¿Baja o no baja la inflación? ¿Y las Lebacs?

La mayoría de los economistas plantea una reducción de la inflación tan pronto como en julio a niveles cercanos al 1 por ciento. Sin embargo, lo cierto es que la semana pasada se presentó el índice de inflación del INDEC, que aún mide sólo la inflación en CABA y Gran Buenos Aires, y el resultado sorprendió a muchos. Máxime cuando PriceStats, una consultora privada que mida la inflación en tiempo real, mostraba que el acumulado para mayo era de 1,59% y la inflación del Congreso fue del 1,8 por ciento.

Así es que el número de inflación del INDEC para mayo en 1,3% sorprendió a más de uno, aunque no a la mayoría de los economistas que preveían esta reducción. Sobre todo, sus estimaciones estaban basadas en que empieza a diluirse el aumento de tarifas que impactó en la cadena de valor durante los últimos meses, tras las subas registradas en febrero.

Recordemos que, como reacción a la última escalada inflacionaria, tras los incrementos tarifarios de febrero, el Banco Central incrementó su tasa de Lebacs del 22,25% el 14 de marzo al 25,5% en su última licitación del 16 de mayo. Y la pregunta que todos se hacen ahora es ¿qué hará el Banco Central con esta nueva información? ¿Bajará la tasa de Lebacs?

La lógica indicaría que sí. ¿Pero cuál es el índice que sigue el Banco Central? La inflación núcleo, que el INDEC indica que estuvo por encima de la inflación total en 1,6% y más cerca de los valores de PriceStats y el Congreso. En línea con esto, es posible que en la próxima licitación del 19 de junio el Central baje la tasa, acompañando la nueva información, pero de manera cautelosa, puesto que aún, anualizada, se encuentra por encima de los niveles que ha fijado como meta máxima para el año en torno del 17 por ciento.

Dicho esto, para aquellos inversores que están preocupados por el rendimiento de su carry trade, aún la batalla continúa. ¿Será momento de extender algo los plazos de sus inversiones quizás? Es posible, pero no demasiado. Recordemos que el Estado nacional aún corre un déficit primario de 4,6% del PBI y que, para reducirlo, pasadas las elecciones probablemente deba ajustar nuevamente las tarifas, con el consiguiente aumento de la inflación y tasas que ello pueda volver a implicar.

(*) Alejandro E. Bianchi, es Gerente de Inversiones de InvertirOnline.com