17-04-08 | Economía Imprimir Galería

Tres prerrequisitos para que la inflación no se acelere

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Crédito: NA

Análisis de IERAL de Fundación Mediterránea

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El salto de las expectativas de los consumidores encendió luces de alertas sobre qué puede pasar en materia económica si no se revisan algunos puntos de la gestión en materia monetaria, fiscal y también de ingresos

Ese fue el centro del último informe de los economistas del IERAL de Fundación Mediterránea, a partir de un sondeo de opinión de la Universidad Torcuato Di Tella que arrojó que las expectativas de inflación en la población escalaron a más de 32 por ciento.

No hay duda de que parte de semejante salto, en comparación con un ritmo de 23 a 24% que maneja el consenso de los economistas se originó en las complicaciones que en materia de abastecimiento de productos frescos generó el paro del campo durante 21 días de marzo.

Al respecto, el equipo de trabajo que conducen Nadin Argañaraz y Gabriel Sánchez alertan que "no necesariamente habrán de repetirse exactamente en el futuro las tendencias de precios que se verificaron en esos 21 días", más algunos desajustes que provenían del segundo semestre del 2007.

Sin embargo, observan los expertos que será posible evitar una expiralización de estas tendencias inflacionarias, en la medida que:

1. la paridad cambiaria se mantenga en los actuales niveles,

2. la pauta salarial sea sostenida en el 19,5% para 2008, y

3. la política fiscal y monetaria moderen su expansión.

No obstante, rescatan que "esta novedad de las últimas semanas sirve para alertar acerca del riesgo que significa convivir con expectativas de inflación del 23/24% como era el caso del segundo semestre de 2007, un andarivel demasiado elevado que puede deteriorarse ante una combinación de circunstancias desfavorables adicionales".

Brechas entre lo posible y lo real
El shock de oferta verificado en los primeros meses de 2008 se ha dado en el contexto de una brecha creciente entre el impulso de la demanda y la capacidad de respuesta de la oferta. Esto se conoce en la jerga de los economistas como brecha de producto, que no es más que el desfase entre la evolución del PBI registrado y el PBI potencial que la economía puede generar a cada momento.

Esa falta de convergencia no responde como en el pasado a una entrada de capitales significativa, sino a que otros factores están jugando el rol de locomotora, tales como la expansión del gasto público, las actualizaciones salariales y la tasa de interés real negativa.

En este punto, sostienen los economistas del IERAL que "si bien, la política monetaria laxa y el incremento sostenido de gasto ya acumulan varios años de vigencia, producen un efecto distinto ahora, con capacidad instalada utilizada a pleno en la industria y baja tasa de desempleo que cuando, en años anteriores, los recursos ociosos de capital y trabajo eran muy significativos".

De ahí que concluyen que la brecha existente entre la demanda y la oferta de bienes y servicios no es sostenible en el tiempo.

Hasta ahora, "la suba de precios internacionales ha venido ayudando a financiar la diferencia. Las importantes mejoras de los términos de intercambio de la Argentina ( porque los precios de exportación suben más que los de importación) han generado un sustancial efecto ingreso que permite demorar en el tiempo el aterrizaje de la economía a una situación sustentable del sector externo, pero sin impedir que la brecha de producto se manifieste en presiones inflacionarias como las descriptas".

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