9 de Enero
Martes 18 de Marzo de 2008
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La suba de las retenciones llevan el superávit fiscal a 4% del PBI
Por Ramiro Castiñeira (Columnista invitado)
El economista de Econométrica sostiene que el benévolo contexto externo en materia de precios le permite al Gobierno no sólo recuperar todo el deterioro fiscal observado en 2007, sino también superar el máximo ahorro de 2004
Si bien la vigorosa demanda de alimentos por parte de China e India, la devaluación del dólar a nivel mundial, así como el alto precio del petróleo que incentiva la demanda de energías alternativas, se consideran como los principales factores que empujan el precio de la soja y otros commodities, vale advertir que desatada la crisis subprime en los EE.UU. pareciera que activó la demanda de algunos commodities como refugio contra la caída de los activos financieros en los países desarrollados. Este nuevo factor de empuje estaría llevando los precios notablemente al alza.

En efecto, no es menor que el sorprendente incremento de los precios de algunos commodities coincide con el inicio de la crisis subprime de los EE.UU.. Surge el interrogante de sí desinflar la burbuja inmobiliaria no estaría conduciendo a una burbuja de commodities, lo cierto que la Argentina se beneficia del actual contexto externo.

Particularmente, este año los precios de los principales cereales y oleaginosas exportados por la Argentina reflejan subas generalizadas y significativas que están mejorando aún más los términos de intercambio con el resto del mundo.

Por ejemplo, el poroto de soja y sus subproductos (aceites y harinas) muestran subas que superan el 90% interanual en febrero último, el girasol supera el 100%, el trigo refleja una suba de 90%, mientras que el maíz un 30%, todos en igual período.

Todos ellos ya superaron los máximos alcanzados a mediados de 2004.
Este benévolo contexto externo en materia de precios le "permite" al Gobierno incrementar nuevamente las retenciones a las exportaciones y dejar así el camino allanado no sólo para recuperar todo el deterioro fiscal observado en 2007, sino que incluso permitirá superar el máximo de superávit primario de 3,9% de PBI de 2004, todo ello sin la necesidad de una brusca desaceleración en la evolución del gasto público ni afectar el nivel de actividad económica.

Impacto Fiscal: u$s2.400 millones (0,8% del PBI)
Considerando las estimaciones de exportaciones de los cuatro granos (y sus derivados) que realiza el departamento de Agricultura de los EEUU para la Argentina, y usando los precios promedios de febrero último, se advierte que en la primera tanda de aumentos de retenciones implica un aumento en la recaudación de más de u$s2.700 millones (700 millones más que la primera estimación en virtud del notable incremento en los precios), mientras que el reciente aumento con el nuevo esquema de alícuotas móviles adiciona otros u$s2.400 millones a al recaudación, equivalente a 0,8% del PBI.

Es decir, los dos aumentos en las retenciones a la agroindustria, generan nuevos ingresos por poco más de u$s5.100 millones, magnitud equivalente al 1,7% del PBI. Los nuevos ingresos permiten elevar nuestra estimación de superávit primario a 4,0% del PBI este año, lo que implica un salto de 1,8 puntos porcentuales respecto al 2,2% del PBI en que cerró el 2007.

El contexto externo (y la exitosa renegociación de la deuda de 2005) permite que continúe siendo sumamente holgada la situación fiscal también en 2008.

Los desafíos se centrarán en controlar la inflación y las tasas de interés (para que no se "lleve puesto" el modelo imperante apreciando la moneda local en términos reales), además de otorgar un horizonte claro a la a la saturada situación energética como a la situación fiscal, que la “suerte” de ambas depende de forma creciente del precio de la soja.


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