19-05-08 | Economía Imprimir Galería

Resaltan la solidez de las finanzas públicas en 2008 y 2009

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No obstante, para lograr la recuperación de la confianza de los agentes económicos, los expertos de Econométrica sostienen que "se torna imperiosa la necesidad de recuperar la confianza perdida tras la manipulación del IPC, dado que si bien el Gobierno tiene espalda financiera para afrontar los próximos vencimientos casi sin acudir a los mercados, vale advertir no sólo que ningún programa financiero es sustentable con tasas de interés como las actuales, sino que tampoco ningún Gobierno puede sobrevivir casi sin acceso a los mercados".
El precio de la soja puede bajar y los stocks de reservas rápidamente caer, en ese contexto será tarde intentar regularizar la deuda pública para intentar acceder a los mercados.

El frente fiscal se consolida

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Análisis financiero de Econométrica

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Suponiendo que los precios de la soja se mantengan en los valores actuales y que las retenciones móviles sufran modificaciones para destrabar el conflicto con el campo se prevé que el ahorro del Estado se ubicará 3,5% del PBI

A partir de ese saldo de caja neto, antes del pago de los servicios de intereses de la deuda pública, que sería equivalente a u$s11.200 millones y en lo que resta del año, como en el próximo no habrá cancelación neta de deuda con el BID y BM, se refinancia toda las deuda con las Provincias y no se incluye recompras de deuda, se estima que el Gobierno no sufrirá una situación estrés financiero.

Los cálculos fueron hechos por el economista de Econométrica, Ramiro Castiñeira, quien sostiene que "partiendo desde esa gama de supuestos sobre los ingresos y egresos, en 2008 quedaría un superávit financiero de u$s5.100 millones, equivalentes a 1,5% del PBI, que permite cubrir buena parte de los vencimientos de capital que suman u$s7.900 millones en el período". Recuerda el experto que en 2007 el superávit financiero fue de sólo 0,2% del PBI.

A partir de ahí, el especialista proyecta que "la necesidad de financiamiento para cerrar el 2008 se reduce a sólo u$s2.800 millones, magnitud que no sólo es poco significativa para la economía (un punto del PBI), sino que aún descontando que una parte se colocará a Venezuela, el Gobierno ya se aseguró su financiamiento al establecer un tope en las inversiones de las AFJP en el mercado Brasileño, lo que implica repatriar u$s1.800 M en el transcurso de este año".

Pronóstico adelantado
De este modo, antes de que termine el primer semestre, los técnicos de Econométrica consideran posible analizar los números de cara al año próximo en el que vencen u$s9.300 millones de capital, reflejando un aumento de u$s1.400 millones respecto a este año.

"Si bien la magnitud es significativa, aún bajo el supuesto de un superávit primario que baja a 3% del PBI en 2009, el superávit financiero esperado reduce las necesidades de financiamiento a unos u$s5.200 millones", sostiene Castiñeira en su blog.

Esa cifra no parece inquietante, dado que "la mayor parte de los vencimientos son en pesos y con residentes institucionales (Bancos, AFJP y Aseguradoras) lo que 'facilita' su refinanciación, por supuesto que sin la necesidad de trasmitir al mercado la necesidad de un Canje de deuda".

Además, explica Castiñeira: "de llegar a tener dificultades para colocar deuda en el mercado local en magnitud suficiente, el Gobierno puede acudir a sus stocks. No sólo puede usar u$s2.200 M de las reservas del BCRA antes de agotar el margen disponible de adelantos transitorios, sino que además el stock total de depósitos públicos asciende actualmente a u$s20.700 mil millones, de los cuales, más de la mitad, corresponden a depósitos del Gobierno Nacional (ANSeS)".

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