El EMAE de febrero registró una corrección importante respecto al cierre de 2025. Según INDEC, la actividad cayó 2,6% en términos desestacionalizados y 2,1% interanual. Esta corrección refleja la excepcionalidad del crecimiento de diciembre y enero (+1,7% y +0,4% desestacionalizado, respectivamente), impulsado por la campaña de trigo y por el impacto de los feriados en la actividad de febrero.

Hacia marzo, los indicadores evidencian una nueva recuperación, con la heterogeneidad sectorial y regional que sigue mostrando la economía argentina. Una parte relevante de esta corrección de febrero responde a factores estadísticos. La cosecha de trigo —que pasó de 20 a 29 millones de toneladas— elevó transitoriamente el nivel de actividad. Al disiparse este efecto en febrero, la actividad volvió a una dinámica más alineada con el comportamiento previo: no tan dinámico y heterogéneo.

En términos sectoriales, no se vislumbra una contracción generalizada. Ocho de los quince sectores registraron subas interanuales en febrero. Resaltaron pesca (+14,8% interanual) y explotación de minas y canteras (+9,9% interanual), mientras que agricultura también mantuvo un crecimiento relevante (+8,4% interanual). En conjunto, estos sectores aportaron contribuciones positivas que compensaron parcialmente las caídas del nivel general.

Por el lado negativo, las incidencias vienen de industria manufacturera (-8,7% interanual) y comercio (-7,0% interanual), que explicaron la mayor parte de la caída del nivel general. Esta divergencia es consistente con los sectores primarios y algunos servicios que mantienen mejor desempeño relativo, mientras que los sectores vinculados al mercado interno continúan rezagados. En definitiva, los sectores ganadores (agro, minería e intermediación financiera, etc.) estuvieron en el primer bimestre de 2026 16% por encima del promedio de 2023; mientras que los sectores perdedores (industria, comercio y construcción, etc.) permanecen rezagados, un 10% por debajo del promedio de 2023.

Asimismo, los primeros indicadores de marzo sugieren una incipiente recuperación. La construcción registró subas tanto en el índice Construya (+11,1% interanual) como en despachos de cemento (+11,0% interanual), mientras que los patentamientos de autos mostraron una leve mejora (+1,2% i.a.) y las motos mantuvieron un fuerte crecimiento (+59,4% interanual). La recaudación vinculada a la actividad, a su vez, se encontró en terreno positivo (IVA DGI +0,5% real interanual, créditos y débitos +4,9%), y el crédito al sector privado se expandió 11,6% interanual real. En contraposición, algunos indicadores siguen mostrando debilidad, como la producción automotriz (-9,0% interanual) y el transporte aéreo de cabotaje (-2,9% interanual).

En síntesis, los datos apuntan a una estabilización tras la corrección de febrero, en un contexto que mantiene la heterogeneidad entre sectores.

Por otro lado, el financiamiento externo volvió a mostrar signos de recuperación en abril, tanto para corporaciones como para deuda sub-soberana, con el riesgo país lateralizando en torno a los 500 puntos básicos, y un BCRA que aceleró la compra de divisas y comenzó a acumularlas. De aquí en más, una compresión de spreads será clave para mejorar las condiciones de financiamiento. En paralelo, el financiamiento corporativo también mostró dinamismo: las empresas liquidaron cerca de USD 6.800 millones, a partir de emisiones de ON desde octubre, según el BCRA, generando un flujo relevante de divisas en la antesala de la cosecha.

No obstante, hasta el 9 de abril restaban aún por liquidarse colocaciones por unos USD 3.200 millones (según estimaciones del BCRA), lo que implicaría una oferta adicional en el mercado de cambios y contribuiría a sostener la estabilidad del tipo de cambio. A nivel agregado, el ritmo de emisiones se desaceleró en febrero y marzo, en línea con la suba del riesgo país y el deterioro del contexto internacional. Por el lado cambiario, el BCRA siguió comprando divisas y lleva acumulados USD 6.765 millones, una cifra muy alta en términos históricos para un primer cuatrimestre.

La continuidad de este proceso estará fuertemente condicionada por la evolución del riesgo país y el contexto internacional. Si bien la suba reciente del riesgo país y el conflicto geopolítico moderaron el ritmo de emisiones, una eventual compresión podría reactivar las colocaciones. Una baja del riesgo país también contribuiría a mejorar el perfil de vencimientos soberano, que luce desafiante tanto para el presente año como para el próximo.

Impulsada por el sector energético y luego de meses con descensos pronunciados, la producción de acero crudo registró en marzo un aumento de 42,3% respecto de febrero y de 17,1% en la comparación interanual.

En tanto, de acuerdo a la Cámara Argentina del Acero (CAA), los laminados en caliente también mostraron una suba mensual de 72,2%, aunque con una caída del 18,3% frente al mismo mes del año anterior.

De todos modos, la entidad aseguró que la cadena de valor del acero atraviesa una “contracción crítica”, por una caída interanual superior al 10% y niveles de capacidad ociosa que alcanzan el 60% en segmentos específicos.

A la demanda interna debilitada, se suma la presión de las importaciones, particularmente de China, que inunda el mercado global con productos de acero subsidiado.

Al respecto, Ezequiel Tavernelli, presidente de la Asociación Latinoamericana del Acero (Alacero), ya había señalado que el Estado chino respalda a sus productores con una amplia gama de subsidios, lo que hace imposible competir en igualdad de condiciones.

“No estamos compitiendo empresas con empresas, estamos compitiendo empresas contra un Estado y no hay forma de competir contra un Estado”, señaló.

Mientras tanto, CAA advirtió “la Argentina mantiene un esquema impositivo en los tres niveles: nación, provincias y municipios, que desalienta la agregación de valor local”.

En este escenario, el sector energético —con foco en Vaca Muerta—, junto con el agro y el transporte de cargas (acoplados y semirremolques), continúan siendo los principales impulsores genuinos de la demanda de acero.

Por el contrario, otros segmentos clave muestran debilidad: la construcción se concentra todavía en algunas obras privadas que consumen hormigón en una primera etapa, y “la industria automotriz sufre una paradoja de crecimiento de ventas, pero con producción nacional en caída por el peso de los vehículos importados”, remarcaron.

Más en detalle, sobre el sector energético, CAA explicó que el nivel de fracturas se mantiene elevado, con un crecimiento superior al 30% interanual.

Las ampliaciones en el transporte de crudo continúan ocupándose —como en Oldelval— o avanzando según lo previsto —como VMOS—, en un contexto de precios internacionales de los combustibles sostenidamente altos. Así, el segmento de Oil&Gas sigue incrementando su nivel de actividad.

Asimismo, a partir de marzo, el aumento en el precio de las naftas impulsó una mayor conversión de vehículos a GNC, lo que también contribuye a dinamizar la demanda de acero.

“El principal desafío para la producción local continúa siendo la pérdida de competitividad frente al crecimiento de las importaciones”, sostuvo el informe.

Por otra parte, indicaron que los sectores ligados al consumo masivo siguen atravesando una situación delicada, marcada por una fuerte contracción en los volúmenes, exceso de oferta y una creciente presión de las importaciones.

Las perspectivas de mejora hacia 2026 dependen en gran medida de la recuperación del crédito y de una mejora en los ingresos.

Se trata de un segmento altamente dependiente del financiamiento y de las compras en cuotas. En este contexto, la reducción de las tasas de interés por parte de los bancos y el regreso de esquemas de financiación a plazos más largos aparecen como una posible vía de alivio para la segunda mitad del año.

En cuanto al sector de la construcción, CAA mencionó que evidenció una mejora en marzo, reflejada en el despacho de cemento, que creció un 18,4% frente a febrero y registró un aumento interanual del 11%. Este repunte se produce tras una marcada caída observada durante el mes anterior.

Según la entidad, el segmento de maquinaria agrícola muestra una mejora gradual. Finalizó el primer trimestre de 2026 con un incremento acumulado del 5,3%, impulsado en gran medida por el buen desempeño de las cosechadoras y un repunte estacional.

La industria textil enfrenta un escenario cada vez más crítico: siete de cada diez máquinas permanecen detenidas en los últimos meses, revelando la magnitud de la crisis que atraviesa el sector. La actividad lleva dos años consecutivos a la baja, lo que se refleja tanto en la caída de la producción como en la caída del empleo y la estructura empresarial.

Según un informe de Fundación Pro Tejer, la producción industrial textil cayó un 33% interanual en febrero y un 36% respecto al mismo mes de 2023. El impacto alcanza también a la fabricación de prendas de vestir, cuero y calzado, que descendió 18% frente a 2025 y 20% frente a 2023.

Afirman que el sector acumula niveles históricamente altos de capacidad ociosa, a pesar de que el ciclo 2021-2023 fue récord en inversiones y modernización tecnológica. “En promedio, 6 de cada 10 máquinas textiles permanecieron paradas durante 2024/2025, alcanzando incluso 7 de cada 10 máquinas detenidas en los últimos meses”, detallaron.

Pro Tejer atribuyó la dinámica negativa a varias causas, entre ellas la debilidad del consumo interno, vinculada directamente con la pérdida de poder adquisitivo y el deterioro del mercado laboral.

La entidad remarcó que la presión del costo de servicios básicos —agua, electricidad, gas, alquileres, educación y salud— reduce el ingreso disponible para bienes no esenciales, como la indumentaria y los textiles para el hogar.

A este cuadro se suma un cambio profundo en el escenario comercial argentino, motivado por la apertura y desregulación de las importaciones. Durante 2025, las importaciones de ropa y confecciones de hogar crecieron un 185% en cantidades.

En 2026, la tendencia se mantiene al alza, con ingresos a valores históricamente bajos, en muchos casos por debajo de los precios de referencia.

El informe advierte que esto “sugiere la existencia de condiciones de competencia desleal, asociadas al debilitamiento de instrumentos de regulación comercial y control aduanero”.

Advierten que la reducción o eliminación de estos instrumentos también genera problemas de trazabilidad, transparencia y seguridad para los consumidores.

El crecimiento exponencial de las compras a través de plataformas digitales internacionales y la flexibilización del régimen de envíos puerta a puerta agravan la situación. En 2025, los envíos por courier de bienes crecieron 274% respecto de 2024, alcanzando máximos históricos.

“Este conjunto de factores configura un escenario particularmente complejo para la producción local. En un contexto de sobreoferta global de productos textiles e indumentaria, especialmente provenientes de países asiáticos, Argentina se posiciona como un mercado de destino cada vez más atractivo para excedentes exportables”, destacó Pro Tejer.

Se añaden factores macroeconómicos que también inciden en el deterioro del sector. En primer lugar, precisaron que la apreciación del tipo de cambio real incrementa los incentivos a importar y reduce la competitividad exportadora.

“La apertura comercial se produjo de manera rápida y descoordinada, mientras continúa postergándose una reforma impositiva orientada a aliviar la carga fiscal sobre la producción nacional, especialmente en cadenas de valor de fuerte presencia federal, como la textil e indumentaria”, enfatizó Pro Tejer.

La entidad pone especial foco en la presión impositiva. A su criterio, la postergación de una reforma fiscal orientada a aliviar la carga impositiva sobre la producción nacional sigue siendo una traba significativa. “En el caso de una prenda vendida en un shopping, aproximadamente el 50% del precio final corresponde a impuestos”.

Las consecuencias de la crisis son estructurales y visibles. A diciembre de 2025, se registró la pérdida de más de 20.700 puestos de trabajo en la cadena textil, indumentaria, cuero y calzado. Ese dato implica una caída del 17% en el empleo registrado del sector respecto a 2023.

Esto posiciona a la industria textil como la actividad con mayor pérdida porcentual de empleo formal en los últimos dos años en la economía argentina.

Además, cerraron más de 659 empresas industriales en el mismo periodo, lo que equivale al 11% de los establecimientos productivos del sector, superando el promedio de caída del conjunto de la industria.

En este contexto, ante la persistencia de ventas deprimidas, los depósitos se saturan de productos que no logran colocarse en el mercado y las dificultades financieras se extienden a lo largo de toda la cadena de valor, lo que pone en riesgo la continuidad de numerosas empresas.

En un contexto de caída del consumo y cierre de numerosas industrias, la firma de amoblamientos Reno prepara su convocatoria de acreedores. Se trata de una importante empresa en el sector de cocinas, con base en Santa Fe.

Fundada en los años 50, su negocio se centra en el diseño y fabricación de muebles a medida. La compañía, con origen en un taller artesanal, consolidó su nombre en el sector de amoblamientos de cocina, placares y vestidores con una propuesta que se diferencia de las grandes cadenas por su enfoque personalizado.

Reconocida en el mercado de interiorismo y construcción, se orienta a proyectos que requieren soluciones específicas y atención individual. Apunta a un segmento de consumidores de nivel medio y alto, y llegó a exportar a países de la región.

Fuentes del sector comentan que al desmanejo financiero de la empresa, atravesada por el recambio generacional de la dirección, se suma la fuerte caída de ventas. La posibilidad de pedido formal de convocatoria sorprendió, dado el calibre de la firma.

Otra fuente señaló que tenía un marcado atraso en obras y que en Mendoza puntualmente tuvieron problemas importantes: la empresa habría dejado compromisos incumplidos, con numerosos clientes afectados.

En algunos casos, afirman, se trataba de operaciones en las que se solicitaba el pago del 100% por adelantado —generalmente a cambio de un precio más bajo— y luego no se cumplía con la entrega de las cocinas.

En términos generales, “se va cerrando el camino”, aseguran en el rubro en relación al proceso de reconversión. Aunque muchas fábricas comenzaron abocándose a los muebles a medida, la retracción de la demanda masiva es tal que aparecen cada vez más competidores en los nichos.

“El punto también es cómo se reconvierten las empresas y con qué respaldo financiero cuentan para hacerlo. Las máquinas disponibles están diseñadas para producir determinados productos y no necesariamente pueden adaptarse a otros, lo cual vuelve este proceso especialmente delicado”, indicaron las fuentes.

“Este es un tema que seguramente se irá definiendo con el tiempo. Por ahora, es evidente que el sector importador —que maneja estas variables con bastante flexibilidad— aún no está operando a plena capacidad, principalmente porque la demanda del mercado sigue siendo limitada", agregaron.

De todos modos, la competencia con Brasil continúa intensificándose y ejerce una creciente presión sobre la industria local, especialmente en el segmento de muebles que pueden transportarse en cajas, como bibliotecas e incluso sillones.

Según indican, el panorama empeora porque el país vecino está financiando exportaciones. “Va a tomar mucho mercado cuando se despierte”, sostienen.

Por otra parte, explican que aquellas empresas dedicadas a la foresto industria son las más afectadas, principalmente por el fin de la obra pública.

Así, más allá de las particularidades, Reno no es un caso aislado e ilustra la crisis que enfrenta toda esta actividad.

En ese sentido, según el último relevamiento de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), la actividad del sector Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles se contrajo un 8,3% en marzo respecto al año anterior.

“El presupuesto de los hogares priorizó los gastos escolares y de subsistencia, postergando la renovación de mobiliario y artículos decorativos. La inflación y la erosión de los ingresos reales limitaron el volumen físico de ventas en el período”, señaló la entidad.

Y aseguró que se registró un menor flujo de clientes en locales físicos, concentrando la demanda en elementos de bajo costo unitario. Los reportes indican que el uso de tarjetas de crédito y beneficios bancarios fue el principal recurso para concretar transacciones.

“El alza en los costos operativos, como impuestos y servicios, redujo los márgenes de ganancia. Los vendedores señalan una fuerte competencia de canales informales y bazares de bajo precio. La recuperación de los niveles de venta depende de la mejora en la capacidad de ahorro y la flexibilidad del financiamiento”, concluyó el informe.

Los niveles actuales de utilización de la capacidad instalada en la industria manufacturera encienden señales de alerta y reflejan el momento actual que atraviesa el sector: niveles de actividad deprimidos, fuerte heterogeneidad entre rubros y una porción significativa del entramado productivo interrumpidos. El indicador se ubica en valores mínimos de los últimos 14 años y plantea un escenario hacia adelante marcado por una recuperación limitada y desigual.

El dato más reciente marcó un 54,6% en febrero, por debajo del 58,6% registrado en el mismo mes del año anterior. Este resultado implica que casi la mitad del potencial productivo permaneció ociosa, una señal clara de la debilidad que atraviesa la actividad manufacturera.

El indicador expone una fuerte heterogeneidad, aunque con un rasgo dominante: la mayoría de los sectores opera con niveles de producción reducidos, plantas funcionando con menor intensidad y líneas interrumpidas y ajustes en los ritmos de trabajo, en un contexto en el que la demanda interna no logra consolidarse y la competencia externa gana participación.

Plantas funcionando con menor intensidad y líneas interrumpidas y ajustes en los ritmos de trabajo, en un contexto en el que la demanda interna no logra consolidarse

Según el economista de la consultora Analytica, Claudio Caprarulo, el sector atraviesa un escenario de “modo supervivencia”, con niveles de producción que no se registran desde 2009 -excluyendo 2024-. La caída en la utilización de la capacidad instalada resulta prácticamente transversal, aunque el mapa sectorial permite distinguir comportamientos muy dispares.

En ese contexto, la refinación de petróleo aparece como la principal excepción. Es el único sector que opera por encima de su promedio de los últimos 10 años y mantiene una tendencia creciente, con niveles que se acercan a los máximos de principios de los 2000. Este desempeño se vincula con el dinamismo del sector energético. Esta industria tiene un uso de sus instalaciones de 88,9%, según el Indec.

Del otro lado, los sectores más afectados son aquellos ligados a la construcción. Los productos minerales no metálicos, en especial los fabricantes de arcilla y cerámica, operan 47,3% por debajo del promedio del primer bimestre entre 2016 y 2023. La metalmecánica, por su parte, se ubica 22,8% por debajo de esa referencia, precisó Caprarulo.

También enfrentan retrocesos los rubros más expuestos a la apertura comercial. El sector de caucho y plástico muestra niveles 64,2% inferiores al promedio 2016–2023, con fuerte incidencia de la caída en la producción de neumáticos. Los productos textiles se ubican 44% por debajo de ese nivel (el dato de febrero fue 39,9%). En todos estos casos, la utilización de la capacidad instalada marca valores que no se registran desde 2002 o 2003, tras la crisis de la convertibilidad fija entre el peso y el dólar.

El sector automotor ofrece una de las imágenes más claras del desbalance actual. Mientras los patentamientos alcanzan niveles máximos desde 2018, la producción local no acompaña ese movimiento. Más del 80% de los registros mensuales corresponde a vehículos importados, en un contexto en el que el crédito prendario cae en cuatro de los últimos cinco meses. En ese marco, la producción de vehículos acumula una baja del 13,2% desde junio. El uso de la capacidad instalada de este sector en febrero fue de 38,9 por ciento.

Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra, definió el nivel de utilización fabril como “muy bajo” y subrayó que el 54,6% implica que la industria opera apenas por encima de la mitad de su capacidad. En su análisis, describió una estructura escalonada entre sectores, con refinación de petróleo con niveles cercanos al 90%, luego actividades como papel y cartón y sustancias químicas, con valores en torno a dos tercios de su capacidad; y finalmente industrias metálicas básicas y alimentos, cerca del 60 por ciento.

Cambios en el modelo de negocios

Sectores como tabaco y productos minerales no metálicos se ubican en torno al 50%, en línea con la debilidad de la construcción. En el extremo inferior quedan la industria textil, la automotriz, el caucho y plástico y la metalmecánica, que enfrentan dificultades tanto por el lado de la demanda como por la competencia externa.

Sigaut Gravina destacó que estos sectores encuentran obstáculos para exportar y, al mismo tiempo, deben competir con importaciones más baratas, especialmente provenientes de China. Se trata de actividades con mayores dificultades para recuperar dinamismo en el corto plazo.

La industria manufacturera podría mostrar una recuperación moderada cercana al 1%, aunque con un perfil selectivo (Izquierdo)

Desde Abeceb, la economista Natacha Izquierdo dijo a Infobae que el indicador de uso de la capacidad instalada refleja un cambio en las decisiones empresariales, con compañías que optan por importar productos en lugar de sostener líneas de producción local. Ese giro genera una mayor capacidad ociosa y profundiza una brecha entre producción y ventas.

Izquierdo agregó: “Las empresas mantienen niveles de comercialización, pero reducen su actividad industrial, lo que impacta directamente en el uso de la capacidad instalada”.

Izquierdo remarcó: “Hacia adelante, vamos a encontrar que va a seguir habiendo un descalce entre producción y ventas, pero entendemos que la industria manufacturera, si bien en los primeros meses de 2026 acumula ya 6% caída, el panorama es muy heterogéneo entre las ramas, y lo que nosotros vemos es una recuperación moderada del 1% y muy selectiva”.

Además, añadió que “los dos sectores que muestran mayor crecimiento son refinación de petróleo, y eso se ve en el uso de la capacidad, y sustancias de productos químicos, y el resto tiene diversa magnitud”. En contraste, los más golpeados permanecen vinculados con los bienes de consumo durable, vehículos, maquinarias, equipos, productos textiles, explicó. Izquierdo reforzó que la industria automotriz se ubica cerca de un 30% por debajo del año anterior, mientras que la metalmecánica muestra una caída cercana al 20%. Ambos sectores también quedan lejos de sus máximos históricos.

Proyecciones para lo que resta del año

Hacia los próximos meses, los analistas estiman que la evolución del sector dependerá de factores muy específicos. Claudio Caprarulo mencionó posibles recuperaciones en actividades vinculadas a minerales no metálicos, metalmecánica e insumos básicos, impulsadas por proyectos asociados a incentivos y por una eventual reactivación de la obra pública a través de concesiones.

Mientras no se consolide una recuperación sostenida de la demanda interna y de la competitividad sectorial vía reducción de la carga impositiva, difícilmente se observe una mejora sustancial (Caprarulo)

Caprarulo advirtió, no obstante, que el aumento de los costos en dólares y un frente fiscal más exigente configuran un panorama complejo para la construcción. También dijo que el sector automotor podría recibir cierto impulso de la desaceleración de la inflación y la baja de tasas de interés, en la medida en que favorezcan el crédito prendario. Aun así, el avance de los vehículos importados y la apreciación cambiaria se mantienen como factores de presión, al afectar la competitividad frente a Brasil y encarecer los costos locales.

“Mientras no se consolide una recuperación sostenida de la demanda interna y de la competitividad sectorial vía reducción de la carga impositiva, difícilmente se observe una mejora sustancial. En el contexto actual, incluso sectores con ventajas competitivas reales encuentran dificultades para sostener sus niveles de producción”, consignó el economista de Analytica.

En la misma línea, Natacha Izquierdo planteó que la industria manufacturera podría mostrar una recuperación moderada cercana al 1% y muy selectiva, con mejores perspectivas para la refinación de petróleo y los productos químicos, y desempeños dispares en las demás ramas.

En febrero de 2026, la actividad económica mostró señales de desaceleración, tal como adelantó el ministro de Economía, Luis Caputo, quien sostuvo que podría haber una baja. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) retrocedió 2,1% en la comparación interanual y 2,6% respecto de enero, según la medición desestacionalizada del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec).

“Con relación a igual mes de 2025, ocho de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en febrero. Se destacaron Pesca (14,8% i.a.) y Explotación de minas y canteras (9,9% i.a.)”, señaló el Indec.

La explotación de minas y canteras registró un incremento interanual de 9,9%, convirtiéndose en el sector con mayor impacto positivo en la evolución del EMAE. Agricultura, ganadería, caza y silvicultura presentó un crecimiento de 8,4% interanual. En conjunto, ambos sectores sumaron 0,8 puntos porcentuales al resultado interanual del estimador. También aumentaron pesca (14,8%) e intermediación financiera (6%).

En contraste, siete ramas de actividad exhibieron retrocesos frente al mismo período del año anterior. Los sectores más afectados fueron la industria manufacturera, que mostró una caída interanual de 8,7%, el comercio mayorista, minorista y reparaciones, con una baja de 7%, y electricidad, gas y agua, que retrocedió 6 por ciento. También presentaron retrocesos significativos los impuestos netos de subsidios, con una disminución de 4,2%, y la administración pública y defensa, con una baja de 1,5 por ciento. Estos sectores explicaron gran parte de la contracción observada en el nivel general del indicador durante el mes analizado.

Tras conocerse el dato oficial de actividad económica, Caputo utilizó sus redes oficales oficiales para argumentar que “más allá de la baja puntual de febrero, la tendencia subyacente, medida por el indicador tendencia-ciclo, siguió ubicándose en terreno positivo con una suba de 0,1% m/m. Este indicador acumula casi 2 años de expansión ininterrumpida”.

“En 2026, el mes contó con dos días hábiles menos que en 2025, además de haberse registrado un paro general. Con relación a febrero de 2025, 8 de los 15 sectores que conforman el EMAE registraron crecimiento”, agregó.

El titular del Palacio de Hacienda ya había adelantado que en el segundo mes podría haber un mal número tras el repunte de 0,4% de enero. “Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el Estimador Mensual de Actividad Económica de febrero da para abajo”, afirmó durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario días atrás.

Aunque, más tarde, el ministro sostuvo que no puede estar más optimista respecto a lo que viene a partir de abril. “El contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó y lo replicó en varias participaciones a posteriori.

A propósito de la estadística oficial, el economista de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño, señaló que “en línea con lo esperado el EMAE cayó fuerte en febrero y la serie con ajuste estacional volvió a niveles de noviembre de 2025. En parte porque casi todos los sectores reportaron malos desempeños y en parte porque terminó de salir de la estimación del sector agropecuario la históricamente alta cosecha de trigo”.

“La buena noticia es que marzo va a recuperar. El efecto salida de la cosecha de trigo ya no va estar y los indicadores primarios de dicho mes dan en su gran mayoría positivos. El punto de comparación también va a ayudar, marzo del año pasado fue muy malo”, añadió Caamaño.

¿Qué está pasando en marzo?

Los relevamientos sectoriales muestran que continuaron los dos ritmos entre los sectores de la economía más allá de febrero. Según datos de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA), la actividad metalúrgica profundizó su tendencia contractiva durante marzo, con una baja interanual de 4,1% y un uso de la capacidad instalada en el nivel más bajo de los últimos cuatro años. El sector, que reúne a diversas ramas productivas en todo el país, acumula una caída de 6,9% en lo que va del año, en un contexto de fuerte retracción de la demanda interna y dificultades crecientes para sostener el empleo.

El reporte mensual de ADIMRA indicó que, aunque la producción metalúrgica subió 1,5% respecto a febrero, en la comparación con el año anterior se observa una retracción que impacta a la mayoría de los sectores. La utilización de la capacidad instalada alcanzó 41,8%, un nivel que no se registraba desde hace cuatro años, y significó una baja de 5,3 puntos porcentuales (p.p.) frente al mismo período de 2025.

El relevamiento por rubros muestra que los segmentos más importantes de la cadena metalúrgica atraviesan caídas. Otros productos de metal, bienes de capital, equipamiento médico y equipo eléctrico tuvieron retrocesos interanuales de 6,7%, 6,6%, 6,5% y 5,8%, respectivamente. La fundición descendió 3,2 por ciento. En sentido opuesto, la maquinaria agrícola avanzó 1,8%, el sector de carrocerías y remolques creció 2,0% y el de autopartes registró un alza de 2,1 por ciento.

La apuesta del ministro Caputo es que a partir de abril comiencen “los mejores 18 meses de las últimas dos décadas” en la Argentina. El equipo económico ha tomado medidas para impulsar el crédito y con ello, el consumo en la última semana, como la baja de los encajes bancarios del 75% a 65 por ciento. Sin embargo, tendrán que lidiar con el desfasaje en que se publican los datos por parte del Indec: aunque resta que se conozca el dato de actividad de marzo que se publicará a mediados de mayo.

El nivel de actividad sigue siendo un punto de debate sobre la evolución del programa económico. Luego del repunte de 0,4% en enero, el ministro de Economía, Luis Caputo, anticipó que el dato correspondiente a febrero —que el Indec publicará mañana— podría reflejar una caída. Informes privados señalan que persiste la distancia entre los sectores con mayor dinamismo y aquellos que no logran recuperarse o intensifican su ajuste. Las consultoras advierten sobre una dinámica de dos velocidades, en la que los sectores exportadores y vinculados a los recursos naturales se diferencian de la industria y el comercio interno, que siguen bajo presión.

“Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el Estimador Mensual de Actividad Económica de febrero da para abajo”, afirmó Caputo durante su participación en la Bolsa de Comercio de Rosario días atrás. Lo que implicaría un mal dato para el Gobierno tras el repunte del 0,4% que tuvo el EMEA en enero.

Aunque, a continuación, el ministro sostuvo que no puede estar más optimista respecto a lo que viene a partir de abril. “El contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó en Rosario y lo replicó en varias participaciones a posteriori.

El adelanto del ministro sobre la posibilidad de una baja en el EMAE de febrero coincide con el reporte de varias consultoras. De acuerdo con el relevamiento de Analytica, el índice Líder de Actividad (ILA) estimó una caída de 0,5% en el segundo mes del año, lo que interrumpió el avance registrado en enero. El informe marcó que la mayoría de los indicadores relevados mostró variaciones mensuales negativas, tanto en sectores industriales como en los vinculados a la demanda interna, mientras que el agro y el frente externo continuaron actuando como motores del crecimiento. Aunque la consultora caracterizó el momento como “una corrección puntual dentro de una recuperación que permanece heterogénea y parcial”.

En febrero de 2026, también los indicadores sectoriales relevados por Qualy Consultora mostraron señales mixtas. En el sector automotriz, la producción total creció 41,1% respecto de enero, aunque en la comparación interanual registró una caída de 30,1%. Las ventas internas nacionales bajaron 19,9% respecto del mes previo y acumularon una baja interanual de 45,9%. Mientras que las ventas de motos tuvieron un leve aumento mensual del 4,4%, y un repunte interanual del 70,4 por ciento.

En la construcción, los despachos de cemento al mercado interno cayeron 11,6% mensual e interanualmente tuvieron una baja de 5,3%. El índice de insumos para la construcción, con estacionalidad, se retrajo 1,2% respecto al mes anterior y 2,6% en la comparación anual. Aun así, el índice desestacionalizado mostró un alza de 15,9% en febrero. Se trata de un sector clave que el Gobierno necesita que repunte en los próximos meses, dado el efecto que tiene en el resto de la economía al ser mano de obra intensiva.

En el comercio minorista pyme, el índice tuvo un crecimiento mensual de 2,6%, aunque las ventas interanuales descendieron 5,7%. Aunque el informe destaca que este repunte mensual respondió a factores estacionales como el inicio del ciclo lectivo y las liquidaciones y no logró revertir la tendencia negativa provocada por la erosión del poder adquisitivo y el aumento de costos fijos.

¿Qué está pasando en marzo?

Los relevamientos sectoriales muestran que continuaron los dos ritmos entre los sectores de la economía más allá de febrero. Según datos de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA), la actividad metalúrgica profundizó su tendencia contractiva durante marzo, con una baja interanual de 4,1% y un uso de la capacidad instalada en el nivel más bajo de los últimos cuatro años. El sector, que reúne a diversas ramas productivas en todo el país, acumula una caída de 6,9% en lo que va del año, en un contexto de fuerte retracción de la demanda interna y dificultades crecientes para sostener el empleo.

El reporte mensual de ADIMRA indicó que, aunque la producción metalúrgica subió 1,5% respecto a febrero, en la comparación con el año anterior se observa una retracción que impacta a la mayoría de los sectores. La utilización de la capacidad instalada alcanzó 41,8%, un nivel que no se registraba desde hace cuatro años, y significó una baja de 5,3 puntos porcentuales (p.p.) frente al mismo período de 2025.

El relevamiento por rubros muestra que los segmentos más importantes de la cadena metalúrgica atraviesan caídas. Otros productos de metal, bienes de capital, equipamiento médico y equipo eléctrico tuvieron retrocesos interanuales de 6,7%, 6,6%, 6,5% y 5,8%, respectivamente. La fundición descendió 3,2%. En sentido opuesto, la maquinaria agrícola avanzó 1,8%, el sector de carrocerías y remolques creció 2,0% y el de autopartes registró un alza de 2,1 por ciento.

La apuesta del ministro Caputo es que a partir de abril comiencen “los mejores 18 meses de las últimas dos décadas” en la Argentina. El equipo económico ha tomado medidas para impulsar el crédito y con ello, el consumo en la última semana, como la baja de los encajes bancarios del 75% a 65%. Sin embargo, tendrán que lidiar con el desfasaje en que se publican los datos por parte del Indec: aunque resta que se conozca el dato de actividad de marzo que se publicará a mediados de mayo y puede resultar en un nuevo golpe a nivel de la opinión pública.

En el corto plazo, la expectativa oficial se centra en la publicación del EMAE de febrero por parte del Indec, en línea con el anticipo del ministro Caputo sobre una posible baja puntual. Tanto las cifras de Analytica como los indicadores adelantados de Qualy apuntaron a un escenario de transición, donde el crecimiento se apoya en polos sectoriales y la normalización macroeconómica todavía no logra irradiar al conjunto del entramado productivo.

El economista trazó un diagnóstico en el que combinó advertencias sobre la falta de confianza con señales positivas. “Tenemos una oportunidad de desarrollo espectacular. Todos sabemos que las condiciones están dadas. Ahora, países con muchos recursos naturales fracasaron en el intento”, advirtió.

En ese sentido, remarcó que uno de los principales desafíos estructurales es la desconfianza acumulada: “Argentina viene de una inflación crónica, viene de muchos tropiezos en los planes de estabilización y la clave de un plan de estabilización es que sea creíble”.

Y agregó: “Hay que pelear contra falta de credibilidad respecto a nosotros mismos, los argentinos, que estamos acostumbrados al fracaso y a las crisis. Y eso genera dificultades para apagar el incendio”.

Laspina también puso el foco en experiencias internacionales, particularmente en la región. “La experiencia de Latinoamérica es importante. Creo que también le beneficiaría a la oposición para ser más competitiva”, señaló.

Como ejemplo, citó la transición política en Brasil: “La experiencia que yo tomo es la transición entre Fernando Henrique Cardoso y Lula da Silva en el 2002 y 2003, que consolidó definitivamente la estabilización en Brasil. ¿Lula qué dijo? ‘Voy a respetar los contratos, voy a tener equilibrio fiscal y voy a respetar el Banco Central, sobre esto no discuto’. Después hizo un gobierno de centroizquierda”.

En esa línea, Laspina defendió la necesidad de acuerdos básicos: “Yo creo que estos acuerdos preideológicos son los que puso Latinoamérica a fines de los 80′ y principios de los 90′ en la Constitución Nacional".

Y contrastó con el caso argentino: “Cuando Argentina llevó adelante la reforma constitucional de 1994, en el contexto de la convertibilidad, consulté a constitucionalistas sobre la ausencia de reglas fiscales similares a las de Brasil. Ante mi pregunta —‘¿Por qué no las incorporaron?’—, la respuesta: ‘No nos dimos cuenta’”.

Respecto del presente económico, describió tensiones simultáneas: “Lo que sufre una Argentina hoy por hoy es el cruce de dos fuerzas: el cambio de modelo y la estabilización”.

En ese marco, sostuvo: “No es que el cambio de modelo necesariamente haga desaparecer la industria, es que la industria está sufriendo no solo por la apertura con China sino también porque las tasas de interés están altísimas, debido a que hubo que apretar la política monetaria por la corrida cambiaria del año pasado”.

De cara al futuro, planteó una agenda de integración social y productiva: “Yo creo que, en la medida que se resuelvan los problemas de la estabilización, la agenda que viene es ver cómo hacemos para integrar todos a este crecimiento, para salir de la lógica de las dos Argentinas”.

En esa línea, propuso: “Tenemos que construir una diagonal entre las dos Argentinas que siempre se enfrentaron, que es la primaria —el campo y ahora la energía— y la industria. Esa diagonal no es cerrarnos otra vez al mundo, sino que tratar de ver cómo integramos a las cadenas de valor".

El economista consideró que algunos sectores podrían dinamizar la actividad, aunque hoy están condicionados: “Si motores como la construcción arrancan, hay espacio para todos. No arranca porque todavía estamos apagando el incendio de la inflación”.

En ese punto, insistió en la necesidad de consensos: “Creo que ayudaría mucho a apagar ese incendio que haya un acuerdo político”.

Finalmente, analizó el escenario político reciente: “La oposición podría ser mucho más competitiva. El año pasado, ¿por qué gana Javier Milei? Por el temor a que vuelva la inflación del 2023”.

Sobre el desempeño económico actual, describió una situación atípica: “Estamos con crecimiento de oferta y recesión de demanda, lo cual es rarísimo. En general, las economías crecen por demanda y por oferta. En promedio, la economía está creciendo empujada por tres sectores dinámicos, pero en el promedio se ahogan los petisos”.

Y concluyó: “Hay sectores del comercio, de la industria y de la construcción —que es un sector muy arrastrador de empleo— que están frenados. Y esos sectores están frenados justamente por las razones que afectan la demanda agregada, decimos los economistas, que es la política económica”.

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Mirá la entrevista completa a Luciano Laspina

El investigador de Fundar relató la relación directa que existía entre dichas variables. Explicó que, por ejemplo, en el caso de la gestión de Mauricio Macri, tres de los cuatro años estuvieron marcados por la recesión. En 2016, el inicio de su mandato, la economía cayó y eso se tradujo en una pérdida de empleo, al igual que 2018 y 2019. En 2017 se registró el único año de crecimiento económico, con una expansión cercana al 3%.

“Lo que sucede ahora es es un fenómeno novedoso porque es la primera vez desde los años 90′ en que se cortó el cordón umbilical que había entre crecimiento del PBI y empleo", remarcó Schteingart.

“Y no solo eso: el otro ‘cordón umbilical’ que se cortó en 2025 es el que vinculaba el crecimiento del PBI con la creación de empresas”, añadió.

“Hasta ahora, durante los últimos 25 años, se observaba una relación clara: cuando el PBI crecía, aumentaba la cantidad de empresas, y cuando caía, se destruían”, dijo y detalló que en lo que va del gobierno de Milei se destruyeron casi 24.000 empresas.

El investigador de Fundar señaló que los primeros dos años de la gestión de Milei se perfilan, como inicio de un gobierno, entre los más críticos al menos desde la debacle económica de 2001, en términos de destrucción de empresas.

“Lo que vuelve todo más desafiante es que aún si ahora empezáramos a crecer, pero ese crecimiento no logra arrastrar al resto de la economía, aparece un problema. La última vez que se vio algo parecido fue en los años ’90, y no terminó bien”, aseguró Schteingart.

“Si se mira el vaso medio lleno, en esa década hubo modernización productiva, crecimiento económico y una mayor integración de Argentina al mundo. Pero la contracara fue clara: se registraron niveles de desempleo muy altos, la pobreza terminó aumentando pese al crecimiento y hubo un deterioro de la desigualdad como no se había visto en mucho tiempo”, explicó.

“Ahí es donde hay que empezar a prestar atención, porque hoy el crecimiento no está garantizado y el mercado laboral está totalmente desacoplado de esa dinámica”, sostuvo.

De todos modos, remarcó que, a diferencia de los 90′, hoy en día existen amortiguadores que permiten que el desempleo no se dispare. Es el caso de plataformas como Uber, Rappi y Pedidos Ya.

Schteingart añadió que el cuentapropismo va en aumento e hizo énfasis en que además de dichas plataformas, hay muchas mujeres que emprenden a través de redes sociales como Instagram. Este fenómeno se relaciona con la baja natalidad y el aumento de la participación laboral femenina en un contexto de estancamiento del empleo formal.

Por otra parte, en relación al proceso de reconversión que promueve el Gobierno, el especialista recordó que la apertura económica fue más gradual con Macri en comparación con Milei, lo que ha llevado a una caída más rápida del empleo.

“Me preocupa la falta de sectores generando empleo y empresas; la ‘destrucción creativa’ del gobierno parece más destrucción”, destacó Schteingart.

En ese sentido, resaltó que “el sector estrella” de la economía argentina, petróleo y minería, está perdiendo empleo, especialmente en Chubut y Santa Cruz. “La minería de litio genera poco empleo y la minería relacionada con la construcción también está estancada. Esto es un signo de alarma, ya que el gobierno parece confiar en que el mercado se reconfigurará solo, pero la realidad es que no se están generando empresas en casi ningún sector”. Aseguró que Vaca Muerta no está generando tantas oportunidades para absorber el empleo que se pierde.

En otro orden, Schteingart señaló que algunos sectores industriales son inviables incluso con un dólar alto, pero muchos podrían crecer con incentivos adecuados y un tipo de cambio más razonable.

Consideró que la situación actual está llevando al cierre de empresas, lo que se convierte en un problema macroeconómico. “No todas las empresas son inviables”. Ejemplificó con las compañías de alimentos, que tienen ventaja comparativa y están cerrando también.

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El especialista consideró en primer lugar que ese 3% de inflación que venían viendo en los últimos meses se repitió en marzo. “Si uno hace la aritmética directamente, cuánto subió la educación de más respecto de lo que venía subiendo, cuánto subió el transporte —que implica los combustibles—, se observa que esos shocks explican la diferencia entre el 2,9% y el 3,4% que tuviste”, señaló Spotorno.

“El reto es una persistencia de la inflación alrededor del 3%. Pero la política monetaria está bien rumbeada, la política fiscal es responsable y el tipo de cambio está estable. Lo cierto es que la inflación parecería no tener nafta para seguir creciendo”, consideró el economista, que espera un IPC de 2,7% para abril y 29% para el año.

La cuestión, dice el entrevistado, son los shocks de precios y reacciones del propio sector productivo y comercial argentino, que necesita trasladar costos. “Ahora bien, ¿qué es lo que me va a convencer a mí de que no lo puedo trasladar? No vender".

Spotorno señaló que en la lógica del plan de gobierno, se esperaba que el productor reaccionara con mayor rapidez. Sin embargo, también hay que considerar su situación: está muy limitado, con poco margen de maniobra y dificultades para acceder a financiamiento, dijo. “No cuenta con muchos instrumentos para salir adelante. Por eso, los tiempos de reacción terminan siendo más lentos de lo que uno podría prever”, indicó.

Asimismo, sostuvo que el país se encamina a una economía donde la demanda determina los precios, lo cual comprime los márgenes de ganancia.

Aseguró que bajar la inflación no es el resultado de una sola medida ni de un pequeño ajuste en la vida económica del país. Cada vez que la Argentina enfrentó este desafío, se habló de un cambio de régimen, es decir, de una transformación profunda en la estructura económica.

También hizo el planteo desde otro ángulo: si se flexibiliza la política monetaria para no afectar tanto la actividad, en un contexto de presión de costos como el de los combustibles, la inflación puede escalar rápidamente.

“La pregunta es si estamos dispuestos a tolerar niveles mensuales del 4% o 5% y, con ello, abrir una ‘caja de Pandora’ difícil de cerrar”, consideró.

Igualmente, por otro lado, Spotorno cree que se podrían implementar algunas medidas puntuales para aliviar la situación financiera. Una de ellas sería avanzar sobre el sistema bancario, habilitando líneas específicas para reestructuración de deudas, en un contexto de aumento de la morosidad.

En ese sentido, podría evaluarse la asignación de una parte de los encajes a este objetivo. De esta forma, no implicaría una reducción de encajes —y, por lo tanto, no generaría emisión monetaria—, sino una reasignación de recursos hacia nuevas estructuras de crédito.

Además, el Banco Central podría dictar una normativa que permita a las entidades financieras instrumentar estos mecanismos sin tener que registrar pérdidas de manera inmediata.

Qué espera en materia de actividad

Consultado por sus proyecciones para la actividad, el economista dijo que “es muy difícil proyectar en este contexto porque la dinámica es altamente heterogénea. Hay sectores que caen, otros que crecen y algunos que, aun estando rezagados, tienen potencial de recuperación”, señaló.

En ese marco, destacó el rol de la construcción como termómetro de la actividad: “Es un sector que reacciona muy rápido. Cuando se activa, el impacto se percibe en la calle. Si bien no es el más grande ni el principal generador de empleo, tiene una capacidad de tracción muy alta”.

Se trata de un sector, apunta Spotorno, que ya muestra señales de crecimiento, impulsado en gran medida por el dinamismo del mercado inmobiliario, que funciona como locomotora de la construcción. A esto se suman actividades como el petróleo, la minería, el agro y la ganadería, todas ellas con fuerte demanda de infraestructura.

Sin embargo, esa necesidad no está siendo plenamente atendida: faltan inversiones en caminos rurales, rutas y logística en general. Aun así, es un sector con un alto potencial de crecimiento hacia adelante.

Por el contrario, el sector comercial enfrenta dificultades debido a la falta de poder adquisitivo de los consumidores, lo que afecta las ventas. “Al sector que hoy le está yendo mal, porque realmente lo que estamos viendo es que el consumidor no tiene plata”, afirmó y agregó que los salarios cayeron con fuerza en marzo.

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Mirá la entrevista completa a Fausto Spotorno

Las declaraciones tuvieron lugar en el marco del AmCham Summit 2026, celebrado en el Centro de Convenciones de Buenos Aires, encuentro que congrega a cerca de 1.500 líderes empresariales, autoridades nacionales y provinciales, y referentes del ámbito sindical.

El titular del Palacio de Hacienda destacó la decisión política del Gobierno para corregir variables clave de la economía y la importancia de atraer inversiones que promuevan el crecimiento.

En primer lugar, afirmó que “el proceso de desinflación, que venía muy bien, se vio interrumpido durante el período previo a las elecciones, donde hubo una dolarización masiva, con una caída fuerte de la demanda de dinero. Como sabemos, la inflación es un fenómeno monetario”.

Derivado de esa incertidumbre también, precisó que “Argentina podría haber crecido 7% el año pasado pero lo hizo en 4,4%. Ahora empieza la recuperación de la demanda de dinero”.

Y enfatizó: “A partir de abril vamos a ver una desaceleración de la inflación muy importante y mayor crecimiento. La inflación va a tener certificado de defunción”.

Por otra parte, Caputo dijo que “se hizo un trabajo que en Argentina no se había hecho nunca” y remarcó que tuvieron que dar incentivos adicionales, como el RIGI, para recuperar la confianza. En la actualidad, detalló, existen 35 proyectos ingresados que suman USD 85.000 millones.

En cuanto a la infraestructura necesaria, señaló que se licitarán 12 mil kilómetros más de rutas nacionales y que se está otorgando financiamiento a las provincias para mejorarlas.

En otro orden, sobre la situación de la industria y el consumo, Caputo consideró que lo que impactaba era el llamado “costo argentino”, que terminaba forzando el cierre de muchas empresas.

“Frente a ese contexto, ¿cómo reaccionaba el empresariado? En muchos casos, con lo que comúnmente se denomina ‘cazar en el zoológico’”, planteó.

Ahora bien, “vamos a un proceso absolutamente inverso. Hoy ya no hay déficit, y eso permite que, en lugar de subir impuestos, se los esté bajando. Al mismo tiempo, se reduce el costo argentino. Al no tener que financiar ese déficit —y mucho menos con emisión— también disminuye la inflación”, explicó.

En paralelo, apuntó que “la economía se abre más al mundo, generando el incentivo correcto: la competencia. No obstante, la reacción frente a este nuevo escenario varía según cada uno”.

Caputo ejemplificó con el caso de Fate. Afirmó que su dueño tomó la decisión —respetable— de no continuar. Es decir, optó por no jugar bajo estas nuevas reglas, que ya no ofrecen los “incentivos incorrectos”. “En definitiva, si alguien pudiera ganar lo mismo trabajando la mitad, probablemente también lo elegiría”, señaló.

Aseguró que hay otros casos distintos, como el de Lumilagro. “Esta empresa decidió invertir y adaptarse. Podría haber tomado la misma decisión que Fate y cerrar, lo que habría llevado a muchos a concluir que la industria de termos en Argentina no es competitiva. Sin embargo, eligió otro camino: invirtió, creció, hoy tiene récord de ventas y exporta”.

El ministro resaltó que lo más importante es que, en este modelo, quien se beneficia es la gente: “Hoy puede comprar termos —tanto importados como nacionales— de mejor calidad y a menor precio. Esa es la principal diferencia que genera la competencia".

Sin embargo, advirtió que no se puede aspirar a un crecimiento sostenido en el largo plazo sin inversión, que es el eje del modelo económico.

Por otra parte, consultado por el crecimiento del empleo en el sector informal, Caputo sostuvo que ello es parte del proceso de cambio. “Lo que está claro es que no era posible continuar con el modelo anterior, ya que existe evidencia empírica de su fracaso, no solo en Argentina, sino a nivel global”.

“La reconversión de la industria es algo que está pasando en todo el mundo. Se está dando una terciarización de la economía. Existe una crisis en el sector industrial en muchos países, incluso en economías centrales, donde se registran muchísimos despidos”, remarcó.

La clave en Argentina, cree el ministro, es el crecimiento sostenido y no uno “falso” basado en el consumo por el colapso de la demanda de dinero debido a que “la gente tiene miedo de tener pesos en el bolsillo”.

“Eso no es un crecimiento sano ni duradero. Lo único que genera es más pobreza. Para que haya empleo, tiene que haber inversión”, reiteró.

La disertación completa del ministro Caputo en AmCham Summit:

Ante 1.500 líderes empresariales, autoridades nacionales y provinciales, y referentes del ámbito sindical, Caputo rechazó una interpretación lineal y planteó que la realidad es “heterogénea”. Ante la pregunta del moderador, el periodista Horacio Riggi, sobre cuál es la diferencia entre “el consumo está cayendo y el consumo cambió”, el ministro explicó que hay heterogeneidad y se explica no solo se observa entre sectores, sino también en las decisiones individuales frente a un nuevo esquema de incentivos.

“No todos ante el mismo escenario reaccionan igual”, afirmó, y vinculó ese comportamiento con los resultados agregados de la economía. En esa línea, remarcó que el desempeño del consumo depende de los incentivos que enfrentan los agentes económicos. “Si vos das los incentivos correctos, obtenés los resultados correctos. Y si das los incentivos incorrectos, vas a obtener resultados malos”, sostuvo durante el intercambio.

El ministro ubicó esa discusión dentro de un cambio más amplio en el funcionamiento de la economía. Según explicó, el esquema previo se apoyaba en altos niveles de presión impositiva, déficit fiscal y restricciones que derivaban en costos elevados. Ese contexto, señaló, generaba un funcionamiento en el que muchas empresas podían sostenerse sin competir plenamente. Para describir ese modelo, utilizó una expresión que repitió durante su exposición: “Cazar en el zoológico”. Con esa idea, hizo referencia a un entorno donde las condiciones favorecían márgenes elevados sin necesidad de mejorar productividad o eficiencia.

En contraposición, sostuvo que el actual programa económico avanzó hacia un esquema distinto, basado en la eliminación del déficit, la reducción de impuestos y una mayor apertura. Según planteó, ese cambio introdujo competencia y modificó los incentivos para empresas y consumidores.

En ese nuevo escenario, explicó, las respuestas empresariales resultan dispares. Algunas compañías decidieron retraer su actividad o directamente salir del mercado, mientras otras optaron por invertir y adaptarse para competir. Esa diferencia, según indicó, también incide en la dinámica del consumo.

Para ilustrar ese punto, mencionó ejemplos concretos. Señaló que algunas firmas eligieron reducir operaciones ante el nuevo contexto,como es el caso de FATE, mientras que otras avanzaron en estrategias de expansión. En ese marco, destacó el caso de empresas, como Lumilagro que, frente a la competencia de productos importados, decidieron invertir, mejorar su oferta y ampliar ventas, incluso con exportaciones. “Resulta que hoy vende, tiene récord de ventas y exporta. Y lo más importante, que esta es la diferencia más importante en cuanto a nuestro modelo, la gente se beneficia. La gente hoy puede comprar un termo, no solo importado, sino nacional, mejor y a un precio más bajo”, afirmó Caputo.

Ello, según Caputo, redefine las decisiones de compra. En ese sentido, sostuvo que el comportamiento del consumo no puede analizarse únicamente como una caída, sino como una reconfiguración del mercado.

Caputo también cuestionó la idea de que el consumo pueda actuar como motor de crecimiento en el corto plazo cuando se apoya en desequilibrios monetarios. En particular, se refirió a situaciones en las que la expansión de la demanda responde a la pérdida de confianza en la moneda. Como ejemplo, describió conductas de sobrestockeo, en las que los consumidores adelantan compras ante expectativas de inflación. Mencionó casos en los que las personas adquirieron grandes cantidades de bienes, como alimentos, para resguardarse de la suba de precios.

Según explicó, ese tipo de comportamiento puede generar un aumento transitorio en la actividad, pero no constituye un crecimiento sostenible. “No es un crecimiento sano ni duradero en el largo plazo”, afirmó.

En esa línea, vinculó la discusión sobre consumo con la demanda de dinero. Señaló que el proceso inflacionario reciente estuvo influido por una caída en la demanda de pesos, especialmente en el período previo a las elecciones, cuando se produjo una fuerte movilización que impactó en las decisiones económicas.

Ese fenómeno, según indicó, afectó tanto a los precios como al nivel de actividad. Explicó que la inflación es consecuencia de un exceso de oferta de dinero, de una caída en su demanda o de una combinación de ambos factores, y sostuvo que en el caso argentino la demanda suele tener un peso determinante.

De acuerdo con su planteo, la caída en la demanda de dinero incidió en la desaceleración de la actividad tras un período previo de crecimiento. En ese contexto, ubicó parte de la debilidad actual que reflejan algunos sectores.

Al mismo tiempo, afirmó que comenzó a observarse una recuperación en la demanda de pesos. Según proyectó, ese proceso debería contribuir a una desaceleración de la inflación en los meses siguientes, con impacto también en la actividad económica.

El ministro también rechazó la idea de un trade-off entre inflación y crecimiento. “No coincido para nada con ese trade off”, sostuvo, y planteó que el programa económico apunta a combinar ambas variables: desinflación y expansión de la economía.

En relación con el nivel de actividad, insistió en que el crecimiento sostenido no puede basarse en el consumo, sino en la inversión. Según explicó, el esquema anterior generó expansiones impulsadas por desequilibrios que no se sostuvieron en el tiempo.

En cambio, afirmó que el actual programa se centra en generar condiciones para atraer inversiones. En ese sentido, destacó la estabilización macroeconómica como un requisito para lograr previsibilidad.

La pregunta sobre la pérdida de empleo industrial

Ese enfoque también apareció en su respuesta sobre el mercado laboral, otro de los aspectos vinculados a la actividad.

“En medio de esta reconversión que hay que hacer, la Unión Industrial Argentina dice que la Argentina pierde 1500 puestos industriales por mes. ¿En qué se está reconvirtiendo esa Argentina?“, le preguntó el moderador, a Caputo, ya sobre el final de la entrevista. El ministro reconoció que algunos sectores registraron caídas, pero señaló que el empleo total mostró un aumento, aunque con mayor peso de la informalidad.

Según explicó, ese fenómeno forma parte de un proceso de reconversión económica. Indicó que la economía tiende a desplazarse hacia el sector de servicios, en línea con lo que ocurre a nivel global. En los países desarrollados, señaló, el sector servicios supera el 70% de la actividad, mientras que en Argentina ronda el 60%.

En ese contexto, planteó que la transición entre sectores forma parte del cambio en curso. También mencionó que existen procesos de reconversión dentro de la propia industria, con empresas que combinan producción de bienes con prestación de servicios, como el alquiler de maquinaria en lugar de su venta.

El mensaje al sector empresario también se alineó con ese diagnóstico. Caputo sostuvo que el nuevo escenario exige una adaptación a reglas distintas y cuestionó estrategias basadas en expectativas de inestabilidad. “Hay una causalidad en economía. Cuando hacés las cosas bien, los resultados son buenos”, afirmó. En esa línea, sostuvo que el Gobierno mantiene un rumbo consistente, lo que, según indicó, debería reflejarse en los resultados.

Durante su exposición, el ministro también se refirió a las perspectivas de la actividad hacia adelante. Señaló que el país ingresó en un proceso de impulso y proyectó que los próximos meses mostrarán una combinación de menor inflación y mayor crecimiento. En ese marco, insistió en que la estabilización macroeconómica constituye una condición necesaria para el desarrollo de la inversión. También destacó la generación de incentivos adicionales para atraer capital, en un contexto que definió como de recuperación de la credibilidad.

En la Bolsa de Comercio de Rosario, el ministro de Economía, Luis Caputo, abordó el escenario económico actual del país y anticipó que la inflación de marzo superará el 3 por ciento. Frente a un auditorio compuesto por empresarios y representantes del sector financiero, el titular del Palacio de Hacienda expuso una serie de conceptos sobre la situación macroeconómica, la confianza del equipo económico y el rumbo que impulsa la administración encabezada por el presidente.

Respecto al dato de inflación de marzo que mañana va a publicar el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), Caputo señaló: “Seguramente será arriba del 3% porque hubo un shock que evidentemente tuvo un impacto obvio en todo lo que está relacionado con el petróleo, desde pasajes de avión de cabotaje hasta de transporte; hay temas como la educación, que en marzo tiene su estacionalidad. A partir de abril, se viene un proceso de desinflación y crecimiento, se vienen los mejores meses”.

La afirmación se produjo horas antes de la publicación oficial del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que tendrá lugar el martes 14 de abril a las 16, y en la presentación del libro “Cambia la música, ahora hay que cambiar el paso” de Salvador Di Stefano en la Bolsa de Comercio de Rosario. Además, el ministro se prepara para viajar a Washington D.C., Estados Unidos, para participar de las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial.

En cuanto al pronóstico del titular del Palacio de Hacienda, se trata de un dato que coincide con las proyecciones de las consultoras que consideran que la inflación se va a ubicar entre 2,7% —las más optimistas— y 3,5% en marzo. El último Relevamiento de Expectativa de Mercado (REM) del Banco Central arrojó un 3%, aunque el “Top 10″ de los analistas marcó que se ubicaría en 3,1 por ciento.

Lo que pasa desde abril

De cara a lo que viene, el ministro sostuvo que a partir de abril comienzan los mejores 18 meses en donde va a haber desinflación y crecimiento. “No puede estar más optimista; el contraste que yo siento y que sentimos en el equipo económico y el presidente versus lo que se lee, ese gap, está en los máximos porque se vienen los mejores 18 meses de la Argentina en las últimas dos décadas”, afirmó.

El ministro dedicó buena parte de su exposición a desarmar lo que describió como una tendencia cultural local: “Hay como una tendencia común en Argentina de creer que ya la vimos toda y porque a Argentina le fue mal en el pasado, ahora le va a ir mal (...)”. Según el funcionario, este tipo de perspectivas condiciona la visión de los actores económicos y sociales, dificultando la instalación de un clima de optimismo sostenido.

Sin embargo, reiteró que ellos nunca dijeron que los problemas se van a solucionar en 24 horas y que gran parte del cambio no solo depende de los sectores, sino también de lo actitudinal. “Cambio la música, ¿estoy dispuesto a bailar esta música nueva? Esa es una decisión personal, cada uno es libre de hacerlo. Fate cazaba en el zoológico; entraron cuatro gomas chinas y dijo: ‘No juego’. Esa es una opción. Entonces uno puede decir que la industria de los neumáticos en Argentina no es competitiva y no sabemos si fue una decisión de alguien”, planteó.

Es que el equipo económico, en palabras de Caputo, no se quiere arrogar tener que decir cuáles son los sectores a los que les tiene que ir bien y a los que les tiene que ir mal. Y volvió a poner el ejemplo de la joven que se le acercó en el Argentina Week para comentarle que una empresa de transformadores cerró un contrato de exportación a Estados Unidos por 300 millones de dólares. “Son ustedes los que van a explotar el potencial que Argentina tiene y la mayoría de las veces nosotros mismos nos vamos a sorprender. No será una sorpresa energía o minería, pero estoy seguro de que va a haber un monto de casos que no hubieran pasado por el radar nuestro ni mucho menos”, comentó.

La llegada al Gobierno

A la vez, Caputo habló de cómo fue su llegada al gobierno de La Libertad Avanza (LLA). En tal sentido, confesó que antes de que tomara la decisión de ser ministro, diferentes políticos y economistas lo llamaron para que no lo hiciera y que, una vez que tomó la decisión, le dijeron que dejara que explotara todo, comentarios a los que asegura que no escuchó.

”La potencia del plan era que nosotros realmente creíamos y teníamos la confianza absoluta de que se podía arreglar, evitándole una crisis a la gente. No escuché ni por dos segundos esos consejos de hacer pomada todo", concluyó.

Con un poder adquisitivo que sigue sin mostrar signos de recuperación, las ventas minoristas de las pymes mostraron una caída interanual del 0,6% en términos reales. Asimismo, en comparación con febrero, la actividad comercial minorista registró una baja del 0,4%. En paralelo, el aumento de costos reduce los márgenes de ganancias de las empresas.

Así, las ventas en este sector encadenaron 11 meses consecutivos a la baja en términos interanuales, según informó la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME). En lo que va del año, el rojo acumulado alcanza el 3,6%.

Cabe destacar que la entidad informó que, en esta edición del informe, incorporó datos de ventas online correspondientes a aquellas pymes que cuentan con esta modalidad.

El análisis sectorial confirmó un escenario contractivo durante el período, con cinco de los siete rubros relevados en valores negativos. Las principales caídas se observaron en Perfumería (-9,8%), Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles (-8,3%) y Alimentos y bebidas (-0,9%).

En contraste, Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción mostró un crecimiento del 2%, al igual que Farmacia, que registró un incremento interanual del 1,1%.

Respecto a la situación económica actual de los comercios, el 50,8% de los encuestados indicó mantenerse sin cambios frente al año anterior, lo que representa una disminución de 1,8 puntos respecto de febrero. Esta variación se trasladó hacia el grupo que reportó un empeoramiento (42,2%) en comparación con el mismo mes del año previo.

“La migración de estos indicadores refleja una mayor incidencia de comercios afectados por la dinámica económica del período analizado”, señaló CAME.

Respecto a las perspectivas para el resto del año, el 48% de los consultados prevé un mantenimiento de los niveles vigentes de ventas, frente a un 39,7% que espera una mejora y un 12,4% que vaticina un retroceso.

A su vez, el 59,1% de los comerciantes encuestados califica el escenario actual como no apto para nuevas inversiones, en contraste con el 13,1% que lo considera una oportunidad. El 27,7% no manifiesta una definición concreta al respecto.

Las ventas pymes, rubro por rubro

Alimentos y bebidas

Tuvo una baja en sus ventas del 0,9% interanual en marzo. De acuerdo a CAME, el inicio del ciclo lectivo y el fin del receso estival generaron un desplazamiento del gasto hacia bienes de primera necesidad. El aumento de precios en frescos y carnes redujo el volumen de las compras por ticket.

“Los vendedores destacan la migración hacia segundas marcas y el uso de promociones bancarias para sostener la demanda. Se observa una conducta de compra cautelosa y fraccionada, sujeta a la disponibilidad de dinero de los clientes. El desempeño futuro dependerá de la estabilización de precios frente a los salarios”, resaltó CAME.

Por otra parte, los encuestados señalan que el incremento en costos fijos, como servicios y combustibles, afectó la rentabilidad directa de los locales.

Textil e indumentaria

La actividad comercial del sector textil registró una leve baja interanual del 0,4%. El comienzo del ciclo lectivo y la proximidad del invierno estimularon la demanda de prendas de abrigo y uniformes escolares.

Sin embargo, la priorización del gasto en bienes esenciales restringió las ventas en otros segmentos. La transición de temporada se caracterizó por la liquidación de stock de verano.

En este marco, los comerciantes destacan una mayor búsqueda de ofertas y el uso de financiación en cuotas como mecanismos para sostener el consumo.

Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles

La actividad del sector se contrajo un 8,3% respecto al año anterior. “El presupuesto de los hogares priorizó los gastos escolares y de subsistencia, postergando la renovación de mobiliario y artículos decorativos. La inflación y la erosión de los ingresos reales limitaron el volumen físico de ventas en el período”, explicó CAME.

La demanda se concentró en productos de bajo costo unitario y el uso de tarjetas de crédito y beneficios bancarios fue el principal recurso para concretar transacciones.

“El alza en los costos operativos, como impuestos y servicios, redujo los márgenes de ganancia. Los vendedores señalan una fuerte competencia de canales informales y bazares de bajo precio”, sostuvo el informe.

Farmacia

El sector farmacéutico creció 1,1% interanual en marzo, impulsado por la demanda estacional de antigripales y productos específicos. Sin embargo, se registró una caída en categorías no esenciales, con un consumo más enfocado en salud básica.

Los comerciantes señalaron subas de precios, demoras en reintegros de obras sociales y un mayor uso de medicamentos genéricos.

El financiamiento ayudó a sostener las ventas, aunque el aumento de costos redujo márgenes. La evolución del sector dependerá de la mejora en la cobertura social y del ingreso disponible.

Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción

El rubro experimentó un incremento del 2% en la comparación interanual. “El inicio de la temporada de impermeabilización y las reparaciones hogareñas tras el período estival impulsaron la actividad sectorial. La demanda se concentró en insumos críticos para refacciones urgentes y soluciones de mantenimiento básico”, detalló el reporte.

Los comerciantes señalan una elevada cantidad de consultas y pedidos de presupuesto previos al cierre de la operación. En este contexto de liquidez limitada, la financiación con tarjetas de crédito y promociones bancarias se vuelve clave para concretar ventas.

“El desempeño del sector permanece condicionado a la reactivación de la inversión en infraestructura”, aseguró CAME.

Perfumerías

El segmento continúa en declive y registró una contracción del 9,8% interanual y una baja del 2,7% respecto al mes anterior.

El consumo de los hogares se enfocó en productos de higiene esencial, dejando en segundo plano los bienes suntuarios. Aunque los canales digitales mostraron cierto dinamismo, el comercio tradicional continúa resentido por la pérdida de poder adquisitivo. En este escenario, las herramientas de financiación y las promociones bancarias se consolidan como el principal incentivo para concretar ventas en el mostrador.

El Banco Mundial recortó sus previsiones de crecimiento para la Argentina en 2026, al pasar de 4% a 3,6%, en un contexto global adverso para la región por el conflicto en Medio Oriente. De todos modos, consideró que el país resulta una excepción, dada la estabilización y la implementación de reformas.

En general, las perspectivas de crecimiento para América Latina y el Caribe en 2026 permanecen limitadas, con una previsión de expansión de 2,1%, pese a condiciones financieras algo más flexibles y precios de materias primas favorables. No se prevé una mejora respecto a 2025, en un contexto de aumento de los precios de los combustibles, fertilizantes y la persistencia de altas tasas de interés.

El consumo en la región sigue siendo el principal motor, aunque con un avance moderado debido a la lenta recuperación de los ingresos reales y altos costos de endeudamiento.

Mientras tanto, la inversión continúa siendo baja, ya que las empresas esperan mayor claridad sobre el contexto externo y las políticas internas.

Pero “Argentina ha emergido como la principal excepción al alza, ya que la estabilización y las reformas han mejorado las expectativas y las condiciones financieras”, resaltó el banco Mundial.

“Fuera de Argentina, persisten focos de dinamismo entre economías más pequeñas de ALC”, agregó.

William Maloney, economista jefe del Banco Mundial para América latina y el Caribe, dijo en conferencia de prensa que “Argentina tiene, al igual que el resto de la región en general, una tasa de crecimiento (3,6%) más lenta de la proyectada hace unos meses, que igualmente es bastante buena para los estándares de la región”. Sobre la inflación, cree que “seguirá evolucionando”.

En tanto, el documento publicado este miércoles explica que “la aprobación de reformas en el mercado laboral por el Congreso y esfuerzos en curso para mejorar el clima de negocios y el entorno regulatorio respaldan las perspectivas para la inversión. Junto con una cosecha agrícola fuerte que está respaldando la actividad en el corto plazo, estas medidas han modificado las expectativas considerablemente: el crecimiento acumulado pasó del -0,4% entre 2011 y 2024 a un 12,2% proyectado para el período 2024-2027″.

De todos modos, el reporte asegura que los riesgos a la baja son significativos, particularmente dada las considerables necesidades de financiamiento externo, en un contexto de reservas internacionales netas negativas y acceso limitado a los mercados internacionales de deuda.

En otro tramo del informe, el Banco Mundial señaló: “Argentina se destaca por un ajuste decisivo impulsado por la política fiscal —pasando de un déficit considerable en 2023 a un superávit primario y general mediante la racionalización del gasto público, recortes de ineficiencias administrativas, y la refocalización de los subsidios a los precios de la energía para dejar de beneficiar a los hogares de mayores ingresos— ha ayudado a anclar las expectativas de inflación y a comprimir el riesgo soberano”.

En general, “una mayor claridad sobre el ancla fiscal y la agenda de reformas ha ayudado a anclar las expectativas, mejorar las condiciones financieras y apoyar la recuperación del consumo privado y la inversión”, resumió la entidad.

Asimismo, resaltaron el hecho de que EEUU y Argentina hayan lanzado un marco estratégico para fortalecer las cadenas de suministro de minerales críticos, vinculando explícitamente las herramientas de financiamiento y la demanda norteamericana con el RIGI.

En paralelo, “el Acuerdo de libre comercio Mercosur-Unión Europea —ratificado por el Congreso de Argentina—, una vez totalmente operativo, ampliaría el acceso a mercados y reduciría la incertidumbre normativa para bienes transables y grandes proyectos”, indicó el Banco Mundial.

Por otro lado, mencionó que “el crédito al sector privado en Argentina sigue siendo excepcionalmente bajo, en torno al 15% del PBI, lo que refleja una prolongada inestabilidad macroeconómica y el desplazamiento del crédito hacia el sector público”.

“Se están haciendo las cosas que hay que hacer para que el país salga adelante. ¿Va a ser una línea recta? No, por ahí dentro de un mes tenemos un indicador que nos juega en contra; por ahí el EMAE de febrero da para abajo; por ahí la inflación del mes pasado, producto de la nafta y la educación, da más alta. Eso no nos va a desviar del rumbo, vamos a llegar a la meta", marcó durante su participación en el evento de la Bolsa de Comercio de Rosario.

En medio de las críticas sobre la evolución del programa económico, en particular en materia de actividad, el ministro Caputo, sostuvo que hay que hacer foco en los datos oficiales, ya que son los que revelan cómo está la realidad. Y que la resistencia —paradójicamente— siempre aparece cuando la cosa comienza a ir mejor en la Argentina.

“Lo que parecía imposible se hizo posible y generó la atención de todo el mundo. Y se hizo además sin ninguna trampa, sin plan Bonex, sin confiscar depósitos, sin corralito, respetando la propiedad privada. Hoy nuestro presidente es uno de los referentes mundiales más importantes. ¿Cuál es la parte difícil de eso? A medida que la cosa empieza a ir mejor, la resistencia se hace cada vez más alta“, afirmó Caputo.

Allí, Caputo presentó un diagnóstico sobre la coyuntura nacional y defendió la importancia de los datos oficiales para analizar la marcha de la economía. En su presentación, destacó la evolución positiva de ramas productivas y el papel clave del Gobierno en el cambio de rumbo económico.

El funcionario explicó que su gestión se apoya en el seguimiento de indicadores y registros estadísticos. Definió a los datos como la base para interpretar la realidad y diferenciar opiniones de hechos. Según Caputo, “una cosa es pensar distinto y otra es negar evidencia empírica”. Insistió en que el Gobierno y el presidente impulsaron un proceso de transformación que desafió expectativas y atrajo la atención internacional.

Durante el evento, Caputo remarcó que “12 de los 16 sectores que componen el producto están creciendo”. Afirmó que el consumo privado, las exportaciones y la cosecha agrícola se ubicaron en niveles récord. Al detallar estos logros, el ministro buscó fortalecer el mensaje de recuperación y subrayó que el repunte no se limitó a un solo rubro, sino que abarcó a la mayor parte del aparato productivo.

Caputo también apuntó contra los economistas que aseguran que el Gobierno enfrenta un trade-off entre inflación y recesión, al sostener que en los próximos meses deberán elegir por una de las dos variables. “La recesión que arrancó en junio-julio de 2022 y hace piso en el primer semestre de 2024; durante todo ese tiempo, la inflación subió a niveles que todos se acuerdan bien. Después de que el nivel de actividad comienza a recuperarse, la inflación comienza a caer y eso es lo que va a seguir pasando. Argentina va a seguir creciendo y la inflación va a seguir bajando”, sostuvo. En medio de la aceleración de precios que llevó a que en febrero el Índice de Precios al Consumidor (IPC) volviera a ubicarse en 2,9% y con pronósticos de consultoras que marcan que en marzo podría superar el 3 por ciento.

Para luego asegurar que la realidad es heterogénea y la confianza es fundamental. “La oposición agarra un sector en particular que no le está yendo bien y lo extrapola a toda la economía y eso no es correcto”, aseguró, y que se combate con el camino que los jóvenes dijeron que había que tomar al elegir al presidente Javier Milei en 2023, a la par de explicándole a la sociedad.

Así, sostuvo que la macroeconómica es la sumatoria de la micro y que si a la macro le está yendo bien, en promedio a la micro también. “Desde el sector público no nos tenemos que meter en el sector privado. Tenemos que generar las condiciones para que sean ustedes los que identifiquen las oportunidades y sean ustedes los que se lancen a emprender”, marcó. Pero reconoció que las reacciones son heterogéneas en cualquier industria como la textil, en donde algunos dicen que compiten y otros lloran todo el día. Y que, en el caso del cierre de la fábrica de neumáticos Fate, después de años de cazar en el zoológico, vi una ventana y cerró, pero que es válido.

La promesa de baja de retenciones

En un auditorio lleno de personas, que el ministro reconoció al inicio de su discurso que esperaba que no lo incomoden, la gran mayoría de ellas ligadas al sector agropecuario, el ministro Caputo tuvo que reconocer que no puede eliminar los derechos de exportación en el corto plazo por el estado de las cuentas públicas, aunque sí les prometió que en algún momento el Gobierno lo hará.

“A mí me encantaría bajar las retenciones a cero mañana, pero no puedo hacerlo. Porque si bien estoy seguro de que en el mediano plazo va a redundar en algo mejor para el país, en el cortísimo plazo me va a generar déficit fiscal y cuando haya déficit fiscal van a instalar que Argentina volvió a las andadas, cómo lo va a financiar, vuelve Cristina”, afirmó Caputo.

La insistencia con inocencia fiscal

El ministro no desaprovechó la oportunidad para volver a referirse a los beneficios de la Ley de Inocencia Fiscal, que, en su análisis, sale ganando el contribuyente y el Gobierno, ya que permite el desarrollo del mercado de capitales que necesita Caputo de cara al duro vencimiento de julio por USD 4.200 millones.

“Esta es una ley que favorece a todos; ustedes pueden sacar esos dólares ahora, no pagan ninguna multa; por el contrario, les pagan un interés o pueden utilizar esa plata para comprar una cosechadora, un tractor o lo que se necesite”, marcó. Aunque, para la mayoría de los contadores, aún hay dudas sobre las garantías jurídicas y beneficios en términos impositivos de que los contribuyentes se adhieran al Régimen Simplificado de Ganancias (RSG).

En esa línea, Caputo sostuvo que no tiene dudas de que a la Argentina le va a ir bien, pero sí confesó que tiene miedo sobre la velocidad en la que se produzca la recuperación. Ya que él sabe que el país tiene la capacidad de hacerlo al 9%. “La forma en que ustedes reaccionen a esto hace una diferencia enorme. Aunque ustedes pienden que no, que solo son una personita”, les marcó.

La discusión sobre la relación entre inflación y crecimiento económico sumó un nuevo capítulo tras una publicación reciente del presidente Javier Milei. El mandatario cuestionó abiertamente a economistas que recomiendan permitir un mayor aumento de los precios como condición para que la economía argentina logre expandirse. La intervención del jefe de Estado se produjo en un escenario en el que las cifras de inflación y actividad económica generan debate entre especialistas y funcionarios.

Milei compartió su reflexión a través de sus redes sociales, donde rechazó la idea de que “si el gobierno quiere crecer debe aceptar mayor inflación”. El presidente explicó su postura con argumentos teóricos y referencias a figuras reconocidas de la economía, en un contexto marcado por la persistencia de altos registros de inflación en el país.

En su mensaje, Milei afirmó: “Me sorprende, para mal, economistas que dicen que el gobierno si quiere crecer debe aceptar mayor inflación”. El mandatario sostuvo que puede entender que “alguien precario pueda seguir creyendo en la Curva de Phillips y hay trade-off entre inflación y desempleo (actividad) aunque ya la teoría económica la haya sepultado en 1968 y terminado de rematar entre 1972 y 1973. (Fiedman/Phelps/Robert Lucas Jr.)”. Con estas palabras, el presidente descartó la vigencia de la Curva de Phillips, un modelo que plantea una relación inversa entre inflación y desempleo, aludiendo a los aportes de Milton Friedman, Edmund Phelps y Robert Lucas Jr., quienes refutaron ese paradigma en décadas pasadas.

La declaración de Milei se inscribe en un contexto donde la inflación sigue en el centro de la escena. Según datos recientes, el índice de precios al consumidor de febrero se ubicó en 2,9%, mientras que la variación acumulada en los últimos doce meses alcanzó el 33,1%. Estas cifras reflejan la magnitud del desafío que enfrenta la política económica argentina. El propio presidente utilizó estos datos para reforzar su argumento y cuestionar la idea de que el aumento de los precios pueda derivar en mayores niveles de actividad.

En su reflexión, el jefe de Estado manifestó: “De ahí a saltar a una relación positiva entre la inflación y el crecimiento es un disparate tanto en lo teórico como en lo empírico”. Milei afirmó que “entiendo que algún trasnochado podría llegar a creer en el modelo de James Tobin (donde la economía crece conforme viaja hacia el trueque), el cual, si tuviera sentido Argentina con la inflación que ha tenido debería ser potencia mundial”. Así, el mandatario aludió a la hipótesis del economista estadounidense James Tobin, que vinculaba ciertos episodios inflacionarios con la posibilidad de expansión económica, y utilizó la experiencia argentina para descartar esa posibilidad.

La publicación de Milei también incluyó una crítica al impacto que pueden tener las opiniones de economistas en la toma de decisiones públicas. “Creo que muchas veces no se piensa seriamente lo que se dice y mucho menos se toma consciencia de lo que significa tomar decisiones que tienen impacto en millones de personas. Sólo eso... CIAO!”, escribió. De este modo, el presidente puso el foco en la responsabilidad que implica recomendar políticas que afectan a toda la sociedad.

Este pronunciamiento ocurrió en un momento en el que indicadores oficiales muestran variaciones tanto en precios como en el nivel de actividad económica. Según datos difundidos oficiales, la actividad económica creció 0,4% en enero y acumuló un alza de 1,9% en el año. Estas cifras sugieren una leve recuperación, aunque el contexto inflacionario mantiene la preocupación entre los analistas y la ciudadanía.

El debate sobre la relación entre inflación y crecimiento económico cobró fuerza en la Argentina a partir de la publicación de estos datos y de la intervención de figuras como Javier Milei. La postura del presidente, expresada en su publicación, sostiene que no existe un vínculo positivo entre el avance de los precios y la expansión de la economía, ni desde el punto de vista teórico ni a la luz de la experiencia argentina reciente.

Durante la conversación, Delgado remarcó que “la inflación se instaló en una meseta incómoda para el gobierno”. Consideró que la estabilización de los precios en niveles elevados representa un problema tanto para la administración nacional como para la solidez del relato oficial. El especialista observó que los primeros meses del año mostraron un índice inflacionario que no cede y reconoció que el proceso de desinflación suele ser extenso. “Los procesos de desinflación son largos, llevan tiempo”, explicó.

En ese contexto, el economista aludió a la reacción de la gestión de Milei frente a las cifras de inflación y a la comunicación oficial. Mencionó que el presidente, mediante un mensaje en redes sociales, optó por “blanquear” la situación y admitir que la baja de la inflación será un proceso lento. “Me parece saludable”, valoró Delgado, aunque aclaró que “pensar que la Argentina podía en dos años llevar a cero su tasa de inflación en este contexto era impensado”.

El contexto internacional también incide sobre la economía local. Delgado identificó factores externos, como el precio de los combustibles y el impacto de la guerra en Medio Oriente, que afectan al índice de precios al consumidor. Sin embargo, subrayó que la inflación ya presentaba cifras elevadas antes de esos eventos. “Ya habíamos tenido dos nueve por dos meses consecutivos en enero y febrero”, recordó, en referencia al porcentaje mensual de inflación.

Uno de los puntos centrales de su análisis fue el cambio de prioridades en la sociedad. Delgado afirmó que la inflación dejó de ser el tema principal en la agenda pública. “Hoy la agenda pública pasa por cuestiones más vinculadas al empleo, a los ingresos, a las perspectivas de los grupos familiares en particular”, describió. El economista sostuvo que la lucha contra la inflación resultó determinante para la llegada de Javier Milei a la presidencia, pero ahora “la sociedad ya empieza a pedir otras cosas”.

En esa línea, se refirió a las señales del gobierno, tanto desde el Banco Central como desde el Ejecutivo. Analizó la decisión de bajar la tasa de interés y la estrategia de comprar dólares. Para Delgado, esas medidas sugieren que “el gobierno está en condiciones de, insisto, dándole a la guerra quizá el trasfondo para sumar un relato”, aunque advirtió que “no va a poder hacer las dos cosas: bajar la inflación y crecer a la vez. No hay condiciones para que eso suceda. Entonces, va a tener que elegir”.

El economista describió un escenario donde la preocupación social principal gira en torno a la actividad económica y al empleo. Se refirió a la encuesta de satisfacción política de la Universidad de San Andrés, que ubicó al bajo salario y la falta de trabajo como los problemas más relevantes para la población. “La gente no está pidiendo bajar la inflación, están pidiendo recuperame el salario”, subrayó.

Al analizar el escenario financiero, Delgado señaló que la política de altas tasas de interés y la falta de crédito profundizan las dificultades de acceso al consumo. Detalló que el segmento informal, como las billeteras digitales y las fintech, muestra niveles de morosidad superiores al 20 %, y en algunos casos llegan al 30 %. “Bancos que no quieren prestar”, resumió, y argumentó que la falta de financiamiento limita la recuperación económica.

Respecto a la política fiscal, Delgado advirtió que el gobierno enfrenta restricciones crecientes. La recaudación tributaria se reduce por la falta de crecimiento, lo que complica la meta de equilibrio fiscal. “Se le va a hacer muy difícil sostener el equilibrio fiscal al Gobierno en los próximos meses, ajustando el gasto cada vez más porque la recaudación se está cayendo”, sostuvo. En su análisis, la administración nacional tendrá que buscar un balance entre el ajuste y la necesidad de estimular la economía. “Hay espacio fiscal, algún espacio fiscal habría, porque si no, el ajuste eterno en el gasto va a llegar a un límite difícil”, alertó.

El economista sugirió que el gobierno podría considerar medidas puntuales para aliviar la presión sobre los ingresos, como la reducción de impuestos a los combustibles. Puso como ejemplo la decisión de Brasil de bajar esos tributos para amortiguar el impacto en el poder adquisitivo. Aclaró que el margen de maniobra existe, aunque limitado, y que el Ejecutivo debe preservar el equilibrio macroeconómico como telón de fondo.

Durante la entrevista, Delgado describió a la gestión de Milei como pragmática en materia económica. “Ha sido un gobierno pragmático en lo económico. No es un gobierno dogmático, cien por ciento”, afirmó. Señaló que la permanencia del cepo cambiario para las empresas constituye un ejemplo de esa flexibilidad. “El cepo a las empresas se mantiene. Hoy las empresas no pueden comprar con sus pesos excedentes los dólares que quieren, no pueden dolarizarse. Eso es parte del pragmatismo”, explicó.

En cuanto a las perspectivas para el resto del año, Delgado descartó un escenario de crisis. El equipo de la consultora Analítica, que dirige, proyecta un crecimiento económico inferior al dos por ciento, con una estimación central del 1,8 %. Esa tasa se ubica por debajo de las previsiones oficiales y de organismos internacionales, y refleja la debilidad de los motores de la demanda. “No hay condiciones, los drivers de la demanda están muy fríos, el consumo, que es el principal motor, está muy frío, tanto por ingresos como por crédito, y obviamente el empleo cae”, argumentó.

Delgado resaltó que la creación de empleo informal y cuentapropista no logró compensar la pérdida de empleo formal durante el último año. “Se perdieron casi cien mil puestos de trabajo el año pasado”, precisó. Explicó que la caída del empleo formal representa una señal de alarma para la economía y refleja el deterioro de las condiciones laborales.

En el tramo final de la entrevista, el economista retomó la idea de que la sociedad demanda un reseteo moderado de la política económica. “Esto hay que volver todo para atrás, no. Se avanzó mucho, sobre todo en el ordenamiento fiscal y monetario, eso hay que preservarlo. Pero ahora me parece que la sociedad ya empieza a pedir otras cosas”, reflexionó.

El panorama político también ocupó un espacio relevante en el análisis de Delgado. Consideró que la proximidad de la competencia electoral pondrá a prueba la capacidad del gobierno para administrar las tensiones entre los objetivos económicos y las demandas sociales. Advirtió que los próximos meses serán clave para definir si el Ejecutivo introduce cambios en la gestión o sostiene su rumbo actual.

Durante el cierre de su intervención, el economista insistió en la necesidad de que el gobierno lea lo que la sociedad está demandando. “Mi esperanza, mi expectativa, que lea lo que la sociedad está demandando, que es que mejoren las condiciones materiales, si se quiere, de la vida de los argentinos, más allá de la tasa de inflación”, expresó. Al mismo tiempo, descartó que la administración nacional recurra a políticas expansivas de gasto y subrayó la importancia de preservar el orden fiscal y monetario alcanzado.

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Mirá la entrevista completa a Ricardo Delgado:

Durante su participación en Infobae en Vivo, subrayó que la escalada del conflicto en Medio Oriente ejerce presión sobre los precios y reduce el margen de maniobra local, mientras el país intenta posicionarse como proveedor energético en un contexto global inestable.

“La Argentina exporta energía por solo USD 300 por habitante al año, una cifra considerablemente inferior a la de países como Australia, que alcanza los USD 4.500 per cápita en productos energéticos", reconoció Vasconcelos a la vez que remarcó que esta diferencia “obliga a moderar las expectativas respecto de los posibles beneficios que la coyuntura internacional podría aportar a la economía argentina”.

En este sentido, dijo que “el Gobierno no tiene muchos instrumentos hoy para afrontar el dilema de inflación versus nivel de actividad”. Este escenario, resaltó, se ve agravado por el aumento del riesgo país, que actualmente se sitúa en 580 puntos.

Vasconcelos puntualizó que la única salida inmediata para que la política económica recupere margen pasa por “retomar la idea de un canje de deuda”, tomando como ejemplo el caso de Ecuador: “Bajó el riesgo país a través de un canje por el que emitieron bonos por unos USD 4.000 millones a 2034 y 2040, rescatando bonos de vencimiento inmediato”.

Sin embargo, la posibilidad de colocar deuda en los mercados internacionales se mantiene limitada para la mirada oficial, mientras que, según Vasconcelos, persisten “apuestas por los petrodólares” que resultan inciertas ante la volatilidad mundial y las restricciones existentes para las exportaciones de crudo por motivos geopolíticos.

El economista planteó que el Gobierno argentino enfrenta una disyuntiva determinante: si opta por subir las tasas de interés para contener la inflación, la actividad económica se resentirá; en cambio, si decide bajar las tasas para reactivar la economía, las expectativas inflacionarias podrían desanclarse. Todo esto en un contexto en el que la morosidad de las familias más que se triplicó en el último año y tocó el punto más alto desde 2010, que es hasta donde llegan los registros del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

El economista agregó que el elevado riesgo país limita el acceso a financiamiento y obstaculiza la puesta en marcha de medidas efectivas. Para Vasconcelos, “si se despejaran los vencimientos externos de cara a 2026 y 2027, que suman USD 31.000 millones excluyendo los compromisos con el BID y el Banco Mundial, el Gobierno ganaría grados de libertad para utilizar el resto de los instrumentos de política económica”.

Impacto internacional

El especialista sostuvo que el actual precio del barril de petróleo, que ronda los USD 100, presiona al alza los mercados, aunque todavía “no provocó un pánico financiero global. Sin embargo, si el barril llega a superar los USD 120 o USD 125, podría ocurrir una retirada masiva de activos financieros a nivel internacional”.

Para la Argentina, el aumento de las cotizaciones internacionales del petróleo y la energía representa oportunidades y límites. Vasconcelos analizó que el país podría recibir mayores ingresos por exportaciones, pero la magnitud de este impacto es reducida debido a la baja base exportadora en comparación con otras naciones. Destacó, además, que el incremento de los combustibles repercute de manera directa en los costos internos y en la inflación.

En cuanto a los recursos estratégicos, Vasconcelos subrayó que tanto Vaca Muerta como el sector minero argentino juegan un papel central para el desarrollo a mediano y largo plazo. Precisó que “hoy estamos en una etapa de sembrar en términos de energía y minería, no en una etapa de cosechar”.

Barreras para el financiamiento

Vasconcelos advirtió que el Banco Central acumuló más de USD 3.000 millones en los últimos dos meses y medio, pero, a pesar de ello, “las reservas netas cayeron 2.000 millones”, atribuido a la falta de refinanciación de vencimientos y a la necesidad de cubrir pagos de capital de deuda.

Señaló que la falta de un programa monetario definido y la volatilidad de la tasa de interés complican el panorama. Explicó, además, que endurecer la política monetaria mediante una suba de tasas se toparía con los “índices de morosidad muy elevados en el sistema crediticio”, profundizando así el estancamiento de la economía. Por otra parte, relajar la política podría provocar un mayor desanclaje de las expectativas inflacionarias, especialmente porque “el piso de inflación es muy alto”.

En este sentido, resolver el problema del riesgo país constituye la única vía para que el Gobierno logre mayor margen de acción en el resto de sus herramientas de política económica.

Vasconcelos repasó los datos recientes: “La política fue muy exitosa en bajar rápido la inflación. El año que terminó (2025) mostró un nivel de actividad muy heterogéneo en cuanto a recuperación, pero con una inflación que bajó mucho, de más de 120% a fin de 2024 a 31% a fin de 2025”. Sin embargo, advirtió que “la inflación de 2026 no va a mejorar en forma significativa”. El ritmo de la actividad se mantendrá moderado y el empleo seguirá “frío”.

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En un contexto de crisis y necesidad de reconversión en la industria ante los cambios macroeconómicos llevados adelante por el Gobierno, los empresarios del sector buscan adaptarse a los tiempos que corren con la incorporación de nuevas tecnologías, factor clave para aumentar la productividad y la competitividad. Sin embargo, los signos de rezago respecto de lo que ocurre a nivel global son evidentes y la rápida apertura comercial añade presiones para modernizarse.

Durante el evento “Reinventarse con inteligencia: cómo construir la Fábrica 2030″, la UIA y Accenture presentaron su primer diagnóstico sobre el uso de inteligencia artificial (IA) en la actividad. Se dio en el marco del relanzamiento del Centro de Industria X, un espacio en el que las pymes pueden acercarse a las innovaciones para luego implementarlas en sus plantas. Esperan que, además, funcione como fuente de inspiración de soluciones más personalizadas.

Los desarrollos disponibles se vinculan con programas que permiten realizar monitoreos e identificar problemas más rápidamente. En la central fabril lo llaman “el ChatGPT de la industria”.

Remarcan que la adopción suele comenzar con aplicaciones focalizadas, pero el mayor potencial de la IA se materializa cuando se integra de manera sistémica.

El presidente de la UIA, Martin Rappallini, manifestó que el acompañamiento a las distintas industrias “en este momento” es imprescindible y subrayó que, a diferencia de lo que ocurría en el siglo XX y principios del XXI, la velocidad de cambio resulta vertiginosa, por lo que las empresas deben estar preparadas para adoptar la tecnología que “rompe todos los esquemas”.

“Argentina tiene que poner foco en la IA y en muchos aspectos venimos rezagados”, admitió y opinó que es una herramienta a la que pueden acceder tanto grandes como pequeños jugadores. “No hay dimensión del salto en la productividad que habrá“, expresó Rappallini.

Sofia Vago, CEO de Accenture Argentina, señaló que la IA está transformando todos los procesos productivos y que consecuentemente surgen varios desafíos, entre ellos la capacitación de los talentos y la escalabilidad de los modelos piloto.

“La modernización no es una opción, la competitividad va a estar dada por la mejora continua”, dijo Vago.

Por su parte, Tomas Castagnino, director general de Investigación Económica, Crecimiento y Estrategia de Accenture Research; aseguró que “hay destellos del futuro en el presente” y contó que diversas industrias están aplicando la nueva tecnología para optimizar el diseño, las operaciones, la producción y las ventas.

Enfatizó que no se pretende reemplazar la actividad humana sino que redefinir tareas, roles y procesos. De momento, estiman que el 38% del tiempo de trabajo podría ser transformado con la IA, sin que ello implique una automatización extendida de las operaciones.

Se trata de un matiz no menor, teniendo en cuenta que se destruyen cerca de 6.000 empleos por mes en el rubro. Esto responde al desplome de la producción, derivada en gran medida del declive de la demanda.

Al respecto, según un estudio del Instituto Argentina Grande (IAG), el sector retrocedió el año pasado a niveles comparables con los de 2003. A su vez, de acuerdo a Audemus, Argentina registró el segundo peor desempeño industrial durante los últimos dos años en un ranking de 56 países, solo superado por Hungría.

En la UIA no ven señales de reactivación del consumo y advierten un panorama complejo. El crédito aparece como una salida posible, motivo por el cual la entidad está acercando alternativas al Ministerio de Economía. Una de las medidas que proponen es la baja de encajes bancarios.

Por otro lado, Castagnino remarcó que “venimos rezagados en términos de productividad”. De hecho, viene cayendo a un ritmo de 1,8% anual en la última década.

No obstante, precisó que la IA podría generar un incremento de 1,2 puntos porcentuales por año. Es decir, hay una oportunidad de recuperar el terreno perdido en un horizonte más acotado.

Como diagnóstico de situación, la UIA y Accenture hicieron una encuesta que arrojó que 8 de cada 10 empresas planea invertir en IA en el futuro, aunque en la actualidad solo 1 de cada 3 lo hace efectivamente. El 70% identifica el desconocimiento como principal barrera y un 65% no tiene claro el retorno de la inversión.

El informe también detalla que un tercio de las compañías no usan herramientas de ciberseguridad, lo que Castagnino ve como un serio riesgo para el resguardo de, por ejemplo, la propiedad intelectual.

Laura Segura, directora de Innovación y Servicios, explicó que el 70% de las firmas que aplican IA tiene como objetivo reducir costos, innovar y tomar decisiones, mientras que el 50% busca aumentar la calidad y ventas.

Silvio Zurzolo, quien encabeza el área de Educación, Tecnología e Innovación Productiva de la UIA; destacó que trabajan constantemente para cambiar la cultura de las pymes ante las transformaciones. Confía en que, con una articulación adecuada, Argentina tiene la capacidad de adaptarse y crecer exponencialmente en términos tecnológicos.

“Muchos países envidian nuestro capital humano”, sostuvo en relación al potencial en términos de diseño de estrategias para expandir el uso de IA en las fábricas.

El sector metalúrgico en Argentina experimentó en febrero una situación crítica, marcada por una caída interanual del 10,3% en la producción y un uso de la capacidad instalada que descendió hasta el 40,2%. Estos valores reflejan niveles mínimos en los últimos cuatro años y dan cuenta de un escenario de fuerte contracción en la industria, según información de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA).

La evolución mensual mostró que la actividad también retrocedió frente a enero, con una disminución del 1,9%. En el acumulado de los primeros dos meses de 2026, el sector registró una baja de 8,2%. Los datos muestran que la caída no se limitó a un segmento específico, sino que alcanzó a todos los subsectores estratégicos de la cadena productiva.

El presidente de ADIMRA, Elio Del Re, señaló que “la actividad metalúrgica profundiza su tendencia negativa durante el primer bimestre del año, con niveles de capacidad ociosa críticos y sin señales claras de recuperación en el corto plazo”. Añadió que la “fuerte retracción del mercado interno está impactando directamente sobre la producción y deteriorando la rentabilidad de muchas empresas del sector. Esta situación pone bajo presión el sostenimiento del empleo metalúrgico, en un contexto donde el mercado interno enfrenta una demanda en caída libre”.

La información difundida por ADIMRA consignó que la utilización de la capacidad instalada cayó 8 puntos porcentuales respecto del mismo período del año anterior. El registro de 40,2% representa el menor nivel para el sector desde 2022. El descenso se observó en todas las ramas que componen la industria metalúrgica, aunque con distinta intensidad.

Entre los subsectores más afectados, la Fundición sufrió una baja interanual del 15,0%, mientras que los Bienes de Capital retrocedieron 14,6%. El segmento de Autopartes marcó una caída del 12,0%. El Equipamiento Médico disminuyó 11,6%, el Equipo Eléctrico descendió 10,2% y el rubro de Otros Productos de Metal registró una baja de 9,7%. Los sectores de Carrocerías y Remolques y Maquinaria Agrícola presentaron descensos de 4,0% y 1,4%, respectivamente.

La distribución geográfica de la caída también mostró un impacto generalizado. Buenos Aires reportó una contracción del 12,9%, Córdoba descendió 11,9%, Mendoza bajó 10,2%, Entre Ríos registró un retroceso de 9,8% y Santa Fe tuvo una disminución de 4,3%. Según los registros de ADIMRA, ninguna de las principales provincias metalúrgicas mostró señales de recuperación durante el período analizado.

En cuanto al empleo, el informe de la cámara destacó una disminución interanual del 1,8%. La comparación con enero no mostró variaciones, lo que sugiere que el ajuste en el empleo acompaña de manera rezagada la contracción de la actividad.

El análisis interno de la producción metalúrgica arrojó que la caída interanual de 10,3% en febrero estuvo acompañada por una baja mensual del 1,9% respecto a enero. El acumulado del año arrojó una contracción del 8,2%, mostrando que la tendencia a la baja se sostuvo desde el inicio de 2026.

Los datos relevados por el Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA indicaron que la utilización de la capacidad instalada, situada en 40,2%, constituyó el valor más bajo desde 2022. Esta cifra implicó una reducción de 8 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior y evidenció una menor utilización de los recursos productivos en toda la cadena metalúrgica.

El informe detalló que el sector de Fundición encabezó el ranking de caídas con un descenso del 15,0%. Los Bienes de Capital registraron una baja del 14,6%, seguidos por las Autopartes con un retroceso del 12,0%. El rubro de Equipamiento Médico marcó una caída de 11,6% y el de Equipo Eléctrico descendió 10,2%. La categoría de Otros Productos de Metal se redujo 9,7%, Carrocerías y Remolques bajaron 4,0% y la Maquinaria Agrícola cayó 1,4%.

La comparación provincial mostró que el descenso fue transversal. Buenos Aires experimentó una baja del 12,9%. En Córdoba, la caída fue de 11,9%. Mendoza registró una disminución de 10,2%, Entre Ríos tuvo un retroceso del 9,8% y Santa Fe descendió 4,3%. Ninguna de las jurisdicciones industriales de peso logró evitar la tendencia negativa.

El análisis de la cámara empresarial subrayó la persistencia de la contracción en la utilización de la capacidad instalada, que se ubicó en 40,2% durante febrero, el menor registro en cuatro años. El descenso de 8 puntos porcentuales respecto al mismo mes de 2025 mostró la profundidad de la crisis sectorial.

El presidente de ADIMRA, Elio Del Re, advirtió que la “fuerte retracción del mercado interno está impactando directamente sobre la producción y deteriorando la rentabilidad de muchas empresas del sector”. En su visión, el actual contexto “pone bajo presión el sostenimiento del empleo metalúrgico, en un contexto donde el mercado interno enfrenta una demanda en caída libre”.

La información relevada por la entidad mostró que el empleo metalúrgico disminuyó 1,8% en la comparación interanual, sin variaciones respecto a enero. El reporte de ADIMRA no identificó señales de recuperación en el corto plazo para los niveles de ocupación en el sector.

El informe del Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA consignó que la variación acumulada de la producción metalúrgica hasta febrero fue de -8,2%. El registro interanual de -10,3% y la variación mensual de -1,9% completaron el cuadro de un sector que enfrenta dificultades en todos los frentes.

Los gráficos elaborados por la entidad dieron cuenta de la profundidad y persistencia de la contracción. El índice de producción industrial metalúrgica mostró una tendencia descendente que se acentuó en los primeros meses de 2026.

La cámara detalló que el descenso afectó a todos los subsectores estratégicos. El impacto en la Fundición y en los Bienes de Capital resultó especialmente severo, con retrocesos por encima del 14%. Las Autopartes y el Equipamiento Médico se ubicaron cerca del 12% de caída. El Equipo Eléctrico y los Otros Productos de Metal también reportaron bajas de dos dígitos. Los rubros de Carrocerías y Remolques y Maquinaria Agrícola, aunque menos afectados, no escaparon a la tendencia general.

El informe de ADIMRA remarcó que la utilización de la capacidad instalada se mantuvo en niveles históricamente bajos. La entidad subrayó que la caída de 8 puntos porcentuales respecto a febrero del año anterior puso en evidencia la magnitud de la crisis productiva.

El relevamiento de la cámara mostró que la contracción de la producción y de la utilización de la capacidad instalada impactó de forma directa en el empleo. Si bien la reducción interanual de 1,8% no fue tan pronunciada como la baja en la actividad, el informe advirtió que el “sostenimiento del empleo metalúrgico” enfrenta presiones crecientes por la falta de demanda y la rentabilidad deteriorada de las empresas.

La caída generalizada en todos los subsectores y provincias confirma que la crisis afecta a la totalidad de la cadena productiva metalúrgica. El escenario descripto por ADIMRA se caracterizó por la ausencia de señales de recuperación y la persistencia de los factores que impulsan la contracción. La demanda interna en retroceso y el contexto de baja utilización de la capacidad instalada configuran un panorama de alta incertidumbre para el sector.

El reporte de la cámara empresarial no incluyó proyecciones sobre el desempeño futuro de la industria, aunque sí advirtió que los niveles actuales de actividad y utilización de la capacidad productiva se mantienen en mínimos históricos y no existen indicios claros de un cambio de tendencia en el corto plazo.

El arranque de 2026 encontró a la economía en una etapa de transición. Tras un año atravesado por ajustes macroeconómicos, cambios en precios relativos y un comportamiento irregular del consumo, distintos sectores productivos muestran trayectorias divergentes.

Las actividades vinculadas a recursos naturales y exportaciones -minería, agro, energía- conservan niveles de dinamismo, mientras ramas orientadas al mercado interno -industria, comercio y construcción- enfrentan mayores dificultades para sostener el ritmo de producción.

El diagnóstico casi generalizado del mercado es que este año será igual de heterogéneo que el pasado: los que ganaron lo seguirán haciendo y los que perdieron podrían hundirse aún más. En promedio, la economía mostrará crecimiento, coinciden los analistas.

La actividad no evoluciona de manera uniforme entre sectores ni entre regiones. En algunas provincias vinculadas al agro, la energía o la minería se registran niveles de producción y empleo más dinámicos, mientras en los grandes centros urbanos la evolución de la demanda interna condiciona el desempeño de empresas industriales, comercios y servicios.

En algunas provincias vinculadas al agro, la energía o la minería se registran niveles de producción y empleo más dinámicos, mientras en los grandes centros urbanos la evolución de la demanda interna condiciona el desempeño

Ese contraste también aparece en los indicadores adelantados que se difundieron para el inicio del año. Tras un cierre de 2025 con un rebote de la actividad económica -en diciembre, la economía creció 1,8% respecto de noviembre, 3,5% interanual y 4,4% en promedio en todo el año-, los primeros datos privados del nuevo año describen un panorama más moderado, con movimientos mensuales dispares y un crecimiento que depende de pocos motores. Antes del repunte de diciembre, en octubre y noviembre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del Indec había registrado caídas mensuales de 0,5% y 0,1%, respectivamente.

A partir de ese punto de partida, los análisis privados buscaron anticipar la dinámica del comienzo de 2026. Las consultoras elaboraron estimaciones preliminares a partir de indicadores sectoriales, series de producción y datos de comercio exterior. Equilibra, por ejemplo, estimó que el EMAE mostró en enero un nivel estable en la comparación interanual, con una variación de 0% frente al mismo mes del año anterior, mientras que en la medición desestacionalizada el indicador mostró caída de 0,8%. La oficial del Indec se conocerá recién el jueves 26 de marzo.

El informe de la consultora Equilibra destacó que el nivel de actividad alcanzado a fines de 2025 marcó un máximo reciente.

Tras la baja de enero, la serie desestacionalizada volvió a ubicarse en niveles cercanos al pico previo registrado en junio de 2022. Equilibra también analizó la evolución de la actividad excluyendo el sector agropecuario. En ese caso, el EMAE sin agro cayó 1% interanual en enero.

Otra estimación privada ofreció una lectura diferente sobre la dinámica mensual. El anticipo de actividad elaborado por Eco Go estimó que la economía registró en enero un crecimiento de 1% respecto de diciembre en términos desestacionalizados. Según ese informe, la expansión mensual se explicó principalmente por el desempeño del sector de bienes. En la comparación interanual, el relevamiento estimó una contracción de 1,2% punta a punta.

Entre los segmentos con mejores perspectivas aparecen agro, minería, energía, actividades primarias e intermediación financiera, actúan como la locomotora del resto (Sigaut Gravina)

Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, dijo a Infobae: “Los sectores ganadores van a seguir ganando”. Según su análisis, el patrón observado durante el año anterior continuó en el comienzo de 2026.

Entre los segmentos con mejores perspectivas aparecen agro, minería, energía, actividades primarias e intermediación financiera. El economista contó que esos rubros actúan como locomotoras de la actividad, mientras otros sectores enfrentan mayores dificultades para expandirse.

¿Sobre ruedas?

Entre esos casos Sigaut Gravina mencionó a la industria automotriz, donde los datos del primer trimestre mostraron niveles de producción por debajo del mismo período del año anterior. Destacó el economista que el sector enfrenta dificultades para exportar vehículos y una mayor competencia de automóviles importados en el mercado interno. También mencionó el comportamiento de la construcción, que mostró señales mixtas entre meses recientes.

En relación con el consumo, Lorenzo Sigaut Gravina dijo: “Los sectores vinculados a la demanda de las familias no muestran una recuperación clara". Según explicó, la evolución del consumo se vincula con el comportamiento de los ingresos.

El economista mencionó que el empleo privado formal de calidad registró caídas, mientras los salarios formales en algunos casos apenas acompañan la inflación. La aceleración de la inflación de los últimos meses afectó aún más el poder adquisitivo de las familias, con salarios que subieron -en algunos casos- 2% y una inflación mensual cercana al 3 por ciento.

Recuperación, caídas y escenarios

Martín Kalos, director de la consultora Epyca, describió un escenario moderado: “El primer trimestre arrancó lento”. Para el panorama actual, el economista describió un escenario en el que industria, construcción y varios servicios vinculados al mercado interno operan en niveles de actividad problemáticos y de que, en promedio, “se amesetaron los niveles de actividad en valores menores a los que había hace algunos años, y no hay perspectiva de crecimiento”.

“Hay empresas a las que les está yendo bien por sus nichos específicos, pero también hay otras que están pensando en cerrar, o en pasar a ser importadoras, todo lo cual retroalimenta un ciclo problemático para la demanda interna y la producción nacional”, agregó Kalos.

El director de Epyca destacó que esos sectores trabajan con niveles reducidos de utilización de capacidad. En el caso de la industria, mencionó niveles cercanos al 60% de capacidad instalada. Kalos explicó que en ese contexto no aparece una necesidacd inmediata de inversión, sino una mayor necesidad de ventas.

No aparece una necesidacd inmediata de inversión, sino una mayor necesidad de ventas (Kalos)

El economista también mencionó la evolución de los ingresos familiares. Señaló que el consumo masivo continúa en crisis, debido al deterioro del ingreso disponible de los hogares. Ese movimiento se vincula, según indicó, con distintos factores. Entre ellos mencionó el deterioro en la cantidad y calidad del empleo y el aumento del peso de tarifas, transporte y servicios públicos dentro del presupuesto familiar.

Por su parte, el economista Federico González Rouco, de la consultora Empiria, describió un escenario de crecimiento cercano al 3,5% para el año respecto del 2025 y diferenció, como sus colegas, las actividades. “Ese avance estaría liderado principalmente por el agro, que tendrá una muy buena cosecha, especialmente en trigo y maíz, mientras que la soja tendría un desempeño aceptable. A eso se sumarán hidrocarburos y minería, que también van a estar entre los sectores que motorizan la actividad”, explicó.

“También podría haber algo de recuperación del consumo si el crédito repunta, aunque eso es menos seguro que lo que ocurre con los sectores vinculados a recursos naturales. En términos generales creemos que va a ser un año de crecimiento”, agregó. Pero aclaró que “la construcción probablemente enfrente más dificultades y la industria podría expandirse menos que esos sectores, pero por ahora no se ven caídas fuertes a nivel agregado, más allá de algunos nichos puntuales de producción”.

González Rouco también describió diferencias entre regiones del país. El economista dijo que el crecimiento vinculado a energía, minería y agro genera dinámicas distintas entre provincias.

La clave, para evitar tensiones sociales, es que esas grandes urbes, como el AMBA por ejemplo, comiencen en algún momento a mostrar recuperación (González Rouco)

Según explicó, provincias asociadas a esos sectores registran mayor dinamismo económico y laboral, y esa dinámica genera heterogeneidad geográfica en el crecimiento, con regiones vinculadas a recursos naturales que muestran mayor actividad en comparación con grandes centros urbanos.

“La clave, para evitar tensiones sociales, es que esas grandes urbes, como el AMBA por ejemplo, comiencen en algún momento a mostrar recuperación, y que esos empleos que se están perdiendo en los sectores más sensibles puedan reorientarse”, estimó Federico González Rouco.

A diferencia del comportamiento registrado en los préstamos a familias, las principales líneas de crédito no muestran aumentos bruscos en la morosidad. No obstante, los datos agregados pueden dar una idea de estabilidad que no se replica en todos los sectores, según remarcó un informe de la consultora Analytica.

“La concentración del financiamiento en unas pocas grandes compañías tiende a suavizar los indicadores generales, pero al observar la composición del crédito por sectores, tamaños y cantidad de empresa, se evidencia que la mayoría enfrenta condiciones más adversas. Los grandes números esconden tensiones crecientes en el entramado productivo”, precisó el documento.

La irregularidad en la cartera crediticia subió a 2,7% en enero, lo que representa un incremento de 0,2 puntos porcentuales respecto a diciembre. El mayor aumento se observó en los créditos catalogados con problemas o riesgo medio.

El informe señala que el 42% del crédito total está concentrado en solo el 0,3% de las sociedades jurídicas consideradas grandes empresas. El resto de las sociedades, que representan el 99,7%, acumulan el 58% de la deuda.

El comportamiento de la morosidad también muestra diferencias según el tamaño empresarial. Entre las grandes empresas, la mora se mantiene en niveles bajos, con 0,9%, debido a una mayor capacidad para gestionar necesidades de liquidez y un acceso más favorable a fuentes de financiamiento.

En cambio, las pymes, que enfrentan un mayor costo de fondeo y suelen depender del crédito para sostener sus operaciones de corto plazo, presentan una morosidad de 4%.

Si se observa la cantidad de empresas en mora, en enero el 12,9% de las sociedades jurídicas registró al menos una deuda irregular, mientras que un 3,4% presentó obligaciones en mora temprana.

Esto contrasta con los datos sobre saldos, donde el 96,1% de la deuda se mantuvo en situación normal. Esta diferencia se atribuye a la concentración de crédito en grandes empresas, cuyos indicadores positivos tienden a ocultar las dificultades que enfrentan organizaciones más pequeñas.

“La heterogeneidad también se ve presente cuando se analiza el crédito por sector. El fenómeno que se replica en los indicadores es el de una economía que funciona a dos velocidades”, explicó Analytica.

Los sectores de explotación de minas e hidrocarburos y la intermediación financiera lideran el nivel de actividad económica. Estos rubros están compuestos por un número reducido de empresas, en su mayoría de gran tamaño, lo que se traduce en deudas promedio más elevadas y tasas de morosidad inferiores al 1%.

Por otra parte, la industria manufacturera registró en enero una caída interanual del 3,2% y una tasa de morosidad del 3,6%. Dentro de este sector se observa una fuerte heterogeneidad según el perfil de las empresas.

En segmentos dominados por grandes compañías o multinacionales, como el refinamiento de petróleo, la irregularidad de cartera se ubica en 1,4%, mientras que entre los fabricantes de automotores la tasa desciende a 0,03%.

En cambio, ramas más atomizadas presentan niveles de morosidad considerablemente superiores: la confección de prendas de vestir muestra un 7,7%, los productores textiles alcanzan 7% y los fabricantes de muebles y colchones llegan a 7,9%.

Estos sectores resultan especialmente afectados por la caída de la demanda y la reducción de aranceles a las importaciones. Destacan además casos como la molinería y el curtido de cuero y marroquinería, con tasas de irregularidad de 43,3% y 40,7% respectivamente.

Por el contrario, otros rubros con una gran cantidad de empresas, como los fabricantes de productos de metal y los elaboradores de alimentos, exhiben tasas de morosidad más bajas, de 1,9% y 1,1% respectivamente.

El sector de la construcción presenta una de las situaciones más críticas, con una irregularidad de cartera del 6,1%. Esta cifra se corresponde con un nivel de actividad en mínimos históricos, ubicándose 22,8% por debajo del promedio de 2023.

Entre los factores que inciden en este escenario se encuentran el aumento de los costos y el ajuste de la obra pública, cuyo gasto devengado se redujo 87,3%, según datos oficiales.

Así, la evolución de la morosidad empresarial refleja un escenario dispar, donde la estabilidad de los grandes jugadores convive con dificultades crecientes en el resto del tejido productivo.

Hoy se publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero y Delgado espera que se ubique en torno al 2,8%, mostrando apenas una reducción de 0,1 puntos porcentuales en relación al mes previo.

El director de la consultora Analytica dijo: “Definitivamente estamos instalados en una meseta incómoda de inflación. Probablemente también marzo arroje un número parecido, aunque todavía no queremos dar nuestra proyección”.

“El Gobierno parece estar perdiendo, si se quiere, una de las batallas centrales de su relato económico: la de ‘pulverizar’ la inflación. Al menos en este primer trimestre del año, la situación se volvió más compleja y requiere atención”, consideró.

El economista resaltó igualmente que “no estamos ante una espiral inflacionaria ni nada que se le parezca, pero evidentemente el escenario se tensiona”. Señaló que el primer trimestre del año dejará una inflación acumulada cercana a los nueve puntos, prácticamente el mismo nivel que el presupuesto proyectaba para todo 2016.

A su vez, los salarios —incluso los formales, de quienes tienen la posibilidad de discutir paritarias— están creciendo claramente por debajo del IPC, lo que vuelve el contexto, sobre todo para el consumo, bastante complejo.

Delgado afirmó que las declaraciones del equipo económico de una inflación de 0% en el corto plazo “es más una expresión de deseos que otra cosa”.

“También resulta interesante un punto que se mencionó: el nuevo asesor del equipo económico, el economista uruguayo Ernesto Talvi, planteó que es más difícil bajar la inflación desde niveles del 20% o 25% mensual hasta el 3% o 4%, que reducirla desde ese 3% o 4% hasta niveles cercanos a cero", subrayó Delgado.

Remarcó que es una dinámica conocida en la región: ocurrió en Uruguay, en Chile durante los años ‘90 y también en Colombia. “Los procesos de desinflación suelen ser largos”.

“En ese sentido, su incorporación podría interpretarse como un intento de aportar experiencia sobre cómo funcionaron los programas de estabilización en la región”, indicó.

“La explicación tiene que ver con la inercia inflacionaria: contratos, servicios y distintos precios suelen ajustarse mirando la inflación pasada, lo que establece un piso y vuelve más lento el proceso de baja. A eso se suman los ajustes de precios relativos —en particular, de tarifas— que complican aún más el objetivo de llevar la inflación rápidamente hacia cero”, agregó.

Por otro lado, Delgado advirtió que, sin crecimiento, la administración de la política económica se volverá mucho más difícil. En ese marco, consideró que el Gobierno debería poner el énfasis en los próximos meses en cómo retomar la expansión de la actividad económica.

Según explicó, esto es clave por al menos dos razones. En primer lugar, porque uno de los ejes centrales del programa oficial —junto con la baja de la inflación y el equilibrio fiscal— era fortalecer la recaudación. Sin embargo, desde agosto, al mismo tiempo que la inflación volvió a acelerarse, los ingresos tributarios comenzaron a caer en términos reales. De hecho, febrero marcó el octavo mes consecutivo de retroceso en la recaudación.

Al mismo tiempo, el gasto público continúa en baja, aunque con márgenes cada vez más acotados para profundizar el ajuste. “La motosierra ya recortó buena parte del gasto y quedan cada vez menos partidas sobre las cuales avanzar”, planteó.

En segundo lugar, advirtió que una economía sin crecimiento también eleva —aunque sea de manera acotada— las probabilidades de conflictos sociales, con sectores movilizados o tensiones en la calle. “Es un combo que la Argentina ya vivió en otros períodos prolongados sin crecimiento”, señaló.

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Las economías regionales se enfrentan a un panorama complejo, con una mayoría de rubros que presentan retrocesos. La principal problemática de los sectores “en rojo” se vincula con el precio que reciben los productores, lo que afecta la rentabilidad y las posibilidades de seguir en actividad.

Así surge del Semáforo de Economías Regionales elaborado por Coninagro, que registró 4 actividades en verde, 7 en amarillo y 8 en rojo durante enero. En relación al mes previo, se notó una desmejora, dado que las actividades lechera y manisera cambiaron de la categoría amarilla a la roja.

El indicador incluye tres componentes: negocio, productivo y mercado. El primero evalúa la evolución del precio y el costo; el segundo mide el área o stock y la producción, y el último, la evolución de las exportaciones y las importaciones de las producciones, así como el consumo interno.

Entre las actividades que continúan en terreno negativo aparecen la yerba mate, el arroz, la papa, el vino y el mosto, las hortalizas y el algodón, a las que este mes se agregan el maní y la leche.

En la mayoría de los casos, la dificultad central está en la ecuación de negocio: los precios que perciben los productores avanzan muy poco o quedan por detrás de la inflación y del incremento de los costos operativos, lo que erosiona la rentabilidad y complica la recuperación de estas economías.

Respecto a la lechería, el paso a rojo se explica principalmente por el deterioro del componente de negocio. El precio que recibe el productor por litro de leche se mantiene sin cambios desde hace diez meses, en torno a los $470. En términos interanuales, esto implica una suba de apenas 8%, muy por debajo de la inflación.

El componente productivo se mantiene sin grandes cambios en los niveles de producción, mientras que el componente de mercado enfrenta un panorama complejo, con un incremento de las importaciones (+50%) en relación con las exportaciones (+20%).

En cuanto a la producción manisera, se observó un deterioro del componente de negocio, combinado con proyecciones poco favorables en el plano productivo. El precio en dólares de la tonelada pagada al productor se encuentra estancado desde hace ocho meses, en torno a los USD 594.

Se añaden las malas proyecciones para la campaña 2025/26, con una caída proyectada del 25% en el área sembrada (132 mil hectáreas menos) y una reducción del 13% en la producción (215 mil toneladas).

En suma, si bien la demanda externa se mantuvo relativamente estable, las importaciones aumentaron 12%.

Cabe mencionar también que, según consignó Folha de São Paulo, en el último año, 40.000 trabajadores del sector yerbatero de Misiones migraron a Brasil, reflejando un aumento significativo del éxodo rural hacia ese país debido a la crisis derivada de la eliminación del precio mínimo de la yerba mate. Esto provocó una caída drástica en el valor de la hoja verde e impidió a muchos continuar con sus labores.

En perspectiva histórica, “entre las situaciones más comprometidas se destacan la vitivinicultura y los cítricos dulces, que registraron indicadores en rojo en más del 70% de los meses. Les siguen la actividad citrícola, con el 67% de los meses en rojo, y la lechería, con el 65%”, detalló Coninagro.

En contraposición, las actividades en verde fueron bovinos, ovinos, granos y miel. “En todos estos sectores se observó un buen componente de negocio, con precios que crecieron por encima de la inflación. Este resultado se complementó con un buen desempeño en los mercados y con indicadores productivos que acompañaron”, destacó Coninagro.

Las actividades que permanecieron en amarillo incluyeron forestal, maní, leche, tabaco, cítricos dulces, mandioca, peras y manzanas, aves y porcinos. Estos sectores mostraron resultados variados: los precios no alcanzaron a compensar la inflación, la demanda se mantuvo estable y los costos continuaron elevados. Bajo estas condiciones, los períodos de recuperación resultaron prolongados y persistieron obstáculos para consolidar mejoras sostenidas.

Comercio exterior

Para el comercio exterior, las 19 actividades agropecuarias y economías regionales relevadas sumaron exportaciones por USD 5.032 millones, un aumento del 44% frente al promedio histórico de la última década para ese mes (USD 4.072 millones).

La composición de las ventas externas presentó una alta concentración: el 80% de los ingresos correspondió a los complejos granarios (soja, maíz, trigo, girasol, cebada y sorgo) y el sector bovino aportó otro 9%. El 11% restante, equivalente a unos USD 525 millones, correspondió al resto de las economías regionales.

Respecto de las importaciones, en enero se realizaron compras externas por USD 82 millones, frente a los USD 5.032 millones exportados. El complejo granario representó el 30% del total importado, seguido por la actividad forestal (22%), el sector porcino (11%) y el algodonero (10%). El 11% restante se distribuyó entre otras actividades con menor participación.

Al comparar los datos con el promedio del mismo período de los últimos diez años, las diferencias entre sectores se vuelven más marcadas: algunos muestran fuertes avances en sus exportaciones y otros registran retrocesos significativos.

Entre los que más crecieron se destacó el complejo de peras y manzanas, con ventas externas por USD 26 millones, un 95% por encima de su promedio histórico. Le siguió la actividad arrocera, que exportó USD 25 millones, con un aumento del 92% respecto del promedio del primer mes de los últimos años.

En el extremo opuesto, la actividad avícola registró la mayor caída, con exportaciones por USD 8 millones, un 73% por debajo de su promedio histórico.

En materia de importaciones, el mayor dinamismo se observó en el sector bovino, cuyas compras externas llegaron a USD 9 millones, un 138% más que su promedio histórico, aunque se trata de montos poco representativos frente a un sector que exporta más de USD 3.000 millones al año.

En contraste, las importaciones de peras y manzanas y de arroz cayeron con fuerza en términos porcentuales, aunque en valores absolutos siguen siendo marginales y en conjunto representan apenas el 1% del total importado en enero.

En el arranque del año, la actividad económica dejó señales que despertaron expectativas y también interrogantes. Algunos sectores sorprendieron con datos alentadores y movimientos que entusiasman al Gobierno, mientras otros continúan bajo la sombra de la cautela. El escenario económico muestra contrastes marcados: ciertos motores parecen encenderse con fuerza en el inicio del ciclo, pero la pregunta persiste sobre si ese impulso será suficiente para extenderse al resto de la economía.

Según la consultora Analytica, el 2026 arrancó con el “pie derecho” en términos de la actividad. Es que en enero, el Índice Líder de Actividad Analítica (ILA), que utiliza datos de alta frecuencia (incluyendo indicadores sectoriales, de consumo y crédito), con elevada correlación con el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), tuvo un aumento del 0,4 por ciento.

“En enero, la mayoría de los indicadores relevados registró variaciones mensuales positivas, con mejoras destacadas en la producción automotriz, las exportaciones y la actividad agropecuaria", destacaron en el informe. Lo que expone que continúa la dinámica dual del año pasado, ya que los contrapesos vinieron por variables asociadas a la demanda interna y en algunos segmentos industriales específicos.

Entre los factores expansivos, en la consultora destacaron el fuerte crecimiento de la producción de autos (+21,9%), acompañado por una suba de las exportaciones de bienes (+11,4%). También observaron aumentos en la recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) DGI (+5,4%) y en el consumo de cemento (+5,3%), junto con una mejora del Índice Construya (+1,8%). A la par de un aumento del 1,7% en la demanda de electricidad de grandes usuarios.

“En contraste, persisten focos de debilidad en variables vinculadas al mercado interno. Las ventas de vehículos a concesionarios retrocedieron (-5,5%) y las importaciones de bienes cayeron (-6,1%), lo que sugiere una demanda doméstica aún contenida. También se registraron bajas en la producción de calefones y termotanques (-1,4%) y en la recaudación de la seguridad social (-0,4%), mientras que los préstamos mostraron un avance marginal (+1,1%)”, puntualizaron.

La misma dinámica se confirmó en los datos de enero y febrero del informe de Qualy Consultora. Ya que, si bien la actividad económica creció en el primer bimestre del año, remarcaron que estuvo impulsada principalmente por la agroindustria y el comercio exterior, cuando el consumo interno y las ramas industriales tradicionales mostraron una recuperación lenta o incluso retrocesos en algunos casos.

En enero, la actividad industrial mostró signos de recuperación. El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) registró un aumento mensual de 3,1%, aunque en términos interanuales implicó una variación negativa de 3,2%. No obstante, la comparación con dos años atrás indicó un leve crecimiento del 4,1%. “El sector manufacturero atraviesa una etapa de reacomodamiento técnico donde la estabilización de las variables macroeconómicas comienza a delinear un piso para la actividad productiva”, marcaron. En esa línea, la producción de acero crudo tuvo un incremento intermensual del 22,5% e interanual del 17,3%; el hierro primario de 16,6% y 0,1% respectivamente; y laminados de acero no planos en caliente del 26,9% y 3,2 por ciento.

En cuanto a energía, la demanda eléctrica del sector comercio e industria aumentó 1,2% respecto al mes anterior, aunque en la comparación interanual descendió 7,7%. Mientras que la demanda total eléctrica avanzó 0,4% mensual, pero retrocedió 3,5% interanual.

Cómo siguió en febrero

En el segundo mes del año, según datos de Qualy, la producción automotriz registró un aumento mensual del 41,1%. Y si bien se trata de un gran dato, la comparación interanual arrojó una baja de 30,1%. A la par de que las ventas internas nacionales se redujeron 19,9% respecto a enero y 45,9% frente a febrero del año pasado. En contraste, los patentamientos de motos subieron 4,4% mensual y 70,4% interanual.

Pero el sector de la construcción continuó mostrando señales de debilidad. El índice de insumos para la construcción, ajustado por estacionalidad, descendió 1,2% respecto a enero y 1,6% en la comparación interanual. Los despachos de cemento al mercado interno cayeron 11,6% en el mes y 5,3% respecto al mismo mes de 2025.

Para sorpresa, en el comercio minorista de pequeñas y medianas empresas, el índice mostró un repunte mensual de 2,6% en febrero, pero la comparación interanual marcó una baja de 5,7%. La variación acumulada interanual fue de -5,2%. El consumo en los comercios de cercanía siguió condicionado por la retracción de la demanda: las familias concentraron el gasto en bienes esenciales, mientras que los artículos durables registraron caídas en las ventas.

Los datos muestran una economía en transición, con sectores que avanzan a ritmos diferentes. Los recursos naturales y la energía aportaron resistencia y crecimiento, mientras que el resto de la industria y el comercio enfrentaron un ajuste por la debilidad de la demanda interna y la necesidad de recomponer márgenes. La recuperación sectorial depende de la capacidad de los sectores estratégicos para impulsar la manufactura tradicional en un contexto de mayor apertura comercial y de la recuperación gradual del poder adquisitivo de los hogares.

Ese es el principal desafío que enfrenta este año el equipo económico dirigido por el ministro Luis Caputo. En la Fundación Libertad destacan el crecimiento que tuvo la actividad en 2025, que según el Indec fue del 4,4%, pero destacan que el avance se concentró en el agro, la minería y las finanzas. Mientras que la construcción, la industria y el consumo masivo atravesaron una etapa de estabilización. Lo que se expone en la dinámica que tuvo el sector automotor: el mercado interno de vehículos creció 42,6%, pero la producción nacional bajó 3,1% y las exportaciones descendieron 10,8%. El reto sigue siendo trasladar el dinamismo de los sectores líderes al resto del entramado productivo, especialmente a los rubros intensivos en empleo y consumo.

“Nuestro análisis confirma que la economía argentina inició un proceso de recuperación, pero también deja en evidencia que ese rebote aún es desigual entre sectores”, afirmó Luciano Villegas, economista de la Fundación Libertad:. Para quien el desafío político hacia adelante será consolidar reglas macroeconómicas estables que permitan que este dinamismo se extienda desde actividades puntuales hacia el entramado productivo más intensivo en empleo.

El economista Carlos Melconian lanzó este miércoles una serie de críticas al rumbo económico del Gobierno de Javier Milei y advirtió sobre las dificultades que atraviesa la economía real. Sin embargo, al mismo tiempo sostuvo que el presidente podría aspirar a una reelección en 2027, en parte por la debilidad de la oposición. “Su mayor activo es que no tiene nadie enfrente”, afirmó.

Las declaraciones se dieron durante la segunda jornada de la feria agroindustrial Expoagro 2026, donde el ex titular del Banco Nación participó de una exposición dedicada a analizar las perspectivas económicas para el año en curso.

En ese marco, el economista planteó un diagnóstico poco alentador para la actividad y anticipó que el 2026 tendrá características contractivas. Según su evaluación, se tratará de un año “recesivo”, con dificultades para que la economía logre un repunte sostenido.

Uno de los puntos que remarcó durante su presentación fue el deterioro del ingreso de los hogares. Melconian señaló que el poder adquisitivo se encuentra fuertemente afectado y que ese factor condiciona la dinámica del consumo.

En ese sentido, sostuvo que para recuperar parte del terreno perdido sería necesario un aumento significativo de los salarios. De acuerdo con su estimación, los sueldos deberían incrementarse alrededor de un 30% para comenzar a recomponer el poder de compra.

El economista consideró que, más allá de los debates ideológicos sobre el rumbo del programa, la economía necesita mayor circulación de dinero y financiamiento para impulsar la actividad.

“Dejando de lado la fantasía de la dolarización, se necesita plata en la calle y crédito en los bancos”, afirmó durante su exposición ante empresarios y productores presentes en el encuentro.

A partir de ese diagnóstico, Melconian planteó que el Gobierno debería ofrecer mayores precisiones sobre los próximos pasos del programa económico.

En diálogo con Infobae en Vivo, Melconian había asegurado que en la coyuntura actual, el único elemento capaz de dinamizar la economía es la monetización a través de una “emisión virtuosa” generada por la compra de dólares por parte del Banco Central.

Asimismo, destacó que “hace 8 meses que la inflación está en dos y medio”, por lo que cree que el Gobierno “va a tener que tomar una decisión”. “O continúa encaprichado en hablar de ‘cero coma algo’, que nadie se lo ha pedido, o toma una decisión de regular la actividad y no llegar al cero coma algo con la paz en el cementerio”.

Para Melconian, “Argentina va a convivir con dos dígitos de inflación por un tiempo porque está en un proceso”.

“No me gusta el dólar fijo, porque se va a meter en un quilombo. Y mucho menos en los próximos tres o cuatro meses”, sostuvo el economista.

“El gobierno tiene que entender que es un gobierno de transición y tiene que ir acomodando. No puede reprimir. A alguien se le escapó que lo quieren a $1.350 y eso es un problema”, manifestó.

“Aclaro, no estoy proponiendo una devolución, pero si valiera $1.650, estaría mucho más contento y tranquilo”, agregó.

La propuesta de Melconian contemplaba un régimen cambiario de convivencia de dos monedas, apoyado en reformas al Código Civil y un paquete de doce leyes para el Parlamento, en contraposición al formato de leyes con cientos de artículos del oficialismo. Su plan buscaba un dólar realmente libre desde el primer día que pusiera al Banco Central en funciones, sin utilizar el tipo de cambio para “tapar la basura” de sectores no productivos.

Por otra parte, apuntó contra el equipo económico: “Alguien le tiene que hablar al Presidente. Son un equipo de auto castrados que no dicen nada”.

“El Gobierno cree que las cosas se hacen de shock porque, después, no ocurren o no se sostienen. En la Argentina hay muchas experiencias en las que el gradualismo quedó truncado. Pero, al mismo tiempo, existe una situación en la que un conjunto de empresas operaban o funcionaban con reglas muy distintas y pasaron de Disneylandia a Guantánamo sin escala”, dijo el economista.

A la vez, sostuvo que la economía crece, pero lo hace a distintas velocidades. “Cuando se observan los sectores ganadores —como energía, bancos, que si bien hoy tienen una rentabilidad más ajustada, y también el agro— las estadísticas muestran que aportaron al crecimiento a lo largo de estos dos años. En conjunto, esos sectores acumulan una expansión cercana al 16%“, precisó.

En ese mismo período, aseguró Laspina, cuando se mira el otro lado de la economía, aparecen los sectores perdedores, más vinculados al consumo interno, que registran una caída aproximada del 7% en su nivel de producción. Tal es el caso de la construcción y la industria.

El entrevistado resaltó además que hay una dispersión no solo entre sectores, sino también a nivel regional. Provincias como Neuquén, por ejemplo, están creciendo como nunca, con subas en los precios y también en los salarios. “Por eso hay una distancia entre el número de crecimiento estadístico que muestra el Indec y la percepción social de todos los grandes conurbanos”, afirmó el economista.

“Nosotros, como CIPPEC, vamos a mirar siempre las políticas de largo plazo y el debate no tanto de la coyuntura sino de los desafíos que vienen: la reconversión productiva, la desconcentración regional —que va a ocurrir en la Argentina de una u otra forma— y los desafíos en materia de urbanismo. Hay ciudades que crecen mucho, otras que empiezan a caer y también se da una migración de empresas entre distintas regiones", explicó.

Laspina planteó una comparación entre el escenario económico actual y el de la década de 1990 para explicar la magnitud de los desafíos que enfrenta hoy la Argentina. Según señaló, el debate sobre el tipo de cambio suele aparecer en el centro de la discusión, pero el contexto internacional es muy distinto al de entonces.

En ese sentido, explicó que en los años noventa el tipo de cambio estaba más bajo que ahora”. Sin embargo, remarcó que aquella etapa tenía condiciones globales muy diferentes: “No estaba China en la Organización Mundial de Comercio (OMC), no teníamos inteligencia artificial”. También destacó que en ese momento el financiamiento internacional fluía con fuerza hacia los países emergentes.

En ese marco, agregó que distintos sectores de la economía registraron un fuerte dinamismo. La construcción, dijo, experimentó una expansión significativa y formó parte de un proceso de modernización más amplio. Ese conjunto de factores permitió que la economía creciera incluso en medio de transformaciones estructurales profundas.

Según describió, fue “un proceso de modernización muy grande y eso permitió que la economía creciera a pesar del shock de la reconversión productiva”, una etapa que además implicó “una apertura unilateral muy fuerte”.

Al trasladar la comparación al presente, sostuvo que la situación actual combina algunos elementos similares con nuevas presiones. “Hoy tenés la estabilización de la década del 90, la apertura de la década del 90, pero atravesada por el peso creciente de China en el comercio internacional y por el hecho de que Argentina no está incorporada del todo al mercado financiero internacional”, señaló.

A ese contexto agregó otro fenómeno que, a su entender, también modifica profundamente las condiciones del mercado laboral y la estructura productiva: el avance tecnológico. En particular, mencionó el impacto de la inteligencia artificial sobre el empleo. “La inteligencia artificial en algún punto es a los servicios en materia de empleo lo que China es a los empleos en materia de industria”, explicó.

Por otra parte, Laspina consideró que la inflación “es una batalla que todavía no se ganó, y en el medio de esa guerra que es bastante cruenta, el ‘paciente’ está recibiendo bombardeos de otro lado. Algunos son autoinflingidos”.

En ese sentido, pese a la baja del precio de los bienes en términos reales por la apertura de importaciones, subrayó que el salario real viene cayendo y no recuperó los niveles de 2023, junto con el empleo formal, ahora reemplazado en gran medida por el cuentapropismo, con trabajos en servicios como Uber.

“Hay toda una reconfiguración que tiene ganadores y perdedores. Hay que decir también que la gente corría para llegar a fin de mes cuando la inflación era de 5% o 6% mensual. Hoy hay un alivio. Antes éramos pobres y desesperados, ahora somos pobres”, afirmó.

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El cierre de 2026 comienza a perfilarse en las planillas de los principales analistas económicos de la Argentina. En el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el mercado ha recalibrado sus proyecciones, dejando atrás las estimaciones previas para dar lugar a un escenario donde la inflación muestra una mayor resistencia a la baja de la esperada originalmente, mientras que el tipo de cambio exhibe una trayectoria de ajuste más moderada.

De acuerdo con el consenso de las consultoras, bancos y centros de investigación que participan de la encuesta oficial, el año finalizará con indicadores que obligan a revisar las estrategias financieras y operativas. La mirada de los expertos ya no se posa únicamente en la coyuntura del mes a mes, sino en la foto final que arrojará el 31 de diciembre, un balance que combina correcciones al alza en los precios y un alivio relativo en la cotización de la divisa estadounidense.

El horizonte inflacionario: una meta que se aleja

Uno de los datos más significativos que arroja el nuevo informe es la revisión al alza de la inflación acumulada para todo el 2026. Según el promedio de los analistas, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registrará un incremento total del 26,1% para cuando termine el año. Este valor representa un salto considerable respecto a lo que se preveía apenas un mes atrás, cuando el mercado estimaba una inflación anual del 22,5 por ciento.

Esta diferencia de 3,6 puntos porcentuales en la proyección anual responde a una inercia que parece haber encontrado un piso difícil de perforar en el corto plazo. Si bien el Gobierno mantiene metas más optimistas, los especialistas privados han decidido ajustar sus modelos ante una dinámica de precios que, aunque menor a la de años anteriores, muestra señales de persistencia.

Los especialistas calculan que la inflación de febrero llegará al 2,7%, lo que representa un aumento de 0,6 puntos porcentuales respecto a la estimación realizada en el informe previo del REM para ese mes. Asimismo, elevaron su pronóstico para marzo: anteriormente preveían un IPC del 2,2%, pero ahora anticipan que se ubicará cerca del 2,5%.

El camino hacia ese 26,1% anual contempla una desaceleración gradual durante el segundo semestre. No obstante, para los meses más inmediatos, las expectativas se mantienen en niveles que condicionan el promedio final. Para mayo, se prevé un IPC del 1,9%, una cifra que sirve como escalón en el sendero descendente que el mercado imagina para la segunda mitad del año, pero que no alcanza para compensar los aumentos registrados y previstos para el primer cuatrimestre.

Dólar: proyecciones a la baja para el cierre del año

En contraste con la tendencia alcista de la inflación, las previsiones para el tipo de cambio nominal han experimentado un ajuste a la baja. Los analistas que participan del REM proyectan ahora que el dólar oficial cerrará el 2026 en un valor de 1.707 pesos.

Lo relevante de esta cifra es la comparación con el relevamiento anterior: los expertos recortaron su estimación en $43,2 respecto a lo que esperaban el mes pasado. Esta corrección sugiere que el mercado visualiza una mayor capacidad de contención cambiaria.

Incluso al mirar un poco más allá, hacia el inicio de 2027, la tendencia de moderación se mantiene. Para febrero del próximo año, los especialistas anticipan un valor de la divisa de $1.748, lo que implica una reducción de $20 frente a los pronósticos previos. Este panorama configura un escenario de relativa estabilidad cambiaria en términos nominales, siempre bajo la premisa de que se mantengan las condiciones actuales de política monetaria y cambiaria.

Tasas y actividad: el resto de la foto de fin de año

Más allá de los dos ejes centrales, el informe del Banco Central detalla qué sucederá con otras variables críticas para la economía. En materia de tasas de interés, se espera un proceso de reducción paulatina. Si bien para el mes de marzo se estima que la tasa de interés promedio se ubicará en torno al 31,32%, la proyección para el cierre de diciembre es que descienda hasta el 24%.

Este recorte en las tasas de interés es seguido de cerca por los analistas, quienes realizaron correcciones de entre 0,4 y 1,6 puntos porcentuales en sus estimaciones respecto a la encuesta anterior, adaptándose a la estrategia de la autoridad monetaria de acompañar la baja de la inflación con rendimientos en pesos menos elevados.

Por último, el desempeño de la economía real también fue objeto de revisión. El consenso de los analistas proyecta para todo el 2026 un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 3,4 por ciento. Aunque este número representa una leve mejora de 0,2 puntos porcentuales en relación con el REM previo, todavía existe una brecha marcada con las aspiraciones oficiales.

El valor se encuentra sensiblemente por debajo del crecimiento del 5% que el Gobierno nacional plasmó en el Presupuesto 2026, evidenciando una visión más cauta por parte del sector privado sobre la velocidad de la recuperación económica.

JUEVES, 5 de marzo de 2026 (HealthDay News) -- Los dispositivos de seguimiento de actividad física que llevan en la muñeca podrían ser capaces de predecir si una persona con esclerosis múltiple tiene más probabilidades de sufrir una discapacidad en empeoramiento, según un nuevo estudio.

Los datos de los rastreadores de actividad física mostraron no solo quién tenía mayor riesgo de progresión de la enfermedad, sino también cuántos cerebros podrían estar en peligro de deterioro, según informaron los investigadores el 4 de marzo en la revista Neurology.

"La identificación oportuna de los pacientes en riesgo de progresión de la enfermedad es esencial para reducir la discapacidad a largo plazo, pero las pruebas actuales para medir la discapacidad de la EM no están diseñadas para detectar pequeños cambios", dijo la investigadora principal Kathryn Fitzgerald, profesora adjunta de neurología y epidemiología en la Universidad Johns Hopkins de Baltimore.

"Utilizar un dispositivo relativamente económico y accesible alrededor de la muñeca puede ayudarnos a identificar cambios tempranos en la enfermedad", afirmó en un comunicado de prensa.

Para el estudio, los investigadores equiparon a 238 personas con EM con un rastreador de actividad que medía cuánta actividad física tenían durante el día, cuánto tiempo pasaban sentadas o inactivas, así como sus ciclos de sueño.

Se pidió a los participantes que llevaran los dispositivos las 24 horas durante dos semanas, y repitieron el proceso cada tres meses durante un promedio de tres años.

Durante el estudio, 120 personas progresaron en su EM, y sus patrones de actividad física reflejaban a quienes tenían mayor riesgo, según los investigadores.

Concretamente, las personas que tuvieron una disminución de la actividad durante la primera mitad del día tenían un 20% más de probabilidades de que su EM empeorara que aquellas que no tuvieron disminuciones en su nivel de actividad, según el estudio.

Las disminuciones en los niveles de actividad matutina también se relacionaron con atrofia cerebral en pacientes con EM, con disminuciones en el volumen cerebral total, la materia gris y el tálamo, una estructura cerebral que procesa información sensorial y motora.

"Se necesita más investigación para confirmar estos hallazgos, pero es emocionante pensar que usar dispositivos fácilmente accesibles podría ayudarnos a predecir quién corre el riesgo de empeorar la enfermedad y, potencialmente, prevenir esos cambios", dijo la investigadora principal Ellen Mowry, directora de neuroinmunología e infecciones neurológicas en la Universidad Johns Hopkins, en un comunicado de prensa.

"Detectar pequeños cambios también podría ayudarnos a acelerar la investigación sobre nuevos tratamientos", afirmó.

Más información

La Sociedad Nacional de Esclerosis Múltiple tiene más información sobre la esclerosis múltiple.

FUENTE: Nota de prensa de la Academia Americana de Neurología, 4 de marzo de 2026

En un contexto de caída de la actividad y numerosos cierres de empresas, Argentina registró el segundo peor desempeño industrial del mundo entre 56 economías, solo superado por Hungría. Además, la trayectoria va en dirección opuesta a lo que sucede en el resto de la región.

Así surge de un informe de la consultora Audemus, que detalla que en los últimos dos años la actividad industrial argentina cayó en promedio 7,9%. En perspectiva, en Hungría el declive alcanzó el 8,2%, en Bulgaria, 6,7%; en Alemania, 6,3%; en Canadá, 5,2%; en Italia, 4,8%; y en Países Bajos, 3%.

Por el contrario, Taiwán se destaca como el país de mayor crecimiento, con un alza de 32,3%, seguido por Vietnam (23,8%), Egipto (19,5%), Costa Rica (16,3%), China (13,3%), Rusia (13%) y Singapur (12,8%).

“En Europa, las causas son identificables y, en parte, exógenas: el shock energético, la competencia china en el sector automotriz y las tensiones comerciales con Estados Unidos”, consideró la consultora del ex ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas.

“En Argentina, en cambio, la crisis manufacturera responde fundamentalmente a decisiones de política económica doméstica: un tipo de cambio apreciado que erosiona la competitividad, una apertura comercial acelerada y sin selectividad sectorial, y la ausencia de cualquier instrumento de política industrial activa”, resaltó.

En la comparativa regional, Brasil expandió su industria 3,5% promedio en estos dos años, al igual que Chile (5,2%), Perú (6,5%) y Uruguay (+3,7%). Colombia y México retrocedieron pero dentro de rangos mínimos (-0,7% y -0,4%)”.

El estudio puso la lupa en Brasil, destacando las trayectorias opuestas pese a que ambos países comparten el Mercosur, enfrentan condicionantes similares en materia de acceso a mercados y competencia china, y tienen estructuras industriales con ciertos paralelos.

Sucede, explica Audemus, que el país vecino implementó varias herramientas para promover la industria, como el programa Mover para el sector automotriz, y preservó un tipo de cambio más competitivo.

“El retroceso industrial argentino no puede explicarse por el contexto global ni regional”, concluyó.

Asimismo, el informe precisa que en dos años de gestión de Javier Milei, 2.436 empresas industriales dejaron de realizar aportes al sistema de ART —lo que refleja su cierre efectivo o su reducción a una actividad mínima—. Esa cifra representa casi el 5% del total de firmas industriales del país.

La caída en el número de empresas fue pronunciada y sostenida, al punto de encaminarse a perforar los mínimos registrados durante la pandemia.

Aquellas que aún se sostienen atraviesan un panorama delicado: el uso de la capacidad instalada se ubica en 57,9%, el nivel más bajo en 10 años, salvo la pandemia. Así, las plantas industriales operan a menos de 6 de cada 10 unidades de su potencial.

En materia de empleo, el deterioro también resultó significativo: desde 2023 se eliminaron 72.955 puestos de trabajo industriales, lo que representó una contracción del 6% del total de puestos en la manufactura.

La evolución, no obstante, no siguió un recorrido uniforme. Luego del marcado desplome registrado durante el primer semestre de 2024, se observó una leve recuperación que llegó a interpretarse como un posible cambio de tendencia.

Sin embargo, esa expectativa no se concretó: desde el tercer trimestre de 2025 la pérdida de empleo volvió a intensificarse.

En este marco, el ministro de Economía, Luis Caputo, le restó importancia y señaló recientemente que “se echa gente en todos los países del mundo y no es un drama. ¿Por qué? Porque en 48 horas la gente consigue empleo y tal vez mejor. Ahí es donde tenemos que ir. Estamos del lado de la gente que no tiene empleo”.

Y agregó, en diálogo con el Cronista, que el debate no es entre un modelo industrialista y uno aperturista, sino entre un esquema que —según definió— fue “prebendario” y otro que promueva competencia e inversión.

Mientras tanto, Milei, en su discurso de apertura de sesiones ordinarias en el Congreso, afirmó: “Desde hace casi un siglo, la Argentina está atrapada en la trampa del fetiche industrialista. Nos dijeron que la única forma de generar empleo era sostener un esquema industrial fuertemente subsidiado. Nos dijeron que solo podíamos crecer si vivíamos con lo nuestro”.

Ante esas declaraciones, la UIA y la Asociación Empresaria Argentina (AEA), emitieron comunicados de prensa en los que exigieron “respeto” al Gobierno y afirmaron que es “indispensable promover un diálogo constructivo y respetuoso”.

Al mismo tiempo, en diálogo con Infobae en Vivo, el titular de la UIA, Martín Rappallini, dijo: “El Estado tiene que acompañar este proceso de reacomodamiento de la economía. También nosotros vemos con preocupación que en muchas áreas todavía la actividad está rezagada”.

Marzo se presenta como un mes para determinar si la inflación logra desacelerarse o si se consolida en niveles más altos, en un contexto marcado por la presión de los alimentos, los ajustes en precios regulados y la estacionalidad.

En paralelo, la actividad económica muestra señales dispares, con repuntes concentrados en pocos sectores y un consumo condicionado por la caída del salario durante los últimos meses.

Un informe de Fundación Capital, la consultora especializada en macroeconomía dirigida por Martín Redrado, apuntó: “El 2026 inicia con el importante desafío de evitar que la inflación se acomode en el 3% mensual. Factores como el aumento de la carne y los servicios regulados, además del impacto de estacionales, le ponen un piso elevado al Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero y marzo (no bajarán del 2,5 por ciento)”.

Un cambio en el mix de política económica en relación a las reservas, nos llevan a un 2026 con mayor nominalidad que la proyectada (Fundación Capital)

“El primer trimestre tendrá más inflación de la prevista inicialmente, expectativas sostenidas en el 30% anual, paritarias que empiezan a mostrar cierto acortamiento y un cambio en el mix de política económica en relación a las reservas, nos llevan a un 2026 con mayor nominalidad que la proyectada”, añadió.

En lo que respecta a marzo específicamente, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central, arroja que el consenso de los consultores privados esperan que el nivel general de precios llegue a 2,2 por ciento.

Desde Equilibra, el economista Gonzalo Carrera prevé que la inflación se ubique en torno a 3%. “Es un mes con alta estacionalidad en ropa y educación, pero será importante seguir de cerca la evolución de la carne en las próximas semanas, ya que podría generar un arrastre estadístico que impacte también”, explicó.

De manera similar, la consultora Analytica, de Ricardo Delgado, estima una inflación mensual de 2,7 por ciento.

Por su parte, la economista Anastasia Daicich, directora de Qualy Consultora, calcula un IPC menor, cercano al 2,4%. De este modo, se rompería la tendencia de aceleración que comenzó en abril de 2025, tras un febrero que se mantuvo en niveles similares a enero. Esto, dice la especialista, se produciría como resultado de un juego de varios factores:

Factores que inciden al alza

• Inicio de clases: si bien el ciclo escolar comenzó en febrero, el impacto en precios vinculados (útiles escolares, indumentaria, servicios educativos) se reflejaría en marzo.
• Precios regulados: el aumento de tarifas de servicios sigue marcando un “piso” a la inflación mensual.
• “Inercia inflacionaria”: la persistencia estructural de la inflación alimenta la recuperación de márgenes que persisten en los períodos de desaceleración.

Factores que inciden a la baja

• Tipo de cambio estable: la cotización del dólar “planchado” continúa siendo un “ancla” relevante.
• Costos mayoristas contenidos: la inflación mayorista registró un avance de 1,7% en enero, acumulando un incremento 26,2% en el año, menor al promedio de los precios al consumidor.
• Actividad económica débil: pese al crecimiento del PBI en 2025 (4,4%), los indicadores de consumo (supermercados, ventas pyme, shoppings) siguen evidenciado escaso dinamismo. “Esta apatía en la demanda agregada se convierte en otro freno para la inflación”.

Sobre este último punto, desde Epyca Consultores, destacaron que, si bien 2025 cerró con una recuperación de la actividad -con un crecimiento interanual de 3,5% y mensual de 1,8% en diciembre, los mejores registros desde la salida de la pandemia, dejando un arrastre estadístico de 2% para 2026-, observaron que “existe una heterogeneidad tan marcada que permite hablar de estancamiento para gran parte de la producción”.

En perspectiva, el nivel de actividad actual se sitúa sólo 2,9% por encima de diciembre de 2022. “No se logra consolidar una trayectoria de crecimiento sostenido, pese a algunos repuntes transitorios a fines de 2024 y comienzos de 2025 y ahora a fines de 2025″, señaló Epyca.

Perspectivas para el resto del año

La consultora LCG aseguró: “Aun con el llamativo crecimiento de diciembre, que deja un arrastre estadístico más elevado (2 puntos porcentuales), no esperamos un crecimiento alto para este año. Seguimos proyectando un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer la energía, minería, agro e intermediación financiera”.

Seguimos proyectando un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer la energía, minería, agro e intermediación financiera (LCG)

Para el resto de los sectores, la consultora advirtió que no encuentran elementos que empujen la expansión y detalló que en su mayoría seguirán atados a:

1. demanda interna poco pujante, con salarios estancados y creación de empleo de baja calidad, que difícilmente se revierta en el corto plazo con la aprobación de la reforma laboral
2. Impulso fiscal nuevamente negativo para alcanzar una meta más estricta este año
3. Apertura comercial en un contexto de tipo de cambio más bajo

Carrera precisó que el primer trimestre del año muestra una caída significativa de los ingresos reales debido a la aceleración de la inflación, que en enero fue de 2,9% y en febrero se estima en 2,7 por ciento.

El economista de Equilibra resaltó: “Los salarios, incluso los registrados con paritarias, no logran acompañar el aumento de precios, lo que anticipa un consumo débil”.

Los salarios, incluso los registrados con paritarias, no logran acompañar el aumento de precios, lo que anticipa un consumo débil (Carrera)

Además, dijo que la intermediación financiera, que venía impulsando la actividad, comenzó a frenarse por la alta morosidad y el menor dinamismo del crédito.

En este contexto, Carrera considera que el escenario para los próximos meses se perfila como adverso, con crecimiento concentrado solo en algunos rubros.

La confianza del campo se sostiene en niveles excepcionalmente altos y las intenciones de inversión marcan un récord desde que comenzó a elaborarse el Ag Barometer Austral, impulsado por un fuerte crecimiento en inversiones en activos fijos y un clima de optimismo entre los productores.

Así lo refleja el último informe del Centro de Agronegocios y Alimentos de la Universidad Austral. En enero de 2026, el índice general se ubicó en 158 puntos, apenas un escalón por debajo de los 159 alcanzados en noviembre de 2025. La diferencia es marginal —una variación de apenas 0,06%— y consolida al indicador en valores históricamente elevados.

Pero el dato que sobresale en esta edición es el fuerte avance en las decisiones de inversión en activos fijos. Ese subíndice creció 14% en el último bimestre y llegó a 127 puntos, el registro más alto desde la creación del relevamiento.

Para Carlos Steiger, director del estudio, el salto en este componente es una señal clara del clima que atraviesa el sector. “El productor inicia 2026 con una visión optimista y mayor confianza en el negocio agropecuario”, señaló.

El informe también revela que el 63% de los productores considera que el contexto actual es propicio para invertir en tierra, maquinaria o vientres. Detrás de esa percepción aparece, principalmente, una mayor previsibilidad en el escenario político y económico.

En ese sentido, Steiger sostuvo que el resultado de las elecciones legislativas de octubre de 2025 funcionó como una señal de continuidad en el rumbo económico, un factor que —según explicó— impacta directamente en las expectativas de inversión del sector.

El desagregado del informe muestra además una mejora en la evaluación del presente. El Índice de Condiciones Presentes avanzó de 124 puntos en noviembre de 2025 a 132 en enero de 2026, lo que implica un incremento del 6,45% en apenas dos meses.

Distinta fue la dinámica del Índice de Expectativas Futuras, que registró una leve contracción: retrocedió de 182 a 175 puntos. Aun así, el nivel continúa siendo muy alto en términos históricos y refleja que el horizonte del sector sigue marcado por perspectivas favorables.

La comparación interanual refuerza esa tendencia. El índice general escaló de 117 puntos en enero de 2025 a 158 en el mismo mes de 2026, lo que equivale a un salto del 35%.

“El productor argentino mantiene una visión positiva sobre el futuro, pero ahora esa confianza comienza a reflejarse también en cómo percibe la situación actual”, afirmó Steiger.

Por otro lado, señalan que, en la campaña agrícola 2025/26, la mayoría de los productores recurrió principalmente a sus propios recursos para financiar la actividad.

En detalle, el 61% utilizó fondos propios, mientras que el 49% accedió a financiamiento de proveedores a través de canjes a cosecha. Por su parte, el crédito bancario tradicional mantiene una participación reducida, con apenas 17% de uso, limitado sobre todo por las elevadas tasas de interés reales.

“El productor tiene intención de invertir, pero el sistema financiero aún no ofrece condiciones acordes con la dinámica económica del sector agropecuario”, dijo Steiger.

El informe también destaca que los productores proyectan destinar alrededor del 51% de los ingresos esperados por soja y el 52% de los provenientes del maíz para cubrir los costos totales de la campaña.

Esto sugiere que, en promedio, los productores podrían cerrar el ciclo con un superávit financiero, un factor que contribuye al aumento en las expectativas de inversión.

No obstante, la estrategia de comercialización sigue siendo cautelosa. Casi la mitad de los productores (48%) prefiere retener parte de la producción, a la espera de mejores precios internacionales o de posibles modificaciones en los derechos de exportación. Otros destinan los excedentes a la adquisición de insumos para la próxima campaña, mientras que un grupo menor los invierte en maquinaria o en la compra de hacienda.

Vale mencionar que las exportaciones de la agroindustria iniciaron 2026 con un crecimiento interanual del 17,6%, según el último informe del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA), elaborado junto a la Bolsa de Cereales. En enero, el sector generó USD 4.088 millones, es decir, USD 613 millones más que en el mismo mes del año pasado.

Este desempeño se explicó principalmente por los complejos de trigo, girasol y cebada, que lideraron el incremento mensual. Además, destacaron por su dinamismo sectores como el tabacalero, la alfalfa y el girasol, con aumentos relativos de 271%, 233% y 173%, respectivamente.

En el último mes del año, el EMAE reflejó incrementos en once de los sectores relevados respecto al mismo mes de 2024. El rubro Agricultura, ganadería, caza y silvicultura presentó un crecimiento interanual del 32,2%, impulsado por un récord en la cosecha de trigo, tanto en cantidad como en rendimiento promedio, que superó en 50% el promedio de las últimas cinco campañas.

Este sector fue el que más contribuyó al aumento interanual de la actividad económica, seguido por Intermediación financiera, que avanzó 14,1%. En conjunto, ambos sumaron 2,4 puntos porcentuales al resultado global del indicador.

En contraste, cuatro sectores mostraron retrocesos en la comparación interanual. Entre ellos, se destacaron Industria manufacturera, con una baja de 3,9%, y Comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que cayó 1,3%. Estas dos ramas restaron 0,8 puntos porcentuales a la variación del EMAE.

De acuerdo con el informe oficial, el indicador de diciembre registró los valores más altos desde que 2004, tanto en la serie desestacionalizada como en la de tendencia-ciclo. En la serie desestacionalizada, el índice logró ubicarse por encima del máximo precedente de junio de 2022. Por su parte, la tendencia-ciclo dejó atrás el nivel alcanzado en noviembre de 2025.

El dato resulta positivo en comparación con el mes previo que generó preocupación sobre cómo iba a concluir el 2025. En noviembre, el EMAE se contrajo 0,3% tanto en la variación mensual como en la comparación interanual, a pesar de que diez de los sectores relevados presentaron subas en la comparación interanual de noviembre. Entre ellos, se destacaron Intermediación financiera, que creció 13,9% por el mayor volumen de operaciones de agentes y sociedades de bolsa, y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con un avance de 10,5%. Estos dos rubros aportaron en conjunto 0,94 puntos porcentuales al resultado global del EMAE.

Proyecciones de privados

Las proyecciones de consultoras privadas diferían sobre la tendencia del dato de diciembre. En ambos escenarios, la magnitud de los registros genera obstáculos para los planes oficiales y aumenta las expectativas ante un indicador que será central para el margen de maniobra de la recuperación económica proyectada para 2026.

La consultora Analytica difundió el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA), un indicador que toma datos de alta frecuencia y mantiene alta correlación con el EMAE que publica el INDEC. Según el ILA, la actividad económica creció 0,2% en diciembre, lo que impulsó un alza de 0,1% en el último trimestre y de 4,3% en el año. Desde Analytica señalaron que este crecimiento, aunque leve, se sustentó en pocos sectores dinámicos, especialmente en el consumo durable y la construcción. La firma remarcó que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron por un nuevo régimen macroeconómico”.

Entre los factores expansivos, resaltó el incremento en las ventas mayoristas de vehículos a concesionarios (+21,1%), junto con la recuperación de la construcción, evidenciada en el aumento del Índice Construya (+8,0%) y en un leve repunte del consumo de cemento (+0,3%). Además, la demanda eléctrica de grandes usuarios se elevó 7,2%, asociada a una mejora puntual en sectores de alta intensidad energética. En materia fiscal, la recaudación del IVA creció 0,7%.

En contraste, persistieron debilidades en la industria y los indicadores financieros. La producción de autos cayó 9,1%, acompañada por una baja de 1,8% en los patentamientos. Analytica también detectó una contracción de los préstamos (-0,5%), una caída en la confianza del consumidor medida por la UTDT (-1,1%) y una reducción en la recaudación de la seguridad social (-1,1%), lo que indica que la mejora en la actividad aún no se traduce en una recuperación sostenida del empleo formal. Además, las importaciones de bienes siguieron a la baja (-2,4%), reflejando una demanda agregada contenida.

Otras mediciones, como el IGA-OJF de Orlando J. Ferreres & Asociados, mostraron diferencias en el desempeño de la economía argentina en diciembre de 2025. Ferreres informó que el nivel general de actividad retrocedió 0,2% interanual en diciembre, sumando un aumento de 4,7% para todo el año. El dato desestacionalizado mostró una baja de 0,6% respecto al mes previo. Según Ferreres, diciembre sumó una nueva caída a las del cuarto trimestre, cerrando 2025 con una baja de 0,5% al comparar el cuarto trimestre con el tercero.

El análisis sectorial exhibió variaciones importantes. En diciembre, el sector agropecuario creció 8,7% anual, impulsado por una cosecha de trigo cercana a niveles récord, mientras que la industria manufacturera mantuvo una tendencia contractiva, con una baja mensual de 1,4% (dato desestacionalizado) y retrocesos durante los dos meses anteriores. Las caídas más intensas se observaron en maquinaria y equipo, plásticos y alimentos, mientras que la producción en refinerías registró el mayor aumento. En términos anuales, la industria redujo su actividad 5,7% en diciembre, aunque acumuló un crecimiento de 0,6% en el año por la baja base de comparación de 2024.

Más allá de las diferencias en los datos de diciembre, ambas consultoras privadas coincidieron en que el año mostró una evolución heterogénea. Sectores como agro, minería y servicios públicos aportaron al crecimiento anual, mientras que la industria y algunos indicadores de consumo y empleo mostraron señales de debilidad. Analytica señaló que la recuperación de la actividad fue parcial y sostenida en segmentos específicos, sin consolidarse en toda la economía. Ferreres, en tanto, remarcó la mejora anual, pero advirtió sobre la desaceleración hacia fin de año y un mercado laboral sin reversión de tendencias previas.

La actividad económica argentina creció 4,4% en 2025, impulsada por el sector agropecuario y de intermediación financiera, según datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en diciembre un avance interanual de 3,5%, mientras que el incremento respecto de noviembre, en la serie desestacionalizada, fue de 1,8%. El promedio anual superó en 4,4% al de 2024. No obstante, los analistas advierten sobre los sectores que aún no logran despegar y señalan los matices que deben considerarse al interpretar el dato.

La dinámica de la economía argentina, según los datos oficiales, estuvo marcada por la recuperación de sectores específicos y por la influencia de factores coyunturales como la incertidumbre electoral y la evolución de las variables financieras. El EMAE de diciembre alcanzó máximos históricos en la serie desestacionalizada y tendencia-ciclo, según el reporte oficial. En el caso de la primera, superó el pico que había alcanzado en junio de 2022. En el segundo, sobrepasó las cifras de noviembre de 2025.

En tanto, once de los quince sectores relevados por el Indec mostraron incrementos interanuales, con Agricultura, ganadería, caza y silvicultura liderando el crecimiento. Este rubro subió 32,2% en diciembre respecto del año anterior, impulsado por una cosecha récord de trigo. El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó la magnitud de estos datos y subrayó el rol determinante del agro en el resultado anual.

A nivel anual, la intermediación financiera encabezó el crecimiento sectorial en 2025, con incrementos interanuales superiores al 10% a lo largo de todo el año y un salto anual que llegó al 24,5%. En diciembre, el avance fue de 14,1%, cifra que, aunque inferior al promedio anual, reflejó la continuidad en el ritmo expansivo del sector.

El avance del EMAE ocurrió en un contexto de volatilidad política y financiera posterior a las elecciones presidenciales. Analistas consultados por Infobae señalaron que el resultado de diciembre refleja tanto el efecto de la cosecha agrícola como el reacomodamiento económico tras el buen desempeño oficialista en las elecciones legislativas de octubre, junto con la dolarización de carteras y el aumento del riesgo país.

Sebastián Menescaldi, director de la consultora Eco Go, explicó que el dato refleja el reordenamiento postelectoral, caracterizado por la reducción de inventarios en un entorno de tasas de interés reales positivas, lo que encareció el mantenimiento de stocks. Según Menescaldi, esta dinámica empresarial impactó en los niveles de actividad. Desde la misma consultora, Lucio Garay Mendez agregó que “el trigo y el resto del agro son los grandes responsables del crecimiento del mes”. Además, destacó que la corrección de los datos de mediados de 2025 elevó el “arrastre estadístico” para 2026 a cerca de 2%, frente al valor nulo estimado previamente, modificando así la proyección para este año.

El informe oficial puntualizó que “tanto el indicador desestacionalizado como el de tendencia-ciclo se ubicaron en máximos históricos en diciembre de 2025”. El crecimiento acumulado durante el segundo semestre, medido en términos desestacionalizados, alcanzó 0,9% pese al contexto de incertidumbre electoral y financiera.

El crecimiento interanual de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura estuvo impulsado por un récord en la cosecha de trigo, tanto en cantidad como en rendimiento promedio, que superó en 50% el promedio de las últimas cinco campañas. En contraste, cuatro sectores mostraron retrocesos interanuales. Entre ellos, se destacaron industria manufacturera, con una baja de 3,9%, y comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que descendió 1,3 por ciento. Estas dos ramas restaron 0,8 puntos porcentuales a la variación del EMAE.

Florencia Iragui, economista de LCG, señaló que sectores clave como el comercio y la industria continúan mostrando debilidad. El comercio registró su segunda baja mensual consecutiva, mientras que la industria lleva seis meses de descensos, lo que en conjunto le resta casi 0,8 puntos porcentuales al crecimiento, con caídas interanuales de 1,3% y 3,9% respectivamente al cierre de 2025. “El arrastre que deja este crecimiento de diciembre es de 2 p.p., aunque igualmente no esperamos un gran crecimiento de la actividad este año. Si el comportamiento esperamos que continúe con disparidades entre sectores”, expresó.

Desde la consultora proyectaron un aumento de la actividad por debajo del 3% anual promedio a partir de la tracción que puedan ejercer “algunos pocos sectores (petróleo, minería, agro e intermediación financiera)”. “Para el resto, no encontramos drivers que empujen el crecimiento. En su mayoría seguirán atados a i) una demanda interna poco pujante con salarios estancados y creación de empleo de baja calidad (que difícilmente se revierta en el corto plazo con la aprobación de la reforma laboral), ii) un impulso fiscal nuevamente negativo para alcanzar una meta fiscal más estricta este año, y iii) la apertura comercial en un contexto de tipo de cambio más bajo”, agregaron.

Por su parte, el director de Analytica, Claudio Caprarulo, subrayó que el dato del EMAE “es superior al que esperábamos” (+0,2%), aunque la composición entre sectores ganadores y perdedores no sorprendió a la consultora. Caprarulo resaltó la previsibilidad de la dinámica sectorial, aunque admitió que el salto de la actividad económica superó las estimaciones previas.

El impacto de la cosecha agrícola también fue destacado por Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, quien ponderó que “el dato más relevante es el aumento mensual de 1,8% desestacionalizado, muy influido por el agro”. Tiscornia explicó que, según la metodología de cálculo del Producto Bruto Interno (PBI), el trigo incide especialmente sobre el cierre del año, lo que explica el incremento observado en diciembre. También indicó que sectores como la construcción crecieron, mientras que la industria y la pesca mostraron resultados dispares.

El efecto estadístico derivado de la suba de la agricultura y la revisión de los datos de meses previos elevó el “arrastre estadístico” para 2026, según Garay Mendez, “a cerca de 2%, contra cero que daban los datos anteriores”. Sin embargo, el ministro Caputo recordaron que los datos de actividad “siempre son provisorios”. El informe de avance del nivel de la economía correspondiente al cuarto trimestre de 2025 se difundirá el 20 de marzo, según anticipó el Ministerio de Economía.

La información oficial y los testimonios de los economistas consultados por Infobae coincidieron en destacar la diversidad sectorial que impulsó el avance de la actividad. Las ramas vinculadas al agro, la intermediación financiera y los servicios, junto con la recuperación de sectores como la construcción, contrarrestaron las caídas observadas en industria y comercio.

Este martes, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) publicará el dato de actividad de diciembre, un informe clave para determinar cómo cerró el segundo año de mandato de Javier Milei. Y si bien las estimaciones privadas fueron diferentes respecto a la tendencia, en ambos casos —por la magnitud de la tendencia— implican complicaciones para los planes oficiales y elevan las expectativas ante un indicador que definirá el margen de maniobra para la recuperación que proyecta el equipo económico en 2026.

La consultora Analytica presentó el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA), un indicador basado en datos de alta frecuencia con elevada correlación con el EMAE que publica el INDEC. El ILA estimó que la actividad económica creció 0,2% en diciembre, lo que arrojó un incremento de 0,1% para el último trimestre y de 4,3% en el año. Desde Analytica explicaron que este crecimiento leve se apoyó en pocos sectores dinámicos, especialmente el consumo durable y la construcción. La consultora indicó que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron producto de un nuevo régimen macroeconómico”.

Entre los factores expansivos, destacó el aumento en las ventas mayoristas de vehículos a concesionarios, con un salto de 21,1%, junto a la recuperación de la actividad de la construcción, reflejada en el avance del Índice Construya (8,0%) y un leve incremento en el consumo de cemento (0,3%). Además, la demanda de electricidad de grandes usuarios se incrementó 7,2%, asociada a una mejora puntual en sectores intensivos en energía. En el plano fiscal, la recaudación de IVA subió 0,7%.

En contraste, persistieron debilidades en la industria y en los indicadores financieros. La producción de autos cayó 9,1%, acompañada por una baja en los patentamientos de 1,8%. Analytica también observó una contracción de los préstamos (0,5%), una caída de la confianza del consumidor medida por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) (1,1%) y un retroceso en la recaudación de la seguridad social (1,1%), lo que, según la consultora, indica que la mejora de la actividad aún no se traduce en una recuperación sostenida del empleo formal. Además, las importaciones de bienes continuaron en descenso (2,4%), reflejando una demanda agregada contenida.

En el análisis de diciembre, Analytica evaluó que el mes evidenció una “recomposición incipiente y frágil”, apoyada en pocos sectores dinámicos, y que la persistencia de caídas en la producción industrial y los indicadores financieros sugiere que la recuperación sigue siendo parcial y enfrenta dificultades para consolidarse en toda la economía.

El dato oficial se difundirá en medio del conflicto por el cierre de la empresa de neumáticos FATE, que provocó el despido de 920 trabajadores y obligó al Gobierno a dictar una conciliación obligatoria por 15 días. Esta medida está siendo desobedecida ante la toma de la fábrica por parte de los gremios, que se resisten a abandonar sus puestos de trabajo. Con el temor que existe de que sea la punta del iceberg para otros sectores que estuvieron protegidos durante años y ahora están siendo golpeados por la política de apertura de las importaciones.

Otras mediciones, como el IGA-OJF de Orlando J. Ferreres & Asociados, mostraron matices en el desempeño de la economía argentina en diciembre de 2025. Ferreres reportó que el nivel general de actividad marcó una contracción de 0,2% interanual en diciembre, acumulando una suba de 4,7% para todo el año. La medición desestacionalizada arrojó una caída de 0,6% respecto al mes anterior. Según la consultora, diciembre sumó una nueva baja a los descensos del cuarto trimestre, cerrando un 2025 de mayor a menor, con una baja de 0,5% al comparar el cuarto trimestre con el tercero.

Ferreres detalló que la serie original del IGA también ingresó en terreno negativo con una baja de 0,2%, aunque el acumulado anual se sostuvo por el impulso de sectores como intermediación financiera, minería y comercio; este último, con cifras negativas al cierre, pero desempeño favorable en la primera mitad del año.

El análisis sectorial mostró diferencias claras. Mientras que en diciembre, el sector agropecuario avanzó 8,7% anual, impulsado por una cosecha de trigo cercana a niveles récord, la industria manufacturera cerró con tendencia contractiva y una baja de 1,4% mensual (medición desestacionalizada), sumando caídas en los dos meses previos. Las contracciones más marcadas provinieron de maquinaria y equipo, plásticos y alimentos, mientras que la producción en refinerías mostró el mayor avance. En términos anuales, la industria redujo su actividad en diciembre 5,7%, aunque logró acumular un crecimiento de 0,6% en el año debido a la baja base de comparación de 2024.

El sector de electricidad, gas y agua registró una expansión de 6,6% en diciembre, aunque la cifra anual reflejó una baja de 0,8%. El crecimiento del último mes se debió principalmente al salto de 13,7% en generación eléctrica, vinculado a una mayor demanda residencial. El sector de minas y canteras mostró en diciembre una expansión de 8,1% anual, con el petróleo subiendo 13,6% y el gas cortando tres meses de cifras negativas para cerrar con una mejora de 5,6%. El balance anual fue positivo, con una expansión acumulada de 7,4%.

A pesar de las diferencias en el relevamiento de diciembre, ambas consultoras privadas coincidieron en que el año fue de evolución heterogénea: sectores como agro, minería y servicios públicos aportaron al crecimiento anual, mientras la industria y algunos indicadores de consumo y empleo exhibieron señales de debilidad. Analytica subrayó que la recuperación de la actividad fue parcial y apoyada en segmentos puntuales, sin consolidarse en el conjunto de la economía. Ferreres, por su parte, remarcó la mejora anual, aunque advirtió sobre la desaceleración hacia el cierre del año y un mercado laboral que no revirtió tendencias previas.

¿Repunte en 2026?: el dilema de las tasas

En cuanto a 2026, la consultora proyectó un escenario con mayor orden político y una macroeconomía más estable, que eventualmente podría traducirse en una mejor oferta de crédito productivo y mejoras en los niveles de inversión. Ferreres identificó como debilidades un mercado laboral estancado y precarizado, junto con ingresos familiares deprimidos, factores que afectan negativamente la demanda interna.

El contexto macroeconómico y político resultó determinante para comprender los movimientos de la actividad económica. En las proyecciones para 2026, Ferreres anticipó un entorno de mayor estabilidad tras un año de cambios y ajustes. Las expectativas sobre el crédito productivo, la inversión y la evolución de la demanda interna quedaron sujetas al desempeño de los primeros meses del año, mientras los datos sectoriales del cierre de 2025 reflejaron tanto oportunidades como desafíos.

El principal reto para el Gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, será transitar del crecimiento registrado en 2025 a una nueva fase de reactivación en 2026. Las consultoras coincidieron en que el crecimiento del año pasado se apoyó en una base de comparación baja y en sectores puntuales, mientras que el inicio del nuevo ciclo exigirá políticas que consoliden la recuperación y permitan ampliar la mejora hacia sectores rezagados.

Aunque hay otro dilema que el equipo económico tiene que resolver para lograr el repunte de la actividad este año: la situación de las tasas que quedaron altas en términos reales. Lo que forma parte de la estrategia cambiaria para evitar presiones adicionales sobre el dólar mientras que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compra reservas internacionales. Y si bien el ministro Caputo apunta a los dólares del colchón para la reactivación y el desarrollo del mercado de capitales junto con el Fondo de Asistencia Laboral, en la medida en que el costo para invertir no baje, se complicará el despegue.

El presidente de Banco Macro, Jorge Brito, advirtió que la actividad privada atraviesa un escenario de “estrangulamiento” y planteó la necesidad de debatir el ritmo del proceso desinflacionario. Si bien reconoció los logros del Gobierno en la reducción de la inflación a través de una política fiscal y monetaria que consideró satisfactoria, sostuvo que el avance en esa dirección presenta riesgos para la economía real y llamó a discutir si conviene mantener esa velocidad o moderarla para evitar mayores perjuicios al sector productivo.

“Comparto la lucha que ha tenido el Gobierno para bajar la inflación con su política fiscal y monetaria, que ha sido satisfactoria. Pero se llega a un punto en el cual hoy hay una suerte de estrangulamiento en la actividad privada. Entonces hay que discutir si se quiere que ese proceso desinflacionario se siga acentuando, con riesgos para la actividad, o ir un poco más lento”, señaló el empresario.

Y sumó: “No digo abandonar la lucha contra la inflación ni salir del superávit fiscal, porque eso sería una locura y siempre hemos valorado esas decisiones del Gobierno. Pero tal vez, en materia monetaria, habría que ser un poco más prudente y mirar más de cerca lo que está pasando en la actividad privada”.

“Venimos de una Argentina con una excepción casi única en el mundo: los bancos no podemos prestar dólares libremente. Pasaron 24 años desde la ley que restringió los préstamos y creemos que, para que el país retome su senda de crecimiento, debería recuperarse el crédito. Hay una gran oportunidad de canalizar los dólares que los argentinos tienen fuera del sistema. Con tasas atractivas y la posibilidad de prestar en dólares, eso podría crecer”, agregó.

Por otra parte, el banquero aclaró que no están solicitando una apertura total del crédito en dólares, ni consideran recomendable avanzar en ese sentido de manera inmediata. Según recogió La Nación, el titular de Genneia explicó que hay sectores con potencial para financiarse en moneda extranjera a tasas más bajas, lo que representaría un impulso relevante para la actividad económica.

“Dentro del Gobierno hay distintas miradas y serán ellos quienes definan si habilitan esto y cuándo. Nosotros creemos que, aunque sea de manera preventiva y escalonada, sería positivo para la economía. Además, los propios bancos somos quienes administramos los riesgos”, manifestó sobre la idea de ampliar el universo que puede tomar créditos en moneda extranjera.

Sobre la aplicación de la ley de Inocencia Fiscal, Brito aseguró que todavía no se vio un aumento considerable de los flujos: “Puedo hablar por mi banco. Tal vez el Banco Nación ha liderado este proceso y tenga números importantes, pero desconozco los datos del sistema en general”.

Inversión en Mendoza

Jorge Brito, que también es presidente de la empresa de energías renovables Genneia, inauguró hoy, en Mendoza, el Parque Solar Anchoris. La inversión del proyecto fue de 160 millones de dólares.

El crecimiento de Genneia en Cuyo se refleja en la proyección de 800 MW solares para la región al cierre de 2026, una cifra que incluye la finalización del proyecto San Juan Sur, que aportará 130 MW adicionales. Actualmente, la capacidad solar de la compañía en la zona suma 630 MW y se distribuye entre Anchoris y los activos de Ullum, Sierras de Ullum, Tocota III, Malargüe I y los primeros 140 MW del Parque Solar San Rafael.

La ceremonia de inauguración reunió a Bernardo Andrews, CEO de la compañía; el gobernador de Mendoza Alfredo Cornejo; el presidente de la Cámara de Senadores Martín Kerchner; el ministro de Gobierno provincial Natalio Mema y la ministra de Energía y Ambiente Jimena Latorre.

“La inauguración de Anchoris no es solo un hito para Mendoza; nos permite consolidar a Genneia como el líder absoluto de la matriz energética renovable en Argentina. Con este paso, reafirmamos nuestra capacidad para encabezar la transición energética nacional, respondiendo con infraestructura real a la demanda de sectores críticos como la minería. Estos proyectos nos permitirán alcanzar una capacidad instalada superior a los 1.7 GW para 2026, reafirmando que no solo somos los pioneros, sino los mayores inversores en el sector. Con el 20% del mercado tanto en generación eólica y solar, en 2025 nos transformamos también en la principal compañía de energía solar del país”, dijo Brito.

Por su parte, el gobernador Cornejo subrayó el impacto regional: “Este parque solar es una muestra concreta del rumbo que ha tomado Mendoza para consolidarse como un polo de energías renovables. Inversiones de esta magnitud generan empleo genuino, impulsan la economía local y validan nuestra decisión de avanzar hacia un modelo energético competitivo y moderno”.

En un contexto de estancamiento prolongado, la probabilidad de salir de la fase expansiva de la actividad económica durante los próximos 6 meses se ubica en 99%. Desde diciembre de 2024 el indicador viene mostrando un deterioro sostenido.

Así surge de un informe del Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella. El estudio indica que el Índice Líder (IL), indicador que busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico, particularmente señalando los momentos de salida de la expansión y de entrada en recesión; registró en enero una caída de 0,58% en su versión desestacionalizada.

En contraste, la serie tendencia-ciclo mostró un leve avance de 0,11% en el mismo período. En la comparación interanual, el indicador también exhibió un desempeño negativo.

Según destaca el informe, el IL está construido para resumir y revelar los puntos de giro en el nivel de actividad económica representada por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) “en una forma más clara y convincente que cada uno de sus componentes porque suaviza las volatilidades propias de cada uno de ellos”.

Los diez componentes del índice son:

1. El Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC), deflactado por un índice de precios del consumidor
2. El Merval Argentina, deflactado por un índice de precios del consumidor
3. El agregado monetario M1 (total), deflactado por un índice de precios del consumidor
4. El precio FOB oficial de las habas de soja
5. Las ventas de autos a concesionarios
6. La recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA), deflactado por un índice de precios del consumidor
7. El despacho de cemento al mercado interno
8. Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
9. Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para minerales no metálicos
10. Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para siderurgia

“La caída del IL de enero se atribuye principalmente a la disminución de los índices bursátiles, los índices de producción industrial y la recaudación de IVA en términos reales”, señaló el investigador de la casa de estudios, Martín González Rozada.

El deterioro del índice se da en un marco en que la actividad económica dejó atrás el rebote del segundo semestre de 2024 y permaneció estancada durante la mayor parte del año pasado.

De acuerdo al último dato disponible del Indec, la actividad económica se contrajo en noviembre de 2025 por segundo mes consecutivo en términos mensuales desestacionalizados, con una baja de 0,3%. De este modo, por primera vez en el año el nivel de actividad se ubicó por debajo del registrado en 2024, con una caída interanual de 0,3%, estimó la consultora LCG.

Al analizar el desempeño sectorial —sin datos desestacionalizados— se observa que un tercio de los sectores presentó variaciones anuales negativas.

La mayor incidencia correspondió a la Industria, que acumuló su quinto mes consecutivo en retroceso y registró una caída interanual de 8,2%, lo que por sí sola restó 1,4 puntos porcentuales a la variación general del índice.

También mostraron descensos significativos Pesca (-25% interanual), Comercio (-6,4%), Construcción (-2,3%) y Administración Pública (-0,6%), sectores que en conjunto recortaron otros 1,2 puntos porcentuales al crecimiento.

En contraste, el resto de las actividades exhibió mejoras respecto de noviembre de 2024. La Intermediación Financiera lideró las subas con un crecimiento cercano al 14% interanual, aportando 0,5 puntos porcentuales al resultado general.

A esto se sumó el repunte del sector agropecuario, que avanzó 10,5% interanual y registró su mejor noviembre desde 2021 impulsado por una buena cosecha de trigo, y el crecimiento sostenido de la Minería, con una expansión del 7% interanual.

En conjunto, estos dos sectores explicaron otros 0,7 puntos porcentuales de la variación total. “Sin el aporte de estas actividades, la caída interanual habría alcanzado el 3%”, resaltó LCG.

En el acumulado anual, la economía mantuvo una expansión del 4,5%. Sin embargo, desde el pico alcanzado en febrero la actividad retrocedió 0,6% en términos desestacionalizados, lo que refleja que durante 2025 prácticamente no hubo crecimiento, con un avance marginal de apenas 0,2% respecto de diciembre de 2024.

A su vez, según el Índice General de Actividad (IGA) de la consultora Orlando Ferreres, se una contracción de 0,2% interanual en diciembre, acumulando para el total de 2025 una suba de 4,7%. Por su parte, la medición desestacionalizada registró una caída de 0,6% respecto a noviembre.

“Pensando ya en el año que acaba de comenzar, el panorama parece más despejado, con mayor orden político, y con la macroeconomía en una situación más estable. Esto debería traducirse en mejor oferta de crédito productivo y en una mejora en los niveles de inversión”, sostuvo el reporte.

“Entre las debilidades, debemos mencionar un mercado laboral estancado y precarizado, e ingresos de las familias deprimidos, factores que influyen negativamente en la demanda interna”, añadió.

El economista Carlos Melconian aseguró que la gente se sigue dolarizando, aunque ello no se refleje en el valor del tipo de cambio debido a un mayor flujo de divisas excepcional. También, adelantó cuáles son sus expectativas para la inflación y la actividad económica.

El ex presidente del Banco Nación señaló: “Lamentablemente, tengo que decir que sigue existiendo dolarización en la gente. En el momento del verano tranquilo, con un dólar que no sube y un Banco Central que compra, la gente no afloja de comprar dólares. Entonces, estamos muy confundidos en términos de lo que está pasando en el mercado cambiario”.

“No baja la dolarización y no es la dolarización de carácter político, de temor a que ganen los que están enfrente, pero es un número inadecuado para que la economía progrese. La gente sigue con su misma mentalidad, se siente cómoda ahí”, afirmó en diálogo con Radio Mitre.

Melconian sostuvo que en el mercado cambiario no se está reflejando lo que era la pretensión del Banco Central: que, de la mano de la compra de dólares, empiece a aparecer el crédito que mejore el nivel de actividad. “Es una cosa rarísima lo que ocurrió en diciembre, en enero y en febrero”.

A propósito de la baja del dólar, remarcó que se está registrando una liquidación de dólares impulsada por un buen desempeño exportador, aunque también está explicada por otros factores, como la emisión de obligaciones negociables, una dinámica que no se proyecta sostenible en esta magnitud hacia adelante.

Además, “está colaborando un derrumbe importador que no puede continuar. Está dando lástima la importación. Si las importaciones no suben, la economía no va a salir. No estoy hablando de ropa china ni de cubiertas; estoy hablando de importaciones de insumos, es decir, que tengan que ver con el vigor de una economía”, alertó Melconian.

“Mientras se debate sobre una supuesta avalancha china y la apertura económica, las importaciones —clave para un país que necesita crecer— continúan en retroceso. Es una situación llamativa, que refleja con nitidez el estancamiento de la economía”, añadió.

Vale mencionar que este jueves el Indec publicó los datos de intercambio comercial, que arrojó una caída interanual del 11,9% en las compras al exterior, al totalizar USD 5.070 millones. El retroceso fue consecuencia de una disminución del 12,1% en las cantidades adquiridas.

En términos desestacionalizados, las importaciones exhibieron una baja del 6,1% respecto al mes previo, mientras que la serie de tendencia-ciclo retrocedió un 1,4%.

En cuanto a la inflación, que acumula 8 meses consecutivos en alza, Melconian dijo: “Para quienes entienden de inflación, una tendencia al alza que se descontrole no va a haber. No se va a escapar. Va a entrar en un terreno resbaladizo, donde le va a costar bajar. Estos son procesos largos”.

Aunque en el Gobierno aseguran que la inflación va a colapsar y acercarse al 0% en agosto, el economista sostuvo: “Este es un modelo que en la Argentina —anarcocapitalismo en la filosofía, pero ortodoxo clásico y tradicional en lo económico— mantiene la inflación a raya. No es un plan de estabilización. Es un esquema con una baja en el tiempo, pero tortuosa".

“Históricamente, cuando la Argentina optó por estos planes tortuosos en materia de actividad para bajar la inflación, después se mancaron en el camino”, añadió.

Con una perspectiva más global del rumbo económico, Melconian expresó: “En el fondo, sigo viendo todo el proceso de Javier Milei como un proceso de ruptura y de transición. Cuando miremos los libros de historia en la Argentina, habrá que ver si termina con éxito. Y con éxito me refiero a que las cosas que se están haciendo efectivamente mejoren la calidad de vida de la gente, que salde la deuda de la democracia".

En un contexto de tensa estabilidad cambiaria, la dinámica de las tasas de interés y la acumulación de reservas, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya incorporó casi USD 2.100 millones en lo que va del año. Este avance se produce mientras los rendimientos en pesos permanecen elevados y la expectativa de un repunte en la actividad económica no se materializa, en un escenario marcado por la espera del balance de diciembre de 2025 y el cierre del segundo año de gestión de Javier Milei.

La dinámica de los sectores productivos respondió a las oscilaciones derivadas de las políticas macroeconómicas del Ejecutivo, especialmente tras el inicio de la fase cuatro del programa económico en enero de 2026, que confirmó la estrategia de convalidación de altos rendimientos en pesos para mantener el dólar estable y permitir la compra de reservas por el BCRA.

Según datos sectoriales de la consultora Qualy, la industria manufacturera cerró diciembre de 2025 con un balance apenas positivo. En el último mes del año se consolidó una contracción y una tendencia de enfriamiento, en un contexto de menor demanda y ajustes en los costos de producción. El índice desestacionalizado de producción industrial manufacturera se ubicó en 115,7 puntos en diciembre, con una caída mensual de 0,1% y una variación interanual negativa de 3,9%. Mientras los sectores vinculados a bienes durables y la rama automotriz sufrieron caídas marcadas, ramas como alimentos, bebidas y papel e impresiones mostraron una evolución distinta.

Las PyMEs industriales también registraron retrocesos: su producción cayó 0,3% en diciembre respecto al mes anterior y 6,8% en la comparación interanual. La mayoría de los sectores presentó bajas en comparación con el mismo mes del año anterior: Químicos y plásticos con una variación negativa de 14,3%; Metal, maquinaria y equipo y material de transporte (-8,6%); Papel e impresiones (-5,8%); Textil e indumentaria (-5%); Alimentos y bebidas (-3,7%). Solo tuvo un repunte interanual Maderas y muebles con 0,3%.

El comercio minorista también enfrentó dificultades: las ventas de PyMEs retrocedieron 5,2% interanual en diciembre. El consumo se mantuvo bajo en la mayoría de los rubros, salvo materiales para la construcción, único segmento con saldo positivo. Artículos para el hogar y perfumería encabezaron las mayores caídas. De acuerdo con Qualy, la debilidad de la demanda interna se asoció a la pérdida de poder adquisitivo y la persistencia de la inflación.

Qualy destacó la evolución del consumo energético como un indicador indirecto de la actividad. La demanda total de electricidad creció 22,1% en diciembre respecto de noviembre y 13,7% en la comparación interanual. Este aumento se vinculó a altas temperaturas y uso intensivo de equipos de refrigeración, pero también reflejó cierta recuperación en industrias de alto consumo energético.

El dato oficial sobre el cierre de diciembre y de 2025 será difundido por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) el martes 24 de febrero, generando expectativas tras la caída de 0,3% que mostró el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en noviembre.

La fase 4 en la actividad

La decisión de priorizar la acumulación de reservas en el BCRA condicionó la disponibilidad de divisas para importar insumos y bienes intermedios, lo que impactó en la producción industrial y las exportaciones. Al mismo tiempo, la actualización de las tasas de interés y las restricciones al crédito afectaron especialmente a las pequeñas y medianas empresas con menor margen financiero.

Enero de 2026 aportó nuevas señales sobre el rumbo de la economía. Los primeros datos del mes, recopilados por Qualy, evidenciaron la profundización de tendencias observadas en diciembre y la aparición de ajustes en otros sectores. La industria automotriz registró una caída mensual de 20,7% en la producción total de vehículos y 30,1% interanual. Las ventas internas nacionales retrocedieron 33,1% mensual y subieron 0,7% frente a enero de 2025. Las exportaciones bajaron 51% respecto de diciembre y 12,3% frente al mismo mes del año anterior.

En la construcción, el desempeño fue desigual en el inicio del año. Los despachos de cemento crecieron 4,3% mensual, pero la variación interanual mostró una baja de 5,2%. El índice de insumos para la construcción retrocedió 3% mensual con estacionalidad y 11,6% desestacionalizado, con una caída interanual de 1,1%. Esta dinámica reflejó el impacto de la restricción presupuestaria en la obra pública y la cautela en las inversiones privadas.

El sector de maquinaria agrícola experimentó una caída de 1,8% en los patentamientos mensuales y 2,4% interanual, en un contexto de menor demanda y dificultades de financiación. Qualy indicó que la incertidumbre macroeconómica y los precios internacionales condicionaron las decisiones en el sector agroindustrial.

La economía en diciembre y enero no mostró un comportamiento uniforme: algunos sectores mantuvieron cierta estabilidad o incluso mejoras puntuales, mientras otros consolidaron caídas que reflejaron la sensibilidad de la actividad productiva ante el entorno macroeconómico. El consumo siguió débil, especialmente en segmentos sensibles al ingreso y la inflación.

La política cambiaria y las medidas para fortalecer las reservas internacionales continuaron afectando la economía real. El desafío del equipo económico para 2026 será resolver el trilema entre acumulación de reservas, impulso a la actividad y desinflación. Los analistas advierten que no es posible alcanzar los tres objetivos simultáneamente y que habrá que elegir prioridades. Hasta el momento, la decisión oficial privilegia reservas y control de la inflación.

En un contexto de estancamiento sostenido, la posición de Argentina en términos de complejidad económica muestra una caída marcada durante la última década. Según un trabajo elaborado por el centro de estudios Growth Lab, de la Universidad de Harvard, el país perdió capacidad para diversificar la producción y las exportaciones, quedando rezagado frente a otros mercados de la región.

El estudio sostiene que el desarrollo económico depende en gran medida del volumen de conocimiento productivo que acumula un país y de la eficacia con que lo aplica para fabricar una amplia variedad de productos avanzados.

El ranking de países del Growth Lab sintetiza esa capacidad a través del Índice de Complejidad Económica (ECI, por sus siglas en inglés), un ranking elaborado en base a un indicador que combina el grado de diversidad de la canasta exportadora con la presencia de esos productos en otros mercados.

Para los investigadores, las economías que logran colocar en el mundo una gama amplia de bienes sofisticados suelen obtener mejores puntajes, lo que refleja una base productiva más profunda y desarrollada.

En el caso de la Argentina, entre 2014 y 2024 descendió 30 posiciones en el ranking global: pasó del puesto 54 al 84, sobre un total de 145 economías. Así, el país dejó de figurar entre los de mayor complejidad para ubicarse dentro del grupo de menor desempeño relativo.

Como referencia, y si bien la región en su conjunto registró deterioros, Brasil se sitúa en el puesto 56; Chile, en el 85; Uruguay, en el 73; Bolivia, en el 123; Perú, en el 102; Ecuador, en el 109; Venezuela, en el 133; y Colombia, en el 68. En contraste, sobresale Paraguay, que aun ocupando el lugar 80, logró escalar 12 posiciones.

Growth Lab describió que la Argentina ha presentado un patrón estático de crecimiento de las exportaciones, donde la contribución más importante provino de productos de complejidad moderada, en particular combustibles minerales, aceites y ceras, y grasas u aceites de origen animal o vegetal.

El país “aún no ha iniciado el proceso tradicional de transformación estructural. Esta es una fuente clave de expansión económica, ya que reasigna la actividad desde sectores de baja productividad hacia sectores de mayor productividad”, precisó el informe. En términos generales, implica trasladar funciones fuera de la agricultura hacia los textiles, y luego hacia la fabricación de electrónica y/o maquinaria.

Pero la participación de la Argentina en el mercado global textil, detalla el trabajo, se mantuvo sin avances significativos durante la última década; mientras tanto, la electrónica y la maquinaria todavía no lograron despegar, acotando los ingresos.

Según la universidad estadounidense, la dinámica exportadora local en los últimos cinco años estuvo motorizada por el agro. De forma “preocupante”, la comercialización agrícola cayó. Como resultado, el crecimiento económico se vio obstaculizado por concentrarse en un sector que está en retroceso.

“El conocimiento existente en el país brinda una cantidad moderada de oportunidades para diversificarse hacia nuevos productos. Al diversificar su economía, podría considerar un enfoque de ‘política industrial parsimoniosa’. Las oportunidades limitadas requieren abordar los cuellos de botella para facilitar saltos cortos”, aseguraron los investigadores de Growth Lab.

“Dadas sus exportaciones actuales, algunos de los sectores con alto potencial son: maquinaria industrial y hierro y acero“, recomendaron.

“La Argentina es menos compleja de lo esperado para su nivel de ingresos. Por este motivo, se proyecta que su economía crezca de manera lenta hacia 2034, a un ritmo de 0,4% anual, ubicándose en la mitad inferior de los países a nivel global”, concluyen.

Ahora bien, de acuerdo al análisis del Instituto Interdisciplinario de Economía Política (IIEP), de la UBA y el Conicet, en 2025 las exportaciones de bienes diferenciados —productos con características únicas, marca o calidad que los distinguen de la oferta genérica— avanzaron 4,3%, consolidando un segundo año consecutivo de resultados positivos.

No obstante, la expansión perdió fuerza en la segunda mitad del año debido a la reestructuración del sector automotor hacia vehículos utilitarios, que redujo temporalmente los envíos. Al excluir este rubro, el conjunto mostró un incremento de 11%.

Se destacaron las exportaciones de carne y pesca en envases preparados para el consumo final, que aumentaron 33%, impulsadas principalmente por mayores ventas de carne vacuna a EEUU. También se anotaron subas relevantes en el sector químico (+12% interanual), con un rol central de los productos farmacéuticos, y en maquinaria y equipo, donde sobresalen hilos y cables.

En este marco, y considerando la dinámica reflejada por Growth Lab, Federico Bernini, economista del IIEP, cree que el buen desempeño observado durante 2025 no implica necesariamente un cambio de tendencia en cuanto a complejidad exportadora, pero hay algunas señales que permiten ser optimista hacia adelante.

En este sentido, el especialista subrayó que la Argentina atiende un mayor número de combinaciones de productos y destinos, lo que, de mantenerse, suele estar vinculado a un incremento de las exportaciones. Además, el crecimiento de los bienes diferenciados se distribuye de manera amplia y no se concentra en un solo sector.

Por otro lado, la industria automotriz, principal motor de este segmento, atraviesa una transición hacia la fabricación de vehículos utilitarios. Si bien esto conlleva una caída temporal en los despachos, se espera que a partir de 2027 las ventas al exterior se recuperen una vez que todos los nuevos modelos estén disponibles.

El pico en la mora crediticia de las familias, que llegó a un récord desde que hay registro en octubre pasado y según expertos no se estabilizará hasta el primer trimestre de este año, promete tener un efecto nocivo en la actividad económica. Las dificultades de los bancos para cobrar los préstamos condiciona el crecimiento del crédito y, con ello, se hace más arduo el intento de un rebote económico.

En medio de las altas tasas en pesos, la morosidad crediticia de las familias se ubicó en enero en el nivel más alto de los últimos quince años, lo que condiciona a las entidades financieras en términos de la posibilidad de otorgar nuevos créditos. Pero también dificulta el repunte de la actividad que busca el ministro de Economía, Luis Caputo, para esta fase del programa, aunque este guarde un “atajo” con los dólares del colchón que podrían ayudar a revertir esta situación en el corto plazo.

Un informe reciente de la Fundación Mediterránea remarcó que las secuelas de menor actividad y endurecimiento de las condiciones monetarias del segundo semestre de 2025 se reflejan con nitidez en la trepada de los ratios de morosidad crediticia, lo que obliga a los bancos a actuar con mayor cautela frente a la aprobación de nuevas líneas de financiamiento. Y la única excepción en la política de las entidades se observa en los préstamos en moneda extranjera, que mantuvieron su dinamismo a pesar del contexto restrictivo.

Pero el comportamiento de los deudores resulta desigual: en el segmento de empresas, la suba de la morosidad no fue tan marcada como en el caso de las familias. Es que los hogares se vieron sorprendidos por la velocidad de la desinflación, luego de años en los que la inflación ayudó a licuar los pasivos y reducir el peso real de la deuda.

El impacto de la desinflación se manifestó con fuerza en los hogares, que debieron enfrentar cuotas y vencimientos sin el “alivio” previo de la depreciación monetaria. En un informe reciente de la Fundación Mediterránea remarcaron que la dinámica inflacionaria previa llevó a que muchas familias asumieran deudas con la expectativa de que el proceso inflacionario redujera en términos reales el valor de los compromisos. Con la estabilización de los precios, esa estrategia dejó de ser efectiva, lo que se tradujo en un incremento abrupto de la morosidad.

Pero el problema de la morosidad no es solo de las familias y de las entidades financieras, sino que también repercute en el conjunto de la macroeconomía. El freno en la evolución del crédito al sector privado se vuelve evidente, con cifras que exhiben un estancamiento en los últimos seis meses. En este punto, la Fundación Mediterránea subrayó que el escaso dinamismo de los préstamos comerciales limita la recuperación de la actividad, al restringir la capacidad de consumo y la inversión en el entramado productivo.

En términos numéricos, el crédito en pesos en julio tuvo una variación mensual desestacionalizada del 2,8%; en agosto, del 0,4%, pero luego se contrajo un -1,8% en septiembre luego de la victoria de Unión por la Patria en la provincia de Buenos Aires. Y si bien en octubre tuvo un repunte de 1,1%, no se trató de una tendencia que se mantuvo, ya que en noviembre cayó 1,6%. Recién en diciembre tuvo una variación del 1,1% y en enero del 1,4%.

Frente al aumento de las deudas por parte de las familias, muchos bancos tomaron una postura de cautela que se traduce en reglas más estrictas para otorgar nuevos préstamos. Las entidades privilegian operaciones seguras y ajustan los requisitos de acceso, lo que reduce la cantidad total de créditos otorgados al sector privado. Esta tendencia, según la Fundación Mediterránea, se acentuó a partir de la segunda mitad de 2025, cuando la recesión económica y las políticas contractivas del Banco Central endurecieron el mercado financiero.

Pero todo lo contrario sucedió en el caso de los créditos en dólares; según la Fundación Mediterránea, estas líneas ya representan una cuarta parte del total del crédito. En enero, los préstamos en dólares crecieron 7,3 %, lo que equivale a un monto cercano a USD 1.300 millones y, anualizado, representa 2,3 puntos del Producto Interno Bruto (PBI). Este flujo tiene un efecto doble: por un lado, motoriza el nivel de actividad en sectores específicos; por otro, incrementa la oferta de divisas al Banco Central, ya que los bancos liquidan esos préstamos en pesos a las empresas.

Pero ese crecimiento de los préstamos en dólares no alcanzó a compensar la caída en los créditos en moneda local. Ya que el mercado de financiamiento interno permanece estancado y la morosidad de las familias limita la capacidad de recuperación del consumo.

Sin embargo, el ministro Caputo tiene un as bajo la manga con el proyecto de Inocencia Fiscal que se reglamentó este lunes. “Los datos del Banco Central dicen que hay USD 170 mil millones debajo del colchón de los argentinos y los depósitos del sector privado son USD 67 mil millones, hay casi tres veces el nivel de depósitos que hay en el sector privado en los colchones. Imagínate si eso fuera en los próximos meses al sistema financiero, ni te digo todo, la mitad de eso, los problemas de la Argentina se solucionarían”, sostuvo en conversación con Radio Mitre.

La actividad vinculada a la construcción en Argentina enfrentó un inicio de año con señales de desaceleración, según el Índice Construya, que mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de materiales para la construcción por las empresas que integran ese grupo. En enero de 2026, este indicador registró una caída mensual desestacionalizada de 11,6%, y quedó 1,1% por debajo de enero de 2025, según el informe divulgado por el propio Grupo Construya.

El Índice Construya agrupa una canasta amplia de productos que van desde ladrillos cerámicos, cemento portland y aceros largos hasta carpintería de aluminio, pinturas impermeabilizantes, sanitarios y materiales eléctricos y electrónicos. El desempeño de enero, explicaron desde la entidad, refleja un comportamiento típico de ajuste tras la finalización del año previo. “La caída mensual de enero refleja un ajuste tras el cierre de año, en un contexto donde la actividad real de obra aún muestra cautela”, señalaron en el informe. En ese sentido, advirtieron que “el comportamiento de febrero y marzo será clave para poder evaluar de forma más precisa la dinámica sectorial en el año que acaba de comenzar”.

El descenso interanual de 1,1% marca que la demanda de insumos no solo retrocedió respecto al mes previo, sino que también quedó por debajo de los niveles observados en el mismo mes de 2025. El fenómeno se da después de un último tramo de 2025 con ciertos avances, aunque fluctuantes, en la venta de materiales.

Contraste con los datos de diciembre

Los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) ofrecen otra perspectiva del sector, con cifras que contemplan todo 2025 y la evolución de la actividad de construcción en diciembre del año pasado. Según el informe oficial publicado recientemente, la actividad de la construcción creció 6,3% durante 2025 en comparación con 2024. El crecimiento del año pasado incluye variados meses con desempeños positivos que compensaron algunos períodos de retroceso, según la estimación oficial.

El organismo estadístico señala que en 2025 solo dos meses tuvieron caída interanual: enero y noviembre, mientras que el resto del año mostró variaciones positivas. En diciembre de 2025, último mes con dato disponible, el sector marcó una suba interanual de 2,9%, revirtiendo la tendencia negativa de meses previos.

La lectura oficial destaca que, si bien el año anterior fue marcado por dificultades y un contexto externo complejo, el índice total del sector cerró con una mejora. El avance acumulado del 6,3% contrasta con la caída que experimentó la actividad en 2024, año en que la construcción mostró un desempeño muy por debajo de la media histórica.

Diferencias metodológicas: qué mide cada indicador

Es importante considerar que tanto el Índice Construya como las cifras del Indec utilizan metodologías distintas y periodos de referencia distintos, por lo que no se puede hacer una comparación directa de tasas entre ambos para un mismo mes sin tener en cuenta esas diferencias metodológicas.

El Índice Construya se centra en la demanda de insumos para la construcción vendidos al sector privado, lo que refleja en gran medida la actividad del segmento de obras privadas y la inversión en materiales. Su caída en enero da cuenta de un menor dinamismo del lado de las compras de insumos que, normalmente, se traducen en obra en desarrollo.

Por su parte, el Indec mide la actividad total de la construcción a través del Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), que incluye insumos, mano de obra y otros aspectos de la producción ligada al sector, así como obras públicas y privadas. El ISAC de Indec, además, está diseñado para mostrar tendencias generales de la actividad económica sectorial.

Buenos Aires, 6 feb (EFE).- La actividad de la construcción en Argentina creció un 6,3 % en 2025, tras haber registrado en 2024 su peor desempeño desde 2002, y registró en diciembre último un crecimiento interanual del 2,9 %, informaron este viernes fuentes oficiales.

Según un informe del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la actividad de la construcción registró además en el último mes de 2025 una mejora del 3,8 % en relación a noviembre.

Los datos difundidos este viernes marcan una importante mejora respecto al desplome del 27,4 % registrado en 2024, año en que la actividad de la construcción se vio severamente afectada por el cuadro de retracción económica, elevada inflación, pérdida del poder de compra de los hogares y severo ajuste fiscal sostenido por el Gobierno de Javier Milei, que incluyó la paralización de las obras de infraestructura pública.

De acuerdo con un informe del Grupo Construya, que reúne a empresas productoras y comercializadoras de materiales para la construcción, en 2025, "tras un largo período de parálisis, el mercado encontró un nuevo punto de equilibrio: las operaciones crecieron, la demanda volvió a activarse y el crédito hipotecario reapareció como motor central de la actividad. No fue un año de euforia, pero sí de normalización".

Según los datos oficiales difundidos este viernes, los puestos de trabajo en el segmento de la construcción crecieron un 2,9 % interanual en noviembre último, hasta los 388.472, mientras que la superficie a construir autorizada por los permisos de edificación otorgados para la ejecución de obras privadas registró una subida del 13,6 % con respecto al mismo mes de 2024.

"De cara a 2026, las perspectivas son de continuidad y mayor confianza, especialmente entre los desarrolladores, que comenzaron a convalidar nuevos valores de tierra y a trasladar esos precios a sus proyectos", explicó el informe del Grupo Construya, que consideró que el sector entre ahora "en una etapa clave, donde las decisiones macroeconómicas y financieras terminarán de definir si la recuperación se consolida o se mantiene en modo prudente".

En la última década, la evolución de las economías provinciales argentinas fue marcadamente heterogénea. Mientras algunas jurisdicciones lograron que su Valor Agregado Bruto (VAB)—el indicador que mide la riqueza generada por los distintos sectores productivos—aumente cerca de un 100%, otras mostraron caídas de hasta dos dígitos, lo que se refleja en el estancamiento del Producto Bruto Interno (PBI) en ese periodo.

En este sentido, según la consultora Politikon Chaco, la provincia de Neuquén registró un incremento del 93,3% en su VAB entre 2014 y 2024, el mayor crecimiento de todo el país y con una amplia distancia sobre el resto.

El informe atribuye ese salto a un “fenomenal incremento del 195,9% en el sector de Explotación de Minas y Canteras por la expansión de la actividad de Vaca Muerta”, y señala que este sector explicaba el 36% del VAB neuquino en 2014 y pasó a representar el 57% en 2024.

Este distrito también resalta porque tuvo “efecto derrame”, es decir, el boom petrolero se tradujo en más empleo privado formal, mejora de los salarios reales, mayor consumo y una recaudación provincial en alza, según indica el IERAL.

Neuquén aparece como un caso singular, con el diferencial de una fuerte expansión productiva de un sector con altos eslabonamientos hacia adelante y hacia atrás, y por un mayor grado de apertura exportadora.

Si bien el estudio de Politikon subraya que se la provincia se posicionó como “la gran ganadora de la década”, no fue la única jurisdicción que mostró avances. Salta y Jujuy aumentaron su VAB en un 10,3% y 10,2% respectivamente.

En el caso salteño, la suba se apoyó principalmente en la Enseñanza y la Construcción, mientras que en Jujuy se debió sobre todo al impulso de la minería.

Además, seis provincias también registraron alzas: La Pampa (8,2%), Santa Fe (3,7%), Misiones (2,3%), Entre Ríos (2,1%), Tucumán (1,5%) y Corrientes (0,8%). Córdoba se mantuvo estable.

En contraste, catorce jurisdicciones mostraron descensos en sus economías. Río Negro (-0,8%) y Buenos Aires (-1,3%) tuvieron las bajas más leves, mientras que Catamarca (-10,1%), Formosa (-10,4%), Santiago del Estero (-12,5%), Tierra del Fuego (-14,8%) y Santa Cruz (-15,5%) sufrieron retrocesos de dos dígitos.

Participación de cada provincia sobre el total nacional

Por otra parte, el informe detalla que en 2014, Buenos Aires, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA), Córdoba y Santa Fe explicaban el 69,5% del total país, pero hacia 2024 redujeron esa participación al 68,5%.

La reducción se explica por las bajas de Buenos Aires (-0,4 puntos porcentuales) y CABA (-0,9 p.p.), mientras que Córdoba se mantuvo constante y Santa Fe subió levemente (+0,3 p.p.). “Aun con estos cambios, no se registraron modificaciones en el posicionamiento de estas provincias en el ranking de distritos”, señaló Politikon Chaco

Cambios significativos se dieron en el posicionamiento de otras provincias: en 2014, Mendoza era la quinta economía más grande con una participación del 3,6%, pero cayó al sexto lugar en 2024 (-0,3 p.p.); Entre Ríos descendió del sexto al séptimo puesto, pese a incrementar levemente su participación (+0,1 p.p.).

El caso de Neuquén resultó el más destacado, ya que ascendió del séptimo al quinto lugar y “mostró un crecimiento de 2,1 puntos en la última década, la mayor de todo el país”, según la consultora.

En el resto de las provincias, el informe muestra alta heterogeneidad: Salta sumó 0,2 puntos porcentuales de participación en los últimos diez años, mientras que Santa Cruz registró la mayor merma, con una pérdida de 0,3 puntos.

Tanto las provincias más grandes como las de menor escala mantuvieron su ubicación relativa en la tabla nacional. En ambos extremos, Catamarca, La Rioja y Formosa se mantuvieron en los niveles más bajos del ranking económico.

De este modo, la radiografía de la última década exhibe una marcada disparidad en el desempeño de las economías provinciales. El crecimiento concentrado en Neuquén y algunos pocos distritos contrasta con la contracción de casi la mitad de las jurisdicciones, lo que evidencia un mapa productivo cada vez más desigual y dependiente de sectores puntuales.

El banco JP Morgan volvió a mostrarse optimista sobre la economía argentina y aseguró que la desregulación y las reformas estructurales funcionarán como impulsores de la inversión. No obstante, advirtió que persisten riesgos latentes a monitorear.

El gigante de Wall Street sostuvo en un informe a clientes que los esfuerzos por “liberar el potencial de crecimiento” del país no han ocupado el centro de la escena, ya que los mercados financieros continúan concentrados en el proceso de estabilización y la vuelta a los mercados internacionales.

“Sin embargo, se encuentra en marcha un impulso microeconómico clave —pero subestimado— que está sentando las bases para una reactivación sostenida de la inversión tras años de estancamiento", dijeron los analistas del banco.

Recordaron que, en el tercer trimestre de 2025, la inversión fija registró una caída secuencial en términos desestacionalizados, aunque remarcaron que se se ubicó casi un 9% por encima del promedio de 2004-2024 y un 2% en relación con los niveles del cuarto trimestre de 2023.

Al mismo tiempo, afirmaron que el rápido rebote en “V” observado desde el segundo trimestre de 2024 hasta el primer trimestre de 2025 se vio interrumpido por una serie de shocks de política económica que afectaron negativamente la inversión de capital.

Entre ellos mencionan las disrupciones en el mercado cambiario vinculadas al programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril y las condiciones monetarias “excepcionalmente contractivas” que persistieron hasta el tercer trimestre, culminando en la antesala de las elecciones de medio término.

“De cara al futuro, anticipamos no solo una recuperación de la inversión real, sino un retorno a una trayectoria ascendente similar a la del boom posterior a la crisis de la convertibilidad entre 2004 y 2007″, proyectó el informe.

A la vez, detallaron que en el tercer trimestre del año pasado, la inversión total llegó al 20,4% del PBI, con una suba de 1,3 puntos porcentuales frente al mismo período de 2024 y 1,2 puntos por encima del promedio de 2004–2024. De todas maneras, todavía permanece 2,7 puntos por debajo del pico trimestral de 2011.

La recuperación, precisa la entidad, se explica principalmente por el dinamismo de la inversión en maquinaria, equipos y transporte. Por el contrario, la construcción tuvo un desempeño débil durante la gestión de Milei, afectada por el ajuste fiscal y el freno a la obra pública.

Según el análisis, si el sector hubiera seguido la evolución del promedio 2004–2023, la inversión total habría alcanzado el 21,7% del PBI, cerca de máximos históricos.

“El bajo desempeño de la construcción responde en gran medida a la política de austeridad del Gobierno. Los fuertes recortes del gasto para asegurar el superávit fiscal derivaron en la suspensión de numerosos proyectos de infraestructura y en una marcada reducción de la inversión pública. Con la obra pública paralizada, la actividad pasó a depender cada vez más del capital privado para los grandes emprendimientos, lo que limita tanto la escala como la velocidad de la actividad”, relató JP Morgan.

“A medida que avanza la desregulación, bajan los costos financieros y los organismos multilaterales comienzan a aportar financiamiento, se espera que la construcción recupere dinamismo en los próximos meses”, añadió.

Por último, el informe aclara que si bien el panorama es favorable, persisten riesgos: “La sostenibilidad de la reactivación de la inversión dependerá de la capacidad del Gobierno para mantener la estabilidad macroeconómica, avanzar con la agenda de reformas y acceder tanto al financiamiento externo como al doméstico”.

“Cualquier reversión del contexto macroeconómico, un resurgimiento de la incertidumbre en materia de políticas o shocks externos podría afectar la formación de capital y ralentizar el camino hacia un mayor crecimiento potencial”, advierte.

“La credibilidad de la política económica y una gestión fiscal estricta serán claves para que el impulso inversor se traduzca en mejoras duraderas de la productividad y del nivel de producto de largo plazo”, concluye el banco.

Igualmente, vale mencionar que por primera vez desde 2003, la inversión extranjera directa (IED) en Argentina arrojó un saldo negativo: según datos del Banco Central (BCRA), entre enero y noviembre de 2025 se registró una salida neta de fondos por USD 1.521 millones. El rojo surge por la prevalencia de ventas de activos y de compañías que estaban bajo control de capital extranjero.

En otro reporte, JP Morgan espera que la actividad deje atrás los ‘tropiezos’ observados en octubre-noviembre, tomando como referencia los datos preliminares de diciembre: las ventas y la producción de autos crecieron 27,1% y 11,9% mensual desestacionalizado, respectivamente, mientras que las ventas de cemento repuntaron 7,5% mensual, al igual que las ventas minoristas relevadas por CAME, que se expandieron 5,2%. En contraposición, tanto las importaciones como las exportaciones cayeron en el mes.

En este contexto, la entidad dejó sin cambios su proyección de crecimiento del PBI para 2026 en 3,4% interanual.

El sector agropecuario concluyó el 2025 con una dinámica positiva, impulsando la actividad a niveles récord. El desempeño de distintos rubros productivos y los principales complejos crecieron durante el último mes de 2025, en un escenario que combinó buenas condiciones para la producción y una demanda sólida. A su vez, la Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca del Ministerio de Economía de la Nación informó que el cierre del año pasado arrojó un incremento de las exportaciones agroindustriales del 12% en volumen, alcanzando el récord de 115,41 millones de toneladas y un aumento del 9% en el valor llegando a 52.337 millones de dólares.

El Índice de Actividad de la Cadena Agropecuaria (IACA-BCR) registró en el último mes del año pasado una suba mensual desestacionalizada del 1,7% y se ubicó 11,3% por encima del nivel de diciembre de 2024, según el informe de la Bolsa de Comercio de Rosario.

Dentro de las variaciones mensuales positivas, las labores agrícolas lideraron los incrementos, con una mejora del 3,3%. A esto se sumaron avances en la molienda de cebada, que creció 4,2%, y en la de trigo, con una suba del 0,9%.

También aumentó la producción de bioetanol (3,6%) y la de biodiesel (0,6%), mientras que la faena porcina mostró un alza marginal del 0,3%.

En sentido contrario, el procesamiento de soja y girasol mostró una contracción conjunta del 2,7% frente a noviembre, en un contexto de elevada demanda internacional de poroto sin procesar.

“No obstante, a los datos de diciembre hay que leerlos en el contexto de un gran año para la molienda de oleaginosas”, enfatizó la BCR.

La producción lechera registró en diciembre una caída mensual (-0,6%), la segunda consecutiva tras 19 meses seguidos de crecimiento entre abril de 2024 y octubre de 2025. Pese a esta baja, el balance de 2025 fue positivo: la producción aumentó 9,7% interanual, se ubicó 3,5% por encima del promedio de los últimos cinco años y se consolidó como la segunda más alta de la serie.

El buen desempeño anual respondió a condiciones productivas favorables y a una mayor demanda interna y externa, aunque hacia adelante el sector enfrenta un contexto internacional más desafiante, con menor demanda global y presión a la baja sobre los precios.

Por su parte, la faena aviar registró una baja del 1,6% y la faena bovina retrocedió 1,5%. “El sector muestra una tendencia hacia la retención de hacienda y una mejora en la eficiencia individual del animal, lo que ha generado una oferta a la baja en los últimos meses, contribuyendo a precios firmes”, explicó la BCR.

“A ello se le suma que, a mediados de diciembre, varios frigoríficos exportadores cerraron momentáneamente sus plantas por tareas de mantenimiento hasta enero, buscando minimizar los costos por capacidad ociosa”, agregó.

Al desagregar por subíndices, el IACA-Cultivos avanzó 3,3% en diciembre, en términos desestacionalizados, impulsado por el progreso de la campaña fina. En trigo, la combinación de una mayor superficie sembrada y el avance de la cosecha llevó a una estimación de producción de 27,7 millones de toneladas.

En cebada, la recolección alcanzó al 92% del área y la producción proyectada asciende a 5,6 millones de toneladas para la campaña 2025/26.

En cambio, el subíndice IACA-Agroindustria registró una contracción mensual del 1%. La molienda total de cereales y oleaginosas cayó 1,2% en términos desestacionalizados, afectada por menores volúmenes procesados de soja y girasol. A su vez, la actividad de faena se redujo 1,2%, con la faena bovina como principal factor de arrastre.

En el componente de agroexportaciones, los envíos al exterior de los complejos agroindustriales retrocedieron 0,9% en diciembre, tras haber acumulado un crecimiento del 32% en los seis meses anteriores.

“Casi la totalidad de la caída se explica por menores exportaciones de maíz, en un contexto de fuerte presencia internacional de Estados Unidos, que registró una cosecha récord del cereal, y Brasil, debilitando la participación del maíz argentino en el comercio global”, señaló la BCR.

De todos modos, según los últimos datos del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA), el agro exportó USD 50.549 millones en 2025. El informe subrayó además que el desempeño exportador del sector se desarrolló en un escenario de menor competitividad cambiaria. En diciembre, el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) elaborado por el Banco Central retrocedió 1% frente a noviembre y se ubicó 6% por debajo del promedio registrado en 2024.

Entre los principales complejos responsables de este repunte, la entidad destacó a la soja, carne y cuero vacuno y trigo.

Exportaciones 2025

Por otra parte, según informó el Ministerio de Economía, el cierre de 2025 arrojó un incremento de las exportaciones agroindustriales del 12% en volumen, alcanzando el récord de 115,41 millones de toneladas y un aumento del 9% en el valor llegando a 52.337 millones de dólares, según datos procesados por la Subsecretaría de Mercados Agroalimentarios e Inserción Internacional, en base a estadísticas del INDEC.

Diez complejos, que incluyen productos primarios y sus derivados, representaron el 93% del volumen total comercializado: soja, maíz, trigo, cebada, girasol, sorgo, foresto-industria, bovinos, maní y legumbres.

En tanto, del total, 31 complejos mostraron incrementos respecto del 2024. Los más relevantes son colza con el 127%; arroz con el 78%; trigo con el 70%; girasol con el 36%; sorgo con el 31%; forrajeras, ovinos, preparaciones alimenticias y maní con el 25%, entre otros.

A su vez, del total de complejos agroindustriales también hay que destacar que 18 fueron récord de los últimos 10 años.

Asimismo, se destacan 132 productos que tuvieron sus mayores volúmenes exportados en al menos los últimos 7 años, representando el 36,5% del volumen total exportado (42 millones de toneladas). Es el caso de granos de trigo; poroto de soja; aceite de soja y de girasol; maní; azúcar de caña; maderas aserradas; rollizos; moluscos congelados; sebo bovino; carne bovina; deshuesada, fresca o refrigerada; alimentos para animales balanceados; miel; jugo de limón, vermut; margarina; semillas de trébol; queso pasta azul; pastas alimenticias rellenas; productos de mostaza, entre tantos otros.

Todos las miradas del mercado están puestas en las compras de reservas del Banco Central (BCRA), que en lo que va de enero ya acumulan USD 903 millones y permiten que el nivel bruto de las tenencias internacionales de la entidad escalen a USD 45.399 millones. Pero la tendencia positiva de la entidad que conduce Santiago Bausili que calma los temores del FMI, tiene como correlato un mercado de pesos con tasas altas que dificultan la recuperación de la actividad, una variable que el ministro de Economía, Luis Caputo, busca impulsar en este 2026.

“La contracara de la compra de dólares por parte del Central está dada por la necesidad del Tesoro de convalidar tasas de interés más elevadas, como sucedió en la última licitación. Al mismo tiempo que el Central aumentó la venta de títulos dollar-linked para dar cobertura”, sostuvo el economista de Analytica, Claudio Caprarulo.

Aún en términos reales, es decir comparándolas con las decrecientes expectativas de inflación, las tasas en pesos están inusualmente altas. Y mayores costos de fondeo y financiamiento arrojan dudas sobre el futuro del crédito: una de las variables clave que permitió impulsar en los últimos años el nivel de actividad.

Por ejemplo, ayer jueves 22 de enero -según el comparador de tasas del Banco Central (BCRA)- los plazos fijos intransferibles a 30 días ofrecen una Tasa Nominal Anual del 32% (cuando la inflación para 2026 se proyecta en 10,1% en el presupuesto aprobado por el Congreso y los privados la estiman en el rango de entre 19-24%). La caución, otra tasa particularmente sensible, estaba a 32,20% TNA.

El promedio de tasas de plazo fijo que releva el BCRA gana 8 puntos en el último mes, aunque todavía está 13 puntos porcentuales por debajo de los picos electorales que supo tocar.

Éste repunte de las tasas en medio de la recompra de reservas es parte la lo que en la consultora PxQ definen como el “trilema libertario”: reservas, baja de inflación y crecimiento son tres objetivos que no pueden existir juntos. “Es imposible, al mismo tiempo, acumular reservas, bajar la inflación y crecer. Se debe elegir 2 de 3. Se puede acumular reservas y bajar la inflación, pero para eso la tasa de interés debe ser elevada y esto lastima uno de los principales drivers de la recuperación de la demanda agregada dentro de este tipo de esquema macroeconómico, el crédito”, marcaron en el informe. Mientras que la otra alternativa es crecer y bajar la inflación, pero para eso se deben sacrificar reservas para recuperar el ancla cambiaria. O, por último, se podría elegir la combinación de acumulación de reservas y crecimiento, pero esto conllevaría necesariamente un mayor ritmo inflacionario.

Se trata de una difícil decisión para el equipo económico, sobre todo porque la desaceleración de la inflación es el principal logro del Gobierno. Y aunque con el 2,8% que marcó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en diciembre ya van cuatro meses seguidos de aceleración, la señal de tasas parece indicar que en Economía no están dispuestos a tolerar una extensión mayor de esta tendencia.

El impacto en la actividad

El miércoles, mientras el ministro Caputo se encontraba en Davos, Suiza, con el presidente Javier Milei en busca de inversiones, el Indec dio a conocer que en noviembre la actividad tuvo una retracción del 0,3% respecto al mes anterior y del -0,3% en comparación con 2024.

Y si bien el equipo económico logró escapar a la recesión técnica en el tercer trimestre (el consenso es hablar de recesión tras dos trimestres consecutivos de variación negativa), el Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae) de octubre ya había presentado una variación de -0,4 por ciento.

“Aunque en el acumulado anual la economía crece al 4,5%, desde el pico de febrero la actividad cayó 0,6% desestacionalizado, mostrando que durante 2025 prácticamente no hubo crecimiento (+0,2% respecto a dic-24). En los últimos dos meses acumula una contracción del 0,7%”, destacaron en un informe de LCG basado en datos del Indec.

Frente a ello, el análisis de la consultora privada sostiene que ven una recuperación incierta atada a cuestiones económicas, sociales y políticas, con marcadas disparidades. Ya que, si bien la estabilidad post elecciones empoderó al gobierno para avanzar en las reformas pendientes, consideran que difícilmente estas tengan impacto inmediato en términos de actividad.

“Para 2026, a pesar de contar con un arrastre estadístico menor (0,2 puntos porcentuales estimados), proyectamos una recuperación cercana al 2,2% anual promedio, aunque todavía muy concentrada en pocos sectores (petróleo, minería, agro), fomentando la desigualdad sectorial”, marcaron desde LCG.

Para diciembre, el informe Indicadores de adelanto de la consultora Qualy, muestra que las exportaciones de autos tuvieron una variación negativa de -36,3%; los despachos de cemento, del -8,9%; y los patentamientos de maquinaria agrícola, del -4,2% (aunque en este último dato juegue en contra la estacionalidad).

Los créditos hipotecarios mostraron un notable incremento en 2025, pero el acceso sigue siendo limitado y representan apenas una pequeña parte del financiamiento total.

Para 2026, la tendencia positiva podría continuar si el contexto económico acompaña, se moderan las tasas de interés y se facilita el acceso. Fuentes del sector bancario advierten que será necesario que se alineen varias condiciones clave.

Un informe de First Capital Group detalló que las líneas de créditos hipotecarios -a tasa de interés variable y los ajustables por inflación/UVA-, exhibieron durante el año pasado el mayor crecimiento porcentual de todo el sistema de préstamos en pesos al sector privado.

En diciembre, el stock total en este segmento alcanzó $6,5 billones, lo que implicó un aumento interanual nominal del 258,8% y del 173,9% en términos reales.

Durante la mayor parte del año, la toma de créditos hipotecarios mostró dinamismo, aunque perdió impulso hacia el cierre del período

Durante gran parte de 2025, la toma de créditos hipotecarios mostró dinamismo, aunque perdió impulso hacia el cierre.

Con las elecciones legislativas mediante, en el segundo trimestre se observó una leve desaceleración, sin comprometer el avance: en septiembre el stock superó los $5,3 billones, con aumentos en términos reales cercanos al 8,5% y récords consecutivos en montos colocados.

En los últimos tres meses del año, el freno se profundizó, siendo noviembre el de menor crecimiento, en un escenario marcado por la suba de las tasas de interés, menos colocaciones y mayor cautela macroeconómica.

First Capital remarcó que dicha expansión de las operaciones debe interpretarse sobre una base inicial muy reducida. Actualmente, los créditos hipotecarios representan alrededor del 5% del total del financiamiento en pesos al sector privado, por lo que todavía existe un amplio margen para su desarrollo.

Los créditos hipotecarios representan alrededor del 5% del total del financiamiento en pesos al sector privado

Vale mencionar que la morosidad bancaria de los préstamos a los hogares alcanzó el 7,8% en octubre de 2025, triplicó el nivel de igual mes de 2024 y se ubicó como la más alta de los últimos 15 años.

No obstante, el economista Andrés Salinas dijo que los impagos nunca constituyeron un problema grave en los créditos hipotecarios UVA. “De hecho, es el tipo de préstamo con menor mora en todo el sistema financiero, si se analiza su historial a largo plazo”.

El analista recordó que en 2018 el financiamiento se otorgó a personas con ingresos reales elevados, ofreciendo un amplio margen de seguridad, y efectivamente se mantuvo así. En cambio, desde 2023 los ingresos permanecieron bajos y recién ahora comenzaron a recuperarse.

”Esto indica que los créditos se conceden en un marco de recuperación, por lo que los retrasos en los pagos probablemente no se transformarán en un inconveniente, más allá de algunos casos puntuales que siempre pueden presentarse”, destacó.

La contracara es que las condiciones son cada vez más restrictivas y solo acceden personas con alto poder adquisitivo.

Bancos: perspectivas y condiciones

En el sector bancario prevén que los créditos hipotecarios sigan creciendo en 2026 y 2027. “Es un producto que nos interesa”, afirmaron referentes del mercado.

Los retrasos en los pagos probablemente no se transformarán en un inconveniente, más allá de algunos casos puntuales que siempre pueden presentarse (Salinas)

No obstante, la magnitud del crecimiento y las tasas de interés dependerán de varios factores:

• Posibilidades de securitización: depende de que el mercado de capitales esté dispuesto a comprar los paquetes de hipotecas de los bancos, lo que les permitiría disponer de fondos para otorgar nuevos préstamos. “En el mundo, este financiamiento suele provenir de los fondos de pensión”.
• Pagos de salarios en billeteras: si se habilita el pago de salarios a través de billeteras virtuales -como propone el dictamen del Senado en la reforma laboral- habría menos fondos disponibles. Los depósitos se desviarían del sistema financiero, reduciendo la capacidad prestable que generan los “depósitos estables”, los cuales se destinan a los créditos hipotecarios.
• Riesgo país: a menor incertidumbre, menor será la tasa de interés de mercado.
• Inflación: a mayor estabilidad de precios, menor será la tasa de actualización y mejor la capacidad de repago.

Según las fuentes, “los dos primeros puntos afectan directamente el ‘volumen’ y la ‘cantidad’ de los créditos, e indirectamente la tasa de interés. Estas variables explican en gran medida el crecimiento o la contracción de los préstamos. Los dos últimos inciden principalmente en la tasa de interés”.

Expectativas para 2026

Guillermo Barbero, socio de First Capital, apuntó: “Los números muestran un cambio de régimen respecto de años anteriores, con un producto que volvió a tener protagonismo. El desafío hacia adelante será sostener el crecimiento mediante fuentes de fondeo estables y condiciones que permitan ampliar el acceso sin comprometer la sostenibilidad del sistema”.

Barbero proyectó que la expansión continuará en 2026, pero advirtió: “Hasta que no aparezca un mercado inversor dispuesto a comprar títulos de carteras hipotecarias, será difícil empezar a ver mejores condiciones y volúmenes realmente significativos”.

El desafío hacia adelante será sostener el crecimiento mediante fuentes de fondeo estables y condiciones que permitan ampliar el acceso (Barbero)

El analista agregó: “Actualmente se observa un ritmo de crecimiento razonable, pero insuficiente para cambiar el escenario o dinamizar un mercado inmobiliario que, además, enfrenta costos de construcción muy elevados y un stock que se fue envejeciendo en los últimos años por la baja cantidad de operaciones. Así, mientras el mercado no termine de normalizarse, no puede esperarse un despegue real del crédito hipotecario”.

Federico González Rouco, economista de Empiria, consideró que 2026 será un año “tranquilo” en términos de crédito. Explicó que el financiamiento funciona bajo la lógica de la oferta y la demanda y que, en el caso de los hogares, el punto clave es la capacidad real de acceso, determinada por la elegibilidad formal y la relación entre la cuota y el ingreso.

En relación con la elegibilidad, González Rouco indicó que el mercado está concentrado, en gran medida, en los trabajadores registrados en relación de dependencia. Aunque ese universo se viene reduciendo, aclaró que “hay mucho para pescar” y que no constituye hoy el principal límite para el crecimiento.

El segundo factor, la relación cuota-ingreso, está sujeto a variables como los salarios, el tipo de cambio, los precios de las propiedades y las condiciones del crédito. El economista no anticipa una caída relevante del salario medido en dólares, pero espera un ajuste al alza de los valores inmobiliarios, ya que se mantienen en niveles bajos.

El punto clave es la capacidad real de acceso, determinada por la elegibilidad formal y la relación entre la cuota y el ingreso (González Rouco)

González Rouco expresó mayor cautela respecto de las condiciones del crédito. “Es la variable que más preocupa”, destacó, al señalar que en ese frente hay “poco margen de mejora en el corto plazo”. De acuerdo a su análisis, puede haber algunos avances, pero no cambios drásticos.

El economista resumió: “Del lado de la demanda, el problema está en la relación cuota-ingreso. Vamos a un mercado con restricciones de ingreso más altas, por aumentos en el valor de inmuebles y condiciones exigentes”. “Después de un año de USD 3.300 millones en crédito hipotecario, imagino un 2026 con ese monto como tope. Hablamos de 40.000 créditos, nada despreciable pero tampoco exagerado”.

Marta Liotto, presidenta del Colegio Inmobiliario de la Ciudad de Buenos Aires, manifestó: “Tenemos buenas expectativas para este año. La Ley de Presunción de Inocencia Fiscal, sumada a la liberación de los fondos del Blanqueo y las proyecciones de una macroeconomía más ordenada (con menor volatilidad y una baja de las tasas) configuran un escenario inmejorable para que la actividad inmobiliaria en general y el crédito hipotecario en particular puedan seguir afianzándose”.

Germán Gómez Picasso, director de Reporte Inmobiliario, remarcó: “Las expectativas son muy buenas. A partir de los resultados de las elecciones de octubre, se pronostica que las tasas de interés comiencen a reducirse gradualmente en 2026″.

“Si bien la demanda cayó levemente en noviembre y diciembre, todo indica que durante el primer semestre los números volverán a mejorar y se retomará un ritmo cercano al 20% de las compraventas apalancadas por crédito hipotecario, como ocurrió a principios de 2025″, proyectó.

Todo indica que durante el primer semestre los números volverán a mejorar y se retomará un ritmo cercano al 20% de las compraventas apalancadas por crédito hipotecario (Gómez Picasso)

Gómez Picasso sostuvo: “En el último tramo del año pasado la gente respondió bastante bien, a pesar de una suba de tasas de interés que fue significativa. Hoy, las más bajas se mueven entre el 6% y el 7% anual sobre el ajuste CER o UVA, principalmente en la banca pública. En cambio, en los bancos privados aparecen las más elevadas, que en muchos casos rondan el 15 por ciento”.

El especialista espera una reducción de esos porcentajes. Con tasas de interés ubicadas en torno al 7% u 8%, no se produciría un boom, pero sí un nivel relevante de consultas y operaciones.

En este contexto, la previsión es que los precios de las propiedades suban un poco más que en 2025. “Con el respaldo del crédito en 2026, es razonable esperar un aumento leve, ya que los valores todavía se mantienen retrasados”, precisó Gómez Picasso.

La economía argentina se expandirá 4% en 2026 y se mantendrá en ese mismo nivel en 2027, según el Banco Mundial. La entidad estimó que el país creció 4,6% en 2025, recuperando el terreno perdido durante el año previo.

Así surge de la última edición del informe Perspectivas Económicas Mundiales del organismo, el cual señaló que la incertidumbre política interna registrada a fines de 2025 incidirá en la demanda interna y el crecimiento de este año.

“La incertidumbre en la política interna hacia fines del año pasado derivó en episodios de presión sobre el tipo de cambio, lo que impulsó subas en las tasas de interés de mercado que se espera afecten la demanda interna y el crecimiento durante este año. El respaldo de Estados Unidos, incluida la provisión de líneas de swap, contribuyó a estabilizar las condiciones financieras”, resaltó el informe sobre el país.

“La transición hacia un esquema de bandas cambiarias en abril de 2025 se proyecta que aumente la flexibilidad del tipo de cambio, fortaleciendo su rol como amortiguador frente a shocks”, agregó.

De todos modos, el país se posicionará entre las economías de mayor crecimiento de América Latina, junto con Panamá (4,1%) y República Dominicana (4,5%).

Por otra parte, el Banco Mundial recordó la mala experiencia que tuvo Argentina en adoptar reglas fiscales a principios de los 2000 y destacó: “La implementación de reglas fiscales ha sido más exitosa en los últimos años, reflejando un mayor compromiso por parte de las autoridades. Esto se tradujo en superávits fiscales primarios desde comienzos de 2024 y en menores costos de financiamiento”.

Además, el informe señaló: “En la Argentina, el marcado endurecimiento de la política fiscal y monetaria ha contribuido de manera significativa a moderar la inflación”.

En tanto, el organismo proyecta que el crecimiento regional se acelere de manera gradual en los próximos dos años, luego de crecer 2,2% en 2025. En 2026, la expansión económica de América Latina y el Caribe aumentaría levemente hasta el 2,3%, en un contexto en el que persisten las tensiones comerciales y la incertidumbre asociada, mientras que la demanda interna se mantiene débil en algunos países, factores que compensarán parcialmente el impacto positivo de una mayor flexibilización de las condiciones financieras.

De acuerdo con las proyecciones, en 2027 el crecimiento regional se afianzaría en torno al 2,6%, a medida que se recuperen los flujos comerciales y se fortalezca la demanda interna.

“Las perspectivas regionales presentan riesgos adversos. Si se produjeran nuevos aumentos arancelarios o si los resultados de la revisión de 2026 del Acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá se tradujeran en restricciones al comercio, la actividad regional se vería afectada. Dados sus estrechos vínculos económicos con Estados Unidos, México es particularmente vulnerable a esta situación”, señala el Banco Mundial.

“Un crecimiento mundial más débil de lo esperado también podría conducir a una fuerte caída de los precios de los productos básicos. La baja de los precios de las principales exportaciones regionales pesaría a su vez sobre los ingresos fiscales y los saldos externos”, apunta el reporte.

“La volatilidad de los mercados financieros podría amplificar las vulnerabilidades existentes. Los elevados niveles de deuda pública de varias economías dejan a la región expuesta a cambios repentinos en las condiciones financieras mundiales”, agrega.

“A su vez, el cambio climático sigue siendo una fuente importante de riesgos para la región. Una modificación hacia las condiciones de La Niña, por ejemplo, aumentaría la probabilidad de que se produzcan sequías en el sur de América del Sur”, concluye.

Economía global

La economía global, subraya el reporte, está mostrando una resiliencia mayor a la prevista aun en un contexto marcado por persistentes tensiones comerciales y elevados niveles de incertidumbre en materia de políticas.

El organismo proyecta que el crecimiento mundial se mantendrá relativamente estable en los próximos dos años: en 2026 se moderaría levemente hasta el 2,6%, para luego repuntar al 2,7% en 2027, lo que implica una revisión al alza respecto de las estimaciones publicadas en junio.

El informe destaca que esta mayor resiliencia responde, en buena medida, a un desempeño más sólido de lo esperado en Estados Unidos, que explica cerca de dos tercios de la revisión alcista de las proyecciones para 2026.

No obstante, el Banco Mundial advierte que, aun si estas previsiones se confirman, “la década de 2020 va camino a ser la de más débil crecimiento mundial desde los años sesenta”.

La desaceleración del crecimiento global, agrega el documento, está profundizando las desigualdades en los niveles de vida. Hacia fines de 2025, casi todas las economías avanzadas habían logrado ingresos per cápita superiores a los de 2019, mientras que “aproximadamente una de cada cuatro economías en desarrollo tenía ingresos per cápita más bajos”, lo que amplía la brecha entre países.

Durante 2025, el crecimiento estuvo apuntalado por un adelantamiento del comercio internacional frente a cambios en las políticas y por rápidos ajustes en las cadenas globales de suministro.

Sin embargo, el Banco Mundial prevé que estos factores perderán fuerza en 2026, en un contexto de debilitamiento del comercio y de la demanda interna.

Aun así, el organismo señala que la flexibilización de las condiciones financieras globales y la expansión fiscal en varias economías de gran tamaño contribuirán a amortiguar la desaceleración.

En materia de precios, el informe estima que la inflación mundial descenderá al 2,6% en 2026, como consecuencia de la menor tensión en los mercados laborales y de la caída de los precios de la energía.

Finalmente, se espera que el crecimiento vuelva a ganar tracción en 2027, a medida que se reacomoden los flujos comerciales y disminuya la incertidumbre en torno a las políticas económicas.

“Cada año que pasa, la economía mundial muestra menos capacidad de generar crecimiento y aparentemente más resiliencia frente a la incertidumbre de las políticas”, dijo Indermit Gill, economista en jefe y vicepresidente senior de Economía del Desarrollo del Grupo Banco Mundial.

“Pero el dinamismo económico y la resiliencia no pueden ir mucho tiempo por caminos separados sin causar daño a los mercados de crédito y las finanzas públicas. En los próximos años, la economía mundial crecerá a un ritmo más lento que en la conflictiva década de 1990, mientras mantiene niveles sin precedentes de deuda pública y privada”, dijo.

“Para evitar el estancamiento y el desempleo, los Gobiernos de las economías emergentes y avanzadas deben liberalizar enérgicamente la inversión privada y el comercio, frenar el consumo público e invertir en nuevas tecnologías y educación”, añadió.

En un contexto de crecientes inversiones y consolidación de proyectos, las exportaciones mineras habrían anotado un nuevo récord en 2025, impulsadas por precios internacionales favorables, principalmente del oro y la plata. El fenómeno ocurre incluso con un escenario de relativo estancamiento en la producción.

Según el reporte de la Cámara Argentina de Empresas Mineras (CAEM) y Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), las ventas externas de minería habrían alcanzado el año pasado unos USD 5.900 millones, lo que implica un incremento cercano al 27% en comparación con 2024.

Ese desempeño no solo refleja la expansión sostenida de la actividad, sino también un mayor peso relativo dentro del comercio exterior argentino. De confirmarse estas cifras, la minería habría explicado casi el 7% del total de las exportaciones del país en 2025, la participación más alta de la que se tenga registro.

El monto surge de comparar los cerca de USD 5.900 millones exportados por el sector con un total exportador nacional que se estima próximo a los USD 86.000 millones.

El informe de CAEM y la BCR resalta que el oro y la plata concentran aproximadamente el 81% de las exportaciones mineras. Sin embargo, buena parte del récord exportador del sector se explica por los precios internacionales, que se ubican en máximos históricos para ambos minerales, más que por un aumento en los volúmenes físicos.

De hecho, la producción muestra una tendencia contractiva desde 2019, como consecuencia de la madurez de los yacimientos —muchos de ellos en operación desde la década del 90— y de la escasez de incentivos para nuevas inversiones en los últimos años.

De las ocho operaciones en actividad, al menos la mitad tiene un horizonte de producción (life of mine) inferior a 4 años, un dato que enciende señales de alerta para un rubro con un aporte tan relevante.

Igualmente vale destacar que recientemente se conoció la aprobación para ingresar al Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) del proyecto Gualcamayo, un desarrollo de minería de oro y plata en la provincia de San Juan con una inversión total de USD 665 millones.

La iniciativa, de Minas Argentinas S.A, permitirá extender la vida útil de una mina que se encuentra en etapa de agotamiento, a partir del desarrollo de un tipo distinto de mineralización, y generará empleo directo para unas 1.700 personas.

En tanto, el litio exhibe un fuerte crecimiento de la producción local, aun en un contexto de bajos precios de referencia. Las empresas del sector invirtieron más de USD 7.000 millones para poner en marcha las siete plantas productivas que están operativas al cierre del año pasado.

A pesar del escenario de precios, el valor de las exportaciones del llamado “oro blanco” superaría levemente el de 2023, cuando alcanzaron los USD 835 millones, uno de los años de mayor suba de cotizaciones.

La producción de 2025 podría ubicarse en un rango de entre 100.000 y 110.000 toneladas de carbonato de litio equivalente, lo que implica un crecimiento interanual de entre 35% y 45% frente a 2024 y del 140% en relación con el último máximo exportador registrado dos años atrás.

Por otro lado, las entidades subrayaron: “La producción de rocas y minerales industriales es mucho más heterogénea que los rubros mineros anteriores. Con presencia en todo el país, se calcula que unas 50.000 familias viven de su actividad, gran parte de ella vinculada directamente a la construcción, hoy aún muy golpeada por el freno de la actividad. Si bien el indicador sintético de la construcción (ISAC) muestra un alivio respecto a 2024 (a octubre muestra un crecimiento promedio del 8%), en la comparación con 2023 está aún 24% por debajo”.

El aporte de divisas

La minería y el agro comparten un rasgo estructural clave para la economía argentina: son los únicos sectores que generan un aporte neto positivo de divisas. En ambos casos, las exportaciones superan de manera sistemática a las importaciones.

En el caso de la minería, ese comportamiento se mantiene de forma ininterrumpida desde enero de 2003. Según un informe reciente de la Secretaría de Minería, en más de 20 años no se registró un solo mes en el que el sector no haya ingresado más dólares de los que demandó.

En ese período, la minería explicó el 7,5% de las divisas netas generadas por el país, mientras que el 92,5% restante correspondió a la agroindustria. La diferencia no solo se observa en los montos, sino también en la relación entre exportaciones e importaciones.

En los últimos cinco años, la agroindustria exportó en promedio 6 dólares por cada dólar importado, mientras que la minería alcanzó una relación de 9 dólares exportados por cada dólar de importaciones.

De la mano de los niveles récord de exportaciones, la BCR y CAEM sostuvieron que el sector minero también se encamina a cerrar 2025 con máximos históricos en la liquidación de divisas y en su aporte neto al balance cambiario del país.

Al mismo tiempo, la minería se consolida como el principal sector dentro del RIGI. Cerca del 65% de las solicitudes presentadas bajo este esquema corresponden a proyectos mineros y, dentro de ese universo, las iniciativas vinculadas al cobre explican el 73% de las aplicaciones del sector.

Además, el complejo minero lidera el ingreso neto de divisas por inversión extranjera directa (IED) si se considera el período comprendido entre 2003 y 2024. Esa dinámica se mantuvo durante el primer semestre de 2025, tanto al analizar los aportes de capital como al considerar el conjunto de los flujos de IED relevados por el Banco Central.

Las pequeñas y medianas empresas (pymes), responsables de cerca del 70% del empleo formal en Argentina, enfrentan un contexto de incertidumbre y no ven señales claras de reactivación económica. La crisis actual en la industria limita las expectativas de mejora a corto plazo.

Entre los referentes del sector predomina la preocupación por la falta de alternativas concretas para frenar la caída de la producción y el consecuente deterioro en el nivel de empleo. La debilidad del consumo interno y las restricciones de financiamiento profundizan las dificultades.

Según la consultora LCG, la actividad creció a un ritmo de apenas 0,1% mensual en los últimos 10 meses y opera por debajo del máximo alcanzado durante la presidencia de Javier Milei, en febrero de 2025.

Desde la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) manifestaron cautela y describieron un panorama poco alentador de cara al nuevo año, con varios problemas pendientes a resolver. Actualmente, el uso de la capacidad instalada se ubica entre el 50 y 60% y se aceleran los cierres y despidos.

Voceros de la entidad destacaron que el Gobierno cuenta hoy con un mayor margen político para avanzar en reformas estructurales que permitan ganar competitividad. Y aunque consideran estos cambiarios necesarios, ponen en duda que resulten suficientes para revertir el escenario de estancamiento de la industria pyme.

“Es imperioso que mejore el clima de expectativas de la gente, así como la previsibilidad, que se consolide una mejora del salario real y que exista un contexto económico micro más adecuado para impulsar las inversiones”, apuntan en CAME.

Es imperioso que mejore el clima de expectativas de la gente, así como la previsibilidad, que se consolide una mejora del salario real (CAME)

Además de una modernización laboral, subrayan la necesidad de una reforma tributaria, la cual no prevén que se concrete en 2026.

A esto se suma el déficit de infraestructura, que, según CAME, es uno de los grandes obstáculos para el desarrollo del sector. La falta de ferrocarriles y rutas adecuadas limita la competitividad y eleva los costos.

“Uno se conforma con que esto que hemos tenido hasta ahora sea un piso y que, a partir de allí, la situación vaya mejorando de a poco. Pero no habrá mucho consumo este año ni un repunte contundente”, precisaron y recalcaron la importancia de reducir el costo financiero para poder ofrecer mayor financiación a los consumidores.

“Las pymes no están cómodas con esta situación, porque es muy ajustada y el consumo no reacciona. El 70% de lo que producen las pequeñas y medianas empresas se destina al mercado interno y si este no funciona, no hay demanda para la industria”, sintetizaron.

El vicepresidente de CAME y presidente de Federación Económica de la Provincia de Buenos Aires (FEBA), Alberto Kahale, había contado días atrás: “Fábricas que andaban muy bien hace 2 años con una inflación del 200%, hoy son galpones”.

Fábricas que andaban muy bien hace 2 años con una inflación del 200%, hoy son galpones (Kahale)

Por su parte, Daniel Rosato, presidente de Industriales Pymes Argentinos (IPA), dijo a Infobae: “Consideramos que 2026 será un año complejo para varios sectores de la industria, como el textil, el calzado, los fabricantes de bienes de capital y el automotriz, que llegan muy golpeados por el avance de las importaciones y la debilidad del mercado interno. El consumo, que cayó en 2025 por la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores, es un factor clave para la reactivación de la economía real. De no revertirse la situación, el 2026 se perfila como un año especialmente difícil en dichos rubros”.

El empresario remarcó que existe también una fuerte heterogeneidad: mientras una parte del entramado productivo mejora sus condiciones, una porción mayor las empeora. Esto se traduce en el cierre de más empresas y la pérdida de puestos de trabajo.

“Las expectativas de mejora están puestas, principalmente, en sectores como el agro, el financiero y el hidrocarburífero, que son los que impulsan el crecimiento de las exportaciones. En contraste, el resto de las actividades sensibles, intensivas en mano de obra, atraviesan un entorno adverso que podría profundizarse en 2026 si no se modifican las reglas de juego”, manifestó Rosato.

Las actividades sensibles, intensivas en mano de obra, atraviesan un entorno adverso que podría profundizarse en 2026 si no se modifican las reglas de juego (Rosato)

“Sin un proyecto de ley que vuelva más competitiva a la industria en general con reducciones impositivas, menores costos laborales e incentivos a la inversión, el panorama se hará más difícil”, añadió el dirigente empresario.

Matías Bolis Wilson, economista jefe de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC), afirmó: “Evidentemente, como sector vinculado al consumo, estamos expectantes de que la recuperación continúe con solidez y se sostenga en el tiempo. Por eso, con una macroeconomía más estable y ordenada, y una vez superadas las condiciones críticas de finales de 2023, esperamos que la economía reaccione de manera positiva”.

Según el especialista, en 2026 la economía crecerá en línea con lo proyectado por el Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA (REM), en torno al 3,4%, y el consumo -principal componente de la demanda agregada- acompañaría ese desempeño, aunque sin señales de un boom.

“No vemos amenazas ni por el lado cambiario, ni por el de la inflación”, sostuvo y resaltó que el nuevo esquema de bandas que empezará a regir en 2026 predice una mayor competitividad. Da cuenta que “el Gobierno no permitiría una revaluación de magnitud en términos reales”.

El nuevo esquema de bandas que empezará a regir en 2026 predice una mayor competitividad (Bolis Wilson)

“En definitiva, en la CAC, ponemos el foco en la recuperación económica, que constituye la segunda etapa del programa y que no sería posible sin la estabilización previa. Este punto resulta clave porque no solo el crecimiento y las ganancias de las empresas dependen de ese proceso, sino también las principales variables sociales, estrechamente ligadas al crecimiento y al desarrollo, como el empleo formal, la pobreza y la indigencia, entre otras”, concluyó Bolis Wilson.

El índice de desocupación fue de 6,6% en el tercer trimestre del año, lo que implica una baja de 0,3 puntos porcentuales respecto al 6,9% registrado en el mismo período del 2024. Pese a esta mejora, aún hay 1,4 millones de personas que se encuentran desocupadas, es decir que están buscando activamente un empleo, pero no lo encuentran.

Los datos se desprenden del último informe de Mercado de Trabajo publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec). El estudio reveló además un crecimiento de 0,47 puntos en la tasa de empleo, que pasó de 45% a 45,4% en el período analizado. La tasa de actividad, por su parte, registró un repunte de 0,3 puntos, al pasar de 48,3% en el tercer trimestre de 2024 a 48,6% en los mismos meses de 2025.

En términos absolutos, la población económicamente activa alcanzó los 22,65 millones de personas en el total nacional. Dentro de ese universo, 21,3 millones se encontraban ocupadas y cerca de 1,4 millones desocupadas en el tercer trimestre del año.

El informe también mostró una mejora en la comparación intertrimestral. Frente al segundo trimestre de 2025, la tasa de actividad subió, la tasa de empleo aumentó y la desocupación descendió. El Indec señaló que la baja de la desocupación resultó “estadísticamente significativa”.

Presión sobre el mercado laboral

A pesar de esta evolución, el documento advierte que una porción relevante de la población ocupada mantiene distintos grados de presión sobre el mercado laboral. La tasa de subocupación se ubicó en 10,9% de la población económicamente activa, lo que equivale a 2,46 millones de personas que trabajan menos de 35 horas semanales y están dispuestas a trabajar más. A su vez, los ocupados demandantes de empleo representaron el 16,1% de la PEA.

Al considerar en conjunto a los desocupados, subocupados, ocupados demandantes y ocupados no demandantes disponibles, la presión total sobre el mercado laboral alcanzó el 28,7% de la población económicamente activa. Según el Indec, este indicador se redujo en la comparación interanual y también frente al trimestre previo.

Informalidad y calidad del empleo

En relación con la calidad del empleo, el informe indicó que la mayoría de los ocupados son asalariados, seguidos por trabajadores por cuenta propia, patrones y trabajadores familiares sin remuneración. Dentro del universo de asalariados, el 36,7% no cuenta con descuento jubilatorio, lo que el Indec identifica como empleo informal.

De esta manera, la tasa de informalidad laboral se ubicó en 43,3% de la población ocupada, con un aumento interanual. El organismo detalló que, dentro de los asalariados informales, una parte realiza aportes propios, mientras que la mayoría no efectúa ningún tipo de aporte previsional.

El relevamiento también incluyó información sobre la intensidad de la ocupación. Del total de personas ocupadas, el 57,6% se desempeñó como ocupado pleno, el 28,2% trabajó más de 45 horas semanales y fue clasificado como sobreocupado, y el 11,6% se ubicó en la categoría de subocupados. Además, un 2,6% no trabajó durante la semana de referencia.

El mapa de la desocupación

El informe del Indec evidenció fuertes diferencias en la tasa de desocupación entre los distintos aglomerados urbanos. En el Gran Buenos Aires, el indicador se ubicó en 6,8%, por encima del promedio nacional de 6,6%. Al interior de ese conglomerado, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires registró una tasa de desocupación de 3,9%, mientras que en los partidos del Gran Buenos Aires ascendió a 7,6%, casi el doble que en la Capital.

En la región Pampeana, la desocupación alcanzó el 7,5%, uno de los registros más elevados del país. Dentro de esa región, se destacaron Gran La Plata, con una tasa de 8,1%, y Gran Rosario, con 8,9%, ambas claramente por encima del promedio nacional. También mostraron niveles elevados Santa Rosa–Toay, con 8,5%, y Bahía Blanca–Cerri, con 7,4%.

En el Noreste, la tasa de desocupación regional fue de 6,4%, con un valor particularmente alto en Gran Resistencia, donde alcanzó el 9,7%, el registro más elevado entre los aglomerados relevados. En contraste, Formosa mostró una desocupación de 3,2%, uno de los valores más bajos del país.

El Noroeste presentó una tasa regional de 4,7%, por debajo del promedio general. Dentro de esa región, se destacó Santiago del Estero–La Banda, con una desocupación de apenas 1,4%, el nivel más bajo entre los 31 aglomerados urbanos. En el otro extremo, Gran Tucumán–Tafí Viejo registró 6,2%, mientras que Salta se ubicó en 5,5%.

En la región de Cuyo, la desocupación fue de 5,1%. Allí, Gran Mendoza mostró una tasa de 6,2%, mientras que Gran San Juan y Gran San Luis registraron 3,5% y 3,2%, respectivamente.

Por último, la Patagonia presentó una tasa de desocupación de 5,0%. Dentro de esa región, se observó una fuerte dispersión: Río Gallegos alcanzó el 10,8%, el valor más alto de la zona, mientras que Comodoro Rivadavia–Rada Tilly se ubicó en 2,7% y Neuquén–Plottier en 3,3%. En Ushuaia–Río Grande, la desocupación fue de 6,8%.

De manera agregada, el Indec señaló que los aglomerados urbanos de más de 500.000 habitantes registraron una tasa de desocupación de 6,9%, mientras que en aquellos con menos de 500.000 habitantes el indicador descendió a 5,2%, lo que volvió a mostrar un comportamiento diferencial del mercado laboral según el tamaño de los centros urbanos.

La industria metalúrgica argentina terminó noviembre con una de las caídas interanuales de actividad más pronunciadas del último tiempo, según el relevamiento mensual elaborado por la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (Adimra).

El reporte, difundido por el Departamento de Estudios Económicos de la organización, confirmó que el sector registró una variación interanual de -4,2% y una contracción mensual respecto de octubre de 0,5%, mientras que la utilización de la capacidad instalada se retrajo a 44,4%, lo que marcó uno de los porcentajes más bajos de la serie histórica disponible.

Desde la perspectiva de la actividad acumulada, el año presenta una baja de 0,3% y sostiene niveles notoriamente inferiores respecto de los máximos recientes, que se ubicaban 18,3% por encima del actual. En el análisis de Adimra, este comportamiento ratifica un escenario industrial recesivo, donde el volumen de producción y el aprovechamiento de recursos productivos mantiene una tendencia descendente sin indicios de reversión a corto plazo.

Elio Del Re, presidente de la entidad, sintetizó la situación con una advertencia: “El balance de noviembre confirma la persistencia de un escenario recesivo y frágil, caracterizado por caídas interanuales generalizadas, bajos niveles de utilización de la capacidad instalada e importaciones en ascenso, sin indicios concretos de una mejora sostenida en el corto plazo”. Planteó además: “Hace un año que se viene deteriorando el tejido productivo metalúrgico, con un nivel de importaciones que supera el 70% a nivel interanual, por lo que es necesario una política industrial integral que permita salir de este escenario extremadamente preocupante para las pymes argentinas”.

Caídas generalizadas

La contracción no se limitó a un segmento puntual de la metalurgia, sino que se expresó en casi todas las ramas de producción y a lo largo de toda la gama de cadenas de valor. El informe sectorial indicó que maquinaria agrícola cerró el mes con una baja de 2,6%, mientras que carrocerías y remolques, uno de los pocos subsectores con incremento, alcanzó apenas un 3,1% y comenzó a estudiar señales de desaceleración.

Otros rubros, como autopartes (-4,8%), fundición (-18,2%), bienes de capital (-3,4%), equipos y aparatos eléctricos (-3,4%) y equipamiento médico (-2,8%), ratificaron una tendencia descendente persistente. En este desglose, fundición fue el sector más perjudicado.

El análisis de cadenas de valor expuso derrumbes en empresas asociadas a la cadena agropecuaria (-1,2%), energía eléctrica (-1,3%), minería (-6,4%), y petróleo y gas (-7,1%). Sectores vinculados al consumo final (-8,3%), automotriz (-5,8%) y construcción (-6,3%) también formaron parte de los que mostraron mayor retroceso, según recabó la organización industrial en el documento mensual.

La contracción se reflejó en todo el paisaje regional del país. El reporte detalló que Santa Fe cerró con una baja interanual de 1,5%, una caída menos pronunciada que en octubre, pero que mantuvo a la provincia en terreno negativo tras mejores resultados durante el primer semestre del año. Entre Ríos, después de un breve salto positivo el mes previo, descendió nuevamente un -1,5%. Córdoba acentuó el deterioro (-5,6%) y Buenos Aires también mostró un fuerte retroceso con otro -5,6%, consolidándose como el principal aporte negativo al resultado general. Mendoza arrojó una baja de -1,8%, más leve que la de meses anteriores, pero sin lograr recuperar los niveles de un año atrás.

Uso de capacidad instalada y mercado laboral

El uso de la capacidad instalada sufrió una merma de 6,1 puntos porcentuales respecto de igual período de 2024, cifra que reflejó no solo la restricción en la utilización de los recursos disponibles en el aparato productivo, sino también el impacto de un contexto recesivo extendido.

El nivel de empleo registrado en empresas metalúrgicas disminuyó un 3,3% interanual y un 0,4% mensual, marcando una tendencia negativa a lo largo de 2025. Entre las firmas consultadas por Adimra, un 77,5% anticipó que no prevé cambios o estima que su producción podría disminuir en los próximos meses. Apenas un 9,1% prevé incorporar personal o aumentar la dotación fabril, mientras que la amplia mayoría vislumbró estancamiento o contracción en plantillas.

Panorama del comercio exterior

El capítulo de comercio exterior presentó una doble dinámica: mientras importaciones de productos metalúrgicos crecieron de manera ininterrumpida, alcanzando en octubre (último dato disponible) los 2.656 millones de dólares, lo que representó un aumento interanual de 11,8% en dólares y de 33,4% en toneladas, las exportaciones del mismo rubro sumaron apenas 454 millones de dólares, con un descenso de 7,1% interanual.

Desde junio de 2024, las compras externas mantuvieron una tasa de incremento del 5% mensual promedio, según puntualizó el informe. Las cifras brindaron evidencia del avance de productos importados sobre el mercado doméstico, tanto en volumen como en valor, acentuando las dificultades para los puestos locales de la cadena de valor industrial.

En septiembre el Gobierno logró escapar a la recesión técnica (se necesitan dos trimestres consecutivos de baja), pero pasadas las elecciones y el “apretón monetario”, los sectores que apuntalaban el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) comienzan a debilitarse y complican al ministro Luis Caputo.

En septiembre, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) informó que el EMAE tuvo un repunte de 0,5 % intermensual y con ello, el equipo económico logró superar el fantasma de la “recesión técnica”. Pero ahora, aun pasada la incertidumbre electoral y con cierta calma en el plano cambiario, el indicador estaría complicado.

En noviembre, según el último informe de la consultora Invecq, el patentamiento de autos registró 34.905 unidades, mostrando una fuerte desaceleración frente a los meses previos. “En términos interanuales, noviembre se ubicó -3,6 % por debajo del mismo mes de 2024. Con esto, el acumulado del año continúa moderándose y crece 49,4 % i.a., por debajo del ritmo promedio del año (78 %)” destacaron. Aunque se trata de un comportamiento habitual por la altura del año en donde muchos compradores deciden postergar la operación para obtener un modelo con año de fabricación más reciente.

Pero las complicaciones también vienen de la jugada que llevó a cabo el ministro en octubre para conseguir dólares que le permitan frenar la suba de la cotización oficial. En el anteúltimo mes del año el complejo agroexportador solo alcanzó USD 760 M, el peor registro para este mes desde 2015. “El bajo desempeño se explica por el adelanto de ventas en septiembre, cuando las cerealeras aceleraron la liquidación. En la comparación interanual, noviembre cayó -62 %, aunque en el acumulado del año la liquidación aún se mantiene 24 % por encima del año previo”, puntualizaron.

El próximo dato que va a dar a conocer el Indec corresponde a octubre. Para ese mes, el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA) estima que creció 0,2 %. “En el plano sectorial, persistieron caídas en actividades sensibles al ciclo. La industria automotriz exhibió un retroceso tanto en ventas internas (-10,7 %) como en patentamientos (-0,9 %), y el complejo metalúrgico volvió a mostrar debilidad, con descensos en hierro (-9,9 %) y en aceros no planos (-3,9 %)” destacaron y que la producción de gas también se redujo (-1,9 %), al igual que varios rubros vinculados al consumo de bienes durables, como maquinaria agrícola (-8,2 %).

Pero que lograron ser compensados por mejoras en sectores que lograron traccionar la actividad. En donde se destacó el repunte en la producción de aceros planos (+2,8 %) y un mayor dinamismo en la industria de materiales para la construcción, como el consumo de cemento (+4,4 %) y el Índice Construya (+1,9 %). También se observó un incremento en préstamos (+1,0 %), un avance en el patentamiento de motos (+2,0 %) y mejora en indicadores asociados al consumo como la recaudación de IVA (+7,2 %) y la confianza del consumidor (+6,3 %).

Por lo “financiero”

Cuando el Gobierno logró sortear la recesión en septiembre, vinieron los cuestionamientos por parte de los análisis sobre los datos que salieron a festejar los funcionarios del Ministerio de Economía. “Los datos del INDEC demuestran que los sectores básicos de la economía -Comercio, Industria y Construcción- están retrasados respecto del promedio (EMAE) y el sector más favorecido es la Actividad Financiera. Los datos hablan por sí solos”, afirmó el economista Carlos Rodríguez. Para quien la Argentina productiva corre muy por debajo de la financiera y “así no se hace un país”.

Lo que en parte fue reconocido en el comunicado del Indec. Ante sucesivos cuestionamientos, el organismo que conduce Marco Lavagna tuvo que salir a explicar los ajustes en la publicación. “En los resultados difundidos para el periodo septiembre 2025, que mostró un crecimiento interanual del 5 %, la serie original tuvo ajustes mínimos. La variación interanual de julio pasó de 3,1 % a 3 %, mientras que la de agosto se modificó de 2,4 % a 2,5 %”, comentaron.

Y agregaron: “El análisis sectorial muestra que el desempeño de septiembre se explica principalmente por la contribución de los últimos meses del sector Intermediación Financiera (gran parte por aumento de los servicios de intermediación asociados al crecimiento de préstamos y depósitos, tanto en bancos públicos como privados y por comisiones bancarias)”.

Lo que necesita Caputo

Pero de cara a la nueva fase que inaugura Caputo, en donde ahora sí le importan las reservas y que quiere que las compras que lleve a cabo el Banco Central de la República Argentina (BCRA) se visualicen en el balance, será clave lo que pase con la actividad.

A pesar de que no debería ser una decisión en donde tendría que tener influencia, Caputo solo quiere que el BCRA compre reservas cuando crezca la demanda de dinero y para ello necesita que la economía repunte. “La demanda de dinero está determinada por varios factores, destacando la tasa de interés y el nivel de actividad económica. En la medida que la economía continúe creciendo, la inflación siga desacelerando y se cuente con una tasa de interés real positiva, la demanda de pesos va a aumentar dado que la economía viene con un bajo nivel de monetización”, destacaron en el informe de Fundación Mediterránea.

En la familia Demichelis, el talento y la dedicación se viven a flor de piel. Mientras Evangelina Anderson sigue cosechando logros como modelo, empresaria y participante en las cocinas de Masterchef Celebrity (Telefe), y su exmarido Martín Demichelis suma desafíos en el mundo del fútbol, la generación más joven comienza a destacarse con luz propia. En este caso, la protagonista es Lola, la hija del medio, quien a sus 12 años encuentra su pasión en la equitación y empieza a forjar su propio nombre en esa disciplina exigente y elegante.

Este fin de semana, Evangelina compartió en sus historias de Instagram una postal que resume la esencia y el temple de su hija. La imagen muestra a Lola a punto de tomar un mate tras una intensa jornada de práctica: look ecuestre impecable, con pantalones ajustados, botas largas, remera al cuerpo y el casco coronando una silueta que transmite técnica y elegancia. Esa foto, lejos de ser una casualidad, simboliza una rutina deportiva que Lola abraza desde pequeña y que, con el correr del tiempo, se volvió refugio, motivación y motivo de orgullo para toda la familia.

No se trata de una actividad pasajera ni de una moda: la equitación es una pasión que Lola cultiva con disciplina. Su perfil en redes sociales la muestra feliz, entre caballos y jornadas de entrenamiento, compartiendo con sus seguidores cada logro y aprendizaje. La joven amazona demuestra un vínculo cercano con los animales y una madurez deportiva sorprendente para su edad, cualidades que llevan la marca de la familia pero también el esfuerzo personal de años de práctica y dedicación silenciosa.

En abril de este año, el crecimiento de Lola quedó a la vista de todos cuando participó del Concurso Hípico Internacional de Monterrey, uno de los eventos de élite del calendario americano de equitación. Entonces, la familia residía en México por compromisos laborales de Martín, y Evangelina no dudó en estar presente en cada paso de la competencia. Las imágenes desde las gradas transmitían nervios y orgullo: la modelo y el exfutbolista miraban atentos mientras la pequeña recorría la pista, montando a Chocolate, su fiel compañero de aventuras y desafíos.

La actuación de Lola superó las expectativas más optimistas. Con seguridad, gracia y notable inteligencia para leer el circuito, la hija de Anderson y Demichelis respondió a la exigencia del torneo con solvencia y coraje. El resultado no tardó en llegar: un reconocimiento especial que premió su desempeño y motivó una de las historias más tiernas que Evangelina compartió con sus seguidores. “¡Grande mi Lolucha!”, escribió la modelo junto a un emoji de corazón y la imagen de su hija mostrando el galardón, con una sonrisa tímida y los ojos llenos de satisfacción.

Las escenas del reconocimiento, así como las fotos del detrás de escena suman páginas nuevas al álbum familiar, esa colección de momentos que los Demichelis–Anderson atesoran con especial cariño en los días de distancia y trabajo. Como broche emotivo, Evangelina subió una postal de Lola, mucho más pequeña, identificada por su casco y botas en su primer acercamiento a la equitación. “Algunos añitos atrás… Lolita”, comentó la modelo, emocionada y dejando claro que la afición de la niña por los caballos no es un hobby pasajero, sino una verdadera pasión que creció junto a ella.

El orgullo de Evangelina no solo se traduce en palabras. Cada vez que puede, la modelo destaca en sus redes la importancia de la disciplina, la nobleza y el esfuerzo que implica este deporte, así como los valores de respeto, cuidado y constancia que Lola aprende y aplica cada vez que pisa una pista. En tiempos donde los logros deportivos suelen medirse en goles o medallas olímpicas, la joven amazona demuestra que la pasión y el trabajo duro también pueden convivir con el juego y la emoción.

A medida que crece y suma experiencias, Lola disfruta de una vida atravesada por el deporte, la naturaleza y el afecto familiar. En la familia Demichelis-Anderson, cada integrante encuentra su ritmo, su estilo y su manera de destacarse: para Lola, la equitación es el escenario donde se siente en casa, allí donde la infancia y el futuro galopan juntos hacia nuevos sueños.

La industria metalúrgica atraviesa una situación compleja, reflejada en una caída persistente de la actividad y del empleo, según resaltó Elio del Re, titular de Adimra. “Para nosotros es un fracaso despedir”, afirmó, y remarcó la necesidad de una política industrial que permita al país alinearse con las estrategias que están adoptando las principales economías del mundo.

Del Re detalló, en diálogo con AM 750, que el sector experimentó un descenso promedio del 4,7% interanual al comparar los datos de octubre con el mismo mes del año anterior, aunque aclaró que este porcentaje esconde realidades dispares entre los distintos rubros.

Mientras que segmentos vinculados a acoplados y remolques lograron mostrar cierto crecimiento, la mayoría de las ramas industriales sufrieron retrocesos. Las actividades más afectadas fueron las de laminación, forja y fundición, que registraron una baja cercana al 15% respecto al año pasado.

Del Re subrayó que este deterioro se suma a un contexto ya adverso: “El año 2024 fue un año malo en términos de actividad”.

De esta manera, el primer año de la actual política económica de Javier Milei implicó para la industria metalúrgica una contracción del 15%, y sobre esa base, en 2025 se suma un nuevo retroceso del 4,7% en promedio.

El titular de Adimra reconoció que hubo una recuperación al inicio del año, pero esta tendencia se revirtió con los últimos relevamientos, profundizando el escenario negativo.

Actividad esencialmente urbana

La situación es especialmente grave en los grandes centros urbanos, donde se concentra la mayor parte de la actividad. En la provincia de Buenos Aires, que reúne cerca del 60% de la industria metalúrgica, la caída alcanza aproximadamente el 7,7%.

La magnitud del sector queda reflejada en la cantidad de empresas y trabajadores involucrados. Según Del Re, Adimra representa a más de 20.000 empresas y el sector emplea de manera directa a 300.000 trabajadores, cifra que se incrementa si se consideran los empleos indirectos.

En cuanto al empleo, el relevamiento de la entidad indica que en los últimos 20 meses se perdieron casi 15.000 puestos de trabajo metalúrgicos.

No obstante, Del Re señaló que la reducción de empleo no es proporcional a la caída de la actividad.

En muchas localidades del interior, una sola fábrica puede ser el principal sostén económico, lo que condiciona las decisiones empresariales sobre despidos. “Para nosotros es un fracaso despedir. Cuando nos va bien tomamos gente, no despedimos cuando nos va bien”, sostuvo Del Re.

El dirigente también destacó el carácter optimista que, según él, debe tener el empresario para sostenerse en el contexto actual, aunque reconoció que las condiciones son especialmente complejas. Uno de los factores que más preocupa al sector es el aumento de las importaciones.

Salto importador

“En el mismo estudio medimos el nivel de importaciones, y cuando medimos octubre contra octubre en el interanual nos está dando un aumento del 70% de las importaciones metalúrgicas”, precisó Del Re.

Finalmente, el titular de Adimra planteó la necesidad de un abordaje integral para enfrentar la crisis y reclamó políticas que permitan equilibrar la competencia internacional.

A su juicio, los países desarrollados no prescinden de su industria y adoptan medidas para protegerla, especialmente frente a economías que subsidian sus exportaciones.

“El mundo está trabajando en busca de nuevos equilibrios dentro de sus economías. Los países desarrollados no están prescindiendo de su industria —y no hablo solo de la metalúrgica—. Por el contrario, están adoptando medidas para protegerla y fortalecerla. Es muy difícil que podamos competir con economías que subsidian sus exportaciones y que aplican políticas que distorsionan los mercados. Frente a ese escenario, resulta imprescindible que nosotros también revisemos nuestras herramientas", dijo el empresario.

En la misma línea, el CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca, dijo durante la Conferencia Anual de la Unión Industrial Argentina (UIA) que “tenemos que volver a hacer política industrial, ver cómo Argentina se inserta en este nuevo mundo”.

“Es probable que haya sectores que no tengan función estratégica, pero eso es lo que hacen todos los países: identificar cuáles son los sectores clave y apoyarlos”, añadió.

Casos recientes

Mientras tanto, en las últimas semanas cinco empresas cerraron a despidieron a más de 400 empleados, algunas de ellas directamente vinculadas a insumos metalúrgicos, como Whirlpool, que cerró su fábrica de lavarropas en el Parque Industrial de Fátima, Pilar. La empresa mantendrá su oficina comercial y de distribución en Argentina, con entre 100 y 120 empleados, enfocándose en actividades comerciales y de servicio. En tanto la fábrica de ollas de Essen, en Venado Tuerto, Santa Fe, realizó un ajuste de personal significativo que incluyó más de 30 despidos, reducción de turnos y cambios en líneas de producción, debido a la caída sostenida del consumo y la mayor entrada de productos importados.

“Lo que nosotros entendemos como política industrial es todo lo que tiene que hacer el Gobierno para mejorar la competitividad. En esa línea, entendemos también que la baja de impuestos que se está planificando para el año que viene, la modernización laboral, la mejora de infraestructura y todo lo que haga el Gobierno para mejorar la competitividad forman parte de esa política industrial. También incluye el trabajo sobre los dumping, el contrabando y los reglamentos técnicos”, dijo Rappallini

En cuanto a la actividad, señaló que es una gran preocupación. En los tres meses previos a las elecciones, con la suba de tasas hubo un gran freno en todos los sectores industriales.

“Algunos venían recuperando, otros con un leve crecimiento y otros muy caídos, y todos fueron afectados por la suba de tasas. Recién ahora, después de las elecciones, estamos viendo un leve recuperar de algunas actividades. Las tasas están bajando: estábamos en torno a 60%, ahora están en torno a 30%, y necesitamos que sigan bajando”, detalló.

De todos modos, manifestó que ven con preocupación el cierre de varias fábricas. Por caso, en los últimos días se conoció que Whirlpool cerró su planta de Pilar inaugurada en 2022 y despidió a sus 220 trabajadores. Asimismo, las textiles Luxo y Vulcalar cerraron sus plantas en La Rioja y se perdieron 120 puestos de trabajo.

Rappallini insistió: “Estamos trabajando en el Consejo de Mayo, yo personalmente, y avanzamos con el Gobierno para que salga lo más rápido posible. Estamos pidiendo con urgencia tanto la reforma fiscal como la modernización laboral. Es lo que hacen los países del mundo. Vos vas a Brasil, a Colombia, a México: cuando estabilizás la economía, el gran desafío es bajar los costos internos para poder competir”.

“En esta transición, venimos planteando que, aunque entendemos y compartimos la orientación de ir hacia un orden macroeconómico y bajar la inflación, vemos que las compañías transables, sobre todo las industriales, estamos cargando con un montón de peso, mochilas y distorsiones que hacen complejo competir en un mundo muy agresivo en términos comerciales. Por eso alertamos que tiene que haber una transición que contemple estas distorsiones que vemos en el mercado”, agregó.

Con respecto a todas las plataformas, como Temu y Shein, “venimos hablando de competencia desleal: son productos que entran sin impuestos, y también está la competencia desleal que venimos alertando desde China”.

Por otra parte, el titular de la UIA se refirió a la apertura importadora: “Lo que vemos en países vecinos como Brasil y México es que tienen una estructura industrial muy fuerte, que están integrados al mundo, con importaciones y exportaciones. Los países industriales no se cierran como única política de desarrollo industrial. El gran desafío de la industria es ser competitivos”.

“No hay país en el mundo que se haya desarrollado a nivel industrial cerrando la economía. No existe. La integración es el gran camino. Pero hay que tomar políticas muy fuertes frente a las distorsiones que se construyeron”, remarcó.

Afirmó que en la Argentina hay problemas impositivos, laborales y de infraestructura que generan un costo por lo menos 25-30% más caro que Brasil. Sostuvo que se debería tener en cuenta esta situación que atraviesa la industria, que quiere competir y formar parte de este nuevo régimen económico, de la estabilidad y del crecimiento, pero con igualdad de condiciones.

“Hay que trabajar en la competitividad, que es el aspecto que está encarando el Gobierno a principios de este año con las reformas y que va a permitir impulsar la actividad: bajar los impuestos y cambiar el régimen laboral. Y si no se reactiva, tendrá que ver el Gobierno qué va a hacer. Es una situación muy compleja”, enfatizó.

La entrevista completa a Martín Rappallini, presidente de la UIA:

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La actividad de las fábricas estadounidenses experimentó una desaceleración en noviembre, situándose en su nivel más bajo de los últimos cuatro meses, en un contexto marcado por el encarecimiento de los precios debido a los aranceles sobre las importaciones. Esta situación ha reducido la demanda y generado una acumulación de bienes sin vender, lo que podría afectar negativamente el crecimiento de la economía estadounidense.

Según informó S&P Global el viernes, su índice PMI manufacturero de Estados Unidos descendió hasta 51,9 en noviembre, frente al 52,5 registrado en octubre. El sector manufacturero representa el 10,2% de la economía y un valor del PMI por encima de 50 indica crecimiento. Los economistas consultados por Reuters esperaban que el PMI manufacturero se situara en 52,0.

El presidente Donald Trump ha defendido la imposición de aranceles generalizados, argumentando que son necesarios para impulsar el sector manufacturero.

La encuesta de S&P Global también mostró que el subíndice de nuevos pedidos recibidos por las fábricas disminuyó a 51,3 en noviembre, desde 54,0 en octubre. Al mismo tiempo, el nivel de inventarios alcanzó el punto más alto en la historia de la encuesta. Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, declaró a Reuters que los fabricantes reportaron “una preocupante combinación de ralentización del crecimiento de los nuevos pedidos y un aumento récord de las existencias de productos terminados”. Williamson advirtió que esta acumulación de inventarios podría conducir a una menor expansión de la producción industrial en los próximos meses, salvo que se reactive la demanda, lo que también podría impactar en el crecimiento de otras industrias de servicios.

Hasta el momento, la desaceleración en las fábricas no ha tenido un impacto directo, ya que la actividad empresarial general repuntó en noviembre. El índice compuesto de producción PMI, que abarca sectores manufacturero y de servicios, subió hasta 54,8, desde el 54,6 de octubre. Las empresas de servicios lograron compensar la ralentización industrial, con el PMI en este rubro avanzando a 55,0 frente a 54,8 el mes anterior, y los nuevos pedidos aumentando a 55,0, desde 53,6.

S&P Global también observó una mejora destacada en la confianza empresarial para el próximo año, atribuyéndola a expectativas de nuevas reducciones en las tasas de interés, al cierre de un periodo de 43 días de parálisis en el gobierno y a una menor preocupación por el entorno político, así como esperanzas en un mayor apoyo político a las empresas. La encuesta se llevó a cabo entre el 12 y el 20 de noviembre, después de que los demócratas ganaran ampliamente en las elecciones más importantes desde el regreso de Trump a la presidencia, el 4 de noviembre.

Pese a este optimismo, la inflación parece mantenerse elevada, lo que podría limitar los nuevos recortes de tasas de interés previstos por las empresas. El subíndice de precios solicitados por las empresas aumentó a 56,0 en noviembre, desde 54,7 en octubre, mientras que el indicador de precios pagados por los insumos subió a 63,1 frente a 60,0. Desde el último recorte aplicado por la Reserva Federal en octubre, muchos funcionarios del banco central han mostrado cautela frente a nuevas bajas en los tipos, dado que la inflación continúa sobre el objetivo oficial del 2%.

La encuesta no refleja un deterioro en el mercado laboral, pese a que la tasa de desempleo llegó en septiembre al 4,4%, el nivel más alto en cuatro años. El indicador de empleo en el sector privado bajó a 51,0, desde 51,3 en octubre. Williamson aseguró a Reuters que, aunque se siguieron generando puestos de trabajo en noviembre, la creación de empleo “sigue viéndose limitada por la preocupación por los costos, a su vez relacionados con los aranceles”.

(Con información de Reuters)

La industria metalúrgica argentina profundizó su deterioro durante octubre. El informe de la Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina (ADIMRA) indicó una caída interanual de la actividad de 4,6% en ese mes, que acompañó el ciclo recesivo del tercer trimestre.

La variación mensual fue de apenas 0,3% positiva, insuficiente para recuperar el terreno perdido desde las dos fuertes bajas anteriores. El sector se mantuvo 17,7% por debajo de los niveles máximos alcanzados a mediados de 2023 y solo acumuló un crecimiento de 0,1% en lo que va del año.

La utilización de la capacidad instalada descendió hasta uno de sus valores más bajos en registros históricos, con 44,3%, cifra similar a la observada en los meses más restrictivos de la pandemia sanitaria de 2020. En la comparación interanual, la UCI redujo 6 puntos porcentuales frente al año previo y continuó en descenso mes tras mes.

Qué pasó en cada rubro

El comportamiento por rubros mostró retrocesos casi generalizados. El segmento de Maquinaria Agrícola cayó 0,8% interanual y Carrocerías y Remolques creció 2,6%, aunque lejos del ritmo registrado tras el repunte del primer semestre. Fundición tuvo la mayor baja entre los grandes rubros, con 12,7%, mientras Bienes de Capital retrocedió 3,9%, y Autopartes perdió 2,5%. Además, se detectaron descensos de 8,6% en Equipos y Aparatos Eléctricos, 3,7% en Equipamiento Médico y 2,8% en Otros Productos de Metal.

Esta tendencia negativa se fortaleció hacia fines del trimestre y, de acuerdo con el documento, la gran mayoría de los sectores mantuvo variaciones interanuales negativas y sin señales claras de reversión.

A nivel provincial, Buenos Aires volvió a ser la jurisdicción con el resultado más adverso, marcando un descenso interanual de 7,7%. Mendoza y Córdoba también profundizaron el deterioro, con bajas de 4,4% y 3,7%, respectivamente. Santa Fe experimentó una caída de 2,2%, menos pronunciada que en septiembre, pero mantuvo la tendencia decreciente tras mostrar mejores resultados en la primera parte del año. Solo Entre Ríos presentó una variación levemente positiva, con 0,5%.

Empleo, en caída

El escenario laboral acompañó el debilitamiento. El empleo ofrecido por empresas del sector retrocedió 2,9% en comparación interanual, combinando además una variación negativa marginal de 0,1% respecto a septiembre. El informe consignó que las expectativas empresariales en relación al empleo permanecen debilitadas, con el 83,3% de las firmas sin proyección de incrementos y, en muchos casos, anticipando eventuales recortes para los próximos meses.

Las perspectivas empresarias continúan sin señales de mejora. En octubre, 67,4% de las compañías relevadas previó que el nivel de producción se mantendrá igual o bajará en el cierre del año. Esta visión abarca tanto a grandes industrias como a pymes y a las distintas regiones proveedoras de insumos y productos terminados.

La presión de la competencia importada se reflejó en los datos de septiembre, último mes disponible. Las importaciones de productos metalúrgicos ascendieron a 2.717 millones de dólares, con un avance interanual de 18,7% en dólares y de 42,6% en toneladas. Tomando como base mediados del año pasado, el ritmo de crecimiento promedio acumulado de las compras externas llega a 5,6%, con un salto de 84,7% en la comparación interanual ampliada. Esto intensificó el cuadro de presión sobre la industria nacional, especialmente en eslabones con alta exposición competitiva global.

Las exportaciones no compensaron este panorama: los envíos de bienes metalúrgicos al exterior sumaron 416 millones de dólares en el período relevado, con una retracción de 5,7% respecto al mismo mes del año anterior. El informe remarcó el bajo impacto del comercio externo como motor para el sector y la escasa vinculación de las exportaciones con la expansión de las importaciones.

En cuanto a las condiciones operativas, la cadena de pagos sufrió el impacto del retroceso de la actividad, el aumento de la importación y la baja utilización de la capacidad instalada. El informe de Adimra puntualizó que octubre profundizó todas las dificultades acumuladas. Los principales sectores arrastraron una marcada fragilidad y no aparecieron elementos que permitan prever un cambio de rumbo.

Elio Del Re, presidente de la entidad, destacó la gravedad del escenario: “La industria metalúrgica atraviesa un momento muy complejo, con niveles de actividad excepcionalmente bajos, similares a los de un año pésimo como 2024, y con importaciones que crecieron alrededor del 70% interanual”. Añadió: “Necesitamos una política industrial seria, como la que están impulsando numerosos países. Detrás de cada producto que fabricamos hay empleo, consumo local y desarrollo en nuestras comunidades. Si la producción nacional queda fuera de la agenda, todo eso se debilita. Argentina necesita más industria para recuperar dinamismo económico y poner en marcha un sendero de crecimiento sostenido”.

La curva negativa atravesó escalas empresariales y regiones. No hubo distinciones marcadas entre grandes firmas y pymes, aunque los sectores más rezagados, como Fundición y Autopartes, explicaron gran parte del pesimismo industrial. La baja utilización de la capacidad instalada, cercana a los registros mínimos de la pandemia, acentuó problemas financieros y alentó un círculo de expectativas desfavorables de cara al corto plazo.

En un contexto de ajuste y estancamiento de la actividad, desde noviembre de 2023 hasta agosto pasado se redujo la cantidad de empleadores en 19.164 casos, es decir, casi 30 menos por día. Al mismo tiempo, se perdieron 276.624 puestos de trabajo registrados.

De acuerdo con el CEPA, en base a datos de la Superintendencia de Riesgos del Trabajo (SRT), entre noviembre de 2023 y agosto de 2025 la cantidad de empleadores con trabajadores registrados bajó de 512.357 a 493.193, lo que evidencia una reducción en el entramado empresarial.

El sector Transporte y Almacenamiento registró la mayor caída, con una pérdida de 4.685 empleadores.

Otros sectores mostraron descensos relevantes. Comercio al por mayor y al por menor, reparación de vehículos automotores y motocicletas perdió 3.510 empleadores. Servicios inmobiliarios registró una baja de 2.952, servicios profesionales, científicos y técnicos de 2.053, industria manufacturera de 1.974 y construcción de 1.790 empleadores en el mismo período.

En términos porcentuales, Transporte y Almacenamiento lideró las bajas, con un retroceso del 11,9% en la cantidad de empleadores.

Luego aparecen los servicios de organizaciones y órganos extraterritoriales, con una baja del 10,8%, servicios inmobiliarios con 9,9% menos empleadores y el sector de la construcción con un descenso del 8,2 por ciento.

En los primeros 20 meses de la gestión de Milei, las principales afectadas fueron las empresas de hasta 500 trabajadores, que representan el 99,63% de los casos: unas 19.094 firmas menos. En contraste, los empleadores con más de 500 trabajadores sólo explicaron el 0,37% de la caída, equivalentes a 70 compañías.

Cómo evolucionó el empleo

El empleo registrado en unidades productivas disminuyó 2,81% entre noviembre de 2023 y agosto de 2025, según el CEPA. En valores absolutos, se tradujo en 276.624 puestos menos, al pasar de 9.857.173 a 9.580.549 trabajadores. Desde el inicio del gobierno de Javier Milei, el promedio de la caída equivale a más de 432 empleos por día.

El mayor recorte ocurrió en Administración pública, defensa y seguridad social obligatoria, con 86.982 empleos menos. Le siguió el sector de la construcción, que eliminó 76.292 puestos. En ese período, transporte y almacenamiento perdió 59.838 empleos e industria manufacturera registró una reducción de 55.941 trabajadores.

El sector construcción registró la mayor caída en términos relativos, con una baja del 16% en el número de trabajadores registrados. Transporte y almacenamiento mostró una retracción del 11,2%, mientras que los servicios artísticos, culturales, deportivos y de esparcimiento registraron una disminución del 7,1%.

Le siguen Servicios de transporte y almacenamiento, con una retracción del 11,2%, y Servicios de artísticos, culturales, deportivos y de esparcimiento que registró una disminución del 7,1%.

Al analizar la pérdida de empleo registrado según el tamaño de las empresas, se observa que la mayor expulsión de trabajadores se concentró en las firmas de gran porte: el 68,15% del total (188.525 puestos) corresponde a compañías con más de 500 empleados.

En cambio, las empresas con menos de 500 trabajadores recortaron 88.099 puestos, lo que equivale al 31,85% de los empleos perdidos.

“Los nuevos datos exponen un agravamiento del empleo registrado. La contracción es generalizada hace tres meses. Desde agosto de 2023, el sector privado perdió 177.000 puestos. En los últimos meses hubo un aumento sensible en las empresas que aplicaron suspensiones. Los niveles se acercan a los peores meses de 2024″, aseguró en su último informe CP Consultora.

Por su parte, Luis Campos, investigador del Instituto de Estudios y Formación de la CTA - Autónoma, dijo: “La dinámica en el sector privado es preocupante. Luego de la fuerte caída en el primer semestre de 2024 había comenzado una leve recuperación. Este rebote se frenó a comienzos de 2025 y a partir de junio empezó una nueva fase de destrucción”.

Qué pasa con los salarios

Los salarios registrados subieron 1,3% en septiembre, un incremento que volvió a quedar por detrás de la inflación del mes, que fue del 2,1%, según informó el Indec.

Dentro del empleo formal, las remuneraciones del sector privado crecieron 1,4%, mientras que las del sector público avanzaron 1,1%. En ambos casos, los aumentos resultaron insuficientes frente al ritmo de los precios al consumidor.

Por su parte, los ingresos del sector privado no registrado —que agrupa a trabajadores informales— mostraron una suba mensual del 5,7%. No obstante, ese dato surge de la EPH y arrastra un rezago estadístico de cinco meses.

Al combinar las tres categorías (privado formal, público e informal), el índice general de salarios aumentó 2,2% en septiembre.

La brecha se amplía al observar la evolución acumulada entre diciembre de 2024 y septiembre de 2025: mientras los ingresos del sector informal crecieron 77%, los del segmento privado formal avanzaron 20,4% y los del sector público, 23,9 por ciento.

La industria textil argentina enfrenta un escenario de retroceso sostenido, caracterizado por la retracción de la actividad, el cierre de puestos de trabajo formal y la baja utilización de la capacidad instalada. Empresas de distintos tamaños, desde pymes familiares hasta grandes fábricas, advierten una desaceleración de la demanda interna y un mercado saturado por prendas y calzado importados.

Los datos estadísticos hasta septiembre lo reflejan. Según el último boletín económico sectorial que realiza la Fundación Pro Tejer indicó que la actividad textil disminuyó 20% en septiembre frente al año anterior y 27,8% respecto a 2023, con caídas acumuladas a lo largo de los primeros nueve meses.

El segmento de confección, cuero y calzado acompañó esa tendencia, al registrar descensos interanuales y comparativos con ambos ejercicios previos. Las cifras plasman un retroceso del nivel productivo que golpea a la industria desde hace más de dos años y que impacta transversalmente en todas las etapas de la cadena.

La capacidad instalada mostró una utilización reducida. Sólo el 42% de las máquinas textiles se empleó en agosto, uno de los niveles más bajos en registros históricos. Tal grado de parálisis pone en evidencia el desaliento entre los productores locales y la sobreoferta de alternativas extranjeras en el mercado. El desbalance entre la producción nacional y la internacional generó la subutilización de equipos fabriles y acentuó la dependencia de productos foráneos, dificultando la recuperación de la industria argentina.

Impacto en el empleo

El impacto laboral se profundizó en el último período. El empleo asalariado registrado retrocedió 12% entre diciembre de 2023 y agosto de 2025, dato que equivalió a la pérdida de unos 14.000 puestos de trabajo. La disminución tocó a los principales clústeres productivos y arrastró consecuencias sobre comunidades regionales, talleres familiares y cadenas de valor intensivas en mano de obra. La comparación con otros sectores industriales mostró que el deterioro en confección, cuero y calzado igualó en proporciones a la construcción.

El comercio internacional imprimió un cambio de escenario determinante para el sector. Las importaciones textiles e indumentaria alcanzaron 332.696 toneladas y 1.450 millones de dólares en los primeros diez meses de 2025, cifras muy superiores a las de ejercicios recientes. El crecimiento interanual fue del 89% en volúmenes y del 61% en valores, con un fuerte aumento de prendas y accesorios provenientes de Asia.

La presencia de productos importados derivó en una competencia directa que forzó a la industria nacional a vender mercadería a valores por debajo de los costos de producción. Las ventas reales en supermercados aumentaron 25,8%, impulsadas por la oferta de artículos extranjeros y por promociones derivadas del exceso de inventarios. En los shoppings, por el contrario, las ventas de prendas y marroquinería evolucionaron en forma marginal respecto al año anterior y retrocedieron en comparación con 2023, reflejando el ajuste del consumo y la pérdida de protagonismo de la manufactura local, reflejó el informe.

Qué pasó con los precios

Los precios internos exhibieron una dinámica desacoplada del resto de la economía. Las prendas de vestir y el calzado subieron 2,1% en septiembre y 24,4% interanual, mientras el acumulado anual se ubicó en 10,8%, el mínimo entre todos los rubros del índice de precios al consumidor. En mayoristas, los productos textiles aumentaron 3,1% en septiembre y 14,1% en el año, mientras las prendas sumaron sólo 1,1% mensual y 11,9% en 2025, muy por debajo del promedio industrial.

La suba generalizada de las importaciones no solo incidió en la oferta final, sino también en los costos e insumos a lo largo de la cadena. El ingreso extraordinario de telas, hilados y prendas terminadas reemplazó manufactura local y desalentó iniciativas inversoras. El informe apuntó que las empresas medianas y grandes liquidaron stocks para obtener liquidez, mientras las pequeñas sufrieron una retracción de la actividad y enfrentaron escollos para financiarse en un contexto restrictivo.

En los canales de venta minorista, tanto supermercados como shoppings, las operaciones en muchos casos se realizaron por valores inferiores a los costos internos, consecuencia de la presión de inventarios y de la competencia externa. El fenómeno se acentuó por la sobreoferta, generando tensiones en la cadena de pagos y dificultades para sostener compromisos con proveedores.

Empresarios del sector señalaron, de acuerdo al boletín, que las dificultades operativas se potenciaron por el incremento en el costo de la energía, la presión impositiva y el acceso limitado a financiamiento. A pesar del retroceso en los precios mayoristas y minoristas, la estructura de costos no permitió márgenes positivos y forzó ajustes de personal, reducción de jornadas y postergación de inversiones.

Desde las cámaras y organizaciones empresariales se reiteraron pedidos para implementar medidas de protección frente al avance de las importaciones. Las solicitudes incluyeron la adopción de mecanismos antidumping, el control del régimen de licencias y la promoción de cadenas productivas nacionales, aunque el documento consignó que el año estuvo signado por una apertura comercial intensificada.

La Unión Industrial Argentina (UIA) realiza este jueves su 31ª Conferencia Industrial bajo el lema “El futuro se produce hoy”, un evento que reúne a los principales referentes del empresariado nacional, miembros del Gobierno y especialistas del ámbito académico. La jornada se desarrolla desde las 9 en el Centro de Convenciones de Buenos Aires y marca un punto de encuentro clave entre el sector privado y el oficialismo, en un contexto de actividad en baja, incremento de importaciones y debate sobre el llamado “costo argentino”.

El encuentro llega luego de un año atravesado por el ajuste económico impulsado por Javier Milei, un programa que priorizó la estabilización fiscal y monetaria, pero que, según los industriales, afectó de manera directa el nivel de producción nacional. La relación entre el Gobierno y la UIA pasó por momentos de tensión durante los primeros meses de gestión, con desplantes y distancias públicas. Sin embargo, las señales de los últimos meses apuntaron a una recomposición: Milei no asiste hoy por cuestiones de agenda, pero enviará a los ministros Luis Caputo, de Economía, y Diego Santilli, del Interior, para representar al Poder Ejecutivo.

Otra señal de que el vínculo entre los industriales y el oficialismo mejoró es que el presidente de la UIA, Martín Rappallini, forma parte del Consejo de Mayo, el espacio donde el Gobierno discute los proyectos de reforma que integran su programa de mediano plazo. Desde la entidad aseguran que el objetivo de esta edición de la conferencia es “avanzar en consensos que permitan producir el futuro desde el presente”. Rappallini remarcó que el desafío consiste en fortalecer la competitividad con una visión integral que incluya mejoras en infraestructura, logística, conectividad, financiamiento productivo, sistema tributario y legislación laboral.

En ese marco, el clima en los pasillos del CEC combinará incertidumbre con expectativa. Las empresas enfrentan una caída de la demanda interna, altos costos de financiamiento (aunque las tasas comenzaron a bajar) y un incremento sostenido de las importaciones, pero también observan una ventana de oportunidad si el triunfo del oficialismo en el Congreso facilita la aprobación de reformas estructurales. “El futuro se produce hoy”, repiten desde la UIA como una forma de expresar que la recuperación dependerá de las reglas que se definan en los próximos meses.

El presidente de esta edición de la Conferencia, Martín Cabrales, explicó días atrás que la reunión “es parte de una agenda de continuidad institucional para seguir trabajando con propuestas concretas y diseñar el futuro a partir de los activos productivos que la industria ya posee”. En diálogo con Infobae, Cabrales sostuvo que no piden privilegios, sino igualdad y señaló que “el sector industrial necesita previsibilidad, estabilidad y un horizonte claro para invertir y generar empleo”.

El empresario remarcó que “la industria tiene un rol central en la construcción de una Argentina moderna y competitiva” y defendió la necesidad de un esquema de reglas que promueva la inversión. “El desarrollo no surge de la especulación, sino del trabajo, la producción y la innovación”, afirmó.

De qué se habla en la Conferencia

El programa de esta 31ª edición se articula en torno al Nuevo Contrato Productivo, el documento que la UIA presentó en el Día de la Industria, en Córdoba, donde se delinearon los ejes de una estrategia para el crecimiento. La agenda de hoy incluye siete paneles temáticos que abordarán desde la macroeconomía hasta la inteligencia artificial, pasando por los desafíos laborales, tributarios y federales.

El primero de los debates, “Producir para crecer: los desafíos macroeconómicos de Argentina”, analizó las condiciones de estabilidad necesarias para que la actividad pueda consolidar una recuperación sostenible y tuvo al ministro Caputo como principal orador. Luego, siguió el panel “Competitividad sistémica: claves para reducir el costo argentino” que se concentró en transformar los pasivos estructurales del país en activos para la productividad, con foco en una reforma tributaria, la modernización laboral y la seguridad jurídica.

También hubo espacio para un bloque dedicado a la transformación digital, bajo el título “Competitividad inteligente: IA para la productividad industrial”, que planteó las oportunidades de la inteligencia artificial aplicada a los procesos productivos. La discusión sobre el rol de la tecnología en la industria nacional promete ser uno de los ejes más dinámicos de la jornada.

Otro espacio relevante es el de “Federalismo productivo: gobernar desde la producción”, con la participación de gobernadores y funcionarios que discutirán cómo potenciar el desarrollo territorial y las inversiones con una visión federal. La agenda se completa con los paneles “Comunicar en tiempos de cambio constante”, “Agenda industrial global” y “La industria como fuente de progreso”, donde se tratarán los desafíos comunicacionales, las oportunidades en el escenario internacional y el papel del sector como motor de generación de empleo, innovación y exportaciones.

Entre los participantes figuran Caputo, Santilli; el secretario de Justicia, Sebastián Amerio; el gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio; el presidente y CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca; el presidente del Grupo Infobae, Daniel Hadad; el economista Martín Redrado, el director de Innovación de Accenture, Juan Pablo Chemes, la presidenta de Fincas Patagónicas, Patricia Ortiz; el CEO de Lisicki Litvin & Abelovich, César Litvin, entre otros. Se sumaron a último momento el presidente de la Cámara de Diputados, Martín Menem; y el vicepresidente ejecutivo de Prosperidad y Estrategia Industrial de la Comisión Europea, Stéphane Séjourné.

Además, durante el evento se entregan los premios del concurso “Industria Inspira”, una iniciativa de UIA Joven que en su quinta edición convocó a casi 1.500 estudiantes de escuelas técnicas de todo el país. En total se presentaron 374 proyectos relacionados con sostenibilidad, automatización y mejora de procesos productivos, lo que refleja la importancia de la formación técnica como semillero de innovación industrial.

La UIA busca que esta Conferencia funcione como una plataforma de diálogo y articulación entre el sector privado, el Estado y el ámbito académico. El objetivo, según sus organizadores, es consolidar una visión de futuro que combine desarrollo económico, social y tecnológico, y que ubique nuevamente a la industria como actor central del crecimiento argentino.

Aunque el mensaje oficial evita confrontaciones, el contexto le da un tono inevitablemente político. Los empresarios llegan a esta cita con preocupación por la recesión y los costos locales, pero también con la expectativa de que el nuevo equilibrio político facilite un marco más favorable para producir e invertir. En palabras de Cabrales, “hay que apostar por la industria, por la generación de empleo y por la competitividad. La Argentina tiene muchas oportunidades, pero necesitamos reglas claras y un horizonte previsible”.

Las economías regionales registraron un deterioro en septiembre, con retrocesos en sectores clave como algodón y peras y manzanas. La estructura exportadora continúa fuertemente concentrada en complejos granarios, mientras que solo algunos sectores impulsaron el crecimiento, y otros, como el avícola, registraron fuertes caídas.

El Semáforo de Economías Regionales elaborado por Coninagro reportó una caída en el desempeño de las principales actividades agropecuarias y regionales argentinas, tras registrar cinco actividades en verde, ocho en amarillo y seis en rojo.

Según informó la entidad, dos actividades cambiaron de categoría, destacándose los casos de algodón y peras y manzanas, que mostraron retrocesos.

El informe evalúa tres componentes: negocio, productivo y mercado. El primero contempla la evolución del precio y el costo, tanto mensual como interanual; el segundo, el área o stock y la producción; y el último, la evolución de exportaciones, importaciones y consumo interno.

Según Coninagro, las actividades calificadas en rojo fueron yerba mate, arroz, papa, vino y mosto, hortalizas y, desde este mes, algodón.

La principal causa es “el deterioro del componente negocio: en la mayoría de estos sectores los precios percibidos por los productores se han rezagado frente a la inflación y al incremento de los costos, afectando seriamente la rentabilidad”.

Respecto al algodón, el informe de Coninagro afirma que el empeoramiento respondió a varios factores combinados: “los precios al productor crecieron solo un 10% interanual, muy por debajo de la inflación; la producción de la campaña previa cayó 15%, mientras que para 2025/26 se proyecta una mayor superficie sembrada.”

Además, la entidad especificó: “las exportaciones se redujeron 12% en los últimos doce meses y las importaciones crecieron 119%, lo que disminuye la competitividad y deriva en su paso a rojo”.

En contraste, permanecieron en verde bovinos, porcinos, aves, ovinos y granos. Estos rubros mejoraron por la recuperación del componente negocio: “los precios evolucionaron por encima de la inflación”, observó Coninagro, que también remarcó un buen desempeño en los componentes productivo y de mercado de estos sectores.

Las ocho actividades en amarillo —forestal, miel, maní, leche, tabaco, cítricos dulces, mandioca y peras y manzanas— no evidenciaron “ni mejoras ni deterioros significativos en los tres componentes evaluados”.

El informe destacó el retroceso de peras y manzanas: “el precio al productor cayó 10% mensual y solo aumentó 2% interanual, muy por debajo de la inflación”.

Aunque la producción creció y las exportaciones de ese sector aumentaron 51%, “la caída de los ingresos reales y el incremento de las importaciones debilitan el componente negocio”, explicó Coninagro, lo que generó el descenso de verde a amarillo.

Comercio exterior

En el plano internacional, entre enero y septiembre de 2025, las 19 actividades productivas agropecuarias y regionales evaluadas registraron exportaciones por USD 43.300 millones, un aumento del 60% respecto al promedio histórico de los últimos diez años, que fue de 27.000 millones de dólares.

La estructura exportadora revela concentración: el 77% de los ingresos provino de los complejos granarios —soja, maíz, trigo, girasol, cebada y sorgo—, el 9% del sector bovino y el 15% restante, equivalente a unos 4.000 millones de dólares, de las demás economías regionales.

En el mismo período, las importaciones alcanzaron un promedio de USD 2.300 millones. El 73% estuvo vinculado a compras del complejo granario, seguido por la actividad forestal con 9%, el sector porcino con 4% y el algodón con 3%. El 11% restante correspondió a otras economías regionales.

Las diferencias sectoriales también fueron notorias. En el periodo enero-septiembre de 2025, el sector tabacalero lideró la expansión exportadora con 437 millones de dólares, un incremento del 301% respecto al promedio histórico de 2016-2024.

Luego siguió el arroz (341 millones de dólares, un 171% más que el promedio de años previos) y el complejo lácteo, con 1.314 millones de dólares y un incremento del 135%.

En contraste, el sector avícola fue el único con una caída relevante: exportaciones por 67,6 millones de dólares, un 65% menos que el promedio histórico de 195 millones de dólares.

Respecto a importaciones, tres actividades más que duplicaron su promedio histórico: maní (aumentó 140%, de 720 mil a 1,7 millones de dólares), cítricos dulces (17,8 millones de dólares, suba de 106%) y vitivinicultura (32,8 millones de dólares, el doble del promedio anterior). Hubo también incrementos en los sectores bovino y porcino, con alzas del 97% y 83%.

Las caídas más marcadas se vieron en papa (reducción del 52%, de 16 millones a 7,7 millones de dólares), hortalizas (baja del 50%, de 24 millones a 12,2 millones) y apicultura (descenso del 45%, de 80 mil a 50 mil dólares).

En medio del estancamiento de la actividad y la necesidad de un repunte para sostenerse, los industriales se reunirán el próximo jueves en la 31° Conferencia Anual del sector. El encuentro, organizado por la UIA, contará con la participación del ministro de Economía, Luis Caputo, quien suele remarcar los beneficios de la estabilización de la macro para la producción.

Bajo el lema “El futuro se produce hoy”, referentes empresariales, políticos y académicos debatirán sobre la competitividad sistémica, la transformación digital, las reformas estructurales que consideran necesarias para el crecimiento, la puesta en valor de una visión productiva federal y el rol de la industria frente a los desafíos nacionales e internacionales.

Martín Rappallini, titular de la UIA, destacó la relevancia de alcanzar acuerdos transversales y afirmó: “Argentina debe avanzar en los consensos que nos permitan producir nuestro futuro desde el presente. Esto implica darle músculo a la competitividad con una mirada integral que propicie un salto de calidad en infraestructura, logística, conectividad, financiamiento productivo, desarrollo territorial, sistema tributario y legislación laboral”.

Por su parte, Martín Cabrales, presidente de la Conferencia, destacó que el evento es parte de una agenda de continuidad institucional para “seguir trabajando con propuestas concretas para diseñar el futuro partiendo desde los activos productivos que la industria ya posee”.

“El mensaje es que necesitamos bajar el ‘costo argentino’ para ser más competitivos. Tenemos una mochila muy pesada, que son todas las regulaciones que hay”, añadió en diálogo con Infobae y remarcó la importancia de una reforma laboral y tributaria.

El titular del Palacio de Hacienda subrayó en varias ocasiones que su objetivo de gestión es promover desregulaciones, reducciones de impuestos, reformas y financiamiento de largo plazo. En este sentido, rechaza que la competitividad se gane por la vía cambiaria.

Mientras tanto, la actividad fabril sigue sin mostrar señales de repunte: según datos del Indec, en septiembre la producción industrial manufacturera anotó una baja interanual de 0,7%, siendo el tercer mes consecutivo en rojo.

En la medición mensual, el indicador desestacionalizado retrocedió 0,1% frente a agosto, a la vez que la serie tendencia-ciclo marcó una contracción de 0,4%. Desde marzo no se registran signos positivos.

Además, la incertidumbre electoral y las elevadas tasas de interés tuvieron un impacto negativo sobre el sector, fundamentalmente a partir de julio. Al mismo tiempo, el consumo aún no termina de despegar, de modo tal que los industriales postergan decisiones vinculadas a aumentar la producción o hacer inversiones de magnitud.

De acuerdo a LCG, la industria “sigue operando en niveles bajos, cayendo un 4,1% contra diciembre de 2024 y 4,4% en relación a noviembre de 2023″. En el corto plazo, se espera una leve recuperación pero no un crecimiento “pujante”.

Por otra parte, cabe mencionar que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) indicó en su último informe que el modelo de liberalización económica y el “Plan Motosierra” del Gobierno enfrentan importantes desafíos de implementación, “especialmente considerando la larga trayectoria industrial de Argentina y las capacidades productivas acumuladas, que corren el riesgo de verse debilitadas en lugar de aprovechadas bajo la trayectoria actual”.

La agenda de la 31° Conferencia Industrial

El programa de dicho evento abordará siete ejes principales:

• Producir para crecer: expone la necesidad de una agenda de estabilidad macroeconómica basada en la previsibilidad y reglas claras para impulsar la productividad.
• Competitividad sistémica: analiza cómo reducir el “costo argentino” mediante una reforma tributaria, mejoras logísticas, modernización laboral y fortalecimiento de la seguridad jurídica.
• Comunicar en tiempos de cambio constante: debate las transformaciones en el ecosistema de medios y su influencia sobre los actores sociales.
• Competitividad inteligente: examina el papel de la inteligencia artificial en la productividad industrial y su integración en las cadenas de valor.
• Agenda industrial global: plantea los desafíos y oportunidades derivados de la reconfiguración de las cadenas de valor mundiales y el rol de la industria argentina.
• Federalismo productivo: convoca a gobernadores para discutir políticas de desarrollo territorial, inversión e infraestructura con enfoque federal.
• La industria como fuente de progreso: destaca la inversión, el empleo, la innovación y las exportaciones como motores del potencial productivo nacional.

Los paneles temáticos contarán con la participación de figuras como Caputo; el ministro del Interior, Diego Santilli; el jefe de gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, Jorge Macri; el gobernador de Entre Ríos, Rogelio Frigerio; el secretario de Justicia de la Nación, Sebastián Amerio; el presidente y CEO del Grupo Techint, Paolo Rocca; el fundador de Infobae, Daniel Hadad; el economista especializado en macroeconomía y economía internacional, Martín Redrado; el director de Innovación de Accenture, Juan Pablo Chemes; entre otros.

Las ventas minoristas del comercio pyme registraron en octubre una variación interanual de -1,4% a precios constantes (esto es, descontada la inflación), aunque en la comparación mensual desestacionalizada tuvieron una mejora del 2,8% respecto de septiembre y en los primeros diez meses del año acumulan una mejora del 4,2% respecto de igual período de 2024.

El informe de la Cámara Argentina de la Mediana Empresa (CAME), que realiza el relevamiento, dice además que respecto de la situación económica de los comercios, el 56% de los encuestados indicó que se mantuvo igual al año pasado y el 33% que fue peor. En cuanto a las expectativas, el 47,9% prevé una mejora para el próximo año, el 43% estima que se mantendrá sin cambios, lo que significa que casi el 91% de los comercios pyme espera un año mejor o cuanto menos igual al actual en 2026,

De todos modos, ese relativo optimismo no permea todavía la inversión: 57,3% respondió que no es un buen momento para tomar decisiones de ese tipo, solo 14,8% cree que sí y 27,9% no respondió o no mostró una posición definida.

Seis de los siete sectores comerciales relevados registraron caídas interanuales de ventas. El rubro Perfumería fue el que más retrocedió (6,3%), seguido por “Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles” (3,7%), aunque a su vez todos registraron mejoras mensuales respecto de septiembre, con Perfumería otra vez liderando el ritmo de cambio, con una suba de 9,7%, seguido por “Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción” (4,1%).

CAME señala que las promociones y el Día de la Madre impulsaron transitoriamente la demanda, sin revertir la tendencia general de “consumo prudente”.

“Los comercios encuestados destacaron mayores costos operativos, baja rentabilidad y escaso acceso al financiamiento. Predomina la cautela en las expectativas y la baja disposición a invertir”, dice el informe.

Observaciones por rubro

Alimentos y bebidas: Ventas condicionadas por la baja capacidad de compra de los hogares, la falta de liquidez y la incertidumbre electoral. Los aumentos de precios y la estabilidad en algunos productos básicos influyeron en la evolución nominal de la facturación. La incidencia del Día de la Madre generó un leve impulso estacional, pero no alcanzó para modificar la tendencia general de estancamiento. Los comerciantes destacaron el aumento de costos operativos, la competencia de supermercados, mayoristas y aplicaciones de delivery, y la menor efectividad de las promociones frente a la pérdida de poder adquisitivo.

Bazar, decoración, textiles de hogar y muebles: Ventas afectadas por la falta de liquidez y el bajo poder adquisitivo de los consumidores, en un contexto donde los bienes del hogar no fueron prioridad de gasto. La incertidumbre electoral y las elevadas tasas de financiación limitaron las compras con tarjeta y las promociones y descuentos en efectivo no lograron generar una mejora sostenida. El impulso de ventas del Día de la Madre fue menor al de años anteriores

Calzado y marroquinería: Rubro afectado por la contracción del consumo y la pérdida de poder de compra de los hogares, en un contexto de incertidumbre. La demanda se concentró en artículos de menor valor y las ventas de productos de temporada mostraron un comportamiento irregular. El Día de la Madre aportó un movimiento puntual, pero menor al esperado. Incrementos en costos de reposición, impuestos y servicios redujeron los márgenes de rentabilidad y limitaron la reposición de stocks.

Farmacia: Sector muy condicionado por la pérdida del poder adquisitivo y la persistente suba de precios en medicamentos e insumos. También incidieron factores estacionales vinculados al incremento de enfermedades respiratorias y alergias propias del período, que impulsaron parcialmente la demanda de productos de cuidado personal y medicamentos de venta libre. Ajustes en los convenios con obras sociales y promociones bancarias modificaron patrones de compra.

Ferretería, materiales eléctricos y de la construcción: Rubro también influido por la debilidad del consumo y la incertidumbre electoral, aunque se observaron comportamientos estacionales: leve incremento en la demanda de productos vinculados a reparaciones domiciliarias y mantenimiento preventivo, sostenido por la estabilidad de precios en algunos insumos básicos.

Perfumería: Comportamiento irregular. El Día de la Madre generó un aumento puntual en perfumerías selectivas, con subas significativas en precios y facturación. Las promociones buscaron sostener el nivel de ventas. Hubo menor lanzamiento de productos que en años anteriores

Textil e indumentaria: Otro rubro condicionado por la debilidad del consumo y la incertidumbre electoral. El Día de la Madre generó un movimiento puntual que permitió una mejora respecto de septiembre, pero tuvo impacto acotado sobre la facturación. Las promociones, descuentos en efectivo y planes de cuotas sin interés fueron los principales estímulos de venta, junto al inicio de la temporada primavera-verano.

Durante las últimas semanas, las tasas de interés en pesos recortaron niveles a partir de nuevas licitaciones del Tesoro y decisiones del Banco Central, que implementaron rendimientos más bajos en sus instrumentos. Estas medidas buscan facilitar la colocación de deuda y aumentar la liquidez disponible en el sistema, mientras el mercado evalúa sus efectos sobre el financiamiento, el crédito y la estabilidad cambiaria de cara al cierre del año.

El descenso en los intereses ofrecidos por el Tesoro y el Banco Central marcó una etapa diferente para el mercado local de pesos. La consultora Cohen ecpliicó que el Tesoro “logró una baja en las tasas respecto a la licitación anterior: la TEA promedio ponderada se ubicó en 35%, por debajo del 40,5% previo –niveles que no se registraban desde julio de 2025–”. Esta reducción surgió luego de una licitación en la que el Estado enfrentó vencimientos por $7,7 billones y adjudicó instrumentos por $8,5 billones, con una “menor liquidez” como trasfondo. La consultora identificó que el Tesoro “convalidó rendimientos por encima de la curva de mercado”, otorgando un “premio de 2,44 puntos porcentuales en la Lecap S27F5, de 1,5 puntos en la S31G6 y de 1,1 puntos en la T30A7”.

Las causas estos movimientos fueron diversas. Para Cohen, el proceso se apoyó en una mejora de la confianza, aunque marcó que las futuras necesidades de caja del Tesoro afectan el margen para continuar estimulando el mercado con bajas de tasas. El informe remarcó que “la evolución de los depósitos del Tesoro seguirá siendo un punto a monitorear, ante una mayor necesidad de caja hacia fin de año y posibles compras de dólares”. En ese sentido, la presión sobre los ingresos “pone presión a las cuentas públicas y obliga al gobierno a seguir recortando gastos para cumplir con la meta fiscal”.

La consultora Quantum Finanzas, dirigida por Daniel Marx, analizó la evolución reciente de los intereses en el sistema financiero argentino y expuso cómo variaron por el contexto electoral y los cambios en la política oficial. Quantum indicó que después de un periodo de tasas muy elevadas, la referencia bancaria “TAMAR pasó de niveles del orden de 2,5% nominal de TEM (0,6% real mensual) en el primer semestre... a 5,4% nominal de TEM (3,2% real mensual) previo a la elección de oct-2025”. De acuerdo con Quantum, después de las elecciones, la tasa TAMAR “rozó el 3% nominal (0,8% real mensual), nivel parecido a lo vigente en el primer semestre del año”.

Quantum atribuyó la baja a un escenario “adecuado para relajar la política monetaria”, que se manifestó a través de medidas como la flexibilización del efectivo mínimo exigido y la decisión de no renovar por completo los vencimientos de deuda después de los comicios. El informe señaló que la reducción se produjo “en un contexto de notable caída de la demanda de dinero en pesos”, donde la estrategia oficial se centró antes en una política monetaria contractiva para limitar la inflación.

Sobre el futuro inmediato, Quantum explicó que el camino de la baja de tasas dependerá de factores como la acumulación de reservas internacionales y ciertos aspectos monetarios aún no definidos. La consultora sentenció que “despejar algunas incertidumbres sobre la política cambiaria –incluyendo objetivos de acumulación de reservas– y en el campo monetario, generaría un escenario de baja de ‘riesgo país’ a niveles compatibles con el acceso al mercado para renovar los vencimientos de la deuda”.

La visión de GMA Capital, encabezada por Nery Persichini, puso el foco en el cambio de tendencia del mercado de pesos tras un periodo de volatilidad. “Las tasas regresaron a niveles cercanos al 30% anual, algo que no veíamos desde julio de este año”, apuntó el análisis semanal de la consultora. En ese diagnóstico no solo influyó la corrección de tasas del Banco Central, que “bajó su tasa de referencia en las simultáneas de BYMA del 25% al 22%”, sino también la mayor calma cambiaria posterior al ciclo electoral. GMA subrayó que “el Banco Central y el Tesoro ayudaron a consolidar este proceso con intervenciones quirúrgicas, bajando la tasa de referencia…”.

Esta dinámica implicó un giro respecto a los meses previos, en los que se presentaron tasas “estratosféricas y volátiles” junto a estrés financiero manifiesto en las curvas de Lecaps y Bonos CER. El informe puntualizó que el Tesoro “logró normalizar sus propias colocaciones”, extendiendo plazos y reduciendo el costo de financiamiento: “los rendimientos promediaron un 2,5% mensual para las Lecap y Boncap”.

A ojos de GMA, la nueva normalidad trae de regreso una de las prácticas más frecuentes del mercado argentino: el carry trade de fin de año. Según la consultora, “un nuevo ciclo de carry trade táctico podría emerger”. Tomando datos de los últimos 14 años, el retorno promedio de invertir en tasas en pesos durante noviembre y diciembre fue “4,8% en dólares”. Para los años con controles al dólar, ese porcentaje alcanzó “8,1%”.

El informe señaló que las estrategias sobre pesos en corto plazo coinciden con patrones estacionales de mayor demanda de dinero por parte de empresas y particulares en los últimos dos meses del año. Explica que “el nivel de la demanda promedio de diciembre suele ser un 6% superior al de octubre”, dato fundamentado en el comportamiento del agregado M2 privado según GMA. Esa demanda es la que, según la consultora, puede sostener tasas en niveles reales positivos, mientras el contexto macroeconómico no dé lugar a episodios de presión cambiaria.

Al explicar por qué el tipo de cambio oficial no se apreció más, GMA sostuvo que el proceso de “desarme de cobertura por USD 4.000 millones coincide con un patrón estacional: la demanda de pesos suele crecer todos los fines de año”, señalando al mismo tiempo que “la curva indexada coquetea estos días con una pendiente positiva, un fenómeno que no se observaba desde el desarme de las LEFI a mediados de julio”.

A su turno, el último informe de Econviews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, expresó que el Banco Central “bajó la tasa que fija para tomar pesos sobrantes del 25% al 22%”. El análisis consideró que “con tasas de interés que descienden a niveles más sostenibles tanto para la deuda pública como para la actividad económica”, la autoridad monetaria busca favorecer el financiamiento y extender plazos en la colocación de deuda en pesos.

Econviews describió que “el Tesoro liberó pesos y aportó liquidez ayudando a aflojar las tasas”. El documento planteó que este cambio es “el primer gran movimiento de un proceso que debería incluir un giro en la estrategia de acumulación de reservas y consensos políticos para avanzar con las reformas estructurales”. En la visión de la consultora, esta normalización de tasas plantea al mismo tiempo “interrogantes”: “la economía se acerca a ese límite de pesos que el Tesoro puede ofrecer. Si esto no se modifica, y los bancos siguen necesitando liquidez, podría verse afectada la capacidad del Tesoro de ir renovando su deuda en pesos o requerirse tasas más altas”. También remarcó que “el desafío es lograr que la normalización no se quede a mitad de camino, sino que siente las bases de un programa sostenible”.

Las distintas miradas de las consultoras coinciden en observar impactos sobre el crédito y la actividad económica tras la reducción de tasas de interés. La baja, aunque generalizada, no solo representa una respuesta a variables monetarias y cambiarias sino que expone límites y retos vinculados a la sustentabilidad fiscal y a la dinámica de la liquidez.

Entre las frases que sobresalieron en los informes presentados durante la semana, se destacan declaraciones como: “las tasas regresaron a niveles más tolerables”, “la TEA promedio ponderada se ubicó en 35%, por debajo del 40,5% previo”, o “con tasas de interés que descienden a niveles más sostenibles... el BCRA bajó la tasa... del 25% al 22%”.

Estas definiciones surgen ante un escenario atravesado por la búsqueda de equilibrio entre inflación, confianza inversora y sostenimiento de la deuda pública en pesos. El proceso de “normalización” y la estrategia oficial de ofrecer tasas reales positivas aparecen como ejes de la coyuntura. A su vez, la circulación de dinero y los depósitos del Tesoro figuran como elementos de vigilancia constante. El futuro de las tasas, la demanda estacional de pesos y el riesgo de eventuales tensiones dependerán de la evolución de variables fiscales y cambiarias, así como de la capacidad de las autoridades de sostener la confianza en instrumentos y mecanismos de financiamiento.

En medio de la incertidumbre electoral y la suba de las tasas de interés que encareció los créditos, el sector de la construcción cerró octubre con señales mixtas, al registrar una disminución mensual en el volumen de productos vendidos al mercado privado, aunque se ubicó por encima de los niveles del año anterior.

El Índice Construya (IC) reveló una caída mensual desestacionalizada de 2,21% en las ventas de empresas líderes del rubro, pero el indicador se mantuvo 10,1% arriba en la comparación interanual. Así, el acumulado entre enero y octubre mostró un incremento de 7,2% respecto al mismo lapso del año pasado.

El Índice Construya, referencia para el comportamiento del sector, sigue la evolución de los volúmenes despachados de materiales clave, como ladrillos cerámicos, cemento portland, cal, aceros largos, carpintería de aluminio, adhesivos, pastinas, pinturas impermeabilizantes, sanitarios, calderas, sistemas de calefacción, grifería, productos para agua y gas, pisos, revestimientos cerámicos y materiales eléctricos y electrónicos.

Desde el Grupo Construya admitieron que en los últimos meses, la volatilidad financiera impactó en las decisiones de inversión y aplazó proyectos tanto en el mercado interno como en desarrollos inmobiliarios y privados.

Señalaron que una disminución sostenida de la percepción de riesgo y una baja en el costo del dinero podrían cambiar el panorama e impulsar una mayor inversión en el sector.

Vale recordar que en agosto de 2025, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) reportó una suba de 0,4% en su Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) respecto al mismo mes del año anterior, y el acumulado de los primeros ocho meses de 2025 marcó un alza de 8% en comparación con igual periodo de 2024.

Al observar variaciones más recientes, el índice desestacionalizado de agosto subió 0,5% frente a julio, pero el indicador tendencia-ciclo se redujo 1%, lo que pone en evidencia la persistencia de la inestabilidad en el sector.

De todos modos, dentro del panorama general, la Cámara Argentina de la Construcción (CAMARCO) semanas atrás encendió señales de advertencia al calificar como crítica la coyuntura de la actividad.

La entidad resaltó la incidencia negativa del freno en la obra pública y la baja inversión estatal, dos factores que históricamente han sido motores para la construcción y el empleo.

Directivos y socios de la CAMARCO advirtieron que la recesión estimada para el segundo semestre sumó obstáculos a los ya existentes, complicando el repunte del ramo y poniendo en riesgo la continuidad de proyectos y fuentes de trabajo asociadas al rubro.

Al mismo tiempo, en la entidad remarcaron la caída en los principales indicadores y manifestaron altos niveles de preocupación sobre la posibilidad de revertir la coyuntura de corto plazo.

La demanda interna de materiales logró sostener las cifras agregadas del año, a pesar del retroceso de la inversión pública.

Esta situación refleja el protagonismo de los desarrollos privados y particulares en el sostenimiento de la actividad, mientras persisten interrogantes sobre el ritmo de obras estatales y el futuro de grandes emprendimientos de infraestructura.

Una eventual mejora en la estabilidad macroeconómica y financiera podría motivar nuevas inversiones privadas y dinamizar tanto la compra de materiales como el inicio de obras inmobiliarias y de infraestructura. El sector espera que este marco de mejoras contribuya a recuperar la confianza, reducir incertidumbre y crear condiciones para el crecimiento.

El desempeño de la construcción se mantiene así sujeto a la evolución de la demanda de materiales, el acceso al crédito, y las definiciones pendientes en políticas públicas, que serán determinantes para la cadena de valor del sector y para las perspectivas de empleo en los meses venideros.

Luego de la victoria en las elecciones legislativas, el equipo económico quiere dejar atrás el “apretón monetario”, liberar pesos y que las tasas bajen para que la actividad comience a repuntar. Y si bien los datos oficiales vienen con rezago, ya hay indicadores que pueden adelantar lo que pasó en la economía de octubre.

Uno de ellos es la recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA), un tributo atado al consumo. El lunes, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) dio a conocer los ingresos que tuvo el estado nacional en octubre. Con $16,1 billones, presentó una caída real del 3,6% si se considera que la inflación de ese mes fue del 2,3% según cálculos del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF).

La explicación se encuentra en la eliminación del impuesto PAIS y la caída de la recaudación del impuesto sobre los Bienes Personales (-33,7%), por el Régimen Especial de Ingreso (REIBP) que adelantó el cómputo por cuatro años, junto con Internos coparticipados que tuvo una variación interanual del -10% y los Derechos de exportación (-7%).

En el caso del IVA la recaudación fue por $5,7 billones, lo que implicó una variación interanual del 31,7%, un porcentaje muy similar a la inflación acumulada entre octubre de 2024 y septiembre de 2025. Ese dato podría adelantar que en el mes de las elecciones legislativas no hubo ni una baja ni un salto en la actividad, sino que se mantuvo en términos constantes.

Los ojos de los economistas están puestos en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), que en el segundo trimestre se ubicó en valores negativos y en caso de sumar uno más, Argentina habría entrado en una recesión técnica.

Los segundos tres meses del año arrancaron en abril con una suba del 1,2% intermensual en la serie desestacionalizada, pero después le siguió una caída en mayo del 0,2% y en junio del 0,6%. Siendo una tendencia que continuó en julio con -0,1%.

En el último dato que dio a conocer el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), de agosto, la actividad tuvo una variación intermensual de 0,3%, pero bajo un esquema en donde los sectores atados al bolsillo de los argentinos continúan golpeados. Mientras que Intermediación financiera tuvo una v.ia del 26,5% (incidencia del 0,9 p.p.), la industria manufacturera tuvo una v.ia del -5,1%.

“Para nosotros la leve recuperación se cortó en septiembre y en octubre volvió a un valor similar al de agosto”, sostuvo el socio y economista de Audemus, Gonzalo Guiraldes. Este viernes el Indec va a dar a conocer que fue lo que pasó con la industria manufacturera y a la construcción en septiembre, dos sectores que vienen siendo golpeados por la política de apertura de importaciones y la escasez de obra pública, respectivamente.

Si bien la construcción presentó variaciones interanuales positivas en los primeros ocho meses del 2025, no se debe tener en consideración la baja base de comparación. En el primer año de mandato de Javier Milei llegó a caer hasta un 26,4% en marzo. Ahora la expectativa está puesta en sí la nueva relación que intenta establecer la Casa Rosada con las provincias activa al sector.

La ayuda de la baja de tasa

En la anteúltima licitación, y tal como querían los analistas del mercado, Finanzas dejó sueltos casi $5 billones y en la semana posterior las tasas comenzaron a bajar, al punto de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) recortó de 25% a 22% la tasa inmediata.

Si bien en la última licitación hubo un roll-over de 111,17% y se adjudicó un total de $8,50 billones (cuando se recibieron ofertas por un total de $9,38 billones), los analistas no creen que haya un impacto negativo en las tasas.

Para el economista de la consultora Eco Go, Lucio Garay Méndez, las repercusiones serán leves, ya que considera que no se retiraron tantos pesos como para observar una suba fuerte de los rendimientos. “La mayoría de lo colocado es a tasa fija, poca cobertura fue a buscar el mercado y creo que es una buena señal de demanda de activos en pesos”, sostuvo.

De cara lo que viene para el socio de C&T Asesores Económicos, Camilo Tiscornia, deberíamos empezar a ver un repunte de la actividad entre noviembre y diciembre. Y que si bien considera que los ingresos del IVA sirven como un anticipo de la actividad para ese mes, se ven afectados por componente del impuesto de septiembre.

Una serie de reformas en áreas clave y nuevas estrategias económicas integran el plan elaborado por MESH Economics & Government con el objetivo de revertir el proceso de estancamiento de la economía argentina. El documento analiza las causas, los efectos y las posibles respuestas al bajo crecimiento estructural del país durante las últimas décadas.

El diagnóstico presentado por la consultora señala que el crecimiento sostenido resultó esquivo por la persistencia de “restricciones internas y externas”, acompañadas de una política económica que no logró establecer un entorno atractivo para la inversión ni condiciones de previsibilidad a largo plazo. Según el informe, los principales limitantes radican en una estructura impositiva de elevada carga, una institucionalidad inestable, escasa inversión y baja productividad.

La investigación atribuye la interrupción recurrente de los ciclos de expansión a “la falta de consensos políticos básicos” orientados a establecer políticas públicas con continuidad y efecto a largo plazo. MESH Economics & Government remarca que la ausencia de diálogo y acuerdo entre sectores políticos y económicos condujo a la fragmentación de proyectos, lo que impidió consolidar un sendero de desarrollo.

El documento identifica un eje central: la necesidad de abordar reformas estructurales en siete frentes principales. Entre ellos, “reforma tributaria, reforma laboral, reforma previsional, reconfiguración de la política monetaria y cambiaria, acceso al financiamiento externo, impulso a la inversión y construcción de consensos políticos duraderos”. En particular, la consultora sostiene que el ajuste de estas variables puede modificar sustancialmente el potencial de crecimiento.

De acuerdo con el informe, la “reforma tributaria” representa uno de los puntos neurálgicos que requiere Argentina para recuperar dinamismo productivo. MESH Economics & Government subraya la necesidad de “reducir la presión fiscal sobre la producción, el empleo y las exportaciones”, señalando que los impuestos distorsivos afectan no solo la competitividad externa, sino también la inversión y la creación de trabajo formal. El informe propone quitar gravámenes que restrinjan la actividad económica exportadora y encarezcan el trabajo registrado.

En el plano laboral, la consultora indica que una “reforma laboral orientada a mayor flexibilidad” puede facilitar la adaptación permanente de las empresas ante los cambios del entorno global y el desarrollo tecnológico. El informe asegura que “dar prevalencia a los acuerdos en el ámbito de la empresa sobre los acuerdos de rama” podría habilitar negociaciones más adaptadas a la realidad de cada unidad productiva, lo que impactaría positivamente sobre el empleo formal y la productividad.

La “reforma previsional” ocupa otro lugar crítico en la agenda propuesta en el documento. Según la consultora, “ajustar el sistema previsional resulta indispensable para garantizar su sustentabilidad” y reducir la presión que el pago de jubilaciones impone sobre las cuentas públicas. El informe señala que una adecuación paulatina de las reglas de elegibilidad y de los mecanismos de actualización permitiría aliviar el peso fiscal y liberar recursos para inversión en infraestructura y capital humano.

La política monetaria y cambiaria también figura en el plan de cambios. MESH Economics & Government detalla que el Banco Central debe modificar el “esquema de intervención cambiaria”, priorizando la acumulación de reservas y permitiendo mayor flotación del tipo de cambio. El documento concluye que la remonetización de la economía y una progresiva reducción de las tasas de interés pueden alentar el retorno a una demanda genuina de moneda local, al mismo tiempo que contribuirían a un proceso de desinflación.

Por otro lado, el informe resalta el papel de la obra pública y el financiamiento externo. “El acceso a financiamiento internacional y la garantía de fondos para obras de infraestructura son condiciones clave que exigen los gobernadores”, puntualiza el documento de MESH Economics & Government. De acuerdo con el análisis, la falta de estos instrumentos afecta la ejecución de proyectos estratégicos y limita la capacidad de las provincias para acompañar reformas políticas.

Uno de los capítulos aborda en profundidad la composición y dinámica de la inversión externa directa. El informe indica que “solo el ingreso de capitales externos podrá cubrir el déficit de cuenta corriente” y facilitar un ciclo de crecimiento sostenido. En ese sentido, la reducción del riesgo país y el restablecimiento del acceso a los mercados internacionales constituyen condiciones excluyentes. El texto advierte, a su vez, que la entrada de dichos capitales solo sucederá si la economía ofrece un entorno de reglas de juego estables, baja inflación y un compromiso serio con el equilibrio fiscal.

El estudio analiza las experiencias recientes de países con trayectorias similares a la argentina, evaluando cómo la coordinación de políticas y la confianza en las instituciones permitió revertir dificultades estructurales. En este marco, apunta que Argentina necesita asegurar primero un “compromiso sólido y sostenido con la estabilidad política y la reducción de la incertidumbre”, como requisito para que se active cualquier programa de desarrollo a largo plazo.

MESH Economics & Government propone también un enfoque sobre el desarrollo del capital humano como parte central de su estrategia. El informe destaca que mejorar la calidad educativa y formar perfiles técnicos y profesionales alineados con las demandas de sectores productivos emergentes permitiría potenciar la productividad. La consultora argumenta que “el atraso en la formación de capital humano limita el salto de calidad” en áreas industriales, tecnológicas y de servicios avanzados.

En lo que respecta a la integración internacional, el informe sugiere promover acuerdos comerciales de largo plazo y facilitar la inserción de empresas argentinas en cadenas globales de valor. Entre las recomendaciones, figura la reducción progresiva de barreras arancelarias y para-arancelarias, la modernización de procesos logísticos y la inversión en infraestructura portuaria.

El análisis incorpora referencias a políticas de incentivo a la inversión locales, señalando que los marcos regulatorios actuales no siempre ofrecen instrumentos suficientes para atraer grandes proyectos. Según el documento, el país requiere “lineamientos claros y previsibles en materia de reglas de juego, protección jurídica y estabilidad de los contratos de largo plazo”.

En términos institucionales, el informe dedica apartados a la necesidad de “construir consensos amplios” entre Nación y provincias, y entre el sector público y el privado. El objetivo, según MESH Economics & Government, radica en evitar la fragilidad de coaliciones ocasionales y avanzar hacia acuerdos que sobrevivan a los cambios de gobierno. Para ello, establece que el equilibrio fiscal y la racionalización del gasto deben constituirse en prioridades innegociables dentro de cualquier agenda de política pública.

Dentro del informe, varios pasajes recogen afirmaciones contundentes sobre el rol del ambiente institucional. “La persistencia de reglas cambiantes y la conflictividad política minan la confianza empresarial y desalientan el flujo de inversiones”, sostiene la investigación. En esa línea, se insiste en la urgencia de construir una “estrategia de largo plazo orientada al desarrollo”, condición que el documento considera imprescindible para romper el ciclo de crisis recurrentes.

El análisis también subraya la importancia de “impulsar el desarrollo de sectores estratégicos para la economía argentina”, como la agroindustria, la energía y los servicios basados en conocimiento. Según el informe, estas áreas concentran capacidad de generación de divisas y potencial de empleos calificados, aspectos fundamentales para revertir el déficit estructural de la balanza comercial.

A lo largo del documento, MESH Economics & Government plantea ejemplos de iniciativas que podrían servir de modelo para el avance de las reformas. Entre ellas, menciona incentivos fiscales puntuales para empresas tecnológicas y biotecnológicas, acuerdos para el desarrollo de Vaca Muerta y esquemas de asociación público-privada para expandir la infraestructura de transporte.

En cuanto a los riesgos identificados, el informe alerta sobre la “vulnerabilidad frente a shocks internacionales”, el impacto de una política monetaria poco predecible y la exposición a ciclos de volatilidad financiera global. El texto advierte que, sin capacidad para reducir el riesgo país y mejorar la credibilidad institucional, la economía seguirá limitada a escenarios de crecimiento efímero.

En sus recomendaciones finales, la consultora concentra el programa de reformas en variables concretas, y sostiene que “la superación del estancamiento dependerá de la transformación simultánea en materia tributaria, laboral, previsional, institucional y monetaria”. Así, MESH Economics & Government apunta que las medidas propuestas tienen como meta crear las condiciones para que el país retome un rumbo de crecimiento sostenido basado en inversión, productividad y estabilidad macroeconómica.

El equipo económico inició una nueva fase tras la victoria electoral, orientando su estrategia a reducir la tasa de interés en pesos, dinamizar el crédito y promover la reactivación económica. El ritmo de estabilización del dólar resulta clave en este proceso.

En paralelo, la reducción del índice de riesgo país habilita el regreso de las empresas al financiamiento externo y la puesta en marcha de nuevas inversiones, con foco destacado en oil & gas, especialmente vinculado a Vaca Muerta.

La primera señal surgió en la licitación del miércoles, cuando la Secretaría de Finanzas renovó solo el 57% de los vencimientos y liberó 5 billones de pesos. Desde Wise Capital ven esta decisión como una preferencia por moderar las tasas -con expectativas de estabilización entre 30% y 40% TNA- antes que forzar la renovación total de la deuda, buscando normalizar el mercado tras meses de tensión electoral.

El Banco Central modificó la gestión de encajes bancarios, que desde el 1 de noviembre serán computados mensualmente, con un piso diario del 95%. Los encajes permanecen en 53% y los bancos esperan alivio adicional. En este contexto, el Gobierno enfrenta el desafío de controlar la liquidez y la presión sobre el mercado cambiario, agudizada antes de los comicios.

Según la consultora Romano Group, el Tesoro, el BCRA y el Tesoro de Estados Unidos ofrecieron cobertura cambiaria por USD 22.600 millones, el 43% del M2 (agregado monetario).

En septiembre, el ajuste monetario provocó una caída abrupta del crédito, especialmente durante el desarrollo de las elecciones bonaerenses. Sin embargo, en octubre hubo un repunte. Datos de EcoGo, en base al BCRA, muestran que los préstamos en pesos crecieron 1,3% real mensual, tras haber caído 1% en septiembre.

Los préstamos con garantía real lideraron el crecimiento, con un 5% en términos reales. El crédito en pesos apenas representa el 8,7% del PBI, lejos del máximo de 12,7% de 2017, lo que ofrece margen para una mayor expansión si las condiciones acompañan.

Históricamente, el crédito total (en pesos y dólares) alcanzó en octubre el 11,5% del PBI, el mayor nivel desde 2020, aunque sigue por debajo de los picos entre 2016 y 2018. La tendencia marca una incipiente reactivación tras la estabilización cambiaria y la baja de la inflación mensual, aunque el sistema financiero aún refleja la contracción sufrida desde la pandemia y la crisis de 2019. El proceso electoral no interrumpió la recuperación, pero la base de crédito continúa baja en comparación con los momentos de mayor dinamismo bancario en Argentina.

El crédito en pesos apenas representa el 8,7% del PBI, lejos del máximo de 12,7% de 2017, lo que ofrece margen para una mayor expansión

Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico en Equilibra, dijo a Infobae: “El freno en el crédito en pesos afectó primero a las empresas y luego a las familias, donde los niveles de mora se ubican en máximos históricos de la serie. Este fenómeno responde a tasas de interés extremadamente altas y a la dificultad de muchas familias para cumplir con deudas adquiridas ante promesas de mejora en ingresos reales que no se concretaron”.

Sigaut Gravina explicó: “Lo interesante es que el Gobierno busca ordenar la política monetaria tras un período de fuerte desorden, en el que la tasa de referencia llegó a estar hasta dos puntos por encima de la inflación”.

Para el economista, la normalización permitirá detener las tendencias recesivas del tercer trimestre y aportar algo de estabilidad a la actividad económica, aunque la reactivación sostenida del crecimiento exigirá medidas adicionales. El principal riesgo persiste: la posibilidad de nuevas turbulencias cambiarias, capaces de obligar a frenar o revertir la baja de tasas.

Nicolás Cappella, sales trader de Invertir en Bolsa (IEB), observó que la devolución de liquidez y la baja de tasas de interés impactan en distintos frentes:

• Las cauciones ya operan cerca del 23% anual y los nuevos bonos en pesos muestran subas significativas, lo que provoca compresión en la curva de rendimientos.
• El cambio en la modalidad de encajes otorga a los bancos mayor flexibilidad para cumplir con el requisito, brindando estabilidad a las tasas y más previsibilidad al mercado de dinero.
• La curva de instrumentos CER rinde en un solo dígito anual, dato relevante para la economía real, ya que impulsa que los bancos comiencen a reducir también las tasas de los préstamos hipotecarios, perfilando un efecto positivo sobre la demanda de crédito para vivienda.

El escenario internacional refuerza el optimismo

Un informe de Morgan Stanley destaca: “El resultado electoral da a Argentina un mandato sólido para avanzar en la normalización económica, con políticas favorables al mercado”.

El banco de inversión mantiene su recomendación de sobreponderar bancos argentinos, previendo una expansión crediticia de varios años. Según el informe, el país presenta la menor relación de préstamos sobre PBI entre las principales economías de la región —solo 13%—, reflejando baja bancarización y espacio para crecer si se consolida la estabilización política y macroeconómica.

El resultado electoral da a Argentina un mandato sólido para avanzar en la normalización económica, con políticas favorables al mercado (Morgan Stanley)

Empresas y provincias avanzan en el regreso de emisiones de deuda en el exterior tras la victoria electoral de Javier Milei, mejorando el contexto financiero local.

El ingreso de divisas por colocaciones resulta clave para que el Tesoro retome compras en bloque durante el último bimestre del año.

YPF concretó dos operaciones de financiamiento internacional por un total de USD 1.200 millones, destinados a potenciar el desarrollo de proyectos de Gas Natural Licuado.

Tecpetrol, petrolera del Grupo Techint, obtuvo en Nueva York fondos por USD 750 millones a cinco años, con una tasa de interés del 7,625%. Estos recursos financiarán el desarrollo de Los Toldos II Este, en la cuenca neuquina.

Tras varios meses de freno en el ritmo de aumento en la actividad industrial, caída de ventas en el consumo interno y persistente goteo de puestos de trabajo registrados, el resultado de las elecciones legislativas generó un clima de mayor expectativa para lo que resta del año y el próximo.

Las medidas adoptadas por el equipo económico para reducir las tasas de interés, las señales de que hay comodidad con un dólar a $1.500 y los acuerdos políticos con los que el Gobierno busca garantizar el avance de las reformas estructurales en el Congreso generan, para los industriales, un clima de mayor confianza de que puedan producirse cambios que impulsen la recuperación económica que se vio frenada desde mediados de año.

La industriales de todo el país se reunieron el martes pasado, en el primer encuentro pos comicios, y analizaron las implicancias del resultado electoral, con la heterogeneidad que caracteriza a la central fabril.

“Hubo sorpresa”, coincidieron varios dirigentes consultados por Infobae. “El resultado electoral refleja un amplio respaldo de la sociedad al presidente Javier Milei y la necesidad de fortalecer la estabilidad económica y la baja de la inflación”, dice el comunicado de la UIA, además de transmitir la necesidad de “impulsar la agenda de competitividad a fin de que la industria pueda competir con el resto del mundo en igualdad de condiciones. Esta agenda está encabezada por la modernización laboral y la reforma tributaria”.

La UIA transmitió la necesidad de impulsar la agenda de competitividad a fin de que la industria pueda competir con el resto del mundo en igualdad de condiciones

La UIA insistió en la necesidad de reducir las tasas de interés, que continúan afectando el financiamiento productivo y también reclamó políticas que estimulen el crédito al consumo y a las pyme, además de advirtir sobre el impacto del contrabando y la competencia desleal, “factores que agravan la informalidad y erosionan la competitividad de las empresas formales”.

Punto de inflexión

Desde Luxemburgo, el CEO de Techint, Paolo Rocca, interpretó los resultados electorales como “un punto de inflexión para estimular el nivel de actividad”. Ante inversores, sostuvo que la victoria del oficialismo “modificó la percepción del mercado sobre la sostenibilidad y la capacidad de continuar con el plan de transformación del país”.

Rocca afirmó que la elección, aunque de medio término, “le dará al Gobierno más margen de maniobra para avanzar con su plan” y destacó el respaldo financiero de Estados Unidos. Según el empresario, esa combinación “cambió la visión de la comunidad financiera” y ya se refleja en la suba del 30 % en el mercado accionario y la baja de casi 400 puntos del riesgo país.

El presidente del grupo industrial más grande del país proyectó mayor disponibilidad de crédito externo para el sector energético.

“El acceso al financiamiento de las compañías petroleras estimulará la inversión. En los últimos seis meses, las restricciones financieras condicionaron los nuevos proyectos que podrían desarrollarse en los próximos dos o tres años”, explicó.

Paolo Rocca anticipó que la actividad en Vaca Muerta podría repuntar desde el primer trimestre de 2026, con más equipos de perforación en operación y un posible avance de proyectos de gas natural licuado (GNL).

Desde la metalmecánica, Elio del Re, presidente de Adimra, dijo a Infobae que el sector atraviesa “un momento complejo” y que el repunte dependerá de las próximas medidas oficiales.

El dirigente industrial resaltó: “Necesitamos ver hacia dónde apuntará la política económica: si habrá incentivos al consumo o algún inicio de obra pública, porque son motores que traccionan la actividad”.

“Sin una política de administración comercial, no hay tasa que resuelva el problema de China” (Del Re)

Del Re subrayó que las importaciones crecieron al ritmo del 5% mensual, lo que equivale a un aumento del 60 % interanual, y advirtió que sin una política de administración comercial “no hay tasa que resuelva el problema de China”.

Las tasas de interés ya comenzaron a bajar, tras la liberación de pesos del Tesoro -al no renovar, la semana pasada, todos los vencimientos de deuda- y la flexibilización en los encajes. Según varias empresas consultadas, la tasa para adelantos diarios se redujo fuertemente y en algunos casos se ubica en torno al 60%, pero todavía falta, aseguran.

Expectativas y riesgos

En la UIA reconocen que la recuperación de la actividad será gradual. Las fuentes consultadas coincidieron en que el Gobierno recuperó gobernabilidad política y que el apoyo de Estados Unidos fortalece las reservas, pero plantearon que el relanzamiento de la economía dependerá de un equilibrio entre apertura y protección de sectores sensibles, especialmente textiles y metalúrgicos.

Para los industriales, la secuencia de reformas será clave: primero la laboral y la tributaria, antes de avanzar hacia una mayor apertura comercial. También remarcan la necesidad de un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés cercana al 30% anual para reactivar el crédito a pymes y consumo.

Desde Cuyo, el empresario Mauricio Badaloni, presidente del grupo Andesmar y protesorero primero de la UIA, sostuvo que el país enfrenta “un marco de oportunidad” por el interés global en energía y minería, aunque advirtió sobre los altos costos internos.

“Más del 40 % de nuestros costos son impuestos. Producimos kilómetros en Chile y en Argentina, y acá no sólo son más caras las unidades (camiones, buses), sino que los créditos son caros y lentos. La nivelación de la cancha es nuestro principal desafío”, explicó Badaloni.

Más del 40 % de nuestros costos son impuestos. Producimos kilómetros en Chile y en Argentina, y acá no sólo son más caras las unidades (camiones, buses), sino que los créditos son caros y lentos (Badaloni)

El industrial afirmó que el sector privado “mantiene una mirada optimista”, pero reclamó que las reformas “se concreten cuanto antes” para evitar que el ingreso de productos importados afecte la producción nacional.

Todos estos temas serán debatidos el jueves 13 en la 31° Conferencia Industrial, que tendrá lugar en el Centro de Convenciones de Buenos Aires. Los ejes de discusión serán los altos costos, la competitividad y cómo adaptar las empresas a las nuevas tecnologías.

También habrá un panel de gobernadores, como es habitual. El presidente Milei fue invitado pero en principio no podría asistir por temas de agenda, por lo que el objetivo es que el ministro de Economía, Luis Caputo, sea quien hable durante la apertura del evento. También había confirmado su participación Guillermo Francos como jefe de Gabinete, pero este viernes se confirmó su salida del Gobierno. También asistirá el secretario de Trabajo, Julio Cordero, un amigo de la casa.

Luego de la victoria en las elecciones de medio término del Gobierno, que despejó las dudas sobre la continuidad del régimen cambiario por lo menos en el corto plazo, el equipo económico inició una nueva fase orientada al repunte de la actividad.

Y la prueba de ello fue la decisión que tomó la Secretaría de Finanzas en la última licitación. En la previa a las elecciones, la estrategia del Ministerio de Economía fue al “apretón monetario”: secar la plaza de pesos vía aumento de encajes y altas tasas, para llegar con el dólar controlado al domingo 26 de octubre. Lo que en los hechos no sucedió ya que al viernes pasado, el dólar mayorista cerró a $1.492 a $0,55 del techo de la banda, a pesar de las intervenciones del Tesoro de Estados Unidos comprando pesos.

Pero con el triunfo en los comicios, desde el pasado miércoles el equipo que lidera el ministro Luis Caputo parece haber iniciado una nueva fase. En la última licitación donde había vencimientos por cerca de $12 billones, Finanzas solo hizo un rollover del 57,18% y dejó libre casi $5 billones. Un accionar esperado por los analistas ya que permitiría abaratar las líneas de crédito y con ello, ayudar al repunte de la economía que está al borde de la recesión.

En noviembre, la Secretaría de Finanzas, que aún no tiene responsable a cargo tras la salida de Pablo Quirno y su ingreso a Cancillería, tiene que enfrentar dos licitaciones (5 y 26 de noviembre) con vencimientos por un total de $18 billones con privados en donde se podrían dejar más pesos libres.

“Ayer liberaron $5 billones más otros $2 billones por encajes próximamente por lo cual creo que va a haber un excedente de pesos en el mercado en el corto plazo que pueden llegar a absorber en las licitaciones de noviembre y superar el rollover del 100%“, sostuvo el economista de la consultora Eco Go, Lucio Garay Méndez.

Es que, en su análisis, la suba en la demanda de pesos no llega hasta la segunda semana de diciembre cuando comienzan las vacaciones, las fiestas y el pago del aguinaldo. “Con la inyección de pesos de esta semana se están yendo un poco largos y pueden llegar a volver atrás con las licitaciones de noviembre”, comentó. Además ya no quedan tantos pesos en los depósitos en el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

Una postura diferente tuvo el Sales Trader de Grupo IEB, Nicolas Capella, para quien el Gobierno ahora cambió de fase completamente y va a estar enfocado en liberar la mayor cantidad de pesos que pueda para bajar tasas y que rebote actividad. Además de que estamos en un escenario de extrema dolarización de las carteras.

Una situación que fue expuesta por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, durante su presentación el 15 y 16 de octubre ante inversores en Estados Unidos. En donde se expuso que en la previa de las elecciones legislativas la demanda de dólar llegó a 40% del M2. Lo que también fue puesto de manifiesto por el propio presidente de la entidad Santiago Bausili, quien proyectaba que terminaría desde el lunes 27 de octubre.

“Hemos calculado que la demanda de cobertura en los últimos tres meses es equivalente a más de 40 puntos porcentuales de M2, que es la circulación monetaria, lo cual es una cantidad desproporcionada. Y el único que puede proveer ese tipo de cobertura es el Gobierno”, comentó Bausili en Washington DC.

La decisión del Banco Central

Pero antes del 28 de noviembre, Bausili tendrá que tomar otra decisión respecto a los encajes: finalizar o no la vigencia de la Comunicación A8302 que los subió del 45% al 50% a mediados de agosto (después hubo otro aumento de 5 puntos porcentuales (p.p.)).

Ayer, dio un paso en la flexibilización. El BCRA dispuso modificar la gestión de encajes bancarios al actualizar la forma de computar el efectivo mínimo a partir del 1 de noviembre. Desde esa fecha, la exigencia pasará a ser mensual aunque seguirá manteniendo un piso diario del 95% del total para depósitos.

La medida, oficializada a través de la Comunicación “A 8350″, aplicada a los depósitos a la vista en pesos -cuenta corriente y cajas de ahorros-, responde a la intención de flexibilizar el apretón monetario previo a las elecciones y brindar mayor liquidez a la economía según explicaron a Infobae fuentes del BCRA.

Para el sector bancario el cambio constituye una mejora “leve” respecto a la situación actual, aunque se esperan más señales por parte del BCRA en las próximas semanas.

Luego de la licitación que dejó $5 billones libres en el equipo de Research de PUENTE no descartaban que el Gobierno no buscará tomar alguna medida para retirar esta liquidez que inyecta, como hizo en ocasiones anteriores, o si va a convalidar esta demanda del mercado.

“Habría que revisar la integración diaria de los encajes que existen hoy. No experiencia internacional de bancos centrales que tengan semejan restricción a los bancos. Se podría poner un porcentaje de integración diario o a tres días y el resto en promedios del mes”, sostuvo el presidente de la consultora Analytica, Ricardo Delgado.

Es que en la Comunicación A8302 además de subir los encajes se fijo que el cálculo pasará de ser mensual a diario. “Esto facilita el seguimiento de la liquidez de la economía”, aseguraron en su momento desde el BCRA aunque para los bancos reducía sus margen de maniobra.

El titular de la UIA, Martín Rappallini, se refirió a la situación de la industria y aseguró que un tipo de cambio en $1.500 está en un nivel de equilibrio, aunque el foco debería pasar por las reformas estructurales, que actualmente se están tratando en el Consejo de Mayo.

Más precisamente, luego de que el dólar oficial cerrara este lunes en $1.460, el dirigente industrial señaló que en $1.500 está en Equilibrio pero sostuvo que el foco tiene que ser las reformas estructurales “porque si tenemos un costo alto en términos laborales, impositivos, no hay dólar que te alcance. Esto es lo que nosotros estamos viendo, que lo venimos diciendo ya hace varios meses”.

“Sino estamos toda la vida corriendo atrás del dólar y el dólar no te resuelve nada. Se tiene que realmente trabajar sobre los costos internos y de esa manera vamos a tener una Argentina mucho más competitiva”, agregó en diálogo con Radio Mitre.

A su vez, Rappallini habló del resultado electoral favorable al oficialismo, al señalar que e triunfo refleja el respaldo de la ciudadanía a la orientación económica del Gobierno en cuanto a a la baja inflación y al ordenamiento macroeconómico.

Hacia delante, “en el corto plazo, es necesario reducir las tasas de interés y reactivar la economía, que sufrió en los últimos meses por la turbulencia y la tensión financiera. Luego, será clave avanzar con las reformas estructurales necesarias para disminuir el costo argentino y potenciar la competitividad de todos los sectores”, sostuvo.

Respecto a la utilización de la capacidad instalada, que se ubica en 60%, el dirigente cree que en algún momento habrá que revisar ese número, porque dentro de ese 40% sin uso podría haber maquinaria obsoleta.

De todos modos, indicó que la situación varía según el sector: algunos operan al 80 o 90%, mientras que otros apenas alcanzan el 40. La industria, en ese sentido, es muy heterogénea.

Resaltó en ese sentido que los sectores más castigados son los de materiales para la construcción, el textil, el calzado y la metalmecánica. “En los últimos tres meses, el freno del consumo —provocado por las altas tasas de interés y la incertidumbre económica— impactó con fuerza en estas actividades".

Remarcó que “tenemos que trabajar en que bajen las tasas de interés, y creo también que con un horizonte más claro, la economía se reactiva y cuando se reactiva empieza de vuelta el empleo a desarrollarse. La verdad es que veníamos con unos meses complejos, con una pérdida que había subido casi a 3.000 puestos de trabajo”, detalló Rappallini.

Cabe recordar que inmediatamente después de conocerse el triunfo de La Libertad Avanza en las urnas, el industrial había asegurado: “El resultado de estas elecciones muestra un amplio respaldo de la sociedad al presidente Javier Milei y la importancia de fortalecer la estabilidad económica y la baja de la inflación. Desde la Unión Industrial Argentina y como empresario, reafirmo nuestra voluntad de seguir trabajando con responsabilidad y compromiso para acompañar este proceso”.

“Sabemos que atravesamos momentos de tensión cambiaria y dificultades de corto plazo, pero también entendemos que este es un punto de inflexión: es el momento de ordenar, de bajar las tasas, de estabilizar la economía y de reactivar la producción”, precisó.

“Desde la UIA nos ponemos a disposición para trabajar junto al Gobierno Nacional en las reformas estructurales que el país necesita —laboral, impositiva y productiva— para reducir el costo argentino, mejorar la competitividad y generar más empleo formal e inversión", agregó.

“El desafío es grande, pero también lo es la oportunidad. Con diálogo, cooperación y una agenda común entre el sector público y el privado, podemos construir una Argentina industrial, moderna y competitiva”, concluyó.

La dinámica de los gastos familiares presenta una marcada disparidad entre sectores y un freno en la mayoría de los rubros en los últimos meses, que persiste a horas de las elecciones legislativas. Factores como la incertidumbre política, la volatilidad cambiaria y los movimientos en la oferta y precios en sectores clave definen el contexto dentro del que se resuelve la demanda.

Durante el primer semestre, buena parte del impulso en las ventas correspondió a bienes durables e importados, con la ayuda de un tipo de cambio apreciado y condiciones favorables de financiamiento.

Electrodomésticos, línea blanca y productos electrónicos resultaron protagonistas, pero esta mejora se acotó a segmentos de poder adquisitivo medio y alto, mientras el consumo masivo y los supermercados mostraron señales de estancamiento o caída. Durante este período, el comercio electrónico también se expandió y capturó una porción creciente de las ventas totales.

A partir de julio, las señales de desaceleración se extendieron a toda la economía doméstica. La suba de tasas de interés encareció los créditos y el salto en la demanda de dólares llevaron a muchos hogares a postergar compras grandes y achicar gastos cotidianos.

“En un contexto en el que la gente cada vez compra más dólares, de alguna manera eso desplaza al consumo privado” (Sigaut Gravina)

Los indicadores privados advierten que la mayoría de los rubros clave dejó atrás la etapa de recuperación y el balance para el trimestre previo a las elecciones es de deterioro.

Uno de los elementos distintivos de esta etapa fue la heterogeneidad sectorial. Según el economista Lorenzo Sigaut Gravina, de la consultora Equilibra, la recuperación de la demanda se manifestó inicialmente en los bienes durables e importados: el crédito más accesible y el dólar estable estimularon la venta de productos como electrodomésticos y vehículos en los primeros meses del año.

Sigaut Gravina dijo a Infobae: “El desempeño el consumo mostraba claros y oscuros, mucha heterogeneidad. Había una recuperación claramente, pero sobre todo en lo que era durable, importada”.

Pero con el paso de los meses, aclaró el analista, el consumo empezó a resentirse en todos los segmentos. “En el tercer trimestre, todos los rubros empeoraron, incluso los que venían siendo más estrella tipo durable. En un contexto en el que la gente cada vez compra más dólares, de alguna manera eso desplaza al consumo privado”, advirtió Sigaut Gravina.

El economista estimó que el final del año mostrará mayores restricciones para el gasto, ante la posibilidad de ajustes en el esquema cambiario y monetario.

El motivo de la retracción

La suba en las tasas de interés cambió el panorama para los consumidores que buscaban financiar sus compras. Ricardo Delgado, director de Analytica, puntualizó que el “consumo en supermercados acumuló cinco meses de caída consecutiva” y los patentamientos de vehículos se estancaron. También mencionó caídas en el consumo durable, principalmente de electrodomésticos, y “esto se explica básicamente por la suba brutal de tasas de interés desde julio”, expuso Delgado.

La merma en todas las líneas de crédito -personales, descuento de documentos, hipotecarios– confirmó el retroceso de uno de los motores de la recuperación en la primera parte del año.

La reacción ante cambios de contexto se refleja en los datos concretos. Leo Alaniz, de consultora Scentia, consignó que septiembre arrojó un “crecimiento interanual positivo del 1,8% del consumo masivo” que permitió compensar una parte de la caída registrada el año anterior.

Alaniz aclaró que la variación favorable se apoya más en la baja base comparativa que en un dinamismo actual: “Hay una comparación interanual que beneficia, se viene de menos 14% del año pasado y hoy está más 2 por ciento”.

Todo depende de la evolución del poder adquisitivo y el gasto en servicios, que ocupan una parte cada vez mayor del presupuesto

El especialista reconoció que el ritmo de mejora se ralentizó en los últimos meses y advirtió que todo depende de la evolución del poder adquisitivo y el gasto en servicios, que ocupan una parte cada vez mayor del presupuesto.

Las últimas cifras de Scentia muestran que en septiembre el consumo masivo creció 4,4%, aunque con caídas de 4,4% en supermercados de cadena, 4,3% en mayoristas y 1,8% en farmacias. El canal que más creció fue el e-commerce, con 14,7% interanual, seguidos de autoservicios independientes, que treparon 8,6%, y kioscos y almacenes, 8,5 por ciento.

En el acumulado del año, grandes cadenas mostraron una caída de 5,3%. En promedio, incluyendo todos los canales, el número es levemente positivo (1,8 por ciento).

En cuanto al comercio electrónico, logró expandirse en los seis primeros meses de 2025 y es de los canales que más resiste la crisis porque todavía tiene mucho para crecer y, en parte, porque hay migración de los canales de venta física al e-commerce. Sin embargo, en los últimos meses las empresas también notaron una desaceleración en las ventas.

Gustavo Sambucetti, director de la Cámara Argentina de Comercio Electrónico (CACE), informó que el canal creció un 46% en órdenes y un 79% en facturación durante el primer semestre, con una participación sobre ventas totales de las empresas que ya alcanza el 25%. “El ecommerce tuvo un buen año, o por lo menos lo tuvo hasta el primer semestre”, expresó Sambucetti.

La franja de bienes durables

El desempeño de la línea blanca ilustró el patrón de repunte en bienes durables durante la primera parte del año. Eduardo Echevarría, gerente de Market CS en NielsenIQ, destacó que la demanda de productos como heladeras, cocinas y lavarropas presentó crecimientos concretos en septiembre: heladeras 25%, cocinas 9%, lavarropas 31%. El consultor lo relacionó con precios contenidos y una demanda postergada: “El volumen de importación que hubo este año supera el de 2017. Todo ese volumen se traduce en precios mucho más bajos”, explicó.

Echevarría también advierte que octubre mostró un freno en la demanda, aunque el dato definitivo aún no se reflejó en las estadísticas. El consultor describió un cambio en la conducta del público: “Cuando la gente detiene los pesos para comprar dólares, deja de consumir. Antes financiaba a cuotas, ahora la suba de tasas hace que la gente sea más proactiva en comprar dólares y no otra cosa”, dijo.

Cuando la gente detiene los pesos para comprar dólares, deja de consumir. Antes financiaba a cuotas, ahora la suba de tasas hace que el consumidor sea más proactivo en comprar dólares y no otra cosa (Echevarría)

La percepción generalizada entre los consultores consultados Infobae es que la decisión de postergar compras importantes aumentó en las semanas previas a las elecciones, ante la volatilidad financiera y la expectativa de definiciones económicas.

Dentro de los privados, la mirada sobre el escenario poselectoral concentra la atención. Lorenzo Sigaut Gravina dijo: “Si el Gobierno logra despejar la incertidumbre, no habría razones para seguir comprando dólares y podría haber una recuperación del consumo”. De no mediar una reacción favorable en el mercado, el ajuste de precios por un dólar más alto y tasas de interés elevadas puede agravar el cuadro recesivo en el corto plazo.

Del lado empresario y comercial, las estrategias para el último trimestre se mantienen atadas a la espera de resultados electorales y anuncios oficiales. El ajuste de poder adquisitivo, la evolución de los precios y las señales cambiarias aparecen como las variables principales que observarán actores de la cadena de consumo en el cierre del año.

El Gobierno llega a las elecciones del domingo con algunas metas firmes, otras inciertas y con fuertes exigencias del gobierno de EEUU para el período posterior al 27 de octubre, sin importar el resultado del comicio.

Tanto la administración de Donald Trump como el Fondo Monetario Internacional (FMI) piden a Milei mayor gobernabilidad, lo que implicará mejorar la relación con los gobernadores, como ya reconoció el ministro de Economía, Luis Caputo.

“Fue un error de mi lado no haberme involucrado más en lo político, tomaba una posición bastante cómoda que como tenía el soporte del Presidente, los que se dedicaban a la política iban y se peleaban con los gobernadores y después cuando venían a pedirme plata a mi o al secretario de Hacienda nos tenían que cortar un brazo”, afirmó Caputo previo a su último viaje a Washington.

Desde el próximo lunes, y a los fines de conseguir los consensos necesarios en el Congreso para las bautizadas “reformas de segundo orden”, la “canilla” del dinero para las provincias se tendrá que volver a abrir. Lo que puede llegar a impulsar la actividad, pero también puede dificultar la meta fiscal, destacan los informes de las consultoras privadas.

Meta consolidada

Es indiscutible, a pesar de que la inflación desaceleró -lo que vuelve más difícil que las partidas presupuestarias se licuen- y que la recaudación cayó por la eliminaciónes de impuestos y baja de retenciones y aranceles, el Gobierno mantiene las cuentas públicas ordenadas en línea con lo que acordó con el FMI.

Con el último dato fiscal, el ministro se acercó cada vez más a la meta pactada con el FMI. Durante el 2025, se tomó el compromiso de alcanzar un superávit fiscal primario de 1,6% del PBI. “El frente fiscal para este Gobierno es inquebrantable. Más allá de que es un valor elevado el que hay que conseguir, en los primeros nueve meses ya acumula un superávit primario de 1,3% del PBI“, sostuvo la economista de LCG, Florencia Iragui.

Impulso para la actividad

Independientemente de cuál sea el resultado en las urnas, incluso si La Libertad Avanza (LLA) logra el mejor resultado, los analistas consideran que el oficialismo estará obligado a tener que negociar con los “bloques dialoguistas” para que las leyes se aprueben.

Y luego de más de un año y medio de “motosierra”, la moneda de intercambio con los mandatorios subnacionales podría ir desde más Aportes del Tesoro Nacional (ATN) hasta obra pública para sus provincias.

Sea cual sea el pedido de los mandatarios subnacionales, se espera que el Gobierno abra la canilla de las transferencias de recursos y eso podría llegar a impulsar la actividad. Sin embargo, el Gobierno ya tuvo una luz verde en la última semana cuando el Estimador Mensual de Actividad Económica de agosto mostró un aumento intermensual de 0,3%, lo que despejó transitoriamente los fantasma de la recesión técnica (dos trimestre consecutivos a la baja).

El Estimador Mensual de Actividad Económica de agosto mostró un aumento intermensual de 0,3%, lo que despejó transitoriamente los fantasma de la recesión técnica

“Si al Gobierno le va bien no creo que haya grandes cambios en la política fiscal. Si le va mal, va tener que ceder recursos a los aliados. Sobre todo de obra pública que hoy está paralizada”, comentó el economista de Audemus, Gonzalo Guiraldes.

Aunque se encuentra lejos de su máximo nivel: en lo que va del año, la construcción tuvo todos los meses variaciones intermensuales positivas, en el 2024 fue negativo, con caídas de hasta el 26,4% intermensual en marzo.

Activos externos lejos del objetivo

A pesar de que el ministro de Economía, Luis Caputo, asegura que no va a haber ningún tipo de modificación en el régimen cambiario después de las elecciones, el mercado sigue dudando. Sobre todo luego de las intervenciones del Tesoro de Estados Unidos y las ventas del Banco Central de República Argentina a mediados de la última semana.

El martes, luego que el dólar mayorista llegará el techo de la banda ($ 1.490,5), la entidad que conduce Santiago Bausili se salió a vender USD 45,5 millones y las reservas internacionales cayeron a USD 40.539 millones. Mientras que en las dos ruedas siguientes estuvo la mano de Bessent comprando pesos para evitar que vuelva a pasar.

Pero sobre todo lo que complica la continuidad del régimen de flotación entre bandas actual ($937,39- $1.492,55), es lo lejos que está Caputo de poder cumplir con la meta de acumulación de reservas que pactó con el FMI. A diciembre de 2025, tiene que tener netas por -USD 2.600 millones y hoy el mercado calcula que esté entre USD 8.000 millones y USD 7.000 millones por debajo.

Más aún, porque con la baja transitoriade de las retenciones a cero ingresaron por anticipado poco más de USD 7.000 millones del agro que comúnmente se liquidan en los últimos meses del año.

“La meta hoy es imposible de cumplir (de no considerar el swap con el Tesoro de Estados Unidos) si no se cambia el esquema cambiario y monetario”, aseguró Guiraldes. El economista, prevé que luego de las elecciones habrá una renegociación con el FMI de los dos préstamos y se definirán nuevas metas de acumulación de reservas.

El último reporte difundido por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) indicó que la probabilidad de que la economía argentina ingrese en recesión se ubicó en 98,01 por ciento.

El dato representa una leve baja con respecto al número del mes pasado, cuando se registró un salto importante. En agosto, fue 98,61% frente al 56,16% registrado el mes anterior, 42 puntos porcentuales en un mes.

Si bien en septiembre la cifra cayó 0,85%, que el dato sigua cercano al 100% es contundente. El indicador presenta una caída de 1,52% con respecto a septiembre de 2024.

Por otro lado, esta tarde, el Indec informó que la actividad económica creció 0,3% en agosto y ya acumuló 5,2% en el año, pese a la caída en comercio e industria. El repunte fue impulsado por el buen desempeño de la intermediación financiera y la minería. En contraste, la actividad manufacturera y la comercial mostraron caídas, según el Estimador mensual de actividad económica (EMAE).

“En septiembre de 2025, el Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 30%. Esto quiere decir que de las diez series que componen el Índice Líder, tres presentan variaciones positivas significativas: el Índice de Confianza del Consumidor, Despachos de cemento y el Índice de Precios de Minerales no metálicos”, destacó UTDT.

Por otro lado, la serie de tendencia-ciclo se ubica en 122,94 puntos en septiembre de 2025 (2004=100). “Esto representa una caída de 0,97% respecto del mes anterior. Esta es la sexta caída consecutiva de la tendencia ciclo del IL sugiriendo que la economía se encuentra en una fase de desaceleración con una alta probabilidad de convertirse en una recesión en los próximos meses”.

El informe

El informe centraliza su atención en la evolución del IL, al que define como un instrumento “que busca anticipar los cambios de fase del ciclo económico, particularmente señalando los momentos de salida de la expansión y de entrada en recesión”. Este índice se construye a partir de diez series mensuales. El documento identifica como componentes para agosto de 2025 los siguientes:

• Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC)
• Índice Merval Argentina
• Agregado Monetario M1
• Precio FOB oficial de habas de soja
• Ventas de autos a concesionarios
• Recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA)
• Despacho de cemento al mercado interno
• Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para minerales no metálicos
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para siderurgia

Estos componentes, seleccionados sobre la base de la literatura internacional y la evidencia empírica nacional, se procesan con metodología econométrica para captar los cambios anticipados en el nivel de actividad económico agregado.

El reporte de la UTDT explica la función central del indicador: “El Índice Líder (IL) está diseñado para anticipar los puntos de giro en el ciclo económico argentino. Para ello, resume la información contenida en una serie de variables que tienden a cambiar de tendencia antes que el ciclo económico general. De este modo, es posible anticipar con cierto grado de probabilidad la salida de la fase expansiva y el ingreso en una recesiva”.

A partir de la evaluación de componentes como la recaudación del IVA, el despacho de cemento y la evolución de variables bursátiles y monetarias, el IL logra condicionar su principal salida estadística: la probabilidad de recesión en el corto plazo. El informe hace hincapié en que el sistema de series utilizado fue seleccionado sobre supuestos ampliamente utilizados en literatura internacional y validados en experiencias argentinas pasadas, aunque advierte que “la interpretación del IL debe realizarse dentro del marco conceptual del ciclo de negocios y atendiendo siempre al contexto y a otras mediciones complementarias”.

La tabla clave del informe permite observar la evolución de la probabilidad de recesión para los meses previos. En mayo, la probabilidad se situó en 57,08%; en junio, en 56,16%. En julio se mantuvo en 56,16% y finalmente, en agosto, trepó a 98,61%. Es el registro más alto informado desde, al menos, 2018. El salto mensual queda también reflejado en el gráfico evolutivo incluido en el informe, donde la curva muestra un cambio abrupto de pendiente en el último período.

La periodicidad mensual del índice y su actualización sistemática aparecen a lo largo del texto. El Centro de Investigación en Finanzas subraya que estos datos “constituyen una herramienta relevante para el monitoreo en tiempo real de los riesgos macroeconómicos de Argentina”. El índice, junto a su probabilidad asociada, es usado como referencia por economistas del sector privado, bancos, áreas de monitoreo estatal y consultoras.

El propio presidente Javier Milei reconoció que la economía se estancó, aunque encuentra la causa en la embestida de la oposición en el Congreso. A cinco días de las elecciones legislativas, este miércoles el Indec dará a conocer el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de agosto, un dato clave para saber si continúa la recesión o hubo un leve rebote, como anticiparon algunos informes de consultoras privadas.

Para los analistas, esta por verse si la economía entra en recesión, ya que en términos técnicos ello sucede cuando por dos trimestres consecutivos el acumulado de tres meses arroja una variación intermensual negativa.

En enero, la actividad tuvo una variación intermensual negativa del 0,1% y si bien en febrero repuntó a 0,7%, en marzo cayó con más fuerza (-1,7%). Una tendencia que no continuó en abril -cuando hubo una variación positiva de 1,2%-, pero sí en mayo (-0,2%) y junio (-0,6%).

Ahora para el tercer trimestre del año, solo se cuenta con el dato de julio en donde el EMAE tuvo la menor caída intermensual del año, con 0,1%, pero a la vez la menor recuperación interanual (2,9%)). Con el dato que dé a conocer el mañana, ya podrá precedirse con mayor certeza el panorama del trimestre. En la consultora Analytica adelantan que la economía habría crecido 0,1% respecto del mes anterior.

“El Índice Líder de Actividad de Analytica (ILA) estima que la actividad aumentó 0,1% en agosto, estableciendo un escenario de estancamiento”, marcaron en el informe. A raíz de un comportamiento heterogéneo de sectores: mientras que metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron otros como la construcción, la industria cárnica e indicadores relacionados al consumo comenzaron a mostrar caída.

Cómo jugará septiembre

En caso de confirmarse, quien terminará de definir si la recesión continúa o no será el dato de septiembre, un mes que estuvo cargado de volatilidad en el plano cambiario luego de la derrota por 13 puntos porcentuales (p.p.) de La Libertad Avanza (LLA) en la provincia de Buenos Aires, pero también por la medida de retenciones cero que explicó la balanza comercial positiva por casi USD 1.000 millones.

En el informe de la consultora Qualy, en septiembre, la producción del sector automotriz creció un 5,8% respecto de agosto, pero cayó un 5% frente al mismo mes de 2024, lo que marcó la tercera baja consecutiva. En ese escenario, las ventas de concesionarios se dispararon 22% interanual a causa de la mayor disponibilidad de unidades importadas.

También hubo algunas luces verdes en la construcción aunque lejos de los picos del sector. “Según el Índice Construya, que mide la venta de insumos al sector privado, la actividad registró un crecimiento interanual y respecto al mes anterior, revirtiendo dos meses consecutivos de caída. Sin embargo, este repunte es frágil, ya que los despachos de cemento se mantuvieron casi un 8% por debajo del máximo alcanzado a mitad de año”, comentaron en el informe.

Mientras tanto, la industria de las pequeñas y medianas empresas (pymes) y sus ventas continúan en negativo, con caídas intermensuales de 1,8% y 2% respectivamente que encuentra su principal causa en la pérdida del poder adquisitivo, variable que podría determinar el apoyo o no al Gobierno en las próximas elecciones y, con ello, al éxito del programa económico.

El apoyo social

Fue la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, quien lo puso en esos términos cuando afirmó: “La Argentina está llevando adelante un programa de ajuste muy drástico. El éxito va a depender de lograr que la gente acompañe”.

Y es que tras la derrota en las elecciones de septiembre, donde Fuerza Patria obtuvo el 47,28%, se puso sobre la mesa que la causa estaba en la pérdida del poder adquisitivo de los bonaerenses. Una situación que ejemplifica el informe de Equilibra en donde habla de “la raíz del desencanto”.

De acuerdo con el análisis de la consultora, los ingresos durante la gestión de Milei tuvieron una primera trayectoria en “V”, de caída del 19% hasta febrero de 2024 y repunte, pero desde marzo se estancaron, e incluso llegaron a contraerse. Así, concluyen que en lo que va de la gestión Milei, los asalariados privados y públicos registrados, y jubilados sufrieron, en promedio, una pérdida acumulada equivalente a 2 meses de ingresos. Cuando en el mandato de Mauricio Macri fue de 1,2 meses y estuvieron en la previa de los comicios con una tendencia de recuperación.

“La estabilidad o caída del ingreso real y empleo formal configuran un riesgo electoral para el gobierno. La trayectoria en curso —caída profunda, recuperación parcial y estancamiento— podría ser una “raíz del desencanto”: la sociedad aceptó el ajuste esperando una mejora, pero al no verla se vuelve al descontento. Las elecciones del 26/10 dirán“, concluyeron.

La actividad económica lleva varios meses estancada y no hay señales de un repunte generalizado en el corto plazo, en medio de las presiones cambiarias y la incertidumbre electoral. Según los economistas, revertir el panorama recesivo requiere implementar una serie de políticas complejas y que no ofrecen resultados inmediatos.

En este marco, el Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó su proyección de crecimiento para la Argentina en su informe de Perspectivas de la Economía Mundial (World Economic Outlook): prevé que el PBI aumente 4,5% en 2025, lo que implica una reducción de un punto porcentual respecto de lo que esperaba en julio.

Factores de afuera y de adentro

El reporte explica que esta revisión responde a variables internas y externas. Por un lado, la desaceleración global y las condiciones financieras más restrictivas impactan en la región. Por otro, la política de consolidación fiscal y el menor impulso del consumo privado moderan la recuperación esperada para el país.

El último dato oficial del Indec arrojó en julio una caída de la actividad de 0,1% respecto a junio en la medición desestacionalizada. Se trató del tercer mes consecutivo a la baja.

Por su parte, la consultora Qualy, advirtió un panorama general heterogéneo en agosto y septiembre, con contracción en los segmentos dependientes del consumo masivo. “La producción ligada a la exportación y el petróleo brindaron un soporte clave”, precisa el informe.

Se advierte un panorama general heterogéneo en agosto y septiembre, con contracción en los segmentos dependientes del consumo masivo (Qualy)

Los principales indicadores sectoriales muestran un escenario de fuerte volatilidad, demanda interna débil y pérdida de competitividad internacional. En agosto, la producción de hierro registró un incremento mensual de 22,7%, mientras que la actividad industrial de pymes se contrajo 1,8% en términos desestacionalizados.

En septiembre, las ventas minoristas de las pequeñas y medianas empresas evidenciaron una retracción del 2%, a la vez que la industria automotriz cerró el mes con un alza de 16,7 por ciento.

Qualy resaltó que el sector automotor reflejó una dinámica dual marcada por la dependencia de importaciones y la debilidad de las exportaciones.

A su vez, el Índice Líder de Analytica estimó que la actividad aumentó 0,1% en agosto, lo que confirma el estancamiento. De igual manera, la consultora observó un comportamiento heterogéneo entre sectores: metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron, pero otros rubros como la construcción, la industria cárnica y el consumo presentaron retrocesos.

Metalúrgicos, automotriz y los vinculados al sector externo crecieron, pero otros rubros como la construcción, la industria cárnica y el consumo presentaron retrocesos (Analytica)

“La actividad económica sigue sin mostrar signos de mejora, la variación positiva de agosto es muy leve y los efectos de la inestabilidad cambiaria posiblemente hayan impactado en septiembre. El escenario económico preelectoral no es favorable para el oficialismo que prioriza contener el mercado de cambios y la inflación a costo de una economía enfriada”, añadieron los expertos de Analytica.

La UIA calculó que en septiembre la industria cayó 3,5% interanual y 0,2% mensual. Respecto de agosto, los indicadores relacionados a la construcción y al sector automotriz mostraron subas, mientras que el consumo masivo y los insumos industriales tuvieron leves disminuciones. Comparado con igual mes de 2024, 15 de los 16 sectores relevados exhibieron descensos.

Cómo cambiar la dinámica

En cuanto a los factores que pueden cambiar la dinámica, Javier Okseniuk, director ejecutivo de la consultora LCG, dijo a Infobae: “Argentina no va a salir de su estancamiento secular hasta que la inversión y las exportaciones despeguen. Para ello, hace falta previsibilidad en la macroeconomía, y entender bien dónde están los cuellos de botella micro, ofreciendo una soluciones ‘caso a caso’ que también generen incentivos para la innovación en producción y comercialización”.

Okseniuk remarcó que esto no tiene por qué implicar un esfuerzo presupuestario, pero sí de acompañamiento. “Hay que lograr, de a poco, una épica inversora y exportadora. Para la previsibilidad macro, además de mantener el equilibrio fiscal, hay que apuntar a tener equilibrio externo, evitando aventuras cambiarias de corto alcance, y cambiar de estrategia política, apuntalando la gobernabilidad. Así bajarán las primas de riesgo y aumentará el financiamiento”, consideró.

Pablo Moldovan, economista de CP Consultora, sostuvo que el programa económico apuesta a un dinamismo de la inversión que no se está verificando y que por el sesgo sectorial de las actividades priorizadas tiene baja potencia para impulsar a la economía en su conjunto.

El programa económico apuesta a un dinamismo de la inversión que no se está verificando y que por el sesgo sectorial de las actividades priorizadas tiene baja potencia para impulsar a la economía (Moldovan)

Asimismo, subrayó: “El crédito, que venía aportando al crecimiento de la demanda, llegó a un punto de saturación por la política monetaria y la caída de los ingresos reales”.

Moldován planteó: “En este contexto, se requiere cambiar el enfoque de la política económica, fundamentalmente a partir de un abandono de la estrategia de represión salarial y de ingresos por el techo a las paritarias o un mayor estímulo fiscal vía inversión pública”.

Desde otra perspectiva, Guido Zack, director del área de economía de Fundar, cree que en el corto plazo no hay nada que pueda reactivar la actividad “porque faltan dólares para crecer y el crecimiento consume dólares, no los genera”.

En el mediano plazo, “permitir que el tipo de cambio se ajuste al nivel de productividad de la economía podría modificar los incentivos a apropiarse de cada dólar que ingresa al Banco Central y, tras algunos meses de relativa estabilidad, posibilitar un crecimiento moderado”, mencionó Zack.

Además, Zack consideró: “No veo espacio para una política fiscal expansiva que genere crecimiento y no más tensión cambiaria y volatilidad, como una baja de tasas de interés”.

Aldo Abram, director ejecutivo de fundación Libertad y Progreso, sostuvo que lo determinante para la evolución de la actividad será lo que suceda el 26 de octubre: “Si en las elecciones aquellos partidos que avalan el cambio de rumbo ganan poder dentro del Congreso, muy probablemente volvamos a consumir e invertir”.

Si en las elecciones aquellos partidos que avalan el cambio de rumbo ganan poder dentro del Congreso, muy probablemente volvamos a consumir e invertir (Abram)

El economista agregó: “En la medida que se vayan verificando avances en las reformas estructurales, la economía se va a ir recuperando. De lo contrario, si la mayoría parlamentaria es para quienes buscan volver al pasado, la recesión que estamos viendo no se va a revertir, ya que la incertidumbre va a seguir teniendo un papel predominante”.

El empresariado, reunido en el Coloquio de IDEA, manifestó preocupación por la desaceleración de la actividad, en un contexto donde el consumo permanece frágil, las tasas de interés son altas y la volatilidad cambiaria es persistente. Pese a la prudencia, varios ejecutivos expresaron que la economía podría mejorar en 2026, siempre y cuando se materialicen las prometidas reformas fiscales, laborales y previsionales.

En el corto plazo, prevalece la cautela, a la vez que hacia delante el optimismo es moderado.

Desde Mar del Plata - El 61° Coloquio de IDEA dejó como saldo cuáles son las prioridades de los empresarios para el día después de las elecciones: el futuro del dólar, la evolución de la actividad económica, los alcances del apoyo de Estados Unidos y la capacidad del Gobierno para generar consensos que hagan viables las reformas de largo plazo que reclama desde hace años el empresariado.

Los hombres y mujeres de negocios que se acercaron al tradicional evento que se celebra en Mar del Plata tienen esperanzas de que después del 26 de octubre muchas de esas incógnitas se despejen. Una línea similar a la que impulsa el presidente Javier Milei que no se hizo presente en el hotel Sheraton de La Feliz por cuestiones de agenda, al igual que el ministro de Economía, Luis Caputo, que envió un escueto mensaje grabado por estar en Washington.

El otro gran ausente fue Axel Kicillof. Más de uno apostaba en la previa que la apertura contaría con la presencia del gobernador bonaerens: no pasó. La invitación fue emitida, aseguraron los organizadores. Otros representantes de Fuerza Patria tampoco hicieron lugar en su agenda. Los empresarios saben que la reforma laboral, tributaria e impositiva requerirán más que solo un sector de la política.

Clima variado

“Está bueno abstraerse un rato de la coyuntura debatiendo temas que son comunes al empresariado y ponen la mirada para adelante… pero es prácticamente imposible hacerlo”. El que habla es el CEO de una de las empresas más importantes del país. Lo hace en el pasillo del bar del primer piso del Hotel Sheraton de esta ciudad. Aquí, como todos los años, se hace el tradicional Coloquio de IDEA.

Infobae le preguntó cuál era su principal preocupación hoy: la volatilidad, las tasas y no tener del todo claro “qué caja de herramientas tiene el Gobierno, pero sobre todo cómo va a usar las herramientas que tiene a mano”. La respuesta representó, en gran medida, el sentimiento generalizado.

“Eminentemente, estamos frente a un problema político. El Gobierno venía bien pero se tensionó el mercado por errores no forzados: subieron las tasas, subió la incertidumbre y se despertó la demanda de dólares y se fue complicando todo, en medio de un panorama político que se enrarece. Cuando pasen las elecciones se tiene que terminar los conejos de la galera y hay que relanzar el plan económico. Hay que fortalecer las reservas y priorizar variables aprovechando la ayuda de EEUU. Si el dólar se tiene que ir, que suba”. ¿Cuánto? “No sé. ¿1.700-1.800 pesos?”.

También hubo algún chisporroteo. El ministro Federico Sturzenegger les espetó a los hombres y mujeres de negocios no hacerse cargo de proponer cambios en el sistema de indemnizaciones -“Les dimos libertad y no hacen nada”, dijo- y minutos después la organización le respondió diciendo que un sistema de cese laboral requiere de un acuerdos en cada convenio colectivo de trabajo, que su implementación no es automática ni universal y que representaría un costo fijo mensual adicional para las pymes. No les cayó para nada bien a los empresarios el señalamiento.

Santiago Mignone, presidente de IDEA dejó, en su discurso de cierre de ayer, algunas frases picantes:

• “No podemos, en Argentina, tener una economía que tiembla cada 2 años producto de un proceso electoral y por la irresponsabilidad de sus actores. Que por llevar agua para su molino no miden el daño que causan con su accionar.
• “Precisamos de dirigentes responsables. Que trabajen por el bien de la Nación”.

• “Administran recursos de terceros, que son nuestros recursos, y por lo tanto se espera que lo hagan con responsabilidad. Terminando de una buena vez con los agravios y las discusiones que tienen al disenso como único objetivo”.

Pueden sonar genéticas o no, según quien las escuche.

La necesidad de consensos quedó en evidencia en varias de las intervenciones empresariales. Para Roberto Murchison, CEO del Grupo Murchison, los acuerdos demandan que todas las voces tengan lugar y que la decisión última sobre estos cambios clave pasa por el Congreso, donde deben votarse las reformas: “Este es un lugar donde se puede debatir y escuchar todas las voces. Ahora, al final del día, se vota en el Congreso”, planteó al referirse al rol de estos encuentros y al debate institucional que requiere el contexto actual.

“Se valora el equilibrio fiscal, pero hay que trabajar en las reformas estructurales. Las anunciaron y ojalá se puedan concretar. No es un tema de izquierda o derecha: a una pyme le ganan un juicio laboral y termina embargada. Hay que apoyar al Gobierno para que refuerce la sustentabilidad de la deuda”, dijo Fabián Kon, CEO de Grupo Galicia.

Sofía Vago, directora de IDEA y CEO de Accenture Argentina, remarcó la importancia de transformar este tipo de diálogo sectorial en avances concretos para el país: “El Coloquio sirvió como punto de encuentro y espacio de diálogo entre diferentes sectores. Esto mismo es lo que necesitamos en nuestro país: consensos para alcanzar reformas y políticas de largo plazo, que deben suceder de manera rápida para ser más competitivos y crecer de manera sostenible”.

Por el stand de Infobae pasaron varios hombres y mujeres de negocios. Luis Galli, presidente de Grupo Newsan, destacó: “Al corto plazo lo tenemos que administrar, gerenciar y navegar, pero hay que mirar más allá”.

Gustavo Salinas, CEO de Toyota, coincidió: “La coyuntura no incide en forma directa en nuestras decisiones, aunque sí estamos atentos”.

Alejandro Díaz, CEO de AmCham, habló de “inédito e histórico” apoyo de EEUU a la Argentina.

Y Anna Cohen, de Grupo Cohen, aseguró que la volatilidad financiera impide saber cuál es el dólar de equilibrio.

En el escenario se destacaron dos expositores. Federico Lauría, de la productora Dale Play y manager de artistas como Duki y Bizarrap, quien emocionó al auditorio al hablar de la “generación Z” y del trap, y el influencer Rosendo Grobocopatel, quien desafió a los empresarios de IDEA. “Ustedes se retiraron de la conversación pública, no conversan y no dialogan”, les dijo. Hubo aplausos, risas nerviosas y más de un asentimiento con la cabeza.

Reglas estables y previsibilidad

Entre las certezas que dejó el encuentro, Gonzalo Agustín Gioja, de Grupo Ayudín, destacó que la agenda para crecer ya está clara y pasa por la competitividad, la productividad y la innovación. Insistió en la necesidad de reglas estables y previsibilidad, además de reformas en los planos laboral e impositivo, y evaluó que “la eventual llegada de respaldo financiero de EEUU solo impulsará inversiones si se logra convertir esa oportunidad en condiciones duraderas para la microeconomía, como una menor presión fiscal, mayor seguridad jurídica y mejor funcionamiento del mercado de trabajo”.

Agustín Dranovsky, CEO de Compañía de Tierras, indicó que el foco empresarial está puesto en competir, reducir costos y aumentar la productividad. Consideró que la presión tributaria dificulta competir tanto frente a compañías extranjeras como en el mercado regional, y vio como positivo el debate sobre tecnología e innovación, que permite pensar en qué tipo de apertura y actualización interna requiere el sector privado. Para Dranovsky, la hoja de ruta quedó definida: reglas previsibles, alivio tributario y adopción inteligente de tecnología, independientemente del resultado electoral.

Señal de fortaleza

“El Gobierno debería aprovechar el respaldo con Estados Unidos para dar una señal de fortaleza. Lamentablemente hasta ahora no vemos eso y se traduce en la inestabilidad del dólar. Eso va a seguir hasta las elecciones y después veremos so seguimos con el mismo esquema cambiario”, dijo otro CEO mientras disfrutaba de el último coffee break del Coloquio.

Otro empresario, con vínculos directos con firmas estadounidenses interesadas en el país, se mostró confiado con que el esquema de bandas cambiarias no se va a tocar después de la cita electoral. “Caputo y su equipo dijeron mil veces que no vamos a tener sorpresas. El apoyo de Scott Bessent va a ser contundente y los bonos tienen upside. Seremos otro país después de octubre”, sostuvo.

A contramano, los industriales siguen preocupadas por la ventas y la caída de la actividad. “No veo una señal del Gobierno sobre lo que va a pasar con la actividad. Las tasas hoy son un problema y en consumo masivo se nota mucho que el bolsillo no mejora. La promesa es que después de octubre se acomodar. Yo soy menos optimista”, resaltó un referente del sector.

El 61° Coloquio de IDEA reúne en Mar del Plata a los principales empresarios del país en un escenario de transición económica, marcada por la volatilidad, la incertidumbre cambiaria y la proximidad de las elecciones legislativas. En los pasillos del encuentro se repitió una idea: la recuperación no depende solo del rebote poscrisis, sino de un marco de estabilidad que permita proyectar inversiones y empleo.

El empresariado llegó al coloquio con diagnósticos similares sobre los últimos meses: una actividad que se desaceleró, un consumo todavía frágil y un contexto financiero dominado por tasas altas y volatilidad cambiaria. A pesar de la prudencia, varios ejecutivos expresaron que la economía podría mostrar señales de mejora en 2026, pero si se concretan las prometidas reformas fiscales, laborales y previsionales.

El clima general del evento reflejó el contraste entre la cautela de corto plazo y el optimismo moderado de mediano plazo. Las empresas señalaron que la demanda interna continúa débil y que la inversión se mantiene contenida por la falta de crédito. Sin embargo, la expectativa de acuerdos políticos posteriores a las elecciones generó un tono más constructivo en los debates.

Los ejecutivos coincidieron en que la competitividad argentina requiere cambios estructurales. Hablaron de simplificación tributaria, de la necesidad de modernizar las normas laborales y de adaptar la regulación a un entorno global donde la inteligencia artificial y la logística internacional ganan peso. En ese contexto, cada sector trazó su propio panorama.

Entre los testimonios más representativos, Oscar Andreani, fundador del Grupo Logístico Andreani, describió una caída en los volúmenes de distribución, aunque aclaró que el impacto se compensó parcialmente con el crecimiento del comercio electrónico internacional. “Estamos en una baja aproximada del 10/12%, pero compensada a través de los envíos que hacemos con una empresa que se llama GlobalPack, de courier, de China. Tenemos clientes chinos que están compensando esta baja para poder mantener el volumen”, explicó.

Sobre el futuro inmediato, expresó una mirada optimista: “Tenemos una crisis y la oportunidad está en buscar más volumen, en buscar más trabajo. Vemos un año positivo para el año que viene, con inversiones dentro de la Argentina”. También remarcó la necesidad de actualizar el marco normativo: “Estamos esperanzados en hacer una reformulación laboral, jurídica y fiscal. Necesitamos un país que se adapte a las reglas modernas”.

Desde el sector de bebidas, Martín Ticinese, presidente de Cervecería y Maltería Quilmes en Argentina y Uruguay definió 2025 como un año de “volatilidad y heterogeneidad”. “Algunos meses parecía que íbamos a estar en terreno verde y al mes siguiente estábamos negativos. Todavía está muy incierto. A lo sumo, el cierre del año va a estar levemente superior, pero no vamos a recuperar lo que pensábamos”, confesó.

Ticinese recordó que en 2024 la empresa perdió más de 20% en volumen y que en 2025 no hubo recuperación. “Todavía no estamos creciendo”, resumió. Atribuyó la falta de reactivación a las diferencias entre sectores y regiones. “Cuando ves el PBI, está verde, pero impulsado por los sectores primarios. La construcción y el comercio siguen sin traccionar. Los ingresos disponibles también son heterogéneos: los niveles más altos crecen más que los bajos”, explicó.

Sobre las tendencias de consumo, detalló que el gasto se concentró en bienes durables más que en alimentos y bebidas. “El consumo privado crece, pero impulsado por la renovación de electrodomésticos o televisores”, dijo. De cara a 2026, proyectó un crecimiento moderado. “El consumo podría crecer entre 3 y 4 puntos, pero para que eso ocurra es necesario que el Gobierno avance en reformas estructurales. Dependemos mucho de cambios en los impuestos y en el trabajo para que el país vuelva a traccionar”, afirmó. También se refirió al panorama político: “Espero que después de las elecciones de octubre haya acuerdos en función de lo que la Argentina necesita. Confío en que puedan hacerlo”.

La industria, ante las tasas y la falta de crédito

Desde la Unión Industrial Argentina (UIA), su presidente Martín Rappallini, señaló que la suba de tasas “impactó mucho en la actividad industrial y frenó sectores que ya estaban débiles, como el textil, el metalmecánico y el de materiales de construcción”.

El dirigente explicó que el tercer trimestre resultó “duro” y que la recuperación dependerá del resultado electoral y del contexto financiero posterior. “Esperamos que una vez que pasen las tensiones cambiarias se puedan bajar las tasas y generar líneas de crédito para las empresas. Eso ayudaría a aumentar el consumo y a que la economía empiece a recuperarse”, sostuvo.

Rappallini consideró que 2025 cerrará con un crecimiento técnico cercano al 2%, sin una mejora sustancial sobre 2024. “Vamos a terminar casi igual que el año anterior. En 2026 veremos cómo evoluciona, dependerá del escenario político y económico”, explicó. Sobre el anuncio de apoyo financiero de Estados Unidos, evaluó que “ayuda a calmar las tensiones cambiarias y a aumentar las reservas, lo que da espacio para resolver los problemas de fondo”.

En el sector automotriz, Rodrigo Pérez Graziano, director de Relaciones Externas y Comunicación de Stellantis, destacó que septiembre y octubre marcaron récords de producción en la planta de Palomar. “A nivel general, la industria automotriz creció 5% respecto de 2024. De acá en adelante las comparaciones van a ser más moderadas porque las bases del segundo semestre del año pasado son más altas”, detalló. Estimó que la producción total de este año alcanzará las 550.000 unidades y anticipó un escenario estable: “Para 2026 esperamos un año similar. Apostamos a que se avance con las reformas de competitividad para consolidar la mejora”.

En tanto, un empresario siderúrgico explicó que “el mercado se recuperó hasta mediados de año y luego se planchó”. Agregó que el sector atraviesa “mucha incertidumbre y volatilidad” y que la evolución dependerá del plan económico que el Gobierno implemente después de los comicios. La expectativa del mercado es que se modifique el esquema de bandas cambiarias (que implique una devaluación), aunque desde el equipo económico lo niegan.

A su turno, Alejandro Díaz, CEO de la Cámara de Comercio de Estados Unidos en la Argentina (AmCham), aseguró que todavía no se ven señales de un rebote fuerte. “No visualizamos un cambio sustantivo en la demanda de bienes y servicios. No hay mejora en el empleo ni una política que apunte a reducir la informalidad, que debilita el ingreso fiscal y la formalización de nuevos puestos”, indicó.

Díaz planteó que una reforma laboral razonable podría modificar esa tendencia a partir de 2026. “Si se implementa una reforma laboral, previsional y tributaria mediante un proceso de negociación con el Congreso, la Argentina podría empezar a remover obstáculos para un crecimiento sostenido”, explicó.

Respecto al respaldo financiero de Estados Unidos, consideró que “el apoyo norteamericano puede contribuir a mantener la estabilidad cambiaria”. Subrayó que el país logró una política fiscal con superávit y una inflación que se redujo a niveles del 2% mensual, pero advirtió que la continuidad de esas políticas será clave para sostener el equilibrio macroeconómico.

Luego de que el martes el presidente Javier Milei anuncie el paquete de salvataje desde Estados Unidos, el próximo día en la Cámara de Diputados comenzará la discusión del proyecto de presupuesto 2026 que envió el Gobierno.

Pero hay números, como la proyección del dólar a diciembre, que frente a la turbulencia financiera de las últimas semanas, quedaron en duda. Y otros que se contradicen con las afirmaciones de Milei (como la inflación) y promesas de reformas (tributaria).

Todo esto se expuso en un informe del Instituto de Estudios Económicos sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (Ieral). “El proyecto prevé para 2026 números fiscales muy similares a los que se esperan para 2025. Con supuestos macroeconómicos muy optimistas se proyectan pequeñas subas tanto de ingresos como de egresos, sin contemplar reformas fiscales importantes”, resumieron.

Inflación de 10% en duda

El proyecto del oficialismo, plantea que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de 2025 será del 10,1%, menos de la mitad de lo que pronostica para este (24,5%) y que va a línea con el discurso de Milei de que a mediados del año -agosto- habrá desaparecido.

“Si suponemos que la inflación del 10,1% anual a diciembre de 2026 se logra con una evolución “suavizada” en el tiempo, debería ocurrir que el índice de precios al consumidor pase de subir un 1,9% en agosto a un 1,2% en septiembre de 2025 y que, a partir de allí, se consolide un sendero descendente para el aumento mensual de precios“, destacaron en el informe.

Pero este escenario no sería el de los próximos meses. El próximo martes, el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) dará a conocer la inflación de septiembre. En donde, incluso las consultoras más optimistas respecto al Gobierno, ya indican que hubo una leve aceleración (se ubicaría en torno al 2%).

Un sendero por el que continuaría en octubre. Según la consultora LCG, en la segunda semana de octubre, el rubro “Alimentos y bebidas” tuvo un alza de precios de 1,4%, luego de una desaceleración de 0,4% en la primera.

En esa línea, para Ieral, la proyección del Gobierno respecto a la evolución de la inflación resulta excesivamente optimista sobre todo si se tiene en cuenta que el últimos meses no bajó de 1,6% mensual.

“Además podría haber alguna interrupción en las bajas mensuales de la inflación tras las subas del tipo de cambio observadas en el último mes y/o se decide modificar el régimen de bandas cambiarias”, deslizaron.

También en actividad y dólar

El mismo optimismo se refleja en lo que consideran sucederá con el Producto Bruto Interno (PBI): plantean que este año cerrará con una suba del 5,4% mientras que el próximo sería del 5%.

“Para cumplir con estos supuestos en lo que resta de 2025 y durante todo el año 2026 la producción debería crecer a razón del 0,45% mensual”, marcaron cuando la variación real promedio de enero a julio fue de -0,1%.

Pero ambas variables se verían afectadas por lo que suceda con el tipo de cambio en los dos meses que restan del año. Cuando el Gobierno envió el proyecto en los primeros días de septiembre, planteó que el dólar estaría a $ 1.325 en diciembre y $ 1.423 a fin de 2026. Valores que ya no están en el sube y baja de las últimas ruedas.

Desde la semana previa a la elección en al provincia de Buenos Aires, con ventas el Tesoro y el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el dólar oficial mayorista tocó el techo el 19 de septiembre ($ 1.475) y bajó hasta $ 1.326 el 29 de septiembre para luego volver a subir y estabilizarse en torno a $ 1.430.

¿Sin reforma tributaria?

"El punto más importante es que el proyecto no prevé una reforma tributaria“, destacaron en Ieral. Siendo una promesa que realizó el presidente Milei durante la cadena nacional por el primer año de gestión -diciembre de 2024-.

En donde aseguró que los equipos técnicos se encontraban trabajando en ella, bajo la premisa de eliminar todos aquellos impuestos que no tienen incidencia en la recaudación total y devolverle potestades a las provincias.

La afirmación del Instituto de que no se llevaría a cabo la reforma se basa en los ingresos que pretende recaudar el estado el próximo año: plantea una actualización del impuesto a los combustibles del 50% en valores constantes y del 13% en los derechos de importación -por buen ritmo de compras en el exterior-.

“A nivel agregado para 2026 se espera una mejora en la recaudación total del 6,2% por encima de la inflación y que resulta superior al crecimiento en la producción. Esto implica un pequeño aumento en la presión tributaria“, comentaron.

En donde contribuirían los derechos de exportación y el impuesto a los débitos y créditos bancarios todavía aportarían un 2,6% del PIB. Lo que llama la atención del Instituto ya que se trata de tributos sumamente distorsivos, que deberían ser eliminados.

Gastos: menos motosierra

El próximo año, a pesar de no haber elecciones, el Gobierno plantea aumentar las partidas en un 5,5%, lo que implicaría un freno a la política de ajuste fiscal que planteó Milei desde antes de asumir.

Así, mientras que se recortarían las transferencias de capital a provincias (-35%), en la compra de bienes y servicios (-7,8%) y los subsidios al transporte y la energía (-2,7%), aumentarían las de inversión pública (10%), transferencias corrientes a provincias (9,1%), a universidades nacionales (8,5%), prestaciones de la seguridad social (6%) y transferencias corrientes a familias (2,4%).

Pero el análisis de la serie 2023-2026 arroja conclusiones diferentes: en término de la variación real acumulada la única partida que aumentaría sería la de prestaciones de seguridad social con 0,6%.

“En una perspectiva histórica, el gasto nacional se ubicaría en 15% del PIB en 2026, similar a 2025, cuando era del 14% del PIB en 2000. Los mayores valores se observaron en 2015 y 2020, con alrededor de 24% del PIB. En el promedio de poco más de dos décadas, el gasto nacional resultó 19,5% del PIB”, comentaron.

Por ejemplo, los subsidios de energía demandarían el próximo año alrededor de 0,6% del PBI, un ratio similar a lo que ocurrió en 2006, que se aleja de los niveles récord de 2014 cuando ascendieron a 3,8% del PBI. Lo mismo sucedería con los de transporte que serían del 0,3% del PBI -similar a 2005- cuando en 2011 alcanzaron a 1,2% del PBI.

“El componente más grande de erogaciones, el gasto en previsión social, se ubicaría en 5,1% del PIB en 2026, mayor al 5% de 2025 y al 4,8% de 2024, pero todavía bastante inferior al gasto observado en 2017 (7,5% del PIB), el más alto de las últimas décadas (si se excluye el año de la pandemia por covid-19)”, concluyeron.

Con el dólar mayorista más lejos del techo de la banda y el ministro de Economía, Luis Caputo en el país con el paquete de rescate de Estados Unidos cerrado y confirmado, los analistas auguran calma para el mercado aunque esperan conocer la letra chica para los efectos secundarios.

Caputo regresa a la Argentina luego de una semana de negociación con el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, cuyo resultado, como adelantó en exclusiva Infobae, abarca desde un swap por USD 20.000 millones con Derechos Especiales de Giro (DEG´s) hasta la compra de bonos por parte de bancos internacionales para bajar el riesgo país.

Y si bien los analistas aún esperan el anuncio oficial del próximo martes y con ello, conocer la letra chica, ya pronostican que tendrá un impacto positivo en el mercado que atravesó una semana de fuertes turbulencias que llevaron al Tesoro a vender USD 1.087 millones entre el lunes y miércoles.

“En principio sería una ayuda importante que ya hemos visto que contribuye a calmar al mercado financiero”, sostuvo el director de C&T Asesores Económicos, Camilo Tiscornia en referencia al primer tweet de Bessent.

Aunque marcó que eso sucederá si se satisface la expectativa, ya que podría convertirse en un arma de doble filo. “Si el anuncio está a la altura de lo que esperaba el mercado puede ayudar, pero si queda corto generará el efecto contrario”, destacó.

El último día de trabajo de Caputo en Washington DC, lo cerró con un nuevo tweet por parte de Bessent en donde confirmó nuevamente el swap por USD 20.000 millones. “El Tesoro de Estados Unidos está preparado, de inmediato, para tomar las medidas excepciones que sean necesaria para estabilizar los mercados”, escribió.

La ejecución inminente del swap USD 20.000 millones que hará que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) tenga acceso a ese seguro es positivo para Tiscornia. Aunque todavía está por verse si la condición a cambio es rescindir el vigente con China (USD 18.000 millones).

En términos de la actividad, consideró que el impacto llegará cuando se normalice el panorama financiero. “No hay forma de que ande bien con el clima de los últimos meses con tasas que suben y después bajan. Además de las especulaciones con lo que sucederá con el tipo de cambio que hace que se compren dólares en lugar de bienes y servicios”, comentó.

Una postura menos optimista tuvo el director asociado de Eco Go, Sebastián Menescaldi, para quien si bien el anuncio del próximo martes en la Casa Blanca traerá calma hay que ver las condiciones. “La actividad va a seguir estando frenada por la incertidumbre de los posibles cambios y de la elección (del próximo 26 de octubre)”, aseguró. Y agregó que lo importante para el Gobierno será, en ese lapsus, reducir la dolarización y perder la menor cantidad de reservas.

Con la que concuerda el economista y socio de la consultora Audemus, Gonzalo Guiraldes. “Hasta post elecciones y sobre todo hasta que se defina una reformulación del programa con nuevo esquema cambiario-monetario no vamos a tener claridad sobre el panorama en la actividad que va a seguir golpeada al menos hasta fin de año”, sostuvo.

Si el Gobierno impone un nuevo mix, de tipo de cambio (más alto) y tasas (más bajas), para el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), le dará “un poco” de oxígeno a la actividad económica y le permitirá al BCRA acumular reservas.

Aunque alertaron en su informe Índice de Condiciones Financieras (ICF) que la transición acarreará costos en inflación y actividad. El dato sobre la evolución de los precios en septiembre se conocerá la semana que viene y estará en línea con lo que sucedió los dos meses previos (cercano al 2%).

Un relevamiento entre más de 50 consultoras y bancos privados, locales e internacionales arrojó que inflación continúa estable, aunque la depreciación de la moneda limita una baja más rápida. Respecto a la actividad económica, se prevé una desaceleración.

“La inflación bajó a 33,6% en agosto desde el 36,6% de julio, el nivel más bajo desde julio de 2018 y por debajo de las expectativas del mercado. Se espera que la inflación promedio continúe moderándose en los próximos trimestres debido al ajuste fiscal, una mayor competencia en los mercados, menores restricciones a las importaciones y precios internacionales de materias primas más débiles. Sin embargo, la reciente depreciación abrupta del peso impedirá una disminución más rápida”, señaló el informe LatinFocus, que elaborado y publica todos los meses la consultora internacional FocusEconomics.

Los analistas participantes proyectan un alza promedio de los precios al consumidor de 42,1% en 2025 (sin cambios respecto al mes anterior) y de 23,6% en 2026.

En cuanto al panorama económico, el informe remarca que durante el primer trimestre, el PBI registró un aumento de 0,9% trimestral desestacionalizado, mientras que en el segundo trimestre descendió 0,1%. En ese periodo, el gasto privado, la inversión fija y las importaciones mostraron retrocesos, frente a un mejor desempeño de las exportaciones y el consumo público.

Para el tercer trimestre, las proyecciones de los analistas se ajustaron a la baja y ahora se anticipa una leve contracción. En julio, la actividad económica se redujo por tercer mes consecutivo.

Sobre las perspectivas, los analistas de Itaú Unibanco señalaron: “Dado el débil desempeño de los indicadores líderes del tercer trimestre y el impacto de las altas tasas de interés reales sobre el consumo en medio de la turbulencia política, vemos riesgos significativos a la baja para nuestra proyección de crecimiento del PBI de 5,0% para 2025″.

“La producción industrial y la construcción cayeron en julio, y la recaudación tributaria disminuyó en términos reales en agosto. Según el índice mensual de la Universidad Torcuato Di Tella, la confianza del consumidor bajó 13,9% entre julio y agosto, debido al deterioro de las perspectivas macroeconómicas y a una menor disposición a comprar bienes durables y propiedades”, agregaron.

Sobre las perspectivas, Sergio Armella, de Goldman Sachs, afirmó: “La debilidad probablemente continuará durante los dos últimos meses del tercer trimestre. Las condiciones financieras internas más restrictivas desde mediados de julio, el aumento de la incertidumbre política y de política económica antes de las elecciones legislativas de octubre, y un sentimiento más débil afectarán el crecimiento. Esperamos que la economía retome una tendencia de crecimiento positivo en el cuarto trimestre”.

Los panelistas de FocusEconomics prevén que el PBI crezca 4,4% en 2025, 0,3 puntos porcentuales menos que hace un mes, y 3,0% en 2026.

En contexto, de acuerdo a FocusEconomics, el peso experimentó una marcada depreciación en el trimestre, en un contexto de derrotas legislativas y una pérdida electoral en la provincia de Buenos Aires, lo que generó inquietud sobre las perspectivas del presidente Milei de cara a las elecciones legislativas de octubre y aumentó la incertidumbre sobre la continuidad de su programa fiscal.

Las tasas de interés se incrementaron considerablemente, situación que se espera impacte la demanda interna. Hacia fines de septiembre, el peso mostró cierta recuperación tras el anuncio de una posible asistencia financiera de Estados Unidos. El acuerdo aún no está firmado, pero consistiría en una línea de swap por USD 20.000 millones.

Así, en el último mes, los analistas continuaron revisando a la baja sus estimaciones de crecimiento para este año y el próximo. No obstante, esperan que Argentina se ubique entre las economías grandes de América Latina con mayor ritmo de expansión en 2025 y 2026, favorecida por la liberalización económica y la reducción de la inflación. Un resultado adverso para Milei en las legislativas constituye un riesgo relevante.

Según FocusEconomics, el PBI se incrementaría 4,4% en 2025 (0,3 puntos porcentuales menos respecto al mes anterior) y 3,0% en 2026.

Sobre la política monetaria, el informe apuntó: “Las tasas de interés de mercado se dispararon desde junio; una medida de las tasas de depósitos bancarios subió de 32% ese mes a 58% a fines de agosto, antes de bajar en septiembre, debido a la pérdida de confianza en los activos del país y a un nuevo esquema de encajes. En junio, el Banco Central anunció que dejaría de usar una tasa de política única y pasaría a enfocarse en el control de los agregados monetarios”.

En cuanto al tipo de cambio, recordaron que desde mediados de abril, el Banco Central pasó de un esquema de crawling peg a permitir que el peso flotara entre 1.000 y 1.400 por dólar. El 3 de octubre el tipo de cambio oficial se ubicó en 1.424,7 por dólar, con una depreciación mensual de 4,6%. En el mercado paralelo, el peso se cotizó a 1.440,00 por dólar el mismo día, con una baja mensual de 6,3%.

“Se prevé que ambos tipos de cambio continúen debilitándose hacia fin de año. Los analistas de FocusEconomics estiman que el peso cerrará 2025 en 1.496,4 por dólar y 2026 en 1.736,4 por dólar”, proyectaron.

Luego de dos meses consecutivos de retracción, en septiembre, el Índice Construya (IC), que refleja la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de productos para la construcción fabricados por las empresas integrantes, mostró un incremento mensual desestacionalizado de 1,08%. En la comparación interanual, el IC evidenció una recuperación de 6,5 por ciento.

Así, el acumulado entre enero y septiembre de 2025 se ubicó 6,9% por encima del mismo período del año anterior.

“En un contexto de baja demanda, durante septiembre los despachos de insumos registraron un leve rebote con respecto a los meses previos, pero se mantuvieron casi 8% por debajo del pico alcanzado en junio y julio del corriente año. El escenario de alta volatilidad financiera de los últimos meses constituye un factor muy negativo para el sector de la construcción y de la refacción, a lo cual se agrega un factor climático también de alta inestabilidad”, explicaron desde Construya.

Vale mencionar que el índice mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los siguientes productos para la construcción que fabrican las empresas líderes que conforman el Grupo Construya: ladrillos cerámicos, cemento portland, cal, aceros largos, carpintería de aluminio, adhesivos y pastinas, pinturas impermeabilizantes, sanitarios, calderas y sistemas hogareños y centrales de calefacción, grifería y sistemas para conducción de agua y gas, pisos, revestimientos cerámicos y materiales eléctricos y electrónicos.

Dicha expansión se da en un contexto en que el Indicador del Costo de la Construcción aumentó 1,5% en agosto respecto de julio, por debajo de la inflación mensual que alcanzó 1,9%. El incremento acumulado en el año fue de 11,9%, según la Cámara Argentina de la Construcción (CAMARCO), que estima mensualmente la variación de costos de la construcción de un edificio tipo en la Ciudad de Buenos Aires.

El análisis por rubros revela diferencias en la evolución de precios dentro del sector de la construcción. El componente Materiales tuvo un aumento mensual de 1,8% y acumuló una suba de 10,8% en los primeros meses de 2025.

Por su parte, el rubro Mano de Obra registró un incremento mensual más leve, de 0,7%, aunque en el acumulado anual la suba fue mayor, alcanzando 14,3%. Estos datos muestran que el impacto de los aumentos fue desigual según el tipo de insumo o servicio asociado a la actividad.

En tanto, según el último dato disponible del Indec, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) registró un incremento de 1,4% frente al mismo mes de 2024. En el acumulado de los primeros siete meses del año, el índice en su serie original mostró un aumento de 9,2% en comparación con igual período del año anterior.

Sin embargo, en julio la serie desestacionalizada del ISAC tuvo una baja de 1,8% respecto de junio y la serie tendencia-ciclo retrocedió 1,2% en el mismo periodo.

Mercado inmobiliario

Mientras tanto, el mercado inmobiliario, pese al freno en los créditos hipotecarios por la suba de tasas, sigue en expansión. En la Ciudad de Buenos Aires se registró en agosto un aumento interanual del 20,2% en la cantidad de escrituras de compraventa, alcanzando 6.370 operaciones. De todos modos, frente a julio, se evidenció una baja del 4,2 por ciento.

De acuerdo con el Colegio de Escribanos porteño, el monto total de las operaciones inmobiliarias en agosto ascendió a $1.048.201 millones, lo que representa una suba del 103,5% en comparación con el mismo mes del año anterior. El monto medio por compraventa fue de $146.881.196, equivalente a 114.840 dólares al tipo de cambio oficial promedio.

Comparado con agosto de 2024, este valor refleja un incremento del 66,2% en pesos y del 25% en dólares, en línea con las variaciones de precios y la evolución del mercado tanto en moneda local como extranjera.

Los analistas consultados por el Banco Central (BCRA) para difundir el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que fue dado a conocer en las últimas horas, anticiparon que el tipo de cambio oficial avanzará en los próximos meses por encima del techo de la banda cambiaria vigente y que la inflación mensual se mantendrá por encima del 2% hasta fin de año, con una variación acumulada del 29,8% para todo 2025.

Las estimaciones de las principales consultoras reflejaron un ajuste al alza en las proyecciones tanto de precios como de dólar respecto del relevamiento anterior. Según el BCRA, las nuevas expectativas se construyeron a partir de las respuestas de 42 entidades, entre ellas 30 consultoras y centros de investigación locales e internacionales, y 12 bancos que operan en la Argentina. Los pronósticos fueron entregados entre el 26 y el 30 de septiembre.

Proyecciones para el dólar

El informe relevó las expectativas sobre el dólar mayorista promedio. Para octubre, los analistas proyectaron un valor de $1.440, que se elevará a $1.499 en noviembre, $1.536 en diciembre y $1.589 en enero de 2026.

El techo de la banda cambiaria, acordado entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI) en abril prevé niveles de $1.496 para el último día de octubre, $1.509 para noviembre y $1.526 para el 31 de diciembre.

De esa forma, los valores esperados por el mercado superan los límites de la banda establecidos en el acuerdo, lo que indica una proyección de mayor presión cambiaria en el cierre del año y en el inicio de 2026.

El desplazamiento del tipo de cambio oficial por encima del rango previsto por el programa con el FMI marcó una de las principales diferencias entre el escenario técnico del Gobierno y la visión de los consultores privados.

Inflación: expectativas más altas

En cuanto a la inflación, los analistas del REM estimaron que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre registrará una suba del 2,1%, tres décimas por encima de la encuesta previa.

Los valores previstos para los siguientes meses se mantuvieron en niveles similares: 2,1% en octubre, 2% en noviembre y 2,1% en diciembre. De este modo, los precios continuarían aumentando por encima del 2% mensual hasta fin de año.

El piso del 2% mensual recién se quebrará, según las proyecciones, a comienzos de 2026, con un incremento del 1,9% para enero y del 1,7% para febrero y marzo.

Las expectativas sobre la inflación núcleo —que excluye precios estacionales y regulados— mostraron un patrón idéntico. El nivel del 2% mensual no se perforará hasta enero de 2026, lo que sugiere una tendencia persistente de precios elevados en los componentes más inerciales de la canasta.

En el cálculo anual, el REM proyectó una inflación del 29,8% para 2025, lo que significó una corrección al alza de 1,6 puntos porcentuales frente al relevamiento de agosto.

Diferencias con el Presupuesto oficial

Las cifras del REM exhibieron distancias notorias con las estimaciones del Gobierno incluidas en el proyecto de Presupuesto 2026.

Mientras el Ministerio de Economía calculó un crecimiento del PBI de 5,4% para este año, los analistas previeron 3,9%. También se observó una brecha amplia en las proyecciones de precios y tipo de cambio: el Presupuesto contempló una inflación de 10,1% para 2026, contra 19,5% según el REM, y un dólar oficial de $1.423 en diciembre, frente a los $1.536 esperados por el mercado.

Las diferencias reflejaron visiones opuestas sobre el ritmo de desinflación y sobre la capacidad del Gobierno para sostener el actual esquema de bandas cambiarias durante el próximo año.

Actividad económica y PBI

Las previsiones sobre la actividad económica también sufrieron ajustes negativos. El Producto Bruto Interno (PBI) crecerá 3,9% en 2025, cuando el relevamiento anterior estimaba 4,4%.

Por trimestres, los analistas previeron una contracción de 0,6% en el tercero, una recuperación del 0,5% en el cuarto y una expansión del 0,8% en el primer trimestre de 2026.

La revisión mostró que las consultoras redujeron sus expectativas de crecimiento tanto en el corto plazo como para el inicio del año próximo.

Desocupación, tasas e indicadores externos

Según el REM, la tasa de desocupación abierta para el tercer trimestre de 2025 se ubicará en 7,5% de la Población Económicamente Activa, un incremento de 0,1 punto porcentual frente al relevamiento previo. Para el último trimestre del año, se espera un 7,2%, dos décimas más que en la encuesta anterior.

En materia de tasas de interés, los participantes proyectaron para octubre una TAMAR (Tasa Mayorista Activa de bancos privados) de 43% nominal anual, equivalente a una tasa efectiva mensual del 3,5%. Para diciembre de 2025, la TAMAR bajará a 36,3% nominal anual, con una tasa efectiva mensual del 3%. Este indicador corresponde a plazos fijos superiores a $1.000 millones.

En el comercio exterior, las proyecciones del REM estimaron que las exportaciones alcanzarán USD 83.548 millones y las importaciones, USD 75.300 millones, lo que arrojará un superávit comercial de USD 8.248 millones.

Las cifras implicaron subas respecto del relevamiento anterior, con USD 1.263 millones adicionales en exportaciones y USD 120 millones más en importaciones.

En el plano fiscal, los analistas calcularon un superávit primario de $13,4 billones para 2025, sin modificaciones frente al REM previo. Ningún participante del relevamiento proyectó un resultado inferior a $10 billones.

En el día a día, gestos que son aparentemente sencillos pueden generar un impacto significativo. En un contexto donde las rutinas son aceleradas y las jornadas atareadas, las personas a menudo pasan por alto oportunidades para transformar el bienestar y la salud. Sin grandes esfuerzos ni cambios importantes, pequeños movimientos cotidianos abren un camino para cuidar la salud.

Cinco minutos diarios de ejercicio robusto, incluso distribuidos en intervalos breves durante actividades cotidianas, pueden reducir de manera significativa el riesgo de mortalidad, especialmente por enfermedades cardiovasculares.

Una dosis de ejercicio diario reduce el riesgo de mortalidad

Un estudio internacional, que fue liderado por Emmanuel Stamatakis, profesor de la Universidad de Sydney, demuestra el cambio que genera. El análisis incluyó a casi 24.000 personas que no seguían rutinas de ejercicio estructurado y que fueron sometidas a actividad física intensa.

De este modo, los resultados mostraron que, aunque sea incidental y no planificada, ofrece beneficios sustanciales para la salud pública. Los investigadores utilizaron acelerómetros para registrar durante una semana la actividad física imprevista de los participantes, con una edad promedio de 62 años. Los movimientos se clasificaron según su intensidad: vigorosa, moderada y ligera.

Los datos revelaron que tan solo cinco minutos diarios de actividad potente y unos 25 minutos de actividad moderada se asociaron con una reducción significativa del riesgo de mortalidad, sobre todo por causas cardíacas. Además, el ensayo identificó que hasta 14 minutos diarios o entre 35 y 50 minutos de energía moderada amplifican la protección cardiovascular.

Los expertos enfatizan en la necesidad de que los profesionales de la salud y especialistas en cardiología promuevan la actividad física habitual. Como alternativa para quienes no pueden o no desean seguir programas de ejercicio formales, buscar momentos para aplicar este formato fugaz con intensidad media y alta. Los autores subrayan que integrarlos en las tareas cotidianas representa una estrategia viable y eficaz para reducir el riesgo cardiovascular.

Por su parte, la Organización Mundial de la Salud (OMS) aconseja 150 minutos semanales de actividad aeróbica moderada junto con dos días de entrenamiento de fuerza. En ese sentido, la OMS estima que cada año mueren 18 millones de personas en el mundo por enfermedades cardiovasculares, lo que subraya la urgencia de estrategias accesibles para la prevención.

Consejos prácticos de expertos para integrar actividad física intensa

Expertos consultados por The Independent ofrecen recomendaciones prácticas para incorporar actividad física intensa en la vida diaria. El Dr. Elroy Aguiar, de la Universidad de Alabama, sugiere tomar decisiones conscientes, como elegir las escaleras en lugar del ascensor o estacionar el coche más lejos del destino. Sin embargo, destaca que estos momentos no deben ser catalogados como ejercicio, sino más bien como gestos para interrumpir el sedentarismo.

En tanto, señala que al caminar, llevar un ritmo de cien pasos por minutos es equivalente a someterse a actividad física de intensidad media. Por su parte, la entrenadora personal Raquel Sanjurjo explicó que no es imprescindible dedicar largas sesiones al gimnasio para obtener beneficios. Recomienda circuitos breves de ejercicios compuestos (sentadillas, abdominales, estocadas y flexiones) que pueden realizarse en cinco minutos y sin equipamiento.

En cuanto a las personas que pasan mucho tiempo sentadas durante el día, el especialista en flexibilidad Tom Merrick aconseja estirar en intervalos. Estas prácticas, que pueden llevar cinco minutos, favorecen la movilidad y la independencia funcional a largo plazo.

Los “snacks de ejercicio” y sus beneficios

Los denominados “snacks de ejercicio” cobraron fuerza en los últimos años. Se trata de una modalidad que consiste en realizar breves sesiones de actividad física, como sentadillas, estocadas o caminatas rápidas, repartidas a lo largo del día.

Un estudio demostró que 16 minutos de ejercicios con peso corporal, distribuidos durante ocho horas, mejoraron la fuerza y el equilibrio en solo cuatro semanas. Por su parte, una revisión concluyó que ráfagas de 15 a 30 segundos de ejercicio enérgico, tres veces al día, pueden mejorar la capacidad cardiorrespiratoria y el rendimiento deportivo en adultos inactivos.

Los testimonios de los expertos apuntan a que la integración de actividad física corta e intensa, incluso en pequeñas dosis, puede convertirse en una herramienta accesible y eficaz para mejorar la salud cardiovascular y reducir la mortalidad.

La actividad del sector servicios estadounidense se estancó en septiembre en medio de una fuerte ralentización de los nuevos pedidos, mientras que la debilidad del empleo se sumó a la creciente evidencia de la atonía del mercado laboral debido a la disminución de la demanda y la oferta de trabajadores.

La encuesta del Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM) del viernes podría cobrar mayor relevancia después del cierre del Gobierno estadounidense, que retrasó la publicación del informe mensual de empleo de septiembre.

El ISM dijo que su Índice de Gerentes de Compras (PMI) del sector no manufacturero cayó a 50 el mes pasado, el nivel de equilibrio, desde el 52,0 de agosto. Los economistas consultados por Reuters habían pronosticado que el PMI de servicios bajaría a 51,7 puntos. El sector servicios representa más de dos tercios de la actividad económica estadounidense.

Los aranceles a las importaciones han erosionado la confianza empresarial, limitando la actividad en los sectores de servicios y manufacturas. La medición de la encuesta de los nuevos pedidos recibidos por las empresas de servicios cayó a 50,4 desde 56,0 en agosto.

La cartera de pedidos sigue siendo débil

Tanto los pedidos pendientes como los pedidos de exportación se mantuvieron moderados. Aunque el indicador del empleo en el sector servicios subió hasta 47,2 desde 46,5 en agosto, fue el cuarto mes consecutivo en que se mantuvo en territorio de contracción. Esto coincide con otros datos que sugieren un estancamiento del mercado laboral.

La demanda de mano de obra ha disminuido. Los economistas lo achacan al lastre de la incertidumbre derivada de los aranceles, así como al auge de la inteligencia artificial. Al mismo tiempo, las redadas de inmigración han reducido la oferta de mano de obra, creando una dinámica que ha dejado el mercado laboral paralizado.

Los datos de la Reserva Federal de Chicago del jueves, que combinan cifras privadas y públicas disponibles, estimaron que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4,3% en septiembre. El Gobierno informó el martes que en agosto hubo 0,98 ofertas de empleo por tiempo indefinido por cada desempleado, frente a 1,0 en julio.

Los economistas esperan que el débil mercado laboral impulse a la Reserva Federal a recortar las tasas de interés este mes. El banco central estadounidense reanudó su relajación de la política monetaria de en septiembre, recortando su tipo de interés de referencia a un día en 25 puntos básicos, al rango de entre 4,00%-4,25%, para ayudar al mercado laboral.

Dado que aún no se han dejado sentir todos los efectos inflacionarios de los aranceles, no está garantizado un recorte de las tasas. El índice ISM de precios pagados por las empresas subió a 69,4 desde 69,2 en agosto.

La inflación de los servicios ha aumentado en los últimos meses, impulsada por la subida de las tarifas aéreas, los restaurantes y las habitaciones de hotel y motel.

(Reuters)

Durante agosto de 2025, el consumo de los hogares en la Argentina evidenció una caída interanual del 0,5%, según el Indicador de Consumo (IC) elaborado por la Cámara Argentina de Comercio y Servicios (CAC). Este retroceso rompió la tendencia positiva que predominó a lo largo de los primeros meses del año y marcó la primera contracción respecto al mismo mes del período anterior.

El movimiento desestacionalizado también exhibió una disminución del 0,6% en comparación con julio, lo que evidenció una continuidad en la desaceleración del consumo durante la segunda mitad del año.

El IC, desarrollado por el Departamento de Economía de la CAC, actúa como referencia mensual para medir la evolución en la adquisición de bienes y servicios finales por parte de los hogares argentinos. Durante agosto, la baja superó en 3,1% el nivel registrado en igual mes de 2023, aunque se ubicó por encima de los valores observados entre 2018 y la fecha, según la serie histórica relevada.

Durante el mismo lapso, la economía nacional se mantuvo en un escenario de inflación controlada, con una tasa mensual de 1,9%. Este indicador completó tres meses consecutivos por debajo del 2% y situó la variación interanual en 33,6%, el registro más bajo desde julio de 2018. Según el informe del Departamento de Economía, el incremento acumulado desde enero llegó a 19,5%, mientras el tipo de cambio oficial avanzó alrededor de 5% en agosto, sin provocar un traslado significativo a los precios internos. Al cierre del mes, la cotización oficial alcanzó el nivel superior de la banda establecida y añadió incertidumbre a la evolución futura del consumo, precisó el informe.

La regularidad de precios no logró compensar el estancamiento en el proceso de recomposición salarial y en la recuperación de los ingresos. El reporte de la CAC considera que una reactivación del incremento salarial será necesaria para revertir la desaceleración del consumo de los hogares que se manifestó recientemente.

En materia de actividad, el comportamiento del consumo mantuvo un correlato estrecho con el desempeño de la economía, especialmente a través del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). Junio se destacó por un crecimiento interanual del 6,4%, cifra que representó el noveno mes seguido en terreno positivo, aunque la serie desestacionalizada evidenció una caída intermensual del 0,7%. El IC acompañó ese patrón, con un valor destacado en el sexto mes, alentado por la baja base de comparación. El dato de agosto ubicó el indicador un 8,33% por encima del promedio histórico de la serie elaborada por la entidad.

Diferencias sectoriales

Las comparaciones interanuales presentaron diferencias según los sectores económicos. El informe mostró cómo la indumentaria y el calzado escalaron un 4,3% anual en el octavo mes del año, en gran medida gracias a una comparación favorable con el mismo periodo del año anterior, cuando este rubro se retrajo 7,5%. Además, el descenso sostenido en el precio relativo de esta categoría siguió empujando la demanda. Esta evolución aportó 0,2 puntos porcentuales positivos al IC de agosto.

El capítulo de transporte y vehículos avanzó un 4% interanual y explicó 0,5 puntos porcentuales de la variación total. El patentamiento de automóviles se expandió 44% respecto a agosto de 2024, lo que permitió alcanzar el máximo nivel para ese mes desde 2018. Mientras tanto, el apartado “recreación y cultura” creció 23% frente a igual mes del año anterior, con una influencia positiva de 1,9 puntos porcentuales en el índice. Esta mejora respondió a una baja base de comparación y a un notable aumento en la demanda de entradas de cine.

En sentido contrario, vivienda, alquileres y servicios públicos registraron una contracción estimada del 1,2% interanual. La demanda de energía eléctrica cayó 5,2% respecto al año anterior y explicó la mayor parte de este retroceso acotado. El resto de los sectores retrocedió 5,3% interanual, con una contribución negativa de 2,9 puntos porcentuales sobre el total, y se situó, de esta manera, 4,2% por debajo del nivel registrado en la etapa prepandemia.

El consumo de bienes de consumo masivo o FMCG (fast-moving consumer goods) se movió en julio un 3,1% arriba del mismo mes de 2024, y en agosto avanzó 4% interanual. A pesar de este resultado, la serie desestacionalizada correspondiente a agosto anotó una baja intermensual del 1,9%, lo que reveló cierta fragilidad tras el repunte de los meses previos.

La serie histórica reflejó cómo, a partir de la recuperación después de la pandemia y los vaivenes de la economía local, el comportamiento del consumo y la actividad respondió de manera conjugada a los incentivos y restricciones presentes cada año. En agosto, el informe de la CAC consignó que, a pesar de una baja respecto a 2023, el IC conservó un piso superior al de cualquier otro año desde 2018.

La incidencia del crédito

El acceso al crédito jugó un rol relevante en la dinámica de consumo. Luego de alcanzar su nivel más bajo en abril de 2024, el crédito en términos reales repuntó durante el resto del año y se mantuvo en esa dirección en los primeros meses de 2025, aunque con un ritmo más moderado en el último trimestre. El crédito dirigido a hogares y familias se sostuvo como la línea más dinámica, por encima del crédito prendario e hipotecario, con las tarjetas y los préstamos personales encabezando la lista de preferencia.

Durante julio, la volatilidad de las tasas de interés restringió puntualmente el acceso al financiamiento, pero no impidió que el crédito a los hogares afianzara su tendencia positiva. El mercado inmobiliario y el sector automotor sostuvieron crecimientos interanuales menores que en meses anteriores, aunque continuaron en alza. La venta de inmuebles y el patentamiento de vehículos motorizados mostraron señales de vitalidad en el octavo mes del año.

Los indicadores sugirieron un cambio en la composición del gasto en los hogares argentinos. El informe explicó que la orientación hacia bienes durables superó a la destinada al consumo habitual, impulsada por la posibilidad de financiamiento y ante la moderación de los precios. Mientras tanto, el consumo masivo reanudó un sendero de recuperación, con resultados interanuales positivos tras una profunda caída durante el ciclo recesivo.

El proceso de recomposición del ingreso disponible experimentó apenas una leve recuperación, afectado por la ausencia de señales positivas en materia salarial durante los últimos meses. Esta situación mantuvo limitada la capacidad de los hogares para expandir su consumo corriente. La reactivación del ingreso real continúa siendo uno de los principales desafíos, según la interpretación de la CAC.

El informe del Departamento de Economía de la CAC concluyó que el escenario de inflación estable, sumado a la suba del tipo de cambio oficial y la dinámica salarial estancada, conformó una coyuntura en la que el consumo perdió fuerza y el crédito actuó como un mecanismo de compensación parcial. La recomposición del ingreso disponible resultó insuficiente frente a las demandas de gasto habituales y la orientación creciente hacia bienes durables.

El Indicador del Costo de Construcción registró en agosto un incremento del 1,5% en relación a julio, suba que quedó por debajo de la inflación del mes, que fue de 1,9%. De esta manera, el aumento acumulado en el año llegó al 11,9 por ciento.

El dato surge de la Cámara Argentina de la Construcción (CAMARCO), que estima mensualmente la variación de costos de la construcción de un edificio tipo en la Ciudad de Buenos Aires.

El detalle por rubros muestra diferencias en el comportamiento de los precios. El Indicador de Materiales tuvo un alza mensual del 1,8% y un avance de 10,8% en lo que va de 2025.

En tanto, la Mano de Obra marcó una suba mensual más moderada del 0,7%, pero con un incremento acumulado mayor en el año, del 14,3%.

Los resultados reflejan que, mientras los insumos de construcción sostuvieron un ritmo de aumentos cercano al promedio general, los costos laborales mostraron un menor ajuste en el último mes aunque continúan por encima en la comparación anual.

Actividad

El sector de la construcción en Argentina mostró en el segundo trimestre de 2025 un crecimiento interanual del 16,1%, que alimenta expectativas de recuperación tras haber atravesado en 2024 su peor crisis en dos décadas. Pese al repunte, la actividad todavía se encuentra un 20% por debajo de los niveles alcanzados en 2022 y 2023, de acuerdo con un informe de IES Consultores.

En el acumulado del primer semestre, el avance llega al 10,9%, aunque la brecha con los años previos sigue marcando el desempeño de la industria.

La mejora parcial responde principalmente al impulso del sector privado. En contraste, la obra pública nacional permanece en uno de sus períodos más críticos en veinte años. Según el estudio, los niveles de ejecución de proyectos de infraestructura se asemejan a los de los primeros años de la década de 2000 y a los momentos más duros de la pandemia, lo que restringe el alcance de la reactivación.

Otro elemento señalado por IES es la relación entre precios y salarios. Desde mediados de 2024, la desaceleración en los aumentos de materiales favoreció una recomposición del poder adquisitivo de los trabajadores, lo que se tradujo en un mayor dinamismo de la actividad.

Sin embargo, el escenario enfrenta riesgos: la volatilidad cambiaria y la incertidumbre financiera amenazan con frenar la inversión privada. El deterioro de expectativas y la mayor aversión al riesgo en los mercados podrían interrumpir la tendencia positiva de los últimos meses.

El informe también advierte sobre la fragilidad del mercado inmobiliario. El ciclo de recuperación podría haber alcanzado su techo, en un contexto de suba de las tasas de interés para los créditos hipotecarios UVA —con excepción del Banco Nación— y de salarios medidos en dólares que no logran recomponerse.

Estas condiciones limitan el acceso al financiamiento y reducen la demanda de viviendas, lo que podría moderar el ritmo de crecimiento del sector en lo que resta del año.

En tanto, CAMARCO advirtió recientemente sobre la situación crítica que atraviesa la actividad, con nuevos retrocesos en indicadores clave y señales crecientes de alarma por los efectos de la recesión y el freno a la obra pública.

El comunicado de la entidad subrayó con énfasis la persistencia de incumplimientos en los pagos del Estado Nacional y de gobiernos provinciales a las empresas constructoras. Este fenómeno, considerado crítico, impactó de manera directa sobre la solvencia financiera y la capacidad operativa de cientos de firmas, muchas de ellas pequeñas y medianas.

Por otra parte, el CEPA destacó que, en términos relativos, el sector más afectado por la pérdida de empleo fue Construcción, con una caída del 17,1% en la cantidad de trabajadores registrados entre noviembre de 2023 y junio de 2025.

La OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) recortó sus proyecciones de crecimiento para Argentina este año, en un contexto de estancamiento de la actividad y pocas señales de repunte en medio del proceso electoral. Mientras tanto, la economía global se mantiene “resiliente”.

Puntualmente, redujo en 7 décimas sus estimaciones para este año, pasando del 5,2% calculado en junio a 4,5%. En tanto, mantuvo sin cambios su proyección para 2026, en 4,3%.

Ambas cifras distan del proyecto de Presupuesto presentado días atrás por el presidente Javier Milei. Se asumen avances del 5,4% en 2025 y 5% en 2026, lo que fue calificado por consultoras locales como muy optimista.

Por otra parte, la OCDE revisó al alza su estimación de inflación y proyecta que alcanzará 39,8% a fines de 2025, lo que implica un incremento de 3,2 puntos porcentuales respecto a su previsión previa. Para 2026, la proyección también fue ajustada, con un aumento de 1,6 puntos porcentuales, y se prevé una inflación de 16,5%. De todos modos, destacó el descenso del último año.

El Presupuesto 2026 incorpora para 2025 una inflación de 24,5% interanual, lo que implicaría una inflación mensual promedio del 1% hasta fin de año. En el caso del próximo año, según el Ejecutivo, caería a 10,1% interanual.

Economía global

En tanto, la OCDE indicó que el crecimiento económico global resultó más resistente de lo previsto en la primera mitad de 2025, con la economía mundial expandiéndose a un ritmo anualizado de 3,2%.

“La anticipación en la producción y el comercio de bienes, previo a la entrada en vigor de mayores aranceles estadounidenses, representó un apoyo importante, ya que el crecimiento de la producción industrial en la primera mitad del año superó el promedio de 2024 en la mayoría de las economías del G20″, sostuvo.

El fuerte aumento de la inversión en sectores de alta tecnología también impulsó la actividad en Estados Unidos y Japón. A pesar de esto, el crecimiento del consumo privado se desaceleró en Estados Unidos y en algunos países de la eurozona, como Francia e Italia.

“Varias economías de mercados emergentes registraron sorpresas positivas en el crecimiento, aunque en algunos casos esto reflejó factores particulares que no se espera que continúen, como el aumento de la producción agrícola en Brasil durante el primer trimestre, la fuerte caída en el crecimiento del deflactor del PIB en India en el segundo trimestre, la significativa acumulación de inventarios en Turquía y el repunte marcado de la inversión en Indonesia”, aseguró el reporte.

“En China, el crecimiento se mantuvo, con un mayor gasto público compensando con creces el efecto negativo de los ajustes en el mercado inmobiliario y los obstáculos al comercio con Estados Unidos”, añadió.

Para 2026, se proyecta un crecimiento un tanto menor, del 2,9%.

Inflación

Por otro lado, la OCDE señala que la desinflación se estabilizó en muchas economías, con un repunte de la inflación de bienes y una inflación de servicios que permanece elevada. Aun así, se observa una marcada divergencia entre las economías avanzadas.

Mientras que la proporción de productos en la canasta de consumo con incrementos de precios superiores al 2% interanual aumentó este año en Estados Unidos, Canadá, Brasil y el Reino Unido, esta proporción disminuye en la eurozona, Australia e India.

“La evolución de los precios también presenta diferencias significativas entre las economías de mercados emergentes. La inflación ha repuntado recientemente desde niveles bajos en Indonesia, pero ha seguido descendiendo en Argentina y Turquía. China volvió a registrar deflación en agosto", resaltó el organismo.

Riesgos

Según el informe, persisten riesgos considerables en torno a las proyecciones de base. La incertidumbre sobre las políticas económicas aumenta la posibilidad de que se eleven los aranceles bilaterales a la importación de mercancías, lo que podría ampliar los recientes incrementos arancelarios de Estados Unidos y China a más productos, incluidos fármacos y semiconductores.

Otras economías también podrían adoptar barreras comerciales más altas para proteger sus industrias, lo que encarecería insumos y productos finales, elevaría la incertidumbre, y afectaría la inversión y la confianza de los consumidores.

Cambios en las cadenas de producción podrían sumar nuevos costos y frenar el crecimiento. Por el contrario, acuerdos que reduzcan barreras arancelarias y mejoren la confianza respaldarían un mayor crecimiento económico y un menor nivel de inflación respecto al escenario base.

La inflación podría superar las previsiones actuales si se intensifican los aumentos de precios de alimentos o surgen más tensiones geopolíticas en regiones productoras de petróleo. Esto podría elevar las expectativas de inflación a corto plazo y forzar tasas de interés más altas, debilitando la confianza y el crecimiento.

En Estados Unidos, la transferencia de costos arancelarios a los consumidores podría acelerarse si las empresas dejan de absorberlos en sus márgenes, lo que aumentaría el riesgo de efectos de segunda ronda y una mayor persistencia inflacionaria.

Las vulnerabilidades fiscales también pueden intensificarse, elevando los rendimientos de los bonos soberanos y restringiendo las condiciones financieras. Los déficits fiscales elevados y los altos niveles de deuda pública incrementan el riesgo de refinanciamiento y pueden afectar negativamente al sistema financiero.

Las economías emergentes y en desarrollo siguen expuestas a problemas de deuda, especialmente los países de bajos ingresos con dificultades de acceso a mercados o con menor ayuda internacional. Desde 2019, la mayoría de estas economías han incrementado la ratio de deuda sobre el PIB y una proporción considerable de sus bonos soberanos vence antes de que finalice 2026.

Durante su intervención, Milei describió el marco general con una afirmación sobre el estado de los principales motores económicos. “Por lo tanto, los que key value drivers para que Argentina pueda crecer están a toda marcha, están a toda máquina.” Este señalamiento se integró al cierre conceptual de un recorrido por los títulos más sobresalientes de la coyuntura financiera, desde los movimientos de los activos soberanos hasta los esfuerzos por estabilizar la macroeconomía.

El mandatario no omitió la incidencia de los factores institucionales y la resistencia que, desde su perspectiva, proviene de sectores ligados a lo que denominó el “partido del Estado”. Allí ubicó el principal factor de incertidumbre que podría afectar el ritmo de la expansión esperada. En su análisis de la coyuntura y al mencionar el peso de la inestabilidad, Milei planteó: “Probablemente tengamos una pequeña pausa como consecuencia de la volatilidad que está creando el partido del Estado; pero no tengan duda que, si el 26 de octubre pintamos a la Argentina de violeta, vamos a iniciar el camino a la Tierra Prometida y Argentina va a ser grande nuevamente.”

Con esa alusión directa al papel de la política en la economía, el presidente vinculó el desempeño futuro a los escenarios de gobernabilidad y apoyo institucional. La frase elegida, ubicada en el tramo final de su exposición, articuló la expectativa de que los “fundamentos” y los llamados “key value drivers” lograrán sostenerse a pesar de eventuales sobresaltos derivados de la coyuntura política doméstica.

La mención del “26 de octubre” cobró centralidad en el mensaje presidencial. Ese día, interpretado como un hito político, fue presentado como punto de inflexión que determinará la velocidad y la profundidad de los cambios. El mandatario usó la imagen de “pintar a la Argentina de violeta” para vincular el rumbo electoral con las posibilidades de continuar la agenda de reformas y abrir, en sus términos, el “camino a la Tierra Prometida”.

Durante el encuentro, Milei recurrió a términos técnicos al referirse a factores como el crecimiento potencial, el rol de los drivers económicos y la influencia de la volatilidad institucional. El concepto de “pequeña pausa” no surgió asociado a ninguna variable internacional ni a indicadores financieros específicos, sino directamente al efecto que, según el presidente, generan los actores internos en resistencia a los nuevos lineamientos oficiales.

A diferencia de otras exposiciones, el jefe de Estado acotó el diagnóstico coyuntural a la interacción entre los fundamentos económicos, los incentivos de inversión y las condiciones políticas internas. El mensaje tampoco se centró en cifras o balances particulares, sino en el marco general y en la orientación sobre la continuidad del sendero de reformas propuesto por el ejecutivo.

La elección de términos como “a toda marcha, a toda máquina” se inscribió en la voluntad de transmitir certeza sobre la fortaleza del actual proceso, al tiempo que el reconocimiento de que podría existir “una pequeña pausa” actuó como un reconocimiento explícito de los desafíos que emergen desde “el partido del Estado”.

Frente a los referentes empresariales de Córdoba y del interior del país, Milei reiteró el foco en la dimensión política y enfatizó la importancia de las próximas instancias electorales como referencia directa para la economía. El mandatario ensambló el concepto de crecimiento potencial con la necesidad de una alineación institucional y social que permita sostener el avance de la agenda propuesta por su administración.

El último reporte difundido por la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT)indicó que la probabilidad de que la economía argentina ingrese en recesión subió a 98,61% en agosto, frente al 56,16% registrado en julio. El dato, incluido en el relevamiento mensual sobre el Índice Líder, marca un aumento de más de 42 puntos porcentuales en apenas un mes y generó señales de advertencia sobre la marcha de la actividad económica.

El informe centraliza su atención en la evolución del IL, al que define como un instrumento “que busca anticipar los cambios de fase del ciclo económico, particularmente señalando los momentos de salida de la expansión y de entrada en recesión”. Este índice se construye a partir de diez series mensuales. El documento identifica como componentes para agosto de 2025 los siguientes:

• Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC)
• Índice Merval Argentina
• Agregado Monetario M1
• Precio FOB oficial de habas de soja
• Ventas de autos a concesionarios
• Recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA)
• Despacho de cemento al mercado interno
• Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para minerales no metálicos
• Índice de Producción Industrial (IPI-FIEL) para siderurgia

Estos componentes, seleccionados sobre la base de la literatura internacional y la evidencia empírica nacional, se procesan con metodología econométrica para captar los cambios anticipados en el nivel de actividad económico agregado.

En este contexto, el resultado más destacado del nuevo informe es la probabilidad de recesión estimada, obtenida a partir de la evolución del propio IL. Según informa la UTDT, “La probabilidad de salir de la fase expansiva se ubica en 98,61%”. Esta cifra corresponde al mes de agosto de 2025 y representa un salto marcado respecto al mes anterior. El documento detalla que en julio la probabilidad resultó de “56,16%”. De este modo, el avance de la estimación en apenas treinta días supera los 42 puntos porcentuales, posicionándose como el valor más alto desde 2018.

El reporte de la UTDT explica la función central del indicador:“El Índice Líder (IL) está diseñado para anticipar los puntos de giro en el ciclo económico argentino. Para ello, resume la información contenida en una serie de variables que tienden a cambiar de tendencia antes que el ciclo económico general. De este modo, es posible anticipar con cierto grado de probabilidad la salida de la fase expansiva y el ingreso en una recesiva”.

A partir de la evaluación de componentes como la recaudación del IVA, el despacho de cemento y la evolución de variables bursátiles y monetarias, el IL logra condicionar su principal salida estadística: la probabilidad de recesión en el corto plazo. El informe hace hincapié en que el sistema de series utilizado fue seleccionado sobre supuestos ampliamente utilizados en literatura internacional y validados en experiencias argentinas pasadas, aunque advierte que “la interpretación del IL debe realizarse dentro del marco conceptual del ciclo de negocios y atendiendo siempre al contexto y a otras mediciones complementarias”.

La tabla clave del informe permite observar la evolución de la probabilidad de recesión para los meses previos. En mayo, la probabilidad se situó en 57,08%; en junio, en 56,16%. En julio se mantuvo en 56,16% y finalmente, en agosto, trepó a 98,61%. Es el registro más alto informado desde, al menos, 2018. El salto mensual queda también reflejado en el gráfico evolutivo incluido en el informe, donde la curva muestra un cambio abrupto de pendiente en el último período.

La metodología del índice, según lo publicado, “considera la información anticipada contenida en los movimientos de cada componente”. El reporte explica que el IL puede señalar tanto fases de expansión como de contracción, pero enfoca sus cálculos en la probabilidad de abandonar el ciclo expansivo. El valor superior al 98% alcanzado en agosto es presentado en el documento como un dato práctico para el seguimiento del ciclo económico, la toma de decisiones en empresas y el diseño de políticas públicas.

El informe atribuye este salto a la sincronización negativa de varias de las series clave, aunque no aporta una interpretación cualitativa ni arriesga pronósticos fuera del plano estadístico. El objetivo explícito del documento es servir de alerta o guía estadística para los analistas y responsables de decisión económica, sin sustituir ni replicar los diagnósticos oficiales sobre recesión.

En uno de los apartados técnicos, el informe enfatiza:“Las variaciones mensuales observadas en el IL y su consiguiente probabilidad de giro pueden mostrar cambios bruscos ante alteraciones simultáneas en los componentes principales. Por esto, es importante prestar atención tanto a los movimientos individuales como al índice compuesto”.

La periodicidad mensual del índice y su actualización sistemática aparecen a lo largo del texto. El Centro de Investigación en Finanzas subraya que estos datos “constituyen una herramienta relevante para el monitoreo en tiempo real de los riesgos macroeconómicos de Argentina”. El índice, junto a su probabilidad asociada, es usado como referencia por economistas del sector privado, bancos, áreas de monitoreo estatal y consultoras.

El presidente Javier Milei presentó este lunes por cadena nacional el proyecto de Presupuesto 2026, acompañado de un mensaje centrado en la disciplina fiscal y en la necesidad de consolidar las reformas económicas. El texto oficial incluyó proyecciones sobre inflación, tipo de cambio, crecimiento del producto, consumo, gasto social y prioridades en materia educativa y de salud.

Según las estimaciones oficiales, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) cerrará 2025 con una variación del 24,5 %, mientras que en 2026 la meta descenderá al 10,1 %. El Gobierno también fijó proyecciones de inflación para los años siguientes: 5,9 % en 2027 y 3,7 % en 2028. Estas cifras delinearon un sendero de desinflación progresiva que busca consolidar la política monetaria aplicada desde diciembre de 2023.

En paralelo, el tipo de cambio oficial finalizará 2025 en torno a $1.325 por dólar. Para diciembre de 2026, la proyección indica un valor de $1.423, con aumentos más moderados en los años siguientes: $1.470 en 2027 y $1.488 en 2028. La variación nominal prevista implicará una evolución del tipo de cambio por debajo de la inflación, lo que consolidará una apreciación del peso en términos reales.

La evolución del dólar fue en alza en las últimas semanas, en un contexto de incertidumbre política y económica y la cotización mayorista ya se ubica al borde del techo de la banda. Este martes cede a $ 1.460, en tanto que el minorista avanza 0,3%, hasta los $1.480. Los analistas consultados por el Banco Central para el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) estimaron en agosto un dólar a $1.441 y para los próximos doce meses (agosto de 2026), de $1.604, bastante más elevado que el proyectado por el Gobierno en el Presupuesto presentado ayer.

Los documentos técnicos que acompañaron la presentación señalaron que el tipo de cambio promedio de cierre para 2025 se ubicaría en $1.229 por dólar, con una suba nominal del 20,4 % interanual, mientras que la inflación esperada para ese período se calculó en 22,7 %. En términos de actividad, el Presupuesto anticipó un crecimiento del 5,5 % del PBI durante 2025.

Equilibrio fiscal y partidas sociales

El mensaje presidencial destacó que en 2026 se alcanzará el equilibrio fiscal, con un superávit primario cercano al 1,5 % del producto, y un saldo positivo del 0,3 % luego del pago de intereses de deuda. Milei enfatizó que el Tesoro no recurrirá al financiamiento del Banco Central, lo que reforzará la premisa de disciplina monetaria.

En materia de gasto, el mandatario anunció incrementos en partidas vinculadas a Capital Humano. El proyecto prevé un aumento real del 5 % para jubilaciones, del 17 % en salud y del 8 % en educación. También se incorporó un incremento del 5 % real para pensiones por discapacidad.

Uno de los puntos destacados fue el anuncio de mayores fondos para las universidades nacionales, con una partida adicional de 4,8 billones de pesos. Milei señaló que se garantizará la continuidad del financiamiento para el sistema universitario, en un contexto de ajustes en otras áreas del gasto.

Crecimiento económico

El Presidente aseguró que con equilibrio fiscal y estabilidad monetaria, la economía argentina podrá crecer a un ritmo sostenido. En el mensaje oficial mencionó que la combinación de estas políticas permitirá un crecimiento anual del 5 % a partir de 2026. Además, indicó que si se suman reformas estructurales, el potencial de expansión podría ubicarse entre 7 % y 8 %.

El Presupuesto incluyó también proyecciones para el consumo y la inversión. Se espera que el gasto privado acompañe el proceso de crecimiento, con una recuperación gradual de la demanda interna tras las caídas registradas en 2024. El Gobierno confía en que la estabilidad de precios y el acceso al crédito favorezcan una recomposición de la actividad. Para este año, el Gobierno mantuvo la proyección de 5% de crecimiento, aunque muchos analistas la consideran demasiado optimista en función del estancamiento sufrido por la actividad desde los últimos meses.

El consumo privado sigue sin mostrar señales de repunte y cayó 3,2% en agosto, un mes marcado por la volatilidad en el tipo de cambio y la suba de tasas. No obstante, un informe de una casa de estudios indica que el indicador acumula once meses consecutivos de crecimiento interanual y un avance de 13,7% en los primeros ocho meses del año frente a igual período de 2024.

De acuerdo con el Índice de Consumo de la Universidad de Palermo, este resultado representa el nivel más elevado para un mes de agosto desde 2019, aunque aún se sitúa por debajo de los registros alcanzados en 2017 y 2018.

El análisis sectorial revela que la desaceleración no fue homogénea. En el segmento de bienes durables, el mercado automotor mantuvo un desempeño destacado, con un crecimiento interanual del 44,8% en la venta de autos durante agosto.

En contraste, el sector de motos experimentó una leve baja del 0,5%, la primera caída registrada en 2025 tras trece meses de incrementos continuos. Los bienes semidurables, como prendas y calzado, mostraron señales de recuperación en junio, con aumentos en shoppings del 0,9% interanual y en supermercados del 14,4%.

Las ventas en jugueterías también sobresalieron, con un alza del 22,7%, en el marco del Día del Niño.

El consumo masivo, por su parte, presentó retrocesos en julio, especialmente en la demanda de carne vacuna y aviar, que descendió cerca de 2% interanual tras el repunte observado en junio.

El consumo de combustibles se mantuvo en terreno positivo, con un crecimiento del 2,2% respecto al año anterior.En cuanto a los servicios, el panorama fue predominantemente negativo.

Los restaurantes tradicionales registraron en julio una caída interanual del 4,5%, mientras que el turismo, los espectáculos y la asistencia a cines en shoppings también mostraron descensos frente al mismo mes de 2024.

El informe de la UP subraya que la recaudación real por IVA creció 1,1% interanual en agosto, aunque este avance resultó menor al de los meses previos.

“Las compras con tarjeta de crédito y los préstamos personales mantuvieron su tendencia ascendente, aunque con tasas más moderadas que las registradas en el primer semestre”, señaló la UP.

Gabriel Foglia, decano de la Facultad de Negocios de la Universidad de Palermo, dijo que “los datos de agosto muestran un escenario con ritmos muy distintos según el sector. Mientras autos y otros durables sostienen una expansión fuerte, en servicios y consumo masivo se advierten retrocesos. Esto subraya la necesidad de analizar con detalle cada rubro y seguir de cerca cómo evoluciona el poder de compra de las familias”.

La perspectiva de las pequeñas y medianas empresas fue abordada por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), que estimó una caída interanual del 2,6% en las ventas minoristas de las pymes durante agosto, marcando el quinto mes consecutivo de descenso.

En términos mensuales, la retracción fue del 2,2% respecto de julio, aunque el acumulado anual muestra un incremento interanual del 6,2%.

Según la entidad, el comportamiento de los consumidores evidenció cambios significativos: las compras se concentraron en productos esenciales y en volúmenes reducidos, con una preferencia marcada por los comercios de cercanía.

El canal online mantuvo una participación baja, mientras que el uso de promociones y financiamiento se consolidó como mecanismo para sostener el nivel de operaciones. La necesidad de recurrir a créditos y planes de pago se volvió habitual, en un contexto de restricción de la liquidez de los hogares.

Por rubros, Farmacia fue el único sector que registró una variación positiva interanual, con un alza marginal de 0,2%. En contraste, los demás segmentos sufrieron caídas: bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles retrocedieron 10,4%; perfumería, 8,9%; textil e indumentaria, 4,8%; ferretería, materiales eléctricos y de la construcción, 1,9%; alimentos y bebidas, 0,9%; y calzado y marroquinería, 0,8%.

En tanto, Mario Grinman, presidente de la Cámara Argentina de Comercio (CAC), aseguró este martes, en diálogo con CNN Radio, que durante 2023 existía un “consumo ficticio” debido a que fue un “año anabólico”. Añadió que actualmente “hay sectores que han caído” y explicó que “no se pueden aumentar los precios si no se está vendiendo”.

El presidente Javier Milei presentará este lunes el proyecto de Presupuesto 2026, en medio de la incertidumbre por los comicios de octubre y tras la derrota en las elecciones de medio término bonaerenses. Se suman las tensiones por los vetos a la ley de reparto de Aportes del Tesoro Nacional (ATN), la ley de financiamiento universitario y la declaración de emergencia en pediatría, impulsada por la crisis presupuestaria del Hospital Garrahan.

De momento, se espera que la hoja de ruta que presente el Ejecutivo vaya en línea con lo plasmado en el reciente informe técnico del FMI, que contiene los números fiscales del gobierno nacional para el año 2025 y 2026.

Al mismo tiempo, la vocera del Fondo, Julie Kozack, afirmó en su última conferencia que esperan “con interés” el presupuesto del año próximo a fin de “sentar las bases de las reformas fiscales necesarias y consolidar lo que se ha logrado hasta ahora”.

Un informe del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF) indica que del documento del organismo se desprende que el gasto primario se mantendría prácticamente constante en términos del PBI durante 2024, 2025 y 2026, es decir, la baja de 4,5% puntos porcentuales del PBI respecto del gasto de 2023 se mantendría constante.

Por el lado de los ingresos, se mantendrían estables entre 2023 y 2025 en torno al 16,7% del PBI, con una suba prevista al 17,3% en 2026.

Este aumento, con un gasto primario estable, llevaría el superávit primario del 1,6% del PBI en 2025 al 2,2% en 2026. Sin embargo, como el gasto en intereses crecería más que la mejora del resultado primario, el resultado fiscal de 2026 sería menor al de 2025: pasaría de un superávit de 0,37% del producto a un equilibrio.

En ese contexto, Nadin Argañaraz, titular del IARAF, señaló que “es clave considerar el marco macroeconómico que el Gobierno espera para 2026, es decir situación del PBI, de la inflación, consumo, exportaciones, importaciones, entre otros”.

“Dado el marco económico esperado, por el lado de los ingresos es preciso identificar qué política tributaria se espera llevar adelante en 2026. En esto la expectativa está puesta en qué impuestos el gobierno espera continuar bajando, luego de la del impuesto PAIS de este año”, dijo el especialista.

“En el Staff Report con el FMI se planteó un aumento de la presión tributaria efectiva neta de seguridad social. En el proyecto de presupuesto se podrá apreciar tanto las acciones de política tributaria como de administración tributaria esperadas para 2026″, indicó.

Por el lado del gasto, dados los recientes vetos del Poder ejecutivo y rechazo de veto por parte del Congreso, resulta importante analizar la política de gasto propuesta por el Poder ejecutivo nacional para 2026. Concretamente, si hay cambios que reflejen otras alternativas de encarar la búsqueda de resultados similares a los de las leyes vetadas, la acción en materia de inversiones públicas y de relaciones fiscales con las provincias.

En el Staff Report se incluyó un gasto primario en términos de PBI similar al ratio con el que finalizaría 2025, esto es del 15% del producto.

Otro punto relevante es el gasto tributario. En particular, si se impulsan cambios que eliminen exenciones o beneficios sectoriales, podrían generar un aumento en la recaudación. Este aspecto se vincula con la posibilidad de que el proyecto de ley de Presupuesto incorpore reformas legales con impacto fiscal o se complemente con iniciativas en materia tributaria y de relaciones fiscales con las provincias.

“Es esperable que se de una intensa discusión en el Congreso, el punto es que en diciembre ingresan nuevos legisladores, lo que hace factible que se dilate el debate concreto hasta esa fecha”, consideró Argañaraz.

Dos caras de la realidad

En el mientras tanto, precisa Invecq, la dinámica económica muestra dos caras de una misma realidad: por un lado, la inflación se mantiene contenida en torno al 2% mensual, con un traslado acotado de la depreciación reciente a precios; por el otro, la actividad permanece estancada desde fines de 2024 y acumula señales crecientes de contracción, especialmente en sectores urbanos generadores de empleo.

Según LCG, para reiniciar la recuperación económica en los siguientes dos años de gestión, el gobierno deberá intentar recomponer las tres patas sobre las que se asentó en sus inicios: 1) legitimidad popular, 2) articulación política, 3) expectativas en lo económico.

En cuanto a la articulación, necesaria para encarar el tratamiento del proyecto de Presupuesto, la consultora notó que hubo señales de querer cambiar de estrategia política luego de la derrota en la provincia de Buenos Aires no sólo con mensajes públicos de distintos funcionarios, y del propio presidente, de que habían cometido errores en ese frente, sino también con el intento de vigorizar el área oficial de carpintería con el armado de distintas mesas ejecutivas para intentar coordinar soluciones a problemas puntuales.

De todos modos, consideran que habrá que ver cuánto queda de concreto en su proceso y ejecución.

Una articulación política renovada y necesaria enfrenta dos obstáculos: en primer lugar que no forma parte de la esencia del gobierno, por lo que no está claro que se considere seriamente entre las alternativas, y en segundo orden, tras una estrategia basada en insultos y confrontación permanente, tampoco es seguro que encuentre una recepción favorable.

“La reacción inmediata de un conjunto de gobernadores invitados a la mesa fue más bien desconfiada y cautelosa, cautela que mostró estar justificada por los posteriores vetos presidenciales a la emergencia pediátrica, al financiamiento universitario y, fundamentalmente, a la distribución automática de los ATN. A diferencia a lo ocurrido en otros vetos presidenciales, esta vez la reacción del mercado fue negativa, lo que muestra que hoy se está privilegiando el consenso y la sustentabilidad de las medidas tomadas, por sobre la vehemencia en la defensa de la reducción del gasto público”, concluyó LCG.

La Expectativa Neta de Empleo (ENE) para el cuarto trimestre se mantiene en +5%, sin variaciones respecto al trimestre anterior y con un leve incremento de un punto porcentual en comparación con el mismo periodo del año pasado. Hay cautela entre los empleadores argentinos en un contexto de alta inestabilidad política y financiera, sumado a la baja actividad económica. La incertidumbre electoral de cara a octubre también juega un rol relevante.

Las perspectivas a nivel local contrastan con el panorama más optimista de otros países, donde las proyecciones de contratación laboral resultan considerablemente más robustas.

La ENE, indicador elaborado por ManpowerGroup, se calcula restando el porcentaje de empleadores que prevé reducir su plantilla del porcentaje que planea incrementarla en el próximo trimestre. En el caso argentino, el 27% de los empleadores encuestados manifestó su intención de aumentar el personal, mientras que un 24% anticipó recortes. El 45% no prevé cambios en su dotación y el 4% restante no pudo precisar sus planes para el periodo analizado.

Luis Guastini, director general y presidente de ManpowerGroup Argentina y Director de Talent Solutions para Latinoamérica, analizó el contexto y señaló: “A pesar de que el contexto económico muestra ciertos signos de estabilidad y proyección, la recuperación en las expectativas de contratación sigue siendo un desafío en Argentina”.

Guastini también subrayó que, aunque existen señales de dinamismo en sectores como Tecnología de la Información y Finanzas & Real Estate, el país continúa exhibiendo “las intenciones de contratación más débiles del mundo”.

En relación al impacto del contexto de elecciones, dijo: “En los años electorales, el empresariado suele mostrarse más cauto y este año, marcado por el desdoblamiento de elecciones en la Provincia de Buenos Aires y, por lo tanto, mayor incertidumbre, sin duda se tradujo en el bajo nivel de optimismo reflejado en las expectativas de creación de empleo para el cuarto y último trimestre”.

“Más allá de esto, al tratarse de un estudio proyectivo de corto plazo —en el que consultamos a los empresarios qué ocurrirá con su nómina en los próximos tres meses—, las respuestas están fuertemente condicionadas por la percepción sobre el nivel de actividad en cada industria. Esto indica que, salvo en algunos sectores muy puntuales, dicha percepción no ha sido del todo positiva", indicó Guastini.

Sectores económicos con mejores y peores perspectivas

Al examinar el comportamiento por sectores económicos, seis de las nueve actividades relevadas anticipan un aumento en sus nóminas para el último trimestre del año. El sector de Tecnología de la Información encabeza las proyecciones con una ENE de +18%, seguido por Finanzas y Real Estate, que alcanza +13%.

En el extremo opuesto, Servicios de Comunicación reporta la expectativa más baja, con una ENE de -17%. Respecto al trimestre anterior, las expectativas mejoraron en seis de los nueve sectores, destacándose Tecnología de la Información con un salto de 19 puntos porcentuales y Bienes y Servicios de Consumo con un avance de 12 puntos.

En la comparación interanual, cuatro sectores muestran una mejora, siendo Bienes y Servicios de Consumo el que registra el mayor incremento, con 14 puntos porcentuales.

En contraposición, la ENE de Energía y servicios públicos se ubicó en -14% y la de Servicios de Comunicación en -17%.

En cuanto al comportamiento en ese primer sector, que viene recibiendo importantes inversiones y pese a ello no presenta expectativas de contratación, Guastini explicó: “La caída en las expectativas del sector creemos que puede estar vinculado a un escenario atravesado por factores coyunturales que frenaron el ritmo de expansión. En primer lugar, el parate en la industria del Oil & Gas, donde los directores financieros de los principales operadores de servicios recortaron o postergaron sus planes de inversión por las restricciones de financiamiento, lo que obligó a muchas compañías a ajustar sus presupuestos”.

“A ello se suman procesos de traspaso de activos de YPF hacia otras empresas, que conllevan tiempos largos de transición y ralentizan la actividad; presiones derivadas de los precios internacionales, la falta de financiamiento y las incertidumbres políticas y electorales”, añadió.

Panorama regional y comparación internacional

En el análisis regional, todas las zonas del país relevadas prevén aumentos en sus plantillas durante el cuarto trimestre de 2025. La región de Cuyo lidera con una ENE de +18%, seguida por la Patagonia con +11%. El Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA) presenta la expectativa más baja, con una ENE de +3%.

Frente al trimestre anterior, tres de las seis regiones muestran una mejora, con Cuyo a la cabeza tras un incremento de 18 puntos porcentuales, mientras que la Patagonia experimenta una caída de 20 puntos. En la comparación interanual, cuatro regiones evidencian avances, destacando nuevamente Cuyo con un alza de 18 puntos, en tanto que el AMBA sufre la mayor disminución, con 4 puntos porcentuales menos.

En el contexto internacional, los doce países americanos incluidos en el relevamiento esperan aumentos en sus expectativas de contratación para el cuarto trimestre de 2025. Brasil lidera la región con una ENE de +36%, seguido por Costa Rica (+35%), Guatemala (+28%) y Estados Unidos (+28%). Argentina, con su ENE de +5%, se ubica en el último lugar de la región, por debajo de Chile (+21%), Colombia y Puerto Rico (ambos con +16%).

La tendencia global muestra que, en los 42 países y territorios encuestados, los empleadores prevén sumar personal en el próximo trimestre, lo que marca un escenario de crecimiento en el mercado laboral internacional.

Los principales generadores de empleo

De acuerdo al IERAL, la desaceleración de la actividad económica y las altas tasas de interés generaron efectos negativos en los sectores que concentran la mayor parte del empleo, como la industria, la construcción y el comercio, que en conjunto representan cerca del 40% de los puestos de trabajo.

Estos sectores, que no habían logrado recuperar plenamente los niveles previos al cambio de gobierno, enfrentan ahora un freno que interrumpe la lenta recuperación y profundiza su fragilidad.

Así, por los altos costos financieros y la imposibilidad de traslado a precios debido al bajo consumo, muchas empresas terminan recortando su plantilla.

“Algunas trasladan trabajadores a la informalidad, otras no renuevan contratos, y así buscan reducir sus costos laborales para poder sostenerse. Este proceso no solo erosiona el empleo formal en los sectores que más puestos generan, sino que profundiza un problema estructural preexistente: actividades donde la informalidad es la norma más que la excepción”, indica el informe.

Guastini señaló que existen dos factores clave que impactan en la generación de empleo: “Por un lado, un crecimiento sostenido de la actividad económica y, por otro, un marco legal y tributario que no desincentive la contratación de personal. Este año, el Gobierno avanzó con una reforma laboral que, si bien introduce cambios, no alcanza a constituir una transformación estructural. Eso genera expectativas en el empresariado, que reclama condiciones más razonables para el momento en que la actividad económica logre recuperarse de manera sostenida”.

“Nuestras normas laborales responden a modelos productivos que han cambiado de forma significativa. A modo de ejemplo: la Ley de jornada de trabajo está próxima a cumplir cien años, la cual se apoya en fundamentos de un esquema productivo de hace cinco décadas, y la última gran modificación se dio hace treinta años con la ley de empleo, de la cual actualmente no quedan cuestiones vigentes”, explicó.

“En lugar de dinamizar el mercado laboral, el actual marco normativo hace que contratar un trabajador siga siendo costoso y de alto impacto para una Pyme, que suele preferir cubrir picos de demanda con horas extras antes que asumir el riesgo de ampliar su plantilla. A ello se suma que alrededor del 40% de la actividad de ese sector todavía se desarrolla en la informalidad”, agregó.

La desaceleración de la actividad económica y las altas tasas de interés impactaron de manera directa en los sectores que concentran la mayor parte del empleo, como la industria, la construcción y el comercio, que en conjunto representan cerca del 40% de los puestos de trabajo.

De acuerdo a un informe del Ieral de la Fundación Mediterránea, estos sectores, que no habían logrado recuperar plenamente los niveles previos al cambio de gobierno, enfrentan ahora un freno que no solo interrumpe la lenta recuperación, sino que también amplifica su fragilidad.

En contraste, sectores de alta especialización como los servicios financieros y la minería han mostrado un crecimiento destacado en la actividad, aunque su peso en el empleo total es marginal, ya que cada uno concentra apenas alrededor del 1% de los trabajadores. Esta baja incidencia limita su capacidad para compensar el estancamiento en los sectores tradicionales, lo que refuerza la segmentación del mercado laboral.

Según los últimos datos del Indec, en junio el EMAE se ubicó por debajo del nivel de diciembre de 2024. El segundo trimestre cerró 2,3% por encima del promedio de 2023, sostenido principalmente por el fuerte crecimiento de Agro, Energía, Minería y Banca. Hubo mejoras más moderadas en Hoteles y Restaurantes, Actividad Inmobiliaria y Transporte, mientras que el desempeño fue levemente negativo en el sector público y en los servicios de Salud y Educación.

En tanto, las caídas más marcadas correspondieron a Construcción (-21,8%), Industria (-6,6%) y Comercio (-5,3%), rubros centrales para la generación de empleo.

Daños colaterales

En cuanto a la política macroeconómica y su impacto, “el gobierno, en un intento de contener las presiones cambiarias hasta octubre, optó por elevar la tasa de interés como ancla para el dólar. Sin embargo, esta decisión tiene efectos colaterales: el crédito se encarece, la inversión se frena y los sectores más sensibles a las condiciones financieras reciben el mayor impacto. No es un dato menor que estos mismos sectores concentran buena parte del empleo y, en muchos casos, presentan los niveles más altos de informalidad”, señaló el trabajo realizado por Laura Caullo, investigadora responsable Área de Empleo y Política Social del IERAL.

Como resultado de los los altos costos financieros y de la imposibilidad de traslado a precios por una demanda deprimida, muchas compañías terminan recortando en el único frente donde la reacción es inmediata: el empleo.

“Algunas trasladan trabajadores a la informalidad, otras no renuevan contratos, y así buscan reducir sus costos laborales para poder sostenerse. Este proceso no solo erosiona el empleo formal en los sectores que más puestos generan, sino que profundiza un problema estructural preexistente: actividades donde la informalidad es la norma más que la excepción”, indica el informe.

En la construcción, la informalidad alcanza a tres de cada cuatro trabajadores. En el comercio, alrededor de la mitad de los ocupados se desempeña sin registro.

Pero sectores como los servicios financieros, la minería y el petróleo —aunque aportan menos al total del empleo— exhiben la situación inversa, con una presencia muy reducida de empleo no registrado.

De todos modos, no es menor resaltar, por caso, que el sector minero encadenó 10 meses consecutivos con pérdida de puestos de trabajo. En abril (último dato disponible), según la Secretaría de Minería, el empleo cayó 5,3% interanual, al totalizar 38.801 puestos de trabajo.

Mercado laboral segmentado

El resultado es un mercado laboral cada vez más segmentado, donde las diferencias se acentúan tanto entre regiones como entre sectores. Algunas provincias, gracias a estructuras productivas más diversificadas, logran sostener el empleo formal, mientras otras experimentan un aumento de la informalidad y el desempleo.

Las actividades más dinámicas, como los servicios profesionales, la tecnología o la energía, muestran cierta resiliencia, pero su baja intensidad en mano de obra o su carácter de nicho con alta calificación impiden que compensen la caída en los rubros tradicionales. Incluso dentro de la fuerza laboral, las brechas se profundizan, separando a quienes acceden a empleos de calidad de aquellos relegados a la informalidad.

Los datos confirman esta tendencia, entre el tercer trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2025, el empleo informal creció 8 puntos, mientras el empleo formal retrocedió 4. “En consecuencia, cualquier recuperación reciente del empleo se explica más por ocupaciones de menor calidad que por una verdadera expansión del trabajo registrado”, explicó el IERAL.

“Sin medidas que apunten a reconvertir los sectores rezagados y modernizar las relaciones laborales, esta brecha seguirá ampliándose. La reforma laboral, postergada en la agenda política, ya no es una opción, sino que se ha convertido en una necesidad. La actual estrategia de “ganar tiempo” mediante tasas de interés elevadas limita la capacidad de expansión justo en los segmentos que más lo requieren", consideró.

Por otro lado, sostienen que la reinserción en puestos formales demanda inversión y crecimiento sostenido, condiciones que no siempre se materializan rápidamente. En este contexto, las decisiones de política económica y, en algunos casos, la impericia de gestión pueden dejar secuelas duraderas en el mercado laboral.

“La experiencia reciente confirma que la transición desde el empleo formal hacia la informalidad ocurre con rapidez, mientras que el proceso inverso suele ser más lento y difícil de sostener. Cada aumento en los niveles de informalidad implica un desafío estructural que persiste incluso cuando el contexto macroeconómico mejora, ya que revertirlo requiere tiempo, inversión y condiciones estables para la creación de empleo registrado”, añaden.

“Hacia adelante, la postergación de reformas laborales implica el riesgo de consolidar una estructura donde los sectores menos dinámicos no logran absorber mano de obra, aun cuando se estabilice el frente macroeconómico. El costo de esta dedición no se mide solo en puntos del PBI, sino en la calidad de vida de millones de trabajadores que quedan atrapados en la informalidad”, concluyó.

La elección legislativa de este domingo en Buenos Aires tuvo la atención en los últimos días de bancos internacionales e inversores de Wall Street, en un lo que será un paso que puede definir el transitar de la economía de los próximos meses.

La provincia más grande del país se convirtió nuevamente en un test inmediato para el clima político y también para la capacidad del Gobierno de Javier Milei de exhibir fortaleza antes de las legislativas nacionales de octubre.

El escenario es seguido de cerca por los principales bancos, fondos y consultoras, que proyectan alternativas concretas para las variables económicas centrales según el resultado de este domingo: dólar, bonos, tasas, inflación y actividad. Tanto un resultado favorable para La Libertad Avanza como una derrota ajustada son evaluados como escenarios optimistas, mientras que una amplia diferencia en contra podría desatar una nueva ola de volatilidad.

Un resultado favorable para La Libertad Avanza como una derrota ajustada son evaluados como escenarios optimistas, mientras que una amplia diferencia en contra podría desatar una nueva ola de volatilidad

Durante la semana previa a la votación, la preocupación por la evolución del mercado se reflejó en que el índice de riesgo país cerró por encima de los 900 puntos básicos y el dólar minorista en $1.380, mientras persistieron interrogantes sobre la acumulación de reservas.

Será trabajo del ministro de Economía, Luis Caputo, dar claridad sobre cómo evolucionará esa variable después de octubre. Por ahora, los informes de consultoras y bancos internacionales coincidieron en que el clima de incertidumbre y el acceso caro al financiamiento condicionan la estrategia oficial, mientras el Tesoro evitó informar oficialmente cuántas divisas, de los USD 1.700 millones con los que contaba el lunes, vendió esta semana para contener las presiones sobre el tipo de cambio.

Las proyecciones de JP Morgan dominaron las conversaciones de los operadores en la City. Según su último reporte, el impacto electoral sobre el dólar y tasas de interés estará determinado por el margen entre oficialismo bonaerense, el kirchnerismo, y la oposición de La Libertad Avanza. El informe enumera tres escenarios: una derrota de LLA por menos de 5 puntos, que ya “descontada” por el mercado; un resultado adverso amplio, con caída de bonos y presión cambiaria; y un triunfo oficialista del poder central, que podría impulsar los precios de los bonos soberanos.

La entidad sostuvo:“El riesgo político, y no un agotamiento del programa macroeconómico actual, resultó la principal fuente de volatilidad local. Superar las elecciones debería colaborar para restablecer la estabilidad”. Sin embargo, también pesa sobre el Gobierno la repercusión que tendrá la filtración de audios que revelan supuestos casos de corrupción.

El apetito internacional por deuda argentina sigue atado a la expectativa de reformas y entendimientos políticos luego de los comicios (Morgan Stanley)

En la misma línea, el análisis de Morgan Stanley destaca que el apetito internacional por deuda argentina sigue atado a la expectativa de reformas y entendimientos políticos luego de los comicios. Para sus analistas, la legitimidad que coseche el Gobierno nacional en Buenos Aires impactará en la probabilidad de avanzar con cambios fiscales y monetarios durante el último trimestre del año.

El banco recomienda monitorear las señales que ofrezca el resultado bonaerense, dado que funcionará como “barómetro de la confianza interna y externa de la administración Milei”.

Capital Economics advirtió que el resultado de la elección provincial puede implicar cambios en la dirección del programa económico, especialmente si se traduce en nuevas presiones sobre las reservas y en la disponibilidad de fondos para afrontar vencimientos.

La consultora británica subrayó que “la acumulación efectiva de reservas, la estabilización del tipo de cambio real y la inflación mensual resultan esenciales para sostener la confianza del mercado”.

Desde Londres, sus analistas alertaron sobre la reacción de los activos argentinos en caso de una ventaja opositora superior a la esperada: “Los inversores se preparan para volatilidad en todos los frentes”.

En caso de una ventaja opositora superior a la esperada los inversores se preparan para volatilidad en todos los frentes (Capital Economics)

La visión de Adcap Grupo Financiero sintetiza el clima de prudencia en los fondos locales e internacionales. Destacó que el comportamiento de los instrumentos en pesos, la inflación y el dólar libre dependerán del margen electoral y de la reacción oficial ante posibles episodios de iliquidez. Su último informe resalta que la demanda de pesos continúa débil y que las intervenciones oficiales alimentan la tensión en el mercado cambiario.

Adcap subrayó que transparencias sobre las intervenciones y señales de cómo el Tesoro busca administrar la liquidez son “ingredientes clave” para evitar que el shock electoral se traduzca en mayor volatilidad.

Grit Capital Group resaltó que la incertidumbre política amplifica los movimientos en bonos y activos líquidos, en la previa de la votación. La sensibilidad de los precios ante cualquier resultado que difiera del consenso es alta; en el mercado, la mirada se posará en el comportamieno intradiario del dólar libre y el índice de riesgo país como primer termómetro tras el escrutinio.

Las mesa de StoneX, el estratega Ramiro Blazquez, reforzó la atención sobre la deuda soberana: “Los tenedores de bonos están muy atentos al resultado de las elecciones legislativas de este domingo en la Provincia de Buenos Aires. El precio de los bonos ya descontó que LLA pierde por unos 5 puntos, por lo que ese resultado no debería tener impacto. Una derrota superior sería un escenario de mayor caída de los bonos y seguramente presión en el tipo de cambio. Por otro lado, una victoria de LLA sí es un escenario de rally alcista”.

Cualquier tipo de intervención sobre el dólar el mercado la toma como negativa porque Argentina no tiene una buena posición de reservas (StoneX)

Blazquez alertó: “Cualquier tipo de intervención sobre el dólar el mercado la toma como negativa porque Argentina no tiene una buena posición de reservas. El mercado va a pedir una reformulación de la política después de las elecciones legislativas nacionales de octubre. Primero, una hoja de ruta de que el Banco Central va a acumular reservas y también un tono del oficialismo más proclive a generar acuerdos con la oposición dialoguista para avanzar en reformas pendientes que prometió Milei”.

Según el CITI, tras una encuesta a clientes y operadores, el 64% de las posiciones esperaba un impacto positivo del resultado bonaerense, mientras que para el 86% la perspectiva dependerá de lo que ocurra entre los comicios en Buenos Aires y los generales en octubre.

Bank of America mantuvo su recomendación “Overweight” sobre la deuda argentina, aunque reconoció una percepción negativa creciente sobre el Gobierno frente a la combinación de volatilidad de tasas, desaceleración de la actividad y desgaste político. El informe desglosó cuatro escenarios para la economía post-electoral (dos alcistas, uno intermedio y uno bajista), y estimó que los precios actuales descuentan un avance limitado en reformas.

La entidad resaltó el carácter “asimétrico” del índice de riesgo país: “La disciplina fiscal y la clara disposición del Gobierno a pagar deuda externa deberían impedir que los bonos se desplomen incluso si se concreta el escenario negativo de derrota para LLA”. El banco estimó rendimientos promedios esperados en torno al 10% hacia fin de año, aunque un desenlace electoral que supere la volatilidad ya incorporada en los precios provocará nuevos ajustes.

Frente a un escenario de reservas frágiles y tasas de interés en niveles altos, Pablo Quirno, secretario de Finanzas, fijó posición en el cierre de la 46º Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en Bariloche, luego de una semana marcada por la incertidumbre.

“Nosotros no estamos vendiendo dólares, no estamos interviniendo, estamos proveyendo liquidez. No vamos a permitir que la solidez del programa macroeconómico se filtre hacia ese programa en inflación o en tipo de cambio”, justificó frente a ejecutivos y empresarios.

Quirno rechazó que la estrategia cambiaria implique manipulación del tipo de cambio y remarcó que la meta principal sigue siendo la desinflación. Sobre el acceso a los mercados y la acumulación de reservas. Sintetizó: “Nosotros trabajamos para seguir honrando nuestras obligaciones, porque siguiendo en este camino, no hay absolutamente ninguna duda de que vamos a acceder a los mercados. Lo que no sabemos es cuándo”.

Nosotros no estamos vendiendo dólares, no estamos interviniendo, estamos proveyendo liquidez -en dólares- (Quirno)

El funcionario subrayó que la política de acumulación de reservas busca garantizar los pagos futuros, sin sumar presión en el mercado de cambios: “¿Vamos a salir a comprar dólares emitiendo pesos o inyectando liquidez? No, no lo vamos a hacer”.

Con expectativas divididas ante el desenlace de los comicios en Buenos Aires, el mercado observará la dinámica de los activos locales, la reacción del Gobierno y la señal de reservas, mientras la economía transita una etapa de amplia volatilidad y prueba de confianza.

El camino de aquí a octubre y lo que venga después, abre interrogantes entre bancos y analistas: ¿Cómo evolucionará la compra de reservas? ¿Está dispuesto el Gobierno a convalidar un dólar más alto y poner en riesgo el proceso de desinflación? ¿Habrá acceso inmediato al financiamiento para afrontar pagos de más de USD 4.000 millones a bonistas en octubre?

Desde Córdoba. Con presencia de funcionarios del gobierno nacional, provincial y municipal, la Unión Industrial de Córdoba (UIC) realizará este martes su 17° Coloquio Industrial, que coincidirá con el festejo del Día de la Industria y que contará con la presencia de toda la cúpula de la Union Industrial Argentina (UIA).

Tanto es así que la central fabril que dirige Martín Rappallini decidió realizar la conmemoración principal en esta ciudad, en coincidencia con el coloquio, y presentar, en este contexto y a casi dos meses de las elecciones legislativas, un decálogo para avanzar en un “Nuevo contrato productivo”, según anticiparon anoche mediante un comunicado.

El parte de prensa fue emitido al término de un encuentro de Junta Directiva realizado en un salón del hotel Orfeo Suites, antes de la Cena Coloquio que tuvo lugar a las 20 en el restaurante Lucca, Farina e Vino ubicado dentro del hotel. Participaron de esta reunión industriales de todos los sectores del país y el denominador común fue una enorme preocupación por la marcha de la economía, la caída del consumo, las altas tasas de interés y los vaivenes cambiarios. En las últimas semanas también creció la inquietud por los ruidos políticos, que le imprimen mayor incertidumbre al plan económico, según los empresarios.

El coloquio de la UIC comenzará a las 12 en el Centro de Convenciones de Córdoba bajo el lema “Competir, invertir, integrar: el tridente del desarrollo” y contará con la presencia de unos 700 empresarios y referentes de la política. Participará de la apertura el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, a quien el titular de la UIA le presentará el mencionado decálogo productivo.

El decálogo industrial

Según el comunicado de la UIA, el decálogo se organiza en diez principios rectores:

1. Institucionalidad y vínculo público-privado

El documento resalta que “el desarrollo productivo requiere un marco institucional sólido, basado en la seguridad jurídica, el respeto a los contratos y la devoción al orden democrático, la división de poderes y las instituciones republicanas”. La UIA plantea que la previsibilidad y el respeto a las reglas son la base de la confianza para sostener políticas de largo plazo. Además, enfatiza la necesidad de un diálogo permanente con el Estado para definir y mantener estrategias industriales estables.

“Es fundamental un diálogo fluido entre el Estado y el sector privado, que permita diseñar y sostener políticas industriales de largo plazo, basadas en la confianza mutua y la previsibilidad”, sostiene el texto. Este principio busca garantizar condiciones para la inversión y el crecimiento sostenido de la industria en un marco democrático y republicano.

2. Orden macroeconómico

El decálogo advierte que sin estabilidad resulta imposible proyectar. “La estabilidad macroeconómica, la baja inflación, el orden de las cuentas públicas y externas, la transparencia del Estado y su eficiencia operativa son condiciones esenciales para generar confianza”. Según la UIA, esas condiciones son las que permiten atraer inversiones y ofrecer un entorno favorable tanto para el desarrollo industrial como para el bienestar social.

La visión es que el orden macroeconómico debe funcionar como pilar de todo el sistema productivo. El documento puntualiza que, sin un marco económico estable, no hay condiciones para sostener procesos de inversión ni para mejorar la competitividad de la industria en el tiempo.

3. Competitividad sistémica

La UIA recuerda que la industria nacional compite en el mercado global y que necesita reglas claras para hacerlo. “La industria argentina forma parte del sector transable de la economía: compite a diario con productos de otros países en calidad y precio. Por eso, es imprescindible nivelar las condiciones de competencia y eliminar la informalidad para reducir la competencia desleal”.

El documento menciona como trabas principales el “costo argentino estructural”, que incluye presión fiscal elevada, infraestructura deficiente, financiamiento escaso y caro, sobrecostos logísticos y brechas en la formación de capital humano. La UIA plantea que enfrentar estas distorsiones es clave para consolidar la competitividad económica, junto con inversiones estratégicas en energía e infraestructura.

4. Exportaciones e inserción internacional

El texto señala que “la integración al mundo debe ser una herramienta para el desarrollo, la atracción de la inversión y la generación de empleo y divisas”. Para eso, se destaca el fortalecimiento del Mercosur y la firma de acuerdos con mercados estratégicos que permitan ampliar oportunidades de exportación.

También reclama cambios en la política tributaria vinculada al comercio exterior: “Es esencial eliminar impuestos distorsivos a las exportaciones, devolver tributos internos y asegurar condiciones simétricas de competencia frente a otros países”. La UIA plantea que la política comercial debe estar al servicio de la producción, con reglas claras que eviten distorsiones.

5. Desarrollo federal equilibrado

El decálogo subraya que “la industrialización debe ser un proyecto federal. Ninguna región ni sector puede desarrollarse de manera aislada”. La UIA impulsa una visión integradora que refuerce cadenas de valor y economías regionales.

El objetivo es reducir asimetrías y promover políticas que potencien las capacidades productivas de cada territorio. El documento propone una agenda de crecimiento donde todas las provincias puedan participar y aprovechar sus ventajas competitivas.

6. Modernización laboral

El documento plantea que el marco laboral debe adaptarse a los desafíos actuales. “Es imprescindible adaptar la legislación laboral a los desafíos del siglo XXI, reducir la litigiosidad, disminuir las cargas no salariales, promover la formalización y favorecer el aumento de la productividad interna de las empresas”.

Según la UIA, la actualización de las reglas laborales debe darse siempre dentro del marco de respeto a los derechos de los trabajadores. El objetivo es que la modernización se traduzca en mayor formalización y en un aumento sostenido de la productividad.

7. Financiamiento productivo

El acceso al crédito de largo plazo es señalado como condición crítica para sostener el crecimiento. “La inversión industrial requiere acceso al crédito de largo plazo. Es crítico contar con instrumentos financieros accesibles para las empresas industriales en general y especialmente adecuados para las PyMEs”.

De acuerdo con el documento, solo con financiamiento accesible podrán sostenerse procesos de transformación productiva, modernización tecnológica y generación de empleo. El texto enfatiza que el financiamiento productivo debe estar disponible en condiciones competitivas para todos los sectores.

8. Inversión en infraestructura y logística

La UIA resalta que “la mejora de la conectividad física es clave para la competitividad”. Reclama obras estratégicas que reduzcan costos logísticos, integren territorios y faciliten el acceso a mercados internos y externos.

El decálogo agrega que también es fundamental fortalecer los servicios públicos esenciales, que condicionan el desarrollo social y territorial. Infraestructura y logística aparecen así como un pilar central para bajar costos y ampliar la competitividad de la industria argentina.

9. Capacitación, innovación y tecnología

El documento remarca que el conocimiento es hoy un factor insustituible para la competitividad. “Debemos invertir en educación técnica, formación continua y vinculación permanente entre universidades y fábricas”. Además, subraya la necesidad de incentivar la innovación y la adopción tecnológica en los procesos productivos.

La UIA sostiene que “la educación técnica, la ciencia y la tecnología son pilares de la industria, ya no del futuro, sino del presente”. Según el decálogo, esa vinculación con el sistema educativo es indispensable para aumentar el valor agregado y favorecer la inclusión laboral.

10. Compromiso con la ética y la sustentabilidad

Finalmente, la UIA plantea un principio vinculado a la responsabilidad social empresaria y al cuidado del ambiente. “Promovemos una industria responsable, comprometida con el ambiente, el desarrollo social y la ética empresarial”.

El texto incluye además un llamado a la transparencia institucional, al diálogo intergeneracional y a la formación de jóvenes dirigentes y empresarios. Estos ejes son presentados como bases de una Argentina industrial moderna, orientada hacia la sustentabilidad y la ética en los negocios.

La UIA informó que 80 entidades socias enviaron su adhesión a este documento que busca funcionar como una hoja de ruta para la actividad fabril. El objetivo no sólo es entregárselo al Gobierno, sino también a la oposición, y aprovechar también el escenario preelectoral para marcar agenda y poder discutirlo con los candidatos y/o legisladores electos.

La preocupación sectorial

Durante la reunión de Junta Directiva, los representantes regionales y sectoriales de la UIA manifestaron su preocupación por el nivel de actividad económica y reiteraron la necesidad de implementar líneas de crédito que sostengan la producción y el empleo. Fuentes de la entidad explicaron a Infobae que están reclamando que vuelvan las 12 cuotas de “Cuota simple” cuando bajen las tasas, ya que es necesario impulsar el consumo nuevamente.

En la UIA remarcan que el Gobierno está precupado por el nivel de actividad y no descartan que puedan tomarse nuevamente medidas con ésa. Actualmente, no sólo no existe más el programa oficial, que tenía una tasa subsidiada, sino que se encareció tanto el crédito que la mayoría de los comercios ofrecen solamente 3 cuotas sin interés.

Los industriales valoraron el ordenamiento macroeconómico y el equilibrio fiscal alcanzados por el gobierno nacional, pero advirtieron que esas medidas debían estar acompañadas de políticas que fortalezcan las cadenas de valor.

Los dirigentes coincidieron en la necesidad de garantizar acceso a financiamiento para capital de trabajo, en particular para las PyMIs industriales, en un contexto de costos crecientes. También insistieron en la eliminación de los derechos de exportación aplicados a la industria y en la ampliación de reintegros a las exportaciones de valor agregado, especialmente manufacturas de origen industrial y alimentos elaborados.

Durante la reunión en Córdoba, hubo referencias al impacto del contrabando y la informalidad sobre el sector formal de la economía. Los empresarios señalaron que esas prácticas generan competencia desleal y golpean la actividad.

La UIA informó que, por este motivo, mantuvo una reunión con la secretaria de Seguridad, Alejandra Monteoliva, y con el director nacional de Operaciones y Despliegue Territorial, Martín Culatto, para analizar el problema y coordinar acciones.

La agenda del Coloquio

La apertura del evento contará con las palabras de Luis Macario, presidente de la UIC; Martín Rappallini, presidente de la UIA; Martín Llaryora, gobernador de la Provincia de Córdoba; y Guillermo Francos, jefe de Gabinete de Ministros de la Nación. Tras ese bloque, se presentará el “Decálogo del Nuevo Contrato Productivo UIA”, seguido por la entrega de los premios.

El programa del Coloquio incluirá varias exposiciones. Marisa Bircher, ex Secretaria de Comercio Exterior de la Nación y fundadora de la consultora Biglobal, disertará sobre “Competitividad comercial en tiempos de incertidumbre global”. Diego Coatz, economista y director ejecutivo de la UIA, presentará “El potencial industrial: políticas de Estado para impulsar la competitividad y el desarrollo productivo”.

Uno de los paneles confirmados contará con la participación de Nicolás Pino, presidente de la Sociedad Rural Argentina, y Rappallini. El debate girará en torno a los desafíos y oportunidades para potenciar la producción y la competitividad del país.

El intendente de la Ciudad de Córdoba, Daniel Passerini, también tendrá una intervención. Además, el programa incluirá disertaciones del economista Esteban Domecq, quien expondrá acerca de “Hacia dónde va el Plan Milei para su segundo tiempo”; Daniel Herrero, CEO de Prestige Auto | Mercedes-Benz, quien hablará de “La mirada del CEO hacia el mundo que viene”; y Joan Cwaik, especialista en tecnologías emergentes y sociedad, quien se referirá a “Postecnológicos, habilidades para recuperar lo humano”.

Tras decidir festejar el Día de la Industria en Córdoba, la UIA continuará con la agenda federal los días 3 y 4 de septiembre en Santiago del Estero y el 4 y 5 en Mendoza. En cada provincia, la entidad industrial participará de actos vinculados al Día de la Industria, mantendrá reuniones con representantes de los gobiernos provinciales, se encontrará con entidades socias y con industriales de cada región, y visitará establecimientos productivos.

La semana siguiente, la UIA formará parte de “Somos Industria”, un encuentro organizado por la Unión Industrial de la Provincia de Buenos Aires (UIPBA) los días 10 y 11 de septiembre. También se sumará a la celebración del Día de la Industria en Santa Fe, que tendrá lugar el 12 de septiembre en la localidad de Las Parejas.