En mayo, las exportaciones y la balanza comercial volvieron a marcar un récord histórico, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). Frente a ello, los privados proyectan que 2026 va a culminar con un superávit comercial de USD 23.000 millones, lo que traera una mayor alivio en el plano cambiario para el Gobierno. Sin embargo, en relación al Producto Bruto Interno (PBI), el saldo favorable de divisas sería aún más de dos puntos porcentuales inferior a los saldos de 2006 y 2009.

El informe de la consultora Invecq, en base a datos oficiales, señaló que el saldo comercial de bienes resultó superavitario en USD 3.504 millones durante mayo, con exportaciones que alcanzaron USD 9.537 millones e importaciones por USD 6.033 millones. La diferencia respecto al mismo mes de 2025 fue de USD 2.897 millones y, al observar el acumulado anual, el resultado ascendió a USD 11.783 millones, casi USD 10.000 millones por encima del registro de 2025.

Ante estos números, en la consultora proyectaron que en caso de mantenerse la tendencia en los siete meses que restan del 2026, el año cerraría con un superávit comercial de USD 23.000 millones, una cifra históricamente elevada para la economía argentina. Y si bien se trata de un valor elevado en términos absolutos, medido como porcentaje del PBI (3,3%) queda por debajo de los máximos históricos registrados en los años 2006-2009 (cuando promedió 5,1% anual) y de los valores observados entre 2019 y 2021, en contextos de recesión o pandemia.

En el quinto mes del año, las ventas externas crecieron 34,4% interanual en valor durante mayo, impulsadas tanto por mejores precios (13,9% interanual) como por mayores cantidades (18,1% interanual). El rubro combustibles y energía se distinguió con un salto del 167,1% interanual, con volúmenes que aumentaron 78,5% y precios que subieron 49,9%, fenómeno atribuido al conflicto en Medio Oriente. Este segmento explicó el 45% del incremento anual de las exportaciones totales, y petróleo crudo lideró los subrubros del mes con USD 1.172 millones, superando a cereales, que sumaron USD 1.162 millones. El resto de los sectores también mostró expansión en cantidades frente a mayo de 2025.

Atado al nivel de actividad

En el plano importador, las compras externas retrocedieron 7% interanual debido a una caída de 13,6% en las cantidades, mientras que los precios subieron 7,6% interanual. Durante los primeros meses de 2026, las cantidades importadas descendieron en todos los rubros, con una retracción acumulada de 10,8%. Las disminuciones más marcadas correspondieron a combustibles y lubricantes (-38,8% interanual), piezas y accesorios para bienes de capital (-31,1% interanual), bienes de capital (-13,7%) y bienes intermedios (-3,1%). Todos los bienes vinculados a la actividad económica registraron retrocesos, a excepción de energía, un caso que se explica por el cambio estructural en la matriz local.

Invecq atribuyó esta caída generalizada en las importaciones a la dinámica de una actividad económica que alterna meses de expansión con otros de contracción, sin lograr consolidar una trayectoria de crecimiento sostenido. En marzo, el promedio móvil de tres meses —sin considerar intermediación financiera e impuestos netos de subsidios— se ubicó apenas 0,4% por encima del nivel de febrero de 2025. Los indicadores adelantados de abril y mayo anticiparon un mayor enfriamiento de la economía.

El informe remarcó una fuerte heterogeneidad sectorial. La industria, principal demandante de divisas —en promedio explicó el 55% de las importaciones totales entre 2021 y 2025—, mantuvo un perfil recesivo: en lo que va de 2026, cayó 2,3% respecto al mismo periodo de 2025, año que cerró 9,9% por debajo de 2022. La semana pasada, desde la Unión Industrial Argentina (UIA) encendieron alteras al asegurar que en mayo la actividad no encuentra un piso y que en mayo cayó cinco por ciento.

Alivio cambiario

El desempeño en el comercio de bienes otorga alivio al frente cambiario. La abultada oferta de divisas por vía comercial, junto con el movimiento de obligaciones negociables, deuda provincial y préstamos en dólares, explica buena parte de la estabilidad que se observa en el mercado de cambios. Esta situación permitiría una reducción importante del déficit de cuenta corriente, que pasaría de -1,1% del PBI en 2025 a -0,5% en 2026.

A esto se suma la demanda privada de dólares para atesoramiento, que permanece elevada. El informe de Invecq estimó un promedio mensual de USD 1.700 millones para este segmento desde diciembre, con una aceleración que llevó la cifra a USD 2.200 millones en abril. La consultora anticipó que este comportamiento podría intensificarse a medida que se acerquen las elecciones.

El conflicto entre Estados Unidos e Irán sigue en la mesa de negociación y avanza dos pasos y retrocede tres, mientras continúan los enfrentamientos entre Israel y Hezbolá. Los negociadores estaban empantanados y los mediadores buscaban un alto en el fuego en el sur del Líbano. EEUU e Irán se entrecruzaron acusaciones y amenazas y el Estrecho de Ormuz, objetivo central del acuerdo, seguía cerrado, lo que muestra que más allá de los gestos nada se ha avanzado y que pasó el viernes y no se firmó el acuerdo.

Las noticias cambiaban anoche hora tras hora y los inversores reflejaban su desorientación en los mercados de futuros. Imaginaban una semana que iba a comenzar con avances en la paz y ahora no pueden imaginar cómo serán las próximas 24 horas. En el recuerdo quedó la convicción de la semana pasada de 60 días continuos de paz hasta tener un acuerdo pleno con el memorándum de entendimiento de 14 puntos.

En tanto, en la Argentina, que el viernes operó sin referencias por el feriado de EEUU, las consultoras dedicaron una parte de sus informes a analizar el conflicto, el cambio de estilo de la Reserva Federal tras la asunción de Kevin Warsh y como incidirá en el mercado cambiario argentino.

EconViews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, al margen de los sucesos de anoche en Suiza que fue calificado como el primer hecho relevante, señaló que “el segundo hecho relevante fue el primer encuentro del Comité de Política Monetaria de la Fed en la era Kevin Warsh. No hubo cambios en la tasa, que se mantuvo en el rango 3,50-3,75%. Lo más interesante vino por el lado de las proyecciones: 9 de los 18 miembros del directorio ven al menos una suba este año, mientras que la otra mitad cree que se mantendrá en el nivel actual o incluso bajará. Una Fed con un tono algo más hawkish (agresivo), en definitiva. A esto se sumó otro factor que inquietó a los inversores. Warsh anunció cambios en la comunicación de la política monetaria, con menos información disponible e incluso la posibilidad de eliminar el forward guidance (orientación futura de la policía monetaria) algo que podría agregar incertidumbre. Los mercados reaccionaron negativamente y el dólar se fortaleció a nivel global. Estas noticias internacionales llegaron en un contexto en el que el peso argentino empezó a estar algo más presionado desde fines de mayo. El tipo de cambio comenzó a subir tras varios meses de estabilidad y llegó a la zona de $1.460, acumulando una suba de 3.6% en lo que va de junio. No es una suba que preocupe, todo lo contrario: vemos positivo que el peso no se siga atrasando y recupere algo de terreno. Por el momento, tampoco se lo ve al Gobierno demasiado preocupado por este movimiento, y estimamos que no hubo intervención considerable del Banco Central ni en futuros ni en dollar linked. Tampoco es una suba que sorprenda. Era esperable que, llegando al tercer trimestre, aumentara la presión cambiaria, en línea con un mercado que suele anticiparse al fin de la cosecha gruesa y la consecuente caída en los flujos de dólares que suele darse en esta época del año. Esto ya se refleja en el desempeño del Banco Central en el mercado cambiario, donde las compras de dólares pasaron de un promedio de USD 138 millones diarios en abril y mayo a US$ 79 millones en junio”.

El informe agrega que “nuestro escenario base es que la presión cambiaria no cederá en el corto plazo. Por un lado, porque todavía no se sintió por completo el efecto de la desaceleración en la liquidación del agro, que sigue en niveles elevados. Y por otro, porque un mundo con tasas más altas y petróleo más bajo seguramente le agregará algo de presión al peso, revirtiendo parte del viento de cola que tuvimos en los últimos meses. De cara a las próximas semanas, será clave ir monitoreando cómo siguen las compras diarias del Banco Central y si hay algún movimiento en las tasas de interés. Es razonable esperar que el tipo de cambio continúe convalidando subas graduales, en un proceso de normalización más que de estrés. Por ahora, nuestro escenario sigue siendo el de una suba ordenada del dólar, sin sobresaltos”.

Se va aclarando el programa financiero

La consultora 1816 hace centro en el pago de la deuda. El informe indica que “con los dólares que juntó el Tesoro vía Bonares (tiene USD 3.082 millones depositados en el BCRA), con la confirmación de las garantías del Banco Mundial y BID (que permitirían conseguir financiamiento por USD 4.000 millones) y con el quizás inminente anuncio de que renuevan los repos del BCRA por USD 6.000 millones (dado que el Tesoro le dio al BCRA nuevos AL35 y AE38, posiblemente para usar como garantías), se va aclarando el programa financiero 2026-2027. Restan pagar unos USD 30.700 millones en moneda extranjera a privados, FMI y Club de París (tomando deuda del Tesoro y BCRA y asumiendo rollover de otros organismos) y con los 3 factores que mencionamos sumarían financiamiento por USD 13.100 millones. Lo que resta, unos USD 17.600 millones, podría cubrirse con una combinación de nuevos Bonares, alguna emisión internacional, rollover del Fondo Monetario Internacional (dado que los pagos netos al FMI son de USD 7.900 millones, buena parte del residuo por cubrir; atención: para rollover del Fondo se necesitaría un nuevo programa), y/o directamente reservas. Si hay rollover de los repos, las reservas netas se irán a la zona de USD 10.000 millones una vez que se concrete la operación garantizada por organismos (y el Tesoro cuenta con depósitos en Pesos en el BCRA por el equivalente a USD 8.800 millones)”.

Según la consultora, “más allá de cómo se consiga el dinero, no parece haber ningún riesgo de impago en 2027, una muy buena noticia para encarar el año electoral. Lo que sí está en juego es con cuántos recursos contará el Gobierno para defender la estabilidad cambiaria si los inversores se asustan y por eso vemos probable una emisión offshore (preparándose para 2027 el BCRA también canceló casi toda la deuda con BIS). La Argentina volvió a tener en mayo superávit primario (el número 27 en 29 meses de Milei) y superávit comercial (USD 3.504 millones, el más alto de la historia)”.

La consultora indica que “tras casi 8 meses en que el Global 35 estuvo operando a entre 9% y 10,5% en el exterior, fue finalmente la suba de calificación de S&P que llevó la deuda a un nuevo nivel. El riesgo país bajó a mínimos de la era Milei y suponemos que alrededor de estos valores el Gobierno estaría dispuesto a emitir bonos. Es cierto que, a juzgar por lo que rinden otros países B-, la Argentina todavía podría comprimir un poco más (es decir, el equipo económico podría continuar pensando que habrá mejores oportunidades), pero está lejos de ser obvio que vaya a ocurrir, considerando la elección 2027 (y que en este momento el escenario más probable es otra elección binaria)”.

Por su parte, F2 la consultora que dirige Andrés Reschini, señala que “la mayoría de los bancos centrales no realizó suba de tasas, pero siguen el tema de cerca e incrementaron las chances de hacerlo o han suspendido los ciclos de bajas. La firma no concretada del Memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán puede aliviar las expectativas de inflación global pero las chances de tasas más altas alentaron a un dólar más fuerte y la mayoría de las monedas de la región se debilitó con el peso argentino a la cabeza”.

El informe indica que “va pasando el pico estacional de la liquidación del agro y se acercan los vencimientos de deuda en moneda extranjera para el Tesoro. El mercado comienza a mirar 2027 y la demanda de divisas parece no ceder. Aunque con una rueda menos por el feriado local y otra a media máquina por el feriado en EE. UU., BCRA cerró con el segundo menor saldo semanal de compras desde enero. Hubo buenas noticias desde la Balanza Comercial y garantías de Organismos Internacionales para la obtención de USD 4.000 millones en créditos, pero eso despeja 2026. Es cierto que para 2027 hay cintura para conseguir las divisas que faltan, pero el poder de fuego con el que cuenta concretamente el gobierno es de USD 11.830 millones de los cuales USD 8.150 millones equivalentes están depositados en pesos y probablemente la demanda de moneda local no sea lo suficientemente robusta como para que el Tesoro incremente las compras sin generar un salto cambiario. Por ello, queda más a merced de la financiación y refinanciación que logre obtener, al menos de momento”.

Morosidad bancaria

Otro dato que observa F2 es que “la cartera irregular volvió a crecer en abril, tal como se esperaba, alcanzando un 7,3% para el sector privado, mientras que el ratio para Personales se elevó al 14,8%. El Banco Nación lanzó una línea de refinanciación especial para ayudar a que una mayor porción del disminuido ingreso disponible quede libre y de esa manera se canalice al consumo para dinamizar la actividad”.

Sobre el tipo de cambio señala que “hasta el jueves el desempeño del tipo de cambio guardaba relación con el real brasileño, pero en la última rueda de la semana, sin Estados Unidos como referencia y un volumen de operaciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) de USD 407 millones, que es un 30% inferior al promedio diario de lo que iba de junio hasta el jueves, la demanda se mantuvo firme y el tipo de cambio mayorista anotó otro avance”.

Por último, F2 advierte que “además de comenzar a mirar los vencimientos de deuda de 2027 el mercado se pregunta sobre la capacidad de respuesta del BCRA ante un salto en la demanda por dolarización pre electoral y eso es algo difícil de cuantificar dado que la dimensión de esta dependerá de la propuesta a la que se enfrente el oficialismo y las chances de ganar”.

En el overnite, había tensión y un total descreimiento sobre el tratado de paz. Los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York bajaban hasta 0,50%. El oro subía 0,48% al tiempo que el petróleo aumentaba 2,50%. También bajaba el Bitcoin y rompía el piso de USD 64 mil, mientras se fortalecía el dólar frente a las demás monedas del mundo. La Argentina va a vivir con tensión la rueda de hoy porque es probable que también suba la tasa de retorno de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Al igual que la industria textil, el sector del calzado atraviesa una crisis derivada principalmente de la falta de consumo y de la competencia con las importaciones. En 2025, las compras al exterior alcanzaron los 51 millones de pares, por un monto de USD 721 millones. Esto representó un aumento del 38% en cantidades y del 20% en valores respecto del año previo.

En tanto, en los primeros cinco meses de 2026, las importaciones totalizaron 16 millones de pares, según los últimos datos disponibles de la Cámara de la Industria del Calzado (CIC). De este modo, en los 17 meses que van de enero 2025 a mayo 2026 se importaron 67 millones de pares.

Como resultado, la producción viene en declive: de acuerdo al Indec, en el primer cuatrimestre, el rubro registró una caída del 24% en relación con igual período de 2025 y del 22,1% en comparación con 2024.

“En los primeros cinco meses de 2026, las importaciones totalizaron 16 millones de pares”

CIC detalló también que el año pasado, se fabricaron 80,4 millones de pares, 14,5% menos que en 2024 y 25,6% respecto de 2023. La caída se reflejó también en la disminución de empleo y de empresas: desde noviembre de 2023 hasta diciembre de 2025, se perdieron 6.014 puestos de trabajo y cerraron 165 unidades productivas.

En esa línea, meses atrás se conoció que John Foos dejaría de fabricar zapatillas en su planta de Beccar, provincia de Buenos Aires, para importar desde Asia. En Córdoba, cerró Gomas Gaspar, que desde hace más de 30 años se dedicaba a la producción de suelas y bases para calzado.

El Grupo Dass, fabricante de zapatillas para grandes marcas internacionales como Nike, Adidas, Umbro, Fila y Asics; atraviesa un proceso de ajuste y ya desvinculó a 43 empleados. Por su parte, Viamo entró en concurso preventivo de acreedores, tras efectuar despidos y cerrar locales.

Emanuel Fernández, dueño de Zapatillas Kioshi, dijo: “La situación del sector está bastante mal. Nosotros tuvimos que reducir personal, pasando de 120 a 15 empleados; y achicamos mucho la gama de productos, nos estamos enfocando en un nicho deportivo”. Además, afirmó que están haciendo un mix entre producción e importación y tercerizando algunos procesos.

El empresario destacó: “La venta está costando, principalmente por el cierre de comercios que no pueden afrontar los alquileres. Ni lo importado se está vendiendo”. Y mostró preocupación porque en diciembre se terminan las medidas antidumping contra China: “Sería un golpe letal para el sector si no se renuevan”.

Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), en mayo las ventas del rubro Calzado y marroquinería presentaron un descenso de 0,2% interanual y acumularon un retroceso de 0,9% en los primeros 5 meses del año. No obstante, en términos mensuales avanzaron 3,1 por ciento.

Nosotros tuvimos que reducir personal, pasando de 120 a 15 empleados; y achicamos mucho la gama de productos, nos estamos enfocando en un nicho deportivo (Fernández)

CAME resaltó: “El volumen de ventas se sostuvo mediante la aplicación de descuentos en efectivo, esquemas de financiación y acciones promocionales. El canal físico mantuvo su predominio operativo debido a la necesidad de prueba del artículo. Paralelamente, la rentabilidad experimentó una fuerte presión por el incremento de costos fijos y el comercio informal, forzando a los establecimientos a liquidar inventario anticipadamente para asegurar la rotación de stock”.

Fabián Castillo, presidente de la Cámara de Comercio del Calzado, contó que mientras que transitan un momento recesivo, se están dando cambios en los hábitos de consumo, especialmente en el público sub-40, que prioriza moda y compra por redes, motivo por el cual considera necesario adaptarse constantemente.

Explicó que las ventas venían cayendo, sobre todo en verano, pero en el último mes repuntaron por las bajas temperaturas, que impulsaron la reposición de calzado de invierno. Lo que más se está comercializando son las botas tipo australianas, dado su precio (alrededor de $50.000) y que son abrigadas.

En cuanto a las importaciones, Castillo opinó que siempre pueden traer problemas vinculados a la diferencia de talles y a las dificultades de hacer cambios en caso de fallas. Aparte señaló que muchos de los productos que ingresan son de mala calidad, con lo cual la industria nacional tiene ventaja.

Problemas estructurales

CIC mencionó varios problemas estructurales del sector. Entre los más importantes se encuentran:

• Asimetría regulatoria: la reducción de aranceles y la flexibilización de los mecanismos de control aplicables a productos importados no ha sido acompañada por la implementación de instrumentos equivalentes de fortalecimiento y promoción para la industria nacional
• Alta carga tributaria y costos sistémicos: la estructura impositiva acumulativa a nivel nacional, provincial y municipal, sumada a costos logísticos, financieros y laborales, incrementa significativamente el costo final, reduciendo márgenes y competitividad frente a las importaciones y la oferta informal
• Contrabando y falsificación marcaria: afectan la competitividad al introducir productos que no cumplen con los estándares legales, tributarios y de calidad vigentes. El ingreso se produce principalmente a través de pasos fronterizos identificados como críticos —Jama (Jujuy), Sico (Salta), Aguas Blancas (Salta) y Bernardo de Irigoyen (Misiones)—
• Alta informalidad en la cadena de valor: la existencia de talleres no registrados y eslabones informales en la cadena productiva implica competencia desleal, precarización laboral y dificultades en la trazabilidad del producto
• Dificultad de las pymes para acceder a financiamiento: esto restringe la inversión en tecnología y ampliación de la capacidad instalada

En este marco, la entidad aseguró que se pueden tomar varias medidas para ayudar a paliar la situación:

• Fortalecer el control y regulación de plataformas internacionales de comercio electrónico para evitar la competencia desleal
• Implementar tarifas eléctricas diferenciadas para pymes industriales
• Promover créditos para pymes manufactureras, con tasas de interés subsidiadas y plazos adaptados a los ciclos productivos, destinados a capital de trabajo y modernización
• Impulsar la reducción progresiva o eliminación de Ingresos Brutos para la fabricación de calzado
• Reincorporar valores criterio en la importación y reforzar controles aduaneros a fin de prevenir prácticas como la subfacturación y triangulación indebida
• Limitar la aplicación automática de embargos sobre cuentas bancarias de pymes por deudas fiscales, priorizando alternativas de regularización para evitar la paralización de actividades
• Establecer una moratoria con condonación parcial de intereses y planes de pago accesibles para regularizar deudas fiscales y de seguridad social.

Pese a las quiebra de empresas como Sancor y La Suipachense, durante el primer cuatrimestre del año, la producción nacional de leche alcanzó máximos en por lo menos una década, impulsada en gran medida por las exportaciones, dado que el mercado interno permanece retraído.

Según un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), en base a datos de la Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca (SAGyP), hacia abril, la producción nacional de leche llegó a los 3,5 millones de litros, 9,3% por encima del promedio para la última década a esta altura del año y récord para la serie que comienza en 2015.

Por otra parte, la producción media diaria por tambo en 2026 promedia 3.287 litros de leche, 27% más alto que durante los últimos cinco años.

La entidad destacó que actualmente hay 8.813 tambos registrados en el país, de los cuáles el 83% están localizados en Santa Fe, Córdoba y Buenos Aires.

En detalle, Córdoba encabeza la producción de leche en lo que va del año, con un aporte cercano al millón de litros distribuidos entre sus cuatro cuencas lecheras y un promedio diario de 3.666 litros por tambo.

En Santa Fe, el relevamiento anual estima un promedio de 2.735 tambos activos, de los cuales 2.540 corresponden a la cuenca centro y el resto a la cuenca sur. La cuenca central de Santa Fe concentra el 25% de la producción total de la provincia, con aproximadamente 663 millones de litros en el año.

En Buenos Aires, la cuenca Mar y Sierras registra la menor cantidad de establecimientos dentro de la provincia. Si bien Buenos Aires es la provincia con menos tambos informados entre las tres principales productoras, presenta el mayor promedio de producción diaria por tambo.

“La correlación entre productividad de las cuencas del centro y número de establecimientos es parte de una dinámica estructural del sector que ya lleva varios años: la tendencia a la concentración productiva en tambos de mayor escala", señaló la BCR.

De acuerdo al Observatorio de la Cadena Láctea Argentina (OCLA), en 2010, los establecimientos que producían más de 10.000 litros de leche por día representaban apenas 5% de la producción nacional de leche. En la actualidad, esa proporción alcanza casi 30%, mientras que los tambos de menor escala, que producen por debajo de los 2.000 litros de leche al día, presentaron una merma de 11 puntos porcentuales en la participación relativa de la producción nacional.

En lo que respecta al consumo interno, según el OCLA, en el acumulado del primer cuatrimestre, las ventas cayeron 1,5% interanual. El mayor retroceso se observó en leche en polvo, donde la caída alcanzó el 23,6%, seguida por la leche fluida con una contracción del 2,1%. El consumo de quesos aumentó 3,6%.

“Según se indica en distintas fuentes de empresas y consultoras, el mayor volumen colocado se logró a expensas de sacrificar precios con diferentes ofertas y promociones, se priorizó el consumo por precio, al peso (fraccionados) y con prevalencia de productos más commodities (cremoso, barra y duros ‘frescos’) que especialidades. Se vieron en varias situaciones precios de primeras marcas, incluso por debajo de marcas de un nivel inferior”, remarcó el informe, además de advertir por la proliferación de ventas informales por el “deterioro de los ingresos reales de la población”.

En contraposición, la BCR resaltó que las exportaciones del complejo lácteo se encuentran en máximos desde 2012. Hasta abril se vendieron al exterior 130.000 toneladas de productos lácteos, siendo leche en polvo el más relevante de todos y explicando más de un tercio del total.

El principal destino de las exportaciones de la cadena láctea argentina continúa siendo Brasil, que ya ha recibido más de 60.000 toneladas. Esta cifra supera en 40% los volúmenes enviados al país vecino en igual período del año pasado y más que duplica el ritmo promedio de ventas registrado en años anteriores. Argelia, Chile y China completan la lista de los principales mercados.

En la comparación interanual, China es el único de los grandes compradores que muestra una caída en el ritmo de importaciones de productos lácteos argentinos, con un descenso de 35% respecto a enero-abril de 2025. El resto de los principales destinos incrementaron sus compras al menos 23% frente al año anterior.

En tanto, el valor FOB de las exportaciones del sector totalizó USD 455 millones, 17% por encima del promedio de los últimos cinco años, 50% más que el registro de la última década y el nivel más alto desde 2014.

Este desempeño se da aun en un marco de quiebras de empresas en el sector, que poco a poco van encontrando formas de retomar la producción. Por ejemplo, la histórica planta láctea La Suipachense, ubicada en la localidad bonaerense de Suipacha, volverá a producir tras más de nueve meses de parálisis.

En noviembre del año pasado, había sido declarada en quiebra, pero recientemente el Juzgado en lo Civil y Comercial de Mercedes autorizó el alquiler de la fábrica, sus maquinarias y sus marcas a Compañía Láctea Suipacha S.A., a fin de preservar la actividad industrial y los puestos de trabajo y generar fondos para pagar parte de los acreedores.

Inicialmente, se prevé procesar 50.000 litros diarios de leche, una quinta parte de la capacidad histórica de 250.000 litros, y reincorporar entre 25 y 30 trabajadores en una primera etapa.

Por su parte, SanCor, que a mediados de abril solicitó su propia quiebra, ya tiene precio de venta y ya hay al menos 6 interesados en adquirir la compañía: Savencia—dueña de la marca Milkaut—,Adecoagro—fabricante de Las Tres Niñas—, Punta del Agua, Elcor—marca La Tonadita— y La Tarantela. También se encuentra el empresario Gustavo Scaglione, dueño de Telefe y de medios en Rosario, Salta, Tucumán y Bahía Blanca, con participación en el Grupo América.

Los activos, que incluyen seis plantas industriales y un portafolio de marcas con amplia presencia en el mercado local, se ofrecerán a la venta con una base total de USD 52,1 millones.

La quiebra marcó el final de un prolongado proceso de deterioro financiero para la empresa, que llegó a ser una de las mayores procesadoras de leche del país. El concurso preventivo iniciado en febrero de 2025 no logró revertir la crisis y, en abril, la cooperativa solicitó su propia quiebra tras acumular una deuda de USD 120 millones.

El juez Marcelo Gelcich calificó el caso como una “quiebra indirecta por frustración anticipada y expresamente reconocida del trámite preventivo” y señaló en la sentencia que la empresa “no resulta económicamente viable en el mediano plazo, configurándose un cuadro de insolvencia no susceptible de reversión”.

A su vez, Lácteos Verónica atraviesa una situación cada vez más compleja: sus tres plantas ubicadas en Santa Fe —Lehmann, Suardi y Classon— llevan más de seis meses sin operar. Los empleados no perciben sus salarios desde hace medio año, lo que golpea a unas 700 familias. Según Mundo Gremial, el pasivo con proveedores y productores ya supera los 60 millones de dólares y se siguen acumulando los cheques rechazados.

En medio de la expectativa por el desempeño de la Selección Argentina en el Mundial 2026, una encuesta reveló que, a la hora de elegir entre un nuevo título del campeonato de fútbol y una mejora económica, los argentinos se inclinan mayoritariamente por la segunda opción.

Según el relevamiento de Giacobbe Consultores, el 48,8% de los consultados afirmó que preferiría que Argentina mejore económicamente aunque tenga un mal desempeño en el Mundial.

En contraste, el 44,2% eligió la alternativa inversa: que la Selección vuelva a consagrarse campeona del mundo, aun cuando la situación económica no mejore. Un 6,9% respondió que no sabe o no contestó.

Los resultados muestran una sociedad dividida entre la pasión futbolera y las preocupaciones económicas, aunque con una leve ventaja para quienes priorizan una mejora en las condiciones materiales por encima de un nuevo logro deportivo.

Además, la mayoría descartó que el torneo pueda funcionar como una distracción frente a los problemas del país. El 46,9% señaló que el Mundial podría distraerlos un poco, pero sin hacerles olvidar las dificultades cotidianas, mientras que el 37,9% afirmó que de ninguna manera dejaría de pensar en esos problemas. Solo el 14,5% sostuvo que sí se olvidaría de ellos durante la competencia.

La encuesta de Giacobbe consultó por la compra de la camiseta del Mundial: un 72,9% afirmó que no la compró, el 18,8% que recurrió a una de imitación y solo el 7,8% compró la original.

El relevamiento también exploró el posible impacto político de un eventual título mundial. Ante la pregunta sobre si una consagración de Argentina favorecería electoralmente al presidente Javier Milei, el 85,5% respondió que la gente votaría igual. En cambio, el 10,1% consideró que un campeonato haría que más personas lo votaran, mientras que el 4,4% respondió que no sabe o no contestó.

En la misma línea, el 71,5% rechazó la idea de que el Mundial deba aprovecharse para promover una mayor unidad política entre los argentinos. Frente a ello, el 27,3% consideró que sí representa una buena oportunidad para fortalecer consensos, mientras que el 1,1% no respondió.

De este modo, se evidencia que, aun ante un evento deportivo de alta relevancia, las preocupaciones económicas ocupan un lugar central en la agenda. La expectativa por el Mundial convive con una percepción dominante de deterioro en la economía y una mirada crítica sobre el presente y el futuro inmediato, donde las dificultades materiales pesan más que la posibilidad de una nueva alegría futbolera.

La percepción sobre la economía

Vale mencionar que, de acuerdo a una encuesta de Proyección Consultores, el 80,5% considera que la economía del país empeoró o se mantuvo igual de mal, mientras que solo el 19,5% cree que mejoró o se mantuvo igual de bien.

Al analizar la percepción sobre la economía familiar en los últimos meses, el 69,6% afirma que su situación empeoró o no mostró mejoras, frente a un 30,4% que opina lo contrario.

Entre las preocupaciones más frecuentes, los bajos ingresos personales o familiares encabezan la lista, señalados por el 50,9% de los encuestados.

Hacia adelante, el 65,5% de los consultados considera que la situación económica de los argentinos dentro de seis meses será igual de mala o peor.

Según resaltó un informe de Fundación Capital, desde comienzos de año, la actividad económica mostró una evolución errática, con una alternancia de meses positivos y negativos, tanto en materia de consumo como de producción.

En detalle, el consumo masivo continúa mostrando una tendencia negativa, con una caída acumulada interanual del 3,3% hasta abril. Al mismo tiempo, las importaciones de bienes de consumo se mantienen en niveles elevados, al igual que el turismo emisivo.

En contraste, los patentamientos de motos habían registrado un crecimiento muy significativo desde comienzos de año (25% acumulado desde enero en la serie desestacionalizada), impulsados en gran medida por la expansión del trabajo en plataformas.

Sin embargo, indica Fundación Capital, en mayo experimentaron una fuerte contracción (-16,9%), lo que podría reflejar un límite en la capacidad de las economías de plataformas para seguir absorbiendo nuevos trabajadores.

La actividad metalúrgica cayó 5,1% interanual en mayo y 1,4% respecto a abril. En lo que va de 2026, acumula un retroceso del 6%. El sector atraviesa una fase de contracción prolongada y los industriales no proyectan una recuperación, al menos en el corto plazo.

Según el último informe de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA), la utilización de la capacidad instalada se ubicó en 39,8%, uno de los niveles más bajos de toda la serie histórica, lo que representa una caída de 6,8 puntos porcentuales respecto del mismo período del año anterior.

Por sectores, el panorama continúa siendo contractivo. La mayoría de los rubros del entramado metalúrgico mantuvo su tendencia negativa, con bajas interanuales en Fundición (-8,9%), Maquinaria Agrícola (-8,6%), Bienes de Capital (-6,8%), Equipamiento Médico (-6,3%), Otros Productos de Metal (-4,4%), Autopartes (-2,9%) y Equipos y Aparatos Eléctricos (-2,6%).

En particular, Maquinaria Agrícola registró su primera variación negativa del año. Por el contrario, Carrocerías y Remolques fue el único sector que creció (1,9%).

En el análisis por cadena de valor, se destacó, por primera vez en 2026, el retroceso de las empresas vinculadas al sector agrícola (-9,5%). Asimismo, continuaron exhibiendo contracciones las cadenas de Minería (-5,6%), Consumo Final (-5,5%), Automotriz (-4,6%), Alimentos y Bebidas (-4,0%), Petróleo y Gas (-3,5%), Energía Eléctrica (-1,9%) y Construcción (-1,1%).

El presidente de ADIMRA, Elio Del Re, señaló que “la industria metalúrgica sigue atravesando un escenario de demanda moderada en distintos segmentos de actividad, lo que genera dificultades para muchas empresas. En este contexto, resulta fundamental continuar promoviendo condiciones que favorezcan la inversión, la producción y el sostenimiento del empleo a lo largo de toda la cadena industrial”.

Las perspectivas para los próximos meses tampoco son alentadoras: 7 de cada 10 empresas no esperan cambios en su producción durante los siguientes tres meses.

El deterioro de la actividad alcanzó a las principales provincias metalúrgicas, aunque con magnitudes dispares. Buenos Aires mostró el desempeño más débil (-5,9%), debido a la menor producción de bienes de capital, fundición y otros productos de metal. A su vez, anotó una marcada disminución en el uso de la capacidad instalada.

En Santa Fe (-5,1%), el resultado estuvo condicionado principalmente por la evolución de la maquinaria agrícola, un rubro que hasta hace pocos meses había contribuido a sostener la actividad. Córdoba (-4,1%) también profundizó su retroceso interanual, en un contexto de menor dinamismo en autopartes y maquinaria agrícola.

Por su parte, Entre Ríos (-3,8%) mantuvo una trayectoria negativa, asociada fundamentalmente al comportamiento de los bienes de capital. Mendoza (-2,4%), en tanto, presentó la menor caída entre las jurisdicciones relevadas, aunque igualmente impactada por ese segmento.

Como resultado, el empleo en las empresas metalúrgicas registró una baja del 2,2% interanual y del 0,2% respecto de abril.

Qué dicen los industriales

Rafael Catalano, presidente de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de Rosario (AIM Rosario) y dueño de Establecimiento Metalúrgico Catalano, contó que en la ciudad de Rosario llevan 34 meses de caída ininterrumpida de la actividad metalúrgica. Aseguró que se generó una especie de tormenta perfecta: aumento de costos, apertura de importaciones, caída del consumo y falta de crédito.

“Se produjo una acumulación de factores que derivó en este escenario, agravado por una realidad preocupante: desde hace más de un año, entre el 60% y el 70% de las industrias no obtienen ganancias. Esto genera una fuerte pérdida de expectativas hacia adelante. La rentabilidad es necesaria para reinvertir, sostener la actividad y preservar las fuentes de trabajo. Sin embargo, hoy no existe un horizonte claro para el sector”, sostuvo.

Sergio De Luca, presidente de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de Entre Ríos (ADIMER) y titular de la empresa FAMET, dijo: “Seguimos con un gran problema, que son las altas tasas de interés. Así como nosotros resistimos los cambios, el sistema financiero también ha tenido una actitud vergonzosa respecto de la producción”.

“A nosotros no nos quieren prestar. Tienen terror de otorgar créditos a las pymes porque nos consideran de alto riesgo. Vemos una gran diferencia con los fabricantes de maquinaria agrícola, que sí cuentan con financiamiento. Eso es algo que necesitamos que cambie en el corto plazo. Pero hace ya dos años que estamos esperando esas mejoras y, la verdad, no llegan”, añadió.

Marcelo Mirón, presidente de la Comisión Buenos Aires de ADIMRA y titular de la empresa Mirón, expresó preocupación porque “más del 60% de las máquinas están, en promedio, ociosas”.

En ese sentido, subrayó que, si bien suele hablarse de reconversión, no todos los sectores tienen las mismas posibilidades. Algunos pueden orientarse más hacia los servicios, las reparaciones u otras actividades que ayuden a paliar la situación, pero “a veces implica cerrar y dedicarse a otra cosa”. Por eso, consideró que es necesario discutir qué país se quiere construir y cuál será el lugar de la industria dentro de ese proyecto.

Goldman Sachs, uno de los bancos más importantes de Wall Street, cree que la Reserva Federal de Estados Unidos, ahora bajo el mando de Kevin Warsh, nominado al cargo por el gobierno de Donald Trump, no reducirá las tasas de interés –como ha pedido reiteradamente el jefe de la Casa Blanca, para estimular la actividad económica– sino hasta el año que viene.

Esto implica que, según las previsiones del equipo de David Mericle, economista jefe de Goldman para Estados Unidos, el banco central norteamericano dejará pasar dos reuniones del comité de mercado abierto, una este mes y la próxima en diciembre de este año, sin variar las tasas de referencia.

“La actividad económica y los datos del mercado laboral de Estados Unidos han sido mejores de lo que anticipábamos en los últimos meses, y el crecimiento del empleo, en particular, ha repuntado de forma impresionante", escribió Mericle, cuyo equipo sigue previendo que el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) se ubique levemente debajo de su potencial en la segunda mitad de este año. La razón invocada es que los altos precios del petróleo están afectando al gasto. De todos modos, dados los datos positivos del sector real y los de creación de puestos de trabajo, “nuestros economistas ahora esperan que la tasa de desempleo aumente solo ligeramente este año, hasta el 4,4 %, frente a la previsión anterior del 4,6 %”, dice una síntesis del informe del banco norteamericano.

La actividad económica y los datos del mercado laboral de Estados Unidos han sido mejores de lo que anticipábamos en los últimos meses, y el crecimiento del empleo, en particular, ha repuntado de forma impresionante (Mericle)

La previsión es que los efectos combinados de los aranceles, el aumento del precio del petróleo y otras consecuencias de la guerra en Oriente Medio, junto con la demanda de inteligencia artificial (IA), mantendrán el crecimiento del gasto en consumo personal estable y por sobre el 3 % durante todo 2026. A la vez, es la línea de análisis, los fundamentos de la inflación parecen haberse debilitado.

“En consecuencia, seguimos esperando que la inflación caiga hasta cerca del 2 % en 2027, salvo que se produzcan nuevas perturbaciones en la oferta”, escribió Mericle en su informe.

La tasa de interés de referencia que dispone la Reserva Federal influye a través del mercado monetario sobre el rendimiento o tasa de los bonos del Tesoro norteamericano, a las que debe sumarse el nivel de “riesgo país” para determinar el costo de financiamiento para emisores corporativos o soberanos.

Esa “prima de riesgo” cayó para Argentina el viernes a 437 puntos básicos, gracias a la reducción impulsada por una mejora en la nota crediticia del país por parte de la calificadora Standard & Poor’s, que atribuyó su “perspectiva estable” de las calificaciones de largo plazo a la “expectativa de que el gobierno continuará con su programa de austeridad fiscal, mientras el banco central aumenta sus reservas internacionales, se mantiene el crecimiento económico y disminuye la inflación. La perspectiva equilibra los riesgos derivados de vulnerabilidades económicas persistentes con resultados fiscales positivos y otras medidas que mejoran la liquidez del gobierno”.

Si bien la postergación de una reducción de tasas de EE.UU. no es en principio positiva para la Argentina, de momento la reducción del riesgo país tiene un efecto positivo superior en cuanto a reducción del costo de financiamiento. En cambio, sí es positivo para la evaluación de las perspectivas de largo plazo de la Argentina que los precios del petróleo se mantengan altos al menos durante un tiempo más. Esos valores están detrás del fuerte aumento de las exportaciones de petróleo del país, uno de los sostenes del superávit comercial y del equilibrio y hasta ligero superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos.

Perspectivas para el mercado del petróleo

En el caso del petróleo, la perspectiva de Goldman Sachs se expresa a través de Ephraim Sutherland, del grupo de estrategias de manejo de riqueza, quien considera “probable” que los precios del petróleo se mantengan elevados durante algún tiempo tras la importante disminución de las reservas mundiales de petróleo.

Sutherland analiza la evolución de los inventarios mundiales de petróleo, que a principios de 2026 habían alcanzado un pico de varios años, debido al aumento de la producción y la menor demanda, lo que brindó un margen de seguridad cuando se inició el conflicto en el Golfo Pérsico y se interrumpió el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz. Pero a junio, los inventarios han disminuido “significativamente” y productos refinados como el combustible para aviones y el diésel se han visto muy afectados.

Aunque el estrecho se reabriera por completo, los flujos tardarían meses en volver a los niveles anteriores a la guerra (Sutherland)

El viernes último el petróleo cayó más de 3%, perforando los USD 85 por barril, su nivel más bajo en ocho semanas, debido a las expectativas de un acuerdo provisional entre EE.UU. e Irán.

Al respecto, la consultora Trading Economics citó ayer que, según el ministro de Exteriores iraní, Abbas Araghchi, un Memorando de Entendimiento entre las partes “nunca había estado tan cerca”. De hecho, este domingo Pakistán confirmó que EEUU e Irán alcanzaron un acuerdo para poner fin a la guerra en Medio Oriente.

Si bien en la tarde/noche del domingo Donald Trump ordenó la reapertura del Estrecho de Ormuz y anunció exultante “barcos del mundo, enciendan sus motores, ¡que fluya el petróleo!“, la lectura de Goldman Sachs acerca de un precio del petróleo sostenido, más allá de las oscilaciones por noticias como esa, se basa en factores de oferta y demanda, que no se desvanecerán con el acuerdo del domingo.

“Aunque el estrecho se reabriera por completo, los flujos tardarían meses en volver a los niveles anteriores a la guerra, y dado que es probable que los países acumulen reservas de petróleo por temor a futuras interrupciones, es probable que los precios se mantengan elevados durante algún tiempo”, concluyó Sutherland.

“Siempre me opuse a pensar a que Argentina está en un modelo de 2 velocidades, porque 2 velocidades da una idea de equilibrio. Ahora, los ganadores son menos del 20% de la economía. Entonces, no es ni siquiera una letra ‘K’. Una letra ‘K’ es ser muy generoso. Esto es una ‘K’ rara”.

De acuerdo con el análisis de Melconian, destacó las dificultades que están atravesando las zonas urbanas y afirmó que “en procesos de reconversión como en la Argentina, al 50% a la buena de Dios no lo podés dejar”.

Recordó que ha atravesado tres o cuatro etapas de reconversión en el país y describió los desafíos que enfrentan distintos sectores. Mientras algunos empresarios encuentran oportunidades impulsadas por políticas tributarias o cambiarias favorables, otros, especialmente en el conurbano, deben afrontar problemas diarios que impiden la inversión y el crecimiento.

En cuanto a la evolución de los indicadores financieros, Melconian sostuvo que la baja del riesgo país no genera beneficios automáticos para la economía real. “La caída del riesgo es un remedio fenomenal que llega cuando el enfermo se murió”, expresó, y agregó que el impacto inmediato favorece a quienes poseen activos financieros, pero no necesariamente se traduce en mejoras para el conjunto de la gente.

Remarcó que quien enfrenta dificultades diarias para sostener un comercio o una industria no ve alterada su realidad porque el riesgo país baje a 450 puntos.

El economista también se refirió al vínculo entre la economía y la política, especialmente tras declaraciones del ministro Luis Caputo sobre las elecciones de 2027. Sostuvo: “Me preocupa más todo este chiquero de impacto político. En la medida que el ministro dice que la economía se lleva puesta a la política, significa que la economía tiene que ser tan brillante, que a la elección, al préstamo del tesoro americano y al tema de Adorni se lo traguen la brillantez de la economía. Para eso hay que crecer al 8% y tener inflación menor a un dígito anual, que es lo que le pasó los primeros 3, 4 años a Menem y a los Kirchner”.

Y puntualizó: “Tampoco es que el caso Adorni está opacando algo que es una fórmula 1 a 300 kilómetros por hora”.

Melconian advirtió: “No veo que llegue el mecanismo de círculo virtuoso, que es el crédito y la inversión, es decir, todo eso ya ha entrado en un circuito a postergar para el próximo gobierno”.

Como ejemplo de una economía que puede condicionar el proceso político, mencionó el superávit fiscal: “Después de 80 años de déficit fiscal, interrumpido por pocos años con superávit, ya es un mandamiento que impusiste, falta que desde el superávit fiscal se coma, se cure y se eduque. Porque lo que no puede ocurrir con el rumbo y el modelo es que no termine dando resultado”.

Sostuvo que la suerte del gobierno en la próxima contienda electoral no depende del riesgo país en 450 puntos, sino que del nivel de actividad, la tasa de inflación, el poder adquisitivo y la oferta de bienes públicos.

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Luego del repunte de marzo, la actividad industrial cayó 2,8% interanual y 2,1% mensual en abril. En el acumulado del primer cuatrimestre, muestra una contracción de 2,4% respecto del mismo período de 2025. Pero la crisis adquiere otra dimensión cuando se compara con los niveles de noviembre de 2023, momento desde el cual solo algunos rubros presentan avances.

Según cálculos de ACM, el nivel de actividad industrial se ubicó un 4,9% por debajo del observado en el mes previo al cambio de gobierno. Esto indica que, tras más de dos años, el sector manufacturero todavía no logró recuperar completamente el terreno perdido.

La brecha respecto de finales de 2023 resulta pronunciada. La mayoría de las ramas industriales evidenció caídas, destacándose el fuerte retroceso de Productos Textiles, que acumuló una baja del 35,6%. También se observaron descensos significativos en Productos de metal (-21,9%), Productos de caucho y plástico (-19,7%), Productos minerales no metálicos (-19,7%) y Maquinaria y equipo (-19,5%).

Por su parte, los sectores de Industrias metálicas básicas y Vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes registraron caídas del 16,7%, mientras que Madera, papel, edición e impresión mostró una contracción más moderada del 1,6%

En contraste, los únicos sectores que lograron expandirse durante estos más de dos años fueron Refinación de petróleo (+9,3%), Sustancias y productos químicos (+10,2%) y Alimentos y bebidas (+5%). Estas actividades contribuyeron en conjunto con 3,2 puntos porcentuales al desempeño del índice, mientras que las restantes tuvieron una incidencia marginal.

El informe destaca el contraste entre abril de 2026 y noviembre de 2023, que indica una recomposición incompleta y heterogénea, con ganadores puntuales y un núcleo amplio que aún sigue rezagado.

La directora ejecutiva de la UIA, María Laura Bermúdez, dijo este martes en la comisión de Industria de la Cámara de Diputados: "Hoy estamos un 10% abajo del año 2022 o 2023″- Agregó que la caída de la actividad tiene correlato en la caída del empleo formal: desde agosto de 2023 se perdieron 75 mil puestos de trabajo directos.

Qué se espera

“De cara a los meses venideros, el foco estará en qué sectores lograrán sostener el nivel y cuáles podrían liderar una eventual recomposición: los que mostraron mayor resiliencia en 2025 parten con ventaja, mientras que las ramas más rezagadas podrían seguir ajustando por más tiempo”, sostuvo ACM.

“En ese contexto, el rumbo de la política comercial y el avance de acuerdos de inversión pueden abrir oportunidades para algunas cadenas, aunque también sostener presión competitiva en los segmentos más expuestos”, añadió.

Por su parte, LCG señaló que no prevé que se consolide una recuperación en el corto plazo. Por el contrario, “esperamos que persista una dinámica de ‘serrucho’, consistente con una tendencia de estancamiento. Los factores que podrían revertir este escenario se encuentran debilitados: la demanda continúa limitada por la pérdida de poder adquisitivo, a la vez que aumenta la presión competitiva asociada a la apertura comercial y al atraso cambiario”, señaló.

Santiago Casas, Economista Jefe de EcoAnalytics, analizó: “La actividad vinculada al mercado doméstico sigue alternando meses de rebotes y caídas, consolidando una larga trayectoria de estancamiento. Si bien la apreciación cambiaria genera dificultades para algunos sectores industriales expuestos a la competencia de las importaciones, el problema excede la discusión cambiaria. El precio del dólar no alcanza para explicar la debilidad simultánea de actividades transables y no transables”.

En ese sentido, remarcó la incidencia del deterioro en el ingreso disponible de los hogares. “Aunque la inflación se desaceleró, una porción creciente de los ingresos familiares se destina al pago de servicios, transporte y otros gastos fijos, reduciendo la capacidad de consumo en otros rubros. Como resultado, el consumo masivo sigue mostrando dificultades para despegar y arrastra a buena parte de los sectores orientados al mercado interno”.

Hacia adelante, Casas consideró que persiste un problema de previsibilidad, dado que muchas decisiones de inversión continúan postergadas por la incertidumbre respecto del marco político y macroeconómico futuro.

“La discrecionalidad que ha caracterizado a la política monetaria en los últimos trimestres y la creciente atención que los agentes económicos comienzan a prestar al escenario político de 2027 dificultan la formación de expectativas de largo plazo. Sin un horizonte más claro para invertir, producir y financiarse, la recuperación seguirá encontrando obstáculos”, señaló el economista.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) difundido por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), las consultoras prevén una inflación de 2,3% para mayo y de 2,1% para junio. Además, estimaron que la dinámica anual se ubicará en 30,5% y que el dólar cerrará 2026 en 1.658 pesos.

Las firmas consideradas más precisas en sus proyecciones, conocidas como el Top 10, también proyectaron una suba de precios del 2,3% para el mes, aunque recortaron levemente su estimación respecto al relevamiento previo.

Inflación a la baja

A partir de junio, las proyecciones de los encuestados anticipan una desaceleración gradual de la inflación mensual. Para junio, la mediana de las expectativas se ubica en 2,1%, mientras que en julio baja a 2,0 por ciento.

El descenso continúa en los meses siguientes, con estimaciones de 1,8% para agosto y octubre, valor que se eleva a 1,9% en septiembre. Para noviembre, la inflación mensual esperada se reduce a 1,7 por ciento.

En cuanto al Índice de Precios al Consumidor Núcleo, que excluye componentes estacionales y regulados, la mediana de las estimaciones se ubicó en 2,2% para mayo, apenas por debajo del valor anticipado en el informe anterior. El grupo de los diez mejores pronosticadores calculó una inflación núcleo del 2,3%, lo que representa una baja de 0,2 puntos porcentuales en comparación con la medición previa.

Dólar estable

En cuanto al dólar, las estimaciones del REM sitúan el tipo de cambio nominal en $1.422 como promedio para junio de 2026, es decir, $15 menos por dólar respecto a la encuesta previa, y por debajo de la cotización actual del mayorista.

Hacia diciembre de 2026, los participantes proyectan un dólar a $1.658, lo que implica una suba interanual prevista del 14,5 por ciento, en línea con la dinámica inflacionaria. En el caso del Top 10 de pronosticadores, el promedio esperado para el último mes del año es de $1.596 por dólar.

Actividad, desocupación y superávit

Por otra parte, los analistas consultados calcularon que el Producto Interno Bruto (PIB) ajustado por estacionalidad habría crecido 0,3% en el primer trimestre de 2026 y prevén una suba de 1,2% para el segundo trimestre, lo que representa ajustes al alza de 0,1 y 0,2 puntos porcentuales respecto al relevamiento anterior. Para el tercer trimestre, la estimación de crecimiento se mantuvo en 0,9 por ciento.

En términos anuales, el promedio de las proyecciones indica que el PIB real sería 2,9% mayor que el promedio de 2025, una mejora de 0,1 punto porcentual frente a la encuesta previa, mientras que el Top 10 de pronosticadores prevé un avance de 2,8% para 2026, con un incremento de 0,2 puntos porcentuales.

Respecto al mercado laboral, la tasa de desocupación estimada para el primer trimestre de 2026 es de 7,7% de la población económicamente activa, sin cambios frente al relevamiento anterior. Para el último trimestre del año, se espera que la tasa baje a 7,4 por ciento. El Top 10 proyecta tasas de 7,8% y 7,4% para el primer y cuarto trimestre, respectivamente.

En lo relativo al comercio exterior de bienes, el REM anticipa que en 2026 las exportaciones (FOB) sumarán USD 98.547 millones, lo que implica un aumento de USD 2.491 millones respecto a la encuesta pasada. Las importaciones (CIF) se estiman en USD 78.363 millones, USD 1.187 millones menos que en el relevamiento anterior. Así, el superávit comercial anual esperado asciende a USD 20.185 millones, es decir, USD 3.679 millones más que en el informe previo.

Por último, la estimación del resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero para 2026 arroja un superávit de $16 billones, $100 mil millones por encima del valor consignado en el relevamiento anterior. El promedio de los diez principales pronosticadores ubica el superávit en $15,7 billones y ninguna proyección considera un resultado inferior a $9 billones para el año.

Tras el repunte que tuvo la actividad en marzo, con un crecimiento interanual del 5,5% e intermensual de 3,5% según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), en abril la actividad habría vuelto a caer durante el mes de abril según los relevamientos de consultoras. Pese a ello, aún se mantiene fuera del plazo en el que el titular del Palacio de Hacienda, Luis Caputo, sostuvo que la economía entraría en los “mejores 18 meses de las últimas dos décadas”. El dato oficial, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de Indec se conocerá el 29 de junio.

El Índice Líder de Actividad Analytica (ILA) estimó para abril una caída de 0,8%, en un contexto de contracción generalizada y mayoría de indicadores en terreno negativo. El informe de Analytica describió que la debilidad en la demanda interna, la industria pesada y el sector automotriz predominó en el mes, mientras que solo algunos segmentos de la siderurgia, el frente externo y la maquinaria agrícola sostuvieron variaciones positivas.

A su vez, el Índice General de Actividad de Orlando J Ferreres & Asociados (IGA-OJF) registró una variación de 0,0% anual en abril y una baja desestacionalizada de 0,7% respecto a marzo. Según Ferreres, la actividad mostró una evolución oscilante, descendiendo tras el fuerte aumento de marzo. “La contracción de 0,7% mensual que registró el IGA-OJF para abril sugiere que la actividad sigue mostrando una evolución oscilante, bajando luego de la fuerte suba de marzo”, consignaron.

De acuerdo con Analytica, la industria exhibió un comportamiento mayormente negativo. Solo el acero se mantuvo en terreno positivo, con los laminados en frío creciendo 20,0% y los aceros planos 3,8%. El resto de la cadena siderúrgica y los durables para el hogar, como lavarropas y calefones, sufrieron caídas. La demanda eléctrica de grandes usuarios bajó 1,0%, en línea con el menor dinamismo industrial.

El agro continuó presentando niveles elevados, aunque se registró una baja mensual. El indicador IACA-BCR retrocedió 2,6% en abril, afectado por abundantes lluvias que demoraron la cosecha y dificultaron la logística. La molienda oleaginosa y la producción de aceites cayeron 9,3% y 9,5%, respectivamente. En términos interanuales, el índice del agro subió 16,5%. El complejo maíz exportó 5,1 millones de toneladas, el segundo mejor registro para abril, y el complejo girasol logró su máximo volumen exportado para ese mes. El patentamiento de maquinaria agrícola avanzó 18,1 por ciento.

El sector de la construcción mostró señales mixtas. El Índice Construya creció 5,0% respecto a marzo, lo que evidenció dinamismo en la construcción privada, aunque el consumo de cemento cayó 7,7%, acentuando la tendencia descendente en obra pública y proyectos de mayor escala. Datos que de confirmarse, implicarían un cambio respecto al mes previo, en donde el Gobierno salió a festejar que sector que venian rezagados tuvieron un repunte como la construcción del 7,6% y la industria manufacturera de 4,6% según el Indec.

El sector automotriz y el consumo durable continuaron en terreno negativo: la producción de autos cayó 4,3% y el patentamiento bajó 3,0%. También las ventas a concesionarios disminuyeron 5,6% y el patentamiento de motos descendió 0,8% por ciento.

El reporte de Ferreres fue en la misma linea que Analytica, consignó que Minas y canteras, Agricultura y ganadería e Intermediación financiera mostraron mayor dinamismo en abril, junto con buenos resultados para Electricidad, gas y agua. Mientras que Industria manufacturera y Comercio se mantuvieron como los sectores más rezagados tanto en abril como en el acumulado del año. Agricultura y ganadería tuvo una expansión anual de 3,6% y acumuló un avance de 7,1% en el primer cuatrimestre, aunque la ganadería retrocedió 11,9% en abril.

La industria manufacturera bajó 2,0% anual en abril y 2,5% en el primer cuatrimestre, con una contracción mensual de 0,5%. La producción automotriz cayó 17,5% respecto al año anterior, mientras que los despachos de cemento retrocedieron 13,1% y la faena bovina disminuyó 15,2%. Entre los sectores en alza sobresalieron el oleaginoso, las refinerías y la producción de acero.

En el sector de servicios públicos, electricidad, gas y agua subieron 7,2% anual en abril y 1,2% en el acumulado, impulsados por un aumento de la demanda de 7,7%. Minas y canteras aumentaron 7,3% en abril, liderados por la actividad petrolera en Vaca Muerta, que mantuvo niveles récord.

Las proyecciones de Caputo

Y si bien tanto el dato de Analytica como Ferreres son negativos, están por fuera de las proyecciones del ministro de Economía, Luis Caputo, quien anticipó que a partir de junio inician “los mejores 18 de meses de las últimas décadas”. “Cuando vos entras en un periodo bueno, esa bonanza se empieza a retroalimentar. Inocencia fiscal empieza a prender más, la ley de modernización laboral empieza a prender más, los empresarios se animan a contratar gente porque ahora saben cuánto les sale un despido, porque además en vez de pagar 18 puntos de carga pagan solo dos, porque además van a tener un fondo que les permita pagar eventualmente algún despido”, sostuvo en una entrevista con LN+.

Los relevamientos de Analytica y Ferreres coincidieron en que la economía argentina transitó en abril una dinámica de “serrucho” en las variaciones mensuales, con un mercado interno sin repunte y una recuperación aún atada a factores externos, mientras que el agro y algunos sectores industriales sostuvieron la actividad en niveles elevados. En cuanto a perspectivas, Ferreres proyectó que la dinámica de recuperación desigual continuará en el corto plazo, aunque se espera una posible mejora gradual para los sectores más golpeados si la inflación sigue desacelerando y mejora la confianza de los consumidores.

El sector lácteo enfrenta un escenario de menor rentabilidad y mayor tensión financiera, pese a una mayor producción durante el primer trimestre. De toda la cadena, los productores lecheros fueron los más afectados, al observar una caída sostenida en el precio que reciben.

La producción de leche cruda promedió 889 millones de litros mensuales en los primeros tres meses del año, un 9,4% por encima del registro observado en igual período de 2025. Según un informe del IERAL, en perspectiva histórica, el volumen 5,4% superior al promedio de los primeros trimestres del período 2000-2024.

El mayor volumen producido encontró demanda en el frente externo: las exportaciones alcanzaron el mayor nivel para un primer trimestre en lo que va del siglo. Medidas en litros de leche equivalente, las ventas al exterior de productos lácteos —leches, quesos, postres y manteca— absorbieron unos 268 millones de litros mensuales, con un incremento interanual del 16%.

Cerca del 30% de la leche cruda producida se destinó a la exportación, mientras que el 70% restante abasteció el mercado interno o incrementó los stocks de productos terminados. La oferta interna de leche cruda promedió 621 millones de litros mensuales, cifra 6% menor al promedio de los primeros trimestres entre 2000 y 2024, pero 6,6% superior al mismo período de 2025, lo que indica una recuperación tras el mínimo histórico de los primeros meses de 2024.

“Los datos muestran una cadena que volvió a operar con mayor disponibilidad de materia prima, una salida exportadora muy dinámica y una recuperación parcial de la oferta destinada al mercado interno. Esa mejora de cantidades, sin embargo, también implicó una mayor presión sobre el equilibrio interno de la cadena, en particular sobre el precio recibido por el productor”, señaló el IERAL.

En el primer trimestre, el precio promedio de la leche cruda se ubicó en $514 por litro. Medido en pesos constantes, resultó aproximadamente 19% inferior al de un año atrás y 19% menor al promedio histórico de los primeros trimestres 2006-2024. En dólares, el precio fue de USD 0,35 por litro, un valor 22% inferior al de igual período de 2025 y 13% por debajo del promedio de los últimos 20 años.

“En ambas mediciones, el precio recibido por el productor se ubicó claramente por debajo de sus referencias recientes e históricas”, indicó el IERAL.

La dinámica mensual también muestra un deterioro persistente. Desde mediados de 2024 hasta enero de 2026, el precio cayó de manera casi ininterrumpida. A partir de entonces, las mediciones divergieron levemente: en pesos constantes continuó descendiendo hacia mínimos históricos; en dólares constantes mostró una leve recuperación, aunque insuficiente para revertir el diagnóstico general.

En abril, ambas series continuaban muy por debajo de los niveles de un año atrás: -18% en pesos y -15% en dólares constantes. La mayor disponibilidad de leche y una demanda que no logró absorber plenamente esa presión contribuyeron a mantener acotada la recomposición del precio al productor.

Precios y rentabilidad

La participación de este en el valor de una canasta de productos lácteos comercializada en el mercado interno continuó en baja durante el primer trimestre del año. En abril se ubicó en 23,2%, unos 2,1 puntos porcentuales por debajo del registro de un año atrás (25,3%). Se trata del valor mensual más bajo de la última década —hay que remontarse a abril de 2016 para encontrar un registro inferior— y queda 4,7 puntos por debajo de la media de los últimos veinte años (27,9%).

“La caída de esta participación refleja que, en la dinámica reciente, el precio de la leche cruda ajustó con mayor intensidad que el precio final de los productos lácteos”, señaló el informe.

Sucede que en el último año, los precios al consumidor de la canasta láctea disminuyeron 11% en términos reales, mientras que el precio recibido por el productor cayó 18% interanual.

El indicador de rentabilidad promedio del sector tambero refuerza el diagnóstico de deterioro. En marzo de 2026, último dato disponible, la rentabilidad monitoreada por OCLA-INTA mostró un descenso del 0,9%, marcando rojo por quinto mes consecutivo.

El registro quedó 4,6 puntos porcentuales por debajo del observado un año atrás (3,7%) y constituyó el peor marzo de la última década, con un nivel 3,5 puntos inferior al promedio histórico para ese mes (2,6%).

Al mismo tiempo, el IERAL remarcó que la presión sobre el eslabón primario también se observó en el frente financiero. Al cierre del primer trimestre, el saldo total de préstamos bancarios —en pesos y en dólares— a establecimientos cuya actividad principal es la producción de leche cruda ascendía a unos $478.401 millones.

“Dado que la inflación vuelve poco informativa la comparación de saldos nominales, una forma más adecuada de dimensionar esa deuda es expresarla en litros de leche equivalentes, valuados al precio percibido por el productor. Con un precio de referencia de $493 por litro, el saldo bancario equivalía a unos 970 millones de litros de leche cruda”, aclaró el informe.

“El registro marca un regreso a los máximos históricos de la serie”, destacó.

En consecuencia, la irregularidad de la cartera se ubicó en 4,7%, lo que representa un nivel alto para el sector: más que duplica el promedio del período 2011-2025, que fue de 2,2%, y se sitúa también muy por encima de la mediana de ese período, de 1,8%.

No aparece como un pico aislado, sino como parte de una secuencia de deterioro sostenido. Desde el segundo trimestre de 2025, la irregularidad pasó de 1,4% a 2,8%, luego a 4,2% y finalmente a 4,7% en el primer trimestre de 2026.

“Estos datos no agotan la situación financiera de los tambos, ya que el crédito bancario es solo una parte del financiamiento sectorial y convive con crédito de proveedores, adelantos comerciales y otras formas de financiamiento privado. Aun así, muestran una señal relevante: el deterioro de la rentabilidad económica se produce en simultáneo con un mayor peso de la deuda bancaria y con una calidad crediticia más frágil. En ese contexto, la capacidad de los tambos para sostener capital de trabajo, refinanciar pasivos o encarar inversiones queda más condicionada”, resumió el IERAL.

Y concluyó: “La lectura conjunta de los distintos indicadores sugiere que la cadena mostró una mejora clara en los volúmenes, pero esa recuperación no evitó que se profundizaran las tensiones en la distribución de precios y márgenes dentro de la cadena, ni que se deteriorara la situación financiera del productor primario. En ese marco, la caída del precio real de la leche, la menor participación del tambo en el valor final de los productos y el encarecimiento relativo del financiamiento configuran un escenario más exigente para la sostenibilidad económica de la actividad”.

La presión tributaria sobre la industria en la provincia de Buenos Aires se ubica en el centro del reclamo empresario, en un contexto de caída de la actividad y pérdida de puestos de trabajo. Según pudo saber Infobae, referentes industriales de la provincia de Buenos Aires preparan una propuesta para llevar la alícuota de Ingresos Brutos a 0% para el sector, luego de que se registraran 7.837 empleos industriales menos en el último año.

El planteo surge ante la preocupación por el avance de productos importados que no tributan bajo el mismo esquema fiscal, lo que presiona la competitividad de las industrias bonaerenses. A esto se suma la falta de respuestas oficiales sobre la problemática y un consumo interno que, según describieron empresarios en una reunión reservada, “no para de caer”. En ese contexto, aseguran que no ven salida posible si no se reduce la carga impositiva.

De acuerdo con un informe de la Unión Industrial de la Provincia de Buenos Aires (UIPBA), la presión efectiva de Ingresos Brutos sobre la industria alcanza el 4,7% del valor agregado, muy por encima de la alícuota legal del 1,5 por ciento. Este nivel supera al de otras provincias industriales como Santa Fe (3,6%) y Córdoba (3,5%). La diferencia surge por el efecto cascada, ya que el tributo se aplica sobre el valor bruto de producción y no sobre la ganancia o el valor agregado, situación que suma distorsiones a lo largo de la cadena productiva.

La propuesta apunta a unificar la alícuota del impuesto de otros sectores de mayor volumen, en torno al 3%, para evitar una rebaja en la recaudación provincial y aliviar la carga sobre la industria. Empresarios que participaron de la reunión coincidieron en que “la reducción impositiva es la única solución posible” y anticiparon que la iniciativa se presentará ante el gobierno de Axel Kicillof en cuanto se encuentre lista y detallada.

El peso de la carga impositiva es, según los empresarios consultados, uno de los principales frenos para la industria. Si bien depende del producto, la carga total puede alcanzar cerca del 50% del valor, lo que se traslada directamente al precio final y resta competitividad. El informe de la UIPBA advierte que la falta de medidas para “nivelar la cancha” amenaza con profundizar la crisis y anticipa un desplome en la recaudación si continúan los cierres de fábricas.

La industria argentina produce el 19% del Producto Bruto Interno (PBI) y aporta el 27% de la recaudación fiscal nacional, un peso que supera su participación en la economía y evidencia la magnitud de su contribución al fisco. En la provincia de Buenos Aires, el 14% de la recaudación de Ingresos Brutos proviene del sector industrial.

Panorama de la industria bonaerense

En términos de empleo, en el tercer trimestre de 2025 se contabilizaron 516.424 puestos laborales en la provincia de Buenos Aires, lo que representó una caída de 1,2% interanual, equivalente a 7.837 empleos menos que en igual periodo de 2024, y una reducción de 3,7% frente a 2023, con una pérdida acumulada de 25.598 puestos, según UIPBA. La tasa de actividad provincial se ubicó en 48,1% y prácticamente no mostró variaciones respecto al año anterior, mientras que la desocupación ascendió a 9,5%, con un incremento de 1,5 puntos porcentuales en la comparación interanual.

La provincia de Buenos Aires sostiene un papel central en la estructura productiva nacional, con el 32,4% de participación en el Producto Bruto Interno del país y el 48,9% en el PBI industrial. La industria representa el 30% del PBI provincial y concentra el 42,3% del empleo industrial argentino, con 516.424 puestos de trabajo registrados en el tercer trimestre de 2025. Además, en la provincia operan 25.627 establecimientos industriales, lo que equivale al 41% del total nacional. En materia de comercio exterior, las exportaciones bonaerenses alcanzaron 31.684 millones de dólares en 2025, de los cuales 21.531 millones correspondieron al sector industrial.

De acuerdo con los últimos datos disponibles de la entidad que reúne a la mayoría de las empresas industriales, la provincia de Buenos Aires registró una caída interanual de 4,9% en el consumo en supermercados y un retroceso de 9,8% en el total de exportaciones respecto al mismo mes del año anterior. El desempeño exportador mostró una baja aún mayor en las manufacturas industriales, con una contracción del 19,4% interanual, mientras que las exportaciones de origen agroindustrial descendieron 21,9 por ciento. Estas cifras reflejan el impacto de la recesión y la pérdida de dinamismo tanto en el mercado interno como en las ventas externas, con acumulados negativos en las principales variables comerciales e industriales de la provincia.

Las expectativas para el resto del año son negativas dentro del sector industrial bonaerense. La caída de la actividad, la presión impositiva y la ausencia de un plan industrial en la provincia alimentan el pesimismo empresario ante el riesgo de nuevos cierres y más pérdida de empleo.

El presidente de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (Adimra), Elio Del Re, mostró preocupación por la apertura de importaciones y la competencia desleal contra China. Consideró que un repunte en la actividad no se va a traducir en mayores ventas para las industrias locales y alertó por el impacto sobre el empleo.

“Queremos que la Argentina tenga trabajo, porque no podemos seguir separando al consumidor del trabajador: el trabajador también es consumidor, y cuando no tiene empleo, deja de consumir”, dijo Del Re.

Contó, en diálogo con Ahora Play, que el año pasado hubo meses en los que las importaciones metalúrgicas crecieron casi un 80%. En el último informe observaron que esa tendencia empezó a desacelerarse un poco.

Pero eso no ocurre porque haya un reemplazo por productos nacionales, sino porque se vende menos en general: cae tanto la venta de productos nacionales como la de importados, debido a la retracción del consumo.

“Si la Argentina empieza a crecer, la recuperación se la llevarán los productos importados”, afirmó Del Re.

Cabe mencionar que en marzo, la actividad económica registró en marzo un repunte intermensual del 3,5%, según el Indec, luego de la caída del 2,1% observada en febrero. Con este resultado, la variación interanual alcanzó el 5,5%, mientras que el acumulado del año se ubicó en 0,4%.

El último reporte de Adimra precisó: “Aunque las importaciones cayeron 7,6% interanual en marzo, el flujo volvió a crecer respecto de febrero de este año. En un contexto de baja utilización de la capacidad instalada y caída de la actividad local, esta dinámica continúa presentando un desafío para la producción nacional”.

En ese marco, Del Re señaló: “Estamos pidiendo que lo mismo que hacen los países industriales del mundo para nivelar la cancha, como aranceles, normas técnicas, anti-dumping, valores criterio. Hay muchas herramientas, no estamos pidiendo nada raro”.

“Lo que estamos pidiendo es que se que se equiparen los subsidios de Oriente contra los no subsidios de Argentina”, enfatizó.

El empresario explicó que, al competir con países como China, no se trata de una disputa entre empresas, sino de pequeñas y medianas empresas argentinas enfrentando a un sistema industrial respaldado por políticas de financiamiento y subsidios estatales. Agregó que China produce el acero que necesita el mundo entero y tiene la capacidad de abastecer la demanda global, lo que representa una escala difícil de igualar.

“Los países que cuidan el trabajo buscan mecanismos para evitar una invasión desmedida y desigual de productos chinos”, aseguró.

“Reducir impuestos es importante, pero no alcanza para competir con China. El año pasado realizamos un estudio comparando las principales economías de América Latina: México, Brasil y Argentina. Argentina tenía 10 puntos más en el análisis de los impuestos más elevados. Con esa diferencia, es imposible competir con todo el arsenal de herramientas que tiene China. Hay que trabajar sistémicamente en muchos aspectos”, concluyó Del Re.

La actividad metalúrgica

De acuerdo a datos de Adimra, la producción metalúrgica cayó 4,3% interanual en abril, 1,3% frente al mes anterior y acumula un retracción del 6,2% en lo que va del año.

La utilización de la capacidad instalada fue de 40,9%, registrando una caída de 6,0 puntos porcentuales con respecto al mismo período del año previo. De esta manera, se encuentra en uno de sus niveles más bajos en términos históricos.

En términos de empleo, se observa una caída interanual de 2,3% y una disminución de 0,1% con respecto al mes pasado.

En cuanto a las expectativas, “la mayoría de las empresas no espera cambios en su producción para los próximos tres meses. En un contexto de bajos niveles de actividad, predomina la cautela”, sostiene.

Hasta la publicación más reciente del EMAE, la economía venía mostrando “dos velocidades”. Sectores como energía, combustibles y agricultura evidenciaban un crecimiento acelerado, mientras que la construcción, la industria y el comercio minorista –los de mayor generación de empleo– registraban caídas. Según Villegas, la novedad es que “la construcción crece más de 7% y la industria manufacturera está 4,6% arriba”, aunque insistió en que “hay que seguir analizando si ese cambio de tendencia se repite en los próximos meses”.

El economista destacó diferencias entre regiones y sostuvo que el interior del país va a un ritmo distinto. “La situación que se encuentra en el AMBA o en la Capital Federal es bastante diferente a la que se observa en el interior, donde el agro y la ganadería tienen un peso considerable”, explicó y ejemplificó con Rosario. “En el interior, creo que estamos yendo a otra velocidad que el Gran Buenos Aires”, agregó al respecto.

A pesar de los avances en algunos sectores, Villegas remarcó que el comercio minorista todavía enfrenta dificultades. “No quiere decir que el sector la esté pasando bien, solo que, en el índice de crecimiento económico, traccionan más los sectores como la ganadería o la agricultura, que no existen en el AMBA”, puntualizó. Además, recordó que “venimos de siete meses consecutivos de caída del salario real, y ese no es un dato menor”.

El informe de marzo mostró que los salarios nominales subieron 3%, mientras que la inflación fue de 3,4%, consolidando la pérdida del poder adquisitivo. “Las perspectivas no son las mejores para el sector donde el salario de los trabajadores termina determinando el consumo”, señaló Villegas.

Sobre el crédito y el consumo, consideró que la baja de tasas de interés, en el rango del 20 al 25%, podría incentivar los préstamos personales. “Cuando se consolide esa baja, los préstamos al consumo deberían orientarse en ese sentido”, anticipó.

Villegas también mencionó un incipiente cambio en la tendencia de la morosidad en préstamos personales y tarjetas de crédito, aunque pidió cautela: “No es nada para festejar, pero empieza a generar la idea de que, con la caída de tasas y la mejora en algunos sectores, la morosidad podría empezar a reducirse”.

En cuanto al contexto macroeconómico, el economista afirmó que el programa del Gobierno prioriza la baja de la inflación, sobre todo de cara a las elecciones. “El Gobierno va a tratar de consolidar esa baja de inflación, pero depende casi exclusivamente de un tipo de cambio estable”, aseguró.

Villegas proyectó que, gracias al ingreso de dólares por colocación de deuda y la cosecha gruesa, hasta septiembre podría haber una “pax cambiaria”, lo que llevaría a una inflación “más cercana al 2% que al 3,4% de marzo”. Aun así, advirtió: “No veo inflación por debajo del 2%, pero probablemente se ubique más cerca de ese valor”.

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La Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC) informó que en abril la venta ilegal callejera en la Ciudad de Buenos Aires aumentó 11,8% mensual, al tiempo que se redujo 10,9% respecto a igual mes de 2025. En los últimos meses, no se identifica una tendencia clara, sino que hay subas y bajas de estas actividades según el mes.

De acuerdo al relevamiento de la entidad, se detectaron 114 puestos de venta ilegal. Las diez cuadras más afectadas concentraron el 93,3% de los puestos instalados en calles, avenidas y peatonales. A su vez, estas cuadras equivalieron al 3% del total de las que registraron presencia de venta ilegal.

En el Top 10, la calle Perú obtuvo el primer y segundo lugar con una participación de 73,2%, mientras que la avenida Corrientes contó con 3 de las 10 cuadras más golpeadas, con un 6,7% en el total detectado en avenidas y calles. Se destaca que las cuadras más perjudicadas de toda la ciudad fueron la calle Perú al 100 y al 0, donde se relevaron 22 y 11 stands respectivamente.

El rubro con mayor presencia fue Alimentos y bebidas, con un 63,9%, seguido por Artesanías, que alcanzó el 23,5% del total. La avenida Corrientes concentró la mayor cantidad de puestos ilegales de Alimentos y bebidas, mientras que la calle Perú lo hizo en el caso de Artesanías, dentro del grupo de avenidas y calles. Entre estaciones y plazas, la estación Once de Septiembre registró la mayor proporción de venta de Alimentos y bebidas, y la estación Constitución la de Indumentaria y calzado.

En paralelo, según la CAC, hubo una baja de 50% en los casos de piratería respecto al mes pasado, al detectarse apenas 1 caso. En la Estación Constitución se encontró el único puesto que falsificaba Indumentaria y calzado.

En el informe de la CAC se relevó Av. Avellaneda, Av. Rivadavia, Av. Pueyrredón, Zona Liniers, Zona Once, Av. Corrientes, Perú, Av. Santa Fe, Av. Córdoba, Av. Cabildo, Av. Juramento, Zona Microcentro, 9 de Julio, Av. de Mayo, Av. Callao y Lavalle. Asimismo, la muestra también contempla la Estación Once de Septiembre, Parque Rivadavia, Estación Retiro, Estación Constitución, Plaza de Mayo, Estación Lacroze y Estación Belgrano C.

En la ciudad de La Plata se registraron 28 puestos de venta callejera ilegal en avenidas, calles y peatonales, una cifra idéntica a la de marzo. En comparación con abril de 2025, esto significó una disminución de 45,1%. La Galería Apolo y el Pasaje 8 bis encabezaron el listado de cuadras más afectadas, concentrando 10 puestos, equivalentes al 35,7% del total relevado en la vía pública. En segundo lugar, la Galería Malvinas concentró 8 puestos, lo que representó el 28,6%.

El rubro predominante fue Indumentaria y calzado, que abarcó el 75% de los casos observados. Óptica, relojería, fotografía y joyería ocupó el segundo lugar con el 21,4%, y Artículos domésticos el tercero, con el 3,6%.

Al mismo tiempo, también de acuerdo a la CAC, la cantidad de locales vacíos en las principales áreas comerciales porteñas aumentó 30,7% en el bimestre marzo-abril frente al mismo período de 2025.

En las zonas relevadas de la CABA se contabilizaron 277 locales en venta, alquiler o cerrados durante el segundo bimestre de 2026. Respecto de enero-febrero, el informe señaló una reducción de 2,5%, ya que en ese lapso se habían registrado 284 locales. Sin embargo, en la comparación interanual, la vacancia mostró un incremento relevante.

Este aumento se vincula a las dificultades en las ventas que enfrentan numerosos comerciantes, lo que los lleva a cerrar sus locales o a continuar con la actividad únicamente de manera online. Además, frente al primer bimestre de 2026, se observó un alza de 28,6% en los espacios sin actividad comercial. En el acumulado de los primeros cuatro meses del año, se detectaron 18 espacios sin actividad en las áreas analizadas.

La baja de las tasas de interés en el mercado financiero todavía no logra trasladarse con fuerza a la economía real. Los costos de los préstamos privados se mantienen en niveles elevados y descienden a un ritmo mucho más lento que las tasas activas del sistema financiero, lo que limita la recuperación del crédito.

De acuerdo con el último informe del Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP) de la UBA y el Conicet, de momento “el abaratamiento en la liquidez no se transmitió a las condiciones crediticias, por la alta mora en los créditos”.

Esta irregularidad es particularmente alta en el segmento de crédito a familias, que alcanzó el 11% en febrero. Los créditos destinados a personas físicas —personales, prendarios y tarjetas de crédito— son los que mantienen tasas más altas, ya que, considerando el riesgo de impago, los bancos se cubren incrementando el spread entre tasas para mantenerse rentables.

Incluso, de acuerdo con un informe de la consultora EcoGo, la proporción de préstamos clasificados como “irrecuperables” en la cartera total de crédito no bancario aumentó de 2,6% en marzo de 2025 a 10,8% en marzo pasado, lo que implica que se cuadruplicó en apenas un año.

En este marco, “es difícil esperar que el crédito impulse la actividad”, señaló el IIEP.

También destacó que, tras un fuerte incremento en el crédito al sector privado en 2024 y 2025 —creció, de forma interanual real, 57% y 42%, respectivamente—, su volumen se estabilizó en un nivel inferior al máximo de 2017-2018.

El informe señala que “si el canal crediticio no impulsa el consumo, otro mecanismo por el que la baja de tasas podría incentivar la demanda es afectando el ahorro. Como los rendimientos reales son negativos, los ahorristas podrían preferir volcar esos recursos al consumo o la inversión”.

Sin embargo, “podrían alternativamente comprar dólares: aunque el tipo de cambio cayó en lo que va del año, la devaluación esperada (tanto en futuros de dólar como por el Relevamiento de Expectativas de Mercado) es similar a los rendimientos de las LECAPs, y el riesgo es asimétrico (la probabilidad de un salto devaluatorio es superior a la de una caída discreta de la cotización)”, advirtió el IIEP.

Si la demanda de divisas incrementara el precio del dólar, la baja de tasas podría tener un efecto favorable sobre los sectores transables, mejorando su competitividad. No obstante, esto haría efectivo el trade-off de la política monetaria, ya que también elevaría la inflación y consolidaría la ralentización del plan de estabilización.

Así, el informe advierte: “la relajación monetaria no se está transmitiendo, por ahora, a un aumento de la actividad, debido a la irregularidad en el crédito a familias. Una eventual expansión por mejora de la competitividad conllevaría a una mayor inflación, haciendo evidente el dilema de la política monetaria: desinflar o crecer”.

En este sentido, destacaron que la política de control de agregados monetarios disminuye la inflación, pero la falta de liquidez actúa como un ancla para el crecimiento de los sectores productivos.

Minería e hidrocarburos “siguen liderando, pero el consumo interno no despega. Con salarios reales estancados y un tipo de cambio que no alienta la competitividad, el margen de maniobra es cada vez más estrecho”, explican en el IIEP.

“La desinflación es necesaria pero no suficiente para el crecimiento. Sin un canal de crédito eficiente y una mejora en los ingresos, la economía permanece en un equilibrio de bajo nivel”, agregan.

El inicio de 2026 muestra una economía débil y con evolución dispar. Si bien en marzo la industria y la construcción crecieron moderadamente, el panorama general es complejo, con una caída de la recaudación tributaria por noveno mes consecutivo y retrocesos en indicadores como el despacho de cemento y la producción automotriz.

Mientras algunos sectores de actividad evidenciaron cierta recuperación en marzo, el contexto general continúa marcado por una evolución dispar y una política económica restrictiva. Distintas consultoras privadas señalan que el crecimiento de este año será moderado y que la mejora dependerá de varios factores que no necesariamente se ajustan al plan del Gobierno.

Según Fundación Capital, “el 2026 empezó con una dinámica muy débil de la economía, en torno al nivel promedio de 2025, con un comportamiento tipo ‘serrucho’ en el mes a mes”.

La consultora LCG destacó los datos positivos que arrojaron la industria y la construcción en marzo, que crecieron 5% y 4,7% interanual, respectivamente, recortando caídas anteriores. Pero advirtió que “el panorama para lo que resta del año no parece ser brillante, especialmente para el sector industrial”.

El escenario de abril luce más complejo: la recaudación tributaria registró una contracción del 3,8% interanual real y ya acumula nueve meses consecutivos en rojo, con reducciones en el IVA (1,2%), Bienes personales (15,3%), Ganancias (3,3%) y aportes y contribuciones a la Seguridad Social (4,3 por ciento).

A la par, los indicadores que anticipan al Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) anotaron mermas: el despacho de cemento se retrajo 12,7% interanual y la producción automotriz, 17,5 por ciento.

El crédito y la política fiscal condicionan la recuperación

La consultora GMA Capital subrayó: “Hoy la apuesta oficial parece pasar por el crédito al sector privado como motor de la recuperación, aunque el sistema financiero opera aún a escala reducida y la morosidad se mantiene al alza”.

Consultado por las alternativas que tiene el Gobierno para apuntalar la actividad, el economista jefe de Econviews, Kevin Sijniensky, consideró: “En el plano fiscal, no creo que haya espacio para hacer mucho, porque este año las cuentas están un poco más ajustadas y no hay demasiado margen ni para bajar más impuestos ni para aumentar el gasto”. Al mismo tiempo, dijo que el equipo económico “no está muy amigado con la idea de una política fiscal expansiva y el gasto en obra pública sigue en mínimos”.

Hoy la apuesta oficial parece pasar por el crédito al sector privado como motor de la recuperación, aunque el sistema financiero opera aún a escala reducida (GMA Capital)

Sijniensky sostuvo que una buena opción sería acelerar las licitaciones de rutas u otras obras públicas para impulsar la construcción, o bien buscar otros mecanismos de financiamiento para el sector.

En el frente monetario, si bien el economista valoró positivamente la baja y estabilidad de las tasas de interés de los últimos meses como un factor para expandir el crédito, “se podría avanzar con la normalización de encajes para que las tasas de préstamos -que continúan en niveles elevados- caigan en relación a las tasas de depósitos”.

Por otra parte, Sijniensky mencionó que un tipo de cambio un poco más alto sería bueno para varios rubros, como la construcción, algunos sectores industriales o las economías regionales.

Un tipo de cambio un poco más alto sería bueno para varios rubros, como la construcción, algunos sectores industriales o las economías regionales (Sijniensky)

Además, el economista aseguró: “Es importante que los salarios reales mejoren. Creo que, a medida que la inflación desacelere en los próximos meses, vamos a empezar a ver cierta recuperación. En 2025, el Gobierno fue reacio a convalidar aumentos por encima del índice de precios, pero quizás este año podría adoptar una postura más flexible para que la reactivación económica sea más rápida”. La gran pregunta, planteó Sijniensky, es si en el Palacio de Hacienda están dispuestos a tolerar un poco más de inflación.

Salarios, gasto público y perspectivas sectoriales

Un informe de Fundación Capital remarcó: “Hacia delante, no se evidencian claros drivers de crecimiento, con la política económica presentando un sesgo contractivo".

Los analistas de la consultora justificaron esa perspectiva, en primer lugar, con los ajustes salariales que quedaron por debajo de la inflación, teniendo en cuenta el techo de 2% mensual a las paritarias. Estas promediaron incrementos del 2,4% en el primer cuatrimestre, frente a un IPC cercano al 3%. Para los próximos meses, los principales gremios cerraron acuerdos similares.

“Con salarios del sector privado registrado que habrían perdido un 3,5% real en lo que va del año, incluso si en adelante evolucionaran más en línea con la inflación, anotarían una contracción del 5% anual”, calcularon.

En materia fiscal, Fundación Capital detalló que con la recaudación tributaria acumulando nueve meses de retrocesos en términos reales, el gasto primario tuvo una caída real de 5% interanual en el primer trimestre.

“De no verificar un repunte de los ingresos, el gasto debería ajustarse en torno a medio punto adicional del PBI, un esfuerzo que resultaría exigente y podría redundar en una actividad económica más modesta. De todos modos, nuestro escenario base contempla una leve mejora de la recaudación”, estimaron en la consultora que fundó Martín Redrado.

En contraste, creen que el esquema monetario es prudente y menos contractivo que el año pasado, con tasas de interés más bajas y menor volatilidad. En efecto, estas podrían permanecer en terreno negativo en términos reales “un tiempo más”, siempre que la liquidación del sector agroexportador se concrete según lo previsto.

En este contexto, “las autoridades apuestan a dinamizar la actividad a través del crédito, aunque el impacto sería limitado por la baja demanda de financiamiento empresarial y la elevada morosidad de los hogares”, enfatizaron desde Fundación Capital.

Asimismo, el Gobierno prevé que el crecimiento se apoyará en las reformas estructurales, el proceso de desregulación y la apertura económica.

No obstante, Fundación Capital explica que estos factores son de largo plazo y tienen efectos más sectorizados, por lo que, a su criterio, se debería llevar a cabo una “revolución” exportadora, logística, tributaria y federal. En este sentido, recomendaron:

• Hacer la política comercial más pragmática: reducir trabas que encarecen insumos y limitan la competitividad, sin descuidar instrumentos legítimos de defensa comercial (antidumping), especialmente ante el sobrestock en Asia.
• Orientar la política exterior hacia un sesgo más comercial, con embajadas enfocadas en abrir mercados, identificar oportunidades sectoriales, acompañar a empresas exportadoras y atraer inversiones.
• Impulsar la inversión en infraestructura que reduzca costos logísticos y conecte el territorio nacional.
• Avanzar en la eliminación de impuestos distorsivos y reducir los que gravan el trabajo, para mejorar el poder adquisitivo y reactivar el consumo.
• En sectores como energía, minería e infraestructura, buscar maximizar los encadenamientos locales (ingeniería, metalmecánica, servicios especializados, transporte y logística).

Para 2026, Fundación Capital proyecta un crecimiento económico del 2% interanual y concluye que el desafío será compatibilizar expansión y estabilidad mediante incentivos al crédito, fortalecimiento de reservas y una pauta salarial menos rígida. Aun así, persisten diferencias marcadas entre sectores, lo que refuerza la necesidad de una agenda más amplia.

Alternativas fiscales y perspectivas internacionales

En la consultora Vectorial indicaron que una administración más flexible de la regla fiscal -sin abandonar el objetivo de equilibrio, pero incorporando criterios contracíclicos- podría contribuir a evitar que “el ajuste erosione las propias bases sobre las cuales descansa la sustentabilidad futura de las cuentas públicas”.

Pero “esta alternativa colisiona con el marco conceptual que guía al actual programa económico. La apuesta oficial es que el ajuste fiscal genere confianza, que esa confianza atraiga inversiones y que el sector privado impulse la recuperación. Sin embargo, ese canal aún no logra materializarse con la intensidad necesaria”, puntualizó Vectorial.

En su último informe a clientes, el banco de inversión Morgan Stanley coincide en el diagnóstico, pero augura un panorama más optimista: “La cosecha impulsará el segundo trimestre de 2026, mientras que el crédito y los salarios reales se recuperarán en la segunda mitad de 2026 a medida que la desinflación vuelva a tomar impulso”.

El último informe de FocusEconomics reflejó un empeoramiento en las perspectivas para la economía argentina en 2026. Los principales bancos y consultoras internacionales corrigieron al alza sus previsiones de inflación, ajustaron sus estimaciones para el tipo de cambio y redujeron sus cálculos de crecimiento del PBI en un escenario marcado por la desaceleración de la actividad económica y el impacto de la suba de los precios internacionales de la energía.

El consenso de analistas estimó que la inflación promedio cerrará 2026 en 30,4%, contra el 29% que proyectaban hace un mes. A la vez, el relevamiento mostró un fuerte ajuste en las previsiones de inflación punta a punta: los economistas calcularon que diciembre terminará con una suba interanual de precios de 28,2%, por encima del 25,8% previsto 30 días atrás. Para 2027, los analistas esperaron una desaceleración hasta el 20,6% promedio anual.

En materia de precios, el reporte destacó que la inflación anual bajó a 32,6% en marzo desde el 33,1% registrado en febrero. Sin embargo, la inflación mensual avanzó hasta 3,4% y acumuló siete meses consecutivos de aceleración. Según el informe, el conflicto en Medio Oriente y el aumento de los precios energéticos internacionales impulsaron nuevas presiones sobre los costos internos.

FocusEconomics indicó que los mayores precios globales de la energía explicaron parte del deterioro en las perspectivas inflacionarias para América Latina y especialmente para la Argentina. Aun así, sostuvo que la reducción de restricciones a las importaciones y el ajuste del gasto público limitaron parcialmente las presiones sobre los precios.

En paralelo, el consenso proyectó una nueva suba del dólar oficial para los próximos meses. Los panelistas estimaron que el tipo de cambio terminará 2026 en $1.686,7 por unidad y llegará a $1.975,3 a fines de 2027. Los valores son prácticamente similares a los previstos un mes atrás.

El documento explicó que el Banco Central permitió una depreciación gradual del peso dentro de una banda indexada a la inflación pasada para evitar una apreciación real de la moneda.

Sin embargo, la tendencia que se está observando es que el dólar se sostiene en valores en torno a los $1.400. FocusEconomics afirmó que tanto el mercado oficial como el paralelo recibieron impulso del buen desempeño exportador, aunque los analistas igualmente proyectaron un debilitamiento del peso hacia fin de año.

Las previsiones para la Argentina se diferenciaron del promedio regional. Mientras el informe estimó una inflación promedio de 6,8% para América Latina en 2026, la Argentina quedó muy por encima de ese nivel y sólo se ubicó detrás de Venezuela dentro del relevamiento.

En el capítulo regional, FocusEconomics sostuvo que América Latina mantendrá un crecimiento moderado y por debajo del promedio mundial. El informe proyectó una expansión regional de 2% para 2026. En ese escenario, la Argentina crecería 2,9%, una cifra inferior a la prevista anteriormente. Hace 30 días, las estimaciones de los analistas indicaban un crecimiento del 3,2 por ciento.

Los economistas redujeron sus previsiones de crecimiento para la economía argentina en 0,3 puntos porcentuales respecto del informe previo. El reporte atribuyó esa corrección a la debilidad de la actividad durante el comienzo del año y al impacto de los mayores precios internacionales de la energía.

El documento señaló que la economía tuvo un inicio débil en 2026 y permaneció prácticamente estancada entre enero y febrero. El freno se concentró en sectores ligados al mercado interno, como construcción, manufactura, comercio mayorista, comercio minorista, hotelería y administración pública.

Al mismo tiempo, el informe destacó que algunos sectores mostraron un desempeño positivo. FocusEconomics remarcó el fuerte crecimiento del agro gracias a una cosecha récord y el avance de la producción energética en Vaca Muerta.

El reporte explicó que el buen desempeño agrícola y energético compensó parcialmente la debilidad de otras ramas de actividad. Sin embargo, indicó que la caída de la confianza del consumidor desde comienzos de año y la aceleración de la inflación afectaron las perspectivas para el gasto privado.

En el apartado dedicado a actividad económica, el informe indicó que el Estimador Mensual de Actividad Económica cayó 2,1% interanual en febrero, luego de un avance de 1,7% en enero. Según FocusEconomics, ese dato representó el peor resultado desde septiembre de 2024. La industria, que había caído fuerte en febrero (8,5% interanual y 3,1% respecto de enero), repuntó en marzo y mostró un alza mensual del 3,2 por ciento y de 5% versus el tercer mes del 2025.

Dentro del informe, el economista Sergio Armella, de Goldman Sachs, afirmó que la economía cerró 2025 e inició 2026 con un fuerte impulso proveniente del agro, la minería y la intermediación financiera pero que otros sectores como manufactura, comercio, turismo y construcción mostraron debilidad durante febrero.

Armella sostuvo además que persistieron riesgos para la previsión de crecimiento de 2,7% elaborada por Goldman Sachs para 2026.

Por su parte, analistas de Itaú Unibanco mantuvieron una previsión de crecimiento de 3,5% para este año. El informe indicó que la entidad financiera apoyó esa estimación en un escenario de inversión más favorable, menores tasas de interés y una cosecha récord. Aun así, Itaú advirtió dentro del relevamiento que la reaceleración de la inflación generó riesgos para la recuperación de los salarios reales y condicionó el rebote del consumo.

En materia monetaria, FocusEconomics señaló que las tasas de mercado bajaron con fuerza después de las elecciones legislativas de octubre. La tasa Badlar descendió desde niveles cercanos al 50% antes de los comicios hasta valores apenas superiores al 20% a comienzos de mayo.

El informe atribuyó esa caída a una mejora en el clima financiero y a medidas oficiales orientadas a flexibilizar las condiciones monetarias. Los panelistas proyectaron que la tasa Badlar terminará 2026 en 21,66% y cerrará 2027 en 17,15%.

El relevamiento también indicó que el Banco Central relajó parte de los controles cambiarios durante abril. Según el documento, esa decisión mejoró las perspectivas empresarias y favoreció la acumulación de reservas internacionales.

En cuanto al frente externo, el documento estimó que las exportaciones argentinas crecerán 10% en 2026, mientras que las importaciones avanzarán 7%.

Tras la caída de 2,6% del nivel de actividad en febrero, el ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que en marzo habría un repunte y que los sectores que venían rezagados, como la industria y la construcción, emitían signos positivos.

Los niveles de actividad e inflación son los principales tests del Gobierno para este año. Y si bien algunos relevamientos de consultoras fueron en línea con las palabras de Caputo, otros brindan señales mixtas.

Durante su participación en el evento Expo EFI 2026, la semana pasada, el titular de la cartera económica sostuvo que “la recaudación ya empezó a crecer”, un tema que le preocupaba, según había reconocido meses atrás.

Lo cierto es que la mayoría de los indicadores en el tercer mes del año estuvieron en verde. El relevamiento de Analytica reportó que el Índice Líder de Actividad (ILA) creció un 0,9% mensual.

Según la consultora, la industria y el frente externo impulsaron la mejora, con la siderúrgica revirtiendo las caídas de febrero (17,2%). La molienda oleaginosa subió 21,6% y la producción de aceites avanzó 19,8%, reflejando el procesamiento récord de girasol desde fines de 2025. El consumo de electricidad de grandes usuarios aumentó 3,2%, por mayor dinamismo de la industria energo-intensiva.

A su vez, el sector automotriz mostró un desempeño positivo, con la producción de autos en alza de 5,5%, ventas a concesionarios creciendo 4,9% y patentamiento de motos en 6,3%. El patentamiento de maquinaria agrícola avanzó 8,0%. Además, el índice Construya subió 1,3% y el consumo de cemento repuntó 4,1%. Por otro lado, el sector agropecuario, medido por el IACA-BCR, cayó 2,3% mensual, aunque el nivel de marzo se ubicó entre los más altos de la serie histórica.

En el plano externo, las exportaciones de bienes aumentaron 21,8%, impulsadas por los complejos de maíz y girasol, que lograron los mayores volúmenes para un mes de marzo desde que hay registros. Aunque Analytica advirtió que el rebote no se trasladó a la demanda de los hogares: el consumo privado, el crédito a familias y la confianza del consumidor siguieron deteriorándose. El índice de confianza del consumidor UTDT descendió 5,3% y los préstamos al consumo bajaron 1,0 por ciento.

Repunte en la industria

En la consultora EconViews tuvieron otro diagnóstico sobre lo que sucedió en marzo. Su “semáforo de actividad” registró un rebote mensual en marzo, con mejoras principalmente en la industria y el sector de Oil&Gas, aunque en la construcción los resultados fueron mixtos. El relevamiento indicó que en marzo, la de autos subió 11,1% y la de acero avanzó 18,0%. La molienda de soja aumentó 27,4% y la producción de harina, 9,5%. El consumo de cemento bajó 3,1% y aunque el índice Construya aumentó 4,6%. En el sector inmobiliario, las escrituras en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) registraron un salto de 21% mensual. Aunque la construcción general, en cambio, retrocedió 1,3 por ciento.

EconViews también informó avances en la producción de petróleo (6,1%) y en el consumo de electricidad (4,7%). El patentamiento de autos creció 6,8%, el de motos, 2%. En el frente externo, las exportaciones FOB subieron 19,8%, mientras que las importaciones CIF lo hicieron en 0,4%. El informe de EconViews consignó que la recaudación por IVA-DGI subió 1,0%. Entre los indicadores negativos, se destacó que los préstamos en pesos al sector privado cayeron 1,0% y las ventas de nafta bajaron 0,7 por ciento.

El análisis de los datos de Analytica y EconViews dejó en evidencia que la mejora de marzo tuvo su epicentro en sectores exportadores y manufactureros, que en el caso de esta última fue una señal nueva para el programa económico. Aunque la demanda interna y el crédito continuaron siendo débiles.

Y si bien el agro retrocedió respecto a febrero, aunque se mantuvo en niveles históricamente altos. La evolución sectorial de marzo expuso un escenario dispar, con polos de crecimiento y otros rezagados, pero con cambios en quienes componen ambos grupos. El repunte ahora se apoyó en la industria y la exportación, mientras el consumo y el crédito siguieron en retroceso. La construcción presentó señales mixtas. Para EconViews, el consumo de cemento y el índice Construya subieron, aunque la construcción general bajó 1,3 por ciento.

La apuesta a la construcción

El ministro Caputo apuesta a que a mitad de año allá una reactivación mayor de la construcción. Fue en su discurso en el evento de Expo EFI en donde confesó que, por medio de la licitación de rutas nacionales, darle un impulso al sector. “Si pensamos en la construcción, para junio o julio ya van a estar en obra los 9.000 kilómetros de corredores viales, eso le va a dar un impulso más. También vamos a estar empezando el proceso de licitación para otros 12.000 kilómetros de rutas nacionales. Le estamos entregando rutas nacionales a las provincias que están empezando a hacer ellas las obras, con financiamiento propio o que le estamos consiguiendo nosotros del BID, el Banco Mundial, CAF”, afirmó.

No obstante, desde el sector de la construcción surgieron cuestionamientos sobre el verdadero alcance de la política oficial. Una fuente privada consultada por Infobae señaló que “el sector no puede mostrar signos positivos con las concesiones de las rutas porque el 70% del sector es obra privada. Las concesiones impactan sobre el 30% de la obra pública”. La misma fuente explicó que, si bien hay expectativas en torno a los anuncios referidos a los 12.000 kilómetros de rutas nacionales, no existen detalles claros sobre la modalidad de ejecución ni sobre la viabilidad de concesionar tramos donde el tránsito es escaso. “Escuchamos que el Gobierno quiere hacer una mezcla de peaje y subsidio, pero escuchamos, no tenemos detalles, por lo que no sabemos si va a cerrar”, puntualizó en off the record.

El EMAE de febrero registró una corrección importante respecto al cierre de 2025. Según INDEC, la actividad cayó 2,6% en términos desestacionalizados y 2,1% interanual. Esta corrección refleja la excepcionalidad del crecimiento de diciembre y enero (+1,7% y +0,4% desestacionalizado, respectivamente), impulsado por la campaña de trigo y por el impacto de los feriados en la actividad de febrero.

Hacia marzo, los indicadores evidencian una nueva recuperación, con la heterogeneidad sectorial y regional que sigue mostrando la economía argentina. Una parte relevante de esta corrección de febrero responde a factores estadísticos. La cosecha de trigo —que pasó de 20 a 29 millones de toneladas— elevó transitoriamente el nivel de actividad. Al disiparse este efecto en febrero, la actividad volvió a una dinámica más alineada con el comportamiento previo: no tan dinámico y heterogéneo.

En términos sectoriales, no se vislumbra una contracción generalizada. Ocho de los quince sectores registraron subas interanuales en febrero. Resaltaron pesca (+14,8% interanual) y explotación de minas y canteras (+9,9% interanual), mientras que agricultura también mantuvo un crecimiento relevante (+8,4% interanual). En conjunto, estos sectores aportaron contribuciones positivas que compensaron parcialmente las caídas del nivel general.

Por el lado negativo, las incidencias vienen de industria manufacturera (-8,7% interanual) y comercio (-7,0% interanual), que explicaron la mayor parte de la caída del nivel general. Esta divergencia es consistente con los sectores primarios y algunos servicios que mantienen mejor desempeño relativo, mientras que los sectores vinculados al mercado interno continúan rezagados. En definitiva, los sectores ganadores (agro, minería e intermediación financiera, etc.) estuvieron en el primer bimestre de 2026 16% por encima del promedio de 2023; mientras que los sectores perdedores (industria, comercio y construcción, etc.) permanecen rezagados, un 10% por debajo del promedio de 2023.

Asimismo, los primeros indicadores de marzo sugieren una incipiente recuperación. La construcción registró subas tanto en el índice Construya (+11,1% interanual) como en despachos de cemento (+11,0% interanual), mientras que los patentamientos de autos mostraron una leve mejora (+1,2% i.a.) y las motos mantuvieron un fuerte crecimiento (+59,4% interanual). La recaudación vinculada a la actividad, a su vez, se encontró en terreno positivo (IVA DGI +0,5% real interanual, créditos y débitos +4,9%), y el crédito al sector privado se expandió 11,6% interanual real. En contraposición, algunos indicadores siguen mostrando debilidad, como la producción automotriz (-9,0% interanual) y el transporte aéreo de cabotaje (-2,9% interanual).

En síntesis, los datos apuntan a una estabilización tras la corrección de febrero, en un contexto que mantiene la heterogeneidad entre sectores.

Por otro lado, el financiamiento externo volvió a mostrar signos de recuperación en abril, tanto para corporaciones como para deuda sub-soberana, con el riesgo país lateralizando en torno a los 500 puntos básicos, y un BCRA que aceleró la compra de divisas y comenzó a acumularlas. De aquí en más, una compresión de spreads será clave para mejorar las condiciones de financiamiento. En paralelo, el financiamiento corporativo también mostró dinamismo: las empresas liquidaron cerca de USD 6.800 millones, a partir de emisiones de ON desde octubre, según el BCRA, generando un flujo relevante de divisas en la antesala de la cosecha.

No obstante, hasta el 9 de abril restaban aún por liquidarse colocaciones por unos USD 3.200 millones (según estimaciones del BCRA), lo que implicaría una oferta adicional en el mercado de cambios y contribuiría a sostener la estabilidad del tipo de cambio. A nivel agregado, el ritmo de emisiones se desaceleró en febrero y marzo, en línea con la suba del riesgo país y el deterioro del contexto internacional. Por el lado cambiario, el BCRA siguió comprando divisas y lleva acumulados USD 6.765 millones, una cifra muy alta en términos históricos para un primer cuatrimestre.

La continuidad de este proceso estará fuertemente condicionada por la evolución del riesgo país y el contexto internacional. Si bien la suba reciente del riesgo país y el conflicto geopolítico moderaron el ritmo de emisiones, una eventual compresión podría reactivar las colocaciones. Una baja del riesgo país también contribuiría a mejorar el perfil de vencimientos soberano, que luce desafiante tanto para el presente año como para el próximo.

Impulsada por el sector energético y luego de meses con descensos pronunciados, la producción de acero crudo registró en marzo un aumento de 42,3% respecto de febrero y de 17,1% en la comparación interanual.

En tanto, de acuerdo a la Cámara Argentina del Acero (CAA), los laminados en caliente también mostraron una suba mensual de 72,2%, aunque con una caída del 18,3% frente al mismo mes del año anterior.

De todos modos, la entidad aseguró que la cadena de valor del acero atraviesa una “contracción crítica”, por una caída interanual superior al 10% y niveles de capacidad ociosa que alcanzan el 60% en segmentos específicos.

A la demanda interna debilitada, se suma la presión de las importaciones, particularmente de China, que inunda el mercado global con productos de acero subsidiado.

Al respecto, Ezequiel Tavernelli, presidente de la Asociación Latinoamericana del Acero (Alacero), ya había señalado que el Estado chino respalda a sus productores con una amplia gama de subsidios, lo que hace imposible competir en igualdad de condiciones.

“No estamos compitiendo empresas con empresas, estamos compitiendo empresas contra un Estado y no hay forma de competir contra un Estado”, señaló.

Mientras tanto, CAA advirtió “la Argentina mantiene un esquema impositivo en los tres niveles: nación, provincias y municipios, que desalienta la agregación de valor local”.

En este escenario, el sector energético —con foco en Vaca Muerta—, junto con el agro y el transporte de cargas (acoplados y semirremolques), continúan siendo los principales impulsores genuinos de la demanda de acero.

Por el contrario, otros segmentos clave muestran debilidad: la construcción se concentra todavía en algunas obras privadas que consumen hormigón en una primera etapa, y “la industria automotriz sufre una paradoja de crecimiento de ventas, pero con producción nacional en caída por el peso de los vehículos importados”, remarcaron.

Más en detalle, sobre el sector energético, CAA explicó que el nivel de fracturas se mantiene elevado, con un crecimiento superior al 30% interanual.

Las ampliaciones en el transporte de crudo continúan ocupándose —como en Oldelval— o avanzando según lo previsto —como VMOS—, en un contexto de precios internacionales de los combustibles sostenidamente altos. Así, el segmento de Oil&Gas sigue incrementando su nivel de actividad.

Asimismo, a partir de marzo, el aumento en el precio de las naftas impulsó una mayor conversión de vehículos a GNC, lo que también contribuye a dinamizar la demanda de acero.

“El principal desafío para la producción local continúa siendo la pérdida de competitividad frente al crecimiento de las importaciones”, sostuvo el informe.

Por otra parte, indicaron que los sectores ligados al consumo masivo siguen atravesando una situación delicada, marcada por una fuerte contracción en los volúmenes, exceso de oferta y una creciente presión de las importaciones.

Las perspectivas de mejora hacia 2026 dependen en gran medida de la recuperación del crédito y de una mejora en los ingresos.

Se trata de un segmento altamente dependiente del financiamiento y de las compras en cuotas. En este contexto, la reducción de las tasas de interés por parte de los bancos y el regreso de esquemas de financiación a plazos más largos aparecen como una posible vía de alivio para la segunda mitad del año.

En cuanto al sector de la construcción, CAA mencionó que evidenció una mejora en marzo, reflejada en el despacho de cemento, que creció un 18,4% frente a febrero y registró un aumento interanual del 11%. Este repunte se produce tras una marcada caída observada durante el mes anterior.

Según la entidad, el segmento de maquinaria agrícola muestra una mejora gradual. Finalizó el primer trimestre de 2026 con un incremento acumulado del 5,3%, impulsado en gran medida por el buen desempeño de las cosechadoras y un repunte estacional.

La industria textil enfrenta un escenario cada vez más crítico: siete de cada diez máquinas permanecen detenidas en los últimos meses, revelando la magnitud de la crisis que atraviesa el sector. La actividad lleva dos años consecutivos a la baja, lo que se refleja tanto en la caída de la producción como en la caída del empleo y la estructura empresarial.

Según un informe de Fundación Pro Tejer, la producción industrial textil cayó un 33% interanual en febrero y un 36% respecto al mismo mes de 2023. El impacto alcanza también a la fabricación de prendas de vestir, cuero y calzado, que descendió 18% frente a 2025 y 20% frente a 2023.

Afirman que el sector acumula niveles históricamente altos de capacidad ociosa, a pesar de que el ciclo 2021-2023 fue récord en inversiones y modernización tecnológica. “En promedio, 6 de cada 10 máquinas textiles permanecieron paradas durante 2024/2025, alcanzando incluso 7 de cada 10 máquinas detenidas en los últimos meses”, detallaron.

Pro Tejer atribuyó la dinámica negativa a varias causas, entre ellas la debilidad del consumo interno, vinculada directamente con la pérdida de poder adquisitivo y el deterioro del mercado laboral.

La entidad remarcó que la presión del costo de servicios básicos —agua, electricidad, gas, alquileres, educación y salud— reduce el ingreso disponible para bienes no esenciales, como la indumentaria y los textiles para el hogar.

A este cuadro se suma un cambio profundo en el escenario comercial argentino, motivado por la apertura y desregulación de las importaciones. Durante 2025, las importaciones de ropa y confecciones de hogar crecieron un 185% en cantidades.

En 2026, la tendencia se mantiene al alza, con ingresos a valores históricamente bajos, en muchos casos por debajo de los precios de referencia.

El informe advierte que esto “sugiere la existencia de condiciones de competencia desleal, asociadas al debilitamiento de instrumentos de regulación comercial y control aduanero”.

Advierten que la reducción o eliminación de estos instrumentos también genera problemas de trazabilidad, transparencia y seguridad para los consumidores.

El crecimiento exponencial de las compras a través de plataformas digitales internacionales y la flexibilización del régimen de envíos puerta a puerta agravan la situación. En 2025, los envíos por courier de bienes crecieron 274% respecto de 2024, alcanzando máximos históricos.

“Este conjunto de factores configura un escenario particularmente complejo para la producción local. En un contexto de sobreoferta global de productos textiles e indumentaria, especialmente provenientes de países asiáticos, Argentina se posiciona como un mercado de destino cada vez más atractivo para excedentes exportables”, destacó Pro Tejer.

Se añaden factores macroeconómicos que también inciden en el deterioro del sector. En primer lugar, precisaron que la apreciación del tipo de cambio real incrementa los incentivos a importar y reduce la competitividad exportadora.

“La apertura comercial se produjo de manera rápida y descoordinada, mientras continúa postergándose una reforma impositiva orientada a aliviar la carga fiscal sobre la producción nacional, especialmente en cadenas de valor de fuerte presencia federal, como la textil e indumentaria”, enfatizó Pro Tejer.

La entidad pone especial foco en la presión impositiva. A su criterio, la postergación de una reforma fiscal orientada a aliviar la carga impositiva sobre la producción nacional sigue siendo una traba significativa. “En el caso de una prenda vendida en un shopping, aproximadamente el 50% del precio final corresponde a impuestos”.

Las consecuencias de la crisis son estructurales y visibles. A diciembre de 2025, se registró la pérdida de más de 20.700 puestos de trabajo en la cadena textil, indumentaria, cuero y calzado. Ese dato implica una caída del 17% en el empleo registrado del sector respecto a 2023.

Esto posiciona a la industria textil como la actividad con mayor pérdida porcentual de empleo formal en los últimos dos años en la economía argentina.

Además, cerraron más de 659 empresas industriales en el mismo periodo, lo que equivale al 11% de los establecimientos productivos del sector, superando el promedio de caída del conjunto de la industria.

En este contexto, ante la persistencia de ventas deprimidas, los depósitos se saturan de productos que no logran colocarse en el mercado y las dificultades financieras se extienden a lo largo de toda la cadena de valor, lo que pone en riesgo la continuidad de numerosas empresas.

En un contexto de caída del consumo y cierre de numerosas industrias, la firma de amoblamientos Reno prepara su convocatoria de acreedores. Se trata de una importante empresa en el sector de cocinas, con base en Santa Fe.

Fundada en los años 50, su negocio se centra en el diseño y fabricación de muebles a medida. La compañía, con origen en un taller artesanal, consolidó su nombre en el sector de amoblamientos de cocina, placares y vestidores con una propuesta que se diferencia de las grandes cadenas por su enfoque personalizado.

Reconocida en el mercado de interiorismo y construcción, se orienta a proyectos que requieren soluciones específicas y atención individual. Apunta a un segmento de consumidores de nivel medio y alto, y llegó a exportar a países de la región.

Fuentes del sector comentan que al desmanejo financiero de la empresa, atravesada por el recambio generacional de la dirección, se suma la fuerte caída de ventas. La posibilidad de pedido formal de convocatoria sorprendió, dado el calibre de la firma.

Otra fuente señaló que tenía un marcado atraso en obras y que en Mendoza puntualmente tuvieron problemas importantes: la empresa habría dejado compromisos incumplidos, con numerosos clientes afectados.

En algunos casos, afirman, se trataba de operaciones en las que se solicitaba el pago del 100% por adelantado —generalmente a cambio de un precio más bajo— y luego no se cumplía con la entrega de las cocinas.

En términos generales, “se va cerrando el camino”, aseguran en el rubro en relación al proceso de reconversión. Aunque muchas fábricas comenzaron abocándose a los muebles a medida, la retracción de la demanda masiva es tal que aparecen cada vez más competidores en los nichos.

“El punto también es cómo se reconvierten las empresas y con qué respaldo financiero cuentan para hacerlo. Las máquinas disponibles están diseñadas para producir determinados productos y no necesariamente pueden adaptarse a otros, lo cual vuelve este proceso especialmente delicado”, indicaron las fuentes.

“Este es un tema que seguramente se irá definiendo con el tiempo. Por ahora, es evidente que el sector importador —que maneja estas variables con bastante flexibilidad— aún no está operando a plena capacidad, principalmente porque la demanda del mercado sigue siendo limitada", agregaron.

De todos modos, la competencia con Brasil continúa intensificándose y ejerce una creciente presión sobre la industria local, especialmente en el segmento de muebles que pueden transportarse en cajas, como bibliotecas e incluso sillones.

Según indican, el panorama empeora porque el país vecino está financiando exportaciones. “Va a tomar mucho mercado cuando se despierte”, sostienen.

Por otra parte, explican que aquellas empresas dedicadas a la foresto industria son las más afectadas, principalmente por el fin de la obra pública.

Así, más allá de las particularidades, Reno no es un caso aislado e ilustra la crisis que enfrenta toda esta actividad.

En ese sentido, según el último relevamiento de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), la actividad del sector Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles se contrajo un 8,3% en marzo respecto al año anterior.

“El presupuesto de los hogares priorizó los gastos escolares y de subsistencia, postergando la renovación de mobiliario y artículos decorativos. La inflación y la erosión de los ingresos reales limitaron el volumen físico de ventas en el período”, señaló la entidad.

Y aseguró que se registró un menor flujo de clientes en locales físicos, concentrando la demanda en elementos de bajo costo unitario. Los reportes indican que el uso de tarjetas de crédito y beneficios bancarios fue el principal recurso para concretar transacciones.

“El alza en los costos operativos, como impuestos y servicios, redujo los márgenes de ganancia. Los vendedores señalan una fuerte competencia de canales informales y bazares de bajo precio. La recuperación de los niveles de venta depende de la mejora en la capacidad de ahorro y la flexibilidad del financiamiento”, concluyó el informe.

Los niveles actuales de utilización de la capacidad instalada en la industria manufacturera encienden señales de alerta y reflejan el momento actual que atraviesa el sector: niveles de actividad deprimidos, fuerte heterogeneidad entre rubros y una porción significativa del entramado productivo interrumpidos. El indicador se ubica en valores mínimos de los últimos 14 años y plantea un escenario hacia adelante marcado por una recuperación limitada y desigual.

El dato más reciente marcó un 54,6% en febrero, por debajo del 58,6% registrado en el mismo mes del año anterior. Este resultado implica que casi la mitad del potencial productivo permaneció ociosa, una señal clara de la debilidad que atraviesa la actividad manufacturera.

El indicador expone una fuerte heterogeneidad, aunque con un rasgo dominante: la mayoría de los sectores opera con niveles de producción reducidos, plantas funcionando con menor intensidad y líneas interrumpidas y ajustes en los ritmos de trabajo, en un contexto en el que la demanda interna no logra consolidarse y la competencia externa gana participación.

Plantas funcionando con menor intensidad y líneas interrumpidas y ajustes en los ritmos de trabajo, en un contexto en el que la demanda interna no logra consolidarse

Según el economista de la consultora Analytica, Claudio Caprarulo, el sector atraviesa un escenario de “modo supervivencia”, con niveles de producción que no se registran desde 2009 -excluyendo 2024-. La caída en la utilización de la capacidad instalada resulta prácticamente transversal, aunque el mapa sectorial permite distinguir comportamientos muy dispares.

En ese contexto, la refinación de petróleo aparece como la principal excepción. Es el único sector que opera por encima de su promedio de los últimos 10 años y mantiene una tendencia creciente, con niveles que se acercan a los máximos de principios de los 2000. Este desempeño se vincula con el dinamismo del sector energético. Esta industria tiene un uso de sus instalaciones de 88,9%, según el Indec.

Del otro lado, los sectores más afectados son aquellos ligados a la construcción. Los productos minerales no metálicos, en especial los fabricantes de arcilla y cerámica, operan 47,3% por debajo del promedio del primer bimestre entre 2016 y 2023. La metalmecánica, por su parte, se ubica 22,8% por debajo de esa referencia, precisó Caprarulo.

También enfrentan retrocesos los rubros más expuestos a la apertura comercial. El sector de caucho y plástico muestra niveles 64,2% inferiores al promedio 2016–2023, con fuerte incidencia de la caída en la producción de neumáticos. Los productos textiles se ubican 44% por debajo de ese nivel (el dato de febrero fue 39,9%). En todos estos casos, la utilización de la capacidad instalada marca valores que no se registran desde 2002 o 2003, tras la crisis de la convertibilidad fija entre el peso y el dólar.

El sector automotor ofrece una de las imágenes más claras del desbalance actual. Mientras los patentamientos alcanzan niveles máximos desde 2018, la producción local no acompaña ese movimiento. Más del 80% de los registros mensuales corresponde a vehículos importados, en un contexto en el que el crédito prendario cae en cuatro de los últimos cinco meses. En ese marco, la producción de vehículos acumula una baja del 13,2% desde junio. El uso de la capacidad instalada de este sector en febrero fue de 38,9 por ciento.

Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra, definió el nivel de utilización fabril como “muy bajo” y subrayó que el 54,6% implica que la industria opera apenas por encima de la mitad de su capacidad. En su análisis, describió una estructura escalonada entre sectores, con refinación de petróleo con niveles cercanos al 90%, luego actividades como papel y cartón y sustancias químicas, con valores en torno a dos tercios de su capacidad; y finalmente industrias metálicas básicas y alimentos, cerca del 60 por ciento.

Cambios en el modelo de negocios

Sectores como tabaco y productos minerales no metálicos se ubican en torno al 50%, en línea con la debilidad de la construcción. En el extremo inferior quedan la industria textil, la automotriz, el caucho y plástico y la metalmecánica, que enfrentan dificultades tanto por el lado de la demanda como por la competencia externa.

Sigaut Gravina destacó que estos sectores encuentran obstáculos para exportar y, al mismo tiempo, deben competir con importaciones más baratas, especialmente provenientes de China. Se trata de actividades con mayores dificultades para recuperar dinamismo en el corto plazo.

La industria manufacturera podría mostrar una recuperación moderada cercana al 1%, aunque con un perfil selectivo (Izquierdo)

Desde Abeceb, la economista Natacha Izquierdo dijo a Infobae que el indicador de uso de la capacidad instalada refleja un cambio en las decisiones empresariales, con compañías que optan por importar productos en lugar de sostener líneas de producción local. Ese giro genera una mayor capacidad ociosa y profundiza una brecha entre producción y ventas.

Izquierdo agregó: “Las empresas mantienen niveles de comercialización, pero reducen su actividad industrial, lo que impacta directamente en el uso de la capacidad instalada”.

Izquierdo remarcó: “Hacia adelante, vamos a encontrar que va a seguir habiendo un descalce entre producción y ventas, pero entendemos que la industria manufacturera, si bien en los primeros meses de 2026 acumula ya 6% caída, el panorama es muy heterogéneo entre las ramas, y lo que nosotros vemos es una recuperación moderada del 1% y muy selectiva”.

Además, añadió que “los dos sectores que muestran mayor crecimiento son refinación de petróleo, y eso se ve en el uso de la capacidad, y sustancias de productos químicos, y el resto tiene diversa magnitud”. En contraste, los más golpeados permanecen vinculados con los bienes de consumo durable, vehículos, maquinarias, equipos, productos textiles, explicó. Izquierdo reforzó que la industria automotriz se ubica cerca de un 30% por debajo del año anterior, mientras que la metalmecánica muestra una caída cercana al 20%. Ambos sectores también quedan lejos de sus máximos históricos.

Proyecciones para lo que resta del año

Hacia los próximos meses, los analistas estiman que la evolución del sector dependerá de factores muy específicos. Claudio Caprarulo mencionó posibles recuperaciones en actividades vinculadas a minerales no metálicos, metalmecánica e insumos básicos, impulsadas por proyectos asociados a incentivos y por una eventual reactivación de la obra pública a través de concesiones.

Mientras no se consolide una recuperación sostenida de la demanda interna y de la competitividad sectorial vía reducción de la carga impositiva, difícilmente se observe una mejora sustancial (Caprarulo)

Caprarulo advirtió, no obstante, que el aumento de los costos en dólares y un frente fiscal más exigente configuran un panorama complejo para la construcción. También dijo que el sector automotor podría recibir cierto impulso de la desaceleración de la inflación y la baja de tasas de interés, en la medida en que favorezcan el crédito prendario. Aun así, el avance de los vehículos importados y la apreciación cambiaria se mantienen como factores de presión, al afectar la competitividad frente a Brasil y encarecer los costos locales.

“Mientras no se consolide una recuperación sostenida de la demanda interna y de la competitividad sectorial vía reducción de la carga impositiva, difícilmente se observe una mejora sustancial. En el contexto actual, incluso sectores con ventajas competitivas reales encuentran dificultades para sostener sus niveles de producción”, consignó el economista de Analytica.

En la misma línea, Natacha Izquierdo planteó que la industria manufacturera podría mostrar una recuperación moderada cercana al 1% y muy selectiva, con mejores perspectivas para la refinación de petróleo y los productos químicos, y desempeños dispares en las demás ramas.

En febrero de 2026, la actividad económica mostró señales de desaceleración, tal como adelantó el ministro de Economía, Luis Caputo, quien sostuvo que podría haber una baja. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) retrocedió 2,1% en la comparación interanual y 2,6% respecto de enero, según la medición desestacionalizada del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

“Con relación a igual mes de 2025, ocho de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en febrero. Se destacaron Pesca (14,8% i.a.) y Explotación de minas y canteras (9,9% i.a.)”, señaló el Indec.

La explotación de minas y canteras registró un incremento interanual de 9,9%, convirtiéndose en el sector con mayor impacto positivo en la evolución del EMAE. Agricultura, ganadería, caza y silvicultura presentó un crecimiento de 8,4% interanual. En conjunto, ambos sectores sumaron 0,8 puntos porcentuales al resultado interanual del estimador. También aumentaron pesca (14,8%) e intermediación financiera (6%).

En contraste, siete ramas de actividad exhibieron retrocesos frente al mismo período del año anterior. Los sectores más afectados fueron la industria manufacturera, que mostró una caída interanual de 8,7%, el comercio mayorista, minorista y reparaciones, con una baja de 7%, y electricidad, gas y agua, que retrocedió 6 por ciento. También presentaron retrocesos significativos los impuestos netos de subsidios, con una disminución de 4,2%, y la administración pública y defensa, con una baja de 1,5 por ciento. Estos sectores explicaron gran parte de la contracción observada en el nivel general del indicador durante el mes analizado.

Tras conocerse el dato oficial de actividad económica, Caputo utilizó sus redes oficales oficiales para argumentar que “más allá de la baja puntual de febrero, la tendencia subyacente, medida por el indicador tendencia-ciclo, siguió ubicándose en terreno positivo con una suba de 0,1% m/m. Este indicador acumula casi 2 años de expansión ininterrumpida”.

“En 2026, el mes contó con dos días hábiles menos que en 2025, además de haberse registrado un paro general. Con relación a febrero de 2025, 8 de los 15 sectores que conforman el EMAE registraron crecimiento”, agregó.

El titular del Palacio de Hacienda ya había adelantado que en el segundo mes podría haber un mal número tras el repunte de 0,4% de enero. “Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el Estimador Mensual de Actividad Económica de febrero da para abajo”, afirmó durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario días atrás.

Aunque, más tarde, el ministro sostuvo que no puede estar más optimista respecto a lo que viene a partir de abril. “El contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó y lo replicó en varias participaciones a posteriori.

A propósito de la estadística oficial, el economista de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño, señaló que “en línea con lo esperado el EMAE cayó fuerte en febrero y la serie con ajuste estacional volvió a niveles de noviembre de 2025. En parte porque casi todos los sectores reportaron malos desempeños y en parte porque terminó de salir de la estimación del sector agropecuario la históricamente alta cosecha de trigo”.

“La buena noticia es que marzo va a recuperar. El efecto salida de la cosecha de trigo ya no va estar y los indicadores primarios de dicho mes dan en su gran mayoría positivos. El punto de comparación también va a ayudar, marzo del año pasado fue muy malo”, añadió Caamaño.

¿Qué está pasando en marzo?

Los relevamientos sectoriales muestran que continuaron los dos ritmos entre los sectores de la economía más allá de febrero. Según datos de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA), la actividad metalúrgica profundizó su tendencia contractiva durante marzo, con una baja interanual de 4,1% y un uso de la capacidad instalada en el nivel más bajo de los últimos cuatro años. El sector, que reúne a diversas ramas productivas en todo el país, acumula una caída de 6,9% en lo que va del año, en un contexto de fuerte retracción de la demanda interna y dificultades crecientes para sostener el empleo.

El reporte mensual de ADIMRA indicó que, aunque la producción metalúrgica subió 1,5% respecto a febrero, en la comparación con el año anterior se observa una retracción que impacta a la mayoría de los sectores. La utilización de la capacidad instalada alcanzó 41,8%, un nivel que no se registraba desde hace cuatro años, y significó una baja de 5,3 puntos porcentuales (p.p.) frente al mismo período de 2025.

El relevamiento por rubros muestra que los segmentos más importantes de la cadena metalúrgica atraviesan caídas. Otros productos de metal, bienes de capital, equipamiento médico y equipo eléctrico tuvieron retrocesos interanuales de 6,7%, 6,6%, 6,5% y 5,8%, respectivamente. La fundición descendió 3,2 por ciento. En sentido opuesto, la maquinaria agrícola avanzó 1,8%, el sector de carrocerías y remolques creció 2,0% y el de autopartes registró un alza de 2,1 por ciento.

La apuesta del ministro Caputo es que a partir de abril comiencen “los mejores 18 meses de las últimas dos décadas” en la Argentina. El equipo económico ha tomado medidas para impulsar el crédito y con ello, el consumo en la última semana, como la baja de los encajes bancarios del 75% a 65 por ciento. Sin embargo, tendrán que lidiar con el desfasaje en que se publican los datos por parte del Indec: aunque resta que se conozca el dato de actividad de marzo que se publicará a mediados de mayo.

El nivel de actividad sigue siendo un punto de debate sobre la evolución del programa económico. Luego del repunte de 0,4% en enero, el ministro de Economía, Luis Caputo, anticipó que el dato correspondiente a febrero —que el Indec publicará mañana— podría reflejar una caída. Informes privados señalan que persiste la distancia entre los sectores con mayor dinamismo y aquellos que no logran recuperarse o intensifican su ajuste. Las consultoras advierten sobre una dinámica de dos velocidades, en la que los sectores exportadores y vinculados a los recursos naturales se diferencian de la industria y el comercio interno, que siguen bajo presión.

“Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el Estimador Mensual de Actividad Económica de febrero da para abajo”, afirmó Caputo durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario días atrás. Lo que implicaría un mal dato para el Gobierno tras el repunte del 0,4% que tuvo el EMEA en enero.

Aunque, a continuación, el ministro sostuvo que no puede estar más optimista respecto a lo que viene a partir de abril. “El contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó en Rosario y lo replicó en varias participaciones a posteriori.

El adelanto del ministro sobre la posibilidad de una baja en el EMAE de febrero coincide con el reporte de varias consultoras. De acuerdo con el relevamiento de Analytica, el índice Líder de Actividad (ILA) estimó una caída de 0,5% en el segundo mes del año, lo que interrumpió el avance registrado en enero. El informe marcó que la mayoría de los indicadores relevados mostró variaciones mensuales negativas, tanto en sectores industriales como en los vinculados a la demanda interna, mientras que el agro y el frente externo continuaron actuando como motores del crecimiento. Aunque la consultora caracterizó el momento como “una corrección puntual dentro de una recuperación que permanece heterogénea y parcial”.

En febrero de 2026, también los indicadores sectoriales relevados por Qualy Consultora mostraron señales mixtas. En el sector automotriz, la producción total creció 41,1% respecto de enero, aunque en la comparación interanual registró una caída de 30,1%. Las ventas internas nacionales bajaron 19,9% respecto del mes previo y acumularon una baja interanual de 45,9%. Mientras que las ventas de motos tuvieron un leve aumento mensual del 4,4%, y un repunte interanual del 70,4 por ciento.

En la construcción, los despachos de cemento al mercado interno cayeron 11,6% mensual e interanualmente tuvieron una baja de 5,3%. El índice de insumos para la construcción, con estacionalidad, se retrajo 1,2% respecto al mes anterior y 2,6% en la comparación anual. Aun así, el índice desestacionalizado mostró un alza de 15,9% en febrero. Se trata de un sector clave que el Gobierno necesita que repunte en los próximos meses, dado el efecto que tiene en el resto de la economía al ser mano de obra intensiva.

En el comercio minorista pyme, el índice tuvo un crecimiento mensual de 2,6%, aunque las ventas interanuales descendieron 5,7%. Aunque el informe destaca que este repunte mensual respondió a factores estacionales como el inicio del ciclo lectivo y las liquidaciones y no logró revertir la tendencia negativa provocada por la erosión del poder adquisitivo y el aumento de costos fijos.

¿Qué está pasando en marzo?

Los relevamientos sectoriales muestran que continuaron los dos ritmos entre los sectores de la economía más allá de febrero. Según datos de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA), la actividad metalúrgica profundizó su tendencia contractiva durante marzo, con una baja interanual de 4,1% y un uso de la capacidad instalada en el nivel más bajo de los últimos cuatro años. El sector, que reúne a diversas ramas productivas en todo el país, acumula una caída de 6,9% en lo que va del año, en un contexto de fuerte retracción de la demanda interna y dificultades crecientes para sostener el empleo.

El reporte mensual de ADIMRA indicó que, aunque la producción metalúrgica subió 1,5% respecto a febrero, en la comparación con el año anterior se observa una retracción que impacta a la mayoría de los sectores. La utilización de la capacidad instalada alcanzó 41,8%, un nivel que no se registraba desde hace cuatro años, y significó una baja de 5,3 puntos porcentuales (p.p.) frente al mismo período de 2025.

El relevamiento por rubros muestra que los segmentos más importantes de la cadena metalúrgica atraviesan caídas. Otros productos de metal, bienes de capital, equipamiento médico y equipo eléctrico tuvieron retrocesos interanuales de 6,7%, 6,6%, 6,5% y 5,8%, respectivamente. La fundición descendió 3,2%. En sentido opuesto, la maquinaria agrícola avanzó 1,8%, el sector de carrocerías y remolques creció 2,0% y el de autopartes registró un alza de 2,1 por ciento.

La apuesta del ministro Caputo es que a partir de abril comiencen “los mejores 18 meses de las últimas dos décadas” en la Argentina. El equipo económico ha tomado medidas para impulsar el crédito y con ello, el consumo en la última semana, como la baja de los encajes bancarios del 75% a 65%. Sin embargo, tendrán que lidiar con el desfasaje en que se publican los datos por parte del Indec: aunque resta que se conozca el dato de actividad de marzo que se publicará a mediados de mayo y puede resultar en un nuevo golpe a nivel de la opinión pública.

En el corto plazo, la expectativa oficial se centra en la publicación del EMAE de febrero por parte del Indec, en línea con el anticipo del ministro Caputo sobre una posible baja puntual. Tanto las cifras de Analytica como los indicadores adelantados de Qualy apuntaron a un escenario de transición, donde el crecimiento se apoya en polos sectoriales y la normalización macroeconómica todavía no logra irradiar al conjunto del entramado productivo.

El economista trazó un diagnóstico en el que combinó advertencias sobre la falta de confianza con señales positivas. “Tenemos una oportunidad de desarrollo espectacular. Todos sabemos que las condiciones están dadas. Ahora, países con muchos recursos naturales fracasaron en el intento”, advirtió.

En ese sentido, remarcó que uno de los principales desafíos estructurales es la desconfianza acumulada: “Argentina viene de una inflación crónica, viene de muchos tropiezos en los planes de estabilización y la clave de un plan de estabilización es que sea creíble”.

Y agregó: “Hay que pelear contra falta de credibilidad respecto a nosotros mismos, los argentinos, que estamos acostumbrados al fracaso y a las crisis. Y eso genera dificultades para apagar el incendio”.

Laspina también puso el foco en experiencias internacionales, particularmente en la región. “La experiencia de Latinoamérica es importante. Creo que también le beneficiaría a la oposición para ser más competitiva”, señaló.

Como ejemplo, citó la transición política en Brasil: “La experiencia que yo tomo es la transición entre Fernando Henrique Cardoso y Lula da Silva en el 2002 y 2003, que consolidó definitivamente la estabilización en Brasil. ¿Lula qué dijo? ‘Voy a respetar los contratos, voy a tener equilibrio fiscal y voy a respetar el Banco Central, sobre esto no discuto’. Después hizo un gobierno de centroizquierda”.

En esa línea, Laspina defendió la necesidad de acuerdos básicos: “Yo creo que estos acuerdos preideológicos son los que puso Latinoamérica a fines de los 80′ y principios de los 90′ en la Constitución Nacional".

Y contrastó con el caso argentino: “Cuando Argentina llevó adelante la reforma constitucional de 1994, en el contexto de la convertibilidad, consulté a constitucionalistas sobre la ausencia de reglas fiscales similares a las de Brasil. Ante mi pregunta —‘¿Por qué no las incorporaron?’—, la respuesta: ‘No nos dimos cuenta’”.

Respecto del presente económico, describió tensiones simultáneas: “Lo que sufre una Argentina hoy por hoy es el cruce de dos fuerzas: el cambio de modelo y la estabilización”.

En ese marco, sostuvo: “No es que el cambio de modelo necesariamente haga desaparecer la industria, es que la industria está sufriendo no solo por la apertura con China sino también porque las tasas de interés están altísimas, debido a que hubo que apretar la política monetaria por la corrida cambiaria del año pasado”.

De cara al futuro, planteó una agenda de integración social y productiva: “Yo creo que, en la medida que se resuelvan los problemas de la estabilización, la agenda que viene es ver cómo hacemos para integrar todos a este crecimiento, para salir de la lógica de las dos Argentinas”.

En esa línea, propuso: “Tenemos que construir una diagonal entre las dos Argentinas que siempre se enfrentaron, que es la primaria —el campo y ahora la energía— y la industria. Esa diagonal no es cerrarnos otra vez al mundo, sino que tratar de ver cómo integramos a las cadenas de valor".

El economista consideró que algunos sectores podrían dinamizar la actividad, aunque hoy están condicionados: “Si motores como la construcción arrancan, hay espacio para todos. No arranca porque todavía estamos apagando el incendio de la inflación”.

En ese punto, insistió en la necesidad de consensos: “Creo que ayudaría mucho a apagar ese incendio que haya un acuerdo político”.

Finalmente, analizó el escenario político reciente: “La oposición podría ser mucho más competitiva. El año pasado, ¿por qué gana Javier Milei? Por el temor a que vuelva la inflación del 2023”.

Sobre el desempeño económico actual, describió una situación atípica: “Estamos con crecimiento de oferta y recesión de demanda, lo cual es rarísimo. En general, las economías crecen por demanda y por oferta. En promedio, la economía está creciendo empujada por tres sectores dinámicos, pero en el promedio se ahogan los petisos”.

Y concluyó: “Hay sectores del comercio, de la industria y de la construcción —que es un sector muy arrastrador de empleo— que están frenados. Y esos sectores están frenados justamente por las razones que afectan la demanda agregada, decimos los economistas, que es la política económica”.

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Mirá la entrevista completa a Luciano Laspina

El investigador de Fundar relató la relación directa que existía entre dichas variables. Explicó que, por ejemplo, en el caso de la gestión de Mauricio Macri, tres de los cuatro años estuvieron marcados por la recesión. En 2016, el inicio de su mandato, la economía cayó y eso se tradujo en una pérdida de empleo, al igual que 2018 y 2019. En 2017 se registró el único año de crecimiento económico, con una expansión cercana al 3%.

“Lo que sucede ahora es es un fenómeno novedoso porque es la primera vez desde los años 90′ en que se cortó el cordón umbilical que había entre crecimiento del PBI y empleo", remarcó Schteingart.

“Y no solo eso: el otro ‘cordón umbilical’ que se cortó en 2025 es el que vinculaba el crecimiento del PBI con la creación de empresas”, añadió.

“Hasta ahora, durante los últimos 25 años, se observaba una relación clara: cuando el PBI crecía, aumentaba la cantidad de empresas, y cuando caía, se destruían”, dijo y detalló que en lo que va del gobierno de Milei se destruyeron casi 24.000 empresas.

El investigador de Fundar señaló que los primeros dos años de la gestión de Milei se perfilan, como inicio de un gobierno, entre los más críticos al menos desde la debacle económica de 2001, en términos de destrucción de empresas.

“Lo que vuelve todo más desafiante es que aún si ahora empezáramos a crecer, pero ese crecimiento no logra arrastrar al resto de la economía, aparece un problema. La última vez que se vio algo parecido fue en los años ’90, y no terminó bien”, aseguró Schteingart.

“Si se mira el vaso medio lleno, en esa década hubo modernización productiva, crecimiento económico y una mayor integración de Argentina al mundo. Pero la contracara fue clara: se registraron niveles de desempleo muy altos, la pobreza terminó aumentando pese al crecimiento y hubo un deterioro de la desigualdad como no se había visto en mucho tiempo”, explicó.

“Ahí es donde hay que empezar a prestar atención, porque hoy el crecimiento no está garantizado y el mercado laboral está totalmente desacoplado de esa dinámica”, sostuvo.

De todos modos, remarcó que, a diferencia de los 90′, hoy en día existen amortiguadores que permiten que el desempleo no se dispare. Es el caso de plataformas como Uber, Rappi y Pedidos Ya.

Schteingart añadió que el cuentapropismo va en aumento e hizo énfasis en que además de dichas plataformas, hay muchas mujeres que emprenden a través de redes sociales como Instagram. Este fenómeno se relaciona con la baja natalidad y el aumento de la participación laboral femenina en un contexto de estancamiento del empleo formal.

Por otra parte, en relación al proceso de reconversión que promueve el Gobierno, el especialista recordó que la apertura económica fue más gradual con Macri en comparación con Milei, lo que ha llevado a una caída más rápida del empleo.

“Me preocupa la falta de sectores generando empleo y empresas; la ‘destrucción creativa’ del gobierno parece más destrucción”, destacó Schteingart.

En ese sentido, resaltó que “el sector estrella” de la economía argentina, petróleo y minería, está perdiendo empleo, especialmente en Chubut y Santa Cruz. “La minería de litio genera poco empleo y la minería relacionada con la construcción también está estancada. Esto es un signo de alarma, ya que el gobierno parece confiar en que el mercado se reconfigurará solo, pero la realidad es que no se están generando empresas en casi ningún sector”. Aseguró que Vaca Muerta no está generando tantas oportunidades para absorber el empleo que se pierde.

En otro orden, Schteingart señaló que algunos sectores industriales son inviables incluso con un dólar alto, pero muchos podrían crecer con incentivos adecuados y un tipo de cambio más razonable.

Consideró que la situación actual está llevando al cierre de empresas, lo que se convierte en un problema macroeconómico. “No todas las empresas son inviables”. Ejemplificó con las compañías de alimentos, que tienen ventaja comparativa y están cerrando también.

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El especialista consideró en primer lugar que ese 3% de inflación que venían viendo en los últimos meses se repitió en marzo. “Si uno hace la aritmética directamente, cuánto subió la educación de más respecto de lo que venía subiendo, cuánto subió el transporte —que implica los combustibles—, se observa que esos shocks explican la diferencia entre el 2,9% y el 3,4% que tuviste”, señaló Spotorno.

“El reto es una persistencia de la inflación alrededor del 3%. Pero la política monetaria está bien rumbeada, la política fiscal es responsable y el tipo de cambio está estable. Lo cierto es que la inflación parecería no tener nafta para seguir creciendo”, consideró el economista, que espera un IPC de 2,7% para abril y 29% para el año.

La cuestión, dice el entrevistado, son los shocks de precios y reacciones del propio sector productivo y comercial argentino, que necesita trasladar costos. “Ahora bien, ¿qué es lo que me va a convencer a mí de que no lo puedo trasladar? No vender".

Spotorno señaló que en la lógica del plan de gobierno, se esperaba que el productor reaccionara con mayor rapidez. Sin embargo, también hay que considerar su situación: está muy limitado, con poco margen de maniobra y dificultades para acceder a financiamiento, dijo. “No cuenta con muchos instrumentos para salir adelante. Por eso, los tiempos de reacción terminan siendo más lentos de lo que uno podría prever”, indicó.

Asimismo, sostuvo que el país se encamina a una economía donde la demanda determina los precios, lo cual comprime los márgenes de ganancia.

Aseguró que bajar la inflación no es el resultado de una sola medida ni de un pequeño ajuste en la vida económica del país. Cada vez que la Argentina enfrentó este desafío, se habló de un cambio de régimen, es decir, de una transformación profunda en la estructura económica.

También hizo el planteo desde otro ángulo: si se flexibiliza la política monetaria para no afectar tanto la actividad, en un contexto de presión de costos como el de los combustibles, la inflación puede escalar rápidamente.

“La pregunta es si estamos dispuestos a tolerar niveles mensuales del 4% o 5% y, con ello, abrir una ‘caja de Pandora’ difícil de cerrar”, consideró.

Igualmente, por otro lado, Spotorno cree que se podrían implementar algunas medidas puntuales para aliviar la situación financiera. Una de ellas sería avanzar sobre el sistema bancario, habilitando líneas específicas para reestructuración de deudas, en un contexto de aumento de la morosidad.

En ese sentido, podría evaluarse la asignación de una parte de los encajes a este objetivo. De esta forma, no implicaría una reducción de encajes —y, por lo tanto, no generaría emisión monetaria—, sino una reasignación de recursos hacia nuevas estructuras de crédito.

Además, el Banco Central podría dictar una normativa que permita a las entidades financieras instrumentar estos mecanismos sin tener que registrar pérdidas de manera inmediata.

Qué espera en materia de actividad

Consultado por sus proyecciones para la actividad, el economista dijo que “es muy difícil proyectar en este contexto porque la dinámica es altamente heterogénea. Hay sectores que caen, otros que crecen y algunos que, aun estando rezagados, tienen potencial de recuperación”, señaló.

En ese marco, destacó el rol de la construcción como termómetro de la actividad: “Es un sector que reacciona muy rápido. Cuando se activa, el impacto se percibe en la calle. Si bien no es el más grande ni el principal generador de empleo, tiene una capacidad de tracción muy alta”.

Se trata de un sector, apunta Spotorno, que ya muestra señales de crecimiento, impulsado en gran medida por el dinamismo del mercado inmobiliario, que funciona como locomotora de la construcción. A esto se suman actividades como el petróleo, la minería, el agro y la ganadería, todas ellas con fuerte demanda de infraestructura.

Sin embargo, esa necesidad no está siendo plenamente atendida: faltan inversiones en caminos rurales, rutas y logística en general. Aun así, es un sector con un alto potencial de crecimiento hacia adelante.

Por el contrario, el sector comercial enfrenta dificultades debido a la falta de poder adquisitivo de los consumidores, lo que afecta las ventas. “Al sector que hoy le está yendo mal, porque realmente lo que estamos viendo es que el consumidor no tiene plata”, afirmó y agregó que los salarios cayeron con fuerza en marzo.

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Mirá la entrevista completa a Fausto Spotorno

Las declaraciones tuvieron lugar en el marco del AmCham Summit 2026, celebrado en el Centro de Convenciones de Buenos Aires, encuentro que congrega a cerca de 1.500 líderes empresariales, autoridades nacionales y provinciales, y referentes del ámbito sindical.

El titular del Palacio de Hacienda destacó la decisión política del Gobierno para corregir variables clave de la economía y la importancia de atraer inversiones que promuevan el crecimiento.

En primer lugar, afirmó que “el proceso de desinflación, que venía muy bien, se vio interrumpido durante el período previo a las elecciones, donde hubo una dolarización masiva, con una caída fuerte de la demanda de dinero. Como sabemos, la inflación es un fenómeno monetario”.

Derivado de esa incertidumbre también, precisó que “Argentina podría haber crecido 7% el año pasado pero lo hizo en 4,4%. Ahora empieza la recuperación de la demanda de dinero”.

Y enfatizó: “A partir de abril vamos a ver una desaceleración de la inflación muy importante y mayor crecimiento. La inflación va a tener certificado de defunción”.

Por otra parte, Caputo dijo que “se hizo un trabajo que en Argentina no se había hecho nunca” y remarcó que tuvieron que dar incentivos adicionales, como el RIGI, para recuperar la confianza. En la actualidad, detalló, existen 35 proyectos ingresados que suman USD 85.000 millones.

En cuanto a la infraestructura necesaria, señaló que se licitarán 12 mil kilómetros más de rutas nacionales y que se está otorgando financiamiento a las provincias para mejorarlas.

En otro orden, sobre la situación de la industria y el consumo, Caputo consideró que lo que impactaba era el llamado “costo argentino”, que terminaba forzando el cierre de muchas empresas.

“Frente a ese contexto, ¿cómo reaccionaba el empresariado? En muchos casos, con lo que comúnmente se denomina ‘cazar en el zoológico’”, planteó.

Ahora bien, “vamos a un proceso absolutamente inverso. Hoy ya no hay déficit, y eso permite que, en lugar de subir impuestos, se los esté bajando. Al mismo tiempo, se reduce el costo argentino. Al no tener que financiar ese déficit —y mucho menos con emisión— también disminuye la inflación”, explicó.

En paralelo, apuntó que “la economía se abre más al mundo, generando el incentivo correcto: la competencia. No obstante, la reacción frente a este nuevo escenario varía según cada uno”.

Caputo ejemplificó con el caso de Fate. Afirmó que su dueño tomó la decisión —respetable— de no continuar. Es decir, optó por no jugar bajo estas nuevas reglas, que ya no ofrecen los “incentivos incorrectos”. “En definitiva, si alguien pudiera ganar lo mismo trabajando la mitad, probablemente también lo elegiría”, señaló.

Aseguró que hay otros casos distintos, como el de Lumilagro. “Esta empresa decidió invertir y adaptarse. Podría haber tomado la misma decisión que Fate y cerrar, lo que habría llevado a muchos a concluir que la industria de termos en Argentina no es competitiva. Sin embargo, eligió otro camino: invirtió, creció, hoy tiene récord de ventas y exporta”.

El ministro resaltó que lo más importante es que, en este modelo, quien se beneficia es la gente: “Hoy puede comprar termos —tanto importados como nacionales— de mejor calidad y a menor precio. Esa es la principal diferencia que genera la competencia".

Sin embargo, advirtió que no se puede aspirar a un crecimiento sostenido en el largo plazo sin inversión, que es el eje del modelo económico.

Por otra parte, consultado por el crecimiento del empleo en el sector informal, Caputo sostuvo que ello es parte del proceso de cambio. “Lo que está claro es que no era posible continuar con el modelo anterior, ya que existe evidencia empírica de su fracaso, no solo en Argentina, sino a nivel global”.

“La reconversión de la industria es algo que está pasando en todo el mundo. Se está dando una terciarización de la economía. Existe una crisis en el sector industrial en muchos países, incluso en economías centrales, donde se registran muchísimos despidos”, remarcó.

La clave en Argentina, cree el ministro, es el crecimiento sostenido y no uno “falso” basado en el consumo por el colapso de la demanda de dinero debido a que “la gente tiene miedo de tener pesos en el bolsillo”.

“Eso no es un crecimiento sano ni duradero. Lo único que genera es más pobreza. Para que haya empleo, tiene que haber inversión”, reiteró.

La disertación completa del ministro Caputo en AmCham Summit:

Ante 1.500 líderes empresariales, autoridades nacionales y provinciales, y referentes del ámbito sindical, Caputo rechazó una interpretación lineal y planteó que la realidad es “heterogénea”. Ante la pregunta del moderador, el periodista Horacio Riggi, sobre cuál es la diferencia entre “el consumo está cayendo y el consumo cambió”, el ministro explicó que hay heterogeneidad y se explica no solo se observa entre sectores, sino también en las decisiones individuales frente a un nuevo esquema de incentivos.

“No todos ante el mismo escenario reaccionan igual”, afirmó, y vinculó ese comportamiento con los resultados agregados de la economía. En esa línea, remarcó que el desempeño del consumo depende de los incentivos que enfrentan los agentes económicos. “Si vos das los incentivos correctos, obtenés los resultados correctos. Y si das los incentivos incorrectos, vas a obtener resultados malos”, sostuvo durante el intercambio.

El ministro ubicó esa discusión dentro de un cambio más amplio en el funcionamiento de la economía. Según explicó, el esquema previo se apoyaba en altos niveles de presión impositiva, déficit fiscal y restricciones que derivaban en costos elevados. Ese contexto, señaló, generaba un funcionamiento en el que muchas empresas podían sostenerse sin competir plenamente. Para describir ese modelo, utilizó una expresión que repitió durante su exposición: “Cazar en el zoológico”. Con esa idea, hizo referencia a un entorno donde las condiciones favorecían márgenes elevados sin necesidad de mejorar productividad o eficiencia.

En contraposición, sostuvo que el actual programa económico avanzó hacia un esquema distinto, basado en la eliminación del déficit, la reducción de impuestos y una mayor apertura. Según planteó, ese cambio introdujo competencia y modificó los incentivos para empresas y consumidores.

En ese nuevo escenario, explicó, las respuestas empresariales resultan dispares. Algunas compañías decidieron retraer su actividad o directamente salir del mercado, mientras otras optaron por invertir y adaptarse para competir. Esa diferencia, según indicó, también incide en la dinámica del consumo.

Para ilustrar ese punto, mencionó ejemplos concretos. Señaló que algunas firmas eligieron reducir operaciones ante el nuevo contexto,como es el caso de FATE, mientras que otras avanzaron en estrategias de expansión. En ese marco, destacó el caso de empresas, como Lumilagro que, frente a la competencia de productos importados, decidieron invertir, mejorar su oferta y ampliar ventas, incluso con exportaciones. “Resulta que hoy vende, tiene récord de ventas y exporta. Y lo más importante, que esta es la diferencia más importante en cuanto a nuestro modelo, la gente se beneficia. La gente hoy puede comprar un termo, no solo importado, sino nacional, mejor y a un precio más bajo”, afirmó Caputo.

Ello, según Caputo, redefine las decisiones de compra. En ese sentido, sostuvo que el comportamiento del consumo no puede analizarse únicamente como una caída, sino como una reconfiguración del mercado.

Caputo también cuestionó la idea de que el consumo pueda actuar como motor de crecimiento en el corto plazo cuando se apoya en desequilibrios monetarios. En particular, se refirió a situaciones en las que la expansión de la demanda responde a la pérdida de confianza en la moneda. Como ejemplo, describió conductas de sobrestockeo, en las que los consumidores adelantan compras ante expectativas de inflación. Mencionó casos en los que las personas adquirieron grandes cantidades de bienes, como alimentos, para resguardarse de la suba de precios.

Según explicó, ese tipo de comportamiento puede generar un aumento transitorio en la actividad, pero no constituye un crecimiento sostenible. “No es un crecimiento sano ni duradero en el largo plazo”, afirmó.

En esa línea, vinculó la discusión sobre consumo con la demanda de dinero. Señaló que el proceso inflacionario reciente estuvo influido por una caída en la demanda de pesos, especialmente en el período previo a las elecciones, cuando se produjo una fuerte movilización que impactó en las decisiones económicas.

Ese fenómeno, según indicó, afectó tanto a los precios como al nivel de actividad. Explicó que la inflación es consecuencia de un exceso de oferta de dinero, de una caída en su demanda o de una combinación de ambos factores, y sostuvo que en el caso argentino la demanda suele tener un peso determinante.

De acuerdo con su planteo, la caída en la demanda de dinero incidió en la desaceleración de la actividad tras un período previo de crecimiento. En ese contexto, ubicó parte de la debilidad actual que reflejan algunos sectores.

Al mismo tiempo, afirmó que comenzó a observarse una recuperación en la demanda de pesos. Según proyectó, ese proceso debería contribuir a una desaceleración de la inflación en los meses siguientes, con impacto también en la actividad económica.

El ministro también rechazó la idea de un trade-off entre inflación y crecimiento. “No coincido para nada con ese trade off”, sostuvo, y planteó que el programa económico apunta a combinar ambas variables: desinflación y expansión de la economía.

En relación con el nivel de actividad, insistió en que el crecimiento sostenido no puede basarse en el consumo, sino en la inversión. Según explicó, el esquema anterior generó expansiones impulsadas por desequilibrios que no se sostuvieron en el tiempo.

En cambio, afirmó que el actual programa se centra en generar condiciones para atraer inversiones. En ese sentido, destacó la estabilización macroeconómica como un requisito para lograr previsibilidad.

La pregunta sobre la pérdida de empleo industrial

Ese enfoque también apareció en su respuesta sobre el mercado laboral, otro de los aspectos vinculados a la actividad.

“En medio de esta reconversión que hay que hacer, la Unión Industrial Argentina dice que la Argentina pierde 1500 puestos industriales por mes. ¿En qué se está reconvirtiendo esa Argentina?“, le preguntó el moderador, a Caputo, ya sobre el final de la entrevista. El ministro reconoció que algunos sectores registraron caídas, pero señaló que el empleo total mostró un aumento, aunque con mayor peso de la informalidad.

Según explicó, ese fenómeno forma parte de un proceso de reconversión económica. Indicó que la economía tiende a desplazarse hacia el sector de servicios, en línea con lo que ocurre a nivel global. En los países desarrollados, señaló, el sector servicios supera el 70% de la actividad, mientras que en Argentina ronda el 60%.

En ese contexto, planteó que la transición entre sectores forma parte del cambio en curso. También mencionó que existen procesos de reconversión dentro de la propia industria, con empresas que combinan producción de bienes con prestación de servicios, como el alquiler de maquinaria en lugar de su venta.

El mensaje al sector empresario también se alineó con ese diagnóstico. Caputo sostuvo que el nuevo escenario exige una adaptación a reglas distintas y cuestionó estrategias basadas en expectativas de inestabilidad. “Hay una causalidad en economía. Cuando hacés las cosas bien, los resultados son buenos”, afirmó. En esa línea, sostuvo que el Gobierno mantiene un rumbo consistente, lo que, según indicó, debería reflejarse en los resultados.

Durante su exposición, el ministro también se refirió a las perspectivas de la actividad hacia adelante. Señaló que el país ingresó en un proceso de impulso y proyectó que los próximos meses mostrarán una combinación de menor inflación y mayor crecimiento. En ese marco, insistió en que la estabilización macroeconómica constituye una condición necesaria para el desarrollo de la inversión. También destacó la generación de incentivos adicionales para atraer capital, en un contexto que definió como de recuperación de la credibilidad.

En la Bolsa de Comercio de Rosario, el ministro de Economía, Luis Caputo, abordó el escenario económico actual del país y anticipó que la inflación de marzo superará el 3 por ciento. Frente a un auditorio compuesto por empresarios y representantes del sector financiero, el titular del Palacio de Hacienda expuso una serie de conceptos sobre la situación macroeconómica, la confianza del equipo económico y el rumbo que impulsa la administración encabezada por el presidente.

Respecto al dato de inflación de marzo que mañana va a publicar el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), Caputo señaló: “Seguramente será arriba del 3% porque hubo un shock que evidentemente tuvo un impacto obvio en todo lo que está relacionado con el petróleo, desde pasajes de avión de cabotaje hasta de transporte; hay temas como la educación, que en marzo tiene su estacionalidad. A partir de abril, se viene un proceso de desinflación y crecimiento, se vienen los mejores meses”.

La afirmación se produjo horas antes de la publicación oficial del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que tendrá lugar el martes 14 de abril a las 16, y en la presentación del libro “Cambia la música, ahora hay que cambiar el paso” de Salvador Di Stefano en la Bolsa de Comercio de Rosario. Además, el ministro se prepara para viajar a Washington D.C., Estados Unidos, para participar de las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial.

En cuanto al pronóstico del titular del Palacio de Hacienda, se trata de un dato que coincide con las proyecciones de las consultoras que consideran que la inflación se va a ubicar entre 2,7% —las más optimistas— y 3,5% en marzo. El último Relevamiento de Expectativa de Mercado (REM) del Banco Central arrojó un 3%, aunque el “Top 10″ de los analistas marcó que se ubicaría en 3,1 por ciento.

Lo que pasa desde abril

De cara a lo que viene, el ministro sostuvo que a partir de abril comienzan los mejores 18 meses en donde va a haber desinflación y crecimiento. “No puede estar más optimista; el contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó.

El ministro dedicó buena parte de su exposición a desarmar lo que describió como una tendencia cultural local: “Hay como una tendencia común en Argentina de creer que ya la vimos toda y porque a Argentina le fue mal en el pasado, ahora le va a ir mal (...)”. Según el funcionario, este tipo de perspectivas condiciona la visión de los actores económicos y sociales, dificultando la instalación de un clima de optimismo sostenido.

Sin embargo, reiteró que ellos nunca dijeron que los problemas se van a solucionar en 24 horas y que gran parte del cambio no solo depende de los sectores, sino también de lo actitudinal. “Cambio la música, ¿estoy dispuesto a bailar esta música nueva? Esa es una decisión personal, cada uno es libre de hacerlo. Fate cazaba en el zoológico; entraron cuatro gomas chinas y dijo: ‘No juego’. Esa es una opción. Entonces uno puede decir que la industria de los neumáticos en Argentina no es competitiva y no sabemos si fue una decisión de alguien”, planteó.

Es que el equipo económico, en palabras de Caputo, no se quiere arrogar tener que decir cuáles son los sectores a los que les tiene que ir bien y a los que les tiene que ir mal. Y volvió a poner el ejemplo de la joven que se le acercó en el Argentina Week para comentarle que una empresa de transformadores cerró un contrato de exportación a Estados Unidos por 300 millones de dólares. “Son ustedes los que van a explotar el potencial que Argentina tiene y la mayoría de las veces nosotros mismos nos vamos a sorprender. No será una sorpresa energía o minería, pero estoy seguro de que va a haber un monto de casos que no hubieran pasado por el radar nuestro ni mucho menos”, comentó.

La llegada al Gobierno

A la vez, Caputo habló de cómo fue su llegada al gobierno de La Libertad Avanza (LLA). En tal sentido, confesó que antes de que tomara la decisión de ser ministro, diferentes políticos y economistas lo llamaron para que no lo hiciera y que, una vez que tomó la decisión, le dijeron que dejara que explotara todo, comentarios a los que asegura que no escuchó.

”La potencia del plan era que nosotros realmente creíamos y teníamos la confianza absoluta de que se podía arreglar, evitándole una crisis a la gente. No escuché ni por dos segundos esos consejos de hacer pomada todo", concluyó.

Con un poder adquisitivo que sigue sin mostrar signos de recuperación, las ventas minoristas de las pymes mostraron una caída interanual del 0,6% en términos reales. Asimismo, en comparación con febrero, la actividad comercial minorista registró una baja del 0,4%. En paralelo, el aumento de costos reduce los márgenes de ganancias de las empresas.

Así, las ventas en este sector encadenaron 11 meses consecutivos a la baja en términos interanuales, según informó la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME). En lo que va del año, el rojo acumulado alcanza el 3,6%.

Cabe destacar que la entidad informó que, en esta edición del informe, incorporó datos de ventas online correspondientes a aquellas pymes que cuentan con esta modalidad.

El análisis sectorial confirmó un escenario contractivo durante el período, con cinco de los siete rubros relevados en valores negativos. Las principales caídas se observaron en Perfumería (-9,8%), Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles (-8,3%) y Alimentos y bebidas (-0,9%).

En contraste, Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción mostró un crecimiento del 2%, al igual que Farmacia, que registró un incremento interanual del 1,1%.

Respecto a la situación económica actual de los comercios, el 50,8% de los encuestados indicó mantenerse sin cambios frente al año anterior, lo que representa una disminución de 1,8 puntos respecto de febrero. Esta variación se trasladó hacia el grupo que reportó un empeoramiento (42,2%) en comparación con el mismo mes del año previo.

“La migración de estos indicadores refleja una mayor incidencia de comercios afectados por la dinámica económica del período analizado”, señaló CAME.

Respecto a las perspectivas para el resto del año, el 48% de los consultados prevé un mantenimiento de los niveles vigentes de ventas, frente a un 39,7% que espera una mejora y un 12,4% que vaticina un retroceso.

A su vez, el 59,1% de los comerciantes encuestados califica el escenario actual como no apto para nuevas inversiones, en contraste con el 13,1% que lo considera una oportunidad. El 27,7% no manifiesta una definición concreta al respecto.

Las ventas pymes, rubro por rubro

Alimentos y bebidas

Tuvo una baja en sus ventas del 0,9% interanual en marzo. De acuerdo a CAME, el inicio del ciclo lectivo y el fin del receso estival generaron un desplazamiento del gasto hacia bienes de primera necesidad. El aumento de precios en frescos y carnes redujo el volumen de las compras por ticket.

“Los vendedores destacan la migración hacia segundas marcas y el uso de promociones bancarias para sostener la demanda. Se observa una conducta de compra cautelosa y fraccionada, sujeta a la disponibilidad de dinero de los clientes. El desempeño futuro dependerá de la estabilización de precios frente a los salarios”, resaltó CAME.

Por otra parte, los encuestados señalan que el incremento en costos fijos, como servicios y combustibles, afectó la rentabilidad directa de los locales.

Textil e indumentaria

La actividad comercial del sector textil registró una leve baja interanual del 0,4%. El comienzo del ciclo lectivo y la proximidad del invierno estimularon la demanda de prendas de abrigo y uniformes escolares.

Sin embargo, la priorización del gasto en bienes esenciales restringió las ventas en otros segmentos. La transición de temporada se caracterizó por la liquidación de stock de verano.

En este marco, los comerciantes destacan una mayor búsqueda de ofertas y el uso de financiación en cuotas como mecanismos para sostener el consumo.

Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles

La actividad del sector se contrajo un 8,3% respecto al año anterior. “El presupuesto de los hogares priorizó los gastos escolares y de subsistencia, postergando la renovación de mobiliario y artículos decorativos. La inflación y la erosión de los ingresos reales limitaron el volumen físico de ventas en el período”, explicó CAME.

La demanda se concentró en productos de bajo costo unitario y el uso de tarjetas de crédito y beneficios bancarios fue el principal recurso para concretar transacciones.

“El alza en los costos operativos, como impuestos y servicios, redujo los márgenes de ganancia. Los vendedores señalan una fuerte competencia de canales informales y bazares de bajo precio”, sostuvo el informe.

Farmacia

El sector farmacéutico creció 1,1% interanual en marzo, impulsado por la demanda estacional de antigripales y productos específicos. Sin embargo, se registró una caída en categorías no esenciales, con un consumo más enfocado en salud básica.

Los comerciantes señalaron subas de precios, demoras en reintegros de obras sociales y un mayor uso de medicamentos genéricos.

El financiamiento ayudó a sostener las ventas, aunque el aumento de costos redujo márgenes. La evolución del sector dependerá de la mejora en la cobertura social y del ingreso disponible.

Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción

El rubro experimentó un incremento del 2% en la comparación interanual. “El inicio de la temporada de impermeabilización y las reparaciones hogareñas tras el período estival impulsaron la actividad sectorial. La demanda se concentró en insumos críticos para refacciones urgentes y soluciones de mantenimiento básico”, detalló el reporte.

Los comerciantes señalan una elevada cantidad de consultas y pedidos de presupuesto previos al cierre de la operación. En este contexto de liquidez limitada, la financiación con tarjetas de crédito y promociones bancarias se vuelve clave para concretar ventas.

“El desempeño del sector permanece condicionado a la reactivación de la inversión en infraestructura”, aseguró CAME.

Perfumerías

El segmento continúa en declive y registró una contracción del 9,8% interanual y una baja del 2,7% respecto al mes anterior.

El consumo de los hogares se enfocó en productos de higiene esencial, dejando en segundo plano los bienes suntuarios. Aunque los canales digitales mostraron cierto dinamismo, el comercio tradicional continúa resentido por la pérdida de poder adquisitivo. En este escenario, las herramientas de financiación y las promociones bancarias se consolidan como el principal incentivo para concretar ventas en el mostrador.

El Banco Mundial recortó sus previsiones de crecimiento para la Argentina en 2026, al pasar de 4% a 3,6%, en un contexto global adverso para la región por el conflicto en Medio Oriente. De todos modos, consideró que el país resulta una excepción, dada la estabilización y la implementación de reformas.

En general, las perspectivas de crecimiento para América Latina y el Caribe en 2026 permanecen limitadas, con una previsión de expansión de 2,1%, pese a condiciones financieras algo más flexibles y precios de materias primas favorables. No se prevé una mejora respecto a 2025, en un contexto de aumento de los precios de los combustibles, fertilizantes y la persistencia de altas tasas de interés.

El consumo en la región sigue siendo el principal motor, aunque con un avance moderado debido a la lenta recuperación de los ingresos reales y altos costos de endeudamiento.

Mientras tanto, la inversión continúa siendo baja, ya que las empresas esperan mayor claridad sobre el contexto externo y las políticas internas.

Pero “Argentina ha emergido como la principal excepción al alza, ya que la estabilización y las reformas han mejorado las expectativas y las condiciones financieras”, resaltó el banco Mundial.

“Fuera de Argentina, persisten focos de dinamismo entre economías más pequeñas de ALC”, agregó.

William Maloney, economista jefe del Banco Mundial para América latina y el Caribe, dijo en conferencia de prensa que “Argentina tiene, al igual que el resto de la región en general, una tasa de crecimiento (3,6%) más lenta de la proyectada hace unos meses, que igualmente es bastante buena para los estándares de la región”. Sobre la inflación, cree que “seguirá evolucionando”.

En tanto, el documento publicado este miércoles explica que “la aprobación de reformas en el mercado laboral por el Congreso y esfuerzos en curso para mejorar el clima de negocios y el entorno regulatorio respaldan las perspectivas para la inversión. Junto con una cosecha agrícola fuerte que está respaldando la actividad en el corto plazo, estas medidas han modificado las expectativas considerablemente: el crecimiento acumulado pasó del -0,4% entre 2011 y 2024 a un 12,2% proyectado para el período 2024-2027″.

De todos modos, el reporte asegura que los riesgos a la baja son significativos, particularmente dada las considerables necesidades de financiamiento externo, en un contexto de reservas internacionales netas negativas y acceso limitado a los mercados internacionales de deuda.

En otro tramo del informe, el Banco Mundial señaló: “Argentina se destaca por un ajuste decisivo impulsado por la política fiscal —pasando de un déficit considerable en 2023 a un superávit primario y general mediante la racionalización del gasto público, recortes de ineficiencias administrativas, y la refocalización de los subsidios a los precios de la energía para dejar de beneficiar a los hogares de mayores ingresos— ha ayudado a anclar las expectativas de inflación y a comprimir el riesgo soberano”.

En general, “una mayor claridad sobre el ancla fiscal y la agenda de reformas ha ayudado a anclar las expectativas, mejorar las condiciones financieras y apoyar la recuperación del consumo privado y la inversión”, resumió la entidad.

Asimismo, resaltaron el hecho de que EEUU y Argentina hayan lanzado un marco estratégico para fortalecer las cadenas de suministro de minerales críticos, vinculando explícitamente las herramientas de financiamiento y la demanda norteamericana con el RIGI.

En paralelo, “el Acuerdo de libre comercio Mercosur-Unión Europea —ratificado por el Congreso de Argentina—, una vez totalmente operativo, ampliaría el acceso a mercados y reduciría la incertidumbre normativa para bienes transables y grandes proyectos”, indicó el Banco Mundial.

Por otro lado, mencionó que “el crédito al sector privado en Argentina sigue siendo excepcionalmente bajo, en torno al 15% del PBI, lo que refleja una prolongada inestabilidad macroeconómica y el desplazamiento del crédito hacia el sector público”.

“Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el EMAE de febrero da para abajo; por ahí la inflación del mes pasado, producto de la nafta y la educación, da más alta. Eso no nos va a desviar del rumbo, vamos a llegar a la meta", marcó durante su participación en el evento de la Bolsa de Comercio de Rosario.

En medio de las críticas sobre la evolución del programa económico, en particular en materia de actividad, el ministro Caputo, sostuvo que hay que hacer foco en los datos oficiales, ya que son los que revelan cómo está la realidad. Y que la resistencia —paradójicamente— siempre aparece cuando la cosa comienza a ir mejor en la Argentina.

“Lo que parecía imposible se hizo posible y generó la atención de todo el mundo. Y se hizo además sin ninguna trampa, sin plan Bonex, sin confiscar depósitos, sin corralito, respetando la propiedad privada. Hoy nuestro presidente es uno de los referentes mundiales más importantes. ¿Cuál es la parte difícil de eso? A medida que la cosa empieza a ir mejor, la resistencia se hace cada vez más alta“, afirmó Caputo.

Allí, Caputo presentó un diagnóstico sobre la coyuntura nacional y defendió la importancia de los datos oficiales para analizar la marcha de la economía. En su presentación, destacó la evolución positiva de ramas productivas y el papel clave del Gobierno en el cambio de rumbo económico.

El funcionario explicó que su gestión se apoya en el seguimiento de indicadores y registros estadísticos. Definió a los datos como la base para interpretar la realidad y diferenciar opiniones de hechos. Según Caputo, “una cosa es pensar distinto y otra es negar evidencia empírica”. Insistió en que el Gobierno y el presidente impulsaron un proceso de transformación que desafió expectativas y atrajo la atención internacional.

Durante el evento, Caputo remarcó que “12 de los 16 sectores que componen el producto están creciendo”. Afirmó que el consumo privado, las exportaciones y la cosecha agrícola se ubicaron en niveles récord. Al detallar estos logros, el ministro buscó fortalecer el mensaje de recuperación y subrayó que el repunte no se limitó a un solo rubro, sino que abarcó a la mayor parte del aparato productivo.

Caputo también apuntó contra los economistas que aseguran que el Gobierno enfrenta un trade-off entre inflación y recesión, al sostener que en los próximos meses deberán elegir por una de las dos variables. “La recesión que arrancó en junio-julio de 2022 y hace piso en el primer semestre de 2024; durante todo ese tiempo, la inflación subió a niveles que todos se acuerdan bien. Después de que el nivel de actividad comienza a recuperarse, la inflación comienza a caer y eso es lo que va a seguir pasando. Argentina va a seguir creciendo y la inflación va a seguir bajando”, sostuvo. En medio de la aceleración de precios que llevó a que en febrero el Índice de Precios al Consumidor (IPC) volviera a ubicarse en 2,9% y con pronósticos de consultoras que marcan que en marzo podría superar el 3 por ciento.

Para luego asegurar que la realidad es heterogénea y la confianza es fundamental. “La oposición agarra un sector en particular que no le está yendo bien y lo extrapola a toda la economía y eso no es correcto”, aseguró, y que se combate con el camino que los jóvenes dijeron que había que tomar al elegir al presidente Javier Milei en 2023, a la par de explicándole a la sociedad.

Así, sostuvo que la macroeconómica es la sumatoria de la micro y que si a la macro le está yendo bien, en promedio a la micro también. “Desde el sector público no nos tenemos que meter en el sector privado. Tenemos que generar las condiciones para que sean ustedes los que identifiquen las oportunidades y sean ustedes los que se lancen a emprender”, marcó. Pero reconoció que las reacciones son heterogéneas en cualquier industria como la textil, en donde algunos dicen que compiten y otros lloran todo el día. Y que, en el caso del cierre de la fábrica de neumáticos Fate, después de años de cazar en el zoológico, vi una ventana y cerró, pero que es válido.

La promesa de baja de retenciones

En un auditorio lleno de personas, que el ministro reconoció al inicio de su discurso que esperaba que no lo incomoden, la gran mayoría de ellas ligadas al sector agropecuario, el ministro Caputo tuvo que reconocer que no puede eliminar los derechos de exportación en el corto plazo por el estado de las cuentas públicas, aunque sí les prometió que en algún momento el Gobierno lo hará.

“A mí me encantaría bajar las retenciones a cero mañana, pero no puedo hacerlo. Porque si bien estoy seguro de que en el mediano plazo va a redundar en algo mejor para el país, en el cortísimo plazo me va a generar déficit fiscal y cuando haya déficit fiscal van a instalar que Argentina volvió a las andadas, cómo lo va a financiar, vuelve Cristina”, afirmó Caputo.

La insistencia con inocencia fiscal

El ministro no desaprovechó la oportunidad para volver a referirse a los beneficios de la Ley de Inocencia Fiscal, que, en su análisis, sale ganando el contribuyente y el Gobierno, ya que permite el desarrollo del mercado de capitales que necesita Caputo de cara al duro vencimiento de julio por USD 4.200 millones.

“Esta es una ley que favorece a todos; ustedes pueden sacar esos dólares ahora, no pagan ninguna multa; por el contrario, les pagan un interés o pueden utilizar esa plata para comprar una cosechadora, un tractor o lo que se necesite”, marcó. Aunque, para la mayoría de los contadores, aún hay dudas sobre las garantías jurídicas y beneficios en términos impositivos de que los contribuyentes se adhieran al Régimen Simplificado de Ganancias (RSG).

En esa línea, Caputo sostuvo que no tiene dudas de que a la Argentina le va a ir bien, pero sí confesó que tiene miedo sobre la velocidad en la que se produzca la recuperación. Ya que él sabe que el país tiene la capacidad de hacerlo al 9%. “La forma en que ustedes reaccionen a esto hace una diferencia enorme. Aunque ustedes pienden que no, que solo son una personita”, les marcó.

La discusión sobre la relación entre inflación y crecimiento económico sumó un nuevo capítulo tras una publicación reciente del presidente Javier Milei. El mandatario cuestionó abiertamente a economistas que recomiendan permitir un mayor aumento de los precios como condición para que la economía argentina logre expandirse. La intervención del jefe de Estado se produjo en un escenario en el que las cifras de inflación y actividad económica generan debate entre especialistas y funcionarios.

Milei compartió su reflexión a través de sus redes sociales, donde rechazó la idea de que “si el gobierno quiere crecer debe aceptar mayor inflación”. El presidente explicó su postura con argumentos teóricos y referencias a figuras reconocidas de la economía, en un contexto marcado por la persistencia de altos registros de inflación en el país.

En su mensaje, Milei afirmó: “Me sorprende, para mal, economistas que dicen que el gobierno si quiere crecer debe aceptar mayor inflación”. El mandatario sostuvo que puede entender que “alguien precario pueda seguir creyendo en la Curva de Phillips y hay trade-off entre inflación y desempleo (actividad) aunque ya la teoría económica la haya sepultado en 1968 y terminado de rematar entre 1972 y 1973. (Fiedman/Phelps/Robert Lucas Jr.)”. Con estas palabras, el presidente descartó la vigencia de la Curva de Phillips, un modelo que plantea una relación inversa entre inflación y desempleo, aludiendo a los aportes de Milton Friedman, Edmund Phelps y Robert Lucas Jr., quienes refutaron ese paradigma en décadas pasadas.

La declaración de Milei se inscribe en un contexto donde la inflación sigue en el centro de la escena. Según datos recientes, el índice de precios al consumidor de febrero se ubicó en 2,9%, mientras que la variación acumulada en los últimos doce meses alcanzó el 33,1%. Estas cifras reflejan la magnitud del desafío que enfrenta la política económica argentina. El propio presidente utilizó estos datos para reforzar su argumento y cuestionar la idea de que el aumento de los precios pueda derivar en mayores niveles de actividad.

En su reflexión, el jefe de Estado manifestó: “De ahí a saltar a una relación positiva entre la inflación y el crecimiento es un disparate tanto en lo teórico como en lo empírico”. Milei afirmó que “entiendo que algún trasnochado podría llegar a creer en el modelo de James Tobin (donde la economía crece conforme viaja hacia el trueque), el cual, si tuviera sentido Argentina con la inflación que ha tenido debería ser potencia mundial”. Así, el mandatario aludió a la hipótesis del economista estadounidense James Tobin, que vinculaba ciertos episodios inflacionarios con la posibilidad de expansión económica, y utilizó la experiencia argentina para descartar esa posibilidad.

La publicación de Milei también incluyó una crítica al impacto que pueden tener las opiniones de economistas en la toma de decisiones públicas. “Creo que muchas veces no se piensa seriamente lo que se dice y mucho menos se toma consciencia de lo que significa tomar decisiones que tienen impacto en millones de personas. Sólo eso... CIAO!”, escribió. De este modo, el presidente puso el foco en la responsabilidad que implica recomendar políticas que afectan a toda la sociedad.

Este pronunciamiento ocurrió en un momento en el que indicadores oficiales muestran variaciones tanto en precios como en el nivel de actividad económica. Según datos difundidos oficiales, la actividad económica creció 0,4% en enero y acumuló un alza de 1,9% en el año. Estas cifras sugieren una leve recuperación, aunque el contexto inflacionario mantiene la preocupación entre los analistas y la ciudadanía.

El debate sobre la relación entre inflación y crecimiento económico cobró fuerza en la Argentina a partir de la publicación de estos datos y de la intervención de figuras como Javier Milei. La postura del presidente, expresada en su publicación, sostiene que no existe un vínculo positivo entre el avance de los precios y la expansión de la economía, ni desde el punto de vista teórico ni a la luz de la experiencia argentina reciente.

Durante la conversación, Delgado remarcó que “la inflación se instaló en una meseta incómoda para el gobierno”. Consideró que la estabilización de los precios en niveles elevados representa un problema tanto para la administración nacional como para la solidez del relato oficial. El especialista observó que los primeros meses del año mostraron un índice inflacionario que no cede y reconoció que el proceso de desinflación suele ser extenso. “Los procesos de desinflación son largos, llevan tiempo”, explicó.

En ese contexto, el economista aludió a la reacción de la gestión de Milei frente a las cifras de inflación y a la comunicación oficial. Mencionó que el presidente, mediante un mensaje en redes sociales, optó por “blanquear” la situación y admitir que la baja de la inflación será un proceso lento. “Me parece saludable”, valoró Delgado, aunque aclaró que “pensar que la Argentina podía en dos años llevar a cero su tasa de inflación en este contexto era impensado”.

El contexto internacional también incide sobre la economía local. Delgado identificó factores externos, como el precio de los combustibles y el impacto de la guerra en Medio Oriente, que afectan al índice de precios al consumidor. Sin embargo, subrayó que la inflación ya presentaba cifras elevadas antes de esos eventos. “Ya habíamos tenido dos nueve por dos meses consecutivos en enero y febrero”, recordó, en referencia al porcentaje mensual de inflación.

Uno de los puntos centrales de su análisis fue el cambio de prioridades en la sociedad. Delgado afirmó que la inflación dejó de ser el tema principal en la agenda pública. “Hoy la agenda pública pasa por cuestiones más vinculadas al empleo, a los ingresos, a las perspectivas de los grupos familiares en particular”, describió. El economista sostuvo que la lucha contra la inflación resultó determinante para la llegada de Javier Milei a la presidencia, pero ahora “la sociedad ya empieza a pedir otras cosas”.

En esa línea, se refirió a las señales del gobierno, tanto desde el Banco Central como desde el Ejecutivo. Analizó la decisión de bajar la tasa de interés y la estrategia de comprar dólares. Para Delgado, esas medidas sugieren que “el gobierno está en condiciones de, insisto, dándole a la guerra quizá el trasfondo para sumar un relato”, aunque advirtió que “no va a poder hacer las dos cosas: bajar la inflación y crecer a la vez. No hay condiciones para que eso suceda. Entonces, va a tener que elegir”.

El economista describió un escenario donde la preocupación social principal gira en torno a la actividad económica y al empleo. Se refirió a la encuesta de satisfacción política de la Universidad de San Andrés, que ubicó al bajo salario y la falta de trabajo como los problemas más relevantes para la población. “La gente no está pidiendo bajar la inflación, están pidiendo recuperame el salario”, subrayó.

Al analizar el escenario financiero, Delgado señaló que la política de altas tasas de interés y la falta de crédito profundizan las dificultades de acceso al consumo. Detalló que el segmento informal, como las billeteras digitales y las fintech, muestra niveles de morosidad superiores al 20 %, y en algunos casos llegan al 30 %. “Bancos que no quieren prestar”, resumió, y argumentó que la falta de financiamiento limita la recuperación económica.

Respecto a la política fiscal, Delgado advirtió que el gobierno enfrenta restricciones crecientes. La recaudación tributaria se reduce por la falta de crecimiento, lo que complica la meta de equilibrio fiscal. “Se le va a hacer muy difícil sostener el equilibrio fiscal al Gobierno en los próximos meses, ajustando el gasto cada vez más porque la recaudación se está cayendo”, sostuvo. En su análisis, la administración nacional tendrá que buscar un balance entre el ajuste y la necesidad de estimular la economía. “Hay espacio fiscal, algún espacio fiscal habría, porque si no, el ajuste eterno en el gasto va a llegar a un límite difícil”, alertó.

El economista sugirió que el gobierno podría considerar medidas puntuales para aliviar la presión sobre los ingresos, como la reducción de impuestos a los combustibles. Puso como ejemplo la decisión de Brasil de bajar esos tributos para amortiguar el impacto en el poder adquisitivo. Aclaró que el margen de maniobra existe, aunque limitado, y que el Ejecutivo debe preservar el equilibrio macroeconómico como telón de fondo.

Durante la entrevista, Delgado describió a la gestión de Milei como pragmática en materia económica. “Ha sido un gobierno pragmático en lo económico. No es un gobierno dogmático, cien por ciento”, afirmó. Señaló que la permanencia del cepo cambiario para las empresas constituye un ejemplo de esa flexibilidad. “El cepo a las empresas se mantiene. Hoy las empresas no pueden comprar con sus pesos excedentes los dólares que quieren, no pueden dolarizarse. Eso es parte del pragmatismo”, explicó.

En cuanto a las perspectivas para el resto del año, Delgado descartó un escenario de crisis. El equipo de la consultora Analítica, que dirige, proyecta un crecimiento económico inferior al dos por ciento, con una estimación central del 1,8 %. Esa tasa se ubica por debajo de las previsiones oficiales y de organismos internacionales, y refleja la debilidad de los motores de la demanda. “No hay condiciones, los drivers de la demanda están muy fríos, el consumo, que es el principal motor, está muy frío, tanto por ingresos como por crédito, y obviamente el empleo cae”, argumentó.

Delgado resaltó que la creación de empleo informal y cuentapropista no logró compensar la pérdida de empleo formal durante el último año. “Se perdieron casi cien mil puestos de trabajo el año pasado”, precisó. Explicó que la caída del empleo formal representa una señal de alarma para la economía y refleja el deterioro de las condiciones laborales.

En el tramo final de la entrevista, el economista retomó la idea de que la sociedad demanda un reseteo moderado de la política económica. “Esto hay que volver todo para atrás, no. Se avanzó mucho, sobre todo en el ordenamiento fiscal y monetario, eso hay que preservarlo. Pero ahora me parece que la sociedad ya empieza a pedir otras cosas”, reflexionó.

El panorama político también ocupó un espacio relevante en el análisis de Delgado. Consideró que la proximidad de la competencia electoral pondrá a prueba la capacidad del gobierno para administrar las tensiones entre los objetivos económicos y las demandas sociales. Advirtió que los próximos meses serán clave para definir si el Ejecutivo introduce cambios en la gestión o sostiene su rumbo actual.

Durante el cierre de su intervención, el economista insistió en la necesidad de que el gobierno lea lo que la sociedad está demandando. “Mi esperanza, mi expectativa, que lea lo que la sociedad está demandando, que es que mejoren las condiciones materiales, si se quiere, de la vida de los argentinos, más allá de la tasa de inflación”, expresó. Al mismo tiempo, descartó que la administración nacional recurra a políticas expansivas de gasto y subrayó la importancia de preservar el orden fiscal y monetario alcanzado.

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Mirá la entrevista completa a Ricardo Delgado:

Durante su participación en Infobae en Vivo, subrayó que la escalada del conflicto en Medio Oriente ejerce presión sobre los precios y reduce el margen de maniobra local, mientras el país intenta posicionarse como proveedor energético en un contexto global inestable.

“La Argentina exporta energía por solo USD 300 por habitante al año, una cifra considerablemente inferior a la de países como Australia, que alcanza los USD 4.500 per cápita en productos energéticos", reconoció Vasconcelos a la vez que remarcó que esta diferencia “obliga a moderar las expectativas respecto de los posibles beneficios que la coyuntura internacional podría aportar a la economía argentina”.

En este sentido, dijo que “el Gobierno no tiene muchos instrumentos hoy para afrontar el dilema de inflación versus nivel de actividad”. Este escenario, resaltó, se ve agravado por el aumento del riesgo país, que actualmente se sitúa en 580 puntos.

Vasconcelos puntualizó que la única salida inmediata para que la política económica recupere margen pasa por “retomar la idea de un canje de deuda”, tomando como ejemplo el caso de Ecuador: “Bajó el riesgo país a través de un canje por el que emitieron bonos por unos USD 4.000 millones a 2034 y 2040, rescatando bonos de vencimiento inmediato”.

Sin embargo, la posibilidad de colocar deuda en los mercados internacionales se mantiene limitada para la mirada oficial, mientras que, según Vasconcelos, persisten “apuestas por los petrodólares” que resultan inciertas ante la volatilidad mundial y las restricciones existentes para las exportaciones de crudo por motivos geopolíticos.

El economista planteó que el Gobierno argentino enfrenta una disyuntiva determinante: si opta por subir las tasas de interés para contener la inflación, la actividad económica se resentirá; en cambio, si decide bajar las tasas para reactivar la economía, las expectativas inflacionarias podrían desanclarse. Todo esto en un contexto en el que la morosidad de las familias más que se triplicó en el último año y tocó el punto más alto desde 2010, que es hasta donde llegan los registros del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

El economista agregó que el elevado riesgo país limita el acceso a financiamiento y obstaculiza la puesta en marcha de medidas efectivas. Para Vasconcelos, “si se despejaran los vencimientos externos de cara a 2026 y 2027, que suman USD 31.000 millones excluyendo los compromisos con el BID y el Banco Mundial, el Gobierno ganaría grados de libertad para utilizar el resto de los instrumentos de política económica”.

Impacto internacional

El especialista sostuvo que el actual precio del barril de petróleo, que ronda los USD 100, presiona al alza los mercados, aunque todavía “no provocó un pánico financiero global. Sin embargo, si el barril llega a superar los USD 120 o USD 125, podría ocurrir una retirada masiva de activos financieros a nivel internacional”.

Para la Argentina, el aumento de las cotizaciones internacionales del petróleo y la energía representa oportunidades y límites. Vasconcelos analizó que el país podría recibir mayores ingresos por exportaciones, pero la magnitud de este impacto es reducida debido a la baja base exportadora en comparación con otras naciones. Destacó, además, que el incremento de los combustibles repercute de manera directa en los costos internos y en la inflación.

En cuanto a los recursos estratégicos, Vasconcelos subrayó que tanto Vaca Muerta como el sector minero argentino juegan un papel central para el desarrollo a mediano y largo plazo. Precisó que “hoy estamos en una etapa de sembrar en términos de energía y minería, no en una etapa de cosechar”.

Barreras para el financiamiento

Vasconcelos advirtió que el Banco Central acumuló más de USD 3.000 millones en los últimos dos meses y medio, pero, a pesar de ello, “las reservas netas cayeron 2.000 millones”, atribuido a la falta de refinanciación de vencimientos y a la necesidad de cubrir pagos de capital de deuda.

Señaló que la falta de un programa monetario definido y la volatilidad de la tasa de interés complican el panorama. Explicó, además, que endurecer la política monetaria mediante una suba de tasas se toparía con los “índices de morosidad muy elevados en el sistema crediticio”, profundizando así el estancamiento de la economía. Por otra parte, relajar la política podría provocar un mayor desanclaje de las expectativas inflacionarias, especialmente porque “el piso de inflación es muy alto”.

En este sentido, resolver el problema del riesgo país constituye la única vía para que el Gobierno logre mayor margen de acción en el resto de sus herramientas de política económica.

Vasconcelos repasó los datos recientes: “La política fue muy exitosa en bajar rápido la inflación. El año que terminó (2025) mostró un nivel de actividad muy heterogéneo en cuanto a recuperación, pero con una inflación que bajó mucho, de más de 120% a fin de 2024 a 31% a fin de 2025”. Sin embargo, advirtió que “la inflación de 2026 no va a mejorar en forma significativa”. El ritmo de la actividad se mantendrá moderado y el empleo seguirá “frío”.

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En un contexto de crisis y necesidad de reconversión en la industria ante los cambios macroeconómicos llevados adelante por el Gobierno, los empresarios del sector buscan adaptarse a los tiempos que corren con la incorporación de nuevas tecnologías, factor clave para aumentar la productividad y la competitividad. Sin embargo, los signos de rezago respecto de lo que ocurre a nivel global son evidentes y la rápida apertura comercial añade presiones para modernizarse.

Durante el evento “Reinventarse con inteligencia: cómo construir la Fábrica 2030″, la UIA y Accenture presentaron su primer diagnóstico sobre el uso de inteligencia artificial (IA) en la actividad. Se dio en el marco del relanzamiento del Centro de Industria X, un espacio en el que las pymes pueden acercarse a las innovaciones para luego implementarlas en sus plantas. Esperan que, además, funcione como fuente de inspiración de soluciones más personalizadas.

Los desarrollos disponibles se vinculan con programas que permiten realizar monitoreos e identificar problemas más rápidamente. En la central fabril lo llaman “el ChatGPT de la industria”.

Remarcan que la adopción suele comenzar con aplicaciones focalizadas, pero el mayor potencial de la IA se materializa cuando se integra de manera sistémica.

El presidente de la UIA, Martin Rappallini, manifestó que el acompañamiento a las distintas industrias “en este momento” es imprescindible y subrayó que, a diferencia de lo que ocurría en el siglo XX y principios del XXI, la velocidad de cambio resulta vertiginosa, por lo que las empresas deben estar preparadas para adoptar la tecnología que “rompe todos los esquemas”.

“Argentina tiene que poner foco en la IA y en muchos aspectos venimos rezagados”, admitió y opinó que es una herramienta a la que pueden acceder tanto grandes como pequeños jugadores. “No hay dimensión del salto en la productividad que habrá“, expresó Rappallini.

Sofia Vago, CEO de Accenture Argentina, señaló que la IA está transformando todos los procesos productivos y que consecuentemente surgen varios desafíos, entre ellos la capacitación de los talentos y la escalabilidad de los modelos piloto.

“La modernización no es una opción, la competitividad va a estar dada por la mejora continua”, dijo Vago.

Por su parte, Tomas Castagnino, director general de Investigación Económica, Crecimiento y Estrategia de Accenture Research; aseguró que “hay destellos del futuro en el presente” y contó que diversas industrias están aplicando la nueva tecnología para optimizar el diseño, las operaciones, la producción y las ventas.

Enfatizó que no se pretende reemplazar la actividad humana sino que redefinir tareas, roles y procesos. De momento, estiman que el 38% del tiempo de trabajo podría ser transformado con la IA, sin que ello implique una automatización extendida de las operaciones.

Se trata de un matiz no menor, teniendo en cuenta que se destruyen cerca de 6.000 empleos por mes en el rubro. Esto responde al desplome de la producción, derivada en gran medida del declive de la demanda.

Al respecto, según un estudio del Instituto Argentina Grande (IAG), el sector retrocedió el año pasado a niveles comparables con los de 2003. A su vez, de acuerdo a Audemus, Argentina registró el segundo peor desempeño industrial durante los últimos dos años en un ranking de 56 países, solo superado por Hungría.

En la UIA no ven señales de reactivación del consumo y advierten un panorama complejo. El crédito aparece como una salida posible, motivo por el cual la entidad está acercando alternativas al Ministerio de Economía. Una de las medidas que proponen es la baja de encajes bancarios.

Por otro lado, Castagnino remarcó que “venimos rezagados en términos de productividad”. De hecho, viene cayendo a un ritmo de 1,8% anual en la última década.

No obstante, precisó que la IA podría generar un incremento de 1,2 puntos porcentuales por año. Es decir, hay una oportunidad de recuperar el terreno perdido en un horizonte más acotado.

Como diagnóstico de situación, la UIA y Accenture hicieron una encuesta que arrojó que 8 de cada 10 empresas planea invertir en IA en el futuro, aunque en la actualidad solo 1 de cada 3 lo hace efectivamente. El 70% identifica el desconocimiento como principal barrera y un 65% no tiene claro el retorno de la inversión.

El informe también detalla que un tercio de las compañías no usan herramientas de ciberseguridad, lo que Castagnino ve como un serio riesgo para el resguardo de, por ejemplo, la propiedad intelectual.

Laura Segura, directora de Innovación y Servicios, explicó que el 70% de las firmas que aplican IA tiene como objetivo reducir costos, innovar y tomar decisiones, mientras que el 50% busca aumentar la calidad y ventas.

Silvio Zurzolo, quien encabeza el área de Educación, Tecnología e Innovación Productiva de la UIA; destacó que trabajan constantemente para cambiar la cultura de las pymes ante las transformaciones. Confía en que, con una articulación adecuada, Argentina tiene la capacidad de adaptarse y crecer exponencialmente en términos tecnológicos.

“Muchos países envidian nuestro capital humano”, sostuvo en relación al potencial en términos de diseño de estrategias para expandir el uso de IA en las fábricas.

El sector metalúrgico en Argentina experimentó en febrero una situación crítica, marcada por una caída interanual del 10,3% en la producción y un uso de la capacidad instalada que descendió hasta el 40,2%. Estos valores reflejan niveles mínimos en los últimos cuatro años y dan cuenta de un escenario de fuerte contracción en la industria, según información de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA).

La evolución mensual mostró que la actividad también retrocedió frente a enero, con una disminución del 1,9%. En el acumulado de los primeros dos meses de 2026, el sector registró una baja de 8,2%. Los datos muestran que la caída no se limitó a un segmento específico, sino que alcanzó a todos los subsectores estratégicos de la cadena productiva.

El presidente de ADIMRA, Elio Del Re, señaló que “la actividad metalúrgica profundiza su tendencia negativa durante el primer bimestre del año, con niveles de capacidad ociosa críticos y sin señales claras de recuperación en el corto plazo”. Añadió que la “fuerte retracción del mercado interno está impactando directamente sobre la producción y deteriorando la rentabilidad de muchas empresas del sector. Esta situación pone bajo presión el sostenimiento del empleo metalúrgico, en un contexto donde el mercado interno enfrenta una demanda en caída libre”.

La información difundida por ADIMRA consignó que la utilización de la capacidad instalada cayó 8 puntos porcentuales respecto del mismo período del año anterior. El registro de 40,2% representa el menor nivel para el sector desde 2022. El descenso se observó en todas las ramas que componen la industria metalúrgica, aunque con distinta intensidad.

Entre los subsectores más afectados, la Fundición sufrió una baja interanual del 15,0%, mientras que los Bienes de Capital retrocedieron 14,6%. El segmento de Autopartes marcó una caída del 12,0%. El Equipamiento Médico disminuyó 11,6%, el Equipo Eléctrico descendió 10,2% y el rubro de Otros Productos de Metal registró una baja de 9,7%. Los sectores de Carrocerías y Remolques y Maquinaria Agrícola presentaron descensos de 4,0% y 1,4%, respectivamente.

La distribución geográfica de la caída también mostró un impacto generalizado. Buenos Aires reportó una contracción del 12,9%, Córdoba descendió 11,9%, Mendoza bajó 10,2%, Entre Ríos registró un retroceso de 9,8% y Santa Fe tuvo una disminución de 4,3%. Según los registros de ADIMRA, ninguna de las principales provincias metalúrgicas mostró señales de recuperación durante el período analizado.

En cuanto al empleo, el informe de la cámara destacó una disminución interanual del 1,8%. La comparación con enero no mostró variaciones, lo que sugiere que el ajuste en el empleo acompaña de manera rezagada la contracción de la actividad.

El análisis interno de la producción metalúrgica arrojó que la caída interanual de 10,3% en febrero estuvo acompañada por una baja mensual del 1,9% respecto a enero. El acumulado del año arrojó una contracción del 8,2%, mostrando que la tendencia a la baja se sostuvo desde el inicio de 2026.

Los datos relevados por el Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA indicaron que la utilización de la capacidad instalada, situada en 40,2%, constituyó el valor más bajo desde 2022. Esta cifra implicó una reducción de 8 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior y evidenció una menor utilización de los recursos productivos en toda la cadena metalúrgica.

El informe detalló que el sector de Fundición encabezó el ranking de caídas con un descenso del 15,0%. Los Bienes de Capital registraron una baja del 14,6%, seguidos por las Autopartes con un retroceso del 12,0%. El rubro de Equipamiento Médico marcó una caída de 11,6% y el de Equipo Eléctrico descendió 10,2%. La categoría de Otros Productos de Metal se redujo 9,7%, Carrocerías y Remolques bajaron 4,0% y la Maquinaria Agrícola cayó 1,4%.

La comparación provincial mostró que el descenso fue transversal. Buenos Aires experimentó una baja del 12,9%. En Córdoba, la caída fue de 11,9%. Mendoza registró una disminución de 10,2%, Entre Ríos tuvo un retroceso del 9,8% y Santa Fe descendió 4,3%. Ninguna de las jurisdicciones industriales de peso logró evitar la tendencia negativa.

El análisis de la cámara empresarial subrayó la persistencia de la contracción en la utilización de la capacidad instalada, que se ubicó en 40,2% durante febrero, el menor registro en cuatro años. El descenso de 8 puntos porcentuales respecto al mismo mes de 2025 mostró la profundidad de la crisis sectorial.

El presidente de ADIMRA, Elio Del Re, advirtió que la “fuerte retracción del mercado interno está impactando directamente sobre la producción y deteriorando la rentabilidad de muchas empresas del sector”. En su visión, el actual contexto “pone bajo presión el sostenimiento del empleo metalúrgico, en un contexto donde el mercado interno enfrenta una demanda en caída libre”.

La información relevada por la entidad mostró que el empleo metalúrgico disminuyó 1,8% en la comparación interanual, sin variaciones respecto a enero. El reporte de ADIMRA no identificó señales de recuperación en el corto plazo para los niveles de ocupación en el sector.

El informe del Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA consignó que la variación acumulada de la producción metalúrgica hasta febrero fue de -8,2%. El registro interanual de -10,3% y la variación mensual de -1,9% completaron el cuadro de un sector que enfrenta dificultades en todos los frentes.

Los gráficos elaborados por la entidad dieron cuenta de la profundidad y persistencia de la contracción. El índice de producción industrial metalúrgica mostró una tendencia descendente que se acentuó en los primeros meses de 2026.

La cámara detalló que el descenso afectó a todos los subsectores estratégicos. El impacto en la Fundición y en los Bienes de Capital resultó especialmente severo, con retrocesos por encima del 14%. Las Autopartes y el Equipamiento Médico se ubicaron cerca del 12% de caída. El Equipo Eléctrico y los Otros Productos de Metal también reportaron bajas de dos dígitos. Los rubros de Carrocerías y Remolques y Maquinaria Agrícola, aunque menos afectados, no escaparon a la tendencia general.

El informe de ADIMRA remarcó que la utilización de la capacidad instalada se mantuvo en niveles históricamente bajos. La entidad subrayó que la caída de 8 puntos porcentuales respecto a febrero del año anterior puso en evidencia la magnitud de la crisis productiva.

El relevamiento de la cámara mostró que la contracción de la producción y de la utilización de la capacidad instalada impactó de forma directa en el empleo. Si bien la reducción interanual de 1,8% no fue tan pronunciada como la baja en la actividad, el informe advirtió que el “sostenimiento del empleo metalúrgico” enfrenta presiones crecientes por la falta de demanda y la rentabilidad deteriorada de las empresas.

La caída generalizada en todos los subsectores y provincias confirma que la crisis afecta a la totalidad de la cadena productiva metalúrgica. El escenario descripto por ADIMRA se caracterizó por la ausencia de señales de recuperación y la persistencia de los factores que impulsan la contracción. La demanda interna en retroceso y el contexto de baja utilización de la capacidad instalada configuran un panorama de alta incertidumbre para el sector.

El reporte de la cámara empresarial no incluyó proyecciones sobre el desempeño futuro de la industria, aunque sí advirtió que los niveles actuales de actividad y utilización de la capacidad productiva se mantienen en mínimos históricos y no existen indicios claros de un cambio de tendencia en el corto plazo.

El arranque de 2026 encontró a la economía en una etapa de transición. Tras un año atravesado por ajustes macroeconómicos, cambios en precios relativos y un comportamiento irregular del consumo, distintos sectores productivos muestran trayectorias divergentes.

Las actividades vinculadas a recursos naturales y exportaciones -minería, agro, energía- conservan niveles de dinamismo, mientras ramas orientadas al mercado interno -industria, comercio y construcción- enfrentan mayores dificultades para sostener el ritmo de producción.

El diagnóstico casi generalizado del mercado es que este año será igual de heterogéneo que el pasado: los que ganaron lo seguirán haciendo y los que perdieron podrían hundirse aún más. En promedio, la economía mostrará crecimiento, coinciden los analistas.

La actividad no evoluciona de manera uniforme entre sectores ni entre regiones. En algunas provincias vinculadas al agro, la energía o la minería se registran niveles de producción y empleo más dinámicos, mientras en los grandes centros urbanos la evolución de la demanda interna condiciona el desempeño de empresas industriales, comercios y servicios.

En algunas provincias vinculadas al agro, la energía o la minería se registran niveles de producción y empleo más dinámicos, mientras en los grandes centros urbanos la evolución de la demanda interna condiciona el desempeño

Ese contraste también aparece en los indicadores adelantados que se difundieron para el inicio del año. Tras un cierre de 2025 con un rebote de la actividad económica -en diciembre, la economía creció 1,8% respecto de noviembre, 3,5% interanual y 4,4% en promedio en todo el año-, los primeros datos privados del nuevo año describen un panorama más moderado, con movimientos mensuales dispares y un crecimiento que depende de pocos motores. Antes del repunte de diciembre, en octubre y noviembre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del Indec había registrado caídas mensuales de 0,5% y 0,1%, respectivamente.

A partir de ese punto de partida, los análisis privados buscaron anticipar la dinámica del comienzo de 2026. Las consultoras elaboraron estimaciones preliminares a partir de indicadores sectoriales, series de producción y datos de comercio exterior. Equilibra, por ejemplo, estimó que el EMAE mostró en enero un nivel estable en la comparación interanual, con una variación de 0% frente al mismo mes del año anterior, mientras que en la medición desestacionalizada el indicador mostró caída de 0,8%. La oficial del Indec se conocerá recién el jueves 26 de marzo.

El informe de la consultora Equilibra destacó que el nivel de actividad alcanzado a fines de 2025 marcó un máximo reciente.

Tras la baja de enero, la serie desestacionalizada volvió a ubicarse en niveles cercanos al pico previo registrado en junio de 2022. Equilibra también analizó la evolución de la actividad excluyendo el sector agropecuario. En ese caso, el EMAE sin agro cayó 1% interanual en enero.

Otra estimación privada ofreció una lectura diferente sobre la dinámica mensual. El anticipo de actividad elaborado por Eco Go estimó que la economía registró en enero un crecimiento de 1% respecto de diciembre en términos desestacionalizados. Según ese informe, la expansión mensual se explicó principalmente por el desempeño del sector de bienes. En la comparación interanual, el relevamiento estimó una contracción de 1,2% punta a punta.

Entre los segmentos con mejores perspectivas aparecen agro, minería, energía, actividades primarias e intermediación financiera, actúan como la locomotora del resto (Sigaut Gravina)

Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, dijo a Infobae: “Los sectores ganadores van a seguir ganando”. Según su análisis, el patrón observado durante el año anterior continuó en el comienzo de 2026.

Entre los segmentos con mejores perspectivas aparecen agro, minería, energía, actividades primarias e intermediación financiera. El economista contó que esos rubros actúan como locomotoras de la actividad, mientras otros sectores enfrentan mayores dificultades para expandirse.

¿Sobre ruedas?

Entre esos casos Sigaut Gravina mencionó a la industria automotriz, donde los datos del primer trimestre mostraron niveles de producción por debajo del mismo período del año anterior. Destacó el economista que el sector enfrenta dificultades para exportar vehículos y una mayor competencia de automóviles importados en el mercado interno. También mencionó el comportamiento de la construcción, que mostró señales mixtas entre meses recientes.

En relación con el consumo, Lorenzo Sigaut Gravina dijo: “Los sectores vinculados a la demanda de las familias no muestran una recuperación clara". Según explicó, la evolución del consumo se vincula con el comportamiento de los ingresos.

El economista mencionó que el empleo privado formal de calidad registró caídas, mientras los salarios formales en algunos casos apenas acompañan la inflación. La aceleración de la inflación de los últimos meses afectó aún más el poder adquisitivo de las familias, con salarios que subieron -en algunos casos- 2% y una inflación mensual cercana al 3 por ciento.

Recuperación, caídas y escenarios

Martín Kalos, director de la consultora Epyca, describió un escenario moderado: “El primer trimestre arrancó lento”. Para el panorama actual, el economista describió un escenario en el que industria, construcción y varios servicios vinculados al mercado interno operan en niveles de actividad problemáticos y de que, en promedio, “se amesetaron los niveles de actividad en valores menores a los que había hace algunos años, y no hay perspectiva de crecimiento”.

“Hay empresas a las que les está yendo bien por sus nichos específicos, pero también hay otras que están pensando en cerrar, o en pasar a ser importadoras, todo lo cual retroalimenta un ciclo problemático para la demanda interna y la producción nacional”, agregó Kalos.

El director de Epyca destacó que esos sectores trabajan con niveles reducidos de utilización de capacidad. En el caso de la industria, mencionó niveles cercanos al 60% de capacidad instalada. Kalos explicó que en ese contexto no aparece una necesidacd inmediata de inversión, sino una mayor necesidad de ventas.

No aparece una necesidacd inmediata de inversión, sino una mayor necesidad de ventas (Kalos)

El economista también mencionó la evolución de los ingresos familiares. Señaló que el consumo masivo continúa en crisis, debido al deterioro del ingreso disponible de los hogares. Ese movimiento se vincula, según indicó, con distintos factores. Entre ellos mencionó el deterioro en la cantidad y calidad del empleo y el aumento del peso de tarifas, transporte y servicios públicos dentro del presupuesto familiar.

Por su parte, el economista Federico González Rouco, de la consultora Empiria, describió un escenario de crecimiento cercano al 3,5% para el año respecto del 2025 y diferenció, como sus colegas, las actividades. “Ese avance estaría liderado principalmente por el agro, que tendrá una muy buena cosecha, especialmente en trigo y maíz, mientras que la soja tendría un desempeño aceptable. A eso se sumarán hidrocarburos y minería, que también van a estar entre los sectores que motorizan la actividad”, explicó.

“También podría haber algo de recuperación del consumo si el crédito repunta, aunque eso es menos seguro que lo que ocurre con los sectores vinculados a recursos naturales. En términos generales creemos que va a ser un año de crecimiento”, agregó. Pero aclaró que “la construcción probablemente enfrente más dificultades y la industria podría expandirse menos que esos sectores, pero por ahora no se ven caídas fuertes a nivel agregado, más allá de algunos nichos puntuales de producción”.

González Rouco también describió diferencias entre regiones del país. El economista dijo que el crecimiento vinculado a energía, minería y agro genera dinámicas distintas entre provincias.

La clave, para evitar tensiones sociales, es que esas grandes urbes, como el AMBA por ejemplo, comiencen en algún momento a mostrar recuperación (González Rouco)

Según explicó, provincias asociadas a esos sectores registran mayor dinamismo económico y laboral, y esa dinámica genera heterogeneidad geográfica en el crecimiento, con regiones vinculadas a recursos naturales que muestran mayor actividad en comparación con grandes centros urbanos.

“La clave, para evitar tensiones sociales, es que esas grandes urbes, como el AMBA por ejemplo, comiencen en algún momento a mostrar recuperación, y que esos empleos que se están perdiendo en los sectores más sensibles puedan reorientarse”, estimó Federico González Rouco.

A diferencia del comportamiento registrado en los préstamos a familias, las principales líneas de crédito no muestran aumentos bruscos en la morosidad. No obstante, los datos agregados pueden dar una idea de estabilidad que no se replica en todos los sectores, según remarcó un informe de la consultora Analytica.

“La concentración del financiamiento en unas pocas grandes compañías tiende a suavizar los indicadores generales, pero al observar la composición del crédito por sectores, tamaños y cantidad de empresa, se evidencia que la mayoría enfrenta condiciones más adversas. Los grandes números esconden tensiones crecientes en el entramado productivo”, precisó el documento.

La irregularidad en la cartera crediticia subió a 2,7% en enero, lo que representa un incremento de 0,2 puntos porcentuales respecto a diciembre. El mayor aumento se observó en los créditos catalogados con problemas o riesgo medio.

El informe señala que el 42% del crédito total está concentrado en solo el 0,3% de las sociedades jurídicas consideradas grandes empresas. El resto de las sociedades, que representan el 99,7%, acumulan el 58% de la deuda.

El comportamiento de la morosidad también muestra diferencias según el tamaño empresarial. Entre las grandes empresas, la mora se mantiene en niveles bajos, con 0,9%, debido a una mayor capacidad para gestionar necesidades de liquidez y un acceso más favorable a fuentes de financiamiento.

En cambio, las pymes, que enfrentan un mayor costo de fondeo y suelen depender del crédito para sostener sus operaciones de corto plazo, presentan una morosidad de 4%.

Si se observa la cantidad de empresas en mora, en enero el 12,9% de las sociedades jurídicas registró al menos una deuda irregular, mientras que un 3,4% presentó obligaciones en mora temprana.

Esto contrasta con los datos sobre saldos, donde el 96,1% de la deuda se mantuvo en situación normal. Esta diferencia se atribuye a la concentración de crédito en grandes empresas, cuyos indicadores positivos tienden a ocultar las dificultades que enfrentan organizaciones más pequeñas.

“La heterogeneidad también se ve presente cuando se analiza el crédito por sector. El fenómeno que se replica en los indicadores es el de una economía que funciona a dos velocidades”, explicó Analytica.

Los sectores de explotación de minas e hidrocarburos y la intermediación financiera lideran el nivel de actividad económica. Estos rubros están compuestos por un número reducido de empresas, en su mayoría de gran tamaño, lo que se traduce en deudas promedio más elevadas y tasas de morosidad inferiores al 1%.

Por otra parte, la industria manufacturera registró en enero una caída interanual del 3,2% y una tasa de morosidad del 3,6%. Dentro de este sector se observa una fuerte heterogeneidad según el perfil de las empresas.

En segmentos dominados por grandes compañías o multinacionales, como el refinamiento de petróleo, la irregularidad de cartera se ubica en 1,4%, mientras que entre los fabricantes de automotores la tasa desciende a 0,03%.

En cambio, ramas más atomizadas presentan niveles de morosidad considerablemente superiores: la confección de prendas de vestir muestra un 7,7%, los productores textiles alcanzan 7% y los fabricantes de muebles y colchones llegan a 7,9%.

Estos sectores resultan especialmente afectados por la caída de la demanda y la reducción de aranceles a las importaciones. Destacan además casos como la molinería y el curtido de cuero y marroquinería, con tasas de irregularidad de 43,3% y 40,7% respectivamente.

Por el contrario, otros rubros con una gran cantidad de empresas, como los fabricantes de productos de metal y los elaboradores de alimentos, exhiben tasas de morosidad más bajas, de 1,9% y 1,1% respectivamente.

El sector de la construcción presenta una de las situaciones más críticas, con una irregularidad de cartera del 6,1%. Esta cifra se corresponde con un nivel de actividad en mínimos históricos, ubicándose 22,8% por debajo del promedio de 2023.

Entre los factores que inciden en este escenario se encuentran el aumento de los costos y el ajuste de la obra pública, cuyo gasto devengado se redujo 87,3%, según datos oficiales.

Así, la evolución de la morosidad empresarial refleja un escenario dispar, donde la estabilidad de los grandes jugadores convive con dificultades crecientes en el resto del tejido productivo.

Hoy se publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero y Delgado espera que se ubique en torno al 2,8%, mostrando apenas una reducción de 0,1 puntos porcentuales en relación al mes previo.

El director de la consultora Analytica dijo: “Definitivamente estamos instalados en una meseta incómoda de inflación. Probablemente también marzo arroje un número parecido, aunque todavía no queremos dar nuestra proyección”.

“El Gobierno parece estar perdiendo, si se quiere, una de las batallas centrales de su relato económico: la de ‘pulverizar’ la inflación. Al menos en este primer trimestre del año, la situación se volvió más compleja y requiere atención”, consideró.

El economista resaltó igualmente que “no estamos ante una espiral inflacionaria ni nada que se le parezca, pero evidentemente el escenario se tensiona”. Señaló que el primer trimestre del año dejará una inflación acumulada cercana a los nueve puntos, prácticamente el mismo nivel que el presupuesto proyectaba para todo 2016.

A su vez, los salarios —incluso los formales, de quienes tienen la posibilidad de discutir paritarias— están creciendo claramente por debajo del IPC, lo que vuelve el contexto, sobre todo para el consumo, bastante complejo.

Delgado afirmó que las declaraciones del equipo económico de una inflación de 0% en el corto plazo “es más una expresión de deseos que otra cosa”.

“También resulta interesante un punto que se mencionó: el nuevo asesor del equipo económico, el economista uruguayo Ernesto Talvi, planteó que es más difícil bajar la inflación desde niveles del 20% o 25% mensual hasta el 3% o 4%, que reducirla desde ese 3% o 4% hasta niveles cercanos a cero", subrayó Delgado.

Remarcó que es una dinámica conocida en la región: ocurrió en Uruguay, en Chile durante los años ‘90 y también en Colombia. “Los procesos de desinflación suelen ser largos”.

“En ese sentido, su incorporación podría interpretarse como un intento de aportar experiencia sobre cómo funcionaron los programas de estabilización en la región”, indicó.

“La explicación tiene que ver con la inercia inflacionaria: contratos, servicios y distintos precios suelen ajustarse mirando la inflación pasada, lo que establece un piso y vuelve más lento el proceso de baja. A eso se suman los ajustes de precios relativos —en particular, de tarifas— que complican aún más el objetivo de llevar la inflación rápidamente hacia cero”, agregó.

Por otro lado, Delgado advirtió que, sin crecimiento, la administración de la política económica se volverá mucho más difícil. En ese marco, consideró que el Gobierno debería poner el énfasis en los próximos meses en cómo retomar la expansión de la actividad económica.

Según explicó, esto es clave por al menos dos razones. En primer lugar, porque uno de los ejes centrales del programa oficial —junto con la baja de la inflación y el equilibrio fiscal— era fortalecer la recaudación. Sin embargo, desde agosto, al mismo tiempo que la inflación volvió a acelerarse, los ingresos tributarios comenzaron a caer en términos reales. De hecho, febrero marcó el octavo mes consecutivo de retroceso en la recaudación.

Al mismo tiempo, el gasto público continúa en baja, aunque con márgenes cada vez más acotados para profundizar el ajuste. “La motosierra ya recortó buena parte del gasto y quedan cada vez menos partidas sobre las cuales avanzar”, planteó.

En segundo lugar, advirtió que una economía sin crecimiento también eleva —aunque sea de manera acotada— las probabilidades de conflictos sociales, con sectores movilizados o tensiones en la calle. “Es un combo que la Argentina ya vivió en otros períodos prolongados sin crecimiento”, señaló.

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Las economías regionales se enfrentan a un panorama complejo, con una mayoría de rubros que presentan retrocesos. La principal problemática de los sectores “en rojo” se vincula con el precio que reciben los productores, lo que afecta la rentabilidad y las posibilidades de seguir en actividad.

Así surge del Semáforo de Economías Regionales elaborado por Coninagro, que registró 4 actividades en verde, 7 en amarillo y 8 en rojo durante enero. En relación al mes previo, se notó una desmejora, dado que las actividades lechera y manisera cambiaron de la categoría amarilla a la roja.

El indicador incluye tres componentes: negocio, productivo y mercado. El primero evalúa la evolución del precio y el costo; el segundo mide el área o stock y la producción, y el último, la evolución de las exportaciones y las importaciones de las producciones, así como el consumo interno.

Entre las actividades que continúan en terreno negativo aparecen la yerba mate, el arroz, la papa, el vino y el mosto, las hortalizas y el algodón, a las que este mes se agregan el maní y la leche.

En la mayoría de los casos, la dificultad central está en la ecuación de negocio: los precios que perciben los productores avanzan muy poco o quedan por detrás de la inflación y del incremento de los costos operativos, lo que erosiona la rentabilidad y complica la recuperación de estas economías.

Respecto a la lechería, el paso a rojo se explica principalmente por el deterioro del componente de negocio. El precio que recibe el productor por litro de leche se mantiene sin cambios desde hace diez meses, en torno a los $470. En términos interanuales, esto implica una suba de apenas 8%, muy por debajo de la inflación.

El componente productivo se mantiene sin grandes cambios en los niveles de producción, mientras que el componente de mercado enfrenta un panorama complejo, con un incremento de las importaciones (+50%) en relación con las exportaciones (+20%).

En cuanto a la producción manisera, se observó un deterioro del componente de negocio, combinado con proyecciones poco favorables en el plano productivo. El precio en dólares de la tonelada pagada al productor se encuentra estancado desde hace ocho meses, en torno a los USD 594.

Se añaden las malas proyecciones para la campaña 2025/26, con una caída proyectada del 25% en el área sembrada (132 mil hectáreas menos) y una reducción del 13% en la producción (215 mil toneladas).

En suma, si bien la demanda externa se mantuvo relativamente estable, las importaciones aumentaron 12%.

Cabe mencionar también que, según consignó Folha de São Paulo, en el último año, 40.000 trabajadores del sector yerbatero de Misiones migraron a Brasil, reflejando un aumento significativo del éxodo rural hacia ese país debido a la crisis derivada de la eliminación del precio mínimo de la yerba mate. Esto provocó una caída drástica en el valor de la hoja verde e impidió a muchos continuar con sus labores.

En perspectiva histórica, “entre las situaciones más comprometidas se destacan la vitivinicultura y los cítricos dulces, que registraron indicadores en rojo en más del 70% de los meses. Les siguen la actividad citrícola, con el 67% de los meses en rojo, y la lechería, con el 65%”, detalló Coninagro.

En contraposición, las actividades en verde fueron bovinos, ovinos, granos y miel. “En todos estos sectores se observó un buen componente de negocio, con precios que crecieron por encima de la inflación. Este resultado se complementó con un buen desempeño en los mercados y con indicadores productivos que acompañaron”, destacó Coninagro.

Las actividades que permanecieron en amarillo incluyeron forestal, maní, leche, tabaco, cítricos dulces, mandioca, peras y manzanas, aves y porcinos. Estos sectores mostraron resultados variados: los precios no alcanzaron a compensar la inflación, la demanda se mantuvo estable y los costos continuaron elevados. Bajo estas condiciones, los períodos de recuperación resultaron prolongados y persistieron obstáculos para consolidar mejoras sostenidas.

Comercio exterior

Para el comercio exterior, las 19 actividades agropecuarias y economías regionales relevadas sumaron exportaciones por USD 5.032 millones, un aumento del 44% frente al promedio histórico de la última década para ese mes (USD 4.072 millones).

La composición de las ventas externas presentó una alta concentración: el 80% de los ingresos correspondió a los complejos granarios (soja, maíz, trigo, girasol, cebada y sorgo) y el sector bovino aportó otro 9%. El 11% restante, equivalente a unos USD 525 millones, correspondió al resto de las economías regionales.

Respecto de las importaciones, en enero se realizaron compras externas por USD 82 millones, frente a los USD 5.032 millones exportados. El complejo granario representó el 30% del total importado, seguido por la actividad forestal (22%), el sector porcino (11%) y el algodonero (10%). El 11% restante se distribuyó entre otras actividades con menor participación.

Al comparar los datos con el promedio del mismo período de los últimos diez años, las diferencias entre sectores se vuelven más marcadas: algunos muestran fuertes avances en sus exportaciones y otros registran retrocesos significativos.

Entre los que más crecieron se destacó el complejo de peras y manzanas, con ventas externas por USD 26 millones, un 95% por encima de su promedio histórico. Le siguió la actividad arrocera, que exportó USD 25 millones, con un aumento del 92% respecto del promedio del primer mes de los últimos años.

En el extremo opuesto, la actividad avícola registró la mayor caída, con exportaciones por USD 8 millones, un 73% por debajo de su promedio histórico.

En materia de importaciones, el mayor dinamismo se observó en el sector bovino, cuyas compras externas llegaron a USD 9 millones, un 138% más que su promedio histórico, aunque se trata de montos poco representativos frente a un sector que exporta más de USD 3.000 millones al año.

En contraste, las importaciones de peras y manzanas y de arroz cayeron con fuerza en términos porcentuales, aunque en valores absolutos siguen siendo marginales y en conjunto representan apenas el 1% del total importado en enero.

En el arranque del año, la actividad económica dejó señales que despertaron expectativas y también interrogantes. Algunos sectores sorprendieron con datos alentadores y movimientos que entusiasman al Gobierno, mientras otros continúan bajo la sombra de la cautela. El escenario económico muestra contrastes marcados: ciertos motores parecen encenderse con fuerza en el inicio del ciclo, pero la pregunta persiste sobre si ese impulso será suficiente para extenderse al resto de la economía.

Según la consultora Analytica, el 2026 arrancó con el “pie derecho” en términos de la actividad. Es que en enero, el Índice Líder de Actividad Analítica (ILA), que utiliza datos de alta frecuencia (incluyendo indicadores sectoriales, de consumo y crédito), con elevada correlación con el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), tuvo un aumento del 0,4 por ciento.

“En enero, la mayoría de los indicadores relevados registró variaciones mensuales positivas, con mejoras destacadas en la producción automotriz, las exportaciones y la actividad agropecuaria", destacaron en el informe. Lo que expone que continúa la dinámica dual del año pasado, ya que los contrapesos vinieron por variables asociadas a la demanda interna y en algunos segmentos industriales específicos.

Entre los factores expansivos, en la consultora destacaron el fuerte crecimiento de la producción de autos (+21,9%), acompañado por una suba de las exportaciones de bienes (+11,4%). También observaron aumentos en la recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) DGI (+5,4%) y en el consumo de cemento (+5,3%), junto con una mejora del Índice Construya (+1,8%). A la par de un aumento del 1,7% en la demanda de electricidad de grandes usuarios.

“En contraste, persisten focos de debilidad en variables vinculadas al mercado interno. Las ventas de vehículos a concesionarios retrocedieron (-5,5%) y las importaciones de bienes cayeron (-6,1%), lo que sugiere una demanda doméstica aún contenida. También se registraron bajas en la producción de calefones y termotanques (-1,4%) y en la recaudación de la seguridad social (-0,4%), mientras que los préstamos mostraron un avance marginal (+1,1%)”, puntualizaron.

La misma dinámica se confirmó en los datos de enero y febrero del informe de Qualy Consultora. Ya que, si bien la actividad económica creció en el primer bimestre del año, remarcaron que estuvo impulsada principalmente por la agroindustria y el comercio exterior, cuando el consumo interno y las ramas industriales tradicionales mostraron una recuperación lenta o incluso retrocesos en algunos casos.

En enero, la actividad industrial mostró signos de recuperación. El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) registró un aumento mensual de 3,1%, aunque en términos interanuales implicó una variación negativa de 3,2%. No obstante, la comparación con dos años atrás indicó un leve crecimiento del 4,1%. “El sector manufacturero atraviesa una etapa de reacomodamiento técnico donde la estabilización de las variables macroeconómicas comienza a delinear un piso para la actividad productiva”, marcaron. En esa línea, la producción de acero crudo tuvo un incremento intermensual del 22,5% e interanual del 17,3%; el hierro primario de 16,6% y 0,1% respectivamente; y laminados de acero no planos en caliente del 26,9% y 3,2 por ciento.

En cuanto a energía, la demanda eléctrica del sector comercio e industria aumentó 1,2% respecto al mes anterior, aunque en la comparación interanual descendió 7,7%. Mientras que la demanda total eléctrica avanzó 0,4% mensual, pero retrocedió 3,5% interanual.

Cómo siguió en febrero

En el segundo mes del año, según datos de Qualy, la producción automotriz registró un aumento mensual del 41,1%. Y si bien se trata de un gran dato, la comparación interanual arrojó una baja de 30,1%. A la par de que las ventas internas nacionales se redujeron 19,9% respecto a enero y 45,9% frente a febrero del año pasado. En contraste, los patentamientos de motos subieron 4,4% mensual y 70,4% interanual.

Pero el sector de la construcción continuó mostrando señales de debilidad. El índice de insumos para la construcción, ajustado por estacionalidad, descendió 1,2% respecto a enero y 1,6% en la comparación interanual. Los despachos de cemento al mercado interno cayeron 11,6% en el mes y 5,3% respecto al mismo mes de 2025.

Para sorpresa, en el comercio minorista de pequeñas y medianas empresas, el índice mostró un repunte mensual de 2,6% en febrero, pero la comparación interanual marcó una baja de 5,7%. La variación acumulada interanual fue de -5,2%. El consumo en los comercios de cercanía siguió condicionado por la retracción de la demanda: las familias concentraron el gasto en bienes esenciales, mientras que los artículos durables registraron caídas en las ventas.

Los datos muestran una economía en transición, con sectores que avanzan a ritmos diferentes. Los recursos naturales y la energía aportaron resistencia y crecimiento, mientras que el resto de la industria y el comercio enfrentaron un ajuste por la debilidad de la demanda interna y la necesidad de recomponer márgenes. La recuperación sectorial depende de la capacidad de los sectores estratégicos para impulsar la manufactura tradicional en un contexto de mayor apertura comercial y de la recuperación gradual del poder adquisitivo de los hogares.

Ese es el principal desafío que enfrenta este año el equipo económico dirigido por el ministro Luis Caputo. En la Fundación Libertad destacan el crecimiento que tuvo la actividad en 2025, que según el Indec fue del 4,4%, pero destacan que el avance se concentró en el agro, la minería y las finanzas. Mientras que la construcción, la industria y el consumo masivo atravesaron una etapa de estabilización. Lo que se expone en la dinámica que tuvo el sector automotor: el mercado interno de vehículos creció 42,6%, pero la producción nacional bajó 3,1% y las exportaciones descendieron 10,8%. El reto sigue siendo trasladar el dinamismo de los sectores líderes al resto del entramado productivo, especialmente a los rubros intensivos en empleo y consumo.

“Nuestro análisis confirma que la economía argentina inició un proceso de recuperación, pero también deja en evidencia que ese rebote aún es desigual entre sectores”, afirmó Luciano Villegas, economista de la Fundación Libertad:. Para quien el desafío político hacia adelante será consolidar reglas macroeconómicas estables que permitan que este dinamismo se extienda desde actividades puntuales hacia el entramado productivo más intensivo en empleo.

El economista Carlos Melconian lanzó este miércoles una serie de críticas al rumbo económico del Gobierno de Javier Milei y advirtió sobre las dificultades que atraviesa la economía real. Sin embargo, al mismo tiempo sostuvo que el presidente podría aspirar a una reelección en 2027, en parte por la debilidad de la oposición. “Su mayor activo es que no tiene nadie enfrente”, afirmó.

Las declaraciones se dieron durante la segunda jornada de la feria agroindustrial Expoagro 2026, donde el ex titular del Banco Nación participó de una exposición dedicada a analizar las perspectivas económicas para el año en curso.

En ese marco, el economista planteó un diagnóstico poco alentador para la actividad y anticipó que el 2026 tendrá características contractivas. Según su evaluación, se tratará de un año “recesivo”, con dificultades para que la economía logre un repunte sostenido.

Uno de los puntos que remarcó durante su presentación fue el deterioro del ingreso de los hogares. Melconian señaló que el poder adquisitivo se encuentra fuertemente afectado y que ese factor condiciona la dinámica del consumo.

En ese sentido, sostuvo que para recuperar parte del terreno perdido sería necesario un aumento significativo de los salarios. De acuerdo con su estimación, los sueldos deberían incrementarse alrededor de un 30% para comenzar a recomponer el poder de compra.

El economista consideró que, más allá de los debates ideológicos sobre el rumbo del programa, la economía necesita mayor circulación de dinero y financiamiento para impulsar la actividad.

“Dejando de lado la fantasía de la dolarización, se necesita plata en la calle y crédito en los bancos”, afirmó durante su exposición ante empresarios y productores presentes en el encuentro.

A partir de ese diagnóstico, Melconian planteó que el Gobierno debería ofrecer mayores precisiones sobre los próximos pasos del programa económico.

En diálogo con Infobae en Vivo, Melconian había asegurado que en la coyuntura actual, el único elemento capaz de dinamizar la economía es la monetización a través de una “emisión virtuosa” generada por la compra de dólares por parte del Banco Central.

Asimismo, destacó que “hace 8 meses que la inflación está en dos y medio”, por lo que cree que el Gobierno “va a tener que tomar una decisión”. “O continúa encaprichado en hablar de ‘cero coma algo’, que nadie se lo ha pedido, o toma una decisión de regular la actividad y no llegar al cero coma algo con la paz en el cementerio”.

Para Melconian, “Argentina va a convivir con dos dígitos de inflación por un tiempo porque está en un proceso”.

“No me gusta el dólar fijo, porque se va a meter en un quilombo. Y mucho menos en los próximos tres o cuatro meses”, sostuvo el economista.

“El gobierno tiene que entender que es un gobierno de transición y tiene que ir acomodando. No puede reprimir. A alguien se le escapó que lo quieren a $1.350 y eso es un problema”, manifestó.

“Aclaro, no estoy proponiendo una devolución, pero si valiera $1.650, estaría mucho más contento y tranquilo”, agregó.

La propuesta de Melconian contemplaba un régimen cambiario de convivencia de dos monedas, apoyado en reformas al Código Civil y un paquete de doce leyes para el Parlamento, en contraposición al formato de leyes con cientos de artículos del oficialismo. Su plan buscaba un dólar realmente libre desde el primer día que pusiera al Banco Central en funciones, sin utilizar el tipo de cambio para “tapar la basura” de sectores no productivos.

Por otra parte, apuntó contra el equipo económico: “Alguien le tiene que hablar al Presidente. Son un equipo de auto castrados que no dicen nada”.

“El Gobierno cree que las cosas se hacen de shock porque, después, no ocurren o no se sostienen. En la Argentina hay muchas experiencias en las que el gradualismo quedó truncado. Pero, al mismo tiempo, existe una situación en la que un conjunto de empresas operaban o funcionaban con reglas muy distintas y pasaron de Disneylandia a Guantánamo sin escala”, dijo el economista.

A la vez, sostuvo que la economía crece, pero lo hace a distintas velocidades. “Cuando se observan los sectores ganadores —como energía, bancos, que si bien hoy tienen una rentabilidad más ajustada, y también el agro— las estadísticas muestran que aportaron al crecimiento a lo largo de estos dos años. En conjunto, esos sectores acumulan una expansión cercana al 16%“, precisó.

En ese mismo período, aseguró Laspina, cuando se mira el otro lado de la economía, aparecen los sectores perdedores, más vinculados al consumo interno, que registran una caída aproximada del 7% en su nivel de producción. Tal es el caso de la construcción y la industria.

El entrevistado resaltó además que hay una dispersión no solo entre sectores, sino también a nivel regional. Provincias como Neuquén, por ejemplo, están creciendo como nunca, con subas en los precios y también en los salarios. “Por eso hay una distancia entre el número de crecimiento estadístico que muestra el Indec y la percepción social de todos los grandes conurbanos”, afirmó el economista.

“Nosotros, como CIPPEC, vamos a mirar siempre las políticas de largo plazo y el debate no tanto de la coyuntura sino de los desafíos que vienen: la reconversión productiva, la desconcentración regional —que va a ocurrir en la Argentina de una u otra forma— y los desafíos en materia de urbanismo. Hay ciudades que crecen mucho, otras que empiezan a caer y también se da una migración de empresas entre distintas regiones", explicó.

Laspina planteó una comparación entre el escenario económico actual y el de la década de 1990 para explicar la magnitud de los desafíos que enfrenta hoy la Argentina. Según señaló, el debate sobre el tipo de cambio suele aparecer en el centro de la discusión, pero el contexto internacional es muy distinto al de entonces.

En ese sentido, explicó que en los años noventa el tipo de cambio estaba más bajo que ahora”. Sin embargo, remarcó que aquella etapa tenía condiciones globales muy diferentes: “No estaba China en la Organización Mundial de Comercio (OMC), no teníamos inteligencia artificial”. También destacó que en ese momento el financiamiento internacional fluía con fuerza hacia los países emergentes.

En ese marco, agregó que distintos sectores de la economía registraron un fuerte dinamismo. La construcción, dijo, experimentó una expansión significativa y formó parte de un proceso de modernización más amplio. Ese conjunto de factores permitió que la economía creciera incluso en medio de transformaciones estructurales profundas.

Según describió, fue “un proceso de modernización muy grande y eso permitió que la economía creciera a pesar del shock de la reconversión productiva”, una etapa que además implicó “una apertura unilateral muy fuerte”.

Al trasladar la comparación al presente, sostuvo que la situación actual combina algunos elementos similares con nuevas presiones. “Hoy tenés la estabilización de la década del 90, la apertura de la década del 90, pero atravesada por el peso creciente de China en el comercio internacional y por el hecho de que Argentina no está incorporada del todo al mercado financiero internacional”, señaló.

A ese contexto agregó otro fenómeno que, a su entender, también modifica profundamente las condiciones del mercado laboral y la estructura productiva: el avance tecnológico. En particular, mencionó el impacto de la inteligencia artificial sobre el empleo. “La inteligencia artificial en algún punto es a los servicios en materia de empleo lo que China es a los empleos en materia de industria”, explicó.

Por otra parte, Laspina consideró que la inflación “es una batalla que todavía no se ganó, y en el medio de esa guerra que es bastante cruenta, el ‘paciente’ está recibiendo bombardeos de otro lado. Algunos son autoinflingidos”.

En ese sentido, pese a la baja del precio de los bienes en términos reales por la apertura de importaciones, subrayó que el salario real viene cayendo y no recuperó los niveles de 2023, junto con el empleo formal, ahora reemplazado en gran medida por el cuentapropismo, con trabajos en servicios como Uber.

“Hay toda una reconfiguración que tiene ganadores y perdedores. Hay que decir también que la gente corría para llegar a fin de mes cuando la inflación era de 5% o 6% mensual. Hoy hay un alivio. Antes éramos pobres y desesperados, ahora somos pobres”, afirmó.

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El cierre de 2026 comienza a perfilarse en las planillas de los principales analistas económicos de la Argentina. En el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el mercado ha recalibrado sus proyecciones, dejando atrás las estimaciones previas para dar lugar a un escenario donde la inflación muestra una mayor resistencia a la baja de la esperada originalmente, mientras que el tipo de cambio exhibe una trayectoria de ajuste más moderada.

De acuerdo con el consenso de las consultoras, bancos y centros de investigación que participan de la encuesta oficial, el año finalizará con indicadores que obligan a revisar las estrategias financieras y operativas. La mirada de los expertos ya no se posa únicamente en la coyuntura del mes a mes, sino en la foto final que arrojará el 31 de diciembre, un balance que combina correcciones al alza en los precios y un alivio relativo en la cotización de la divisa estadounidense.

El horizonte inflacionario: una meta que se aleja

Uno de los datos más significativos que arroja el nuevo informe es la revisión al alza de la inflación acumulada para todo el 2026. Según el promedio de los analistas, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registrará un incremento total del 26,1% para cuando termine el año. Este valor representa un salto considerable respecto a lo que se preveía apenas un mes atrás, cuando el mercado estimaba una inflación anual del 22,5 por ciento.

Esta diferencia de 3,6 puntos porcentuales en la proyección anual responde a una inercia que parece haber encontrado un piso difícil de perforar en el corto plazo. Si bien el Gobierno mantiene metas más optimistas, los especialistas privados han decidido ajustar sus modelos ante una dinámica de precios que, aunque menor a la de años anteriores, muestra señales de persistencia.

Los especialistas calculan que la inflación de febrero llegará al 2,7%, lo que representa un aumento de 0,6 puntos porcentuales respecto a la estimación realizada en el informe previo del REM para ese mes. Asimismo, elevaron su pronóstico para marzo: anteriormente preveían un IPC del 2,2%, pero ahora anticipan que se ubicará cerca del 2,5%.

El camino hacia ese 26,1% anual contempla una desaceleración gradual durante el segundo semestre. No obstante, para los meses más inmediatos, las expectativas se mantienen en niveles que condicionan el promedio final. Para mayo, se prevé un IPC del 1,9%, una cifra que sirve como escalón en el sendero descendente que el mercado imagina para la segunda mitad del año, pero que no alcanza para compensar los aumentos registrados y previstos para el primer cuatrimestre.

Dólar: proyecciones a la baja para el cierre del año

En contraste con la tendencia alcista de la inflación, las previsiones para el tipo de cambio nominal han experimentado un ajuste a la baja. Los analistas que participan del REM proyectan ahora que el dólar oficial cerrará el 2026 en un valor de 1.707 pesos.

Lo relevante de esta cifra es la comparación con el relevamiento anterior: los expertos recortaron su estimación en $43,2 respecto a lo que esperaban el mes pasado. Esta corrección sugiere que el mercado visualiza una mayor capacidad de contención cambiaria.

Incluso al mirar un poco más allá, hacia el inicio de 2027, la tendencia de moderación se mantiene. Para febrero del próximo año, los especialistas anticipan un valor de la divisa de $1.748, lo que implica una reducción de $20 frente a los pronósticos previos. Este panorama configura un escenario de relativa estabilidad cambiaria en términos nominales, siempre bajo la premisa de que se mantengan las condiciones actuales de política monetaria y cambiaria.

Tasas y actividad: el resto de la foto de fin de año

Más allá de los dos ejes centrales, el informe del Banco Central detalla qué sucederá con otras variables críticas para la economía. En materia de tasas de interés, se espera un proceso de reducción paulatina. Si bien para el mes de marzo se estima que la tasa de interés promedio se ubicará en torno al 31,32%, la proyección para el cierre de diciembre es que descienda hasta el 24%.

Este recorte en las tasas de interés es seguido de cerca por los analistas, quienes realizaron correcciones de entre 0,4 y 1,6 puntos porcentuales en sus estimaciones respecto a la encuesta anterior, adaptándose a la estrategia de la autoridad monetaria de acompañar la baja de la inflación con rendimientos en pesos menos elevados.

Por último, el desempeño de la economía real también fue objeto de revisión. El consenso de los analistas proyecta para todo el 2026 un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 3,4 por ciento. Aunque este número representa una leve mejora de 0,2 puntos porcentuales en relación con el REM previo, todavía existe una brecha marcada con las aspiraciones oficiales.

El valor se encuentra sensiblemente por debajo del crecimiento del 5% que el Gobierno nacional plasmó en el Presupuesto 2026, evidenciando una visión más cauta por parte del sector privado sobre la velocidad de la recuperación económica.

JUEVES, 5 de marzo de 2026 (HealthDay News) -- Los dispositivos de seguimiento de actividad física que llevan en la muñeca podrían ser capaces de predecir si una persona con esclerosis múltiple tiene más probabilidades de sufrir una discapacidad en empeoramiento, según un nuevo estudio.

Los datos de los rastreadores de actividad física mostraron no solo quién tenía mayor riesgo de progresión de la enfermedad, sino también cuántos cerebros podrían estar en peligro de deterioro, según informaron los investigadores el 4 de marzo en la revista Neurology.

"La identificación oportuna de los pacientes en riesgo de progresión de la enfermedad es esencial para reducir la discapacidad a largo plazo, pero las pruebas actuales para medir la discapacidad de la EM no están diseñadas para detectar pequeños cambios", dijo la investigadora principal Kathryn Fitzgerald, profesora adjunta de neurología y epidemiología en la Universidad Johns Hopkins de Baltimore.

"Utilizar un dispositivo relativamente económico y accesible alrededor de la muñeca puede ayudarnos a identificar cambios tempranos en la enfermedad", afirmó en un comunicado de prensa.

Para el estudio, los investigadores equiparon a 238 personas con EM con un rastreador de actividad que medía cuánta actividad física tenían durante el día, cuánto tiempo pasaban sentadas o inactivas, así como sus ciclos de sueño.

Se pidió a los participantes que llevaran los dispositivos las 24 horas durante dos semanas, y repitieron el proceso cada tres meses durante un promedio de tres años.

Durante el estudio, 120 personas progresaron en su EM, y sus patrones de actividad física reflejaban a quienes tenían mayor riesgo, según los investigadores.

Concretamente, las personas que tuvieron una disminución de la actividad durante la primera mitad del día tenían un 20% más de probabilidades de que su EM empeorara que aquellas que no tuvieron disminuciones en su nivel de actividad, según el estudio.

Las disminuciones en los niveles de actividad matutina también se relacionaron con atrofia cerebral en pacientes con EM, con disminuciones en el volumen cerebral total, la materia gris y el tálamo, una estructura cerebral que procesa información sensorial y motora.

"Se necesita más investigación para confirmar estos hallazgos, pero es emocionante pensar que usar dispositivos fácilmente accesibles podría ayudarnos a predecir quién corre el riesgo de empeorar la enfermedad y, potencialmente, prevenir esos cambios", dijo la investigadora principal Ellen Mowry, directora de neuroinmunología e infecciones neurológicas en la Universidad Johns Hopkins, en un comunicado de prensa.

"Detectar pequeños cambios también podría ayudarnos a acelerar la investigación sobre nuevos tratamientos", afirmó.

Más información

La Sociedad Nacional de Esclerosis Múltiple tiene más información sobre la esclerosis múltiple.

FUENTE: Nota de prensa de la Academia Americana de Neurología, 4 de marzo de 2026

En un contexto de caída de la actividad y numerosos cierres de empresas, Argentina registró el segundo peor desempeño industrial del mundo entre 56 economías, solo superado por Hungría. Además, la trayectoria va en dirección opuesta a lo que sucede en el resto de la región.

Así surge de un informe de la consultora Audemus, que detalla que en los últimos dos años la actividad industrial argentina cayó en promedio 7,9%. En perspectiva, en Hungría el declive alcanzó el 8,2%, en Bulgaria, 6,7%; en Alemania, 6,3%; en Canadá, 5,2%; en Italia, 4,8%; y en Países Bajos, 3%.

Por el contrario, Taiwán se destaca como el país de mayor crecimiento, con un alza de 32,3%, seguido por Vietnam (23,8%), Egipto (19,5%), Costa Rica (16,3%), China (13,3%), Rusia (13%) y Singapur (12,8%).

“En Europa, las causas son identificables y, en parte, exógenas: el shock energético, la competencia china en el sector automotriz y las tensiones comerciales con Estados Unidos”, consideró la consultora del ex ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas.

“En Argentina, en cambio, la crisis manufacturera responde fundamentalmente a decisiones de política económica doméstica: un tipo de cambio apreciado que erosiona la competitividad, una apertura comercial acelerada y sin selectividad sectorial, y la ausencia de cualquier instrumento de política industrial activa”, resaltó.

En la comparativa regional, Brasil expandió su industria 3,5% promedio en estos dos años, al igual que Chile (5,2%), Perú (6,5%) y Uruguay (+3,7%). Colombia y México retrocedieron pero dentro de rangos mínimos (-0,7% y -0,4%)”.

El estudio puso la lupa en Brasil, destacando las trayectorias opuestas pese a que ambos países comparten el Mercosur, enfrentan condicionantes similares en materia de acceso a mercados y competencia china, y tienen estructuras industriales con ciertos paralelos.

Sucede, explica Audemus, que el país vecino implementó varias herramientas para promover la industria, como el programa Mover para el sector automotriz, y preservó un tipo de cambio más competitivo.

“El retroceso industrial argentino no puede explicarse por el contexto global ni regional”, concluyó.

Asimismo, el informe precisa que en dos años de gestión de Javier Milei, 2.436 empresas industriales dejaron de realizar aportes al sistema de ART —lo que refleja su cierre efectivo o su reducción a una actividad mínima—. Esa cifra representa casi el 5% del total de firmas industriales del país.

La caída en el número de empresas fue pronunciada y sostenida, al punto de encaminarse a perforar los mínimos registrados durante la pandemia.

Aquellas que aún se sostienen atraviesan un panorama delicado: el uso de la capacidad instalada se ubica en 57,9%, el nivel más bajo en 10 años, salvo la pandemia. Así, las plantas industriales operan a menos de 6 de cada 10 unidades de su potencial.

En materia de empleo, el deterioro también resultó significativo: desde 2023 se eliminaron 72.955 puestos de trabajo industriales, lo que representó una contracción del 6% del total de puestos en la manufactura.

La evolución, no obstante, no siguió un recorrido uniforme. Luego del marcado desplome registrado durante el primer semestre de 2024, se observó una leve recuperación que llegó a interpretarse como un posible cambio de tendencia.

Sin embargo, esa expectativa no se concretó: desde el tercer trimestre de 2025 la pérdida de empleo volvió a intensificarse.

En este marco, el ministro de Economía, Luis Caputo, le restó importancia y señaló recientemente que “se echa gente en todos los países del mundo y no es un drama. ¿Por qué? Porque en 48 horas la gente consigue empleo y tal vez mejor. Ahí es donde tenemos que ir. Estamos del lado de la gente que no tiene empleo”.

Y agregó, en diálogo con el Cronista, que el debate no es entre un modelo industrialista y uno aperturista, sino entre un esquema que —según definió— fue “prebendario” y otro que promueva competencia e inversión.

Mientras tanto, Milei, en su discurso de apertura de sesiones ordinarias en el Congreso, afirmó: “Desde hace casi un siglo, la Argentina está atrapada en la trampa del fetiche industrialista. Nos dijeron que la única forma de generar empleo era sostener un esquema industrial fuertemente subsidiado. Nos dijeron que solo podíamos crecer si vivíamos con lo nuestro”.

Ante esas declaraciones, la UIA y la Asociación Empresaria Argentina (AEA), emitieron comunicados de prensa en los que exigieron “respeto” al Gobierno y afirmaron que es “indispensable promover un diálogo constructivo y respetuoso”.

Al mismo tiempo, en diálogo con Infobae en Vivo, el titular de la UIA, Martín Rappallini, dijo: “El Estado tiene que acompañar este proceso de reacomodamiento de la economía. También nosotros vemos con preocupación que en muchas áreas todavía la actividad está rezagada”.

Marzo se presenta como un mes para determinar si la inflación logra desacelerarse o si se consolida en niveles más altos, en un contexto marcado por la presión de los alimentos, los ajustes en precios regulados y la estacionalidad.

En paralelo, la actividad económica muestra señales dispares, con repuntes concentrados en pocos sectores y un consumo condicionado por la caída del salario durante los últimos meses.

Un informe de Fundación Capital, la consultora especializada en macroeconomía dirigida por Martín Redrado, apuntó: “El 2026 inicia con el importante desafío de evitar que la inflación se acomode en el 3% mensual. Factores como el aumento de la carne y los servicios regulados, además del impacto de estacionales, le ponen un piso elevado al Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero y marzo (no bajarán del 2,5 por ciento)”.

Un cambio en el mix de política económica en relación a las reservas, nos llevan a un 2026 con mayor nominalidad que la proyectada (Fundación Capital)

“El primer trimestre tendrá más inflación de la prevista inicialmente, expectativas sostenidas en el 30% anual, paritarias que empiezan a mostrar cierto acortamiento y un cambio en el mix de política económica en relación a las reservas, nos llevan a un 2026 con mayor nominalidad que la proyectada”, añadió.

En lo que respecta a marzo específicamente, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central, arroja que el consenso de los consultores privados esperan que el nivel general de precios llegue a 2,2 por ciento.

Desde Equilibra, el economista Gonzalo Carrera prevé que la inflación se ubique en torno a 3%. “Es un mes con alta estacionalidad en ropa y educación, pero será importante seguir de cerca la evolución de la carne en las próximas semanas, ya que podría generar un arrastre estadístico que impacte también”, explicó.

De manera similar, la consultora Analytica, de Ricardo Delgado, estima una inflación mensual de 2,7 por ciento.

Por su parte, la economista Anastasia Daicich, directora de Qualy Consultora, calcula un IPC menor, cercano al 2,4%. De este modo, se rompería la tendencia de aceleración que comenzó en abril de 2025, tras un febrero que se mantuvo en niveles similares a enero. Esto, dice la especialista, se produciría como resultado de un juego de varios factores:

Factores que inciden al alza

• Inicio de clases: si bien el ciclo escolar comenzó en febrero, el impacto en precios vinculados (útiles escolares, indumentaria, servicios educativos) se reflejaría en marzo.
• Precios regulados: el aumento de tarifas de servicios sigue marcando un “piso” a la inflación mensual.
• “Inercia inflacionaria”: la persistencia estructural de la inflación alimenta la recuperación de márgenes que persisten en los períodos de desaceleración.

Factores que inciden a la baja

• Tipo de cambio estable: la cotización del dólar “planchado” continúa siendo un “ancla” relevante.
• Costos mayoristas contenidos: la inflación mayorista registró un avance de 1,7% en enero, acumulando un incremento 26,2% en el año, menor al promedio de los precios al consumidor.
• Actividad económica débil: pese al crecimiento del PBI en 2025 (4,4%), los indicadores de consumo (supermercados, ventas pyme, shoppings) siguen evidenciado escaso dinamismo. “Esta apatía en la demanda agregada se convierte en otro freno para la inflación”.

Sobre este último punto, desde Epyca Consultores, destacaron que, si bien 2025 cerró con una recuperación de la actividad -con un crecimiento interanual de 3,5% y mensual de 1,8% en diciembre, los mejores registros desde la salida de la pandemia, dejando un arrastre estadístico de 2% para 2026-, observaron que “existe una heterogeneidad tan marcada que permite hablar de estancamiento para gran parte de la producción”.

En perspectiva, el nivel de actividad actual se sitúa sólo 2,9% por encima de diciembre de 2022. “No se logra consolidar una trayectoria de crecimiento sostenido, pese a algunos repuntes transitorios a fines de 2024 y comienzos de 2025 y ahora a fines de 2025″, señaló Epyca.

Perspectivas para el resto del año

La consultora LCG aseguró: “Aun con el llamativo crecimiento de diciembre, que deja un arrastre estadístico más elevado (2 puntos porcentuales), no esperamos un crecimiento alto para este año. Seguimos proyectando un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer la energía, minería, agro e intermediación financiera”.

Seguimos proyectando un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer la energía, minería, agro e intermediación financiera (LCG)

Para el resto de los sectores, la consultora advirtió que no encuentran elementos que empujen la expansión y detalló que en su mayoría seguirán atados a:

1. demanda interna poco pujante, con salarios estancados y creación de empleo de baja calidad, que difícilmente se revierta en el corto plazo con la aprobación de la reforma laboral
2. Impulso fiscal nuevamente negativo para alcanzar una meta más estricta este año
3. Apertura comercial en un contexto de tipo de cambio más bajo

Carrera precisó que el primer trimestre del año muestra una caída significativa de los ingresos reales debido a la aceleración de la inflación, que en enero fue de 2,9% y en febrero se estima en 2,7 por ciento.

El economista de Equilibra resaltó: “Los salarios, incluso los registrados con paritarias, no logran acompañar el aumento de precios, lo que anticipa un consumo débil”.

Los salarios, incluso los registrados con paritarias, no logran acompañar el aumento de precios, lo que anticipa un consumo débil (Carrera)

Además, dijo que la intermediación financiera, que venía impulsando la actividad, comenzó a frenarse por la alta morosidad y el menor dinamismo del crédito.

En este contexto, Carrera considera que el escenario para los próximos meses se perfila como adverso, con crecimiento concentrado solo en algunos rubros.

La confianza del campo se sostiene en niveles excepcionalmente altos y las intenciones de inversión marcan un récord desde que comenzó a elaborarse el Ag Barometer Austral, impulsado por un fuerte crecimiento en inversiones en activos fijos y un clima de optimismo entre los productores.

Así lo refleja el último informe del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral. En enero de 2026, el índice general se ubicó en 158 puntos, apenas un escalón por debajo de los 159 alcanzados en noviembre de 2025. La diferencia es marginal —una variación de apenas 0,06%— y consolida al indicador en valores históricamente elevados.

Pero el dato que sobresale en esta edición es el fuerte avance en las decisiones de inversión en activos fijos. Ese subíndice creció 14% en el último bimestre y llegó a 127 puntos, el registro más alto desde la creación del relevamiento.

Para Carlos Steiger, director del estudio, el salto en este componente es una señal clara del clima que atraviesa el sector. “El productor inicia 2026 con una visión optimista y mayor confianza en el negocio agropecuario”, señaló.

El informe también revela que el 63% de los productores considera que el contexto actual es propicio para invertir en tierra, maquinaria o vientres. Detrás de esa percepción aparece, principalmente, una mayor previsibilidad en el escenario político y económico.

En ese sentido, Steiger sostuvo que el resultado de las elecciones legislativas de octubre de 2025 funcionó como una señal de continuidad en el rumbo económico, un factor que —según explicó— impacta directamente en las expectativas de inversión del sector.

El desagregado del informe muestra además una mejora en la evaluación del presente. El Índice de Condiciones Presentes avanzó de 124 puntos en noviembre de 2025 a 132 en enero de 2026, lo que implica un incremento del 6,45% en apenas dos meses.

Distinta fue la dinámica del Índice de Expectativas Futuras, que registró una leve contracción: retrocedió de 182 a 175 puntos. Aun así, el nivel continúa siendo muy alto en términos históricos y refleja que el horizonte del sector sigue marcado por perspectivas favorables.

La comparación interanual refuerza esa tendencia. El índice general escaló de 117 puntos en enero de 2025 a 158 en el mismo mes de 2026, lo que equivale a un salto del 35%.

“El productor argentino mantiene una visión positiva sobre el futuro, pero ahora esa confianza comienza a reflejarse también en cómo percibe la situación actual”, afirmó Steiger.

Por otro lado, señalan que, en la campaña agrícola 2025/26, la mayoría de los productores recurrió principalmente a sus propios recursos para financiar la actividad.

En detalle, el 61% utilizó fondos propios, mientras que el 49% accedió a financiamiento de proveedores a través de canjes a cosecha. Por su parte, el crédito bancario tradicional mantiene una participación reducida, con apenas 17% de uso, limitado sobre todo por las elevadas tasas de interés reales.

“El productor tiene intención de invertir, pero el sistema financiero aún no ofrece condiciones acordes con la dinámica económica del sector agropecuario”, dijo Steiger.

El informe también destaca que los productores proyectan destinar alrededor del 51% de los ingresos esperados por soja y el 52% de los provenientes del maíz para cubrir los costos totales de la campaña.

Esto sugiere que, en promedio, los productores podrían cerrar el ciclo con un superávit financiero, un factor que contribuye al aumento en las expectativas de inversión.

No obstante, la estrategia de comercialización sigue siendo cautelosa. Casi la mitad de los productores (48%) prefiere retener parte de la producción, a la espera de mejores precios internacionales o de posibles modificaciones en los derechos de exportación. Otros destinan los excedentes a la adquisición de insumos para la próxima campaña, mientras que un grupo menor los invierte en maquinaria o en la compra de hacienda.

Vale mencionar que las exportaciones de la agroindustria iniciaron 2026 con un crecimiento interanual del 17,6%, según el último informe del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA), elaborado junto a la Bolsa de Cereales. En enero, el sector generó USD 4.088 millones, es decir, USD 613 millones más que en el mismo mes del año pasado.

Este desempeño se explicó principalmente por los complejos de trigo, girasol y cebada, que lideraron el incremento mensual. Además, destacaron por su dinamismo sectores como el tabacalero, la alfalfa y el girasol, con aumentos relativos de 271%, 233% y 173%, respectivamente.

En el último mes del año, el EMAE reflejó incrementos en once de los sectores relevados respecto al mismo mes de 2024. El rubro Agricultura, ganadería, caza y silvicultura presentó un crecimiento interanual del 32,2%, impulsado por un récord en la cosecha de trigo, tanto en cantidad como en rendimiento promedio, que superó en 50% el promedio de las últimas cinco campañas.

Este sector fue el que más contribuyó al aumento interanual de la actividad económica, seguido por Intermediación financiera, que avanzó 14,1%. En conjunto, ambos sumaron 2,4 puntos porcentuales al resultado global del indicador.

En contraste, cuatro sectores mostraron retrocesos en la comparación interanual. Entre ellos, se destacaron Industria manufacturera, con una baja de 3,9%, y Comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que cayó 1,3%. Estas dos ramas restaron 0,8 puntos porcentuales a la variación del EMAE.

De acuerdo con el informe oficial, el indicador de diciembre registró los valores más altos desde que 2004, tanto en la serie desestacionalizada como en la de tendencia-ciclo. En la serie desestacionalizada, el índice logró ubicarse por encima del máximo precedente de junio de 2022. Por su parte, la tendencia-ciclo dejó atrás el nivel alcanzado en noviembre de 2025.

El dato resulta positivo en comparación con el mes previo que generó preocupación sobre cómo iba a concluir el 2025. En noviembre, el EMAE se contrajo 0,3% tanto en la variación mensual como en la comparación interanual, a pesar de que diez de los sectores relevados presentaron subas en la comparación interanual de noviembre. Entre ellos, se destacaron Intermediación financiera, que creció 13,9% por el mayor volumen de operaciones de agentes y sociedades de bolsa, y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con un avance de 10,5%. Estos dos rubros aportaron en conjunto 0,94 puntos porcentuales al resultado global del EMAE.

Proyecciones de privados

Las proyecciones de consultoras privadas diferían sobre la tendencia del dato de diciembre. En ambos escenarios, la magnitud de los registros genera obstáculos para los planes oficiales y aumenta las expectativas ante un indicador que será central para el margen de maniobra de la recuperación económica proyectada para 2026.

La consultora Analytica difundió el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA), un indicador que toma datos de alta frecuencia y mantiene alta correlación con el EMAE que publica el INDEC. Según el ILA, la actividad económica creció 0,2% en diciembre, lo que impulsó un alza de 0,1% en el último trimestre y de 4,3% en el año. Desde Analytica señalaron que este crecimiento, aunque leve, se sustentó en pocos sectores dinámicos, especialmente en el consumo durable y la construcción. La firma remarcó que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron por un nuevo régimen macroeconómico”.

Entre los factores expansivos, resaltó el incremento en las ventas mayoristas de vehículos a concesionarios (+21,1%), junto con la recuperación de la construcción, evidenciada en el aumento del Índice Construya (+8,0%) y en un leve repunte del consumo de cemento (+0,3%). Además, la demanda eléctrica de grandes usuarios se elevó 7,2%, asociada a una mejora puntual en sectores de alta intensidad energética. En materia fiscal, la recaudación del IVA creció 0,7%.

En contraste, persistieron debilidades en la industria y los indicadores financieros. La producción de autos cayó 9,1%, acompañada por una baja de 1,8% en los patentamientos. Analytica también detectó una contracción de los préstamos (-0,5%), una caída en la confianza del consumidor medida por la UTDT (-1,1%) y una reducción en la recaudación de la seguridad social (-1,1%), lo que indica que la mejora en la actividad aún no se traduce en una recuperación sostenida del empleo formal. Además, las importaciones de bienes siguieron a la baja (-2,4%), reflejando una demanda agregada contenida.

Otras mediciones, como el IGA-OJF de Orlando J. Ferreres & Asociados, mostraron diferencias en el desempeño de la economía argentina en diciembre de 2025. Ferreres informó que el nivel general de actividad retrocedió 0,2% interanual en diciembre, sumando un aumento de 4,7% para todo el año. El dato desestacionalizado mostró una baja de 0,6% respecto al mes previo. Según Ferreres, diciembre sumó una nueva caída a las del cuarto trimestre, cerrando 2025 con una baja de 0,5% al comparar el cuarto trimestre con el tercero.

El análisis sectorial exhibió variaciones importantes. En diciembre, el sector agropecuario creció 8,7% anual, impulsado por una cosecha de trigo cercana a niveles récord, mientras que la industria manufacturera mantuvo una tendencia contractiva, con una baja mensual de 1,4% (dato desestacionalizado) y retrocesos durante los dos meses anteriores. Las caídas más intensas se observaron en maquinaria y equipo, plásticos y alimentos, mientras que la producción en refinerías registró el mayor aumento. En términos anuales, la industria redujo su actividad 5,7% en diciembre, aunque acumuló un crecimiento de 0,6% en el año por la baja base de comparación de 2024.

Más allá de las diferencias en los datos de diciembre, ambas consultoras privadas coincidieron en que el año mostró una evolución heterogénea. Sectores como agro, minería y servicios públicos aportaron al crecimiento anual, mientras que la industria y algunos indicadores de consumo y empleo mostraron señales de debilidad. Analytica señaló que la recuperación de la actividad fue parcial y sostenida en segmentos específicos, sin consolidarse en toda la economía. Ferreres, en tanto, remarcó la mejora anual, pero advirtió sobre la desaceleración hacia fin de año y un mercado laboral sin reversión de tendencias previas.

La actividad económica argentina creció 4,4% en 2025, impulsada por el sector agropecuario y de intermediación financiera, según datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en diciembre un avance interanual de 3,5%, mientras que el incremento respecto de noviembre, en la serie desestacionalizada, fue de 1,8%. El promedio anual superó en 4,4% al de 2024. No obstante, los analistas advierten sobre los sectores que aún no logran despegar y señalan los matices que deben considerarse al interpretar el dato.

La dinámica de la economía argentina, según los datos oficiales, estuvo marcada por la recuperación de sectores específicos y por la influencia de factores coyunturales como la incertidumbre electoral y la evolución de las variables financieras. El EMAE de diciembre alcanzó máximos históricos en la serie desestacionalizada y tendencia-ciclo, según el reporte oficial. En el caso de la primera, superó el pico que había alcanzado en junio de 2022. En el segundo, sobrepasó las cifras de noviembre de 2025.

En tanto, once de los quince sectores relevados por el Indec mostraron incrementos interanuales, con Agricultura, ganadería, caza y silvicultura liderando el crecimiento. Este rubro subió 32,2% en diciembre respecto del año anterior, impulsado por una cosecha récord de trigo. El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó la magnitud de estos datos y subrayó el rol determinante del agro en el resultado anual.

A nivel anual, la intermediación financiera encabezó el crecimiento sectorial en 2025, con incrementos interanuales superiores al 10% a lo largo de todo el año y un salto anual que llegó al 24,5%. En diciembre, el avance fue de 14,1%, cifra que, aunque inferior al promedio anual, reflejó la continuidad en el ritmo expansivo del sector.

El avance del EMAE ocurrió en un contexto de volatilidad política y financiera posterior a las elecciones presidenciales. Analistas consultados por Infobae señalaron que el resultado de diciembre refleja tanto el efecto de la cosecha agrícola como el reacomodamiento económico tras el buen desempeño oficialista en las elecciones legislativas de octubre, junto con la dolarización de carteras y el aumento del riesgo país.

Sebastián Menescaldi, director de la consultora Eco Go, explicó que el dato refleja el reordenamiento postelectoral, caracterizado por la reducción de inventarios en un entorno de tasas de interés reales positivas, lo que encareció el mantenimiento de stocks. Según Menescaldi, esta dinámica empresarial impactó en los niveles de actividad. Desde la misma consultora, Lucio Garay Mendez agregó que “el trigo y el resto del agro son los grandes responsables del crecimiento del mes”. Además, destacó que la corrección de los datos de mediados de 2025 elevó el “arrastre estadístico” para 2026 a cerca de 2%, frente al valor nulo estimado previamente, modificando así la proyección para este año.

El informe oficial puntualizó que “tanto el indicador desestacionalizado como el de tendencia-ciclo se ubicaron en máximos históricos en diciembre de 2025”. El crecimiento acumulado durante el segundo semestre, medido en términos desestacionalizados, alcanzó 0,9% pese al contexto de incertidumbre electoral y financiera.

El crecimiento interanual de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura estuvo impulsado por un récord en la cosecha de trigo, tanto en cantidad como en rendimiento promedio, que superó en 50% el promedio de las últimas cinco campañas. En contraste, cuatro sectores mostraron retrocesos interanuales. Entre ellos, se destacaron industria manufacturera, con una baja de 3,9%, y comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que descendió 1,3 por ciento. Estas dos ramas restaron 0,8 puntos porcentuales a la variación del EMAE.

Florencia Iragui, economista de LCG, señaló que sectores clave como el comercio y la industria continúan mostrando debilidad. El comercio registró su segunda baja mensual consecutiva, mientras que la industria lleva seis meses de descensos, lo que en conjunto le resta casi 0,8 puntos porcentuales al crecimiento, con caídas interanuales de 1,3% y 3,9% respectivamente al cierre de 2025. “El arrastre que deja este crecimiento de diciembre es de 2 p.p., aunque igualmente no esperamos un gran crecimiento de la actividad este año. Si el comportamiento esperamos que continúe con disparidades entre sectores”, expresó.

Desde la consultora proyectaron un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer “algunos pocos sectores (petróleo, minería, agro e intermediación financiera)”. “Para el resto, no encontramos drivers que empujen el crecimiento. En su mayoría seguirán atados a i) una demanda interna poco pujante con salarios estancados y creación de empleo de baja calidad (que difícilmente se revierta en el corto plazo con la aprobación de la reforma laboral), ii) un impulso fiscal nuevamente negativo para alcanzar una meta fiscal más estricta este año, y iii) la apertura comercial en un contexto de tipo de cambio más bajo”, agregaron.

Por su parte, el director de Analytica, Claudio Caprarulo, subrayó que el dato del EMAE “es superior al que esperábamos” (+0,2%), aunque la composición entre sectores ganadores y perdedores no sorprendió a la consultora. Caprarulo resaltó la previsibilidad de la dinámica sectorial, aunque admitió que el salto de la actividad económica superó las estimaciones previas.

El impacto de la cosecha agrícola también fue destacado por Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, quien ponderó que “el dato más relevante es el aumento mensual de 1,8% desestacionalizado, muy influido por el agro”. Tiscornia explicó que, según la metodología de cálculo del Producto Bruto Interno (PBI), el trigo incide especialmente sobre el cierre del año, lo que explica el incremento observado en diciembre. También indicó que sectores como la construcción crecieron, mientras que la industria y la pesca mostraron resultados dispares.

El efecto estadístico derivado de la suba de la agricultura y la revisión de los datos de meses previos elevó el “arrastre estadístico” para 2026, según Garay Mendez, “a cerca de 2%, contra cero que daban los datos anteriores”. Sin embargo, el ministro Caputo recordaron que los datos de actividad “siempre son provisorios”. El informe de avance del nivel de la economía correspondiente al cuarto trimestre de 2025 se difundirá el 20 de marzo, según anticipó el Ministerio de Economía.

La información oficial y los testimonios de los economistas consultados por Infobae coincidieron en destacar la diversidad sectorial que impulsó el avance de la actividad. Las ramas vinculadas al agro, la intermediación financiera y los servicios, junto con la recuperación de sectores como la construcción, contrarrestaron las caídas observadas en industria y comercio.

Este martes, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) publicará el dato de actividad de diciembre, un informe clave para determinar cómo cerró el segundo año de mandato de Javier Milei. Y si bien las estimaciones privadas fueron diferentes respecto a la tendencia, en ambos casos —por la magnitud de la tendencia— implican complicaciones para los planes oficiales y elevan las expectativas ante un indicador que definirá el margen de maniobra para la recuperación que proyecta el equipo económico en 2026.

La consultora Analytica presentó el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA), un indicador basado en datos de alta frecuencia con elevada correlación con el EMAE que publica el INDEC. El ILA estimó que la actividad económica creció 0,2% en diciembre, lo que arrojó un incremento de 0,1% para el último trimestre y de 4,3% en el año. Desde Analytica explicaron que este crecimiento leve se apoyó en pocos sectores dinámicos, especialmente el consumo durable y la construcción. La consultora indicó que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron producto de un nuevo régimen macroeconómico”.

Entre los factores expansivos, destacó el aumento en las ventas mayoristas de vehículos a concesionarios, con un salto de 21,1%, junto a la recuperación de la actividad de la construcción, reflejada en el avance del Índice Construya (8,0%) y un leve incremento en el consumo de cemento (0,3%). Además, la demanda de electricidad de grandes usuarios se incrementó 7,2%, asociada a una mejora puntual en sectores intensivos en energía. En el plano fiscal, la recaudación de IVA subió 0,7%.

En contraste, persistieron debilidades en la industria y en los indicadores financieros. La producción de autos cayó 9,1%, acompañada por una baja en los patentamientos de 1,8%. Analytica también observó una contracción de los préstamos (0,5%), una caída de la confianza del consumidor medida por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) (1,1%) y un retroceso en la recaudación de la seguridad social (1,1%), lo que, según la consultora, indica que la mejora de la actividad aún no se traduce en una recuperación sostenida del empleo formal. Además, las importaciones de bienes continuaron en descenso (2,4%), reflejando una demanda agregada contenida.

En el análisis de diciembre, Analytica evaluó que el mes evidenció una “recomposición incipiente y frágil”, apoyada en pocos sectores dinámicos, y que la persistencia de caídas en la producción industrial y los indicadores financieros sugiere que la recuperación sigue siendo parcial y enfrenta dificultades para consolidarse en toda la economía.

El dato oficial se difundirá en medio del conflicto por el cierre de la empresa de neumáticos FATE, que provocó el despido de 920 trabajadores y obligó al Gobierno a dictar una conciliación obligatoria por 15 días. Esta medida está siendo desobedecida ante la toma de la fábrica por parte de los gremios, que se resisten a abandonar sus puestos de trabajo. Con el temor que existe de que sea la punta del iceberg para otros sectores que estuvieron protegidos durante años y ahora están siendo golpeados por la política de apertura de las importaciones.

Otras mediciones, como el IGA-OJF de Orlando J. Ferreres & Asociados, mostraron matices en el desempeño de la economía argentina en diciembre de 2025. Ferreres reportó que el nivel general de actividad marcó una contracción de 0,2% interanual en diciembre, acumulando una suba de 4,7% para todo el año. La medición desestacionalizada arrojó una caída de 0,6% respecto al mes anterior. Según la consultora, diciembre sumó una nueva baja a los descensos del cuarto trimestre, cerrando un 2025 de mayor a menor, con una baja de 0,5% al comparar el cuarto trimestre con el tercero.

Ferreres detalló que la serie original del IGA también ingresó en terreno negativo con una baja de 0,2%, aunque el acumulado anual se sostuvo por el impulso de sectores como intermediación financiera, minería y comercio; este último, con cifras negativas al cierre, pero desempeño favorable en la primera mitad del año.

El análisis sectorial mostró diferencias claras. Mientras que en diciembre, el sector agropecuario avanzó 8,7% anual, impulsado por una cosecha de trigo cercana a niveles récord, la industria manufacturera cerró con tendencia contractiva y una baja de 1,4% mensual (medición desestacionalizada), sumando caídas en los dos meses previos. Las contracciones más marcadas provinieron de maquinaria y equipo, plásticos y alimentos, mientras que la producción en refinerías mostró el mayor avance. En términos anuales, la industria redujo su actividad en diciembre 5,7%, aunque logró acumular un crecimiento de 0,6% en el año debido a la baja base de comparación de 2024.

El sector de electricidad, gas y agua registró una expansión de 6,6% en diciembre, aunque la cifra anual reflejó una baja de 0,8%. El crecimiento del último mes se debió principalmente al salto de 13,7% en generación eléctrica, vinculado a una mayor demanda residencial. El sector de minas y canteras mostró en diciembre una expansión de 8,1% anual, con el petróleo subiendo 13,6% y el gas cortando tres meses de cifras negativas para cerrar con una mejora de 5,6%. El balance anual fue positivo, con una expansión acumulada de 7,4%.

A pesar de las diferencias en el relevamiento de diciembre, ambas consultoras privadas coincidieron en que el año fue de evolución heterogénea: sectores como agro, minería y servicios públicos aportaron al crecimiento anual, mientras la industria y algunos indicadores de consumo y empleo exhibieron señales de debilidad. Analytica subrayó que la recuperación de la actividad fue parcial y apoyada en segmentos puntuales, sin consolidarse en el conjunto de la economía. Ferreres, por su parte, remarcó la mejora anual, aunque advirtió sobre la desaceleración hacia el cierre del año y un mercado laboral que no revirtió tendencias previas.

¿Repunte en 2026?: el dilema de las tasas

En cuanto a 2026, la consultora proyectó un escenario con mayor orden político y una macroeconomía más estable, que eventualmente podría traducirse en una mejor oferta de crédito productivo y mejoras en los niveles de inversión. Ferreres identificó como debilidades un mercado laboral estancado y precarizado, junto con ingresos familiares deprimidos, factores que afectan negativamente la demanda interna.

El contexto macroeconómico y político resultó determinante para comprender los movimientos de la actividad económica. En las proyecciones para 2026, Ferreres anticipó un entorno de mayor estabilidad tras un año de cambios y ajustes. Las expectativas sobre el crédito productivo, la inversión y la evolución de la demanda interna quedaron sujetas al desempeño de los primeros meses del año, mientras los datos sectoriales del cierre de 2025 reflejaron tanto oportunidades como desafíos.

El principal reto para el Gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, será transitar del crecimiento registrado en 2025 a una nueva fase de reactivación en 2026. Las consultoras coincidieron en que el crecimiento del año pasado se apoyó en una base de comparación baja y en sectores puntuales, mientras que el inicio del nuevo ciclo exigirá políticas que consoliden la recuperación y permitan ampliar la mejora hacia sectores rezagados.

Aunque hay otro dilema que el equipo económico tiene que resolver para lograr el repunte de la actividad este año: la situación de las tasas que quedaron altas en términos reales. Lo que forma parte de la estrategia cambiaria para evitar presiones adicionales sobre el dólar mientras que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compra reservas internacionales. Y si bien el ministro Caputo apunta a los dólares del colchón para la reactivación y el desarrollo del mercado de capitales junto con el Fondo de Asistencia Laboral, en la medida en que el costo para invertir no baje, se complicará el despegue.

El presidente de Banco Macro, Jorge Brito, advirtió que la actividad privada atraviesa un escenario de “estrangulamiento” y planteó la necesidad de debatir el ritmo del proceso desinflacionario. Si bien reconoció los logros del Gobierno en la reducción de la inflación a través de una política fiscal y monetaria que consideró satisfactoria, sostuvo que el avance en esa dirección presenta riesgos para la economía real y llamó a discutir si conviene mantener esa velocidad o moderarla para evitar mayores perjuicios al sector productivo.

“Comparto la lucha que ha tenido el Gobierno para bajar la inflación con su política fiscal y monetaria, que ha sido satisfactoria. Pero se llega a un punto en el cual hoy hay una suerte de estrangulamiento en la actividad privada. Entonces hay que discutir si se quiere que ese proceso desinflacionario se siga acentuando, con riesgos para la actividad, o ir un poco más lento”, señaló el empresario.

Y sumó: “No digo abandonar la lucha contra la inflación ni salir del superávit fiscal, porque eso sería una locura y siempre hemos valorado esas decisiones del Gobierno. Pero tal vez, en materia monetaria, habría que ser un poco más prudente y mirar más de cerca lo que está pasando en la actividad privada”.

“Venimos de una Argentina con una excepción casi única en el mundo: los bancos no podemos prestar dólares libremente. Pasaron 24 años desde la ley que restringió los préstamos y creemos que, para que el país retome su senda de crecimiento, debería recuperarse el crédito. Hay una gran oportunidad de canalizar los dólares que los argentinos tienen fuera del sistema. Con tasas atractivas y la posibilidad de prestar en dólares, eso podría crecer”, agregó.

Por otra parte, el banquero aclaró que no están solicitando una apertura total del crédito en dólares, ni consideran recomendable avanzar en ese sentido de manera inmediata. Según recogió La Nación, el titular de Genneia explicó que hay sectores con potencial para financiarse en moneda extranjera a tasas más bajas, lo que representaría un impulso relevante para la actividad económica.

“Dentro del Gobierno hay distintas miradas y serán ellos quienes definan si habilitan esto y cuándo. Nosotros creemos que, aunque sea de manera preventiva y escalonada, sería positivo para la economía. Además, los propios bancos somos quienes administramos los riesgos”, manifestó sobre la idea de ampliar el universo que puede tomar créditos en moneda extranjera.

Sobre la aplicación de la ley de Inocencia Fiscal, Brito aseguró que todavía no se vio un aumento considerable de los flujos: “Puedo hablar por mi banco. Tal vez el Banco Nación ha liderado este proceso y tenga números importantes, pero desconozco los datos del sistema en general”.

Inversión en Mendoza

Jorge Brito, que también es presidente de la empresa de energías renovables Genneia, inauguró hoy, en Mendoza, el Parque Solar Anchoris. La inversión del proyecto fue de 160 millones de dólares.

El crecimiento de Genneia en Cuyo se refleja en la proyección de 800 MW solares para la región al cierre de 2026, una cifra que incluye la finalización del proyecto San Juan Sur, que aportará 130 MW adicionales. Actualmente, la capacidad solar de la compañía en la zona suma 630 MW y se distribuye entre Anchoris y los activos de Ullum, Sierras de Ullum, Tocota III, Malargüe I y los primeros 140 MW del Parque Solar San Rafael.

La ceremonia de inauguración reunió a Bernardo Andrews, CEO de la compañía; el gobernador de Mendoza Alfredo Cornejo; el presidente de la Cámara de Senadores Martín Kerchner; el ministro de Gobierno provincial Natalio Mema y la ministra de Energía y Ambiente Jimena Latorre.

“La inauguración de Anchoris no es solo un hito para Mendoza; nos permite consolidar a Genneia como el líder absoluto de la matriz energética renovable en Argentina. Con este paso, reafirmamos nuestra capacidad para encabezar la transición energética nacional, respondiendo con infraestructura real a la demanda de sectores críticos como la minería. Estos proyectos nos permitirán alcanzar una capacidad instalada superior a los 1.7 GW para 2026, reafirmando que no solo somos los pioneros, sino los mayores inversores en el sector. Con el 20% del mercado tanto en generación eólica y solar, en 2025 nos transformamos también en la principal compañía de energía solar del país”, dijo Brito.

Por su parte, el gobernador Cornejo subrayó el impacto regional: “Este parque solar es una muestra concreta del rumbo que ha tomado Mendoza para consolidarse como un polo de energías renovables. Inversiones de esta magnitud generan empleo genuino, impulsan la economía local y validan nuestra decisión de avanzar hacia un modelo energético competitivo y moderno”.

En un contexto de estancamiento prolongado, la probabilidad de salir de la fase expansiva de la actividad económica durante los próximos 6 meses se ubica en 99%. Desde diciembre de 2024 el indicador viene mostrando un deterioro sostenido.

Así surge de un informe del Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella. El estudio indica que el Índice Líder (IL), indicador que busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico, particularmente señalando los momentos de salida de la expansión y de entrada en recesión; registró en enero una caída de 0,58% en su versión desestacionalizada.

En contraste, la serie tendencia-ciclo mostró un leve avance de 0,11% en el mismo período. En la comparación interanual, el indicador también exhibió un desempeño negativo.

Según destaca el informe, el IL está construido para resumir y revelar los puntos de giro en el nivel de actividad económica representada por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) “en una forma más clara y convincente que cada uno de sus componentes porque suaviza las volatilidades propias de cada uno de ellos”.

Los diez componentes del índice son:

1. El Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC), deflactado por un índice de precios del consumidor
2. El Merval Argentina, deflactado por un índice de precios del consumidor
3. El agregado monetario M1 (total), deflactado por un índice de precios del consumidor
4. El precio FOB oficial de las habas de soja
5. Las ventas de autos a concesionarios
6. La recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA), deflactado por un índice de precios del consumidor
7. El despacho de cemento al mercado interno
8. Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
9. Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para minerales no metálicos
10. Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para siderurgia

“La caída del IL de enero se atribuye principalmente a la disminución de los índices bursátiles, los índices de producción industrial y la recaudación de IVA en términos reales”, señaló el investigador de la casa de estudios, Martín González Rozada.

El deterioro del índice se da en un marco en que la actividad económica dejó atrás el rebote del segundo semestre de 2024 y permaneció estancada durante la mayor parte del año pasado.

De acuerdo al último dato disponible del Indec, la actividad económica se contrajo en noviembre de 2025 por segundo mes consecutivo en términos mensuales desestacionalizados, con una baja de 0,3%. De este modo, por primera vez en el año el nivel de actividad se ubicó por debajo del registrado en 2024, con una caída interanual de 0,3%, estimó la consultora LCG.

Al analizar el desempeño sectorial —sin datos desestacionalizados— se observa que un tercio de los sectores presentó variaciones anuales negativas.

La mayor incidencia correspondió a la Industria, que acumuló su quinto mes consecutivo en retroceso y registró una caída interanual de 8,2%, lo que por sí sola restó 1,4 puntos porcentuales a la variación general del índice.

También mostraron descensos significativos Pesca (-25% interanual), Comercio (-6,4%), Construcción (-2,3%) y Administración Pública (-0,6%), sectores que en conjunto recortaron otros 1,2 puntos porcentuales al crecimiento.

En contraste, el resto de las actividades exhibió mejoras respecto de noviembre de 2024. La Intermediación Financiera lideró las subas con un crecimiento cercano al 14% interanual, aportando 0,5 puntos porcentuales al resultado general.

A esto se sumó el repunte del sector agropecuario, que avanzó 10,5% interanual y registró su mejor noviembre desde 2021 impulsado por una buena cosecha de trigo, y el crecimiento sostenido de la Minería, con una expansión del 7% interanual.

En conjunto, estos dos sectores explicaron otros 0,7 puntos porcentuales de la variación total. “Sin el aporte de estas actividades, la caída interanual habría alcanzado el 3%”, resaltó LCG.

En el acumulado anual, la economía mantuvo una expansión del 4,5%. Sin embargo, desde el pico alcanzado en febrero la actividad retrocedió 0,6% en términos desestacionalizados, lo que refleja que durante 2025 prácticamente no hubo crecimiento, con un avance marginal de apenas 0,2% respecto de diciembre de 2024.

A su vez, según el Índice General de Actividad (IGA) de la consultora Orlando Ferreres, se una contracción de 0,2% interanual en diciembre, acumulando para el total de 2025 una suba de 4,7%. Por su parte, la medición desestacionalizada registró una caída de 0,6% respecto a noviembre.

“Pensando ya en el año que acaba de comenzar, el panorama parece más despejado, con mayor orden político, y con la macroeconomía en una situación más estable. Esto debería traducirse en mejor oferta de crédito productivo y en una mejora en los niveles de inversión”, sostuvo el reporte.

“Entre las debilidades, debemos mencionar un mercado laboral estancado y precarizado, e ingresos de las familias deprimidos, factores que influyen negativamente en la demanda interna”, añadió.

El economista Carlos Melconian aseguró que la gente se sigue dolarizando, aunque ello no se refleje en el valor del tipo de cambio debido a un mayor flujo de divisas excepcional. También, adelantó cuáles son sus expectativas para la inflación y la actividad económica.

El ex presidente del Banco Nación señaló: “Lamentablemente, tengo que decir que sigue existiendo dolarización en la gente. En el momento del verano tranquilo, con un dólar que no sube y un Banco Central que compra, la gente no afloja de comprar dólares. Entonces, estamos muy confundidos en términos de lo que está pasando en el mercado cambiario”.

“No baja la dolarización y no es la dolarización de carácter político, de temor a que ganen los que están enfrente, pero es un número inadecuado para que la economía progrese. La gente sigue con su misma mentalidad, se siente cómoda ahí”, afirmó en diálogo con Radio Mitre.

Melconian sostuvo que en el mercado cambiario no se está reflejando lo que era la pretensión del Banco Central: que, de la mano de la compra de dólares, empiece a aparecer el crédito que mejore el nivel de actividad. “Es una cosa rarísima lo que ocurrió en diciembre, en enero y en febrero”.

A propósito de la baja del dólar, remarcó que se está registrando una liquidación de dólares impulsada por un buen desempeño exportador, aunque también está explicada por otros factores, como la emisión de obligaciones negociables, una dinámica que no se proyecta sostenible en esta magnitud hacia adelante.

Además, “está colaborando un derrumbe importador que no puede continuar. Está dando lástima la importación. Si las importaciones no suben, la economía no va a salir. No estoy hablando de ropa china ni de cubiertas; estoy hablando de importaciones de insumos, es decir, que tengan que ver con el vigor de una economía”, alertó Melconian.

“Mientras se debate sobre una supuesta avalancha china y la apertura económica, las importaciones —clave para un país que necesita crecer— continúan en retroceso. Es una situación llamativa, que refleja con nitidez el estancamiento de la economía”, añadió.

Vale mencionar que este jueves el Indec publicó los datos de intercambio comercial, que arrojó una caída interanual del 11,9% en las compras al exterior, al totalizar USD 5.070 millones. El retroceso fue consecuencia de una disminución del 12,1% en las cantidades adquiridas.

En términos desestacionalizados, las importaciones exhibieron una baja del 6,1% respecto al mes previo, mientras que la serie de tendencia-ciclo retrocedió un 1,4%.

En cuanto a la inflación, que acumula 8 meses consecutivos en alza, Melconian dijo: “Para quienes entienden de inflación, una tendencia al alza que se descontrole no va a haber. No se va a escapar. Va a entrar en un terreno resbaladizo, donde le va a costar bajar. Estos son procesos largos”.

Aunque en el Gobierno aseguran que la inflación va a colapsar y acercarse al 0% en agosto, el economista sostuvo: “Este es un modelo que en la Argentina —anarcocapitalismo en la filosofía, pero ortodoxo clásico y tradicional en lo económico— mantiene la inflación a raya. No es un plan de estabilización. Es un esquema con una baja en el tiempo, pero tortuosa".

“Históricamente, cuando la Argentina optó por estos planes tortuosos en materia de actividad para bajar la inflación, después se mancaron en el camino”, añadió.

Con una perspectiva más global del rumbo económico, Melconian expresó: “En el fondo, sigo viendo todo el proceso de Javier Milei como un proceso de ruptura y de transición. Cuando miremos los libros de historia en la Argentina, habrá que ver si termina con éxito. Y con éxito me refiero a que las cosas que se están haciendo efectivamente mejoren la calidad de vida de la gente, que salde la deuda de la democracia".

En un contexto de tensa estabilidad cambiaria, la dinámica de las tasas de interés y la acumulación de reservas, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya incorporó casi USD 2.100 millones en lo que va del año. Este avance se produce mientras los rendimientos en pesos permanecen elevados y la expectativa de un repunte en la actividad económica no se materializa, en un escenario marcado por la espera del balance de diciembre de 2025 y el cierre del segundo año de gestión de Javier Milei.

La dinámica de los sectores productivos respondió a las oscilaciones derivadas de las políticas macroeconómicas del Ejecutivo, especialmente tras el inicio de la fase cuatro del programa económico en enero de 2026, que confirmó la estrategia de convalidación de altos rendimientos en pesos para mantener el dólar estable y permitir la compra de reservas por el BCRA.

Según datos sectoriales de la consultora Qualy, la industria manufacturera cerró diciembre de 2025 con un balance apenas positivo. En el último mes del año se consolidó una contracción y una tendencia de enfriamiento, en un contexto de menor demanda y ajustes en los costos de producción. El índice desestacionalizado de producción industrial manufacturera se ubicó en 115,7 puntos en diciembre, con una caída mensual de 0,1% y una variación interanual negativa de 3,9%. Mientras los sectores vinculados a bienes durables y la rama automotriz sufrieron caídas marcadas, ramas como alimentos, bebidas y papel e impresiones mostraron una evolución distinta.

Las PyMEs industriales también registraron retrocesos: su producción cayó 0,3% en diciembre respecto al mes anterior y 6,8% en la comparación interanual. La mayoría de los sectores presentó bajas en comparación con el mismo mes del año anterior: Químicos y plásticos con una variación negativa de 14,3%; Metal, maquinaria y equipo y material de transporte (-8,6%); Papel e impresiones (-5,8%); Textil e indumentaria (-5%); Alimentos y bebidas (-3,7%). Solo tuvo un repunte interanual Maderas y muebles con 0,3%.

El comercio minorista también enfrentó dificultades: las ventas de PyMEs retrocedieron 5,2% interanual en diciembre. El consumo se mantuvo bajo en la mayoría de los rubros, salvo materiales para la construcción, único segmento con saldo positivo. Artículos para el hogar y perfumería encabezaron las mayores caídas. De acuerdo con Qualy, la debilidad de la demanda interna se asoció a la pérdida de poder adquisitivo y la persistencia de la inflación.

Qualy destacó la evolución del consumo energético como un indicador indirecto de la actividad. La demanda total de electricidad creció 22,1% en diciembre respecto de noviembre y 13,7% en la comparación interanual. Este aumento se vinculó a altas temperaturas y uso intensivo de equipos de refrigeración, pero también reflejó cierta recuperación en industrias de alto consumo energético.

El dato oficial sobre el cierre de diciembre y de 2025 será difundido por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) el martes 24 de febrero, generando expectativas tras la caída de 0,3% que mostró el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en noviembre.

La fase 4 en la actividad

La decisión de priorizar la acumulación de reservas en el BCRA condicionó la disponibilidad de divisas para importar insumos y bienes intermedios, lo que impactó en la producción industrial y las exportaciones. Al mismo tiempo, la actualización de las tasas de interés y las restricciones al crédito afectaron especialmente a las pequeñas y medianas empresas con menor margen financiero.

Enero de 2026 aportó nuevas señales sobre el rumbo de la economía. Los primeros datos del mes, recopilados por Qualy, evidenciaron la profundización de tendencias observadas en diciembre y la aparición de ajustes en otros sectores. La industria automotriz registró una caída mensual de 20,7% en la producción total de vehículos y 30,1% interanual. Las ventas internas nacionales retrocedieron 33,1% mensual y subieron 0,7% frente a enero de 2025. Las exportaciones bajaron 51% respecto de diciembre y 12,3% frente al mismo mes del año anterior.

En la construcción, el desempeño fue desigual en el inicio del año. Los despachos de cemento crecieron 4,3% mensual, pero la variación interanual mostró una baja de 5,2%. El índice de insumos para la construcción retrocedió 3% mensual con estacionalidad y 11,6% desestacionalizado, con una caída interanual de 1,1%. Esta dinámica reflejó el impacto de la restricción presupuestaria en la obra pública y la cautela en las inversiones privadas.

El sector de maquinaria agrícola experimentó una caída de 1,8% en los patentamientos mensuales y 2,4% interanual, en un contexto de menor demanda y dificultades de financiación. Qualy indicó que la incertidumbre macroeconómica y los precios internacionales condicionaron las decisiones en el sector agroindustrial.

La economía en diciembre y enero no mostró un comportamiento uniforme: algunos sectores mantuvieron cierta estabilidad o incluso mejoras puntuales, mientras otros consolidaron caídas que reflejaron la sensibilidad de la actividad productiva ante el entorno macroeconómico. El consumo siguió débil, especialmente en segmentos sensibles al ingreso y la inflación.

La política cambiaria y las medidas para fortalecer las reservas internacionales continuaron afectando la economía real. El desafío del equipo económico para 2026 será resolver el trilema entre acumulación de reservas, impulso a la actividad y desinflación. Los analistas advierten que no es posible alcanzar los tres objetivos simultáneamente y que habrá que elegir prioridades. Hasta el momento, la decisión oficial privilegia reservas y control de la inflación.

En un contexto de estancamiento sostenido, la posición de Argentina en términos de complejidad económica muestra una caída marcada durante la última década. Según un trabajo elaborado por el centro de estudios Growth Lab, de la Universidad de Harvard, el país perdió capacidad para diversificar la producción y las exportaciones, quedando rezagado frente a otros mercados de la región.

El estudio sostiene que el desarrollo económico depende en gran medida del volumen de conocimiento productivo que acumula un país y de la eficacia con que lo aplica para fabricar una amplia variedad de productos avanzados.

El ranking de países del Growth Lab sintetiza esa capacidad a través del Índice de Complejidad Económica (ECI, por sus siglas en inglés), un ranking elaborado en base a un indicador que combina el grado de diversidad de la canasta exportadora con la presencia de esos productos en otros mercados.

Para los investigadores, las economías que logran colocar en el mundo una gama amplia de bienes sofisticados suelen obtener mejores puntajes, lo que refleja una base productiva más profunda y desarrollada.

En el caso de la Argentina, entre 2014 y 2024 descendió 30 posiciones en el ranking global: pasó del puesto 54 al 84, sobre un total de 145 economías. Así, el país dejó de figurar entre los de mayor complejidad para ubicarse dentro del grupo de menor desempeño relativo.

Como referencia, y si bien la región en su conjunto registró deterioros, Brasil se sitúa en el puesto 56; Chile, en el 85; Uruguay, en el 73; Bolivia, en el 123; Perú, en el 102; Ecuador, en el 109; Venezuela, en el 133; y Colombia, en el 68. En contraste, sobresale Paraguay, que aun ocupando el lugar 80, logró escalar 12 posiciones.

Growth Lab describió que la Argentina ha presentado un patrón estático de crecimiento de las exportaciones, donde la contribución más importante provino de productos de complejidad moderada, en particular combustibles minerales, aceites y ceras, y grasas u aceites de origen animal o vegetal.

El país “aún no ha iniciado el proceso tradicional de transformación estructural. Esta es una fuente clave de expansión económica, ya que reasigna la actividad desde sectores de baja productividad hacia sectores de mayor productividad”, precisó el informe. En términos generales, implica trasladar funciones fuera de la agricultura hacia los textiles, y luego hacia la fabricación de electrónica y/o maquinaria.

Pero la participación de la Argentina en el mercado global textil, detalla el trabajo, se mantuvo sin avances significativos durante la última década; mientras tanto, la electrónica y la maquinaria todavía no lograron despegar, acotando los ingresos.

Según la universidad estadounidense, la dinámica exportadora local en los últimos cinco años estuvo motorizada por el agro. De forma “preocupante”, la comercialización agrícola cayó. Como resultado, el crecimiento económico se vio obstaculizado por concentrarse en un sector que está en retroceso.

“El conocimiento existente en el país brinda una cantidad moderada de oportunidades para diversificarse hacia nuevos productos. Al diversificar su economía, podría considerar un enfoque de ‘política industrial parsimoniosa’. Las oportunidades limitadas requieren abordar los cuellos de botella para facilitar saltos cortos”, aseguraron los investigadores de Growth Lab.

“Dadas sus exportaciones actuales, algunos de los sectores con alto potencial son: maquinaria industrial y hierro y acero“, recomendaron.

“La Argentina es menos compleja de lo esperado para su nivel de ingresos. Por este motivo, se proyecta que su economía crezca de manera lenta hacia 2034, a un ritmo de 0,4% anual, ubicándose en la mitad inferior de los países a nivel global”, concluyen.

Ahora bien, de acuerdo al análisis del Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP), de la UBA y el Conicet, en 2025 las exportaciones de bienes diferenciados —productos con características únicas, marca o calidad que los distinguen de la oferta genérica— avanzaron 4,3%, consolidando un segundo año consecutivo de resultados positivos.

No obstante, la expansión perdió fuerza en la segunda mitad del año debido a la reestructuración del sector automotor hacia vehículos utilitarios, que redujo temporalmente los envíos. Al excluir este rubro, el conjunto mostró un incremento de 11%.

Se destacaron las exportaciones de carne y pesca en envases preparados para el consumo final, que aumentaron 33%, impulsadas principalmente por mayores ventas de carne vacuna a EEUU. También se anotaron subas relevantes en el sector químico (+12% interanual), con un rol central de los productos farmacéuticos, y en maquinaria y equipo, donde sobresalen hilos y cables.

En este marco, y considerando la dinámica reflejada por Growth Lab, Federico Bernini, economista del IIEP, cree que el buen desempeño observado durante 2025 no implica necesariamente un cambio de tendencia en cuanto a complejidad exportadora, pero hay algunas señales que permiten ser optimista hacia adelante.

En este sentido, el especialista subrayó que la Argentina atiende un mayor número de combinaciones de productos y destinos, lo que, de mantenerse, suele estar vinculado a un incremento de las exportaciones. Además, el crecimiento de los bienes diferenciados se distribuye de manera amplia y no se concentra en un solo sector.

Por otro lado, la industria automotriz, principal motor de este segmento, atraviesa una transición hacia la fabricación de vehículos utilitarios. Si bien esto conlleva una caída temporal en los despachos, se espera que a partir de 2027 las ventas al exterior se recuperen una vez que todos los nuevos modelos estén disponibles.

El pico en la mora crediticia de las familias, que llegó a un récord desde que hay registro en octubre pasado y según expertos no se estabilizará hasta el primer trimestre de este año, promete tener un efecto nocivo en la actividad económica. Las dificultades de los bancos para cobrar los préstamos condiciona el crecimiento del crédito y, con ello, se hace más arduo el intento de un rebote económico.

En medio de las altas tasas en pesos, la morosidad crediticia de las familias se ubicó en enero en el nivel más alto de los últimos quince años, lo que condiciona a las entidades financieras en términos de la posibilidad de otorgar nuevos créditos. Pero también dificulta el repunte de la actividad que busca el ministro de Economía, Luis Caputo, para esta fase del programa, aunque este guarde un “atajo” con los dólares del colchón que podrían ayudar a revertir esta situación en el corto plazo.

Un informe reciente de la Fundación Mediterránea remarcó que las secuelas de menor actividad y endurecimiento de las condiciones monetarias del segundo semestre de 2025 se reflejan con nitidez en la trepada de los ratios de morosidad crediticia, lo que obliga a los bancos a actuar con mayor cautela frente a la aprobación de nuevas líneas de financiamiento. Y la única excepción en la política de las entidades se observa en los préstamos en moneda extranjera, que mantuvieron su dinamismo a pesar del contexto restrictivo.

Pero el comportamiento de los deudores resulta desigual: en el segmento de empresas, la suba de la morosidad no fue tan marcada como en el caso de las familias. Es que los hogares se vieron sorprendidos por la velocidad de la desinflación, luego de años en los que la inflación ayudó a licuar los pasivos y reducir el peso real de la deuda.

El impacto de la desinflación se manifestó con fuerza en los hogares, que debieron enfrentar cuotas y vencimientos sin el “alivio” previo de la depreciación monetaria. En un informe reciente de la Fundación Mediterránea remarcaron que la dinámica inflacionaria previa llevó a que muchas familias asumieran deudas con la expectativa de que el proceso inflacionario redujera en términos reales el valor de los compromisos. Con la estabilización de los precios, esa estrategia dejó de ser efectiva, lo que se tradujo en un incremento abrupto de la morosidad.

Pero el problema de la morosidad no es solo de las familias y de las entidades financieras, sino que también repercute en el conjunto de la macroeconomía. El freno en la evolución del crédito al sector privado se vuelve evidente, con cifras que exhiben un estancamiento en los últimos seis meses. En este punto, la Fundación Mediterránea subrayó que el escaso dinamismo de los préstamos comerciales limita la recuperación de la actividad, al restringir la capacidad de consumo y la inversión en el entramado productivo.

En términos numéricos, el crédito en pesos en julio tuvo una variación mensual desestacionalizada del 2,8%; en agosto, del 0,4%, pero luego se contrajo un -1,8% en septiembre luego de la victoria de Unión por la Patria en la provincia de Buenos Aires. Y si bien en octubre tuvo un repunte de 1,1%, no se trató de una tendencia que se mantuvo, ya que en noviembre cayó 1,6%. Recién en diciembre tuvo una variación del 1,1% y en enero del 1,4%.

Frente al aumento de las deudas por parte de las familias, muchos bancos tomaron una postura de cautela que se traduce en reglas más estrictas para otorgar nuevos préstamos. Las entidades privilegian operaciones seguras y ajustan los requisitos de acceso, lo que reduce la cantidad total de créditos otorgados al sector privado. Esta tendencia, según la Fundación Mediterránea, se acentuó a partir de la segunda mitad de 2025, cuando la recesión económica y las políticas contractivas del Banco Central endurecieron el mercado financiero.

Pero todo lo contrario sucedió en el caso de los créditos en dólares; según la Fundación Mediterránea, estas líneas ya representan una cuarta parte del total del crédito. En enero, los préstamos en dólares crecieron 7,3 %, lo que equivale a un monto cercano a USD 1.300 millones y, anualizado, representa 2,3 puntos del Producto Interno Bruto (PBI). Este flujo tiene un efecto doble: por un lado, motoriza el nivel de actividad en sectores específicos; por otro, incrementa la oferta de divisas al Banco Central, ya que los bancos liquidan esos préstamos en pesos a las empresas.

Pero ese crecimiento de los préstamos en dólares no alcanzó a compensar la caída en los créditos en moneda local. Ya que el mercado de financiamiento interno permanece estancado y la morosidad de las familias limita la capacidad de recuperación del consumo.

Sin embargo, el ministro Caputo tiene un as bajo la manga con el proyecto de Inocencia Fiscal que se reglamentó este lunes. “Los datos del Banco Central dicen que hay USD 170 mil millones debajo del colchón de los argentinos y los depósitos del sector privado son USD 67 mil millones, hay casi tres veces el nivel de depósitos que hay en el sector privado en los colchones. Imagínate si eso fuera en los próximos meses al sistema financiero, ni te digo todo, la mitad de eso, los problemas de la Argentina se solucionarían”, sostuvo en conversación con Radio Mitre.

La actividad vinculada a la construcción en Argentina enfrentó un inicio de año con señales de desaceleración, según el Índice Construya, que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de materiales para la construcción por las empresas que integran ese grupo. En enero de 2026, este indicador registró una caída mensual desestacionalizada de 11,6%, y quedó 1,1% por debajo de enero de 2025, según el informe divulgado por el propio Grupo Construya.

El Índice Construya agrupa una canasta amplia de productos que van desde ladrillos cerámicos, cemento portland y aceros largos hasta carpintería de aluminio, pinturas impermeabilizantes, sanitarios y materiales eléctricos y electrónicos. El desempeño de enero, explicaron desde la entidad, refleja un comportamiento típico de ajuste tras la finalización del año previo. “La caída mensual de enero refleja un ajuste tras el cierre de año, en un contexto donde la actividad real de obra aún muestra cautela”, señalaron en el informe. En ese sentido, advirtieron que “el comportamiento de febrero y marzo será clave para poder evaluar de forma más precisa la dinámica sectorial en el año que acaba de comenzar”.

El descenso interanual de 1,1% marca que la demanda de insumos no solo retrocedió respecto al mes previo, sino que también quedó por debajo de los niveles observados en el mismo mes de 2025. El fenómeno se da después de un último tramo de 2025 con ciertos avances, aunque fluctuantes, en la venta de materiales.

Contraste con los datos de diciembre

Los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) ofrecen otra perspectiva del sector, con cifras que contemplan todo 2025 y la evolución de la actividad de construcción en diciembre del año pasado. Según el informe oficial publicado recientemente, la actividad de la construcción creció 6,3% durante 2025 en comparación con 2024. El crecimiento del año pasado incluye variados meses con desempeños positivos que compensaron algunos períodos de retroceso, según la estimación oficial.

El organismo estadístico señala que en 2025 solo dos meses tuvieron caída interanual: enero y noviembre, mientras que el resto del año mostró variaciones positivas. En diciembre de 2025, último mes con dato disponible, el sector marcó una suba interanual de 2,9%, revirtiendo la tendencia negativa de meses previos.

La lectura oficial destaca que, si bien el año anterior fue marcado por dificultades y un contexto externo complejo, el índice total del sector cerró con una mejora. El avance acumulado del 6,3% contrasta con la caída que experimentó la actividad en 2024, año en que la construcción mostró un desempeño muy por debajo de la media histórica.

Diferencias metodológicas: qué mide cada indicador

Es importante considerar que tanto el Índice Construya como las cifras del Indec utilizan metodologías distintas y periodos de referencia distintos, por lo que no se puede hacer una comparación directa de tasas entre ambos para un mismo mes sin tener en cuenta esas diferencias metodológicas.

El Índice Construya se centra en la demanda de insumos para la construcción vendidos al sector privado, lo que refleja en gran medida la actividad del segmento de obras privadas y la inversión en materiales. Su caída en enero da cuenta de un menor dinamismo del lado de las compras de insumos que, normalmente, se traducen en obra en desarrollo.

Por su parte, el Indec mide la actividad total de la construcción a través del Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), que incluye insumos, mano de obra y otros aspectos de la producción ligada al sector, así como obras públicas y privadas. El ISAC de Indec, además, está diseñado para mostrar tendencias generales de la actividad económica sectorial.

Buenos Aires, 6 feb (EFE).- La actividad de la construcción en Argentina creció un 6,3 % en 2025, tras haber registrado en 2024 su peor desempeño desde 2002, y registró en diciembre último un crecimiento interanual del 2,9 %, informaron este viernes fuentes oficiales.

Según un informe del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la actividad de la construcción registró además en el último mes de 2025 una mejora del 3,8 % en relación a noviembre.

Los datos difundidos este viernes marcan una importante mejora respecto al desplome del 27,4 % registrado en 2024, año en que la actividad de la construcción se vio severamente afectada por el cuadro de retracción económica, elevada inflación, pérdida del poder de compra de los hogares y severo ajuste fiscal sostenido por el Gobierno de Javier Milei, que incluyó la paralización de las obras de infraestructura pública.

De acuerdo con un informe del Grupo Construya, que reúne a empresas productoras y comercializadoras de materiales para la construcción, en 2025, "tras un largo período de parálisis, el mercado encontró un nuevo punto de equilibrio: las operaciones crecieron, la demanda volvió a activarse y el crédito hipotecario reapareció como motor central de la actividad. No fue un año de euforia, pero sí de normalización".

Según los datos oficiales difundidos este viernes, los puestos de trabajo en el segmento de la construcción crecieron un 2,9 % interanual en noviembre último, hasta los 388.472, mientras que la superficie a construir autorizada por los permisos de edificación otorgados para la ejecución de obras privadas registró una subida del 13,6 % con respecto al mismo mes de 2024.

"De cara a 2026, las perspectivas son de continuidad y mayor confianza, especialmente entre los desarrolladores, que comenzaron a convalidar nuevos valores de tierra y a trasladar esos precios a sus proyectos", explicó el informe del Grupo Construya, que consideró que el sector entre ahora "en una etapa clave, donde las decisiones macroeconómicas y financieras terminarán de definir si la recuperación se consolida o se mantiene en modo prudente".

En la última década, la evolución de las economías provinciales argentinas fue marcadamente heterogénea. Mientras algunas jurisdicciones lograron que su Valor Agregado Bruto (VAB)—el indicador que mide la riqueza generada por los distintos sectores productivos—aumente cerca de un 100%, otras mostraron caídas de hasta dos dígitos, lo que se refleja en el estancamiento del Producto Bruto Interno (PBI) en ese periodo.

En este sentido, según la consultora Politikon Chaco, la provincia de Neuquén registró un incremento del 93,3% en su VAB entre 2014 y 2024, el mayor crecimiento de todo el país y con una amplia distancia sobre el resto.

El informe atribuye ese salto a un “fenomenal incremento del 195,9% en el sector de Explotación de Minas y Canteras por la expansión de la actividad de Vaca Muerta”, y señala que este sector explicaba el 36% del VAB neuquino en 2014 y pasó a representar el 57% en 2024.

Este distrito también resalta porque tuvo “efecto derrame”, es decir, el boom petrolero se tradujo en más empleo privado formal, mejora de los salarios reales, mayor consumo y una recaudación provincial en alza, según indica el IERAL.

Neuquén aparece como un caso singular, con el diferencial de una fuerte expansión productiva de un sector con altos eslabonamientos hacia adelante y hacia atrás, y por un mayor grado de apertura exportadora.

Si bien el estudio de Politikon subraya que se la provincia se posicionó como “la gran ganadora de la década”, no fue la única jurisdicción que mostró avances. Salta y Jujuy aumentaron su VAB en un 10,3% y 10,2% respectivamente.

En el caso salteño, la suba se apoyó principalmente en la Enseñanza y la Construcción, mientras que en Jujuy se debió sobre todo al impulso de la minería.

Además, seis provincias también registraron alzas: La Pampa (8,2%), Santa Fe (3,7%), Misiones (2,3%), Entre Ríos (2,1%), Tucumán (1,5%) y Corrientes (0,8%). Córdoba se mantuvo estable.

En contraste, catorce jurisdicciones mostraron descensos en sus economías. Río Negro (-0,8%) y Buenos Aires (-1,3%) tuvieron las bajas más leves, mientras que Catamarca (-10,1%), Formosa (-10,4%), Santiago del Estero (-12,5%), Tierra del Fuego (-14,8%) y Santa Cruz (-15,5%) sufrieron retrocesos de dos dígitos.

Participación de cada provincia sobre el total nacional

Por otra parte, el informe detalla que en 2014, Buenos Aires, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA), Córdoba y Santa Fe explicaban el 69,5% del total país, pero hacia 2024 redujeron esa participación al 68,5%.

La reducción se explica por las bajas de Buenos Aires (-0,4 puntos porcentuales) y CABA (-0,9 p.p.), mientras que Córdoba se mantuvo constante y Santa Fe subió levemente (+0,3 p.p.). “Aun con estos cambios, no se registraron modificaciones en el posicionamiento de estas provincias en el ranking de distritos”, señaló Politikon Chaco

Cambios significativos se dieron en el posicionamiento de otras provincias: en 2014, Mendoza era la quinta economía más grande con una participación del 3,6%, pero cayó al sexto lugar en 2024 (-0,3 p.p.); Entre Ríos descendió del sexto al séptimo puesto, pese a incrementar levemente su participación (+0,1 p.p.).

El caso de Neuquén resultó el más destacado, ya que ascendió del séptimo al quinto lugar y “mostró un crecimiento de 2,1 puntos en la última década, la mayor de todo el país”, según la consultora.

En el resto de las provincias, el informe muestra alta heterogeneidad: Salta sumó 0,2 puntos porcentuales de participación en los últimos diez años, mientras que Santa Cruz registró la mayor merma, con una pérdida de 0,3 puntos.

Tanto las provincias más grandes como las de menor escala mantuvieron su ubicación relativa en la tabla nacional. En ambos extremos, Catamarca, La Rioja y Formosa se mantuvieron en los niveles más bajos del ranking económico.

De este modo, la radiografía de la última década exhibe una marcada disparidad en el desempeño de las economías provinciales. El crecimiento concentrado en Neuquén y algunos pocos distritos contrasta con la contracción de casi la mitad de las jurisdicciones, lo que evidencia un mapa productivo cada vez más desigual y dependiente de sectores puntuales.

El banco JP Morgan volvió a mostrarse optimista sobre la economía argentina y aseguró que la desregulación y las reformas estructurales funcionarán como impulsores de la inversión. No obstante, advirtió que persisten riesgos latentes a monitorear.

El gigante de Wall Street sostuvo en un informe a clientes que los esfuerzos por “liberar el potencial de crecimiento” del país no han ocupado el centro de la escena, ya que los mercados financieros continúan concentrados en el proceso de estabilización y la vuelta a los mercados internacionales.

“Sin embargo, se encuentra en marcha un impulso microeconómico clave —pero subestimado— que está sentando las bases para una reactivación sostenida de la inversión tras años de estancamiento", dijeron los analistas del banco.

Recordaron que, en el tercer trimestre de 2025, la inversión fija registró una caída secuencial en términos desestacionalizados, aunque remarcaron que se se ubicó casi un 9% por encima del promedio de 2004-2024 y un 2% en relación con los niveles del cuarto trimestre de 2023.

Al mismo tiempo, afirmaron que el rápido rebote en “V” observado desde el segundo trimestre de 2024 hasta el primer trimestre de 2025 se vio interrumpido por una serie de shocks de política económica que afectaron negativamente la inversión de capital.

Entre ellos mencionan las disrupciones en el mercado cambiario vinculadas al programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril y las condiciones monetarias “excepcionalmente contractivas” que persistieron hasta el tercer trimestre, culminando en la antesala de las elecciones de medio término.

“De cara al futuro, anticipamos no solo una recuperación de la inversión real, sino un retorno a una trayectoria ascendente similar a la del boom posterior a la crisis de la convertibilidad entre 2004 y 2007″, proyectó el informe.

A la vez, detallaron que en el tercer trimestre del año pasado, la inversión total llegó al 20,4% del PBI, con una suba de 1,3 puntos porcentuales frente al mismo período de 2024 y 1,2 puntos por encima del promedio de 2004–2024. De todas maneras, todavía permanece 2,7 puntos por debajo del pico trimestral de 2011.

La recuperación, precisa la entidad, se explica principalmente por el dinamismo de la inversión en maquinaria, equipos y transporte. Por el contrario, la construcción tuvo un desempeño débil durante la gestión de Milei, afectada por el ajuste fiscal y el freno a la obra pública.

Según el análisis, si el sector hubiera seguido la evolución del promedio 2004–2023, la inversión total habría alcanzado el 21,7% del PBI, cerca de máximos históricos.

“El bajo desempeño de la construcción responde en gran medida a la política de austeridad del Gobierno. Los fuertes recortes del gasto para asegurar el superávit fiscal derivaron en la suspensión de numerosos proyectos de infraestructura y en una marcada reducción de la inversión pública. Con la obra pública paralizada, la actividad pasó a depender cada vez más del capital privado para los grandes emprendimientos, lo que limita tanto la escala como la velocidad de la actividad”, relató JP Morgan.

“A medida que avanza la desregulación, bajan los costos financieros y los organismos multilaterales comienzan a aportar financiamiento, se espera que la construcción recupere dinamismo en los próximos meses”, añadió.

Por último, el informe aclara que si bien el panorama es favorable, persisten riesgos: “La sostenibilidad de la reactivación de la inversión dependerá de la capacidad del Gobierno para mantener la estabilidad macroeconómica, avanzar con la agenda de reformas y acceder tanto al financiamiento externo como al doméstico”.

“Cualquier reversión del contexto macroeconómico, un resurgimiento de la incertidumbre en materia de políticas o shocks externos podría afectar la formación de capital y ralentizar el camino hacia un mayor crecimiento potencial”, advierte.

“La credibilidad de la política económica y una gestión fiscal estricta serán claves para que el impulso inversor se traduzca en mejoras duraderas de la productividad y del nivel de producto de largo plazo”, concluye el banco.

Igualmente, vale mencionar que por primera vez desde 2003, la inversión extranjera directa (IED) en Argentina arrojó un saldo negativo: según datos del Banco Central (BCRA), entre enero y noviembre de 2025 se registró una salida neta de fondos por USD 1.521 millones. El rojo surge por la prevalencia de ventas de activos y de compañías que estaban bajo control de capital extranjero.

En otro reporte, JP Morgan espera que la actividad deje atrás los ‘tropiezos’ observados en octubre-noviembre, tomando como referencia los datos preliminares de diciembre: las ventas y la producción de autos crecieron 27,1% y 11,9% mensual desestacionalizado, respectivamente, mientras que las ventas de cemento repuntaron 7,5% mensual, al igual que las ventas minoristas relevadas por CAME, que se expandieron 5,2%. En contraposición, tanto las importaciones como las exportaciones cayeron en el mes.

En este contexto, la entidad dejó sin cambios su proyección de crecimiento del PBI para 2026 en 3,4% interanual.

El sector agropecuario concluyó el 2025 con una dinámica positiva, impulsando la actividad a niveles récord. El desempeño de distintos rubros productivos y los principales complejos crecieron durante el último mes de 2025, en un escenario que combinó buenas condiciones para la producción y una demanda sólida. A su vez, la Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca del Ministerio de Economía de la Nación informó que el cierre del año pasado arrojó un incremento de las exportaciones agroindustriales del 12% en volumen, alcanzando el récord de 115,41 millones de toneladas y un aumento del 9% en el valor llegando a 52.337 millones de dólares.

El Índice de Actividad de la Cadena Agropecuaria (IACA-BCR) registró en el último mes del año pasado una suba mensual desestacionalizada del 1,7% y se ubicó 11,3% por encima del nivel de diciembre de 2024, según el informe de la Bolsa de Comercio de Rosario.

Dentro de las variaciones mensuales positivas, las labores agrícolas lideraron los incrementos, con una mejora del 3,3%. A esto se sumaron avances en la molienda de cebada, que creció 4,2%, y en la de trigo, con una suba del 0,9%.

También aumentó la producción de bioetanol (3,6%) y la de biodiesel (0,6%), mientras que la faena porcina mostró un alza marginal del 0,3%.

En sentido contrario, el procesamiento de soja y girasol mostró una contracción conjunta del 2,7% frente a noviembre, en un contexto de elevada demanda internacional de poroto sin procesar.

“No obstante, a los datos de diciembre hay que leerlos en el contexto de un gran año para la molienda de oleaginosas”, enfatizó la BCR.

La producción lechera registró en diciembre una caída mensual (-0,6%), la segunda consecutiva tras 19 meses seguidos de crecimiento entre abril de 2024 y octubre de 2025. Pese a esta baja, el balance de 2025 fue positivo: la producción aumentó 9,7% interanual, se ubicó 3,5% por encima del promedio de los últimos cinco años y se consolidó como la segunda más alta de la serie.

El buen desempeño anual respondió a condiciones productivas favorables y a una mayor demanda interna y externa, aunque hacia adelante el sector enfrenta un contexto internacional más desafiante, con menor demanda global y presión a la baja sobre los precios.

Por su parte, la faena aviar registró una baja del 1,6% y la faena bovina retrocedió 1,5%. “El sector muestra una tendencia hacia la retención de hacienda y una mejora en la eficiencia individual del animal, lo que ha generado una oferta a la baja en los últimos meses, contribuyendo a precios firmes”, explicó la BCR.

“A ello se le suma que, a mediados de diciembre, varios frigoríficos exportadores cerraron momentáneamente sus plantas por tareas de mantenimiento hasta enero, buscando minimizar los costos por capacidad ociosa”, agregó.

Al desagregar por subíndices, el IACA-Cultivos avanzó 3,3% en diciembre, en términos desestacionalizados, impulsado por el progreso de la campaña fina. En trigo, la combinación de una mayor superficie sembrada y el avance de la cosecha llevó a una estimación de producción de 27,7 millones de toneladas.

En cebada, la recolección alcanzó al 92% del área y la producción proyectada asciende a 5,6 millones de toneladas para la campaña 2025/26.

En cambio, el subíndice IACA-Agroindustria registró una contracción mensual del 1%. La molienda total de cereales y oleaginosas cayó 1,2% en términos desestacionalizados, afectada por menores volúmenes procesados de soja y girasol. A su vez, la actividad de faena se redujo 1,2%, con la faena bovina como principal factor de arrastre.

En el componente de agroexportaciones, los envíos al exterior de los complejos agroindustriales retrocedieron 0,9% en diciembre, tras haber acumulado un crecimiento del 32% en los seis meses anteriores.

“Casi la totalidad de la caída se explica por menores exportaciones de maíz, en un contexto de fuerte presencia internacional de Estados Unidos, que registró una cosecha récord del cereal, y Brasil, debilitando la participación del maíz argentino en el comercio global”, señaló la BCR.

De todos modos, según los últimos datos del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA), el agro exportó USD 50.549 millones en 2025. El informe subrayó además que el desempeño exportador del sector se desarrolló en un escenario de menor competitividad cambiaria. En diciembre, el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) elaborado por el Banco Central retrocedió 1% frente a noviembre y se ubicó 6% por debajo del promedio registrado en 2024.

Entre los principales complejos responsables de este repunte, la entidad destacó a la soja, carne y cuero vacuno y trigo.

Exportaciones 2025

Por otra parte, según informó el Ministerio de Economía, el cierre de 2025 arrojó un incremento de las exportaciones agroindustriales del 12% en volumen, alcanzando el récord de 115,41 millones de toneladas y un aumento del 9% en el valor llegando a 52.337 millones de dólares, según datos procesados por la Subsecretaría de Mercados Agroalimentarios e Inserción Internacional, en base a estadísticas del INDEC.

Diez complejos, que incluyen productos primarios y sus derivados, representaron el 93% del volumen total comercializado: soja, maíz, trigo, cebada, girasol, sorgo, foresto-industria, bovinos, maní y legumbres.

En tanto, del total, 31 complejos mostraron incrementos respecto del 2024. Los más relevantes son colza con el 127%; arroz con el 78%; trigo con el 70%; girasol con el 36%; sorgo con el 31%; forrajeras, ovinos, preparaciones alimenticias y maní con el 25%, entre otros.

A su vez, del total de complejos agroindustriales también hay que destacar que 18 fueron récord de los últimos 10 años.

Asimismo, se destacan 132 productos que tuvieron sus mayores volúmenes exportados en al menos los últimos 7 años, representando el 36,5% del volumen total exportado (42 millones de toneladas). Es el caso de granos de trigo; poroto de soja; aceite de soja y de girasol; maní; azúcar de caña; maderas aserradas; rollizos; moluscos congelados; sebo bovino; carne bovina; deshuesada, fresca o refrigerada; alimentos para animales balanceados; miel; jugo de limón, vermut; margarina; semillas de trébol; queso pasta azul; pastas alimenticias rellenas; productos de mostaza, entre tantos otros.

Todos las miradas del mercado están puestas en las compras de reservas del Banco Central (BCRA), que en lo que va de enero ya acumulan USD 903 millones y permiten que el nivel bruto de las tenencias internacionales de la entidad escalen a USD 45.399 millones. Pero la tendencia positiva de la entidad que conduce Santiago Bausili que calma los temores del FMI, tiene como correlato un mercado de pesos con tasas altas que dificultan la recuperación de la actividad, una variable que el ministro de Economía, Luis Caputo, busca impulsar en este 2026.

“La contracara de la compra de dólares por parte del Central está dada por la necesidad del Tesoro de convalidar tasas de interés más elevadas, como sucedió en la última licitación. Al mismo tiempo que el Central aumentó la venta de títulos dollar-linked para dar cobertura”, sostuvo el economista de Analytica, Claudio Caprarulo.

Aún en términos reales, es decir comparándolas con las decrecientes expectativas de inflación, las tasas en pesos están inusualmente altas. Y mayores costos de fondeo y financiamiento arrojan dudas sobre el futuro del crédito: una de las variables clave que permitió impulsar en los últimos años el nivel de actividad.

Por ejemplo, ayer jueves 22 de enero -según el comparador de tasas del Banco Central (BCRA)- los plazos fijos intransferibles a 30 días ofrecen una Tasa Nominal Anual del 32% (cuando la inflación para 2026 se proyecta en 10,1% en el presupuesto aprobado por el Congreso y los privados la estiman en el rango de entre 19-24%). La caución, otra tasa particularmente sensible, estaba a 32,20% TNA.

El promedio de tasas de plazo fijo que releva el BCRA gana 8 puntos en el último mes, aunque todavía está 13 puntos porcentuales por debajo de los picos electorales que supo tocar.

Éste repunte de las tasas en medio de la recompra de reservas es parte la lo que en la consultora PxQ definen como el “trilema libertario”: reservas, baja de inflación y crecimiento son tres objetivos que no pueden existir juntos. “Es imposible, al mismo tiempo, acumular reservas, bajar la inflación y crecer. Se debe elegir 2 de 3. Se puede acumular reservas y bajar la inflación, pero para eso la tasa de interés debe ser elevada y esto lastima uno de los principales drivers de la recuperación de la demanda agregada dentro de este tipo de esquema macroeconómico, el crédito”, marcaron en el informe. Mientras que la otra alternativa es crecer y bajar la inflación, pero para eso se deben sacrificar reservas para recuperar el ancla cambiaria. O, por último, se podría elegir la combinación de acumulación de reservas y crecimiento, pero esto conllevaría necesariamente un mayor ritmo inflacionario.

Se trata de una difícil decisión para el equipo económico, sobre todo porque la desaceleración de la inflación es el principal logro del Gobierno. Y aunque con el 2,8% que marcó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en diciembre ya van cuatro meses seguidos de aceleración, la señal de tasas parece indicar que en Economía no están dispuestos a tolerar una extensión mayor de esta tendencia.

El impacto en la actividad

El miércoles, mientras el ministro Caputo se encontraba en Davos, Suiza, con el presidente Javier Milei en busca de inversiones, el Indec dio a conocer que en noviembre la actividad tuvo una retracción del 0,3% respecto al mes anterior y del -0,3% en comparación con 2024.

Y si bien el equipo económico logró escapar a la recesión técnica en el tercer trimestre (el consenso es hablar de recesión tras dos trimestres consecutivos de variación negativa), el Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae) de octubre ya había presentado una variación de -0,4 por ciento.

“Aunque en el acumulado anual la economía crece al 4,5%, desde el pico de febrero la actividad cayó 0,6% desestacionalizado, mostrando que durante 2025 prácticamente no hubo crecimiento (+0,2% respecto a dic-24). En los últimos dos meses acumula una contracción del 0,7%”, destacaron en un informe de LCG basado en datos del Indec.

Frente a ello, el análisis de la consultora privada sostiene que ven una recuperación incierta atada a cuestiones económicas, sociales y políticas, con marcadas disparidades. Ya que, si bien la estabilidad post elecciones empoderó al gobierno para avanzar en las reformas pendientes, consideran que difícilmente estas tengan impacto inmediato en términos de actividad.

“Para 2026, a pesar de contar con un arrastre estadístico menor (0,2 puntos porcentuales estimados), proyectamos una recuperación cercana al 2,2% anual promedio, aunque todavía muy concentrada en pocos sectores (petróleo, minería, agro), fomentando la desigualdad sectorial”, marcaron desde LCG.

Para diciembre, el informe Indicadores de adelanto de la consultora Qualy, muestra que las exportaciones de autos tuvieron una variación negativa de -36,3%; los despachos de cemento, del -8,9%; y los patentamientos de maquinaria agrícola, del -4,2% (aunque en este último dato juegue en contra la estacionalidad).

Los créditos hipotecarios mostraron un notable incremento en 2025, pero el acceso sigue siendo limitado y representan apenas una pequeña parte del financiamiento total.

Para 2026, la tendencia positiva podría continuar si el contexto económico acompaña, se moderan las tasas de interés y se facilita el acceso. Fuentes del sector bancario advierten que será necesario que se alineen varias condiciones clave.

Un informe de First Capital Group detalló que las líneas de créditos hipotecarios -a tasa de interés variable y los ajustables por inflación/UVA-, exhibieron durante el año pasado el mayor crecimiento porcentual de todo el sistema de préstamos en pesos al sector privado.

En diciembre, el stock total en este segmento alcanzó $6,5 billones, lo que implicó un aumento interanual nominal del 258,8% y del 173,9% en términos reales.

Durante la mayor parte del año, la toma de créditos hipotecarios mostró dinamismo, aunque perdió impulso hacia el cierre del período

Durante gran parte de 2025, la toma de créditos hipotecarios mostró dinamismo, aunque perdió impulso hacia el cierre.

Con las elecciones legislativas mediante, en el segundo trimestre se observó una leve desaceleración, sin comprometer el avance: en septiembre el stock superó los $5,3 billones, con aumentos en términos reales cercanos al 8,5% y récords consecutivos en montos colocados.

En los últimos tres meses del año, el freno se profundizó, siendo noviembre el de menor crecimiento, en un escenario marcado por la suba de las tasas de interés, menos colocaciones y mayor cautela macroeconómica.

First Capital remarcó que dicha expansión de las operaciones debe interpretarse sobre una base inicial muy reducida. Actualmente, los créditos hipotecarios representan alrededor del 5% del total del financiamiento en pesos al sector privado, por lo que todavía existe un amplio margen para su desarrollo.

Los créditos hipotecarios representan alrededor del 5% del total del financiamiento en pesos al sector privado

Vale mencionar que la morosidad bancaria de los préstamos a los hogares alcanzó el 7,8% en octubre de 2025, triplicó el nivel de igual mes de 2024 y se ubicó como la más alta de los últimos 15 años.

No obstante, el economista Andrés Salinas dijo que los impagos nunca constituyeron un problema grave en los créditos hipotecarios UVA. “De hecho, es el tipo de préstamo con menor mora en todo el sistema financiero, si se analiza su historial a largo plazo”.

El analista recordó que en 2018 el financiamiento se otorgó a personas con ingresos reales elevados, ofreciendo un amplio margen de seguridad, y efectivamente se mantuvo así. En cambio, desde 2023 los ingresos permanecieron bajos y recién ahora comenzaron a recuperarse.

”Esto indica que los créditos se conceden en un marco de recuperación, por lo que los retrasos en los pagos probablemente no se transformarán en un inconveniente, más allá de algunos casos puntuales que siempre pueden presentarse”, destacó.

La contracara es que las condiciones son cada vez más restrictivas y solo acceden personas con alto poder adquisitivo.

Bancos: perspectivas y condiciones

En el sector bancario prevén que los créditos hipotecarios sigan creciendo en 2026 y 2027. “Es un producto que nos interesa”, afirmaron referentes del mercado.

Los retrasos en los pagos probablemente no se transformarán en un inconveniente, más allá de algunos casos puntuales que siempre pueden presentarse (Salinas)

No obstante, la magnitud del crecimiento y las tasas de interés dependerán de varios factores:

• Posibilidades de securitización: depende de que el mercado de capitales esté dispuesto a comprar los paquetes de hipotecas de los bancos, lo que les permitiría disponer de fondos para otorgar nuevos préstamos. “En el mundo, este financiamiento suele provenir de los fondos de pensión”.
• Pagos de salarios en billeteras: si se habilita el pago de salarios a través de billeteras virtuales -como propone el dictamen del Senado en la reforma laboral- habría menos fondos disponibles. Los depósitos se desviarían del sistema financiero, reduciendo la capacidad prestable que generan los “depósitos estables”, los cuales se destinan a los créditos hipotecarios.
• Riesgo país: a menor incertidumbre, menor será la tasa de interés de mercado.
• Inflación: a mayor estabilidad de precios, menor será la tasa de actualización y mejor la capacidad de repago.

Según las fuentes, “los dos primeros puntos afectan directamente el ‘volumen’ y la ‘cantidad’ de los créditos, e indirectamente la tasa de interés. Estas variables explican en gran medida el crecimiento o la contracción de los préstamos. Los dos últimos inciden principalmente en la tasa de interés”.

Expectativas para 2026

Guillermo Barbero, socio de First Capital, apuntó: “Los números muestran un cambio de régimen respecto de años anteriores, con un producto que volvió a tener protagonismo. El desafío hacia adelante será sostener el crecimiento mediante fuentes de fondeo estables y condiciones que permitan ampliar el acceso sin comprometer la sostenibilidad del sistema”.

Barbero proyectó que la expansión continuará en 2026, pero advirtió: “Hasta que no aparezca un mercado inversor dispuesto a comprar títulos de carteras hipotecarias, será difícil empezar a ver mejores condiciones y volúmenes realmente significativos”.

El desafío hacia adelante será sostener el crecimiento mediante fuentes de fondeo estables y condiciones que permitan ampliar el acceso (Barbero)

El analista agregó: “Actualmente se observa un ritmo de crecimiento razonable, pero insuficiente para cambiar el escenario o dinamizar un mercado inmobiliario que, además, enfrenta costos de construcción muy elevados y un stock que se fue envejeciendo en los últimos años por la baja cantidad de operaciones. Así, mientras el mercado no termine de normalizarse, no puede esperarse un despegue real del crédito hipotecario”.

Federico González Rouco, economista de Empiria, consideró que 2026 será un año “tranquilo” en términos de crédito. Explicó que el financiamiento funciona bajo la lógica de la oferta y la demanda y que, en el caso de los hogares, el punto clave es la capacidad real de acceso, determinada por la elegibilidad formal y la relación entre la cuota y el ingreso.

En relación con la elegibilidad, González Rouco indicó que el mercado está concentrado, en gran medida, en los trabajadores registrados en relación de dependencia. Aunque ese universo se viene reduciendo, aclaró que “hay mucho para pescar” y que no constituye hoy el principal límite para el crecimiento.

El segundo factor, la relación cuota-ingreso, está sujeto a variables como los salarios, el tipo de cambio, los precios de las propiedades y las condiciones del crédito. El economista no anticipa una caída relevante del salario medido en dólares, pero espera un ajuste al alza de los valores inmobiliarios, ya que se mantienen en niveles bajos.

El punto clave es la capacidad real de acceso, determinada por la elegibilidad formal y la relación entre la cuota y el ingreso (González Rouco)

González Rouco expresó mayor cautela respecto de las condiciones del crédito. “Es la variable que más preocupa”, destacó, al señalar que en ese frente hay “poco margen de mejora en el corto plazo”. De acuerdo a su análisis, puede haber algunos avances, pero no cambios drásticos.

El economista resumió: “Del lado de la demanda, el problema está en la relación cuota-ingreso. Vamos a un mercado con restricciones de ingreso más altas, por aumentos en el valor de inmuebles y condiciones exigentes”. “Después de un año de USD 3.300 millones en crédito hipotecario, imagino un 2026 con ese monto como tope. Hablamos de 40.000 créditos, nada despreciable pero tampoco exagerado”.

Marta Liotto, presidenta del Colegio Inmobiliario de la Ciudad de Buenos Aires, manifestó: “Tenemos buenas expectativas para este año. La Ley de Presunción de Inocencia Fiscal, sumada a la liberación de los fondos del Blanqueo y las proyecciones de una macroeconomía más ordenada (con menor volatilidad y una baja de las tasas) configuran un escenario inmejorable para que la actividad inmobiliaria en general y el crédito hipotecario en particular puedan seguir afianzándose”.

Germán Gómez Picasso, director de Reporte Inmobiliario, remarcó: “Las expectativas son muy buenas. A partir de los resultados de las elecciones de octubre, se pronostica que las tasas de interés comiencen a reducirse gradualmente en 2026″.

“Si bien la demanda cayó levemente en noviembre y diciembre, todo indica que durante el primer semestre los números volverán a mejorar y se retomará un ritmo cercano al 20% de las compraventas apalancadas por crédito hipotecario, como ocurrió a principios de 2025″, proyectó.

Todo indica que durante el primer semestre los números volverán a mejorar y se retomará un ritmo cercano al 20% de las compraventas apalancadas por crédito hipotecario (Gómez Picasso)

Gómez Picasso sostuvo: “En el último tramo del año pasado la gente respondió bastante bien, a pesar de una suba de tasas de interés que fue significativa. Hoy, las más bajas se mueven entre el 6% y el 7% anual sobre el ajuste CER o UVA, principalmente en la banca pública. En cambio, en los bancos privados aparecen las más elevadas, que en muchos casos rondan el 15 por ciento”.

El especialista espera una reducción de esos porcentajes. Con tasas de interés ubicadas en torno al 7% u 8%, no se produciría un boom, pero sí un nivel relevante de consultas y operaciones.

En este contexto, la previsión es que los precios de las propiedades suban un poco más que en 2025. “Con el respaldo del crédito en 2026, es razonable esperar un aumento leve, ya que los valores todavía se mantienen retrasados”, precisó Gómez Picasso.

La economía argentina se expandirá 4% en 2026 y se mantendrá en ese mismo nivel en 2027, según el Banco Mundial. La entidad estimó que el país creció 4,6% en 2025, recuperando el terreno perdido durante el año previo.

Así surge de la última edición del informe Perspectivas Económicas Mundiales del organismo, el cual señaló que la incertidumbre política interna registrada a fines de 2025 incidirá en la demanda interna y el crecimiento de este año.

“La incertidumbre en la política interna hacia fines del año pasado derivó en episodios de presión sobre el tipo de cambio, lo que impulsó subas en las tasas de interés de mercado que se espera afecten la demanda interna y el crecimiento durante este año. El respaldo de Estados Unidos, incluida la provisión de líneas de swap, contribuyó a estabilizar las condiciones financieras”, resaltó el informe sobre el país.

“La transición hacia un esquema de bandas cambiarias en abril de 2025 se proyecta que aumente la flexibilidad del tipo de cambio, fortaleciendo su rol como amortiguador frente a shocks”, agregó.

De todos modos, el país se posicionará entre las economías de mayor crecimiento de América Latina, junto con Panamá (4,1%) y República Dominicana (4,5%).

Por otra parte, el Banco Mundial recordó la mala experiencia que tuvo Argentina en adoptar reglas fiscales a principios de los 2000 y destacó: “La implementación de reglas fiscales ha sido más exitosa en los últimos años, reflejando un mayor compromiso por parte de las autoridades. Esto se tradujo en superávits fiscales primarios desde comienzos de 2024 y en menores costos de financiamiento”.

Además, el informe señaló: “En la Argentina, el marcado endurecimiento de la política fiscal y monetaria ha contribuido de manera significativa a moderar la inflación”.

En tanto, el organismo proyecta que el crecimiento regional se acelere de manera gradual en los próximos dos años, luego de crecer 2,2% en 2025. En 2026, la expansión económica de América Latina y el Caribe aumentaría levemente hasta el 2,3%, en un contexto en el que persisten las tensiones comerciales y la incertidumbre asociada, mientras que la demanda interna se mantiene débil en algunos países, factores que compensarán parcialmente el impacto positivo de una mayor flexibilización de las condiciones financieras.

De acuerdo con las proyecciones, en 2027 el crecimiento regional se afianzaría en torno al 2,6%, a medida que se recuperen los flujos comerciales y se fortalezca la demanda interna.

“Las perspectivas regionales presentan riesgos adversos. Si se produjeran nuevos aumentos arancelarios o si los resultados de la revisión de 2026 del Acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá se tradujeran en restricciones al comercio, la actividad regional se vería afectada. Dados sus estrechos vínculos económicos con Estados Unidos, México es particularmente vulnerable a esta situación”, señala el Banco Mundial.

“Un crecimiento mundial más débil de lo esperado también podría conducir a una fuerte caída de los precios de los productos básicos. La baja de los precios de las principales exportaciones regionales pesaría a su vez sobre los ingresos fiscales y los saldos externos”, apunta el reporte.

“La volatilidad de los mercados financieros podría amplificar las vulnerabilidades existentes. Los elevados niveles de deuda pública de varias economías dejan a la región expuesta a cambios repentinos en las condiciones financieras mundiales”, agrega.

“A su vez, el cambio climático sigue siendo una fuente importante de riesgos para la región. Una modificación hacia las condiciones de La Niña, por ejemplo, aumentaría la probabilidad de que se produzcan sequías en el sur de América del Sur”, concluye.

Economía global

La economía global, subraya el reporte, está mostrando una resiliencia mayor a la prevista aun en un contexto marcado por persistentes tensiones comerciales y elevados niveles de incertidumbre en materia de políticas.

El organismo proyecta que el crecimiento mundial se mantendrá relativamente estable en los próximos dos años: en 2026 se moderaría levemente hasta el 2,6%, para luego repuntar al 2,7% en 2027, lo que implica una revisión al alza respecto de las estimaciones publicadas en junio.

El informe destaca que esta mayor resiliencia responde, en buena medida, a un desempeño más sólido de lo esperado en Estados Unidos, que explica cerca de dos tercios de la revisión alcista de las proyecciones para 2026.

No obstante, el Banco Mundial advierte que, aun si estas previsiones se confirman, “la década de 2020 va camino a ser la de más débil crecimiento mundial desde los años sesenta”.

La desaceleración del crecimiento global, agrega el documento, está profundizando las desigualdades en los niveles de vida. Hacia fines de 2025, casi todas las economías avanzadas habían logrado ingresos per cápita superiores a los de 2019, mientras que “aproximadamente una de cada cuatro economías en desarrollo tenía ingresos per cápita más bajos”, lo que amplía la brecha entre países.

Durante 2025, el crecimiento estuvo apuntalado por un adelantamiento del comercio internacional frente a cambios en las políticas y por rápidos ajustes en las cadenas globales de suministro.

Sin embargo, el Banco Mundial prevé que estos factores perderán fuerza en 2026, en un contexto de debilitamiento del comercio y de la demanda interna.

Aun así, el organismo señala que la flexibilización de las condiciones financieras globales y la expansión fiscal en varias economías de gran tamaño contribuirán a amortiguar la desaceleración.

En materia de precios, el informe estima que la inflación mundial descenderá al 2,6% en 2026, como consecuencia de la menor tensión en los mercados laborales y de la caída de los precios de la energía.

Finalmente, se espera que el crecimiento vuelva a ganar tracción en 2027, a medida que se reacomoden los flujos comerciales y disminuya la incertidumbre en torno a las políticas económicas.

“Cada año que pasa, la economía mundial muestra menos capacidad de generar crecimiento y aparentemente más resiliencia frente a la incertidumbre de las políticas”, dijo Indermit Gill, economista en jefe y vicepresidente senior de Economía del Desarrollo del Grupo Banco Mundial.

“Pero el dinamismo económico y la resiliencia no pueden ir mucho tiempo por caminos separados sin causar daño a los mercados de crédito y las finanzas públicas. En los próximos años, la economía mundial crecerá a un ritmo más lento que en la conflictiva década de 1990, mientras mantiene niveles sin precedentes de deuda pública y privada”, dijo.

“Para evitar el estancamiento y el desempleo, los Gobiernos de las economías emergentes y avanzadas deben liberalizar enérgicamente la inversión privada y el comercio, frenar el consumo público e invertir en nuevas tecnologías y educación”, añadió.

En un contexto de crecientes inversiones y consolidación de proyectos, las exportaciones mineras habrían anotado un nuevo récord en 2025, impulsadas por precios internacionales favorables, principalmente del oro y la plata. El fenómeno ocurre incluso con un escenario de relativo estancamiento en la producción.

Según el reporte de la Cámara Argentina de Empresas Mineras (CAEM) y Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), las ventas externas de minería habrían alcanzado el año pasado unos USD 5.900 millones, lo que implica un incremento cercano al 27% en comparación con 2024.

Ese desempeño no solo refleja la expansión sostenida de la actividad, sino también un mayor peso relativo dentro del comercio exterior argentino. De confirmarse estas cifras, la minería habría explicado casi el 7% del total de las exportaciones del país en 2025, la participación más alta de la que se tenga registro.

El monto surge de comparar los cerca de USD 5.900 millones exportados por el sector con un total exportador nacional que se estima próximo a los USD 86.000 millones.

El informe de CAEM y la BCR resalta que el oro y la plata concentran aproximadamente el 81% de las exportaciones mineras. Sin embargo, buena parte del récord exportador del sector se explica por los precios internacionales, que se ubican en máximos históricos para ambos minerales, más que por un aumento en los volúmenes físicos.

De hecho, la producción muestra una tendencia contractiva desde 2019, como consecuencia de la madurez de los yacimientos —muchos de ellos en operación desde la década del 90— y de la escasez de incentivos para nuevas inversiones en los últimos años.

De las ocho operaciones en actividad, al menos la mitad tiene un horizonte de producción (life of mine) inferior a 4 años, un dato que enciende señales de alerta para un rubro con un aporte tan relevante.

Igualmente vale destacar que recientemente se conoció la aprobación para ingresar al Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) del proyecto Gualcamayo, un desarrollo de minería de oro y plata en la provincia de San Juan con una inversión total de USD 665 millones.

La iniciativa, de Minas Argentinas S.A, permitirá extender la vida útil de una mina que se encuentra en etapa de agotamiento, a partir del desarrollo de un tipo distinto de mineralización, y generará empleo directo para unas 1.700 personas.

En tanto, el litio exhibe un fuerte crecimiento de la producción local, aun en un contexto de bajos precios de referencia. Las empresas del sector invirtieron más de USD 7.000 millones para poner en marcha las siete plantas productivas que están operativas al cierre del año pasado.

A pesar del escenario de precios, el valor de las exportaciones del llamado “oro blanco” superaría levemente el de 2023, cuando alcanzaron los USD 835 millones, uno de los años de mayor suba de cotizaciones.

La producción de 2025 podría ubicarse en un rango de entre 100.000 y 110.000 toneladas de carbonato de litio equivalente, lo que implica un crecimiento interanual de entre 35% y 45% frente a 2024 y del 140% en relación con el último máximo exportador registrado dos años atrás.

Por otro lado, las entidades subrayaron: “La producción de rocas y minerales industriales es mucho más heterogénea que los rubros mineros anteriores. Con presencia en todo el país, se calcula que unas 50.000 familias viven de su actividad, gran parte de ella vinculada directamente a la construcción, hoy aún muy golpeada por el freno de la actividad. Si bien el indicador sintético de la construcción (ISAC) muestra un alivio respecto a 2024 (a octubre muestra un crecimiento promedio del 8%), en la comparación con 2023 está aún 24% por debajo”.

El aporte de divisas

La minería y el agro comparten un rasgo estructural clave para la economía argentina: son los únicos sectores que generan un aporte neto positivo de divisas. En ambos casos, las exportaciones superan de manera sistemática a las importaciones.

En el caso de la minería, ese comportamiento se mantiene de forma ininterrumpida desde enero de 2003. Según un informe reciente de la Secretaría de Minería, en más de 20 años no se registró un solo mes en el que el sector no haya ingresado más dólares de los que demandó.

En ese período, la minería explicó el 7,5% de las divisas netas generadas por el país, mientras que el 92,5% restante correspondió a la agroindustria. La diferencia no solo se observa en los montos, sino también en la relación entre exportaciones e importaciones.

En los últimos cinco años, la agroindustria exportó en promedio 6 dólares por cada dólar importado, mientras que la minería alcanzó una relación de 9 dólares exportados por cada dólar de importaciones.

De la mano de los niveles récord de exportaciones, la BCR y CAEM sostuvieron que el sector minero también se encamina a cerrar 2025 con máximos históricos en la liquidación de divisas y en su aporte neto al balance cambiario del país.

Al mismo tiempo, la minería se consolida como el principal sector dentro del RIGI. Cerca del 65% de las solicitudes presentadas bajo este esquema corresponden a proyectos mineros y, dentro de ese universo, las iniciativas vinculadas al cobre explican el 73% de las aplicaciones del sector.

Además, el complejo minero lidera el ingreso neto de divisas por inversión extranjera directa (IED) si se considera el período comprendido entre 2003 y 2024. Esa dinámica se mantuvo durante el primer semestre de 2025, tanto al analizar los aportes de capital como al considerar el conjunto de los flujos de IED relevados por el Banco Central.

Las pequeñas y medianas empresas (pymes), responsables de cerca del 70% del empleo formal en Argentina, enfrentan un contexto de incertidumbre y no ven señales claras de reactivación económica. La crisis actual en la industria limita las expectativas de mejora a corto plazo.

Entre los referentes del sector predomina la preocupación por la falta de alternativas concretas para frenar la caída de la producción y el consecuente deterioro en el nivel de empleo. La debilidad del consumo interno y las restricciones de financiamiento profundizan las dificultades.

Según la consultora LCG, la actividad creció a un ritmo de apenas 0,1% mensual en los últimos 10 meses y opera por debajo del máximo alcanzado durante la presidencia de Javier Milei, en febrero de 2025.

Desde la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) manifestaron cautela y describieron un panorama poco alentador de cara al nuevo año, con varios problemas pendientes a resolver. Actualmente, el uso de la capacidad instalada se ubica entre el 50 y 60% y se aceleran los cierres y despidos.

Voceros de la entidad destacaron que el Gobierno cuenta hoy con un mayor margen político para avanzar en reformas estructurales que permitan ganar competitividad. Y aunque consideran estos cambiarios necesarios, ponen en duda que resulten suficientes para revertir el escenario de estancamiento de la industria pyme.

“Es imperioso que mejore el clima de expectativas de la gente, así como la previsibilidad, que se consolide una mejora del salario real y que exista un contexto económico micro más adecuado para impulsar las inversiones”, apuntan en CAME.

Es imperioso que mejore el clima de expectativas de la gente, así como la previsibilidad, que se consolide una mejora del salario real (CAME)

Además de una modernización laboral, subrayan la necesidad de una reforma tributaria, la cual no prevén que se concrete en 2026.

A esto se suma el déficit de infraestructura, que, según CAME, es uno de los grandes obstáculos para el desarrollo del sector. La falta de ferrocarriles y rutas adecuadas limita la competitividad y eleva los costos.

“Uno se conforma con que esto que hemos tenido hasta ahora sea un piso y que, a partir de allí, la situación vaya mejorando de a poco. Pero no habrá mucho consumo este año ni un repunte contundente”, precisaron y recalcaron la importancia de reducir el costo financiero para poder ofrecer mayor financiación a los consumidores.

“Las pymes no están cómodas con esta situación, porque es muy ajustada y el consumo no reacciona. El 70% de lo que producen las pequeñas y medianas empresas se destina al mercado interno y si este no funciona, no hay demanda para la industria”, sintetizaron.

El vicepresidente de CAME y presidente de Federación Económica de la Provincia de Buenos Aires (FEBA), Alberto Kahale, había contado días atrás: “Fábricas que andaban muy bien hace 2 años con una inflación del 200%, hoy son galpones”.

Fábricas que andaban muy bien hace 2 años con una inflación del 200%, hoy son galpones (Kahale)

Por su parte, Daniel Rosato, presidente de Industriales Pymes Argentinos (IPA), dijo a Infobae: “Consideramos que 2026 será un año complejo para varios sectores de la industria, como el textil, el calzado, los fabricantes de bienes de capital y el automotriz, que llegan muy golpeados por el avance de las importaciones y la debilidad del mercado interno. El consumo, que cayó en 2025 por la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores, es un factor clave para la reactivación de la economía real. De no revertirse la situación, el 2026 se perfila como un año especialmente difícil en dichos rubros”.

El empresario remarcó que existe también una fuerte heterogeneidad: mientras una parte del entramado productivo mejora sus condiciones, una porción mayor las empeora. Esto se traduce en el cierre de más empresas y la pérdida de puestos de trabajo.

“Las expectativas de mejora están puestas, principalmente, en sectores como el agro, el financiero y el hidrocarburífero, que son los que impulsan el crecimiento de las exportaciones. En contraste, el resto de las actividades sensibles, intensivas en mano de obra, atraviesan un entorno adverso que podría profundizarse en 2026 si no se modifican las reglas de juego”, manifestó Rosato.

Las actividades sensibles, intensivas en mano de obra, atraviesan un entorno adverso que podría profundizarse en 2026 si no se modifican las reglas de juego (Rosato)

“Sin un proyecto de ley que vuelva más competitiva a la industria en general con reducciones impositivas, menores costos laborales e incentivos a la inversión, el panorama se hará más difícil”, añadió el dirigente empresario.

Matías Bolis Wilson, economista jefe de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC), afirmó: “Evidentemente, como sector vinculado al consumo, estamos expectantes de que la recuperación continúe con solidez y se sostenga en el tiempo. Por eso, con una macroeconomía más estable y ordenada, y una vez superadas las condiciones críticas de finales de 2023, esperamos que la economía reaccione de manera positiva”.

Según el especialista, en 2026 la economía crecerá en línea con lo proyectado por el Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA (REM), en torno al 3,4%, y el consumo -principal componente de la demanda agregada- acompañaría ese desempeño, aunque sin señales de un boom.

“No vemos amenazas ni por el lado cambiario, ni por el de la inflación”, sostuvo y resaltó que el nuevo esquema de bandas que empezará a regir en 2026 predice una mayor competitividad. Da cuenta que “el Gobierno no permitiría una revaluación de magnitud en términos reales”.

El nuevo esquema de bandas que empezará a regir en 2026 predice una mayor competitividad (Bolis Wilson)

“En definitiva, en la CAC, ponemos el foco en la recuperación económica, que constituye la segunda etapa del programa y que no sería posible sin la estabilización previa. Este punto resulta clave porque no solo el crecimiento y las ganancias de las empresas dependen de ese proceso, sino también las principales variables sociales, estrechamente ligadas al crecimiento y al desarrollo, como el empleo formal, la pobreza y la indigencia, entre otras”, concluyó Bolis Wilson.

El índice de desocupación fue de 6,6% en el tercer trimestre del año, lo que implica una baja de 0,3 puntos porcentuales respecto al 6,9% registrado en el mismo período del 2024. Pese a esta mejora, aún hay 1,4 millones de personas que se encuentran desocupadas, es decir que están buscando activamente un empleo, pero no lo encuentran.

Los datos se desprenden del último informe de Mercado de Trabajo publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec). El estudio reveló además un crecimiento de 0,47 puntos en la tasa de empleo, que pasó de 45% a 45,4% en el período analizado. La tasa de actividad, por su parte, registró un repunte de 0,3 puntos, al pasar de 48,3% en el tercer trimestre de 2024 a 48,6% en los mismos meses de 2025.

En términos absolutos, la población económicamente activa alcanzó los 22,65 millones de personas en el total nacional. Dentro de ese universo, 21,3 millones se encontraban ocupadas y cerca de 1,4 millones desocupadas en el tercer trimestre del año.

El informe también mostró una mejora en la comparación intertrimestral. Frente al segundo trimestre de 2025, la tasa de actividad subió, la tasa de empleo aumentó y la desocupación descendió. El Indec señaló que la baja de la desocupación resultó “estadísticamente significativa”.

Presión sobre el mercado laboral

A pesar de esta evolución, el documento advierte que una porción relevante de la población ocupada mantiene distintos grados de presión sobre el mercado laboral. La tasa de subocupación se ubicó en 10,9% de la población económicamente activa, lo que equivale a 2,46 millones de personas que trabajan menos de 35 horas semanales y están dispuestas a trabajar más. A su vez, los ocupados demandantes de empleo representaron el 16,1% de la PEA.

Al considerar en conjunto a los desocupados, subocupados, ocupados demandantes y ocupados no demandantes disponibles, la presión total sobre el mercado laboral alcanzó el 28,7% de la población económicamente activa. Según el Indec, este indicador se redujo en la comparación interanual y también frente al trimestre previo.

Informalidad y calidad del empleo

En relación con la calidad del empleo, el informe indicó que la mayoría de los ocupados son asalariados, seguidos por trabajadores por cuenta propia, patrones y trabajadores familiares sin remuneración. Dentro del universo de asalariados, el 36,7% no cuenta con descuento jubilatorio, lo que el Indec identifica como empleo informal.

De esta manera, la tasa de informalidad laboral se ubicó en 43,3% de la población ocupada, con un aumento interanual. El organismo detalló que, dentro de los asalariados informales, una parte realiza aportes propios, mientras que la mayoría no efectúa ningún tipo de aporte previsional.

El relevamiento también incluyó información sobre la intensidad de la ocupación. Del total de personas ocupadas, el 57,6% se desempeñó como ocupado pleno, el 28,2% trabajó más de 45 horas semanales y fue clasificado como sobreocupado, y el 11,6% se ubicó en la categoría de subocupados. Además, un 2,6% no trabajó durante la semana de referencia.

El mapa de la desocupación

El informe del Indec evidenció fuertes diferencias en la tasa de desocupación entre los distintos aglomerados urbanos. En el Gran Buenos Aires, el indicador se ubicó en 6,8%, por encima del promedio nacional de 6,6%. Al interior de ese conglomerado, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires registró una tasa de desocupación de 3,9%, mientras que en los partidos del Gran Buenos Aires ascendió a 7,6%, casi el doble que en la Capital.

En la región Pampeana, la desocupación alcanzó el 7,5%, uno de los registros más elevados del país. Dentro de esa región, se destacaron Gran La Plata, con una tasa de 8,1%, y Gran Rosario, con 8,9%, ambas claramente por encima del promedio nacional. También mostraron niveles elevados Santa Rosa–Toay, con 8,5%, y Bahía Blanca–Cerri, con 7,4%.

En el Noreste, la tasa de desocupación regional fue de 6,4%, con un valor particularmente alto en Gran Resistencia, donde alcanzó el 9,7%, el registro más elevado entre los aglomerados relevados. En contraste, Formosa mostró una desocupación de 3,2%, uno de los valores más bajos del país.

El Noroeste presentó una tasa regional de 4,7%, por debajo del promedio general. Dentro de esa región, se destacó Santiago del Estero–La Banda, con una desocupación de apenas 1,4%, el nivel más bajo entre los 31 aglomerados urbanos. En el otro extremo, Gran Tucumán–Tafí Viejo registró 6,2%, mientras que Salta se ubicó en 5,5%.

En la región de Cuyo, la desocupación fue de 5,1%. Allí, Gran Mendoza mostró una tasa de 6,2%, mientras que Gran San Juan y Gran San Luis registraron 3,5% y 3,2%, respectivamente.

Por último, la Patagonia presentó una tasa de desocupación de 5,0%. Dentro de esa región, se observó una fuerte dispersión: Río Gallegos alcanzó el 10,8%, el valor más alto de la zona, mientras que Comodoro Rivadavia–Rada Tilly se ubicó en 2,7% y Neuquén–Plottier en 3,3%. En Ushuaia–Río Grande, la desocupación fue de 6,8%.

De manera agregada, el Indec señaló que los aglomerados urbanos de más de 500.000 habitantes registraron una tasa de desocupación de 6,9%, mientras que en aquellos con menos de 500.000 habitantes el indicador descendió a 5,2%, lo que volvió a mostrar un comportamiento diferencial del mercado laboral según el tamaño de los centros urbanos.

La industria metalúrgica argentina terminó noviembre con una de las caídas interanuales de actividad más pronunciadas del último tiempo, según el relevamiento mensual elaborado por la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (Adimra).

El reporte, difundido por el Departamento de Estudios Económicos de la organización, confirmó que el sector registró una variación interanual de -4,2% y una contracción mensual respecto de octubre de 0,5%, mientras que la utilización de la capacidad instalada se retrajo a 44,4%, lo que marcó uno de los porcentajes más bajos de la serie histórica disponible.

Desde la perspectiva de la actividad acumulada, el año presenta una baja de 0,3% y sostiene niveles notoriamente inferiores respecto de los máximos recientes, que se ubicaban 18,3% por encima del actual. En el análisis de Adimra, este comportamiento ratifica un escenario industrial recesivo, donde el volumen de producción y el aprovechamiento de recursos productivos mantiene una tendencia descendente sin indicios de reversión a corto plazo.

Elio Del Re, presidente de la entidad, sintetizó la situación con una advertencia: “El balance de noviembre confirma la persistencia de un escenario recesivo y frágil, caracterizado por caídas interanuales generalizadas, bajos niveles de utilización de la capacidad instalada e importaciones en ascenso, sin indicios concretos de una mejora sostenida en el corto plazo”. Planteó además: “Hace un año que se viene deteriorando el tejido productivo metalúrgico, con un nivel de importaciones que supera el 70% a nivel interanual, por lo que es necesario una política industrial integral que permita salir de este escenario extremadamente preocupante para las pymes argentinas”.

Caídas generalizadas

La contracción no se limitó a un segmento puntual de la metalurgia, sino que se expresó en casi todas las ramas de producción y a lo largo de toda la gama de cadenas de valor. El informe sectorial indicó que maquinaria agrícola cerró el mes con una baja de 2,6%, mientras que carrocerías y remolques, uno de los pocos subsectores con incremento, alcanzó apenas un 3,1% y comenzó a estudiar señales de desaceleración.

Otros rubros, como autopartes (-4,8%), fundición (-18,2%), bienes de capital (-3,4%), equipos y aparatos eléctricos (-3,4%) y equipamiento médico (-2,8%), ratificaron una tendencia descendente persistente. En este desglose, fundición fue el sector más perjudicado.

El análisis de cadenas de valor expuso derrumbes en empresas asociadas a la cadena agropecuaria (-1,2%), energía eléctrica (-1,3%), minería (-6,4%), y petróleo y gas (-7,1%). Sectores vinculados al consumo final (-8,3%), automotriz (-5,8%) y construcción (-6,3%) también formaron parte de los que mostraron mayor retroceso, según recabó la organización industrial en el documento mensual.

La contracción se reflejó en todo el paisaje regional del país. El reporte detalló que Santa Fe cerró con una baja interanual de 1,5%, una caída menos pronunciada que en octubre, pero que mantuvo a la provincia en terreno negativo tras mejores resultados durante el primer semestre del año. Entre Ríos, después de un breve salto positivo el mes previo, descendió nuevamente un -1,5%. Córdoba acentuó el deterioro (-5,6%) y Buenos Aires también mostró un fuerte retroceso con otro -5,6%, consolidándose como el principal aporte negativo al resultado general. Mendoza arrojó una baja de -1,8%, más leve que la de meses anteriores, pero sin lograr recuperar los niveles de un año atrás.

Uso de capacidad instalada y mercado laboral

El uso de la capacidad instalada sufrió una merma de 6,1 puntos porcentuales respecto de igual período de 2024, cifra que reflejó no solo la restricción en la utilización de los recursos disponibles en el aparato productivo, sino también el impacto de un contexto recesivo extendido.

El nivel de empleo registrado en empresas metalúrgicas disminuyó un 3,3% interanual y un 0,4% mensual, marcando una tendencia negativa a lo largo de 2025. Entre las firmas consultadas por Adimra, un 77,5% anticipó que no prevé cambios o estima que su producción podría disminuir en los próximos meses. Apenas un 9,1% prevé incorporar personal o aumentar la dotación fabril, mientras que la amplia mayoría vislumbró estancamiento o contracción en plantillas.

Panorama del comercio exterior

El capítulo de comercio exterior presentó una doble dinámica: mientras importaciones de productos metalúrgicos crecieron de manera ininterrumpida, alcanzando en octubre (último dato disponible) los 2.656 millones de dólares, lo que representó un aumento interanual de 11,8% en dólares y de 33,4% en toneladas, las exportaciones del mismo rubro sumaron apenas 454 millones de dólares, con un descenso de 7,1% interanual.

Desde junio de 2024, las compras externas mantuvieron una tasa de incremento del 5% mensual promedio, según puntualizó el informe. Las cifras brindaron evidencia del avance de productos importados sobre el mercado doméstico, tanto en volumen como en valor, acentuando las dificultades para los puestos locales de la cadena de valor industrial.

En septiembre el Gobierno logró escapar a la recesión técnica (se necesitan dos trimestres consecutivos de baja), pero pasadas las elecciones y el “apretón monetario”, los sectores que apuntalaban el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) comienzan a debilitarse y complican al ministro Luis Caputo.

En septiembre, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) informó que el EMAE tuvo un repunte de 0,5 % intermensual y con ello, el equipo económico logró superar el fantasma de la “recesión técnica”. Pero ahora, aun pasada la incertidumbre electoral y con cierta calma en el plano cambiario, el indicador estaría complicado.

En noviembre, según el último informe de la consultora Invecq, el patentamiento de autos registró 34.905 unidades, mostrando una fuerte desaceleración frente a los meses previos. “En términos interanuales, noviembre se ubicó -3,6 % por debajo del mismo mes de 2024. Con esto, el acumulado del año continúa moderándose y crece 49,4 % i.a., por debajo del ritmo promedio del año (78 %)” destacaron. Aunque se trata de un comportamiento habitual por la altura del año en donde muchos compradores deciden postergar la operación para obtener un modelo con año de fabricación más reciente.

Pero las complicaciones también vienen de la jugada que llevó a cabo el ministro en octubre para conseguir dólares que le permitan frenar la suba de la cotización oficial. En el anteúltimo mes del año el complejo agroexportador solo alcanzó USD 760 M, el peor registro para este mes desde 2015. “El bajo desempeño se explica por el adelanto de ventas en septiembre, cuando las cerealeras aceleraron la liquidación. En la comparación interanual, noviembre cayó -62 %, aunque en el acumulado del año la liquidación aún se mantiene 24 % por encima del año previo”, puntualizaron.

El próximo dato que va a dar a conocer el Indec corresponde a octubre. Para ese mes, el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA) estima que creció 0,2 %. “En el plano sectorial, persistieron caídas en actividades sensibles al ciclo. La industria automotriz exhibió un retroceso tanto en ventas internas (-10,7 %) como en patentamientos (-0,9 %), y el complejo metalúrgico volvió a mostrar debilidad, con descensos en hierro (-9,9 %) y en aceros no planos (-3,9 %)” destacaron y que la producción de gas también se redujo (-1,9 %), al igual que varios rubros vinculados al consumo de bienes durables, como maquinaria agrícola (-8,2 %).

Pero que lograron ser compensados por mejoras en sectores que lograron traccionar la actividad. En donde se destacó el repunte en la producción de aceros planos (+2,8 %) y un mayor dinamismo en la industria de materiales para la construcción, como el consumo de cemento (+4,4 %) y el Índice Construya (+1,9 %). También se observó un incremento en préstamos (+1,0 %), un avance en el patentamiento de motos (+2,0 %) y mejora en indicadores asociados al consumo como la recaudación de IVA (+7,2 %) y la confianza del consumidor (+6,3 %).

Por lo “financiero”

Cuando el Gobierno logró sortear la recesión en septiembre, vinieron los cuestionamientos por parte de los análisis sobre los datos que salieron a festejar los funcionarios del Ministerio de Economía. “Los datos del INDEC demuestran que los sectores básicos de la economía -Comercio, Industria y Construcción- están retrasados respecto del promedio (EMAE) y el sector más favorecido es la Actividad Financiera. Los datos hablan por sí solos”, afirmó el economista Carlos Rodríguez. Para quien la Argentina productiva corre muy por debajo de la financiera y “así no se hace un país”.

Lo que en parte fue reconocido en el comunicado del Indec. Ante sucesivos cuestionamientos, el organismo que conduce Marco Lavagna tuvo que salir a explicar los ajustes en la publicación. “En los resultados difundidos para el periodo septiembre 2025, que mostró un crecimiento interanual del 5 %, la serie original tuvo ajustes mínimos. La variación interanual de julio pasó de 3,1 % a 3 %, mientras que la de agosto se modificó de 2,4 % a 2,5 %”, comentaron.

Y agregaron: “El análisis sectorial muestra que el desempeño de septiembre se explica principalmente por la contribución de los últimos meses del sector Intermediación Financiera (gran parte por aumento de los servicios de intermediación asociados al crecimiento de préstamos y depósitos, tanto en bancos públicos como privados y por comisiones bancarias)”.

Lo que necesita Caputo

Pero de cara a la nueva fase que inaugura Caputo, en donde ahora sí le importan las reservas y que quiere que las compras que lleve a cabo el Banco Central de la República Argentina (BCRA) se visualicen en el balance, será clave lo que pase con la actividad.

A pesar de que no debería ser una decisión en donde tendría que tener influencia, Caputo solo quiere que el BCRA compre reservas cuando crezca la demanda de dinero y para ello necesita que la economía repunte. “La demanda de dinero está determinada por varios factores, destacando la tasa de interés y el nivel de actividad económica. En la medida que la economía continúe creciendo, la inflación siga desacelerando y se cuente con una tasa de interés real positiva, la demanda de pesos va a aumentar dado que la economía viene con un bajo nivel de monetización”, destacaron en el informe de Fundación Mediterránea.

En la familia Demichelis, el talento y la dedicación se viven a flor de piel. Mientras Evangelina Anderson sigue cosechando logros como modelo, empresaria y participante en las cocinas de Masterchef Celebrity (Telefe), y su exmarido Martín Demichelis suma desafíos en el mundo del fútbol, la generación más joven comienza a destacarse con luz propia. En este caso, la protagonista es Lola, la hija del medio, quien a sus 12 años encuentra su pasión en la equitación y empieza a forjar su propio nombre en esa disciplina exigente y elegante.

Este fin de semana, Evangelina compartió en sus historias de Instagram una postal que resume la esencia y el temple de su hija. La imagen muestra a Lola a punto de tomar un mate tras una intensa jornada de práctica: look ecuestre impecable, con pantalones ajustados, botas largas, remera al cuerpo y el casco coronando una silueta que transmite técnica y elegancia. Esa foto, lejos de ser una casualidad, simboliza una rutina deportiva que Lola abraza desde pequeña y que, con el correr del tiempo, se volvió refugio, motivación y motivo de orgullo para toda la familia.

No se trata de una actividad pasajera ni de una moda: la equitación es una pasión que Lola cultiva con disciplina. Su perfil en redes sociales la muestra feliz, entre caballos y jornadas de entrenamiento, compartiendo con sus seguidores cada logro y aprendizaje. La joven amazona demuestra un vínculo cercano con los animales y una madurez deportiva sorprendente para su edad, cualidades que llevan la marca de la familia pero también el esfuerzo personal de años de práctica y dedicación silenciosa.

En abril de este año, el crecimiento de Lola quedó a la vista de todos cuando participó del Concurso Hípico Internacional de Monterrey, uno de los eventos de élite del calendario americano de equitación. Entonces, la familia residía en México por compromisos laborales de Martín, y Evangelina no dudó en estar presente en cada paso de la competencia. Las imágenes desde las gradas transmitían nervios y orgullo: la modelo y el exfutbolista miraban atentos mientras la pequeña recorría la pista, montando a Chocolate, su fiel compañero de aventuras y desafíos.

La actuación de Lola superó las expectativas más optimistas. Con seguridad, gracia y notable inteligencia para leer el circuito, la hija de Anderson y Demichelis respondió a la exigencia del torneo con solvencia y coraje. El resultado no tardó en llegar: un reconocimiento especial que premió su desempeño y motivó una de las historias más tiernas que Evangelina compartió con sus seguidores. “¡Grande mi Lolucha!”, escribió la modelo junto a un emoji de corazón y la imagen de su hija mostrando el galardón, con una sonrisa tímida y los ojos llenos de satisfacción.

Las escenas del reconocimiento, así como las fotos del detrás de escena suman páginas nuevas al álbum familiar, esa colección de momentos que los Demichelis–Anderson atesoran con especial cariño en los días de distancia y trabajo. Como broche emotivo, Evangelina subió una postal de Lola, mucho más pequeña, identificada por su casco y botas en su primer acercamiento a la equitación. “Algunos añitos atrás… Lolita”, comentó la modelo, emocionada y dejando claro que la afición de la niña por los caballos no es un hobby pasajero, sino una verdadera pasión que creció junto a ella.

El orgullo de Evangelina no solo se traduce en palabras. Cada vez que puede, la modelo destaca en sus redes la importancia de la disciplina, la nobleza y el esfuerzo que implica este deporte, así como los valores de respeto, cuidado y constancia que Lola aprende y aplica cada vez que pisa una pista. En tiempos donde los logros deportivos suelen medirse en goles o medallas olímpicas, la joven amazona demuestra que la pasión y el trabajo duro también pueden convivir con el juego y la emoción.

A medida que crece y suma experiencias, Lola disfruta de una vida atravesada por el deporte, la naturaleza y el afecto familiar. En la familia Demichelis-Anderson, cada integrante encuentra su ritmo, su estilo y su manera de destacarse: para Lola, la equitación es el escenario donde se siente en casa, allí donde la infancia y el futuro galopan juntos hacia nuevos sueños.

La industria metalúrgica atraviesa una situación compleja, reflejada en una caída persistente de la actividad y del empleo, según resaltó Elio del Re, titular de Adimra. “Para nosotros es un fracaso despedir”, afirmó, y remarcó la necesidad de una política industrial que permita al país alinearse con las estrategias que están adoptando las principales economías del mundo.

Del Re detalló, en diálogo con AM 750, que el sector experimentó un descenso promedio del 4,7% interanual al comparar los datos de octubre con el mismo mes del año anterior, aunque aclaró que este porcentaje esconde realidades dispares entre los distintos rubros.

Mientras que segmentos vinculados a acoplados y remolques lograron mostrar cierto crecimiento, la mayoría de las ramas industriales sufrieron retrocesos. Las actividades más afectadas fueron las de laminación, forja y fundición, que registraron una baja cercana al 15% respecto al año pasado.

Del Re subrayó que este deterioro se suma a un contexto ya adverso: “El año 2024 fue un año malo en términos de actividad”.

De esta manera, el primer año de la actual política económica de Javier Milei implicó para la industria metalúrgica una contracción del 15%, y sobre esa base, en 2025 se suma un nuevo retroceso del 4,7% en promedio.

El titular de Adimra reconoció que hubo una recuperación al inicio del año, pero esta tendencia se revirtió con los últimos relevamientos, profundizando el escenario negativo.

Actividad esencialmente urbana

La situación es especialmente grave en los grandes centros urbanos, donde se concentra la mayor parte de la actividad. En la provincia de Buenos Aires, que reúne cerca del 60% de la industria metalúrgica, la caída alcanza aproximadamente el 7,7%.

La magnitud del sector queda reflejada en la cantidad de empresas y trabajadores involucrados. Según Del Re, Adimra representa a más de 20.000 empresas y el sector emplea de manera directa a 300.000 trabajadores, cifra que se incrementa si se consideran los empleos indirectos.

En cuanto al empleo, el relevamiento de la entidad indica que en los últimos 20 meses se perdieron casi 15.000 puestos de trabajo metalúrgicos.

No obstante, Del Re señaló que la reducción de empleo no es proporcional a la caída de la actividad.

En muchas localidades del interior, una sola fábrica puede ser el principal sostén económico, lo que condiciona las decisiones empresariales sobre despidos. “Para nosotros es un fracaso despedir. Cuando nos va bien tomamos gente, no despedimos cuando nos va bien”, sostuvo Del Re.

El dirigente también destacó el carácter optimista que, según él, debe tener el empresario para sostenerse en el contexto actual, aunque reconoció que las condiciones son especialmente complejas. Uno de los factores que más preocupa al sector es el aumento de las importaciones.

Salto importador

“En el mismo estudio medimos el nivel de importaciones, y cuando medimos octubre contra octubre en el interanual nos está dando un aumento del 70% de las importaciones metalúrgicas”, precisó Del Re.

Finalmente, el titular de Adimra planteó la necesidad de un abordaje integral para enfrentar la crisis y reclamó políticas que permitan equilibrar la competencia internacional.

A su juicio, los países desarrollados no prescinden de su industria y adoptan medidas para protegerla, especialmente frente a economías que subsidian sus exportaciones.

“El mundo está trabajando en busca de nuevos equilibrios dentro de sus economías. Los países desarrollados no están prescindiendo de su industria —y no hablo solo de la metalúrgica—. Por el contrario, están adoptando medidas para protegerla y fortalecerla. Es muy difícil que podamos competir con economías que subsidian sus exportaciones y que aplican políticas que distorsionan los mercados. Frente a ese escenario, resulta imprescindible que nosotros también revisemos nuestras herramientas", dijo el empresario.

En la misma línea, el CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca, dijo durante la Conferencia Anual de la Unión Industrial Argentina (UIA) que “tenemos que volver a hacer política industrial, ver cómo Argentina se inserta en este nuevo mundo”.

“Es probable que haya sectores que no tengan función estratégica, pero eso es lo que hacen todos los países: identificar cuáles son los sectores clave y apoyarlos”, añadió.

Casos recientes

Mientras tanto, en las últimas semanas cinco empresas cerraron a despidieron a más de 400 empleados, algunas de ellas directamente vinculadas a insumos metalúrgicos, como Whirlpool, que cerró su fábrica de lavarropas en el Parque Industrial de Fátima, Pilar. La empresa mantendrá su oficina comercial y de distribución en Argentina, con entre 100 y 120 empleados, enfocándose en actividades comerciales y de servicio. En tanto la fábrica de ollas de Essen, en Venado Tuerto, Santa Fe, realizó un ajuste de personal significativo que incluyó más de 30 despidos, reducción de turnos y cambios en líneas de producción, debido a la caída sostenida del consumo y la mayor entrada de productos importados.

“Lo que nosotros entendemos como política industrial es todo lo que tiene que hacer el Gobierno para mejorar la competitividad. En esa línea, entendemos también que la baja de impuestos que se está planificando para el año que viene, la modernización laboral, la mejora de infraestructura y todo lo que haga el Gobierno para mejorar la competitividad forman parte de esa política industrial. También incluye el trabajo sobre los dumping, el contrabando y los reglamentos técnicos”, dijo Rappallini

En cuanto a la actividad, señaló que es una gran preocupación. En los tres meses previos a las elecciones, con la suba de tasas hubo un gran freno en todos los sectores industriales.

“Algunos venían recuperando, otros con un leve crecimiento y otros muy caídos, y todos fueron afectados por la suba de tasas. Recién ahora, después de las elecciones, estamos viendo un leve recuperar de algunas actividades. Las tasas están bajando: estábamos en torno a 60%, ahora están en torno a 30%, y necesitamos que sigan bajando”, detalló.

De todos modos, manifestó que ven con preocupación el cierre de varias fábricas. Por caso, en los últimos días se conoció que Whirlpool cerró su planta de Pilar inaugurada en 2022 y despidió a sus 220 trabajadores. Asimismo, las textiles Luxo y Vulcalar cerraron sus plantas en La Rioja y se perdieron 120 puestos de trabajo.

Rappallini insistió: “Estamos trabajando en el Consejo de Mayo, yo personalmente, y avanzamos con el Gobierno para que salga lo más rápido posible. Estamos pidiendo con urgencia tanto la reforma fiscal como la modernización laboral. Es lo que hacen los países del mundo. Vos vas a Brasil, a Colombia, a México: cuando estabilizás la economía, el gran desafío es bajar los costos internos para poder competir”.

“En esta transición, venimos planteando que, aunque entendemos y compartimos la orientación de ir hacia un orden macroeconómico y bajar la inflación, vemos que las compañías transables, sobre todo las industriales, estamos cargando con un montón de peso, mochilas y distorsiones que hacen complejo competir en un mundo muy agresivo en términos comerciales. Por eso alertamos que tiene que haber una transición que contemple estas distorsiones que vemos en el mercado”, agregó.

Con respecto a todas las plataformas, como Temu y Shein, “venimos hablando de competencia desleal: son productos que entran sin impuestos, y también está la competencia desleal que venimos alertando desde China”.

Por otra parte, el titular de la UIA se refirió a la apertura importadora: “Lo que vemos en países vecinos como Brasil y México es que tienen una estructura industrial muy fuerte, que están integrados al mundo, con importaciones y exportaciones. Los países industriales no se cierran como única política de desarrollo industrial. El gran desafío de la industria es ser competitivos”.

“No hay país en el mundo que se haya desarrollado a nivel industrial cerrando la economía. No existe. La integración es el gran camino. Pero hay que tomar políticas muy fuertes frente a las distorsiones que se construyeron”, remarcó.

Afirmó que en la Argentina hay problemas impositivos, laborales y de infraestructura que generan un costo por lo menos 25-30% más caro que Brasil. Sostuvo que se debería tener en cuenta esta situación que atraviesa la industria, que quiere competir y formar parte de este nuevo régimen económico, de la estabilidad y del crecimiento, pero con igualdad de condiciones.

“Hay que trabajar en la competitividad, que es el aspecto que está encarando el Gobierno a principios de este año con las reformas y que va a permitir impulsar la actividad: bajar los impuestos y cambiar el régimen laboral. Y si no se reactiva, tendrá que ver el Gobierno qué va a hacer. Es una situación muy compleja”, enfatizó.

La entrevista completa a Martín Rappallini, presidente de la UIA:

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La actividad de las fábricas estadounidenses experimentó una desaceleración en noviembre, situándose en su nivel más bajo de los últimos cuatro meses, en un contexto marcado por el encarecimiento de los precios debido a los aranceles sobre las importaciones. Esta situación ha reducido la demanda y generado una acumulación de bienes sin vender, lo que podría afectar negativamente el crecimiento de la economía estadounidense.

Según informó S&P Global el viernes, su índice PMI manufacturero de Estados Unidos descendió hasta 51,9 en noviembre, frente al 52,5 registrado en octubre. El sector manufacturero representa el 10,2% de la economía y un valor del PMI por encima de 50 indica crecimiento. Los economistas consultados por Reuters esperaban que el PMI manufacturero se situara en 52,0.

El presidente Donald Trump ha defendido la imposición de aranceles generalizados, argumentando que son necesarios para impulsar el sector manufacturero.

La encuesta de S&P Global también mostró que el subíndice de nuevos pedidos recibidos por las fábricas disminuyó a 51,3 en noviembre, desde 54,0 en octubre. Al mismo tiempo, el nivel de inventarios alcanzó el punto más alto en la historia de la encuesta. Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, declaró a Reuters que los fabricantes reportaron “una preocupante combinación de ralentización del crecimiento de los nuevos pedidos y un aumento récord de las existencias de productos terminados”. Williamson advirtió que esta acumulación de inventarios podría conducir a una menor expansión de la producción industrial en los próximos meses, salvo que se reactive la demanda, lo que también podría impactar en el crecimiento de otras industrias de servicios.

Hasta el momento, la desaceleración en las fábricas no ha tenido un impacto directo, ya que la actividad empresarial general repuntó en noviembre. El índice compuesto de producción PMI, que abarca sectores manufacturero y de servicios, subió hasta 54,8, desde el 54,6 de octubre. Las empresas de servicios lograron compensar la ralentización industrial, con el PMI en este rubro avanzando a 55,0 frente a 54,8 el mes anterior, y los nuevos pedidos aumentando a 55,0, desde 53,6.

S&P Global también observó una mejora destacada en la confianza empresarial para el próximo año, atribuyéndola a expectativas de nuevas reducciones en las tasas de interés, al cierre de un periodo de 43 días de parálisis en el gobierno y a una menor preocupación por el entorno político, así como esperanzas en un mayor apoyo político a las empresas. La encuesta se llevó a cabo entre el 12 y el 20 de noviembre, después de que los demócratas ganaran ampliamente en las elecciones más importantes desde el regreso de Trump a la presidencia, el 4 de noviembre.

Pese a este optimismo, la inflación parece mantenerse elevada, lo que podría limitar los nuevos recortes de tasas de interés previstos por las empresas. El subíndice de precios solicitados por las empresas aumentó a 56,0 en noviembre, desde 54,7 en octubre, mientras que el indicador de precios pagados por los insumos subió a 63,1 frente a 60,0. Desde el último recorte aplicado por la Reserva Federal en octubre, muchos funcionarios del banco central han mostrado cautela frente a nuevas bajas en los tipos, dado que la inflación continúa sobre el objetivo oficial del 2%.

La encuesta no refleja un deterioro en el mercado laboral, pese a que la tasa de desempleo llegó en septiembre al 4,4%, el nivel más alto en cuatro años. El indicador de empleo en el sector privado bajó a 51,0, desde 51,3 en octubre. Williamson aseguró a Reuters que, aunque se siguieron generando puestos de trabajo en noviembre, la creación de empleo “sigue viéndose limitada por la preocupación por los costos, a su vez relacionados con los aranceles”.

(Con información de Reuters)

La industria metalúrgica argentina profundizó su deterioro durante octubre. El informe de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA) indicó una caída interanual de la actividad de 4,6% en ese mes, que acompañó el ciclo recesivo del tercer trimestre.

La variación mensual fue de apenas 0,3% positiva, insuficiente para recuperar el terreno perdido desde las dos fuertes bajas anteriores. El sector se mantuvo 17,7% por debajo de los niveles máximos alcanzados a mediados de 2023 y solo acumuló un crecimiento de 0,1% en lo que va del año.

La utilización de la capacidad instalada descendió hasta uno de sus valores más bajos en registros históricos, con 44,3%, cifra similar a la observada en los meses más restrictivos de la pandemia sanitaria de 2020. En la comparación interanual, la UCI redujo 6 puntos porcentuales frente al año previo y continuó en descenso mes tras mes.

Qué pasó en cada rubro

El comportamiento por rubros mostró retrocesos casi generalizados. El segmento de Maquinaria Agrícola cayó 0,8% interanual y Carrocerías y Remolques creció 2,6%, aunque lejos del ritmo registrado tras el repunte del primer semestre. Fundición tuvo la mayor baja entre los grandes rubros, con 12,7%, mientras Bienes de Capital retrocedió 3,9%, y Autopartes perdió 2,5%. Además, se detectaron descensos de 8,6% en Equipos y Aparatos Eléctricos, 3,7% en Equipamiento Médico y 2,8% en Otros Productos de Metal.

Esta tendencia negativa se fortaleció hacia fines del trimestre y, de acuerdo con el documento, la gran mayoría de los sectores mantuvo variaciones interanuales negativas y sin señales claras de reversión.

A nivel provincial, Buenos Aires volvió a ser la jurisdicción con el resultado más adverso, marcando un descenso interanual de 7,7%. Mendoza y Córdoba también profundizaron el deterioro, con bajas de 4,4% y 3,7%, respectivamente. Santa Fe experimentó una caída de 2,2%, menos pronunciada que en septiembre, pero mantuvo la tendencia decreciente tras mostrar mejores resultados en la primera parte del año. Solo Entre Ríos presentó una variación levemente positiva, con 0,5%.

Empleo, en caída

El escenario laboral acompañó el debilitamiento. El empleo ofrecido por empresas del sector retrocedió 2,9% en comparación interanual, combinando además una variación negativa marginal de 0,1% respecto a septiembre. El informe consignó que las expectativas empresariales en relación al empleo permanecen debilitadas, con el 83,3% de las firmas sin proyección de incrementos y, en muchos casos, anticipando eventuales recortes para los próximos meses.

Las perspectivas empresarias continúan sin señales de mejora. En octubre, 67,4% de las compañías relevadas previó que el nivel de producción se mantendrá igual o bajará en el cierre del año. Esta visión abarca tanto a grandes industrias como a pymes y a las distintas regiones proveedoras de insumos y productos terminados.

La presión de la competencia importada se reflejó en los datos de septiembre, último mes disponible. Las importaciones de productos metalúrgicos ascendieron a 2.717 millones de dólares, con un avance interanual de 18,7% en dólares y de 42,6% en toneladas. Tomando como base mediados del año pasado, el ritmo de crecimiento promedio acumulado de las compras externas llega a 5,6%, con un salto de 84,7% en la comparación interanual ampliada. Esto intensificó el cuadro de presión sobre la industria nacional, especialmente en eslabones con alta exposición competitiva global.

Las exportaciones no compensaron este panorama: los envíos de bienes metalúrgicos al exterior sumaron 416 millones de dólares en el período relevado, con una retracción de 5,7% respecto al mismo mes del año anterior. El informe remarcó el bajo impacto del comercio externo como motor para el sector y la escasa vinculación de las exportaciones con la expansión de las importaciones.

En cuanto a las condiciones operativas, la cadena de pagos sufrió el impacto del retroceso de la actividad, el aumento de la importación y la baja utilización de la capacidad instalada. El informe de Adimra puntualizó que octubre profundizó todas las dificultades acumuladas. Los principales sectores arrastraron una marcada fragilidad y no aparecieron elementos que permitan prever un cambio de rumbo.

Elio Del Re, presidente de la entidad, destacó la gravedad del escenario: “La industria metalúrgica atraviesa un momento muy complejo, con niveles de actividad excepcionalmente bajos, similares a los de un año pésimo como 2024, y con importaciones que crecieron alrededor del 70% interanual”. Añadió: “Necesitamos una política industrial seria, como la que están impulsando numerosos países. Detrás de cada producto que fabricamos hay empleo, consumo local y desarrollo en nuestras comunidades. Si la producción nacional queda fuera de la agenda, todo eso se debilita. Argentina necesita más industria para recuperar dinamismo económico y poner en marcha un sendero de crecimiento sostenido”.

La curva negativa atravesó escalas empresariales y regiones. No hubo distinciones marcadas entre grandes firmas y pymes, aunque los sectores más rezagados, como Fundición y Autopartes, explicaron gran parte del pesimismo industrial. La baja utilización de la capacidad instalada, cercana a los registros mínimos de la pandemia, acentuó problemas financieros y alentó un círculo de expectativas desfavorables de cara al corto plazo.

En un contexto de ajuste y estancamiento de la actividad, desde noviembre de 2023 hasta agosto pasado se redujo la cantidad de empleadores en 19.164 casos, es decir, casi 30 menos por día. Al mismo tiempo, se perdieron 276.624 puestos de trabajo registrados.

De acuerdo con el CEPA, en base a datos de la Superintendencia de Riesgos del Trabajo (SRT), entre noviembre de 2023 y agosto de 2025 la cantidad de empleadores con trabajadores registrados bajó de 512.357 a 493.193, lo que evidencia una reducción en el entramado empresarial.

El sector Transporte y Almacenamiento registró la mayor caída, con una pérdida de 4.685 empleadores.

Otros sectores mostraron descensos relevantes. Comercio al por mayor y al por menor, reparación de vehículos automotores y motocicletas perdió 3.510 empleadores. Servicios inmobiliarios registró una baja de 2.952, servicios profesionales, científicos y técnicos de 2.053, industria manufacturera de 1.974 y construcción de 1.790 empleadores en el mismo período.

En términos porcentuales, Transporte y Almacenamiento lideró las bajas, con un retroceso del 11,9% en la cantidad de empleadores.

Luego aparecen los servicios de organizaciones y órganos extraterritoriales, con una baja del 10,8%, servicios inmobiliarios con 9,9% menos empleadores y el sector de la construcción con un descenso del 8,2 por ciento.

En los primeros 20 meses de la gestión de Milei, las principales afectadas fueron las empresas de hasta 500 trabajadores, que representan el 99,63% de los casos: unas 19.094 firmas menos. En contraste, los empleadores con más de 500 trabajadores sólo explicaron el 0,37% de la caída, equivalentes a 70 compañías.

Cómo evolucionó el empleo

El empleo registrado en unidades productivas disminuyó 2,81% entre noviembre de 2023 y agosto de 2025, según el CEPA. En valores absolutos, se tradujo en 276.624 puestos menos, al pasar de 9.857.173 a 9.580.549 trabajadores. Desde el inicio del gobierno de Javier Milei, el promedio de la caída equivale a más de 432 empleos por día.

El mayor recorte ocurrió en Administración pública, defensa y seguridad social obligatoria, con 86.982 empleos menos. Le siguió el sector de la construcción, que eliminó 76.292 puestos. En ese período, transporte y almacenamiento perdió 59.838 empleos e industria manufacturera registró una reducción de 55.941 trabajadores.

El sector construcción registró la mayor caída en términos relativos, con una baja del 16% en el número de trabajadores registrados. Transporte y almacenamiento mostró una retracción del 11,2%, mientras que los servicios artísticos, culturales, deportivos y de esparcimiento registraron una disminución del 7,1%.

Le siguen Servicios de transporte y almacenamiento, con una retracción del 11,2%, y Servicios de artísticos, culturales, deportivos y de esparcimiento que registró una disminución del 7,1%.

Al analizar la pérdida de empleo registrado según el tamaño de las empresas, se observa que la mayor expulsión de trabajadores se concentró en las firmas de gran porte: el 68,15% del total (188.525 puestos) corresponde a compañías con más de 500 empleados.

En cambio, las empresas con menos de 500 trabajadores recortaron 88.099 puestos, lo que equivale al 31,85% de los empleos perdidos.

“Los nuevos datos exponen un agravamiento del empleo registrado. La contracción es generalizada hace tres meses. Desde agosto de 2023, el sector privado perdió 177.000 puestos. En los últimos meses hubo un aumento sensible en las empresas que aplicaron suspensiones. Los niveles se acercan a los peores meses de 2024″, aseguró en su último informe CP Consultora.

Por su parte, Luis Campos, investigador del Instituto de Estudios y Formación de la CTA - Autónoma, dijo: “La dinámica en el sector privado es preocupante. Luego de la fuerte caída en el primer semestre de 2024 había comenzado una leve recuperación. Este rebote se frenó a comienzos de 2025 y a partir de junio empezó una nueva fase de destrucción”.

Qué pasa con los salarios

Los salarios registrados subieron 1,3% en septiembre, un incremento que volvió a quedar por detrás de la inflación del mes, que fue del 2,1%, según informó el Indec.

Dentro del empleo formal, las remuneraciones del sector privado crecieron 1,4%, mientras que las del sector público avanzaron 1,1%. En ambos casos, los aumentos resultaron insuficientes frente al ritmo de los precios al consumidor.

Por su parte, los ingresos del sector privado no registrado —que agrupa a trabajadores informales— mostraron una suba mensual del 5,7%. No obstante, ese dato surge de la EPH y arrastra un rezago estadístico de cinco meses.

Al combinar las tres categorías (privado formal, público e informal), el índice general de salarios aumentó 2,2% en septiembre.

La brecha se amplía al observar la evolución acumulada entre diciembre de 2024 y septiembre de 2025: mientras los ingresos del sector informal crecieron 77%, los del segmento privado formal avanzaron 20,4% y los del sector público, 23,9 por ciento.

La industria textil argentina enfrenta un escenario de retroceso sostenido, caracterizado por la retracción de la actividad, el cierre de puestos de trabajo formal y la baja utilización de la capacidad instalada. Empresas de distintos tamaños, desde pymes familiares hasta grandes fábricas, advierten una desaceleración de la demanda interna y un mercado saturado por prendas y calzado importados.

Los datos estadísticos hasta septiembre lo reflejan. Según el último boletín económico sectorial que realiza la Fundación Pro Tejer indicó que la actividad textil disminuyó 20% en septiembre frente al año anterior y 27,8% respecto a 2023, con caídas acumuladas a lo largo de los primeros nueve meses.

El segmento de confección, cuero y calzado acompañó esa tendencia, al registrar descensos interanuales y comparativos con ambos ejercicios previos. Las cifras plasman un retroceso del nivel productivo que golpea a la industria desde hace más de dos años y que impacta transversalmente en todas las etapas de la cadena.

La capacidad instalada mostró una utilización reducida. Sólo el 42% de las máquinas textiles se empleó en agosto, uno de los niveles más bajos en registros históricos. Tal grado de parálisis pone en evidencia el desaliento entre los productores locales y la sobreoferta de alternativas extranjeras en el mercado. El desbalance entre la producción nacional y la internacional generó la subutilización de equipos fabriles y acentuó la dependencia de productos foráneos, dificultando la recuperación de la industria argentina.

Impacto en el empleo

El impacto laboral se profundizó en el último período. El empleo asalariado registrado retrocedió 12% entre diciembre de 2023 y agosto de 2025, dato que equivalió a la pérdida de unos 14.000 puestos de trabajo. La disminución tocó a los principales clústeres productivos y arrastró consecuencias sobre comunidades regionales, talleres familiares y cadenas de valor intensivas en mano de obra. La comparación con otros sectores industriales mostró que el deterioro en confección, cuero y calzado igualó en proporciones a la construcción.

El comercio internacional imprimió un cambio de escenario determinante para el sector. Las importaciones textiles e indumentaria alcanzaron 332.696 toneladas y 1.450 millones de dólares en los primeros diez meses de 2025, cifras muy superiores a las de ejercicios recientes. El crecimiento interanual fue del 89% en volúmenes y del 61% en valores, con un fuerte aumento de prendas y accesorios provenientes de Asia.

La presencia de productos importados derivó en una competencia directa que forzó a la industria nacional a vender mercadería a valores por debajo de los costos de producción. Las ventas reales en supermercados aumentaron 25,8%, impulsadas por la oferta de artículos extranjeros y por promociones derivadas del exceso de inventarios. En los shoppings, por el contrario, las ventas de prendas y marroquinería evolucionaron en forma marginal respecto al año anterior y retrocedieron en comparación con 2023, reflejando el ajuste del consumo y la pérdida de protagonismo de la manufactura local, reflejó el informe.

Qué pasó con los precios

Los precios internos exhibieron una dinámica desacoplada del resto de la economía. Las prendas de vestir y el calzado subieron 2,1% en septiembre y 24,4% interanual, mientras el acumulado anual se ubicó en 10,8%, el mínimo entre todos los rubros del índice de precios al consumidor. En mayoristas, los productos textiles aumentaron 3,1% en septiembre y 14,1% en el año, mientras las prendas sumaron sólo 1,1% mensual y 11,9% en 2025, muy por debajo del promedio industrial.

La suba generalizada de las importaciones no solo incidió en la oferta final, sino también en los costos e insumos a lo largo de la cadena. El ingreso extraordinario de telas, hilados y prendas terminadas reemplazó manufactura local y desalentó iniciativas inversoras. El informe apuntó que las empresas medianas y grandes liquidaron stocks para obtener liquidez, mientras las pequeñas sufrieron una retracción de la actividad y enfrentaron escollos para financiarse en un contexto restrictivo.

En los canales de venta minorista, tanto supermercados como shoppings, las operaciones en muchos casos se realizaron por valores inferiores a los costos internos, consecuencia de la presión de inventarios y de la competencia externa. El fenómeno se acentuó por la sobreoferta, generando tensiones en la cadena de pagos y dificultades para sostener compromisos con proveedores.

Empresarios del sector señalaron, de acuerdo al boletín, que las dificultades operativas se potenciaron por el incremento en el costo de la energía, la presión impositiva y el acceso limitado a financiamiento. A pesar del retroceso en los precios mayoristas y minoristas, la estructura de costos no permitió márgenes positivos y forzó ajustes de personal, reducción de jornadas y postergación de inversiones.

Desde las cámaras y organizaciones empresariales se reiteraron pedidos para implementar medidas de protección frente al avance de las importaciones. Las solicitudes incluyeron la adopción de mecanismos antidumping, el control del régimen de licencias y la promoción de cadenas productivas nacionales, aunque el documento consignó que el año estuvo signado por una apertura comercial intensificada.

La Unión Industrial Argentina (UIA) realiza este jueves su 31ª Conferencia Industrial bajo el lema “El futuro se produce hoy”, un evento que reúne a los principales referentes del empresariado nacional, miembros del Gobierno y especialistas del ámbito académico. La jornada se desarrolla desde las 9 en el Centro de Convenciones de Buenos Aires y marca un punto de encuentro clave entre el sector privado y el oficialismo, en un contexto de actividad en baja, incremento de importaciones y debate sobre el llamado “costo argentino”.

El encuentro llega luego de un año atravesado por el ajuste económico impulsado por Javier Milei, un programa que priorizó la estabilización fiscal y monetaria, pero que, según los industriales, afectó de manera directa el nivel de producción nacional. La relación entre el Gobierno y la UIA pasó por momentos de tensión durante los primeros meses de gestión, con desplantes y distancias públicas. Sin embargo, las señales de los últimos meses apuntaron a una recomposición: Milei no asiste hoy por cuestiones de agenda, pero enviará a los ministros Luis Caputo, de Economía, y Diego Santilli, del Interior, para representar al Poder Ejecutivo.

Otra señal de que el vínculo entre los industriales y el oficialismo mejoró es que el presidente de la UIA, Martín Rappallini, forma parte del Consejo de Mayo, el espacio donde el Gobierno discute los proyectos de reforma que integran su programa de mediano plazo. Desde la entidad aseguran que el objetivo de esta edición de la conferencia es “avanzar en consensos que permitan producir el futuro desde el presente”. Rappallini remarcó que el desafío consiste en fortalecer la competitividad con una visión integral que incluya mejoras en infraestructura, logística, conectividad, financiamiento productivo, sistema tributario y legislación laboral.

En ese marco, el clima en los pasillos del CEC combinará incertidumbre con expectativa. Las empresas enfrentan una caída de la demanda interna, altos costos de financiamiento (aunque las tasas comenzaron a bajar) y un incremento sostenido de las importaciones, pero también observan una ventana de oportunidad si el triunfo del oficialismo en el Congreso facilita la aprobación de reformas estructurales. “El futuro se produce hoy”, repiten desde la UIA como una forma de expresar que la recuperación dependerá de las reglas que se definan en los próximos meses.

El presidente de esta edición de la Conferencia, Martín Cabrales, explicó días atrás que la reunión “es parte de una agenda de continuidad institucional para seguir trabajando con propuestas concretas y diseñar el futuro a partir de los activos productivos que la industria ya posee”. En diálogo con Infobae, Cabrales sostuvo que no piden privilegios, sino igualdad y señaló que “el sector industrial necesita previsibilidad, estabilidad y un horizonte claro para invertir y generar empleo”.

El empresario remarcó que “la industria tiene un rol central en la construcción de una Argentina moderna y competitiva” y defendió la necesidad de un esquema de reglas que promueva la inversión. “El desarrollo no surge de la especulación, sino del trabajo, la producción y la innovación”, afirmó.

De qué se habla en la Conferencia

El programa de esta 31ª edición se articula en torno al Nuevo Contrato Productivo, el documento que la UIA presentó en el Día de la Industria, en Córdoba, donde se delinearon los ejes de una estrategia para el crecimiento. La agenda de hoy incluye siete paneles temáticos que abordarán desde la macroeconomía hasta la inteligencia artificial, pasando por los desafíos laborales, tributarios y federales.

El primero de los debates, “Producir para crecer: los desafíos macroeconómicos de Argentina”, analizó las condiciones de estabilidad necesarias para que la actividad pueda consolidar una recuperación sostenible y tuvo al ministro Caputo como principal orador. Luego, siguió el panel “Competitividad sistémica: claves para reducir el costo argentino” que se concentró en transformar los pasivos estructurales del país en activos para la productividad, con foco en una reforma tributaria, la modernización laboral y la seguridad jurídica.

También hubo espacio para un bloque dedicado a la transformación digital, bajo el título “Competitividad inteligente: IA para la productividad industrial”, que planteó las oportunidades de la inteligencia artificial aplicada a los procesos productivos. La discusión sobre el rol de la tecnología en la industria nacional promete ser uno de los ejes más dinámicos de la jornada.

Otro espacio relevante es el de “Federalismo productivo: gobernar desde la producción”, con la participación de gobernadores y funcionarios que discutirán cómo potenciar el desarrollo territorial y las inversiones con una visión federal. La agenda se completa con los paneles “Comunicar en tiempos de cambio constante”, “Agenda industrial global” y “La industria como fuente de progreso”, donde se tratarán los desafíos comunicacionales, las oportunidades en el escenario internacional y el papel del sector como motor de generación de empleo, innovación y exportaciones.

Entre los participantes figuran Caputo, Santilli; el secretario de Justicia, Sebastián Amerio; el gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio; el presidente y CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca; el presidente del Grupo Infobae, Daniel Hadad; el economista Martín Redrado, el director de Innovación de Accenture, Juan Pablo Chemes, la presidenta de Fincas Patagónicas, Patricia Ortiz; el CEO de Lisicki Litvin & Abelovich, César Litvin, entre otros. Se sumaron a último momento el presidente de la Cámara de Diputados, Martín Menem; y el vicepresidente ejecutivo de Prosperidad y Estrategia Industrial de la Comisión Europea, Stéphane Séjourné.

Además, durante el evento se entregan los premios del concurso “Industria Inspira”, una iniciativa de UIA Joven que en su quinta edición convocó a casi 1.500 estudiantes de escuelas técnicas de todo el país. En total se presentaron 374 proyectos relacionados con sostenibilidad, automatización y mejora de procesos productivos, lo que refleja la importancia de la formación técnica como semillero de innovación industrial.

La UIA busca que esta Conferencia funcione como una plataforma de diálogo y articulación entre el sector privado, el Estado y el ámbito académico. El objetivo, según sus organizadores, es consolidar una visión de futuro que combine desarrollo económico, social y tecnológico, y que ubique nuevamente a la industria como actor central del crecimiento argentino.

Aunque el mensaje oficial evita confrontaciones, el contexto le da un tono inevitablemente político. Los empresarios llegan a esta cita con preocupación por la recesión y los costos locales, pero también con la expectativa de que el nuevo equilibrio político facilite un marco más favorable para producir e invertir. En palabras de Cabrales, “hay que apostar por la industria, por la generación de empleo y por la competitividad. La Argentina tiene muchas oportunidades, pero necesitamos reglas claras y un horizonte previsible”.

Las economías regionales registraron un deterioro en septiembre, con retrocesos en sectores clave como algodón y peras y manzanas. La estructura exportadora continúa fuertemente concentrada en complejos granarios, mientras que solo algunos sectores impulsaron el crecimiento, y otros, como el avícola, registraron fuertes caídas.

El Semáforo de Economías Regionales elaborado por Coninagro reportó una caída en el desempeño de las principales actividades agropecuarias y regionales argentinas, tras registrar cinco actividades en verde, ocho en amarillo y seis en rojo.

Según informó la entidad, dos actividades cambiaron de categoría, destacándose los casos de algodón y peras y manzanas, que mostraron retrocesos.

El informe evalúa tres componentes: negocio, productivo y mercado. El primero contempla la evolución del precio y el costo, tanto mensual como interanual; el segundo, el área o stock y la producción; y el último, la evolución de exportaciones, importaciones y consumo interno.

Según Coninagro, las actividades calificadas en rojo fueron yerba mate, arroz, papa, vino y mosto, hortalizas y, desde este mes, algodón.

La principal causa es “el deterioro del componente negocio: en la mayoría de estos sectores los precios percibidos por los productores se han rezagado frente a la inflación y al incremento de los costos, afectando seriamente la rentabilidad”.

Respecto al algodón, el informe de Coninagro afirma que el empeoramiento respondió a varios factores combinados: “los precios al productor crecieron solo un 10% interanual, muy por debajo de la inflación; la producción de la campaña previa cayó 15%, mientras que para 2025/26 se proyecta una mayor superficie sembrada.”

Además, la entidad especificó: “las exportaciones se redujeron 12% en los últimos doce meses y las importaciones crecieron 119%, lo que disminuye la competitividad y deriva en su paso a rojo”.

En contraste, permanecieron en verde bovinos, porcinos, aves, ovinos y granos. Estos rubros mejoraron por la recuperación del componente negocio: “los precios evolucionaron por encima de la inflación”, observó Coninagro, que también remarcó un buen desempeño en los componentes productivo y de mercado de estos sectores.

Las ocho actividades en amarillo —forestal, miel, maní, leche, tabaco, cítricos dulces, mandioca y peras y manzanas— no evidenciaron “ni mejoras ni deterioros significativos en los tres componentes evaluados”.

El informe destacó el retroceso de peras y manzanas: “el precio al productor cayó 10% mensual y solo aumentó 2% interanual, muy por debajo de la inflación”.

Aunque la producción creció y las exportaciones de ese sector aumentaron 51%, “la caída de los ingresos reales y el incremento de las importaciones debilitan el componente negocio”, explicó Coninagro, lo que generó el descenso de verde a amarillo.

Comercio exterior

En el plano internacional, entre enero y septiembre de 2025, las 19 actividades productivas agropecuarias y regionales evaluadas registraron exportaciones por USD 43.300 millones, un aumento del 60% respecto al promedio histórico de los últimos diez años, que fue de 27.000 millones de dólares.

La estructura exportadora revela concentración: el 77% de los ingresos provino de los complejos granarios —soja, maíz, trigo, girasol, cebada y sorgo—, el 9% del sector bovino y el 15% restante, equivalente a unos 4.000 millones de dólares, de las demás economías regionales.

En el mismo período, las importaciones alcanzaron un promedio de USD 2.300 millones. El 73% estuvo vinculado a compras del complejo granario, seguido por la actividad forestal con 9%, el sector porcino con 4% y el algodón con 3%. El 11% restante correspondió a otras economías regionales.

Las diferencias sectoriales también fueron notorias. En el periodo enero-septiembre de 2025, el sector tabacalero lideró la expansión exportadora con 437 millones de dólares, un incremento del 301% respecto al promedio histórico de 2016-2024.

Luego siguió el arroz (341 millones de dólares, un 171% más que el promedio de años previos) y el complejo lácteo, con 1.314 millones de dólares y un incremento del 135%.

En contraste, el sector avícola fue el único con una caída relevante: exportaciones por 67,6 millones de dólares, un 65% menos que el promedio histórico de 195 millones de dólares.

Respecto a importaciones, tres actividades más que duplicaron su promedio histórico: maní (aumentó 140%, de 720 mil a 1,7 millones de dólares), cítricos dulces (17,8 millones de dólares, suba de 106%) y vitivinicultura (32,8 millones de dólares, el doble del promedio anterior). Hubo también incrementos en los sectores bovino y porcino, con alzas del 97% y 83%.

Las caídas más marcadas se vieron en papa (reducción del 52%, de 16 millones a 7,7 millones de dólares), hortalizas (baja del 50%, de 24 millones a 12,2 millones) y apicultura (descenso del 45%, de 80 mil a 50 mil dólares).

En medio del estancamiento de la actividad y la necesidad de un repunte para sostenerse, los industriales se reunirán el próximo jueves en la 31° Conferencia Anual del sector. El encuentro, organizado por la UIA, contará con la participación del ministro de Economía, Luis Caputo, quien suele remarcar los beneficios de la estabilización de la macro para la producción.

Bajo el lema “El futuro se produce hoy”, referentes empresariales, políticos y académicos debatirán sobre la competitividad sistémica, la transformación digital, las reformas estructurales que consideran necesarias para el crecimiento, la puesta en valor de una visión productiva federal y el rol de la industria frente a los desafíos nacionales e internacionales.

Martín Rappallini, titular de la UIA, destacó la relevancia de alcanzar acuerdos transversales y afirmó: “Argentina debe avanzar en los consensos que nos permitan producir nuestro futuro desde el presente. Esto implica darle músculo a la competitividad con una mirada integral que propicie un salto de calidad en infraestructura, logística, conectividad, financiamiento productivo, desarrollo territorial, sistema tributario y legislación laboral”.

Por su parte, Martín Cabrales, presidente de la Conferencia, destacó que el evento es parte de una agenda de continuidad institucional para “seguir trabajando con propuestas concretas para diseñar el futuro partiendo desde los activos productivos que la industria ya posee”.

“El mensaje es que necesitamos bajar el ‘costo argentino’ para ser más competitivos. Tenemos una mochila muy pesada, que son todas las regulaciones que hay”, añadió en diálogo con Infobae y remarcó la importancia de una reforma laboral y tributaria.

El titular del Palacio de Hacienda subrayó en varias ocasiones que su objetivo de gestión es promover desregulaciones, reducciones de impuestos, reformas y financiamiento de largo plazo. En este sentido, rechaza que la competitividad se gane por la vía cambiaria.

Mientras tanto, la actividad fabril sigue sin mostrar señales de repunte: según datos del Indec, en septiembre la producción industrial manufacturera anotó una baja interanual de 0,7%, siendo el tercer mes consecutivo en rojo.

En la medición mensual, el indicador desestacionalizado retrocedió 0,1% frente a agosto, a la vez que la serie tendencia-ciclo marcó una contracción de 0,4%. Desde marzo no se registran signos positivos.

Además, la incertidumbre electoral y las elevadas tasas de interés tuvieron un impacto negativo sobre el sector, fundamentalmente a partir de julio. Al mismo tiempo, el consumo aún no termina de despegar, de modo tal que los industriales postergan decisiones vinculadas a aumentar la producción o hacer inversiones de magnitud.

De acuerdo a LCG, la industria “sigue operando en niveles bajos, cayendo un 4,1% contra diciembre de 2024 y 4,4% en relación a noviembre de 2023″. En el corto plazo, se espera una leve recuperación pero no un crecimiento “pujante”.

Por otra parte, cabe mencionar que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) indicó en su último informe que el modelo de liberalización económica y el “Plan Motosierra” del Gobierno enfrentan importantes desafíos de implementación, “especialmente considerando la larga trayectoria industrial de Argentina y las capacidades productivas acumuladas, que corren el riesgo de verse debilitadas en lugar de aprovechadas bajo la trayectoria actual”.

La agenda de la 31° Conferencia Industrial

El programa de dicho evento abordará siete ejes principales:

• Producir para crecer: expone la necesidad de una agenda de estabilidad macroeconómica basada en la previsibilidad y reglas claras para impulsar la productividad.
• Competitividad sistémica: analiza cómo reducir el “costo argentino” mediante una reforma tributaria, mejoras logísticas, modernización laboral y fortalecimiento de la seguridad jurídica.
• Comunicar en tiempos de cambio constante: debate las transformaciones en el ecosistema de medios y su influencia sobre los actores sociales.
• Competitividad inteligente: examina el papel de la inteligencia artificial en la productividad industrial y su integración en las cadenas de valor.
• Agenda industrial global: plantea los desafíos y oportunidades derivados de la reconfiguración de las cadenas de valor mundiales y el rol de la industria argentina.
• Federalismo productivo: convoca a gobernadores para discutir políticas de desarrollo territorial, inversión e infraestructura con enfoque federal.
• La industria como fuente de progreso: destaca la inversión, el empleo, la innovación y las exportaciones como motores del potencial productivo nacional.

Los paneles temáticos contarán con la participación de figuras como Caputo; el ministro del Interior, Diego Santilli; el jefe de gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, Jorge Macri; el gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio; el secretario de Justicia de la Nación, Sebastián Amerio; el presidente y CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca; el fundador de Infobae, Daniel Hadad; el economista especializado en macroeconomía y economía internacional, Martín Redrado; el director de Innovación de Accenture, Juan Pablo Chemes; entre otros.

Las ventas minoristas del comercio pyme registraron en octubre una variación interanual de -1,4% a precios constantes (esto es, descontada la inflación), aunque en la comparación mensual desestacionalizada tuvieron una mejora del 2,8% respecto de septiembre y en los primeros diez meses del año acumulan una mejora del 4,2% respecto de igual período de 2024.

El informe de la Cámara Argentina de la Mediana Empresa (CAME), que realiza el relevamiento, dice además que respecto de la situación económica de los comercios, el 56% de los encuestados indicó que se mantuvo igual al año pasado y el 33% que fue peor. En cuanto a las expectativas, el 47,9% prevé una mejora para el próximo año, el 43% estima que se mantendrá sin cambios, lo que significa que casi el 91% de los comercios pyme espera un año mejor o cuanto menos igual al actual en 2026,

De todos modos, ese relativo optimismo no permea todavía la inversión: 57,3% respondió que no es un buen momento para tomar decisiones de ese tipo, solo 14,8% cree que sí y 27,9% no respondió o no mostró una posición definida.

Seis de los siete sectores comerciales relevados registraron caídas interanuales de ventas. El rubro Perfumería fue el que más retrocedió (6,3%), seguido por “Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles” (3,7%), aunque a su vez todos registraron mejoras mensuales respecto de septiembre, con Perfumería otra vez liderando el ritmo de cambio, con una suba de 9,7%, seguido por “Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción” (4,1%).

CAME señala que las promociones y el Día de la Madre impulsaron transitoriamente la demanda, sin revertir la tendencia general de “consumo prudente”.

“Los comercios encuestados destacaron mayores costos operativos, baja rentabilidad y escaso acceso al financiamiento. Predomina la cautela en las expectativas y la baja disposición a invertir”, dice el informe.

Observaciones por rubro

Alimentos y bebidas: Ventas condicionadas por la baja capacidad de compra de los hogares, la falta de liquidez y la incertidumbre electoral. Los aumentos de precios y la estabilidad en algunos productos básicos influyeron en la evolución nominal de la facturación. La incidencia del Día de la Madre generó un leve impulso estacional, pero no alcanzó para modificar la tendencia general de estancamiento. Los comerciantes destacaron el aumento de costos operativos, la competencia de supermercados, mayoristas y aplicaciones de delivery, y la menor efectividad de las promociones frente a la pérdida de poder adquisitivo.

Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles: Ventas afectadas por la falta de liquidez y el bajo poder adquisitivo de los consumidores, en un contexto donde los bienes del hogar no fueron prioridad de gasto. La incertidumbre electoral y las elevadas tasas de financiación limitaron las compras con tarjeta y las promociones y descuentos en efectivo no lograron generar una mejora sostenida. El impulso de ventas del Día de la Madre fue menor al de años anteriores

Calzado y marroquinería: Rubro afectado por la contracción del consumo y la pérdida de poder de compra de los hogares, en un contexto de incertidumbre. La demanda se concentró en artículos de menor valor y las ventas de productos de temporada mostraron un comportamiento irregular. El Día de la Madre aportó un movimiento puntual, pero menor al esperado. Incrementos en costos de reposición, impuestos y servicios redujeron los márgenes de rentabilidad y limitaron la reposición de stocks.

Farmacia: Sector muy condicionado por la pérdida del poder adquisitivo y la persistente suba de precios en medicamentos e insumos. También incidieron factores estacionales vinculados al incremento de enfermedades respiratorias y alergias propias del período, que impulsaron parcialmente la demanda de productos de cuidado personal y medicamentos de venta libre. Ajustes en los convenios con obras sociales y promociones bancarias modificaron patrones de compra.

Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción: Rubro también influido por la debilidad del consumo y la incertidumbre electoral, aunque se observaron comportamientos estacionales: leve incremento en la demanda de productos vinculados a reparaciones domiciliarias y mantenimiento preventivo, sostenido por la estabilidad de precios en algunos insumos básicos.

Perfumería: Comportamiento irregular. El Día de la Madre generó un aumento puntual en perfumerías selectivas, con subas significativas en precios y facturación. Las promociones buscaron sostener el nivel de ventas. Hubo menor lanzamiento de productos que en años anteriores

Textil e indumentaria: Otro rubro condicionado por la debilidad del consumo y la incertidumbre electoral. El Día de la Madre generó un movimiento puntual que permitió una mejora respecto de septiembre, pero tuvo impacto acotado sobre la facturación. Las promociones, descuentos en efectivo y planes de cuotas sin interés fueron los principales estímulos de venta, junto al inicio de la temporada primavera-verano.

Durante las últimas semanas, las tasas de interés en pesos recortaron niveles a partir de nuevas licitaciones del Tesoro y decisiones del Banco Central, que implementaron rendimientos más bajos en sus instrumentos. Estas medidas buscan facilitar la colocación de deuda y aumentar la liquidez disponible en el sistema, mientras el mercado evalúa sus efectos sobre el financiamiento, el crédito y la estabilidad cambiaria de cara al cierre del año.

El descenso en los intereses ofrecidos por el Tesoro y el Banco Central marcó una etapa diferente para el mercado local de pesos. La consultora Cohen ecpliicó que el Tesoro “logró una baja en las tasas respecto a la licitación anterior: la TEA promedio ponderada se ubicó en 35%, por debajo del 40,5% previo –niveles que no se registraban desde julio de 2025–”. Esta reducción surgió luego de una licitación en la que el Estado enfrentó vencimientos por $7,7 billones y adjudicó instrumentos por $8,5 billones, con una “menor liquidez” como trasfondo. La consultora identificó que el Tesoro “convalidó rendimientos por encima de la curva de mercado”, otorgando un “premio de 2,44 puntos porcentuales en la Lecap S27F5, de 1,5 puntos en la S31G6 y de 1,1 puntos en la T30A7”.

Las causas estos movimientos fueron diversas. Para Cohen, el proceso se apoyó en una mejora de la confianza, aunque marcó que las futuras necesidades de caja del Tesoro afectan el margen para continuar estimulando el mercado con bajas de tasas. El informe remarcó que “la evolución de los depósitos del Tesoro seguirá siendo un punto a monitorear, ante una mayor necesidad de caja hacia fin de año y posibles compras de dólares”. En ese sentido, la presión sobre los ingresos “pone presión a las cuentas públicas y obliga al gobierno a seguir recortando gastos para cumplir con la meta fiscal”.

La consultora Quantum Finanzas, dirigida por Daniel Marx, analizó la evolución reciente de los intereses en el sistema financiero argentino y expuso cómo variaron por el contexto electoral y los cambios en la política oficial. Quantum indicó que después de un periodo de tasas muy elevadas, la referencia bancaria “TAMAR pasó de niveles del orden de 2,5% nominal de TEM (0,6% real mensual) en el primer semestre... a 5,4% nominal de TEM (3,2% real mensual) previo a la elección de oct-2025”. De acuerdo con Quantum, después de las elecciones, la tasa TAMAR “rozó el 3% nominal (0,8% real mensual), nivel parecido a lo vigente en el primer semestre del año”.

Quantum atribuyó la baja a un escenario “adecuado para relajar la política monetaria”, que se manifestó a través de medidas como la flexibilización del efectivo mínimo exigido y la decisión de no renovar por completo los vencimientos de deuda después de los comicios. El informe señaló que la reducción se produjo “en un contexto de notable caída de la demanda de dinero en pesos”, donde la estrategia oficial se centró antes en una política monetaria contractiva para limitar la inflación.

Sobre el futuro inmediato, Quantum explicó que el camino de la baja de tasas dependerá de factores como la acumulación de reservas internacionales y ciertos aspectos monetarios aún no definidos. La consultora sentenció que “despejar algunas incertidumbres sobre la política cambiaria –incluyendo objetivos de acumulación de reservas– y en el campo monetario, generaría un escenario de baja de ‘riesgo país’ a niveles compatibles con el acceso al mercado para renovar los vencimientos de la deuda”.

La visión de GMA Capital, encabezada por Nery Persichini, puso el foco en el cambio de tendencia del mercado de pesos tras un periodo de volatilidad. “Las tasas regresaron a niveles cercanos al 30% anual, algo que no veíamos desde julio de este año”, apuntó el análisis semanal de la consultora. En ese diagnóstico no solo influyó la corrección de tasas del Banco Central, que “bajó su tasa de referencia en las simultáneas de BYMA del 25% al 22%”, sino también la mayor calma cambiaria posterior al ciclo electoral. GMA subrayó que “el Banco Central y el Tesoro ayudaron a consolidar este proceso con intervenciones quirúrgicas, bajando la tasa de referencia…”.

Esta dinámica implicó un giro respecto a los meses previos, en los que se presentaron tasas “estratosféricas y volátiles” junto a estrés financiero manifiesto en las curvas de Lecaps y Bonos CER. El informe puntualizó que el Tesoro “logró normalizar sus propias colocaciones”, extendiendo plazos y reduciendo el costo de financiamiento: “los rendimientos promediaron un 2,5% mensual para las Lecap y Boncap”.

A ojos de GMA, la nueva normalidad trae de regreso una de las prácticas más frecuentes del mercado argentino: el carry trade de fin de año. Según la consultora, “un nuevo ciclo de carry trade táctico podría emerger”. Tomando datos de los últimos 14 años, el retorno promedio de invertir en tasas en pesos durante noviembre y diciembre fue “4,8% en dólares”. Para los años con controles al dólar, ese porcentaje alcanzó “8,1%”.

El informe señaló que las estrategias sobre pesos en corto plazo coinciden con patrones estacionales de mayor demanda de dinero por parte de empresas y particulares en los últimos dos meses del año. Explica que “el nivel de la demanda promedio de diciembre suele ser un 6% superior al de octubre”, dato fundamentado en el comportamiento del agregado M2 privado según GMA. Esa demanda es la que, según la consultora, puede sostener tasas en niveles reales positivos, mientras el contexto macroeconómico no dé lugar a episodios de presión cambiaria.

Al explicar por qué el tipo de cambio oficial no se apreció más, GMA sostuvo que el proceso de “desarme de cobertura por USD 4.000 millones coincide con un patrón estacional: la demanda de pesos suele crecer todos los fines de año”, señalando al mismo tiempo que “la curva indexada coquetea estos días con una pendiente positiva, un fenómeno que no se observaba desde el desarme de las LEFI a mediados de julio”.

A su turno, el último informe de Econviews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, expresó que el Banco Central “bajó la tasa que fija para tomar pesos sobrantes del 25% al 22%”. El análisis consideró que “con tasas de interés que descienden a niveles más sostenibles tanto para la deuda pública como para la actividad económica”, la autoridad monetaria busca favorecer el financiamiento y extender plazos en la colocación de deuda en pesos.

Econviews describió que “el Tesoro liberó pesos y aportó liquidez ayudando a aflojar las tasas”. El documento planteó que este cambio es “el primer gran movimiento de un proceso que debería incluir un giro en la estrategia de acumulación de reservas y consensos políticos para avanzar con las reformas estructurales”. En la visión de la consultora, esta normalización de tasas plantea al mismo tiempo “interrogantes”: “la economía se acerca a ese límite de pesos que el Tesoro puede ofrecer. Si esto no se modifica, y los bancos siguen necesitando liquidez, podría verse afectada la capacidad del Tesoro de ir renovando su deuda en pesos o requerirse tasas más altas”. También remarcó que “el desafío es lograr que la normalización no se quede a mitad de camino, sino que siente las bases de un programa sostenible”.

Las distintas miradas de las consultoras coinciden en observar impactos sobre el crédito y la actividad económica tras la reducción de tasas de interés. La baja, aunque generalizada, no solo representa una respuesta a variables monetarias y cambiarias sino que expone límites y retos vinculados a la sustentabilidad fiscal y a la dinámica de la liquidez.

Entre las frases que sobresalieron en los informes presentados durante la semana, se destacan declaraciones como: “las tasas regresaron a niveles más tolerables”, “la TEA promedio ponderada se ubicó en 35%, por debajo del 40,5% previo”, o “con tasas de interés que descienden a niveles más sostenibles... el BCRA bajó la tasa... del 25% al 22%”.

Estas definiciones surgen ante un escenario atravesado por la búsqueda de equilibrio entre inflación, confianza inversora y sostenimiento de la deuda pública en pesos. El proceso de “normalización” y la estrategia oficial de ofrecer tasas reales positivas aparecen como ejes de la coyuntura. A su vez, la circulación de dinero y los depósitos del Tesoro figuran como elementos de vigilancia constante. El futuro de las tasas, la demanda estacional de pesos y el riesgo de eventuales tensiones dependerán de la evolución de variables fiscales y cambiarias, así como de la capacidad de las autoridades de sostener la confianza en instrumentos y mecanismos de financiamiento.

En medio de la incertidumbre electoral y la suba de las tasas de interés que encareció los créditos, el sector de la construcción cerró octubre con señales mixtas, al registrar una disminución mensual en el volumen de productos vendidos al mercado privado, aunque se ubicó por encima de los niveles del año anterior.

El Índice Construya (IC) reveló una caída mensual desestacionalizada de 2,21% en las ventas de empresas líderes del rubro, pero el indicador se mantuvo 10,1% arriba en la comparación interanual. Así, el acumulado entre enero y octubre mostró un incremento de 7,2% respecto al mismo lapso del año pasado.

El Índice Construya, referencia para el comportamiento del sector, sigue la evolución de los volúmenes despachados de materiales clave, como ladrillos cerámicos, cemento portland, cal, aceros largos, carpintería de aluminio, adhesivos, pastinas, pinturas impermeabilizantes, sanitarios, calderas, sistemas de calefacción, grifería, productos para agua y gas, pisos, revestimientos cerámicos y materiales eléctricos y electrónicos.

Desde el Grupo Construya admitieron que en los últimos meses, la volatilidad financiera impactó en las decisiones de inversión y aplazó proyectos tanto en el mercado interno como en desarrollos inmobiliarios y privados.

Señalaron que una disminución sostenida de la percepción de riesgo y una baja en el costo del dinero podrían cambiar el panorama e impulsar una mayor inversión en el sector.

Vale recordar que en agosto de 2025, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) reportó una suba de 0,4% en su Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) respecto al mismo mes del año anterior, y el acumulado de los primeros ocho meses de 2025 marcó un alza de 8% en comparación con igual periodo de 2024.

Al observar variaciones más recientes, el índice desestacionalizado de agosto subió 0,5% frente a julio, pero el indicador tendencia-ciclo se redujo 1%, lo que pone en evidencia la persistencia de la inestabilidad en el sector.

De todos modos, dentro del panorama general, la Cámara Argentina de la Construcción (CAMARCO) semanas atrás encendió señales de advertencia al calificar como crítica la coyuntura de la actividad.

La entidad resaltó la incidencia negativa del freno en la obra pública y la baja inversión estatal, dos factores que históricamente han sido motores para la construcción y el empleo.

Directivos y socios de la CAMARCO advirtieron que la recesión estimada para el segundo semestre sumó obstáculos a los ya existentes, complicando el repunte del ramo y poniendo en riesgo la continuidad de proyectos y fuentes de trabajo asociadas al rubro.

Al mismo tiempo, en la entidad remarcaron la caída en los principales indicadores y manifestaron altos niveles de preocupación sobre la posibilidad de revertir la coyuntura de corto plazo.

La demanda interna de materiales logró sostener las cifras agregadas del año, a pesar del retroceso de la inversión pública.

Esta situación refleja el protagonismo de los desarrollos privados y particulares en el sostenimiento de la actividad, mientras persisten interrogantes sobre el ritmo de obras estatales y el futuro de grandes emprendimientos de infraestructura.

Una eventual mejora en la estabilidad macroeconómica y financiera podría motivar nuevas inversiones privadas y dinamizar tanto la compra de materiales como el inicio de obras inmobiliarias y de infraestructura. El sector espera que este marco de mejoras contribuya a recuperar la confianza, reducir incertidumbre y crear condiciones para el crecimiento.

El desempeño de la construcción se mantiene así sujeto a la evolución de la demanda de materiales, el acceso al crédito, y las definiciones pendientes en políticas públicas, que serán determinantes para la cadena de valor del sector y para las perspectivas de empleo en los meses venideros.

Luego de la victoria en las elecciones legislativas, el equipo económico quiere dejar atrás el “apretón monetario”, liberar pesos y que las tasas bajen para que la actividad comience a repuntar. Y si bien los datos oficiales vienen con rezago, ya hay indicadores que pueden adelantar lo que pasó en la economía de octubre.

Uno de ellos es la recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA), un tributo atado al consumo. El lunes, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) dio a conocer los ingresos que tuvo el estado nacional en octubre. Con $16,1 billones, presentó una caída real del 3,6% si se considera que la inflación de ese mes fue del 2,3% según cálculos del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF).

La explicación se encuentra en la eliminación del impuesto PAIS y la caída de la recaudación del impuesto sobre los Bienes Personales (-33,7%), por el Régimen Especial de Ingreso (REIBP) que adelantó el cómputo por cuatro años, junto con Internos coparticipados que tuvo una variación interanual del -10% y los Derechos de exportación (-7%).

En el caso del IVA la recaudación fue por $5,7 billones, lo que implicó una variación interanual del 31,7%, un porcentaje muy similar a la inflación acumulada entre octubre de 2024 y septiembre de 2025. Ese dato podría adelantar que en el mes de las elecciones legislativas no hubo ni una baja ni un salto en la actividad, sino que se mantuvo en términos constantes.

Los ojos de los economistas están puestos en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), que en el segundo trimestre se ubicó en valores negativos y en caso de sumar uno más, Argentina habría entrado en una recesión técnica.

Los segundos tres meses del año arrancaron en abril con una suba del 1,2% intermensual en la serie desestacionalizada, pero después le siguió una caída en mayo del 0,2% y en junio del 0,6%. Siendo una tendencia que continuó en julio con -0,1%.

En el último dato que dio a conocer el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), de agosto, la actividad tuvo una variación intermensual de 0,3%, pero bajo un esquema en donde los sectores atados al bolsillo de los argentinos continúan golpeados. Mientras que Intermediación financiera tuvo una v.ia del 26,5% (incidencia del 0,9 p.p.), la industria manufacturera tuvo una v.ia del -5,1%.

“Para nosotros la leve recuperación se cortó en septiembre y en octubre volvió a un valor similar al de agosto”, sostuvo el socio y economista de Audemus, Gonzalo Guiraldes. Este viernes el Indec va a dar a conocer que fue lo que pasó con la industria manufacturera y a la construcción en septiembre, dos sectores que vienen siendo golpeados por la política de apertura de importaciones y la escasez de obra pública, respectivamente.

Si bien la construcción presentó variaciones interanuales positivas en los primeros ocho meses del 2025, no se debe tener en consideración la baja base de comparación. En el primer año de mandato de Javier Milei llegó a caer hasta un 26,4% en marzo. Ahora la expectativa está puesta en sí la nueva relación que intenta establecer la Casa Rosada con las provincias activa al sector.

La ayuda de la baja de tasa

En la anteúltima licitación, y tal como querían los analistas del mercado, Finanzas dejó sueltos casi $5 billones y en la semana posterior las tasas comenzaron a bajar, al punto de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) recortó de 25% a 22% la tasa inmediata.

Si bien en la última licitación hubo un roll-over de 111,17% y se adjudicó un total de $8,50 billones (cuando se recibieron ofertas por un total de $9,38 billones), los analistas no creen que haya un impacto negativo en las tasas.

Para el economista de la consultora Eco Go, Lucio Garay Méndez, las repercusiones serán leves, ya que considera que no se retiraron tantos pesos como para observar una suba fuerte de los rendimientos. “La mayoría de lo colocado es a tasa fija, poca cobertura fue a buscar el mercado y creo que es una buena señal de demanda de activos en pesos”, sostuvo.

De cara lo que viene para el socio de C&T Asesores Económicos, Camilo Tiscornia, deberíamos empezar a ver un repunte de la actividad entre noviembre y diciembre. Y que si bien considera que los ingresos del IVA sirven como un anticipo de la actividad para ese mes, se ven afectados por componente del impuesto de septiembre.

Una serie de reformas en áreas clave y nuevas estrategias económicas integran el plan elaborado por MESH Economics & Government con el objetivo de revertir el proceso de estancamiento de la economía argentina. El documento analiza las causas, los efectos y las posibles respuestas al bajo crecimiento estructural del país durante las últimas décadas.

El diagnóstico presentado por la consultora señala que el crecimiento sostenido resultó esquivo por la persistencia de “restricciones internas y externas”, acompañadas de una política económica que no logró establecer un entorno atractivo para la inversión ni condiciones de previsibilidad a largo plazo. Según el informe, los principales limitantes radican en una estructura impositiva de elevada carga, una institucionalidad inestable, escasa inversión y baja productividad.

La investigación atribuye la interrupción recurrente de los ciclos de expansión a “la falta de consensos políticos básicos” orientados a establecer políticas públicas con continuidad y efecto a largo plazo. MESH Economics & Government remarca que la ausencia de diálogo y acuerdo entre sectores políticos y económicos condujo a la fragmentación de proyectos, lo que impidió consolidar un sendero de desarrollo.

El documento identifica un eje central: la necesidad de abordar reformas estructurales en siete frentes principales. Entre ellos, “reforma tributaria, reforma laboral, reforma previsional, reconfiguración de la política monetaria y cambiaria, acceso al financiamiento externo, impulso a la inversión y construcción de consensos políticos duraderos”. En particular, la consultora sostiene que el ajuste de estas variables puede modificar sustancialmente el potencial de crecimiento.

De acuerdo con el informe, la “reforma tributaria” representa uno de los puntos neurálgicos que requiere Argentina para recuperar dinamismo productivo. MESH Economics & Government subraya la necesidad de “reducir la presión fiscal sobre la producción, el empleo y las exportaciones”, señalando que los impuestos distorsivos afectan no solo la competitividad externa, sino también la inversión y la creación de trabajo formal. El informe propone quitar gravámenes que restrinjan la actividad económica exportadora y encarezcan el trabajo registrado.

En el plano laboral, la consultora indica que una “reforma laboral orientada a mayor flexibilidad” puede facilitar la adaptación permanente de las empresas ante los cambios del entorno global y el desarrollo tecnológico. El informe asegura que “dar prevalencia a los acuerdos en el ámbito de la empresa sobre los acuerdos de rama” podría habilitar negociaciones más adaptadas a la realidad de cada unidad productiva, lo que impactaría positivamente sobre el empleo formal y la productividad.

La “reforma previsional” ocupa otro lugar crítico en la agenda propuesta en el documento. Según la consultora, “ajustar el sistema previsional resulta indispensable para garantizar su sustentabilidad” y reducir la presión que el pago de jubilaciones impone sobre las cuentas públicas. El informe señala que una adecuación paulatina de las reglas de elegibilidad y de los mecanismos de actualización permitiría aliviar el peso fiscal y liberar recursos para inversión en infraestructura y capital humano.

La política monetaria y cambiaria también figura en el plan de cambios. MESH Economics & Government detalla que el Banco Central debe modificar el “esquema de intervención cambiaria”, priorizando la acumulación de reservas y permitiendo mayor flotación del tipo de cambio. El documento concluye que la remonetización de la economía y una progresiva reducción de las tasas de interés pueden alentar el retorno a una demanda genuina de moneda local, al mismo tiempo que contribuirían a un proceso de desinflación.

Por otro lado, el informe resalta el papel de la obra pública y el financiamiento externo. “El acceso a financiamiento internacional y la garantía de fondos para obras de infraestructura son condiciones clave que exigen los gobernadores”, puntualiza el documento de MESH Economics & Government. De acuerdo con el análisis, la falta de estos instrumentos afecta la ejecución de proyectos estratégicos y limita la capacidad de las provincias para acompañar reformas políticas.

Uno de los capítulos aborda en profundidad la composición y dinámica de la inversión externa directa. El informe indica que “solo el ingreso de capitales externos podrá cubrir el déficit de cuenta corriente” y facilitar un ciclo de crecimiento sostenido. En ese sentido, la reducción del riesgo país y el restablecimiento del acceso a los mercados internacionales constituyen condiciones excluyentes. El texto advierte, a su vez, que la entrada de dichos capitales solo sucederá si la economía ofrece un entorno de reglas de juego estables, baja inflación y un compromiso serio con el equilibrio fiscal.

El estudio analiza las experiencias recientes de países con trayectorias similares a la argentina, evaluando cómo la coordinación de políticas y la confianza en las instituciones permitió revertir dificultades estructurales. En este marco, apunta que Argentina necesita asegurar primero un “compromiso sólido y sostenido con la estabilidad política y la reducción de la incertidumbre”, como requisito para que se active cualquier programa de desarrollo a largo plazo.

MESH Economics & Government propone también un enfoque sobre el desarrollo del capital humano como parte central de su estrategia. El informe destaca que mejorar la calidad educativa y formar perfiles técnicos y profesionales alineados con las demandas de sectores productivos emergentes permitiría potenciar la productividad. La consultora argumenta que “el atraso en la formación de capital humano limita el salto de calidad” en áreas industriales, tecnológicas y de servicios avanzados.

En lo que respecta a la integración internacional, el informe sugiere promover acuerdos comerciales de largo plazo y facilitar la inserción de empresas argentinas en cadenas globales de valor. Entre las recomendaciones, figura la reducción progresiva de barreras arancelarias y para-arancelarias, la modernización de procesos logísticos y la inversión en infraestructura portuaria.

El análisis incorpora referencias a políticas de incentivo a la inversión locales, señalando que los marcos regulatorios actuales no siempre ofrecen instrumentos suficientes para atraer grandes proyectos. Según el documento, el país requiere “lineamientos claros y previsibles en materia de reglas de juego, protección jurídica y estabilidad de los contratos de largo plazo”.

En términos institucionales, el informe dedica apartados a la necesidad de “construir consensos amplios” entre Nación y provincias, y entre el sector público y el privado. El objetivo, según MESH Economics & Government, radica en evitar la fragilidad de coaliciones ocasionales y avanzar hacia acuerdos que sobrevivan a los cambios de gobierno. Para ello, establece que el equilibrio fiscal y la racionalización del gasto deben constituirse en prioridades innegociables dentro de cualquier agenda de política pública.

Dentro del informe, varios pasajes recogen afirmaciones contundentes sobre el rol del ambiente institucional. “La persistencia de reglas cambiantes y la conflictividad política minan la confianza empresarial y desalientan el flujo de inversiones”, sostiene la investigación. En esa línea, se insiste en la urgencia de construir una “estrategia de largo plazo orientada al desarrollo”, condición que el documento considera imprescindible para romper el ciclo de crisis recurrentes.

El análisis también subraya la importancia de “impulsar el desarrollo de sectores estratégicos para la economía argentina”, como la agroindustria, la energía y los servicios basados en conocimiento. Según el informe, estas áreas concentran capacidad de generación de divisas y potencial de empleos calificados, aspectos fundamentales para revertir el déficit estructural de la balanza comercial.

A lo largo del documento, MESH Economics & Government plantea ejemplos de iniciativas que podrían servir de modelo para el avance de las reformas. Entre ellas, menciona incentivos fiscales puntuales para empresas tecnológicas y biotecnológicas, acuerdos para el desarrollo de Vaca Muerta y esquemas de asociación público-privada para expandir la infraestructura de transporte.

En cuanto a los riesgos identificados, el informe alerta sobre la “vulnerabilidad frente a shocks internacionales”, el impacto de una política monetaria poco predecible y la exposición a ciclos de volatilidad financiera global. El texto advierte que, sin capacidad para reducir el riesgo país y mejorar la credibilidad institucional, la economía seguirá limitada a escenarios de crecimiento efímero.

En sus recomendaciones finales, la consultora concentra el programa de reformas en variables concretas, y sostiene que “la superación del estancamiento dependerá de la transformación simultánea en materia tributaria, laboral, previsional, institucional y monetaria”. Así, MESH Economics & Government apunta que las medidas propuestas tienen como meta crear las condiciones para que el país retome un rumbo de crecimiento sostenido basado en inversión, productividad y estabilidad macroeconómica.

El equipo económico inició una nueva fase tras la victoria electoral, orientando su estrategia a reducir la tasa de interés en pesos, dinamizar el crédito y promover la reactivación económica. El ritmo de estabilización del dólar resulta clave en este proceso.

En paralelo, la reducción del índice de riesgo país habilita el regreso de las empresas al financiamiento externo y la puesta en marcha de nuevas inversiones, con foco destacado en oil & gas, especialmente vinculado a Vaca Muerta.

La primera señal surgió en la licitación del miércoles, cuando la Secretaría de Finanzas renovó solo el 57% de los vencimientos y liberó 5 billones de pesos. Desde Wise Capital ven esta decisión como una preferencia por moderar las tasas -con expectativas de estabilización entre 30% y 40% TNA- antes que forzar la renovación total de la deuda, buscando normalizar el mercado tras meses de tensión electoral.

El Banco Central modificó la gestión de encajes bancarios, que desde el 1 de noviembre serán computados mensualmente, con un piso diario del 95%. Los encajes permanecen en 53% y los bancos esperan alivio adicional. En este contexto, el Gobierno enfrenta el desafío de controlar la liquidez y la presión sobre el mercado cambiario, agudizada antes de los comicios.

Según la consultora Romano Group, el Tesoro, el BCRA y el Tesoro de Estados Unidos ofrecieron cobertura cambiaria por USD 22.600 millones, el 43% del M2 (agregado monetario).

En septiembre, el ajuste monetario provocó una caída abrupta del crédito, especialmente durante el desarrollo de las elecciones bonaerenses. Sin embargo, en octubre hubo un repunte. Datos de EcoGo, en base al BCRA, muestran que los préstamos en pesos crecieron 1,3% real mensual, tras haber caído 1% en septiembre.

Los préstamos con garantía real lideraron el crecimiento, con un 5% en términos reales. El crédito en pesos apenas representa el 8,7% del PBI, lejos del máximo de 12,7% de 2017, lo que ofrece margen para una mayor expansión si las condiciones acompañan.

Históricamente, el crédito total (en pesos y dólares) alcanzó en octubre el 11,5% del PBI, el mayor nivel desde 2020, aunque sigue por debajo de los picos entre 2016 y 2018. La tendencia marca una incipiente reactivación tras la estabilización cambiaria y la baja de la inflación mensual, aunque el sistema financiero aún refleja la contracción sufrida desde la pandemia y la crisis de 2019. El proceso electoral no interrumpió la recuperación, pero la base de crédito continúa baja en comparación con los momentos de mayor dinamismo bancario en Argentina.

El crédito en pesos apenas representa el 8,7% del PBI, lejos del máximo de 12,7% de 2017, lo que ofrece margen para una mayor expansión

Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico en Equilibra, dijo a Infobae: “El freno en el crédito en pesos afectó primero a las empresas y luego a las familias, donde los niveles de mora se ubican en máximos históricos de la serie. Este fenómeno responde a tasas de interés extremadamente altas y a la dificultad de muchas familias para cumplir con deudas adquiridas ante promesas de mejora en ingresos reales que no se concretaron”.

Sigaut Gravina explicó: “Lo interesante es que el Gobierno busca ordenar la política monetaria tras un período de fuerte desorden, en el que la tasa de referencia llegó a estar hasta dos puntos por encima de la inflación”.

Para el economista, la normalización permitirá detener las tendencias recesivas del tercer trimestre y aportar algo de estabilidad a la actividad económica, aunque la reactivación sostenida del crecimiento exigirá medidas adicionales. El principal riesgo persiste: la posibilidad de nuevas turbulencias cambiarias, capaces de obligar a frenar o revertir la baja de tasas.

Nicolás Cappella, sales trader de Invertir en Bolsa (IEB), observó que la devolución de liquidez y la baja de tasas de interés impactan en distintos frentes:

• Las cauciones ya operan cerca del 23% anual y los nuevos bonos en pesos muestran subas significativas, lo que provoca compresión en la curva de rendimientos.
• El cambio en la modalidad de encajes otorga a los bancos mayor flexibilidad para cumplir con el requisito, brindando estabilidad a las tasas y más previsibilidad al mercado de dinero.
• La curva de instrumentos CER rinde en un solo dígito anual, dato relevante para la economía real, ya que impulsa que los bancos comiencen a reducir también las tasas de los préstamos hipotecarios, perfilando un efecto positivo sobre la demanda de crédito para vivienda.

El escenario internacional refuerza el optimismo

Un informe de Morgan Stanley destaca: “El resultado electoral da a Argentina un mandato sólido para avanzar en la normalización económica, con políticas favorables al mercado”.

El banco de inversión mantiene su recomendación de sobreponderar bancos argentinos, previendo una expansión crediticia de varios años. Según el informe, el país presenta la menor relación de préstamos sobre PBI entre las principales economías de la región —solo 13%—, reflejando baja bancarización y espacio para crecer si se consolida la estabilización política y macroeconómica.

El resultado electoral da a Argentina un mandato sólido para avanzar en la normalización económica, con políticas favorables al mercado (Morgan Stanley)

Empresas y provincias avanzan en el regreso de emisiones de deuda en el exterior tras la victoria electoral de Javier Milei, mejorando el contexto financiero local.

El ingreso de divisas por colocaciones resulta clave para que el Tesoro retome compras en bloque durante el último bimestre del año.

YPF concretó dos operaciones de financiamiento internacional por un total de USD 1.200 millones, destinados a potenciar el desarrollo de proyectos de Gas Natural Licuado.

Tecpetrol, petrolera del Grupo Techint, obtuvo en Nueva York fondos por USD 750 millones a cinco años, con una tasa de interés del 7,625%. Estos recursos financiarán el desarrollo de Los Toldos II Este, en la cuenca neuquina.

Tras varios meses de freno en el ritmo de aumento en la actividad industrial, caída de ventas en el consumo interno y persistente goteo de puestos de trabajo registrados, el resultado de las elecciones legislativas generó un clima de mayor expectativa para lo que resta del año y el próximo.

Las medidas adoptadas por el equipo económico para reducir las tasas de interés, las señales de que hay comodidad con un dólar a $1.500 y los acuerdos políticos con los que el Gobierno busca garantizar el avance de las reformas estructurales en el Congreso generan, para los industriales, un clima de mayor confianza de que puedan producirse cambios que impulsen la recuperación económica que se vio frenada desde mediados de año.

La industriales de todo el país se reunieron el martes pasado, en el primer encuentro pos comicios, y analizaron las implicancias del resultado electoral, con la heterogeneidad que caracteriza a la central fabril.

“Hubo sorpresa”, coincidieron varios dirigentes consultados por Infobae. “El resultado electoral refleja un amplio respaldo de la sociedad al presidente Javier Milei y la necesidad de fortalecer la estabilidad económica y la baja de la inflación”, dice el comunicado de la UIA, además de transmitir la necesidad de “impulsar la agenda de competitividad a fin de que la industria pueda competir con el resto del mundo en igualdad de condiciones. Esta agenda está encabezada por la modernización laboral y la reforma tributaria”.

La UIA transmitió la necesidad de impulsar la agenda de competitividad a fin de que la industria pueda competir con el resto del mundo en igualdad de condiciones

La UIA insistió en la necesidad de reducir las tasas de interés, que continúan afectando el financiamiento productivo y también reclamó políticas que estimulen el crédito al consumo y a las pyme, además de advirtir sobre el impacto del contrabando y la competencia desleal, “factores que agravan la informalidad y erosionan la competitividad de las empresas formales”.

Punto de inflexión

Desde Luxemburgo, el CEO de Techint, Paolo Rocca, interpretó los resultados electorales como “un punto de inflexión para estimular el nivel de actividad”. Ante inversores, sostuvo que la victoria del oficialismo “modificó la percepción del mercado sobre la sostenibilidad y la capacidad de continuar con el plan de transformación del país”.

Rocca afirmó que la elección, aunque de medio término, “le dará al Gobierno más margen de maniobra para avanzar con su plan” y destacó el respaldo financiero de Estados Unidos. Según el empresario, esa combinación “cambió la visión de la comunidad financiera” y ya se refleja en la suba del 30 % en el mercado accionario y la baja de casi 400 puntos del riesgo país.

El presidente del grupo industrial más grande del país proyectó mayor disponibilidad de crédito externo para el sector energético.

“El acceso al financiamiento de las compañías petroleras estimulará la inversión. En los últimos seis meses, las restricciones financieras condicionaron los nuevos proyectos que podrían desarrollarse en los próximos dos o tres años”, explicó.

Paolo Rocca anticipó que la actividad en Vaca Muerta podría repuntar desde el primer trimestre de 2026, con más equipos de perforación en operación y un posible avance de proyectos de gas natural licuado (GNL).

Desde la metalmecánica, Elio del Re, presidente de Adimra, dijo a Infobae que el sector atraviesa “un momento complejo” y que el repunte dependerá de las próximas medidas oficiales.

El dirigente industrial resaltó: “Necesitamos ver hacia dónde apuntará la política económica: si habrá incentivos al consumo o algún inicio de obra pública, porque son motores que traccionan la actividad”.

“Sin una política de administración comercial, no hay tasa que resuelva el problema de China” (Del Re)

Del Re subrayó que las importaciones crecieron al ritmo del 5% mensual, lo que equivale a un aumento del 60 % interanual, y advirtió que sin una política de administración comercial “no hay tasa que resuelva el problema de China”.

Las tasas de interés ya comenzaron a bajar, tras la liberación de pesos del Tesoro -al no renovar, la semana pasada, todos los vencimientos de deuda- y la flexibilización en los encajes. Según varias empresas consultadas, la tasa para adelantos diarios se redujo fuertemente y en algunos casos se ubica en torno al 60%, pero todavía falta, aseguran.

Expectativas y riesgos

En la UIA reconocen que la recuperación de la actividad será gradual. Las fuentes consultadas coincidieron en que el Gobierno recuperó gobernabilidad política y que el apoyo de Estados Unidos fortalece las reservas, pero plantearon que el relanzamiento de la economía dependerá de un equilibrio entre apertura y protección de sectores sensibles, especialmente textiles y metalúrgicos.

Para los industriales, la secuencia de reformas será clave: primero la laboral y la tributaria, antes de avanzar hacia una mayor apertura comercial. También remarcan la necesidad de un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés cercana al 30% anual para reactivar el crédito a pymes y consumo.

Desde Cuyo, el empresario Mauricio Badaloni, presidente del grupo Andesmar y protesorero primero de la UIA, sostuvo que el país enfrenta “un marco de oportunidad” por el interés global en energía y minería, aunque advirtió sobre los altos costos internos.

“Más del 40 % de nuestros costos son impuestos. Producimos kilómetros en Chile y en Argentina, y acá no sólo son más caras las unidades (camiones, buses), sino que los créditos son caros y lentos. La nivelación de la cancha es nuestro principal desafío”, explicó Badaloni.

Más del 40 % de nuestros costos son impuestos. Producimos kilómetros en Chile y en Argentina, y acá no sólo son más caras las unidades (camiones, buses), sino que los créditos son caros y lentos (Badaloni)

El industrial afirmó que el sector privado “mantiene una mirada optimista”, pero reclamó que las reformas “se concreten cuanto antes” para evitar que el ingreso de productos importados afecte la producción nacional.

Todos estos temas serán debatidos el jueves 13 en la 31° Conferencia Industrial, que tendrá lugar en el Centro de Convenciones de Buenos Aires. Los ejes de discusión serán los altos costos, la competitividad y cómo adaptar las empresas a las nuevas tecnologías.

También habrá un panel de gobernadores, como es habitual. El presidente Milei fue invitado pero en principio no podría asistir por temas de agenda, por lo que el objetivo es que el ministro de Economía, Luis Caputo, sea quien hable durante la apertura del evento. También había confirmado su participación Guillermo Francos como jefe de Gabinete, pero este viernes se confirmó su salida del Gobierno. También asistirá el secretario de Trabajo, Julio Cordero, un amigo de la casa.

Luego de la victoria en las elecciones de medio término del Gobierno, que despejó las dudas sobre la continuidad del régimen cambiario por lo menos en el corto plazo, el equipo económico inició una nueva fase orientada al repunte de la actividad.

Y la prueba de ello fue la decisión que tomó la Secretaría de Finanzas en la última licitación. En la previa a las elecciones, la estrategia del Ministerio de Economía fue al “apretón monetario”: secar la plaza de pesos vía aumento de encajes y altas tasas, para llegar con el dólar controlado al domingo 26 de octubre. Lo que en los hechos no sucedió ya que al viernes pasado, el dólar mayorista cerró a $1.492 a $0,55 del techo de la banda, a pesar de las intervenciones del Tesoro de Estados Unidos comprando pesos.

Pero con el triunfo en los comicios, desde el pasado miércoles el equipo que lidera el ministro Luis Caputo parece haber iniciado una nueva fase. En la última licitación donde había vencimientos por cerca de $12 billones, Finanzas solo hizo un rollover del 57,18% y dejó libre casi $5 billones. Un accionar esperado por los analistas ya que permitiría abaratar las líneas de crédito y con ello, ayudar al repunte de la economía que está al borde de la recesión.

En noviembre, la Secretaría de Finanzas, que aún no tiene responsable a cargo tras la salida de Pablo Quirno y su ingreso a Cancillería, tiene que enfrentar dos licitaciones (5 y 26 de noviembre) con vencimientos por un total de $18 billones con privados en donde se podrían dejar más pesos libres.

“Ayer liberaron $5 billones más otros $2 billones por encajes próximamente por lo cual creo que va a haber un excedente de pesos en el mercado en el corto plazo que pueden llegar a absorber en las licitaciones de noviembre y superar el rollover del 100%“, sostuvo el economista de la consultora Eco Go, Lucio Garay Méndez.

Es que, en su análisis, la suba en la demanda de pesos no llega hasta la segunda semana de diciembre cuando comienzan las vacaciones, las fiestas y el pago del aguinaldo. “Con la inyección de pesos de esta semana se están yendo un poco largos y pueden llegar a volver atrás con las licitaciones de noviembre”, comentó. Además ya no quedan tantos pesos en los depósitos en el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

Una postura diferente tuvo el Sales Trader de Grupo IEB, Nicolas Capella, para quien el Gobierno ahora cambió de fase completamente y va a estar enfocado en liberar la mayor cantidad de pesos que pueda para bajar tasas y que rebote actividad. Además de que estamos en un escenario de extrema dolarización de las carteras.

Una situación que fue expuesta por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, durante su presentación el 15 y 16 de octubre ante inversores en Estados Unidos. En donde se expuso que en la previa de las elecciones legislativas la demanda de dólar llegó a 40% del M2. Lo que también fue puesto de manifiesto por el propio presidente de la entidad Santiago Bausili, quien proyectaba que terminaría desde el lunes 27 de octubre.

“Hemos calculado que la demanda de cobertura en los últimos tres meses es equivalente a más de 40 puntos porcentuales de M2, que es la circulación monetaria, lo cual es una cantidad desproporcionada. Y el único que puede proveer ese tipo de cobertura es el Gobierno”, comentó Bausili en Washington DC.

La decisión del Banco Central

Pero antes del 28 de noviembre, Bausili tendrá que tomar otra decisión respecto a los encajes: finalizar o no la vigencia de la Comunicación A8302 que los subió del 45% al 50% a mediados de agosto (después hubo otro aumento de 5 puntos porcentuales (p.p.)).

Ayer, dio un paso en la flexibilización. El BCRA dispuso modificar la gestión de encajes bancarios al actualizar la forma de computar el efectivo mínimo a partir del 1 de noviembre. Desde esa fecha, la exigencia pasará a ser mensual aunque seguirá manteniendo un piso diario del 95% del total para depósitos.

La medida, oficializada a través de la Comunicación “A 8350″, aplicada a los depósitos a la vista en pesos -cuenta corriente y cajas de ahorros-, responde a la intención de flexibilizar el apretón monetario previo a las elecciones y brindar mayor liquidez a la economía según explicaron a Infobae fuentes del BCRA.

Para el sector bancario el cambio constituye una mejora “leve” respecto a la situación actual, aunque se esperan más señales por parte del BCRA en las próximas semanas.

Luego de la licitación que dejó $5 billones libres en el equipo de Research de PUENTE no descartaban que el Gobierno no buscará tomar alguna medida para retirar esta liquidez que inyecta, como hizo en ocasiones anteriores, o si va a convalidar esta demanda del mercado.

“Habría que revisar la integración diaria de los encajes que existen hoy. No experiencia internacional de bancos centrales que tengan semejan restricción a los bancos. Se podría poner un porcentaje de integración diario o a tres días y el resto en promedios del mes”, sostuvo el presidente de la consultora Analytica, Ricardo Delgado.

Es que en la Comunicación A8302 además de subir los encajes se fijo que el cálculo pasará de ser mensual a diario. “Esto facilita el seguimiento de la liquidez de la economía”, aseguraron en su momento desde el BCRA aunque para los bancos reducía sus margen de maniobra.

El titular de la UIA, Martín Rappallini, se refirió a la situación de la industria y aseguró que un tipo de cambio en $1.500 está en un nivel de equilibrio, aunque el foco debería pasar por las reformas estructurales, que actualmente se están tratando en el Consejo de Mayo.

Más precisamente, luego de que el dólar oficial cerrara este lunes en $1.460, el dirigente industrial señaló que en $1.500 está en Equilibrio pero sostuvo que el foco tiene que ser las reformas estructurales “porque si tenemos un costo alto en términos laborales, impositivos, no hay dólar que te alcance. Esto es lo que nosotros estamos viendo, que lo venimos diciendo ya hace varios meses”.

“Sino estamos toda la vida corriendo atrás del dólar y el dólar no te resuelve nada. Se tiene que realmente trabajar sobre los costos internos y de esa manera vamos a tener una Argentina mucho más competitiva”, agregó en diálogo con Radio Mitre.

A su vez, Rappallini habló del resultado electoral favorable al oficialismo, al señalar que e triunfo refleja el respaldo de la ciudadanía a la orientación económica del Gobierno en cuanto a a la baja inflación y al ordenamiento macroeconómico.

Hacia delante, “en el corto plazo, es necesario reducir las tasas de interés y reactivar la economía, que sufrió en los últimos meses por la turbulencia y la tensión financiera. Luego, será clave avanzar con las reformas estructurales necesarias para disminuir el costo argentino y potenciar la competitividad de todos los sectores”, sostuvo.

Respecto a la utilización de la capacidad instalada, que se ubica en 60%, el dirigente cree que en algún momento habrá que revisar ese número, porque dentro de ese 40% sin uso podría haber maquinaria obsoleta.

De todos modos, indicó que la situación varía según el sector: algunos operan al 80 o 90%, mientras que otros apenas alcanzan el 40. La industria, en ese sentido, es muy heterogénea.

Resaltó en ese sentido que los sectores más castigados son los de materiales para la construcción, el textil, el calzado y la metalmecánica. “En los últimos tres meses, el freno del consumo —provocado por las altas tasas de interés y la incertidumbre económica— impactó con fuerza en estas actividades".

Remarcó que “tenemos que trabajar en que bajen las tasas de interés, y creo también que con un horizonte más claro, la economía se reactiva y cuando se reactiva empieza de vuelta el empleo a desarrollarse. La verdad es que veníamos con unos meses complejos, con una pérdida que había subido casi a 3.000 puestos de trabajo”, detalló Rappallini.

Cabe recordar que inmediatamente después de conocerse el triunfo de La Libertad Avanza en las urnas, el industrial había asegurado: “El resultado de estas elecciones muestra un amplio respaldo de la sociedad al presidente Javier Milei y la importancia de fortalecer la estabilidad económica y la baja de la inflación. Desde la Unión Industrial Argentina y como empresario, reafirmo nuestra voluntad de seguir trabajando con responsabilidad y compromiso para acompañar este proceso”.

“Sabemos que atravesamos momentos de tensión cambiaria y dificultades de corto plazo, pero también entendemos que este es un punto de inflexión: es el momento de ordenar, de bajar las tasas, de estabilizar la economía y de reactivar la producción”, precisó.

“Desde la UIA nos ponemos a disposición para trabajar junto al Gobierno Nacional en las reformas estructurales que el país necesita —laboral, impositiva y productiva— para reducir el costo argentino, mejorar la competitividad y generar más empleo formal e inversión", agregó.

“El desafío es grande, pero también lo es la oportunidad. Con diálogo, cooperación y una agenda común entre el sector público y el privado, podemos construir una Argentina industrial, moderna y competitiva”, concluyó.

La dinámica de los gastos familiares presenta una marcada disparidad entre sectores y un freno en la mayoría de los rubros en los últimos meses, que persiste a horas de las elecciones legislativas. Factores como la incertidumbre política, la volatilidad cambiaria y los movimientos en la oferta y precios en sectores clave definen el contexto dentro del que se resuelve la demanda.

Durante el primer semestre, buena parte del impulso en las ventas correspondió a bienes durables e importados, con la ayuda de un tipo de cambio apreciado y condiciones favorables de financiamiento.

Electrodomésticos, línea blanca y productos electrónicos resultaron protagonistas, pero esta mejora se acotó a segmentos de poder adquisitivo medio y alto, mientras el consumo masivo y los supermercados mostraron señales de estancamiento o caída. Durante este período, el comercio electrónico también se expandió y capturó una porción creciente de las ventas totales.

A partir de julio, las señales de desaceleración se extendieron a toda la economía doméstica. La suba de tasas de interés encareció los créditos y el salto en la demanda de dólares llevaron a muchos hogares a postergar compras grandes y achicar gastos cotidianos.

“En un contexto en el que la gente cada vez compra más dólares, de alguna manera eso desplaza al consumo privado” (Sigaut Gravina)

Los indicadores privados advierten que la mayoría de los rubros clave dejó atrás la etapa de recuperación y el balance para el trimestre previo a las elecciones es de deterioro.

Uno de los elementos distintivos de esta etapa fue la heterogeneidad sectorial. Según el economista Lorenzo Sigaut Gravina, de la consultora Equilibra, la recuperación de la demanda se manifestó inicialmente en los bienes durables e importados: el crédito más accesible y el dólar estable estimularon la venta de productos como electrodomésticos y vehículos en los primeros meses del año.

Sigaut Gravina dijo a Infobae: “El desempeño el consumo mostraba claros y oscuros, mucha heterogeneidad. Había una recuperación claramente, pero sobre todo en lo que era durable, importada”.

Pero con el paso de los meses, aclaró el analista, el consumo empezó a resentirse en todos los segmentos. “En el tercer trimestre, todos los rubros empeoraron, incluso los que venían siendo más estrella tipo durable. En un contexto en el que la gente cada vez compra más dólares, de alguna manera eso desplaza al consumo privado”, advirtió Sigaut Gravina.

El economista estimó que el final del año mostrará mayores restricciones para el gasto, ante la posibilidad de ajustes en el esquema cambiario y monetario.

El motivo de la retracción

La suba en las tasas de interés cambió el panorama para los consumidores que buscaban financiar sus compras. Ricardo Delgado, director de Analytica, puntualizó que el “consumo en supermercados acumuló cinco meses de caída consecutiva” y los patentamientos de vehículos se estancaron. También mencionó caídas en el consumo durable, principalmente de electrodomésticos, y “esto se explica básicamente por la suba brutal de tasas de interés desde julio”, expuso Delgado.

La merma en todas las líneas de crédito -personales, descuento de documentos, hipotecarios– confirmó el retroceso de uno de los motores de la recuperación en la primera parte del año.

La reacción ante cambios de contexto se refleja en los datos concretos. Leo Alaniz, de consultora Scentia, consignó que septiembre arrojó un “crecimiento interanual positivo del 1,8% del consumo masivo” que permitió compensar una parte de la caída registrada el año anterior.

Alaniz aclaró que la variación favorable se apoya más en la baja base comparativa que en un dinamismo actual: “Hay una comparación interanual que beneficia, se viene de menos 14% del año pasado y hoy está más 2 por ciento”.

Todo depende de la evolución del poder adquisitivo y el gasto en servicios, que ocupan una parte cada vez mayor del presupuesto

El especialista reconoció que el ritmo de mejora se ralentizó en los últimos meses y advirtió que todo depende de la evolución del poder adquisitivo y el gasto en servicios, que ocupan una parte cada vez mayor del presupuesto.

Las últimas cifras de Scentia muestran que en septiembre el consumo masivo creció 4,4%, aunque con caídas de 4,4% en supermercados de cadena, 4,3% en mayoristas y 1,8% en farmacias. El canal que más creció fue el e-commerce, con 14,7% interanual, seguidos de autoservicios independientes, que treparon 8,6%, y kioscos y almacenes, 8,5 por ciento.

En el acumulado del año, grandes cadenas mostraron una caída de 5,3%. En promedio, incluyendo todos los canales, el número es levemente positivo (1,8 por ciento).

En cuanto al comercio electrónico, logró expandirse en los seis primeros meses de 2025 y es de los canales que más resiste la crisis porque todavía tiene mucho para crecer y, en parte, porque hay migración de los canales de venta física al e-commerce. Sin embargo, en los últimos meses las empresas también notaron una desaceleración en las ventas.

Gustavo Sambucetti, director de la Cámara Argentina de Comercio Electrónico (CACE), informó que el canal creció un 46% en órdenes y un 79% en facturación durante el primer semestre, con una participación sobre ventas totales de las empresas que ya alcanza el 25%. “El ecommerce tuvo un buen año, o por lo menos lo tuvo hasta el primer semestre”, expresó Sambucetti.

La franja de bienes durables

El desempeño de la línea blanca ilustró el patrón de repunte en bienes durables durante la primera parte del año. Eduardo Echevarría, gerente de Market CS en NielsenIQ, destacó que la demanda de productos como heladeras, cocinas y lavarropas presentó crecimientos concretos en septiembre: heladeras 25%, cocinas 9%, lavarropas 31%. El consultor lo relacionó con precios contenidos y una demanda postergada: “El volumen de importación que hubo este año supera el de 2017. Todo ese volumen se traduce en precios mucho más bajos”, explicó.

Echevarría también advierte que octubre mostró un freno en la demanda, aunque el dato definitivo aún no se reflejó en las estadísticas. El consultor describió un cambio en la conducta del público: “Cuando la gente detiene los pesos para comprar dólares, deja de consumir. Antes financiaba a cuotas, ahora la suba de tasas hace que la gente sea más proactiva en comprar dólares y no otra cosa”, dijo.

Cuando la gente detiene los pesos para comprar dólares, deja de consumir. Antes financiaba a cuotas, ahora la suba de tasas hace que el consumidor sea más proactivo en comprar dólares y no otra cosa (Echevarría)

La percepción generalizada entre los consultores consultados Infobae es que la decisión de postergar compras importantes aumentó en las semanas previas a las elecciones, ante la volatilidad financiera y la expectativa de definiciones económicas.

Dentro de los privados, la mirada sobre el escenario poselectoral concentra la atención. Lorenzo Sigaut Gravina dijo: “Si el Gobierno logra despejar la incertidumbre, no habría razones para seguir comprando dólares y podría haber una recuperación del consumo”. De no mediar una reacción favorable en el mercado, el ajuste de precios por un dólar más alto y tasas de interés elevadas puede agravar el cuadro recesivo en el corto plazo.

Del lado empresario y comercial, las estrategias para el último trimestre se mantienen atadas a la espera de resultados electorales y anuncios oficiales. El ajuste de poder adquisitivo, la evolución de los precios y las señales cambiarias aparecen como las variables principales que observarán actores de la cadena de consumo en el cierre del año.

El Gobierno llega a las elecciones del domingo con algunas metas firmes, otras inciertas y con fuertes exigencias del gobierno de EEUU para el período posterior al 27 de octubre, sin importar el resultado del comicio.

Tanto la administración de Donald Trump como el Fondo Monetario Internacional (FMI) piden a Milei mayor gobernabilidad, lo que implicará mejorar la relación con los gobernadores, como ya reconoció el ministro de Economía, Luis Caputo.

“Fue un error de mi lado no haberme involucrado más en lo político, tomaba una posición bastante cómoda que como tenía el soporte del Presidente, los que se dedicaban a la política iban y se peleaban con los gobernadores y después cuando venían a pedirme plata a mi o al secretario de Hacienda nos tenían que cortar un brazo”, afirmó Caputo previo a su último viaje a Washington.

Desde el próximo lunes, y a los fines de conseguir los consensos necesarios en el Congreso para las bautizadas “reformas de segundo orden”, la “canilla” del dinero para las provincias se tendrá que volver a abrir. Lo que puede llegar a impulsar la actividad, pero también puede dificultar la meta fiscal, destacan los informes de las consultoras privadas.

Meta consolidada

Es indiscutible, a pesar de que la inflación desaceleró -lo que vuelve más difícil que las partidas presupuestarias se licuen- y que la recaudación cayó por la eliminaciónes de impuestos y baja de retenciones y aranceles, el Gobierno mantiene las cuentas públicas ordenadas en línea con lo que acordó con el FMI.

Con el último dato fiscal, el ministro se acercó cada vez más a la meta pactada con el FMI. Durante el 2025, se tomó el compromiso de alcanzar un superávit fiscal primario de 1,6% del PBI. “El frente fiscal para este Gobierno es inquebrantable. Más allá de que es un valor elevado el que hay que conseguir, en los primeros nueve meses ya acumula un superávit primario de 1,3% del PBI“, sostuvo la economista de LCG, Florencia Iragui.

Impulso para la actividad

Independientemente de cuál sea el resultado en las urnas, incluso si La Libertad Avanza (LLA) logra el mejor resultado, los analistas consideran que el oficialismo estará obligado a tener que negociar con los “bloques dialoguistas” para que las leyes se aprueben.

Y luego de más de un año y medio de “motosierra”, la moneda de intercambio con los mandatorios subnacionales podría ir desde más Aportes del Tesoro Nacional (ATN) hasta obra pública para sus provincias.

Sea cual sea el pedido de los mandatarios subnacionales, se espera que el Gobierno abra la canilla de las transferencias de recursos y eso podría llegar a impulsar la actividad. Sin embargo, el Gobierno ya tuvo una luz verde en la última semana cuando el Estimador Mensual de Actividad Económica de agosto mostró un aumento intermensual de 0,3%, lo que despejó transitoriamente los fantasma de la recesión técnica (dos trimestre consecutivos a la baja).

El Estimador Mensual de Actividad Económica de agosto mostró un aumento intermensual de 0,3%, lo que despejó transitoriamente los fantasma de la recesión técnica

“Si al Gobierno le va bien no creo que haya grandes cambios en la política fiscal. Si le va mal, va tener que ceder recursos a los aliados. Sobre todo de obra pública que hoy está paralizada”, comentó el economista de Audemus, Gonzalo Guiraldes.

Aunque se encuentra lejos de su máximo nivel: en lo que va del año, la construcción tuvo todos los meses variaciones intermensuales positivas, en el 2024 fue negativo, con caídas de hasta el 26,4% intermensual en marzo.

Activos externos lejos del objetivo

A pesar de que el ministro de Economía, Luis Caputo, asegura que no va a haber ningún tipo de modificación en el régimen cambiario después de las elecciones, el mercado sigue dudando. Sobre todo luego de las intervenciones del Tesoro de Estados Unidos y las ventas del Banco Central de República Argentina a mediados de la última semana.

El martes, luego que el dólar mayorista llegará el techo de la banda ($ 1.490,5), la entidad que conduce Santiago Bausili se salió a vender USD 45,5 millones y las reservas internacionales cayeron a USD 40.539 millones. Mientras que en las dos ruedas siguientes estuvo la mano de Bessent comprando pesos para evitar que vuelva a pasar.

Pero sobre todo lo que complica la continuidad del régimen de flotación entre bandas actual ($937,39- $1.492,55), es lo lejos que está Caputo de poder cumplir con la meta de acumulación de reservas que pactó con el FMI. A diciembre de 2025, tiene que tener netas por -USD 2.600 millones y hoy el mercado calcula que esté entre USD 8.000 millones y USD 7.000 millones por debajo.

Más aún, porque con la baja transitoriade de las retenciones a cero ingresaron por anticipado poco más de USD 7.000 millones del agro que comúnmente se liquidan en los últimos meses del año.

“La meta hoy es imposible de cumplir (de no considerar el swap con el Tesoro de Estados Unidos) si no se cambia el esquema cambiario y monetario”, aseguró Guiraldes. El economista, prevé que luego de las elecciones habrá una renegociación con el FMI de los dos préstamos y se definirán nuevas metas de acumulación de reservas.

El último reporte difundido por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) indicó que la probabilidad de que la economía argentina ingrese en recesión se ubicó en 98,01 por ciento.

El dato representa una leve baja con respecto al número del mes pasado, cuando se registró un salto importante. En agosto, fue 98,61% frente al 56,16% registrado el mes anterior, 42 puntos porcentuales en un mes.

Si bien en septiembre la cifra cayó 0,85%, que el dato sigua cercano al 100% es contundente. El indicador presenta una caída de 1,52% con respecto a septiembre de 2024.

Por otro lado, esta tarde, el Indec informó que la actividad económica creció 0,3% en agosto y ya acumuló 5,2% en el año, pese a la caída en comercio e industria. El repunte fue impulsado por el buen desempeño de la intermediación financiera y la minería. En contraste, la actividad manufacturera y la comercial mostraron caídas, según el Estimador mensual de actividad económica (EMAE).

“En septiembre de 2025, el Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 30%. Esto quiere decir que de las diez series que componen el Índice Líder, tres presentan variaciones positivas significativas: el Índice de Confianza del Consumidor, Despachos de cemento y el Índice de Precios de Minerales no metálicos”, destacó UTDT.

Por otro lado, la serie de tendencia-ciclo se ubica en 122,94 puntos en septiembre de 2025 (2004=100). “Esto representa una caída de 0,97% respecto del mes anterior. Esta es la sexta caída consecutiva de la tendencia ciclo del IL sugiriendo que la economía se encuentra en una fase de desaceleración con una alta probabilidad de convertirse en una recesión en los próximos meses”.

El informe

El informe centraliza su atención en la evolución del IL, al que define como un instrumento “que busca anticipar los cambios de fase del ciclo económico, particularmente señalando los momentos de salida de la expansión y de entrada en recesión”. Este índice se construye a partir de diez series mensuales. El documento identifica como componentes para agosto de 2025 los siguientes:

• Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC)
• Índice Merval Argentina
• Agregado Monetario M1
• Precio FOB oficial de habas de soja
• Ventas de autos a concesionarios
• Recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA)
• Despacho de cemento al mercado interno
• Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para minerales no metálicos
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para siderurgia

Estos componentes, seleccionados sobre la base de la literatura internacional y la evidencia empírica nacional, se procesan con metodología econométrica para captar los cambios anticipados en el nivel de actividad económico agregado.

El reporte de la UTDT explica la función central del indicador: “El Índice Líder (IL) está diseñado para anticipar los puntos de giro en el ciclo económico argentino. Para ello, resume la información contenida en una serie de variables que tienden a cambiar de tendencia antes que el ciclo económico general. De este modo, es posible anticipar con cierto grado de probabilidad la salida de la fase expansiva y el ingreso en una recesiva”.

A partir de la evaluación de componentes como la recaudación del IVA, el despacho de cemento y la evolución de variables bursátiles y monetarias, el IL logra condicionar su principal salida estadística: la probabilidad de recesión en el corto plazo. El informe hace hincapié en que el sistema de series utilizado fue seleccionado sobre supuestos ampliamente utilizados en literatura internacional y validados en experiencias argentinas pasadas, aunque advierte que “la interpretación del IL debe realizarse dentro del marco conceptual del ciclo de negocios y atendiendo siempre al contexto y a otras mediciones complementarias”.

La tabla clave del informe permite observar la evolución de la probabilidad de recesión para los meses previos. En mayo, la probabilidad se situó en 57,08%; en junio, en 56,16%. En julio se mantuvo en 56,16% y finalmente, en agosto, trepó a 98,61%. Es el registro más alto informado desde, al menos, 2018. El salto mensual queda también reflejado en el gráfico evolutivo incluido en el informe, donde la curva muestra un cambio abrupto de pendiente en el último período.

La periodicidad mensual del índice y su actualización sistemática aparecen a lo largo del texto. El Centro de Investigación en Finanzas subraya que estos datos “constituyen una herramienta relevante para el monitoreo en tiempo real de los riesgos macroeconómicos de Argentina”. El índice, junto a su probabilidad asociada, es usado como referencia por economistas del sector privado, bancos, áreas de monitoreo estatal y consultoras.

El propio presidente Javier Milei reconoció que la economía se estancó, aunque encuentra la causa en la embestida de la oposición en el Congreso. A cinco días de las elecciones legislativas, este miércoles el Indec dará a conocer el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de agosto, un dato clave para saber si continúa la recesión o hubo un leve rebote, como anticiparon algunos informes de consultoras privadas.

Para los analistas, esta por verse si la economía entra en recesión, ya que en términos técnicos ello sucede cuando por dos trimestres consecutivos el acumulado de tres meses arroja una variación intermensual negativa.

En enero, la actividad tuvo una variación intermensual negativa del 0,1% y si bien en febrero repuntó a 0,7%, en marzo cayó con más fuerza (-1,7%). Una tendencia que no continuó en abril -cuando hubo una variación positiva de 1,2%-, pero sí en mayo (-0,2%) y junio (-0,6%).

Ahora para el tercer trimestre del año, solo se cuenta con el dato de julio en donde el EMAE tuvo la menor caída intermensual del año, con 0,1%, pero a la vez la menor recuperación interanual (2,9%)). Con el dato que dé a conocer el mañana, ya podrá precedirse con mayor certeza el panorama del trimestre. En la consultora Analytica adelantan que la economía habría crecido 0,1% respecto del mes anterior.

“El Índice Líder de Actividad de Analytica (ILA) estima que la actividad aumentó 0,1% en agosto, estableciendo un escenario de estancamiento”, marcaron en el informe. A raíz de un comportamiento heterogéneo de sectores: mientras que metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron otros como la construcción, la industria cárnica e indicadores relacionados al consumo comenzaron a mostrar caída.

Cómo jugará septiembre

En caso de confirmarse, quien terminará de definir si la recesión continúa o no será el dato de septiembre, un mes que estuvo cargado de volatilidad en el plano cambiario luego de la derrota por 13 puntos porcentuales (p.p.) de La Libertad Avanza (LLA) en la provincia de Buenos Aires, pero también por la medida de retenciones cero que explicó la balanza comercial positiva por casi USD 1.000 millones.

En el informe de la consultora Qualy, en septiembre, la producción del sector automotriz creció un 5,8% respecto de agosto, pero cayó un 5% frente al mismo mes de 2024, lo que marcó la tercera baja consecutiva. En ese escenario, las ventas de concesionarios se dispararon 22% interanual a causa de la mayor disponibilidad de unidades importadas.

También hubo algunas luces verdes en la construcción aunque lejos de los picos del sector. “Según el Índice Construya, que mide la venta de insumos al sector privado, la actividad registró un crecimiento interanual y respecto al mes anterior, revirtiendo dos meses consecutivos de caída. Sin embargo, este repunte es frágil, ya que los despachos de cemento se mantuvieron casi un 8% por debajo del máximo alcanzado a mitad de año”, comentaron en el informe.

Mientras tanto, la industria de las pequeñas y medianas empresas (pymes) y sus ventas continúan en negativo, con caídas intermensuales de 1,8% y 2% respectivamente que encuentra su principal causa en la pérdida del poder adquisitivo, variable que podría determinar el apoyo o no al Gobierno en las próximas elecciones y, con ello, al éxito del programa económico.

El apoyo social

Fue la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, quien lo puso en esos términos cuando afirmó: “La Argentina está llevando adelante un programa de ajuste muy drástico. El éxito va a depender de lograr que la gente acompañe”.

Y es que tras la derrota en las elecciones de septiembre, donde Fuerza Patria obtuvo el 47,28%, se puso sobre la mesa que la causa estaba en la pérdida del poder adquisitivo de los bonaerenses. Una situación que ejemplifica el informe de Equilibra en donde habla de “la raíz del desencanto”.

De acuerdo con el análisis de la consultora, los ingresos durante la gestión de Milei tuvieron una primera trayectoria en “V”, de caída del 19% hasta febrero de 2024 y repunte, pero desde marzo se estancaron, e incluso llegaron a contraerse. Así, concluyen que en lo que va de la gestión Milei, los asalariados privados y públicos registrados, y jubilados sufrieron, en promedio, una pérdida acumulada equivalente a 2 meses de ingresos. Cuando en el mandato de Mauricio Macri fue de 1,2 meses y estuvieron en la previa de los comicios con una tendencia de recuperación.

“La estabilidad o caída del ingreso real y empleo formal configuran un riesgo electoral para el gobierno. La trayectoria en curso —caída profunda, recuperación parcial y estancamiento— podría ser una “raíz del desencanto”: la sociedad aceptó el ajuste esperando una mejora, pero al no verla se vuelve al descontento. Las elecciones del 26/10 dirán“, concluyeron.

La actividad económica lleva varios meses estancada y no hay señales de un repunte generalizado en el corto plazo, en medio de las presiones cambiarias y la incertidumbre electoral. Según los economistas, revertir el panorama recesivo requiere implementar una serie de políticas complejas y que no ofrecen resultados inmediatos.

En este marco, el Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó su proyección de crecimiento para la Argentina en su informe de Perspectivas de la Economía Mundial (World Economic Outlook): prevé que el PBI aumente 4,5% en 2025, lo que implica una reducción de un punto porcentual respecto de lo que esperaba en julio.

Factores de afuera y de adentro

El reporte explica que esta revisión responde a variables internas y externas. Por un lado, la desaceleración global y las condiciones financieras más restrictivas impactan en la región. Por otro, la política de consolidación fiscal y el menor impulso del consumo privado moderan la recuperación esperada para el país.

El último dato oficial del Indec arrojó en julio una caída de la actividad de 0,1% respecto a junio en la medición desestacionalizada. Se trató del tercer mes consecutivo a la baja.

Por su parte, la consultora Qualy, advirtió un panorama general heterogéneo en agosto y septiembre, con contracción en los segmentos dependientes del consumo masivo. “La producción ligada a la exportación y el petróleo brindaron un soporte clave”, precisa el informe.

Se advierte un panorama general heterogéneo en agosto y septiembre, con contracción en los segmentos dependientes del consumo masivo (Qualy)

Los principales indicadores sectoriales muestran un escenario de fuerte volatilidad, demanda interna débil y pérdida de competitividad internacional. En agosto, la producción de hierro registró un incremento mensual de 22,7%, mientras que la actividad industrial de pymes se contrajo 1,8% en términos desestacionalizados.

En septiembre, las ventas minoristas de las pequeñas y medianas empresas evidenciaron una retracción del 2%, a la vez que la industria automotriz cerró el mes con un alza de 16,7 por ciento.

Qualy resaltó que el sector automotor reflejó una dinámica dual marcada por la dependencia de importaciones y la debilidad de las exportaciones.

A su vez, el Índice Líder de Analytica estimó que la actividad aumentó 0,1% en agosto, lo que confirma el estancamiento. De igual manera, la consultora observó un comportamiento heterogéneo entre sectores: metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron, pero otros rubros como la construcción, la industria cárnica y el consumo presentaron retrocesos.

Metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron, pero otros rubros como la construcción, la industria cárnica y el consumo presentaron retrocesos (Analytica)

“La actividad económica sigue sin mostrar signos de mejora, la variación positiva de agosto es muy leve y los efectos de la inestabilidad cambiaria posiblemente hayan impactado en septiembre. El escenario económico preelectoral no es favorable para el oficialismo que prioriza contener el mercado de cambios y la inflación a costo de una economía enfriada”, añadieron los expertos de Analytica.

La UIA calculó que en septiembre la industria cayó 3,5% interanual y 0,2% mensual. Respecto de agosto, los indicadores relacionados a la construcción y al sector automotriz mostraron subas, mientras que el consumo masivo y los insumos industriales tuvieron leves disminuciones. Comparado con igual mes de 2024, 15 de los 16 sectores relevados exhibieron descensos.

Cómo cambiar la dinámica

En cuanto a los factores que pueden cambiar la dinámica, Javier Okseniuk, director ejecutivo de la consultora LCG, dijo a Infobae: “Argentina no va a salir de su estancamiento secular hasta que la inversión y las exportaciones despeguen. Para ello, hace falta previsibilidad en la macroeconomía, y entender bien dónde están los cuellos de botella micro, ofreciendo una soluciones ‘caso a caso’ que también generen incentivos para la innovación en producción y comercialización”.

Okseniuk remarcó que esto no tiene por qué implicar un esfuerzo presupuestario, pero sí de acompañamiento. “Hay que lograr, de a poco, una épica inversora y exportadora. Para la previsibilidad macro, además de mantener el equilibrio fiscal, hay que apuntar a tener equilibrio externo, evitando aventuras cambiarias de corto alcance, y cambiar de estrategia política, apuntalando la gobernabilidad. Así bajarán las primas de riesgo y aumentará el financiamiento”, consideró.

Pablo Moldovan, economista de CP Consultora, sostuvo que el programa económico apuesta a un dinamismo de la inversión que no se está verificando y que por el sesgo sectorial de las actividades priorizadas tiene baja potencia para impulsar a la economía en su conjunto.

El programa económico apuesta a un dinamismo de la inversión que no se está verificando y que por el sesgo sectorial de las actividades priorizadas tiene baja potencia para impulsar a la economía (Moldovan)

Asimismo, subrayó: “El crédito, que venía aportando al crecimiento de la demanda, llegó a un punto de saturación por la política monetaria y la caída de los ingresos reales”.

Moldován planteó: “En este contexto, se requiere cambiar el enfoque de la política económica, fundamentalmente a partir de un abandono de la estrategia de represión salarial y de ingresos por el techo a las paritarias o un mayor estímulo fiscal vía inversión pública”.

Desde otra perspectiva, Guido Zack, director del área de economía de Fundar, cree que en el corto plazo no hay nada que pueda reactivar la actividad “porque faltan dólares para crecer y el crecimiento consume dólares, no los genera”.

En el mediano plazo, “permitir que el tipo de cambio se ajuste al nivel de productividad de la economía podría modificar los incentivos a apropiarse de cada dólar que ingresa al Banco Central y, tras algunos meses de relativa estabilidad, posibilitar un crecimiento moderado”, mencionó Zack.

Además, Zack consideró: “No veo espacio para una política fiscal expansiva que genere crecimiento y no más tensión cambiaria y volatilidad, como una baja de tasas de interés”.

Aldo Abram, director ejecutivo de fundación Libertad y Progreso, sostuvo que lo determinante para la evolución de la actividad será lo que suceda el 26 de octubre: “Si en las elecciones aquellos partidos que avalan el cambio de rumbo ganan poder dentro del Congreso, muy probablemente volvamos a consumir e invertir”.

Si en las elecciones aquellos partidos que avalan el cambio de rumbo ganan poder dentro del Congreso, muy probablemente volvamos a consumir e invertir (Abram)

El economista agregó: “En la medida que se vayan verificando avances en las reformas estructurales, la economía se va a ir recuperando. De lo contrario, si la mayoría parlamentaria es para quienes buscan volver al pasado, la recesión que estamos viendo no se va a revertir, ya que la incertidumbre va a seguir teniendo un papel predominante”.

El empresariado, reunido en el Coloquio de IDEA, manifestó preocupación por la desaceleración de la actividad, en un contexto donde el consumo permanece frágil, las tasas de interés son altas y la volatilidad cambiaria es persistente. Pese a la prudencia, varios ejecutivos expresaron que la economía podría mejorar en 2026, siempre y cuando se materialicen las prometidas reformas fiscales, laborales y previsionales.

En el corto plazo, prevalece la cautela, a la vez que hacia delante el optimismo es moderado.

Desde Mar del Plata - El 61° Coloquio de IDEA dejó como saldo cuáles son las prioridades de los empresarios para el día después de las elecciones: el futuro del dólar, la evolución de la actividad económica, los alcances del apoyo de Estados Unidos y la capacidad del Gobierno para generar consensos que hagan viables las reformas de largo plazo que reclama desde hace años el empresariado.

Los hombres y mujeres de negocios que se acercaron al tradicional evento que se celebra en Mar del Plata tienen esperanzas de que después del 26 de octubre muchas de esas incógnitas se despejen. Una línea similar a la que impulsa el presidente Javier Milei que no se hizo presente en el hotel Sheraton de La Feliz por cuestiones de agenda, al igual que el ministro de Economía, Luis Caputo, que envió un escueto mensaje grabado por estar en Washington.

El otro gran ausente fue Axel Kicillof. Más de uno apostaba en la previa que la apertura contaría con la presencia del gobernador bonaerens: no pasó. La invitación fue emitida, aseguraron los organizadores. Otros representantes de Fuerza Patria tampoco hicieron lugar en su agenda. Los empresarios saben que la reforma laboral, tributaria e impositiva requerirán más que solo un sector de la política.

Clima variado

“Está bueno abstraerse un rato de la coyuntura debatiendo temas que son comunes al empresariado y ponen la mirada para adelante… pero es prácticamente imposible hacerlo”. El que habla es el CEO de una de las empresas más importantes del país. Lo hace en el pasillo del bar del primer piso del Hotel Sheraton de esta ciudad. Aquí, como todos los años, se hace el tradicional Coloquio de IDEA.

Infobae le preguntó cuál era su principal preocupación hoy: la volatilidad, las tasas y no tener del todo claro “qué caja de herramientas tiene el Gobierno, pero sobre todo cómo va a usar las herramientas que tiene a mano”. La respuesta representó, en gran medida, el sentimiento generalizado.

“Eminentemente, estamos frente a un problema político. El Gobierno venía bien pero se tensionó el mercado por errores no forzados: subieron las tasas, subió la incertidumbre y se despertó la demanda de dólares y se fue complicando todo, en medio de un panorama político que se enrarece. Cuando pasen las elecciones se tiene que terminar los conejos de la galera y hay que relanzar el plan económico. Hay que fortalecer las reservas y priorizar variables aprovechando la ayuda de EEUU. Si el dólar se tiene que ir, que suba”. ¿Cuánto? “No sé. ¿1.700-1.800 pesos?”.

También hubo algún chisporroteo. El ministro Federico Sturzenegger les espetó a los hombres y mujeres de negocios no hacerse cargo de proponer cambios en el sistema de indemnizaciones -“Les dimos libertad y no hacen nada”, dijo- y minutos después la organización le respondió diciendo que un sistema de cese laboral requiere de un acuerdos en cada convenio colectivo de trabajo, que su implementación no es automática ni universal y que representaría un costo fijo mensual adicional para las pymes. No les cayó para nada bien a los empresarios el señalamiento.

Santiago Mignone, presidente de IDEA dejó, en su discurso de cierre de ayer, algunas frases picantes:

• “No podemos, en Argentina, tener una economía que tiembla cada 2 años producto de un proceso electoral y por la irresponsabilidad de sus actores. Que por llevar agua para su molino no miden el daño que causan con su accionar.
• “Precisamos de dirigentes responsables. Que trabajen por el bien de la Nación”.

• “Administran recursos de terceros, que son nuestros recursos, y por lo tanto se espera que lo hagan con responsabilidad. Terminando de una buena vez con los agravios y las discusiones que tienen al disenso como único objetivo”.

Pueden sonar genéticas o no, según quien las escuche.

La necesidad de consensos quedó en evidencia en varias de las intervenciones empresariales. Para Roberto Murchison, CEO del Grupo Murchison, los acuerdos demandan que todas las voces tengan lugar y que la decisión última sobre estos cambios clave pasa por el Congreso, donde deben votarse las reformas: “Este es un lugar donde se puede debatir y escuchar todas las voces. Ahora, al final del día, se vota en el Congreso”, planteó al referirse al rol de estos encuentros y al debate institucional que requiere el contexto actual.

“Se valora el equilibrio fiscal, pero hay que trabajar en las reformas estructurales. Las anunciaron y ojalá se puedan concretar. No es un tema de izquierda o derecha: a una pyme le ganan un juicio laboral y termina embargada. Hay que apoyar al Gobierno para que refuerce la sustentabilidad de la deuda”, dijo Fabián Kon, CEO de Grupo Galicia.

Sofía Vago, directora de IDEA y CEO de Accenture Argentina, remarcó la importancia de transformar este tipo de diálogo sectorial en avances concretos para el país: “El Coloquio sirvió como punto de encuentro y espacio de diálogo entre diferentes sectores. Esto mismo es lo que necesitamos en nuestro país: consensos para alcanzar reformas y políticas de largo plazo, que deben suceder de manera rápida para ser más competitivos y crecer de manera sostenible”.

Por el stand de Infobae pasaron varios hombres y mujeres de negocios. Luis Galli, presidente de Grupo Newsan, destacó: “Al corto plazo lo tenemos que administrar, gerenciar y navegar, pero hay que mirar más allá”.

Gustavo Salinas, CEO de Toyota, coincidió: “La coyuntura no incide en forma directa en nuestras decisiones, aunque sí estamos atentos”.

Alejandro Díaz, CEO de AmCham, habló de “inédito e histórico” apoyo de EEUU a la Argentina.

Y Anna Cohen, de Grupo Cohen, aseguró que la volatilidad financiera impide saber cuál es el dólar de equilibrio.

En el escenario se destacaron dos expositores. Federico Lauría, de la productora Dale Play y manager de artistas como Duki y Bizarrap, quien emocionó al auditorio al hablar de la “generación Z” y del trap, y el influencer Rosendo Grobocopatel, quien desafió a los empresarios de IDEA. “Ustedes se retiraron de la conversación pública, no conversan y no dialogan”, les dijo. Hubo aplausos, risas nerviosas y más de un asentimiento con la cabeza.

Reglas estables y previsibilidad

Entre las certezas que dejó el encuentro, Gonzalo Agustín Gioja, de Grupo Ayudín, destacó que la agenda para crecer ya está clara y pasa por la competitividad, la productividad y la innovación. Insistió en la necesidad de reglas estables y previsibilidad, además de reformas en los planos laboral e impositivo, y evaluó que “la eventual llegada de respaldo financiero de EEUU solo impulsará inversiones si se logra convertir esa oportunidad en condiciones duraderas para la microeconomía, como una menor presión fiscal, mayor seguridad jurídica y mejor funcionamiento del mercado de trabajo”.

Agustín Dranovsky, CEO de Compañía de Tierras, indicó que el foco empresarial está puesto en competir, reducir costos y aumentar la productividad. Consideró que la presión tributaria dificulta competir tanto frente a compañías extranjeras como en el mercado regional, y vio como positivo el debate sobre tecnología e innovación, que permite pensar en qué tipo de apertura y actualización interna requiere el sector privado. Para Dranovsky, la hoja de ruta quedó definida: reglas previsibles, alivio tributario y adopción inteligente de tecnología, independientemente del resultado electoral.

Señal de fortaleza

“El Gobierno debería aprovechar el respaldo con Estados Unidos para dar una señal de fortaleza. Lamentablemente hasta ahora no vemos eso y se traduce en la inestabilidad del dólar. Eso va a seguir hasta las elecciones y después veremos so seguimos con el mismo esquema cambiario”, dijo otro CEO mientras disfrutaba de el último coffee break del Coloquio.

Otro empresario, con vínculos directos con firmas estadounidenses interesadas en el país, se mostró confiado con que el esquema de bandas cambiarias no se va a tocar después de la cita electoral. “Caputo y su equipo dijeron mil veces que no vamos a tener sorpresas. El apoyo de Scott Bessent va a ser contundente y los bonos tienen upside. Seremos otro país después de octubre”, sostuvo.

A contramano, los industriales siguen preocupadas por la ventas y la caída de la actividad. “No veo una señal del Gobierno sobre lo que va a pasar con la actividad. Las tasas hoy son un problema y en consumo masivo se nota mucho que el bolsillo no mejora. La promesa es que después de octubre se acomodar. Yo soy menos optimista”, resaltó un referente del sector.