La industria de Fondos Comunes de Inversión atravesó un año agitado, dentro de una coyuntura económica y financiera -local e internacional- marcada por una fuerte incertidumbre. Con el correr de los meses, el inicio auspicioso se fue opacando de a poco y obligó incluso a una reconfiguración en la composición de la industria. Esto se reflejó en los flujos y en la distribución del patrimonio, tanto por segmento como por moneda.

En otras palabras, el interés por los fondos con riesgo de mercado (en especial, soberano) fue decreciente y llevó a los inversores nuevamente a priorizar la liquidez. Mientras que, por tipo de moneda, se observa una fuerte contraposición: pesos no, dólares sí.

Al cierre de 2025, la industria alcanzó los $77 billones de activos bajo administración (y hoy ya supera los $85 billones), reflejando un crecimiento positivo en términos reales.

Ahora bien, la clave es entender cómo se explica ese incremento patrimonial. Los dos componentes centrales son el aporte de los flujos netos de rescates y los rendimientos de los activos que componen la cartera de los fondos.

Los dos componentes centrales son el aporte de los flujos netos de rescates y los rendimientos de los activos que componen la cartera de los fondos

A diferencia de los últimos años, 2025 mostró un gran cambio: su crecimiento se explicó exclusivamente por la rentabilidad de los activos; es decir, este factor representó el 100% del movimiento de los fondos administrados.

¿Pesos o dólares?

Un análisis punta a punta revela que los flujos terminaron prácticamente neutros -una foto muy diferente a la de 2024, que culminó con suscripciones netas por un poco más de $11,8 billones-. Entre las características a destacar, hay dos claras:

1. La fuerte volatilidad que predominó prácticamente todo el año;
2. El diferente comportamiento por moneda.

De hecho, mientras que los fondos en pesos sumaron rescates por unos $7,5 billones, los de dólares se beneficiaron del apetito a su favor (en un marco, entre otros datos a considerar, del fin del cepo para personas físicas) y consiguieron alrededor del equivalente a $6,9 billones.

Además, en el desglose por categoría, debe volver a destacarse el segmento Money Market (o liquidez inmediata) y realizar un doble clic por moneda. Así, si bien el segmento T+0 recibió el equivalente a unos $1,6 billones, este se compone por rescates netos de unos $3,8 billones en los fondos en pesos y de suscripciones netas por unos $5,4 billones en los de dólares.

Incluso otros fondos en dólares, como los de renta fija en dólares y LatAm, también recibieron flujos positivos con casi $900.000 millones y $490.000 millones, respectivamente. Suscripciones netas, en concreto, que permitieron compensar la salida en los fondos en pesos -que se reflejó en prácticamente todas las categorías-.

La foto de los rendimientos

En lo que respecta a los retornos por segmento, estos fueron en su mayoría positivos en términos reales, pero más moderados que en 2024. En resumen, entre los pesos, el segmento CER fue el de mejor desempeño y logró avanzar un 40% en promedio, superando su benchmark (31%). El resto de las categorías quedaron por debajo, siendo el de renta variable (16%) el de menor ganancia.

Por el lado de los dólares, la foto también resultó positiva. Se destacaron los FCI de Retorno Total con casi el 11%, seguidos por los Renta Fija dólares con el 9% y los LatAm con el 5%, en promedio.

Sociedades Gerentes e inversores

Otro punto a destacar son los protagonistas, tanto del lado de la oferta como del lado de la demanda. Es decir, las administradoras de fondos y los cuotapartistas.

Al cierre de diciembre, operaban unas 55 Sociedades Gerentes. Se distribuye en 18 bancarias y 38 denominadas independientes -o aquellas que no pertenecen al grupo societario de una entidad bancaria-.

La primera concentra el 59% del total del patrimonio de la industria, gracias principalmente a la liquidez (manteniendo el 80% de los Money Market), y el resto las independientes. Aunque estas últimas están ganando espacio, respondiendo en gran parte al mayor peso de estrategias en dólares y más sofisticadas -opciones de fondos, por ejemplo, para inversores calificados-.

Más allá de la mayor concentración que se observa en términos de fondos administrados, 2025 fue un año de varias y numerosas fusiones entre administradoras

Ahora bien, más allá de la mayor concentración que se observa en términos de fondos administrados, 2025 fue un año de varias y numerosas fusiones entre administradoras. Un movimiento que probablemente siga observándose este año.

Se mantuvo creciente el peso de las personas físicas en el total del patrimonio: cerró en 17% en comparación con 6% que representaban en 2020 y 14% de 2024. A la vez, el 83% restante está en manos de diferentes actores clasificados dentro de personas jurídicas, donde han ganado los ACDI (Agentes de Colocación y Distribución Integral): representan 29% del total que ocupan las personas jurídicas.

Nuevo año

Enero dejó algunas señales positivas a nivel local -como riesgo país en la zona de 500 pb, recuperación de reservas, etcétera—, el devenir de la industria, tanto en flujo como en rendimiento, volverá en gran parte a determinarse por la coyuntura.

Será necesario consistencia en el tiempo para hablar de la sostenibilidad del programa económico y financiero. También podrían ser grandes catalizadores la reactivación económica y el impulso de la llegada de inversiones y reformas pendientes.

Asimismo, a nivel externo, posibles shocks seguirán siendo un factor de riesgo y, por momentos, sumarán incertidumbre.

En concreto, un marco que obligará a la gestión activa de las carteras, ya que la diferencia la hará quien logre moverse con rapidez, y donde los fondos, por sus características, vuelven a ser un excelente vehículo de inversión.

La autora es team leader de Fondos en PPI (Portfolio Personal Inversiones)

El mercado de deuda privada en el Perú transita una fase de crecimiento paulatino, en un contexto de estabilidad macroeconómica y proyecciones favorables para el próximo año. Con una expansión del PBI estimada en torno al 3%, este tipo de financiamiento empieza a ganar espacio como complemento a los instrumentos tradicionales.

Pese a su desarrollo incipiente, el segmento despierta interés por la baja penetración del crédito en la economía local. Esta situación abre oportunidades para esquemas de financiamiento alternativo orientados a atender necesidades que no siempre cubre la banca tradicional.

Dimensión actual del mercado

Los fondos de deuda privada en el país administran alrededor de USD 2.000 millones, un volumen reducido frente a mercados regionales más profundos. Esta escala refleja el estadio temprano en el que se encuentra este segmento dentro del sistema financiero peruano.

La penetración del crédito privado alcanza el 44% del PBI, nivel que se ubica por debajo del observado en economías con mayor profundidad financiera, donde puede superar el 100%. Esta brecha explica el interés por desarrollar nuevos vehículos de financiamiento.

Limitaciones del crédito bancario

El financiamiento bancario se concentra principalmente en créditos corporativos de corto y mediano plazo, con plazos que, en general, no superan los cinco años. Esta estructura restringe el acceso a financiamiento de mayor duración para determinados segmentos empresariales.

A ello se suma la diferencia en los niveles de morosidad: mientras el segmento corporativo registra tasas menores al 0,5%, en las medianas empresas se sitúa alrededor del 12%. Al respecto, Juan David Perdomo, director de Deuda Privada de SURA Investments, señaló: “El sistema financiero peruano mantiene una fuerte concentración en créditos corporativos de corto y mediano plazo, con colocaciones que en su mayoría no superan los cinco años. Además, mientras la morosidad corporativa es menor al 0,5%, en medianas empresas está alrededor del 12 %. Esto genera una oportunidad para la deuda privada, que puede atender con mecanismos más flexibles y estructurados a esta situación”.

Estructuras y retornos de la deuda privada

Los fondos de deuda privada registran primas de entre 300 y 400 puntos básicos por encima de los bonos soberanos, particularmente en estrategias de deuda directa estructurada. Estas operaciones suelen incorporar garantías reales y esquemas senior, orientados a mitigar riesgos.

Entre las transacciones más habituales figuran créditos respaldados por cuentas por cobrar, inventarios o activos inmobiliarios, así como la compra de carteras de entidades financieras no bancarias. La presencia de colaterales es un componente central en este tipo de operaciones.

Retos hacia el 2026

El desarrollo del mercado de deuda privada dependerá de la evolución de la demanda de crédito y del espacio disponible fuera del sistema bancario. Las necesidades de financiamiento flexible por parte de las empresas marcan el ritmo de este crecimiento.

El desafío del sector se centra en ampliar la oferta manteniendo estándares de gestión y control de riesgos. Este factor será determinante para el avance del mercado en los próximos años.

De acuerdo con un informe difundido por el Banco Central argentino, este incremento se explica por un aumento de la deuda financiera por 1.730 millones de dólares, parcialmente compensado por la cancelación de deuda comercial por 533 millones de dólares.

Al cierre del primer trimestre, el tipo de deuda con mayor peso eran las deudas por importaciones de bienes, por un total de 39.143 millones de dólares, seguidas por los préstamos financieros (26.883 millones) y los títulos de deuda en manos de no residentes (13.792 millones).

Por sectores, las empresas de la industria manufacturera lideran la lista de deudores, con deudas por 38.084 millones de dólares, seguidas por las mineras (24.053 millones) y el comercio (12.719 millones).

Estos tres sectores concentraban alrededor del 72 % de la deuda externa privada de Argentina.

Por país, Estados Unidos se ubicó como el principal origen de deuda comercial, con un 'stock' que al cierre del primer trimestre ascendía a 11.668 millones de dólares.

En segundo lugar se ubicó Brasil, con 8.440 millones de dólares, y en tercera posición estuvo Suiza, con 5.054 millones. EFECOM

Tressis ha presentado este jueves en un encuentro con los medios sus perspectivas para 2025, de las que se extrae una apuesta por la renta variable de Estados Unidos y la deuda privada de Europa.

La entidad ha englobado que, a medida que avanza 2025, mantienen un enfoque optimista pero selectivo con respecto a los mercados, a la vez que reconocen los desafíos y riesgos del entorno económico global.

En ese sentido, han señalado que la combinación de políticas monetarias acomodaticias, un crecimiento global moderado y la reelección de Donald Trump en Estados Unidos configuran "un entorno lleno de factores de incertidumbre, pero también de oportunidades para los inversores".

En palabras del consejero delegado de la firma, José Miguel Maté, el entorno en 2025 estará marcado por la moderación de los tipos de interés y el crecimiento dispar entre regiones, lo que requerirá de "estrategias de inversión prudentes y bien diversificadas".

Sobre las diversas geografías, han establecido que Estados Unidos se consolida como el motor principal del mundo desarrollado, una fortaleza que contrasta frente al estancamiento prolongado de Europa y los desafíos estructurales de China, cuyos problemas en el sector inmobiliario y un consumo privado débil continúan afectando su desempeño económico, aunque las medidas de estímulo aplicadas ofrezcan algo de alivio.

Ligado al apartado gubernamental, el economista jefe de Tressis, Daniel Lacalle, ha enfatizado que "la necesidad de reducir gastos y manejar niveles récord de deuda debe ser la prioridad de los gobiernos".

A la par, los bancos centrales mantendrán políticas acomodaticias, ofreciendo liquidez al sistema y ajustando los tipos de interés con cautela, en tanto que las bajadas de tipos continuarán a un ritmo más lento de lo esperado debido a la persistencia inflacionaria.

Por otro lado, el triunfo de Donald Trump introduce un nuevo eje de incertidumbre y oportunidades, con políticas enfocadas en la desregulación y la reducción de impuestos que podrían favorecer a las empresas norteamericanas: "El protagonismo de sus políticas arancelarias y su impacto en el comercio global deberán ser seguidos de cerca", han advertido.

ESTRATEGIAS DE MERCADO

Dando traslado de la visión macroeconómica a las estrategias a seguir en el mercado, los ejecutivos de la entidad han referido en relación a la renta fija que enfocan su estrategia en deuda pública y privada de alta calidad, con duraciones de tres a cinco años, según el perfil de riesgo del inversor.

En este ámbito, se deduce un panorama más visible en Europa, ya han expuesto sobre Estados Unidos que el ciclo esperado de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) podría complicarse, limitando los recortes respecto a las proyecciones iniciales debido a las presiones inflacionarias persistentes, especialmente en el sector servicios.

Asociado a la renta variable, han destacado que las cotizadas de Estados Unidos presentan exigentes valoraciones, pero que también hay que tener en cuenta el estímulo que puede suponer la llegada de la Administración Trump en las perspectivas de crecimiento de muchos sectores.

En este contexto, han sobreponderado la región norteamericana y han vuelto a hacer hincapié en una mayor participación del resto de zonas geográficas y sectores.

Entre las temáticas que han destacado se encuentran aeroespacial y defensa, piedra angular de las exigencias de Trump al resto de países de la OTAN; ocio y viajes, con una demanda que sigue robusta; comunicaciones, con la importancia del efecto red en la sociedad; o salud, tras varios años negativos.

Los directivos han reseñado también la debilidad de los mercados emergentes ante la fortaleza del Treasury y el dólar, por lo que siguen favoreciendo en sus carteras los países desarrollados; además, se muestran cautos con la inversión en energía y renovables en Estados Unidos, así como con automóviles y consumo en Europa.

En el apartado de materias primas, han previsto un entorno en el que los metales básicos, como el cobre y el aluminio, continuarán siendo piezas clave en la transición hacia energías renovables, gracias a su uso en baterías, turbinas eólicas y paneles solares.

Al mismo tiempo, los metales preciosos como el oro mantendrán su atractivo, respaldados por la creciente demanda de los bancos centrales de mercados emergentes y su función como activo refugio frente a la volatilidad.

En el sector energético, el petróleo se enfrentará a volatilidad por el aumento de producción en Estados Unidos y un crecimiento global moderado, mientras que la energía nuclear podría recibir un impulso significativo en Estados Unidos de la mano de Trump.

En cuanto a las materias primas agrícolas, han previsto que los precios agrícolas bajen cerca de un 5%, favorecidos por el fin del fenómeno 'El Niño', lo que mejorará las condiciones de crecimiento de los cultivos en mercados emergentes; sin embargo, han anotado que los eventos meteorológicos extremos siguen representando un riesgo latente para este sector.

San José, 5 oct (EFE).- Nicaragua cerró el primer semestre de 2024 con una deuda externa (pública y privada) de 15.272,9 millones de dólares, lo que equivale al 85,7 % del producto interior bruto (PIB) del país (17.829,2 millones de dólares), informó este sábado el Banco Central nicaragüense.

Del total del endeudamiento al finalizar junio pasado, 8.638,6 millones de dólares correspondieron al sector público (56,6 % del total) y 6.634,3 millones de dólares al privado (43,4 % del total), precisó la autoridad monetaria en un informe.

La deuda externa total disminuyó en 47,5 millones de dólares (-0,3%) con respecto al saldo del trimestre anterior (15.320,3 millones) como resultado de la disminución de 77,4 millones de dólares en la deuda externa privada, el cual fue contrarrestado por el aumento de 29,9 millones de la deuda externa pública, explicó el ente emisor.

Los desembolsos de préstamos en el segundo trimestre (abril a junio) de este año fueron de 836,3 millones de dólares, de los cuales 83,8 % provino de acreedores privados y 16,2 % de acreedores oficiales bilaterales, de acuerdo con la información.

Del total de esos desembolsos, 700,5 millones de dólares fueron para el sector privado y 135,7 millones de dólares al sector público, detalló la autoridad monetaria.

Las principales actividades económicas que tuvieron como destino los desembolsos externos fueron la intermediación financiera (25,7 %), comercio (25,1 %), industria manufacturera (24,5 %), construcción (7,9 %), administración pública (4,2 %), minería (4 %), electricidad, gas y agua (3,6 %), servicios sociales, salud y educación (3,1 %), sector agropecuario (1,4 %), transporte y comunicaciones (0,5 %).

En tanto, el servicio de la deuda externa fue de 975,2 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, de los cuales 882,6 millones de dólares fueron pagos de principal y 92,6 millones de dólares en intereses y comisiones, precisó el Banco Central.

Del total del servicio pagado, el 82 % correspondió al sector privado, y el resto al sector público (18 %), según el informe.

En julio pasado, el presidente de Nicaragua, Daniel Ortega, autorizó aumentar de 707 millones de dólares a 1.208 millones de dólares el límite máximo de la deuda externa del Gobierno Central, después de superar la cifra inicial con préstamos de China.

Ahora el monto máximo anual de deuda externa a contratar por el Gobierno central es de 1.208 millones de dólares, de 115 millones de dólares de deuda interna del Gobierno central con el sector privado, de 132,3 millones de dólares de deuda contingente y de 15 millones de deuda interna de empresas. EFE