Prevén que el ahorro fiscal subirá $11.000 M en 2008

Los nuevos ingresos que obtiene el Gobierno con la reforma al Sistema de Seguridad Social, más el incremento en las retenciones a las exportaciones de los principales cultivos del país como también a los hidrocarburos y derivados, en un contexto de fuerte mejora en los precios externos, le otorga al Gobierno la posibilidad de revertir el deterioro fiscal observado este año, que redujo el superávit fiscal primario en 1,2 punto porcentual al pasar de 3,5% a 2,3% del PBI entre 2006 y 2007.

“El escenario base para la evolución del gasto primario implica un aumento del 30% en el transcurso de 2008, reflejando una desaceleración respecto al 44% de aumento en 2007. Un aspecto no menor es que el mismo no supone ningún tipo de “ajuste” nominal, ni real, en la evolución del gasto”, sostiene Ramiro Castiñeira en un informe especial de Econométrica.

Ese cuadro, junto al impacto de los aumentos de las retenciones sobre las exportaciones de productos agropecuarios sobre el cierre del corriente año y de la reforma provisional que posibilitó el traspaso de más de un millón de afiliados a las AFJP al sistema estatal de reparto, se prevé determinará un salto del ahorro fiscal antes del pago de intereses de la deuda pública de $18.400 M esperado para todo el 2007 a $29.400 M en el nuevo año.

La consultora de marras espera que crezcan las erogaciones en términos de PBI tanto en el gasto en Seguridad Social como en política salarial (incluyendo universidades), como también aumentos de las transferencias al sector privado mayor magnitud de inversiones del sector público.

También proyecta mayores trasferencias discrecionales a las provincias que tendrían déficit primario por primera vez desde el 2002.

Cobertura financiera
Según el análisis de Econométrica (ver aparte) el nivel de superávit primario proyectado, equivalente a 3% del PBI, el cual superaría en 0,7 punto porcentual al calculado para este año permite sobrellevar holgadamente el programa financiero 2008.

“En efecto, recordando que los intereses de la deuda generan erogaciones por 1,9% del PBI (incluyendo el pago de los bonos PBI), tras su pago, dejaría un superávit financiero para afrontar vencimientos de capital de 1,1% del PBI, equivalente a más de u$s3.400 millones”, sostiene la consultora que dirige Mario Brodersohn.

Además, observa el estudio de Castiñeira que “no sólo se dispondría de un mayor superávit financiero, sino también que en el 2008 los vencimientos de capital son u$s700 M menores a los de 2007, ya que totalizan u$s7.000 millones”.

Con estos resultados la necesidad de financiamiento en el mercado de capitales para cerrar el 2008 se reduce a sólo u$s3.600 millones, magnitud no muy significativa para la economía (1,1% del PBI) y de fácil financiamiento aún dentro del mercado local previendo que los bancos y AFJP dispondrán de mayores recursos.