Piden medidas de fondo para contrarrestar la crisis financiera

El fundador-presidente del Centre For Economic Policy Research y profesor de Economía de la London Business School adjudicó los inicios de la crisis financiera internacional básicamente a dos cuestiones: Los grandes desbalances de cuenta corriente en las principales economías y las políticas monetarias expansivas en las principales economías, que con fuertes caídas en las tasas de interés también habrían contribuido al desarrollo de los activos tóxicos.

En relación a políticas fiscales y monetarias aplicadas en diferentes países para afrontar la crisis, Portes indicó que, más allá de si están bien direccionadas o no, "no van a surtir efectos de no ser que se destraben los canales de crédito y los bancos vuelvan a prestar".
 
En ese sentido, calificó como equivocada a la estrategia de medidas escalonadas para solucionar los problemas en el sistema bancario y se mostró a favor de medidas puntuales que vayan a fondo.

Por otro lado, Portes mostró su preocupación por el "sudden stop" de flujos de capital privado hacia las economías emergentes. Respecto de ello, también mencionó el denominado proceso de "desglobalización" en el cual, entre otras cosas, las casas matrices de los bancos están absorbiendo fondos desde sus filiales contribuyendo a la fuga de capitales desde las economías emergentes.

Efectos contrarios a los buscados
Según Portes, la principal preocupación que ello genera es que se provoque un detenimiento en los canales de crédito de dichos países, repercutiendo en su producción y consumo. En ese sentido aclaró que, una menor demanda desde los países emergentes implicaría un descenso en las exportaciones (y consecuentemente en la producción) de los países centrales profundizando la crisis actual.

En este contexto, Portes propuso "abogar por la corrección de los desbalances globales de cuenta corriente". Y remarcó que, "no hay que buscar que los norteamericanos aumenten sus ahorros fuertemente (y por ende disminuyan su consumo) en el corto plazo porque ello llevaría a un mayor deterioro económico, sino que habría que tenerlo como objetivo de mediano plazo".

Asimismo, señaló la necesidad de la búsqueda de consensos para que los países que actualmente tienen fuertes superávits acepten comenzar a disminuirlo para lograr una mayor estabilidad de la economía global. Así, sería necesario el estimulo del consumo en dichas economías, a la vez que se diseñe un seguro creíble respecto de mecanismos de crédito para esas economías frente a posibles "sudden stop". Según Portes, se falló en el pasado en establecer mecanismos de corrección en esta área.

Riesgo del costo nulo del dinero
En relación a la política monetaria actual, Portes indicó que las tasas de interés cercanas al 0% en las principales economías del mundo, pueden significar que los inversores decidan refugiarse en activos de mayor riesgo o, de invertir en títulos públicos, exijan mayores tasas para los de largo plazo.

También señaló que las actuales políticas de bajas tasas de interés generarán una fuerte liquidez en el mercado que podría transformarse en un aumento de la inflación.


En cuanto a la futura reunión del G20, Portes remarco "la necesidad de una coordinación global respecto de las políticas que se tomen en temas fiscales, monetarios y bancarios".
 
Asimismo, remarcó la necesidad de una apreciación en el tipo de cambio de las economías emergentes (con el objetivo de la corrección de los desbalances de cuenta corriente).

También subrayó la necesidad de una reformulación de la estructura de gobierno del FMI de modo que pueda volver a funcionar como una fuente de recursos para países en dificultades. Un mayor poder de voto y aportes de las economías emergentes es visto como fundamental por el economista.

Por último, indicó la necesidad de un compromiso entre los distintos países acerca de no llevar a cabo políticas proteccionistas que pueden traer un mayor deterioro económico mundial.