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Lunes 30 de Noviembre
30-04-08 | Economía Imprimir Galería
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El mercado de bonos percibe que se está perdiendo otra oportunidad

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Aparecen algunas dudas de mediano plazo sobre los números fiscales que han sido un elemento central para calmar expectativas y uno de los pilares de la política oficial. Análisis del director de FIEL en Indicadores de Coyuntura 

Daniel Artana (Columnista invitado)  

Los mercados de bonos parecen percibir que la Argentina puede estar perdiendo una oportunidad de empezar a corregir los desequilibrios que generó una suma de errores en la política pública de los últimos años. Ignorar la inflación, deteriorar el resultado fiscal, intervenir en forma creciente y discrecional en la economía, son los ejemplos más importantes.

Si las correcciones no empiezan este año, la dinámica electoral con elecciones de medio término, que han demostrado ser cruciales en la historia argentina desde 1983 en adelante, hará que se posterguen hasta 2010. Dos años parecen una eternidad en una economía donde las encuestas comienzan a mostrar que los consumidores avizoran problemas futuros más que nuevas oportunidades de mejorar su nivel de vida.

Las razones para arribar a esta conclusión surgen a partir de los hechos recientes y desempeño de las cuentas públicas, en un contexto de clara aceleración de la inflación.

Puntos para la reflexión
El conflicto con el sector agropecuario marcó dos cosas: por un lado, luego de un aumento de retenciones en el mes de noviembre se intentó volver a capturar una parte creciente del ingreso del sector agrícola. La retención promedio para las exportaciones de maíz, soja, trigo, girasol y subproductos, que en 2007 promedió 23.6%, había aumentado en noviembre a 31.2% y volvió a subir con las medidas del 11 de marzo a cerca del 36 por ciento.

Entre líneas, esto sugiere que el Gobierno visualizó problemas para contener el gasto estatal, que en el primer trimestre del año aumentó a un ritmo anual de 35%. Hay básicamente dos novedades. Una es la perspectiva de un aumento fuerte en los subsidios a la energía, el transporte y los alimentos ante las dificultades para aumentar precios y tarifas domésticos en un contexto de precios crecientes en los mercados mundiales.

La otra, es el inevitable "contagio" a los salarios de los empleados estatales y de los jubilados y pensionados de los aumentos salariales en el sector privado, que han estado cerca del 30% anual.

Finanzas públicas menos solventes
Por otra parte, la rebelión fiscal del sector agropecuario pone un límite a la estrategia seguida por el Gobierno hasta hoy: gastar y aumentar la presión tributaria.

Sumando ambas cuestiones El conflicto con el sector agropecuario puede generar otro costo importante. Al distraer la atención política hacia un nuevo problema se puede perder la oportunidad de introducir las correcciones a la política económica que eran necesarias.

A medida que transcurren las semanas, se percibe que esto no será así. Moderación salarial no hubo, la tasa de interés se vuelva más negativa (no menos) al mantenerse estable en términos nominales a pesar de la suba de la inflación, y el gasto público no se frena. Entonces, cada vez se depende más de la buena fortuna: de los elevados precios internacionales para generar divisas y lograr un buen resultado fiscal.

A ello se suma que la inflación real en ascenso (aunque todavía lejos de una dinámica explosiva) reduce el tipo de cambio real y ya ha dado lugar a reclamos por una depreciación del peso. Claro está que si se accediera a esos reclamos en un contexto muy diferente del de 2002, con bajo desempleo en la mano de obra calificada que emplea el sector formal de la economía y sin capacidad ociosa en el sector industrial, lo único que se lograría es subir aún más la tasa de inflación.

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