6,84 a $8,50 por dólar en un día, una depreciación nominal del 24%. Según la consultora, la inflación acumulada en el trimestre previo (octubre-diciembre 2013) fue del 7,99%, pero en los tres meses siguientes (enero-marzo 2014) trepó al 10,67%. Fue el inicio de un ciclo de inflación persistente que el Gobierno intentó moderar con controles de precios.

Diciembre de 2015: el levantamiento del cepo. Tres días después de asumir, Mauricio Macri liberó el mercado cambiario. El 17 de diciembre de 2015, el dólar oficial saltó de $9,80 a $14, un 40,4% de aumento. En el trimestre previo (septiembre-noviembre 2015) la inflación fue de 7,70%, mientras que en el trimestre siguiente (diciembre 2015-febrero 2016) subió a 12,05%. La combinación de devaluación, ajustes tarifarios y aumentos en combustibles impactó de lleno en el costo de vida.

2018: la crisis cambiaria y el acuerdo con el FMI. Entre el 29 y 30 de agosto de 2018, el peso se depreció 21%, pasando de $32 a $38 por dólar. La inflación previa (mayo-julio) fue de 9,18%, pero tras la devaluación (agosto-octubre) llegó al 15,81%, con un pico mensual del 6,5% en septiembre. Ese salto marcó el inicio del deterioro económico que derivó en el préstamo récord de US$57.000 millones del Fondo Monetario Internacional. El año cerró con una inflación del 47,6%.

Agosto de 2019: el derrumbe post-PASO. Luego de la derrota de Cambiemos en las elecciones primarias, el dólar oficial trepó un 25% acumulado entre el 12 y el 14 de agosto, de $46,15 a $57,30. En el trimestre anterior (mayo-julio 2019) la inflación había sido del 8,19%, pero en el posterior (agosto-octubre) escaló al 14,08%, con subas mensuales de hasta 5,9%. Ese salto sumó 10,1 puntos en apenas cinco meses y llevó la inflación anual al 53,8%.

2022: un año de alta nominalidad. Durante la presidencia de Alberto Fernández, la inflación anual alcanzó el 94,8%, la cifra más alta desde 1991. El peso se depreció 72% a lo largo del año. La inflación trimestral previa a la aceleración fue del 8,6%, pero después del salto cambiario se elevó al 21,6%, en un contexto internacional marcado por la guerra en Ucrania y las presiones sobre los precios regulados.

Agosto de 2023: la devaluación preelectoral. Tras la derrota de Sergio Massa en las PASO, el Gobierno aplicó una devaluación del 22,8% diario, llevando el tipo de cambio de $298 a $365. La inflación trimestral previa (mayo-julio 2023) fue del 21,47%, mientras que la posterior (agosto-octubre) alcanzó el 37,68%, con 12,4% solo en agosto. El pass-through fue “feroz”, según Focus Market, y alimentó una espiral inflacionaria que se prolongó hasta fin de año.

Diciembre de 2023: la megadevaluación inicial del gobierno de Milei. A pocos días de asumir, el 12 de diciembre de 2023, el dólar saltó de $366 a $800, un 118% en un solo día. La inflación de ese mes fue del 25,5%, mientras que el trimestre posterior (diciembre 2023-febrero 2024) acumuló 51,54%, frente al 37,68% del trimestre previo. Fue el pico más alto en décadas.

En 2025, un cambio de tendencia

El informe destaca que, a diferencia de las anteriores, la depreciación registrada en 2025 tuvo un traslado a precios muy limitado. Entre julio y octubre, el peso se depreció 18,57%, pasando de $1.206 a $1.430 por dólar. Sin embargo, la inflación trimestral previa (abril-junio) fue del 6,01%, y la posterior (julio-septiembre) del 6,12%, prácticamente sin variación.

“La última depreciación del peso frente al dólar no ha generado fuerte traspaso a los precios internos ni un rebote inflacionario significativo. Esto contrasta con episodios históricos como las devaluaciones de 2015, 2018, 2019 o 2023”, comentó Di Pace. Según el economista, la combinación de disciplina fiscal y monetaria, escasez de liquidez, expectativas ancladas y mayor competencia en el mercado ayudó a contener los precios pese a la suba del tipo de cambio.

De esta forma, el “pass-through” -la velocidad con la que la devaluación se refleja en los precios- se mantiene en niveles históricamente bajos, en un contexto donde la política económica busca consolidar la estabilidad luego de años de volatilidad cambiaria e inflación persistente.

Luego de la marcada suba del dólar registrada la semana pasada, la atención del sector de alimentos y otras industrias de consumo masivo se centró en el impacto inmediato sobre la formación de precios. El salto en la cotización de $1.290 a $1.375 según varias fuentes consultadas, reactivó consultas y advertencias sobre posibles remarcaciones, especialmente entre proveedores que dependen de insumos vinculados al tipo de cambio.

Empresas alimenticias admitieron que existen aumentos en discusión, aunque el proceso no resulta homogéneo para toda la industria. Algunas firmas anticiparon listas, mientras otras resolvieron esperar la evolución del tipo de cambio antes de tomar definiciones. Durante los primeros días tras el salto del dólar, el movimiento en los grandes supermercados se limitó a advertencias de proveedores, sin que la mayoría de ellos materializara nuevas listas de precios. Algunas cadenas destacaron que hasta el viernes último no recibieron comunicaciones formales sobre aumentos. Sin embargo, aceiteras aseguran que ya enviaron nuevos valores, con una actualización de entre 5% y 7% que impacta a todos los canales de comercialización, confirmaron fuentes del sector a Infobae.

En algunos casos, las empresas aceiteras producen farináceos, y el precio del trigo, principal insumo de la harina, trepó 17% durante julio. En diálogo con este medio, el presidente de la Federación de la Industria Molinera (FAIM), Diego Cifarelli, describió el efecto específico para los productos derivados del trigo: “No hay manera, por más que uno lo quiera postergar, de no trasladar a precio un ajuste del 17% en la cotización de la materia prima básica de la harina, donde el trigo representa el 80% del costo y es un commoditie que cotiza en dólares. Después el mercado dirá si absorbe esta suba o si las empresas postergan el ajuste porque el empresario cree que es temporal el ajuste del tipo de cambio”. “No obstante -aclaró el directivo- la harina fue el commoditie que menos ajustó de forma interanual, por la tranquilidad que tuvo el tipo de cambio a lo largo del año. La variación interanual fue de menos del 10%”.

Por su parte, desde la Coordinadora de las Industrias de Productos Alimenticios (COPAL) informaron: “No estamos visualizando un aumento generalizado de precios. Cada compañía, en lo particular, analiza su estructura de costos y define ajustes según su realidad productiva y comercial, considerando su portfolio de productos. Los movimientos en el tipo de cambio requieren monitorear y evaluar escenarios de impacto y posibilidades. La transmisión a precios no es automática, no es proporcional ni lineal”.

La entidad explicó, además, que “en lo que va del año, la inflación del rubro ‘Alimentos y Bebidas’ se ha mantenido por debajo del nivel general. Incluso, los precios de salida de fábrica de la industria alimentaria se ubicaron por debajo de los precios al consumidor, para el acumulado de 2025″. “COPAL no difunde listas de precios, no forma parte de su scope. Cada empresa en lo individual lleva adelante sus relaciones comerciales”, aclaró.

Subas moderadas por bajo consumo

El panorama en mayoristas y autoservicios muestra dinámica particular. Armando Farina, vicepresidente de la Cámara Argentina de Distribuidores y Autoservicios Mayoristas (CADAM), relató: “Ahora empiezan las etapas de negociación y va a ser clave lo que pase esta semana con el tipo de cambio y con los servicios para ver si esos precios se trasladan o no a los canales. En el caso de las empresas de cosmética, limpieza y perfumería, todas enviaron listas con aumentos. En productos como galletitas, fideos y harinas, el traslado es bajo, entre 2% y 4%. Veremos qué ocurre esta semana”. En una importante empresa de productos de limpieza y perfumería dijeron que realizan subas trimestrales y que el ajuste, ya previsto, fue del 7% para los próximos tres meses. De todos modos, precisaron que si hay más subas dependerá de lo que suceda con el dólar hacia adelante.

En cuanto al comportamiento del mercado, Farina argumentó: “El traslado de aumentos es muy bajo porque hay una fuerte competencia en el consumo, no solo entre primeras y segundas marcas, sino también entre categorías. La diversidad de productos hace que exista una competencia para atraer al consumidor, lo que ha contenido los aumentos a pesar de la devaluación. Según datos oficiales, el traslado a precios no superó el 2% en ese período”. Además, el empresario sostuvo que las importaciones en el sector son mínimas y que la mayor variedad en las góndolas responde a cambios en la producción local, más que a productos de origen externo.

En cuanto a las expectativas, el representante de CADAM subrayó: “Será clave lo que ocurra con el dólar y los combustibles. Si el tipo de cambio baja y los combustibles no suben, posiblemente se acuerden listas intermedias. Pero si suben, en aquellos productos con fuerte incidencia de costos logísticos, como lácteos, papel higiénico y rollos de cocina, habrá ajustes”. “Lo máximo que aumentaron es 8%, aunque no necesariamente se concreta de inmediato; dependerá de la evolución del tipo de cambio y de los servicios”, remarcó.

Por el lado de las grandes cadenas del interior, la Cámara Argentina de Supermercados (CAS) reportó pocos casos de listas modificadas: “Por ahora, llegaron pocas listas con aumento. Están creando una sensación de alarma que todavía no existe. Puede ocurrir si el dólar sigue subiendo, pero por ahora el mercado está tranquilo”.

Contratos con cláusulas por devaluación

El análisis detallado de una empresa láctea mostró la complejidad de la situación contractual con proveedores: “Hay varios contratos con proveedores que incluyen cláusulas de devaluación. En compras tratamos de resistir los aumentos. Los contratos con proveedores de insumos importados o insumos locales exportables contienen estas cláusulas. El precio de la leche también está dolarizado porque compite con el precio de exportación. Hay una presión constante, pero por ahora seguimos la pauta del Ministerio de Economía, que sostiene que el que aumenta, pierde. El ingreso de los consumidores está muy golpeado y si se comete un error con el precio, caen las ventas. En esta situación, es necesario ser más cuidadoso que en devaluaciones anteriores”.

Al referirse al comportamiento del primer semestre, la misma fuente reveló que si bien durante ese período las ventas crecieron 3%, en julio el escenario empezó a complicarse nuevamente. “Julio resultó difícil y generó incertidumbre para planificar lo que resta del año, especialmente tras el salto del dólar de $1.290 a $1.390 en una semana. Los contratos son mensuales y en insumos como colorantes y plásticos existen cláusulas que se pueden activar frente a devaluaciones. Algunos proveedores ya avisaron que quieren pasar nuevas listas de precios”, dijeron en la compañía.

Prima la cautela

A diferencia de años anteriores, los proveedores prefieren advertir sobre la necesidad de subir precios antes de enviar formalmente las listas, una práctica que responde tanto a la incertidumbre respecto del dólar como al temor de perder ventas ante un consumidor que ajusta sus decisiones.

El mercado, así, permanece atento a las definiciones de la semana. La reacción de precios dependerá de la evolución del dólar y de los costos asociados a combustibles y servicios. Hasta el momento, la dinámica de los aumentos sigue condicionada por la competencia entre empresas y el bajo margen para trasladar subas, en un escenario donde el poder adquisitivo registra valores acotados y el riesgo de afectar la demanda concentra las decisiones.

Además, en las grandes compañías quieren evitar volver a quedar expuestas ante subas importantes como sucedió en abril pasado, cuando tras la suba del dólar posterior a la liberación del cepo varias empresas enviaron listas con aumentos de entre 7% y 12% y luego fueron apuntadas en las redes sociales por el ministro de Economía, Luis Caputo. Fue el caso de Molinos Río de la Plata y Unilever. Horas después, un posteo del funcionario celebraba que la firma del grupo Pérez Companc hubiera desistido de aplicar los aumentos. Tras este aprendizaje, las subas que hubo en esta oportunidad no superaron el 5% y la decisión fue observar la evolución cambiaria en las próximas semanas.

El dólar, usado en el país suramericano para fijar precios y hacer pagos, comenzó julio con una cotización de 108,97 bolívares en el mercado oficial, lo que significa que, desde entonces, registró un incremento del 15,1 %.

En el primer semestre del año, el bolívar se devaluó un 51,4 % frente al dólar, cuyo precio en el mercado oficial se duplicó en ese período, al pasar de 52,57 bolívares a 108,18, según las cotizaciones publicadas por el BCV.

En junio, el fiscal general, Tarek William Saab, indicó que habían sido detenidas 58 personas presuntamente vinculadas con la cotización 'paralela' del dólar, una tasa que supera la oficial, al tiempo que fueron sacadas "de circulación 12 páginas ilegales" que, según el funcionario, manipulaban el tipo de cambio, con el fin de "desestabilizar" la economía.

Expertos aseguran que el aumento del dólar es una de las principales causas del encarecimiento de bienes y servicios, fijados, en su gran mayoría, con base en la divisa norteamericana.

El BCV no publica cifras de inflación desde octubre de 2024, cuando el país empezó a afrontar nuevamente episodios de devaluación de su moneda frente al dólar.

Además del impacto en la inflación, el incremento de la cotización del dólar también tiene efectos en la capacidad de compra de los trabajadores, sobre todo, de los que cobran sus salarios en bolívares, como los que laboran en el sector público. EFECOM

El peso argentino pasó de ser la segunda moneda más apreciada del mundo a estar 14,6% subvaluada en solo seis meses, según el índice Big Mac que publica The Economist.

Esta métrica, que compara el precio de la reconocida hamburguesa en diferentes países, mostró que en la Argentina la icónica hamburguesa (sola, no en combo) cuesta 6.600 pesos, mientras que en Estados Unidos se paga 6,01 dólares. Para igualar ambos precios, el tipo de cambio local debería ubicarse en $1.098,17, pero la cotización en el mercado era de 1.286,01 pesos al cierre de junio. Así, el peso quedó subvaluado un 14,6% frente al dólar, cuando en enero había mostrado una sobrevaluación del 20,1%, solo superada por el franco suizo, de acuerdo con los datos del medio británico.

Durante el semestre, el precio del Big Mac medido en dólares en la Argentina bajó, mientras que el tipo de cambio nominal subió, especialmente tras la flexibilización del cepo, provocando que el costo en moneda estadounidense para adquirir la hamburguesa cayera un 24% en ese período. The Economist indicó que en Estados Unidos la tendencia fue opuesta, ya que el precio en dólares del sándwich aumentó debido a los efectos de la guerra arancelaria.

El Gobierno de Javier Milei siempre rechazó el señalamiento de los economistas sobre que el dólar estaba “barato”, o el peso muy apreciado, a partir del incremento en las compras de argentinos en el exterior y el récord de viajes. El último índice Big Mac muestra que, al menos en términos de hamburguesas, la tendencia se revirtió.

La situación argentina se asemeja a la de Nueva Zelanda, Arabia Saudita y la República Checa, cuyas monedas también muestran subvaluaciones similares según este índice. Por el contrario, las monedas más sobrevaluadas son el franco suizo (49,6%), el peso uruguayo (29,6%) y la corona noruega (22,1%), donde los Big Mac resultan los más costosos del mundo en dólares. En el extremo opuesto, los precios más bajos de la hamburguesa se observan en India, Indonesia y Egipto, con monedas entre 50% y 60% subvaluadas.

El informe destaca además que el real brasileño figura con una subvaluación de 28,6%, superando al peso argentino, y el yuan chino, con un 40,9%. Esta diferencia afecta la competitividad argentina frente a sus dos principales socios comerciales, Brasil y China, con los que mantiene amplios déficits en la balanza comercial.

Canastas y Poder Adquisitivo

El Índice Big Mac (IBM) se basa en la teoría de Paridad de Poder Adquisitivo, desarrollada en el siglo XIX por el economista sueco Gustav Casel. La teoría establece que dos monedas están alineadas si permiten comprar una misma canasta de bienes por igual valor. El IBM utiliza un bien idéntico y global como el Big Mac para comparar de manera simple el poder de compra de cada moneda, sin acudir a índices de precios con canastas de consumo distintas.

Además de la versión tradicional, The Economist publica una versión ajustada según el nivel de PIB por habitante de cada país. En esa variante “gourmet”, el peso argentino figura “sobrevaluado” un 17%, aunque se encuentra por detrás de Uruguay (72%), Suiza (54,7%), Suecia (39%), la zona Euro (36,1%), Colombia (31,7%), Gran Bretaña (31,1%), Costa Rica (30,8%) y Noruega (27,3%), entre otros. En enero, la Argentina lideraba el ranking ajustado por PIB per cápita.

La versión gourmet incorpora el llamado efecto Balassa-Samuelson, según el cual la Paridad de Poder Adquisitivo debe corregirse por el nivel de ingreso y productividad de cada país, ya que en las naciones más ricas, los precios de los bienes resultan más elevados debido a su mayor riqueza y productividad.

El peso argentino, que hasta comienzos de año sobresalía a nivel global, hoy exhibe una de sus mayores depreciaciones medido por el emblemático índice de hamburguesas.

El secretario de Política Económica consideró que el dólar bajo llegó para quedarse. En una conferencia organizada por el Institute for International Finance (IIF) en Buenos Aires, José Luis Daza, se mostró hiper optimista con el rumbo de la economía. Aseguró que habrá ingreso récord de dólares en los próximos años, entrarán muchos fondos para inversores en el sector real y también consideró que la baja de la inflación se consolidará: “Vamos a terminar con un índice anual que será el más bajo de toda Latinoamérica y estará por debajo del promedio mundial”.

En un encuentro que se organizó en el auditorio del Banco Galicia en el microcentro, el economista de origen chileno ponderó el ajuste realizado por Javier Milei y el compromiso por mantener el superávit fiscal. Pero lo más contundente de su exposición llegó al referirse a la evolución del tipo de cambio.

“Si yo fuera un empresario y tuviera que tomar decisiones, me haría a la idea que estos cambios serán permanentes y que el nuevo modelo llegó para quedarse. No haría planes pensando en que un salto devaluatorio me va a salvar si no soy competitivo”, aseguró Daza.

El funcionario enfatizó que el tipo de cambio flota y que “nadie sabe” cuál es el tipo de cambio real de equilibrio, que finalmente lo determina la oferta y demanda del mercado. “Es posible -agregó- que el mercado empiece a descontar un escenario en el que Argentina tendrá un gran exceso de oferta de dólares”,

En la conferencia, mostró una proyección para respaldar esa afirmación. De acuerdo a esos cálculos, la balanza de energía y minería alcanzaría un superávit de nada menos que USD 50.000 millones para el 2030 y tres años después podría estar cerca de los USD 60.000 millones. “Es el doble del saldo de lo que hoy deja la balanza agropecuaria”, explicó.

De esta forma, Daza aportó el punto de vista del equipo económico respecto al valor del dólar. Y dejó en claro que la visión del Gobierno es que la apreciación llegó para quedarse. “Además del saldo comercial -agregó- no tengo dudas que entrarán muchos dólares para inversiones, porque venimos muchos años rezagados en ese rubro”.

En relación a la luz amarilla que se encendió por el aumento de los viajes al exterior y el saldo rojo récord de la balanza de turismo, Daza también dio su punto de vista: “Monitoreamos lo que pasa con la cuenta corriente, pero la verdad era esperable este rojo en un contexto de mejora de la economía. Pero no tiene nada que ver con episodios críticos del pasado. México, por ejemplo, tuvo un déficit superior a 7% del PBI antes del efecto Tequila y varios países de Europa llegaron a 12% o 14% del PBI en 2007 antes del estallido bursátil. Nada que ver a lo que está ocurriendo acá”.

El argumento oficial es que la cuenta corriente se volvió negativa básicamente por el aumento de importaciones en un contexto de recuperación económica. “Es algo que se ve en todos los países que tienen grandes recuperaciones como la Argentina”, aseguró la mano derecha del ministro de Economía, Luis Caputo. Por otra parte, si bien es cierto que aumenta la salida de dólares por turismo, en buena medida se trata de divisas que provienen del ahorro de los propios argentinos.

En su presentación, Daza también habló sobre el riesgo país, que muestra resistencia a bajar de los 700 puntos básicos: “La verdad que no es un indicador que mire mucho, pero sí observo que la deuda pública disminuyó en USD 50.000 millones en este gobierno y tendremos un ratio cada vez menor de endeudamiento en relación al PBI, en un escenario de crecimiento y superávit fiscal. Tenemos un compromiso de no emitir más allá de lo que precisamos para refinanciar vencimientos”.

La estrategia financiera del gobierno, que colocó bonos para aumentar las reservas internacionales, hace cada vez más importante analizar rentabilidad y riesgo de las alternativas de inversión, en las que las futuras tasas de inflación y devaluación son variables clave para el resultado final.

Al respecto, el último informe semanal de Quantum, evaluó los riesgos y eventuales ganancias de bonos en pesos y en dólares a 6 y 12 meses de plazo.

Los resultados son sumamente sensibles a las tasas de inflación y devaluación que se verifiquen en esos horizontes de tiempo y resultan en preferencias diferentes según se trate de inversores “menos propensos al riesgo”, tenedores de bonos “duales” (aquellos que al final pueden elegir entre ajuste por inflación o por devaluación) y “perfiles más arriesgados” para los cuales bonos globales, como los GD 35, podrían generar altos rendimientos en dólares, pero muy sensibles ya no solo a inflación y devaluación sino al “riesgo-país” argentino.

Quantum fue fundada a principios del gobierno de Alberto Fernández y Cristina Kirchner por Daniel Marx, exsecretario de Financiamiento y exmiembro de Darby Overseas, un fondo de inversión de Nicholas Brady, el secretario del Tesoro de EEUU que creó el “Plan Brady”, a partir del cual surgieron los “bonos Brady” con que se reestructuró la deuda latinoamericana.

En qué bono invertir

La consultora se preguntó, teniendo en cuenta los rendimientos actuales, cuál sería la mejor inversión en bonos del Tesoro argentino para escenarios de 6 y 12 meses. Como marco general, destacó la “marcada desaceleración de la inflación”, calculó las “tasas breakeven” (aquellas que dejan indiferente a un inversor entre distintas inversiones) de inflación y devaluación y qué opciones son atractivas, según perfil de riesgo.

Si la perspectiva es que la inflación siga “convergiendo” a la baja, dice Quantum, posicionarse en títulos a tasa fija, como Lecap y Boncap, “aprovechando las relativamente altas tasas actuales, parece ser la estrategia para perfiles de inversión menos propensos al riesgo”.

En cambio, si la “convergencia” no es tan lineal, inversiones a tasa variable resultan convenientes, pues “pueden capturar mejor los eventuales desvíos temporales”, dice Quantum, que destaca los bonos Tamar, en especial aquellos con vencimiento a junio de 2026 (TTJ26), con bajo costo de “opcionalidad”, como alternativa para un horizonte algo más largo que el de una Lecap.

“Perfiles arriesgados”

Los rendimientos más apetitosos son para “perfiles más arriesgados”, dice el informe, que señala a los bonos globales en dólares, como el GD 35, como “opción superadora”. Claro que ahí entra en juego la evolución del riesgo-país.

Al respecto, Quantum señala que dado el diferencial de casi 500 puntos básicos entre el riesgo-argentino y el promedio latinoamericano (655 vs 171 puntos), si esa brecha se redujese a la mitad (algo que se lograría si el riesgo argentino cae a cerca de 400 puntos), “la ganancia de capital del GD35 por ese efecto sería de 20% en USD y de 36% si convergiese al de la región”.

El análisis de base de datos y tasas breakeven de Quantum precisa que al 9 de junio los bonos en pesos tenían un rendimiento anual promedio “de corto” de 36% y “de largo” del 27%, anomalía “que indica una perspectiva de desaceleración de la inflación” y vuelve ganador un rendimiento del 2,4% de tasa efectiva mensual.

Para los bonos CER, ajustables por inflación, la tasa efectiva mensual es bastante inferior, del 0,8%, “sin grandes diferencias a lo largo de la curva después del primer año, lo que se refleja en una curva muy plana más allá de octubre de 2025”, nota Quantum.

Para los bonos dollar linked (en pesos, pero atados al dólar) la curva de rendimiento sí muestra pendiente positiva, pero con pocos puntos de referencia, debido a la escasa oferta de instrumentos disponibles, y un 0,6% de tasa efectiva mensual promedio.

En base a esa información Quantum calculó las “tasas breakeven” de devaluación e inflación para diciembre 2025 y junio 2026. Para inversores aversos al riesgo, el rendimiento en Lecap o Boncap resulta en una tasa mensual del 2,5% a 6 meses y del 2,2% si invierte a un año, que resultarían ganadoras, y con relativo bajo riesgo, si al gobierno no se le complica el frente inflacionario.

Bonos duales

Para quien opte por bonos “duales”, para ser indiferente a esa inversión o una en Lecap la devaluación en los próximos 6 meses debería ser del 13,3% (a $1.344 en diciembre, similar a lo que para entonces marca el mercado de “dólar futuro”, $1.352) y si la inversión es a 12 mees la devaluación a junio de 2026 debería ser del 21,1 por ciento. Si al final del período la devaluación es inferior a esas marcas, la opción en pesos supera en rendimiento a los bonos dollar-linked. Y para los bonos ajustados por inflación (CER) el breakeven es una devaluación del 11,3% a diciembre y del 16,3% a junio 2026.

Según el informe, dada la tendencia actual de la inflación y un programa monetario y financiero que apunta a la “dolarización endógena”, las tasas breakeven de inflación y devaluación parecen “relativamente altas”, en especial si se asignan buenas chances de éxito a la marcha del plan económico.

Hasta allí las opciones de bajo riesgo. Las ganancias más apetitosas en el actual escenario son aquellas en dólares, “actualmente con rendimientos del orden del 11% anual -un riesgo país de 655 puntos-, con una duration promedio de 4,38” (esto es, recuperar toda la inversión en unos 51 meses). Quantum aclara que en comparación a los bonos en pesos “en este caso las ganancias serían en dólares libres, pero asumiendo un riesgo duration mayor". Esto es, que un cambio de escenario alargue mucho el plazo de recuperación de la inversión.

El euro se cambiaba hacia las 15.00 horas GMT a 1,1124 dólares, frente a los 1,1277 dólares en las últimas horas de la negociación europea del mercado de divisas de la jornada anterior.

El Banco Central Europeo (BCE) fijó hoy el cambio de referencia del euro en 1,1106 dólares.

EEUU reduce los aranceles a las importaciones de productos chinos hasta el 30 % (antes eran del 145 %) y China recortar sus aranceles a los productos estadounidenses hasta el 10 % (antes 125 %), según el acuerdo alcanzado en Ginebra (Suiza).

La moneda única se cambió en una banda de fluctuación entre 1,1074 y 1,1242 dólares. EFE

La tasa de devaluación del tipo de cambio oficial ('crawling peg') fijada en el programa económico del Gobierno era del 2 % mensual desde finales de 2023.

Pero a mediados de enero pasado, el equipo económico decidió recortar ese ritmo a la mitad desde este lunes, tras constatar una desaceleración en el índice de inflación, que en 2024 acumuló un alza del 117,8 %, desde el 211,4 % en 2023.

Al anunciar el nuevo sendero de desplazamiento de 1% mensual para el tipo de cambio, el Banco Central argentino ha dicho en un comunicado que esta modificación guarda relación con "la consolidación observada en la trayectoria inflacionaria durante los últimos meses" y "las expectativas de baja de la inflación".

El 'crawling peg' ha sido una pieza clave del programa económico de Milei y ha funcionado como un ancla cambiaria para buscar contener la inflación.

La idea de Milei es, una vez lograda la convergencia entre la tasa de inflación y la de 'crawling peg', abandonar este esquema de devaluación administrada y pasar a un sistema de libre flotación del tipo de cambio.

Tras el recorte en la tasa de depreciación, la cotización del dólar en el mercado oficial mayorista avanzó este lunes 75 centavos, a 1.054,25 pesos por unidad para la venta. EFECOM

El Banco Central de Venezuela (BCV) informó que el precio del dólar en el mercado oficial cerró la última jornada del mes en 58,44 bolívares, un alza del 11,16 % respecto a los 52,57 de principios de enero, cuando continuó el aumento de la divisa norteamericana que se registra desde octubre pasado, en detrimento de la moneda local, con la que aún se pagan salarios, bonificaciones y pensiones en este país dolarizado de facto.

En ese sentido, el salario mínimo -referencia para el resto de remuneraciones en el sector público-, en 130 bolívares desde marzo de 2022, equivale hoy a 2,2 dólares al mes, cuando un venezolano necesita unos 100 dólares mensuales para gastos básicos en alimentación, según estimaciones independientes.

Los empleados públicos también reciben el llamado 'bono de guerra económica', de 90 dólares, que si se suma al de 'alimentación' (40 dólares) -ambos sin incidencia en beneficios laborales- y al salario, son 132,2 dólares, pagados en bolívares a la tasa de cambio oficial del BCV.

En 2024, el bolívar se devaluó un 30,9 % respecto al dólar, cuyo precio en el mercado oficial pasó de 35,9 bolívares a 52,02 durante el año, sobre todo, en el último trimestre, cuando se rompió la estabilidad que mantuvo desde enero hasta octubre, período durante el que osciló entre los 36 y 37 bolívares.

Pese a todo, la moneda nacional registró una devaluación menor en comparación con 2023, cuando el bolívar cayó un 51 % frente al dólar, que se duplicó ese año en el mercado oficial.

Además, el bolívar ha recuperado parte del terreno que había perdido en las transacciones comerciales, de las cuales solo el 24,7 % se hicieron en monedas extranjeras -principalmente dólares- en noviembre pasado, un porcentaje muy por debajo frente al pico registrado en 2021, cuando era superior al 60 %, según la medición que hace la firma Ecoanalítica.

No obstante, la consultora advierte que "el interés del mercado por transar, ahorrar y por fijar precios en divisas no ha cesado desde la visión estructural". EFE

El bolívar de Venezuela cayó en abril un 20% frente al dólar estadounidense —la principal referencia en el país caribeño para cotizar bienes y servicios—, al llegar la tasa a los 87,56 bolívares este miércoles en el mercado oficial, la mayor devaluación mensual que registra la moneda nacional en lo que va de 2025.

Según cifras del Banco Central de Venezuela (BCV), que publica a diario la cotización oficial, el precio de la divisa norteamericana aumentó un 25% este mes, que comenzó en unos 70 bolívares por dólar.

En marzo, el bolívar se devaluó un 7,39% respecto a la moneda estadounidense; en febrero, un 9,2%; y en enero, perdió un 10% de su valor frente al dólar.

Entretanto, la tasa en el mercado paralelo —usada, sobre todo, en el sector informal de la economía— cerró la última jornada de abril en 108,90 bolívares, por lo que la brecha con el tipo de cambio oficial es hoy de unos 21 bolívares.

El salario mínimo, referencia para el resto de remuneraciones en la administración pública, equivale a 1,48 dólares mensuales —a lo que se suman dos bonos por un total de 130 dólares que reciben empleados de este sector—, cuando una persona necesita alrededor de 100 dólares al mes solo para cubrir gastos básicos de alimentación, según estimaciones independientes.

El dólar fue adoptado en Venezuela de forma no oficial como consecuencia de la crisis hiperinflacionaria que vivió esta nación petrolera entre 2017 y 2021.

El BCV no publica datos de inflación desde octubre de 2024, cuando el país empezó a enfrentar episodios de devaluación de su moneda en el mercado oficial.

Según el Observatorio Venezolano de Finanzas (OVF), integrado por expertos y analistas económicos, el país tuvo una inflación acumulada del 36,1% en el primer trimestre del año, lo que, de acuerdo a este ente autónomo, se debe, principalmente, al aumento del precio del dólar.

Pobreza extrema en Venezuela

El martes, la Encuesta de Condiciones de Vida (Encovi) difundió que un total de 3,4 millones de hogares venezolanos vivía en pobreza extrema —con ingresos insuficientes para comprar alimentos— en 2024.

Encovi, elaborada por la Universidad Católica Andrés Bello, reveló que un 56,5% de los hogares permanecía el año pasado en pobreza multidimensional —otro indicador que “combina los ingresos con otros factores como servicios, educación, vivienda y empleo”—, lo que significó unos 2,4 puntos porcentuales (pp) menos que 2023.

Asimismo, la percepción de inseguridad alimentaria disminuyó en 2024, ya que el 78,1% de los encuestados manifestó preocuparse porque los alimentos se acabaran. “Sin embargo, aún quedan focos territoriales y de estratos, los cuales alcanzan aproximadamente hasta a 1/3 del país, donde la inseguridad alimentaria moderada y severa sigue estando presente”, precisó el sondeo, elaborado mediante entrevistas a partir de una muestra de 2.400 hogares.

Asimismo, el 41,1% de los entrevistados afirmó en 2024 haberse quedado sin alimentos en su hogar.

El estudio indicó que, durante el primer semestre de 2024, la pobreza cayó como “resultado de la estabilidad cambiaria, la reducción de la inflación y el crecimiento económico”. Sin embargo, advirtió que “la volatilidad del segundo semestre 2024 y lo que será 2025 puede que ya esté mostrando una realidad muy distinta”.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) proyectó, en su informe de perspectivas económicas globales difundido este mes, una contracción del producto interno bruto (PIB) real de Venezuela de 4% para 2025 y de 5,5% para 2026.

Asimismo, el FMI estimó una inflación de 180% para el cierre de este año y de 225% en 2026.

(Con información de EFE)

Aunque sobre el fin de la semana el dólar mostró cierta recuperación en los mercados globales, parece emerger cierto consenso de que la etapa iniciada por el gobierno de Donald Trump en Estados Unidos será de un “dólar débil” respecto de las otras monedas importantes del mundo.

Un indicador del giro reciente es el valor del “Derecho Especial de Giro”, la unidad de cuenta del FMI, canasta que, además del dólar, incluye al euro, el yen, el yuan y la libra esterlina. El 20 de enero, cuando asumió Trump, un DEG valía 1,297 dólares y al viernes 25 de abril había aumentado a 1,355, un 4,5 por ciento.

Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, escribió en una columna en Financial Times que el dólar debería devaluarse aún más y suministró dos métricas al respecto:

1. El valor real aún está dos “desvíos estándar” por sobre su promedio desde el inicio de la era de flotación cambiaria. Los únicos momentos de los últimos 50 años en que alcanzó semejantes niveles fueron a mediados de los 80 y principios de los 2000, períodos previos a devaluaciones del 25 al 30 por ciento.
2. Las estadísticas del FMI que precisan que los inversores extranjeros detentan unos USD 22 billones (millones de millones) en activos de EE.UU., o cerca de un tercio de su cartera total. Incluso una leve reducción de esa exposición al “riesgo norteamericano” resultaría en una “significativa devaluación del dólar”, escribió Hatzius, pero aclaró que eso no implicaría de ningún modo que deje de ser la principal moneda global.

Varios analistas atribuyen la reciente debilidad del dólar a las, en su opinión, erráticas medidas de Trump, la pérdida de fiabilidad de EE.UU. como socio comercial y garante del valor de su propia moneda. Temor que el jefe de la Casa Blanca buscó disipar al afirmar que, pese a haberlo criticado, respetará el mandato de Jerome Powell, actual presidente de la Fed (Banco Central) de EEUU, cuya misión central es, precisamente, cuidar el valor del dólar.

Por detrás de esas cuestiones asoman el déficit externo y la creciente deuda de EEUU, que además ahora -producto de la desconfianza- paga un interés más alto, debido a la caída del precio de los bonos del Tesoro a 10 años.

Según Hausmann y Sturzenegger, el déficit y la deuda de EE.UU. han sido groseramente exagerados

He aquí que, según Ricardo Hausmann y Federico Sturzenegger, el ministro de Desregulación del gobierno de Javier Milei, el déficit y la deuda de EE.UU. han sido groseramente exagerados.

En un artículo reciente, Hausmann, ex economista jefe del BID y actual director del “Laboratorio de Crecimiento” de la Universidad de Harvard, recordó que con Sturzenegger publicaron en 2005 el paper “US and Global Imbalances: Can Dark Matter Prevent a Big Bang?” (“EEUU y los desequilibrios globales, ¿puede la materia oscura prevenir un Big Bang”), en el que básicamente afirman que los cálculos sobre los Imbalances de EEUU ignoran su capacidad de generar valor vía ideas e innovación y experiencia empresaria.

Intangibles

“Estos activos intangibles apuntalan una red global de subsidiarias y generan retornos lo suficientemente elevados como para compensar el déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos”, recordó en el portal Project Syndicate el propio Hausmann, que antes de graduarse como economista estudió Ingeniería y Física.

De ahí la marketinera referencia a la “materia oscura”, aquella que en física no se ve y solo puede apreciarse por su fuerza gravitacional y que aplicada a la economía se refiere al “valor intangible” de activos basados en el conocimiento, invisibles a las cuentas tradicionales.

La “materia oscura”, es aquella que en física no se ve y solo puede apreciarse por su fuerza gravitacional, y en economía refiere al “valor intangible” de activos basados en el conocimiento, invisibles a las cuentas tradicionales

Hausmann calculó que de los USD 28 billones de deuda de EE.UU., una mitad se destinó al gasto interno y la otra a financiar inversiones privadas en el exterior, pero esta última genera rentas al 8% anual, el doble del 4% que obtienen los inversores extranjeros en EEUU. Eso permitió, argumentaron Hausmann y Sturzenegger en 2005, que EE.UU. registre déficits comerciales persistentes sin incurrir en crisis cambiarias. Los 20 años posteriores parecen haberle dado la razón.

Es ese mecanismo de la economía global, favorable a EE.UU., advirtió Hausmann, lo que Trump está poniendo en riesgo con sus “aranceles recíprocos” y su llamado a que las empresas inviertan “dentro de EE.UU.”.

“Si EE.UU. abandona su compromiso con los mercados abiertos, otros países podrían reducir la protección a la propiedad intelectual. Las ganancias de las grandes empresas de EE.UU., sobre todo en los sectores tecnológico, farmacéutico y del entretenimiento, podrían enfrentar impuestos más altos, mayores regulaciones y hasta expropiaciones”, escribió Hausmann. De resultas, alertó, “los ingresos que ayudan a compensar el déficit de cuenta corriente de EE.UU. podrían agotarse”.

Efecto sobre la economía local

En su momento, el paper sobre la “materia oscura” generó respuestas a favor y en contra. Lo cierto es que hoy una posible era de “dólar débil” está en el tapete. ¿Cómo afectaría a la economía argentina?

Según María Castiglioni, directora de C&T Asesores Económicos, la debilidad del dólar se debe a la reversión de los flujos de capital a EE.UU. “Es difícil saber dónde termina esto”, dijo a Infobae.

“Significa que las cosas medidas en dólares aumentan y en parte permite compensar menores precios de las materias primas por menor crecimiento global. Ahí se da situación mixta”, contó Castiglioni.

En la segunda mitad de 2024 muchas monedas, como el real y algunas divisas asiáticas, se habían depreciado contra el dólar, lo que le puso más presión a la Argentina, recordó la economista. Ahora, siguió, lo que más complica a la Argentina es el riesgo de una recesión global y la suba de la tasa de interés de los bonos de EEUU, a la que se suma el “riesgo país” para medir el costo de refinanciamiento.

Lo que más complica a la Argentina es el riesgo de una recesión global y la suba de la tasa de interés de los bonos de EEUU a 10 años, a lo que se agrega el “riesgo país” (Castiglioni)

María Castiglioni

La clave, dijo Castiglioni,sigue siendo lo que se haga fronteras adentro. “Necesitamos reducir el riesgo argentino por debajo de 500 puntos básicos, a cerca de 400 pb, para poder refinanciar la deuda a tasas viables. El problema es nuestro pasado. Llevará tiempo superar el riesgo de una vuelta al populismo. Es algo que necesitamos consolidar a medida que pasan las elecciones”, advirtió.

Consultada sobre la política más conveniente en un contexto de “dólar débil”, Castiglioni dijo que por ahora tiene lógica la presión oficial hacia un dólar bajo, porque se viene de una etapa de adelanto de importaciones y se está en el inicio de una de liquidación de exportaciones.

El propio Javier Milei, quien ya había recordado al campo que la reducción temporaria de retenciones a la exportación no irá más allá del 30 de junio y que el gobierno no compraría dólares a menos que bajara a $1.000, reiteró el jueves: “estamos haciendo todo para que el dólar vaya a la banda inferior. Con los dólares que vamos a juntar, el tipo de cambio para la cobertura de la base (monetaria) amplia sería 900 pesos”.

El dólar, reconoció el Presidente, “un día puede subir y otro puede bajar. Es parte de lo que yo llamo aprender a flotar”.

Esas declaraciones cuadran con la idea de discovery del precio del dólar, ya sin cepo, que incluye el acuerdo con el FMI. “Está bien que haya un período de “descubrimiento” de ese precio, dijo Castiglioni. Un problema, subrayó, es que hubo remarcaciones previas de precios “sin ningún fundamento”.

Mala reputación

“El problema es que en nuestra historia de déficits fiscales financiados por el BCRA los movimientos del dólar, pari passu con los de precios, se interpretaron como causa de la inflación. Hoy no hay déficit fiscal. Están dadas las condiciones para que la inflación se desplome y, converger a algo más parecido a la internacional”, dijo la economista.

Por eso, prosiguió, el Gobierno no quiere que el tipo de cambio vaya a la parte de arriba de la banda cambiaria (de $1.000 a $1.400) “si no refleja realmente la oferta y demanda de divisas”. Que el Gobierno compre dólares en este momento “sería prematuro”, concluyó.

Parte de lo que suceda dependerá de cuántos inversores, locales o externos, y por qué volúmenes, apuesten al “carry trade”: vender dólares y comprar bonos en pesos, movida que será más riesgosa cuanto más largo sea el plazo de la operación y más arriba se vaya el tipo de cambio oficial, como calculó la consultora Quantum.

Que el Gobierno pretenda llevar y mantener el dólar a $1.000 aumenta los riesgos del esquema y tiende a presionar al alza la tasa de interés, en medio de una economía mundial inestable (Vasconcelos)

Para Jorge Vasconcelos, que el Gobierno pretenda llevar y mantener el dólar a $1.000 aumenta los riesgos del esquema y tiende a presionar al alza la tasa de interés, en medio de una economía mundial inestable.

“El Gobierno debería dar una señal más clara de que no solo tiene compromiso en las bandas, sino también de reservas. En dos meses y medio tiene que comprar USD 4.800 millones; eso permitiría un desembolso de USD 2.000 millones del FMI y bajar el índice de riesgo país, dando señales de que el BCRA no consume los dólares que prestó el FMI. Sería mejor que compre dólares genuinos, que también van a ser necesarios para defender el techo de la banda”, destacó.

Según el economista jefe del Ieral, es difícil que el BCRA pueda comprar todos los dólares que necesita en el piso de la banda cambiaria. Por eso, dijo, “no dejaría pasar tanto tiempo ni dejar de subir tanto la tasa en pesos para entrar en el mercado. Es más sano para la economía que el precio del dólar esté cerca del centro de la banda y que sea más estable”.

Durante más de una década, la medición oficial de la inflación en Argentina se lleva a cabo mediante una canasta de bienes y servicios basada en hábitos de consumo de 2004 y 2005. Este desfase con la realidad de más de 20 años después generó distorsiones tanto en períodos de estabilidad como en etapas de fuerte aceleración de precios relativos, en especial cuando los componentes regulados -como las tarifas de servicios públicos, y también bienes y servicios privados- y el tipo de cambio quedaron rezagados artificialmente por decisiones políticas.

Un recálculo del Índice de Precios al Consumidor (IPC), sobre la base de las variaciones que informa mensualmente el Indec por grandes rubros, en base a la participación de cada sector que arrojó la última Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares (ENGHo) noviembre de 2017 a noviembre 2018 -inclusive-, arrojó diferencias poco relevantes, con la medición vigente estructurada con la ENGHo 2004/05, ambas del Indec-

Pese a que hubo cambios notables entre esas dos referencias, el conjunto de los servicios públicos -electricidad, gas, agua, transporte y comunicaciones- y otros como alquileres, expensas y educación, sumó 8 puntos porcentuales, en tanto perdieron participación el presupuesto para alimentos, bebidas, prendas de vestir y equipamiento y mantenimiento del hogar, el efecto sobre la variación del índice general de precios no lo sería.

Con los nuevos ponderadores, en base a la ENGho 2017/18, y la base 100 en ese período, la variación acumulada del IPC entre 2019 y 2023 habría sido levemente inferior a la reportada. En cambio, para 2024, muestra un alza de casi seis puntos porcentuales mayor que la medición actual; y para los primeros tres meses de 2025, ambos métodos registran resultados equivalentes. De ahí que en el acumulado de ese período la brecha sería menor al tres por ciento.

Base de la polémica

La presentación del jefe de Gabinete, Guillermo Francos, ante la Cámara de Diputados el 16 de abril reavivó el debate sobre la necesidad de actualizar la metodología. Durante el informe de gestión, fue consultado por legisladores sobre la posibilidad de incorporar una canasta que refleje los cambios reales en los hábitos de consumo, lo que permitiría mejorar la precisión del IPC y su relación con el costo de vida.

Francos respondió que “el Ministerio de Economía informa que el Indec finalizó en marzo de 2025 todos los desarrollos técnicos y metodológicos del nuevo IPC, así como también las consultas y testeos técnicos del nuevo índice para su implementación”. Y agregó que “actualmente se encuentra a la espera de los avales institucionales para realizar la campaña de sensibilización y alfabetización del nuevo IPC”.

El Indec finalizó en marzo de 2025 todos los desarrollos técnicos y metodológicos del nuevo IPC, así como también las consultas y testeos técnicos del nuevo índice (Francos)

Uno de los principales cuestionamientos surgió en redes sociales, donde el diputado Martín Tetaz, de Juntos por el Cambio, escribió: “¿Cómo van a decir que si lo cambiamos van a decir que lo estamos haciendo para modificar el número de inflación, si el cálculo con los ponderadores nuevos da más inflación, no menos?”.

Dado que la fórmula de cálculo (Laspeyres) no se modifica -mantiene una canasta fija de gasto y solo compara su valor por la variación de los precios en el período que se tome como referencia-, lo que varía es el peso relativo de cada rubro dentro del consumo total.

De ahí que más relevante que el cambio de ponderadores para determinar el resultado de la inflación de un mes o año con el cambio, es el año base 100 que se elija, porque según recomendaciones de estadísticos internacionales debe tener la característica de ausencia de:

• movimientos bruscos de algunos precios relevantes de la economía,
• devaluación o cambio de régimen monetario y cambiario;
• regulación o liberación de precios; y
• año electoral, principalmente.

Aperturas vigentes

Desde 2017, el Indec adoptó la Clasificación del Consumo Individual por Finalidad (Coicop Argentina), que agrupa los bienes y servicios en 12 divisiones: alimentos y bebidas no alcohólicas; bebidas alcohólicas y tabaco; prendas de vestir y calzado; vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles; equipamiento y mantenimiento del hogar; salud; transporte; comunicación; recreación y cultura; educación; restaurantes y hoteles; y bienes y servicios varios.

La comparación de los resultados que obtuvo el Indec del agregado de esos rubros con la canasta actual que fue 117,8% en 2024, con la nueva ponderación de la ENGHo 2017/18 hubiese arrojado, aproximadamente 123,5% -casi 6 puntos porcentuales más-, y en los primeros tres meses de 2025 fue similar: 8,6 por ciento.

Y si se toma el período entre extremos, de diciembre de 2019 a marzo de 2025, la brecha entre ambas mediciones fue de apenas 2,2%. Si valía $100.000 en 2019 ahora cuesta $453.400 con base 2004/05 y a $443.500 con la base 2017/18, que se prevé entrará en vigor en pocos meses. Una diferencia mínima, que podría ajustarse con los datos reales del desagregado de los 29 grandes subrubros, aunque se mantendría dentro de ese rango.

El nuevo IPC incorpora mejoras metodológicas y un mayor alcance estadístico: pasará de relevar 320.000 precios mensuales a 500.000, y de 16.700 a 24.000 informantes en todo el país. Esta ampliación permitirá capturar con mayor precisión las variaciones de precios y los cambios en el consumo, en un contexto de volatilidad como el actual, marcado por la suba del dólar oficial y la desactivación del cepo cambiario.

El nuevo IPC incorpora mejoras metodológicas y un mayor alcance estadístico: pasará de relevar 320.000 precios mensuales a 500.000, y de 16.700 a 24.000 informantes en todo el país

La implementación del nuevo índice aún no tiene fecha definida. Si bien los desarrollos técnicos finalizaron en marzo de 2025, la decisión política para avanzar depende de la aprobación formal del Ministerio de Economía.

Desde el Indec, su director Marco Lavagna había anticipado en septiembre de 2024 que el nuevo IPC estaba en su etapa final de pruebas.

Conclusión

El atraso en la actualización de la canasta del IPC y el efecto de los precios administrados distorsionaron durante años la medición de la inflación. El recálculo con datos más actuales muestra que, dependiendo del contexto y del año base que se determine sobre la base del promedio de los 12 meses previos -siempre fue así-, el índice pudo subestimar o sobrestimar la evolución de los precios.

La decisión de aplicar el nuevo IPC queda ahora en manos del Poder Ejecutivo, en un momento en que la credibilidad de las estadísticas oficiales vuelve a estar en debate.

Sin embargo, como resultado de la nueva base de gasto de los hogares -que ya tiene más de seis años-, y el efecto de algunos cambios derivados de los movimiento migratorios dentro de las fronteras que generó la crisis sanitaria de 2020, así como también de la aceleración de los cambios tecnológicos, es muy probable que se haya modificado en términos reales el valor de la canasta de consumo medio, y la participación de cada componente, aunque no necesariamente la variación mensual del índice general.

La vigencia del nuevo régimen cambiario, que llevó al dólar oficial a moverse –por ahora de forma estable– en torno a los $1.230, de un valor previo de $1.097, generó una rápida reacción de las empresas de alimentos y artículos de limpieza y cosmética. La suba del dólar disparó, después de muchos meses de estabilidad, remarcaciones de entre 7% y 9% que por ahora los supermercados se resisten a aplicar, confirmaron fuentes del retail y de los proveedores.

Después de una jornada tensa, el Gobierno salió a decir que los supermercados no iban a aceptar subas por parte de las empresas productoras de alimentos, algo que fue ratificado luego por la Asociación de Supermercados Unidos (ASU). Se trata, ni más ni menos, que un nuevo capítulo en la conocida puja por ver cuál de las dos partes es la responsable final de la suba en las góndolas.

“Hoy los supermercados grandes rechazaron la mercadería con lista de precios nueva de Unilever y Molinos con subas de 9% a 12%”, escribió en X el ministro, Luis Caputo, y acompañó el posteo por emojis de aplausos.

Fernando Blanco Muiño, subsecretario de Defensa del Consumidor y Lealtad Comercial, dio más detalles minutos después: “No hay motivo, ni cambiario ni tributario, que justifique el aumento en las listas de precios que algunos pretenden imponer a los consumidores. Esas listan serán rechazadas por cadenas nacionales, regionales y almacenes. En el gobierno de Javier Milei no hay lugar para oportunistas”.

“Hoy los supermercados grandes rechazaron la mercadería con lista de precios nueva de Unilever y Molinos con subas de 9% a 12%” (Caputo)

Desde ASU, en tanto, aseguraron que “ante los hechos de público conocimiento, queremos comunicarle a la sociedad nuestro firme propósito de no aceptar listas de precios de nuestros proveedores que contengan aumentos desmedidos y/o especulativos. Reiteramos que nuestro objetivo es hacer llegar al público productos de la máxima calidad y al mejor precio. Nuestros mayores esfuerzos están orientados a obtener ese objetivo”.

Llamados

Los llamados de algunas empresas grandes a las cadenas comenzaron a llegar ayer por la tarde. El motivo era darles aviso de que en las próximas horas recibirían nuevos listados de precios con subas de un dígito, pero que en algunos casos llegarían al 9%. Los argumentos, dos: por un lado, muchos alimentos y productos de consumo masivo tienen componentes dolarizados por ser importados; por otro, los alimentos exportables naturalmente suben también de precio localmente, si se les mejora el valor de exportación por un tipo de cambio mayor. Sucede, por ejemplo, con la carne, que igualmente ha subido fuertemente antes de la devaluación; de hecho, fue uno de los rubros que incidió en el alto índide de inflación de marzo.

En diálogo con Infobae, Juan Vasco Martínez, director ejecutivo de ASU, afirmó que las aceiteras Molinos Río de la Plata, Aceitera General Deheza, Molino Cañuelas y Bunge avisaron que enviarían nuevas listas con subas del 9%, así como también para los productos farináceos, como los cereales, harinas y derivados.

También Unilever les anticipó que enviaría incrementos de entre 7% y 9% en los próximos días, aunque la primera reacción fue cumplir con las órdenes de compra ya emitidas pero no tomar nuevos pedidos hasta la semana próxima. SC Johnson, que tiene las marcas Raid y Off en su portafolio, y Softys, con su marca de pañales Babysec, y de papel higiénico Higienol y Elite, entre otras, fueron otras dos compañías que avisaron que aumentarían sus precios en esos mismos porcentajes mencionados.

“Los precios no estaban aumentando, siempre fuimos muy cautos porque con la caída del volumen es muy difícil subir, pero hubo una devaluación y tenemos un alto porcentaje de los costos expuesto al dólar, toda la materia prima de hecho”, dijeron fuentes de una empresa de consumo masivo. A su vez, en una aceitera confirmaron que todas las empresas subieron los precios en el orden del 9% “básicamente por la materia prima, que es dolarizada y que es el girasol. ”El girasol, en una botella de aceite, representa del 80% del costo, así que no se trasladó todo el aumento directo; se trasladó una parte”, dijo la fuente, quien precisó que hubo también incrementos en los farináceos por la incidencia del trigo.

En otra firma del sector explicaron que “se registró un aumento del 9% en harinas, en línea con la suba del dólar del 12%, lo que refleja una calibración sobre los 1.200, el valor del dólar, considerando que se trata de productos agroindustriales, cuya dinámica está atada al dólar”. “En el caso del aceite, si bien ya se comienza a vender a los nuevos valores, el mes actual ya está completamente vendido a precio viejo, e incluso se continúan tomando pedidos con ese precio, por lo que el aumento del 9% aplicará efectivamente a partir del mes próximo. En galletitas, el ajuste fue del 7%”, agregaron.

La resistencia de los supermercados

“No queremos convalidar esas listas y las vamos a resistir”, aseguró Vasco Martínez a este medio. Consultadas fuentes de algunas cadenas, insistieron con este mismo mensaje y advirtieron que no tomarán “listas especulativas”. “Tendrán que explicar los aumentos”, dijeron en un supermercado. “Todavía no aceptamos”, dijeron en otra, al afirmar que ahora comenzará una negociación entre los retails y las empresas para determinar finalmente qué aumento se verá finalmente reflejado en la góndola, ya que “en un contexto de caída de consumo, no se puede aceptar un 10%”, agregó una de las fuentes.

De acuerdo con los datos que publicó este martes la consultora Scentia, el consumo masivo continúa con números negativos dado pese a la baja base de comparación con respecto a la caída registrada en 2024 y la mejora de la actividad. En marzo, se contrajo 5,4% interanual y 8,6% en el acumulado del primer trimestre. Así, encadena 16 meses consecutivos en rojo. Los productos que no son de primera necesidad siguen mostrando los peores desempeños.

Los analistas, bancos y consultoras anticipan una aceleración de la inflación para los próximos meses por la suba del dólar tras el nuevo esquema cambiario que comenzó a regir esta semana. De todos modos, si el plan del Gobierno de Javier Milei funciona sin mayor volatilidad, el año puede cerrar bastante cerca de las proyecciones oficiales y no representar un problema para la Libertad Avanza en las elecciones de octubre.

Este lunes, el Gobierno argentino puso en marcha un nuevo esquema cambiario, donde el dólar flota entre $1.000 y $1.400. Esta medida generó un aumento inmediato en el tipo de cambio, con una suba del 12% respecto al viernes anterior. El dólar oficial mayorista cotizó a $1.200, mientras que el minorista cerró a $1.230 en el Banco Nación, lo que representa un incremento con respecto al cierre de la semana pasada, cuando se encontraba en $1.097,50.

Según un relevamiento realizado por Infobae, los supermercados y almacenes comenzaron a recibir nuevas listas de precios, con aumentos de hasta 9% en productos de consumo masivo en comparación con los precios del viernes anterior. Esta variación refleja el impacto inmediato de la devaluación del peso sobre los costos de productos importados, que afectan directamente al consumidor. Por su parte, algunos sectores, como las concesionarias de autos y los corralones, también ajustaron sus precios, con aumentos similares que evidencian el traspaso a los precios de los bienes transables.

En este contexto, las proyecciones de inflación se han ajustado al alza. El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó su estimación de inflación para 2025, pasando de un 18% a un rango entre 18% y 23%, lo que representa un incremento de 5 puntos en sus proyecciones. Esta modificación se debe a la incertidumbre generada por la flotación del dólar y las expectativas de mayor presión inflacionaria en el corto plazo. En su informe, el FMI destaca que, si bien los importadores ya tienen un dólar más alto, el traspaso a los precios no será tan inmediato ni tan pronunciado como en ciclos anteriores.

Por otro lado, la consultora 1816 advirtió que la desinflación esperada en los primeros meses del año, producto de las políticas implementadas por el Gobierno, se ve comprometida por el shock cambiario. Según la consultora, el sector externo ajustará por precio, lo que implica un aumento inmediato de la inflación, aunque a largo plazo esto podría aliviar las presiones sobre las reservas y la economía en general. Sin embargo, a corto plazo, la incertidumbre cambiaria podría generar mayores aumentos en los precios de los bienes más sensibles a la devaluación del peso.

Según el análisis de la consultora Romano Group, la inflación de marzo fue del 3,7%, lo que superó las expectativas del mercado, y abril podría cerrar con un 5% o 5,5% de aumento en los precios. Esto se debe principalmente a la volatilidad del mercado cambiario y al ajuste de precios en los productos transables, que experimentan un traslado directo del tipo de cambio. La consultora también destacó que este ajuste inflacionario podría ser un riesgo político para el Gobierno, ya que aumentaría la pobreza, un tema sensible para las elecciones.

Claudio Caprarulo, director de la consultora Analytica, proyectó que la aceleración de precios será significativa en los próximos meses, principalmente por los ajustes de precios de los transables. Según Caprarulo, el movimiento del dólar en la nueva banda cambiaria será crucial para la evolución de la inflación, ya que las empresas recalcularán sus costos de reposición, lo que se reflejará en el IPC. Las estimaciones de la consultora sugieren que la inflación de abril podría superar el 3,7% de marzo, y mayo podría presentar cifras similares, si no mayores. Además, Caprarulo indicó que la guerra comercial entre Estados Unidos y China también podría influir en el aumento de precios, dado el impacto global que tiene sobre los costos de producción y comercio.

El informe de JP Morgan también se sumó a las proyecciones de mayor inflación en el corto plazo. Según el análisis de la entidad, la unificación del tipo de cambio podría causar una presión inflacionaria temporal sobre los bienes transables, aunque su traspaso a los precios debería ser menor al observado en ciclos anteriores. Sin embargo, JP Morgan advirtió que, si la incertidumbre cambiaria persiste, podría haber un aumento de los precios en el mercado interno, especialmente en bienes importados. A largo plazo, el informe sugiere que la inflación podría desacelerarse, especialmente si el Gobierno mantiene el control de la política económica y evita un impacto negativo sobre las expectativas de los consumidores.

En resumen, la suba del dólar y la reciente flexibilización del régimen cambiario generaron expectativas de inflación acelerada en los próximos meses. Si bien algunos analistas consideran que esta dinámica se moderará a medida que avance el año, los primeros ajustes de precios ya están afectando a los consumidores. A medida que las políticas implementadas por el Gobierno de Milei vayan tomando forma, el impacto de estos cambios sobre la economía argentina será un factor clave en las elecciones y en la estabilidad en el largo plazo.

Milei acaba de descubrir que en política, como en la vida misma, la realidad es tan dura como inevitable. Como describiera magistralmente el padre del psicoanálisis, Sigmund Freud, una realidad que (casi nunca) se ajusta al deseo y placer y que, en cuanto tal, genera sentimientos de frustración que la persona debe aprender a tolerar y a gestionar para desarrollarse psicológicamente. Una realidad que, pese a los delirios del poder, está inevitablemente atravesada por incertidumbres, riesgos y factores contingentes y que, por ello, escapa a las ambiciones de control.

El intento de escenificar -a través de una cuidada puesta en escena comunicacional- como un logro de gestión el acuerdo con el FMI, el nuevo esquema cambiario de flotación sucia (en bandas) y -en particular- el final de la mayoría de las restricciones que integraban el denominado “cepo”, no alcanza a ocultar que la realidad es mucho más compleja y desafiante que lo que el Gobierno parecía hasta este viernes dispuesto a reconocer.

Pese al esfuerzo por proyectar la imagen de un gobierno no solo en control de la situación sino capaz de ser garante de estabilidad en un marco de volatilidad local e internacional, y no obstante el rosario de eufemismos al que recurrieron tanto el ministro en una inusual conferencia de prensa “técnica” y un curiosamente “moderado” presidente en la posterior cadena nacional para evitar la palabra “devaluación”, lo anunciado está muy lejos de ser la coronación de una estrategia orientada a completar el pretendido proyecto refundacional del país, como se pretendió vestir narrativamente el paquete de medidas exigidas por el FMI.

Sin perjuicio del previsible esfuerzo por priorizar la comunicación referida a la eliminación del cepo (por cierto, parcial, y para flujos futuros, no stocks), amplificando el valor simbólico de haber puesto fin a una serie de restricciones que complejizaban el acceso a la codiciada divisa estadounidense, resulta muy difícil disimular que con lo anunciado también se terminará consumando una devaluación de la moneda que muy probablemente estará en el orden del 30%, algo que el gobierno había dicho que nunca iba a ocurrir.

Es que si en la rueda del viernes la demanda de dolarización en un MEP que cotizaba a más de $1300 fue de 1000 millones de dólares, y el Banco Central quemó 500 millones más en una nueva jornada vendedora en el mercado de divisas, queda claro que la presión estará sobre la banda superior. Es más, en función de la operatoria del viernes, los movimientos aftermarket (como el dólar cripto), y el pulso del mercado, casi ningún analista duda que el dólar oficial arrancará cotizando por encima de $1300. En todo caso, habrá que esperar al lunes para dimensionar la magnitud de un salto devaluatorio que, aunque el gobierno finja demencia, será una realidad consumada.

En este contexto, el intento de vestir con la ya conocida narrativa libertaria lo que no es otra cosa que es un desesperado salvataje y una consecuencia previsible de un modelo económico que hace rato mostraba inocultables signos de agotamiento, no alcanza para ocultar una realidad incómoda: Milei y su equipo económico perdieron la pulseada con el FMI, al que tuvieron que recurrir anticipadamente y en condiciones muchísimo más desfavorables que las que imaginaban para después de las elecciones de octubre. Un organismo que, por cierto, nunca ocultó que los condicionantes más relevantes a corto plazo para que se liberaran los dólares frescos y de libre disponibilidad que Caputo necesitaba de manera urgente por la presión contra el dólar, era un salto devaluatorio inicial, la eliminación del cepo cambiario y el fin del dólar blend.

Tan desesperado estaba el gobierno que el acuerdo se selló horas después que se conociera un dato crítico para la economía real: el 3,7% de inflación de marzo fue más alto incluso de lo que el mercado esperaba, con subas muy por encima del promedio que preocupan, como el caso de los alimentos (casi 6%)

Por ello, si ya era de por sí muy riesgoso liberar el tipo de cambio (aunque sea parcialmente con un sistema de flotación entre bandas) con reservas negativas y en el marco de una crisis global inédita e incierta, a ello se le suma que la devaluación convive con un repunte inflacionario. La pregunta que se impone es tan obvia como incómoda: qué tan rápido se trasladará la devaluación a precios y cómo ello impactará en el proceso de desinflación en el que se venía asentando gran parte de la legitimidad social del gobierno.

Como en una suerte de deja vu del 2018, aún con políticas diferentes (gradualismo de Macri versus shock de Milei), un gobierno que recurre al FMI prende velas en el “altar” del carry trade, con la esperanza de que el campo y otros exportadores liquiden dólares por debajo de los $1.400, seducidos por la oportunidad de obtener una rentabilidad importante y rápida a partir de altas tasas en pesos. Todo ello para ganar un tiempo que, como la experiencia histórica de este tipo de acuerdos ya ha demostrado, se agota inevitablemente.

Lo cierto es que aunque Milei no pudo resistirse a su tradicional jactancia al afirmar que es “la primera vez en la historia que el FMI aprueba un programa para respaldar un plan que ya ha rendido sus frutos”, los trazos gruesos del acuerdo más allá de la devaluación son ya harto conocidos para un país que acaba de suscribir el vigésimo tercer acuerdo con el Fondo desde el primero en 1958: mayor ajuste fiscal, metas exigentes en materia de acumulación de reservas, privatizaciones, flexibilización de la legislación laboral, y una reforma previsional que, entre otras cosas, eleve la edad jubilatoria.

Así las cosas, el lunes el gobierno empezará a recorrer, fruto de la urgencia a la que lo llevó el agotamiento del modelo basado en el anclaje político que ofrecía el dólar planchado y la inflación a la baja, un camino que incluirá más volatilidad y seguramente mucho más ruido político a medida que la inflación empiece a acelerarse, justo además en momentos de definiciones electorales claves para el futuro del proyecto libertario.

En un contexto cada vez más desafiante y cambiante, la inversión ya no es solo una opción para unos pocos. Actualmente, es una herramienta clave para proteger y potenciar los ahorros.

Sin embargo, en un mundo saturado de información financiera, tomar buenas decisiones requiere más que intuición: también demanda formación.

En este sentido, son al menos cuatro los puntos clave a tener en cuenta a la hora de invertir en títulos de renta fija o variable (acciones, Cedear, entre otros):

1. Conocer y definir el perfil de inversor

Antes que nada, para comenzar a invertir, es fundamental analizar el perfil de cada persona. ¿Conservador, moderado o agresivo? No hay respuestas correctas ni erróneas, pero sí consecuencias según el nivel de riesgo que se esté dispuesto a asumir. Los perfiles determinan no solo qué activos convienen, sino también la reacción frente a la volatilidad del mercado.

Los perfiles determinan no solo qué activos convienen, sino también la reacción frente a la volatilidad del mercado

Vale recordar que todas las inversiones implican algún nivel de riesgo. Los activos de renta fija –como bonos, cauciones bursátiles o Letras del Tesoro– al tener menor volatilidad, son opciones más conservadoras o moderadas; y los de renta variable –como acciones, Cedears (Certificados de Depósito argentinos, que representan acciones de empresas cotizantes en los mercados internacionales y que pueden ser negociados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires) o ETFs– son más arriesgados.

2. Diversificar para reducir riesgos

Uno de los errores más comunes es “poner todos los huevos en la misma canasta”. Diversificar significa repartir las inversiones en distintos activos con diferentes niveles de riesgo, sectores, horizontes de inversión o incluso monedas. ¿Por qué? Porque así disminuye el riesgo de pérdida total y mejora el equilibrio entre rentabilidad y estabilidad.

Además, diversificar permite incorporar activos que reaccionan de forma distinta ante un mismo escenario. Por ejemplo, si hay una crisis global, se puede tener en cartera tanto acciones como oro: si bajan las acciones, puede subir el oro, que históricamente funciona como refugio de valor en momentos de incertidumbre.

3. No seguir modas, sí objetivos

Invertir sin un propósito claro es otro error frecuente. Muchas personas se dejan llevar por lo que ven en redes sociales, compran activos que no comprenden y, cuando el mercado cae, se asustan y venden. Esto suele provocar que abandonen la inversión sin haber comprendido los riesgos ni los plazos.

Tener objetivos definidos –como ahorrar para un viaje, un vehículo, la jubilación o simplemente preservar el capital– ayuda a elegir las herramientas adecuadas y sostener la estrategia a largo plazo.

4. Invertir con seguridad y respaldo

La confianza en el sistema financiero es fundamental, pero requiere precauciones. Verificar que el ALyC o broker esté registrado en la Comisión Nacional de Valores (CNV), que el asesor esté matriculado como Agente Idóneo, y revisar periódicamente las tenencias y movimientos en el Portal del Inversor de Caja de Valores –el agente de custodia de los activos– son prácticas clave.

Revisar periódicamente las tenencias y movimientos en el Portal del Inversor de Caja de Valores

Además, es esencial proteger los datos personales: utilizar contraseñas seguras, activar la autenticación en dos pasos y operar únicamente en sitios web confiables.

Por todo esto, al momento de invertir y construir una cartera, es importante considerar estos puntos para tomar decisiones racionales, basadas en información y objetivos propios, sin dejarse llevar por tendencias, impulsos ni emociones.

El autor es Analista de Educación Financiera de PPI (Portfolio Personal Inversiones)

Poco antes de hacerse famoso y dedicarse a la política, Javier Milei compartía su tiempo con dos amigos muy queridos, ambos economistas. El más cercano a él era Diego Giacomini, con quien escribió media docena de libros. Giacomini se transformaría en uno de los críticos más duros y ácidos de la gestión de Milei. El otro amigo era un profesor de la Universidad del CEMA llamado Mariano Fernández, de muy baja exposición mediática. Fernández nunca tuvo un conflicto público con su viejo amigo. Pero en marzo del año pasado publicó un texto que es muy útil para entender la crisis que el Gobierno atraviesa en estos días.

Fernández fue uno de los primeros que advirtió sobre los problemas del atraso cambiario y de los mecanismos elegidos por Luis Caputo para anclar el dólar. “La caída de los tipos de cambio financieros (dólar MEP, CCL) respondería a un movimiento transitorio de capitales que, aprovechando que la regla cambiaria es insuficiente (devaluación mensual del 2 por ciento), obtienen ganancias de bajo riesgo en dólares, que cuando perciban que el programa muestra signos de debilidad, procederán a dolarizar sus carteras e invertir el flujo de capitales refugiándose en activos externo”, pronosticó. “Pese a que muchos economistas quieren disfrazar el cambio de precios relativos como una oportunidad, la realidad es diferente. La apreciación cambiaria, como se dijo, no es fruto de entrada de capitales permanentes (inversión) sino que es el resultado de mantener el cepo y brindar condiciones de bajo riesgo para hacer rápidamente ganancias en dólares”.

Con el correr de las semanas, muchos economistas de primera línea repitieron ese diagnóstico, con distintos enfoques y variantes. Sobre cada uno de ellos se puede trazar una historia de su relación con Milei. Domingo Cavallo había sido calificado por él como “el mejor ministro de la historia”. Carlos Rodríguez había sido designado como jefe del equipo de asesores del propio Milei. Miguel Ángel Broda había empleado en su consultora al líder libertario. Uno de los casos más relevantes y menos conocidos es el de Joaquín Cottani, debido a su breve historia en el equipo económico.

Cuando se supo que Milei designaría a Luis Caputo como ministro, muchos economistas y periodistas especializados señalaron que el equipo tenía muchos financistas y ningún macroeconomista de jerarquía. En ese contexto, Milei designó a Cottani, que había sido secretario de Hacienda de Cavallo en los noventa y era un hombre con consenso entre los economistas. Pero Cottani renunció a las pocas semanas. El Gobierno explicó que la decisión se había debido a cuestiones personales. No fue así. La renuncia era producto de discusiones profundas.

En su único pronunciamiento público posterior a la renuncia Cottani se refirió a la política cambiaria de Caputo, en el marco de una crítica general a su plan. “La unificación del tipo de cambio ‘hacia abajo’ no resuelve el problema del atraso cambiario o, al menos, el de la percepción que sobre este tema hay en el mercado”, explicó. “Que haya o no atraso cambiario no depende de la existencia de un ancla monetaria o cambiaria, sino de variables reales, incluidos los impuestos y regulaciones que determinan el nivel de competitividad externa. Si estos no bajan, el tipo de cambio, tanto nominal como real, debe subir para compensarlo”.

Cottani abogaba por una unificación del tipo de cambio “hacia arriba”, es decir, por un mayor ritmo de devaluación del dólar oficial. “Si bien la unificación hacia arriba va a tener necesariamente un efecto sobre la inflación, dicho efecto será temporario y el ajuste cambiario es necesario para despejar la incertidumbre...Si para implementarla hace falta interrumpir momentáneamente la reducción monotónica de la inflación, en buena hora. Los beneficios de mediano y largo plazo lo justifican con creces”.

Al pasar, Cottani ironizó sobre cierta volatilidad teórica del Presidente: “Entre las excentricidades a las que nos tiene acostumbrados nuestro Presidente –con quien comparto una gran afinidad ideológica a pesar de no haber hablado nunca con él– está la de querer desafiar constantemente la sabiduría convencional de los economistas supuestamente ‘serios’, entre los que me incluyo. Tras haber hecho campaña prometiendo la dolarización total de la economía, Javier Milei migró temporalmente hacia la ‘competencia de monedas’ como el nuevo paradigma monetario a adoptar, para inmediatamente después descartar de plano esta idea en favor de lo que él y el ministro Luis Caputo ahora llaman ‘dolarización endógena’”.

Aunque nunca mencionó ni a Fernández ni a Cottani, ya en esos meses Milei se regodeaba con imitaciones, humillaciones y agresiones contra casi todos los economistas que lo criticaban. De allí surgen, por ejemplo, términos como “mandriles” o “mandrilandia” o variantes muy creativas sobre el punto. O sea que Milei no escuchó ninguno de esos planteos, aunque provinieran de personalidades cuya jerarquía intelectual y técnica él había destacado. Además, reaccionó violentamente contra quienes se atrevían a marcar diferencias. Esa furia se trasladaba en agresiones concretas en las redes sociales contra los disidentes. En algún momento, en un discurso en Italia, explicó que ese criterio lo aprendió de haber leído a Lenin, el primer jefe de Estado soviético.

Los sucesos financieros de las últimas semanas habilitan a pensar que los críticos tenían sus razones, que hubiera sido inteligente contrastar las posiciones de Caputo con la de otras personas que pensaban distinto. Milei no quiso, no supo o no pudo hacerlo. Esos antecedentes sirven, claro, para evaluar la gestión económica presidencial, que en estos días exhibe toda su vulnerabilidad. Pero, además, abren una pregunta central sobre lo que sigue. ¿Milei habrá aprendido algo de esa experiencia? Le advirtieron mil veces que iba hacia una ratonera y él despreció a quienes decían eso. Ahora, ¿será capaz de escuchar?

La entrevista que el Presidente concedió el jueves habilita a pensar que Milei sigue siendo el Milei de siempre. La frase más impresionante, entre una andanada de frases impresionante, fue la siguiente: “Hablar del tipo de cambio es irrelevante”.

¿Eh?

En un país que hace décadas no habla casi de otra cosa, y se mueve en función de lo que ocurre con esa variable, y en medio de algo muy parecido a una corrida, Milei subestimó el tema.

“Es irrelevante”.

Además, el Presidente se alegró porque la máxima líder de la oposición esté a punto de ir presa, calculó que tendría en pocos días USD 50 mil millones de reservas sin explicar la manera en que se produciría ese salto, y desplegó una teoría conspirativa muy ingenua y carente de datos para explicar por qué le pasa lo que le pasa. La percepción de los inversores sobre esa intervención se reflejó en los tremendos números de jueves y viernes. Era lógico. Aquel que maneja fondos ajenos está pendiente de los detalles concretos de los anuncios. Si lo que encuentra es un presidente que acelera con sus “excentricidades” tal vez le agarren unas ganas bárbaras de salirse del lugar donde ese hombre tiene jurisdicción.

Hay algo realmente muy difícil para Milei en este asunto. Quienes lo han conocido bien saben que durante toda su vida sintió como un desprecio que el resto de los economistas destacados no le reconocieran la jerarquía que él cree que tiene. Por eso, cuando se sintió fuerte dejó de elogiarlos y empezó a cobrarse las cuentas pendientes que tenía por su orgullo personal. Desandar ese camino, debe ser realmente complicado.

Pero no es el único actor protagónico de este drama. El otro es el ministro de Economía, Luis Caputo. Sus dos intervenciones desde que se aceleró la fuga de reservas son muy difíciles de entender. En medio de una crisis de confianza realizó anuncios que fueron desmentidos inmediatamente por todos los involucrados, incluidos sus subordinados.

El jueves por la mañana anunció la inminencia de una serie de acuerdos con organismos internacionales que elevarían las reservas internacionales de la Argentina de 26 mil a 50 mil millones de dólares. El anuncio fue de tal magnitud que, en condiciones normales, la respuesta inmediata de los mercados hubiera sido eufórica. Pero el Fondo Monetario aclaró rápidamente que no tenía decidido el monto que prestaría a la Argentina, y que, en todo caso, sería entregado en cuotas. Luego del discurso del ministro, aparecieron en los medios múltiples referentes económicos del oficialismo. Cada uno decía una cosa distinta. Algunos ni siquiera pudieron realizar una operación de suma y resta muy sencilla.

En medio de la desesperación, desde la Casa Rosada un funcionario muy cercano al Presidente, difundía en off que el total del crédito sería de USD 34 mil millones, 20 mil de libre disponibilidad y 14 mil para repagarle al Fondo. Por eso, al día siguiente el Fondo emitió otra declaración donde explicaba que la Argentina había pedido USD 20 mil millones por todo concepto. Diez días antes, Caputo había aparecido en otro reportaje en el que habilitó la posibilidad de una libre flotación. Luego no volvió a hablar del tema.

¿Qué podría salir mal?

El Gobierno se enfrenta ahora a un dilema clásico. Si no modifica rápido el esquema cambiario, la crisis se puede acelerar y eso derivaría, como mínimo, en una devaluación brusca. Si lo modifica, enfrentará un aumento de la inflación, que ya se venía recalentando antes de la corrida, y su correspondiente costo político.

Hay, claro, un atajo para resolver el problema en el corto plazo: que el Fondo Monetario le conceda al Gobierno un crédito monumental e inédito, para controlar el tipo de cambio y con ello la inflación. En ese caso, vale recordar cuatro declaraciones que se produjeron en 2018, cuando Luis Caputo consiguió un crédito de USD 44 mil millones que no sirvieron para calmar a los mercados.

José Luis Espert dijo, por entonces: “A vos el Fondo no te da la plata que te da para que Caputo le ponga precio al dólar para que sus amiguitos lo compren barato. Usar la plata del Fondo para ponerle techo al dólar es asegurarle la ganancia a los especuladores”. Milei: “La forma que usa el político más desalmado y más populista y más mentiroso es el endeudamiento. Es una forma absolutamente inmoral de enfrentar la situación”. Y Lilia Lemoine: “Con la izquierda tenemos una cosa en común. Es la siguiente: el FMI es una entidad que se dedica a prestar dinero a gobiernos corruptos. A diferencia de la izquierda sabemos que es la casta política la que genera el problema. Pero sí tenemos esto en común: no nos gusta el FMI. Si tenés un amigo zurdo, mandale este mensaje y hagamos un acuerdo. Cortemos con el FMI”.

Mientras tanto, si el Gobierno quiere tranquilizar la situación, debería encontrar métodos alternativos a los que ha utilizado hasta ahora. Si quiere acercarse al abismo, en cambio, está visto que dispone de las herramientas adecuadas.

La demanda de bonos atados al dólar oficial se disparó en medio de la volatilidad cambiaria, la caída de las reservas y la falta de precisiones sobre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La secretaría de Finanzas informó que fueron adjudicados $1,1 billones en bonos dollar linked en la licitación de este jueves que incluyeron tasas negativas y a la par, mientras que en la anterior subasta habían quedado desiertos.

Los analistas del mercado advirtieron en la previa por pérdida de apetito de títulos largos a tasa fija que mostraban los inversores y un mayor demanda por instrumentos al tipo de cambio oficial. El impacto de las expectativas de una eventual devaluación cambió los incentivos en el mercado y eso se reflejó también en que el Banco Central perdió USD 1.445 millones en las últimas ocho ruedas operativas, aunque la oferta de estos títulos ayudó a mermar el ritmo de la sangría.

Finanzas anunció que en la licitación de hoy adjudicó $6,285 billones, luego de recibir ofertas por $8,274 billones. Eso implicó un refinanciamiento del 100,2% sobre los vencimientos que operaban en el día de la fecha, informó la secretaría de Finanzas que comanda Pablo Quirno.

La mayor proporción de instrumentos adjudicados fueron a Lecaps con vencimiento 28 de abril ($2,662 billones), 30 de mayo ($2,112 billones) y al 31 de julio ($0,196 billones) con tasas de 2,8% efectiva mensual. También hubo colocación de bonos atados a la inflación con vencimiento 31 de octubre próximo y 31 de marzo de 2027.

El head of research de Romano Group, Salvador Vitelli, detalló que el 14,2% del total adjudicado en la subasta fue cubierto por dollar linked con vencimiento el 30 de junio de 2025 ($0,894 billones a -1,98% TIREA) y 3,45% para el título atado al tipo de cambio oficial con vencimiento 16 de enero de 2026 ($0,217 billones a la par). “El 17,7% del financiamiento de la licitación lo explicaron instrumentos atados al dólar oficial”, dijo el economista.

La consultora Outlier resaltó que la oferta de instrumentos atados al tipo de cambio oficial puede ayudar a mermar el ritmo de ventas que mostró el Banco Central en las últimas ruedas. “La aparición de una oferta nueva de un instrumento DL en la licitación de hoy suma oferta al mercado de cobertura de dólar oficial, ayudando a que la baja de implícitas de los futuros se acelere y se achique el diferencial con la tasa en pesos. Lo cual, a la no tan larga explica la caída de la demanda privada de divisa en el mercado oficial”, resaltaron.

“De hecho, el ajuste de tasas entre futuros y títulos en pesos no se dio sólo con baja de implícitas de futuros, sino que también venimos viendo otro round de suba de tasas en pesos y con ella del diferencial de tasa en dólares. Justamente, ese mayor diferencial, que ya está en niveles de septiembre de 2024, es el que nos lleva a inferir que no parece haberse disipado completamente la incertidumbre respecto de los cambios en el régimen monetario-cambiario actual. Más bien, se está pagando en línea con el mayor nivel de riesgo percibido. Con lo cual no se puede descartar que sigamos viendo mayor volatilidad”, advirtió Outlier.

Esa dinámica explica por qué el BCRA, a pesar de continuar con saldo vendedor, desaceleró el ritmo de venta de reservas. Según un informe de la consultora 1816, la demanda de dólares oficiales suele aumentar cuando las expectativas se reflejan en el mercado de futuros. En particular, cuando los incentivos cambian, de ser más rentable liquidar en el FX oficial, a preferir dolarizarse a través de los montos permitidos.

Este fenómeno se observa principalmente en las tasas implícitas de Rofex, que han comenzado a superar en gran medida las tasas de las Lecap, especialmente en plazos de vencimiento cercanos. En otras palabras, lo que antes era ventajoso para los inversores (vender dólares oficiales y colocarse en títulos en pesos) cambió, haciendo ahora más atractivo vender títulos en pesos, comprar dólares oficiales y operar en el mercado de futuros.

El Gobierno salió a asegurar que todos los dólares que envíe el Fondo Monetario Internacional serán de libre disponibilidad una vez que formen parte de las reservas del Banco Central. El ministro de Economía, Luis Caputo, dijo hoy que el monto será de USD 20.000 millones pero aclaró que la desición final la tiene el Directorio del Fondo. Además, el equipo económico espera un desembolso más amplio de lo habitual para este tipo de programas como primer paso del nuevo acuerdo, una vez que consiga la luz verde del directorio. Sin embargo, no hubo señales que despejen la incógnita sobre cuáles serán las modificaciones en el esquema cambiario.

El anuncio de que la libre disponibilidad de las divisas implica un novedad decisiva, ya que una de las incógnitas más grandes que sobrevolaban el mercado tenía que ver con los límites que el programa con el FMI le daría al uso de las divisas. “Siempre nuestra postura fue hablar de dólares usables, no de fantasía”, graficó a Infobae una fuente oficial con conocimiento cercano de las negociaciones con el Fondo. El organismo, de todas formas, no validó este jueves montos o utilización que podría hacer el Gobierno de esos dólares.

El drenaje de reservas continuó en el arranque de la semana y el Central ya lleva siete jornadas consecutivas de ventas. En medio de las especulaciones sobre la continuidad del ajuste del dólar oficial al 1% mensual tras el acuerdo con el FMI, el Gobierno buscó dar una señal al mercado, al ofrecer un bono “dólar linked” que vence a fin de junio y otra en enero del año próximo.

Con la colocación de estos títulos desde el Tesoro quieren dar el mensaje que no están pensando en una devaluación brusca ni mucho menos. Si así llegara a ocurrir, la suba del dólar oficial generaría una fuerte pérdida para el propio Gobierno, ya que tendrá que pagarle a los bonistas mucho más pesos al vencimiento del título.

Si bien la de ayer fue una jornada positiva para las acciones argentinas que cotizan en Wall Street, con subas de hasta 7%, los bonos no reaccionaron y también hubo presión en el mercado cambiario. El dólar libre, que a mediados de la semana pasada había caído hasta $ 1.255 repuntó a $ 1.295, mientras que los financieros quedaron en niveles similares.

El Central había intervenido la semana pasada para evitar que las cotizaciones superen los $1.300 y en este rebote se mantienen muy cerca de ese nivel.

Con este panorama en donde todavía reina la incertidumbre, no sorprendió que el Central haya terminado por séptimo día consecutivo con saldo vendedor. Ayer fueron USD 109 millones y desde que comenzó el ciclo de ventas ya acumula un negativo de USD 1.300 millones. En lo que va de marzo también presenta un resultado negativo de 668 millones.

“De no revertirse esta tendencia, el actual mes marcará la peor performance del actual gobierno en materia de compra/venta de divisas”, indicó un reporte de Wise Capital. Las reservas internacionales brutas se ubican en USD 26.441 millones, el nivel más bajo desde septiembre de 2024.

El economista Fernando Marull consideró que los problemas del BCRA para volver a acumular reservas “están relacionados con las dudas que tiene el mercado sobre la continuidad del ajuste del dólar oficial a un ritmo de 1% mensual. Esto hace que los exportadores demoren para liquidar, por lo que habrá que esperar que esta incógnita se despeje”.

Por otra parte, desde Washington voceros del FMI indicaron que las negociaciones “están avanzadas”, luego de una reunión que mantuvo el staff técnico del organismo con el directorio de la institución.

El nuevo programa con el organismo es esperado con ansiedad por el mercado. En primer lugar, para conocer a cuánto ascenderá el desembolso y el fortalecimiento de las reservas. Pero hoy la mayor incertidumbre es qué pasará justamente con el crawling peg del dólar oficial.

No son pocos los que piensan que el organismo exigirá un cambio de régimen cambiario, que podría ser gradual. Una de las dudas, justamente, es qué pasará con el ajuste definido para el tipo de cambio oficial. Pero la intuición del mercado es que no se podrá mantener por mucho tiempo. Cuánto es difícil saberlo hoy.

Otra de las preguntas es si se mantendrá el dólar blend, es decir, que el 20% de la liquidación de las exportaciones del agro se liquiden a través del contado con liquidación, generando un mayor tipo de cambio. Ya desde el año pasado el organismo insiste en que debe ponerse un freno a esta iniciativa con el objetivo de permitirle al Central que acumule una mayor cantidad de reservas.

“De no revertirse esta tendencia, el actual mes marcará la peor performance del actual gobierno en materia de compra/venta de divisas” (Wise Capital)

Entre diciembre de 2023 y mediados de marzo de 2025 (período de Milei como presidente), la entidad logró comprar USD 24.000 millones. Sin embargo, apenas pudo retener USD 6.500 millones, es decir, un 30%. El principal motivo se encuentra en el cumplimiento de los compromisos en dólares por parte del Estado argentino.

Claro que el FMI exigiría que el Gobierno también haga un esfuerzo para acumular reservas y que no todo el trabajo lo haga el organismo a través de un nuevo desembolso. Según los últimos rumores, el fortalecimiento de las reservas del Central llegaría a USD 8.000 millones, junto a otros USD 14.000 a ser desembolsado de manera paulatina para permitir el repago de la propia deuda con el organismo.

El ex viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, puso reparos en el acuerdo de la administración de Javier Milei con el Fondo Monetario Internacional (FMI) asegurando que “va a tener muchas restricciones para el uso de los fondos” por lo que “tendremos que convivir con un riesgo elevado de volatilidad cambiaria y devaluación”.

En declaraciones a Noticias Argentinas, Rubinstein se refirió a las implicancias de un nuevo entendimiento entre la Argentina y el FMI que incluiría más recursos para robustecer las reservas del Banco Central, señalando que “cuando se otorgan fondos con mucha anticipación a los vencimientos da una idea de que son fondos frescos, ya que por un largo tiempo no tenemos que pagarle al FMI”.

En ese aspecto, resaltó que el organismo “nos está dando una muestra de confianza al adelantarnos tanto el dinero” y recordó que en su experiencia en la cartera económica con Sergio Massa, “teníamos la situación inversa, primero pagábamos y después nos daban los fondos”.

En este marco, sostuvo que “es bueno que te den los fondos con mucha anticipación, te da holgura, pero no quiere decir que los puedas usar fácilmente porque el acuerdo va a tener muchas restricciones para el uso de esos fondos”, indicando que “la principal, casi con certeza, es que el FMI no va a dejar que los vendas en el mercado de cambios a un valor que ellos consideren muy atrasado, que es la situación actual”.

Sobre este aspecto, el economista consideró que “ese es un problema porque si llegaras a tener corridas, un incendio muy grande, tenés los matafuegos sin cargar para poder enfrentarlo” y manifestó que “ese es un problema que va a quedar, que este acuerdo no lo va a resolver”, por lo que advirtió que “tendremos que convivir con un riesgo elevado de volatilidad cambiaria y de devaluación que van a seguir latentes en la economía argentina por mucho tiempo”.

Al referirse al andar de la economía, expresó que tocó fondo hacia abril-mayo, y desde entonces ha mostrado signos de recuperación asegurando que “en estos últimos meses nos da que está creciendo 0,3%, 0,4%, 0,5% cada mes, con lo cual se recuperó todo lo perdido” y afirmó que “fue una caída exagerada en su momento”.

Con dicho contexto, pronosticó que la economía en 2025 crecerá un 6% asegurando que “es un año de mucho rebote y el fin del 2024 dejó un arrastre positivo”. Sin embargo, puntualizó que “más allá del rebote habrá que ver si la Argentina tiene condiciones para crecer, si va a ser solo minería y Vaca Muerta”, indicando que “es una cuestión abierta pero lo importante es que el rebote es bastante fuerte”.

En relación a la inflación, Rubinstein estimó que “están dadas las condiciones para que siga bajando pero más lento de lo que debería y de lo que le gustaría al Gobierno” y remarcó que el proceso desinflacionario “es un logro del gobierno pero ahora está costando”, aunque prevé que “con el tiempo si va a llegar al 1% mensual y con un poco más de tiempo al 0,5% mensual”.

Con respecto al ajuste fiscal que llevó adelante el gobierno, precisó que “fue de 5 puntos del PBI y está disminuyendo al 4 y pico ahora, pero el 10% que hablan del cuasifiscal nunca existió” y reconoció que “había que hacerlo, es lo que yo le había propuesto a Massa en su momento y es lo que finalmente hizo Milei, logrando un superávit primario de 1,8 el año pasado y apunta a ser 1,3/1,4 este año”.

En esta línea, destacó que “lo considero valioso porque era una necesidad de la Argentina, que no tenía dólares, ni financiamiento en pesos o en dólares, por lo que no había chance de evitar un ajuste fiscal”, señalando que “en ese punto hizo lo que había que hacer, después podemos discutir quién paga la carga de ese ajuste, cuánto los jubilados, cuánto la obra pública, cuánto esto, cuánto lo otro”.

Caracas, 2 ene (EFE).- La moneda de Venezuela, el bolívar, comenzó el año con una caída del 1,04 % frente al dólar estadounidense, cuyo precio registró este jueves -primer día hábil de 2025- un incremento en el mercado oficial de divisas.

Según el Banco Central de Venezuela (BCV), la cotización de la moneda norteamericana -usada como referencia para cotizar bienes y algunos servicios en el país caribeño- promedió en 52,57 bolívares al cierre de las operaciones de las mesas de cambio de la banca, un aumento de 0,55 céntimos.

El precio de la divisa divulgado por el organismo emisor es el que los comercios del país deben usar de manera obligatoria para calcular los pagos que los clientes hagan en moneda nacional, según las instrucciones de las autoridades.

Entretanto, la cotización del dólar en el mercado paralelo también empezó el año en alza, al cerrar la primera jornada laborable en 66,59 bolívares, un aumento del 0,51 % respecto a finales del año pasado, cuando la tasa cerró en 66,25 bolívares.

Según cifras oficiales, el bolívar se devaluó en 2024 un 30,9 % respecto al dólar, cuyo precio pasó de 35,9 bolívares a 52,02 durante el año, sobre todo, en el último trimestre, cuando se rompió la estabilidad que mantuvo desde enero hasta octubre, período durante el que osciló entre los 36 y 37 bolívares.

Pese a todo, la moneda nacional registró una devaluación menor en comparación con 2023, cuando el bolívar cayó un 51 % frente al dólar, que se duplicó ese año en el mercado oficial.

Además, el bolívar ha recuperado parte del terreno que había perdido en las transacciones comerciales, de las cuales solo el 24,7 % se hicieron en monedas extranjeras -principalmente dólares- en noviembre pasado, un porcentaje muy por debajo frente al pico registrado en 2021, cuando era superior al 60 %, según la medición que hace la firma Ecoanalítica.

No obstante, la consultora advierte que "el interés del mercado por transar, ahorrar y por fijar precios en divisas no ha cesado desde la visión estructural". EFE

El viernes 14 de marzo, hace apenas nueve días, ocurrieron dos episodios relevantes casi en el mismo instante. El primero de ellos fue la difusión del índice de inflación de febrero, ese 2,4% que refleja, al mismo tiempo, el éxito del Gobierno para bajarla de los niveles recibidos, y los límites de su estrategia para perforar pisos aún muy altos. En el mismísimo instante, a las cuatro de la tarde, una inquietud recorría a los operadores de los mercados financieros. Algo raro estaba pasando. Sobre el final de la jornada cambiaria, la demanda de dólares libres se había incrementado de una manera inusual, a punto tal que el Gobierno se vio obligado a intervenir con una suma inusual, superior a los USD 500 millones, para evitar que la brecha diera un salto demasiado pronunciado. Si alguien abre el cuadro entenderá el motivo de la preocupación. Desde el arranque del año, hasta ese instante, el Banco Central había perdido USD 4.500 millones de reservas. En la semana siguiente, perdería USD 1.500 millones más. La Argentina, pese al enorme ajuste realizado en 2024, se aproximaba nuevamente hacia uno de esos clásicos sacudones.

Algunos medios y analistas han calificado a lo que ocurrió esta semana, este bimestre, como una corrida contra el peso. Es difícil saber si corresponde el término ya que no existe una definición oficial que establezca las magnitudes que lo justifiquen. Además, es un fenómeno en desarrollo, con lo cual resulta imposible conocer aun su dimensión. En cualquier caso, la pérdida de reservas ha sido muy fuerte y muy veloz. Eso ha hecho que el 1 de marzo el Presidente anunciara la inminencia de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional que no está cerrado 22 días después, que un economista mileísta, de los más relevantes, anticipe una devaluación, que el ministro de Economía salga a calmar y logre el efecto contrario, que los diputados le den luz verde a un acuerdo que desconocen, que el Presidente vuelva a ponerle fecha a ese mismo acuerdo que no está cerrado. Tanta ansiedad solo ha empeorado las cosas porque cada día, la fuga se acentuaba.

Explicar lo que está ocurriendo es materia de profesionales de otras disciplinas. Aun así, tal vez sirva ordenar algunos hechos públicos para entender algo de todo este proceso. Desde abril del año pasado, un número muy relevante de economistas –y en esto no había diferencias entre ortodoxos y heterodoxos—advierten que el esquema cambiario construido por el Gobierno era muy frágil porque impedía sumar reservas. La voz más relevante en ese sentido fue la de Domingo Cavallo, cuya autoridad había sido validada por Milei al calificarlo reiteradas veces como el mejor ministro de la historia. Pero no era solo él: Miguel Angel Broda, Hernán Lacunza, Carlos Rodríguez, Carlos Melconian, Diego Giacomini, Ricardo López Murphy, Martín Redrado, Roberto Cachanosky, entre tantos otros, advertían sobre el mismo problema.

Milei se enojaba tanto con ese planteo que dedicó mucha energía a humillar a sus colegas en público. “Mandriles”, “Mandrilandia”, “vaselina”, “infelices”, “fracasados”, fueron insultos que se transformaron en elementos del paisaje durante los largos meses en los que los dólares aún alcanzaban. Por un momento, pareció que Milei tenía razón. Cavallo había pronosticado que los problemas empezarían en el segundo semestre: el mercado vería entonces que las reservas se agotaban y entonces subiría el riesgo país y la Argentina podría enfrentar otra crisis de deuda o una devaluación brusca. Pero en el segundo semestre el éxito del blanqueo le dio al Gobierno una vida más y Milei cantó victoria: “Mandriles”.

A principios de enero las cosas se volvieron a complicar. Y Cavallo insistió: con este esquema el Estado pierde reservas y eso lleva tarde o temprano a un problema serio. Milei se enardeció contra él, al punto de que, en un gesto notable, despidió a Sonia, la hija del ex ministro, que no había hecho nada. Cavallo volvió a insistir mientras el drenaje se hacía cada vez más profundo y rápido. A principios de enero, por ejemplo, Luis Caputo anunció un acuerdo con los bancos que le prestarían USD 1.000 millones a altas tasas de interés. Los efectos de ese acuerdo se disiparon en horas. El Banco Central –los argentinos- quedó rápidamente sin el dinero y con la deuda.

En este contexto, el 1 de marzo, durante la apertura de las sesiones ordinarios, Javier Milei reconoció implícitamente su derrota al anunciar un inminente acuerdo con el Fondo Monetario.

Para entender la magnitud de su derrota solo hay que recordar lo que decía el propio Milei en 2022 cuando rechazó un acuerdo similar que el gobierno de Alberto Fernández firmó para renegociar la deuda con el FMI.

-“Este gobierno, con este acuerdo, está tomando deuda. Y hay que tener claro, que la deuda son impuestos futuros, son impuestos que pagan por ejemplo personas que no votan: nuestros hijos, nuestros nietos, y personas que ni siquiera nacieron todavía. La fiesta de la generación presente se la están cargando en el bolsillo de aquellos que todavía ni nacieron. Estamos frente a algo profundamente inmoral. Es más, sobrerreaccionan el ajuste sobre el sector privado para que siga la joda de la política ¿En qué están pensando? ¡Estamos al borde del abismo y quieren seguir con la fiesta!”

-“El Fondo es una institución perversa. ¿Sabés por qué? Porque cuando un país, después de hacer un montón de zafarranchos, y cuando ya nadie lo financia, y está a punto de explotar, el Fondo le pone la guita y le permite patear el ajuste para adelante”.

El Gobierno y sus voceros deberán elongar mucho, realmente, para explicar que aquellas palabras del candidato Milei no se aplican a la situación que enfrenta el presidente Milei.

Pero en este derrotero no solo sobresale el contraste entre el repudio a tomar deuda y la decisión de hacerlo sino la caída de todo un diagnóstico. Durante los largos meses en que recibía advertencias, Milei y los economistas que militan su causa, sostenían que no había ningún problema con la demanda de dólares porque no existían pesos para alimentarla. ¿Qué habrá pasado entonces? ¿Por qué la demanda crece y las reservas caen? ¿Era mentira que no había pesos? ¿Hay factores que presionan sobre las reservas que no tienen que ver con los pesos que hay en la economía? ¿Se trata de una combinación de factores? En cualquier caso, parece bastante evidente que los economistas críticos, los mandriles, en términos de Milei, tenían razón: el esquema cambiario llevaba al país, rápidamente, a un problema serio. ¿Será difícil ahora escuchar sin desconfiar los análisis económicos del Presidente, el Ministro, y la media docena de economistas y consultores que defendían sus postulados y agraviaban a quienes advertían lo que se venía.

¿Por qué el Gobierno no vio lo que muchísima gente amiga le señalaba? Una interpretación posible es la obcecación en un error teórico. En ese caso, Milei no será postulado a premio Nobel de Economía. Pero eso es lo menos importante. Porque ese error teórico le costó a los argentinos miles de millones de dólares. Y si se cometen otros esa cifra se va a multiplicar. Pero hay una interpretación menos generosa. Carlos Rodríguez, el economista del CEMA que fue jefe de asesores de Milei durante la campaña, escribió: “El Banco Central está en una trayectoria de colisión. Cuanto más reservas dilapide en una causa perdida, menos chances para que alguien ponga dólares para que sigan. Están timbeando con plata ajena. Nos va a salir muy cara la campaña electoral de La Libertad Avanza”. Según ese punto de vista, el Gobierno entregó miles de millones de dólares para mantener alta la imagen del Presidente, que se sostiene en el dólar bajo y la inflación controlada, su principal efecto. Se le carga a las generaciones futuras el costo de las campañas de la generación presente.

El Gobierno enfrenta ahora un dilema clásico de los esquemas de dólar barato y regulado. Si devalúa suben los precios y cae la imagen presidencial. Si no lo hace, caen las reservas y el abismo se acerca. En las próximas semanas, seguramente se conozca el contenido de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario. Las generaciones futuras se habrán endeudado por algunas decenas de miles de millones de dólares más. Los tomadores de deuda dirán, como siempre, que esos dólares generarán confianza, que a partir de allí el país se podrá volver a financiar en el mercado y que eso, sumado al equilibrio fiscal, disparará un crecimiento sostenido de la economía. Los críticos recordarán que, al menos en la Argentina, los acuerdos con el Fondo fueron siempre el anticipo de una crisis. De hecho, ¿por qué generará confianza un país que se ha endeudado tantas veces, en manos de un Presidente que volvió a hacerlo pese a que se había expresado violentamente en contra? No se conocen aún los montos del nuevo desembolso ni tampoco las condiciones que deberá cumplir el Gobierno para recibirlos. Todo muy previsible, de tan repetido.

Todos estos problemas se producen, además, en el contexto más complicado de todos los que ha enfrentado el Gobierno hasta ahora. El discurso homofóbico de Davos, la participación presidencial en el $Libragate, las histriónicas intervenciones de Santiago Caputo, las dudas sobre si correspondía ayudar o no en la inundación de Bahía Blanca, la represión a las marchas de jubilados que terminaron con un joven fotógrafo herido gravemente, la designación por decreto de miembros de la Corte Suprema, los golpes entre diputados oficialistas, y las reacciones frente a cada uno de estos episodios constituyen una cadena de desafíos realmente temerarios para quien pretende -y necesita- conservar el consenso social. Algunas encuestas –no todas—registran una caída fuerte de la imagen presidencial.

Mientras tanto, el protagonismo de Milei ha mermado. Tuitea menos. Concede menos entrevistas. Incluso ha cancelado tres viajes internacionales previstos, a Chile, a Israel y a España.

Nadie explicó por qué.

Debe estar pasando algo muy serio, para que el Presidente resigne la escena internacional.

Caracas, 30 dic (EFE).- La moneda de Venezuela, el bolívar, perdió este año un 30,9 % de su valor frente al dólar en el mercado oficial, donde este lunes -última jornada hábil de 2024- la divisa estadounidense alcanzó los 52 bolívares.

Según datos del Banco Central de Venezuela (BCV), el precio del dólar aumentó un 44,8 % este año, que comenzó con una cotización en 35,9 bolívares.

El alza fue mayor en el mercado paralelo, donde cerró esta jornada en un promedio de 66,2 bolívares, un 70 % más respecto a los 38,9 de enero pasado.

En el oficial, la moneda norteamericana se mantuvo relativamente estable, entre los 36 y 37 bolívares, hasta el pasado octubre, cuando el precio de la divisa -usada como referencia para cotizar bienes y algunos servicios en el país caribeño- comenzó a aumentar de manera acelerada, hasta llegar a los 52,02 bolívares este lunes.

Pese a todo, la moneda nacional registró una devaluación menor respecto a 2023, cuando el bolívar cayó un 51 % frente al dólar, cuyo precio se duplicó ese año en el mercado oficial.

Además, el bolívar ha recuperado parte del terreno que había perdido en las transacciones, de las cuales solo el 24,7 % se hicieron en divisas -principalmente dólares- en noviembre pasado, y el resto en moneda nacional, un porcentaje muy por debajo en comparación con el pico registrado en 2021, cuando era superior al 60 %, según la medición que hace la firma Ecoanalítica.

No obstante, la consultora advierte que "el interés del mercado por transar, ahorrar y por fijar precios en divisas no ha cesado desde la visión estructural".

Por otra parte, la subida del dólar representa también una caída del poder de compra de los ingresos en el país, donde el salario mínimo -referencia para el resto de remuneraciones en el sector público- y las pensiones son de 130 bolívares, equivalentes hoy a 2,5 dólares al mes. EFE

São Paulo, 30 dic (EFECOM).- El Banco Central de Brasil informó de que subastó este lunes un total de 1.815 millones de dólares en el mercado cambiario, a fin de contener la devaluación del real frente a la moneda estadounidense.

El instituto emisor anunció esa intervención en un momento en que la moneda brasileña cotizaba a 6,23 reales por dólares, lo que suponía una caída del 0,70 % en relación al viernes.

Tras esa intervención, la cotización a mitad de la jornada pasó a ser de 6,18 reales por dólar, similar a la de la sesión anterior.

En las últimas semanas, el Banco Central ha inyectado en el mercado de cambio unos 20.000 millones de dólares, a fin de contener una fuerte devaluación del real, que los operadores del mercado financiero atribuyen a una fuerte desconfianza en la política fiscal del Gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva.

Ese movimiento, aunque ha perdido fuerza, se ha mantenido incluso después de que, hace diez días, el Parlamento aprobó un programa de ajuste fiscal con el que el Gobierno pretende reducir gradualmente el déficit público, hasta llevarlo a cero en los próximos dos años.

Según un informe divulgado este mismo lunes por el Banco Central, el déficit interanual de las cuentas públicas hasta noviembre fue equivalente al 9,50 % del producto interior bruto (PIB) de Brasil.

De acuerdo al instituto emisor, el saldo negativo en el resultado nominal del sector público, que incluye el pago de los intereses de la deuda, se situaba en noviembre en los 1,11 billones de reales (180.064 millones de dólares o 170.923 millones de euros). EFECOM

Caracas, 22 dic (EFE).- El antichavista Andrés Velásquez dijo este domingo que 2024 termina para Venezuela con condiciones "muy duras", debido a los bajos salarios, la devaluación de la moneda local -el bolívar- y los problemas en el servicio de electricidad.

A través de X, el también exgobernador calificó de "miseria" los 130 bolívares mensuales, unos 2,5 dólares, que se pagan a los pensionados, quienes también reciben un bono de 45 dólares que el Gobierno transfiere a aquellos que estén registrados en una plataforma virtual.

Asimismo, el opositor mencionó el "mayor costo de vida" que hay en Venezuela, donde la moneda local se ha devaluado frente al dólar desde el pasado octubre, con mayor intensidad en el mercado paralelo -donde se cotiza en más 64 bolívares-, lo que ha abierto la brecha entre ambas tasas de cambio.

El alza de la moneda norteamericana representa una caída del poder de compra de los ingresos en el país, donde el salario mínimo es de 130 bolívares al mes -2,5 dólares-, aunque los empleados públicos reciben bonos gubernamentales de hasta 130 dólares, sin incidencia en beneficios laborales.

Por otra parte, Velásquez se refirió a la "crisis eléctrica" que afecta a Venezuela, donde varios estados sufren apagones frecuentemente, en algunos casos, que duran hasta una semana, según reportan usuarios de diversas regiones del país de manera habitual.

Además, el antichavista afirmó que 2024 culmina "sin respeto" al voto, en referencia a las presidenciales del 28 de julio, cuando, según la mayor coalición opositora, su candidato, Edmundo González Urrutia, fue elegido por los venezolanos, contrario al resultado oficial, que dio la reelección a Nicolás Maduro. EFE

Nueva Delhi, 20 dic (EFECOM).- La rupia india (INR) cayó este viernes a un nuevo mínimo histórico en su intercambio con el dólar estadounidense en los mercados de divisas internacionales, cambiándose a 80,09 unidades.

En los primeros compases de la jornada, la rupia se debilitó a su mínimo -el anterior databa de este jueves-, lastrada por la fortaleza del dólar, según destacó en su análisis diario la consultora financiera Eforex India.

La rupia ha rebasado en repetidas ocasiones a lo largo de las últimas semanas su mínimo, sumida en un contexto de casi cuatro años de depreciación.

A esto se suma el aumento del valor del dólar tras la victoria electoral del republicano Donald Trump en los comicios norteamericanos de noviembre y la debilidad consecuente de las divisas asiáticas.

Además, la economía india se ha visto afectada por la bajada del valor de las acciones de las empresas que forman parte del grupo empresarial Adani, cuyo fundador, el magnate Gautam Adani, y varios ejecutivos del conglomerado fueron acusados en un caso de sobornos por parte de la Justicia de EE. UU.

La rupia india también afrontó un nuevo turno de descensos en las primeras semanas de diciembre tras el nombramiento de Sanjay Malhotra como nuevo gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI, entre emisor).

El cambio en el banco central indio fue recibido con cierta sorpresa, al tratarse el anterior gobernador del RBI, Shaktikanta Das, de pilar muy veterano en la política económica india.

No obstante, Malhotra ha indicado que, en líneas generales, seguirá una línea continuista con respecto a las políticas de su predecesor.

Desde que un dólar equivaliese a 63,85 rupias el 1 de enero de 2018, la moneda india no ha dejado de devaluarse, pese a haber ralentizado su caída desde mediados de 2022. EFECOM

Brasilia, 19 dic (EFECOM).- El Banco Central de Brasil ha descartado este jueves que exista un "ataque especulativo coordinado" contra el real, que en las últimas semanas ha caído casi un 9 % en su relación con el dólar y acumula una devaluación cercana al 20 % en lo que va de año.

"La idea de un ataque especulativo coordinado no representa bien el movimiento que vemos ahora", pese a que el propio Gobierno sospecha de eso, ha declarado en conferencia de prensa Gabriel Galípolo, director del Banco Central y quien asumirá el próximo 1 de enero la presidencia de esa institución autónoma.

Galípolo considera que "no es correcto tratar al mercado como un bloque monolítico" y el movimiento observado en las últimas semanas obedece en parte a la preocupación de los inversores con la situación fiscal del país y a presiones generadas por un incierto escenario internacional.

Asimismo, ha explicado que en las últimas semanas ha habido una salida de dólares que es habitual cuando concluye un año, pero que ahora ha alcanzado un "nivel mucho mayor y atípico".

De acuerdo a los datos del propio Banco Central, en las primeras dos semanas de diciembre han salido del país unos 9.000 millones de dólares, lo cual ha presionado el mercado cambiario y llevado al real a unos mínimos históricos respecto a la moneda estadounidense.

Junto al economista Roberto Campos Neto, a quien sustituirá en la presidencia del Banco Central, Galípolo aseguró que la institución mantendrá, mientras lo considere "necesario", sus intervenciones en el mercado de cambio, al que ha inyectado en los últimos diez días unos 12.000 millones de dólares.

Esas intervenciones complementan una política restrictiva ya manifestada en una reciente decisión del Banco Central que aumentó los intereses al 12,25 %, con la posibilidad de elevarlos en otros dos puntos en los próximos meses por temor a un mayor descontrol de la inflación, hoy en un 4,87 % interanual.

No obstante, Galípolo ha advertido de que el Banco Central tampoco actuará para "proteger" un determinado "tipo de cambio" y que sus acciones se dirigirán sobre todo a mantener bajo control la tasa de inflación.

Galípolo también ha valorado "el esfuerzo" del Gobierno por ajustar sus gastos a fin de contener un déficit fiscal que se acerca al 10 % del producto interior bruto y una deuda pública que en 2025 podría superar el equivalente al 81 % del PIB.

Igualmente ha considerado que un paquete de ajuste presentado por el Gobierno al Parlamento, cuya aprobación se espera para esta misma semana, está en "la dirección correcta", aunque ha aclarado que "es difícil presentar un plan fiscal que enderece todos los problemas en un corto plazo". EFECOM

Después de haber compartido una charla con un importante economista y amigo sobre el llamado atraso cambiario, quiero hacer unas reflexiones que tal vez enriquezcan el debate.

Una corriente de economistas profesionales pone al tipo de cambio como la variable principal de todo el diseño de política económica. Ya cuando se creó el Banco Central argentino, un experto británico asesoró que su finalidad fuera mantener el tipo de cambio, pero las autoridades argentinas no estuvieron de acuerdo y pusieron como misión del banco mantener la estabilidad de los precios. Ahora parece que estamos en la misma discusión. El gobierno y el Banco Central privilegian, creo que con razón, la estabilidad de los precios y la consecuente baja de la inflación.

La escuela de los cambistas realiza un cálculo sencillo: si los costos y los niveles de rentabilidad empresarial en Argentina son más altos que en otros países, se debe ajustar el tipo de cambio para equilibrarlos. Me parece que este mecanismo o idea tiene algunos problemas. El primero es que lo que hay que hacer depende del contexto. Si uno compara dos economías estables y competitivas, es decir, razonables, la cuentita podría estar bien. Pero si una de las dos economías, como la Argentina, está saliendo de un caos hiperinflacionario, como pasó en Europa en la posguerra, lo que hay que hacer no es mirar los costos propios del caos para hacer cálculos de competitividad o productividad, sino que hay que terminar con la inflación, atacando sus causas, como está haciendo el gobierno. La inflación distorsiona todos los precios. Una vez lograda la estabilización sí se pueden empezar a hacer cálculos de costos y competitividad. Si sólo fabricamos trajes enormes, no vamos a ser competitivos con los que hacen trajes elegantes aunque nos aumenten arbitrariamente el tipo de cambio.

Una segunda discusión académica se da sobre el contenido del concepto de estabilización. Para los cambistas, habrá estabilización cuando el tipo de cambio real sea estable. Para otros, como el gobierno nacional, habrá estabilización cuando haya solvencia fiscal de largo plazo y no déficit fiscal y cuando haya estabilidad monetaria y de precios. Los cambistas dicen que hay que subir (aunque sea artificialmente) el tipo de cambio y que ese valor se mantenga luego estable. ¿Cómo lograr eso? Vamos a la tercer discusión académica.

Cuando se habla de tipo de cambio, se habla del precio de la moneda de un país, medido en el valor de la moneda de otro país. Se habla del valor del peso medido en dólares o -como hace la gente en medio de la inflación- del valor del dólar medido en pesos. Con inflación, la emisión exagerada de pesos le quita valor al peso y la gente considera que sube el dólar, como el precio de todas las demás cosas. Las monedas -ya lo enseñaba Marx- son como cualquier mercadería y su valor o precio depende de la cantidad que se demande, comparada con la cantidad que se ofrezca. Entonces, un funcionario puede poner un precio alto al dólar (quitándole valor al peso), pero después de eso el valor del peso dependerá de lo que lo demanden. No se llega a la estabilidad del valor del peso por decisión de un funcionario, sino por la cantidad de pesos que se demanden. Y la demanda de pesos dependerá de que el Banco Central no imprima pesos para financiar el déficit estatal y que tampoco los imprima si no hay demanda real de ellos. Primero la estabilidad fiscal y monetaria y después habrá demanda de pesos y estabilidad de los tipos de cambio.

Para aumentar la productividad de la economía argentina y la competitividad internacional de su producción, es necesario terminar con el caos inflacionario y eso se consigue cuando se establecen tres reglas creíbles: solvencia fiscal para que el gobierno no genere inflación; prudencia monetaria, para que no se emitan billetes sin demanda real de ellos por la población y una política de cambios producto de demandas normales y no distorsionadas de pesos y dólares. Esperamos este último dato, seguramente cuando se acuerde un apoyo del FMI.

Caracas, 13 dic (EFE).- El precio del dólar en Venezuela superó este viernes los 50 bolívares en el mercado oficial de divisas, por lo que continúa la caída de la moneda local frente a la estadounidense, con un amplio uso en el país caribeño para cotizar y pagar bienes y servicios.

Según el Banco Central de Venezuela (BCV), la divisa norteamericana cerró la jornada en 50,33 bolívares, un promedio "ponderado de las operaciones de las mesas de cambio de las instituciones bancarias".

En lo que va de diciembre, el dólar ha subido un 5,7 % respecto a los 47,60 bolívares de principios de mes, por lo que la moneda venezolana perdió un 5,4 % de su valor frente a la estadounidense en ese periodo.

El bolívar, tras varios meses estable, se ha devaluado frente al dólar desde el pasado octubre, con mayor intensidad en el mercado paralelo, donde este viernes se cotiza en 58 bolívares, en promedio, lo que ha abierto la brecha entre ambas tasas de cambio.

El alza de la moneda norteamericana representa una caída del poder de compra de los ingresos en el país, donde el salario mínimo -referencia para el resto de remuneraciones en el sector público- y las pensiones son de 130 bolívares, equivalentes hoy a unos 2,5 dólares al mes.

El pasado martes, un grupo de adultos mayores protestó para exigir a la Comisión de Derechos Humanos del Ministerio Público (MP, Fiscalía) que emita un pronunciamiento "definitivo" sobre el incremento en las pensiones que -dice- requiere este sector de la población.

Si bien el dólar sigue siendo la moneda extranjera más usada en el país -luego de que la adoptara de manera no oficial durante la crisis hiperinflacionaria entre 2017 y 2021-, el euro ha reemplazado a la divisa estadounidense en ese y otros comercios en el último trimestre -una medida a la que se suman más establecimientos cada día-, cuando se han registrado desequilibrios en el mercado cambiario.

Ahora, los vendedores de diversos sectores calculan, con base en la tasa del euro difundida por el BCV, los pagos que reciben en bolívares, con el fin de acercarse al precio del dólar en el mercado paralelo, prohibido por las autoridades. EFE

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido rebajar ligeramente los requisitos de capital que tendrá que cumplir Unicaja a partir de 2025, como resultado del proceso de evaluación y revisión supervisora (PRES), según ha notificado la entidad financiera a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

De esta forma, el BCE exigirá a Unicaja una ratio mínima de capital CET1 en su variante 'phase-in' del 8,21%, frente al 8,27% exigido en 2024. La ratio mínima de capital total pasa a ser del 12,65%, desde el 12,75% anterior.

Unicaja tendrá que mantener un mínimo de 4,5% de capital CET1 por el requisito del Pilar 1, así como un 8% para el capital total. El requisito por el Pilar 2 se ha fijado en el 2,15%, al tiempo que el colchón de conservación de capital se ha situado en el 2,50%.

Unicaja disponía a cierre del tercer trimestre de una ratio de capital CET1 'phase-in' del 15,4%, mientras que la ratio de capital total era del 20,4%.

Pocas dudas caben sobre el atraso cambiario. Pero es menester dejar claro que tal atraso lo es en términos históricos o, al menos, en relación a la historia de las últimas décadas.

Ello no quiere decir que, en el marco de la situación actual, el tipo de cambio se halle claramente atrasado. Al referirme a la situación actual, me permito diferenciarla de la de años anteriores. Ahora es muy distinto. Hay equilibrio macroeconómico, hay superávits gemelos y el balance del Banco Central ha mejorado notablemente.

En 2024, el saldo de la balanza comercial argentina fue superavitario en un nivel próximo a USD 19.000 millones. Queda patente la reversión del marcado déficit que había tenido el intercambio comercial con el mundo un año antes.

Respecto a la cuenta corriente de este año, debemos recordar que existe una enorme cantidad de soja aún sin liquidar. Al 22 de enero, las ventas de soja 2023/24 llegaban 37,1 millones de toneladas, cerca del 74% de la cosecha total.

En vista del régimen de reducción temporaria de las alícuotas de derechos de exportación, es muy probable que, a lo largo de febrero, marzo y abril, se vendan cerca 6 millones de toneladas de soja y 5 millones de maíz. En tal caso habría un ingreso próximo a 4.000 millones de dólares.

Mientas tanto, corre el tiempo y el tipo de cambio se desgasta. He acá el desafío más complejo, dada la constante apreciación del tipo de cambio real. Lo positivo es que, en 2025, las reservas seguirán en aumento a consecuencia del ingreso de dólares a través de la cuenta financiera, de la cosecha (aunque de moderado volumen por la sequía) y el superávit energético.

Urge, entonces, reducir el famoso “costo argentino” lo que significa, fundamentalmente, disminuir en forma drástica los costos de transacción. Cualquier intercambio resulta costoso, pues se debe usar tiempo y recursos en la búsqueda de información, en la realización del propio intercambio y en la verificación de su cumplimiento.

La historia argentina sufre costos artificialmente altos como consecuencia de reglamentaciones gubernamentales y de cambios en las reglas de juego, que promueven actividades informales. El esquema impositivo debe bajar su presión y para ello es imprescindible fortalecer el equilibrio fiscal.

Leyes erróneas, en términos del interés común, causan aumentos de costos de transacción y operan en contra de la producción, excepto de los productores informales, a costa de los productores formales. Así, ellas permiten que la oferta informal se expanda mientras que la oferta formal se contrae.

Una publicación del Banco Mundial, la Corporación Financiera Internacional y Oxford University Press, expresa: “Todos los países que ocupan los primeros lugares aplican regulaciones, pero lo hacen de maneras menos costosas y engorrosas… Cuando las regulaciones que rigen la apertura de una actividad empresarial son onerosas, pocas empresas se toman la molestia de inscribirse. Por el contrario, optan por operar en la economía informal”.

Los costos de transacción que, a lo largo de las últimas décadas, fueron convirtiéndose en terribles obstáculos al comercio interno y externo, deben reducirse. Son costos que “chupan” las ganancias de la especialización y la división del trabajo. El Estado es todavía responsable, por ejemplo, el sistema impositivo que todavía permanece.

El tipo de cambio se va acercando gradualmente a un nivel crítico. Es cierto. Pero, si se continúa con la estrategia de bajar costos y aumentar la productividad, toda devaluación es contraproducente.

El autor es economista

A partir de la desaceleración inflacionaria de los últimos meses y con el objetivo de consolidar la tendencia, el Banco Central dispuso a principios de enero la reducción del ritmo de devaluación mensual del dólar oficial -o crawling peg- al 1% mensual. La medida comienza a estar operativa este lunes y tendrá distintos efectos.

Desde el inicio de la actual administración, y tras la devaluación de diciembre de 2023, la autoridad monetaria mantuvo el deslizamiento del tipo de cambio oficial en 2% mensual, inferior a los niveles que fue marcando el Índice de Precios al Consumidor (IPC). Esto generó que el peso se apreciara 44,2%, siendo la moneda que más se revalorizó en el mundo el año pasado, según GMA Capital.

En su esencia, el crawling peg busca proporcionar estabilidad en el mercado cambiario, controlar la inflación, fijar expectativas de inversores y evitar fluctuaciones económicas abruptas. En el Gobierno consideraron que el esquema previo estaba actuando más como un factor inercial que como un ancla para los precios, dado que aún el IPC no logra perforar el 2% mensual.

Esto podría representar el inicio del fin del cepo, pero sin perspectivas claras acerca de cuándo se eliminarán las restricciones, la nueva medida tendrá implicancias tanto negativas como positivas en el corto y mediano plazo.

1 - Inflación

El primer efecto de la nueva devaluación administrada del dólar es que puede continuar ayudando al proceso de desinflación, dado que los valores de bienes transables, que siguen de cerca al tipo de cambio oficial, crecerán más lento y actuarán como ancla hacia abajo para el resto de los precios.

2 - Apreciación cambiaria

La contracara, y el segundo efecto, es la profundización de la apreciación cambiaria. Desde GMA Capital, estimaron, asumiendo que se cumplen las expectativas de inflación del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) para la primera mitad de año –llegaría al 1,8% en junio– que se produciría una apreciación extra del 2,8% para ese mes.

3 - Pérdida de competitividad

El principal problema de ello, siendo el tercer efecto, es la pérdida de competitividad de la economía. A modo de ejemplo, de acuerdo a la Bolsa de Comercio de Rosario, el tipo de cambio real con Brasil se ubicó a finales del 2024 en valores mínimos de 9 años, impactando de lleno tanto en la posición proveedora de Argentina en el país vecino como competidora en productos tales como la harina de soja. La cuestión se agravó por la devaluación histórica del Real.

Esto es algo que también observó Morgan Stanley en un informe reciente. Puntualmente, señaló que la fortaleza del tipo de cambio real es un desafío para la competitividad exportadora, la acumulación de reservas y el saldo de la cuenta corriente.

4 - Cuenta corriente

Sobre esto último, y como cuarto efecto, el Banco Mariva advirtió que la apreciación del peso, si bien ha aportado estabilidad en los últimos meses, podría generar presiones adicionales sobre la cuenta corriente en el mediano plazo, la cual ya lleva 7 meses consecutivos con déficit.

La entidad explicó que esto no ha sido un problema hasta ahora debido a los flujos provenientes de la amnistía fiscal, que han facilitado la liquidación de deudas y la acumulación de más de USD 1.000 millones en reservas por parte del Banco Central. Sin embargo, cualquier reversión en este flujo podría resultar desafiante, especialmente en un contexto de vulnerabilidad externa.

5 - Negociaciones con el FMI

Otro punto del actual esquema cambiario se relaciona con las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un nuevo programa. La política adoptada por el Central está produciendo complicaciones en ese sentido.

El Gobierno busca que el acuerdo incluya fondos y desembolsos rápidos para avanzar en la eliminación del cepo este año. El presidente Javier Milei anticipó que necesita al menos USD 11.000 millones.

Alejandro Werner, exdirector del Departamento del Hemisferio Occidental –el cargo que hoy ocupa Rodrigo Valdés, desplazado de la negociación–, aseguró que “hay un nivel de coincidencias muy alto entre el Gobierno y el organismo, y el único punto muy complicado es la política cambiaria y la estrategia para la salida del cepo”.

El Bank of America proyectó: “Consideramos que el tipo de cambio seguirá fuertemente administrado y que el gobierno no aceptará una gran devaluación antes de las elecciones. Prevemos una aceleración de la depreciación después de las elecciones y la unificación cambiaria en 1.400 en diciembre, como resultado de la eliminación de los controles cambiarios (y en un contexto de stocks de pesos aún atrapados por las restricciones)”.

Desde hoy el ritmo de devaluación (crawling peg) se reduce a la mitad, 1% mensual. Al mismo tiempo se bajó la tasa de referencia de 32% a 29% nominal anual, que equivale a 2,4% efectivo mensual, muy cerca de la tasa que pagan los bonos del Tesoro de corto plazo y lejos de la de largo plazo que están a 2,05% anual.

Estos cambios fueron el centro de atención de las consultoras porque la economía intentó disputarle influencia a la política, que le daría un domingo indeseado para el Gobierno. Pero si bien estas noticias traen cambios internos, nada podrá superar el impacto que va a tener desde hoy, a pesar de que la medida rige desde mañana, la imposición de aranceles de 25% de Estados Unidos a Canadá y México y de 10% a China.

El premarket de medianoche preanunciaba un lunes negro. El peso mexicano se derrumbaba al menor nivel del siglo frente al dólar, que cotizaba $21,24 (+2,72%) y la moneda de México seguía en retroceso. El dólar canadiense también tocaba su peor marca del siglo XXI al cotizar a 1,47 por dólar norteamericano.

El DXY, el índice que mide a la divisa de EEUU contra las seis principales monedas del mudo marcaba 109,51 puntos (+1,19%), su nivel más elevado desde setiembre de 2022.

Los inversores se apresuraron a refugiarse en bonos del Tesoro de EEUU que, al subir de precio, bajaban su rendimiento a 4,52%, el menor desde mayo pasado. El oro tocaba un récord absoluto de USD 2.822,72 por onza.

El mundo está asustado. Los índices de Wall Street y el Nasdaq, en pre-apertura, marcaban retrocesos de hasta más de 2 por ciento. Las Bolsas de Asia abrían con bajas de casi 2% como sucedía con el Nikkei de Japón y de 1,20% en el Hang Seng de Hong Kong. Los mercados chinos no sufrieron el mismo impacto y acusaban leves retrocesos. El yuan y el real brasileño soportaban firmes el aluvión de los aranceles.

Las criptomonedas retrocedían hasta más de 6% como ocurría con el Bitcoin que perforó el piso de USD 95 mil. El petróleo era el commodity más volátil porque cambian las reglas de juego e involucra a tres grandes jugadores del mercado. La suba del crudo Brent, de referencia en la Argentina y Europa, era de 1,80%, a USD 76,24 por barril. A la Argentina esta suba lo favorece, pero tiene el contrapeso de que estaban bajando, en niveles poco preocupantes, el trigo, el maíz y la soja, mientras se esperan lluvias en la zona de sequía.

Por fortuna, el VIX, llamado “índice del miedo” subía 10,41% a 19,20 unidades, pero sin sobrepasar el nivel crítico de 19,50 puntos. Los inversores rogaban por su estabilidad en ese nivel, porque más allá comenzarían a encenderse las alarmas.

Todos los inversores, en estas negociaciones previas a la apertura de los mercados, estaban con sus computadoras, aliados a la inteligencia artificial, ocupados en ver cuál sería el piso técnico que impediría que la jornada se transforme en un “lunes negro”.

La visión de las consultoras

En tanto las consultoras argentinas que descontaban esta suba de aranceles redactaron sus informes pensando en que desde hoy en la Argentina merma el ritmo de devaluación junto a la baja de tasas de interés.

Federico Filippini y Javier Casabal, de Adcap Grupo Financiero, analizaron la reducción gradual de las tasas que a su juicio “sugieren que el BCRA tiene una tolerancia extremadamente baja para la volatilidad del dólar. Al mismo tiempo, mientras el BCRA mantenga el crawling peg (que el mercado espera se mantenga vigente hasta las elecciones legislativas) otras restricciones del Banco Central, como el objetivo de Base Monetaria y la tasa Lefi, se vuelven menos vinculantes. En otras palabras, el BCRA no puede fijar simultáneamente las tasas de interés y las cantidades.

Si bien este recorte de tasas ya estaba descontado en los precios, notaron los analistas de AdCap, “creemos que la combinación de las reducciones esperadas, el alivio temporal de los impuestos a las exportaciones hasta junio y el exitoso canje de deuda de la semana pasada, que mejoró significativamente el perfil de la deuda en pesos, crea un entorno muy favorable para invertir en bonos a tasa fija de larga duración, en particular dadas las expectativas de una menor volatilidad en el mercado de dólar”.

Para la consultora FMyA de Fernando Marull “en actividad, no hay datos de enero, pero los de diciembre apuntan a un rebote. En inflación, mantenemos nuestra proyección de 2,3% para enero. En febrero, proyectamos inflación de 1,9% por la baja del crawling al 1 por ciento. En este contexto, la tasa de interés al 2,7% (32% TNA) había quedado alta; por eso, el BCRA recortó el jueves de noche a 29%. El Tesoro bajó retenciones (costo fiscal de 0,13% del PBI) y esta semana recortó también el Impuesto al Lujo (costo fiscal de sólo 0,02% PBI). Las medidas tuvieron un costo fiscal de 0,15% del PBI, que se compensaría con mayor crecimiento. Mantenemos nuestra proyección de superávit fiscal primario en 1,6% para 2025″.

El informe señala la existencia de rumores de que el FMI pide una devaluación, a cambio de nuevos fondos, pero observa: “no vemos un escenario de devaluación hasta las elecciones de 2025. Si bien creemos que el FMI podría otorgar fondos frescos, no será a cambio de una devaluación como en el pasado (Massa en agosto de 2023 para pagarle a China)”.

Para la consultora F2 de Andrés Reschini las acciones llevadas adelante por el gobierno de Trump y en particular la imposición de aranceles a Canadá, Méjico y China imprimirán volatilidad en Wall Street, revirtiendo una rueda que llevaba variaciones positivas para los principales índices accionarios y empujándolos a cerrar en terreno negativo, fortaleciendo a la vez el dólar en el mundo y caída en el ETF (índice) de bonos emergentes. Y en la bolsa local, “el S&P Merval no estuvo ajeno al panorama internacional y terminó cediendo mientras que el Riesgo País sumó otros 4 untos a 618 unidades”.

De las compras del BCRA en el Mercado Libre de Cambios (MLC) F2 indica que la entidad logró terminar enero con un saldo de USD 1.748 millones, que sigue siendo menor contra el del mismo mes de 2024, aunque el hecho de que se haya logrado con un ITCRM (Indice del Tipo de Cambio Real Multilateral) de 79 en lugar de uno superior a 130 lo hace más meritorio. “El TCRM dejó de caer desde el 2 de enero con la apreciación de las monedas de nuestros principales socios comerciales, particularmente Brasil. Con el crawl al 1% será difícil que el TCR no recupere su apreciación por factores locales, aunque habrá que ver qué sucede con el complejo e incierto contexto internacional”, subrayó la consultora.

En cuanto al recorte de las tasas, F2 cree que “hay indicios” para pensar que fue más profundo de lo que el mercado esperaba, pues los futuros del dólar ajustaron con variaciones negativas que impactaron con mayor fuerza en las implícitas más cortas. Lo mismo sucedió en la curva de pesos, cuyos rendimientos se corrieron hacia abajo en los primeros vencimientos y ambas curvas terminaron aplanadas.

Sigue el carry

El carry sigue tendiendo vida si nos basamos en un escenario en el que la brecha cambiaria se acorta, más si el lunes (por hoy) se onfirma que el recorte de tasas no genera tensión en la brecha. Las reservas y el exceso de pesos siguen siendo un punto débil y por lo tanto lo que suceda n materia de avances con FMI seguirá en el foco del mercado ya que podría acelerar los tiempos, así como también la evolución de los cultivos de la campaña de cosecha gruesa que están siendo azotados por la sequía y guardan lluvias que se anuncian luego del fin de semana pero que puede que no sean abundantes ni generales”, explicó la consultora de Reschini.

¿Cómo seguirá el cepo?

Para EconViews la consultora de Miguel Kiguel “la pregunta que persiste en el ambiente, y que sigue flotando, es cómo seguirá el cepo. La impresión es que el Gobierno no quiere correr riesgos hasta las elecciones de octubre y no querría cambiar las reglas de juego demasiado. Flexibilizarlo sí y unificar, mejor más adelante. Pero el mercado ya empieza a preguntarse qué pasará el día después. Empieza a aparecer el fantasma del día “D”, que tal vez habría que llamarlo día “U”, porque sacar el cepo significa unificación cambiaria. El Gobierno empieza a preparar las defensas, para lo cual recurre al FMI, que parece dispuesto a abrir la billetera, pero no le gusta que el dinero que preste se utilice para sostener un tipo de cambio que luce atrasado.

Si bien no lo dice en esos términos, Econviews insiste con la flexibilización cambiaria. Y, siguiendo con la tradición de ayudar a los gobiernos antes de las elecciones, ya se habla de un programa en el que se desembolsarán muchos dólares (entre USD 5.000 y 10.000 millones, aunque no todos juntos) que, seguramente, vendrán con alguna condicionalidad. “Todo indica -dice un pasaje- que habrá una política cambiaria en la transición hasta las elecciones, que no va a ser fácil. La estabilidad actual se basa en una dinámica donde la compra de reservas y la contención de la brecha en gran parte dependen de que la tasa de interés en pesos se mantenga por encima del ritmo de devaluación. Mientras este diferencial persista y el mercado confíe en él, el Banco Central podrá seguir acumulando reservas, ya que los exportadores tendrán incentivos a liquidar o prefinanciar exportaciones, y los importadores, a postergar pagos”.

De hecho, el Gobierno enfrenta varios riesgos. Si decide bajar demasiado rápido la tasa de interés, podría repetirse el episodio de julio del año pasado, advierte Econviews. En tanto, el carry-trade de importadores y exportadores dejaría de tener atractivo y se puede recalentar la brecha cambiaria. El equipo económico entendió esto y de ahí la cautela para bajar la tasa frente a una reducción importante (del 2% al 1%) en el ritmo de depreciación.

Día D

Pero el principal riesgo es que el mercado empiece a preocuparse por el día D y trate de anticipar una fecha específica para la salida del cepo. Si se instala la expectativa de que eliminar el cepo implicará un salto cambiario, la dinámica actual podría revertirse para mediados de año. “Los créditos en dólares se frenarían, los exportadores postergarían liquidaciones, los importadores adelantarían pagos y algunos precios podrían ajustarse por adelantado, generando tensiones en la brecha cambiaria y en la compra de reservas. El Gobierno debe evitar llegar a ese punto. Hasta ahora, ha trabajado para garantizar un primer semestre tranquilo”, advierte Econviews.

El informe del Research Team de Mariva mantiene las dudas de que se levanten los controles de capital antes de las elecciones de mitad de mandato.

Así lo dice: “El principal riesgo de la actual política monetaria es que la cuenta corriente pueda seguir deteriorándose. Un indicador de las presiones puede observarse en el balance del sector turístico, que se ve poco afectado por las restricciones monetarias. Aquí, el stock de préstamos de tarjetas de crédito en dólares -que muestra una alta correlación con la salida de divisas por l turismo- promedió USD 615 millones durante enero, más del doble respecto al mes anterior y alcanzando su nivel más alto para ese mes desde 2018″. Y sigue: “Además, el potencial de presiones cambiarias derivadas de la política internacional y nacional es otro factor de riesgo a tener en cuenta. Por lo tanto, creemos que Milei y Caputo preferirían mantener los controles de capital hasta después de que esto se haya aclarado, mientras continúan bajando aún más la inflación e intentan mejorar el balance del BCRA. El personal técnico del FMI podría presionar por más libertad, pero en última instancia la pelota está en los pies de Caputo”.

Calificaciones

Moody’s Ratings mejoró la deuda de seis provincias: Buenos Aires, Chaco, Chubut, Río Negro, Tierra del Fuego y la Municipalidad de Córdoba, cambiándolos de “estable” a “positivo” y explicó estas acciones de calificación fueron impulsadas por la mejora de la calificación soberana del Gobierno de Argentina a Caa3 desde Ca, y el cambio de perspectiva de calificación a “positiva” desde “estable”.

El informe de Bradesco sobre la región no es menos importante, para ver la Argentina con los ojos de los inversores extranjeros. Bradesco indica que “nuestras reuniones con 30 inversionistas en toda Asia nos dieron una perspectiva fresca y cada vez más importante sobre América Latina. Más dinero latinoamericano que nunca se está gestionando desde Asia, dada la migración a los mandatos de inversión en mercados emergentes. Los inversores con sede en Asia están lejos de ser complacientes, pero definitivamente ven el “vaso medio lleno” en la región”.

Los inversores asiáticos ven mejor a Brasil y a México lo tienen como una oportunidad por la baja de sus acciones. Pero la Argentina, para Bradesco, “tiene el menor interés del mercado. Muchos no pueden invertir hasta que se actualice la calificación a Mercado Emergente”.

El informe finaliza señalando que “somos optimistas con respecto a América Latina, ya que vemos un alivio para las divisas estresadas y las valoraciones deprimidas para compensar una desaceleración de las ganancias. Argentina y México son el foco por ahora junto a Brasil”.

Con este panorama empieza la semana. El problema son las variables que la Argentina no controla e impactarán desde:: los aranceles que se impusieron a México, Canadá y China pueden transformarse en una seria tormenta. Habrá que esperar la apertura de los mercados para ver la dimensión del desborde que partió de EEUU que alimentará la inflación norteamericana con el perjuicio para la reducción de las tasas de interés de referencia para el mundo. Los inversores temen por los precios de bonos y acciones.

Finalmente, el Banco Central decidió en su reunión de directorio mantener sin cambios la tasa de política que monetaria, que de esta forma quedó en 32% anual. La medida va en línea, en realidad, con las señales que había dado el Tesoro en su licitación de títulos del último miércoles, cuando fue en sentido contrario: pago tasas más altas con el propósito de absorber pesos.

En el mercado especulaban con la posibilidad de una disminución de tasas inminente, tras el anuncio por parte del BCRA de reducir el ritmo de ajuste del dólar oficial del 2% al 1%. Sin embargo, como la medida regirá recién desde el 1 de febrero, no tenía demasiado sentido apurar una reducción de tasas.

El Tesoro salió a pagar 2,15% mensual para colocar bonos a tasa fija en pesos con vencimiento en junio de 2026. Esta emisión demostró la confianza de los inversores que compraron un bono a tasa fija en moneda local, pero al mismo tiempo el premio fue significativo. De hecho se espera que la inflación ya desde febrero perfore el 2%.

Tal como adelantó ayer Infobae, finalmente el directorio del Central privilegió mantener la tranquilidad cambiaria y en particular no introducir cambios en un mes complejo desde el punto de vista monetario.

Sucede que en diciembre hay un fuerte aumento estacional de la demanda de pesos, por la necesidad de las empresas de pagar el medio aguinaldo y del público por las vacaciones. Pero luego, a partir de mediados de enero y sobre todo en febrero empieza a caer esa necesidad de pesos. Por lo tanto, los esfuerzos ahora estarán puestos justamente en absorber del mercado esos pesos que no tienen demanda. Así se busca evitar que quede dinero excedente que puede presionar de dos maneras: sobre el tipo de cambio y sobre los niveles de inflación.

Por eso, la lógica indica que la próxima reducción de tasas ocurra recién en febrero, cuando ese excedente de pesos haya desaparecido y al mismo tiempo ya esté en marcha la disminución del crawling peg del tipo de cambio oficial al 1%.

Claro que la decisión también generó críticas por parte de aquellos que consideran que solo se prolonga el premio para los que hacen bicicleta financiera. Con tasas cercanas al 2,7% mensual y un tipo de cambio muy estable, el premio para los que invierten en pesos se vuelve muy grande. Sobre todo cuando el Gobierno sale a intervenir cada vez que los dólares financieros amenazan con acelerar su ritmo de suba.

Sin embargo, con un incremento de solo 1% mensual para el dólar oficial, el espacio para que una reducción de tasas más temprano que tarde. Uno de los objetivos es que los exportadores tengan incentivo para liquidar rápido las divisas y quedarse en pesos, en vez de esperar la pequeña suba que tendrá el tipo de cambio.

Un informe de Equilibra señaló respecto a esta dinámica: “El BCRA anunció que el ritmo del crawling peg pasará de 2% a 1% mensual en feb-25 para bajar más la inflación. Pero como la convergencia al 1,5% mensual (1% mensual + inflación internacional) no será automática, la apreciación cambiaria se profundizará. Esta política se enmarca en un complejo contexto internacional y una creciente sequía que afecta la cosecha gruesa”.

El aumento del riesgo país de estos últimos días, superando los 600 puntos básicos, también es un llamado de atención vinculada con las dificultades que presenta el BCRA para acumular reservas. Justamente la caída del precio de la soja y la apreciación cambiaria juegan en contra de ese objetivo. El próximo capítulo será en ese sentido el acuerdo con el FMI y la posibilidad de obtener un desembolso significativo que permita ir desarmando las restricciones cambiarias.

Este martes el Indec publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre. El presidente Javier Milei señaló que si el dato se ubica cerca del de noviembre, reduciría el ritmo de devaluación mensual del dólar oficial. Los economistas discrepan sobre los beneficios de la medida, que buscaría consolidar la baja de la inflación.

“Si en diciembre se repite una inflación de 2,5%, pasamos a un crawling peg de 1%; y si hay tres meses seguidos de 1,5% de inflación, afuera el crawling peg”, aseguró el primer mandatario.

A lo largo de 2024, el Banco Central mantuvo un ritmo de devaluación del 2% mensual, inferior a los niveles que fue marcando el IPC. Esto generó que el peso se apreciara 44,2%, siendo la moneda que más se revalorizó en el mundo el año pasado, según estimaciones de GMA Capital.

En este marco, la decisión del Gobierno tiene implicancias, algunas positivas y otras negativas.

El economista Gustavo Ber afirmó: “Entre los pros, creo que destaca que contribuiría a seguir reduciendo la inflación y nominalidad de la economía”. Respecto a los riesgos, explicó que uno de ellos es que “se acentúe la apreciación cambiaria, y eso, en un contexto de devaluación de monedas emergentes, podría en el tiempo afectar la competitividad del sector externo, y así, la capacidad de acumular reservas”.

Por su parte, el economista Jorge Colina, del Instituto para el Desarrollo Social. Argentino (IDESA), dijo: “El principal efecto favorable es que marca el férreo compromiso que tiene el presidente en ir hacia una inflación mensual por debajo de 1 por ciento. No lo vamos a ver en 2025 porque se prevé una inflación del 25% anual, pero con esta tendencia sí podría pasar en 2026, lo cual sería un logro enorme. Hace 20 años que no sucede”.

“La contra -matizó Colina- es que se está atravesando un periodo de apreciación cambiaria, es decir, el dólar está muy barato y muchos sectores productivos no están pudiendo competir con las importaciones. El desafío es ir hacia una economía que, sin inflación y dólar alto, sea competitiva”.

Juan Carlos Hallak, economista del Instituto Interdisciplinario de Economía Política de la Universidad de Buenos Aires (UBA- CONICET) cree que sería un error disminuir el ritmo de devaluación. “La variación mensual del crawling peg tiene dos efectos contrapuestos. Por un lado, al reducirse hace bajar más la inflación. Los precios de bienes transables, que siguen de cerca al dólar oficial, crecerán más lento y actuarán como ancla hacia abajo para los restantes precios. Por el otro, puede exacerbar la apreciación cambiaria. A la inflación le cuesta bajar tan rápido por la ‘inercia inflacionaria’. Entonces, tendremos el dólar subiendo al 1% mientras que los precios, principalmente de no transables (servicios y bienes que no forman parte del comercio internacional), van a tardar varios meses en llegar a ese nivel”, indicó en su cuenta de X.

“En todo ese recorrido, se irá acumulando más apreciación cambiaria. ¿Cuánto? Difícil de determinar. Pero no es difícil pensar que se agregará al menos 5% de apreciación. Nada promisorio dado que el peso ya está bastante apreciado”, sostuvo. La alternativa, consideró Hallak, “sería dejarlo más tiempo en el 2%, o bajarlo, pero menos, al 1,5% o 1,75%. En ese caso, se le daría más tiempo a la inflación para que vaya bajando en consonancia con la baja del crawling y se evitaría acentuar más la apreciación”.

Desde GMA Capital subrayaron que el tipo de cambio real (TCR) es una variable que rige múltiples relaciones comerciales y financieras y determina si los dólares entran o se van. “Asumiendo que se cumplen tanto la inflación del REM para la primera mitad de año y la baja del crawling peg -calculó la consultora- entonces tendríamos una apreciación extra del 2,8% para junio”.

Según GMA, la evidencia empírica señala que, con un TCR en dicho umbral, la cuenta corriente continuaría profundizando su déficit. Al mismo tiempo, ganaría temperatura la discusión sobre cuál sería el tipo de cambio para salir del cepo.

Por lo pronto, el presidente solo dijo -aclararon desde la consultora- que para quitar las restricciones hace falta financiamiento por entre USD 11.000 millones y USD 12.000 millones, sea del FMI o de otros fondos privados. “Con esto, entendemos que el Gobierno buscaría solución a los problemas de cuenta corriente y de anemia para acumular reservas mediante la cuenta financiera. Esto representa tanto un giro de 180 grados respecto de la dinámica de la primera mitad del año pasado como la profundización de la secuencia iniciada en agosto”, apuntó el informe.

“Estabilizar con ancla cambiaria tiene el costo de la apreciación. El Gobierno está al tanto de los riesgos, y hace un pleno a la cuenta financiera (cepo mediante) para generar condiciones para sacar las restricciones cambiarias. Este razonamiento circular, pero estable por el momento, es el que envalentona al mercado a confiar en un 2025 con ‘dólar planchado’, pero con amenazas latentes si el financiamiento se lesiona”, añadió.

Qué pasará con las tasas

Por otra parte, el mercado espera que, ante un dato positivo de inflación y la posible reducción del ritmo de devaluación, el BCRA recorte las tasas. La consultora 1816 precisó: “Nosotros asumimos que cuando bajen el crawl también bajarán la tasa de política monetaria (TPM), aunque en una proporción considerablemente menor. El ritmo del crawl bajará a la mitad, pero la tasa quizás baje 10% o 15%, es decir, entre 300 y 500 puntos básicos desde el 32% Tasa Nominal Anual (TNA) actual de la tasa de Lefi”.

“Quizás también el Central vuelva a achicar el spread entre la TPM y la tasa de pases activos (hoy 36% TNA), que es la más relevante cuando el sistema tiene una situación de liquidez más ajustada como la que vimos en la última semana de diciembre”, agregó.

En la misma línea, GMA señaló: “En principio, al igual que ha sucedido en ocasiones anteriores, ante un buen dato de inflación, el BCRA podría tener en mente una reducción de la tasa de política monetaria. Es que actualmente la tasa de LEFI es igual a 32% TNA, lo que implica un diferencial de 0,7% mensual contra el crawl. Ante un dólar moviéndose al 1%, el spread pasaría a 1,7 por ciento”.

La crisis que vino de Estados Unidos por el informe del Departamento de Agricultura (USDA) sobre la nómina de empleos agropecuarios contagió a toda la región y la Argentina, esta vez, no salió indemne.

De hecho, el viernes el mercado financiero estuvo vendedor pero, al ver como crecía en la región el impacto externo, se volvió comprador y cuando el contado con liquidación (CCL) llegó a $1.195 salió el BCRA a intervenir con cerca de USD 85 millones para que cerrara en 1.185 pesos.

Los traders de la mesa de dinero de ConoSur se asombraron. “Hace mucho que no teníamos un día tan rojo para los bonos soberanos; cerraron con bajas de 1.40%, de la mano de los emergentes, que también fueron castigados”, señalaron. El riesgo país subió 30 unidades (+3,6%) a 580 puntos básicos.

La sorpresa estuvo en los bonos provinciales o sub-soberanos. Los de la provincia de Buenos Aires que vencen en 2037 se mantuvieron firmes en 69 dólares. El Santa Fe 27 ni se enteró de la caída y cerró a 96 dólares. También siguió el interés por Entre Ríos 28 y CABA27 que opera sobre la par, a 101 dólares. La demanda apareció a dos horas de finalizar la rueda, cuando los inversores se dieron cuenta de que ante la fuerte baja de precios, apareció la oportunidad de ingresar a acciones y bonos. Así pudieron recortar las caídas iniciales.

Lo que sucedió el viernes no incidió en el panorama de las principales consultoras.

FMyA hace hincapié en que el proceso de desinflación en EEUU encuentra obstáculos y que a eso se suma el riesgo de que la agenda de Trump (en especial, políticas vinculadas al comercio exterior) de implementarse generen un aumento temporal de la inflación. En este contexto, la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años trepó hasta 4,7% (máximo desde abril). En Brasil, el real recuperó y volvió a 6 unidades por dólar.

Sigue el rebote

La consultora de Fernando Marull señala que la actividad siguió rebotando en diciembre y los salarios formales recuperaron casi toda la caída de los primeros meses. “La semana que viene sale la inflación de diciembre; el REM y nosotros esperamos 2.7%; el mercado de bonos, 2.1 por ciento. El martes se definirá lo que dijo Milei de que si la inflación es de 2,5% bajarán el crawling a 1% y las tasas de interés a 27 (suponemos), desde 32% anual actual. No descartamos que esto sea mañana o el miércoles; aun si la inflación sale 2,6/2,7%%, parece probable que recorten crawl y la tasas de interés. Nuestro escenario base era que esto suceda en febrero, con la inflación de enero en 2,3%. Respecto al cepo, esta semana Milei también insistió con que si consigue USD 15.000 millones, levantará el cepo”, consignó en su informe semanal.

Por lo pronto, FMyA espera que en las próximas semanas se conozcan detalles del nuevo acuerdo con el FMI, que por el acuerdo actual le debe USD 1.000 millones a la Argentina, que a su vez en 2005 tiene que pagarle USD 2.500 millones de intereses. Esos fondos, consideró la consultora, formarán parte del nuevo acuerdo. “Lo demás son rumores con poco sustento”.

En cuanto al peligro inmediato de sequía, señaló que el agro empieza a preocupar y que es “clave” que llueva en enero.

La Bolsa de Comercio de Rosario se ocupó del tema: “el mercado de Chicago tuvo una jornada movilizada a partir del nuevo reporte mensual del USDA que trajo sorpresas que impulsaron los precios del maíz y la soja. A partir de reducciones en las producciones estimadas para EEUU, los stocks finales de ese país tanto como los globales cayeron por debajo de lo esperado. El trigo no corrió la misma suerte y continúa con la presión bajista que se potenció tras informarse un crecimiento en el área sembrada de los cultivos de invierno en EEUU”, describió en un informe.

Por su parte, el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero revisó su previsión de inflación para diciembre al 2,6%, por debajo del 2,7% a la luz de la publicación de inflación de CABA,, que fue del 3,3% en diciembre (frente a 3,2%) en noviembre).

“Mientras, los mercados están valorando una inminente desaceleración del dólar oficial bajando del 2% al 1% mensual. Creemos que el Banco Central no tomará esta medida antes de la licitación de bonos del Tesoro del miércoles y preferirán esperar hasta febrero para dar el paso”, nota AdCap. Y agrega: “si los índices de precios de alta frecuencia apoyan el escenario donde la inflación reanuda su tendencia a la baja, esperamos que el BCRA coordine una reducción del crawling y el correspondiente recorte de las tasas de interés para finales del mes. Pero la decisión final dependerá de los datos, sobre todo porque los índices semanales de inflación sugieren que la inflación se aceleró en las primeras semanas de enero, lo que refleja los precios de los alimentos afectados por una leve sequía”.

F2, de Andrés Reschini, advierte por el favorable dato del empleo agrícola en EEUU. Fortalece que, dice, “incrementa las chances de que la Reserva Federal ralentice su ritmo de reducción de tipos de interés. Tal es así que los principales bancos de inversión ahora eliminan uno de los recortes previstos para el año”. Por caso. cita, el Bank of America estima que el ciclo de recortes puede haber llegado a su fin y lo más probable es que se mantengan las tasas por más tiempo. Además, agrega que tal vez el próximo movimiento sea al alza y no a la baja. Y como si fuera poco, por sanciones a Rusia, escaló el crudo y si la presión alcista persiste aumentará la presión sobre el nivel de precios.

Según la consultora, “las monedas en el mundo y la región sufrieron el embate del dólar, que también golpea a la deuda emergente. Algo bueno para Argentina en este escenario fue la suba en las cotizaciones de los commodities energéticos que podrían ayudar a que el sector aporte más divisas. Algo parecido sucedió con la soja y maíz cuyas cotizaciones crecieron en Chicago por menores stocks finales estimados por el USDA, aunque veremos qué tan dañina será la semana con altas temperaturas y sin lluvias para la región productiva local”.

En cuanto al mercado de futuros, F2 señala que “la curva de tasas implícitas pone en evidencia la visión del mercado sobre una elevada probabilidad de que el crawl se desacelere en febrero más allá del dato del IPC de CABA” y agrega que en la última rueda los factores internacionales no lograron ser compensados por drivers locales, pero sí es cierto que aún con un escenario global algo adverso, la Argentina tiene mucho espacio para continuar avanzando. Hoy, recuerda, “habrá llamado a licitación de deuda del Tesoro para el miércoles, el martes tendremos IPC de diciembre por INDEC y el miércoles la licitación”.

Mejoras sin crédito

EconViews en su informe indica que la baja del riesgo país “no ha sido acompañada en la misma dimensión por mejoras en las calificaciones crediticias que siguen en CCC para las tres grandes calificadores, pero seguramente van a ir mejorando a medida que Argentina mejore sus fundamentals financieros. Y acota que la baja en el riesgo país es un fenómeno también observado en otros países emergentes como Pakistán, El Salvador y Ghana, reflejo de un mayor apetito de los inversores financieros por invertir en países emergentes.

La consultora recuerda que durante el gobierno de Mauricio Macri, en octubre de 2017, el riesgo país bajó a 350 puntos, parecía que la Argentina iba directo al investment Grade (grado de inversión) “y terminó en una crisis”.

Más adelante, EconViews se pregunta “¿cuáles son las preocupaciones hoy? Por un lado, está claro que la mejora es un proceso que lleva tiempo y los inversores que se quemaron en el gobierno de Macri aprendieron que es necesario esperar a que el proceso se consolide. “Por ahora las cosas vienen muy bien y el panorama es promisorio, pero la Argentina suele ser un tren fantasma y cuando uno menos se lo espera puede aparecer el fantasma que ahuyenta (...) el principal obstáculo hoy es que las reservas internacionales netas sigan negativas (...) hay muy poco margen para enfrentar potenciales problemas en el sector externo”.

Diferencias

Eso marca una diferencia importante respecto de otros países de la región como Brasil, Uruguay o Chile donde las reservas representan más del 10% del PBI, lo que en Argentina implicaría contar con por lo menos USD 60.000 millones. De hecho, puntualiza Econviews, en la Argentina alrededor de un 55% de la deuda está en moneda extranjera, “con lo que los pagos de los servicios de intereses y de amortización de capital dependen crucialmente de que el BCRA pueda conseguir reservas para atenderlos”.

A partir de esta premisa la consultora proyecta un deterioro en la cuenta corriente en 2025, “pasando de un superávit de USD 2.500 millones a un déficit de 3.800 millones. Esto implica que nuevamente dependeremos de financiamiento fresco para que las reservas netas no se deterioren aún más.

Estos fondos pueden venir del FMI y de otros organismos multilaterales, o de nuevas alternativas como el Repo por USD 1.000 millones que hizo el Banco Central recientemente con cinco bancos internacionales”.

La consultora Equilibra, por su parte, estima que la inflación en la segunda semana del mes fue de 0,2% y cree que será de 2,2% para todo enero.

En un contexto marcado por la incertidumbre económica global, el comportamiento del dólar en 2025 será clave para las decisiones financieras de empresas y particulares. Expertos en economía y finanzas consultados por el Banco Central (BCRA) en su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), analizaron los factores que influirán en la moneda estadounidense durante el próximo año y se animaron a predecir la evolución de su cotización.

Según las expectativas de los analistas consultados, el tipo de cambio nominal mayorista alcanzaría un promedio de $1.042 por dólar en enero de 2025, con un incremento mensual del 2,1% respecto de diciembre de 2024. Para diciembre de 2025, el pronóstico ubica el valor del dólar en $1.205, lo que implicaría un aumento interanual del 18,1%, consistente con una variación promedio mensual de 1,4% en todo el año.

Los especialistas más destacados, agrupados en el denominado Top 10, coincidieron en proyecciones similares, situando el tipo de cambio mayorista en $1.043 por dólar en enero de 2025.

A mediano plazo, el informe refleja que las proyecciones para el tipo de cambio nominal para diciembre de 2026 implican un incremento anual del 14,7%. Con esto, el dólar mayorista llegaría a $1.382.

¿Habrá unificación cambiaria?

La evolución del tipo de cambio oficial refleja al menos indirectamente que seguirá controlado por el Gobierno. En otras palabras, no se espera una unificación cambiaria al menos hasta fines de 2025.

La reducción del crawling peg, por otra parte, es una herramienta que el Gobierno quiere utilizar para ayudar a que el proceso de desinflación tome mayor velocidad. Un menor ajuste del tipo de cambio oficial automáticamente provoca que los precios de los productos importados tengan menores aumentos calculados en pesos. Y lo mismo sucede con los insumos importados que utilizan las empresas. Todos estos factores deberían ayudar a que la inflación siga desacelerando, especialmente en el caso de bienes transables.

Como la suba del tipo de cambio oficial (estimada en 18,2%) sería inferior al incremento de los precios (estimados en 25,9%), esto significa que la Argentina seguirá encareciéndose en dólares, pero a un ritmo menor que el año pasado.

El Gobierno promete ir eliminando gradualmente las trabas para acceder al mercado cambiario, pero por ahora nadie habla de ir hacia una unificación cambiaria, al menos en el corto plazo.

Hacia dónde va la inflación

El REM de diciembre estimó que la inflación general del último mes de 2024 sería de 2,7%, una baja de 0,2 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior. En términos interanuales, los analistas proyectaron una inflación de 117,8%, ligeramente menor a la estimada en la encuesta previa.

El IPC núcleo, que excluye bienes y servicios con precios estacionales o regulados, mostró una proyección mensual de 2,6% para diciembre de 2024. A lo largo del año, la inflación núcleo alcanzó un 104,3% interanual, manteniéndose en línea con el relevamiento anterior.

Para 2025, los analistas prevén una desaceleración significativa, con una inflación general proyectada en 25,9% interanual. Por su parte, la inflación núcleo se ubicaría en 24,8% interanual, consolidando una tendencia hacia la estabilidad en los precios. A largo plazo, las estimaciones sugieren que la inflación general se reduciría al 15,3% interanual en 2026 y al 10% interanual en 2027.

Recuperación económica

En términos de Producto Interno Bruto (PIB), el REM anticipó una caída del 2,6% en 2024 respecto al promedio de 2023, una leve mejora de 0,4 puntos porcentuales en comparación con la encuesta anterior. Este ajuste refleja el impacto de la contracción económica registrada en la primera mitad de 2024 y las perspectivas de recuperación en el cuarto trimestre, con un crecimiento trimestral proyectado de 0,9% desestacionalizado.

Para 2025, los participantes del relevamiento proyectaron un crecimiento promedio de 4,5% interanual, mientras que el grupo Top 10 estimó un crecimiento más moderado, de 3,8% interanual. A mayor plazo, las proyecciones para 2026 y 2027 indican tasas de crecimiento del 3,7% y 3%, respectivamente.

Astaná, 18 nov (EFECOM).- El tengue, la moneda kazaja, ha marcado este lunes un mínimo histórico con respecto al dólar, caída que los expertos relacionan con las elecciones presidenciales en Estados Unidos.

Como ha podido comprobar EFE, la divisa de la mayor república centroasiática cotizaba hoy en los puntos de cambio de la capital, Astaná, a 502 tengue el dólar.

Con todo, los analistas se niegan a emplear la palabra devaluación en un intento de evitar causar el pánico entre la población de la locomotora económica regional.

El presidente del Banco Nacional, Timur Suleiménov, reconoció que la victoria del candidato republicano, Donald Trump, en los comicios estadounidenses ha repercutido en todos los mercados financieros.

A su vez, aunque recordó que desde 2015 la entidad reguladora pasó a un tipo de cambio flexible, adelantó que el banco podría intervenir para evitar una mayor depreciación de la moneda.

Otros expertos recordaron que el tengue se devalúa en línea con la moneda del país vecino, Rusia, con el que mantiene una estrecha relación comercial.

El rublo roza desde finales de la pasada semana los 100 rublos por dólar por primera vez en más de un año.EFECOM

Caracas, 13 nov (EFE).- La cotización oficial del dólar en Venezuela sigue al alza, al superar este miércoles los 45 bolívares, por lo que continúa la pérdida del valor de la moneda nacional frente a la divisa estadounidense, usada ampliamente en el país.

El Banco Central (BCV) indicó que el precio del dólar llegó a 45,05 bolívares, tras cerrarse las operaciones de las mesas de cambio de la banca correspondientes a esta jornada, lo que significa un alza del 15,8 % respecto al pasado 13 de octubre, cuando estuvo en 38,88 bolívares.

Por tanto, el bolívar, en ese período, se devaluó un 13,6 % en el mercado oficial, donde había registrado desde enero pasado una mayor estabilidad respecto a años anteriores, cuando la moneda venezolana perdía su valor frente al dólar incluso más de una vez al día.

A partir de octubre, la cotización oficial ha aumentado prácticamente a diario, lo que tiene un impacto directo en bienes y servicios, en su mayoría cotizados con base en el dólar, una de las secuelas que dejó la crisis hiperinflacionaria que vivió el país petrolero entre 2017 y 2021.

La devaluación ha sido mayor en el mercado paralelo, donde este miércoles un dólar se cambia por 53,22 bolívares, según el portal Monitor Venezuela, que ofrece un promedio de varios marcadores al margen del oficial.

En Venezuela, cualquier alza en la tasa de cambio supone una pérdida en el poder de compra, sobre todo, de los pensionistas y trabajadores públicos, al recibir las pensiones y los salarios en bolívares, por lo que dirigentes opositores y sindicales han exigido al Estado mejorar los ingresos, así como pagar una bonificación para mitigar el impacto de esta coyuntura. EFE

Buenos Aires, 12 nov (EFECOM).- El índice de precios al consumidor (IPC) en Argentina se situó en octubre en el 193 % interanual, su sexta desaceleración consecutiva, informó este martes el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

En el décimo mes del año, los precios al consumidor crecieron un 2,7 % en comparación con septiembre, lo que implica una desaceleración con respecto a la tasa mensual del 3,5 % que se había registrado en el mes anterior.

El índice mensual de octubre es el más bajo desde noviembre de 2021, cuando la variación mensual fue del 2,5 %, y está muy por debajo de las tasas registradas en diciembre (25,5 %) y enero (20,6 %) pasados.

Tras la súbita devaluación del peso argentino dispuesta por el Gobierno de Javier Milei apenas iniciar su mandato, en diciembre de 2023, y el impacto de sus primeras medidas ultraliberales, los precios iniciaron una tendencia descendente en Argentina como resultado de un fuerte ajuste fiscal y monetario y un derrumbe del consumo que aplastó la demanda.

De acuerdo con el informe oficial difundido este martes, los precios de los bienes tuvieron el mes pasado una variación positiva del 2,1 % en comparación con septiembre, mientras que los servicios subieron un 4,3 %, unos datos que ascienden al 179,2 % y el 233,1 %, respectivamente, en la comparación interanual.

Entre las subidas mensuales registradas en octubre destacan las de vivienda, agua, electricidad y gas (5,4 %) por los aumentos en los alquileres y de los servicios y en pendas de vestir y calzado (4,4 %).

Los alimentos y bebidas no alcohólicas crecieron un 1,2 % en relación con septiembre y el 183,2 % en términos interanuales.

Según el informe oficial, la inflación argentina acumuló en los diez primeros meses del año un alza del 107 %.

Los precios al consumidor acumularon en 2023 una subida del 211,4 % en Argentina, una de las mayores tasas en el mundo el año pasado.

Los más recientes pronósticos privados que recaba mensualmente el Banco Central argentina apuntan a que la inflación será este año del 120 %, con tasas mensuales del 2,9 % en noviembre y el 3,2 % en diciembre. EFECOM

La relación entre la Argentina y Brasil tiene sus vaivenes y también la relación entre sus monedas tiene fuertes sus particularidades. Sin embargo, ambas economías tienden a “un precio único”. Es lo identificó el economista Alberto Cavallo, hijo del exministro de Economía, Domingo Cavallo, al analizar la relación entre ambas.

La primera conclusión, o mejor dicho, la más actual, es que tras años en los que “Brasil era más caro” para los argentinos, ahora es claramente más barato. ¿Cuánto más barato? De acuerdo al creador de PriceStats, una plataforma que mide precios online, la Argentina está hoy 19% más cara que el país vecino. O sea, Brasil está un 19 por ciento más barato.

El dato relevante es que esa situación debería corregirse en pocos meses, si se repite el patrón histórico.

“Argentina es hoy un 19% más cara que Brasil en dólares para una canasta idéntica de alimentos, combustibles y electrónicos. Históricamente, la ley del precio único se cumple en promedio entre ambos países, y las desviaciones suelen corregirse en pocos meses”, apuntó el economista.

Mientras esa corrección no ocurra, tanto el abaratamiento del dólar a nivel local como la devaluación del real, que profundiza el atraso del tipo de cambio real bilateral, genera honda preocupación entre los industriales argentinos cuyo principal destino de exportación es, precisamente, la economía brasileña. También en la industria del turismo local, que teme el efecto de la alta demanda que, dado el beneficio cambiario, ofrece la costa de Brasil.

Es que, al mismo tiempo que –cepo mediante– el peso se mantuvo inmune a las presiones devaluatorias sobre las monedas de los países emergentes desatados tras el triunfo de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos el mes pasado, el real sufrió el impacto por partida doble. Esto porque crece la desconfianza entre los inversores por el alto déficit fiscal y la debilidad cada vez mayor de sus cuentas públicas. Así, pese a contar con gran stock de reservas en torno a los USD 300.000 millones y a haber anunciado un paquete de ajuste, la preocupación del mercado no cede. El Banco de Brasil ya destinó más de USD 15.000 millones para evitar una abrupta suba del dólar en ese país, lo cual logró a medias. El dólar subió el lunes un nuevo escalón y llegó hasta los 6,20 reales y en lo que va del año, el billete acumuló un alza cercana al 25% en ese país.

A continuación, el costo relativo entre Argentina y Brasil (con una canasta de productos comunes, con alimentos, combustible y electrónicos):

Con esa paridad, el real brasileño se ubica en el mínimo desde hace más de 20 años en relación al peso, es decir, desde la convertibilidad. Lo explicó hace ya varios días el analista de Romano Group, Salvador Vitelli. “Desde la convertibilidad que no teníamos este tipo de cambio real (TCR) contra el Real. Para ‘doña Rosa’, hace 22 años que no era tan ‘barato’ como hoy irse a Brasil”, explicó. Lo mismo que cuantificó Cavallo.

Esa realidad, previsiblemente, se percibirá en el aumento del turismo este verano hacia las playas brasileñas. Es lo que indica el nivel de reservas y venta de pasajes, según los agentes turísticos, que detectaron un fuerte incremento en los últimos meses y que, en diciembre, incluso se duplicó en comparación con diciembre del año pasado.

El dato podría ser un problema para las reservas del Banco Central, que podría ver escurrirse dólares a través de la cuenta servicios por turismo. Particularmente tras la desaparición del impuesto PAIS, que abarató el dólar para consumir en el exterior.

El “dólar turista”, o tarjeta, se ubica hoy en los $1.362, 18% debajo de lo que costaba hasta la semana pasada. Sin embargo, sigue siendo el más caro del mercado, ya que se ubica $162 por encima del dólar libre y $200 por encima del dólar MEP. Es decir, que, a la hora de pagar los consumos en dólares en el exterior, la opción más conveniente para los turistas es pagar tarjeta y luego cancelar el resumen con dólares financieros en cuenta.

Nueva Delhi, 12 nov (EFECOM).- La rupia india (INR) se intercambió este martes a 84,40 unidades por dólar, según la tasa del mercado interbancario, encadenando un nuevo mínimo histórico que tiene de fondo una caída generalizada de las monedas asiáticas y la presión por la salida masiva de capitales extranjeros.

"La rupia ha estado alcanzando mínimos históricos después de la victoria electoral de (Donald) Trump en Estados Unidos", apuntó en su análisis diario en la apertura de la jornada la consultora financiera Eforex India.

La firma añadió que la caída de la divisa india frente al dólar hubiese sido aún mayor de no ser por la intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI), que ha vendido dólares para limitar la caída de la moneda nacional.

La victoria del republicano ha generado preocupaciones sobre posibles aranceles comerciales que perjudican a las monedas regionales, siendo el yuan chino el principal riesgo.

El valor de la divisa india ha sufrido una severa depreciación de su valor en la última década, aunque se ha ralentizado desde mediados de 2022.

Mientras tanto el mercado se mantiene expectante de una intervención del RBI para frenar la caída que ya se prolonga desde hace varias semanas, incluso antes de que se conociese el resultado de los comicios estadounidenses. EFECOM

El real brasileño lideró las pérdidas de las monedas de América Latina, presionado por los recelos de los inversores sobre la situación fiscal de la mayor economía de la región y un avance del dólar a nivel global, que también restó brillo al peso mexicano.

La semana podría enfrentar volatilidades al mantenerse una baja liquidez en medio de las festividades de la Navidad, dijeron analistas a la agencia de noticias Reuters.

Los mercados sopesan aún datos de inflación más fríos de lo esperado conocidos el viernes en Estados Unidos contra las proyecciones de autoridades de la Reserva Federal de que desacelerarán los recortes de tasas el próximo año, tras iniciar el ciclo de relajación monetaria con una fuerte reducción en septiembre.

El real de Brasil se hundió un 1,88% 6,1850 por dólar, después de dos sesiones de alzas, en medio del avance del billete verde y de los retornos de los bonos del Tesoro estadounidense. Los temores sobre la situación fiscal seguían presionando a la moneda local, después de que el Senado aprobara el viernes medidas para asegurar los gastos públicos.

En la bolsa, el referencial Bovespa perdía un 0,72% a 121.228 unidades.

Los economistas aumentaron sus perspectivas para las tasas de interés en 2025 por sexta semana consecutiva, según el sondeo Focus del Banco Central, en medio de aumentos en las proyecciones de inflación para este año y el próximo.

Mientras, el peso mexicano y la bolsa retrocedieron el lunes ante un fortalecimiento global del dólar y después de conocer que la inflación local continuó desacelerando en la primera quincena de diciembre, aunque menos de lo previsto por el mercado.

La moneda doméstica cotizaba en 20.2057 unidades casi al final de los negocios, con una depreciación de un 0,77% frente al precio de referencia de LSEG del viernes, en el inicio de una semana de pocos negocios debido al periodo vacacional de fin de año.

El peso chileno cerró la jornada con un retroceso del 0,27%, en 992,50/992,80 unidades por dólar, en medio del avance global de la divisa estadounidense y un retroceso del cobre, la principal exportación del país. En tanto, el principal índice de la bolsa de Santiago, el IPSA , cayó un 0,53%, a 6.665,30 puntos.

El peso colombiano terminó con caída de un 0,78% a 4.419,72 unidades por dólar; mientras que en la bolsa el índice accionario MSCI COLCAP subía un 0,50% a 1.375,11 puntos poco antes del cierre.

En la plaza cambiaria argentina, el peso interbancario cayó un 0,34% a 1.026 unidades por dólar con regulación del banco central, dijeron operadores, que agregaron que el organismo vendió 179 millones de dólares de sus reservas

“El tipo de cambio en los actuales valores permite proyectar un superávit comercial de 14.000 millones de dólares para 2025, además de equilibrio en la cuenta corriente del balance de pagos. En este escenario económico es difícil adjetivar el actual valor del tipo de cambio como atrasado”, dijo la consultora Econométrica.

Mientras, el índice accionario S&P Merval escaló preliminarmente un 1,36%, tras una jornada volátil, ampliando el avance del 4% la semana pasada. El Merval sube más del 160% en lo que va del año.

La moneda peruana, el sol, se apreció un 0,16% a 3,723/3,725 unidades por dólar. En tanto, el referencial de la Bolsa de Lima caía un 0,12% a 778,89 puntos cerca del cierre.

(Con información de Reuters)

Caracas, 10 nov (EFE).- El opositor venezolano Henrique Capriles denunció este domingo un "desprecio" por parte del Gobierno a los pensionistas y trabajadores públicos, al mantener congelados la pensión y el salario mínimo -pagados en bolívares- desde hace "970 días", pese a la devaluación de la moneda frente al dólar.

Se trata, sostuvo, de la "máxima demostración de desprecio a pensionados y trabajadores" del país, donde tanto la pensión como el salario mínimo -referencia para el resto de remuneraciones en el sector público-, ambos en 130 bolívares desde marzo de 2022, equivalen hoy a 2,9 dólares mensuales, según la tasa oficial.

"¿Se puede estar mejor? Se puede. Voluntad política es lo que hace falta. El país lo necesita", expresó en X el exgobernador, quien exigió que se decrete "ya" una mejora en estos ingresos.

El pasado viernes, el también dos veces candidato presidencial urgió al Gobierno a usar recursos obtenidos a través de las exportaciones petroleras para "aliviar el impacto sobre el ingreso familiar".

En ese sentido, aseguró que el Estado tiene la capacidad de pagar un bono equivalente a 100 dólares para pensionados y trabajadores públicos.

Según economistas, las autoridades usan ingresos petroleros para inyectar el mercado nacional de divisas, con el fin de controlar la tasa de cambio y, por tanto, los precios, como parte de la política antiinflacionaria que -aseguran- contempla también congelar salarios y limitar la capacidad de la banca para otorgar créditos.

Sin embargo, la moneda nacional, tras meses estable, ha vuelto a registrar continuas devaluaciones a partir de octubre, desde cuando ha perdido un 17,4 % de su valor frente al dólar estadounidense -usado como referencia en el país para cotizar bienes y servicios-, cuya cotización pasó de 36,91 bolívares a 44,7 en el mercado oficial, un alza del 21 %. EFE

El economista y Miembro del Consejo de Asesores de Presidencia de la Nación, Ramiro Castiñeira, aseguró que no es necesario un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para salir del cepo. Las declaraciones surgen luego de que el organismo anunciara que las conversaciones para un nuevo programa con la Argentina ya están en marcha.

“El cepo existe porque había déficit fiscal. Cuando vos ya equilibras las cuentas públicas, deja de tener sentido directamente el cepo. ¿Por qué? Porque el déficit fiscal obligaba a emitir un montón de pesos y esos pesos iban a buscar las reservas del Banco Central”, afirmó.

Consultado por las negociaciones con el Fondo para concretar un nuevo acuerdo, en diálogo con Radio AM 750, uno de los economistas más escuchados por el presidente Javier Milei, dijo que no es necesario ya que “para salir del cepo primero tenés que equilibrar el mercado de pesos, no tenés que preocuparte por la cantidad de reservas, que lamentablemente quedaron en cero después de que el populismo se dilapidó USD 75 mil millones”.

“Si ahora están buscando reforzar las reservas con algo del FMI, no tengo la información. Lo que sí te puedo decir es que para salir del cepo no se necesita un acuerdo con el FMI. Va a suceder, independientemente de la negociación que se haga con el FMI. La salida del cepo va a ser natural. Sin acuerdo con el FMI la brecha ya se fue a cero. En breve van a sacar el cepo y no va a haber ninguna devaluación atrás porque se hizo un trabajo en el camino que fue justamente equilibrar las cuentas públicas”, recalcó Castiñeira.

A su vez, el economista apuntó que “falta un cuatrimestre o un semestre para terminar de depurar todo el proceso inflacionario en Argentina. No tengas duda que la inflación del 3% va a ser anecdótica. Argentina va a números de inflación muchísimo más bajos, cercanos al 1% en 2025. En ese contexto ya vas a poder sacar el cepo sin ningún riesgo devaluatorio”. Sobre ese punto, agregó: “Todos los argentinos están viendo que el proceso de desaceleración de la inflación y la prudencia en el manejo de las cuentas públicas finalmente le permite recomponer el salario, los ingresos que había destruido el proceso inflacionario dejado por el gobierno saliente”.

Cabe mencionar que Julie Kozack, vocera del FMI, durante su conferencia de los jueves en Washington; informó que “las autoridades han expresado formalmente su interés en pasar a un nuevo programa y las negociaciones están en marcha”.

El actual programa termina a fin de año. Restan dos revisiones y un desembolso cercano a los 1.000 millones de dólares. Al respecto, Kozack sostuvo que “no es raro que las autoridades dejen que un acuerdo existente caduque sin completar todas las revisiones, mientras están considerando pasar a un nuevo programa”.

La pretensión de Javier Milei y Luis Caputo es que ese desembolso tenga un piso de 11.000 millones de dólares y un techo de 20.000 millones de dólares, lo que permitiría levantar las restricciones cambiarias. Por el momento, esto es rechazado por la directora gerente Kristalina Georgieva y su staff técnico.

En tanto, The Wall Street Journal señaló, luego de una entrevista con el Jefe de Estado, que Milei cree que el presidente electo de los Estados Unidos, Donald Trump, impulsará una nueva financiación, a partir de un renovado acuerdo con el FMI.

Al mismo tiempo, el mandatario confirmó, en su discurso en cadena nacional por el aniversario de su gestión, la intención de quitar las restricciones cambiarias: “El cepo es una aberración que nunca debería haber ocurrido y que, con nosotros, se va a terminar el año que viene y para siempre”, enfatizó.

En paralelo, dijo: “Estamos trabajando en una solución definitiva para el problema de los stocks del Banco Central, que puede darse ya sea a través de un nuevo programa con el Fondo Monetario; o a través de un acuerdo con privados”.

La de ayer podría haber sido una jornada completamente negra en el mercado si los bonos de la deuda no hubieran resistido el embate generalizado que afectó a los mercados globales y repercutió en la Argentina con una fuerte presión sobre el dólar y también un mal desempeño de las acciones.

Una parte de esos movimientos, particularmente en el mercado cambiario, se atribuye a la estacionalidad típica de diciembre mientras que los activos privados no pudieron escapar a la caída de los mercados globales tras la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos de bajar 25 puntos la tasa de interés. La medida estaba dentro de lo esperado pero la advertencia del titular de la entidad, Jerome Powell, respecto de una posible actitud “más cautelosa” en 2025, desencadenó el malestar de los inversores.

Esa reacción tiene efectos colaterales para la Argentina: tanto la soja, principal producto de exportación del país y, por ahora, indispensable fuente de divisas, acusó el impacto con una baja de 2,6% y acumula un retroceso de 7% en la semana. La tonelada cerró ayer en USD 349, lo que equivale a su valor real más bajo desde septiembre de 2006, según el cálculo del economista de Romano Group, Salvador Vitelli.

No es una buena noticia para la economía argentina. Mucho menos en el contexto del ensanchamiento de la brecha cambiaria de los últimos días, cuya virtual desaparición a principios de mes compensaba en algo el atraso cambiario para los exportadores. Con la caída del precio del grano, esa ecuación empeora y el nivel de las retenciones vuelven a quedar en el centro del debate. Dólar y precio bajo resulta una combinación letal para el sector.

Pero el panorama se complicó ayer aún más. En el marco del nerviosismo generalizado en todas las plazas del mundo, los capitales siguieron huyendo de Brasil y el dólar llegó a cotizar en 6,30 reales, un máximo. “Soja en el piso y real en el techo” fue la breve síntesis del economista Amílcar Collante, quien definió la situación como una “doble Nelson” para la Argentina.

Mientras el Gobierno promete la eliminación de retenciones al campo en 2025 (en la medida que se sostenga el superávit fiscal), en el equipo económico desestiman, por ahora, complicaciones mayores por el impacto de la devaluación brasileña. “Es una situación puntual, no hace al enfoque de política cambiaria”, aseguraron.

Sin embargo, en la medida que la moneda brasileña no se estabiliza, en la industria crece la inquietud. En principio porque las importaciones del país vecino se abaratan notablemente en la medida que sube el dólar en Brasil -acumula 30% de suba en el año a pesar de la intervención del Banco Central brasileño en las últimas jornadas para moderar la escalada-, en el marco de un dólar oficial que los empresarios del sector consideran “atrasado”.

Al mismo tiempo, Brasil es el principal destino de las exportaciones argentinas y la devaluación del real las encarece. Con todo, no es esa la mayor amenaza para la economía argentina.

El principal riesgo que se desprende de la crisis fiscal y de confianza en Brasil es que su economía ingrese en recesión. Se apagaría así uno de los grandes motores de crecimiento para la economía argentina, de la que se espera una recuperación contundente el próximo año.

La contrapartida, sin embargo, se podría verificar en el mercado financiero. La Argentina escapa a la tensión que enfrentan el resto de los países emergentes de la región y puede eventualmente atraer el flujo de capitales que salen de esas economías, particularmente de Brasil, pero siguen buscando rendimientos atractivos.

El real volvió a devaluarse este miércoles con respecto al dólar y reafirmó la preocupación de la industria local por el impacto que causa, y seguirá causando, en la producción argentina. Brasil es el principal socio comercial del país y aunque las exportaciones e importaciones entre ambos se explican, principalmente, por los niveles de actividad, el efecto precio también influye.

Tanto es así que en varios sectores industriales no sólo están mirando con inquietud lo que sucede con la moneda del vecino país, en un contexto de flexibilización de las importaciones y de apreciación del peso argentino, sino que también están sustituyendo parte de producción local, en algunos casos.

“Este tema explotó en los últimos días. Si bien Brasil venía devaluando, no parecía que era un proceso que se estuviera yendo de control. Ahora queremos saber cómo se va a controlar si eso pasa”, dijo a Infobae un directivo de la UIA, antes del encuentro de comité ejecutivo de la entidad, el último semanal antes del receso por vacaciones. De hecho, el tema estaba en el temario del encuentro.

La mayor preocupación de la UIA radica en que ya la entidad viene pidiendo una mejora de competitividad, ante la decisión del Gobierno de abrir la economía. “Nivelar la cancha antes de abrirnos al mundo”, como se los escucha decir últimamente a los industriales. Sucede que a la liberación de las importaciones, la quita del impuesto PAIS (la semana próxima caduca el 7,5% que todavía quedaba del tributo), la demanda que reacciona floja y los costos elevados en logística, impuestos y trabajo, ahora se le suma un factor externo como es la devaluación del real brasileño, que acumula 24% en lo que va del 2024.

“Los temas fueron planteados. También fueron tomados por el ministro Luis Caputo en varias declaraciones, cuando habló de que no se iba a abrir la economía sin equilibrar la cancha. Pero todo eso es un proceso. Obviamente, la macro había que privilegiarla, pero detrás de eso vienen todos los temas”, dijo el directivo industrial. Y agregó: “El tema no es el dólar -en referencia a los vaivenes de las últimas semanas-, sino la competitividad sistémica”.

Sobre el impacto de la devaluación de Brasil en la Argentina, el director de la consultora Abeceb y exministro de Producción, Dante Sica, señaló a este medio que “en general, el volumen de comercio entre la Argentina y Brasil reacciona más por cambios en la demanda, por cambios en el ingreso, por la evolución del producto bruto, que por la variación del tipo de cambio”. De todos modos, remarcó que en el corto plazo habrá impacto en el turismo y en sectores que son tradicionalmente de “mucha variabilidad, tanto para las importaciones de Brasil como las exportaciones de la Argentina”, dijo Sica.

“Lo que es claro es que en el corto plazo seguramente vamos a tener una afectación sobre el turismo. en especial; en todas aquellas zonas donde compite con destinos como son las playas quizás se vea un poco más afectado, no tanto el resto de los destinos. Y, por otro lado, seguramente el año que viene, durante la primera parte del año, veremos un poco más de entrada en sectores que son tradicionales de mucha variabilidad, como puede ser en el caso de alimentos de pollo, embutidos como el caso de la paleta de cerdo, seguramente el textil puede moverse un poco más, el calzado, en especial en el segmento medio”, consideró el economista. En el resto de los sectores, según Sica, la afectación tendrá más que ver con una menor tasa de rentabilidad que un volumen más bajo de exportaciones.

En el caso automotriz, específicamente, no se prevé un impacto importante debido al modelo de especialización que adoptaron las terminales, presentes en ambos países. El economista de Abeceb experto en el tema, Andrés Civetta, planteó que no están avizorando un impacto negativo en las exportaciones automotrices argentinas porque son en su mayor parte pick ups, que se fabrican principalmente en el país. “Dos tercios de la exportación de autos a Brasil son camionetas, y el vecino país no tiene mucha producción de pick ups, por lo que difícilmente puedan reemplazarlo”, explicó el analista, quien, sin embargo, reconoció el encarecimiento que se produce con la devaluación de la moneda brasileña. Podría verse más afectado es el segmento de autos, pero “tampoco son reemplazos que se hacen de un día para el otro. Brasil ya venía devaluando su moneda desde principios de año”.

Lo mismo manifestó en torno al sector autopartista. Cuando un proveedor realiza la inversión y se lo homologa para determinado vehículo, es un proceso largo y difícilmente se modifica producto de los vaivenes cambiarios entre ambos países, dijo Civetta.

El recorrido del real

Un informe de la consultora precisó que el real brasileño comenzó a mostrar una devaluación sostenida frente al dólar desde comienzos de octubre, al pasar de valores en torno a 5,5 reales por dólar hasta los actuales 6,24, es decir, un alza de 13,4% en el período. No obstante, esta suba tiene mayor recorrido, ya que el último año el alza está en torno al 24%.

La evolución del real se explica por factores coyunturales recientes, así como también otros más estructurales, según Acebeb. Dentro de los estructurales se encuentra un déficit fiscal alto sostenido (que genera cada vez mayor percepción de riesgo) y un proceso de apreciación marcado desde 2012 (por lo que un real más alto podría venir bien en la cuentas externas), en tanto que en la coyuntura reciente, el ajuste fiscal de 0,25% del PBI prometido por Lula -a la luz de un déficit global que roza casi 9% del PBI- no convenció a los mercados.

“Esto obviamente tiene repercusión en la competitividad, local dado que Brasil representa aproximadamente el 30% del volumen comercial Argentino. El tipo de cambio real bilateral con Brasil se encuentra en mínimos desde 2001 (ya menor que fines de 2015), lo que refleja que hoy Brasil “está barato” y Argentina “cara” en términos históricos de una misma canasta, incrementando la presión sobre la competitividad medida por el TCR multilateral", según la consultora.

Abeceb proyecta un aumento del déficit comercial con Brasil a unos USD 3.000 millones (de los USD 500 millones de este año), pero se explicará más por un crecimiento de 5% en la Argentina y un aumento moderado del producto en el vecino país, en torno al 2%.

“En la UIA hay una preocupación con respecto al 2025, que si bien vemos perspectiva de crecimiento, tenemos que trabajar junto con el Gobierno, y con el sector sindical, para tratar de aumentar la competitividad sistémica del sector industrial, para estar a la altura de los distintos jugadores mundiales con respecto a la producción industrial”, enfatizó, por su parte, el presidente de la Unión Industrial de la Provincia de Buenos Aires (Uipba), Martín Rappallini. Y con respecto a la devaluación en Brasil, se mostró preocupado por su impacto en el crecimiento del histórico déficit que la Argentina tiene con su país vecino. “Tenemos que ver cómo se va nivelando este déficit”, sostuvo el dirigente industrial.

Caracas, 8 nov (EFE).- El opositor de Venezuela Henrique Capriles dijo este viernes que la devaluación del bolívar frente al dólar -de un 16 % en el último mes- representa un "golpe muy duro", sobre todo, para los pensionistas y trabajadores que cobran salarios en moneda nacional.

En los últimos 30 días, el precio oficial del dólar -publicado por el Banco Central de Venezuela (BCV)- pasó de 37,03 bolívares a 44,18, un alza del 19 %, tras meses estable respecto a años anteriores, cuando la cotización subía incluso más de una vez al día.

"Para millones de venezolanos que tienen pensión y salarios en bolívares es un golpe muy duro", expresó en X Capriles, quien dijo que el aumento de la tasa se traduce en un encarecimiento de bienes y servicios, en su mayoría cotizados con base en la divisa estadounidense, una secuela que dejó la crisis hiperinflacionaria que vivió el país entre 2017 y 2021.

El dos veces candidato a la Presidencia urgió al Gobierno de Nicolás Maduro a usar los ingresos obtenidos a través de las exportaciones petroleras para "aliviar el impacto ya sobre el ingreso familiar".

En este sentido, aseguró que el Estado tiene la capacidad de pagar un bono equivalente a 100 dólares para pensionados y trabajadores públicos del país, donde la pensión y el salario mínimo, en 130 bolívares, equivalen hoy a 2,9 dólares mensuales, según la tasa oficial.

La devaluación ha sido mayor en el mercado paralelo, donde el jueves un dólar se cambiaba por 52,41 bolívares, según el portal Monitor Dólar Venezuela, que ofrece un promedio de varios marcadores al margen del oficial.

Según economistas, las autoridades usan recursos obtenidos a través de la venta de crudo para inyectar el mercado nacional de divisas, con el fin de controlar la tasa de cambio y, por tanto, los precios, como parte de la política antiinflacionaria que -aseguran- contempla también congelar salarios y limitar la capacidad de la banca para otorgar créditos.

El pasado 17 de octubre, la vicepresidenta ejecutiva, Delcy Rodríguez, dijo que el Gobierno está aplicando "medidas coyunturales" para buscar un equilibrio en el mercado de divisas, en vista de la brecha entre el precio oficial de la divisa y el paralelo. EFE

JP Morgan el principal banco de inversión de Estados Unidos, se declaró gratamente sorprendido por la continua reducción de la tasa de inflación en la Argentina.

Un análisis del departamento de investigación en mercados emergentes firmado por los economistas Lucila Barbeito y Diego Pereira precisó que el 2,4% de inflación del mes de noviembre estuvo 0,3 puntos por debajo de su pronóstico del 2,7%, en buena medida debido a la variación negativa (deflación) de los precios estacionales, que tuvieron una caída del 1,2% en el mes.

En base a los nuevos datos y su análisis, la entidad que también elabora el famoso índice de riesgo-país (EMBI, Emerging Markets Bond Index) calculó ahora que la tasa de inflación cerrará este año en 118% y proyecta hacia fin de 2025 una tasa de inflación anual del 25%, con lo que el gobierno de Javier Milei prácticamente habrá reducido nueve veces la tasa de inflación anual de 2023, que fue del 211 por ciento. El pronóstico, además, es cercano al cálculo que el gobierno escribió en el Presupuesto del año próximo: 18,3 por ciento.

El análisis de JP Morgan destaca que la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos, también mostró una desaceleración, al situarse en 3% mensual, medio punto porcentual por debajo del 3,5% del mismo índice en octubre.

Y destaca también que la inflación de alimentos se redujo al 0,9% mensual, la cifra más baja desde mayo de 2020, gracias a una significativa deflación en los precios de las verduras frescas, que en promedio cayeron 11% y en el caso de los tomates fue de nada menos que 31,7 por ciento.

En cuanto a otros sectores, los precios de Ropa y calzado disminuyeron a un 1,9%, y los de Transporte aumentaron un 3,4% debido al alza de los combustibles, producto de la política oficial de alinearlos con los precios internacionales y reducir la cuenta de subsidios, uno de los ítems que durante el gobierno anterior engrosaron el déficit fiscal.

De todos modos, JP Morgan precisó que la variación de los precios regulados se mantuvo en 3,3%, influenciado por los incrementos en los planes de medicina prepaga y las tarifas de agua y energía, entre otros servicios.

El banco norteamericano destacó también que el ministerio de Economía se está acercando a una desaceleración de la tasa de deslizamiento del tipo de cambio oficial, el llamado “crawling peg”, del 2 al 1% mensual, por lo que señala que la inflación mensual se desacelerará también, a un ritmo del 2% mensual en el primer trimestre del año próximo. Esa tasa, precisamente, sería consistente con una inflación anual del 25 por ciento.

La tasa de noviembre fue la más baja desde julio de 2020, en plena pandemia, cuando todavía regían amplias restricciones al movimiento de las personas, en un año en que el PBI se retrajo nada menos que el 10 por ciento y aún así la inflación fue del 36%, once puntos por encima de lo que J.P.Morgan proyecta ahora para 2025, cuando según un incipiente consenso entre gobierno y consultoras económicas la economía crecería en torno del 5% o incluso algo más.

IPCs de 2020, pero con crecimiento

Entre las distintas divisiones que componen el Índice de precios al Consumidor, cuya variación expresa la inflación minorista, la de mayor aumento en el mes fue Educación (5,1%), seguida de Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (4,5%) por las subas en los alquileres y en las facturas de los servicios públicos. En el otro extremo, las menores variaciones de noviembre se observaron en las divisiones Equipamiento y mantenimiento del hogar (1,5%) y Alimentos y bebidas no alcohólicas (0,9%).

El IPC núcleo, la medida que más tienen en cuenta economistas y analistas profesionales, creció 2,7%, valor que también retrotrae a índices de 2020, porque fue el menor registro desde septiembre de ese año.

Terminó la semana con una debacle en Brasil y un aterrizaje suave de los mercados en la Argentina. Los brasileños, después de una leve recuperación de 1,33% de la Bolsa de San Pablo de 1,33%, tras cuatro ruedas consecutivas de caída, el viernes la vieron bajar 1,50% con una devaluación de 1,33% del real que lo llevó a su valor histórico más bajo frente al dólar de 6,09.

Según la consultora económica Invecq “la depreciación del real juega contra la Argentina: un Brasil más competitivo presiona sobre el mercado de cambios, dada la fuerte apreciación del peso. Este fenómeno, además, se da en un contexto en el cual la cuenta corriente -base caja- ya acumula cinco meses consecutivos de saldo negativo. Si bien en julio, agosto y octubre mucho tuvo que ver el pago a bonistas y el FMI, no debe menospreciarse el deterioro de la balanza comercial: en bienes, el superávit mensual promedio pasó de USD 2.961 millones entre enero y mayo a solo USD 639 millones a partir de junio; en servicios, el superávit de enero (USD 84 millones) se transformó rápidamente en déficit creciente”.

El informe agrega que “el interrogante que surge hacia adelante es cuán sostenible es esta dinámica. A medida que la apreciación del peso se profundice y las monedas emergentes se deprecien (por un dólar más fuerte pero también por factores locales, como en el caso de Brasil), es de esperar que el saldo comercial -base caja- siga deteriorándose. De no eliminarse el blend, el esquema solo podrá sostenerse vía ingreso de capitales por la cuenta financiera. Si bien la primavera cambiaria ilusiona al Gobierno, cabe ser cautos: la brecha puede volver a tensarse por motivos electorales o un shock externo, la confianza en el modelo mermar, y revertirse el flujo de los últimos meses”.

Desinflación

EconViews destaca que “contrariamente a lo que muchos analistas dicen, no observamos que la desinflación se haya basado en una política monetaria dura. Dos elementos apoyan esta tesis, la base monetaria creció y sigue creciendo a un ritmo mayor a la inflación mientras que las tasas de interés fueron fuertemente negativas durante casi todo el año, cuando una política monetaria dura se caracteriza por tasas de interés reales positivas y muy altas”.

El informe agrega que “un punto débil del programa ha sido la lentitud en levantar el cepo cambiario. Inicialmente se dijo que se iba a hacer en junio, pero el arco se fue corriendo y ahora se piensa que se va a levantar recién después de las elecciones de octubre. Lo que parece predominar es el temor que si se levanta pueda haber una huida de los pesos que están atrapados, llevar a un salto del dólar y que genere un rebrote en la inflación”.

“Un segundo punto débil ha sido la recomposición de reservas internacionales, ya que hasta ahora sólo se ha logrado que sean menos negativas (de -11.000 millones a fin del año pasado a unos -5,000 millones recientemente). Si bien estos números representan una mejora, está lejos de haber vuelto a valores positivos. Esa situación de bajas reservas también ha llevado a que el gobierno no haya desarmado el cepo cambiario”, indica EconViews.

En otra parte del informe reconoce que “en los últimos meses el Banco Central ha vuelto a acumular dólares, aunque una gran parte es por deuda del sector privado y no por un superávit en la cuenta corriente, que es más sustentable. Mirando hacia el futuro hay motivos para ser optimistas. El déficit cero, la reducción del gasto público, la baja en la inflación, las reformas estructurales, la perspectiva de que se pueda volver al mercado financiero internacional, el incipiente crecimiento, la mejora del salario real y las buenas perspectivas de sectores como petróleo y gas y minería, son algunos de los indicadores que muestran que podemos estar ante un punto de inflexión en el crecimiento de largo plazo. Pero siempre hay riesgos, y uno importante es que hay una amarga historia en la Argentina y en la región de planes anti-inflacionarios basados en el tipo de cambio, que casi inexorablemente terminaron en turbulencia. ”.

La consultora FyMA de Fernando Marull señaló que “esta semana salieron los primeros datos de actividad de noviembre, que fueron mixtos, luego de un octubre positivo. En cuanto a la inflación, esperamos 2,7% para noviembre, pero el mercado está más arriba (REM: 2,8%), y para diciembre también proyectamos 2,7% (REM: 2,9%). El Central vuelve a comprar reservas, pero sigue con reservas negativas (-USD 3.600 millones), y la brecha sigue bajando (9% con CCL). En los pesos: hay mayor demanda liquidez por diciembre (aguinaldo/fiestas), el mercado vende CER y LECAP y esta semana hay licitación. Esperamos que el mercado no renueve todo por necesidad de liquidez”.

Turismo

Las perspectivas de la consultora hablan de un verano “tranquilo” pero “hay que estar atentos. Para diciembre: en reservas, entra el trigo y podríamos tener novedades de REPO o FMI . En los pesos, sube la demanda estacional de liquidez (aguinaldos, fiestas). Para Enero 2025: en reservas, subirían importaciones (baja de Impuesto PAIS a 0%) y Turismo (que se pagarían con MEP-Turista). Asumimos que sigue el blend para abastecer al MEP-Turismo ¿Habrá nuevo Programa con FMI en enero cuando asuma Trump? Para febrero: asumimos que se confirma inflación menor a 2.3% (de enero), y se avanzaría con baja de crawling a 1,5% (¿o 1%?) ¿Y los pesos? puede bajar la tasa otra vez a 30% (desde 32%); pero recordemos que desde febrero hay “estacionalmente” menos demanda de pesos, y eso podría adelantar el timing del BCRA. De todas formas, la clave es que se confirma un “escalón menor” en la inflación”.

La consultora 1816 opina que “con el tipo de cambio cada vez más apreciado, octubre fue el quinto mes consecutivo de déficit de cuenta corriente en base caja (el déficit acumulado entre junio y octubre ascendió a USD 5.400 millones) informó el Central el viernes pasado en el Balance Cambiario. Como los números del BCRA solo miden los flujos comerciales que pasaron por el Mercado Libre de Cambios (MLC), no está de más aclarar que sin el blend (que implicó que aproximadamente USD 7.100 millones de exportaciones se liquiden en el CCL) el resultado de este periodo de cinco meses hubiese sido superavitario. Mirando los datos en detalle, se destaca el flujo saliente de dólares por consumos con tarjeta en el exterior, que, con USD 941 millones, fue en octubre el mayor de toda la era Milei. A diferencia del balance comercial, las estadísticas de pagos con tarjeta miden tanto los pagos con MEP propios de los clientes como los saldos cancelados vía compras en el spot (el llamado “dólar tarjeta”, gravado por el impuesto PAIS y el adelanto de Ganancias e Ingresos Brutos) y por primera vez el BCRA aclaró qué porcentaje de ese total se canceló sin acceder al MLC (que es por lejos la vía más cara dada la baja brecha cambiaria).

“Que apenas el 50% de esos gastos de octubre se hayan pagado con MEP nos sorprendió dada la diferencia de precio, pero tiene sentido para la porción de consumos pequeños como suscripciones de servicios. En el caso de gastos importantes como pasajes y estadías en el exterior suponemos que la diferencia de precio hace que los clientes suspendan el pago de las tarjetas con débito automático y cancelen sus obligaciones con dólares propios. Esta revelación implica que la demanda de dólares financieros que le “hacía fuerza” a la avasallante oferta del blend era más acotada de lo esperado y puede explicar (al menos parcialmente) tanto el excelente desempeño del Peso en el mercado financiero como la persistencia del canje CCL-MEP en torno a 3% con una brecha tan baja”, agregó la consultora.

Un real cada vez más débil

1816 afirma que “la dinámica de reservas netas es claramente mejor a la que esperábamos en julio/agosto (dado el shock que significó el blanqueo y el boom de préstamos en dólares), pero a menos que aparezca un crédito extraordinario (¿Del FMI?) seguirán en terreno negativo por un buen tiempo más”.

Sobre la devaluación de Brasil, la consultora señala que “el real está cada vez más débil, llevando el nivel de tipo de cambio bilateral entre Argentina y Brasil a su nivel más bajo casi desde la Convertibilidad. Por lo pronto, sin embargo, esta debilidad no tuvo impacto ni en el precio de la soja (es decir, no hubo ventas masivas de soja brasilera para aprovechar el movimiento del tipo de cambio. No hay que dejar de prestar atención a lo que sucede con nuestro vecino del norte. Tiene sentido que, al menos por el momento, el Peso y el real transiten senderos separados, porque la narrativa en un país y en el otro no podría ser más distinta”.

El informe de F2, la consultora de Andrés Reschini, indica que “la dinámica del MLC de esta semana trajo algo de tranquilidad luego del final de noviembre y comienzo de diciembre con saldos vendedores para la autoridad monetaria. Esta logró, gracias a una recuperación en el volumen de liquidaciones y una demanda que menguó en las últimas ruedas, dar vuelta el partido y acumular un saldo por intervenciones en la rueda cambiaria oficial de USD 445 millones para los primeros seis días de diciembre que es el mayor en términos nominales para el período en cuestión desde, al menos, 2003″.

F2 indica que “la brecha cambiaria CCL / “A” 3500 perforó el nivel del Impuesto PAIS anticipándose a la extinción del tributo, aunque también puede haber estado presionando la oferta producto de mayor volumen operado en MLC (USD 481 millones). Pero con lo que tenemos en lo que va de la gestión de Milei, el mercado se resiste a continuar con el rally de deuda soberana en moneda extranjera y el Riesgo País se mantiene relativamente estancado desde la última parte de noviembre cuando las reservas de BCRA dejaron de crecer. Aquí es donde el mercado necesita más certezas para dar un paso más de cara al abultado perfil de vencimientos de 2025. Para ello, la negociación con FMI, las versiones sobre Repos y la acumulación de reservas serán clave”.

Hoy se espera una mejor rueda en acciones. Los bonos soberanos siguen en un limbo porque los inversores no ven en las leyes enviadas al Congreso para ser tratadas en el período de sesiones extraordinarias, algo que los haga ampliar su cartera con estos títulos.

La licitación de títulos del Tesoro será clave. La pregunta es si volverá a licitar LECAP y BONCAP tras la reciente baja de tasas.

La pareja compuesta por Mila, de Argentina, y Chuchini, de México, ha vuelto a llamar la atención de sus seguidores con un interesante experimento social que combina economía y cultura.

Conocidos por su contenido en YouTube que explora las diferencias culturales, gastronómicas y económicas entre ambos países, en esta ocasión Mila y Chuchini visitaron un supermercado argentino (Carrefour) con un presupuesto de $1,000 pesos mexicanos, equivalentes a $60,000 pesos argentinos, para demostrar cuánto podrían comprar.

En el video de casi 15 minutos de duración, la pareja mostró con detalle los artículos adquiridos, comparándolos con el peso mexicano y el dólar estadounidense. Entre bromas y datos interesantes, lograron generar un debate entre sus seguidores sobre el costo de la vida en ambos países.

Lista de compras en Carrefour con $1,000 pesos mexicanos

Con un total de $1,030 pesos mexicanos ($67,810 pesos argentinos), estos fueron los productos que Mila y Chuchini lograron adquirir:

• Colita de cuadril: $7,777 argentinos ($130 mexicanos)
• Cuadrada de novillo: $5,330 argentinos
• Huevos: $6,200 argentinos
• Queso: $899 argentinos
• Lechuga: $1,989 argentinos
• Tomates: $2,800 argentinos
• Baguette: $1,050 argentinos
• Fernet con coca: $12,900 argentinos
• Galletas: $890 argentinos
• Leche (4 unidades): $1,582 argentinos
• Azúcar (1kg): $1,000 argentinos
• Harina para pizza: $1,460 argentinos
• Salsa de tomate: $500 argentinos
• Queso rallado: $4,160 argentinos

La cuenta total superó apenas el presupuesto, con una diferencia de $30 pesos mexicanos.

El video no solo destacó por la experiencia de Mila y Chuchini, sino también por los comentarios que generó entre sus seguidores, quienes aportaron perspectivas sobre los costos de vida y salarios en ambos países.

“La carne está regalada. Este fin compré 3 kilos de arrachera, entraña y aguja norteña por 900 pesos. Con el carbón, refrescos y salchichas, alimentamos a 10 personas por 1,500 pesos”; “En México el sueldo mensual mínimo es de $7,500. Con eso se podrían comprar hasta 75 kilos de carne. En Argentina, con precios a la mitad, el doble.”; “Soy de Tijuana, donde la vida es mucho más cara. Allí se mueve el dólar y los trabajos son mejor pagados. A mí se me hizo todo muy barato”; “Está barato para los mexicanos por su salario, pero es caro para los argentinos”, fueron algunos de los comentarios en el video de YouTube.

Mila y Chuchini también reflexionaron sobre las diferencias económicas. “¿Qué hubieran comprado con $1,000 pesos mexicanos en Argentina?” preguntó Chuchini. Mila respondió: “Creo que muchas cosas más que nosotros”.

Además, Mila destacó que en México también hay supermercados con precios elevados, pero también opciones más económicas en mercados de barrio. “Es cuestión de saber dónde comprar,” comentó.

El video no solo expone diferencias económicas entre México y Argentina, sino que también resalta cómo el costo de la vida influye en las decisiones diarias. Además, invita a los seguidores de ambos países a reflexionar sobre el poder adquisitivo en sus respectivas economías.

La pareja ha recibido elogios por su forma amena y educativa de abordar temas complejos, convirtiéndolos en contenido entretenido y valioso. “Pienso que rindió bastante bien el dinero, pero también estaría bien que mencionaran qué tan fácil o difícil es conseguir esos 60,000 pesos argentinos,” comentó un usuario.

Con este tipo de experimentos, Mila y Chuchini continúan consolidándose como una de las parejas de creadores más queridas en redes sociales, destacando por su capacidad de conectar a través de las diferencias y similitudes culturales.

La apreciación del peso genera malestar en sectores como la industria, el agro y el turismo debido a la pérdida competitividad que deriva del actual esquema cambiario. Aunque una devaluación suele aparecer como alternativa, sus posibles consecuencias -un aumento de la inflación y una fuerte caída del poder adquisitivo-, llevan a los economistas a analizar otras opciones para compensar un tipo de cambio real en niveles bajos.

Tras la devaluación de diciembre de 2023, el Banco Central, con cepo mediante, ha mantenido un crawling peg mensual del 2%, un ritmo inferior al que marca el Índice de Precios al Consumidor (IPC) desde principios de año. En otras palabras, el Gobierno utilizó el tipo de cambio, junto con otras variables, como ancla para desacelerar la inflación. Como resultado, el peso argentino se apreció 40% y fue la moneda que más se fortaleció en el mundo, según GMA Capital.

Esto impacta directamente sobre la competitividad exportadora e incentiva las importaciones, en un contexto donde las reservas netas registran un rojo de aproximadamente USD 6.000 millones y el consumo interno aún no logra despegar completamente.

En el Palacio de Hacienda descartan una suba abrupta del dólar oficial e incluso buscan disminuir la devaluación mensual a 1 por ciento. La salida del cepo continúa siendo incierta.

En este marco, distintos economistas sugieren alternativas para mejorar la situación de los sectores afectados sin cambios drásticos en la política cambiaria.

Rocío Bisang, economista de Eco Go Consultores, afirmó: “El cepo es una traba importante, aunque pueden pensarse medidas que contribuyan a mejorar la competitividad, como estimular la inversión extranjera directa, implementar mejoras impositivas en sectores particulares que tengan potencial exportador, diseñar programas de estímulos o fomentar la inversión en investigación y desarrollo”.

Sin embargo, la especialista explicó: “No son necesariamente soluciones a corto plazo y pueden tener efectos sistémicos que deben considerarse. En este sentido, a la hora de pensar un programa económico, es crucial integrar tanto lo macro -condición necesaria pero no suficiente- como lo micro”.

En la misma línea, Pablo Moldovan, de CP Consultora, dijo: “En términos estructurales, la competitividad se consigue a través del desarrollo de políticas productivas específicas, de financiamiento, de innovación, comerciales y de infraestructura. Los problemas macroeconómicos aparecen cuando la estrategia cambiaria presiona a la productividad más allá de lo que esta puede dar. Si tu política cambiaria implica apreciar el tipo de cambio real 20 puntos porcentuales por año, ninguna estrategia de competitividad puede soportar ese proceso. Por eso por lo general, la mejor estrategia para evitar devaluar es evitar procesos de apreciación excesiva o desalineada respecto de los socios comerciales”.

Moldovan advirtió: “Hoy no hay soluciones sencillas. El Gobierno tiene una estrategia de desinflación apalancada en el ancla cambiaria, lo que implica seguir apreciando el tipo de cambio. En este contexto, una apertura comercial abrupta generaría costos productivos y de empleo, en tanto que la apreciación cambiaria persistirá hasta que lo permita el ciclo financiero”.

Por su parte, Carlos Pérez, economista Fundación Capital y ex gerente general y director del Banco Central, aseguró que “la apreciación cambiaria produce riesgos en el plano financiero ya que la demanda potencial de dólares -considerando depósitos y títulos en pesos- asciende a $100 billones, mientras que las reservas netas, la oferta potencial, están en rojo”. No obstante, destacó que el éxito del blanqueo, con una significativa disponibilidad de divisas, desplazó ese riesgo hacia adelante.

A nivel comercial, Pérez sostuvo que, para compensar un tipo de cambio real bajo considerando la serie histórica, “es necesario reducir el costo argentino, lo que incluye disminuir la presión impositiva y los costos laborales extrasalariales. También, resulta clave generar un acceso abundante de financiamiento en el corto, mediano y largo plazo, con tasas de interés competitivas”.

Todas estas son cuestiones que vienen planteando varios sectores. Por caso, Daniel Funes de Rioja, presidente de la Unión Industrial Argentina (UIA), afirmó en la conferencia anual de la entidad: “Queremos y podemos competir, pero en igualdad de condiciones, donde el costo argentino no haga inviable tal competencia, para lo cual es necesario un terreno equilibrado que amplíe el horizonte de las cadenas de valor que cruzan industria, agro, servicios, minería y energía, y que con la digitalización y las nuevas tecnologías de la Cuarta Revolución Industrial pueda mejorar la productividad”.

Además, enfatizó: “Estamos convencidos que el marco de las políticas macro que se están llevando adelante tiene que conducir también a una nueva generación de medidas específicas que corrijan las asimetrías que la Argentina posee y que deterioran su competitividad”.

El vicepresidente de la Cámara Argentina de Turismo, Aldo Elías, destacó asimismo la necesidad de medidas: “El incremento en los valores de los productos turísticos para este verano ha sido menor al de la inflación, pero necesitamos una baja de impuestos para competir con Brasil, ya que el tipo de cambio no ayuda”.

En cuanto al sector agropecuario, que mostró una importante recuperación luego de la sequía del año pasado, las principales cadenas de cultivos como trigo, maíz, soja y girasol reclamaron la eliminación de los derechos de exportación y de otros impuestos distorsivos.

La semana pasada, el real registró la mayor devaluación de su historia. En menos de 48 horas, la moneda brasileña se desplomó frente al dólar, que pasó de 5,81 a 6,11. El real también registró el segundo peor desempeño del mundo en noviembre, justo por detrás del rublo ruso. Esta dramática aceleración se produjo inmediatamente después del anuncio realizado el miércoles por el Ministro de Hacienda, Fernando Haddad, en un mensaje grabado y difundido por todas las cadenas nacionales de televisión. En lugar de presentar en detalle el esperado plan de recortes del gasto público, del que sólo indicó algunos puntos, el ministro anunció una medida que va exactamente en la dirección contraria. Se trata de la exención de impuestos para todos aquellos que ganen hasta 5.000 reales (837 dólares) al mes, unos 30 millones de personas según datos de Unafisco, la asociación de auditores fiscales de la Receita Federal.

La propuesta se enviará al Congreso el próximo año y, si se aprueba, entrará en vigor en 2026, cuando Brasil vuelva a las urnas para elegir a su nuevo presidente. Para compensar la pérdida de recaudación con la ampliación de la exención, el gobierno también ha anunciado la creación de un impuesto del 10% para quienes ganen más de 50.000 reales (8.369 dólares) al mes, una compensación que los expertos consideran insuficiente porque, según datos del Instituto de Investigación Económica Aplicada (IPEA), representan el 1% de la población adulta de Brasil.

El economista Alexandre Schwartsman, ex director de Asuntos Internacionales del Banco Central de Brasil, explicó a Infobae que “en teoría esta exención será compensada, pero en realidad no sabemos cómo; el impacto que prevé el gobierno es de 35.000 millones de reales (5.858 millones de dólares), pero el mercado cree que es mucho más”. Según el experto, “el problema es que el gobierno tenía que anunciar un plan fiscal para reducir el gasto público, pero algunas medidas probablemente les están causando problemas. Así que se presentaron con la exención, que demuestra que no están preparados para poner la deuda pública en una trayectoria estable. El problema, en definitiva, no es la exención en sí, sino el contexto en el que se inscribe, que está totalmente fuera de la realidad fiscal del país”.

En estos mismos días, el Banco Central de Brasil publicó un informe titulado “Estadísticas Fiscales” en el que revela que, por primera vez en su historia, la deuda pública de Brasil superó los 9 billones de reales (1,5 billones de dólares), cerca del 78,64% del Producto Bruto Interno (PBI), lo que supone un aumento del 1,16% respecto a septiembre y del 14,13% respecto a octubre de 2023. Además, según el informe, el déficit nominal volvió a crecer y alcanzó en octubre el 8,53% del PBI. Los economistas esperan que estas cifras eleven la tasa Selic, actualmente en el 11,25%, en 0,75 puntos porcentuales en la próxima reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central, prevista para el 11 de diciembre.

Para el ministro, estas medidas “exigen coraje”, pero garantizan un “país más fuerte, más justo y más equilibrado mañana”. A continuación, prometió que el seguimiento de la evolución del gasto público será constante. “Este conjunto de medidas no es el gran final de lo que se necesita. Dentro de tres meses puede haber un nuevo documento para discutir, quizás, la evolución de la Seguridad Social o de otras prestaciones”, dijo. Según los expertos, la propuesta presentada por el Gobierno no representa un recorte del gasto público actual, sino una reducción del ritmo de crecimiento de algunos gastos.

El presidente del Senado, Rodrigo Pacheco, del Partido Social Demócrata (PSD), también frenó el discurso del Ejecutivo. “El tema de la exención del impuesto a la renta, aunque es el deseo de todos, no está en la agenda por ahora y sólo podrá concretarse si (y sólo si) tenemos las condiciones fiscales para hacerlo. Si no las hay, no se llevará a cabo”, afirmó en un comunicado. Sin embargo, según el sitio de noticias G1, los parlamentarios llevarán a cabo apretadas negociaciones para conseguir nuevos fondos a cambio de su aprobación, las llamadas enmiendas, que no exigen un gasto detallado y que están bloqueadas desde el pasado agosto. No es casualidad que el líder del Partido de los Trabajadores (PT) en la Cámara de Diputados, José Guimarães, registrara el viernes pasado el proyecto de ley del paquete de recortes del gasto público, pero el documento no incluye la exención en la declaración de la renta, que puede requerir una discusión aparte.

En el paquete de medidas para frenar el gasto público, sin embargo, los sectores más pobres de la población pagarán el precio más alto. El aumento del salario mínimo se limitará entre el 0,6% y el 2,5%. También habrá restricciones en el subsidio de la Bolsa Familia, que exigirá el reconocimiento biométrico de sus beneficiarios y la actualización del registro. En el caso de las ayudas para la compra de gas, el número de bombonas dependerá, según las nuevas normas, del tamaño de la familia. Actualmente, todos los beneficiarios reciben el equivalente a una bombona de gas de cocina cada dos meses. También es probable que se reduzca el programa Pé de Meia, que proporciona pagos mensuales a los estudiantes de secundaria con bajos ingresos. Se incorporará al presupuesto de educación, mientras que actualmente se paga a través del Fondo de Garantía de Operaciones, que queda fuera de las normas de la reforma fiscal, el llamado “arcabouço”.

Según el Ministerio de Economía, este paquete de reducción del gasto público ahorrará al país 71.900 millones de reales (12.035 millones de dólares) hasta el final del mandato de Lula (31 de diciembre 2026). Sin embargo, queda la incógnita de los gastos en sanidad y educación, que crecen más que los demás y para los que el gobierno ha descartado la hipótesis de una reducción. Según los expertos, la probabilidad de que el Ejecutivo se quede sin dinero para invertir en otros sectores a partir de 2028 es alta, lo que aumenta el riesgo de un apagón en el sector público. Schwartsman explicó a Infobae que “en un futuro próximo es probable que veamos una trayectoria en Brasil en la que la deuda seguirá creciendo y las primas de riesgo aumentarán.

“No necesariamente terminará en una crisis fiscal como en Grecia o Argentina, porque la dinámica es un poco diferente y la deuda es en moneda local. Pero todo esto se traducirá en una aceleración de la inflación y en un banco central que tendrá dificultades para contenerla, ya que no tiene apoyo fiscal para la política de tipos de interés”. Según el experto, “en una situación extrema se puede llegar incluso a un caso de dominación fiscal, con el Banco Central perdiendo completamente el control. Sin embargo, antes de que eso ocurra, es probable que Lula llame al nuevo presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, y éste tendrá que aceptar que tendrá que convivir con una inflación más alta”, afirma Schwartsman.

De hecho, el mandato del actual presidente del Banco Central, Roberto Campos Neto, expira el 31 de diciembre, y en los últimos días ha vuelto a estar en el punto de mira del Partido de los Trabajadores, el PT de Lula. La presidenta del partido, Gleisi Hoffmann, le acusó de cometer un “crimen contra el país” por no actuar ante la subida del dólar. “La autoridad monetaria tiene la obligación de intervenir en el mercado contra la especulación desde su inicio previsible, con subastas de swaps, depósitos a la vista y otros instrumentos que existen para ello”, escribió Hoffmann en sus redes sociales.

Rui Costa, ministro de la Casa Civil, también adoptó un tono similar, diciendo que Campos Neto estaba actuando deliberadamente para perjudicar al país. “Todo este cuestionamiento de hoy [del mercado] ha sido deliberadamente, en nuestra opinión, motivado e iniciado por la actual dirección del Banco Central, que, en una visión política de boicot al Gobierno, ha creado una sensación permanente de inestabilidad”, dijo Rui Costa. El Banco Central lleva meses advirtiendo en sus boletines de los riesgos de un gasto público fuera de control y de su impacto fiscal. Además, el director de Política Monetaria y futuro presidente del Banco Central, Gabriel Galípolo, dijo que había hablado con Campos Neto el viernes sobre una posible intervención en el cambio, pero reiteró que la autoridad monetaria sólo intervendrá si nota alguna disfunción en el mercado.

En enero, además de la instalación de Galípolo, que fue elegido por Lula como presidente de la institución, otros tres directores, propuestos por indicación del presidente, cuyos nombres se han dado a conocer en los últimos días, asumirán sus cargos. Se trata de Izabela Correa para la Supervisión de Relaciones, Ciudadanía y Conducta, Gilneu Vivan para Regulación y Nilton David, que sustituirá a Galípolo como director de Política Monetaria. David procede del banco brasileño Bradesco. Anteriormente trabajó en Morgan Stanley, Canvas y Citibank en Nueva York. Los otros dos son funcionarios de carrera del Banco Central. Sus nombramientos deberán ser aprobados por el Senado y, de ser positivos, los tres tomarán posesión de sus nuevos cargos el dos de enero.

Pero, ¿por qué el gobierno de Lula optó por anunciar la exención fiscal junto con el paquete de reducción del gasto público, una decisión que tuvo un impacto tan fuerte en los mercados? Según la mayoría de los expertos, fue una jugada electoral con vistas a las elecciones presidenciales de 2026, a las que, por otra parte, aún no se sabe si Lula se postulará. El experto económico Celso Ming escribe en el diario O Estado de São Paulo, en un artículo titulado “el precio político del paquete fiscal”, que la inclusión de la promesa electoral de exención en el paquete de recortes de gastos podría producir efectos políticos contrarios a los esperados por Lula. “Como el paquete en sí es insuficiente, el desfase continuará y tenderá a disminuir la confianza en la gestión de la economía. Por lo tanto, el dólar seguirá subiendo”, escribe Ming, que luego añade que “el presidente Lula puede estar entre los que pronto verán que se ha disparado en el pie”.

Mientras tanto, la economía cotidiana de los brasileños sigue cada vez más llena de obstáculos. El aumento de la inflación ha provocado un incremento significativo de algunos alimentos, como la carne. Según datos de la Universidad de San Pablo, la carne de pollo en particular, de la que los brasileños son grandes consumidores — una media anual de 100 kg por persona — ha alcanzado en los últimos dos años el precio más alto de su historia, con un precio medio de 80 reales (13,4 dólares) por kg. Según una encuesta de la Asociación Brasileña de Supermercados (ABRAS), las carnes y proteínas tradicionales para las fiestas de fin de año también registraron un aumento medio del 12,4% en 2024, en comparación con el mismo período de 2023.

El bacalao encabeza la lista de aumentos, con un incremento del 18,4%. Le siguen el codillo de cerdo (15,3%), la ternera (13,5%) y el lomo (12,9%). Los platos típicos de las cenas navideñas como el pavo (9,9%) también registraron ajustes significativos. A estas cifras hay que añadir las del comercio. Según datos de la empresa de análisis de inteligencia de mercado Cortex, desde 2014 hasta agosto de este año se abrieron 11,6 millones de tiendas y se cerraron 7 millones en Brasil. Lo que significa que, por cada 10 nuevos comercios, cerraron seis. El endeudamiento de los ciudadanos también crece: 72 millones de brasileños son morosos y, por lo tanto, tienen dificultades para consumir, mientras que el valor medio de las deudas de los ciudadanos ha aumentado casi un 10% en 2024, según un análisis de la financiera brasileña Paschoalotto. Las principales deudas son con tarjetas de crédito, préstamos y otros productos financieros.

Mientras tanto, en los próximos dos años podría estallar otra bomba en la economía brasileña, la inmobiliaria. Por un lado, en las metrópolis del país la construcción de nuevos edificios ha aumentado exponencialmente, en algunos casos para el blanqueo por parte de ciertos grupos criminales, como denunció un colaborador de la justicia del Primer Comando Capital (PCC), Antônio Vinicius Lopes Gritzbach, ejecutado el 8 de noviembre en el aeropuerto de Guarulhos. Por otro lado, la financiación de edificios utilizados con los recursos del Fondo de Garantía de Tiempo de Servicio ya se ha derrumbado en los últimos meses a raíz de una serie de decisiones gubernamentales para favorecer la compra de nuevos edificios. En el programa de vivienda social “Mi casa, mi vida”, los datos del banco público Caixa Econômica Federal muestran una caída del 85% en la concesión de créditos para la compra de edificios antiguos en los últimos dos meses.

En el mundo del fútbol, las rivalidades trascienden lo deportivo. Una de las provocaciones más emblemáticas que los hinchas brasileños dirigían a los argentinos en el pasado reciente era romper billetes de pesos en señal de burla hacia la fragilidad económica del país vecino.

Este gesto, habitual en partidos internacionales no tan lejanos en el tiempo -en agosto hinchas de Cruzeiro rompieron billetes de $1.000 en la Bombonera- ilustraba el valor simbólico que el tipo de cambio real bilateral entre Argentina y Brasil otorgaba a la moneda local: un peso argentino históricamente debilitado frente al real permitía a los visitantes brasileños disfrutar de precios irrisorios en sus viajes.

Sin embargo, este año, la situación dio un giro inesperado. En lugar de destrozar billetes, los hinchas que llegaron a Buenos Aires para la final de la Copa Libertadores entre Botafogo y Atlético Mineiro se encontraron quejándose del elevado costo de vida.

La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de los EEUU agitó los mercados internacionales. Con la expectativa de políticas económicas más restrictivas en Estados Unidos, especialmente alzas de tasas de interés, las monedas de países emergentes entraron en una espiral de devaluación.

El peso argentino, no obstante, resistió. A través de un crawling peg del 2% mensual y controles en los mercados financieros paralelos, el Gobierno argentino logró mantener estable su moneda en términos nominales. Pero el real brasileño no corrió con la misma suerte.

Tensiones fiscales y falta de competitividad

En Brasil, una combinación de factores internos agravó la situación. Según la sociedad de Bolsa Cohen y el economista Jerónimo Montalvo de la consultora Abeceb, los problemas estructurales y coyunturales del país jugaron un rol crucial:

• Déficit fiscal creciente: La propuesta de reforma fiscal del gobierno, que incluye aumentos de impuestos para los ingresos altos y exenciones para los más bajos, no cumplió las expectativas del mercado. Esto incrementó el riesgo crediticio y presionó aún más al real.
• Inflación postpandemia: Aunque Brasil logró moderar sus niveles inflacionarios, la pérdida de competitividad acumulada en los últimos años dejó a su economía vulnerable frente a los movimientos del mercado.

• Caída de precios de exportaciones clave: Productos como el petróleo, la soja y el mineral de hierro, fundamentales para el superávit comercial brasileño, registraron retrocesos en sus valores, exacerbando las presiones sobre la moneda.

El resultado fue un desplome histórico: el real alcanzó un nivel de 6,01 por dólar, el más bajo en términos nominales desde que se tienen registros.

La devaluación del real tuvo consecuencias directas en la relación económica entre Brasil y Argentina.

Relación bilateral

Según Portfolio Personal Inversiones (PPI), el tipo de cambio real bilateral entre ambos países cayó al nivel más bajo desde 2015. Esto encareció los productos y servicios argentinos para los brasileños y abarató los bienes brasileños en Argentina, afectando tanto el comercio de bienes como el turismo. Dicho de otra forma, Brasil está en su momento más barato para viajeros argentinos de los últimos 9 años y Argentina en su punto más caro del mismo período. Lo mismo corre para importaciones y exportaciones.

Un claro ejemplo fue el caso de un hincha del Botafogo que se quejó en redes sociales tras pagar 20 dólares por un café y un cheesecake en Buenos Aires. Esta anécdota ilustra cómo la percepción del poder adquisitivo brasileño cambió drásticamente en pocos meses.

El Banco Central de Brasil ya dio señales de estar dispuesto a actuar en caso de que considere que los movimientos del tipo de cambio son disfuncionales.

Con el desempleo en mínimos históricos, la duda de los especialistas es si el mercado va a forzar a las autoridades económicas a actuar dadas expectativas de inflación que crecen y si, eso, puede llevar al país vecino a una recesión. La debilidad del real, con todo, puede ayudar a cuidar la cuenta corriente de ese país y mejorar las condiciones de intercambio con sus socios comerciales, por ejemplo, la Argentina.

Desafíos y costos

Aunque la burla de cancha pueda quedar en el pasado, no todas son buenas noticias, según especialistas. El debilitamiento del real también plantea desafíos y costos significativos para Argentina, que ponen presión incluso para su siempre clave equilibrio cambiario:

• Turismo y servicios: Con un real más débil, los turistas brasileños enfrentarán mayores costos al visitar Argentina. Esto podría reducir el ingreso de divisas provenientes del turismo, un factor que PPI advierte como crítico: “Una menor llegada de brasileños podría afectar directamente a uno de los sectores clave en la generación de dólares en el corto plazo, especialmente en un contexto de reservas acotadas”.
• Comercio bilateral: Según PPI, “la pérdida de competitividad relativa para los bienes argentinos encarece nuestras exportaciones y fomenta mayores importaciones de Brasil”, particularmente en sectores como el automotriz. Esto podría “desacelerar aún más el superávit comercial, agravando el desequilibrio externo”.
• Impacto en la balanza comercial: “Un tipo de cambio real bilateral en mínimos desde 2015 representa una presión adicional para el ya debilitado esquema cambiario argentino”, al exigir mayores ingresos de la cuenta financiera para compensar el déficit creciente de la cuenta corriente de la balanza de pagos, precisaron los economistas de PPI.

“Cuando Brasil devalúa, sus bienes se abaratan y los nuestros se encarecen. Esto no solo afecta al comercio bilateral, sino que también complica nuestra balanza de servicios, como el turismo, donde la llegada de brasileños podría disminuir”, destacó Jerónimo Montalvo.

La economía brasileña atraviesa una seria crisis de confianza, que se refleja en una significativa salida de capitales. El principal índice que sigue a las acciones brasileñas en Wall Street (el EWZ) acumula una caída de nada menos que 26% en los primeros once meses del año. Además, el real se devaluó 20% en el año, ubicándose como una de las monedas de peor rendimiento en el mundo.

En el mismo período la bolsa neoyorkina subió 27%, al igual que las tecnológicas. Y las acciones argentinas acumulan una suba promedio de 105% en dólares, mientras que el índice Merval superó por primera vez desde 2018 los 2.000 dólares.

Los inversores huyen de Brasil, asustados por el fuerte aumento del déficit fiscal, que entre el rojo primario y el pago de intereses se aproxima a 10 puntos del PBI. También se desconfía del cambio que se viene en el Banco Central, donde asumirá en enero el actual vicepresidente, Gabriel Galípolo, un economista con ideas progresistas y muy cercano al presidente del país, “Lula” Da Silva.

No es Brasil el único país de la región que está sufriendo un fuerte éxodo de inversores. México también ha sido castigado en medio de un fuerte aumento del rojo de las cuentas públicas. La flamante presidenta, Claudia Sheinbaum, también con un fuerte discurso izquierdista, estuvo lejos de seducir a los mercados. Y el avance de una reforma judicial empeoró las cosas. Las amenazas de Donald Trump de aumento de aranceles para los productos provenientes de ese país también impactaron negativamente.

El gobierno de Javier Milei ya empezó a aprovechar esta desconfianza creciente de los mercados en los principales países de Latinoamérica. La Argentina surge como un sustituto ideal para esas inversiones que ahora buscan otro destino, al menos desde el punto de vista financiero.

Parte de la suba de los bonos y de las acciones de las últimas estuvo vinculada a este fenómeno. Muchos ejecutivos de fondos de inversión que desembarcaron en Buenos Aires en las últimas semanas resaltaron este contraste. La mayoría ya avanzó un cambio en la ponderación que definen para sus carteras, con menos peso en Brasil y México, aumentando la presencia de Argentina.

Tampoco precisan que las calificadoras de riesgo mejoren la nota del país para hacerlo, porque saben que llegarán demasiado tarde si lo hacen. Lo mismo ocurre con la recalificación de Argentina oficialmente como “mercado emergente”. Según el MSCI sigue siendo un país stand alone, es decir que ni siquiera califica para recibir inversiones financieras. Lo sucedido este año muestra exactamente lo contrario.

Nuevo ciclo

Este proceso marca una reversión del ciclo que arrancó en 2007. En aquel momento, el riesgo argentino y el brasileño confluían en torno a los 400 puntos básicos. Sin embargo, el aumento de la inflación, la manipulación del INDEC, el congelamiento de tarifas y un discurso cada vez menos amigable con los inversores provocó un deterioro lento pero persistente de los bonos argentinos, mientras que Brasil se fortalecía año a año.

El resultado ya es conocido. Brasil se mantuvo con un riesgo país inferior a los 300 puntos y el real fue un ejemplo de estabilidad. Recién ahora el dólar tocó las 6 unidades, mientras en Argentina se celebra que el tipo de cambio se estabilizó en torno a los 1.100 pesos.

Milei eligió sus aliados y adversarios, al menos en el arranque de su gestión. Apoyó abiertamente a Donald Trump y finalmente terminó elegido como presidente norteamericano. Al mismo tiempo fue muy duro con Lula, a quien no dudo en tildar de “corrupto y comunista”. Pocos meses después los inversores le dieron la espalda al presidente brasileño.

Todo hace suponer que este flujo incipiente de capitales solo puede acelerarse a favor de Argentina. De hecho, la devaluación que llevó al tipo de cambio por primera vez a los 6 reales esta semana ni se sintió localmente. Al contrario, los dólares financieros se están acomodando alrededor de los $ 1.100 y las acciones continuaron batiendo máximos.

El riesgo país quedó estable en niveles de 750 puntos, pero todo indica que ni bien el Gobierno pague los vencimientos de enero habrá una mejora adicional para los bonos en dólares. La expectativa es que el riesgo país perfore los 500 puntos básicos en el primer semestre del año próximo, dejando al Gobierno muy cerca de volver a financiarse en los mercados voluntarios de deuda.

La marcha casi ideal de las variables financieras todavía no termina de trasladarse a la economía real. Es cierto que la actividad repuntó 3,4% en el tercer trimestre, pero la mejora aún no termina de sentirse en el bolsillo y por ende tampoco en los niveles de consumo.

Algunos datos conocidos en los últimos días no son por ahora demasiado alentadores. En septiembre, por ejemplo, las ventas en supermercados y mayoristas se mantuvo estancada y todavía con caídas interanuales superiores al 12%.

En el caso de autos se registró una leve caída en noviembre respecto a octubre, pero también en términos interanuales de 1,7%. Sin embargo, desde la cámara de concesionarias aclararon que son optimistas de cara al 2025, esperando un nivel de patentamentos superior al medio millón de vehículos, contra poco más de 400.000 previstos para este año.

Además el crédito sigue creciendo y al mismo tiempo aumenta la liquidez de los bancos. En los últimos 30 días el incremento fue de 9%, triplicando la inflación. Ya es el séptimo mes consecutivo que crece en términos reales el financiamiento al sector privado y será una variable clave para el 2025. Se espera que sean las cuotas y los préstamos personales lo que ayude a mejorar el ingreso disponible de las familias, golpeado este año por los aumentos de tarifas, transporte expensas y alquiler.

La inflación de noviembre también se mantuvo en valores alentadores, aunque no perforaría el 2,7% de octubre. La expectativa es que continúe por debajo del 3% aunque sin mucho margen. Hubo aumento de naftas, de servicios regulados y también ajustaron para arriba por motivos estacionales las bebidas. En cambio, el incremento de alimentos siguió por debajo del 2%.

Esta semana, y en el marco de la conferencia industrial organizada por la UIA, la discusión giró en torno a la competitividad de la Argentina, la apertura comercial y también las consecuencias de la apreciación cambiaria.

El balance de Mirgor correspondiente al tercer trimestre permite entender los motivos de la preocupación de la industria y en particular lo que enfrentan las compañías que tienen producción radicada en Tierra del Fuego. Se trata de un caso interesante ya que al cotizar en Bolsa debe abrir sus números.

Solo en los últimos tres meses la empresa sufrió una pérdida de USD 31 millones, 62% más que hace un año. “Si bien el precio unitario promedio en dólares de este negocio se recupera 34,3% versus el tercer trimestre del año pasado, se observan caídas de 2 dígitos en la totalidad de los productos vendidos. En el caso de celulares, el retroceso es de 4,25% interanual, aunque suben 43,9% contra el trimestre anterior gracias a las financiaciones ofrecidas. En el caso de televisores, cae 44% interanual y 30,7% en el trimestre”, indica un informe efectuado por el Grupo SBS.

Tampoco le fue mejor en la actividad retail, donde comercializa productos Samsung. En este segmento la caída fue de 31% en unidades vendidas.

El tipo de cambio apreciado y la mayor apertura comercial significan un durísimo golpe para estos fabricantes de electrónica, que de todas formas buscaron diversificarse en los últimos años.

El panorama no es muy diferente para el resto de la industria. Luego de años de protección, tipos de cambio alto y poco acceso al mercado de divisas para el resto de los importadores, muchas empresas estarán complicadas para poder competir. Muchos de los dueños de estas compañías viajaron a China en los últimos meses con. Un mandato: reducir la producción local y traer la mayor cantidad de productos posibles de ese destino, incluyendo indumentaria, calzado, muebles y productos de electrónica.

De esta manera, la economía argentina se encamina a un año posiblemente de alto repunte, tal vez superior a 5%, pero en el que habrá claros ganadores y perdedores.

La devaluación del real brasileño, que superó las 6 unidades por dólar en la última semana y acumula 10% desde octubre, amenaza en convertirse en una dificultad imprevista para la contundente recuperación económica de la Argentina que proyecta el Gobierno para el próximo año.

A corto plazo, quedó en evidencia durante la última semana, el mercado financiero local no muestra signos de contagio.

Mientras la región enfrenta volatilidad desde la victoria de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos -lo que agravó las dificultades de la economía brasileña-, el peso argentino se apreció y los activos financieros mantuvieron un desempeño firme.

Sin embargo, si Brasil no logra frenar la corrida cambiaria y recuperar la confianza de los inversores, las alarmas podrían encenderse también en la Argentina.

Con todo, el principal riesgo a enfrentar no parece ser la devaluación del real. Después de todo, el Banco Central de Brasil tiene reservas por más de USD 370.000 millones y su deuda en dólares es manejable. De hecho, el desafío que enfrenta está atado a su alto volumen de deuda en moneda local, producto de un desequilibrio fiscal en torno a 9% de su PBI.

Un aumento de la tasa de interés para contener la depreciación del real podría deteriorar aún más las cuentas públicas y alimentar un círculo vicioso de desconfianza de los mercados.

En el marco de una inflación alta, el verdadero fantasma tanto para Brasil como para la Argentina es el de la recesión.

Aunque las proyecciones internacionales anticipan solo una desaceleración del crecimiento brasileño para 2025 (de 3,2% a 2,8%), una profundización de la crisis o un ajuste fiscal severo podría derivar en un claro enfriamiento de la economía.

Esto impactaría directamente en la Argentina, siempre dependiente de las exportaciones a su principal socio comercial, y podría abrir la puerta a un aluvión de productos importados, ya que la industria brasileña buscaría colocar sus excedentes en sus socios comerciales.

“Lo que más preocupa del panorama que está enfrentando Brasil es una posible recesión. En el frente financiero no nos está pegando, pero de profundizarse las dificultades, podemos tener impacto en la economía real”, opinó el economista Fernando Marull.

Es que la depreciación del real hace que los productos argentinos se vuelvan más caros para los brasileños, con un tipo de cambio real bilateral que ya está en niveles mínimos similares a los de los últimos años de la Convertibilidad.

La devaluación brasileña de 1999, que debilitó el régimen de tipo de cambio fijo en la Argentina, es un antecedente que resuena, aunque el contexto actual sea diferente.

Sectores clave como el automotriz, el agrícola y el manufacturero podrían verse perjudicados por una menor demanda brasileña, lo que pondría en jaque el objetivo del Gobierno argentino de alcanzar un crecimiento del PBI del 5% en 2025, a pesar de las buenas perspectivas que asoman hoy en el horizonte para el equipo económico.

Paralelamente, un aumento en las importaciones de bienes brasileños, más baratos por la depreciación del real, podría consolidar un déficit en la balanza comercial bilateral.

Este fenómeno, aunque potencialmente beneficioso para la desinflación, tendría costos en términos de actividad industrial local. “Un escenario de demanda débil y mayor competencia externa con un dólar bajo podría llevar a una mayor dependencia de las importaciones”, advirtió un informe de Abeceb.

Según la consultora, esto forzaría a las empresas argentinas a replantear su modelo de producción frente a la disyuntiva de fabricar o importar.

El impacto más inmediato podría observarse en el turismo. Con un peso argentino fortalecido frente al real, los viajes a Brasil ganarían atractivo, incrementando el déficit del sector, que este año rondaría los USD 8.000 millones, en gran parte por paquetes turísticos y consumos en el vecino país.

La eliminación del pago anticipado del 95% del impuesto PAIS que perderá vigencia dentro de un mes funciona, en la práctica, como un adelantamiento de los plazos que tendrá impacto en múltiples frentes, particularmente en la inflación y en la brecha cambiaria. O a la inversa.

Sin la aplicación del impuesto, el dólar importador recupera el equilibrio habitual en el cual el mercado oficial de cambios es el canal más competitivo para importar, con un tipo de cambio oficial mayorista de $1037 al cierre de ayer. Ese precio, con el descuento de 7.5% de la tasa impositiva que llevaba hasta ayer a los $1114 el valor del dólar para los importadores, se ubica ahora por debajo de las cotizaciones del segmento financiero, a las que según algunos analistas, el impuesto contribuía a ponerle piso.

Con su eliminación, la expectativa es que la brecha se reduzca hasta prácticamente desaparecer ya que el dólar financiero contaría con menos demanda. Con ello, también lo haría eventualmente “de hecho” el dólar blend.

La contracara de ese escenario es que el Banco Central debería enfrentar una mayor demanda de divisas, algo que todavía no ocurre porque los importadores aprovechan las condiciones financieras para hacer diferencia con la tasa de interés. Pero, ante un dólar 7.2% más barato que el contado con liquidación (CCL), es de esperar que los importadores se orienten al mercado oficial descomprimiendo la demanda en el dólar financiero. Aún no queda claro pero en qué magnitud se producirá ese impacto pero, en cualquier caso, la presión será a la baja.

Es que mientras la demanda seguramente se achique, la oferta de dólares está garantizada para el dólar financiero ya que 20% de las liquidaciones de los exportadores ingresan por esa vía. Así, la eliminación del impuesto PAIS induciría a la convergencia que empezaba a verificarse ya entre todos los distintos tipos de cambio, menos el oficial. El objetivo, ahora, es que eso mismo se produzca pero con el tipo de cambio oficial. Una unificación de hecho en tiempos de cepo.

La otra implicancia de peso es el impacto en la inflación. La experiencia del primer paso, con la reducción de 10 puntos del impuesto a partir de septiembre, es que el impacto es gradual. De hecho, fue en el dato de inflación de octubre en el que más repercutió y se prevé que será en noviembre donde otra vez se advierta un efecto. Esto es lo que presumiblemente anticipó el dato de inflación mayorista del mes pasado, en el que los productos importados anotaron un retroceso de 0,5% respecto del mes anterior. Se atribuye esa reducción, en gran medida, al recorte impositivo que ahora se acentuará.

Aunque no es lineal, una reducción tan clara de la inflación mayorista -el mes pasado el registro fue el más bajo en cinco años, de apenas 1,2%, incluso por debajo del avance de 2% del dólar oficial- implica una mucho menor presión para el índice de precios al consumidor. De ahí que la expectativa de un registro de inflación en torno a 2,5% para los próximos meses anime al Gobierno a advertir que reducirá a la mitad el ritmo de suba del dólar mensual. Es que, al igual que el impuesto PAIS, ese ritmo de 2% por mes dejó de ser un ancla para la inflación y pasó a convertirse un un factor de inercia. De acuerdo a las palabras del propio Presidente, ese cambio podría producirse en febrero cuando se conozcan los datos de inflación de enero. A menos que el IPC de diciembre, mes tradicionalmente caliente en materia de precios, depare buenas noticias y habilite otro adelantamiento de calendario.

Shanghái (China), 7 nov (EFE).- El yuan, la divisa nacional china, cayó a mínimos desde principios de agosto frente al dólar después de que el expresidente y candidato republicano, Donald Trump, se proclamase vencedor en las elecciones en Estados Unidos, mientras las bolsas de Shanghái y Hong Kong repuntaban tras bajar ayer.

El fuerte movimiento en la tasa de cambio no se debe tanto a la debilidad del yuan sino a la fortaleza del dólar por el conocido como 'Trump trade', las operaciones que apuestan por los efectos de una segunda presidencia del republicano, el cual ha prometido bajar impuestos y aplicar aranceles a las importaciones: en el caso de China, hasta del 60 %.

Concretamente, el tipo de cambio 'offshore', el negociado en mercados internacionales como Hong Kong, cotizaba a 7,1980 unidades por dólar hacia las 10:30 hora local (02:30 GMT) tras haber perdido en torno a un 1,5 % de su valor frente a la divisa estadounidense desde la mañana del miércoles, cuando se empezaron a conocer los primeros resultados de los comicios.

Esto supone además un descenso del 3,17 % con respecto a su último pico, marcado después de que Pekín anunciase las primeras medidas del anticipado paquete de estímulos a finales de septiembre, ocasión que además fue la primera en la que el yuan bajó de 7 unidades frente al dólar por primera vez desde mayo de 2023.

Por su parte, el tipo de cambio 'onshore', el negociado en mercados nacionales, acumula una bajada del 1,07 % desde la mañana de ayer y del 2,34 % frente a su pico más reciente, que también data de finales de septiembre. A la mencionada hora, cotizaba a unos 7,1782 enteros por dólar.

El Banco Popular de China (BPC, banco central) recortó hoy en un 0,93 %, hasta los 7,1659 yuanes por dólar, el tipo de cambio oficial que fija cada día, clave para la cotización de la tasa 'onshore', que solo puede desviarse en un rango máximo del 2 %, tanto al revalorizarse como al devaluarse.

Los expertos habían avanzado que una de las posibles maniobras de Pekín en caso de que Trump finalmente aplique altos aranceles a los productos chinos es precisamente permitir una devaluación del yuan, la cual haría más atractivo adquirir sus bienes con otras divisas.

Mientras tanto, las bolsas chinas se daban un cierto respiro en los primeros minutos de la sesión tras las pérdidas experimentadas ayer: los referenciales de Shanghái y Hong Kong avanzaban un 0,47 % y un 0,61 %, respectivamente, aunque el segundo parqué de la China continental, el de Shenzhen -más centrado en valores tecnológicos-, bajaba un 0,12 % hacia las 10.45 hora local (02.45 GMT).

Las relaciones entre ambas potencias se deterioraron drásticamente durante la primera presidencia de Trump (2017-2021) con colisiones en planos como el comercial, el diplomático o el tecnológico y, ya con Joe Biden en la Casa Blanca, la tensión se reavivó con rifirrafes a cuenta de Taiwán o por las restricciones a las exportaciones a China de semiconductores y otra tecnología clave.

En 2018, tras llegar al poder por primera vez, Trump impuso varias tandas de aranceles a productos chinos por valor de unos 370.000 millones de dólares anuales, unas tres cuartas partes de las exportaciones del gigante asiático, a lo que Pekín respondió con represalias contra las exportaciones estadounidenses. EFE

El economista jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), Daniel Artana, que durante la campaña electoral 2023 integró el equipo económico que encabezaba Carlos Melconian, dijo hoy que la inflación de noviembre sería superior a la de octubre. “De hecho -señaló- en octubre la inflación general fue 2,7%, pero la núcleo, que proyecta mejor la inflación de largo plazo, 2,9%. Entonces es posible que noviembre de alrededor de 3%, algunas décimas para arriba”

Sin embargo, consideró que no es algo preocupante. “Vas a tener meses como octubre, que te dio mejor de lo que sería la tendencia cuando dio 2,7, pero si mirás la núcleo, debería haber dado por arriba (…) Pero lo importante es seguir la tendencia; la inflación va a seguir cayendo”, explicó.

“Una economía que devalúa al 2% mensual no puede tener una inflación de 6%; ahí también hubo un error de diagnóstico bastante grosero del kirchnerismo. Decían no se puede perforar el 8%, no se puede perforar el 6%, no se puede perforar el 4%. Eso es un análisis que no tiene ningún fundamento. Eso no quiere decir que no tengas problemas. Pero que la inflación va a seguir bajando, va a seguir bajando. No te sorprenda que en algún momento del año que viene el gobierno baje el ritmo de devaluación mensual del 2 al 1,5% y después lo baje más y la inflación termine bajando. Yo creo que la proyección del año que viene del presupuesto del 18% es demasiado optimista, pero nosotros tenemos una proyección debajo del 30%”, precisó el economista.

Además, en relación al nivel de actividad económica (el EMAE del Indec dio que en septiembre la economía retrocedió levemente respecto de agosto, cortando dos meses de mejora intermensual), observó “si mirás respecto de los peores momentos, entre final primer trimestre y principios del segundo trimestre, todos los indicadores están mejor. Han recuperado una parte de lo que se perdió; los jubilados, los salarios, actividades comerciales. Todos han recuperado, pero no todo lo que perdieron al final gobierno anterior y en la primera parte de este”

Entrevistado por radio Mitre, Artana enmarcó su observación sobre el desempeño de la economía bajo la actual gestión del presidente Javier Milei. “Todo esto ocurrió en el contexto de un ajuste fiscal de 5% del PBI. La mayoría de los economistas hubiéramos dicho que un ajuste así iba a ser súper recesivo. Hubo una caída adicional de actividad, pero el desempeño de la economía teniendo en cuenta la herencia recibida y lo que hubo que recibir creo fue bastante satisfactorio. Obviamente, hay gente que está peor que hace dos o tres años atrás o peor que en 2017, donde tenías los picos de ingresos ajustados por inflación. Pero estamos mejor que en el peor momento. Todos los indicadores respecto de ese momento, entre el primer y el segundo trimestre 2025, han mejorado”.

El cepo, reservas y Vaca Muerta

El economista fue muy prudente en cuanto a la posibilidad de eliminar el cepo cambiario. “El cepo es malo para la economía, pero hacen falta más reservas en el Banco Central o postergar vencimientos de deuda en pesos, patearlos para otros años. La complicación que tenés del cepo es muchos vencimientos en dólares y muchos pesos que pueden correr de corto plazo. Eso no quiere decir que no se pueda mejorar, levantando, como se han ido levantando, algunas restricciones, porque el cepo no es a todo o nada. Es preferible ser prudente, no tirarte a la pileta”, observó.

Artana se mostró muy optimista sobre el “boom” de Vaca Muerta y las posibilidades de sectores como minería, agro y economía del conocimiento. El déficit energético, remarcó, se está revirtiendo. La balanza comercial del sector, que había llegado a un déficit de USD 6.000 millones durante el kirchnerismo, fue de casi cero en 2023, cerrará 2024 con un superávit de 4.500 a 5.000 millones, en 2025 sería de 8.000 millones y hacia 2030 podría llegar a USD 30.000 millones anuales.

“Es perfectamente posible, porque no hay problema de disponibilidad del recurso, la traba es la capacidad de transporte”, dijo el profesional, y listó obras recientes y en ejecución para superar el problema, abastecer el noreste argentino y no importar más gas de Bolivia e incluso exportar a Brasil, como se estableció en un acuerdo bilateral firmado en el marco del reciente G20 en Río de Janeiro. Además, siguió Artana, la Argentina tiene un gran potencial en minería y en cuatro o ó cinco años podrá exportar unos USD 6.000 millones adicionales.

“Si se explotan bien los recursos que tenés, sobran dólares de los cuatro costados. El kircherismo decía ‘faltan dólares; faltaban porque no desarrollaban el potencial de los recursos naturales, porque eran incompetentes”, señaló, además de afirmar que el populismo le “pisó la cabeza” al campo y por eso el país perdió terreno en producciones como soja y carne respecto de Brasil, Paraguay y Uruguay.

Tanto un exportador de granos como una persona que planea irse de vacaciones al exterior tienen razones para preocuparse por el tipo de cambio. Pero también la tiene cualquier otro habitante ya que el grado de fortaleza o debilidad de la moneda de su país afecta los precios y el poder adquisitivo de los salarios de todos. Pero, ¿puede un gobierno determinar el valor relativo de su moneda respecto a las demás? Y, ¿para qué lo haría?

En general, se piensa que realizar una devaluación de la moneda es una manera poco dolorosa de incrementar las exportaciones, reactivar la economía y crear empleo. Si esto fuese así, la Argentina sería uno de los países más prósperos del mundo. Salvo Venezuela y Zimbabue, ningún otro país ha devaluado más su moneda en los últimos años. Y, por cierto, ninguno de los tres se encuentra en el podio de los países de mayor crecimiento, más bien lo contrario.

La principal razón de que esta lógica sobre los efectos de corto plazo de una devaluación no se refleje en el largo plazo es que las variables económicas no son independientes entre sí y el movimiento de una de ellas genera corrimientos en las demás. Una devaluación aumenta, casi inmediatamente, los precios en moneda local de los bienes transables. Es obvio que esto repercutirá en menores importaciones y mayores exportaciones (esto último, siempre y cuando hubiera capacidad disponible de producción). Pero la dinámica no se detiene ahí, también hay que pensar en los efectos subsiguientes. Esos aumentos de precios sobre los bienes transables se trasladan, no tan lentamente en países con la gimnasia inflacionaria de Argentina, al resto de los precios de la economía, incluyendo los salarios. En poco tiempo, si no se modificaron otras variables, se vuelve al punto de partida como en el juego de la oca. Los cambios solo resultan nominales (es decir con todos los precios relativos iguales pero inflados), sin efectos reales.

El nivel del tipo de cambio sólo se puede controlar por poco tiempo y si está cerca de su punto de equilibrio natural. Pero los gobiernos que mantienen un tipo de cambio controlado, en general para evitar una devaluación y la consiguiente inflación, pueden (y suelen) errar en el equilibrio natural del mismo. Los errores a causa de una devaluación exagerada terminan corrigiéndose solos principalmente mediante inflación. En sentido contrario, a una moneda artificialmente sobrevaluada le cuesta más volver al punto de equilibrio porque algunos precios, principalmente los salarios, son rígidos a la baja. Por lo tanto, la economía ajusta por cantidades (recesión), ya que tiene uno de los principales precios (el del dólar) fijo y muchos otros (salarios) no pueden bajarse. Esto sucedió sobre el fin de la convertibilidad luego de la devaluación brasilera. La relación peso-dólar no pudo encontrar un nuevo equilibrio. Aun así, la economía siempre busca su equilibrio y lo logra a pesar de las políticas que tratan de desviarla.

Entonces, ¿cómo hacer para que los salarios sean altos y la economía pujante? La única receta infalible y duradera es favoreciendo el aumento de productividad. El camino es bien conocido. El Estado es una organización de baja productividad. Achicando el mismo y eliminando su presencia en actividades que puedan ser realizadas por un privado es parte del camino. También hay que eliminar regulaciones que afectan la productividad como, un ejemplo mínimo pero ilustrativo, la prohibición de que los combustibles puedan ser servidos por el propio consumidor. O que un empleado pueda ser polifuncional. La Argentina todavía está repleta de regulaciones que impiden lograr productividad. Y, por lo tanto, mejores salarios.

En conclusión, el Gobierno ha encarado la tarea difícil de reducir el gasto del Estado y desregular la economía con innumerables medidas micro. También parece haber llegado la hora de salir del cepo y liberar el precio del dólar para que todas las variables se encuentren en su nivel de equilibrio. Debe aprovechar este momento en que los dólares libres y el oficial se encuentran casi al mismo valor. Aunque tiene sus riesgos, demorar esta decisión genera perjuicios y sería muy dolorosa de realizar en un contexto de desequilibrio.

No sólo las desgracias nunca vienen solas. Al menos en los últimos tres meses, también las buenas noticias llegan una encadenada a la otra para Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo. Más allá de la fiesta financiera, que no decae, el Gobierno sumó ayer con el dato de inflación mayorista de 1,2%, el más bajo desde hace casi cinco años, otro indicador positivo que puede acelerar definiciones clave. En particular, el rebaje en el ritmo de suba mensual del dólar que ya corre por encima de los precios mayoristas.

Con el registro difundido ayer por el INDEC, en el que incluso los productos importados registraron una deflación de 0,5% el mes pasado, parece confirmarse la conclusión oficial, explicitada por el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, según la cual más que un ancla, el crawling peg de 2% por mes, vigente desde enero, es un factor inercial. Es decir, se convirtió en una variable que impulsa los precios en vez de contenerlos.

De ahí que el propio Milei anunció la semana pasada, cuando se conoció el IPC de octubre de 2,7%, que de sostenerse en baja en los próximos meses, el Banco Central reduciría a la mitad la velocidad de suba nominal del tipo de cambio. La estadística de ayer, que preanuncia otra baja en el índice de precios al consumidor de este mes, fortalece e incluso podría anticipar esa decisión.

Eso a pesar de que, en rigor, diciembre es el principal desafío ya que suele ser un estacionalmente más caliente en materia de precios.

“El nivel actual de inflación mayorista es el menor desde junio de 2020, cuando el IPIB se encontraba en un nivel del 3,72%. Recordamos que la inflación mayorista suele influir en el IPC, porque un aumento en los costos de producción puede ser trasladado a los precios al consumidor, lo que eleva el IPC. Sin embargo, la transmisión no es inmediata ni perfecta”, aportaron desde Aurum Valores.

Aun así, el informe de inflación mayorista capturó un impacto que se esperaba desde septiembre cuando el Gobierno redujo 10 puntos porcentuales la tasa del impuesto PAIS. El efecto se vio reflejado primero en los precios de los bienes de octubre, que desaceleraron casi 1 punto respecto del mes anterior y anotarían una nueva baja este mes dado el retroceso que anotaron a nivel mayorista.

“Precios Importados (con) deflación de 0.5%. El impacto de la baja del impuesto PAIS pegó en septiembre y octubre. Bien”, destacó el economista Fernando Marull.

El dato, previsiblemente, fue celebrado por el Gobierno. El Presidente se hizo eco en sus redes de la buena medición mientras que desde el Banco Central, el director Federico Furiase apuntó que el “logro” se debía a esencialmente a la coordinación de la política fiscal, monetaria y financiera

“La inflación mayorista perfora el ritmo del crawling del FX (tipo de cambio) con la actividad recuperando, el BCRA comprando dólares y la brecha cambiaria colapsando junto al riesgo país. La efectividad del ancla cambiaria es endógena al superávit fiscal, al ancla monetaria y a la estrategia financiera”, afirmó Furiase.

Aunque resuenan cada vez más fuerte las advertencias de atraso del dólar, el equipo económico parece más que decidido a reforzar el ancla cambiaria. Existen, también, quienes defienden esa estrategia: aseguran que un menor ritmo de devaluación conllevaría un menor nivel de tasas de interés, fogoneando la suba de los activos (acciones y bonos) y retroalimentando un círculo virtuoso en el que la expansión del crédito permitiría reforzar la recuperación económica.

Cierto o no, el mercado ya descuenta que el crawling literalmente “bajará un cambio”. A pocos días de los dichos del Presidente al respecto, los contratos de dólar futuro pactados a febrero ya reflejaban la expectativa de una devaluación más acotada, presunción que se confirmará seguramente en las próximas jornadas entre los operadores.

La inflación de octubre arrojó un dato por debajo de lo esperado, de 2,7%, lo que impulsó al presidente Javier Milei y al ministro de Economía, Luis Caputo, a anticipar que se recortará la tasa mensual de suba del dólar del 2% al 1%, siempre y cuando en los próximos meses la inflación se mantenga en el nivel del mes pasado. Y también los motivó a mantener viva la expectativa por la demorada salida del cepo, a la que no le pusieron fecha concreta pero sí una definición clave: será en 2025.

Las estimaciones indican que este mes, el índice de precios efectivamente anotará un registro similar -o tal vez incluso menor- aunque la prueba ácida llegará en diciembre cuando se descuenta una leve suba. Enero será el mes del desempate, pero el mercado apuesta a que, efectivamente, el dato empezará con 2. De ahí que ya empiezan los reacomodamientos.

Previsiblemente, el dólar es la primera variable en reaccionar. Al compás de la baja en el segmento financiero -el contado con liquidación operó en el cierre de la semana en $1.138 mientras que el MEP perforó los $1.100-, también los contratos de dólar operados a futuros marcaron una caída, reflejando las expectativas de un ritmo más lento de devaluación. Eso después de las declaraciones de Caputo respeto de que “en algún momento del 2025 se va a salir del cepo” y de que Milei, celebrando el dato de inflación, anticipara que de mantenerse la tendencia inflacionaria, el crawl pasaría al 1% mensual.

“Comparativamente, en una semana los cambios en las (tasas) implícitas denotan una confianza en el dicho de los dos protagonistas de las decisiones, ya poniendo en precios una devaluación mensual implícita para 2025 del 1,7% (excluyendo enero). Aunque no sea del 1%, sí es menor al 2% que se mantiene como regla vigente”, destacaron en Aurum Valores.

Ese menor ritmo de devaluación sobre el que los operadores parecen no tener muchas dudas a partir de febrero sería, precisamente, una de las claves para que siga bajando la inflación. Fue lo que explicó en una presentación durante la semana el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, quien apuntó que lo que en principio fue un ancla, en alusión al ritmo actual de 2%, a partir de ahora se transforma en “inercia”.

“Hicimos un ajuste cambiario fuerte. Algunos decían que era demasiado fuerte y luego le dimos certidumbre al panorama cambiario estableciendo un crawl”, señaló Werning, quien agregó que “Ese crawl fue un ancla. Hoy, a medida que las expectativas inflacionarias convergen hacia él, actúa más como un factor de inercia”. Es decir, que en vez de contener la suba de precios, los presiona al alza.

Reducir el ritmo a la mitad, desde esa perspectiva, neutralizaría uno de los factores que, según definió Milei, constituye la “inflación inducida” del programa económico.

El cambio de velocidad hace que los analistas revisen sus proyecciones de inflación para los próximos meses. El banco de inversión JP Morgan, por caso, corrigió esta semana sus estimaciones que pasaron de una pauta de inflación promedio de 3,8% mensual en el primer trimestre del próximo año a una de 2,5% mensual. Aunque mucho más optimista, esa proyección se encuentra, de todos modos, por encima de la proyección oficial incluida en el Presupuesto que se debate en el Congreso, según la cual la suba de precios será de 18,5% hacia fin de 2025. La meta es ambiciosa y pocos -o nadie- la comparte por ahora en el sector privado. Lo cierto es que tampoco los registros mensuales de inflación desde que empezó el año estuvieron alineados con las expectativas del mercado.

A casi un año de la abrupta devaluación de diciembre de 2023, el panorama salarial en Argentina sigue generando preocupación. Si bien los salarios comenzaron a estabilizarse en la segunda mitad de 2024, los analistas advierten que la recuperación ha sido desigual y que el poder adquisitivo de los trabajadores aún se mantiene por debajo de los niveles alcanzados en años anteriores.

Esto no solo refleja el impacto de las políticas económicas recientes, sino también una tendencia estructural que afecta los ingresos desde hace casi una década.

Con diferencias marcadas entre sectores, la actividad privada formal es la que mejor se ha recuperado, con sueldos que prácticamente se ubican en los niveles de noviembre del año pasado. Sin embargo, los salarios públicos se encuentran rezagados y los informales son los más afectados, según datos aún incompletos de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH).

Desigualdad por tipo de contratación

A nueve meses de la devaluación, el salario real aún no ha recuperado su nivel anterior.

Según Nadin Argañaraz, director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), “el salario del sector privado registrado alcanzó 98,5% del nivel de noviembre de 2023, mientras que el sector público se quedó en un preocupante 84%. Aunque en septiembre los salarios crecieron por encima de la inflación mensual del 3,5%, las diferencias interanuales son significativas, con una caída acumulada del 19,2% para los empleados públicos”.

Joan Manuel Vezzato, del área de Trabajo e Ingresos de Fundar, destacó que la caída del salario real en diciembre del año pasado fue una de las más pronunciadas desde la salida de la convertibilidad en 2002.

“Tras varios meses de alta inflación, el sector privado formal comenzó a mostrar una leve mejoría en marzo de 2024, cuando la desaceleración inflacionaria permitió una recuperación parcial del poder adquisitivo”, explicó.

“En julio, los salarios registrados del sector privado retornaron en promedio al nivel de noviembre de 2023″, explicó Vezzato, quien agregó que en los meses siguientes esa recuperación se desaceleró debido a una moderación en los acuerdos paritarios, y para septiembre, los salarios volvieron a estancarse.

Comparación con años de bonanza

Por su parte, Jorge Colina, de Idesa, contó a Infobae que en septiembre la mediana (nivel de remuneración que está justo en el medio de la distribución de los datos) del salario formal se situó en $1 millón, cifra similar a la del promedio del año anterior. No obstante, esta mediana es 24% inferior al salario de 2017, que a valores actuales alcanzaba $1.240.000, y un 30% menor respecto a 2013, el último año de bonanza.

Colina también comparó con la crisis de 2001-2002, cuando el salario real ajustado rondaba entre $600.000 y $700.000, destacando que, aunque el nivel actual es 65% superior a ese período, el crecimiento de empleos formales sigue rezagado.

En el caso de los empleos formales de las empresas privadas no crecieron tanto. “De la población en edad de trabajar, solamente el 40% se empleó en puestos registrados; el resto lo hizo en la informalidad o bien no se empleó. Por eso es que aun cuando el salario real crece, la pobreza también creció, porque menos de la mitad de la gente consiguió insertarse en un empleo formal”, analizó el director de Idesa.

Matías Maito, director del CETyD, de la Universidad Nacional de San Martín, dijo a Infobae que aunque el sector formal ha logrado cierta recuperación, persisten disparidades internas.

“Algunos gremios han superado la inflación y recuperado parte del poder adquisitivo, mientras que otros continúan rezagados”, precisó el economista.

Esta heterogeneidad se refleja en los acuerdos salariales recientes, donde algunos gremios lograron pactar incrementos que les permiten proyectar estabilidad hacia fin de año, mientras que otros enfrentan dificultades para compensar las pérdidas acumuladas.

Maito destacó que “la moderación de la inflación ha permitido que las negociaciones se tornen más predecibles, con acuerdos que proyectan incrementos para diciembre y enero, lo que da un respiro a los trabajadores”.

Sin embargo, esta recuperación no es suficiente para alcanzar los niveles previos a la crisis. Maito destacó que, en promedio, los salarios están todavía un 20% por debajo del pico de poder adquisitivo alcanzado en 2015-2017.

Sector público e informal: los más golpeados

El panorama para los empleados públicos es aún más crítico. Nadin Argañaraz resaltó que, en septiembre de 2024, el salario real de los trabajadores del sector público fue un 16% inferior al de noviembre de 2023, con una caída interanual del 23,1 por ciento.

Según Maito, “los trabajadores de la administración pública y de universidades son los más rezagados, reflejando tanto una política de contención del gasto estatal como la falta de mecanismos ágiles para ajustar los salarios”.

“Esta situación no solo refleja una política de contención del gasto por parte del Estado, sino también la falta de herramientas para ajustar los salarios al ritmo necesario para proteger el poder adquisitivo”, resaltó el analista.

Por otro lado, los trabajadores informales enfrentan una situación aún más precaria. Vezzato observó que los salarios no registrados cayeron en promedio 19% durante el primer semestre de 2024. A junio de este año, los ingresos de los informales estaban un 13% por debajo del nivel del tercer trimestre de 2023.

Argañaraz destacó que, en términos interanuales, los ingresos de los trabajadores no registrados cayeron un 30%, lo que refleja su vulnerabilidad en un contexto de alta inflación y escasa protección social. “El sector informal es el más afectado, ya que no cuenta con los mecanismos de ajuste que tienen los sectores formales a través de paritarias”, agregó. Esta situación ha contribuido al aumento de la pobreza y la indigencia en los últimos meses.

Empleo y perspectivas hacia fin de año

De cara al cierre de 2024, los analistas son cautelosos respecto a la sostenibilidad de la recuperación.

Matías Maito dijo que, “tras 11 meses consecutivos de caída del empleo, en agosto se registró una leve creación de 4.000 nuevos puestos, aunque esto es mínimo frente a la pérdida de 177.000 empleos desde mediados de 2023. La estabilización reciente en los salarios y el empleo es apenas un respiro, pero aún estamos lejos de los niveles de 2015″.

En síntesis, aunque la desaceleración de la inflación y algunos acuerdos paritarios han dado un alivio parcial, la recuperación salarial sigue siendo dispar y frágil.

Las expectativas para 2025 aún están llenas de incertidumbre, con un horizonte que depende en gran parte de la estabilidad macroeconómica y de las políticas que se implementen para impulsar la inversión y el empleo formal.

La inflación de 2,7% fue bienvenida por los inversores junto a la noticia de que no se trató el rechazo al DNU que liberaba las manos para negociar la deuda externa. Las dos noticias, más la posibilidad cercada de desacelerar el ritmo de devaluación, hicieron bajar los dólares financieros.

El clima que vivió ayer la Argentina contrastó con los países que más inciden en su comercio exterior. Todos tienen sus monedas en los menores valores históricos frente al dólar.

Por caso, el dólar en Chile cotiza a $985,60, un precio jamás alcanzado. El real está a 5,74 por dólar. Una suba de 12 centavos lo pondría en su máximo nivel histórico. El peso mexicano cerró a $20,60 por dólar un valor que no conocía desde diciembre de 2021. El yuan está a punto de quebrar su menor nivel histórico. Cotizó a 7,238 por dólar y está a 9 centavos del récord de agosto 2023. Todas las monedas cayeron ayer frente a la divisa de Estados Unidos. El DXY, que compara al dólar con las seis principales monedas del mundo, subió 0,37% a 105,94 puntos, el mayor nivel desde el 1 de julio pasado.

Si había otro dato para el desaliento fue la suba de la tasa de los bonos del Tesoro norteamericano a 4,4320% el rendimiento más alto desde el 1 de julio pasado.

Los bonos emergentes la pasaron mal. De hecho, el ETF (índice) de emergentes, el EEM, perdió 1,9% y el de China, 3,7%.

La Argentina se aisló. El dato de la inflación revivió a un mercado que reaccionó de manera opuesta al mundo: revaluó su moneda, subieron sus bonos soberanos y bajó sus tasas de interés con la caída de los títulos a tasa fija más representativos.

Por supuesto, aparecieron los agoreros que recordaron otras épocas de bonanza que terminaron mal. Son los mismos que cuando los datos dan negativos, advierten que ellos ya lo habían adelantado. Un veterano trader definió la economía con un acertijo. “En el pasado cuando la moneda estaba en el aire, sabíamos que iba a caer ceca y que nos estrellábamos. Ahora la moneda está en el aire y cada vez hay más esperanzas de que caiga cara”.

Lo cierto es que el día comenzó con el dólar contado con liquidación (CCL) ofrecido y bajó hasta $1.152 para cerrar a $1.159, el mismo valor del viernes que demuestra que lo operado el lunes no fue representativo por la falta de negocios ante el feriado norteamericano. El dólar MEP bajó poco más de $6 a $1.124. El dólar libre se mantuvo en $1.135 con escasas operaciones.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se negociaron USD 332 millones y el Banco Central compró USD 83 millones. Las reservas crecieron 29.961 millones y se encaminan a perforar el techo de USD 30 mil millones.

El informe de la consultora F2 de Andrés Reschini advirtió sobre la baja de las Bolsas de Nueva York. “Algunas preocupaciones por mayor presión inflacionaria empujaron al mercado a tomar de ganancias luego del rally tras las elecciones presidenciales. Mayores rendimientos en bonos del tesoro y fortaleza del dólar les pegan a bonos emergentes, al crudo y al oro”.

Sobre los dólares futuro indicó que “cerraron antes de la presentación del INDEC, pero parecieron haberse anticipado y terminaron con ajustes negativos”.

Los bonos soberanos abrieron en alza, pero al mediodía el movimiento se atenuó porque aparecieron vendedores. Pronto llegó el dato de la inflación y reaparecieron los compradores que lo elevaron a cerca de 1% e hicieron bajar el riesgo país 31 unidades (-3,6%) a 819 puntos básicos.

Los bonos de la deuda de las provincias, subsoberanos, participaron de la euforia. Según Juan Martín Yanzón, jefe de la mesa de dinero de ConoSur, “Córdoba estuvo ofrecida y las provincias petroleras demandadas. Chubut 30 (PUL26) y Fuego 27 (TFU27) recibieron una notable cantidad de órdenes de compra, similar a PBA 37s (BA37D) que cerró el día con compras en USD 61. Notamos además demanda en Santa Fe 27 y Salta 27 (SA24D). Algunos bonos ya tienen precios más altos que los soberanos, algo que no pasaba hace años”.

En la curva de bonos en pesos, la menor inflación de octubre desató una demanda sostenida que hizo que bajaran todos los rendimientos. “Tremendo lo que está sucediendo con las LECAP. Cerraron muy arriba, principalmente las largas, acentuándose la pendiente negativa”, señaló el trader Adrián Wibly.

Las tasas descendieron a entre 2,45% y 2,95% efectivo mensual que equivale a tasas nominales de entre 34% y 42%. Las LEBAC más cortas son las de más rendimiento. La LECAP de este mes rinde 2,96%, mientras la BONCAP de diciembre 2025 está en 2,62%.

Los bonos que ajustan por CER, estuvieron compradores hasta que se conoció el índice de inflación. A partir de ese momento aparecieron vendedores y las subas fueron irrelevantes.

Parte de los dólares del blanqueo siguen yendo a los bonos corporativos en dólares que aseguran rendimientos que rondan 7% anual. Los fondos de inversión arman carteras orientadas a este público que retira los dólares de los bancos y buscan donde colocarlos sin asumir riesgos. Yanzon señaló que “notamos bastante demanda en YPF y oferta en el resto de las plazas. Vimos un pagador incesante en YPF 27 e YPF 47 que viene desde hace semanas. En ley local hubo algo de descompresión, vimos Aluar 27 en zona de 6.6% (cotizaba a 5% hace 1 mes)”.

La Bolsa tuvo una buena rueda a pesar de un mal comienzo. El índice de inflación borró las bajas generalizadas de la apertura y el Merval de las acciones líderes cerró con un aumento de 1,22% en pesos y 1% en dólares.

Central Puerto (+4,76%), Transportadora Gas del Sur (+3,64%) y Edenor (+3,24%) fueron las más destacadas. Parece que es el turno de las acciones de empresas de energía tras el rally de los bancos.

Los ADR -certificados de tenencia de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- tuvieron una rueda positiva con Central Puerto aumentando 5,2%.

Para hoy puede haber alguna toma de ganancias porque el mercado cada tanto detiene su impulso. Sin embargo, esto no significa del fin del carry trade, la apuesta a las inversiones en pesos. Los anuncios del presidente Javier Milei de que el ritmo de devaluación puede bajar a 1% mensual alejaron esa posibilidad.

El presidente Javier Milei fue contundente ayer al confirmar que el plan económico no se moverá un ápice de su objetivo central: llevar la inflación a cero lo antes posible. En ese camino, lo que hasta hace algunos meses era un ancla fundamental, ahora se convirtió en un lastre para lograr el objetivo. De ahí que el mandatario anunció que si en los próximos meses se confirma la baja de la inflación publicada ayer por INDEC, el ritmo de devaluación se reducirá a la mitad. Eso a pesar del acelerado proceso de apreciación cambiaria o, dicho a la inversa, de atraso del dólar. Se trata de la principal variable sobre la que advierten macroeconomistas y también analistas del mercado financiero.

Pero eso no es una preocupación para Milei ni para el equipo económico. Lejos de eso, la mirada está puesta únicamente en el índice de precios cuya suba ahora, según la perspectiva oficial, está siendo alimentada en vez de contenida por el crawling de 2% mensual. Es lo que planteó el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, en una presentación que difundió horas antes de que el propio Milei anunciara la decisión.

“Si le restamos la inflación inducida (devaluación prefijada + la inflación internacional), la inflación monetaria viene viajando al 0,2% mensual, esto es, 2,4% anual. De confirmarse dos meses más esta inflación se bajará la devaluación mensual al 1%”, dijo el mandatario en su cuenta de X. De ahí que la “devaluación prefijada”, según Werning, “fue un ancla pero hoy, a medida que las expectativas inflacionarias convergen hacia él, actúa más como un factor de inercia”.

El timing para ese ajuste de la política cambiaria también quedó explícito: si los actuales índices de inflación se sostienen en los próximos dos meses, entonces se llevará el crawl al 1% mensual. Y con tres meses de ese 1% mensual de devaluación, agregó Milei en su presentación ante la Fundación Endeavor, se podrá liberar el cepo.

Es altamente probable que en noviembre se vuelva a registrar una baja de inflación de algunas décimas pero se asume que en diciembre habrá un leve salto. Sería entonces enero el mes que desempate con lo cual, tal como pronosticó el economista más escuchado por el Gobierno, Ricardo Arriazu, a principios del mes pasado, seguramente ese movimiento se verá en febrero.

Hasta que eso ocurra, el dólar se puede seguir atrasando. Es lo que se vio en la última semana, cuando el impacto del triunfo electoral de Donald Trump en Estados Unidos generó presiones devaluatorias en las monedas de la región, particularmente el real brasileño. El peso de la moneda de Brasil en el índice de tipo de cambio real multilateral (TCRM) que elabora el Banco Central es clave, por lo que en apenas días, el índice cayó a mínimos y se ubicó 81 puntos, el mismo nivel que heredó Milei cuando asumió. De mantenerse esa tendencia puede ser, según los analistas más respetados del mercado, una dificultad. “Es importante que no se profundice demasiado el sell-off en mercados emergentes (que hasta ahora no nos afectó en absoluto) porque el programa se basa en una marcada apreciación del tipo de cambio real que puede generar inquietud si el real (brasileño) y la soja extienden su debilidad de los últimos meses”, apuntó en un informe reciente la consultora 1816.

Otra vez, al menos por ahora, eso es una preocupación para todo el sector productivo y para los exportadores, principalmente agropecuarios, pero no para el Gobierno. “Se consolida la desinflación con recuperación económica y corrección de precios relativos. La inflación converge al crawling del tipo de cambio más la inflación de Estados Unidos: se estabiliza el tipo de cambio real bilateral en niveles de enero de 2016 pero con mejores fundamentals. Con tasas reales endógenamente positivas y el BCRA comprando dólares en el MULC”, celebró ayer el director del Banco Central y asesor de Luis Caputo, Federico Furiase.

En una jornada de buenas noticias para el Gobierno, luego de que la oposición tuviera que postergar la sesión en el Congreso en la que se iban a votar dos proyectos que el oficialismo busca frenar, el presidente Javier Milei celebró los últimos datos de la inflación, que fue del 2,7%, y anticipó que, si se mantiene esta tendencia, tomará medidas respecto de la devaluación.

El mandatario nacional recibió al mediodía en la Casa Rosada al ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, con quien se fotografió minutos antes de que el Indec publicara el índice de precios al consumidor correspondiente a octubre.

El jefe de Estado y el titular del Palacio de Hacienda se reunieron para conversar con los directivos de la empresa Raizen, entre los cuales estaban Rubens Ometto Silveira Mello, Ricardo Dell Aquila Mussa, Teófilo Lacroze y Andrés Cavallari.

Luego del encuentro con los empresarios, Caputo se retiró en dirección a sus oficinas, mientras que unos minutos después también lo hizo el propio Milei, justo antes de que el organismo de estadísticas hiciera el esperado anuncio.

Desde hace ya varios días, en Balcarce 50 se esperaba que el número de este mes perforara el piso de los tres puntos que había tenido en la última medicación, pero los principales funcionarios del Gabinete se mostraban cautos y evitaban vaticinar una cifra.

Finalmente, el Indec informó que la inflación de octubre fue del 2,7%, el porcentaje más bajo en lo que va del año y el menor desde noviembre de 2021, lo que fue gratamente recibido por las autoridades nacionales.

El vocero presidencial, Manuel Adorni, sostuvo que “gracias al plan de estabilización económica del ministro Caputo, anclado en el superávit fiscal y la emisión cero, la Argentina pasó de una inflación del 25,5% en diciembre” a la actual.

En tanto, en el Palacio de Hacienda remarcaron que la inflación núcleo, que excluye los componentes regulados y estacionales, fue de 2,9 por ciento, la menor desde septiembre de 2020, mientras que la variación interanual del IPC Nacional fue de 193,0%, siendo el sexto mes consecutivo de desaceleración en la comparación contra igual mes del año anterior.

En este sentido, el propio Presidente anticipó que, “de confirmarse dos meses más esta inflación, se bajará la devaluación mensual al 1%”, una medida que ya había sido sugerido que se iba a tomar Vladimir Werning, vicepresidente del Banco Central (BCRA).

Durante un discurso en el Simposio del Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), el funcionario explicó que, inicialmente, el denominado crawling peg sirvió como un ancla cambiaria, pero que recientemente pasó a convertirse en un factor inercial. Esto significa que, en lugar de contener los aumentos de precios, ahora podría estar contribuyendo a que sucedan.

“Si le restamos la inflación inducida (devaluación prefijada + la inflación internacional), la inflación monetaria viene viajando al 0,2% mensual, esto es, 2,4% anual”, destacó Milei en las redes sociales, a través de las cuales también felicitó a Caputo.

Por otra parte, las autoridades nacionales remarcaron que en septiembre los salarios registrados subieron un 3,8%, mientras que si se toma también a los no registrados, el incremento fue del 4,7%, por lo que volvió a ser superior que el aumento de precios, al igual que ocurrió en agosto.

En este contexto, en el Gobierno aseguran que hay una lenta, pero sostenida recuperación de la actividad económica, que confían en que se mantenga y se vea impulsada por la recuperación del poder adquisitivo.

“Hoy vengo con un mensaje muy particular: la recesión ha terminado y el país ha comenzado a crecer. Quiero agradecer a los argentinos por el inmenso esfuerzo que han hecho este año. A los asalariados, a los cuentapropistas, a los que tienen changas y tratan de salir adelante día a día. A los argentinos que habían sido perjudicados por el sistema establecido por los políticos. Ese intervalo de dolor terminó, la recesión terminó, estamos saliendo del desierto, el país finalmente ha empezado a crecer”, señaló Milei en la celebración de los 100 años de la Cámara Argentina de Comercio.

Prácticamente sin impacto del ajuste de tarifas durante el mes pasado, el índice de inflación que anunciará esta tarde el INDEC podría ubicarse algunas décimas por debajo de 3%, lo que sigue siendo el valor más bajo en tres años. Detrás de ese dato existen dos variables clave a analizar. La primera, la evolución de la inflación núcleo. La segunda, el ritmo de devaluación que pone un piso a la baja del IPC. Ambos factores están relacionados: ante la caída de la inflación, es esperable que el Banco Central comience más temprano que tarde a recortar también la tasa de devaluación, técnicamente conocida como crawling peg. Sin embargo, la inflación núcleo no cede al mismo ritmo que el nivel general, lo que abre interrogantes sobre cuál será, en definitiva, la medida que marque el paso de la política cambiaria,

Es que la inflación núcleo o “core” es la suba de los precios de bienes y servicios que no están sujetos a regulación ni tampoco a estacionalidad. Los economistas la consideran la variable que mide la pulsión inflacionaria real de una economía. Esos precios, según las mismas consultoras cuyas mediciones arrojan un IPC entre 2,7% y 2,9%, habrían avanzado por encima de ese nivel, en torno a 3,5 por ciento.

Es eso, por caso, lo que midió la consultora de María Castiglione y Camilo Tiscornia, C&T. Su medición arrojó una inflación general de 2,8% en octubre mientras que la núcleo se ubicó en 3,6% en su estadística. “Los precios estacionales y los ajustes mucho menos perceptibles de tarifas ayudan a perforar el 3%, pero el proceso de baja de la inflación núcleo es algo más lento”, explicó Tiscornia. Esa misma dinámica detectó Equilibra, con una inflación núcleo algunas décimas por encima del nivel general, una foto que se repetiría este mes ya que los precios estacionales no suelen tener fuertes variaciones en noviembre mientras que la suba de tarifas se ha moderado precisamente para evitar el impacto inflacionario. Ya en el último mes del año, la expectativa es de una suba transitoria de la inflación, dado el impacto estacional que sí existe en diciembre.

En cualquier caso, incluso sin perforar el 3%, todo indica que el dato será festejado por el Gobierno, donde insisten que la inflación ya se acerca a 0% en términos del plan económico en el que la “inflación inducida” es de 2,5% mensual. Eso por el ritmo mensual de suba del dólar de 2% más el 0,5% de inflación “importada” por la presión internacional de precios. De ahí que se instale en la discusión la posibilidad de que el ministro de Economía, Luis Caputo, en tándem con el presidente del Banco Central, opte por aplicar un rebaje al ritmo de devaluación.

Fue lo que anticipó uno de los economistas más escuchado por el presidente Javier Milei, Ricardo Arriazu, quien a principios de octubre aseguró que “el programa viene mejor que lo esperado” por lo que arriesgó que, para garantizar la baja de la inflación (“una tasa de 2% es inaceptable”, dijo), el BCRA comenzará a reducir el ritmo de devaluación gradualmente a partir de febrero del próximo año. Es decir, se esperaría a ver dónde se estaciona la inflación en enero tras el escalón hacia arriba que se pronostica para el mes próximo para tomar una decisión en el segundo mes 2025.

Sin embargo, existe una variable adicional para arriesgar ese paso que anclaría aún más el precio del dólar, en un contexto en el que las monedas regionales, particularmente el real brasileño, sufren presiones devaluatorias: la acumulación de reservas netas. Un incremento significativo en las reservas del BCRA contribuiría a un mayor margen de maniobra para contener las presiones en el mercado de cambios tanto oficial como financiero.

El ex viceministro Gabriel Rubinstein, que fue el secretario de Política Económica durante el mandato de Sergio Massa, elogió el plan económico del gobierno de Javier Milei, auguró que podrá mostrar “un rotundo éxito” en variables clave para la macro y hasta que ese rumbo podría hacerle ganar las próximas elecciones al oficialismo, pero que tiene una serie de riesgos tanto económicos como político para el futuro.

En un hilo en su cuenta de la red social X, el ex funcionario del Palacio de Hacienda entre julio de 2022 y diciembre de 2023, que en ocasiones anteriores ya había también reconocido logros de la gestión actual, dijo que a pesar de “una gran variedad de falacias” en el discurso económico actual, una serie de indicadores son muy favorables.

Enumeró algunos aspectos de ese discurso que a su juicio no son reales, tales como considerar que la Argentina estaba en la “peor crisis de la historia, que veníamos de 17,000% de inflación, que había una deuda exuberante en pesos y una deuda externa comercial a punto de estallar, que se hizo un ajuste fiscal del 15% del PIB, que Milei nos salvó de la hiperinflación”.

Al mismo tiempo, destacó que “Milei, Caputo y equipo están haciendo un gran trabajo, y es probable se obtenga un rotundo éxito en meses y trimestres venideros”. Entre esos logros enumeró “inflación bien baja (hacia el 1% mensual), brecha cambiaria muy baja (menor al 20%), re acceso a mercados externos para rollover (riesgo país probablemente hacia 600 puntos), economía creciendo a ritmo de 5% anual, etcétera”, dijo Rubinstein.

De todas formas, planteó el ex viceministro de Sergio Massa, “el ‘modelo Milei’ compra riesgos relevantes (políticos, económicos y financieros), que en algún momento pueden obligarlo a él o, al gobierno que en su momento pudiera sucederlo, a realizar ‘ajustes económicos’ de cierta importancia”, continuó. Enumeró tres tipos de riesgos distintos.

Entre los políticos, mencionó que aunque “la idea de que se necesita 70% de consenso quedó identificada con el ‘status quo’ (consenso para no hacer nada y que sigan los privilegios de ‘la casta’), no tener un amplio consenso aumenta mucho los riesgos de reversibilidad”.

“La última vez que Argentina no tuvo estos riesgos fue en 2007. Gracias a la herencia de una muy buena macro liderada por Lavagna (superávit fiscal primario de 3% PIB, dólar alto, inflación baja, alto crecimiento, etc.), no importaba si ganaba Lavagna, Carrió o Cristina. No había riesgos de reversión macro. Ahora todavía estos riesgos son importantes”, apuntó.

Por su parte, entre los riesgos económicos postuló como principal “la imposibilidad de poder dar certeza que el dólar bajo será ‘eterno’” y que “hasta ahora los modelos de dólar bajo terminaron mal” y que esa situación genere como consecuencia “riesgos significativos de aumento de desempleo, empleos de menor calidad, cuentas externas con composición más frágil, economías regionales con poco dinamismo, más dificultad de absorber shocks externos, y probablemente, cierto malestar social ligado a todo lo anterior”, algo que equiparó a los debates en años de Convertibilidad, sobre si era un modelo “deseable” o no.

Por último, sobre los riesgos financieros mencionó al esquema cambiario. “Con dólar percibido en forma mayoritaria como bajo, cualquier shock político o externo, incita a comprar dólares. Y si encima no hubiera dólares en el BCRA para hacer frente a corridas, éstas pueden adquirir gran magnitud (estemos con o sin cepo, con dólar flotante o fijo)”, definió Rubinstein.

“Sólo pensemos un caso como el Tequila. Equilibrio macro, reservas en el BCRA, y de repente, violenta caída de la demanda de pesos (versus suba de demanda de dólares). Los depósitos cayeron 20% y fueron satisfechos en gran medida con los dólares del BCRA. Actualmente, el stock de pesos ‘que puede correr’ al dólar tiende hacia un equivalente de USD 120.000 millones (circulante, depósitos privados, bonos en pesos en privados no bancarios)”, alertó.

“Un monto equivalente de USD 25.000 millones buscando dolarizarse, sin dólares en el BCRA, implicaría altas probabilidades de subas muy fuertes del dólar, antes que las cosas pudieran aplacarse. El modelo Milei no contempla, al menos hasta ahora, una solución a estos riesgos”, advirtió.

Como conclusión, el ex viceministro dijo que “casi todo va viento en popa”. “Es probable que con el éxito económico Milei tenga un muy buen resultado electoral en 2025 y las chances de ganar en 2027 se perciban altas. Pero, sería conveniente (o en algún momento necesario) que, el modelo, pudiera mejorarse suficientemente, para minimizar los riesgos políticos (reversibilidad), económicos (dólar seguramente demasiado bajo), y financieros (mix de dólar bajo y carencia de reservas en BCRA), de modo que la macro quede sostenidamente ordenada”, dijo. “Y todo lo finalmente importante (reformas estatales y regulatorias, pro-competividad, y pro-inclusividad, algunas de las cuales el gobierno está encarando), fuera factible de ser concretado sin graves tropiezos”, concluyó Rubinstein.

El profesor y economista Juan Carlos de Pablo subrayó hoy que a diferencia de la política económica de (José Alfredo) Martínez de Hoz y de la que aplicó (Domingo) Cavallo durante la vigencia del plan de Convertibilidad, si el gobierno quisiera cambiar la pauta cambiaria de depreciación mensual del peso de 2% para profundizar la reducción de la inflación, “no tendría que pedirle permiso a nadie”.

“No hay que tomar decisiones pensando que va a haber un salto devaluatorio. Si viene, te jodés. Pero si hacés al revés y no viene también te jodés. Este gobierno no tiene una tablita cambiaria como Martínez de Hoz ni una Convertibilidad como Cavallo. Si quisiera devaluar más rápido o más despacio no tiene que pedirle permiso a nadie. ¿Pero qué apuro puede tener (Santiago) Bausili (el presidente del BCRA)?: está comprando divisas. Cuando veas al Banco Central vendiendo reservas a lo pavote, USD 300 millones por día durante una semana, podes decir “oia”. No es lo que está ocurriendo”, dijo de Pablo, que mantiene una relación de amistad de larga data y regularmente se reúne con el presidente de la Nación, Javier Milei.

Entrevistado en La Nación +, de Pablo enfatizó que la clave de la gestión oficial y de la política económica, “sigue siendo la misma, la política fiscal”.

“Lo que ha mostrado 2024 es la fuerza que tiene la política fiscal. Si este gobierno estuviera basado en la política monetaria o en la política cambiaria yo estaría temblando. Acá la fortaleza, la decisión del presidente es la clave. El presupuesto del año que viene no es un documento numérico, es una convicción. Te lo reescribo: artículo 1, el déficit será cero. Artículo 2, ya veremos cómo lo logramos. A la luz de los antecedentes, es más que creíble”, explicó.

De Pablo recordó las recientes declaraciones de Milei respecto de la evolución reciente de la industria y la construcción y dijo que los datos “ratifican lo que vengo diciendo, que el nivel de actividad económico tocó fondo entre mayo y junio y desde entonces empezó a recuperar. Tenemos una estimación del PBI de agosto, septiembre, que ya está en el nivel de diciembre del año anterior”.

La macro y la realidad

Sin embargo, agregó, “la realidad es heterogénea. Los sectores no existen, las regiones no existen. Son todos inventos del Indec para que tratemos de hacer algún análisis. La realidad son las personas, las empresas, etc. Y ahí, como digo, esto de decir ‘el país está parado, la gente no llega a fin de mes’ y cosas por el estilo, no te ayuda a entender”.

Según de Pablo, el mejor dato alrededor de la sostenida caída de los meses del nivel de riesgo país fue la declaración oficial de que el gobierno no va a aumentar la deuda neta. “Acá la gran tentación es endeudarse y en la historia argentina cuando el Estado se puede endeudar, sonamos, porque se endeuda para financiar gasto corriente”, subrayó.

Ver la mejoría de la situación económica, señaló de Pablo, “no es una cuestión física: hoy cualquier persona tiene menos incertidumbre que hace tres o seis meses, es evidente. Porque está viendo cómo funciona el gobierno, cómo baja la inflación, cómo se está recuperando la situación económica. No es algo que se pueda palpar como para decir “estoy 50% mejor”. Las cosas son paulatinas y heterogéneas. Con los anillos y la experiencia que tengo ni me sumo a los fuertes entusiasmos ni me sumo a esta una visión de cataclismo. La historia dice: ni una cosa ni la otra”.

En cuanto a la evolución de la inflación dijo que en la economía “no hay barreras, ni picos ni techos”, buscando desalentar la ansiedad en torno del dato de inflación de octubre que informará el martes el Indec o sobre una baja inmediata o más abrupta del ritmo de los precios. Al respecto observó: “no veo desesperación en el Poder Ejecutivo para dar una trompada a la inflación. Si estuvieran desesperados y empiezan a hacer macanas estaríamos en problemas. La manera de bajar a las trompadas la inflación sería dibujando el índice, no va a ocurrir; congelando precios, no va a ocurrir; bajando tarifas, no va a ocurrir. Moraleja: si la inflación sigue bajando, fenómeno. Pero si la inflación de noviembre -ponele- da 4%, no me corto las venas”.

Canales de consumo

Y sobre los niveles de consumo, pidió que las estadísticas incluyan todos los canales de consumo, “Si no, los productores serían tarados, porque cada vez producen más y venden menos. Ahí hay algo que no anda”, observó.

Por último, al preguntársela si el fenómeno de que la gente que blanqueó dólares además los dejó depositado en los bancos se corresponde con la percepción de la macroeconomía, de Pablo dijo que a la gente que le cuenta eso en la calle les responde que hicieron bien. Algunos, observó, le replican”pero me la pueden afanar”.

“Yo no lo voy a descartar, pero la probabilidad es tan baja”, agregó de Pablo. “Y acá hay un tema muy importante: los chorros son un factor de estabilidad en el sistema financiero. Porque vos siempre decís, ‘me la llevo a mi casa, ¿y si me asaltan?’ Hoy la probabilidad de que te joda el BCRA es menor de la posibilidad de que te asalten”.

Según los especialistas que consulta el Banco Central (BCRA) en su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la inflación perforará el piso del 3% en noviembre (2,9%) y terminará el 2024 en un valor del 120%. Esto implica una notable corrección a la baja de los valores proyectados en las ediciones anteriores del estudio. Sin ir más lejos, en el REM anterior se hablaba de un IPC cerrando el 2024 en 123,6%.

Si se analizan los resultados en detalle, se encuentra que las expectativas inflacionarias descendieron para todos los períodos analizados por los expertos. Hasta el mes pasado se estimaba que recién en abril del 2025 se podría bajar del 3% mensual y ahora la expectativa es que esa situación se de mucho antes y se repita en varias oportunidades antes de abril próximo.

Lo más llamativo es que para el 2025 se espera una inflación total del 31,4%. A comienzos de año, cuando salió el REM de enero, la proyección inflacionaria para el 2025 era del 58,9%, prácticamente el doble.

Qué pasará con el dólar

En lo que respecta al tipo de cambio, los resultados del REM muestran que cada vez toma mayor credibilidad la decisión del Gobierno nacional de mantener el crawling peg en el orden del 2% mensual. Según los especialistas, el dólar mayorista cerraría noviembre en $1.001 y diciembre en $1.021. Luego, para los especialistas, se mantendrá el mismo ritmo de devaluación en los meses posteriores.

De esta forma, el mercado casi descarta que se produzca un salto devaluatorio fuerte en el primer trimestre del año próximo. De hecho, para febrero se espera ahora un dólar de $1.064 ($22 menos que el mes pasado) y para marzo se anticipa un valor de $1.085 ($27,1 menos que en el REM anterior).

Para los próximos doce meses, se espera que el dólar avance cerca de $250 para ubicarse en una cotización de $1.245. En tanto, cerraría el 2025 en $1.294,7, de acuerdo al análisis de los expertos consultados por el BCRA.

Mejoran las expectativas económicas

La percepción que tienen consultoras, economistas, empresas e instituciones consultadas por el Banco Central en relación a la actividad económica muestra señales de mejora. De acuerdo al REM, el Producto Interno Bruto (PIB) subiría 2% en el tercer trimestre de este año, lo que representa un aumento de 0,4 puntos respecto a lo que proyectaban los expertos en la edición anterior.

Para el cuarto trimestre la proyección se mantuvo igual, en 0,9% positivo y para los primeros tres meses del 2025 se espera un crecimiento del PIB del 1%, lo que implica una desmejora de 0,1 puntos en relación a lo proyectado en la edición anterior del REM.

Pese a los números positivos que se esperan para los próximos dos trimestres, los expertos coinciden en que la recuperación no será lo suficientemente marcada como para contrarrestar la fuerte caída registrada en la primera mitad del año. Cabe recordar que, según informó el Indec, el PBI se contrajo 3,4% durante el primer semestre del 2024.

La desocupación, la excepción

Como lo indican los números mencionados, hay mejores expectativas en general en torno a la inflación, el tipo de cambio y la actividad económica, pero eso no ocurre con la desocupación. Para los expertos consultados por el Banco Central, la tasa de desocupación será del 7,8% en el tercer trimestre de este año y ascenderá a 8% en el cuarto trimestre. Se trata del mismo panorama que tenían los encuestados el mes pasado.

Tampoco se espera una recuperación notoria de la desocupación para el primer trimestre de 2025. Según los analistas el índice de desempleo descenderá sólo 0,1 puntos porcentuales (a 7,9%) en los primeros tres meses del año que viene, pese a que se espera una recuperación de la actividad económica para los próximos trimestres.

La semana que comenzó figura como una de las más trascendentales para los mercados financieros, debido a eventos muy importantes que tienen un impacto directo en el ámbito económico internacional. Uno de los principales, entre ellos, es que se confirmó el regreso del empresario Donald Trump a la Presidencia de Estados Unidos, lo que tuvo como consecuencia una revalorización del dólar. Además, hay expectación en torno a las decisiones que tomará la Reserva Federal (FED) sobre la política monetaria de Estados Unidos.

Con la victoria de Trump, el dólar se movió al alza, lo que afectó a varias economías emergentes, entre ellas la colombiana. Un fenómeno notable es que el peso colombiano es la moneda emergente más perjudicada en el último mes, con una devaluación del 5,87%.

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Esto hizo que el exvicepresidente y exministro del Trabajo Angelino Garzón, por medio de redes sociales, se pronunciara al respecto. En un corto mensaje, pidió por una urgente unión entre varios sectores para contrarrestar la situación.

“Invito, tanto al Gobierno colombiano como a los empresarios del sector financiero, a unir esfuerzos contra la creciente devaluación del peso colombiano, cuya consecuencia es que hoy los salarios, las pensiones y las propiedades valen menos”, escribió el exfuncionario en X.

Tendencia “estructural”

Además, expertos califican que la situación constituye una tendencia que es “estructural”. El estratega de Divisas y Derivados de Corficolombiana, Mauricio Acevedo, explicó que “este repunte del dólar es una tendencia estructural que se instaló desde junio”, en referencia a acontecimientos políticos cruciales como las elecciones en México.

Desde entonces, agregó, se observó una compresión estrecha entre los movimientos del mercado mexicano y el colombiano. Por eso, señaló que México enfrenta varios desafíos financieros y que esto afectó a los países vecinos: “México nos viene arrastrando... como se mueve México, se está moviendo Colombia”, comentó.

Correlación con el peso mexicano

De acuerdo con un análisis de La República, el peso mexicano, por ejemplo, experimentó una caída del 5,76%, tanto que el real brasileño se devaluó un 5,19% y el peso chileno un 4,97%. Este comportamiento se mantiene desde el nombramiento de Claudia Sheinbaum como la primera presidenta de México, quien prometió continuar con las reformas de su mentor, el exmandatario Andrés Manuel López Obrador. Aunque Sheinbaum solo asumió el cargo el 1 de octubre, el mercado reaccionó desde su elección.

Así las cosas, se pronostica que el tipo de cambio, que cerró el 6 de noviembre en $4.430,89, pueda estabilizarse rondando los $4.100 por dólar. En torno a esta situación, Acevedo comentó que los problemas financieros que enfrenta México se deben en parte a cambios en sus “indicadores, que no son buenos”.

Depreciación de monedas emergentes

El equipo Macroeconomia y Mercados de Corficolombiana ya había alertado sobre lo que pasa con el peso colombiano. El 5 de noviembre, entre otras, indicó las siguientes consideraciones:

• La depreciación del peso colombiano asciende a 14,9% desde finales de mayo y fue de 5,2% durante octubre, superior a la de monedas de los países pares en Latinoamérica (4,6%). El dólar en Colombia superó los $4.400, alcanzando el pico del último año.

• El fortalecimiento global del dólar durante el último mes –3,2% según el DXY– explicó parte de la depreciación de las monedas emergentes y de la región, debido al aumento de la aversión al riesgo en la antesala a las elecciones presidenciales en EE. UU. y la decisión de la Reserva Federal, eventos que tendrán lugar esta semana.
• La caída del precio del petróleo, a USD73 por barril en el caso del Brent (de referencia para Colombia), desde niveles superiores a USD80 por barril durante el primer semestre, contribuyó en la depreciación de la tasa de cambio en Colombia. Las proyecciones para los próximos meses apuntan a que se mantendrá en niveles similares a los actuales.
• La situación fiscal local añadió presión a la tasa de cambio. La depreciación del peso colombiano se intensificó y se estima que una gran parte de este efecto se debió a estos factores locales, como la caída del recaudo tributario, la necesidad de ajustar el gasto para cumplir con la regla fiscal y el avance del Acto Legislativo que busca aumentar las transferencias al Sistema General de Participaciones.

Robin Brooks, ex economista jefe del Instituto Internacional de Finanzas, el think tank y lobby de los grandes bancos y casas de inversión globales, volvió a señalar a la Argentina como la economía más expuesta a una renovada apreciación internacional del dólar, que dañaría aún más la competitividad internacional de la economía nacional y agudizaría las tensiones recesivas de la economía.

Brooks, actualmente investigador de la Brookings Institution, un tradicional centro de estudios bipartidario de Washington, publicó durante la semana en que se realizó la Asamblea FMI-Banco Mundial un artículo en el que exhumó el concepto de fear of floating, o miedo a dejar flotar la moneda de un país, acuñado a fines de los 90s por el economista argentino Guillermo Calvo y la también economista Carmen Reinhart , para describir la crisis en que habían incurrido los países del sudeste asiático y otras economías emergentes por no dejar flotar a tiempo su moneda, lo que derivó en sobrevaluaciones monetarias y, al final, fuertes devaluaciones que sumergieron a la región en una fuerte crisis económica.

Desde entonces, escribió Brooks, la mayoría de las economías emergentes adoptaron sistemas de tipo de cambio completamente flexibles, pero un número pequeño siguió vinculando de modo fijo o semi-fijo su moneda al dólar, aunque esto -subrayó- “viene con el costo de devaluaciones periódicas y crisis”.

Esas políticas, de “pegar” la moneda local a la de EEUU, señaló, “son especialmente peligrosas ahora, debido a la fortaleza del dólar y a la volatilidad de los precios de las commodities en un contexto de elevado riesgo geopolítico”. Si en cambio esos países dejaran flotar su moneda, observó, podrían compensar el impacto de grandes variaciones de los términos de intercambio dejando flotar sus monedas.

Riesgo Trump

Con todo, la advertencia más llamativa de Brooks es que, a su criterio, si Donald Trump gana las elecciones presidenciales de EEUU, el martes 5 de noviembre, la eventual aplicación de altas tarifas, como ya advirtió el expresidente y candidato republicano que hará para enfrentar a China, harán que el dólar se aprecie aún más respecto de la mayoría de las monedas del mundo, poniendo a las emergentes que vinculan su moneda al dólar “bajo severa presión”.

La Argentina, según Brooks es el país más expuesto a ese riesgo, por considerar que es el que más ha sobrevaluado su moneda respecto del dólar en los últimos años y, tras la devaluación ocurrida en diciembre, nuevamente a lo largo de 2024, en la medida que la tasa de inflación superó mes a mes el aumento del 2% mensual del valor del dólar oficial, encareciendo al país en dólares y restándole “competitividad precio”.

Brooks señala que esa política ha sido especialmente peligrosa debido a la sostenida apreciación del dólar en los últimos años, tras haber tocado un punto mínimo en agosto de 2011. Y agrega que el aumento del riesgo geopolítico global, al producir fluctuaciones muy fuertes en los precios de los commodities y en los términos de intercambio de los países, se acentuaría con una victoria de Trump que sería -escribió- “el golpe final a los términos de intercambio, poniendo fuertes presiones devaluatorias sobre los regímenes que siguen vinculando su moneda al dólar”.

Del caso argentino publica nuevamente un gráfico que ya había hecho público, según el cual la moneda argentina es la que más se sobrevaluó desde la pandemia de Covid 19. Además, incluye otro gráfico para destacar la evolución del peso argentino respecto de las demás monedas del mundo. Semanas atrás, Brooks había posteado en la red X que la situación del peso argentino se hacía más anómala porque tenía al lado la devaluación del real brasileño, y calificó esa divergencia de “insostenible; obviamente, tiene que terminar con otra gran devaluación del peso argentino”.

Ahora, en el artículo en Brookings, escribió: “Sin una válvula de seguridad el peso ha subido otra vez a niveles insostenibles”. Y mencionó como casos similares, aunque no tan marcados, los de Egipto y Pakistán, que volvieron a poner un peg sus monedas después de devaluar, y los de Sri Lanka, Turquía y Ucrania.

Paradójicamente, mientras algunos analistas locales consideran que un eventual triunfo de Trump (por quien el presidente Milei tiene manifiestas simpatías políticas) facilitaría al gobierno argentino acceder a “fondos frescos” del FMI y fortalecer su política económica, Brooks piensa, por el contrario, que la victoria del republicano sería “la más consumada manifestación de riesgo geopolítico elevado” en la medida que un aumento de tarifas en EEUU lleve a un aumento adicional del dólar, poniendo presiones devaluatorias sobre las monedas que siguen vinculadas al dólar. Por esa razón, concluye su artículo, “la actual coyuntura es especialmente peligrosa para vincular la moneda al dólar”.

Las reiteradas críticas de Brooks a la política cambiaria oficial llegaron a fastidiar al ministro de Economía, Luis Caputo, quien en referencia a un título de Infobae, negó que el economista fuese un “zar” de Wall Street. Brooks, sin embargo, fue estratega de monedas de Goldman Sachs y trabajó también en Brevan Howard, otra casa de inversión, amén de haber iniciado su carrera como economista profesional en el FMI.

Desde Mar del Plata - El equipo económico aseguró ante los empresarios del Coloquio de IDEA que el ingreso de dólares del blanqueo de capitales fue más alto de lo esperado y que alcanzó los 14 mil millones de dólares. Ademas, ratificó ante los ejecutivos que el Banco Central sostendrá el esquema cambiario actual sin devaluación.

Un grupo de entre 25 y 30 empresarios tuvieron un almuerzo con el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, y los secretarios coordinadores de Producción y de Energía y Minería, Juan Pazo y Daniel González, en el restaurante del Torreón del Monje, como una de las actividades paralelas al coloquio, tras finalizar la segunda jornada del evento en Mar del Plata.

Entre los lineamientos que el equipo económico dejó saber a los empresarios, el presidente del Banco Central aseveró que el ingreso de efectivo como parte del blanqueo de capitales alcanzó los USD 14.500 millones, una cifra que casi duplica la exteriorización de ese tipo que tuvo lugar durante el blanqueo de Cambiemos.

La cantidad de efectivo en dólares tiene un impacto en las reservas brutas del BCRA por la vía de los encajes bancarios. También agregaron que el objetivo del blanqueo será que los dólares que ingresen al sistema se vuelquen a inversión y que eso funcione como fondeo para el sector privado. El mecanismo completo, les dijo el presidente del BCRA, terminaría con una mejora de reservas netas en la medida en que haya préstamos en dólares al sector privado, que deben liquidarse en el mercado oficial.

El equipo económico, además, ratificó el sendero de la política cambiaria, que incluye mantener el esquema de crawling peg y sin devaluación del tipo de cambio. También mencionaron, como lo había hecho Luis Caputo el día anterior en el coloquio, que el Gobierno activará una salida del cepo “cuando estén las condiciones”, y que las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional todavía no llegaron a la zona de definiciones para determinar si habrá financiamiento adicional.

La secuencia de acumulación de reservas, explicó Bausili, implicará que el acopio de divisas en las arcas del BCRA será lento, pero que la persistencia de los controles cambiarios y la absorción de pesos que concretó la autoridad monetaria en los últimos meses le quitó presión al frente cambiario, para lo cual hablaron de la “convergencia” desde arriba entre los dólares paralelos y el tipo de cambio oficial.

Los empresarios se fueron con dos primicias de la reunión: a la hora que comenzaba el almuerzo se conocía la salida de Eduardo Rodríguez Chirillo como secretario de Energía, y Daniel González se encargó de explicarles el cambio en el gabinete de Economía de forma directa a los ejecutivos. Bausili, en tanto, anticipó que el BCRA acortaría el plazo de pago de importaciones a 30 días, una medida que terminó por oficializar esta tarde.

El equipo económico aseguró que la salida del cepo tiene una secuencia predeterminada: primero se concretará con la normalización del comercio exterior, luego con el flujo de inversiones y en último lugar el giro de utilidades al exterior. “Quieren evitar un efecto puerta 12″, mencionó el CEO de una empresa ligada a la economía real. El blanqueo y las compras de divisas netas en los últimos dos meses, explicó el banquero central, le dieron espalda a la entidad para acortar los plazos de pago de importaciones.

Estuvieron presentes en la reunión ejecutivos de bancos como Fabián Kon (Grupo Galicia), Alejandro Butti (Santander), el presidente de Adeba, Javier Bolzico, Francisco Cerviño (Banco Comafi, una de las entidades auspiciantes del almuerzo), Anna Cohen (CEO del Grupo Cohen), Claudio y Miguel Rodríguez, del Grupo Sinteplast, entre otros.

La dinámica del encuentro consistió en una exposición por parte de cada uno de los funcionarios y luego algunas preguntas. Las inquietudes de los empresarios giraron en torno al cepo y la posible salida, qué sucederá con las tasas de interés y dónde creen en el Gobierno que se destinarán los fondos del blanqueo. También hubo consultas sobre competitividad y costos logísticos, ante la cual Pazo anticipó que están buscando la forma de eficientizar el Belgrano Cargas.

Sobre las tasas de interés, Bausili reafirmó que seguirán como hasta ahora, ya que lo que buscan es que los bancos empiecen a prestar el dinero: “Que trabajen de banqueros”, les dijo. Repitió lo mismo que viene diciendo desde los últimos meses; y la realidad es que a partir de la fuerte baja de tasas que impulsó el Gobierno, el crédito se reanimó y, con eso, levemente el consumo.

En materia de actividad, los funcionarios les transmitieron a los empresarios patrocinantes de IDEA que se va a ir recuperando lentamente y que las inversiones vía el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) llegarán, pero también de a poco. Sus cálculos prevén un ingreso de dólares de entre USD 8.000 millones y USD 10.000 millones en los sectores de energía y minería durante el 2025.

Robin Brooks, economista e investigador senior de la Brookings Institution, un tradicional centro de estudios bipartidario de Washington, volvió a criticar la política económica oficial.

En particular, apuntó contra los efectos sobre el nivel de actividad económica: “El colapso en la demanda doméstica de la Argentina es casi tan severo como durante el Covid. La caída del PBI es menos severo solamente porque las importaciones están cayendo fuertemente, con lo cual las exportaciones netas (saldo comercial) son positivas”, enfatizó.

Y volvió sobre un aspecto en el que es especialmente insistente: la política cambiaria y el tipo de cambio oficial del peso con el dólar, pues considera que la moneda argentina está “sobrevaluada” y que el precio del dólar debería ser más alto. Su posición es que el gobierno debe liberar el tipo de cambio. “La recesión sería menos severa si se permitiera que el peso flote (contra el dólar)”, afirmó.

Brooks incluyó en su posteo un gráfico en el que muestra, en barras de distintos colores, la variación del gasto público (G), el consumo (C), la inversión (I), la balanza comercial (X-M), el PBI (GDP) y -en gris- un resto (Other).

La elaboración (ver abajo), con datos hasta el segundo trimestre de este año, muestra la fuerte caída del gasto público, el consumo y la inversión y, en rosa, el aumento de la balanza comercial que -argumenta- disimula parcialmente la caída de la demanda doméstica y del nivel de actividad.

Brooks, que durante varios años fue economista jefe del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), entidad que agrupa a las principales entidades financieras globales, había afirmado recientemente que el peso argentino sufrirá “una devaluación inevitable e ineludible” debido al proceso de apreciación que se fue acumulando desde la devaluación inicial realizada por el gobierno de Javier Milei. La advertencia va en línea con los cuestionamientos al programa oficial que hacen algunos economistas críticos del modelo oficial.

El gobierno, por el contrario, afirma que el dólar continuará con su tendencia bajista y que la moneda local será cada vez más fuerte. “En términos reales, el peso argentino es la moneda más fuerte del mundo desde la pandemia, mientras que el real brasileño, que está justo al lado, es una de las más débiles. Esta divergencia es insostenible y, obviamente, tiene que terminar con otra gran devaluación del peso argentino”, había publicado hace diez días Brooks en su cuenta en la red social X, adjuntando aquella vez un gráfico sobre la apreciación o depreciación de distintas monedas respecto del dólar de EEUU.

Según ese gráfico la Argentina es el país en el que entre diciembre de 2019 (inicio del gobierno de Alberto y Cristina Fernández) y septiembre de 2024 el dólar perdió más poder adquisitivo, cerca de 43%, pues su valuación respecto del peso fue inferior a la tasa de inflación (a eso llama “apreciación” de la moneda local). Según esa elaboración, las moneda argentinas, polaca y mexicana fueron las que más se apreciaron desde 2019, en tanto la moneda de Egipto fue la que más se devaluó, amén del hecho de que el real brasileño (barra en rojo, igual que en el caso argentino) fue la quinta que más se devaluó, lo que marca una fuerte pérdida de competitividad cambiaria de la Argentina respecto de su vecino y principal socio comercial.

Apuntando más precisamente a 2024, Brooks, quien también fue jefe de estrategia de Goldman Sachs mencionó que “la ganancia de competitividad que se obtuvo con la devaluación de diciembre se vio totalmente erosionada por la alta inflación y la decisión de volver a vincular el peso inmediatamente al dólar. La única forma de solucionarlo es devaluando. Es algo inevitable e ineludible”.

La insistencia de Brooks, antes desde el IIF y ahora desde la Brookings Institution, generó el fin de semana pasado una réplica del ministro de Economía, Luis Caputo, que en reacción a un título de Infobae que había descripto al economista como un “gurú”, planteó que si Brooks realmente lo fuera “trabajaría en Wall Street y manejando activo en vez de emitir opiniones desde el IIF”, aunque en realidad el economista no trabaja más allí.

Brooks, además, no es un profesional ajeno a los mercados y Wall Street. Antes de trabajar en Brookings y como economista jefe del IIF, fue estratega de monedas de Goldman Sachs en Nueva York, y antes aún estratega de monedas de Brevan Howard, otra casa de inversión. Además, trabajó durante ocho años en el FMI.

Astaná, 11 oct (EFECOM).- La moneda nacional kazaja se ha devaluado drásticamente respecto al dólar en la última semana y ahora cotiza a 490 tenges por dólar, treinta unidades menos.

La anterior depreciación tan fuerte del tenge se registró en marzo de 2022, cuando la moneda kazaja se cotizaba a 513 tenges por dólar.

El director del Banco Nacional de Kazajistán, Timur Suleimánov, aseguró este viernes que la caída de la divisa nacional está relacionada con la demanda estacional de dólares.

"Se observa una gran demanda tanto por parte de la población como de las empresas", afirmó Suleimánov en rueda de prensa.

Según el directivo, el otoño es tradicionalmente un período de alta actividad en muchos sectores de la economía kazaja.

"Todo esto provoca un aumento de la demanda de dólares, por lo que vemos que el tipo de cambio del dólar ha aumentado ligeramente", indicó.

A la vez, reconoció que se trata también de un fortalecimiento "global" del dólar con respecto de otras monedas nacionales.

"En relación con el rublo ruso, el dólar se revalorizó un 4 %", remarcó.

Para estabilizar la situación, el emisor planea este mes vender una cantidad récord de entre 1.300 y 1.400 millones de dólares del Fondo Nacional al Ministerio de Finanzas.

En una entrevista con EFE, el analista Rasul Rasmambetov explicó que el tenge tiende a debilitarse debido a la dependencia de la economía de las materias primas y para su fortalecimiento hace falta acelerar la diversificación de la economía.EFECOM

Astaná, 11 oct (EFE).- La moneda nacional kazaja se ha devaluado drásticamente respecto al dólar en la última semana y ahora cotiza a 490 tenges por dólar, treinta unidades menos.

La anterior depreciación tan fuerte del tenge se registró en marzo de 2022, cuando la moneda kazaja se cotizaba a 513 tenges por dólar.

El director del Banco Nacional de Kazajistán, Timur Suleimánov, aseguró este viernes que la caída de la divisa nacional está relacionada con la demanda estacional de dólares.

"Se observa una gran demanda tanto por parte de la población como de las empresas", afirmó Suleimánov en rueda de prensa.

Según dijo, el otoño es tradicionalmente un período de alta actividad en muchos sectores de la economía kazaja.

"Todo esto provoca un aumento de la demanda de dólares, por lo que vemos que el tipo de cambio del dólar ha aumentado ligeramente", indicó.

A la vez, reconoció que se trata también de un fortalecimiento "global" del dólar con respecto de otras monedas nacionales.

"En relación al rublo ruso, el dólar se fortaleció un 4%", remarcó.

Para estabilizar la situación, el banco emisor planea en octubre vender una cantidad récord de entre 1.300 y 1.400 millones de dólares del Fondo Nacional al Ministerio de Finanzas.

En una entrevista con EFE, el analista Rasul Rasmambetov explicó que el tenge tiende a debilitarse debido a la dependencia de la economía de las materias primas y para su fortalecimiento hace falta acelerar la diversificación de la economía. EFE

Ricardo Arriazu, quien es señalado como el economista más escuchado por el presidente Javier Milei, consideró que en 2025 la tasa de devaluación mensual va a disminuir paulatinamente con el objetivo de que siga bajando la inflación, la cual el Gobierno estimó en el proyecto de Presupuesto en 18% para el año.

“El programa de corto plazo viene mejor de lo esperado”, agregó con respecto al plan que lleva adelante Luis Caputo.

En la Cumbre Aseguradora Argentina “Seguro, Economía y Bienestar” –llevada a cabo este martes y organizada por el Comité Asegurador Argentino que integran ADEAA, ADIRA, AACS, AVIRA y UART– Arriazu explicó: “En materia cambiaria lo que hizo el Gobierno es básicamente aplicar un programa del tipo de la década del 60′ y 70′, como Alsogaray y Krieger Vasena. Es sobredevalúo y luego lo mantengo relativamente fijo. Y la clave del programa, es mantener el tipo de cambio relativamente fijo. Si yo muevo eso, subo la tasa de inflación. Entonces, hay otro factor en la Argentina que es la calesita de los precios relativos. Todo el mundo cree que su precio relativo está atrasado”.

“Si ustedes le preguntaban a la gente el año pasado, ¿cómo estaba el tipo de cambio real, atrasado o adelantado? Todo el mundo decía atrasado. Y las tarifas, atrasadas. Y los salarios, atrasados. Sí, bueno, pero la economía sólo fija precios relativos. ¿Entonces cuál está adelantado? Lo que llaman atrasado es con respecto a su aspiración. Y su aspiración es el máximo precio relativo histórico, que sumados dan bastante más que el PBI. O sea, que es una imposibilidad. Pero lo intentan en lo que yo llamo la calesita de precios relativos”, sostuvo.

En tanto, consideró: “¿Qué dicen los economistas? ‘Atrasaron el tipo de cambio. Hay que volver a devaluar’. Si uno no para la calesita de los precios relativos, jamás va a parar la inflación”.

“Nosotros decimos que este año la inflación va a cerrar en 120%. Si yo moviera el tipo de cambio, ¿qué creen que pasaría? Todos los precios se van para arriba. Los precios están convergiendo a la tasa de devaluación. Entonces, lo que digo es que el 2% de inflación es inaceptable. ¿Cómo hacemos para bajar del 2%? Bajando la tasa de devaluación, obviamente. Entonces la gente se pone histérica”, dijo el economista.

Cabe destacar que, tras la devaluación de diciembre que llevó el tipo de cambio oficial a $800, el crawling peg realizado por el Banco Central se mantuvo estable en 2% mensual, mientras que la inflación se ubicó muy por encima de esa cifra. El supuesto de Arriazu es que “a partir de febrero comienzan a bajar la [tasa mensual] de devaluación –1,9%, 1.8%, 1,7%, 1,6%, 1,5%, 1,4%, 1,3%, 1,2%- y en diciembre del año que viene da 09 por ciento. ¿Me puedo equivocar? Completamente. Si me mueven la tasa de devaluación, completamente me equivoco”.

En paralelo, los economistas y analistas que participan del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que realiza el Central ajustaron a la baja las proyecciones sobre el dólar oficial ubicándolo en $1051 para fin de enero y para los próximos 12 meses, en $1.279.

Esto difiere de las proyecciones del Gobierno, que según el proyecto de Presupuesto 2025, espera un nivel del tipo de cambio de $1.207 para fines del año que viene.

En otro orden, Arriazu proyectó que en 2025 la economía va a presentar un 5,2% de crecimiento, en línea con las proyecciones oficiales. “¿Me puedo equivocar? Sí. ¿Cómo? si hay una crisis política, salida de capitales de Argentina y un error de política económica”, sostuvo.

Asimismo, afirmó: “El programa del Gobierno de corto plazo en este momento viene mejor de lo esperado. Entonces la gente me dice, pero vos estás loco: 100% de inflación, caída de actividad económica, caída del empleo, caída del salario real, ¿cómo me decís que viene mejor de lo esperado? Yo digo que viene mejor de lo esperado, no digo que viene bien. Si yo devalúo 150% para exportaciones, y 300% para importaciones, y el gobierno ajusta 6 puntos del producto de gasto, ¿qué esperaban que pase? Una devaluación es básicamente un impuesto en primer lugar. El valor de los pesos que tengo en el bolsillo pierde valor”

Y definió: “Argentina es una economía bimonetaria. Los pesos se usan para pequeñas transacciones, para pagar sueldos, impuestos y para medir la inflación. Y todo el resto se hace en Argentina con dólares”.

Sin disimular cierta molestia, el ministro de Economía, Luis Caputo, criticó hoy a Robin Brooks, ex economista jefe del Institute of International Finance (IIF), el think tank y órgano de lobby de los grandes bancos internacionales, por su insistencia en considerar insostenible la política cambiaria del gobierno y pronosticar una devaluación, como volvió a señalar en un reciente posteo en la red social X.

“Si fuera un gurú trabajaría en Wall Street y manejando activos, no en el IIF dando opiniones…”, posteó a modo de respuesta el ministro adjuntando una imagen de Brooks y de una nota de Infobae en la que el economista considera “inevitable” e “ineludible”, como publicó Infobae a propósito de su análisis, citándolo textualmente.

“Siempre pide devaluar, es un genio el tipo”, fue el primer comentario al posteo de Caputo, por parte de su asesor, Felipe Núñez, quien suele conducir las sesiones de streaming, una herramienta con la cual Economía decidió comunicar, explicar y defender su gestión, como por ejemplo lo hizo el viernes por la tarde, en una sesión de casi media hora de Núñez con José Luis Daza, el flamante secretario de Política Económica de la cartera económica, y los economistas Martín Vauthier y Federico Furiase, miembros del equipo económico extendido que abarca también a funcionarios del Banco Central.

“En términos reales, el peso argentino es la moneda más fuerte del mundo desde la pandemia, mientras que el real brasileño, que está justo al lado, es una de las más débiles. Esta divergencia es insostenible y, obviamente, tiene que terminar con otra gran devaluación del peso argentino”, había publicado Brooks en su cuenta oficial de X, tal como consignó Infobae.

Brooks, que insistentemente ha criticado la política cambiaria oficial, adjuntó incluso un gráfico de barras mostrando que desde diciembre de 2029 a septiembre de 2024 el peso argentino es la moneda que más se apreció (esto es, el valor del dólar se fue retrasando respecto de la inflación y perdiendo poder adquisitivo en el mercado local), en una medida cercana al 44 por ciento. En el extremo opuesto, el gráfico muestra que en el mismo período la moneda que más se devaluó fue el yen japonés, cerca de un 25 por ciento.

En rigor, como también señaló Infobae, no son pocos los economistas locales que también advierten por el atraso del tipo de cambio en la Argentina, en el marco de un Banco Central que mantiene sus reservas en terreno negativo. Es el caso de la directora de Eco Go, Marina Dal Poggetto, quien aseguró que al gobierno le faltan USD 20.000 millones para mantener el actual esquema cambiario sin modificaciones.

Por otra parte, Caputo se equivoca al citar a Brooks como un economista del IIF, posición que dejó hace ya varios meses para sumarse como Senior Fellow del programa sobre “Economía Global y Desarrollo” de la Brookings Institution, un tradicional centro de investigación de Washington, que alberga investigadores de distintas disciplinas, nacionalidades y tendencias políticas.

Conocedor de Wall Street

Tampoco es cierto que Brooks sea extraño a Wall Street o a los mercados, ya que antes de trabajar como economista jefe del IIF, que no es precisamente una entidad ajena a los mercados y el sistema financiero, fue estratega de monedas de Goldman Sachs en Nueva York, y antes aún estratega de monedas de Brevan Howard, otra casa de inversión. Además, antes de su paso por los bancos, el lobby de las grandes entidades y su actual posición como investigador de Brookings, Brooks trabajó durante ocho años como economista del Fondo Monetario Internacional.

En lo que probablemente tenga razón Caputo es en que la carrera y el expertise de Brooks fue más por el lado de la investigación, los análisis y las recomendaciones que por el del trading en el que descolló, en J.P.Morgan, el más grande banco de EEUU, el ministro argentino.

Precisamente, anoche, en el streaming de Economía, Daza, el secretario de Política Económica, que conoció en 1992 al hoy ministro en un Training Program de J.P.Morgan, destacó el conocimiento de economía, la sapiencia financiera y la capacidad de Caputo para entender cómo funcionan los mercados como habilidades que le permitieron diseñar y aplicar el actual programa económico.

Caputo, destacó Daza, ““Tenía su estilo particular, era alguien sumamente especial, y lo sigue siendo. Éramos 300 y en todos los exámenes Toto salía primero o segundo, entre los mejores”.

El ex economista en jefe del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), entidad que agrupa a las principales entidades financieras globales, Robin Brooks, anticipó este lunes que el peso argentino sufrirá “una devaluación inevitable e ineludible” debido al proceso de apreciación en los primeros meses del gobierno de Javier Milei. La advertencia va en línea con los cuestionamientos al programa oficial que hacen algunos economistas críticos del modelo oficial.

El gobierno, por el contrario, afirma que el dólar continuará con su tendencia bajista y que la moneda local será cada vez más fuerte. Los tipos de cambio paralelos se mantienen en los niveles más bajos en cinco meses.

“En términos reales, el peso argentino es la moneda más fuerte del mundo desde la pandemia, mientras que el real brasileño, que está justo al lado, es una de las más débiles. Esta divergencia es insostenible y, obviamente, tiene que terminar con otra gran devaluación del peso argentino”, publicó Brooks en su cuenta oficial de X.

El ex jefe de estrategia del banco Goldman Sachs mencionó que “la ganancia de competitividad que se obtuvo con la devaluación de diciembre se vio totalmente erosionada por la alta inflación y la decisión de volver a vincular el peso inmediatamente al dólar. La única forma de solucionarlo es devaluando. Es algo inevitable e ineludible”.

No son pocos los economistas a nivel local que advierten por el atraso del tipo de cambio en la Argentina, en el marco de un Banco Central que mantiene sus reservas en terrenos negativos. Es el caso de la directora de Eco Go, Marina Dal Poggetto, quien aseguró que al gobierno le faltan USD 20.000 millones para mantener el actual esquema cambiario sin modificaciones.

En línea con el planteo de Brooks, el Índice de mayor ganancia valorativo de monedas que elabora la agencia Bloomberg ubicó a la Argentina en el primer lugar del ranking competitivo global entre 148 monedas, al registrar una apreciación del 25% real respecto al dólar. En segundo lugar quedó la lira turca (+7,75%) y el peso mexicano (+3,1%). Las más devaluadas fueron el yen japonés (-9,22%), el franco suizo (-7,57%) y el baht tailandés (-6,87%).

De todos modos, la última encuesta de Bloomberg arrojó que los bancos internacionales esperan un salto del 60% en el precio del dólar oficial entre octubre y junio del año que viene, a contramano de las previsiones oficiales. Según esas previsiones el promedio del tipo de cambio se ubicaría en $1.040 para fin de año (+7% desde los $972 actuales) y a $1.304,15 para el segundo trimestre de 2025 (+34,17 %).

Las diferentes cotizaciones del dólar paralelo profundizaron esta semana su tendencia a la baja, con brechas respecto al oficial en mínimos de los últimos cinco meses. El precio de dólar libre retrocedió hoy $10 para perforar los $1.200, barrera psicológica que no atravesaba desde finales de mayo pasado, en la misma línea con lo que sucedió con el llamado MEP o bolsa.

Los analistas consideran que la tendencia de las diferentes cotizaciones tiene que ver con la consolidación del equilibrio fiscal, el ingreso de dólares por blanqueo y la escasez de pesos en medio de un período en el que comienza el pago de impuestos.

“Los 8 meses de superávit fiscal, la capitalización del BCRA, la mejora en la recaudación tributaria y el blanqueo siguen siendo los puntos salientes por los que el dólar está a la baja y seguirá a la baja. A esto hay que sumarle la posibilidad de que llegue financiamiento vía operaciones REPO por USD 4.000 millones. Todo esto nos puede dejar reservas y depósitos en dólares en torno de los USD 35.000 millones en un breve período de tiempo. El piso del dólar va a la zona de $1.050/$1.100″, aseguró a Infobae el consultor en economía y negocios, Salvador Di Stefano.

La vida en Europa puede resultar costosa para los mexicanos, especialmente debido a la devaluación del peso frente a diversas monedas del continente, como el franco suizo. Esto quedó en evidencia en un reciente video de la tiktoker mexicana y periodista de viajes Mariel, cuyo usuario en TikTok es @marieldeviaje. En su publicación, Mariel muestra cómo su experiencia en Suiza le costó casi 1,000 pesos en productos básicos.

“En Suiza comiendo atún, ¿por qué?”, comienza el video la tiktoker, para dar paso a una lista de precios que ilustra la realidad económica que enfrentan los viajeros.

Entre los productos que compró se encuentran: entrar a un baño público por $22 MXN (1 franco suizo y sin papel), una Coca Cola (500 ml) por $119 MXN (5.20 francos suizos), una botella de agua (1.5 LT) por $91 MXN (4 francos), un sobre de catsup (20 gramos) por $22 MXN (1 franco suizo), una lata de cerveza por $80 MXN (3.5 francos suizos), y una hamburguesa del Burger King por $547 MXN (23 francos suizos).

El video, que ha acumulado más de dos millones de reproducciones, generó una variedad de reacciones y comentarios por parte de los seguidores. “En México estamos en la gloria con los precios”, reflexionó Mariel, al comparar los costos.

También compartió valiosos consejos para quienes planean visitar Suiza: “Les recomiendo si van a Suiza, que no lleguen por vuelo, ya que la tarifa aeroportuaria es muy cara; lleguen desde Italia o Alemania, cruzando la frontera y traen comida de ahí, es más barata y ahorran”.

Además, otro usuario aconsejó: “Fui el año pasado y la mejor forma de ahorrar en alimentos es hacer supermercado y rentar Airbnb; comer barato en el Scoop City, donde rebajan alimentos preparados al final del día, y rellenar termo en las fuentes”.

Los comentarios de los usuarios reflejan sorpresa por los altos precios, como cuando uno de ellos expresó: “No manches, esos sobres de catsup son gratis aquí en México y muchos los tiran y ni los usan”. Esta experiencia compartida por Mariel resalta la realidad económica que muchos viajeros enfrentan al visitar países con un costo de vida tan elevado como Suiza, y pone en perspectiva la situación de los mexicanos al viajar al extranjero.

El actual esquema cambiario, basado en una devaluación mensual del 2% y cepo, viene mostrando sus límites y traería mayores dificultades el año que viene. Sucede que se aproximan montos importantes de vencimientos de deuda, los precios internacionales de exportación están a la baja y podría aumentar la demanda de importaciones tanto por la quita del Impuesto PAIS y la apreciación del peso, como por algún grado de rebote de la actividad económica. Esto en conjunto generaría un faltante de divisas por casi USD 20.000 millones el próximo año.

Según un informe de CP Consultora, desde enero 2025, y aun suponiendo que se obtenga financiamiento para cubrir los vencimientos de capital con acreedores privados (un repo de USD 3.000 millones), el Banco Central debería asumir una caída de reservas netas de alrededor de USD 1.400 millones promedio mensual. Cabe destacar que estas ya alcanzan un rojo de aproximadamente USD 6.000 millones.

“El resultado general permite estimar un faltante de divisas del orden de USD 19.700 millones para todo 2025. Dado el punto de partida de reservas netas negativas, el escenario luce extremadamente complejo. En este sentido, cabe esperar entre finales de 2024 y principios de 2025 algún tipo de definición sobre el esquema cambiario, que permita dotar de mayor consistencia externa el camino hacia el proceso electoral de 2025″, destacó la consultora.

Al respecto, se mencionan tres posibles escenarios cambiarios para 2025, que no están exentos de riesgos:

1 - Dolarización endógena y apretón monetario

La dolarización endógena es una estrategia sin antecedentes en la historia económica reciente y en la que se busca que la escasez de pesos facilite la financiación del déficit externo con divisas en manos del sector privado local. Con este objetivo, se refuerza el compromiso fiscal y se anuncia un ajuste monetario que todavía no se materializó.

“Es importante destacar que tal y como fue definido el programa monetario, la apuesta requiere primero digerir el sobrante de pesos que actualmente se encuentra alocado en el BCRA (como contracara de las LeFi) y en el Tesoro (como contracara de las colocaciones de Lecap)”, indica CP y subraya que “la falta de divisas amenaza con llegar antes que el apretón monetario que debería solucionarla”.

La contracara de esta alternativa es un escenario recesivo con impacto negativo sobre el crédito, las cadenas de pago y la deuda pública en moneda local.

2 - Continuidad del cepo y desarme del dólar blend

La eliminación (o reducción) del dólar blend para exportaciones, que implica una liquidación del 80% al tipo de cambio oficial y 20% al CCL, “parece una salida natural al problema del faltante de dólares de 2025″. Es que las erogaciones para abastecer los mercados paralelos a través del tipo de cambio diferencial y la intervención en el MEP superarían USD 20.000 millones.

El riesgo de esta opción es que, al retirarse oferta de divisas, se eleve la brecha cambiaria “hasta niveles que podrían desestabilizar al mercado oficial y a las cotizaciones financieras. Pero al mismo tiempo, la decisión permitiría acercar posiciones entre el Gobierno y el FMI, en tanto se trata de un requerimiento del organismo para alcanzar un nuevo acuerdo”.

En la misma línea, la consultora Equilibra consideró: “No es osado pensar que el staff del FMI observa lo mismo que la mayoría de los analistas: el esquema cambiario es inconsistente con el objetivo de acumular reservas. Es claro que éste es el foco de mayor tensión entre el gobierno y el FMI. La tensión se manifiesta en que de ambos lados se deja trascender que no saben aun cuando se concretará la novena revisión del programa vigente y que no están negociando un nuevo programa”.

3 - Devaluación y apertura el cepo

Como alternativa más radical, se encuentra la devaluación del dólar oficial, la unificación cambiaria y la eliminación de los controles de cambios. “Naturalmente se trata de una opción que presenta en el corto plazo mayores riesgos inflacionarios y sociales, difíciles de digerir luego de un 2024 muy recesivo y regresivo y de cara a las elecciones legislativas de 2025″, afirmó CP. Y añadió que sin reservas internacionales para garantizar una “nueva convertibilidad” implica asumir muchos riesgos en términos de vulnerabilidad externa.

El economista Pablo Moldovan, director de CP, sostuvo: “Sin financiamiento extra ni una reorganización del esquema cambiario, uno lo que debería esperar es que el BCRA asuma una posición vendedora en el mercado que poco a poco vaya acrecentando las expectativas de devaluación. Esto por lo general se expresa en mayor demanda de importaciones, menor liquidación de exportaciones y más tensión sobre la brecha cambiaria”.

Riesgos de sostener el esquema cambiario

La cuestión de fondo es que “el Gobierno quiere desinflación a través de más ortodoxia fiscal y monetaria, con anclaje cambiario, manteniendo el tipo de cambio real actual”, dijo Carlos Pérez, director ejecutivo de Fundación Capital.

Además, observó Pérez que el esquema actual implica menor crecimiento hasta que la desregulación económica mejore la competitividad. En la transición se requiere financiamiento y en el caso de conseguirlo, se deben tomar dos decisiones para ser más competitivos: desregular el mercado internacional y el de trabajo y una menor presión impositiva.

Sin embargo, aclaró que una baja de impuestos “requiere reducir el gasto público y esto en el Presupuesto 2025 no está porque el gasto en porcentaje del PBI es el mismo que el que se proyecta para 2024. El Gobierno tomó nota que el año que viene hay elecciones”.

Pero el actual esquema cambiario trae otras varias complicaciones. Al respecto, el economista Nicolás Gadano, de Empiria Consultores, mencionó: “El gran problema de un crawling peg del 2% mensual es que desde que se instaló, luego de la gran devaluación inicial de diciembre 2023, la tasa de inflación, más allá de que ha ido en descenso, acumula un aumento por encima al de tipo de cambio. Y aparece el problema de una apreciación real muy fuerte en un período muy corto. Entonces, el nivel del tipo de cambio real asociado a las operaciones en el mercado oficial, como importaciones y exportaciones, está alejado del nivel que pone en equilibrio las cuentas externas de Argentina”.

En el proyecto de Presupuesto 2025, pareciera estar implícito que no va a haber cambios en esta política. “Probablemente se agrave la apreciación cambiaria en un año que hay necesidades de financiamiento externo para cubrir vencimientos de deuda muy grandes. Es difícil ver cómo va a hacer el Central para acumular reservas”, agregó el ex gerente del Banco Central.

Por otro lado, el economista remarcó: “La no salida del cepo afecta más que nada las inversiones, porque en un contexto de tanta restricción, si no se puede sacar plata, tampoco nadie la mete. Parece complejo que Argentina, más allá de que se recupere un poco de la recesión, pueda, sin salir del cepo, iniciar un proceso de crecimiento fuerte basado en inversión”.

Carlos Rodríguez, ex jefe de asesores del Ministerio de Economía durante la gestión de Roque Fernández e igual que este “asesor senior” de Javier Milei, según el hoy presidente señaló durante su campaña presidencial, dijo hoy que es hora que el gobierno reconozca que el tipo de cambio está atrasado y recomendó como salida al problema no realizar una devaluación del tipo de cambio oficial, sino dejarlo flotar, de modo que el precio surja de las fuerzas del mercado.

“El gobierno pretende que precios y salarios bajen para recuperar un Tipo Real de Cambio bajo, producto de una mala política cambiaria previa y sostenido por cepo, tasas e intervenciones financiadas con más deuda”, describió en un posteo en la red social X, que completó con la siguiente evaluación y recomendación: “El daño del atraso ya está hecho. Es hora de reconocerlo y parar de acumular un desequilibrio creciente. Devaluar sería un error. Mejor es flotar y dejar que el mercado determine libremente ese precio. Sin cepo o intervenciones”.

“Totalmente de acuerdo”, reaccionó el economista Roberto Cachanosky.

“¿Decís que devaluar sería un error, pero si dejás flotar y sacás cepo no se devaluaría?”, fue la observación en modo interrogativo de una cuenta que se presenta como “Amo del Universo”, a lo que Diego Giacomini, otro examigo y coautor de Milei devenido fiero crítico de la política económica oficial, respondió “Así es”.

Rodríguez, que luego de reunirse con el entonces candidato Milei y su hermana Karina no los volvió a ver ni fue consultado por el ahora presidente, se mantuvo varios meses en silencio, pero durante el gobierno y a lo largo de este año fue cada vez más crítico de la política económica y las medidas oficiales.

El también ex rector de la Ucema, la Universidad surgida del Centro de Estudios Macroeconómicos de la Argentina, también fue crítico de la política monetaria oficial y del discurso de Milei del domingo ante el Congreso, al presentar el Presupuesto 2025, cuando se refirió al “impuesto inflacionario”.

“En Argentina casi siempre se pagó interés sobre el dinero emitiendo más dinero. Por eso, sólo una parte menor de la inflación se puede llamar “impuesto inflacionario”. Creo que la rápida reducción de la inflación en 2024 se debió principalmente a la drástica reducción de la Tasa de Política Monetaria que pagaba el Central sobre su propia deuda, y lo hacía con más emisión, y así se convalidaba la Tasa de Política Monetaria”, posteó el miércoles pasado Rodríguez.

Para el economista, “el piso de un 4% mensual ya no incluye a la emisión cuasifiscal. Al transferir la deuda del BCRA al Tesoro, desaparece el cuasi-fiscal y se convierte en deuda fiscal del Tesoro, que será servida con superávit o con emisión de nuevos títulos del Tesoro, que serán líquidos (inflacionarios) La inflación remanente del 4%, difícil de perforar, se debe la liquidez que generan los nuevos títulos del Tesoro y a las expectativas de futura emisión. Un gran costo de la inflación no es el efecto tributario sino más bien todas las distorsiones que genera en el sistema de precios y remuneraciones, que no son recaudación fiscal sino redistribuciones entre privados y entre acreedores y deudores”.

Además, señaló, “el gobierno también licua sus deudas con devaluaciones no anticipadas. Creo que recién ahora empieza la verdadera batalla contra el componente fiscal de la creación de liquidez inflacionaria. Habrá que generar superávit para servir genuinamente la nueva deuda del Tesoro y también para adquirir Reservas Verdaderas( no como ahora que son números simplemente imaginarios).

Peor aún, en junio pasado, poco después de que el presidente y el ministro de Economía, Luis Caputo, anunciaron el inicio de la “Fase 2″ del programa económico con el cierre del “grifo de emisión” derivado de la compra de dólares por parte del Banco Central, Rodríguez no solo se mostró escéptico acerca de la eficacia de la medida sino que criticó ácidamente la política cambiaria oficial al compararla con “la Tablita de Martínez de Hoz” y recordó los pésimos resultados de aquella medida, aplicada entre diciembre de 1978 y marzo de 1981.

“La política cambiaria actual me recuerda a la de la Tablita de Martínez de Hoz (1978-81). La tasa de devaluación era prefijada en un nivel descendente. Ahora es un nivel constante de 2% mensual”, escribió. En ambos casos, reconoció, “la inflación precedente era mucho mayor”, apuntando al problema del proceso de “retraso cambiario” posterior.

“Entonces se hablaba de dos convergencias: de tasas y de niveles. La primera, tasas, era que la tasa de inflación convergiera a la tasa de devaluación. La segunda, niveles, era que el nivel del tipo real de cambio convergiera a su nivel de equilibrio. Cuando se logró la convergencia de tasas, el nivel de atraso cambiario era tan grande que las presiones por una gran devaluación tumbaron al gobierno de Videla y su Ministro. Vino Viola y su Ministro Sigaut hizo ese año tres devaluaciones nominales de 30% consecutivas sin lograr recuperar el Tipo Real de Cambio”, agregó, en referencia al precio del dólar y la competitividad de la economía argentina.

“Cayó Viola, vino Galtieri, Malvinas y el fin de esos militares”, cerró Rodríguez.

Luego de las elecciones pasadas, llevadas a cabo el 2 de junio, el peso mexicano se ha devaluado de manera considerable. Esto tiene varios por qués. Así lo aseguró el periodista Carlos Loret de Mola en su programa noticioso en el medio Latinus, el pasado jueves.

Ahí, Loret de Mola señaló que el jueves, el dólar había amanecido arriba de los 20 pesos debido a la reforma judicial impulsada por el presidente Andrés Manuel López Obrador y la presidenta electa Claudia Sheinbaum Pardo.

Dijo que la cotización interbancaria, que es la que se usa para las grandes operaciones, no había rebasado los 20 pesos, aunque sí había estado a punto, pero se regresaba de inmediato. Sin embargo, luego de que Morena y sus aliados aprobaron la reforma judicial en la Cámara de Diputados, fue cuando rebasó los 20 pesos.

“El dólar estaba 16.70 antes de las elecciones. El triunfo holgado de Sheinbaum, la súper mayoría en el Congreso, la sobrerrepresentación y la reforma judicial, sobre todo la reforma judicial, todo este potaje han generado una devaluación de la moneda mexicana. Se comenzó a disparar la noche misma de los resultados electorales, hoy amaneció a 20.12 y terminó cerrando en 19.93″, señaló Loret.

Dijo que la devaluación del peso mexicano solamente tenía una explicación, y esa era el miedo que ha generado la reforma judicial en el mundo financiero, la preocupación de que México se convierta en una dictadura y que haya una crisis económica.

“Déjeme ponerlo más claro: esta devaluación se apellida López Obrador y Sheinbaum, a la reforma judicial le falta un solo escalón para ser una realidad, hoy, esta noche, el régimen no tiene cómo subir ese escalón, Morena y sus aliados no tienen los votos suficientes en la Cámara de Senadores para aprobar la reforma judicial, les falta uno, no lo tienen, los 43 senadores de oposición se han manifestado pública y contundentemente diciendo que votarán en contra de la reforma, han escrito en sus redes sociales, han mandado correos electrónicos, han dado conferencias de prensa, han subido videos, todos los del PAN, todos los del PRI, todos los de Movimiento Ciudadano, no falta ni uno”, expuso.

Recordó que con uno de ellos que vote del lado de Morena o con uno que no llegue a la sesión, la reforma judicial pasa, sin embargo, a seis días de la votación, Morena no tenía los votos, pues les seguía faltando uno.

“Desde la oposición han denunciado que el régimen está jugando sucio para tratar de conseguir ese voto. Que ha amenazado con expedientes, con la UIF, con la Fiscalía, que ha ofrecido dinero, hoy no tienen el voto”, mencionó.

Luego, mostró un video donde se ve a los senadores de la oposición diciendo que sus votos serán en contra de la reforma judicial.

De cara a su último informe de Gobierno, el presidente Andrés Manuel López Obrador (AMLO) difundió un nuevo spot publicitario mediante el cual remarca que, a lo largo de su sexenio, no hubo corrupción gracias al funcionamiento de la economía moral.

El fundador de Movimiento Regeneración Nacional (Morena) se enfocó en este nuevo mensaje, el cual se continuará divulgando en todos los medios de comunicación hasta el 7 de septiembre, a resaltar los logros en materia de economía, al tiempo de también hacer énfasis en que al no haber lujos dentro del Gobierno, se pudo combatir la pobreza.

Desde su oficina ubicada dentro de Palacio Nacional, el morenista y originario del estado de Tabasco, resalta de manera breve os avances que logró a la fecha y desde que asumió al cargo el pasado 2018, siendo uno de los más importantes el aumento al salario mínimo tanto en la frontera como en el resto del país.

Del mismo modo, el mandatario saliente recuerda la creación empleos y la permanencia de finanzas públicas sanas; sin embargo, en su más reciente mensaje, el cual es de apenas 30 segundos de duración, hace hincapié en que por primera vez en 50 años, México no tuvo que hacerle frente a la devaluación, como sucedía en sexenios anteriores.

López Obrador presumió avances en temas de salud

El presidente constitucional de México, Andrés Manuel López Obrador (AMLO), presentará su último informe de gobierno el próximo 1 de octubre. AMLO culmina así un ciclo cuyo inicio estuvo marcado por una lucha de 18 años para alcanzar la presidencia. En un video difundido en sus redes sociales el pasado 27 de agosto, dedicó este espacio a resaltar los logros en el sector salud durante su administración.

El material audiovisual de también 30 segundos, compartido inicialmente en las cuentas de redes sociales del fundador de Morena, muestra a López Obrador caminando por los pasillos del Palacio Nacional. En este contexto, declara que la salud no es un privilegio sino un derecho, afirmación que se ha convertido en uno de los pilares de su gestión gubernamental.

A lo largo del video, el presidente detalla que su administración ha implementado un nuevo sistema de salud que beneficia a millones de personas. Este enfoque se enmarca dentro de los esfuerzos por mejorar la atención médica y garantizar que más ciudadanos tengan acceso a servicios de salud de calidad.

La difusión de videos publicitarios ha sido una estrategia utilizada recurrentemente por la administración de López Obrador en los meses previos a la presentación de sus informes de gobierno. A través de estos medios, el gobierno ha comunicado otros logros y avances en diversas áreas, utilizando tanto las plataformas de redes sociales como la radio y la televisión.

El presidente saliente ha promovido diversas reformas y políticas públicas en ámbitos como la economía, la educación, el bienestar social y, por supuesto, la salud. Durante su mandato, mismo que terminará el día 30 del mes de septiembre, ha enfatizado la importancia de mejorar las condiciones de vida de los sectores más vulnerables de la población mexicana.

Fue durante la conferencia de prensa conocida como La Mañanera del pasado martes cuando el mandatario federal confirmó que su último informe de Gobierno se llevará a cabo en la Plancha del Zócalo en punto de las 10:00 horas. “Ha crecido el número de empleos este mes. La economía está muy bien y de eso vamos a hablar”, dijo de cara al evento al cual acudirá la presidenta electa, Claudia Sheinbaum Pardo.

El ministro de Economía Luis Caputo dijo ante empresarios que el Gobierno sostendrá el esquema cambiario porque buscará una convergencia del tipo de cambio contado con liquidación y el dólar oficial “desde arriba”, es decir, sin mediar una devaluación, en medio de las dudas crecientes en el mercado por el nivel de reservas en el Banco Central y los pagos de deuda en dólares de los próximos meses.

El jefe del Palacio de Hacienda mencionó, en un encuentro con ejecutivos de compañías de seguros, que no mira al riesgo país como un indicador decisivo para el estado de la economía y del plan de gobierno porque lo considera un índice “atrasado” y no anticipado sobre las expectativas de los inversores. Y reiteró que no el equipo económico no está preocupado por la persistencia del riesgo país ya que no buscará un roll over de la deuda en dólares, sino pagarla sin refinanciación.

Caputo tuvo una reunión este lunes por la mañana en el Salón Belgrano del quinto piso del ministerio con una veintena de representantes de compañías de seguros, y forma parte de la agenda de encuentros sectoriales, como ya fueron hace algunas semanas el rubro consumo masivo, supermercados, agroindustria y sociedades de bolsa.

Según pudo reconstruir Infobae en base a ejecutivos que estuvieron presentes, Caputo reiteró una idea que había planteado hace algunos días el presidente Javier Milei: que el Gobierno buscará sostener el esquema económico para intentar que la brecha cambiaria colapse “desde arriba”, sin acelerar el crawling peg del dólar oficial y evitando un salto devaluatorio discrecional, incluso en un contexto de debilidad de reservas. Así, según la idea oficial, los dólares paralelos son los que se moverían hacia el dólar oficial, y no al revés, como paso previo a un levantamiento de los controles cambiarios.

El ministro de Economía repitió ese concepto que había comentado Milei el viernes en la Bolsa de Comercio de Rosario y dijo que habrá “cada vez menos pesos” en la economía, que habrá ventas de dólares para el pago de impuestos y que la remonetización de la economía llegará con una demanda de pesos por aumento del crédito. “No dijo nada del cepo”, aseguró un ejecutivo del sector seguros presente.

Por otra parte, el jefe del equipo económico relativizó la persistencia del riesgo país en torno de los 1.500 puntos porque, aseguró, el Gobierno no buscará renovar la deuda en dólares que cae en enero y julio del 2025, sino que pagará con los dólares que pueda comprar con el superávit fiscal que tenga en ese momento. Así, descuenta que no habrá condiciones financieras para realizar un roll over con una tasa de interés conveniente. El índice que mide JP Morgan indica que la Argentina tuviera que pagar casi 20% de interés anual en dólares si quisiera tomar deuda en el mercado internacional.

Caputo considera que el riesgo país es, actualmente, un indicador “atrasado” de las expectativas del mercado, aunque otros analistas en el mercado suelen pensarlo, precisamente, como un índice anticipatorio sobre lo que sucederá en la economía. El propio Milei, meses atrás durante el momento de mayor impacto del plan económico sobre los números de la economía, reclamaba mirar los indicadores financieros como un adelanto de lo que los inversores esperaban para los meses siguientes.

“Orden fiscal y ortodoxia monetaria”, prometió el ministro ante los ejecutivos de seguros. Un tema que apareció en la conversación, en ese contexto, fue el de la inflación. El funcionario evitó hacer proyecciones puntuales, pero les aseguró que el ritmo de precios debería seguir en desaceleración, lo que daría paso a tasas de interés reales positivas para los títulos del Tesoro.

Ese punto fue planteado como crítico por las empresas porque tienen una participación muy considerable en las licitaciones de deuda de la Nación y, aseguran, sus balances sufrieron el impacto de la licuación financiera de los primeros meses de gestión. “No nos pidieron nada sobre financiamiento, pero si nos hubiesen pedido, con un poco más de tasas habríamos aceptado”, afirmó uno de los empresarios presentes este lunes en el ministerio.

La continuidad del plan económico en el contexto de debilidad de reservas fue abordado por distintos informes de mercado en los últimos días. Sobre el pago de deuda en dólares, Fundación Capital señaló que “más allá que este stock no resulta muy abultado en perspectiva histórica (en 2004 era el 90% del producto y en 2020 el 80%, por mencionar algunos ejemplos), los vencimientos de capital e intereses en moneda extranjera se perciben importantes en un marco de escasez de divisas y mercados internacionales virtualmente cerrados”.

“En efecto, las reservas netas se ubican actualmente en terreno negativo: -USD 5.200 millones, con dificultades de acumular divisas hacia delante. En este punto, debe recordarse que la existencia del dólar blend dificulta que se puedan acumular unos USD 1.400 millones mensuales (considerando las exportaciones de julio)”, señalaron.

La consultora FMyA planteó escenarios de reservas con o sin reajustes en el esquema de política cambiaria del Gobierno. Sin cambios (con dólar blend y baja de impuesto PAIS sin compensación en el dólar oficial), “las reservas a fin de año caerían hasta USD 8000 millones negativas, preocupante aunque mejor de como finalizó el año pasado (en -USD 11.600 millones)”. Con eliminación del dólar 80-20, continuó FMyA, “las reservas netas quedarían estables en USD 3.000 millones negativas”, algo que también conseguiría el BCRA mediante una devaluación.

“Las alternativas son tres: o se termina el blend, o no suben tanto las importaciones (por mayor devaluación) o se consigue más financiamiento. Para 2025, es más exigente porque hay que pagar USD 17.000m de deuda. Si sólo se saca el blend, las reservas netas quedan en USD 13.000m negativas, una situación muy delicada”, concluyó.

Qué dijo Caputo del RIGI

Según informó el Ministerio de Economía, Caputo sostuvo que “hay mucho optimismo a nivel de inversiones en la economía en el exterior por los cambios en la macro, la Ley Bases y el impulso al RIGI, sumado a la atracción que genera el Presidente”. “Muchas de estas inversiones ya se están materializando”, agregó Caputo.

Durante el encuentro, el Ministro también indicó que “la economía ya se está recuperando” y anticipó que en los próximos meses “la inflación va a seguir bajando”. Además, Caputo ratificó que “el Gobierno no se va a mover del orden macro y de la ortodoxia monetaria”.

En la reunión también se dialogó sobre la rebaja del impuesto PAIS y su impacto en el sector: “El Gobierno vino para bajar impuestos y a bajar la inflación”, les dijo según informó Economía. Además, las empresas del sector manifestaron su interés en participar en los distintos proyectos de inversiones del RIGI.

Participaron del encuentro, por parte de las compañías, representantes de Grupo Federación Patronal, Zurich Argentina, Grupo St, La Caja, Experta Seguros, Grupo San Cristóbal, Grupo Galicia Sura, Grupo Sancor Seguros, Provincia ART, Provincia Seguros, Grupo Asegurador La Segunda, Nación Seguros, Bernardino Rivadavia, Swiss Medical, Grupo Mercantil Andina, Grupo Mapfre, IASPSER, La Holando Sudamericana, Triunfo y Norte.