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Domingo 8 de Noviembre
07-06-08 | Economía Imprimir Galería
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Alertan que la crisis afecta primero el crédito y luego la producción

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Luego de un primer trimestre favorable, entre abril y mayo se verificaron una fuerte caída de los depósitos y de las reservas del Banco Central, junto al freno del crecimiento de los préstamos al sector privado

En ese escenario no sorprendió que se elevaran las tasas de interés, acicateadas inicialmente por la concentración de vencimientos impositivos.
Los economista del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) identificaron al menos cuatro factores que incidieron en ese comportamiento de las variables monetarias:

Prolongación del conflicto del sector agropecuario con el Gobierno, tras la implementación del sistema de retenciones móviles sobre las exportaciones agrícolas.

Caída en los índices de confianza del consumidor.

Percepción de aceleración en la tasa de inflación y en la puja distributiva de la generación de riqueza.

Apreciación de una menor holgura fiscal que la indicada por el resultado fiscal “base caja” (por ejemplo, el deterioro de las finanzas de las provincias y el devengamiento de ajustes de capital en la deuda pública nacional).

“Si bien no se percibe todavía un impacto generalizado de la interacción de estos cuatro factores sobre la actividad económica, ello es en parte atribuible al exceso de demanda previa, que caracterizaba a una economía que operaba por encima de las condiciones de pleno empleo. Por ello, lo lógico es que, en general, primero se perciban los efectos sobre el gasto y no sobre la producción de bienes”, explican los técnicos del IAEF en su clásico informe mensual.


Manifestaciones de diversas formas
“El conflicto per se, a la larga termina afectando tanto la demanda agregada como la oferta, aunque por diferentes razones. La incertidumbre pone un freno a la demanda de bienes de alta elasticidad ingreso; y, a la vez, reduce el crecimiento del crédito, lo que se percibió en mayo. La falta de un flujo seguro y previsible de insumos y de bienes afecta la oferta productiva”, sostiene el estudio.

Claramente, el impacto de este factor es diferente en el aglomerado Gran Buenos Aires (Ciudad de Buenos Aires y partidos circundantes) que en el interior del país. En este último caso se siente tanto el efecto directo –se frena la construcción– como el indirecto: los corralones venden menos. En Buenos Aires el impacto se siente en forma diferida, cuando las empresas proveedoras de la construcción, del comercio y de la industria ubicadas en el área experimentan la caída de la demanda.

Concluye el informe del IAEF que “por estar la economía operando por encima de las condiciones de pleno empleo (la demanda agregada excedía la oferta agregada y se verificaban cuellos de botella que se resolvían por el racionamiento de la “cola” o demora en la entrega), la primer etapa de la caída de la demanda agregada implica sólo la “eliminación de la cola”; agotado este proceso se comenzará a percibir el impacto sobre la producción”.

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